TEMAS:

FLUJO DE CAJA DEL ACCIONISTA

CRONOGRAMAS DE PAGO
BETAS
DEL ACCIONISTA
S DE PAGO
 0 1 2 3
VENTAS 18,000 20,000 26,000
(-) COSTO DE VENTAS 3,600 4,000 5,200
EBITDA 14,400 16,000 20,800
(-) DEPRECIACIÓN 6,000 6,000 6,000
UAI = EBIT = UTI OPE 8,400 10,000 14,800
(-) IMPUESTOS 1,680 2,000 2,960
NOPAT = UN = UDI 6,720 8,000 11,840
(+) DEPRECIACIÓN 6,000 6,000 6,000
FEN = FEO = FCO 12,720 14,000 17,840
(+) INV. ACTIVOS -24,000 6,000
(+) INV. CTN -1,800 -200 -600 2,600
FCL -25,800 12,520 13,400 26,440
(+) FINANCIAMIENTO 9,675
(-) AMORTIZACIÓN 2,923 3,215 3,537
(-) INTERÉS 968 675 354
(+) ESCUDO FISCAL 194 135 71
FCA -16,125 8,823 9,645 22,620

0 1 2 3
FCA -16,125 8,823 9,645 22,620
VP=VF/(1+TASA)^N -16,125 7,353 6,698 13,090
VP ACUM -16,125 -8,772 -2,075 11,016

2 + 2,075 = 2.2
13,090

PRD 2.2 RPTA: SI

Los accionistas solo aceptan el proyecto cuando el PRD es menor a 2.4 años
En este caso SI sale menor a 2.4 años
VENTAS ACTUALES 20,000

VENTAS 1 2 3
PROYECCIÓN 38,000 40,000 46,000
INCREMENTO 18,000 20,000 26,000

INV ACTIVOS 24,000

VIDA ACTIVOS 4
VIDA PROYECTO 3
DEPRECIACIÓN 6,000
IMP RENTA 20%
VALOR MERCADO 6,000
VALOR LIBROS 6,000
VNR 6,000

ESTRUCTURA RELACIÓN % MONTOS

DEUDA 0.6 38% 9,675
PATRIMONIO 1 63% 16,125
TOTAL 1.6 100% 25,800

TEA 10%
COK 20%

CUOTAS CONSTANTES
PERIODO SALDO INICIAL AMORTIZACIÓN INTERÉS CUOTA
0 9,675
1 6,752 2,923 968 3,890
2 3,537 3,215 675 3,890
3 0 3,537 354 3,890
 0 1 2 3
VENTAS 13,000 15,000 21,000
(-) COSTO DE VENTAS 3,900 4,500 6,300
EBITDA 9,100 10,500 14,700
(-) DEPRECIACIÓN 6,000 6,000 6,000
UAI = EBIT = UTI OPE 3,100 4,500 8,700
(-) IMPUESTOS 930 1,350 2,610
NOPAT = UN = UDI 2,170 3,150 6,090
(+) DEPRECIACIÓN 6,000 6,000 6,000
FEN = FEO = FCO 8,170 9,150 12,090
(+) INV. ACTIVOS -24,000 6,000
(+) INV. CTN -1,300 -200 -600 2,100
FCL -25,300 7,970 8,550 20,190
(+) FINANCIAMIENTO 9,488
(-) AMORTIZACIÓN 2,866 3,153 3,468
(-) INTERÉS 949 662 347
(+) ESCUDO FISCAL 285 199 104
FCA -15,813 4,440 4,934 16,479

0 1 2 3
FCA -15,813 4,440 4,934 16,479
VP=VF/(1+TASA)^N -15,813 3,700 3,426 9,536
VP ACUM -15,813 -12,113 -8,687 850

2 + 8,687 = 2.9
9,536

PRD 2.9 RPTA: NO

Los accionistas solo aceptan el proyecto cuando el PRD es menor a 2.4 años
En este caso NO sale menor a 2.4 años
VENTAS ACTUALES 25,000

