Comprendiendo las

Matemáticas Financieras

Act. Rubén O. López Haro

[email protected]

Arturo E. López Haro

[email protected]
Tercera edición 2021

D.R.® Rubén Octavio López Haro

27 poniente 510 - 4
Barrio de la Magdalena.
San Pedro Cholula
C.P. 72760

ISBN

Copyright©2021
All rights reserved

Hecho en México
Printed in Mexico
Prólogo
En un mundo globalizado donde las decisiones financieras cobran
una gran relevancia, es imprescindible para toda persona conocer
los fundamentos del manejo del dinero a través del tiempo. Ya sea
que quieras desarrollar un plan de financiamiento para tus clientes,
que busques medir el impacto de la inflación en tu poder
adquisitivo, o bien, que quieras decidir entre diferentes planes de
financiamiento para la compra de un automóvil, es preciso que
tengas nociones claras de Matemáticas Financieras para tomar
decisiones, que a la larga te ubiquen a ti y a tu empresa en una
mejor posición financiera.

Este libro te ayudará a entender cómo funciona una tasa de

interés, a manejar la inflación y a determinar ganancias reales.
Podrás desarrollar diferentes planes de financiamiento donde se
involucren 2 o más pagos, con las características especificadas.

Se explican a través de ejemplos cotidianos, diferentes tipos de

financiamiento y cómo calcular la tasa de interés o los pagos
involucrados en dichos planes.

A través de casos podrás incursionar en el mundo de los Cetes,

manejarás las Udis, podrás calcular el monto acumulado en un
plan de pensiones, y la manera en cómo la inflación ha impactado
en tu poder adquisitivo.

En el libro se exponen de manera clara más de 150 ejemplos que

te facilitarán la comprensión de las ideas expuestas, además, al
final de cada capítulo se presentan ejercicios cuyas soluciones
aparecen al final del libro.

Sin más preámbulo, te invitamos a que te sumerjas en la lectura de

este libro para que tomes el control de tus finanzas.

Los autores.
CONTENIDO

1 VALOR DEL DINERO A TRAVÉS DEL TIEMPO ........................................ 1

1.1 Introducción. .................................................................................. 1

1.2 Intereses y tasa de interés............................................................. 3
1.3 Justificación de la tasa de interés. ................................................. 6
1.4 Cálculo de la tasa de interés por periodo. ..................................... 9
1.5 Pérdida o ganancia real de la tasa de interés. ............................... 10
CASO DE ESTUDIO............................................................................ 16
Ejercicios. ............................................................................................ 19

2 INTERÉS SIMPLE ........................................................................................ 22

2.1 Introducción y conceptos. .............................................................. 22

2.2 Monto, valor acumulado o valor futuro........................................... 23
2.3 Valor presente, valor actual o capital. ............................................ 28
2.4 Interés y tasa de interés. .............................................................. 29
2.5 Plazo o tiempo. .............................................................................. 33
2.6 Tiempo real.................................................................................... 35
2.7 Interés comercial. .......................................................................... 36
2.8 Ecuaciones de valor ...................................................................... 38
2.9 Intereses Moratorios. ..................................................................... 49
CASO DE ESTUDIO............................................................................ 51
Ejercicios............................................................................................. 53

3 DESCUENTO ............................................................................................... 58

3.1 Introducción. .................................................................................. 58

3.2 Tasa de descuento. ....................................................................... 58
3.3 Relación entre la tasa de interés y la tasa de descuento. .............. 63
3.4 Valor presente con tasa de descuento. ......................................... 69
3.5 Monto o valor futuro con tasa de descuento. ................................. 74
3.6 Comisiones y descuentos. ............................................................. 77
CASO DE ESTUDIO............................................................................ 85
Ejercicios ............................................................................................. 86
4 INTERÉS COMPUESTO ............................................................................. 90

4.1 Introducción y conceptos............................................................... 90

4.2 Monto, valor acumulado o valor futuro. ......................................... 91
4.3 Valor presente o capital................................................................. 97
4.4 La incógnita es el tiempo............................................................... 98
4.5 Tasas equivalentes. ...................................................................... 101
4.6 Tasas nominales. .......................................................................... 106
4.7 Ecuaciones de valor con interés compuesto. ................................ 111
4.8 Tasa instantánea o fuerza de interés. ........................................... 115
4.9 Interés compuesto con tasas diferentes. ....................................... 122
4.10 Inflación. ...................................................................................... 125
CASO DE ESTUDIO ........................................................................... 135
Ejercicios ............................................................................................. 138
APÉNDICE .......................................................................................... 144

5 ANUALIDADES ........................................................................................... 146

5.1 Introducción................................................................................... 146

5.2 Supuestos. .................................................................................... 146
5.3 Valor presente de una anualidad. ................................................. 147
5.4 Valor futuro de una anualidad. ...................................................... 159
5.5 Algunas observaciones acerca del valor presente y valor
futuro de las anualidades. ................................................................... 165
5.6 Anualidades vencidas, anticipadas y diferidas. ............................. 169
5.7 Relación entre anualidades vencidas y anticipadas. ..................... 176
5.8 La incógnita es el número de pagos "n". ....................................... 182
5.9 La incógnita es la tasa de interés. ................................................. 193
5.10 Perpetuidades. ............................................................................ 207
5.11 Problemas varios......................................................................... 211
CASO DE ESTUDIO ........................................................................... 219
Ejercicios ............................................................................................. 221
6 TABLAS DE AMORTIZACIÓN .................................................................... 231
6.1 Introducción. .................................................................................. 231
6.2 Construcción de una tabla de amortización. .................................. 231
6.3 Saldo Insoluto ................................................................................ 236
6.4 Casos más generales .................................................................... 249
6.5 Fondos de acumulación................................................................. 255
CASO DE ESTUDIO............................................................................ 261
Ejercicios ............................................................................................. 264

7 ANUALIDADES CRECIENTES ................................................................... 269

7.1 Introducción. .................................................................................. 269

7.2 Anualidades que crecen como progresión geométrica. ................ 271
7.3 Casos más generales de anualidades creciendo como
progresión geométrica. ........................................................................ 281
7.4 Perpetuidades ............................................................................... 290
CASO DE ESTUDIO............................................................................ 295
Ejercicios ............................................................................................. 298

RESPUESTAS A LOS EJERCICIOS ............................................................... 302

CAPÍTULO 1

VALOR DEL DINERO A

TRAVÉS DEL TIEMPO

1.1 Introducción.

Todos los bienes o servicios que existen en una economía poseen un valor que
comúnmente está determinado por su precio. Un pantalón por ejemplo, de
acuerdo a sus características propias como son la marca, la calidad, la moda,
etc. tiene un precio que refleja dichas características. Así mismo, el servicio
prestado por un técnico al reparar un refrigerador tiene un precio que depende
de la falla, de la oportunidad en el servicio, del prestigio del técnico, etc.
En los dos ejemplos anteriores, como en la mayoría de los bienes y servicios, el
precio está medido en términos monetarios; pero no todos los bienes y servicios
se pueden cuantificar explícitamente en estos términos, tal es el caso del dinero.
El dinero es un bien y como tal posee un valor, lo que nos llevaría
inmediatamente a preguntarnos ¿cuánto vale el dinero? La respuesta en
principio parece no ser clara, porque ¿cómo podemos medir el dinero en
términos de dinero? Si tomamos como base la función principal del dinero que
es la de intercambio, entonces el valor del dinero puede considerarse como
la capacidad que tiene éste de ser intercambiado por otros bienes. Entre
mayor sea el número de bienes que se puedan intercambiar o comprar con el
dinero, mayor será su valor.
Puesto que los precios no son fijos y van cambiando conforme transcurre el
tiempo, por una misma cantidad de dinero tú no puedes comprar lo mismo hoy
que dentro de dos años. Lo anterior refleja el hecho de que el valor del dinero va
cambiando con el tiempo.

Ejemplo 1.1 El año pasado una persona depositó en su alcancía $300,

misma cantidad que ha mantenido hasta la fecha, así mismo, el año pasado un
pantalón valía $300, y en estos momentos, ese mismo pantalón cuesta $350.
Dicha persona tiene la misma cantidad de dinero hoy que el año pasado, pero no
2 Valor del dinero en el tiempo

puede comprar exactamente lo mismo ya que los bienes van cambiando de

precio. Por esta razón se dice que el valor del dinero va cambiando con el
tiempo.

En el ejemplo 1.1 aunque el valor intrínseco del pantalón se mantiene, es decir,

su calidad, el uso que se le puede dar, la marca, etc. (se supone que el pantalón
no ha pasado de moda), su precio sí cambia, esto es, para comprar exactamente
lo mismo se debe contar con más dinero conforme vaya transcurriendo el
tiempo.
Con las ideas anteriores podemos deducir que el dinero puede ser medido de
dos formas distintas, ya sea mediante un valor real o mediante un valor nominal.
El valor real del dinero es el número de bienes que pueden ser comprados
por una cantidad determinada, mientras que el valor nominal del dinero es
el número impreso en el billete o moneda, mismo que no cambia al pasar el
tiempo. Para apreciar lo anterior considérese el siguiente ejemplo:

Ejemplo 1.2 El año pasado una persona tenía $1,200 y un pantalón costaba
$300. Hoy, ese mismo pantalón cuesta $400 y la persona tiene sus mismos
$1,200. ¿Cuál es el valor real y nominal de sus $1,200 hace un año? ¿Cuál es el
valor real y nominal de sus $1,200 hoy?
Hace un año la persona podía comprar 4 pantalones con su dinero, por lo
que el valor real de $1,200 era de 4 pantalones, mientras que el valor nominal de
su dinero era de $1,200.
Hoy, dicha persona tiene sus $1,200 originales, por lo que en términos
nominales tiene lo mismo que el año pasado. Ahora bien, con sus $1,200
ahora se pueden comprar sólo 3 pantalones, por lo que el valor real de su
dinero disminuyó.
Nótese entonces que cualquier cantidad de dinero, ya sean $1,200, $5,000 ó
$31,000 poseen el mismo valor nominal aún cuando transcurra el tiempo. Lo que
es importante observar es que el mismo valor nominal posee distintos valores
reales en el tiempo.
Para que se hubiera mantenido el valor real de $1,200 de hace un año, se
debieron haber tenido $1,600 hoy para poder comprar exactamente los mismos
4 pantalones. De esta forma $1,200 de hace un año y $1,600 de hoy aunque
tienen valores nominales distintos, poseen el mismo valor real.

Con los ejemplos 1.1 y 1.2 podemos concluir que en presencia de inflación
mientras el dinero conserva su valor nominal, en términos reales el dinero va
perdiendo valor con el tiempo, ya que con la misma cantidad, conforme pasa
el tiempo, se pueden comprar cada vez menos cosas.
El hecho de que el dinero pierde valor con el tiempo es un concepto fundamental
en el estudio de las matemáticas financieras, y es necesario tener muy presente
que una cantidad de dinero no vale lo mismo si se sitúa en diferentes momentos
en el tiempo. Es preferible tener $500 en este momento que tener esa cantidad
 Valor del dinero en el tiempo 3

dentro de dos años. Nominalmente es lo mismo, pero en términos reales se

pueden comprar más bienes en este momento con esos $500 que si los tuviera
una vez transcurridos los dos años.
Dado que el dinero pierde valor con el tiempo ¿qué esperaría una persona que
presta su dinero en este momento? Lo mínimo que esperaría es que con lo que
le devuelvan pueda comprar lo mismo que compra ahora, es decir, que en
términos reales el valor de su dinero se mantenga.
El problema ahora es saber cómo debe cambiar el valor nominal del dinero en el
tiempo para que se mantenga su valor real. Más adelante se analizarán las
variables que influyen en el cambio del valor nominal del dinero para mantener
su valor real.

1.2 Intereses y tasa de interés.

Los intereses son los pesos o cantidad de dinero que está dispuesta a
pagar aquella persona que pide un préstamo (prestatario), por hacer uso
del dinero del prestamista. Es común en la práctica que algunos inversionistas
depositen su dinero en instituciones financieras con la promesa de que se les
devolverá una cantidad mayor, cantidad que estará basada en una tasa de
interés. Regularmente en un préstamo la cantidad que se devuelve es mayor a la
prestada, la diferencia entre ellas son los intereses que está dispuesto a pagar el
prestatario.
La tasa de interés es el porcentaje que se paga por peso invertido o
prestado en un periodo determinado. Si se cobra un 30% de interés anual
significa que por cada peso invertido, al año se recibirán $0.30 por concepto de
intereses. La tasa de interés puede ser considerada indistintamente como un
porcentaje (30%) o bien como una fracción (0.30).

Ejemplo 1.3 Se invierten $3,000 a una tasa de interés del 20% anual. Si el
dinero se retira al año, encontrar los intereses generados y la cantidad que se
retira al final del año.
Dado que la tasa es de un 20% se sabe que por cada peso invertido se
pagarán 20 centavos, en este caso se invierten $3,000 por lo que los intereses
generados por esta cantidad son:
(3,000)(0.20) = 600
La cantidad que se retira al final del año es la inversión inicial más los
intereses:
3,000 + 600 = 3,600
El ejemplo 1.3 servirá para introducir parte de la nomenclatura utilizada de aquí
en adelante: la cantidad invertida se conoce con el nombre de capital inicial o
capital y se denota por "C" (C=$3,000), la cantidad recibida al final del periodo
de inversión es conocido con el nombre de monto y se denota por "M"
4 Valor del dinero en el tiempo

(M=$3,600), la diferencia entre el monto y el capital son los intereses generados

y se denotan por "I" (I=$600), y finalmente la tasa de interés ofrecida se denota
por "i" (i=20% ó i=0.20).

En la figura 1.1 se muestra un diagrama de tiempo donde se aprecian

gráficamente las variables mencionadas.

Un diagrama de tiempo es una representación gráfica de una operación que

involucra una tasa de interés. Los elementos que componen un diagrama de
tiempo son: una línea horizontal que representa el tiempo transcurrido en la
transacción o plazo, el capital está representado al inicio de la línea indicando el
comienzo de la operación, mientras que el monto está representado al final
indicando la culminación de la misma.

FIG. 1.1

C = $3,000 I = $600 M =$3,600

0 i = 20% 1

Los intereses en el ejemplo 1.3 se calcularon multiplicando el capital por la tasa

de interés expresada como fracción; mientras que el monto se obtuvo de
sumarle al capital los intereses generados. De manera general se tiene que en
un periodo:

I = Ci 1.1

y
M = C+I 1.2

Sustituyendo la ecuación 1.1 en la 1.2 se puede obtener una relación donde se

calcule directamente el monto:

M = C + I = C + Ci = C ( 1 + i )
entonces:
 Valor del dinero en el tiempo 5

M = C (1 + i ) 1.3

Donde:

C : capital inicial.
i : tasa de interés.
M : monto.

Ejemplo 1.4 Para un préstamo de $7,000 encontrar la cantidad que será

devuelta a los 6 meses y los intereses cobrados si la tasa de interés es del 15%
semestral.
Utilizando un diagrama de tiempo se tiene:

C = $7,000 M =?

0 i = 15% 1

En este ejemplo se pide la cantidad que será devuelta ó el monto. Utilizando

la ecuación 1.3 se tiene:
M = C(1 + i) = 7,000(1 + 0.15) = 8,050
Los intereses generados se pueden obtener de la ecuación 1.1:
I = Ci = (7,000)(0.15) = 1,050
o bien restando del monto el capital:
I = M − C = 8,050 − 7,000 = 1,050

Ejemplo 1.5 Se sabe que por una deuda contraída el mes pasado, se
pagaron por concepto de intereses $24 durante el mes, donde se cobró una tasa
de interés del 3% mensual. Encontrar el capital originalmente prestado y el
monto.
Los intereses se obtienen de multiplicar la tasa de interés por el capital, esto
es, utilizando 1.1 se tiene:
I 24
I = Ci entonces C = = = 800
i 0.03
y
M = C + I = 800 + 24 = 824
6 Valor del dinero en el tiempo

1.3 Justificación de la tasa de interés.

Dado lo cotidiano de una operación de préstamo rara vez reflexionamos en el
hecho del por qué se paga una tasa de interés. Las razones principales son tres:
1. Para compensar la pérdida de valor que tiene el dinero con el tiempo.
Dado que el dinero pierde valor con el tiempo, un inversionista esperaría
que una vez transcurrido el plazo del préstamo, tuviera al menos una
cantidad suficiente para poder comprar o consumir exactamente lo
mismo que al principio de la transacción. La pérdida de valor del dinero
está ligada con la inflación. La inflación es el cambio generalizado en
precios que experimentan los bienes de una economía. A mayor
inflación mayor pérdida de valor del dinero y por ende mayor será la tasa
de interés que exija un inversionista.
2. Por el sacrificio que realiza el prestamista al posponer el uso de su
dinero. Una persona que necesita recursos y no los tiene, se ve en la
necesidad de solicitar un préstamo, situación que conoce el prestamista,
por lo que el inversionista al ceder el uso de su dinero y perder la
ocasión de gastarlo en este momento, debe cobrar un costo de
oportunidad.
3. Por el riesgo de no pago o riesgo de incumplimiento que enfrenta el
prestamista. Cuando una persona o institución presta dinero, no tiene
plena certeza de que le sea devuelto por lo que hay un riesgo que debe
ser cuantificado y cobrado al prestatario.

Es así como una tasa de interés no sólo debe medir el valor del dinero a través
del tiempo, sino que otorga generalmente un beneficio extra; por lo que si se
invierte una cantidad a una tasa de interés, al recibir el monto se debe tener un
mayor valor real, debido a la influencia del costo de oportunidad y del riesgo de
no pago. En el caso de un individuo que invierte su dinero, intercambia su
consumo presente (no gasta su dinero ahora), con la esperanza de recibir en
términos reales una cantidad superior y así poder consumir o gastar más en el
futuro.
La cuantificación del costo de oportunidad y del riesgo de no pago son temas
que están fuera del alcance de este libro, pero hay que tener presente que al
cobrarse una tasa de interés, ésta debería ser superior a la inflación por el efecto
de estos factores.
Dado que el valor nominal del dinero debe modificarse en el tiempo para poder
comprar los mismos bienes, y a su vez el valor de los bienes está en función de
la inflación, entonces podemos inferir que la inflación es el parámetro que
mide los cambios que debe experimentar el valor nominal del dinero para
mantener constante su valor real.
 Valor del dinero en el tiempo 7

Al invertir cierta cantidad de dinero, si la tasa de interés es superior a la inflación

entonces se tendrá un mayor valor real en el futuro, mientras que si la tasa de
interés está por debajo de la inflación el valor real será menor.
La inflación se denotará con la variable  (letra griega pi) y al ser una tasa de
crecimiento se puede manejar como una tasa de interés. De esta manera para
calcular el precio final de un artículo considerando la inflación sería:

PF = P( 1 +  ) 1.4

Donde:

P : precio del bien al inicio del periodo

 : inflación experimentada en el periodo
PF : precio al final del periodo del bien

Ejemplo 1.6 El día de hoy se puede comprar una chamarra por la cantidad
de $1,500 y se espera que la inflación sea del 10% para el siguiente año.
¿Cuánto se deberá tener en un año para poder comprar la misma chamarra?
Se puede utilizar un diagrama de tiempo para ver el cambio en el precio de
la chamarra.

P = $1,500 PF =?

0  = 10% 1

El precio de la chamarra puede obtenerse considerando la inflación

esperada del periodo. Usando la relación 1.4:

PF = P( 1 +  ) = (1,500)(1 + 0.10) = 1,650

El precio de la chamarra al finalizar el año es de $1,650, por lo que $1,500

hoy y $1,650 dentro de un año sirven para comprar lo mismo.

En el ejemplo 1.6 se puede observar que $1,500 hoy y $1,650 dentro de un año
sirven para comprar exactamente la misma chamarra por lo que se dice que
para una inflación del 10%, $1,500 hoy y $1,650 dentro de un año tienen el
mismo valor real, aunque sus valores nominales sean distintos.
8 Valor del dinero en el tiempo

Ejemplo 1.7 Tomando como referencia el ejemplo 1.6. Si el banco ofreciera

una tasa de interés del 14% anual e invirtieras tu dinero hoy,
a) ¿tendrías un valor real mayor en un año?
b) ¿qué pasaría si el banco ofreciera una tasa del 5% anual?
a) Si invirtieras los $1,500 a una tasa del 14% anual tendrías al final del año:

M = C (1 + i) = 1,500 (1 + 0.14) = 1,710

Gráficamente:

C = $1,500 i = 14% M = 1,710

Ganancia= $60
0 1

P = $1,500  = 10% PF =1,650

0 1
Al invertir tu dinero a una tasa de interés superior a la inflación tendrás una
cantidad mayor que el precio de la chamarra al final del año. Se dice entonces
que existirá un mayor valor real ya que podrás comprar la chamarra y además te
sobrarán $60.
b) Si el banco ofreciera una tasa del 7% anual la cantidad acumulada sería:

M = C (1 + i) = 1,500 (1 + 0.05) = 1,575

Gráficamente:
C = $1,500 i = 7% M = 1,575

Pérdida= $75
0 1

P = $1,500  = 10% PF =1,650

0 1

Al invertir el dinero a una tasa inferior a la inflación se tendrá un menor valor

real. En este caso tienes una pérdida nominal de $75.
 Valor del dinero en el tiempo 9

Podemos concluir del ejercicio anterior que cuando se invierte a una tasa inferior
a la inflación, entonces hay una pérdida en términos reales, mientras que si se
invierte a una tasa superior a la inflación entonces se tiene una ganancia en
términos reales.

1.4 Cálculo de la tasa de interés por periodo.

Cuando se habla de un préstamo donde se conocen únicamente los intereses

cobrados, se tiene información incompleta acerca de la conveniencia del mismo.
Supongamos que se conoce únicamente que los intereses generados por un
capital fueron de $50 en un año. Si el préstamo hubiera sido pequeño, digamos
de $50, los intereses habrían duplicado el capital y pudieran ser muy atractivos
para el prestamista, mientras que si el préstamo hubiese sido considerable,
digamos de $50,000, los intereses hubieran sido insignificantes en relación al
capital y por ende, la transacción no hubiera sido muy favorable para el
prestamista.
De lo anterior deducimos que para identificar la conveniencia de una inversión es
necesario establecer tanto los intereses como el capital inicial invertido. A partir
de los intereses se puede calcular la tasa de interés. La tasa de interés es el
mejor parámetro para medir si el financiamiento de un préstamo es caro o
es barato.
Para obtener la tasa de interés por periodo es necesario calcular el porcentaje
que representan los intereses generados del capital inicial. Para calcular este
porcentaje solo se dividen los intereses entre el capital invertido al principio del
periodo.
La tasa de interés indica la cantidad de dinero que se recibirá por peso invertido,
por ejemplo, si la tasa de interés es de un 25% anual, por cada peso invertido se
recibirán 25 centavos.
Obsérvese que de la ecuación 1.1 se puede obtener la tasa de interés:

I
i=
C
pero sabemos que I = M − C por lo que se tiene:

M−C
i= 1.5
C
De esta manera podemos definir la tasa de interés por periodo como el
cociente entre los intereses generados en ese periodo y el capital invertido al
principio del mismo.
10 Valor del dinero en el tiempo

Ejemplo 1.8 Calcular la tasa de interés anual cobrada si para un préstamo

de $300 se devuelven $350 al finalizar un año.
Utilizando la ecuación 1.5:
M − C 350 − 300 50
i= = = = 0.1667 = 16.67%
C 300 300
Por lo tanto la tasa de interés anual es del 16.67%

En palabras, la tasa de interés es la diferencia de lo que se tiene al final del

periodo menos lo que se tiene al principio, dividido entre lo que se tiene al inicio
del periodo.

La tasa de interés calculada de la manera anterior es una tasa efectiva por

periodo. Si el periodo contempla un año como en el ejemplo 1.8 se dice que la
tasa es efectiva anual. En el caso en que el préstamo hubiera sido por un
semestre entonces la tasa de interés calculada conforme a la ecuación 1.5 sería
una tasa efectiva semestral, si el periodo es mensual entonces la tasa resultante
es una tasa efectiva mensual.

Existe una estrecha relación entre la forma de calcular la tasa de interés y la

inflación, ya que pueden ser calculadas de forma análoga.

Ejemplo 1.9 Un par de zapatos costaban hace 6 meses $320, el día de hoy
cuestan $355. ¿Cuál es la inflación experimentada en el precio del par de
zapatos?
Para calcular la inflación se procede como en la tasa de interés: se calcula el
aumento del precio, y se divide entre el precio inicial.
355 − 320
= = 0.1094 = 10.94%
320

1.5 Pérdida o ganancia real de la tasa de interés.

Hasta el momento hemos visto que al invertir dinero a una tasa de interés, se va
a tener un mayor valor nominal en el futuro, es decir, se va a tener más dinero
en cantidad. Además vimos que dependiendo de la inflación se podía tener un
valor real mayor en el caso de que la tasa de interés fuera superior a la inflación;
un valor real menor en el caso de que la tasa de interés fuera inferior a la
inflación, y que sería igual el valor real en el caso de que la tasa de interés fuera
igual a la inflación.

En este apartado se analizará de cuánto fue la ganancia o la pérdida en términos

reales de una transacción financiera.
 Valor del dinero en el tiempo 11

Es importante aclarar que como el dinero pierde valor con el tiempo, no valen lo
mismo $10,000 hoy que $10,000 dentro de un año, por lo que pesos de hoy no
pueden ser comparados directamente con pesos del futuro o del pasado. Para
hacer comparaciones de dos cantidades es necesario situarlas en un mismo
momento en el tiempo.

Ejemplo 1.11 ¿Qué vale más en términos reales, $500 hoy ó $620 dentro de
un año suponiendo que la inflación es del 20% anual?
Directamente no pueden ser comparadas ambas cantidades ya que están
situadas en diferentes momentos. Para poder realizar la comparación es
necesario situar una de las cantidades en la fecha de la otra. Supóngase que se
tiene un artículo que hoy vale $500; con la inflación del 20%, al final del año este
artículo costará:
500 (1 + 0.2) = 600
Lo anterior significa que $500 de hoy tienen el mismo valor real que $600
dentro de un año si la inflación es del 20%, es decir, con $500 de hoy se pueden
comprar las mismas cosas que con $600 al cabo de un año. De esta forma
podemos concluir que $620 dentro de un año tienen un mayor valor real que
$500 de hoy, ya que se va a poder comprar el artículo de $600 y se va a tener
un excedente.

Ahora bien, en el caso en que tú tuvieras $200 en este momento y te obsequian

$40, ¿en términos porcentuales cuánto dinero tienes extra? En este caso $40
representan un 20% de los $200 que tenías (solo hay que dividir la cantidad
extra entre lo que se tenía originalmente), por lo que se dice que tu dinero
aumentó en un 20%.
40
= 0.20 = 20%
200
Para el caso en que tienes tus $200 pero tienes que pagar $60, ¿cuánto tienes
de menos después de efectuar el pago? Para calcular el porcentaje que ahora
tienes de menos basta dividir los $60 entre los $200 originales, lo que da un
30%. En este caso se dice que tu dinero disminuyó en un 30%.

60
= 0.30 = 30%
200
En los dos casos anteriores se pudo realizar la comparación del aumento o
disminución ya que las dos cantidades estaban situadas en el mismo momento,
pero ¿qué sucede si están situadas en diferentes fechas? Para contestar a lo
anterior se analizará el siguiente ejemplo.
12 Valor del dinero en el tiempo

Ejemplo 1.12 Se invierten $2,000 a una tasa del 7% semestral y se

pronostica una inflación del 4% para los próximos 6 meses. Si en este momento
un librero que deseas comprar vale los $2,000, pero dejarás transcurrir un
semestre para comprarlo. En términos reales, ¿cuál será la ganancia de la
inversión al finalizar el semestre?

En el ejemplo se pide la ganancia real de la inversión a los 6 meses, por lo

que para poder realizar las diferentes comparaciones es necesario colocar todas
las cantidades precisamente al terminar el plazo. Cabe aclarar que una
ganancia real se expresa de manera porcentual.

Al invertir los $2,000 a una tasa del 7% semestral dará como resultado:
M = 2,000 (1 + 0.07) = 2,140
Por otra parte, debe calcularse el valor del librero a los 6 meses con la
inflación del 4%, quedando:
PF = 2,000 (1 + 0.04) = 2,080
Gráficamente se tendría:

C = $2,000 i = 7% M = $2,140

Ganancia = $60
0 1

P = $2,000  = 4% PF = $2,080

0 1
Como sabemos, al invertir a una tasa mayor a la inflación se tendrá un
mayor valor real al finalizar el periodo; para este ejemplo en particular se puede
comprar el librero y existe una ganancia. Ahora bien, ¿realmente cuánto se tiene
de más al finalizar el semestre? Como se puede apreciar, al retirar el dinero
invertido se tiene para comprar el librero con valor de $2,080 y se tiene una
ganancia de $60. La ganancia real se obtiene de dividir los $60 y el valor del
librero a los 6 meses que en este caso es de $2,080. Se toma el valor del librero
a los 6 meses puesto que la ganancia de $60 está precisamente al finalizar el
semestre, y si se quisiera comprar más libreros al final del semestre, el precio al
que se podría hacerlo es al de $2,080 y no a los $2,000 iniciales.

Visto de otra forma, los $60 son pesos del final del semestre, que no pueden
ser comparados con pesos del inicio, porque ya no valen lo mismo; no se
pueden comparar peras con manzanas. Los $2,000 al inicio equivalen a $2,080
 Valor del dinero en el tiempo 13

del final (sirven para comprar lo mismo), por lo que la ganancia real se expresa
como el cociente de la ganancia y el valor del dinero al final del periodo. Para
este caso:
60
iR = = 0.0288 = 2.88%
2,080
Donde i R es la ganancia o pérdida real. También puede ser vista como una
tasa de interés real donde ya se le descontó la inflación.
Este resultado significa que lo que recibirá al final del semestre por la
inversión le alcanzará para comprar exactamente lo mismo más un 2.88%, o lo
que es lo mismo, el inversionista salió ganando un 2.88% semestral en términos
reales.
Nótese que la ganancia real no fue de un 3% como se hubiera podido
esperar (7% de la tasa de interés menos el 4% de la inflación).

Ejemplo 1.13 Una televisión costaba el año pasado $4,000 y la inflación en

el transcurso del año fue del 15%. Una persona que tenía los $4,000 decidió
invertir su dinero a una tasa del 10% anual. Encontrar la pérdida real de su
inversión.
El precio de la televisión hoy con la inflación del 15% es:

PF = 4,000 (1 + 0.15) = 4,600

La cantidad recibida por la inversión al 10% anual fue:

M = 4,000 (1 + 0.10) = 4,400

Gráficamente:

C = $4,000 i = 10% M = $4,400

Pérdida = $200
0 1

P = $4,000  = 15% PF = $4,600

0 1
14 Valor del dinero en el tiempo

Para este ejemplo se tuvo una pérdida de $200 con la inversión, ya que
necesita $4,600 para poder comprar la misma televisión. Para calcular la pérdida
en términos reales se necesita dividir la cantidad que falta para comprar la
televisión ($200) entre el valor de la misma al finalizar el año ($4,600), es decir:
− 200
iR = = − 0.0435 = − 4.35%
4,600
El resultado anterior significa que con el dinero recibido se tiene ahora un
4.35% menos de lo que se tenía el año pasado. El signo menos indica pérdida

Ejemplo 1.14 Se ofrece una tasa del 15% mientras que la inflación
pronosticada para el mismo periodo es del 11%. ¿Cuál sería la ganancia real
esperada por un inversionista?
En este caso no se ofrece la cantidad de dinero que se ha de invertir, por lo
que podemos suponer una inversión de $100. Si se invierten los $100 a una tasa
del 15% al finalizar el periodo se tendrán:
M = 100 (1 + 0.15) = 115
Un artículo que hoy vale $100 con una inflación del 11% valdrá:
PF = 100(1 + 0.11) = 111
La ganancia nominal que se obtiene es de $4. La ganancia real se obtiene
de dividir los $4 entre el precio que tiene el artículo al finalizar el periodo:
4
iR = = 0.036 = 3.6%
111

Cabe mencionar que en los ejercicios anteriores se supuso que los precios
individuales se incrementan conforme a la inflación general, supuesto que no
necesariamente es cierto.

Ejemplo 1.15 Vas a prestar $10,000 y deseas ganar una tasa real del 10%
en un año y supones que la inflación anual será del 6%, ¿qué tasa de interés
debes cobrar para lograr tu objetivo?
De manera simple el ejercicio podría resolverse como la suma entre la
inflación y la tasa real, pero esto no es cierto, ya que como se vio anteriormente,
la ganancia real no es la resta entre la tasa de interés y la inflación.
Para resolver este ejercicio se procederá de la misma manera que los
ejercicios anteriores, pero dejando como incógnita la tasa de interés. Véase
gráficamente:
 Valor del dinero en el tiempo 15

C = $10,000 i=? M=?

Ganancia = M-10,600
0 1

P = $10,000  = 6% PF = $10,600

0 1

No se sabe cuál va a ser el monto al final del periodo ya que no se conoce la

tasa de interés porque es precisamente lo que se pide. Un artículo que tiene un
precio de $10,000 al final del año costará $10,600. Entonces la ganancia estará
dada por la diferencia entre lo que se recibe con la inversión y lo que cuesta el
artículo.

Ganancia = M − 10,600

Esta ganancia debe dividirse entre el precio del artículo para obtener el
interés real que en este caso es del 10%. Se tiene:

M − 10,600
i R = 0.10 =
10,600
Necesitamos despejar el monto, por lo que como el 10,600 está dividiendo:

(0.10)(10,600) = 1,060 = M − 10,600

Entonces:

M = 10,600 + 1,060 = 11,660

De esta forma sabemos que el monto que debes cobrar para tener una tasa
real del 10% es de $11,660, prestando un capital de $10,000. De la ecuación 1.5
se sabe que:

M - C 11,660 - 10,000 1,660

i= = = = 0.1660 = 16.60%
C 10,000 10,000

Así, para ganar una tasa real del 10%, suponiendo una inflación del 6% se
debe cobrar una tasa del 16.60%.
16 Valor del dinero en el tiempo

CASO DE ESTUDIO

Pérdida de poder adquisitivo de un trabajador

A continuación, se muestra una tabla donde se calcula la ganancia ó pérdida real

anual de un trabajador que gana el salario mínimo. El estudio muestra los datos
de 1984 al 2009

Año Salario Mínimo Incremento salarial Inflación Ganancia real

(1) (2) (3) (4) (5)
1984 0.68 55.88% 65.92% -6.05%
1985 1.06 55.66% 66.38% -6.44%
1986 1.65 84.85% 104.34% -9.54%
1987 3.05 154.59% 176.83% -8.03%
1988 7.77 11.27% 34.56% -17.31%
1989 8.64 16.67% 22.48% -4.75%
1990 10.08 18.06% 27.11% -7.12%
1991 11.90 12.02% 17.95% -5.03%
1992 13.33 7.05% 11.32% -3.83%
1993 14.27 7.01% 7.50% -0.46%
1994 15.27 7.01% 10.23% -2.92%
1995 16.34 23.32% 51.72% -18.72%
1996 20.15 31.27% 26.44% 3.82%
1997 26.45 14.18% 15.27% -0.95%
1998 30.20 14.07% 19.02% -4.16%
1999 34.45 10.01% 11.02% -0.91%
2000 37.90 6.46% 8.11% -1.52%
2001 40.35 4.46% 4.79% -0.31%
2002 42.15 3.56% 5.16% -1.52%
2003 43.65 3.64% 4.20% -0.53%
2004 45.24 3.45% 4.54% -1.04%
2005 46.80 4.00% 3.94% 0.05%
2006 48.67 3.90% 3.98% -0.07%
2007 50.57 3.99% 3.70% 0.28%
2008 52.59 4.20% 6.28% -1.95%
2009 54.80

*Datos obtenidos de www.inegi.gob.mx

 Valor del dinero en el tiempo 17

En la columna 2 se presenta el salario mínimo al primero de enero de cada año.

