Ingeniería Económica – IID-900, Ing.

Eduardo Méndez 1

Resumen Ingeniería Económica 2

Métodos de evaluación que toman en cuanta el valor del dinero en el

tiempo. (Cálculos de Valor Presente, Futuro y Anual Uniforme
equivalente)

 Valor Presente (P):

Ya hemos visto que el dinero pierde valor con el paso del tiempo, a una tasa
aproximadamente igual al nivel de inflación vigente.
El valor presenta representa el valor actual de una cantidad de dinero a recibirse en un
tiempo futuro.

Formula general: P = F / ( 1 + i ) n
Donde:
P = Valor presente.
F = Suma a ser recibida en el futuro.
“i“= Tasa de interés o de descuento.
“n”= cantidad de periodos.

 Realizando el calculo con la función VA de Excel:

o Pv = (Rate, nper,pint, fv, type)
o Pv = (0.00375, 36, 0, -250000, 0)
o Pv = $ 218,484.13

 Factor = P/F
 P = F(P/F, i, n)

 Valor Futuro (F): Monto hasta el cual crecerá un flujo de efectivo o una serie de
flujos de efectivo a lo largo de un periodo determinado, cuando este se capitaliza
a una tasa de interés específica.

Formula general: F = P ( 1 + i ) n
Donde:
F = Valor futuro o cantidad que se acumula.
P = Principal, Inversión, Valor presente.
“i“= Tasa de interés por periodo de tiempo (en decimal).
“n”= Tiempo o períodos

IS = (F/P) * -1 / n
‘n = (F / P) * -1/is

 Factor: F/P

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La formula siguiente calcula el valor futuro de una serie de pagos consecutivos en el

tiempo:

(1 + i) n - 1
F=A

Donde:
F = Suma (valor futuro) de las anualidades después de “ n ‘ periodos.
A = Monto de la anualidad
i = tasa de interés por periodo
n = Numero de pagos de la anualidad (también numero de periodos de capitalización)

 Realizando el calculo con la función VF de Excel:

o F = (Rate, nper,pint, Pv, type)
o F = (0.06, 4, -1000, 0, 0)
o F = $ 4,374.62

 Factor F/A
 F = P(F/P, i, n)

Flujos Capitalizados Vs Descontados

 Capitalización: Proceso que se sigue para determinar el valor de un flujo de

efectivo o de una serie de flujos de efectivo en algún momento en el futuro
cuando se aplica un interés compuesto.

 Descuentos de Flujos: Proceso que se sigue para encontrar el valor presente
de un flujo de efectivo o una serie de flujos de efectivo. Lo opuesto de la
capitalización de flujos de efectivo.

Tarea de Investigación:
 Interpolación en tablas de interés.
 Definición y derivación de las formulas de Gradientes.
 Valor Presente y valor Anual uniforme equivalentes de los Gradientes
uniformes.

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 Anualidad (A):
Una anualidad es una serie de influjos (o pagos) de efectivo iguales que ocurren
durante un número especificado de periodos.
Se debe diferenciar los pagos para:
o Pagar un valor presente en el tiempo (deuda)
o Ahorrar para alcanzar un valor futuro en una fecha prevista (Ahorro)

La anualidad por consiguiente la podemos considerar como una serie de pagos de

una cantidad igual que se hacen a intervalos fijos a lo largo de un número específico
de periodos.

Pago para cancelar una deuda: Es la cantidad de dinero que en el momento

presente equivale a una serie de pagos iguales en el futuro;

i (1 + i) n

Donde:
A o Pago = Monto del pago
P = valor del préstamo
n = Numero de pagos de la anualidad (y también numero de periodos de
capitalización)
i = tasa de interés por periodo

Su principal aplicación es en el calculo de las mensualidades de un préstamo, el mas

representativo son los préstamos hipotecarios.
 Factor A/P
 A = P (A/P, i, n)

 Realizando el calculo con la función PMT de Excel:

o PMT = (Rate, nper, PV, FV, type)
o PMT = (0.02, 10, 1000000, 0, 0)
o PMT = $ 111,326.50
La función calcula la mensualidad o el pago del préstamo.