VENTAS 1 2 3
PROYECCIÓN 38,000 40,000 46,000
INCREMENTO 13,000 15,000 21,000

INV ACTIVOS 24,000

VIDA ACTIVOS 4
VIDA PROYECTO 3
DEPRECIACIÓN 6,000
IMP RENTA 30%
VALOR MERCADO 6,000
VALOR LIBROS 6,000
VNR 6,000

ESTRUCTURA RELACIÓN % MONTOS

DEUDA 0.6 38% 9,488
PATRIMONIO 1 63% 15,813
TOTAL 1.6 100% 25,300

TEA 10%
COK 20%

CUOTAS CONSTANTES
PERIODO SALDO INICIAL AMORTIZACIÓN INTERÉS CUOTA
0 9,488
1 6,621 2,866 949 3,815
2 3,468 3,153 662 3,815
3 0 3,468 347 3,815
 0 1 2 3
VENTAS 18,000 20,000 26,000
(-) COSTO DE VENTAS 3,600 4,000 5,200
EBITDA 14,400 16,000 20,800
(-) DEPRECIACIÓN 6,000 6,000 6,000
UAI = EBIT = UTI OPE 8,400 10,000 14,800
(-) IMPUESTOS 1,680 2,000 2,960
NOPAT = UN = UDI 6,720 8,000 11,840
(+) DEPRECIACIÓN 6,000 6,000 6,000
FEN = FEO = FCO 12,720 14,000 17,840
(+) INV. ACTIVOS -24,000 6,000
(+) INV. CTN -1,800 -200 -600 2,600
FCL -25,800 12,520 13,400 26,440
(+) FINANCIAMIENTO 9,675
(-) AMORTIZACIÓN 3,225 3,225 3,225
(-) INTERÉS 968 645 323
(+) ESCUDO FISCAL 194 129 65
FCA -16,125 8,521 9,659 22,957

0 1 2 3
FCA -16,125 8,521 9,659 22,957
VP=VF/(1+TASA)^N -16,125 7,101 6,708 13,285
VP ACUM -16,125 -9,024 -2,317 10,969

2 + 2,317 = 2.2
13,285

PRD 2.2 RPTA: NO

Los accionistas solo aceptan el proyecto cuando el PRD es menor a 2.1 años
En este caso NO sale menor a 2.1 años
VENTAS ACTUALES 20,000

VENTAS 1 2 3
PROYECCIÓN 38,000 40,000 46,000
INCREMENTO 18,000 20,000 26,000

INV ACTIVOS 24,000

VIDA ACTIVOS 4
VIDA PROYECTO 3
DEPRECIACIÓN 6,000
IMP RENTA 20%
VALOR MERCADO 6,000
VALOR LIBROS 6,000
VNR 6,000

ESTRUCTURA RELACIÓN % MONTOS

DEUDA 0.6 38% 9,675
PATRIMONIO 1 63% 16,125
TOTAL 1.6 100% 25,800

TEA 10%
COK 20%

AMORTIZACIÓN CONSTANTE
PERIODO SALDO INICIAL AMORTIZACIÓN INTERÉS CUOTA
0 9,675
1 6,450 3,225 968 4,193
2 3,225 3,225 645 3,870
3 0 3,225 323 3,548
 0 1 2 3
FCL -300,000 75,000 150,000 200,000
(+) FINANCIAMIENTO 180,000
(-) AMORTIZACIÓN 0 90,000 90,000
(-) INTERÉS 21,600 21,600 10,800
(+) ESCUDO FISCAL 6,480 6,480 3,240
FCF -120,000 59,880 44,880 102,440

VAN ECO 29,949

WACC 11.8%

VAN FIN 27,925

COK 17.0%

GP
 ESTRUCTURA MONTOS %
DEUDA 180,000 60.00%
CAPITAL 120,000 40.00%
INVERSIÓN TOTAL 300,000 100.00%

IMP RENTA 30%

TEA 12.00%
COK 17.00%
WACC 11.84%

AMORTIZACIÓN CONSTANTE - GRACIA PARCIAL

Periodo Saldo Inicial Amortización Interes Cuota
0 180,000
1 180,000 0 21,600 21,600
2 90,000 90,000 21,600 111,600
3 0 90,000 10,800 100,800
 0 1 2 3
FCL -266 138 141 148
(+) FINANCIAMIENTO 100
(-) AMORTIZACIÓN 25 25 25
(-) INTERÉS 10 8 5
(+) ESCUDO FISCAL 3 2 2
FCF -166 106 111 120

VAN FINANCIERO 150.50

 INVERSIÓN 266
4 5 DEUDA 100
151 236 CAPITAL 166
TEA 10%
25 IMP RENTA 30%
3
1 AMORTIZACIÓN CONSTANTE
124 236 Periodo Saldo Inicial Amortización Interes
0 100
1 75 25 10
2 50 25 8
3 25 25 5
4 0 25 3

BETA DESA 1.35

RF 2%
PRIMA 13%
RPAIS 1.88%

BETA APALANCADA = BETA DESA *(1+(1-TAXES)*(D/E))

BETA APA 1.92

COK= RF + BETA x ( RM - RF ) + RPAIS

COK 28.83%
 Cuota

35
33
30
28

ES)*(D/E))

