UNIVERSIDAD VERACRUZANA

Capítulo 11 –
Flujos de efectivo
de presupuesto
de capital
Finanzas Corporativas

Evelyn Parra Pérez

Preguntas de repaso
11–1 ¿Por qué es importante evaluar los proyectos del presupuesto de capital con base en los
flujos de efectivo incrementales?

Porque de esta manera se pude realizar una proyección y estimación de ingresos, costos y gastos
de un proyecto, y de esta manera evaluar el riesgo para tomar la decisión correcta de llevar o no
cabo dicho proyecto.

11–2 ¿Cuáles son los tres componentes del flujo de efectivo que podrían existir en un proyecto
determinado? ¿De qué manera es posible considerar las decisiones de expansión como decisiones
de reemplazo? Explique.

1. Inversión inicial: Es la salida de efectivo relevante e incremental en el tiempo cero.

2. Entradas y salidas operativas de efectivo: Son las entradas y salidas de efectivo netas,
después de impuestos, generadas durante la vida del proyecto.

3. Flujo final de efectivo: Es el fulo de efectivo no operativo después de impuesto, que se

genera en el último año del proyecto, se atribuye a la liquidación del proyecto.

11–3 ¿Qué efecto tienen los costos hundidos y los costos de oportunidad en los flujos de efectivo
incrementales de un proyecto?

Tomarlos en cuenta impide tomar una decisión actual, y alteraría nuestros flujos, ya que en el caso
de los costos hundidos son salidas de efectivo ya generadas, y los costos de oportunidad son flujos
de efectivo que no se generaran.

11–4 ¿Cómo se pueden minimizar los riesgos de divisas y los riesgos políticos cuando se lleva a
cabo una inversión extranjera directa?

El riesgo cambiario puede disminuirse, financiando la inversión extranjera en los mercados de

capital locales más que con capital denominado en dólares de la empresa matriz. Los riesgos
políticos, se disminuyen al mínimo por medio de estrategias operativas y financieras.

11–5 Explique cómo se utiliza cada uno de los datos siguientes para calcular la inversión inicial: (a)
costo del activo nuevo, (b) costos de instalación, (c) ingresos derivados de la venta del activo
usado, (d) impuestos sobre la venta del activo usado y (e) cambio en el capital de trabajo neto.

a) costo del activo nuevo: es igual a la inversión inicial.

b) costos de instalación: es igual a los costos acumulados en que se incurre para poner el activo en
operación, se suma a la inversión.
c) ingresos derivados de la venta del activo viejo: disminuye la inversión inicial de la empresa, ya
que esta tendrá que ser menor debido a este ingreso.

d) impuesto sobre la venta del activo viejo: es el impuesto que se desprende de la venta del activo,
de acuerdo a las reglamentaciones fiscales vigentes, disminuyen los ingresos derivados de la venta
del activo.

e) cambio en el capital de trabajo neto: es la diferencia entre el cambio en los activos corrientes, y
el cambio entre los pasivos corrientes, si el incremento es negativo, se trata como parte de la
inversión.

11–6 ¿Cómo se calcula el valor en libros de un activo? ¿Cuáles son las dos formas clave de ingreso
gravable?

Es su valor estrictamente contable, es igual a Costo del Activo menos Depreciación Acumulada. Las
dos formas principales del ingreso gravable son:

➢ Ganancia sobre la venta del Activo

➢ Pérdida sobre la venta del Activo

11–7 ¿Cuáles son las tres situaciones que podrían presentarse a partir de la venta de un activo que
será reemplazado?

El Activo se puede vender:

➢ A una cifra mayor que su valor en libros.

➢ Por su valor en libros.

➢ A un monto menor que su valor en libros.

11–8 Considerando el formato básico para calcular la inversión inicial, explique qué debe hacer la
empresa para determinar el valor depreciable de un activo nuevo.

El valor depreciable de un Activo nuevo, es igual al costo de la maquina propuesta más el costo de
instalación del mismo

11–9 ¿Cómo entra la depreciación en el cálculo de los flujos de efectivo operativos? ¿Qué relación
tiene el formato del estado de pérdidas y ganancias de la tabla 11.6 con la ecuación 4.3 (página
125) en la determinación del flujo de efectivo operativo (FEO)?