 Realizando el calculo con la función IPMT de Excel:

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o IPMT = (Rate, Per, nper, PV, FV, type)
o IPMT = (0.02, 5, 10, -1000000, 0)
La función calcula el interés pagado en cada cuota.
 Realizando el calculo con la función PPMT de Excel:
o PPMT = (Rate, Per, nper, PV, FV, type)
o PPMT = (0.02, 5, 10, -1000000, 0)
La función calcula el capital pagado en cada cuota.

Pago para obtener un valor futuro: Cuando nuestra meta es acumular una cantidad
determinada de dinero para un tiempo futuro, podemos calcular el importe a depositar
cada periodo para llegar a la cantidad deseada.

i
A = VF
(1 + i) n - 1

 Realizando el calculo con la función PMT de Excel:

o PMT = (Rate, nper, PV, FV, type)
o PMT = (0.02, 40, 0, -6000000, 0)
o PMT = $ 9,933.45
La función permite determinar pagos para alcanzar un valor futuro esperado

 Factor A/F
 A = F (A/F, i, n)

Tarea : Investigar sobre: Factores y su uso. Realizar presentación por grupo.

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DEFINICIÓN Y FÓRMULAS DE
GRADIENTES
Un gradiente uniforme es una serie de flujos de efectivo que aumenta o disminuye en
forma uniforme. Es decir, el flujo de efectivo, bien sea ingreso o desembolso, cambia por
la misma cantidad aritmética cada periodo de interés.
La cantidad del aumento o de la disminución es el gradiente. Por ejemplo, si un
fabricante de automóviles predice que el costo de mantener un robot aumentará en $500
anuales hasta que la máquina haya sido retirada, hay una serie de gradientes involucrada
y la cantidad del gradiente es $500. En
forma similar, si la compañía espera que el ingreso disminuya en $3000 anualmente
durante
los próximos 5 años, el ingreso decreciente representa un gradiente negativo por una
suma de $3000 anuales.

G = cambio aritmético uniforme en la magnitud de los recibos o desembolsos de un

periodo al siguiente. El valor de G puede ser positivo o negativo. Si se ignora la cantidad
base, se puede construir un diagrama de flujo de efectivo generalizado de gradientes en
forma uniformemente creciente, como se muestra en la figura 2.5. Observe que el
gradiente empieza entre los años 1 y 2, denominándose gradiente convencional.

Figura 2.5

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Ejemplo

La compañía de Licores Calima espera obtener ingresos por $ 47,500.00 el próximo año a
partir de la venta de su producto suave. Sin embargo, se espera que las ventas aumenten
de manera uniforme con la introducción de la nueva bebida hasta llegar a un nivel de $
100,000.00 en 8 años. Determine el gradiente y construya un diagrama de flujo de
efectivo.

Solución:
La Cantidad base es de $ 47,500.00 y la ganancia en recaudo es:
Ganancia en recaudo en 8 años: 100,000.00 – 47,500.00 = $ 52,500.00

Gradiente: Ganancia / n – 1
Gradiente = 52,500.00 / 8 – 1
Gradiente = 52,500.00 / 7 = 7,500.00 anual.

Figura 2.6

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Hay diversas formas para derivar factores de gradientes uniformes. Se utilizará el factor
de valor presente, pago único (P/E i, n), pero puede obtenerse el mismo resultado
utilizando
el factor F/P, F/A o P/A.

Observe que el gradiente empieza en el año 2 en la figura 2.6 y P está ubicado en el año
0.
La ecuación está representada en notación estándar de factores como:

P = G(P/G,i,n)

El valor anual uniforme equivalente de un gradiente uniforme G se encuentra

multiplicando el valor presente en la ecuación P = G(P/G,i,n) por la expresión del factor
(A/P i, n)
Al utilizar la notación estándar de factores,
A = G(P/G,i,n)(A/P,i,n)

En notación estándar de factores, las fórmulas utilizadas para calcular P y A de los

flujos de efectivo de gradientes uniformes o aritméticos son:

P = G(P/G,i,n)

A = G(A/G,i,n)

Los factores P/G y A/G son las dos columnas situadas más a la derecha en las tablas de
Factores 1 hasta la 29.