S
 0 1
VENTAS 110,000
(-) COSTO DE VENTAS 27,500
(-) GASTOS ADMIN 18,000
EBITDA 64,500
(-) DEPRECIACIÓN 10,000
UAI = EBIT = UTILIDAD OPERATIVA 54,500
(-) IMPUESTOS 16,350
NOPAT = UN = UDI 38,150
(+) DEPRECIACIÓN 10,000
FEN = FEO = FCO 48,150
(+) INV. ACTIVOS -30,000
FCL -30,000 48,150
(+) FINANCIAMIENTO 10,000
(-) AMORTIZACIÓN 3,021
(-) INTERÉS 1,000
(+) ESCUDO FISCAL 300
FCF -20,000 44,429

VAN DEL ACCIONISTA 106,784

 2 3 ACTUAL PROYECCIÓN INCREMENTO
121,000 133,100 VENTAS 500,000 610,000 110,000
30,250 33,275
18,000 18,000 INV. ACTIVOS 30,000
72,750 81,825 VIDA ACTIVO 3
10,000 10,000 VIDA PROYECTO 3
62,750 71,825 DEP ANUAL 10000
18,825 21,548 VM 5,000
43,925 50,278 VL 0
10,000 10,000 VNR 3500
53,925 60,278 IMP RENTA 30%
3,500 COK 10%
53,925 63,778
ESTRUCTURA RATIO %
3,323 3,656 D 0.5 33%
698 366 E 1 67%
209 110 TOTAL 1.5 100%
50,113 59,866
TEA 10%

CUOTA CONSTANTE
Periodo Saldo Inicial Amortización Interes
0 10,000
1 6,979 3,021 1,000
2 3,656 3,323 698
3 0 3,656 366
Cuota

4,021
4,021
4,021
 0 1 2 3
FCL -450,000 172,000 184,000 197,000
(+) FINANCIAMIENTO 300,000
(-) AMORTIZACIÓN 100,000 100,000 100,000
(-) INTERÉS 30,000 20,000 10,000
(+) ESCUDO FISCAL 10,200 6,800 3,400
FCF -150,000 52,200 70,800 90,400

VAN DEL FCA 13,387

 TEA 10%
IMP RENTA 34%
BETA DESA 0.65
RF 2.5%
PRIMA 6%
RPAIS 1.75%

ESTRUCTURA RATIO % MONTOS

DEUDA 2 67% 300,000
CAPITAL 1 33% 150,000
TOTAL 3 100% 450,000

BETA APALANCADA = BETA DESA *(1+(1-TAXES)*(D/E))

BETA APA 1.508

COK = RF + BETA x ( RM - RF ) + RPAIS

COK 13.30%

AMORTIZACIÓN CONSTANTE
Periodo Saldo Inicial Amortización Interes Cuota
0 300,000
1 200,000 100,000 30,000 130,000
2 100,000 100,000 20,000 120,000
3 0 100,000 10,000 110,000
 0 1 2 3
FCL -300,000 70,250 137,732 139,348
(+) FINANCIAMIENTO 180,000
(-) AMORTIZACIÓN 54,910 59,852 65,238
(-) INTERÉS 16,200 11,258 5,871
(+) ESCUDO FISCAL 4,860 3,377 1,761
FCF -120,000 4,000 70,000 70,000

VAN DEL FCL 7,300

WACC 8.18%
 4 TEA 9%
20,000 PRIMA 8%
BETA 1.2
0 RF 2%
0 IMP RENTA 30%
0 COK 11.00%
20,000
WACC = % DEUDA * TEA * ( 1 - IMP RENTA) + % CAPITAL * COK

RELACIÓN % MONTOS
DEUDA 1.5 60% 180,000
CAPITAL 1 40% 120,000
INVERSIÓN 2.5 100% 300,000

WACC 8.18%

CUOTAS CONSTANTES
Periodo Saldo Inicial Amortización Interes Cuota
0 180,000
1 125,090 54,910 16,200 71,110
2 65,238 59,852 11,258 71,110
3 0 65,238 5,871 71,110
 0 1 2 3
FCL -360,000 99,120 160,080 155,040
(+) FINANCIAMIENTO 240,000
(-) AMORTIZACIÓN 80,000 80,000 80,000
(-) INTERÉS 21,600 14,400 7,200
(+) ESCUDO FISCAL 6,480 4,320 2,160
FCF -120,000 4,000 70,000 70,000

VAN DEL FCL 7,780

WACC 7.9%
 4 TEA 9%
20,000 PRIMA 8%
BETA 1.2
0 RF 2%
0 IMP RENTA 30%
0 COK 11.00%
20,000
WACC = % DEUDA * TEA * ( 1 - IMP RENTA) + % CAPITAL * COK