En la columna 3 se calcula el porcentaje de incremento salarial anual, haciendo
notar que como los salarios mínimos están al primero de enero de cada año, al
relacionar el salario de 1984 y el de 1985, el incremento contemplado está
calculado para 1984. En la columna 4 se muestran las inflaciones presentadas
en el año correspondiente, para que finalmente en la columna 5 se calcule la
pérdida ó ganancia real para un trabajador que gana el salario mínimo.
Para calcular el incremento salarial de 1984 en la columna 3, se debe considerar
el salario al inicio del año que es de $0.68 y el del principio de 1985 que es
$1.06. Si observamos el siguiente diagrama podemos ver la analogía entre un
incremento salarial y la tasa de interés.

$0.68 $1.06

1º de enero de 1984 1º de enero de 1984

El incremento salarial para todo el año de 1984 estaría dado por:

1.06 − 0.68
incremento salarial = = 0.5588 = 55.88%
0.68

De manera análoga se calcularon los incrementos salariales para todos los años.
Para el caso de las inflaciones, el INEGI publica ya las inflaciones anuales para
todos y cada uno de los años, por lo que la columna 4 ya tiene la información
requerida. Como se puede notar en la tabla, en 1986 y 1987 las inflaciones
anuales superaron el 100%; compárense con la inflación de 1995 que fue del
51.72%, donde la crisis provocada en diciembre 1994 por la devaluación del
peso tuvo su mayor repercusión.
Para calcular la ganancia ó pérdida real de la columna 5, para el año de 1984 se
procede de la siguiente manera:

1 + incremento 1.5588
1+ ir = = = 0.9395
1+  1.6592
18 Valor del dinero en el tiempo

Despejando la tasa real o ganancia real del salario:

i r = −0.0605 = −6.05%

Por lo que la pérdida de poder adquisitivo de un trabajador solo en 1984 fue del
6.06%. Análogamente se obtuvieron las ganancias reales para el resto de los
años.

Nótese que en 1988 y 1995 las pérdidas reales del salario mínimo fueron
superiores al 17%.

Otro dato que se puede apreciar es que de los 25 años considerados, en 22 de

ellos el salario mínimo experimentó una pérdida, por lo que no es difícil imaginar
que en los 25 años estudiados, un trabajador que gana el salario mínimo ha
experimentado una pérdida de poder adquisitivo.
El dato exacto de la pérdida acumulada de poder adquisitivo de los 25 años se
analizará en el caso de estudio del capítulo 4.
 Valor del dinero en el tiempo 19

Ejercicios.

1.1 Introducción

1 Un par de anteojos valían el primero de enero $1,000. Seis meses

después los mismos lentes valían $1,200.
a) ¿En términos nominales cambió el valor de los lentes? Explicar.
b) ¿En términos reales y tomando como base el precio de los lentes, son
diferentes $1,000 del 1o de enero que $1,200 seis meses después?
Explicar.
2 ¿Por qué se dice que en términos reales el dinero pierde valor con el
tiempo?

1.2 Intereses y tasa de interés

3 Se invierten $10,000 a una tasa de interés del 5% trimestral; si la inversión

es por un trimestre, encontrar el monto y los intereses generados.
4 Por un préstamo de $60,000 se cobró una tasa de interés del 12%
semestral. Calcular el monto y los intereses recibidos a los 6 meses.
5 Por una deuda se devolvieron en un mes $70 por concepto de intereses.
Si la tasa de interés cobrada fue del 3.5% mensual, encontrar la deuda
original y el monto recibido.

1.3 Justificación de la tasa de interés

6 Un balón de fútbol cuesta $200 hoy, si la inflación esperada es del 20%

anual, ¿cuánto costará el balón en un año?
7 Si el año pasado se tenían $1,300, ¿cuál debe ser el valor nominal de
esos $1,300 hoy, para mantener su valor real del año pasado suponiendo
una inflación del 25%?
8 Estás pensando en comprar un par de patines que valen $1,500 y tienes
dos alternativas: comprarlos el día de hoy, o bien comprarlos dentro de 3
meses invirtiendo los $1,500 en un banco que ofrece una tasa de interés
del 4% trimestral. Suponiendo que la inflación para el próximo trimestre
será del 3.5%, ¿cuánto ganarías en términos nominales si los compras
dentro de 3 meses?
9 Hoy puedes invertir $3,200 a una tasa del 12% semestral y sabes que la
inflación para el próximo semestre será del 14%.
a) Encontrar el monto de los $3,200 a los 6 meses.
b) Encontrar el valor nominal que mantiene el valor real de los $3,200 al
cabo de los 6 meses.
20 Valor del dinero en el tiempo

c) En términos reales ¿dónde tendrías un mayor valor, hoy o dentro de 6

meses si invirtieras un semestre a la tasa del 12% semestral?
10 Hace 3 meses una televisión costaba $3,500 y la inflación en el trimestre
fue del 6%, ¿qué cantidad adicional a los $3,500 debe ser agregada hoy,
para mantener su valor real de hace 3 meses?

1.4 Cálculo de la tasa de interés por periodo.

11 Por un préstamo de $15,000 que se realizó hace 8 meses se devolvieron

$16,500 el día de hoy, calcular la tasa de interés que operó en el periodo
considerado.
12 Un automóvil costaba $90,000 hace un año, hoy cuesta $92,500. ¿De
cuánto fue la inflación el año pasado?
13 Hace 6 meses una mesa costaba $500 y hoy cuesta $560, ¿cuál debió
haber sido la tasa de interés semestral ofrecida por un banco, para haber
mantenido constante el valor real del dinero al final del semestre?
14 Al invertir $4,000 se devolvieron $4,075 al cabo de un mes, ¿cuál fue la
tasa de interés mensual cobrada?
15 Una inversión produjo intereses por $400, y se devolvieron por la inversión
un total de $7,600. ¿Cuál fue la tasa de interés ofrecida?

1.5 Pérdida o ganancia real de la tasa de interés.

16 ¿Qué vale más, $800 hoy o $1,030 dentro de un año si la inflación

esperada es del 30% anual?
17 Tú tenías $10,000 el año pasado para tus compras de navidad, en este
año tuviste $11,720. Si la inflación fue del 18.75%, ¿con qué cantidad
pudiste comprar más?
18 Para los últimos 4 meses el banco ofreció una tasa de interés del 5.5% por
todo el periodo, y la inflación total en dicho periodo fue del 7%. Si un
artículo costaba $1,300 al principio de los 4 meses y decidiste invertir ese
dinero, ¿de cuánto fue la pérdida real en los 4 meses?
19 Se tienen $5,000 para invertir a un plazo de 3 meses. El interés ofrecido
es del 6% mientras que la inflación esperada es del 4.5% para dicho plazo.
Calcular la ganancia real en la inversión.
20 El año pasado se contó con un presupuesto de $1’300,000, mientras que
este año el presupuesto fue de $1’415,000. Si la inflación fue del 24%, ¿de
cuánto fue la disminución real del presupuesto?
21 Le vas a prestar dinero a un conocido y estimas que la inflación será del
5% para el próximo año, si deseas ganar una tasa real del 5%, ¿qué tasa
de interés le debes cobrar para lograr tu propósito?
 Valor del dinero en el tiempo 21

Ejercicios tipo Examen

1 Por un préstamo de $5,000 se devolvieron $1,000 por concepto de

intereses al cabo de un año, ¿cuál fue la tasa de interés cobrada?
2 Un banco ofrece una tasa de interés menor a la inflación esperada. ¿Qué
puedes deducir del valor real de tu dinero si invirtieras en este banco?
3 Los intereses generados por una inversión en 6 meses fueron de $200. Si
la tasa de interés ofrecida fue del 10% semestral:
a) ¿cuál es el valor del capital?
b) ¿cuál es el valor del monto?
4. Tienes $2,400 que invertirás a una tasa del 20% anual y la inflación
esperada es de un 15%. ¿En qué porcentaje disminuirá o aumentará el
valor real de tu dinero al cabo del año?
5 Un banco ofreció una tasa de interés del 18% anual. Si la tasa real que se
ganó fue del 3.2%, calcular la inflación del año pasado.
CAPÍTULO 2

INTERÉS SIMPLE

2.1 Introducción y conceptos.

En el capítulo anterior se estudió la manera de encontrar un monto cuando el

capital se invierte a un periodo solamente: si se tenía una tasa semestral se
invertía un semestre, si se tenía una tasa anual se invertía a un año, etc. En este
capítulo se analizará la forma de encontrar un monto cuando el tiempo de
inversión es menor o mayor a un periodo, es decir, si se tiene una tasa semestral
se calculará un monto cuando el tiempo es distinto a un semestre.
Para calcular un monto cuando un capital es invertido a un plazo distinto a un
periodo se utilizan dos métodos básicamente: el primero de ellos es el interés
simple que es el que se desarrollará en el presente capítulo, y el segundo es el
interés compuesto que se estudiará en el capítulo 4.
Para el caso del interés simple se realizan los siguientes supuestos:

Supuestos del interés simple:

1 Los intereses ganados periodo a periodo no son reinvertidos. Para

calcular los intereses en cualquier periodo solo se considerará el capital
invertido, es decir, no se ganan intereses sobre los intereses.
2 Al capital inicial no se le retira ni se le aumenta más capital. El
crecimiento del monto depende exclusivamente de los intereses generados
periodo a periodo.
3 La tasa de interés periodo a periodo es constante. Si se invierte un
capital a tres meses y se cobra una tasa mensual, se supondrá que la tasa es la
misma mes con mes para los tres meses.
4 Los intereses periodo a periodo son constantes. Como ya se vio en
el capítulo anterior la forma de obtener los intereses en un periodo es
multiplicando el capital por la tasa de interés (I=Ci); en este caso como no se
 Interés simple 23

reinvierten los intereses y no se modifica el capital inicial (supuestos 1 y 2), no

cambia la base sobre la cual se han de cobrar los intereses. Además, como la
tasa de interés es constante también, luego entonces los intereses periodo a
periodo son siempre los mismos.

Ejemplo 2.1 Se invierten $200 a una tasa de interés mensual del 2%.
Calcular los intereses que mes con mes se generan.
Para un periodo se utiliza la ecuación 1.1 (I=Ci), donde se obtiene que en el
primer mes se generan:

I = (200)(0.02) = 4

En el segundo periodo, dado que no se reinvierten los intereses y no se

agrega ni se quita capital, los intereses se vuelven a calcular tomando como
base los $200 iniciales, que con la tasa del 2% producen:

I = (200)(0.02) = 4

Para el tercer periodo se vuelven a invertir únicamente los $200 a la tasa del
2% generando los mismos $4. Por lo tanto podemos concluir que los intereses
generados mes con mes son de $4.

Como se puede apreciar en el ejemplo anterior, una de las principales

características del interés simple es que los intereses que se generan periodo
a periodo son constantes.

2.2 Monto, valor acumulado o valor futuro.

Los términos de monto, valor acumulado o valor futuro pueden ser utilizados
indistintamente y denotan el valor final de un préstamo o inversión al cabo
del plazo. De aquí en adelante cualquiera de los tres términos podrá ser
utilizado.
Para desarrollar la mecánica de cómo calcular el monto cuando el plazo es
mayor a un periodo se hará uso del siguiente ejemplo:

Ejemplo 2.2 Se invierten $200 a una tasa de interés mensual del 2%

durante 12 meses. Calcular el monto al finalizar los 12 meses.
Del ejemplo 2.1 ya se vio que los intereses generados mes con mes son:
I = (200)(0.02) = 4
24 Interés simple

Para calcular el monto al final del primer mes, se le suman al capital inicial
los intereses generados en ese mes:

M = 200 + (200)(0.02) = 200 + 4 = 204

Para calcular el monto al final del segundo mes deben de ser sumados al
capital inicial los intereses generados hasta este mes, es decir, los intereses
generados tanto en el primer como en el segundo mes. Como los intereses son
constantes, el monto en el segundo periodo es:

M = 200 + (2)(200)(0.02) = 200 + (2)(4) = 208

En el tercer mes el monto es el resultado de sumarle al capital tres periodos

de intereses.
M = 200 + (3)(200)(0.02) = 200 + (3)(4) = 212

Siguiendo con este razonamiento el monto calculado al final del mes 12

sería:
M = 200 + (12)(200)(0.02) = 200 + (12)(4) = 248

De esta manera el monto producido por un capital de $200 al finalizar 12

meses a una tasa de interés del 2% mensual es de $248. El diagrama de tiempo
para este ejemplo se muestra en la figura 2.1.

FIG. 2.1

200 204 208 . . . .. . 244 248

0 1 2 . . . .. . 12
11

Las cantidades que se muestran arriba de cada periodo, son los montos
acumulados correspondientes.

Como se pudo observar en el ejemplo 2.2, el monto en cualquier periodo es el

resultado de sumarle al capital los intereses que periodo a periodo se han ido
 Interés simple 25

generando; para el periodo 2 se le suman 2 veces los intereses, para el periodo

5 se le suman 5 veces los intereses, etc.
De manera general, si se tiene un capital C y una tasa de interés i por periodo, el
monto al final del primer periodo sería:

M = C + I = C + Ci = C (1 + i )

El monto al final del segundo periodo dado que los intereses son constantes
sería:

M = C + 2 I = C + 2 (Ci ) = C (1 + 2 i )
Siguiendo este proceso nos podemos dar cuenta que el monto al final de t
periodos sería:

M = C + tI = C + tCi = C (1 + t i ) 2.1

Donde:

M : monto, valor acumulado o valor futuro después de t periodos.

C : capital inicial
i : tasa de interés.
t : plazo o número de periodos de inversión.

Cabe aclarar que el número de periodos de inversión t, está en función de la

convertibilidad de la tasa; si la tasa es mensual t se maneja en meses, si la tasa
es anual t se maneja en años etc.

Ejemplo 2.3 Se depositan en el banco $3,000 a un plazo de 3 años donde

se ofrece una tasa semestral del 15%. Encontrar el monto o valor futuro al cabo
de los 3 años.
En este ejemplo como la tasa de interés es semestral y el plazo de inversión
es por 3 años entonces el número de periodos que se invierte el capital es de 6.
(3 años son equivalentes a 6 semestres). Utilizando la ecuación 2.1 donde
C=$3,000, i=0.15 y t=6.

M = C (1 + t i ) = 3,000(1 + (6)(0.15)) = 3,000 + 2,700 = 5,700

En la práctica, es común encontrarse con un documento conocido con el nombre

de pagaré. Un pagaré es un documento en el cual el prestatario se compromete
a pagar una deuda más los intereses correspondientes en un plazo establecido.
26 Interés simple

El valor nominal de un pagaré es la cantidad que ha de pagarse al término

del plazo y es la deuda más los intereses generados.

Ejemplo 2.4. Por una deuda de $10,000 se firma un pagaré con vencimiento
a 4 meses el cual cobra un 3% mensual. Encontrar el valor nominal del pagaré.
El valor nominal del pagaré es la cantidad que ha de ser pagada al
vencimiento, i.e., el capital más los intereses generados. Aplicando la ecuación
2.1 con C=$10,000, i=0.03 y t=4.

M = C (1 + ti ) = 10,000(1 + (4)(0.03)) = 11,200

El valor nominal del pagaré es de $11,200.

Hasta ahora se ha visto el caso en donde los periodos de inversión son enteros,
cosa que no sucede necesariamente en la práctica, por lo que es necesario
contemplar el hecho de que el número de periodos t sea fraccionario. Si por
ejemplo se invierte un capital por 6 meses en donde la tasa de interés que
ofrecen es anual, el plazo de inversión no corresponde ni siquiera a un periodo
de la tasa de interés.

Para estos casos el t (plazo) puede manejarse de forma fraccionaria, por lo que
si el plazo es de 6 meses y la tasa es anual entonces t = 1/ 2 años. (Recordar
que t debe expresarse en función de la convertibilidad de la tasa).
Para manejar el tiempo cuando t no es entero es conveniente expresarlo como
un cociente. Si se tiene una tasa mensual y la inversión es por 8 días,
suponiendo que el mes tiene 30 días, entonces la inversión corresponde a 8 días
de 30. Expresando el periodo en fracción se tiene t = 8 / 30 = 0.2667 meses.

En el caso en que se tenga una tasa anual y se invierte un capital por 4 meses
entonces el tiempo transcurrido es t = 4 / 12 = 0.3333 años. La tabla 2.1
muestra algunos ejemplos al manejar plazos fraccionarios.

Nótese que siempre debe haber una correspondencia entre t y la convertibilidad

de la tasa. Para el primer caso como se tiene una tasa anual y el plazo está en
meses se realiza la equivalencia de que un año es igual a 12 meses. Para el
segundo caso un mes es igual a 30 días; para el tercer caso un trimestre es
equivalente a 3 meses y así sucesivamente. De esta forma el plazo va en el
numerador y la equivalencia mencionada va en el denominador.
 Interés simple 27

Tabla 2.1

Tasa Plazo t

18
anual 18 meses = 1.5 años
12
40
mensual 40 días = 1.33 meses
30
7
trimestral 7 meses = 2.33 trimestres
3
25
semestral 25 meses = 4.17 semestres
6
180
anual 180 días = 0.5 años
360

Ejemplo 2.5. $700 son invertidos a 45 días donde se cobra una tasa de
interés del 5% mensual. ¿Cuál es el valor futuro de esta inversión?
En este caso el t debe manejarse en meses y como un mes equivale a 30
días se tiene que t = 45 / 30 = 1.5 meses, C=700 e i=0.05. Aplicando 2.1
  45  
M = 7001 +  (0.05) = 700 + 52.5 = 752.50
  30  
El valor futuro es de $752.50

Siempre hay que tener presente que debe existir una correspondencia entre la
convertibilidad de la tasa y el tiempo manejado en los periodos.

Ejemplo 2.6. Hace 200 días una persona invirtió $12,500 a una tasa de
interés del 18% anual, retirando su dinero el día de hoy, ¿a cuánto asciende la
cantidad retirada si se considera que un año tiene 360 días?
Para este ejemplo un año equivale a 360 días, por lo que el periodo de
inversión medido en años es igual a t = 200 / 360 años. De esta forma se tiene
que la cantidad retirada es:

  200  
M = 12,5001 +  (0.18) = 13,750
  360  
28 Interés simple

2.3 Valor presente, valor actual o capital.

En la sección anterior se estudió el caso en el cual para una cantidad invertida a

una tasa de interés se calculaba un monto; en esta sección se estudiará el caso
en el cual se debe encontrar el capital necesario para producir un monto ya
establecido, es decir, se quiere conocer la cantidad que debe depositarse hoy
para obtener un determinado monto en el futuro.
Para conocer el capital que ha de ser invertido utilizaremos la ecuación 2.1 que
es:
M = C (1 + ti ) 2.1

Despejando de esta ecuación el capital, se tiene:

M
C= 2.2
1 + ti
Donde:

C : capital inicial, valor actual o valor presente.

M : monto, valor acumulado o valor futuro.
i : tasa de interés.
t : plazo o número de periodos de inversión.

Ejemplo 2.7. Por una cierta cantidad invertida se retiraron a los 4 años
$1,100 donde se ofreció una tasa de interés del 30% anual, ¿cuál fue el capital
inicial?

Utilizando la ecuación 2.2 con M=$1,100, i=0.3 y t=4 se tiene:

M 1,100
C = = = 500
1 + it 1 + (4 )(0.3)

Considerando el ejemplo 2.7, se dice que el valor presente o valor actual de

$1,100 a 4 años es de $500. Por valor presente se entiende al proceso de
regresar en el tiempo una cantidad, y no necesariamente evaluarlo el día de hoy.

Una regla que es conveniente tener en cuenta es que para encontrar un monto o
acumular basta multiplicar por el factor (1+ti), mientras que si se desea encontrar
el capital o traer a valor presente se debe dividir entre (1+ti).
De acuerdo a lo anterior, el valor futuro (monto) siempre es mayor que el valor
presente (capital).
 Interés simple 29

Ejemplo 2.8 Por una deuda se firmó un pagaré con valor nominal de
$23,500 a 5 meses cobrándose una tasa del 20% semestral. Encontrar el valor
de la deuda.
Como se explicó en la sección 2.2 el valor nominal de un pagaré es el
préstamo más los intereses. El valor nominal en este caso es el monto, por lo
que para conocer el valor de la deuda es necesario traer a valor presente el valor
nominal de $23,500. En este caso M=$23,500, i=0.20 y t = 5 / 6 semestres.

M 23,500
C= = = 20,142.86
1 + ti 5
1 +  (0.20)
6

Ejemplo 2.9. Cierta empresa sabe que dentro de 15 meses se necesitarán

$4,500 para compra de material. ¿Cuánto debe depositarse el día de hoy para
acumular dicha cantidad si la tasa ofrecida es del 1.5% mensual?
Se requiere calcular un valor presente o el capital. Planteando:

M 4,500
C= = = 3,673.47
1 + ti 1 + (15)(0.015)
Con $3,673.47 invertidos hoy, se tendrán $4,500 en 15 meses con la tasa
del 1.5% mensual.

2.4 Interés y tasa de interés.

El interés es la diferencia que existe entre el monto y el capital y se mide en

términos monetarios, mientras que la tasa de interés es el porcentaje de
cada peso que se devuelve periodo a periodo por un préstamo.
Recuerda que en interés simple, al capital inicial no se le agrega ni se le quita
más capital, por lo que la diferencia entre el monto y el capital deben ser los
intereses generados durante el plazo.
Se sabe del capítulo anterior que:

M = C+I
Despejando el interés se tiene:

I = M−C
30 Interés simple

Sustituyendo la fórmula de monto (ecuación 2.1) en esta última ecuación se

tiene que los intereses se pueden expresar como:

I = C (1 + ti ) − C = Cti 2.3

Recuérdese que los intereses periodo a periodo son constantes y que el interés
por periodo se denota por Ci, por lo tanto al multiplicar el número de periodos (t)
por los intereses generados periodo a periodo se obtienen los intereses totales
durante el plazo.
Por convención se utilizan tasas anuales, por lo que en los problemas
propuestos si no se especifica lo contrario las tasas que se utilizan son anuales.

Ejemplo 2.10. Por un préstamo de $1,200 a 5 años se pagará una tasa de

interés del 26%.
a) Encontrar los intereses generados en los 5 años.
b) Encontrar la cantidad que ha de ser devuelta.
a) En este caso como no se especifica la convertibilidad de la tasa se
considera por convención que es una tasa del 26% anual. Para obtener los
intereses en los 5 años se obtienen los intereses en un año y se multiplica por 5.
Aplicando la ecuación 2.3:
I = Cit = (1,200)(0.26)(5) = (312)(5) = 1,560
b) Para encontrar el monto le podemos sumar al capital inicial los intereses
generados:
M = C + I = 1,200 + 1,560 = 2,760
O bien podemos aplicar directamente la ecuación de monto:
M = C (1 + ti ) = 1,200(1 + (5)(0.26)) = 2,760

Ejemplo 2.11. Resolver el ejemplo 2.10 pero ahora considerando una tasa
semestral del 13%.

a) El periodo de inversión es por 5 años, como la tasa está en semestres el

tiempo debe ser medido también en semestres, por lo que t=10 semestres.

Utilizando 2.3:
I = Cit = (1,200)(0.13)(10) = (156)(10) = 1,560
b) Para encontrar el monto se aplicará directamente la ecuación 2.1:
M = C (1 + it ) = 1,200(1 + (0.13)(10)) = 2,760
 Interés simple 31

Nótese que los resultados obtenidos en 2.10 y 2.11 son idénticos, lo que
significa que una tasa del 26% anual es equivalente a una tasa del 13%
semestral. Por tasas equivalentes se entiende que si un mismo capital es
invertido a un mismo plazo dos tasas que pueden estar tener diferentes
periodicidades producen exactamente el mismo valor futuro.

Ejemplo 2.12. Se depositan $4,000 por 2 años. Encontrar el monto si:

a) se gana una tasa de interés del 24% anual.
b) se gana una tasa de interés del 2% mensual.

a) En este caso C=4,000, i=0.24 y t=2 años.

M = 4,000(1 + (0.24)(2)) = 4,000 + 1,920 = 5,920

b) En este caso, como la tasa es mensual, el tiempo debe estar medido en

meses, por lo que t=24 meses.

M = 4,000(1 + (0.02)(24)) = 4,000 + 1,920 = 5,920

De acuerdo a la definición de tasas equivalentes podemos concluir que una

tasa del 24% anual es equivalente a una tasa de interés del 2% mensual.

Si dos o más tasas son equivalentes podemos trabajar indistintamente con

cualquiera de ellas y se obtendrán exactamente los mismos resultados.

De forma general podemos concluir de acuerdo a los ejemplos 2.10, 2.11 y 2.12
que una tasa anual del 26% es equivalente a una tasa semestral del 13%, y que
una tasa anual del 24% es equivalente a una tasa mensual del 2%, etc. Para
encontrar tasas equivalentes en interés simple solo basta dividir o multiplicar
entre el número de periodos deseado, esto es: si se tiene una tasa anual y se
quiere saber su equivalente mensual basta con dividir entre 12 la tasa anual para
encontrarla.

Si se tiene una tasa semestral y se quiere calcular su tasa equivalente trimestral

solo hay que dividirla entre 2. Para el caso en que se tiene una tasa mensual y
se quiere encontrar su tasa equivalente semestral basta con multiplicarla por 6.

Esta regla sólo se aplica para interés simple, ya que como se verá en el capítulo
4 lo anterior no se podrá utilizar para interés compuesto.
32 Interés simple

Ejemplo 2.13. Se tiene una tasa trimestral del 12%. Encontrar las siguientes
tasas equivalentes:
a) tasa mensual.
b) tasa semestral.
c) tasa anual.
a) La tasa mensual (im) se obtiene de dividir entre 3 la tasa trimestral.
0.12
im = = 0.04
3
b) La tasa semestral (is) se obtiene de multiplicar por 2 la tasa trimestral.
is = (0.12)(2) = 0.24
c) La tasa anual (ia) se obtiene de multiplicar por 4 la tasa trimestral.
i a = (0.12)(4) = 0.48

Es importante recordar que si las tasas son equivalentes, entonces

indistintamente pueden ser usadas, por lo que para el ejemplo 2.13 las tasas del
48% anual, 24% semestral, 12% trimestral o bien 4% mensual, pueden ser
usadas en un problema particular, obteniendo los mismos resultados con
cualquiera de ellas.
En ocasiones, por las condiciones del problema, es conveniente manejar una
tasa equivalente para facilitar las operaciones a realizarse.

Ejemplo 2.14. Por un préstamo a 27 meses se devolverá la cantidad de

$3,700 cobrándose un interés del 36%. ¿Cuánto fue lo que se prestó?
Como el problema no aclara la convertibilidad de la tasa se tiene por
convención que es anual. Si se quisiera manejar la tasa anual el tiempo deberá
estipularse en años quedando t = 27 / 12 ; en caso de que se utilice una tasa
mensual usamos la equivalente que en este caso sería:
i m = 0.36 / 12 = 0.03
Dado que esta tasa es mensual entonces t=27 meses facilitando el manejo
de los datos. Aplicando la fórmula de valor presente:
3,700 3,700
C= = = 2,044.20
1 + (0.03)(27 ) 1.81

Si se hubiese utilizado la tasa anual entonces:

3,700 3,700
C= = = 2,044.20
1 + (0.36)(27 / 12) 1.81
 Interés simple 33

El resultado en ambos casos no cambia puesto que se utilizan tasas

equivalentes, pero al tener la tasa mensual el tiempo se maneja de forma entera.
Para terminar esta sección se te recuerda que debe existir una correspondencia
entre la convertibilidad de la tasa y el tiempo manejado: si la tasa es trimestral el
tiempo debe manejarse en trimestres, por ejemplo.

2.5 Plazo o tiempo.

Una de las variables importantes al considerar una inversión es el plazo o tiempo

necesario para que un capital acumule un monto determinado, especificando la
tasa de interés. En este tipo de problemas es conveniente expresar el plazo en
términos de años, meses y días de ser posible, ya que comúnmente los
resultados obtenidos directamente en un problema particular están en forma
fraccionaria, por ejemplo 3.47 años. Esta última cifra no es muy representativa
ya que no estamos acostumbrados a manejar el tiempo de esa manera, por lo
que se hace necesario expresarla en términos de años, meses y días que es lo
que utilizamos normalmente.
Para realizar la conversión se deberán realizar las siguientes consideraciones:

1 año = 12 meses, 1 mes = 30 días y 1 año = 360 días

Ejemplo 2.15. Expresar en años, meses y días la cantidad de 4.5645 años.

En este caso se sabe que han transcurrido 4 años completos más una
fracción de año (0.5645). Esta fracción indica que ha transcurrido más de la
mitad de un año, pero ¿a cuántos meses equivale exactamente dicha fracción?
Para encontrar lo anterior es necesario multiplicar por 12 la fracción, ya que se
sabe que un año tiene 12 meses. Por lo tanto:

(0.5645)(12) = 6.774 meses

Ahora tenemos el problema de que han transcurrido 6 meses completos más
una fracción (0.774). Procedemos como el caso anterior pero ahora
consideramos que un mes tiene 30 días por lo que:

(0.774)(30) = 23.22 días

Finalmente nos damos cuenta que los días también son fraccionarios.
Podríamos repetir el proceso y convertir esa fracción en horas, y posteriormente
en caso de ser necesario en minutos, etc. Este proceso en la práctica resultaría
innecesario por lo que por conveniencia se termina hasta dejarlo en días,
eliminando su fracción correspondiente. De esta forma se tiene que:

4.5645 años = 4 años, 6 meses y 23 días

34 Interés simple

Ejemplo 2.16. ¿A cuánto equivalen 670 días en años, meses y días?

En este problema el proceso es inverso al ejemplo 2.15. Se recomienda
pasar los días directamente a años y realizar el proceso explicado en el ejercicio
anterior. Para convertir los 670 días a años basta ahora con dividirlos entre 360
(ya que se supuso que un año tenía 360 días):
670
= 1.8611 años
360

De aquí vemos que 670 días poseen 1 año completo más una fracción. El
número de meses que hay en 0.8611 años son:
(0.8611)(12) = 10.3333 meses
El número de días que hay en 0.3333 meses son:

(0.3333)(30) = 10 días
Por lo tanto:

670 días = 1 año, 10 meses y 10 días

Ejemplo 2.17. Por un préstamo de $5,000 se devolvieron $9,300 al cobrar

un interés del 20%, ¿cuál fue el plazo del préstamo?
Nótese que la tasa es anual (no se especifica y por convención la
suponemos anual), por lo que el tiempo debe ser manejado en años. Utilizando
la ecuación 2.1 tenemos:
M = C (1 + ti )
Sustituyendo:
9,300 = 5,000(1 + 0.2 t )
Despejando t:
9,300
1 + 0.2 t = = 1.86
5,000
Donde:
0.86
t= = 4.3 años
0.2
 Interés simple 35

El tiempo está expresado en años por que la tasa es anual. Convirtiendo la

fracción a meses:
(0.3)(12) = 3.6 meses
Convirtiendo los 0.6 meses a días:

(0.6)(30) = 18 días

El tiempo entonces es de 4 años, 3 meses y 18 días.

2.6 Tiempo real.

Aunque algunos textos manejan dos tipos de tiempo, en la práctica sólo es

utilizado el tiempo real. Sólo se mencionará en qué consiste el tiempo
aproximado pero a través del texto sólo se utilizará el tiempo real.

El tiempo real es aquél en el cual se contabilizan los días exactos que hay entre
dos fechas, los años son considerados de 365 días (366 en caso de un año
bisiesto) y los meses dependiendo de cuáles sean éstos son contabilizados de
31, 30 y 28 días (29 en caso de ser año bisiesto).

El tiempo aproximado es un método que se utiliza para simplificar la contabilidad

de los días, y como lo dice su nombre, se aproxima al número de días exacto
entre dos fechas. Todos los años son considerados de 360 días y todos los
meses de 30 días. Este tipo de tiempo generalmente no se utiliza en México, ya
que al invertir dinero, se debe contabilizar el número de días exactos
transcurridos en una transacción para determinar los intereses.
Para recordar el número de días que tiene cada mes se anexa la tabla 2.2.

Tabla 2.2

Mes Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio

Días 31 28 ó 29 31 30 31 30

Mes Julio Agosto Sept. Octubre Nov. Dic.

Días 31 31 30 31 30 31
36 Interés simple

Ejemplo 2.18. Encontrar el número de días exactos entre el 16 de enero del

2,008 y el 5 de julio del 2,008.
En este caso, los días que restan para terminar enero son 15. Por ser año
bisiesto (los años de olimpiadas son años bisiestos) febrero tiene 29 días, y los
días transcurridos de julio son 5. Por tanto el total de días son:
Enero: 15, febrero: 29, marzo: 31, abril: 30, mayo: 31, junio 30 y julio: 5.

Días transcurridos = 15+29+31+30+31+30+5 = 171

De aquí en adelante sólo se utilizará el tiempo real, ya que es el que se aplica en

la práctica.

2.7 Interés comercial.

En el interés real para manejar las tasas de interés los años se consideran de
365 días (366 si es bisiesto).

En el interés comercial para manejar las tasas de interés los años se

consideran de 360 días y los meses de 30.

El interés que comúnmente es utilizado en México es el interés comercial,

ya sea para manejo de tasas de interés o bien para el cálculo de montos o
valores presentes, por lo que si no se especifica lo contrario se considerará una
tasa de interés comercial.

Ejemplo 2.19. Un pagaré se firma el 3 de marzo del 2008 por una deuda de
$3,700. Si la tasa de interés cobrada es del 22% y vence el 7 de julio del mismo
año, calcular el valor nominal del pagaré.
Utilizando interés comercial se debe considerar el tiempo exacto que hay
entre el 3 de marzo y el 7 de julio; entre ambas fechas hay 126 días. Como la
tasa está expresada en términos anuales, para realizar la fracción se asume que
un año tiene 360 días, por lo que para calcular el valor nominal del pagaré se
tiene:
  126  
M = 3,7001 + (0.22)   = 3,984.9
  360  
El valor nominal del pagaré al 7 de julio es de $3,984.9

La regla que se sigue entonces es: se calcula el número de días exacto que hay
entre dos fechas, y posteriormente para ajustar el tiempo a la tasa de interés, se
asumen años y meses de 360 y 30 días respectivamente.
 Interés simple 37

Ejemplo 2.20 Por una deuda de $3,000 se devolvieron $3,085.5 al cabo de

54 días, ¿cuál fue la tasa anual que se cobró?
Como debe existir una correspondencia entre la tasa de interés y el tiempo,
el tiempo se manejará en años para obtener así la tasa anual. En este caso
t = 54 360 años. (Por convención se utiliza interés comercial con años de 360
días).
  54  
M = 3,085.5 = 3,0001 + i  
  360  
Despejando i:
3,085.5  54 
− 1 = i 
3,000  360 
Finalmente:
 360 
i = (0.0285)  = 0.19 = 19%
 54 

Ejemplo 2.21 Se paga una deuda de $17,230 con una cantidad de

$18,217.85 cobrándose una tasa del 21.5% anual. Si el préstamo se efectuó el
21 de marzo del 2009, ¿cuándo se liquidó el adeudo?
Para saber la fecha en que se liquidó el adeudo es necesario conocer el
tiempo transcurrido. Sea t el número de días que transcurrieron en el plazo,
como la tasa está anual, entonces el tiempo expresado en años es de t 360 .
Utilizando la ecuación de monto:
  t 
M = 18,217.85 = 17,2301 + 0.215  
  360  
Despejando el tiempo:
18,217.85  t 
− 1 = 0.215 
17,230  360 
Finalmente:
 360 
t = (0.0573)  = 96 días
 0.215 
A partir del 21 de marzo transcurrieron 96 días. Marzo tiene 31 días, abril 30
y mayo 31. De aquí que del 21 de marzo al 21 de junio transcurren 92 días.
Considerando los 4 días restantes se tiene que la deuda se liquidó el 25 de junio
del 2009.
38 Interés simple

2.8 Ecuaciones de valor

Hasta el momento se ha analizado el caso en que un préstamo es pagado

mediante una sola exhibición, pero ¿qué sucede en el caso en que una deuda
sea cancelada mediante dos o más pagos? Aquí es donde surge la utilidad de
una ecuación de valor.

Antes de abordar directamente una ecuación de valor, veremos el siguiente

ejemplo, con un método de prueba y error para resolverlo.

Ejemplo 2.22. Una deuda de $10,000 se liquidará con 2 pagos iguales en

uno y dos años. La tasa de interés cobrada es del 20% anual. Calcular el valor
de cada pago.