La tabla siguiente enumera diversos ejemplos de factores de gradientes

tomados de dichas tablas.

Ejemplo de valores de Factor de Gradiente

Valor a Calcular Notacion Estandard
i n Valor
1
P (P/G, 5%, 10) 5 0 31.6520
3 2
P (P/G, 30%, 24) 0 4 10.9433
1
A (A/G, 6%, 19) 6 9 7.2867
3
A (A/G, 35%, 8) 5 8 2.0597

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= G(A/G,i,n)
En la forma estándar, el equivalente de la cancelación algebraica de P puede ser utilizado
para obtener el factor (A/G, i, n). En forma de ecuaciones,

Ejercicio:
Se estima que los costos operativos de un proyecto de inversión serán de $ 50,000 el
primer año y que aumenta en $5,000 cada año durante los cinco (5) años que este se
piensa mantener su operación. Este proyecto tiene hoy un valor de RD $2, 000,000. Si el
banco le paga un 20 % de interés anual sobre los depósitos que los accionistas han
estado realizando y si los accionistas no tienen la posibilidad de disponer de dinero para
el mantenimiento a futuro.

¿Cuánto se deberían tener los accionistas ahorrado hoy en el banco para estar seguros de
que con ese monto más los intereses que le paga al banco podría realizar la inversión y
costear el costo operativo futuro?.

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Valor Actual Neto (VAN)

El método de valor actual neto, considera el valor del dinero en el tiempo y compara el
valor presente de los beneficios de un proyecto contra el valor de la inversión inicial.
Cuando el valor presente neto es positivo, el proyecto se considera viable ya que cubre la
inversión inicial y genera beneficios adicionales. Cuando el valor actual neto es negativo,
debe rechazarse ya que los beneficios esperados no cubren la inversión inicial.

o Entonces, el criterio de decisión es el siguiente:

 Si VAN > 0, el proyecto se acepta.
 Si VAN < 0, el proyecto se rechaza

Este indica, además, en cuanto se incrementa el patrimonio de los accionistas si es

ejecutado el proyecto.
 Interpretación: Mientras mayor es el resultado, mas atractivo es el proyecto.

 Por lo tanto el “VAN “es el valor monetario que resulta de restar la suma de los
flujos descontados a la inversión inicial.

Ejemplo de la Ecuación para calcular el VAN para un periodo de 5 años:

FNE 1 FNE 2 FNE 3 FNE 4

FNE 5 + VS
VPN =-P+ + + + +

(1+i)1 (1+i)2 (1+i)3 (1+i)4 (1+i)5

Grafico:
FNE 1 FNE 2 FNE 3 FNE 4 FNE 5 + VS

0 1 2 3 4 5

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La formula que permite calcular el VAN es la siguiente:

VAN = ∑ Rt
- Inversión Inicial
t=1 (1 + i) n

Donde:
R = Flujos de efectivo
t = Periodos de tiempo que van desde 1 hasta n
i = tasa de rendimiento esperada ( TMAR, Costo de Capital)
Otras formas de representar la formula es la siguiente:
a) VAN = Σ [ ( Ei – Sj ) / (1 + K) n ] – I 0
b) VAN = - P + Σ ( FNE j / ( 1 + I ) j

Donde:
VAN = Valor Actual Neto
E = Entradas en efectivo del proyecto.
S = Salidas en efectivo del proyecto.
K = Costo de capital (Tasa de interés o de descuento)
‘n = Periodo; e
I0 = Inversion Inicial.

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Tasa Interna de Retorno (TIR)

Tasa de Retorno compuesta: Eliminación de valores múltiples de i*.