La depreciación entra en juego como entradas de efectivo operativas porque en el estado de

pérdidas y ganancias no es una deducción real de efectivo.

Para calcular el FEO y UONDI, se usa la misma técnica, ya que lo que se busca es el efectivo
operativo, es decir el efectivo disponible.
11–10 ¿Cómo se calculan los flujos de efectivo operativos incrementales (relevantes) que se
relacionan con una decisión de reemplazo?

Estas se calculan deduciendo de las entradas de efectivo que se tendrán si se lleva a cabo el
proyecto menos la entrada de efectivo que se tendrán si se mantienen las condiciones existentes,
es decir si no se lleva a cabo el proyecto

11–11 Explique cómo se calcula el flujo de efectivo terminal en los proyectos de reemplazo.

Es igual al valor residual, es decir los Ingresos derivados por la compra del activo nuevo sin
impuestos, menos ingresos por la venta del activo nuevo al final de vida del proyecto sin
impuestos, mas (o menos) el cambio en el capital de trabajo neto

11–12 Diagrame y describa los tres componentes de los flujos de efectivo relevantes para un
proyecto de presupuesto de capital.

En conjunto, la inversión inicial, los flujos de efectivo operativos y el flujo de efectivo terminal
representan los flujos de efectivo relevantes de un proyecto. Estos flujos de efectivo pueden
visualizarse como los flujos de efectivo después de impuestos incrementales, atribuibles al
proyecto propuesto. Representan, en cuanto a flujos de efectivo, qué tanto mejorarán o
empeorarán las condiciones de la empresa si elige implementar la propuesta.
P11.22 Flujo de efectivo terminal: Decisión de reemplazo Russell Industries desea sustituir una
máquina completamente depreciada, que tiene una vida útil remanente de 10 años, por una
máquina más moderna y avanzada. La máquina nueva costará $200,000 y requiere
$30,000 de costos de instalación. Se depreciará durante un periodo de recuperación de 5 años
de acuerdo con el sistema MACRS (véase la tabla 4.2 para conocer los porcentajes de
depreciación aplicables). Se requerirá un incremento de $25,000 en el capital de trabajo neto
para brindar apoyo a la nueva máquina. Los gerentes de la empresa planean evaluar la
sustitución potencial para un periodo de 4 años. Estiman que la máquina vieja se podría vender
al final de 4 años en $15,000 netos antes de impuestos; la máquina nueva al final de 4 años
valdrá $75,000 antes de impuestos. Calcule el flujo de efectivo terminal al final del año 4 que es
relevante para la adquisición propuesta de la nueva máquina. La compañía está sujeta a una
tasa impositiva del 40%.

P11.24 Flujos de efectivo relevantes: Sin valor terminal Central Laundry y Cleaners estudia la
posibilidad de sustituir una máquina por otra más moderna. La máquina vieja se compró hace 3
años a un costo de $50,000, y este monto se ha depreciado con el sistema MACRS considerando
un periodo de recuperación de 5 años. La máquina tiene 5 años de vida útil remanente. La
máquina nueva que se está considerando cuesta $76,000 y requiere
$4,000 de costos de instalación. La máquina nueva se depreciaría de acuerdo con un periodo de
5 años de recuperación del sistema MACRS. La empresa puede vender ahora la máquina vieja en
$55,000 sin incurrir en costos de remoción o limpieza. La empresa está sujeta a una tasa
impositiva del 40%. Los ingresos y gastos (excluyendo depreciación e intereses) relacionados con
las máquinas nueva y vieja para los siguientes 5 años se describen en la siguiente tabla. (La tabla
4.2 contiene los porcentajes MACRS de depreciación aplicables).
a) Calcule la inversión inicial relacionada con la sustitución de la máquina vieja por la nueva.

b) Determine las entradas de efectivo operativas incrementales relacionadas con la sustitución

propuesta. (Nota: Asegúrese de considerar la depreciación del año 6).
a) Represente sobre una línea de tiempo los flujos de efectivo relevantes calculados en los
incisos a) y b) relacionados con el reemplazo que se propone.