La clave para este ejemplo es hacer que ambos pagos sean iguales, ya que
hay una infinidad de maneras de pagar esta deuda a través de dos pagos. Una
manera simple de resolver este problema es considerar que dividimos en dos
préstamos de C1=C2=$5,000 la deuda de $10,000, y que cada préstamo se
liquidará por separado.
Véase el siguiente diagrama de tiempo:

C2=$5,000
C1=$5,000 X1 X2

0 1 2

X1 son los $5,000 acumulados un año:

X1 = 5,000(1 + 0.20(1)) = 6,000

X2 son los $5,000 acumulados dos años:

X 2 = 5,000(1 + 0.20(2)) = 7,000

Con un pago de $6,000 en un año y otro de $7,000 a los dos años se liquida
la deuda de $10,000, desafortunadamente los pagos son diferentes, y una
condición del ejercicio es que ambos pagos sean iguales.

Una forma de ajustar este problema es dividir el préstamo tal que C 1>C2
porque el capital 2 va a estar más tiempo generando intereses, y lo que se
intenta igualar son los montos. Supongamos ahora que C 1=$5,500 y que
C2=$4,500
 Interés simple 39

C2=$4,500
C1=$5,500 X1 X2

0 1 2
Ahora X1 son los $5,500 acumulados un año:
X1 = 5,500(1 + 0.20(1)) = 6,600
Y entonces X2 son los $4,500 acumulados dos años:
X 2 = 4,500(1 + 0.20(2)) = 6,300
Nótese que con un pago de $6,600 en un año y con otro pago de $6,300 a
los 2 años se paga una deuda de $10,000. Los pagos ya están más cerca uno
de otro, pero siguen sin ser iguales. Podríamos continuar dividiendo la deuda en
dos capitales tales que produjeran el mismo monto al año y a los dos años, pero
sería muy tardado. Veamos como podemos simplificar el proceso. Obsérvese el
siguiente diagrama:

C2
C1 X X

0 1 2

Lo que se busca es que los pagos de X sean iguales tales que:

C1 + C 2 = 10,000

Note como C1 es el valor presente a un año de la primera X:

X
C1 =
1 + (0.20)(1)
Y C2 es el valor presente de la segunda X regresada 2 años:
X
C2 =
1 + (0.20)(2)
Como C1 y C2 deben sumar el valor del préstamo inicial tenemos:
X X
C1 + C 2 = + = 10,000
1 + (0.20)(1) 1 + (0.20)(2)
40 Interés simple

En esta ecuación, sólo queda X de incógnita que es precisamente el valor

del pago. Para despejar X, se simplificará un poco la ecuación anterior:
X X
+ = 10,000
1.2 1.4
Se recomienda expresar los cocientes de la siguiente manera y realizar
primero las divisiones para no tener que calcular un común denominador:

1 1
X+ X = 0.833X + 0.7143X = 10,000
1.2 1.4
Sumando las X queda:
1.5476X = 10,000
Donde:
X = 6,461.54
Esto significa que una deuda de $10,000 puede ser pagada con 2 pagos
iguales de $6,461.54 cada uno, al año y dos años.

Resumiendo lo que se hizo en el ejemplo 2.22 fue que los pagos de “X” se
llevaron ambos a valor presente al periodo cero, que era la fecha donde se
encontraba la deuda. Estas dos cantidades traídas a valor presente deberían ser
iguales precisamente a la deuda de $10,000.

Una ecuación de valor es una equivalencia entre préstamos y sus

respectivas formas de pago, o bien depósitos y sus correspondientes
retiros. Los puntos que cabe tener en mente en una ecuación de valor son los
siguientes:

• La idea fundamental de una ecuación de valor es que iguala lo que se

debe a lo que se tiene que pagar, evaluando todas las cantidades
consideradas en el mismo momento. En el ejemplo 2.22 los $10,000 se
igualaron a los valores de los pagos.

Lo que se debe = Lo que se tiene que pagar

Todo evaluado en un mismo momento en el tiempo.

• El momento en el que se evalúan todas las cantidades recibe el nombre

de fecha focal. Por convención y en caso de no especificarse lo contrario
se toma como fecha focal el día que se realiza la transacción. En el
ejemplo anterior la fecha focal se consideró en cero, que fue el momento
en el tiempo en el que se evaluaron todas las cantidades.
 Interés simple 41

En pocas palabras, en una ecuación de valor se van a comparar cantidades en

diferentes momentos, pero para poder hacer esto se requiere que todas las
cantidades estén evaluadas en un mismo momento en el tiempo, al que se le
conoce como fecha focal.

Lo que hace una ecuación de valor es partir una deuda en diferentes capitales,
tal que los pagos tengan ciertas características, como ser iguales o que uno sea
la mitad del otro.

Ejemplo 2.23 Para pagar una deuda de $7,000 se van a realizar 2 pagos
iguales a los 3 y 9 meses. Calcular el valor de cada pago asumiendo una tasa de
interés del 2% mensual. Considera la fecha focal en el periodo cero.

$7,000 X X

0 3 9

f.f.

Los $7,000 deben ser iguales a dos capitales tales que acumulados
produzcan dos pagos iguales a los 3 y 9 meses. Evaluando todas las cantidades
en el periodo 0 tenemos:
X X
7,000 = +
1 + (0.013)(3) 1 + (0.013)(9)
Como se puede apreciar se da una igualdad entre lo que se debe y lo que se
paga, considerando el valor del dinero en el tiempo. La primera X debe ser
regresada en el tiempo 3 meses y la segunda 9 meses para evaluarlas en el
periodo 0. A los $7,000 no se les hace nada porque ya están evaluados en la
fecha focal. Simplificando:
1 1
7,000 = X+ X
1.039 1.117
Donde:
7,000 = 0.9624X + 0.8953X = 1.8577X
Finalmente, cada pago debe tener un valor de:
X = 3,768.06
42 Interés simple

El siguiente ejemplo muestra que la fecha focal puede estar en diferentes

momentos, no necesariamente en cero.

Ejemplo 2.24 Una deuda de $6,000 contraída el día de hoy será cancelada
con dos pagos iguales a los 2 y 5 meses, cobrándose una tasa de interés del
1.5% mensual. Encontrar el valor de los pagos si la fecha focal se localiza:
a) el día de hoy.
b) a los 5 meses.
c) a los 2 meses.
Teniendo en cuenta que:
Lo que se debe = Lo que se paga

Los dos pagos sumados deben ser iguales al préstamo, respetando siempre
la tasa de interés y el momento en que se llevan a cabo los pagos.
a) El diagrama correspondiente al ejemplo, para una fecha focal en cero
(hoy) sería:
6,000 X X

0 2 5

f.f
Como la fecha focal está en cero, todas las cantidades deben llevarse a esa
fecha. A los $6,000 no hay que hacerles nada puesto que ya están en la fecha
focal. Si consideramos que el primer pago es de X, entonces este pago debe ser
regresado 2 meses para llevarlo a cero. El último pago que también es de X,
puesto que son iguales, debe llevarse 5 meses a valor presente para ubicarlo en
la fecha focal. De esta manera se tendría la siguiente ecuación de valor:
X X
6,000 = +
1 + (2)(0.015) 1 + (5)(0.015)
Por tanto:
X X
6,000 = +
1.03 1.075
De aquí que:
6,000 = 0.97 X + 0.93 X
Finalmente:
X = 3,156.06
 Interés simple 43

El significado de lo anterior es que por un préstamo de $6,000 se deben

pagar $3,156.06 a los 2 meses y $3,156.06 a los 5 meses, si la tasa cobrada es
del 1.5% mensual y la fecha focal se considera hoy.

b) El diagrama de tiempo correspondiente a este ejemplo y para una fecha

focal en 5 sería:

6,000 X X

0 2 5

f.f
La ecuación de valor ahora contemplará que las cantidades se llevarán
todas al mes 5 que es donde se localiza la fecha focal. Por tanto:

6,000 1 + (5)(0.015) = X 1 + (3)(0.015) + X

Entonces.
6,450 = 1.045 X + X
Finalmente:
X = 3,154.03
El significado de lo anterior es que por un préstamo de $6,000 se deben
pagar $3,154.03 a los 2 meses y $3,154.03 a los 5 meses, si la tasa cobrada es
del 1.5% mensual, y la fecha focal se considera a los 5 meses.
c) Para el caso en que la fecha focal se localice en el mes 2, el diagrama de
tiempo es el siguiente:

6,000 X X

0 2 5

f.f
Para este caso todas las cantidades deben ser llevadas al mes 2: los $6,000
deben ser llevados 2 periodos a valor futuro; a la cantidad X que está en 2 no
hay que hacerle nada puesto que ya está sobre la fecha focal, y la cantidad X
que está en 5 debe ser regresada 3 periodos para ubicarla en 2. La ecuación
quedaría entonces:
44 Interés simple

6,000 1 + (2)(0.015) = X +
X
1 + (3)(0.015)
Por tanto:
6,180 = X + 0.9569 X

Finalmente:
X = 3,158

Esto significa que por un préstamo de $6,000 se deben realizar dos pagos
iguales de $3,158 a los 2 meses y otro de $3,158 a los 5 meses, con una tasa
del 1.5% mensual, si la fecha focal se considera a los 2 meses.

Del ejemplo anterior, podemos concluir que a pesar de que la fecha focal es
solo un punto de referencia, si influye para la obtención de resultados, por lo
que es importante especificar la fecha focal que se maneja.

Comúnmente la fecha focal que se utiliza es el momento en que se realiza la

operación financiera.

Ejemplo 2.25 Una bicicleta con precio de lista de $4,500 se liquidará

mediante dos pagos: al mes y a los 3 meses. Si se cobra una tasa de interés del
30% anual y el segundo pago es el doble del primero, encontrar el valor de los
pagos.

En este caso no se especifica la fecha focal, pero suponiendo que la

transacción se realiza el día de hoy, entonces se considerará que la fecha focal
está en cero.

Como el segundo pago es el doble del primero, si consideramos que el

primer pago es de X, entonces el segundo será de 2X.

4,500 X 2X

0 1 3

f.f
Obsérvese que la tasa es anual y el tiempo está manejado en meses, por lo
que la ecuación de valor quedaría como sigue:
 Interés simple 45

X 2X 1 2
4,500 = + = X+ X
1 3
1 +  (0.30) 1 +  (0.30)
1.025 1.075
 12   12 

Despejando X tendríamos:
X = 1,586.70
Donde:
2 X = 3,173.40

De esta forma, por un préstamo de $4,500 se deben realizar dos pagos de

$1,586.70 al mes y $3,173.40 a los 3 meses.

Ejemplo 2.26 Por una televisión se dará un enganche del 30% y se

realizarán 2 pagos iguales de $2,700 a los 3 y 6 meses, cobrándose una tasa de
interés del 14% semestral. ¿Cuál es el precio de la televisión si la fecha focal se
considera al momento de dar el enganche?

Sea X el precio total de la televisión. Como se da un enganche del 30%

entonces el valor del enganche sería de 0.3X.

El diagrama de tiempo correspondiente es:

X

0.3X 2,700 2,700

0 3 6

f.f
Obsérvese que ahora se deben realizar 3 pagos para liquidar la deuda. Por
tanto, el planteamiento de la ecuación es:
2,700 2,700
X = 0 .3 X + +
3 1 + (1)(0.14)
1 +  (0.14)
6
Despejando X
X = 6,988.27
46 Interés simple

Por lo tanto, para pagar la televisión con costo de $6,988.27 se deben

realizar: Un enganche por $2,096.48, y 2 pagos de $2,700 a los 3 y 6 meses.

Una forma alternativa de plantear este problema es considerar que si se

realiza un enganche por el 30% entonces se queda un adeudo del 70% del valor
de la televisión, y este porcentaje debe ser pagado con las dos cantidades de
$2,700. El diagrama de tiempo y la ecuación de valor quedarían como sigue:

0.7X 2,700 2,700

0 3 6

f.f.
y la ecuación:
2,700 2,700
0.7 X = +
3 1 + (1)(0.14)
1 +  (0.14)
6
Donde:
X = 6,988.27

El concepto manejado en este caso es que solo se está financiando un 70%

del valor de la televisión, porque ya se dio un enganche del 30%, y los pagos
restantes de $2,700 servirán para cubrir este adeudo.

Ejemplo 2.27 Se sabe que por dos compras a crédito, de $2,400 y $4,900
realizadas en enero y marzo respectivamente, se han efectuado los siguientes
pagos: $1,500 en mayo, $2,800 en junio y se desea liquidar el total del adeudo
en agosto. Se sabe además que el interés cobrado es del 26% anual. Si se
considera la fecha focal en marzo, encuentre el valor del pago que salda los
adeudos.

En este caso son 2 adeudos que serán liquidados por 3 pagos, por lo que en
la ecuación de valor habrá 2 términos del lado izquierdo y 3 términos del lado
derecho. Utilizando un diagrama de tiempo se tiene:
 Interés simple 47

2,400 4,900 -1,500 -2,800 -X

Ene Mar May Jun Ago

f.f
Para este diagrama el signo positivo indica el adeudo (entrada de dinero),
mientras que el signo negativo indica un pago (salida de dinero).
Todas las cantidades deben ser llevadas a la fecha focal, (a pesos de
marzo), respetando que la suma de pagos debe ser igual a la suma de adeudos.
La ecuación de valor queda como sigue:

2,400 1 + (2 / 12)(0.26) + 4,900 =

1,500 2,800 X
+ +
 2   3   5 
1 +  12 (0.26) 1 +  12 (0.26) 1 +  12 (0.26)
           

Despejando X se tiene:
X = 3,698.72

El pago que debe realizarse en agosto para cancelar totalmente los adeudos
es de $3,698.72.

Ejemplo 2.28 Se firman dos pagarés por dos deudas de $15,000 y $7,500
contraídas el día de hoy. La tasa cobrada para el primer pagaré es del 3%
mensual y la del segundo es del 2.8% mensual; los vencimientos de los pagarés
son de 8 y 5 meses respectivamente. A los 3 meses de haber firmado ambos
pagarés se decide sustituirlos por 2 pagos iguales, el primero a los 4 meses y el
segundo a los 9 meses a partir de la fecha de reestructuración (a partir de los 3
meses). Si la tasa cobrada al reestructurar es del 37.2% anual. Encontrar el valor
de los pagos iguales.
Al momento que se firman los pagarés el deudor se compromete a pagar las
siguientes cantidades en los meses 8 y 5 respectivamente con todo e intereses,
es decir, los valores nominales de los pagarés son:

15,000 1 + (8)(0.03) = 18,600

48 Interés simple

Para el segundo pagaré se tiene:

7,500 1 + (5)(0.028) = 8,550
Si el deudor no decidiera reestructurar, los pagos que tendría que realizar
son de $18,600 a los 8 meses y de $8,550 a los 5 meses.

Ahora bien, como se decide sustituirlos entonces los adeudos a los 5 y 8

meses (que son las cantidades comprometidas) deben considerarse para
efectuar la ecuación de valor correspondiente. El diagrama quedaría como sigue:

8,550 X 18,600 X

0 3 5 7 8 12

f.f

Para realizar la ecuación de valor se considerará únicamente la tasa del

37.2% anual, ya que las tasas de los pagarés ya se contemplaron al calcular los
intereses, y al momento de reestructurar la única tasa válida es precisamente la
pactada en ese momento. Como en este caso no se establece fecha focal se
considerará a los 3 meses que es precisamente el momento de la
reestructuración.

8,550 18,600
+ =
 2   5 
1 +  12 (0.372) 1 +  12 (0.372)
       

X X
+
 4   9 
1 +  12 (0.372) 1 +  12 (0.372)
       

Finalmente:
X = 14,450.59
 Interés simple 49

2.9 Intereses Moratorios.

En la práctica, si una deuda no es cubierta en el plazo establecido, se cobran

intereses moratorios que comúnmente son mayores a los intereses pactados en
la transacción financiera. Para fines de este texto, los intereses moratorios
aplican a partir de la fecha de vencimiento y toman como base el adeudo a
dicha fecha, pero en la práctica, se deben respetar las condiciones del contrato
o pagaré financiero. Es decir, los intereses moratorios se cobrarán a partir no del
adeudo original, sino de la cantidad estipulada al vencimiento.

Ejemplo 2.29 Se firma un pagaré a 35 días por una deuda de $8,500 a una
tasa de interés del 35% anual. Se establece que en caso de no cumplir con el
plazo se cobrarán intereses moratorios del 50%. Si el pago se realizó hasta los
60 días, ¿cuánto se pagó por el adeudo?

En caso de haber cumplido el deudor con el plazo estipulado originalmente,

hubiese tenido que pagar:
  35  
M = 8,500 * 1 + (0.35)   = 8,789.24
  360  

al no realizar el pago en el tiempo estipulado, a partir de los 35 días se cobrarán

intereses moratorios, sobre los $8,789.24 que es lo que se debió haber pagado.
En este caso se cobrarán intereses moratorios solo por los 25 días que rebasó el
plazo. La tasa de interés moratoria es del 50%, quedando el pago final como:

  25  
X = 8,789.241 + (0.50)   = 9,094.42
  360  

Ejemplo 2.30 Se pactan realizar 2 pagos iguales a los 2 y 5 meses por una
bicicleta cuyo costo es de $5000. Los intereses ordinarios se establecen en un
25% y los intereses moratorios se fijan en un 35% anual. Si los pagos se
realizaron efectivamente a los 65 y 170 días. ¿Cuánto se pagó en estas fechas?

Primeramente se tienen que calcular los pagos iguales mediante una

ecuación de valor. Considerando la fecha focal el día de la compra:

X X
5,000 = +
  2    5 
1 + (0.25) 12  1 + (0.25) 12 
     
50 Interés simple

Por tanto:
X = 2,680.02
Como el primer pago se efectúa 5 días después de lo pactado se le deben
cargar intereses moratorios; para este caso:

  5 
M = 2,680.021 + (0.35)   = 2,693.04
  360  

De esta forma el primer pago debe ser de $2,693.04 a los 65 días. El

segundo pago se realiza con un retraso de 20 días por lo que:

  20  
M = 2,680.021 + (0.35)   = 2,732.13
  360  
Así, el segundo pago debe ser por $2,732.13 a los 170 días.

Ejemplo 2.31 Se firma un pagaré por una deuda de $2,575 a una tasa de
interés del 15% semestral. Si el plazo es de 2 meses y en realidad el pago que
se efectúa a los 88 días es por $2,796.28, ¿cuál es la tasa semestral de interés
moratorio que se cobró?
El valor nominal del pagaré es:

  2 
M = 2,5751 + (0.15)   = 2,703.75
  6 
Como la cantidad que se pagó se retrasó 28 días de lo pactado, entonces:

  28  
2,796.28 = 2,703.751 + i  
  180  
La fracción 28/180 es porque la tasa que se quiere es semestral.
Despejando:
i = 0.22
Los intereses moratorios fueron del 22% semestral.
 Interés simple 51

CASO DE ESTUDIO

¿Qué son los CETES?

Los Certificados de la Tesorería de la Federación son en realidad préstamos que

solicita el gobierno a cierta tasa de interés y por un plazo determinado. Los
plazos más frecuentes de los CETES son a 28, 91, 182 y 364 días, pero han
existido una mayor variedad de plazos. La primera emisión de CETES fue en
1962, pero no fue sino hasta 1977 que adquirieron una gran importancia y su
emisión ha sido de manera regular.
En la siguiente tabla se muestran las tasas de CETES a 28 días publicadas por
el Banco de México. Las tasas aparecen con una periodicidad mensual e
incluyen datos de enero del 2008 a abril del 2009.

Tasa de Cetes a 28 días*.

28 días

2008/01 7.42

2008/02 7.43

2008/03 7.43

2008/04 7.44

2008/05 7.44

2008/06 7.56

2008/07 7.93

2008/08 8.18

2008/09 8.17

2008/10 7.74

2008/11 7.43

2008/12 8.02

2009/01 7.59

2009/02 7.12

2009/03 7.03

2009/04 6.05

* Datos obtenidos de www.banxico.gob.mx

52 Interés simple

Cuando un inversionista compra CETES sabe que al momento que se cumpla el

plazo pactado, por cada CETES recibirá la cantidad de $10. La ganancia del
inversionista es que éste pagará una cantidad inferior a los $10, y la diferencia
será la ganancia obtenida. Por ejemplo, la tasa obtenida en abril del 2009 para
28 días fue del 6.05%. Las tasas que se reportan de CETES siempre son
anualizadas. De esta manera, el precio que hubiera pagado un inversionista por
un CETE sería:

10
P= = 9.9532
 28 
1+  (0.0605)
 360 

De esta manera, si se hubiera comprado un CETE en abril se hubiera pagado

por cada uno $9.9532 y se hubieran recibido $10 al transcurrir el plazo de 28
días.

Para darnos una idea de la importancia de CETES, el Banco de México publica

en su página en internet que el día 26 de mayo del 2009 logró colocar (pedir un
préstamo) de $24,000’000,000 en tres diferentes emisiones.
Se dice que CETES es un instrumento libre de riesgo porque el gobierno
respalda el pago de esta deuda, y por lo tanto es casi un hecho que el pago se
va a realizar.

Una ventaja de este instrumento financiero es que no necesariamente debes

esperarte el plazo que estipula para recuperar tu inversión, ya que como es un
instrumento muy “comercializado” es fácil encontrar compradores que deseen
adquirirlo aún antes de su vencimiento. Es por esto que se dice que el mercado
de CETES es un mercado muy líquido.
 Interés simple 53

Ejercicios.

2.1 Introducción

1 Si se invierten $30,000 a una tasa del 15% semestral simple, ¿cuánto se

genera por concepto de intereses semestre a semestre?
2 Si se generan $600 de intereses mes a mes cobrándose una tasa mensual
del 2%, calcular la deuda original.

2.2 Monto, valor acumulado o valor futuro.

3 Encontrar el monto a 4 años para un capital de $3,500 generando 20%

interés simple semestral.
4 Se depositan $750 en un banco. 48 días después se retiraron capital e
intereses. Si la tasa ofrecida fue del 1.5% mensual, ¿cuánto se retiró?
5 Por una deuda de $12,000 contraída el día de hoy, se firma un pagaré a
15 meses cobrándose una tasa de interés simple del 36% anual. ¿Cuál es
el valor nominal del pagaré?
6 Se solicita un préstamo de $5,200 por 90 días. Si la tasa cobrada es del
27% anual, ¿cuánto debe ser devuelto si se considera el año de 360 días?

2.3 Valor presente o capital.

7. Se recibirán $5,000 dentro de 5 años. Encontrar el valor presente si se

utiliza una tasa del 1.2% mensual.
8 Por una inversión a 18 meses se recibieron $60,000 con un rendimiento
del 14% anual.
a) ¿Cuál fue el capital invertido?
b) ¿Cuánto fueron los intereses generados durante los 18 meses?
9 Por una deuda se firma un pagaré con valor nominal de $5,000 y
vencimiento a 13 meses; por una segunda deuda se firma otro pagaré con
valor nominal de $6,000 a 20 meses, ¿cuál de las dos deudas es mayor si
el interés es del 18% anual? (El valor nominal de un pagaré es el capital
más los intereses).
10 Encontrar el valor presente de $1,300 para un periodo de 165 días si la
tasa de interés es del 24% y se considera que el año tiene 360 días.
11 ¿En cuánto debe descontarse el día de hoy un pagaré con valor nominal
de $35,000 y vencimiento a 5 meses, si se cobra una tasa del 7%
trimestral? (El valor presente de un pagaré a una tasa de interés es
conocido también como valor descontado del pagaré).
54 Interés simple

2.4 Tasa de interés e interés.

12 Se invierten $400 el día de hoy con interés simple del 10% anual.
Encontrar:
a) el valor acumulado y los intereses generados en 2 años.
b) el valor acumulado y los intereses generados en 1 año.
c) el valor acumulado y los intereses generados en 6 meses.
13 Se invierten $400 el día de hoy con interés simple del 5% semestral.
Encontrar:
a) el valor acumulado y los intereses generados en 2 años.
b) el valor acumulado y los intereses generados en 1 año.
c) el valor acumulado y los intereses generados en 6 meses.
14 En un banco se depositaron $5,000 hace 8 meses a una tasa del 12%
anual. ¿Cuánto se retirará el día de hoy?
a) Utilizando la tasa anual.
b) Utilizando una tasa mensual equivalente al 12% anual.
15 Un inversionista deposita $2,000 hoy para retirarlos dentro de 5 años.
Sabiendo que la tasa ofrecida es del 1.5% mensual, encontrar el valor
futuro de su depósito si:
a) se utiliza la tasa mensual.
b) se utiliza una tasa anual equivalente al 1.5% mensual.
16 Por un préstamo de $500 se devolvieron $732 después de dos años y
medio. Encontrar la tasa de interés anual cobrada.
17 ¿Para qué tasa de interés semestral un capital de $3,200 se duplica en 4
años?
18 ¿Cuánto se recibe de interés mensual si se depositan $4,000 a una tasa
del 34% anual?
19 Se invierten $422,000 a una tasa del 12% semestral durante 2 años.
a) ¿Cuáles son los intereses generados mensualmente?
b) ¿A cuánto ascienden en total los intereses durante la operación?
20 De forma semestral se reciben $585 por concepto de intereses. Si la tasa
es del 3% mensual, ¿qué capital está siendo invertido?

2.5 Plazo o tiempo.

21 Por una motocicleta con valor de $35,000 se decide dar un enganche por
$25,000 y un pago de $11,500. Si la tasa de interés cobrada es del 30%
anual, ¿cuánto tiempo después del enganche debe transcurrir para
realizar el pago?
22 Una persona desea comprar un antecomedor cuyo costo es de $5,500. En
este momento tiene $4,200 y puede invertir a una tasa del 15% anual. Si
se le respeta el precio del antecomedor sólo seis meses, ¿es posible
comprarlo el próximo semestre únicamente con sus $4,200 iniciales?.
 Interés simple 55

23 ¿En cuánto tiempo se duplica un capital si la tasa de interés es del 30%

anual?

2.6 Tiempo real.

24 El 18 de abril se depositaron $3,750 y el 18 de octubre se retiró la

inversión. Si la tasa de interés cobrada fue del 19%:
a) ¿cuántos días transcurrieron entre ambas fechas?
b) ¿cuánto retiró el 18 de octubre si se considera el año de 360 días?
25 ¿Cuántos días transcurren entre el 26 de noviembre del 2008 y el 12 de
abril del 2009?

2.7 Interés comercial.

26 El 14 de julio se invierten $25,000 a una tasa del 28% anual. Encontrar el

monto al 15 de septiembre utilizando interés comercial.
27 Se recibieron $3,500 el 27 de octubre del 2008 por un capital depositado el
18 de junio del mismo año a una tasa del 11%. Encontrar el capital.
28 El 15 de enero del 2008 se depositaron $2,500 a una tasa de 18% anual.
Si se sabe que se van a retirar en total $5100, ¿en qué fecha se realizará
el retiro?
29 Por un depósito de $1,050 hecho el 24 de enero del 2008, se devolvieron
$1,240 el 15 de septiembre.
a) ¿Cuál fue la tasa de interés cobrada en el periodo considerado?
b) ¿Cuál fue la tasa anual?
30 El 6 de abril se depositaron $35,000. El retiro correspondiente al depósito
fue de $36,570 el 14 de agosto, ¿cuál es la tasa anual cobrada?
31 El 29 de agosto del 2000 se invirtió cierta cantidad de dinero, tal que el 5
de enero del 2001 se recibieron por concepto de intereses $550. Si la tasa
de interés pactada fue del 10% anual, ¿cuánto dinero se invirtió el 29 de
agosto.
32 El 10 de mayo del 2007 se recibieron $3,700 por un préstamo de $3,500 a
una tasa del 1% mensual. ¿En qué fecha se realizó el depósito?

2.8 Ecuaciones de valor

33 Por una televisión que hoy cuesta $7,000 se efectuarán dos pagos iguales
a los 60 y 90 días cobrándose una tasa de interés del 40% anual.
Encontrar el valor de los pagos si:
a) se toma como fecha focal el día de hoy.
b) se toma la fecha focal a los 60 días.
c) se toma la fecha focal a los 90 días.
56 Interés simple

34 Por una lavadora se da un enganche del 20% y dos pagos a los 2 y 4

meses de $2,500 y $3,000 respectivamente. Si el interés cobrado es de un
2.5% mensual, encontrar el valor de la lavadora.
35 El día de hoy se solicita un préstamo por $10,000 y 61 días después se
realiza un primer pago por $6,000. ¿En cuánto tiempo debe realizarse un
segundo pago por $6,500, a partir de hoy, si el interés es del 40% anual?
36 Por un automóvil que hoy vale $100,000 se debe realizar un enganche del
30% y dos pagos en 1 y 2 meses, siendo el segundo $5,000 mayor que el
primero. Si el interés es del 20% anual, ¿de cuánto deben ser los pagos?
37 El 15 de noviembre y el 21 de diciembre se vencen dos pagarés con valor
nominal de $5,000 y $12,500 respectivamente, ambos a un interés del
25%. Se decide cambiarlos el 15 de octubre por dos pagos iguales el 15 y
30 de enero del siguiente año a una tasa del 28%. ¿De cuánto deben ser
los pagos?
38 Por un antecomedor cuyo precio de contado es de $9,000 se ofrecen 2
planes de compra:
a) 3 pagos mensuales iguales a un interés del 15%, siendo el primer pago
al final del primer mes.
b) 2 pagos semestrales al 17%, comenzando al final del primer semestre.
Si tú puedes invertir tu dinero al 25%, ¿qué opción resulta en un menor
valor presente?
39 Para comprar una bicicleta que hoy vale $7,500 se da un enganche de
$3,000 y se da otro pago de $5,000 a los 3 meses. ¿Qué tasa de interés
anual se cobró?
40 Por una deuda de $10,000, contraída el 15 de marzo, se firma un pagaré
con vencimiento el 15 de mayo, cobrándose una tasa del 25%. El 30 de
marzo se firma un segundo pagaré por $15,000, cobrándose una tasa del
28%, y vencimiento el 1 de junio. El 10 de abril se decide sustituir ambos
pagarés por 2 pagos iguales los días 15 y 30 de junio cobrándose ahora
una tasa del 30%, ¿de cuánto deben ser los pagos?

2.9 Intereses Moratorios

41 Un préstamo de $55,000 debe ser pagado en 95 días a una tasa del 20%
anual. Si existen intereses moratorios del 45% anual y el pago se realiza a
los 120 días, ¿cuánto fue lo que se pagó realmente?
42 Al liquidar un adeudo de $4,500 contraído el 12 de abril del 2,007, se
pagaron en total $4,638.41. Si los intereses cobrados fueron de 25% los
primeros 30 días, e intereses moratorios del 35% de ahí en adelante, ¿en
qué fecha se saldó la deuda?
43 Por un préstamo se devuelven $19,753.40 con todo e intereses, sabiendo
que se cobrarían 3% de intereses mensuales los 45 días que duraría el
préstamo, y en caso de retraso se cobraría 4.5% mensual de intereses
 Interés simple 57

moratorios. Si el préstamo se liquidó a los 105 días, ¿cuánto se prestó

originalmente?

Problemas tipo Examen

1 Cierta cantidad de dinero se invirtió a una tasa del 25% simple. Si el retiro
se realizó el 31 de diciembre y en esta fecha la cantidad era un 10%
mayor que la original, ¿en qué momento se realizó el depósito? Usar
interés comercial.
2 Por una deuda de $4,186.05, el primero de marzo se firma un pagaré para
liquidarse el 15 de mayo a una tasa del 3% mensual. El 28 de marzo se
descuenta este pagaré a una tasa del 2% mensual. Encontrar el valor
descontado del pagaré utilizando interés comercial.
3 Al comprar una televisión con precio de $6,270 se ofrecen los siguientes
planes:
a) un enganche del 20% y 2 pagos iguales de $2,700 a los 2 y 4 meses.
b) un pago de $3,500 al mes y otro de $3,200 a los 5 meses.
Si puedes invertir al 20% anual tu dinero, ¿qué opción elegirías?
4 Por un préstamo te devolvieron $500 de intereses en un plazo de 107
días. Si la tasa de interés que cobraste fue del 10% anual, ¿cuánto dinero
prestaste?
5 Una recámara con valor de $8,900 se pacta que se pagará con un
enganche y dos pagos de $3,700 y $4,200 a los 3 y 6 meses
respectivamente. Si la tasa cobrada es del 48%, ¿cuánto se dio de
enganche? Considere la fecha focal en cero.
CAPÍTULO 3
DESCUENTO

3.1 Introducción.

Hasta el momento se ha estudiado la forma de calcular intereses a través del

interés simple. En este tipo de interés se solicita un préstamo y sobre éste se
calculan los intereses a cobrarse, mismos que han de ser pagados al final del
periodo pactado. De esta forma la cantidad que se paga es mayor a la cantidad
que se solicita.
El descuento tiene un concepto diferente y aunque es raro encontrarlo en
transacciones financieras comunes, sí es utilizado en operaciones donde se
involucran valores bursátiles como es el caso de los Certificados de la Tesorería
(CETES) o bien en pagarés.

3.2 Tasa de descuento.

En el descuento a diferencia del interés, los intereses se pagan por
adelantado; es decir, solicitas un préstamo y sobre ese préstamo se cargan los
intereses, mismos que debes pagar en ese mismo instante, de tal manera que
en realidad te prestan una cantidad menor a la requerida. Como los intereses
son pagados al inicio del plazo, al final debes pagar únicamente el préstamo
solicitado.

Ejemplo 3.1 Se pide un préstamo de $200 por un año, donde se cobra una
tasa de descuento del 10% anual y los intereses se cobran por adelantado.
Calcular la cantidad que realmente se presta.
Para calcular el interés cobrado basta con multiplicar la tasa de descuento
por la cantidad solicitada:
(200)(0.10) = 20
Estos $20 deben ser pagados al momento de pedir el préstamo por lo que
en realidad se presta solamente:
200 − 20 = 180
 Descuento 59

Como los intereses son cubiertos por anticipado, la cantidad que deberá
devolverse al final del periodo es de $200. La figura 3.1 muestra esta operación.

FIG 3.1

Capital Intereses=$20 Monto

$180 $200

0 d=10% 1

La tasa que se cobra recibe el nombre de tasa de descuento (d=10%) y la

diferencia entre el monto y el capital son los intereses. Es importante destacar
que la cantidad que en realidad se presta es menor a la que se pide, por
cobrarse los intereses de forma anticipada.

Nótese que a diferencia de la tasa de interés que se le aplica al capital, la

tasa de descuento se le aplica al monto.

Ejemplo 3.2 En un préstamo han de ser devueltos $6,500 en un mes. Si se

cobra una tasa de descuento del 3% mensual, ¿cuánto es lo que se presta?

Para calcular los intereses de la operación se multiplica la tasa de descuento

por el monto quedando:
I = (6,500)(0.03) = 195

Los intereses, por manejarse una tasa de descuento, son pagados por
anticipado, por lo que el préstamo fue de:

6,500 − 195 = 6,305

Para calcular la tasa de descuento en una transacción financiera se debe tomar

como base el monto. La tasa de descuento es una relación entre los intereses
pagados y la cantidad que se paga al final del periodo.

Ejemplo 3.3 ¿Qué tasa de descuento se cobró si se pidieron $350 y se

cobraron intereses de $40 por adelantado?