Las tasas de retorno calculadas son tasas que equilibran exactamente los flujos de
efectivo positivos y negativos considerando el valor del dinero en el tiempo y para
secuencias convencionales de flujo de efectivo. Cualquier método de medida de valor que
explique el valor del dinero en el tiempo puede utilizarse al calcular esta tasa de
equilibrio, tal como VP, VA. Independientemente del método que se utilice, la tasa de
interés obtenida a partir de estos cálculos se conoce como la tasa interna de retorno, TIR.
Expresado en forma simple, la tasa interna de retorno es la tasa de rendimiento del saldo
no recuperado de una inversión. Los fondos que permanecen sin recuperar están aún
dentro de la inversión, de ahí el nombre de tasa interna de retorno. Los términos
generales, tasa de retorno y tasa de interés implican en general la tasa interna de retorno
El concepto de saldo no recuperado cobra importancia cuando se generan (arrojan) flujos
de efectivo positivos antes del final de un proyecto.

El cálculo de la TIR es un método que considera el valor del dinero en el tiempo y

determina la tasa de rendimiento en la cual el valor presente neto (VAN) de un proyecto
es igual a cero.
Por ende es la tasa de descuento que hace igual a cero el valor presente neto del flujo de
beneficios. Es decir, si al aplicar la formula anterior se determina que es resultado es
igual a cero, entonces la tasa utilizada para el calculo es la tasa interna de rendimiento de
la inversión. Este es un indicador de la velocidad de recuperación de la inversión total, o
sea, cuanto se recupera anualmente del monto total invertido en la ejecución del
proyecto.

 Interpretación: Mientras mayor es el resultado, mas atractivo es el proyecto.

Para que la TIR sea atractiva debe ser superior a la tasa promedio de interés que
pagan los bancos a los depositantes en cuentas de certificados financieros.

La fórmula que permite representar al método es la siguiente:

o TIR a: K i + { ( K f – K i ) [ VAN K i / ( VAN Ki - VAN K f ) ] }

Donde:
TIR a : TIR aproximada
K i : Tasa de descuento Inicial
K f : Tasa de descuento final.
VAN Ki = VAN Calculado con la tasa de descuento Inicial

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VAN Kf = VAN Calculado con la tasa de descuento fina.

Decisión:
 TIR > K, Aceptar
 TIR < K, Rechazar

O bien:

n
- Inversión Inicial = 0
TIR =
∑ t=1
Rt
(1 + i) n

Donde:
R = Flujos de efectivo
t = Periodos de tiempo que van desde 1 hasta n
i = tasa de rendimiento esperada ( TMAR, Costo de Capital)

VAN

TIR
K

Flujo de Beneficios del un proyecto Proyecto (FB): Se determina mediante la

siguiente expresión:

Flujo de Beneficios = Utilidad Neta + Depreciación + Recuperación de las

Inversiones Fijas + Recuperación del Capital de Trabajo - Inversiones.

Esto debe realizarse cada año del proyecto, es decir durante el horizonte del mismo.

 Flujo de Efectivo o de Caja.

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o + Entradas
 + Entradas producto de la venta del bien o del servicio
 + Valor de rescate al final del proyecto
 + Prestamos recibidos
 + Otras entradas.

o – Salidas
 - Inversiones y reposiciones
 - Costos y Gastos en efectivo
 - Impuestos
 - Servicio de la deuda
 - Otras salidas

o = Flujo de Efectivo Neto

Valor Actual Neto (VAN):

VAN = - P + Σ ( FNE j / ( 1 + I ) j

Gráfico Flujo Neto

FNE 1 FNE 2 FNE 3 FNE 4 FNE 5 + VS

0 1 2 3 4 5

P
Tabla de Flujo Neto

Partida/Año 0 1 2 3 4 5
Entradas RD$ - 3,600 3,800 4,350 4,800 8,200
Salidad RD$ 8,500 1,300 1,450 1,950 2,000 2,300
Flujo Neto (8,500) 2,300 2,350 2,400 2,800 5,900

o 2,300 / ( 1 + 0.1729) 1 = $ 1,961

o 2,350 / ( 1 + 0.1729) 2 = $ 1,708
o 2,400 / ( 1 + 0.1729) 3 = $ 1,487
o 2,800 / ( 1 + 0.1729) 4 = $ 1,479
o 5,900 / ( 1 + 0.1729) 5 = $ 2,658