RELACIÓN % MONTOS
DEUDA 2 67% 240,000
CAPITAL 1 33% 120,000
INVERSIÓN 3 100% 360,000

WACC 7.87%

AMORTIZACIÓN CONSTANTE
Periodo Saldo Inicial Amortización Interes Cuota
0 240,000
1 160,000 80,000 21,600 101,600
2 80,000 80,000 14,400 94,400
3 0 80,000 7,200 87,200
 0 1 2 3
FCL -360,000 99,120 160,080 155,040
(+) FINANCIAMIENTO 240,000
(-) AMORTIZACIÓN 80,000 80,000 80,000
(-) INTERÉS 21,600 14,400 7,200
(+) ESCUDO FISCAL 6,480 4,320 2,160
FCF -120,000 4,000 70,000 70,000

VAN DEL FCL 2,908

WACC 8.5%
 4 TEA 9%
20,000 PRIMA 8%
BETA 1.2
0 RF 2%
0 IMP RENTA 30%
0 COK 13.00%
20,000
WACC = % DEUDA * TEA * ( 1 - IMP RENTA) + % CAPITAL * COK

RELACIÓN % MONTOS
DEUDA 2 67% 240,000
CAPITAL 1 33% 120,000
INVERSIÓN 3 100% 360,000

WACC 8.53%

AMORTIZACIÓN CONSTANTE
Periodo Saldo Inicial Amortización Interes Cuota
0 240,000
1 160,000 80,000 21,600 101,600
2 80,000 80,000 14,400 94,400
3 0 80,000 7,200 87,200
 0 1 2 3
FCL -300,000 75,340 137,560 133,780
(+) FINANCIAMIENTO 180,000
(-) AMORTIZACIÓN 60,000 60,000 60,000
(-) INTERÉS 16,200 10,800 5,400
(+) ESCUDO FISCAL 4,860 3,240 1,620
FCF -120,000 4,000 70,000 70,000

VAN ECO 7,459

WACC 8.2%
 4 IMP RENTA 30%
20,000 TEA 9%
COK 11%

RELACIÓN MONTOS %
DEUDA 1.5 180,000 60%
20,000 CAPITAL 1 120,000 40%
INVERSIÓN 2.5 300,000 100%

WACC = % DEUDA * TEA * ( 1 - IMP RENTA) + % CAPITAL * COK

WACC 8.2%

AMORTIZACIÓN CONSTANTE
Periodo Saldo Inicial Amortización Interes Cuota
0 180,000
1 120,000 60,000 16,200 76,200
2 60,000 60,000 10,800 70,800
3 0 60,000 5,400 65,400
 0 1 2 3
FCL -360,000 92,333 160,310 162,465
(+) FINANCIAMIENTO 240,000
(-) AMORTIZACIÓN 73,213 79,802 86,985
(-) INTERÉS 21,600 15,011 7,829
(+) ESCUDO FISCAL 6,480 4,503 2,349
FCF -120,000 4,000 70,000 70,000

VAN ECO 2,657

WACC 8.5%
 4 IMP RENTA 30%
20,000 TEA 9%
COK 13%

RELACIÓN MONTOS %
DEUDA 2 240,000 67%
20,000 CAPITAL 1 120,000 33%
INVERSIÓN 3.0 360,000 100%

WACC = % DEUDA * TEA * ( 1 - IMP RENTA) + % CAPITAL * COK

WACC 8.5%

CUOTAS CONSTANTES
Periodo Saldo Inicial Amortización Interes Cuota
0 240,000
1 166,787 73,213 21,600 94,813
2 86,985 79,802 15,011 94,813
3 0 86,985 7,829 94,813
 0 1 2 3
FCL -1,120 334 427 520
(+) FINANCIAMIENTO 420
(-) AMORTIZACIÓN 105 105 105
(-) INTERÉS 42 32 21
(+) ESCUDO FISCAL 13 9 6
FCF -700 200 300 400

VAN DEL FCL 350

 4 D/E 0.6
612 TEA 10%
PRIMA 8%
105 BETA 1.2
11 RF 2%
3 IMP RENTA 30%
500
COK = RF + BETA x ( RM - RF ) + RPAIS

COK 11.60%

WACC = % DEUDA * TEA * ( 1 - IMP RENTA) + % CAPITAL * COK

RELACIÓN % MONTOS
% DEUDA 0.6 38% 420
% CAPITAL 1 63% 700

WACC 9.88%

AMORTIZACIÓN CONSTANTE
Periodo Saldo Inicial Amortización Interes Cuota
0 420
1 315 105 42 147
2 210 105 32 137
3 105 105 21 126
4 0 105 11 116
 0 1 2
EBITDA 4,000,000 4,000,000
(-) DEPRECIACIÓN 1,333,333 1,166,667
UAI = EBIT = UTILIDAD OPERATIVA 2,666,667 2,833,333
(-) IMPUESTOS 800,000 850,000
NOPAT = UN = UDI 1,866,667 1,983,333
(+) DEPRECIACIÓN 1,333,333 1,166,667
FEN = FEO = FCO 3,200,000 3,150,000
(+) INV. ACTIVO FIJO (CAPEX) -6,000,000
(+) INV. CTN -500,000
FCL -6,500,000 3,200,000 3,150,000
(+) FINANCIAMIENTO 2,600,008
(-) AMORTIZACIÓN 777,956 863,532
(-) INTERÉS 286,001 200,426
(+) ESCUDO FISCAL 85,800 60,128
FCA -3,899,992 2,221,843 2,146,171