Como se cobran $40 por anticipado el capital sería de:

350 − 40 = 310
60 Descuento

El diagrama correspondiente sería:

Capital Monto
Intereses=40
$310 $350

0 1
Los intereses cobrados en la operación fueron de $40 que es la diferencia
entre el monto y el capital. La tasa de descuento toma como base el monto, por
lo que la tasa de descuento vendría dada por:
350 − 310 40
d= = = 0.114286
350 350

La tasa de descuento por periodo se puede definir como el porcentaje que

representan los intereses pagados en un periodo, sobre la cantidad que se
encuentra al final del mismo. La tasa de descuento estaría definida por:

M−C
d= 3.1
M
Donde:

d : tasa de descuento.
C : capital inicial.
M : monto

En palabras, la tasa de descuento es la diferencia que existe entre la

cantidad al final del periodo y la cantidad al inicio del periodo, dividido
entre la cantidad al final del periodo.
En el capítulo 1 se definió la tasa de interés en la ecuación 1.4:

M−C
i=
C
Nótese la analogía entre la tasa de interés y la tasa de descuento. En ambos
casos en el numerador se tienen los intereses generados durante el periodo; sin
embargo, para la tasa de interés se considera el capital ó la cantidad al inicio,
mientras que para la tasa de descuento se contempla el monto ó la cantidad al
final del periodo.
 Descuento 61

Ejemplo 3.4 Calcular la tasa de descuento semestral que se cobra, si para

un préstamo de $9,230 se devuelven $11,450 en un semestre.
La tasa de descuento se puede calcular de la relación 3.1:
M − C 11,450 − 9,230
d= = = 0.1939
M 11,450
la tasa de descuento fue aproximadamente del 19.39%

De manera general la diferencia entre el monto y el capital se conoce con el

nombre de intereses M − C = I ; en algunas ocasiones el término de
descuento es empleado en vez de intereses, ya que al monto hay que
"descontarle" los intereses para encontrar el capital. Nosotros seguiremos
llamando intereses a la diferencia entre el monto y capital.
Como se ha visto en los ejemplos anteriores, para encontrar los intereses
cuando la tasa de descuento es utilizada, se tiene que multiplicar el monto por
dicha tasa:
I = Md 3.2

Donde:

I : intereses
d : tasa de descuento
M : monto

La relación 3.2 muestra que los intereses que se cobran por anticipado son el
producto de la tasa de descuento y del monto.

Ejemplo 3.5 Un préstamo debe ser pagado en un año donde los intereses
se pagan por adelantado. Si el monto es de $7,200 y la tasa de descuento del
25% anual:
a) ¿cuáles fueron los intereses en la operación?
b) ¿cuánto se presta en realidad?

Capital=? d=25% $7,200

0 1
a) Utilizando la ecuación 3.2 se tiene que los intereses cobrados son:
62 Descuento

I = Md = (7,200)(0.25) = 1,800
b) Para calcular la cantidad que se presta en realidad es necesario
"descontar" de los $7,200, los $1,800 que se pagan por concepto de intereses.
De esta forma:
C = M − I = 7,200 − 1,800 = 5,400
Por lo tanto, para un préstamo de $5,400 el día de hoy, se deben pagar
$7,200 al cabo de un año, si se cobra una tasa de descuento del 25%.

Ejemplo 3.6 Por un préstamo a 6 meses se cobran $396 por concepto de

intereses. Si se cobró una tasa de descuento del 12% semestral:
a) calcular la cantidad que se devolverá al cabo del semestre.
b) calcular la cantidad que se presta al inicio.

a) Sabemos que en el descuento los intereses están relacionados con el

monto. Utilizando la ecuación 3.2:
I = Md
despejando el monto y sustituyendo:
I 396
M= = = 3,300
d 0.12

La cantidad que se devuelve al finalizar el semestre es de $3,300

b) Lo que se presta al inicio es:

C = M − I = 3,300 − 396 = 2,904

Recuérdese que la operación de descuento toma como base al monto para el

cálculo de los intereses, y el capital se obtiene restando estos últimos del monto.
Ahora bien, para calcular directamente el capital a partir del monto, sin tener que
calcular el descuento, podemos utilizar la ecuación 3.2:

I = Md
Sabiendo que I = M − C y sustituyendo en la ecuación anterior:

M − C = Md
despejando el capital se tiene:

C = M − Md = M(1 − d) 3.3
 Descuento 63

Donde:

d : tasa de descuento.
C : capital inicial.
M : monto

La ecuación 3.3 calcula el capital inicial del periodo a partir del monto y de la
tasa de descuento aplicada en el periodo.

Ejemplo 3.7 Al cabo de 6 meses se pagarán $1,860, si la tasa de descuento

que se cobra es del 12% semestral, ¿qué cantidad se presta en este momento?

La cantidad que se presta es el capital y los $1,860 es el monto, por lo que

utilizando la ecuación 3.3 se obtiene:

C = M(1 − d ) = (1,860)(1 − 0.12) = 1,636.8

3.3 Relación entre la tasa de interés y la tasa de descuento.

Mediante un ejemplo se intentará, en principio, comparar las diferentes

magnitudes de las tasas de interés y descuento, para posteriormente encontrar
una relación entre ambas.

Ejemplo 3.8 Te prestarán $100 donde te dan a elegir entre una tasa de
interés del 10% o bien una tasa de descuento del 10%. ¿Qué opción
escogerías?

Para un interés del 10% la operación quedaría representada como sigue:

100 i=0.10 110

0 1

Como es tasa de interés, te prestan los $100 y pagas $10 por concepto de
intereses al final del periodo, devolviendo $110.
64 Descuento

Para una tasa de descuento del 10% la operación quedaría representada

como sigue:

90 d=0.10 100

0 1
Como es tasa de descuento, pagas los $10 hoy por concepto de intereses y
sólo te prestan $90.
En principio parecería que ambas operaciones son iguales ya que ambas
cobran $10 por concepto de intereses. La diferencia radica en que para la tasa
de interés los $10 se pagan al final del periodo, mientras que para la tasa de
descuento se pagan al principio. Al tener el dinero mayor valor al principio que al
final, entonces podemos concluir que la tasa de descuento es más cara que la
tasa de interés.
Nótese además que en el interés te prestan realmente los $100 mientras
que en el descuento te prestan solo $90, siendo que en ambos tienes que pagar
los mismos $10 por concepto de intereses. Si pagas lo mismo de intereses es
preferible entonces que te presten una cantidad mayor, que en este caso son los
$100.
En conclusión, si tú vas a pagar un préstamo es preferible que te cobren una
tasa de interés a que te cobren una tasa de descuento cuando son iguales.

En el ejemplo 3.8 se puede ver que la tasa de descuento del 10% es más "cara"
que la tasa de interés del 10%. Por "cara" se entenderá que se pagarán mayores
intereses (o se cobrarán en su caso) por un mismo préstamo, lo que significa
que para el deudor o prestatario es más conveniente pagar una tasa de interés,
mientras que para el acreedor o prestamista es más conveniente cobrar una tasa
de descuento; siempre y cuando las tasas de interés y descuento sean las
mismas.
Ahora bien, como la tasa de descuento es más cara entonces para que la tasa
de interés produzca los mismos intereses, esta última debe ser mayor que la de
descuento.
Para apreciar lo anterior veremos que un préstamo donde se cobra una tasa de
descuento, se puede plantear como si se cobrara una tasa de interés y un
préstamo donde se cobra una tasa de interés se puede plantear como si se
cobrara una tasa de descuento. Véase el siguiente ejemplo:

Ejemplo 3.9 Se prestan $80 y se devuelven $100.

a) ¿Qué tasa de descuento se cobró?
b) ¿Qué tasa de interés se cobró?
 Descuento 65

Independientemente del tipo de tasa, los intereses generados por el

préstamo fueron de $20 (en interés se pagan al final y en descuento se pagan al
principio).

a) La tasa de descuento es el cociente entre los intereses y el monto, por lo

que:
M−C I 20
d= = = = 0.20
M M 100

b) La tasa de interés es el cociente entre los intereses y el capital.

M − C I 20
i= = = = 0.25
C C 80

En el inciso a) el enfoque es que se piden $100 y en realidad se prestan

$80, ya que se pagan $20 por adelantado. En el inciso b) el enfoque es que se
prestan $80 y se cobran $20 de intereses, mismos que han de pagarse al final
del periodo, pagándose un total de $100.

Independientemente del enfoque la transacción es la misma, se prestan $80

y se pagan $100.

En el ejemplo 3.9 como la transacción es la misma, podemos deducir que las

tasas de descuento e interés involucradas son equivalentes, es decir, por el
mismo capital y tiempo, se debe pagar exactamente el mismo monto.
Aquí se confirma lo analizado en el ejemplo 3.8 ya que como el descuento es
más caro, la tasa de interés debe ser mayor para que puedan ser equivalentes.
En este caso una tasa de interés del 25% es equivalente a una tasa de
descuento del 20% en un periodo. Esto significa que para una persona es
exactamente lo mismo que le cobren una tasa de descuento del 20% o una de
interés del 25% en un periodo.

Ejemplo 3.10 Un préstamo debe ser liquidado en un año, por lo que deben
pagarse $800 al término del plazo. Si se cobra una tasa de descuento del 15%:
a) ¿cuánto se prestó?
b) Si en vez de cobrar una tasa de descuento se hubiera cobrado una tasa
de interés equivalente, ¿de cuánto hubiera tenido que ser esta última?

a) Aplicando directamente la ecuación 3.3:

C = M(1 − d ) = 800(1 − 0.15) = 680

66 Descuento

b) Para encontrar la tasa de interés utilizaremos en el siguiente diagrama:

680 i=? 800

0 d=0.15 1

La tasa de interés estaría dada por la siguiente relación:

M − C 120
i= = = 0.17647
C 680
Esto significa que una tasa de descuento del 15% equivale a una tasa de
interés del 17.647%

Ahora trataremos de encontrar una relación entre tasas de interés y descuento,

para calcular tasas equivalentes por periodo. Para ello supóngase que se presta
un peso a una tasa de interés i en un periodo. El monto al final del periodo es
1+i. La figura 3.2 representa la operación.
FIG 3.2

1 intereses=i 1+i

0 1
Tomando como base la operación mostrada en la figura 3.2 hay que encontrar la
tasa de descuento correspondiente. Recordar que la tasa de descuento es el
cociente entre los intereses (i) y el monto (1+i), por lo tanto:
M − C (1 + i ) − 1
d= =
M 1+ i
finalmente:
i
d= 3.4
1+ i

La ecuación 3.4 muestra la relación de equivalencia entre una tasa de descuento

y una tasa de interés.
 Descuento 67

Ejemplo 3.11 Calcular la tasa de descuento equivalente a una tasa de

interés del 25%.
En el ejemplo 3.9 ya se vio que la tasa de descuento equivalente era del
20%; ahora utilizando la ecuación 3.4 se tiene:

i 0.25 0.25
d= = = = 0.20
1 + i 1 + 0.25 1.25

Es precisamente lo que se había obtenido anteriormente.

La ecuación 3.4 muestra como calcular una tasa de descuento a partir de una
tasa de interés; ahora bien, para encontrar una relación de la tasa de interés en
función de la de descuento, se procederá a realizar un análisis análogo al
utilizado en la figura 3.2.

Supóngase ahora que se pide prestado un peso a una tasa de descuento d en

un periodo. En realidad lo que se presta es 1-d y los intereses generados son d.
Un diagrama que representa la operación sería:

FIG. 3.3

1-d intereses = d 1

0 1
Tomando como base la operación mostrada en la figura 3.3 ahora hay que
calcular la tasa de interés correspondiente. La tasa de interés es el cociente
entre los intereses (d) y el capital inicial (1-d), por lo tanto:

M − C 1 − (1 − d )
i= =
C 1− d
finalmente:
d
i= 3.5
1− d

La ecuación 3.5 calcula la tasa de interés equivalente a una tasa de descuento.

Esta ecuación se puede obtener despejando la fórmula 3.4.
68 Descuento

Ejemplo 3.12 Calcular la tasa de interés equivalente a una tasa de

descuento del 30%.
Utilizando la ecuación 3.5 se tiene:

d 0.30 0.30
i= = = = 0.42857143
1 − d 1 − 0.30 0.70

Como se esperaba, debería de ser mayor para compensar que el descuento

es más caro.

En este punto hay que tener mucho cuidado en el manejo de la tasas de interés
y descuento, ya que no siempre una tasa de descuento será más cara que una
de interés. Tomando el ejemplo 3.11, una tasa de descuento del 20% es
equivalente a una tasa de interés del 25%. Esto significa que cualquier tasa de
interés mayor al 25%, será más cara que una tasa de descuento del 20%; por
ejemplo, una tasa de interés del 27% será más cara que una tasa de descuento
del 20%.

Ejemplo 3.13 Te van a prestar $35,000 por un semestre y puedes escoger

entre una tasa de interés semestral del 15% o bien una tasa de descuento
semestral del 12%, ¿cuál escogerías?
Deberías escoger la tasa más "barata" por lo que es necesario comparar
ambas tasas. Una forma de compararlas es calculando tasas equivalentes. En
este caso se encontrará la tasa de interés equivalente a la tasa de descuento del
12%. Utilizando la ecuación 3.5:
d 0.12 0.12
i= = = = 0.1364
1 − d 1 − 0.12 0.88

Una tasa de descuento del 12% equivale o es lo mismo que una tasa de
interés del 13.64%. Esta tasa es menor al 15%, por lo que la tasa de descuento
debería ser preferida.

Las relaciones de equivalencia obtenidas en las ecuaciones 3.4 y 3.5 sólo

aplican cuando se considera un periodo exacto.

Ejemplo 3.14 En un préstamo se te cobrará una tasa de interés del 22%. Si

se propone cambiar a una tasa de descuento, ¿cuál sería la tasa más alta de
descuento que aceptarías para que te conviniera el cambio?
 Descuento 69

En este caso hay que encontrar la tasa de descuento equivalente a la tasa

de interés del 22%. Cualquier tasa de descuento inferior a la encontrada sería
preferida.
i 0.22 0.22
d= = = = 0.1803 = 18.03%
1 + i 1 + 0.22 1.22

Una tasa de descuento del 18.03% sería lo mismo que la tasa de interés del
22%, por lo que para que convenga el cambio, la tasa de descuento debería ser
inferior al 18.03%.

3.4 Valor presente con tasa de descuento.

Hemos visto hasta ahora con tasa de descuento, la forma de encontrar el capital
en función del monto pero sólo a un periodo: si la tasa de descuento es
semestral se puede encontrar el capital a un semestre, si la tasa es mensual se
calcula a un mes, etc. Sin embargo, las operaciones no necesariamente
coinciden exactamente con la convertibilidad de la tasa, por lo que es necesario
encontrar una ecuación que calcule el capital prestado para cualquier tiempo.
Para calcular dicha ecuación se asumirá que los intereses pagados periodo a
periodo son iguales, como en el caso de interés simple. La fórmula que se
obtenga es para descuento simple y es la que se maneja en todas las
operaciones financieras donde está involucrado el descuento. Véase el siguiente
ejemplo:

Ejemplo 3.15 Se pide un préstamo, donde se pagarán $1,000 al final de 3

años. Si la tasa de descuento es del 10% anual, ¿cuánto se presta en este
momento?
El supuesto que se maneja es que los intereses que se pagan periodo a
periodo son constantes. Si el préstamo hubiera sido a un periodo, los intereses
que se cobran por anticipado se obtendrían multiplicando los $1,000 por la tasa
de descuento del 10%:

I = Md = (1,000)(0.10) = 100

Por lo tanto, la cantidad que se hubiera prestado a un periodo es:

C = M − I = 1,000 − 100 = 900

Para calcular lo que se hubiera prestado a 2 periodos basta con restar los
mismos intereses un periodo más, ya que los intereses cobrados son
constantes, por lo que el capital prestado es de:
70 Descuento

C = 1,000 − 100 − 100 = 800

Los primeros $100 corresponden a los intereses cobrados el primer año, y

los otros $100 corresponden a los intereses cobrados el segundo año.
En el caso que se consideren los tres periodos se deben de cargar 3 veces
los intereses, por lo que el capital prestado sería:

C = (1,000) − (3)(100) = 700

Lo que se presta realmente, si se van a pagar $1,000 dentro de 3 años con

un tasa de descuento del 10%, son $700.

La figura 3.4 representa la operación planteada en el ejercicio 3.15.

FIG 3.4

I=100 I=100 I=100

700 800 900 1,000

0 1 2 3

La figura 3.4 muestra que por cada periodo se descuentan 100 de los $1,000
que en este caso es el monto. Siguiendo con este razonamiento si el tiempo
transcurrido fuera de 6 años, la cantidad que debería ser descontada serían los
$100 por los 6 periodos, que da un total de $600, prestando únicamente $400.
Con el ejemplo 3.15 nos podemos dar cuenta que basta calcular el descuento un
periodo, para después restarlo el número de periodos que se estén
contemplando. A un periodo se tendría:

C= M−I

pero como los intereses se obtienen multiplicando el monto por la tasa de

descuento (I=Md) se tiene:
C = M − Md = M(1 − d )

quedando la ecuación de descuento a un periodo. Para dos periodos se tiene:

C = M − 2I = M − 2Md = M(1 − 2d )
 Descuento 71

De forma general se tiene que para t periodos la ecuación de descuento simple

quedaría:
C = M(1 − td ) 3.6

Donde:

C : capital inicial.
M : monto
t : número de periodos
d : tasa de descuento

Ejemplo 3.16 Calcular el capital prestado si al cabo de 4 meses se pagarán

$7,000 a una tasa de descuento del 2% mensual.
Utilizando la ecuación 3.6 se tiene:

C = M(1 − td ) = 7,000(1 − (4)(0.02)) = 6,440

En la ecuación 3.6 el tiempo debe estar medido en correspondencia con la

convertibilidad de la tasa, es decir, si la tasa es anual y el tiempo es de 6 meses
entonces t=0.5 años, por ejemplo.

La operación de descuento se presenta en algunas transacciones financieras.

Supóngase que una empresa tiene un pagaré firmado por un cliente a 6 meses
por $5,000. La empresa en este momento requiere de liquidez y los $5,000 los
recibirá hasta dentro de 6 meses. Lo que puede hacer es acudir a una institución
financiera y pedir que le "compren" el pagaré. La institución financiera no lo
comprará a $5,000 puesto que es lo que precisamente recibirá al cabo del plazo,
lo que hace es aplicar una tasa de descuento y "comprar" más barato el pagaré
de su valor nominal. Este proceso se conoce comúnmente como descontar un
pagaré.

Ejemplo 3.17 Un pagaré con valor nominal de $15,000 se descuenta 3

meses antes de su vencimiento, con una tasa de descuento del 25% anual.
¿Cuál es el valor descontado del mismo?

En este caso los $15,000 son el monto y el valor descontado es el capital.

Como la tasa es anual y el tiempo es 3 meses entonces t = 3 1 2 años.
Utilizando la ecuación 3.6 se tiene:
 3 
C = M(1 − td ) = 15,0001 −  (0.25) = 14,062.5
  12  
72 Descuento

El pagaré se descuenta a un valor de $14,062.5 faltando 3 meses para su

vencimiento.

Entre mayor sea el tiempo en el que se descuenta un pagaré, menor será su

valor descontado.

Ejemplo 3.18 El valor descontado de un pagaré 18 meses antes de su

vencimiento es de $5,292.5, si el valor nominal del mismo era de $7,250, ¿cuál
fue la tasa de descuento anual que se aplicó?
La tasa está anual por lo que en este caso t = 18 12 años. Utilizando la
ecuación 3.6 se tiene:
  18  
7,2501 −  (d ) = 5,292.5
  12  
Despejando la tasa de descuento se tiene:

  18   5,292.5
1 −  (d ) =
  12   7,250
De aquí que:
1.5d = 1 − 0.73
Finalmente:
d = 0.18

En este momento se procederá a encontrar una relación útil en operaciones de

descuento. Recuérdese que el interés es la diferencia entre el monto y el capital:

I = M−C

Sabiendo que C = M(1 − dt ) y sustituyendo en la ecuación anterior:

I = M − M(1 − dt )

Realizando operaciones:

I = M − M + Mdt
 Descuento 73

Finalmente, los intereses cobrados en términos del monto, la tasa de descuento

y el tiempo son:

I = Mdt 3.7

Ejemplo 3.19 Un pagaré se descuenta por $7,500 menos de su valor

nominal, faltando 15 meses para su vencimiento. La tasa de descuento aplicada
fue del 24% anual. ¿Cuál era el valor nominal del pagaré?
Los $7,500 son los intereses cobrados por la operación, por lo que utilizando
la ecuación 3.7:

I = Mdt
Despejando el monto que es lo que se busca:

I 7,500
M= = = 25,000
 15 
dt
(0.24) 
 12 

El valor nominal del pagaré era de $25,000 y su valor descontado fue de

$17,500 (25,000-7,500).

Ejemplo 3.20 Un pagaré a 5 meses se firma con un interés del 32% anual
por una deuda de $44,000. A los dos meses de haber firmado el pagaré, éste se
descuenta a una tasa de descuento del 26%, calcular el valor descontado del
pagaré.
Al firmarse el pagaré, el prestamista sabe que al cabo de 5 meses recibirá el
adeudo más los intereses. Apoyándonos en el siguiente diagrama podemos ver
la operación:

i=32%
44,000 VN

0 5
Calculando el valor nominal del pagaré con la tasa de interés del 32%:

  5 
M = C(1 + it ) = 44,0001 + (0.32)  
  12  
74 Descuento

Realizando operaciones:
M = 49,866.67
Esta cantidad sería el valor nominal del pagaré. Esta cantidad debe ser
descontada 3 meses antes de su vencimiento, como lo muestra el siguiente
diagrama:

d=26%
Valor
descontado 49,866.67

0 2 5

El valor descontado es el capital, por lo que aplicando la tasa de descuento

del 26% se tiene:

  3 
C = M(1 − dt ) = 49,866.671 + (0.26)  
  12  
Donde:
C = 46,625.33

Esto significa que el pagaré vale $46,625.33, 3 meses antes de su

vencimiento, con las condiciones establecidas.

3.5 Monto o valor futuro con tasa de descuento.

En secciones anteriores se ha estudiado la forma de calcular valores presentes

con tasa de descuento. El enfoque hasta ahora utilizado es que se solicita una
cantidad, pero los intereses se cobran por adelantado, por lo que se presta una
cantidad inferior a la requerida.
Ahora bien, si la persona efectivamente necesita la cantidad solicitada, no le
vendrá muy bien que le presten una cantidad menor. Lo que nos importa en este
momento es que si se le sigue cobrando una tasa de descuento y se le presta
exactamente lo que pidió, ¿cuánto es lo que deberá devolver al cabo del plazo?
En otras palabras, si se conoce el capital, el monto debe ser calculado.
De la ecuación 3.6 sabemos:

C = M(1 − dt )
 Descuento 75

Para encontrar el monto basta con despejar la ecuación anterior, quedando:

C
M= 3.8
1 − dt
Donde:
M : monto
C : capital inicial
t : número de periodos
d : tasa de descuento

Ejemplo 3.21 Se prestan el día de hoy $10,000 a una tasa de descuento del
10% semestral, ¿cuánto es lo que se devolverá al cabo de un año?
Como la tasa es semestral, en este caso t = 2 semestres. Utilizando la
ecuación de monto (3.8) se tiene:

C 10,000
M= = = 12,500
1 − dt 1 − (0.10)(2)

En este punto es importante notar que para obtener un monto con tasa de
descuento, ahora se tiene que dividir entre el factor (1-dt); y que para obtener
valores presentes, se tiene que multiplicar por el mismo factor, que es lo
contrario del interés simple.

Ejemplo 3.22 El valor descontado de un pagaré 5 meses antes de su

vencimiento fue de $5,695, cobrándose una tasa de descuento del 3% mensual.
Calcular el valor nominal del pagaré.
Los $5,695 son el capital y el valor nominal es el monto, de esta forma:

d=3% mensual

5,695 VN

0 5

Planteando la ecuación:

C 5,695
M= = = 6,700
1 − dt 1 − (0.03)(5)
76 Descuento

Ejemplo 3.23 Un pagaré se descontó en $2,367 a una tasa de descuento

del 23% anual, faltando 70 días para su vencimiento. El pagaré originalmente
amparaba una deuda a 130 días con una tasa de interés del 24.5% anual, ¿cuál
era la deuda originalmente?

Se sabe que el pagaré se descontó 70 días antes de su vencimiento y se

conoce el valor descontado. A partir de esto se puede calcular el valor nominal
del pagaré, como se ilustra en el diagrama:

d=23% anual
2,367 VN

0 70

El valor nominal es el monto, y el valor descontado es el capital, entonces:

C 2,367
M= = = 2,477.81
1 − dt  70 
1 − (0.23) 
 360 

Sabiendo el valor nominal del pagaré se puede encontrar el valor de la

deuda, de acuerdo al siguiente diagrama:

i=24.5%
Deuda 2,477.81

0 130

Para calcular la deuda, basta con regresar a valor presente los $2,477.81,
los 130 días. Utilizando interés simple:

M 2,477.81
C= = = 2,276.41
1 + it  130 
1 − (0.245) 
 360 
 Descuento 77

3.6 Comisiones y descuentos.

En la actualidad es muy común encontrarse con descuentos o rebajas en

mercancías en cualquier tienda. Estos descuentos no tienen que ver con el
tiempo, simplemente se le descuenta el porcentaje correspondiente al precio y
en ese momento la mercancía debe ser liquidada (para el caso de tarjetas de
crédito, en ese momento es realizado el cargo). Para calcular el precio final de
una mercancía que tiene un descuento, basta con multiplicar el descuento por el
precio de lista y el resultado restárselo al precio de lista.

Ejemplo 3.24 Encontrar el precio final de una televisión cuyo precio de lista
es de $5,000 y se ofrece con un descuento del 15%.
El descuento otorgado por la televisión es de:
Descuento = (5,000)(0.15) = 750
El precio final es de:
PF = 5,000 − 750 = 4,250

Para calcular el descuento aplicado a una mercancía, sólo hay que multiplicar el
precio por el porcentaje que se rebaja en la mercancía:

Descuento = (PL)(d ) 3.9

Donde:

PL : es el precio de lista, antes de aplicar la rebaja

d : es la rebaja o descuento medido como porcentaje

Para calcular el precio final se tendría que restar del precio de lista el descuento:

PF = PL − Descuento
Si sustituimos el descuento de la fórmula 3.9 se tiene:

PF = PL − (PL)(d )
Factorizando:

PF = PL(1 − d ) 3.10

Donde PF es el precio con el descuento incluido.

78 Descuento

Ejemplo 3.25 Se ofrece un descuento del 25% por una sala con valor de
$7,000.
a) ¿Cuánto se tendría que pagar por dicha sala?
b) ¿Cuál fue el descuento aplicado?

a) Para calcular directamente el precio final aplicamos la ecuación 3.10 con

d=0.25.
PF = PL(1 − d ) = 7,000(1 − 0.25) = 5,250

b) El descuento es la diferencia entre el precio de lista y el precio final,

entonces:
Descuento = 7,000 − 5,250 = 1,750

Una forma alternativa de calcular el descuento es multiplicar el porcentaje de

descuento por el precio de lista:
Descuento = (7,000)(0.25) = 1,750

Un error muy común se comete cuando una vez teniendo el precio final se desea
calcular el precio de lista. Recuérdese que el descuento se aplica al precio de
lista y no al precio final. Tómese el ejemplo anterior donde el precio final fue de
$5,250 y se aplicó un descuento del 25%. Suponemos ahora que no sabes el
precio de lista y te piden ahora encontrar precisamente dicho precio. Existe la
tentación de multiplicar el porcentaje de descuento por el precio final, es decir:

(5,250)(0.25) = 1,312.5
para luego sumárselo al precio final:

5,250 + 1,312.5 = 6,562.5

lo que nos llevaría a un resultado totalmente incorrecto (el resultado correcto es

de $7,000). El error radica, en que el 25% se debe aplicar al precio de lista, y no
a los $5,250 que es el precio con descuento incluido.

Para calcular de forma correcta el precio de lista basta con despejarlo de la

ecuación 3.10:
PF = PL(1 − d )
Finalmente:
PF
PL =
1− d
 Descuento 79

Ahora sustituimos los valores del ejemplo:

5,250
PL = = 7,000
1 − 0.25

Este es el resultado que esperábamos obtener.

Ejemplo 3.26 Una bicicleta se compró en $4,250 y se sabe que tenía un

descuento del 20%.
a) ¿Cuál era el precio sin descuento?
b) ¿Cuál fue el descuento que se aplicó?
a) Utilizando la ecuación 3.10 y despejando el precio de lista se tiene:

PF 4,250 4,250
PL = = = = 5,312.5
1 − d 1 − 0.20 0.80

b) El descuento se calcula multiplicando el precio de lista por el porcentaje

de descuento:
Descuento = (5,312.5)(0.2) = 1,062.5
O bien restando del precio de lista, el precio final:
Descuento = 5,312.5 − 4,250 = 1,062.5

En algunas ocasiones los descuentos son en cadena, es decir, un artículo puede

tener varios descuentos a la vez. Suponiendo que son dos los descuentos que
han de aplicarse, el primero se calcula sobre el precio de lista y el segundo
sobre el precio que resultó al aplicarse el primer descuento. Esto se traduce,
como veremos más adelante, en que si un artículo tiene dos descuentos: uno del
10% y el otro del 20%, el descuento verdaderamente aplicado no es del 30%
como pudiera pensarse en primera instancia.

Ejemplo 3.27 Una tienda de autoservicio ofrece un descuento del 10% en el

departamento de deportes, y además un 20% de descuento en todo el calzado
deportivo. Si el precio de lista de unos tenis es de $1,000, ¿cuánto es lo que en
realidad se debe pagar por ellos?
Lo primero que hay que recalcar es que los 2 descuentos no se aplican
directamente a los $1,000. Si se aplicaran directamente entonces habría un
descuento de $100 correspondiente al 10%, y otro de $200 correspondiente al
80 Descuento

20%, lo que se traduciría en un precio final de $700. Esto es incorrecto ya que

los descuentos están encadenados.
La pregunta que surge ahora es: ¿cuál de los dos descuentos debe ser
aplicado primeramente, el del 10% o el del 20%? Como veremos no existe
diferencia en el orden en el que se apliquen los descuentos.
Calcúlese primero el 10% y posteriormente el del 20%. Para el 10%:
1,000(1 − 0.10) = 900
Ahora sobre este precio debe ser calculado el descuento del 20%.
900(1 − 0.20) = 720
Nótese que los descuentos se pueden aplicar en una sola operación:
a) PF = 1,000(1 − 0.10)(1 − 0.20) = 720
Calcúlese ahora el descuento del 20% y luego el del 10%. Para el 20%:
1,000(1 − 0.20) = 800
Ahora sobre este precio debe ser calculado el descuento del 10%.

800(1 − 0.10) = 720

Nótese que los descuentos se pueden aplicar en una sola operación:

b) PF = 1,000(1 − 0.20)(1 − 0.10) = 720

Véase como a) y b) nos brindan el mismo resultado, ya que el orden de los
factores no altera el producto.

Del ejemplo 3.27 podemos deducir que un descuento del 30% no es equivalente
a dos descuentos encadenados del 10% y del 20%. De hecho en el ejemplo, a la
tienda le conviene más vender con descuentos encadenados. Con el descuento
del 30% la tienda vende los tenis a $700 mientras que con los descuentos en
cadena los vende a $720. Esto es porque al considerar descuentos en cadena,
una vez aplicando el primer descuento (el precio es ahora menor), la base sobre
la que se han de calcular los demás descuentos ya es inferior que el precio
original y por ende el descuento aplicado disminuye.

Sería conveniente entonces calcular para el caso de descuentos en cadena, cuál

hubiera sido el descuento único equivalente a los descuentos referidos. Esto
significa que en vez de estar calculando todos los descuentos se calcule
solamente uno, pero que produzca el mismo resultado.
 Descuento 81

Suponiendo que existen 3 descuentos, la forma de encontrar el precio final sería:

PF = PL(1 − d1 )(1 − d 2 )(1 − d 3 )

Si se aplicara un solo descuento "d" el precio final sería:

PF = PL(1 − d )

Para que la tasa de descuento d sea equivalente a los 3 descuentos anteriores,

los precios finales deben ser iguales, entonces:

PL(1 − d1 )(1 − d 2 )(1 − d 3 ) = PL(1 − d )

Como los precios de lista son los mismos, la ecuación de equivalencia entre
descuentos sería:

(1 − d1 )(1 − d 2 )(1 − d3 ) = (1 − d) 3.11

Esto nos indica que la multiplicación de todos los factores de descuento en

cadena, debe ser igual al factor de descuento único equivalente.

Ejemplo 3.28 Encontrar el factor de descuento único equivalente para

descuentos en cadena del 10% y del 20%.

Utilizando la ecuación 3.11 se tiene:

(1 − 0.10)(1 − 0.20) = (1 − d )
Realizando algunos cálculos:

(0.90)(0.80) = 0.72 = (1 − d )
Despejando d:
d = 1 − 0.72 = 0.28
82 Descuento

Con este ejemplo se ve que dos descuentos en cadena del 10% y 20%,
equivalen a un descuento único del 28%. En el ejemplo 3.27 los tenis valían
$1,000 y se les aplicaban los descuentos del 10% y 20%. Si se le hubiera
aplicado únicamente el descuento del 28% se le hubieran rebajado $280
quedando el precio final de $720, que es precisamente el resultado que se
obtuvo en el ejemplo.

Mientras que los descuentos reducen el precio de una mercancía, existen

comisiones e impuestos que las incrementan, tal es el caso del IVA. El
impuesto al valor agregado o IVA, es un impuesto que se debe pagar por la
mayoría de los artículos que se compran. La importancia de su cálculo radica en
que las empresas o las personas físicas, al pagar impuestos, lo deben
contemplar para la presentación de sus declaraciones. Nótese como al pedir
factura por una compra, el IVA siempre debe estar desglosado para que ésta
sea válida. Al momento de elaborar este texto, el IVA es del 15%.

Ejemplo 3.29 El precio de un automóvil sin IVA es de $120,000.

a) ¿Cuánto se paga por concepto de IVA?
b) ¿Cuál debe ser el precio final de éste con todo e impuesto?
El impuesto es del 15% por lo que el precio final debe ser un 15% mayor al
precio sin IVA.

a) El impuesto se calcula multiplicando la tasa de IVA por el precio:

(P)(IVA ) = (120,000)(0.15) = 18,000

b) El precio final se obtiene de sumarle al precio el impuesto:

PF = 120,000 + 18,000 = 138,000

El precio final al considerarse el IVA, puede ser obtenido directamente mediante

la relación:
PF = P(1 + IVA ) 3.12

Donde:

PF : precio final
P : precio sin impuesto
IVA : tasa impositiva del 15%
 Descuento 83

Ejemplo 3.30 Calcular el precio final y el impuesto que se paga por una
recámara, si su precio sin IVA es de $4,500.

Para calcular el precio final directamente utilizando la ecuación 3.12:

PF = (4,500)(1 + 0.15) = 5,175

Y el impuesto sería:
PF − P = 5,175 − 4,500 = 675

Cabe aclarar que el IVA se calcula sobre el precio sin impuesto y no sobre
el precio final.

Ejemplo 3.31 El precio de un televisor con todo e IVA fue de $3,105.

Encontrar el impuesto pagado por concepto de IVA.

Sería incorrecto multiplicar los $3,105 por la tasa impositiva para calcular lo
que se pagó de impuesto, ya que esta cantidad ya tiene el impuesto incluido.
Despéjese el precio sin impuesto de la ecuación 3.12:

PF 3,105
P= = = 2,700
1 + IVA 1 + 0.15
El impuesto es la diferencia entre ambos precios, por lo tanto:

3,105 − 2,700 = 405

Véase que los $405 son el 15% de $2,700, que es el precio sin impuesto y
sobre el cual debe ser calculado el IVA.

Cuando en el precio de un artículo existen descuentos, primero se calculan éstos

y hasta el final debe ser calculado el IVA; dicho de otro modo, el IVA se calcula
una vez que se tiene el precio definitivo.

Ejemplo 3.32 Una sala con precio de $6,700 (sin IVA incluido) tiene un
descuento del 20%. ¿Cuál es el impuesto y el valor final de la sala?

Antes de calcular el impuesto, todos los descuentos deben ser aplicados.

Así, el precio con el descuento del 20% pero sin IVA es:

P = 6,700(1 − 0.2) = 5,360

84 Descuento

El impuesto debe ser cargado a los $5,360:

(5,360)(0.15) = 804
y el precio final es:

PF = 5,360 + 804 = 6,164

En la práctica, los precios que aparecen en los artículos ya tienen el IVA incluido,
por lo que si el artículo tiene algún tipo de descuento basta con aplicarle el
descuento para saber el precio final con todo e IVA.

Ejemplo 3.33 Un escritorio que vale $12,000 (con IVA incluido) posee dos
descuentos: uno del 5 y el otro del 15%:
a) encontrar el precio final.
b) calcular el impuesto pagado en la compra.

a) El precio final se calcula directamente de los $12,000. Aplicando los dos

descuentos:
PF = (12,000)(1 − 0.05)(1 − 0.15) = 9,690

Este precio sería el que pagaría el consumidor con todo e IVA por el
escritorio.

b) Para calcular el impuesto hay que encontrar primeramente el precio sin

éste. Utilizando 3.12 y despejando el precio sin IVA:

PF 9,690
P= = = 8,426.09
1 + IVA 1 + 0.15

Finalmente, el impuesto que se paga es:

Impuesto = 9,690 − 8,426.09 = 1,263.91

 Descuento 85

CASO DE ESTUDIO

La tasa de descuento, una forma de encarecer un préstamo.