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Total = $ 9,293

VAN 17.29% : $ 9,293 - $ 8,500 = $ 793

Tasa Interna de Retorno (TIR):

TIR a : K i + {(K f – K i) [VAN K i / (VAN K i – VAN K f)]}
Donde:
TIR a = TIR Aproximada
Ki = Tasa de Descuento Inicial
Kj = Tasa de Descuento Final
VAN K i = VAN Calculado con la Tasa de Descuento Inicial
VAN K j = VAN Calculado con la Tasa de Descuento Final

Decisión: TIR > K, Aceptar; TIR < K, Rechazar

Ejercicio
Determine la TIR del ejercicio anterior, considerando una Ki del 17% Vs un Kf del 22 %.
o VAN para K=17 %
o 2,300 / ( 1 + 0.17) 1 = $ 1,966
o 2,350 / ( 1 + 0.17) 2 = $ 1,717
o 2,400 / ( 1 + 0.17) 3 = $ 1,498
o 2,800 / ( 1 + 0.17) 4 = $ 1,494
o 5,900 / ( 1 + 0.17) 5 = $ 2,691
o Total = $ 9,366
o VAN 17% : $ 9,411 - $ 8,500 = $ 866

o VAN para K=22 %

o 2,300 / ( 1 + 0.22) 1 = $ 1,885
o 2,350 / ( 1 + 0.22) 2 = $ 1,579
o 2,400 / ( 1 + 0.22) 3 = $ 1,322
o 2,800 / ( 1 + 0.22) 4 = $ 1,264
o 5,900 / ( 1 + 0.22 5 = $ 2,183
o Total = $ 8,213
o VAN 207% : $ 8,213 - $ 8,500 = $ - 287

TIR a : 0.17 + {(0.22 – 0.17 %) [ 866 / ( 866 – (- 287)]}

TIR a : 0.2076 = 20.76%
Decisión: TIR > K, Aceptar; (Decisión: 20.76 % > 17.29 %, Aceptar)

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Determinación de la TIR Utilizando Excel

 Calculo de costo de capital K; K = TMAR

M&M
Manufactureros
TMAR = K
Cálculo del Costo de Capital, K

        Costo Costo
Fuente Valor Proporción Costo Ajustado Ponderado
Recursos Propios 6,000 0.71 18.00% 18.00% 12.71%
           
Préstamo Banco 1,500 0.18 24.00% 18.00% 3.18%
           
Bonos 1,000 0.12 16.00% 12.00% 1.41%
           
Total 8,500 1.00     17.29%

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M&M Manufactureros
Flujo de Efectivo-Recursos Propios
Calculo de la Tasa Interna de Retorno

Partida/Año 0 1 2 3 4 5
Entradas            
Ingresos - 3,600 3,800 4,350 4,800 8,200
             
Préstamos -         
             
Recuperación Valor Rescate -         
             
Total Entradas - 3,600 3,800 4,350 4,800 8,200
             
Salidas            
Inversiones 5,000          
             
Costos 2,000 1,000 1,200 1,400 1,500 1,750
             
Gastos 1,500 300 250 550 500 550
             
Intereses            
             
Bonificaciones            
             
Impuestos            
             
Amortización            
             
Total Salidas 8,500 1,300 1,450 1,950 2,000 2,300
             
Flujo Neto (8,500) 2,300 2,350 2,400 2,800 5,900

Valor Actual Neto: 793

Tasa Interna de Retorno: 21%

Formula TIR = TIR(rango de celdas del flujo de efectivo,0.9)

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