VAN DEL ACCIONISTA 1,928,357

 3 4 INV ACTIVOS 6,000,000
2,000,000 2,000,000 VIDA ACTIVO 8
1,000,000 833,333 VL 1,666,667
1,000,000 1,166,667 VM 2,000,000
300,000 350,000 VNR 1,900,000
700,000 816,667 IMP RENTA 30%
1,000,000 833,333
1,700,000 1,650,000 VIDA ACTIVO FACTOR DEP ANUAL VIDA PROYECTO
1,900,000 8 0.22 1,333,333 1
500,000 7 0.19 1,166,667 2
1,700,000 4,050,000 6 0.17 1,000,000 3
5 0.14 833,333 4
958,520 4 0.11 666,667
105,437 3 0.08 500,000
31,631 2 0.06 333,333
667,674 4,050,000 1 0.03 166,667

ESTRUCTURA RATIO % MONTO

DEUDA 0.66667 40.00% 2,600,008
PATRIMONIO 1 60.00% 3,899,992
INVERSIÓN 1.66667 100.00% 6,500,000

TEA 11.00%
RF 4.50%
RM 14%
BETA 1.5

COK = RF + BETA x ( RM - RF ) + RPAIS

 COK 18.75%

CUOTAS CONSTANTES
PERIODO SALDO INICIAL AMORTIZACIÓN INTERÉS
0 2,600,008
1 1,822,051 777,956 286,001
2 958,520 863,532 200,426
3 0 958,520 105,437
S
 CUOTA

1,063,957
1,063,957
1,063,957
 0 1 2 3
FCL -440 280 324 416
(+) FINANCIAMIENTO 168
(-) AMORTIZACIÓN 56 56 56
(-) INTERÉS 18 12 6
(+) ESCUDO FISCAL 6 4 2
FCF -272 213 260 356

VAN DEL FCA 364

 TEA 10.4%
IMP RENTA 35.11%
BETA DESA 0.96
RF 0.5%
PRIMA 8.4%
RPAIS (PBS) 144
RPAIS 1.44%

ESTRUCTURA RATIO % MONTOS

DEUDA 0.62 38% 168
CAPITAL 1 62% 272
TOTAL 1.62 100% 440

BETA APALANCADA = BETA DESA *(1+(1-TAXES)*(D/E))

BETA APA 1.34622528

COK = RF + BETA x ( RM - RF ) + RPAIS

COK 13.25%

AMORTIZACIÓN CONSTANTE
Periodo Saldo Inicial Amortización Interes Cuota
0 168
1 112 56 18 74
2 56 56 12 68
3 0 56 6 62
 0 1 2 3
UNIDADES 200,000 200,000 200,000
PRECIO UNITARIO 10 10 10
COSTO UNITARIO 7 7 7

0 1 2 3
INGRESOS 2,000,000 2,000,000 2,000,000
(-) COSTOS 1,400,000 1,400,000 1,400,000
(-) GASTOS FIJOS 300,000 300,000 300,000
EBITDA 300,000 300,000 300,000
(-) DEPRECIACIÓN 200,000 200,000 200,000
UAI = EBIT 100,000 100,000 100,000
(-) IMPUESTOS 30,000 30,000 30,000
NOPAT = UN = UDI 70,000 70,000 70,000
(+) DEPRECIACIÓN 200,000 200,000 200,000
FEN = FEO = FCO 270,000 270,000 270,000
(+) INV ACTIVOS -600,000
FCL -600,000 270,000 270,000 270,000
(+) FINANCIAMIENTO 300,000
(-) AMORTIZACIÓN 90,634 99,698 109,668
(-) INTERÉS 30,000 20,937 10,967
(+) ESCUDO FISCAL 9,000 6,281 3,290
FCF -300,000 158,366 155,647 152,656

VAN FINANCIERO 88,143

INV. ACTIVO FIJO 600,000
VIDA ÚTIL 3
DEP ANUAL 200,000
GASTOS FIJOS 300,000 NO INCLUYE DEPRECIACIÓN
IMP RENTA 30.0%
RF 1.5%
RPAIS 2.0%
PRIMA 5.0%
BETA APA 1.20
D/E 0.75
TAXES 20.0%
DEUDA 50%
TEA 10%