Durante el presente capítulo la tasa de descuento se manejó como una tasa de

interés que se cobra por adelantado. En realidad la tasa de descuento surgió de
manera natural al momento que se le aplican los intereses al valor nominal. Para
ello véase el siguiente ejemplo:

Un pagaré que vence dentro de tres meses tiene un valor nominal de $10,000 y
se quiere vender a una institución financiera. La institución financiera acepta
comprar dicho pagaré y cobra una tasa de interés del 2% mensual.
Nótese que la institución financiera no especifica que va a cobrar una tasa de
descuento ni de interés, pero fija una tasa del 2%. Como a ésta no le interesa la
cantidad que originalmente se prestó por el pagaré, sino la cantidad que va a
recibir dentro de tres meses, entonces aplica el 2% sobre los $10,000 que tiene
el valor nominal del pagaré.

C=? i = 2% VN =$10,000

0 1 2 3

Los intereses que cobra en un mes son:

Intereses = (10,000)(0.02) = 100

Como los intereses son constantes, entonces los intereses cobrados en los tres
meses son de $300, por lo que la institución financiera ofrecería por el pagaré:
Valor descontado = 10,000 − 300 = 9,700

En principio, parece ser que se está cobrando una tasa de interés, pero se le
está aplicando al monto, ya que es la única cantidad que está explícita. Si este
ejemplo se resuelve con tasa de descuento, el valor descontado del pagaré
quedaría:
Valor descontado = 10,0001 − (0.02)(3) = 9,700

Este es el mismo resultado que el obtenido con el procedimiento anterior, por lo

que podemos concluir que aunque no se especifique que se está cobrando una
tasa de descuento, al momento que una tasa se le aplica a un monto, entonces
se está aplicando una tasa de descuento y se están cobrando los intereses por
anticipado, y se está encareciendo la transacción financiera.
86 Descuento

Ejercicios

3.2 Tasa de descuento.

1 Se solicita un préstamo de $1,300 por un año donde los intereses deben

ser pagados por adelantado. Si la tasa de descuento cobrada es del 27%:
a) calcular los intereses.
b) calcular la cantidad que realmente es prestada.
2 En un préstamo de un semestre, la cantidad devuelta fue de $4,980. Si la
tasa de descuento cobrada fue del 13% semestral, ¿cuál fue el préstamo?
3 Si se prestan $900 y se devuelven $940 en un mes, ¿qué tasa de
descuento se cobró?
4 Se cobran por adelantado $560 en un año por concepto de intereses. Si se
cobra una tasa de descuento del 15%, ¿cuál es el monto de la operación?
5 El capital en una transacción financiera fue de $31,000 y el monto de
$32,500, ¿cuál fue la tasa de descuento en el periodo?
6 Se pagaron por adelantado $2,400 por concepto de intereses. Si el
préstamo fue a un semestre cobrándose una tasa de descuento del 16%
semestral, ¿de cuánto fue el préstamo?

3.3 Relación entre la tasa de interés y la tasa de descuento

7 Se invierten $4,000 y se generan en total $300 por intereses en un mes.

Calcular:
a) la tasa de interés.
b) la tasa de descuento.
8 ¿Qué tasas de descuento les corresponden a las siguientes tasas de
interés?
a) 20%.
b) 40%.
c) 70%.
9 Se tiene una tasa de descuento anual, si se quisiera calcular su tasa de
interés equivalente, ¿cuál debería tener un mayor valor numérico? ¿Por
qué?
10 Si una inversión de $3,500 produce un monto de $4,600 en un año, ¿qué
tasa de descuento se gana?
11 ¿Qué tasa produce mayores intereses en un periodo, una de descuento
del 24% o una de interés del 30%?
 Descuento 87

3.4 Valor presente con tasa de descuento.

12 En un préstamo la cantidad que debe ser pagada al cabo de 15 meses es

de $7,300, si la tasa de descuento cobrada es del 18% anual, ¿qué
cantidad se prestó originalmente?
13 Un pagaré que vence en 47 días tiene un valor nominal de $12,000, y el
día de hoy es descontado a una tasa de descuento del 2.3% mensual.
¿Cuál es el valor descontado del pagaré el día de hoy?
14 Se firma un pagaré a 100 días por una deuda de $5,300, a una tasa de
interés simple del 30% anual. Pasados 40 días se decide descontar el
pagaré con una tasa de descuento del 28% anual, calcular el valor
descontado del pagaré.
15 En un préstamo a 52 días se cobraron $742 por concepto de intereses, si
se cobró una tasa de descuento del 20% anual, ¿cuáles fueron el capital y
el monto de la operación?
16 Se prestan $95,300 y se liquidan $97,200 al cabo de 7 meses, ¿qué tasa
de descuento anual se aplicó?
17 El valor nominal de un pagaré es de $6,000. Si se descontó a una tasa de
descuento del 2% mensual y se pagaron $5,630 por dicho pagaré,
¿cuánto tiempo antes de su vencimiento se descontó el pagaré?
18 Los intereses cobrados en un préstamo fueron de $3,500. Si la cantidad
pagada al cabo de 130 días fue de $102,300, ¿qué tasa de descuento
mensual se cobró?
19 Se sabe que un instrumento financiero dentro de 182 días pagará $100. Si
la tasa de descuento que ofrece el instrumento es del 19% anual y se
considera el año de 360 días (interés comercial), ¿en cuánto debe ser
vendido dicho instrumento?

3.5 Monto o valor futuro con tasa de descuento.

20 El capital prestado es de $2,300. Si se cobra una tasa de descuento del

10% anual durante 8 meses:
a) ¿cuál debe ser la cantidad pagada al final del plazo?
b) ¿cuáles fueron los intereses?
21 Se descuenta un pagaré en $82,300 5 meses antes de su vencimiento, a
una tasa de descuento del 30% anual. ¿Cuál debió ser su valor nominal?
22 Se necesitan $5,000 en este momento, por lo que se solicita dicha
cantidad para pagarse dentro de 47 días, cobrándose una tasa de
descuento del 2.2% mensual. Calcular la cantidad que debe ser devuelta.
23 Se invierte una cantidad el día de hoy a una tasa de descuento del 20%
anual. Si los intereses que genera dicha inversión a 4 meses serán de
$445, ¿qué cantidad se invierte hoy?
88 Descuento

24 ¿En cuánto tiempo se duplica un capital si se invierte a una tasa de

descuento del 25% anual?
25 Por una deuda se firmó un pagaré a 6 meses, a una tasa de interés simple
del 3.1% mensual. Faltando 2 meses para su vencimiento se decide
descontar el pagaré a una tasa de descuento del 2.9% mensual. Si el valor
descontado del pagaré fue $32,564, ¿cuál fue el valor de la deuda
originalmente?
26 Un instrumento financiero se compra el día de hoy en $9.8546, donde éste
ofrece una tasa de descuento del 18.7% anual. Si el instrumento vence
dentro de 28 días, ¿cuál será el valor del instrumento al vencimiento?

3.6 Comisiones y descuentos

27 Cierto artículo con valor de $2,000 se ofrece con un descuento del 30%.
¿Cuál es el precio del bien con descuento incluido?
28 Por una grabadora que tenía un descuento del 25% se terminaron
pagando $1,115, ¿qué precio tenía originalmente?.
29 Una tienda ofrece descuentos del 20% y 5% por un artículo con valor de
$4,000.
a) ¿Cuál debe ser el precio final del artículo?
b) ¿Cuál debe ser el descuento único equivalente?
30 Una raqueta de tenis que tenía un precio de lista de $3,200 costó con 2
descuentos incluidos $2,304. Si uno de los descuentos fue del 20%, ¿de
cuánto fue el otro descuento?
31 Un par de zapatos fue comprado con un descuento de $700. Si los
zapatos tenían 2 descuentos del 15% y 10%, ¿cuál era el valor original de
los zapatos?
32 Se paga por un comedor la cantidad de $7,200. Si el IVA es de un 15%,
¿cuál es el impuesto que se paga por el comedor?
33 Una bicicleta que tiene un precio de $5,250 con IVA incluido, se ofrece con
un descuento del 20%. Si el IVA aplicado es de un 15%:
a) ¿cuál es el precio final de la bicicleta?
b) ¿cuánto se pagó de impuesto?
34 Se paga por un traje un precio final de $3,500 con todo e IVA. Si el traje
tenía un descuento del 10%, ¿cuál era el precio del traje sin IVA y sin
descuento?
35 Una sala se pagará mediante 2 pagos iguales de $2,200 al mes y a los 3
meses, con una tasa de interés del 2% mensual. Si la sala se hubiera
pagado de contado, calcular el impuesto que se hubiera pagado por
concepto de IVA.
 Descuento 89

Problemas tipo examen

1 Si tú vas a prestar dinero un año y estás eligiendo entre cobrar una tasa
de descuento del 30% y una de interés del 37%, ¿cuál escogerías?
2 Un préstamo a 9 meses cobra por concepto de intereses $270, a una tasa
de descuento del 36% anual, ¿qué cantidad se prestó?
3 Un pagaré se descuenta 39 días antes de su vencimiento en $7,322, a una
tasa de descuento del 1.7% mensual. Si el pagaré se firmó con un
vencimiento original de 3 meses a una tasa de interés del 24% anual,
encontrar el valor de la deuda por la que se firmó el pagaré.
4 El precio en mostrador de un escritorio es de $12,370 con el IVA incluido.
Si se ofrece con descuentos del 15% y del 10%:
a) calcular el descuento único equivalente.
b) calcular el impuesto que se paga por el escritorio considerando ambos
descuentos.
5 Un librero se ofrece con un 20% de enganche y dos pagos de $1,300 y
$1,500 a los 45 y 100 días respectivamente. Si la tasa de interés cobrada
es del 35%, calcular el impuesto que se cobraría considerando que el
librero se paga de contado.
CAPÍTULO 4

INTERÉS COMPUESTO

4.1 Introducción y conceptos.

En el capítulo 2 se introdujo el interés simple cuya principal característica era

que al invertir un capital cierto número de periodos, no existía la reinversión de
intereses. El problema que presenta el interés simple es entonces, que si una
persona decidiera mantener su inversión con todo e intereses, el interés simple
no es capaz de calcular el monto. Para enfrentar esta situación (el caso de
reinversión de intereses) está precisamente el interés compuesto. Para el caso
del interés compuesto se realizan los siguientes supuestos:

Supuestos del interés compuesto:

1 Los intereses que se ganan periodo a periodo son reinvertidos. Para

calcular los intereses en cualquier periodo se tomará como base la cantidad
invertida al inicio del periodo: en el primer periodo se toma en cuenta el
capital inicial; para el segundo periodo los intereses están en función del
monto al final del primer periodo; en el tercer periodo los intereses se
calculan a partir del monto del segundo periodo y a sí sucesivamente.
2 Al capital inicial no se le retira ni se le aumenta más capital. El
crecimiento del monto se debe únicamente a los intereses generados.
3 La tasa de interés periodo a periodo es constante. Si se invierte un
capital a 5 meses y se cobra una tasa mensual se supone que la tasa es la
misma para cada uno de los meses.
La diferencia entre el interés simple y el compuesto es que en el interés simple,
los intereses en cualquier periodo están en función del capital inicial, y en el
interés compuesto como se van capitalizando los intereses, la cantidad sobre la
cual se calculan los intereses cada vez va siendo mayor. Para calcular los
intereses en cualquier periodo se multiplica el capital al inicio del periodo por la
tasa de interés.
 Interés compuesto 91

4.2 Monto, valor acumulado o valor futuro.

Para calcular el monto con interés compuesto cuando se invierte a más de un
periodo, hay que considerar la reinversión de intereses. Para ilustrar el
mecanismo se utilizará el siguiente ejemplo:

Ejemplo 4.1 Un capital de $100 se invierte a una tasa de interés anual del
20%. Si el plazo es de 3 años, ¿cuánto se acumulará?
Como hemos visto hasta ahora, el monto para el primer año es:
M1 = 100 (1 + 0.20) = 120
donde los intereses generados en el primer año son por $20. Para el segundo
año, los intereses se calculan tomando como base los $120 que es el capital
más los intereses. Los intereses en el primer periodo son:

I1 = (100)(0.20) = 20
Ahora bien, el monto en el segundo periodo es:
M 2 = 120 (1 + 0.20) = 144
donde los intereses generados en este periodo son:
I 2 = (120) (0.20) = 24
Finalmente, el monto del tercer periodo se calcula sobre los $144
quedando:
M3 = 144 (1 + 0.20) = 172.80
donde los intereses generados en este periodo son:
I3 = (144)(0.20) = 28.80
Por tanto, el monto al final del tercer año es de $172.80. Como se pudo
apreciar, para calcular los intereses en cualquier periodo se toma como base el
capital al inicio del mismo, y como este va creciendo, entonces los intereses van
aumentando también. La figura 4.1 muestra el comportamiento de la inversión
periodo a periodo.
FIG. 4.1

INT=20 INT=24 INT=28.80

100 120 144 172.80

0 1 2 3
92 Interés compuesto

Nótese que los intereses periodo a periodo en el interés compuesto van

aumentando, ya que como hay reinversión de intereses la cantidad sobre la
que se calcula el interés aumenta con el tiempo. Los intereses en el periodo 2 se
calculan en función del monto en el periodo 1 (120 en nuestro ejemplo). Para el
periodo 3, los intereses se calculan a partir del monto en el periodo 2 (144 en el
ejemplo).
Para obtener una fórmula general para el monto se procederá de la siguiente
manera:
Si se invierte un capital C a una tasa de interés a un periodo se tendría:
M1 = C(1 + i)
Para obtener el monto en el segundo periodo se tomaría como base el monto del
primer periodo quedando:
M 2 = M1 (1 + i)
Sustituyendo el monto en el primer periodo:

M 2 = C(1 + i)(1 + i) = C(1 + i) 2

Para el monto en el tercer periodo se tendría:
M3 = M 2 (1 + i)
Sustituyendo el valor del monto en el segundo periodo:

 
M 3 = C(1 + i) 2 (1 + i) = C(1 + i) 3

Siguiendo con el proceso el monto al final de t periodos sería:

M = C(1 + i) t 4.1
Donde:

M : monto, valor acumulado o valor futuro después de t periodos.

C : capital inicial
i : tasa de interés.
t : plazo o número de periodos de inversión.

Al igual que en el interés simple, debe existir una correspondencia entre la

convertibilidad de la tasa y el tiempo manejado, si la tasa es mensual el
tiempo se maneja en meses, si la tasa es anual el tiempo se maneja en años,
etc.
 Interés compuesto 93

Ejemplo 4.2 Se depositan en el banco $3,000 a un plazo de 3 años donde

se ofrece una tasa semestral del 15%. Encontrar el monto o valor futuro al cabo
de los 3 años utilizando interés compuesto.
En este ejemplo como la tasa de interés es semestral y el plazo de inversión
es por 3 años, entonces el número de periodos que se invierte el capital es de 6.
Utilizando la ecuación 4.1 donde C=$3,000, i=0.15 y t=6.

M = C(1 + i) t = 3,000(1.15) 6 = 6,939.18

Si comparamos este resultado con el obtenido en el ejemplo 2.3 donde se

invertía a interés simple (el resultado con interés simple fue $5,700), es fácil
notar como a medida que se reinvierten los intereses la cantidad generada será
mayor. Por lo tanto, de los ejemplos 4.2 y 2.3 podemos ver que si la tasa es
semestral y se invierte un capital a más de un semestre, se obtendrá un mayor
monto con interés compuesto que con interés simple por la reinversión de
intereses.

Ejemplo 4.3 Se depositan $4,500 a un plazo de 3 años y cinco meses a una

tasa de interés del 2% mensual. Encontrar el monto con:
a) interés simple.
b) interés compuesto.
Para este caso como la tasa está mensual, el tiempo deberá ser manejado
en meses. 3 años equivalen a 36 meses por lo que 3 años y 5 meses equivalen
a 41 meses.
a) Utilizando interés simple se tiene:
M = 4,5001 + (0.02)(41) = 8,190
b) Utilizando interés compuesto se tiene:

M = C(1 + i) t = 4,500(1.02) 41 = 10,134.90

La diferencia entre utilizar interés compuesto y simple es en este caso de
$1,944.90. Esto se debe, como ya se mencionó anteriormente, a que en interés
compuesto hay reinversión de intereses. Los $1,944.90 se pueden ver como los
intereses que se generan a partir de los mismos intereses.

En la medida en que el número de periodos de reinversión de intereses sea

mayor, más grande será la diferencia que exista entre el monto con interés
simple y con interés compuesto. Obsérvese el ejemplo 4.4.
94 Interés compuesto

Ejemplo 4.4 Obténgase la diferencia entre los montos calculados con

interés simple e interés compuesto, si se invierten $23,500 a una tasa de interés
del 20% anual a un plazo de:
a) 1 año
b) 3 años
c) 10 años

Para obtener las diferencias entre los montos, primero hay que calcularlos
con interés simple e interés compuesto respectivamente.
a) Si el plazo es un año:

Int. simple: M = 23,5001 + (0.2)(1) = 28,200

Int. compuesto: M = 23,500(1 + 0.2)1 = 28,200
Diferencia = $0

b) Si el plazo es 3 años:

Int. simple: M = 23,5001 + (0.2)(3) = 37,600

Int. compuesto: M = 23,500(1 + 0.2) 3 = 40,608
Diferencia = $3,008

c) Si el plazo es 10 años:

Int. simple: M = 23,5001 + (0.2)(10) = 70,500

Int. compuesto: M = 23,500(1 + 0.2)10 = 145,505.81
Diferencia = $75,005.81

Nótese como en a) no existe diferencia entre interés simple y compuesto, esto

es porque en un periodo ambos, interés simple y compuesto, ofrecen un 20%
sobre el capital inicial (todavía no hay reinversión de intereses en el interés
compuesto). Para b) ya existe diferencia puesto que en el interés compuesto ya
se reinvirtieron 2 veces los intereses, y los $3,008 es precisamente la ganancia
de intereses sobre intereses.
Finalmente para c) la diferencia es mucho mayor porque la reinversión de
intereses es por más tiempo.
 Interés compuesto 95

De acuerdo a lo expuesto anteriormente se podría pensar que el interés

compuesto siempre calculará un monto mayor que el interés simple,
desafortunadamente (o afortunadamente, dependiendo del punto de vista) no
siempre es así. Véase el siguiente ejemplo:

Ejemplo 4.5 Se prestan $120,000 a una tasa del 32% anual durante 6
meses. Si se utiliza interés simple y compuesto ¿con cuál se obtiene un mayor
pago al cabo de los 6 meses?
En este caso se tiene que el tiempo es igual a 0.5 años por lo que:

Int. simple: M = 120,0001 + (0.32)(0.5) = 139,200

Int. compuesto: M = 120,000(1 + 0.32) 0.5 = 137,869.50

¡Ahora con interés simple se obtiene un pago mayor que con interés
compuesto!

El resultado anterior es bastante sorprendente si consideramos el análisis que

habíamos realizado anteriormente, donde con interés compuesto se obtenía un
monto mayor. El que el interés compuesto ofrezca un monto mayor que el simple
será cierto siempre que el plazo sea mayor que la capitalización de la tasa.
Nótese como de los ejemplos 4.1 al 4.4 si la tasa era mensual, el plazo era
mayor a un mes y si la tasa era anual, el plazo era mayor a un año (en el caso
en que la tasa fue anual y el plazo fue exactamente un año los montos fueron
iguales).

Lo que indica lo anterior es que para que el interés compuesto brinde un

mayor monto, la tasa se debe de capitalizar más de una vez para que haya
reinversión de intereses. Si la tasa es mensual el plazo debe ser mayor a un
mes, si la tasa es trimestral el plazo debe ser mayor a un trimestre, etc.

Si el plazo corresponde a la capitalización de la tasa (si la tasa es anual el

plazo es un año, si la tasa es semestral el plazo es un semestre, etc.) entonces
los montos serán iguales por ambos métodos.

Si el plazo es menor que la capitalización de la tasa (si la tasa es mensual y

el plazo es 20 días o si la tasa es bimestral y el plazo es por 45 días, por
ejemplo) entonces el interés simple ofrece un monto mayor que el
compuesto.
96 Interés compuesto

La tabla 4.1 resume el análisis anterior:

TABLA 4.1

Plazo menor de Plazo igual a un Plazo mayor de

un periodo periodo un periodo
Monto con Int. Mayor Igual Menor
simple.
Monto con Int. Menor Igual Mayor
compuesto.

Otra forma para determinar lo establecido en la tabla 4.1 es analizando las

fórmulas para monto del interés simple y del compuesto:

Para interés simple: M = C(1 + it )

Para interés compuesto: M = C(1 + i) t
Si graficáramos el monto contra el tiempo y suponemos un capital de $100
pesos, veremos que a medida que el tiempo es mayor, el monto va a ir
creciendo para ambas ecuaciones. Sabiendo que la tasa de interés es constante
la fijaremos en un 20% por periodo.
Obsérvese como la ecuación para interés simple es una línea recta, mientras
que la ecuación para interés compuesto se comporta de manera exponencial.

FIG 4.2

Monto

Interés
120 Simple

Interés
Compuesto
100

Periodos de conversión
de tasa de interés
0 1
 Interés compuesto 97

Como se puede observar en la figura 4.2, el monto para interés simple es mayor
siempre que el tiempo esté entre 0 y 1. Si el tiempo es igual a un periodo los
montos son iguales a $120 y finalmente, si el tiempo es mayor a un periodo, el
monto con interés compuesto es mayor. Véase además que a medida que el
tiempo crece siendo mayor que 1, la diferencia entre el interés simple y el
compuesto se va incrementando también.

4.3 Valor presente o capital.

En los ejemplos anteriores hemos trabajado con problemas donde la incógnita

es el monto; en esta sección nos enfocaremos a calcular el valor presente de
una cantidad que ha de recibirse en el futuro, o bien, el capital que ha de
invertirse el día de hoy para lograr acumular cierta cantidad en el futuro.

Ejemplo 4.6 Se desean tener $170,000 para comprar un terreno dentro de 3

años. Si la tasa de interés a la que se puede invertir el dinero es del 20% anual,
¿qué cantidad deberá ser depositada hoy para acumular los $170,000?

Para este ejemplo se da como información el monto o valor futuro y se

pregunta el capital o valor presente. Despejando de la ecuación de monto para
interés compuesto se tiene:

M = C(1 + i) t
Entonces:
M
C= = M (1 + i) − t
(1 + i) t

Sustituyendo la información del ejemplo:

170,000
C= = 98,379.63
(1 + 0.2) 3

La información anterior la podemos leer como sigue: el valor presente de

$170,000 a tres años, considerando una tasa del 20% anual, es de $98,379.63.

En el interés compuesto, al igual que en el interés simple, si se quiere acumular

una cantidad se debe multiplicar por un factor, que en este caso es (1 + i) ;
t

mientras que si se desea obtener un valor presente se debe dividir entre dicho
factor. De forma general para obtener un valor presente se tiene:
98 Interés compuesto

M
C= = M (1 + i) − t 4.2
(1 + i) t

Donde:

M : monto, valor acumulado o valor futuro después de t periodos.

C : capital inicial
i : tasa de interés.
t : plazo o número de periodos de inversión.
Recordar que dividir entre (1+i)t es lo mismo que multiplicar por (1+i)-t por lo que
pueden ser utilizadas indistintamente cualquiera de las dos.

Ejemplo 4.7 Una empresa considera que sus ganancias dentro de 5 años
serán de 3 millones de pesos, si la tasa de interés contemplada es del 17%
semestral, ¿cuál es el valor presente de sus ganancias?
Para obtener el valor presente basta con dividir por el factor de interés
compuesto. En este caso como la tasa es semestral y el plazo es por 5 años se
tiene que t=10.
3,000,000
C= 10
= 3,000,000(1.17) −10 = 624,112.15
(1.17)

4.4 La incógnita es el tiempo.

El problema de encontrar el tiempo cuando se conocen las demás variables en

el interés compuesto, se reduce a realizar un despeje utilizando logaritmos. Para
fines de este texto se mencionan las siguientes leyes de logaritmos:
Sean a y b dos números mayores que cero, y log cualquier tipo de logaritmo,
entonces:

Ley 1 El logaritmo de una multiplicación es equivalente a la suma de los

logaritmos.

log(a * b ) = log(a ) + log(b )

Ley 2 El logaritmo de un cociente puede ser expresado como la diferencia de los
logaritmos.

a
log  = log(a ) − log(b)
b
 Interés compuesto 99

Ley 3 El logaritmo de un número elevado a cualquier potencia (b puede llegar a

ser negativo) es igual a la potencia multiplicada por el logaritmo del número.

( )
log a b = b log(a )

Esta última regla es la que normalmente se va a utilizar en nuestros ejemplos.

Ley 4 El logaritmo de una suma no es la suma de los logaritmos.

log(a + b)  log(a ) + log(b)

Ley 5 No se pueden obtener logaritmos de números negativos. Si c es negativo

entonces:
log(c ) no existe.

Ley 6 Si se calcula el logaritmo de un número que esté entre cero y 1 el

resultado será negativo. Si 0 < a < 1 entonces:

log(a ) es un número negativo.

Ejemplo 4.8 ¿Para que valor de "n" se cumple la siguiente relación?

(1.4)n = 5.37824
Como la incógnita que se quiere despejar está en el exponente, su despeje
se hace a través de las leyes de logaritmos. Para despejar hay que obtener el
logaritmo en ambos lados de la ecuación. El logaritmo que se utilizará es el
logaritmo natural, que en las calculadoras aparece con ln:

ln(1.4)n = ln(5.37824)
Utilizando la ley 3 de logaritmos:
(n )ln(1.4) = ln(5.37824)
Calculando logaritmos:

n(0.33647224) = 1.68236118
Despejando "n"
n =5
100 Interés compuesto

Ejemplo 4.9 Despejar "n" de:

(1.18)−n = 0.31392503
La incógnita está nuevamente en el exponente y además es negativa.
Obteniendo el logaritmo natural:

ln(1.18)−n = ln(0.31392503)
Utilizando la ley 3 de logaritmos:
(− n )ln(1.18) = ln(0.31392503)
Calculando logaritmos:

− n (0.16551444) = −1.1586011
Nótese que el logaritmo de 0.3139 fue negativo porque éste es menor que 1.
Despejando "n"
− n = −7 donde n = 7

Ejemplo 4.10 Una inversión de $32,765 a una tasa del 1.3% mensual
produce un monto de $36,331.7. ¿De cuánto tiempo fue la inversión?

Planteando la ecuación de monto:

M = 36,331.7 = 32,765(1 + 0.013)t

Despejando:

= 1.109 = (1 + 0.013)t
36,331.7
32,765
Obteniendo el logaritmo natural:

ln(1.109) = ln(1 + 0.013)t

Esto equivale a:
ln(1.109) = (t )ln(1 + 0.013)
Donde:
ln(1.109) 0.1033
t= = =8
ln(1 + 0.013) 0.0129
El tiempo transcurrido es de 8 meses.
 Interés compuesto 101

Ejemplo 4.11 Se devuelven $9,151.11 el 30 de noviembre por un préstamo

de $9,000 a una tasa del 1.8% mensual, ¿en qué fecha se realizó el préstamo?
Teniendo como única incógnita el tiempo, la ecuación quedaría:

M = 9,151.11 = 9,000(1 + 0.018)t

Despejando:

= (1.018)t
9,151.11
9,000
Obteniendo el logaritmo natural:

ln(1.0168) = t ln(1.018)
Donde:
ln(1.0168) 0.01665
t= = = 0.933333
ln(1.018) 0.01784
Sabemos que la tasa es mensual, por lo que convirtiendo esta fracción a
días tenemos:
(0.933333)(30) = 28
El préstamo se realizó 28 días antes, es decir, el 2 de noviembre.

4.5 Tasas equivalentes.

Hasta el momento el tiempo se ha manejado en correspondencia a la tasa de

interés, es decir, si la tasa está mensual el tiempo se maneja en meses o bien si
la tasa esta anual el tiempo se maneja en años. Como recordarás en interés
simple si el tiempo era 8 meses y tenías una tasa anual había 2 posibilidades: el
tiempo manejarlo en años y trabajar una tasa anual, o bien dividir la tasa anual
entre 12 y una vez teniendo la tasa mensual, manejar los 8 meses. Con el
interés compuesto esto ya no es posible, si la tasa está en años necesariamente
el tiempo debe estar en años. Ya no se puede obtener mediante una división la
tasa mensual que le corresponde a una tasa anual como se realizaba con interés
simple. Este concepto se intentará aclarar mediante el siguiente ejemplo:

Ejemplo 4.12 Por un préstamo de $32,400 se deberá pagar una tasa del
36% anual durante 7 meses, ¿qué cantidad liquidará el préstamo?
La manera correcta de resolver este problema, dado que la tasa es anual,
es:

M = 32,400 (1.36)
7
12 = 38,765.26
102 Interés compuesto

Si para este ejemplo se hubiera querido proceder como se había hecho con
interés simple dividiendo la tasa anual entre 12 para manejar todo en meses, se
hubiera obtenido un resultado incorrecto. Si la tasa es del 36% anual entonces
se pudiera pensar que la tasa mensual es de im = 0.36/12 = 0.03. Entonces t = 7
(porque la tasa ya está en meses).

M = 32,400 (1.03) = 39,847.91

7

Los resultados como se puede apreciar son distintos, donde la última opción
es incorrecta. La forma correcta de resolverlo es considerando una tasa anual
del 36% como se hizo originalmente y no una del 3% mensual como se quiso
resolver en la segunda opción.

Con lo anterior ya podemos concluir que el tiempo en interés compuesto se

tiene que ajustar a la periodicidad o capitalización de la tasa de interés. Si
la tasa es mensual el tiempo se maneja en meses y si la tasa es anual el tiempo
se maneja en años.
Ahora bien, la pregunta que surgiría inmediatamente es que si una tasa mensual
del 3% no es equivalente, ó no es lo mismo que una tasa anual del 36%,
entonces, ¿cuál es la tasa mensual equivalente a la tasa anual del 36%?
No hay que olvidar que dos tasas son equivalentes cuando un mismo capital
invertido el mismo tiempo, produce exactamente el mismo monto contemplando
ambas tasas de interés. Partiendo de esto pasemos al siguiente ejemplo:

Ejemplo 4.13 Se invierten $100 por un año a una tasa de interés del 36%
anual, ¿cuál debe ser la tasa mensual equivalente a dicha tasa?
Primeramente calculemos el monto que ha de resultar de la tasa anual:

M = 100(1.36) = 136
Para encontrar la tasa equivalente mensual se debe considerar que los $100
invertidos un año con la tasa mensual deben producir los mismos $136 que se
obtuvieron con la tasa del 36% anual. Se utilizará i m para denotar una tasa
mensual, ia para denotar una tasa anual, etc. Si se utiliza una tasa mensual
entonces t=12 (el tiempo es un año) quedando:

M = 100 (1 + i m )12 = 136

Despejando im se tiene:

(1 + i m )12 = 136 entonces (1 + i m ) = (1.36)1 12

100
 Interés compuesto 103

Finalmente:
i m = 0.02595 = 2.595%

Se dice entonces que una tasa del 36% anual es equivalente a una tasa
mensual del 2.595%.

De forma general si se quiere convertir una tasa anual a una tasa mensual
equivalente se puede tomar como base un plazo de un año y un capital C. Los
montos producidos por una tasa anual y una tasa mensual son respectivamente:
M = C (1 + i a )
y

M = C (1 + i m )12
Por definición de equivalencia ambos montos deben ser iguales quedando:

C (1 + i a ) = C (1 + i m )12
Como es el mismo capital el que aparece en ambos lados de la ecuación,
quedaría finalmente:

(1 + i a ) = (1 + i m )12 4.3

De la ecuación 4.3 podemos apreciar que para que exista una equivalencia, se
tiene que considerar el mismo tiempo en ambos lados de la ecuación. Del lado
izquierdo una tasa anual se convierte una vez (un año), mientras que del lado
derecho una tasa mensual se convierte 12 veces (un año).
Teniendo la relación 4.3 se puede obtener la tasa equivalente entre una mensual
y una anual independientemente del capital invertido.

Ejemplo 4.14 Para el ejemplo 4.13 calcular la tasa equivalente mensual

haciendo uso de la ecuación de equivalencia.
La tasa anual es del 36%. Utilizando 4.3:

(1 + i a ) = (1 + im )12 entonces: (1.36) = (1 + i m )12

Despejando im:

i m = (1 + 0.36)1 12 − 1 = 0.02595 = 2.595%

104 Interés compuesto

En los ejemplos 4.13 y 4.14 las tasas mensuales calculadas son iguales, pero,
¿realmente serán equivalentes una tasa del 36% anual y del 2.595% mensual
para periodos diferentes de un año? Para mostrar que ambas tasas son
equivalentes se considerará el cálculo de un monto y un valor presente.

Ejemplo 4.15 Calcular el monto de $50,000 a 5 años y el valor presente de

$73,000 a 3 años a una tasa del:
a) 36% anual.
b) 2.5954835% mensual (se consideran todos los decimales).
Este ejercicio intenta mostrar que ambas tasas son equivalentes. Para que
esto suceda los resultados obtenidos en cada inciso deben ser los mismos.
a) Utilizando un 36% anual.

Monto: M = 50,000(1.36)5 = 232,629.37

73,000
Valor presente: C= = 29,020.58
(1.36)3
b) Utilizando un 2.5954835% mensual.

Monto: M = 50,000(1.36)60 = 232,629.37

73,000
Valor presente: C= = 29,020.58
(1.36)36

De este ejemplo se desprende que de una ecuación como la 4.3, realmente se

obtienen tasas equivalentes independientemente del plazo y capital
considerados.

Ejemplo 4.16 ¿Cuál es la tasa equivalente bimestral a una tasa semestral

del 10%?
Hay que considerar que en una ecuación de equivalencia es necesario tener
el mismo tiempo en ambos lados de la ecuación. La ecuación de equivalencia
quedaría como sigue:
(1 + i s ) = (1 + i b )3
La tasa bimestral se convierte 3 veces en un semestre (un semestre tiene 3
bimestres). Sustituyendo is=10%.

(1 + i b ) = (1.10 )1 3 por tanto: i b = 0.03228 = 3.228%

 Interés compuesto 105

Ejemplo 4.17 Encontrar la tasa equivalente anual a una tasa trimestral del
5%.
Como un año tiene 4 trimestres la ecuación de equivalencia quedaría como
sigue:

(1 + i t )4 = (1 + i a )

Sustituyendo it=0.05 y despejando ia se tiene:

i a = (1.05 )4 − 1 entonces: i a = 0.2155 = 21.55%

La regla para encontrar tasas equivalentes es simple: se colocan en ambos

lados de la igualdad las tasas que se desean convertir sumándoles 1 a cada una
de ellas. El exponente está en función de las veces que se capitaliza una con
respecto de la otra. Una tasa mensual se capitaliza 6 veces en un semestre, una
tasa bimestral se capitaliza 6 veces en un año, etc.

Hay casos en donde la capitalización de una tasa con respecto a la otra no es un

número entero, tal es el caso de una tasa bimestral con respecto a una tasa
trimestral. Para casos como éstos se necesita manejar el exponente fraccionario,
o bien encontrar un periodo que contenga a las dos tasas exactamente.

Ejemplo 4.18 Convertir una tasa bimestral del 7% a una tasa trimestral.

El manejar números fraccionarios pudiera llegar a crear un poco de

confusión ya que ¿un trimestre cuántos bimestres tiene? En el caso en que no
se desee manejar números fraccionarios se procede a encontrar un periodo que
contenga exactamente al bimestre y al trimestre, tales son los casos de un
semestre y un año.

