PROBLEMAS DE AUTOEVALUACIÓN
Gitman y Zutter, Ed. 13
ST13-1. Punto de equilibrio y todas las formas de apalancamiento
TOR vendió recientemente 100.000 unidades a $7,50 dólares cada una; sus costos operativos variables
son de $3,00 dólares por unidad y sus costos operativos fijos son de $250.000.
Los gastos de intereses anuales suman un total de $80.000 dólares; la empresa tiene actualmente 8.000
acciones preferentes en circulación de $5 dólares de dividendo anual. Tiene también 20.000 acciones
comunes en circulación. Suponga que la empresa está sujeta a una tasa fiscal del 40%.
a. ¿A qué nivel de ventas (en unidades) alcanzaría la empresa el punto de equilibrio en sus operaciones,
es decir, UAII = 0 dólares?
b. Calcule las utilidades por acción (UPA o EPS) de la empresa en una tabla: 1) al nivel de ventas actual, y 2) a
un nivel de ventas de 120.000 unidades.
c. Usando el nivel de ventas actual de $750.000 como base, calcule el grado de apalancamiento operativo
(GAO) de la empresa.
d. Usando la utilidad operativa (UAII) asociada con el nivel de ventas de $750.000, como base, calcule el
grado de apalancamiento financiero (GAF) de la empresa.
e. Use el concepto de grado de apalancamiento operativo (GAO) para determinar ¿cuál sería el valor de la
UAII con un incremento del 50% en las ventas?
f. Usando el nivel de ventas actual de $750.000, calcule el grado de apalancamiento total (GAT).
g. Use el concepto del grado de apalancamiento total (GAT) para determinar el efecto (en términos
porcentuales) de un incremento del 50 % en las ventas de TOR desde el nivel de base de $750.000
dólares sobre sus utilidades por acción. ¿Cuál sería el nuevo valor de la utilidad por acción?
Compruebe los resultados calculados en e. y g., elaborando un nuevo estado de resultados.
Nota: al problema original se le adicionaron requerimientos.
a. Primero obtengamos una expresión para calcular el punto de equilibrio operativo:
Ventas QxP Q: cantidad en unidades
- Costos operativos variables - Q x CVU P: precio unitario de venta
- Costos operativos fijos - CF CVU: costo variable unitario
Utilidad antes de interes e impuestos QxP - Q x CVU - CF CF: costos operativos fijos
(UAII o EBIT)
Que factorizando queda como Q(P-CVU) - CF
Si esta utilidad operativa es igual a cero, no hay ni utilidades ni pérdidas operativas. Se puede entonces
calcular el número de unidades en este punto de equilibrio operativo.
Q(P-CVU) - CF = 0
De donde, Q = CF/(P - CVU)
Que es el punto de equilibrio operativo. Es decir, la cantidad de unidades que se deben producir y
vender para no tener ni ganancias ni pérdidas operativas.
Aplicándolo a nuestro problema, se tiene:
Q = CF/(P - CVU)
Q = $250.000/($7,50 - $3,00) = $250.000/$4,50 = 55,556 Unidades
Produciendo y vendiendo este número de unidades no habría ni pérdidas ni utilidades en la
empresa.
b. Situación
actual Cambios con relación a la situa
(básica)
Ventas (en unidades) 100,000 20.0%
Ingresos por ventas (unidades x $7,50 dólares) $ 750,000
Menos: costos operativos variables (unidades x $3,0) $ 300,000
Menos: costos operativos fijos $ 250,000
Utilidad antes de intereses e impuestos (UAII o EBIT) $ 200,000 45.0%
Menos intereses $ 80,000
Utilidad antes de impuestos (UAI o EBT) $ 120,000
Menos: impuestos (T = 0,40) $ 48,000
Utilidad neta después de impuestos y antes de
dividendos preferentes $ 72,000
Menos dividendos de acciones preferentes
(8.000 acciones x $5) $ 40,000
Utilidades disponibles para accionistas comunes (UN o NI) $ 32,000 168.8%
Utilidad por acción (EPS): (UN/20.000 acciones comunes) $ 1.60 168.8%
c) Grado de apalancamiento operativo, GAO
GAO = Cambio porcentual en EBIT/Cambio porcentual en las ventas
GAO = 45%/20% = 2.25
Otra forma de calcular el GAO (según el texto guía):
GAO = Margen de contribución/utilidad operativa
GAO = Q x(P-CVU)/[Q(P-CVU)- CF]
Con aplicación a la situación base, se tiene:
GAO = 100.000($7,5 - $3)/[100.000($7,5- $3) - $250.000]
GAO = $450.000/$200.000 = 2.25
d) Grado de apalancamiento financiero, GAF
GAF = Cambio porcentual en UPA/Cambio porcentual en EBIT
GAF = 168,8%/45,0% = 3.75
Otra forma de calcular el GAF (según el texto guía):
GAF = EBIT/[EBIT - I - (DPx 1/(1-T)]
I = intereses
DP = Valor de los dividendos preferentes
T = tasa de impuestos
GAF = $200.000/[$200.000 - $80.000 - $40.000/(1-0,4)] = 3.75
e) Como ya se conoce el grado de apalancamiento operativo, entonces para una variación de 50% en
ventas, la variación en porcentaje de la UAII será:
GAO = Cambio porcentual en EBIT/Cambio porcentual en ventas
2,25 = Cambio porcentual de la UAII/50%
Cambio porcentual de la UAII = 50% x 2,25 = 112.5%
El valor de la UAII sería igual a $200.000 + $200.000 x 1,125 = $ 425,000
f) Grado de apalancamiento total, GAT
GAT =Cambio porcentual en UPA/Cambio porcentual en ventas
GAT = 168,8%/20% = 8.44
El GAT también se puede calcular como el producto entre el GAO y el GAF:
GAT = GAO x GAF
GAT = 2,25 x 3,75 = 8.44
Una tercera forma de calcular el GAT (según el texto guía), es:
GAT = Q(P-CVU)/[Q(P-CVU)-CF - I - (DPx 1/(1-T)]
GAT = 100.000($7,5- $3)/[100.000($7,5- $3)- $250.000- $80.000- $40.000/(1-0,4)] =
g) Como ya se conoce el apalancamiento total, entonces para una variación de 50% en ventas, la
variación en porcentaje de la UPA será:
GAT =Cambio porcentual en UPA/Cambio porcentual en ventas
8,44 = Cambio porcentual de UPA/50%
Cambio porcentual de la UPA = 8,44 x 50% = 421.875%
La nueva utilidad por acción (UPA) sería igual a $1,60 + $1,60x 4,21875 =
El estado de resultados, elaborado para un cambio de ventas del 50% sobre la situación base,
comprueba los resultados de e. y g.