BETA DESAPALANCADA = BETA APALANCADA / (1 + (DEUDA/EQUITY)*(1- TAXES))

BETA DESA 0.75

BETA APALANCADA = BETA DESAPALANCADA *(1+(1-TAXES)*(D/E))

BETA APA 1.28

COK = RF + BETA x ( RM - RF ) + RPAIS

COK 9.88%

% INVERSIÓN
DEUDA 50.00% 300,000
CAPITAL 50.00% 300,000

CUOTAS CONSTANTES
PERIODO SALDO INICIAL AMORTIZACIÓN INTERÉS
0 300,000
1 209,366 90,634 30,000
2 109,668 99,698 20,937
3 0 109,668 10,967
 (DEUDA/EQUITY)*(1- TAXES))

A *(1+(1-TAXES)*(D/E))

+ RPAIS

S
CUOTA
120,634
120,634
120,634
 0 1 2
UNIDADES 200,000 200,000
PRECIO UNITARIO 10 10
COSTO UNITARIO 7 7

0 1 2
INGRESOS 2,000,000 2,000,000
(-) COSTOS 1,400,000 1,400,000
(-) GASTOS FIJOS 250,000 250,000
EBITDA 350,000 350,000
(-) DEPRECIACIÓN 200,000 200,000
UAI = EBIT 150,000 150,000
(-) IMPUESTOS 45,000 45,000
NOPAT = UN = UDI 105,000 105,000
(+) DEPRECIACIÓN 200,000 200,000
FEN = FEO = FCO 305,000 305,000
(+) INV ACTIVOS -600,000
FCL -600,000 305,000 305,000
(+) FINANCIAMIENTO 300,000
(-) AMORTIZACIÓN 90,634 99,698
(-) INTERÉS 30,000 20,937
(+) ESCUDO FISCAL 9,000 6,281
FCF -300,000 193,366 190,647

VAN FINANCIERO 175,375

 3 INV. ACTIVO FIJO 600,000
200,000 VIDA ÚTIL 3
10 DEP ANUAL 200,000
7 GASTOS FIJOS 250,000 NO INCLUYE DEPRECIACIÓN
IMP RENTA 30.0%
3 RF 1.5%
2,000,000 RPAIS 2.0%
1,400,000 PRIMA 5.0%
250,000 BETA APA 1.20
350,000 D/E 0.75
200,000 TAXES 20.0%
150,000 DEUDA 50%
45,000 TEA 10%
105,000
200,000 BETA DESAPALANCADA = BETA APALANCADA / (1 + (DEUDA/EQUITY)*(1- TAXES
305,000
BETA DESA 0.75
305,000
BETA APALANCADA = BETA DESAPALANCADA *(1+(1-TAXES)*(D/E))
109,668
10,967 BETA APA 1.28
3,290
187,656 COK = RF + BETA x ( RM - RF ) + RPAIS

COK 9.88%

% INVERSIÓN
DEUDA 50.00% 300,000
CAPITAL 50.00% 300,000

CUOTAS CONSTANTES
PERIODO SALDO INICIAL AMORTIZACIÓN INTERÉS
0 300,000
1 209,366 90,634 30,000
2 109,668 99,698 20,937
3 0 109,668 10,967
 (DEUDA/EQUITY)*(1- TAXES))

A *(1+(1-TAXES)*(D/E))

+ RPAIS

S
CUOTA
120,634
120,634
120,634
 0 1 2 3
UAI = EBIT 100,000 100,000 100,000
(-) IMPUESTOS 28,000 28,000 28,000
NOPAT = UN = UDI 72,000 72,000 72,000
(+) DEPRECIACIÓN 20,000 20,000 20,000
FEN = FEO = FCO 92,000 92,000 92,000
(+) INV. ACTIVO FIJO -60,000
(+) INV. CTN -20,000 20,000
FCL -80,000 92,000 92,000 112,000
(+) FINANCIAMIENTO 48,000
(-) AMORTIZACIÓN 0 25,674 29,526
(-) INTERÉS 0 8,280 4,429
(+) ESCUDO FISCAL 0 2,318 1,240
FCF -32,000 92,000 60,364 79,286