Un semestre tiene 2 trimestres y 3 bimestres por lo que la ecuación

quedaría:
(1 + i t )2 = (1 + i b )3
Sustituyendo ib=0.07 se tendría:

(1 + i t ) = (1.07 )3 2 despejando: i t = 0.1068

Nótese como al final, la tasa bimestral se capitaliza 3/2=1.5 veces, esto es

porque un trimestre tiene un bimestre completo y la mitad de otro.
106 Interés compuesto

Si para la conversión se hubiera contemplado un año, la ecuación de

equivalencia hubiera quedado como sigue:

(1 + i t )4 = (1 + i b )6
Ya que un año tiene 4 trimestres y 6 bimestres respectivamente.
Sustituyendo:

(1 + i t ) = (1.07 )6 4 = (1.07 )3 2 finalmente: i t = 0.1068

Como ya vimos una tasa del 2% mensual para interés simple es equivalente a
una tasa del 24% anual, mientras que para interés compuesto esta relación ya
no aplica. Entonces, para interés compuesto la tasa equivalente anual a un 2%
mensual es mayor o menor al 24%. ¿Por qué?

Sí no se reinvirtieran intereses, como en el interés simple, una tasa del 2%

mensual sería equivalente a una tasa anual del 24%. Para el interés compuesto
sabemos que periodo a periodo los intereses se van reinvirtiendo, por lo que
para el primer mes se han generado un periodo de intereses, para el segundo
mes ya se cobrarán intereses sobre los intereses generados en el primer
periodo, para el tercero ya se ganarán intereses sobre los intereses de los 2
periodos anteriores, etc.

Como la tasa anual se capitaliza sólo una vez y la tasa mensual se capitaliza 12
veces, para que puedan ser equivalentes y compensar que la tasa mensual ya
se capitalizó un mayor número de veces, la tasa anual equivalente al 2%
mensual deberá ser mayor al 24%.

Por lo tanto, si se tuviera una tasa bimestral del 4% y se quiere obtener una tasa
semestral equivalente, esta última tendría que ser mayor al 12% para compensar
las 3 capitalizaciones de la tasa bimestral.

4.6 Tasas nominales.

En la práctica, casi todas las tasas con las que se llevan a cabo transacciones
financieras, se expresan de forma anual, pero algunas instituciones, como los
bancos, en sus operaciones necesitan tasas efectivas mensuales. Como ya se
vio anteriormente, si se desea convertir una tasa mensual a una tasa anual se
requiere de una relación de equivalencia que no es fácil de calcular de manera
mental.
En la práctica, para anualizar tasas efectivas de interés, se utiliza por
convención una simple multiplicación para efectuar el cálculo con mayor
rapidez. Al multiplicar una tasa mensual del 2% por 12 se tendría una tasa anual
 Interés compuesto 107

del 24%. Esta tasa para diferenciarla de la tasa efectiva se conoce con el
nombre de tasa nominal convertible mensualmente.
Una tasa nominal no sirve para realizar cálculos de intereses de forma directa,
ya que sólo es una forma de representación. Para el caso de la tasa anual del
24% convertible mensualmente, la tasa que en realidad funciona o la tasa que
está implícita es del 2% mensual que es con la que verdaderamente se deben
efectuar los cálculos.
Así por ejemplo, una tasa anual del 40% convertible semestralmente,
implícitamente lleva consigo una tasa efectiva semestral del 20% (la
convertibilidad de la tasa marca la pauta de la tasa efectiva que está
involucrada).
Para diferenciar una tasa nominal de una tasa efectiva se tiene una notación
especial. El símbolo i (12 ) representa una tasa anual que se capitaliza
(4 )
mensualmente (12 veces en un año). Una i representa una tasa anual que se
convierte o capitaliza 4 veces en un año, es decir, de manera trimestral.

Ejemplo 4.19 Expresar en términos nominales una tasa del 6% efectiva

trimestral.
Comúnmente las tasas nominales son anuales, por lo que de aquí en
adelante si no se dice lo contrario se supondrán las tasas nominales de forma
anual.
Un año tiene 4 trimestres por lo que basta con multiplicar la tasa efectiva por
4 para anualizarla. Por tanto, la tasa nominal convertible trimestralmente es:

i (4) = (0.06)(4) = 0.24 = 24%

Si en la práctica se ofrece ganar una tasa nominal, para realizar los cálculos
primeramente se debe obtener la tasa efectiva correspondiente.

Ejemplo 4.20 Se invierten $32,000 a una tasa del 28% capitalizable

mensualmente durante 2 años y medio. ¿Cuál es la cantidad que se retira?

Se ofrece una i
(12 ) = 0.28 por lo que la tasa efectiva mensual se obtiene de
dividir entre 12 la tasa nominal.
0.28
im = = 0.0233
12
Teniendo la tasa mensual efectiva se tiene que 2 años y medio equivalen a
30 meses. Por tanto:

M = 32,000(1.02333)30 = 63,923.95
108 Interés compuesto

Cabe recordar que las tasas nominales son una simple convención y no
sirven para realizar cálculos financieros directamente. Para ello se requiere
necesariamente de tasas efectivas de interés.

Ejemplo 4.21 Calcular la tasa anual efectiva equivalente a una tasa anual
del 48% capitalizable semestralmente.

Antes de empezar a realizar cálculos hay que tener presente que no se

puede trabajar equivalencias directamente con tasas nominales, sino que hay
que trabajar con tasas efectivas. Lo primero que hay que hacer es convertir
i (2) = 0.48 a una tasa efectiva semestral:

0.48
is = = 0.24
2

Una vez teniendo la tasa efectiva semestral, ahora sí se puede calcular la

tasa efectiva anual con una relación de equivalencia:

(1 + i a ) = (1 + i s )2 entonces i a = 0.5376

En el ejemplo 4.21 la tasa anual efectiva resultó ser mayor que la tasa nominal
del 48% convertible semestralmente. La respuesta está en que como una i
(2 )
se capitaliza 2 veces al año genera intereses sobre intereses, mientras que una
tasa efectiva anual se capitaliza sólo una vez. Para compensar esta ganancia, la
tasa efectiva anual debe ser mayor que la tasa nominal para que ofrezcan lo
mismo.

En la mayoría de las ocasiones las tasas nominales son anuales, pero no

necesariamente es así, por ejemplo se puede tener una tasa semestral
convertible mensualmente del 12%. En este caso como la tasa es semestral se
convierte 6 veces, por lo que la tasa efectiva mensual es del 2%. La notación
que utilizaremos para definir una tasa semestral convertible mensualmente será:
i s (6 ) = 0.12 , donde el subíndice s denota una tasa semestral y el superíndice
(6) denota que la tasa semestral se capitaliza 6 veces (de forma mensual). De
esta forma:

i s (6 ) 0.12
im = = = 0.02
6 6
 Interés compuesto 109

Ejemplo 4.22 ¿Qué tasa semestral capitalizable trimestralmente es

equivalente a una tasa efectiva mensual del 2.5%?
Como la capitalización de la tasa nominal es trimestral, en primer término se
debe buscar una tasa efectiva trimestral; para ello se tiene que convertir la tasa
efectiva mensual a una tasa efectiva trimestral mediante la relación de
equivalencia.

(1.025 )3 = (1 + i t ) entonces i t = 0.07689

Teniendo la tasa trimestral para expresarla de forma semestral (nominal)

solo se requiere multiplicarla por 2:

i s (2 ) = (0.0789 )(2) = 0.15378

(3)
Ejemplo 4.23 Se tiene una i (6) = 0.27 encontrar su i t equivalente.
Por notación, la primera es una tasa anual capitalizable bimestralmente (6
veces) y se pide una tasa trimestral capitalizable mensualmente (3 veces). Para
obtener una equivalencia entre 2 tasas nominales, las conversiones necesarias
se realizan por medio de las tasas efectivas, no se puede llevar a cabo una
equivalencia entre dos tasas nominales de forma directa. Por tanto la tasa
efectiva bimestral para i (6) = 0.27 sería:

0.27
ib = = 0.045
6
De la tasa bimestral se puede calcular una tasa efectiva mensual:

(1.045) = (1 + i m )2 entonces i m = 0.02225

Finalmente, la tasa trimestral convertible mensualmente es:

i t (3) = (0.02225 )(3) = 0.06676

Para convertir una tasa nominal a otra nominal, es necesario primeramente

expresar de forma efectiva la tasa de interés nominal que se conoce. Una vez
calculada esta tasa, se tiene que calcular la equivalencia con la tasa efectiva
implícita de la que se está buscando (la tasa efectiva implícita está en función de
la convertibilidad). Una vez que se tiene la tasa efectiva implícita sólo se
multiplica por el número de capitalizaciones durante el periodo considerado para
volverla nominal.
110 Interés compuesto

Ejemplo 4.24 Se invierten $130,000 a un plazo de 10 años y se reciben

$11,905,212.7, ¿cuál fue la tasa anual convertible semestralmente que operó en
la inversión?
Se pide una tasa nominal convertible semestralmente por lo que primero se
debe calcular la tasa efectiva semestral, para después hacerla nominal. La tasa
semestral se obtiene de:

11, 905 , 212 .7 = 130 , 000 (1 + i s )20

Despejando is se tiene: i s = 0.2534
Para anualizarla basta multiplicarla por 2 que es el número de
capitalizaciones en un año:

i (2) = (0.2534)(2) = 0.5068

Ejemplo 4.25 Deseas invertir cierta cantidad de dinero y te ofrecen una tasa
del 36% convertible mensualmente o bien una tasa semestral del 18%
convertible trimestralmente, ¿cuál escogerías?
La primera es una tasa anual que es el doble de la tasa semestral. A primera
vista se preferiría la tasa del 36% ya que en un año se tendrían 12
capitalizaciones, mientras que la semestral por ser convertible trimestralmente
sólo capitalizaría 4 veces en un año.
Para confirmar lo anterior se puede convertir alguna de las tasas en términos
de la otra y se escogería la más alta de las dos. Primeramente se convertirá la
(2 )
i (12 ) = 0.36 a una tasa is (semestral convertible trimestralmente).

0.36
im = = 0.03
12
De aquí que:
(1.03 )3 = (1 + i t ) entonces i t = 0.0927
Finalmente:
i s (2 ) = (0.0927 )(2 ) = 0.1854

Como las dos tasas ya son semestrales convertibles trimestralmente ya se

puede hacer una comparación directa. Comparando la tasa obtenida del 18.54%
(12 )
(que es equivalente a una i = 0.36 ), con la que se ofrece del 18% es fácil
determinar que es preferida la primera. Por lo tanto se debería aceptar la del
36% convertible mensualmente.
 Interés compuesto 111

Por otro lado si la tasa que se hubiera convertido fuera la i s

(2 ) = 0.18 a una

i (12 ) se tendría:
0.18
it = = 0.09
2
De aquí que:

(1 + i m )3 = (1.09) entonces i m = 0.02914

Finalmente:

i (12 ) = (0.02914)(12) = 0.3497

Esta tasa es más baja que la del 36% convertible mensualmente que se
ofrece, por lo que nuevamente la tasa del 36% convertible mensualmente es
preferida.

4.7 Ecuaciones de valor con interés compuesto.

La ecuación de valor con interés compuesto tiene exactamente el mismo sentido

que con interés simple (sección 2.8), la única diferencia es que ahora se utilizará
el monto y valor presente con interés compuesto.
La relación de equivalencia es la misma:

Lo que se debe = Lo que se tiene que pagar

todo evaluado en un mismo momento en el tiempo. Este momento hay que

recordar que se conoce con el nombre de fecha focal.
El sistema de valuación es exactamente igual al expuesto en la sección 2.8, con
la diferencia de que ahora se utilizarán diferentes funciones de monto y valor
presente (se utilizarán las correspondientes al interés compuesto).

Ejemplo 4.26 Un préstamo de $10,000 ha de liquidarse en dos pagos

iguales a los 2 y 5 meses. ¿De cuánto deben ser los pagos si se cobra una tasa
del 36% capitalizable mensualmente?,
a) tomando fecha focal en cero.
b) tomando fecha focal a los 2 meses.
c) tomando fecha focal a los 5 meses.
112 Interés compuesto

La tasa está en términos nominales i (12 ) = 0.36 por lo que la tasa mensual
es i m = 0.03 .

a) Si la fecha focal está en cero (hoy) el diagrama sería:

10,000 X X

0 2 5

f.f
Respetando la relación: lo que se debe = lo que se paga, evaluado todo en
cero porque esta es nuestra fecha focal se tendría:

X X
10, 000 = +
(1.03) 2
(1.03)5
La ecuación se plantea así ya que a los $10,000 no hay que disminuirles ni
aumentarles intereses porque ya están sobre la fecha focal. El primer pago de X
hay que traerlo a valor presente 2 meses y el segundo hay que regresarlo 5
meses para colocarlos en la fecha focal.
Resolviendo:
X X
10, 000 = +
1.0609 1.15927
que equivale a:

10, 000 = 0.9425 X + 0.8626 X

Finalmente:

X = 5,539.54

b) Con fecha focal en 2 el diagrama sería:

10,000 X X

0 2 5

f.f
 Interés compuesto 113

La ecuación de valor es:

10, 000(1.03)2 = X +
X
(1 + 0.03)3
Ahora los $10,000 hay que llevarlos dos meses al futuro, el primer pago no
hay que hacerle nada por estar ya en la fecha focal y el segundo pago hay que
traerlo a valor presente 3 meses para colocar todas las cantidades en el mes 2,
que es nuestra fecha focal. Resolviendo:

(10, 000)(1.0609) = X + X
1.0927
O bien:
10, 609 = X + 0.9151 X
Despejando x:
X = 5,539.54

c) El diagrama con fecha focal en 5 sería:

10,000 X X

0 2 5

f.f
La ecuación de valor estaría dada por:

10, 000(1.03)5 = X(1.03)3 + X

Para llevar todas las cantidades al mes 5, los $10,000 deben ser llevados 5
meses, el primer pago de X debe ser llevado 3 meses y el segundo pago de X se
queda sin cambios ya que ya está en la fecha focal. Resolviendo para X:

X = 5,539.54

Una característica importante del interés compuesto es que independientemente

de la fecha focal, el resultado es el mismo; a diferencia del interés simple en
donde dependiendo de la fecha focal considerada se tendría un valor distinto. De
esta manera la fecha focal con interés compuesto puede ser elegida de tal
forma, que se puedan facilitar los cálculos. Se recomienda que la fecha focal se
elija donde se encuentre la incógnita a calcular, para facilitar operaciones
algebraicas.
114 Interés compuesto

Ejemplo 4.27 Por un televisor con valor al contado de $10,230 se dio un

primer pago de X a los 15 días, y dos pagos iguales a los 30 y 45 días de
$3,000. ¿De cuánto fue el primer pago si la tasa cobrada fue del 20% anual?
El diagrama sería:

10,230 X 3,000 3,000

0 15 30 45

f.f
La fecha focal se toma a los 15 días porque la variable X no hay que hacerle
nada y ya casi estará despejada:

10, 230(1.20)15 360 = X +

3, 000 3, 000
+
(1.20)15 360
(1.20)30 360

Calculando:
10, 308.01 = X + 2, 977.30 + 2, 954.76
Finalmente
X = 4, 375.95

Nótese cómo al elegir la fecha focal en el momento donde está la variable, el

despeje de X es más sencillo.

Ejemplo 4.28 Al comprar una sala se da un enganche del 25% y se

acuerda realizar 2 pagos de $1,500 y $2,000 al mes y a los 2 meses
respectivamente, cobrándose el 30% convertible mensualmente.
a) Calcular el precio de la sala.
b) Calcular el IVA que se hubiera pagado, en caso de realizar el pago de
contado.

La tasa efectiva mensual que se cobra es:

i (12 ) 0.30
im = = = 0.025
12 12
a) El precio de la sala se puede calcular resolviendo la ecuación (se utiliza la
fecha focal el día de hoy):
 Interés compuesto 115

0.75X 1,500 2,000

0 1 2

f.f

Si se da un enganche del 25%, se queda un adeudo del 75%, que debe ser
liquidado mediante los 2 pagos. Planteando la ecuación:

0.75 X = 1, 500 (1.025)−1 + 2, 000 (1.025)−2

Donde el precio de la sala es:
X = 4, 489.39

b) El precio de contado de la sala sería 4,489.39. Recordando del capítulo 3

que:
PF = P(1 + IVA )
despejando el precio sin IVA.
PF 4, 489.39
P= = = 3, 903.82
(1 + IVA ) 1.15

la diferencia entre el precio final y el precio sin IVA es precisamente lo que

se cobró por concepto de IVA:

IVA = 4, 489.39 − 3, 903.82 = 585.57

4.8 Tasa instantánea o fuerza de interés.

Como ya se vio anteriormente una tasa efectiva anual debe ser mayor en valor
numérico que una tasa anual convertible semestralmente, para compensar las
capitalizaciones de la tasa nominal. Ahora bien si se tiene una tasa del 24%
convertible semestralmente o una tasa del 24% convertible mensualmente, ¿A
cuál de las dos le corresponderá una mayor tasa efectiva anual? La tasa efectiva
será más grande a medida que exista un mayor número de capitalizaciones (hay
mayor ganancia de intereses sobre intereses), por lo que en nuestro ejemplo se
esperaría que la tasa efectiva que le corresponde a la tasa que se capitaliza
mensualmente sea mayor.
116 Interés compuesto

Para una i
(2) = 0.24 la tasa efectiva semestral es de 0.12 y la tasa efectiva
anual sería:

i = (1.12)2 − 1 = 0.2544
Para una i (12 ) = 0.24 la tasa efectiva mensual sería de 0.02 y la tasa anual:
i = (1.02)12 − 1 = 0.26824179
De esta forma podemos apreciar que a medida que la convertibilidad de la tasa
aumente la tasa efectiva anual correspondiente también lo hará. Nótese también
que la tasa efectiva semestral en el primer caso fue del 12% mientras que la
efectiva mensual fue del 2%, esto es, a medida que la convertibilidad aumenta
(de semestres a meses) el periodo se reduce y por ende la tasa efectiva en ese
periodo también lo hace.
¿Qué sucederá ahora si consideramos una tasa del 24% convertible cada día?
En este caso la tasa efectiva diaria sería: (considerando un año de 360 días)
0.24
id = = 0.00067
360
Por tanto la tasa efectiva anual es:
i = (1.00067) − 1 = 0.2711475
360

Es claro entonces que a medida que aumenta la capitalización la tasa efectiva

anual crece también, pero qué sucedería si tomáramos una tasa que se
convirtiera cada minuto, o cada segundo, ¿la tasa efectiva anual crecería
indiscriminadamente, o tendería hacia un valor? Para observarlo tomaremos la
tasa anual del 24% convertible cada hora, es decir, que se convierte
(360)(24)=8,640 veces. La tasa efectiva cada hora sería:
0.24
i hora = = 0.0000277
8,640
Por tanto la tasa efectiva anual es:

i = (1.0000277)8640 − 1 = 0.27124491

La tasa efectiva cada hora ya es muy pequeña, pero al capitalizarla durante todo
un año produce una tasa efectiva del 27.1245%. Véase como este resultado es
muy similar al obtenido con la capitalización diaria; por lo que podemos intuir que
a medida que la capitalización aumenta la tasa efectiva tiende a un valor.

Supóngase ahora que se tiene una tasa del 24% que se capitaliza a cada
instante (el caso extremo); de acuerdo a nuestro proceso sabemos que la tasa
 Interés compuesto 117

efectiva en un instante debe ser muy pequeña, de hecho insignificante, su valor

radicará en que se capitalizará un infinito número de veces. La pregunta que
surge es ¿qué tasa efectiva anual producirá una tasa del 24% convertible cada
instante? Si nuestra intuición fue correcta el valor de ésta ya no debe ser muy
lejano a 0.27124491 que fue la tasa que se obtuvo con una capitalización cada
hora. El valor exacto al que tiende una tasa del 24% que se capitaliza a cada
instante es (el análisis de esta relación se deja para el apéndice al final del
capítulo):

i = e 0.24 − 1 = 0.27124915

donde e es el número 2.71828183 que aparece en cualquier calculadora

científica.

Como se había pronosticado la tasa efectiva anual producida por una tasa que
se convierte a cada instante ya fue casi la misma que la producida por una que
se convirtió cada hora. Para apreciar mejor los resultados considérese la tabla
4.2.

TABLA 4.2

Tasa Anual del 24% Periodos de Tasa efectiva Tasa efectiva

convertible cada: conversión por periodo anual
Semestre 2 0.12 0.2544
Mes 12 0.02 0.2682
Día 360 0.00067 0.2711475
Hora 8640 0.0000277 0.2712448
Instante infinito casi cero 0.2712491

La tasa anual convertible cada instante o tasa instantánea a pesar de formar

parte del interés compuesto, tiene una notación especial. La tasa instantánea se
denota por la letra griega  (delta) y para el caso considerado en la tabla 4.2
una tasa instantánea del 24% (  =24%) equivale a una tasa efectiva anual del
27.1249%. De forma general, la relación de equivalencia entre una tasa efectiva
anual y una tasa instantánea está dada por* :

1 + i = e 4.4

* La demostración de esta relación, se encuentra en el apéndice al final del capítulo.

118 Interés compuesto

Donde:

 : tasa instantánea o fuerza de interés.

e : es el número 2.718281....
i : tasa efectiva anual

Una tasa anual que se capitaliza un infinito número de veces por definición es
una tasa instantánea. Este es un caso especial del interés compuesto y también
se le conoce con el nombre de fuerza de interés o interés continuo.

Ejemplo 4.29 Calcular la tasa anual efectiva equivalente a una tasa

instantánea del 50%.
En principio esperaríamos que la tasa efectiva anual fuera mayor al 50%
porque la tasa instantánea se convierte un infinito número de veces. Utilizando la
ecuación 4.4 para  =0.50:

1 + i = e despejando i = e − 1 = 0.6487
0.50

Una tasa instantánea del 50% es equivalente a una tasa anual del 64.87%

Si se deseara convertir una tasa instantánea a cualquier tasa que no fuera

efectiva anual, lo primero que habría que hacer es convertir la tasa instantánea a
una tasa efectiva anual, para después proceder como hasta ahora convirtiendo a
la tasa requerida.

Ejemplo 4.30 Calcular la tasa semestral convertible mensualmente

equivalente a una fuerza de interés del 30%.
Calculando la tasa anual efectiva:

i a = e 0.30 − 1 = 0.349859
La tasa mensual estaría dada por:

i m = (1.349859)1 12 − 1 = 0.02531
Finalmente la tasa semestral convertible mensualmente es:

i s (6 ) = (0.02531 )(6 ) = 0.15189

En el caso en que se deseara convertir una tasa efectiva anual a una fuerza de
interés basta con aplicar logaritmo natural en ambos lados de la ecuación 4.4
resultando:
 Interés compuesto 119

 = ln(1 + i ) 4.5

Donde:

 : tasa instantánea o fuerza de interés.

ln : es el logaritmo natural
i : tasa efectiva anual

Ejemplo 4.31 Encontrar la fuerza de interés correspondiente a la tasa

efectiva anual del 40%.
Tomando la ecuación 4.5
 = ln(1 + i ) = ln(1.4) = 0.33647

Para calcular un monto cuando se tiene una fuerza de interés no es necesario

convertir dicha tasa, puesto que existe una función de monto especial para el
interés continuo. Utilizando la ecuación 4.4 podemos obtener la función de
monto.
1 + i = e
Elevando ambos términos a la potencia t y multiplicando por C se tiene:

( ) = Ce
C(1 + i )t = C e
t t

Recuérdese que C(1+i)t es la función de monto para el interés compuesto por

tanto:

M = C(1 + i ) = Ce
t t

Específicamente para la fuerza de interés:

M = Ce t 4.6

Donde:
C : capital inicial.
 : tasa instantánea o fuerza de interés.
t : tiempo en años.
M : monto.

Una aclaración importante es que la tasa instantánea se expresa siempre en

términos anuales, por lo que el tiempo debe manejarse en años.
120 Interés compuesto

Ejemplo 4.32 Encontrar el valor acumulado de $100 a un año si se invierte

a una fuerza de interés del 24%.
Utilizando la ecuación 4.6 con t = 1:

M = Ce t = 100 e(0.24 )(1) = 127.124915

Nótese que invertir $100 a una delta del 24% es lo mismo que invertir a una
tasa efectiva anual del 27.124915. Véase la tabla 4.2.

Ejemplo 4.33 Si se invierten $35,000 durante dos años y seis meses a una
tasa instantánea del 25%, ¿Cuánto se acumula al final del plazo?
La tasa instantánea siempre se expresa en términos anuales: t = 2.5.
t
M = Ce (0.25 )(2.5)
= 35, 000 e = 65, 388.60
Si se desea calcular un valor presente utilizando la tasa instantánea basta con
despejar C de la ecuación 4.6 quedando:

M
C= t
= Me − t 4.7
e

Donde:
C : capital inicial.
 : tasa instantánea.
t : tiempo en años.
M : monto.

De aquí en adelante se utilizará la ecuación C = Me − t .

Ejemplo 4.34 ¿Cuánto debe invertirse el día de hoy para acumular $7,300 al
cabo de 16 meses si la tasa instantánea es del 21%?.
Como la tasa instantánea es anual entonces t = 16 12 . Utilizando 4.7:

C = Me − t = 7, 300 e − (0.21)(16 12 ) = 5, 517.22

Ejemplo 4.35 En la compra de una computadora se da un enganche del

40% y el resto se pacta liquidarlo en 2 pagos iguales de $5,000 a 2 y 3 meses
cobrándose una fuerza de interés del 30%, ¿cuál es el precio de la
computadora?
Un diagrama de tiempo quedaría:
 Interés compuesto 121

0.6X 5,000 5,000

0 2 3

f.f
Como ya se pago un 40% de enganche entonces solo resta un 60% del
valor de la computadora por pagar. Si X es el valor de la computadora entonces
el adeudo es representado por 0.6X en el diagrama de tiempo. La ecuación
quedaría entonces:

0.6 X = 5, 000 e − (0.30 )(2 12 ) + 5, 000 e −(0.30 )(3 12 )

Despejando X:
4, 756.147 + 4, 638.717
X= = 15, 658.11
0.6
Es importante aclarar que la fuerza de interés cuando  es constante, es un
caso especial del interés compuesto, por lo que independientemente de la fecha
focal que se elija en una ecuación de valor el resultado será el mismo.

Ejemplo 4.36 Para saldar una deuda de $3,500 contraída hace 6 meses
resta solamente el pago del día de hoy. Si ya se realizó un pago por $1,950 al
mes y medio del préstamo y la tasa cobrada es del 25% convertible
mensualmente, ¿de cuánto debe ser el pago?
a) Utilizar interés compuesto.
b) Utilizar interés continuo (fuerza de interés).
(12 )
a) Se tiene que ia = 0.25 por lo que la tasa efectiva mensual es
im = 0.02083 . El diagrama de tiempo sería:
3,500 1,950 X

0 1.5 6

f.f
La fecha focal se escogió donde está la incógnita para facilitar un poco las
operaciones algebraicas. La ecuación es:

3, 500(1.02083)6 = 1, 950(1.020083)4.5 + X
Por tanto:
X = $ 1, 821.34
122 Interés compuesto

b) Para utilizar interés continuo es indispensable convertir la tasa de interés

a fuerza de interés. Como la fuerza de interés se expresa en términos anuales
se debe convertir la tasa de interés mensual a una tasa efectiva anual, de esta
manera:

i a = (1.02083 )12 − 1 = 0.2807

La fuerza de interés correspondiente es:

 = ln(1.2807) = 0.2474
Teniendo ya la tasa instantánea, la ecuación de valor sería:

3, 500 e (0.2475 )(6 12 ) = 1, 950 e (0.2475 )(4.5 12 ) + X

Despejando X:
X = 1, 824.34

Actualmente el interés continuo ha cobrado relevancia al estar siendo empleado

en la valoración de instrumentos financieros complejos; tal es el caso de los
productos derivados, puesto que las operaciones matemáticas como la derivada
y la integral, se facilitan en gran medida con el uso de sus correspondientes
funciones de monto y valor presente con interés continuo.

4.9 Interés compuesto con tasas diferentes.

Hasta el momento se ha supuesto que las tasas periodo a periodo son

constantes, pero en la realidad esto nunca o casi nunca sucede. En países como
México, en ciertos periodos las tasas han sido tan inestables que en una misma
semana éstas llegan a fluctuar de manera considerable. En esta sección
veremos cómo calcular valores acumulados y presentes cuando las tasas de
interés van siendo diferentes periodo a periodo.
Los valores futuros y presentes con tasas variables tienen un manejo especial
que es muy similar a lo revisado anteriormente. Se ilustrará la mecánica con un
ejemplo.

Ejemplo 4.37 Hace 3 años se depositaron $5,000. Las tasas que se

ofrecieron año con año fueron las siguientes: 20%, 25% y 21% respectivamente.
¿Cuánto fue lo que se obtuvo al cabo de los 3 años?
Para calcular el monto se tienen que tomar en cuenta las 3 tasas. Paso a
paso tendríamos que ver cuánto es lo que se obtiene al final del primer año, esto
es:
M = (5, 000)(1.20) = 6, 000
 Interés compuesto 123

Esta cantidad se obtendría si se hubiera invertido sólo un año. Para el

segundo año se invierten ahora los $6,000 a una tasa del 25% que es la que
imperó en ese año quedando:
M = (6, 000)(1.25) = 7, 500
Finalmente, el monto a los tres años se calcula invirtiendo los $7,500 a una
tasa del 21%:
M = (7, 500)(1.21) = 9, 075
Este resultado se hubiera podido obtener de forma directa multiplicando a la
vez por los factores de monto año por año quedando:
M = (5, 000)(1.20)(1.25)(1.21) = 9, 075
Al multiplicar los $5,000 por 1.20 se obtiene el monto al final del primer año,
si se multiplica ahora por 1.25 se obtiene el monto de los $5,000 al cabo de 2
años y finalmente al multiplicar el resultado de las anteriores operaciones por
1.21 se obtiene el monto al cabo de los 3 años.

Del ejemplo 4.37 podemos ver que lo único que tenemos que hacer para calcular
un monto cuando tenemos diferentes tasas, es sumarle uno a cada una de ellas
y multiplicar todos estos factores. De forma general se tendría:

M = C(1 + i 1 )(1 + i 2 ) ... (1 + i n ) 4.8

Donde:
C : capital inicial.
M : monto
i1 : tasa de interés para el primer periodo.

i2 : tasa de interés para el segundo periodo.

in : tasa de interés para el último periodo.

Ejemplo 4.38 Un préstamo de $35,000 que se efectuó hace 5 meses se

acaba de liquidar. Si las tasas mensuales que se cobraron respectivamente
fueron de 2.5%, 2.8%, 2.6%, 2.7% y 2.9%, ¿cuánto fue lo que se terminó
pagando por el préstamo?
Utilizando la ecuación 4.8 tenemos:

M = 35, 000(1.025)(1.028)(1.026)(1.027)(1.029)
Donde:
M = 39, 986.94
124 Interés compuesto

Obsérvese como en la ecuación 4.8, si las "n" tasas fueran todas iguales se
tendría:

M = C(1 + i )(1 + i ) ... (1 + i ) = (1 + i )n

que es precisamente la ecuación de monto que habíamos manejado hasta

ahora. Para encontrar el valor presente con tasas diferentes sólo resta despejar
el capital de la ecuación 4.8 quedando:

M
C= 4.9
(1 + i 1 )(1 + i 2 ) ... (1 + i n )
Donde:
C : capital inicial.
M : monto
i1 : tasa de interés para el primer periodo.

i2 : tasa de interés para el segundo periodo.

in : tasa de interés para el último periodo.

Para calcular el valor presente basta con dividir entre los factores de descuento
correspondientes a cada tasa de interés.

Ejemplo 4.39 Al invertir cierto capital se acumularon durante 2 años $7,342,

si las tasas que se ofrecieron fueron de 30%, 25%, 28% y 25% todas nominales
convertibles semestralmente, ¿cuál fue la inversión inicial?
Como las tasas son nominales, las tasas efectivas semestrales fueron: 15%,
12.5%, 14% y 12.5%. Entonces:

7, 342
C= = 4, 424.93
(1.15)(1.125)(1.14)(1.125)

Ejemplo 4.40 Un inversionista duplicó su dinero después de 3 años de

invertirlo. Si las tasas anuales ganadas los primeros dos años fueron del 27% y
29%, ¿cuál fue la tasa ganada el tercer año?
Sea X el dinero invertido al inicio del plazo, entonces la cantidad retirada es
2X. Utilizando la ecuación 4.8:
2 X = X(1.27)(1.29)(1 + i )
 Interés compuesto 125

Despejando la tasa de interés:

2
i= − 1 = 0.2208
(1.27)(1.29)

4.10 Inflación.

Como se estudió en el capítulo 1, la inflación es el parámetro que realmente

determina el valor del dinero en el tiempo. En esta sección revisaremos
nuevamente la inflación debido al comportamiento análogo que tiene con el
interés compuesto para tasas diferentes. Para mostrarlo veamos el siguiente
ejemplo:
Ejemplo 4.41 Una silla costaba hace 3 años $130, si la inflación ha sido del
20% el primer año, 25% el segundo y 23% el tercer año y el valor de la silla se
ha ajustado exactamente a la inflación, ¿cuánto cuesta ahora la misma silla?
Como la silla se ha ajustado exactamente a la inflación después de un año el
precio de la silla fue:
P1 = (130)(1.20) = 156
El segundo año el precio fue:
P2 = (156)(1.25) = 195
Finalmente el tercer año el precio es:
P3 = (195)(1.23) = 239.85
Hubiéramos obtenido el resultado directamente utilizando la ecuación 4.8 y
sustituyendo la inflación por la tasa de interés:

P3 = (130)(1.20)(1.25)(1.23) = 239.85

Ejemplo 4.42 Encontrar el precio proyectado a 5 años de un bien cuyo

precio actualmente es de $1,375 si se supone una inflación constante del 16%
anual para los 5 años.
Como la tasa de inflación es constante se puede utilizar la función de monto
directamente.

M = (1, 375)(1.16)5 = 2, 887.97

En ocasiones es conveniente quitarles la inflación o "deflactar" los precios. Para

esto (como en interés compuesto) sólo es necesario dividir entre el factor de
descuento, pero considerando la inflación.
126 Interés compuesto

Ejemplo 4.43 Hoy un pantalón cuesta $425, si la inflación el último año fue
del 19%, ¿cuál era el precio del pantalón hace un año?
En este caso lo que vamos a hacer es deflactar el precio del pantalón o
quitarle la inflación de un año.
425
P= = 357.14
1.19

Ejemplo 4.44 ¿Cuánto costaba el cine hace 10 años, si supone que hoy
cuesta $50 y existió una inflación constante del 9% por año?
Hay que deflactar los $50 por 10 años quedando:
50
P= = 21.12
(1.09)10

Algunas veces escuchamos acerca de la tasa de inflación promedio que

prevaleció durante un determinado tiempo. Hay que tener mucho cuidado en
este punto ya que es diferente tener una tasa de inflación promedio a tener una
tasa de inflación equivalente, aunque algunas personas lo manejan de manera
indistinta. Una tasa promedio es simplemente la suma de las tasas divididas
entre el total de tasas consideradas, mientras que la tasa equivalente es la tasa
que siendo constante produce el mismo resultado que todas las que se
presentaron en dicho periodo. Para mayor claridad véase el siguiente ejemplo
donde  es la representación de la tasa de inflación:

Ejemplo 4.45 Las tasas de inflación en los últimos 3 años fueron del 17%,
14% y 13%.
a) Calcular la tasa de inflación promedio.
b) Calcular la tasa de inflación equivalente.
a) Para calcular la tasa de inflación promedio basta con sumar las tasas de
inflación y dividirlas entre 3.
0.17 + 0.14 + 0.13
= = 0.1467
3
b) Para calcular la tasa de inflación equivalente utilizaremos el concepto de
tasas equivalentes, donde ésta debe dar la misma inflación acumulada que las
tasas que en realidad se presentaron:
(1 +  )3 = (1.17)(1.14)(1.13)
En ambos lados de la ecuación tenemos la inflación acumulada 3 años: del
lado izquierdo con una inflación constante, mientras que del lado derecho con
inflaciones diferentes.
 Interés compuesto 127

Despejando la inflación:

(1 +  ) = (1.507194)1 3
Donde:
 = 0.1465

Al hablar de la inflación promedio y de la equivalente son cosas diferentes,

aunque en la práctica a veces se manejen de forma indistinta, por lo que hay que
tener cuidado en su uso e interpretación.
Recordemos ahora que en el capítulo 1 se mencionó que cuando se ofrecía una
tasa de interés, podría haber una ganancia o pérdida real dependiendo de la
inflación. La tasa de interés que ofrecen las instituciones financieras se les
conoce con el nombre de tasas nominales (no confundir con el término utilizado
para denotar la convertibilidad de la tasa). Las tasas nominales llevan de manera
implícita la inflación y una ganancia o pérdida real. Haciendo memoria, si la tasa
ofrecida por un banco era del 7% y la inflación era del 4%, la tasa real no era del
3% sino del 2.88% (ver ejemplo 1.12).
Vamos a encontrar en este momento una expresión que relacione a la tasa
nominal, a la tasa de inflación y a la tasa real.