P13-3 Punto de equilibrio: algebráico y gráfico
Fine Leather Enterprises vende su único producto por $129 por unidad. Los costos operativos fijos
de la empresa son $473.000 anuales, y sus costos operativos variables son $86 por unidad.
a) Encuentre el punto de equilibrio operativo en unidades
b) Rotule al eje x como "Ventas (unidades)" y el eje y como "Costos/Ingresos ($)", y luego grafique
las funciones de los ingresos por ventas de la empresa, de los costos operativos totales, y de los
costos operativos fijos en estos ejes. Además rotule el punto de equilibrio operativo y las
áreas de pérdidas y de utilidades operativas (EBIT).
Preguntas adicionales:
c) ¿Qué le pasa al punto de equilibrio si el precio de venta sube a $140?
d) ¿Qué le pasa al punto de equilibrio si el precio de venta sube a $140; pero a la vez los costos variables
suben a $105?
a) Punto de E. operativo de la empresa en unidades: Q = CF/(P-CVU) = =
Q= 11000 un
b) Gráfico
Q Ventas Costos C. Variables Costo totales Ganancia o
Cantidades Q x $129 fijos Q x $86 pérdida
(1) (2) (3) (4) (5) =(3)+(4) (6)=(2)-(5)
0 $0 $ 473,000 $0 $ 473,000 -$ 473,000
3,000 $ 387,000 $ 473,000 $ 258,000 $ 731,000 -$ 344,000
5,000 $ 645,000 $ 473,000 $ 430,000 $ 903,000 -$ 258,000
6,000 $ 774,000 $ 473,000 $ 516,000 $ 989,000 -$ 215,000
9,000 $ 1,161,000 $ 473,000 $ 774,000 $ 1,247,000 -$ 86,000
10,000 $ 1,290,000 $ 473,000 $ 860,000 $ 1,333,000 -$ 43,000
11,000 $ 1,419,000 $ 473,000 $ 946,000 $ 1,419,000 $0
12,000 $ 1,548,000 $ 473,000 $ 1,032,000 $ 1,505,000 $ 43,000
14,000 $ 1,806,000 $ 473,000 $ 1,204,000 $ 1,677,000 $ 129,000
15,000 $ 1,935,000 $ 473,000 $ 1,290,000 $ 1,763,000 $ 172,000
17,000 $ 2,193,000 $ 473,000 $ 1,462,000 $ 1,935,000 $ 258,000
c)
QP.E. = CF/(P - CVU) = $473.000/($140 - $86) = $473.000/$64 = 7,391
El punto de equilibrio baja
d)
QP.E. = CF/(P - CVU) = $473.000/($140 - $105) = $473.000/$35 = 13,514
El punto de equilibrio sube
operativos variables
ne actualmente 8.000
én 20.000 acciones
o en sus operaciones,
vel de ventas actual, y 2) a
alancamiento operativo
como base, calcule el
¿cuál sería el valor de la
to total (GAT).
ecto (en términos
base de $750.000
por acción?
resultados.
cantidad en unidades
precio unitario de venta
U: costo variable unitario
costos operativos fijos
s. Se puede entonces
eben producir y
idades en la
Cambios con relación a la situación básica
120,000 50.0% 150,000
$ 900,000 $ 1,125,000
$ 360,000 $ 450,000
$ 250,000 $ 250,000
$ 290,000 $ 425,000
$ 80,000 $ 80,000
$ 210,000 $ 345,000
$ 84,000 $ 138,000
$ 126,000 $ 207,000
$ 40,000 $ 40,000
$ 86,000 $ 167,000
$ 4.30 $ 8.35
ariación de 50% en
8.44
% en ventas, la
$ 8.350
ación base,
operativos fijos
y luego grafique
totales, y de los
ez los costos variables
Selecciono por columnas -> Grafico -> Dispersión
Ventas / Costos ($)
Gráfico del punto de equilibrio
Área de ganancias
$ 2,500,000
Ventas
P.E (11.000, 1419.000)
$ 2,000,000 C.T
$ 1,500,000
Área de pérdidas
$ 1,000,000
$ 500,000 C.F
$0
0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 16,000 18,000
Ventas (Unidades)
Un
Un