VAN FINANCIERO 132,469

 ACTIVO FIJO 60,000
CTN 20,000
DEP ANUAL 20,000
TEA 15%
D/E 1.5
COK 20%
IMP RENTA 28%

MONTOS RELACIÓN %
DEUDA 48,000 1.5 60%
CAPITAL 32,000 1 40%
INV TOTAL 80,000 2.5 100%

CUOTAS CONSTANTES - GRACIA TOTAL

PERIODO SALDO INICIAL AMORTIZACIÓN INTERÉS CUOTA
0 48,000
GT 1 55,200 0 7,200 0
2 29,526 25,674 8,280 33,954
3 0 29,526 4,429 33,954
 0 1 2 3
UAI = EBIT 100,000 100,000 100,000
(-) IMPUESTOS 30,000 30,000 30,000
NOPAT = UN = UDI 70,000 70,000 70,000
(+) DEPRECIACIÓN 20,000 20,000 20,000
FEN = FEO = FCO 90,000 90,000 90,000
(+) INV. ACTIVO FIJO -60,000
(+) INV. CTN -20,000 20,000
FCL -80,000 90,000 90,000 110,000
(+) FINANCIAMIENTO 48,000
(-) AMORTIZACIÓN 0 22,326 25,674
(-) INTERÉS 7,200 7,200 3,851
(+) ESCUDO FISCAL 2,160 2,160 1,155
FCA -32,000 84,960 62,634 81,630

VAN FINANCIERO 99,774

 ACTIVO FIJO 60,000
CTN 20,000
DEP ANUAL 20,000
TEA 15%
D/E 1.5
WACC 20%
IMP RENTA 30%

MONTOS RELACIÓN %
DEUDA 48,000 1.5 60%
CAPITAL 32,000 1 40%
INV TOTAL 80,000 3 100%

HALLAMOS EL COK:
COK = ( WACC - (TEA x %DEUDA x ( 1 - IMP.RENTA))) / % CAPITAL

COK 34.25%

CUOTAS CONSTANTES - GRACIA PARCIAL

PERIODO SALDO INICIAL AMORTIZACIÓN INTERÉS CUOTA
0 48,000
GP 1 48,000 0 7,200 7,200
2 25,674 22,326 7,200 29,526
3 0 25,674 3,851 29,526
 0 1 2 3
UAI = EBIT 100,000 100,000 100,000
(-) IMPUESTOS 30,000 30,000 30,000
NOPAT = UN = UDI 70,000 70,000 70,000
(+) DEPRECIACIÓN 10,000 10,000 10,000
FEN = FEO = FCO 80,000 80,000 80,000
(+) INV. ACTIVO FIJO -30,000
(+) INV. CTN -20,000 20,000
FCL -50,000 80,000 80,000 100,000
(+) FINANCIAMIENTO 30,000
(-) AMORTIZACIÓN 0 14,151 15,849
(-) INTERÉS 3,600 3,600 1,902
(+) ESCUDO FISCAL 1,080 1,080 571
FCA -20,000 77,480 63,329 82,820

VAN FINANCIERO 101,863

 ACTIVO FIJO 30,000
CTN 20,000
DEP ANUAL 10,000
TEA 12%
D/E 1.5
WACC 20%
IMP RENTA 30%

MONTOS RELACIÓN %
DEUDA 30,000 1.5 60%
CAPITAL 20,000 1 40%
INV TOTAL 50,000 3 100%

HALLAMOS EL COK:
COK = ( WACC - (TEA x %DEUDA x ( 1 - IMP.RENTA))) / % CAPITAL

COK 37.40%

CUOTAS CONSTANTES - GRACIA PARCIAL

PERIODO SALDO INICIAL AMORTIZACIÓN INTERÉS CUOTA
0 30,000
GP 1 30,000 0 3,600 3,600
2 15,849 14,151 3,600 17,751
3 0 15,849 1,902 17,751
 0 1 2 3
UAI = EBIT 100,000 100,000 100,000
(-) IMPUESTOS 30,000 30,000 30,000
NOPAT = UN = UDI 70,000 70,000 70,000
(+) DEPRECIACIÓN 20,000 20,000 20,000
FEN = FEO = FCO 90,000 90,000 90,000
(+) INV. ACTIVO FIJO -60,000
(+) INV. CTN -20,000 20,000
FCL -80,000 90,000 90,000 110,000
(+) FINANCIAMIENTO 48,000
(-) AMORTIZACIÓN 0 22,326 25,674
(-) INTERÉS 7,200 7,200 3,851
(+) ESCUDO FISCAL 2,160 2,160 1,155
FCA -32,000 84,960 62,634 81,630