Ejemplo 4.46 Se tienen $2,000 para invertir a una tasa del 7% semestral, si
la inflación fuera del 4% en el semestre, ¿cuál sería la tasa real?
Este ejemplo es similar al ejemplo 1.12. A diferencia de este último donde
para obtener la ganancia real la comparación del dinero se hizo al final del
periodo, ahora la comparación se hará al principio del mismo, es decir, con
pesos de hoy.
Si se tienen $2,000 para invertir a un 7%, al final del semestre se tendrían:
(2, 000)(1.07) = 2, 140
Esta cantidad es la que se recibiría al final del semestre, pero estos pesos
ya tienen una inflación del 4%. Si les quitamos la inflación entonces tendríamos
la cantidad que recibiríamos al final del semestre, pero medida en pesos de hoy:
2, 140
= 2, 057.69231
1.04
Lo que significaría esta cantidad, es que los $2,140 que se recibirán dentro
de un semestre equivalen precisamente a $2,057.69 el día de hoy. Si
comparamos estos $2,057.69 con los $2,000 que se prestaron (se pueden
comparar ya que ambas cantidades están en pesos de hoy), podemos darnos
cuenta que se experimentó una ganancia real.
128 Interés compuesto

Para expresar esa ganancia como un porcentaje se tiene que los $2,000
invertidos a una tasa real (porque ya no tiene inflación) deben producir los
$2,057.69:
(2, 000)(1 + r ) = 2, 057.69231
Donde r es la tasa real. Despejando r:

r = 0.0288 = 2.88%
Analizando el procedimiento vemos que los $2,000 se invierten a una tasa
de interés del 7%, pero la cantidad recibida al final tiene una inflación. Ahora
bien, dicha cantidad debe ser deflactada (se le quita la inflación para saber
cuánto se va a recibir pero en pesos de ahora). La ecuación que nos muestra la
ganancia o pérdida real para este ejemplo sería:

(2, 000)(1.07) = (2, 000)(1 + r )

1.04
y despejando la tasa real se tendría el 2.88% de ganancia real.

Generalizando el resultado del ejemplo 4.46 se tendría que la relación entre la

tasa nominal, la tasa de inflación y la tasa real es (se elimina la cantidad ya que
está en ambos lados de la ecuación):

1+ i
= 1+ r 4.10
1+ 
Donde:

i : tasa nominal
 : tasa de inflación
r : tasa real

La ecuación 4.10 suele expresarse como:

1 + i = (1 + r )(1 +  ) 4.11

Esta ecuación establece que la multiplicación de los factores que contienen la

tasa real y la inflación debe ser igual al factor que contiene la tasa nominal.
Si se desarrolla la ecuación 4.11 quedaría:

i = r + + r  4.12
 Interés compuesto 129

De la ecuación 4.12 vemos que la tasa nominal es casi la suma de la inflación y

la tasa real, pero hay un factor que no permite que esto sea realmente cierto.
Muchas personas utilizan la aproximación:

i  r +

pero hay que tener mucho cuidado, sobre todo cuando la tasa de inflación es
alta, ya que a medida que esta crece, la aproximación es cada vez menor.

Ejemplo 4.47 Mientras que la inflación el año pasado fue del 15%, la tasa
ofrecida por cierta institución financiera fue del 17%. ¿Cuál fue la tasa real?
Utilizando la ecuación 4.10 tenemos:
1 + i 1.17
1+ r = = = 1.0174
1 +  1.15
Despejando la tasa real se obtiene:
r = 1.74%

Ejemplo 4.48 Se ofrecen actualmente tasas del 12% anual, si la inflación

esperada es del 13.5%, ¿cuál sería la tasa real esperada?
La tasa real esperada en este caso debe ser negativa, ya que la inflación es
mayor a la tasa ofrecida. Esto significa que en realidad hay una pérdida real.
1+ i 1.12
1+ r = = = 0.9868
1 +  1.135
donde la tasa real queda:
r = −1.32%
lo que implicaría una pérdida en términos reales.

Hasta el momento se ha visto el manejo de tasas reales para un solo periodo,

¿qué sucede si ahora el plazo es mayor a un periodo? ¿Cómo obtener la tasa
real por periodo y cómo obtener la tasa real para todo el plazo?
Recordemos que para obtener la relación a un periodo lo que se hizo fue
acumular con la tasa de interés y a esa cantidad quitarle la inflación. Este
resultado era precisamente la tasa real. La ecuación era:

1+ i
= 1+ r
1+ 
130 Interés compuesto

Para el caso en que se tengan por ejemplo dos tasas de interés anuales y sus
correspondientes inflaciones anuales, lo que se tendría que hacer es acumular
por dos años con las tasas de interés. Posteriormente se le quita la inflación o se
deflacta, pero por 2 años con las 2 inflaciones. Este resultado lleva implícito la
tasa real que operó por los 2 años.

Si se quisiera una tasa real anual equivalente, lo que se tendría que hacer es
convertir 2 veces esta tasa. La ecuación correspondiente quedaría:

(1 + i 1 )(1 + i 2 ) = 1 + r = (1 + r )2 4.13
(1 +  1 )(1 +  2 ) p

Donde:

i1 : tasa nominal para el primer periodo

i2 : tasa nominal para el segundo periodo

1 : tasa de inflación para el primer periodo

2 : tasa de inflación para el segundo periodo

rp : tasa real para todo el plazo (en este caso 2 periodos)
r : tasa real por periodo

Ejemplo 4.49 Para una inversión a 2 años se ofrecieron tasas del 21% y
19.5% el primer y segundo año respectivamente. Las inflaciones anuales fueron
del 18.5% el primer año y 15% el segundo año.
a) ¿Cuál fue la tasa real que se ganó durante los dos años?
b) ¿Cuál fue la tasa real equivalente que se ganó año por año?

a) Utilizando la primera parte de la ecuación 4.13:

1+ r p =
(1 + i 1 )(1 + i 2 ) = (1.21)(1.195) = 1.06105
(1 +  1 )(1 +  2 ) (1.185)(1.15)
de aquí resulta que la tasa real para los dos años es:
r p = 6.105%
 Interés compuesto 131

b) Para calcular la tasa real anual se utiliza la segunda parte de la ecuación

4.13:

(1 + r )2 = (1 + i 1 )(1 + i 2 ) = (1.21)(1.195) = 1.06105

(1 +  1 )(1 +  2 ) (1.185)(1.15)
y la tasa real anual es:
r = 3%

Ejemplo 4.50 Ha transcurrido un semestre a partir de que se realizara un

depósito pactado a un año. El primer semestre se ofreció una tasa del 9.25% y el
segundo ofrece una tasa del 9.7%. La inflación durante el primer semestre fue
del 9.15%. Si se espera que la inversión produzca un rendimiento real anual del
2%, ¿cuánto tendría que ser la inflación durante el segundo semestre?

En este caso ya se tiene la tasa real que prevalece durante todo el plazo (los
2 semestres), la incógnita se presenta ahora en la segunda inflación. Utilizando
la ecuación 4.13:

1.02 =
(1.0925)(1.097)
(1.0915)(1 +  2 )
Despejando la segunda inflación:

2 =
(1.0925)(1.097) − 1 = 0.0765 = 7.65%
(1.0915)(1.02)

La fórmula 4.13 se puede generalizar para cualquier número de periodos,

quedando:

(1 + i 1 )(1 + i 2 ) ... (1 + i n ) = 1 + r = (1 + r )n 4.14

(1 +  1 )(1 +  2 ) ... (1 +  n ) p

Donde:
132 Interés compuesto

i1 : tasa nominal para el primer periodo

i2 : tasa nominal para el segundo periodo

in : tasa nominal para el último periodo

1 : tasa de inflación para el primer periodo

2 : tasa de inflación para el segundo periodo

n : tasa de inflación para el último periodo

rp : tasa real para todo el plazo (en este caso los n periodos)
r : tasa real equivalente por periodo

Ejemplo 4.51 Para los próximos 5 años se ofrece una tasa de interés del
21% anual. Si se espera ganar una tasa real anual del 3%, ¿cuál debería ser la
inflación anual constante para los próximos 5 años?
Nótese que en este caso las tasas son iguales por lo que la ecuación 4.14
se puede expresar:

(1 + r )n = (1 + i 1 )(1 + i 2 ) ... (1 + i n ) = (1 + i ) n
n

(1 +  1 )(1 +  2 ) ... (1 +  n ) (1 +  )
Sustituyendo valores:

(1.03) =
5 (1.21)5
(1 +  )5
Despejando la inflación:

 = 17.48%

Ejemplo 4.52 Un inversionista puede invertir $5,000,000. Él supone que las

inflaciones los próximos años serán del 14%, 18% y 17% respectivamente. Si lo
que desea es tener 20% más en términos reales por todo el plazo de los 3 años,
¿a qué tasa de interés constante anual debería invertir su dinero?
Nótese que la tasa deseada real es por todo el plazo, que la tasa de interés
debe ser la misma por los 3 años y que la tasa de inflación varía año con año.
Considerando lo anterior la fórmula 4.14 se representa así:
 Interés compuesto 133

1+ r p =
(1 + i )3
(1 +  1 )(1 +  2 )(1 +  3 )
Sustituyendo valores para después despejar la tasa de interés:

1.20 =
(1 + i )3
(1.14)(1.18)(1.17)
Finalmente:
i = 23.61%
Vamos a comprobar este resultado. Si el inversionista gana una tasa del
23.61% anual tendría al cabo de 3 años:

M = 5´000,000(1.2361)3 = 9´443,304
El inversionista recibirá dentro de 3 años dicha cantidad, pero si la
expresamos en pesos de hoy, tendría:

9´443,304
= 6´000,000
(1.14)(1.18)(1,17)
Esto quiere decir que si invierte $5´000,000 recibirá dentro de 3 años
$6´000,000 en pesos de hoy, por lo que su ganancia real en los tres años es:

5´000,000(1 + r ) = 6´000,000
Donde:
r = 0.20 = 20%
Que es precisamente la ganancia real que quería obtener el inversionista.

En ocasiones, no es fácil determinar el valor del dinero en el tiempo, sobre todo

cuando existen altas tasas de inflación. Es recomendable que cuando se hable
de cantidades de dinero que se recibirán en un futuro, éstas se manejen en
términos reales, es decir, que se les quite el efecto de la inflación para cuantificar
su poder adquisitivo.

El siguiente ejemplo pretende mostrar el efecto que tiene la inflación y el tiempo

al determinar el valor real del dinero.
134 Interés compuesto

Ejemplo 4.53 Un seguro de vida promete pagar $1,000,000 dentro de 20

años en caso de que sobreviva una persona. Suponiendo que efectivamente se
cobra el seguro, calcular el valor real del millón de pesos si se considera una
inflación constante para los próximos 10 años de:
a) 5%
b) 20%
c) 40%
a) Se sabe que se recibirá un millón de pesos en 20 años, pero ¿realmente
qué valor tendrá esa cantidad suponiendo las inflaciones anteriores? Lo que se
debe hacer es deflactar o quitarle la inflación. Para el caso en que la inflación es
del 5%:
1, 000, 000
= 376, 889.48
(1.05)20
En este caso el valor real, con una inflación baja, disminuye cerca de dos
terceras partes con respecto al valor nominal.
b) Con una inflación del 20%:

1, 000, 000
= 26, 084.05
(1.20)20
El valor real disminuye sorprendentemente.
c) Con una inflación del 40%

1, 000, 000
= 1, 195.20
(1.40)20
Realmente es increíble que el valor real se reduzca tanto.

El ejemplo 4.53 nos lleva a reflexionar que en economías con altas inflaciones,
las promesas de dinero en el futuro cuando éste permanece constante en
términos nominales, hay que tomarlas con muchas reservas. Las personas que
contrataron seguros en la década de los 70´s se vieron sorprendidas porque las
sumas aseguradas no se actualizaban, y las inflaciones que se experimentaron
en la década de los 80´s, llegaron a rebasar el 100% en algunos años, como se
puede apreciar en la tabla del caso de estudio este capítulo. Por eso,
actualmente los seguros ajustan las sumas aseguradas año con año, para que
se mantenga en términos reales el poder adquisitivo de la suma asegurada.
 Interés compuesto 135

CASO DE ESTUDIO

Pérdida acumulada del poder adquisitivo de un trabajador

de 1984 al 2009

En el capítulo 1 se elaboró una tabla con las inflaciones y los incrementos

salariales anuales. Dicha tabla se reproduce a continuación.

Año Salario Incremento Inflación Ganancia real

(1) Mínimo (2) salarial (3) (4) (5)
1984 0.68 55.88% 65.92% -6.05%
1985 1.06 55.66% 66.38% -6.44%
1986 1.65 84.85% 104.34% -9.54%
1987 3.05 154.59% 176.83% -8.03%
1988 7.77 11.27% 34.56% -17.31%
1989 8.64 16.67% 22.48% -4.75%
1990 10.08 18.06% 27.11% -7.12%
1991 11.90 12.02% 17.95% -5.03%
1992 13.33 7.05% 11.32% -3.83%
1993 14.27 7.01% 7.50% -0.46%
1994 15.27 7.01% 10.23% -2.92%
1995 16.34 23.32% 51.72% -18.72%
1996 20.15 31.27% 26.44% 3.82%
1997 26.45 14.18% 15.27% -0.95%
1998 30.20 14.07% 19.02% -4.16%
1999 34.45 10.01% 11.02% -0.91%
2000 37.90 6.46% 8.11% -1.52%
2001 40.35 4.46% 4.79% -0.31%
2002 42.15 3.56% 5.16% -1.52%
2003 43.65 3.64% 4.20% -0.53%
2004 45.24 3.45% 4.54% -1.04%
2005 46.80 4.00% 3.94% 0.05%
2006 48.67 3.90% 3.98% -0.07%
2007 50.57 3.99% 3.70% 0.28%
2008 52.59 4.20% 6.28% -1.95%
2009 54.80

*Datos obtenidos de www.inegi.gob.mx

136 Interés compuesto

El objetivo en este momento es el de calcular la pérdida acumulada para un

trabajador que ha ganado el salario mínimo del primero de enero de 1984 al
primero de enero del 2009.
Como se mencionó en el capítulo 1, la pérdida anual para un trabajador en los
25 años estudiados ha sido considerable, ya que sólo en tres de ellos
experimentó una ganancia. Para calcular la pérdida acumulada de los 25 años,
se calculará el incremento acumulado que experimentó el salario mínimo,
después se calculará la inflación acumulada para ese mismo periodo, para
finalmente calcular la pérdida del periodo estudiado.
Para calcular el incremento salarial acumulado basta con multiplicar los factores
de los incrementos salariales anuales, sumándoles uno como se hizo en la
sección 4.10. Se tiene entonces:
incremento salarial = (1.5588)(1.5566).....(1.0399)(1.0420) − 1 = 79.5882
El primer factor corresponde al incremento salarial de 1984, el segundo al de
1985, y el último factor corresponde al incremento del 2008.
En principio, el resultado parece no sorprender porque se tiene un 79.5882, pero
este valor está expresado en decimales. Regularmente este valor es menor que
1, por lo que no resulta extraño cambiar un 0.35 a un 35%, ó un 0.56 a un 56%.
En este caso el resultado obtenido corresponde a un incremento salarial de
7,958.82%, esto es, el salario mínimo de 1984 al 2008 se ha vuelto 79 veces
mayor!!!! Se ha incrementado de $0.68 a $54.80
Para el caso de la inflación procederemos análogamente al incremento salarial,
lo que nos da la siguiente ecuación:
inflación = (1.6592)(1.6638)(2.0434).....(1.0370)(1.0628) − 1 = 228.8903
El primer factor corresponde a la inflación de 1984, el segundo a la de 1985, y el
último a la inflación del 2008, lo que da como resultado un incremento de
22,889.03%, lo que se traduce en que un artículo cuyo precio ha aumentado
conforme a la inflación, entonces de 1984 al 2008 su precio se ha vuelto 228
veces más grande.
Ya podemos darnos una idea de la pérdida de poder adquisitivo, ya que mientras
los precios son 228 veces más grandes, los salarios sólo han crecido tal que
ahora son 79 veces más grandes.
Para calcular la pérdida real acumulada recordemos la ecuación:

(1 + i 1 )(1 + i 2 ) ... (1 + i n ) = 1 + r
(1 +  1 )(1 +  2 ) ... (1 +  n ) p

Considerando que en el numerador tenemos el crecimiento salarial y en el

denominador el incremento acumulado de la inflación se tendría:
 Interés compuesto 137

1 + rp =
(1.5588)(1.5566) ... (1.0420) = 0.3477
(1.6592)(1.6638) ... (1.0628)
Despejando la tasa real:

rp = −0.6523

La pérdida de poder adquisitivo de 1984 al 2008 es del 65.23%. En palabras

sencillas, si un trabajador podía comprar un kilo de carne con su salario en 1984,
en el 2008 trabajando exactamente lo mismo, ahora le alcanzaría para comprar
sólo 348 gramos de carne.
138 Interés compuesto

Ejercicios

4.2 Monto, valor acumulado o valor futuro.

1 Se invierten $18,000 con interés compuesto a una tasa del 27% anual.
Encontrar los montos si los plazos son:
a) 3 años.
b) 10 años.
c) 4 meses.
2 ¿En qué caso, el interés compuesto ofrece un mayor monto que el interés
simple; y en cuál otro el interés simple da un mayor monto que el interés
compuesto?
3 En un banco se depositan $4,700 por 15 meses a una tasa del 1.5%
mensual. Calcular:
a) el monto al final del plazo.
b) los intereses generados en el último mes.
c) los intereses generados en el mes 7.
4 Hace 5 años se depositaron $9,500 a una tasa del 45%. ¿Cuánto se retira
el día de hoy:
a) con interés simple?
b) con interés compuesto?
5 Un banco te ofrece una tasa del 1.5% mensual. Si tienes $300,000 para
invertir en un periodo de 18 días, ¿qué tipo de interés te convendría,
simple o compuesto? Calcular los montos para verificar la respuesta.
6 Se decide depositar $2,800 a un plazo de 95 días a una tasa del 20%
anual. Si se considera interés comercial, ¿cuánto se retirará al cabo del
plazo?

4.3 Valor presente o capital

7 Calcular el valor presente de $7,000 a 2 años con interés compuesto, si el

interés es del 1.7% mensual.
8 Una deuda contraída el 23 de octubre se liquidó el 30 de noviembre con
un pago de $79,992. Si la tasa cobrada fue del 20% anual con interés
compuesto, ¿de cuánto fue el préstamo?
9 Un pagaré con valor nominal de $6,000 se descuenta 2 meses antes de su
vencimiento al 30% anual con interés compuesto. Calcular el valor
descontado.
10 Se firma un pagaré a 3 meses por una deuda de $3,920 con un interés
simple del 30% anual. Se decide descontar el pagaré faltando 1 mes con
interés compuesto a una tasa del 32%. ¿En cuánto se descontó el
pagaré?
 Interés compuesto 139

4.4 La incógnita es el tiempo

11 El día de hoy se pagaron $68,742.8 por una deuda de $53,770. Si el

interés cobrado fue del 27%, ¿hace cuánto tiempo se contrajo la deuda?
12 El 24 de mayo se firma un pagaré por una deuda de $4,100 y se sabe que
el valor nominal del pagaré es de $4,246.37. Si la tasa de interés cobrada
fue del 23%, ¿en qué fecha debió liquidarse?
13 ¿En cuánto tiempo se duplica un capital si se invierte a una tasa del 25%
anual?

4.5 Tasas equivalentes

14 Encontrar la tasa semestral equivalente a una tasa anual del 28%.

15 ¿Cuál es la tasa trimestral equivalente a una tasa semestral del 14%?
16 Deseas invertir por 3 años un capital, y puedes elegir entre una tasa
mensual del 1% y una tasa anual del 12%, ¿cuál preferirías? ¿Por qué?
Confirma tu respuesta suponiendo que el capital es de $1,000.
17 Se desea conocer el valor presente de $5,000 a 3 años con una tasa del
25% anual. Calcular el mismo valor presente con una tasa equivalente
trimestral.
18 Se tiene una tasa anual del 30% entonces, ¿la tasa equivalente semestral
será menor o mayor al 15%? Explicar.

4.6 Tasas nominales.

19 Se depositan $6,700 a un plazo de 67 días y a una tasa del 24%

convertible mensualmente. Calcular el monto.
20 ¿Qué tasa efectiva semestral corresponde a una tasa del 33% convertible
trimestralmente?
21 Si se invierten $4,000 por 5 meses y se acumularán $4,450, calcular:
a) la tasa efectiva trimestral.
b) la tasa anual convertible mensualmente.
c) la tasa semestral convertible trimestralmente.
22 ¿Qué tasa anual convertible mensualmente equivale a una tasa del 30%
convertible semestralmente?
23 Se tiene una tasa del 28% convertible mensualmente. ¿La tasa efectiva
anual equivalente deberá ser mayor o menor al 28%? Explicar. Corrobora
tu respuesta calculando la tasa efectiva anual.
24 Calcular la tasa semestral convertible mensualmente, a partir del 38%
convertible semestralmente.
140 Interés compuesto

4.7 Ecuaciones de valor con interés compuesto.

25 Un préstamo de $15,300 debe liquidarse con 2 pagos iguales a los 45 y 90

días, cobrándose una tasa del 24% convertible mensualmente. Calcular el
valor de los pagos.
a) Tomando fecha focal en 0.
b) Tomando fecha focal a los 45 días.
c) Tomando fecha focal a los 90 días.
26 Una bicicleta se puede comprar con un enganche del 25% y dos pagos de
$970 cada uno, a los 2 y 3 meses. Si la tasa de interés cobrada es del
40% capitalizable semestralmente, encontrar el precio de la bicicleta.
27 Para pagar cierto artículo con valor de $5,000 se pactaron 3 pagos: un
enganche del 30%, un segundo pago al mes, y un tercer pago de $1,700 a
los 3 meses. ¿Cuál es el valor del segundo pago con un interés del 42%?
28 Un préstamo de $7,000 el 2 de marzo fue liquidado con dos pagos iguales
de $3,600 a un interés del 20% anual. Si un pago se realizó el 2 de mayo,
¿en qué fecha se realizó el otro pago?
29 El 10 de mayo y el 15 de junio se efectuaron 2 compras por $6,000 y
$4,200 respectivamente. Se decide liquidarlas con 2 pagos iguales el 15
de julio y el 15 de septiembre. Si la tasa cobrada es del 28% convertible
mensualmente. ¿Cuál es el valor de cada pago?
30 El día de hoy se contraen 2 deudas de $4,000 y $9,000 para pagarse en 2
y 5 meses, a una tasa de interés simple del 30%. Al mes se pacta cambiar
la forma de los pagos y se decide sustituirlos por dos pagos iguales a los 3
y 6 meses a partir de la fecha de reestructura, a una tasa de interés
compuesto del 32% anual. ¿Qué valor tienen los pagos?
31 Una cocina integral debe ser pagada con un enganche del 40% y dos
pagos de $3,200 cada uno, a los 30 y 50 días. Si el interés cobrado es del
36% convertible trimestralmente, ¿a cuánto ascendería el IVA pagado por
la cocina, considerando la compra de contado?
32 Se depositarán en el banco hoy y dentro de un mes dos cantidades
iguales, tales que a los 6 meses y un año, a partir de hoy, se puedan
retirar $6,200 y $8,300 para pago de colegiatura. Si la tasa ofrecida es de
un 15% semestral convertible mensualmente, ¿de cuánto deben ser los
depósitos?
33 Una mueblería, por una recámara con valor de $7,200, pide que le paguen
$8,600 al cabo de 3 meses. Si esa misma mueblería tiene una sala cuyo
precio es de $5,600, y ofrece un plan de financiamiento con pagos iguales
a 2 y 5 meses, ¿de cuánto deben ser los pagos, si dicha mueblería carga
el mismo interés para todos sus planes de financiamiento?
 Interés compuesto 141

4.8 Tasa instantánea o fuerza de interés

34 Se tiene una tasa instantánea del 21%. Si se quiere un tasa equivalente

anual, ¿ésta debe ser mayor o menor al 21%? Explicar. Corrobore su
respuesta calculando la tasa efectiva anual.
35 Calcular la tasa efectiva semestral correspondiente a una tasa instantánea
del 25%.
36 ¿Qué tasa instantánea equivale a una tasa del 28% convertible
mensualmente?
37 Se invierten $43,300 por 19 meses a una tasa instantánea del 23%.
¿Cuánto se acumula al finalizar el plazo?
38 ¿Qué cantidad debe depositarse el 29 de septiembre, para acumular al 15
de diciembre $3,500, a una tasa instantánea del 20%?
39 Un televisor con valor de $3,700 se pagará con un pago de $1,950 a los
35 días y otro a los 70 días. Si la fuerza de interés es del 30%, ¿cuál es el
valor del segundo pago?
40 Vas a prestar $4,000 a 3 años y puedes escoger entre las siguientes 3
tasas: una tasa instantánea del 24%, una tasa del 12.5% semestral o bien
una tasa anual del 24.8% capitalizable mensualmente. ¿Cuál te
convendría más?
41 Se firman 2 pagarés el día de hoy por 2 deudas de $6,000 y $7,000 a 6 y
12 meses respectivamente. Originalmente se cobra un interés simple del
22% por ambos pagarés. A los 4 meses se decide intercambiar ambos
pagarés por 2 pagos iguales a los 7 y 9 meses a partir de la
reestructuración. Para hacer el intercambio se utiliza una tasa instantánea
del 25%. Calcular el valor de los pagos.
42 Vas a pedir un préstamo y puedes escoger entre una tasa instantánea y
una tasa anual convertible mensualmente. ¿Cuál preferirías que te
cobraran si ambas son del 24%? Explicar.

4.9 Interés compuesto con tasas diferentes.

43 El año pasado se depositaron $5,700 en el sistema de ahorro voluntario

que brindan las AFORES. Se sabe que las tasas que prevalecieron
trimestre a trimestre fueron del 21%, 21.5%, 20.5% y 20%, todas
convertibles trimestralmente. ¿Cuánto se tiene actualmente por la
inversión?
44 Un plan de inversión ofrece pagar una tasa de interés anual del 30% los
primeros 3 años y una tasa del 25% los siguientes 5 años. Si una persona
invierte $10,000 el día de hoy, ¿cuánto acumulará al cabo de 7 años?
142 Interés compuesto

45 Calcular el valor presente de $8,000 a 12 meses si las tasas mensuales

fueron del 2% durante 3 meses, 2.2% durante 5 meses y del 2.5% los 4
meses restantes.
46 Un préstamo de $12,000 fue liquidado en 3 años, donde las tasas de los
dos primeros años fueron del 25% y 23% respectivamente. Si se pagó por
el adeudo un total de $23,616, ¿cuál fue la tasa anual del tercer año?
47 Se depositaron $2,000 y se ofreció una tasa del 17% anual los primeros 2
años y de ahí en adelante una tasa anual del 19%. Si se retiraron
$10,092.62, ¿cuánto tiempo estuvo invertido el dinero a la tasa del 19%?

4.10 Inflación

48 ¿Cuál será el precio de un automóvil dentro de 10 años, si actualmente

tiene un valor de $230,000 y se supone una inflación del 15% anual para
los primeros 5 años, y una inflación del 12% anual para los siguientes 5
años?
49 En los últimos 3 años la inflación ha sido del 35%, 27% y 14% para cada
año. Cierta maquinaria hoy vale $3,000,000.
a) ¿Cuánto valía la maquinaria hace 3 años?
b) ¿Cuál fue la inflación promedio anual para los 3 años?
c) ¿Cuál fue la inflación anual equivalente para los 3 años?
50 Se desea hacer una proyección de los precios de ciertos artículos dentro
de 8 años. Se suponen originalmente inflaciones del 20% anual los
primeros 2 años, del 17% anual los siguientes 5 años y una inflación del
30% para el último año. Si se deseara aplicar una inflación constante
anual, ¿cuál debería ser la inflación propuesta que ofreciera la misma
proyección?
51 ¿Qué tasa real le corresponde a una tasa de interés del 25%, si la inflación
es del 28%?
52 Un banco ofrece una tasa del 24% convertible mensualmente. Si la
inflación esperada es del 20%, ¿cuál es la tasa real que obtendría un
inversionista al invertir su dinero por un año?
53 Se le prestan $5,000 a un buen amigo por lo que no se le cobrarán
intereses. 7 meses después es devuelto el préstamo y en el transcurso del
plazo, la inflación fue del 8%. ¿Cuál fue la pérdida real que experimentó la
persona que prestó el dinero?
54 Un amigo te ofrece invertir en un negocio por 5 años. Supones que las
inflaciones serán del 15% anual los primeros 2 años y del 18% anual los
siguientes 3 años. Si deseas ganar un 10% real anual, ¿qué rendimiento
anual esperarías ganar?
55 La inflación del último año fue del 30%. Una persona al invertir dinero ganó
un 5% real durante ese mismo año, si la tasa que obtuvo el primer
 Interés compuesto 143

semestre fue del 32% convertible mensualmente, ¿qué tasa convertible

mensualmente debió ganar durante el segundo semestre?

Problemas tipo examen

1 Una inversión de $7,500 hecha el 1 de octubre produjo un total de

$288.315 por concepto de intereses. Si la tasa ganada fue del 32%
convertible mensualmente, ¿en qué fecha se efectuó el retiro?
2 En los últimos 3 años las inflaciones anuales han sido del 34%, 23% y
17%. Si un persona invirtió su dinero de forma semestral durante estos 3
años a tasas del 26.1%, 24.5%, 19.2%, 18.3%, 15.7% y 15.5%, todas
convertibles semestralmente, ¿cuál fue la pérdida o ganancia real que
experimentó en los 3 años el dinero de esta persona?
3 Inviertes $5,000 y al cabo de 75 días retiras $5,070 con todo e intereses.
Calcular:
a) la tasa instantánea de interés.
b) la tasa anual capitalizable bimestralmente.
4 Por una sala con costo de $8,200 se pacta realizar un enganche del 20% y
dos pagos iguales a los 3 y 6 meses cobrándose una tasa de interés
compuesto del 27% anual. Se establece además que en caso de retraso
en los pagos se aplicará una tasa de interés compuesto del 39% anual. Si
los pagos se efectuaron a los 4 meses el primero, y el segundo a los 8
meses y el enganche se realizó conforme a lo pactado, ¿de cuánto fueron
los pagos realizados?
5 De acuerdo a la tabla que se presenta en el caso de estudio de este
capítulo, ¿cuál fue la pérdida o ganancia real acumulada del salario de un
trabajador para el periodo del 2000 al 2003? Nótese que son 4 años.
144 Interés compuesto

APÉNDICE

El objetivo de este apéndice es demostrar la relación 4.4:

1+ i a = e 
donde la fuerza de interés  es una tasa anual convertible cada instante. Si se
tuviera una tasa anual convertible cada mes i
(1 2 )
se requiere dividir esta tasa
entre 12 para tener la tasa efectiva mensual, y si se quisiera encontrar la tasa
efectiva anual basta con sumarle 1 a la tasa mensual y elevarla a la potencia 12,
es decir:

 i (12) 
12

1 + i a = 1 + 
 12 
En el caso en que se tuviera una tasa anual convertible semestralmente se tiene
que dividir entre 2 para posteriormente sumarle 1 y elevarlo al cuadrado, en
particular:

 i (2 ) 
2

1 + i a = 1 + 
 2 
De forma general si se tiene una tasa nominal que se convierte m veces al año,
la equivalencia con una tasa efectiva anual sería:

 i (m ) 
m

1 + i a = 1 + 
 m 
Si la relación 4.4 es cierta entonces:

 i (m ) 
m

e = 1 + 
m 
4.4.1

Como  es una tasa anual convertible cada instante e i
(m ) es una tasa
convertible cada m periodos entonces por definición:
 = lim i (m ) 4.4.2
m →
(m )
ya para que se dé la igualdad entonces i debe capitalizarse un infinito
número de veces en un año.
Hasta el momento se ha supuesto cierta la ecuación 4.4.1, ahora si partiendo de
dicha ecuación se obtiene la ecuación 4.4.2 que es una definición la
demostración queda completada.
 Interés compuesto 145

(m )
Despejando i de la ecuación 4.4.1 queda:
  
i (m ) = m e m − 1 4.4.3
 
x
Sabiendo que e es el valor de la siguiente serie:
X X2 X3 X4
e x =1+ + + + + .....
1! 2 ! 3 ! 4!

m
Se puede desarrollar e quedando:

 2 3
e m =1+ + + + .....
m 2 m2 6 m3
Sustituyendo en la ecuación 4.4.3 se tendría:
  2 3  
i (m ) = m  1 + + 2
+ 3
+ ..... − 1
 m 2 m 6m  
Simplificando:
2 3
i (m ) =  + + + .....
2m 6 m2
Calculando el límite en ambos lados de la ecuación cuando m tiende al infinito se
tiene:
lim i (m ) = 
m→

que era lo que se quería demostrar y por ende la relación 4.4 es verdadera.
CAPÍTULO 5

ANUALIDADES

5.1 Introducción.

El tema de anualidades es un caso particular de las ecuaciones de valor con

interés compuesto. Las anualidades son una serie de pagos iguales donde éstos
pueden ser desde uno, hasta un infinito número de ellos. En un principio
parecería que éste es un tema más complejo, pero en realidad una vez
entendidos los conceptos manejados en capítulos anteriores, y los supuestos
que se tratan a continuación, te darás cuenta que es un material sencillo de
comprender. Se deja un capítulo especialmente para tratar anualidades dada su
importancia en la práctica. Casos típicos de una anualidad son los pagos
mensuales fijos que se tienen que realizar para pagar un auto o una casa.

5.2 Supuestos.
Aún cuando la mayoría de los autores manejan diferentes tipos de anualidades y
para cada una de éstas se tiene una fórmula particular, este texto centrará su
análisis en una sola fórmula y veremos que con ésta se puede resolver cualquier
tipo de anualidad, realizando las modificaciones pertinentes. Para ello es
necesario que estén bien claros los supuestos que a continuación se mencionan:

1 Una anualidad es una serie de n pagos donde todos los pagos deben ser
iguales.

2 Todos los pagos son equidistantes, es decir, que todos los pagos se
efectúan con la misma periodicidad, ya sea mensuales, anuales, etc.

3 La tasa de interés que se cobra durante toda la anualidad es la misma y es

constante.

4 Las tasas de interés manejadas serán siempre efectivas. Si la tasa viene

expresada en términos nominales primero hay que convertirla.
5 Debe existir una correspondencia entre la forma de los pagos y la tasa de
interés. Esto es, si los pagos son mensuales la tasa de interés debe ser
mensual, si los pagos son anuales la tasa debe ser anual, etc.
 147 Anualidades

6 El valor presente de una anualidad siempre evalúa un periodo antes del

primer pago. Si los pagos se realizan mensualmente y el primer pago se
efectúa el quinto mes entonces la anualidad está valuada en el cuarto mes,
si los pagos se realizan de forma anual y el primer pago se efectúa dentro de
un año, entonces la anualidad se evalúa hoy.
Quizá el supuesto 6 sea el menos comprensible en este momento. Se ha dejado
en negrillas para resaltarlo y conforme se avance en la exposición este supuesto
quedará claro y será la base para utilizar una sola fórmula.

5.3 Valor presente de una anualidad.

Como se mencionó en la introducción, una anualidad es un caso particular de las

ecuaciones de valor donde se tienen n pagos iguales. Recordemos que para las
ecuaciones de valor teníamos una fecha focal donde había que llevar todas las
cantidades. En una anualidad se pueden tener series de 120 pagos o más. En
principio parecería una tarea interminable tener que llevar las 120 cantidades a
la fecha focal, pero veremos que con un artificio matemático este hecho se
simplifica enormemente.
Antes de obtener la fórmula de valor presente, se expondrá a través de un
ejemplo la mecánica. Posteriormente se generalizará este caso particular para
encontrar la fórmula general.