VAN FINANCIERO 129,536

 ACTIVO FIJO 60,000
CTN 20,000
DEP ANUAL 20,000
TEA 15%
D/E 1.5
COK 20%
IMP RENTA 30%

MONTOS RELACIÓN %
DEUDA 48,000 1.5 60%
CAPITAL 32,000 1 40%
INV TOTAL 80,000 2.5 100%

CUOTAS CONSTANTES - GRACIA PARCIAL

PERIODO SALDO INICIAL AMORTIZACIÓN INTERÉS CUOTA
0 48,000
GP 1 48,000 0 7,200 7,200
2 25,674 22,326 7,200 29,526
3 0 25,674 3,851 29,526
 0 1 2 3
UAI = EBIT 100,000 100,000 100,000
(-) IMPUESTOS 30,000 30,000 30,000
NOPAT = UN = UDI 70,000 70,000 70,000
(+) DEPRECIACIÓN 10,000 10,000 10,000
FEN = FEO = FCO 80,000 80,000 80,000
(+) INV. ACTIVO FIJO -30,000
(+) INV. CTN -20,000 20,000
FCL -50,000 80,000 80,000 100,000
(+) FINANCIAMIENTO 30,000
(-) AMORTIZACIÓN 0 16,047 18,453
(-) INTERÉS 0 5,175 2,768
(+) ESCUDO FISCAL 0 1,553 830
FCA -20,000 80,000 60,331 79,609

VAN FINANCIERO 134,633

 ACTIVO FIJO 30,000
CTN 20,000
DEP ANUAL 10,000
TEA 15%
D/E 1.5
COK 20%
IMP RENTA 30%

MONTOS RELACIÓN %
DEUDA 30,000 1.5 60%
CAPITAL 20,000 1 40%
INV TOTAL 50,000 2.5 100%

CUOTAS CONSTANTES - GRACIA TOTAL

PERIODO SALDO INICIAL AMORTIZACIÓN INTERÉS CUOTA
0 30,000
GT 1 34,500 0 4,500 0
2 18,453 16,047 5,175 21,222
3 0 18,453 2,768 21,222
 0 1 2 3
UAI = EBIT 100,000 100,000 100,000
(-) IMPUESTOS 30,000 30,000 30,000
NOPAT = UN = UDI 70,000 70,000 70,000
(+) DEPRECIACIÓN 10,000 10,000 10,000
FEN = FEO = FCO 80,000 80,000 80,000
(+) INV. ACTIVO FIJO -30,000
(+) INV. CTN -20,000 20,000
FCL -50,000 80,000 80,000 100,000
(+) FINANCIAMIENTO 30,000
(-) AMORTIZACIÓN 0 16,047 18,453
(-) INTERÉS 0 5,175 2,768
(+) ESCUDO FISCAL 0 1,553 830
FCA -20,000 80,000 60,331 79,609

VAN FINANCIERO 105,966

 ACTIVO FIJO 30,000
CTN 20,000
DEP ANUAL 10,000
TEA 15%
D/E 1.5
WACC 20%
IMP RENTA 30%

MONTOS RELACIÓN %
DEUDA 30,000 1.5 60%
CAPITAL 20,000 1 40%
INV TOTAL 50,000 2.5 100%

HALLAMOS EL COK:
COK = ( WACC - (TEA x %DEUDA x ( 1 - IMP.RENTA))) / % CAPITAL

COK 34.25%

CUOTAS CONSTANTES - GRACIA TOTAL

PERIODO SALDO INICIAL AMORTIZACIÓN INTERÉS CUOTA
0 30,000
GT 1 34,500 0 4,500 0
2 18,453 16,047 5,175 21,222
3 0 18,453 2,768 21,222
 0 1 2 3
UAI = EBIT 300,000 300,000 300,000
(-) IMPUESTOS 88,500 88,500 88,500
NOPAT = UN = UDI 211,500 211,500 211,500
(+) DEPRECIACIÓN 40,000 40,000 40,000
FEN = FEO = FCO 251,500 251,500 251,500
(+) INV. ACTIVO FIJO -120,000
(+) INV. CTN -44,000 44,000
FCL -164,000 251,500 251,500 295,500
(+) FINANCIAMIENTO 109,333
(-) AMORTIZACIÓN 0 58,481 67,253
(-) INTERÉS 0 18,860 10,088
(+) ESCUDO FISCAL 0 5,564 2,976
FCA -54,667 251,500 179,723 221,135

VAN FINANCIERO 422,133

 ACTIVO FIJO 120,000
CTN 44,000
DEP ANUAL 40,000
TEA 15%
D/E 2
COK 18%
IMP RENTA 29.5%

MONTOS RELACIÓN %
DEUDA 109,333 2 67%
CAPITAL 54,667 1 33%
INV TOTAL 164,000 3 100%

CUOTAS CONSTANTES - GRACIA TOTAL

PERIODO SALDO INICIAL AMORTIZACIÓN INTERÉS CUOTA
0 109,333
GT 1 125,733 0 16,400 0
2 67,253 58,481 18,860 77,341
3 0 67,253 10,088 77,341