Ejemplo 5.1 Una persona se comprometió a pagar $2,500 mensuales por 10

años para pagar el préstamo de su casa, realizando el primer pago dentro de un
mes. Si la tasa de interés que le están cobrando es del 1% mensual, ¿cuánto fue
lo que le prestaron el día de hoy?
Véase como todos los supuestos de anualidades se cumplen: son 120
pagos mensuales iguales, la tasa de interés es efectiva y mensual en
correspondencia con los pagos, además de ser constante; y finalmente, el valor
de todos los pagos se calculará un mes antes del primer pago. La figura 5.1
muestra la serie de pagos y la fecha focal.
FIG. 5.1

D=VP 2,500 2,500 2,500 ....... 2,500 2,500

0 1 2 3 ....... 119 120

f.f
La "D" en la figura 5.1 representa la deuda que se tiene, que en este caso es
igual al valor presente (VP) de todos los pagos. No siempre el valor presente y la
148 Anualidades

deuda van a coincidir. El valor presente de una anualidad consiste en traer pago
por pago a valor presente todos y cada uno de los pagos. Lo importante es que
ese valor presente siempre estará evaluado un periodo antes de efectuar el
primer pago.
Para calcular el valor presente de los pagos es necesario llevar a la fecha
focal todos y cada uno de los pagos (¡los 120 pagos!) Véase que la fecha focal
se escoge un periodo antes del primer pago. Vamos a plantear la ecuación de
valor, donde lo que se debe es igual a lo que se paga:

2, 500 2, 500 2, 500 2, 500

VP = + + .... + + 1
(1 + i ) (1 + i )2
(1 + i )119
(1 + i )120
Donde la tasa de interés es del 1%. Esta ecuación es la número 1. Para
simplificar la ecuación uno se multiplicará en ambos lados por el factor (1+i),
dándonos la ecuación 2.

VP (1 + i ) = 2, 500 +
2, 500 2, 500 2, 500
+ .... + + 2
(1 + i ) (1 + i )118
(1 + i )119
Al multiplicar por (1+i) el lado derecho de la ecuación 1 se le va
disminuyendo un grado al denominador. Ahora hay que restar de la ecuación 2,
la ecuación 1. Nótese que hay muchos términos iguales del lado derecho de
ambas ecuaciones, de hecho, se van a eliminar casi todos los términos, menos
el 2,500 de la ecuación 2 y el 2,500/(1+i)120 de la primera ecuación. Restando
entonces ambas ecuaciones queda:

VP (1 + i ) − VP = 2, 500 −
2, 500
2-1
(1 + i )120
Simplificando el lado izquierdo:

(VP ) i = 2, 500 − 2, 500

(1 + i )120
Despejando el valor presente y factorizando los $2,500:

 1 
1 − 
(1 + i )120  = 2, 5001 − (1 + i )
 −120 
VP = 2, 500  
 i   i 
 
 
Sustituyendo la tasa de interés del 1% se tiene:
 149 Anualidades

1 − (1.01)−120 
VP = 2, 500  = (2, 500)(69.70) = 174,251.31
 0.01 
El valor presente de la anualidad en este caso es igual a la deuda, ya que
ambos están un periodo antes del primer pago. Por lo tanto el préstamo fue de
$174,251.31

Hay que notar que la expresión encontrada facilitó enormemente el cálculo del
préstamo. Se dice entonces que $174,251.31 de hoy son equivalentes a 120
pagos mensuales de $2,500 cobrándose una tasa de interés del 1% mensual,
donde el primer pago se efectúa al mes.
Generalizando ahora la expresión encontrada se tiene que:

1
1−
(1 + i )n 1 − (1 + i )−n
VP = X =X 5.1
i i
Donde:

VP : valor presente de toda la serie de pagos evaluada un periodo

antes del primer pago.
X : valor de cada uno de los pagos.
i : tasa efectiva de interés por periodo de pago.
n : número de pagos que se evalúan a valor presente.

En el caso en que no se especifique cuando se realiza el primer pago, por

convención se asume que el primer pago se efectúa al finalizar el primer periodo.

Ejemplo 5.2 Un televisor será liquidado con 45 pagos semanales de $80

cobrándose una tasa del 1% semanal. ¿Cuál debe ser el precio de la televisión
si el primer pago se tiene que hacer a la semana de la compra?
Los pagos son de $80, la tasa es semanal del 1% y se tienen 45 pagos.
Como se muestra en la gráfica, el valor presente evalúa un periodo antes de que
se realice el primer pago.
D=VP 80 80 80 ....... 80 80

0 1 2 3 ....... 44 45

f.f
150 Anualidades

Aplicando la fórmula y sustituyendo los valores:

1 − (1 + i )− n 1 − (1.01)−45
VP = X = 80
i 0.01

= (80)(36.09) = 2, 887.56
Nuevamente la deuda se encuentra un periodo antes del primer pago, por lo
que el valor del televisor sería de $2,887.56

Hay que tener presente que la tasa de interés debe ser efectiva por periodo de
pago. En caso de que la tasa no corresponda con los pagos, la tasa debe ser
convertida a la periodicidad de los mismos.

Ejemplo 5.3 Encontrar el valor presente de 6 pagos mensuales de $5,000, si

la tasa cobrada es del 34% convertible mensualmente.
Como no se especifica cuando se efectúa el primer pago se asume por
convención que éste se da al finalizar el primer mes. Los pagos son mensuales
por lo que se debe tener una tasa efectiva mensual. Como la tasa es nominal
sólo hay que convertirla quedando:

i (12 ) 0.34
im = = = 0.0283
12 12

El diagrama de tiempo vendría dado por:

D=VP 5,000 5,000 ....... 5,000 5,000

0 1 2 ....... 5 6

f.f
Utilizando la fórmula de valor presente para una anualidad se tiene:

1 − (1 + i )− n 1 − (1.0283)−6
VP = X = 5, 000
i 0.0283
Donde:
 151 Anualidades

VP = (5, 000)(5.447) = 27, 236.22

Los $27,236.22 pagados el día de hoy equivalen a 6 pagos mensuales de

$5,000 considerando una tasa del 34% convertible mensualmente.

Ejemplo 5.4 Calcular el valor de un préstamo que será pagado en 4 años

con pagos semestrales de $7,300, a una tasa del 35% anual.
Se tiene en este caso que n=8 (los pagos son semestrales), X=7,300 y sólo
resta convertir la tasa anual a una tasa efectiva semestral.

(1 + i s )2 = (1 + i a )
De aquí que:

i s = (1.35 )1 2 − 1 = 0.1619

Una vez teniendo ya la tasa efectiva semestral, y apoyándonos en el

siguiente diagrama, podemos plantear la ecuación de valor presente.

D=VP 7,300 7,300 ....... 7,300 7,300

0 1 2 ....... 7 8

f.f

Sustituyendo los valores correspondientes:

1 − (1.1619)−8
VP = 7, 300 = (7, 300)(1.317 ) = 31, 515.50
0.1619

Hasta el momento tanto el valor presente como la deuda han coincidido en que
ambos están ubicados en la misma fecha. El siguiente ejemplo muestra lo que
debe hacerse en caso de que esto no ocurra.
152 Anualidades

Ejemplo 5.5 Una deuda ha de ser pagada mensualmente con 3 pagos

nivelados o fijos de $600 a una tasa del 3% mensual, pero el primer pago se
realiza a los 4 meses. Calcular el valor de la deuda.
En este caso hay que tener cuidado con lo que respecta al supuesto de que
el valor presente se calcula un periodo antes del primer pago. Véase la figura
5.2.
FIG 5.2

D VP 600 600 600

0 1 2 3 4 5 6

f.f
Antes de resolver el problema analicemos algunas cosas interesantes de la
figura 5.2. La deuda ya no coincide con el valor presente, puesto que la deuda
se supone al día de hoy, y el valor presente de los pagos se evalúa un periodo
antes del primer pago, por lo que el valor presente está ubicado en el mes 3.
Se pudiera pensar que como son 3 pagos y el primero se hace en el mes 4,
entonces el último se realiza en el mes 7. Esto no es cierto debido a que el pago
en el mes 4 debe ser contabilizado, haciéndose el último pago en el mes 6.
Una regla práctica para determinar cuando se efectúa el último pago es
sumarle el número de pagos al momento donde se realiza el primero y
finalmente restarle uno. Para este caso se tendría 4+3-1=6, resultando que el
último pago se hace en el sexto mes. Si se tienen, por ejemplo, 24 pagos donde
el primero se realiza en el periodo 7, entonces el último pago se efectúa en el
periodo 30 (7+24-1=30).
Otro aspecto importante es la fecha focal. En este caso se optó por colocar
la fecha focal en cero (hoy), por lo que el valor presente debe ser llevado de 3 a
cero con el factor de descuento (1+i)-3 (véase la figura 5.2), quedando:

= VP (1 + i )−3
VP
D=
(1 + i )
3

Debe quedar claro en este momento que el valor presente es ya una

cantidad; es cierto que representa una serie de pagos, pero una vez calculada
puede ser acumulada o traída a valor presente con el simple factor de interés
compuesto. Sustituyendo la fórmula de valor presente se tiene:
 1 − (1.03) 
−3

(1.03)
−3
D = 600
 0.03 
 153 Anualidades

Realizando operaciones:

D = 1, 697.17(1.03)−3 = 1, 553.15

Los $1,697.17 es el valor de los 3 pagos de $600 evaluados en el mes 3,
que por definición es donde evalúa el valor presente la fórmula, como se aprecia
en la figura 5.2. El segundo factor lo que hace es llevar esta cantidad que está
en el mes 3 al día de hoy, que es donde está la fecha focal, por lo que el valor de
la deuda el día de hoy es de $1,553.15.

Ejemplo 5.6 Resolver el ejemplo 5.5 pero ahora la fecha focal hay que
ubicarla en el mes 3.
Lo que trata de demostrar este ejemplo es que no importa donde se coloque
la fecha focal, el resultado no cambia porque se está utilizando interés
compuesto. La figura 5.3 representa los pagos con la fecha focal en el mes 3.
FIG. 5.3

D VP 600 600 600

0 1 2 3 4 5 6

f.f
En este caso la anualidad estaría evaluada exactamente donde está la fecha
focal, por lo que al valor presente ya no hay que acumularlo ni traerlo en el
tiempo. La deuda por estar en cero hay que acumularla 3 periodos:

D(1 + i )3 = VP

Sustituyendo la fórmula de valor presente se tiene:

1 − (1.03)−3
D(1.03)3 = 600 = 1, 697.16
0.03
Donde:
D = 1, 553.15
Los $1,697.16 es el dinero que debería prestarse en el mes 3 para recibir los
3 pagos de $600. Como el préstamo se efectúa en cero, éste genera intereses
por 3 periodos D(1.03) , por lo que finalmente se prestan $1,553.15
3
154 Anualidades

Ejemplo 5.7 El día de hoy se otorga un préstamo por $82,000, mismo que
será pagado de forma trimestral durante 3 años, donde el primer pago se
realizará al año. Si la tasa cobrada es del 30% convertible trimestralmente, ¿cuál
es el valor de cada uno de los pagos?
Es conveniente manejar los periodos de forma trimestral puesto que los
pagos se hacen de esta manera, por lo que el primer pago se realiza en el cuarto
trimestre (un año). Como los pagos se realizan por 3 años, entonces se han de
efectuar un total de 12 pagos. La tasa es nominal convertible trimestralmente,
así que la tasa efectiva trimestral es:

i (4 ) 0.30
it = = = 0.075
4 4
Un diagrama de este problema considerando la fecha focal el día de hoy
sería:

82,000 VP X X ........ X X

0 1 2 3 4 5 ........ 14 15

f.f
Nótese que el último pago se realiza en el trimestre 15 y no en el 16 porque
hay que contabilizar el pago en 4. Según la regla propuesta 4+12-1=15.
El valor presente de todos los pagos se evalúa en el trimestre 3 (un trimestre
antes del primer pago), y sólo resta llevar este valor presente a cero, para
colocar todo en la misma fecha focal. A los $82,000 no se les afecta porque ya
están en la fecha focal.

 1 − (1.075)−12 
82, 000 = X 
 (1.075)
−3

 0.075 
Para despejar la X se recomienda realizar las operaciones en los paréntesis
primero:

82, 000 = X 7.7353(0.805) = X6.2266

Finalmente:
X = 13, 169.32
 155 Anualidades

Es importante aclarar que el valor presente de una anualidad evalúa un periodo

antes del primer pago, considerando como periodo la distancia que hay entre los
pagos. Si los pagos son trimestrales entonces el valor presente evalúa un
trimestre antes del primer pago, si los pagos son anuales el primer pago se
evalúa un año antes del primer pago, etc.

Supóngase que se tienen pagos trimestrales donde el primer pago se efectúa a

los 7 meses, de acuerdo a lo que se ha manejado, el valor presente de esa
anualidad estaría evaluada un trimestre antes del primer pago, que en este caso
sería en el mes 4. Véase el siguiente ejemplo:

Ejemplo 5.8 Por un comedor se realizarán 4 pagos semestrales de $4,300

cobrándose una tasa de interés del 40% anual. Si el primer pago se realiza a los
8 meses, ¿cuál es el costo del comedor?
Como los pagos son semestrales y la tasa es anual es necesario convertir la
tasa:
(1 + i s )2 = (1 + i a )
de aquí que:

i s = (1.40 )1 2
− 1 = 0.1832

Teniendo la tasa efectiva semestral veremos el diagrama correspondiente

con fecha focal hoy y el tiempo manejado en meses:
D VP 4,300 4,300 4,300 4,300

0 2 8 14 20 26

f.f

El diagrama muestra los 4 pagos que han de realizarse en los meses: 8, 14,
20 y 26. Aunque los pagos son semestrales se escogió considerar en meses el
tiempo para facilitar el planteamiento de la ecuación.
Como los pagos son semestrales, el valor presente de la anualidad está
evaluado 6 meses antes del primer pago, que como se indica en el diagrama, el
valor presente está evaluado en el mes 2. Este valor presente debe ser llevado a
la fecha focal, por lo que hay que regresarlo 2 meses, y como se tiene una tasa
semestral entonces hay que regresarlo 2 6 .

El planteamiento podría ser:

156 Anualidades



 1 − (1.1832)−4
D = (4, 300)
 0.1832


 (1.1832)−2

6

 

Resolviendo:
D = (4, 300)(2.6733)(0.9455) = 10, 868.4

Ejemplo 5.9 Cierta empresa solicita un préstamo de $12,000,000 para

pagarse de forma bimestral a 5 años. El préstamo es concedido con un periodo
de gracia de 7 meses (el primer pago se realiza a los 7 meses) y cobrándose
una tasa del 28% convertible mensualmente. Calcular el valor de los pagos que
saldarán la deuda.
El diagrama, considerando el tiempo en meses, quedaría de la siguiente
manera: (A la cantidad solicitada se le quitaron 3 ceros para su representación
en el diagrama).

12,000 VP X X ....... X X

0 5 7 9 ....... 33 35

f.f

Como los pagos son bimestrales en 5 años se realizan un total de 30 pagos

(60 meses). Por ser los pagos bimestrales, el valor presente se evalúa un
bimestre antes del primero, por lo que la anualidad estaría evaluada en el mes 5.
En este caso, por ser los pagos bimestrales, debemos tener una tasa
efectiva bimestral. Para este ejemplo tenemos una tasa convertible
mensualmente, por lo que primero podemos obtener una tasa efectiva mensual:

i (12 ) 0.28
im = = = 0.02333
12 12
Sabemos que la relación de equivalencia entre una tasa mensual y una tasa
bimestral debe cumplir:
(1 + i m )2 = (1 + i b )
Sustituyendo valores y despejando la tasa bimestral se tiene:

i b = (1.02333 )2 − 1 = 0.04721
 157 Anualidades

Teniendo ya la tasa efectiva bimestral y sabiendo que n=30 se procede a

plantear el problema, sin olvidarse que la fecha focal está en cero.

 1 − (1.04721)−30
12, 000 = X 
 0.04721


 (1.04721)−5 2


 

Como la tasa está bimestral y hay que llevar el valor presente de la

anualidad del mes 5 a cero, el tiempo transcurrido en bimestres es de 5 2 .
Resolviendo:
12, 000 = X (15.873) 0.891
Donde:

X = 848, 388.17

Ejemplo 5.10 Una recámara cuyo valor es de $6,200 ha sido comprada para
liquidarse en 12 pagos mensuales, donde el primer pago se realiza el día de hoy.
La tasa cobrada es del 35% anual. Encontrar el valor de los pagos.
El diagrama para este ejemplo sería:

6,200
VP X X X ...... X X

-1 0 1 2 ...... 10 11 12

f.f

El análisis de este diagrama se torna interesante por 2 razones

principalmente: la primera es que como el primer pago se realiza el día de hoy
y la anualidad evalúa un periodo antes, entonces el valor presente de la
anualidad está evaluada en menos uno. La segunda es que son 12 pagos,
pero como el primero se realiza en cero, el último se debe hacer en 11.
Antes de realizar el planteamiento vamos a calcular la tasa efectiva mensual:

(1 + i m )12 = (1 + i a )
158 Anualidades

Resolviendo para la tasa mensual:

i m = (1.35)1 12
− 1 = 0.0253

Sabiendo que el valor presente de la anualidad está evaluado en -1 y que la

fecha focal está en cero, sólo resta acumular un periodo el valor presente, esto
es:
6, 200 = VP (1 + i )
Sustituyendo valores:

 1 − (1.0253)−12 
6, 200 = X (1.0253)
 0.0253 
 
Despejando X se tiene:

X = 590.65

Ejemplo 5.11 Encontrar el valor presente de 9 pagos semestrales de $7,400

si el primer pago se realiza el día de hoy y la tasa es del 40% convertible
mensualmente.
El diagrama de tiempo es:
D
VP 7,400 7,400 ...... 7,400 7,400

-1 0 1 ...... 7 8 9

f.f

Como los pagos son semestrales, el valor presente se evalúa un semestre

antes del primer pago, en este caso seis meses antes, por lo que hay que
acumularlo un semestre, para evaluarlo en la fecha focal. A pesar de que son 9
pagos, se termina en el octavo semestre, ya que se comienza en cero. Como
siempre, primero vamos a convertir la tasa para tener una efectiva semestral:

i (12 ) 0.40
im = = = 0.0333
12 12
 159 Anualidades

Por tanto, la tasa efectiva semestral es:

i s = (1.0333 )6 − 1 = 0.2174

Planteando el problema, el valor presente debe ser acumulado un periodo

para colocarlo en la fecha focal:
D = VP (1 + i )
Sustituyendo valores:

 1 - (1.2174)−9 
D = 7, 400 (1.2174) = 34, 381.46
 0.2174 
 

5.4 Valor futuro de una anualidad.

Nos hemos concentrado hasta el momento en calcular el valor presente de una

serie de pagos, pero en la práctica es común calcular el valor futuro de una serie
de depósitos, como en el caso de las pensiones, en donde los trabajadores y/ó
sus patrones depositan de forma obligatoria una cantidad, para que al final de su
vida laboral puedan retirarse gozando de un pago que comúnmente será
mensual. Para calcular el valor futuro de una anualidad primero veremos el caso
más simple donde el valor futuro se calcula al momento de realizar el último
depósito. Véase la figura 5.4.

FIG. 5.4
VF

VP X X X ...... X X X

0 1 3 ...... n-2
2 n-1 n

f.f
En la figura 5.4 las X representan los depósitos que han de realizarse y n es el
número de depósitos en total. Como se dijo anteriormente el valor futuro se
calcula al momento de realizar el último depósito, que en este caso es en "n",
por eso es que tanto el valor futuro (VF) y la fecha focal se localizan en este
punto.
160 Anualidades

El valor presente como ya sabemos se calcula en este caso en cero (un periodo
antes del primer pago o depósito). Para calcular el valor futuro solo basta
acumular "n" periodos el valor presente, esto es:

VF = VP (1 + i ) n
Sustituyendo la fórmula de valor presente quedaría:

1 − (1 + i )− n 
VF = X  (1 + i )
n
 i 

Finalmente multiplicamos el factor (1+i)n por los dos términos que están dentro
del corchete quedando:

 (1 + i )n − 1
VF = X   5.2
 i 
Donde:
VF : Valor futuro de toda la serie de depósitos evaluada al momento
de realizar el último de ellos.
X : Valor de cada uno de los depósitos.
i : tasa efectiva de interés por periodo de pago.
n : número de depósitos que se evalúan a valor futuro.

La fórmula 5.2 evalúa una serie de "n" depósitos periódicos, al momento de

realizar el último de ellos.

Ejemplo 5.12 ¿Cuánto acumularán al final de cinco años, 5 depósitos

anuales de $13,700 si se obtiene una tasa del 20% anual? (El primer depósito se
realiza al finalizar el primer año).
VF

VP 13,700 13,700 13,700 13,700 13,700

0 1 2 3 4 5

f.f
 161 Anualidades

El valor futuro se desea calcular al final de los cinco años, así que ahí se
coloca la fecha focal. Para calcular el valor futuro por esta ocasión lo haremos a
través tanto del valor presente, como del valor futuro.
a) Utilizando el valor presente:
1 − (1.2)−5 − 1
VP = 13, 700   = 40, 971.39
 0.2 
Esto sería lo que valdrían los depósitos el día de hoy, como se quiere su
valor en 5 años se tiene que acumular esta cantidad 5 periodos a una tasa del
20%.
VF = 40, 971.39 (1.2) = 101, 949.92
5

b) Utilizando directamente la fórmula de valor futuro:

 (1 + i )n − 1  (1.2)5 − 1
VF = X   = 13, 700   = 101, 949.92
 i   0.2 

En el ejemplo 5.12 podemos apreciar que nuestra fórmula de valor presente

puede servir para calcular el valor futuro, pero por facilidad se utilizará de aquí
en adelante la fórmula de valor futuro directamente. Nótese además que al
realizar 5 depósitos de $13,700 se hace un depósito total de
($13,700)(5)=$68,500, lo que se traduce en una ganancia de $33,449.92 por
concepto de intereses durante todo el periodo. Esta ganancia tan alta, se debe a
que los primeros $13,700 depositados generan intereses durante 4 años, los
segundos $13,700 generan intereses durante 3 años y así sucesivamente, cada
depósito va generando sus propios intereses, de acuerdo al momento en que
haya sido efectuado.

Ejemplo 5.13 Se desean acumular $58,000 para un viaje de placer que se

planea para un año, realizando depósitos mensuales. Si se comienza el
siguiente mes y la tasa ofrecida es del 18% anual, ¿cuánto debe depositarse
mensualmente para acumular dicha cantidad?
Como en el valor presente, la tasa debe ser efectiva por periodo de pago.
Convirtiendo la tasa anual a una tasa mensual:

i m = (1.18)1 12
− 1 = 0.0139
El diagrama de tiempo vendría dado por:
162 Anualidades

58,000
X X X ...... X X X

0 1 3 ...... 11 12
2 10

f.f
Utilizando la fórmula de valor futuro:

 (1.0139)12 − 1
58, 000 = X   = X (12.96)
 0.0139 

Despejando el depósito:

X = 4, 475.16

Si en el ejemplo anterior los depósitos no hubieran generado intereses (como en

una tanda) se hubieran tenido que depositar $4,833.33 (58,000/12=4,833.33)
para lograr acumular la cantidad deseada. La diferencia radica en que en una
anualidad los depósitos generan intereses, por lo que se tiene que depositar
menos para lograr acumular lo mismo.

Ejemplo 5.14 Un padre de familia para poder pagar la colegiatura de su hijo

el año próximo, que se sabe tendrá un costo de $15,000, realizará 4 depósitos
bimestrales comenzando el próximo bimestre, y una vez que haya hecho el
último dejará su dinero en el banco 4 meses para que le siga redituando
intereses. ¿Cuánto debe depositar, si le ofrecen una tasa del 24% convertible
bimestralmente?
El diagrama quedaría así, manejando el tiempo en bimestres:

VF 15,000

X X X X

0 1 2 3 4 5 6

f.f
 163 Anualidades

Ahora el valor futuro de la anualidad no está en la fecha focal, ya que se

terminan de hacer los depósitos antes de la fecha considerada, y el valor futuro
evalúa al momento de realizar el último depósito. Para resolver el problema hay
que acumular 2 periodos el valor futuro de la anualidad.
Convirtiendo a una tasa efectiva bimestral:
i (6 ) 0.24
ib = = = 0.04
6 6

Como el valor futuro se evalúa en el bimestre 4, hay que acumularlo 2

bimestres más para tenerlo en la fecha deseada y que genere intereses esos 2
bimestres; de esta forma:

15, 000 = VF (1 + i )2
Sustituyendo:

 (1.04)4 − 1
15, 000 = X   (1.04) = X (4.246)(1.0816)
2
 0.04 

Resolviendo para el depósito:

X = 3, 265.86

Ejemplo 5.15 ¿Cuánto acumularán 7 depósitos semestrales de $18,000, si

la tasa de interés ofrecida es del 30% convertible mensualmente y el dinero se
retira 9 meses después del último depósito?
La tasa debe ser convertida a efectiva semestral. Calculando la tasa efectiva
mensual:

i (12 ) 0.30
im = = = 0.025
12 12

Por tanto, la tasa efectiva semestral es:

i s = (1.025 )6 − 1 = 0.1597
164 Anualidades

El diagrama quedaría como sigue:

VF
18,000 ...... 18,000 T

0 1 ...... 7 8.5
9 meses
f.f
En el diagrama se muestran los 7 pagos semestrales. Después de éstos se
esperan nueve meses (1.5 semestres) que generan intereses, para que a los 8.5
semestres se calcule la cantidad acumulada.

Esta cantidad está representada por "T" en la gráfica.

T = VF (1 + i ) 9 6

El valor futuro estaría calculado en el mes 7 según la gráfica, por lo que es

necesario acumularlo 9 6 = 1.5 semestres para conocer la cantidad total
retirada.

 (1.1597)7 − 1
T = 18, 000  (1.1597) = 256, 335.69
96

 0.1597 

Ejemplo 5.16 Una persona tiene planeado realizar 8 depósitos trimestrales.

Si quiere acumular un total de $7,250 un trimestre después de haber realizado el
último depósito, y le ofrecen una tasa del 12% convertible mensualmente,
¿cuánto debería depositar cada trimestre?
Obteniendo la tasa efectiva mensual:

i (12 ) 0.12
im = = = 0.01
12 12

Por tanto, la tasa efectiva trimestral es:

i t = (1.01)3 − 1 = 0.0303
 165 Anualidades

La gráfica quedaría:

VF
X ...... X 7,250

0 1 ...... 8 9

f.f
Para resolver este problema sólo basta llevar el valor futuro de la anualidad
un trimestre más para situarla en la fecha focal:

7, 250 = VF (1 + i )

El valor futuro debe ser acumulado un periodo para colocarlo en la fecha

focal, que es precisamente donde se realizará el retiro. Sustituyendo:

 (1.0303)8 − 1
7, 250 = X  (1.0303) = X(8.90)(1.0303)
 0.0303 
Despejando X:
X = 790.49

5.5 Algunas observaciones acerca del valor presente y valor

futuro de las anualidades.

A propósito, en todos los ejercicios de anualidades se han incluido diagramas

para ilustrar tanto fechas focales, como puntos donde se evalúan las series de
pagos o depósitos hasta el momento contempladas. Todos los diagramas se han
dibujado de tal manera que se muestra tanto el inicio como el final de la serie de
pagos, sin embargo, esto no es necesario para resolver un problema
determinado. Como veremos a continuación, para dar solución a los problemas
que involucran valores presentes, sólo es necesario graficar el inicio de los
pagos, sin importar donde terminan; mientras que para el caso de valores
futuros, es suficiente con graficar los últimos pagos. Analícense los siguientes
ejemplos.
166 Anualidades

Ejemplo 5.17 Una persona pagará por su casa $4,200 mensuales durante
10 años y comenzando a partir del mes 9. Si la tasa cobrada es del 2.5%
mensual y dio un enganche de $50,000, ¿cuál sería el valor de la casa el día de
hoy?
Para fines del ejemplo ¿importa cuándo se realiza el último pago? En este
caso no importa, puesto que nos interesa el valor presente. Lo que nos interesa
es conocer el momento del primer pago para saber donde evalúa la anualidad;
ya que este valor debe ser llevado a la fecha focal. El diagrama podría quedar
así:

50,000 VP 4,200 4,200

0 1 8 9 10

f.f

En el diagrama sólo se muestran los 2 primeros pagos, en los meses 9 y 10.

Lo importante es establecer donde evalúa el valor presente la anualidad y la
fecha focal. Lo que debemos cuidar del diagrama es que nos muestre cuanto
tiempo debe ser llevado el valor presente a la fecha focal. De esta forma el valor
de la casa representada por D, se puede calcular de la siguiente manera:

D = 50, 000 + VP (1 + i )
−8

Sustituyendo valores tomando en cuenta 120 pagos:

1 − (1.025) 

 
−120

 (1.025)
−8
D = 50, 000 + 4, 200
 0.025 

Finalmente:

D = 180, 762.56
Parecería ser que con el enganche y las mensualidades que no son bajas,
una persona podría adquirir una casa con un mayor valor. Desafortunadamente
en países como los nuestros donde imperan altas tasas de interés es muy alto el
costo de financiamiento. Para este ejemplo se supuso una tasa mensual del
2.5%, que equivale a una tasa del 30% anual convertible mensualmente.
 167 Anualidades

Ejemplo 5.18 Un préstamo de $500,000 será pagado con 15 pagos

trimestrales comenzando a los 14 meses y a una tasa del 20% convertible
trimestralmente. Calcular el valor de cada pago.
Como no es necesario determinar el momento en que se efectúa el último
pago, el diagrama podríamos presentarlo de la siguiente forma:

500,000 .... VP X

0 .... 11 14

f.f

El tiempo en la gráfica está medido en meses, por lo que si el primer pago

se realiza en el mes 14, entonces el valor presente de los pagos se calcula un
trimestre antes o sea en el mes 11. Ahora bien, primero encontremos la tasa
efectiva trimestral:
(4 )
i 0.20
it = = = 0.05
4 4

Ahora plantearemos la ecuación:

500, 000 = VP (1 + i ) −11 3
El valor presente debe ser regresado 11 meses en el tiempo, y como se
tiene una tasa trimestral, el tiempo es de 11 3 trimestres. Sustituyendo:

1 − (1.05)−15 
500, 000 = X   (1.05)
−11
 3
 = X(10.38)(0.84)
 0.05 
Finalmente:
X = 57, 607.77

Ejemplo 5.19 Se realizarán 20 depósitos bimestrales de $350 donde el

primer depósito se efectuará dentro de 5 meses, y el dinero se retirará 3 meses
después del último depósito. Encontrar la cantidad retirada si la tasa de interés
es del 18% convertible bimestralmente.
En este caso la tasa efectiva bimestral es del 3% y la gráfica podría quedar
así:
168 Anualidades

VF

350 350 T

19 20 21.5
3 meses

f.f

En la figura se muestran sólo los 2 últimos pagos bimestrales, los 3 meses

de espera, para finalmente en el bimestre 21.5 retirar la cantidad total "T". En el
problema lo que importa es conocer la cantidad retirada. Con el diagrama lo
único que sabemos es que la cantidad se retira 3 meses después de haber
efectuado el último depósito. Planteando el problema se tendría:
T = VF (1 + i ) 3 2

El valor futuro de los pagos de $350 se evalúa en el bimestre 20, por lo que
éste debe ser acumulado 3 meses más. Como se tiene una tasa bimestral el
tiempo es 3 2 = 1.5 bimestres. Sustituyendo:

 (1.03)20 − 1
T = 350  (1.03) = 9, 831
32

 0.03 

Ejemplo 5.20 Se han venido depositando durante 10 años de forma

mensual $500. Si el dinero es retirado un mes después del último depósito,
¿cuánto es lo que se logró acumular a una tasa del 12% convertible
mensualmente?
La tasa efectiva mensual es del 1%. La gráfica quedaría de la siguiente
manera:
VF

500 500 T

119 120 121

f.f
No interesa en este caso cuando comenzó, lo importante es que se desea
retirar el dinero un mes después del último depósito, como lo muestra el
 169 Anualidades

diagrama. Al realizarse depósitos mensuales durante 10 años se efectúan en

total 120. Como la anualidad se evalúa al realizar el último depósito, entonces
ésta debe ser llevada un periodo hacia adelante para evaluarla en la fecha focal.
De esta forma:

 (1.01)120 − 1
T = 500  (1.01) = 116, 169.54
 0.01 

Algunas claves para evaluar anualidades son:

Para valor presente grafica los primeros pagos, y recuerda que la fórmula
evalúa un periodo antes del primero. Posteriormente este valor hay que
llevarlo a la fecha focal. En valor presente no te importa donde se terminan los
pagos.

Para valor futuro grafica los últimos depósitos, recordando que la fórmula
evalúa al momento de realizar el último de ellos. Teniendo el valor futuro,
hay que llevarlo a la fecha focal. Aquí no interesa donde se efectúan los
primeros depósitos.

5.6 Anualidades vencidas, anticipadas y diferidas.

Aunque en las secciones anteriores ya se han manejado todos estos tipos de

anualidades, sólo resta distinguir unas de otras, así como obtener algunas
relaciones que pudieran resultar valiosas.
El nombre que reciben las anualidades está en función de la forma en que se
realizan los pagos o los depósitos.
Una anualidad vencida es aquélla donde el primer pago se realiza una vez
transcurrido un periodo; esto es, si los pagos son mensuales el primero se
realiza al mes; si los pagos son anuales el primero se efectúa exactamente al
año, etc. El diagrama de tiempo correspondiente se ilustra en la figura 5.5

FIG 5.5

VP VF
X X X ...... X X X

0 1 3 ...... n-2
2 n-1 n
170 Anualidades

De acuerdo al diagrama, como el primer pago se hace al finalizar el primer

periodo, la fórmula de valor presente evalúa directamente en cero, que
comúnmente es donde se efectúa la transacción.

Por otra parte, el valor futuro de una anualidad vencida se evalúa exactamente al
momento de realizar el último pago. Por lo tanto las fórmulas que conocemos, se
aplican directamente al caso de anualidades vencidas.

Es importante hacer notar que si no se especifica la forma en que han de

realizarse los pagos, por convención se debe asumir que éstos son vencidos.

Ejemplo 5.21 Un automóvil se pone a la venta con la promoción de dar un

40% de enganche y el resto con 18 mensualidades fijas de $3,600 a una tasa
del 24% anual. ¿Cuál es el precio del automóvil de contado?
En este caso no se especifica el momento de realizar el primer pago, por lo
que se asume que son vencidos. Sea D el valor del auto, el diagrama
simplificado quedaría:

0.6D 3,600 3,600

0 1 2

f.f
En el diagrama sólo se muestran los 2 primeros pagos sabiendo que el
último se realiza a los 18 meses. En cero se representa la cantidad financiada,
ya que se paga el 40% de enganche y resta únicamente el 60% del valor del
automóvil, que es lo que se debe liquidar precisamente con las mensualidades.
La tasa efectiva mensual es:
i m = (1.24) − 1 = 0.018
1 12

La ecuación que involucra el precio del auto y los pagos es:

1 − (1.018) −18

0.6 D = (3, 600)  
 0.018 
Realizando operaciones:
0.6 D = (3, 600)(15.2472)
y el valor del automóvil sería:
D = 91, 483.23
 171 Anualidades

Ejemplo 5.22 Calcular el valor futuro de una anualidad que paga $19,000
semestrales vencidos durante 10 años, a una tasa del 18% convertible
semestralmente.
Al pedir el valor futuro de una anualidad vencida, se sabe que éste debe ser
calculado al momento de realizar el último pago. En total se tiene 20 pagos,
dado que los pagos son semestrales. Aquí podemos abreviar de nuevo el
diagrama y sólo colocar los últimos 2 pagos:
VF

19,000 19,000

19 20

f.f
Como el valor futuro de una anualidad vencida "cae" directamente sobre el
último pago, sólo basta con aplicar la fórmula de valor futuro. Como se tiene una
i (2 ) = 18 % la tasa efectiva semestral es del 9%.

 (1.09)20 − 1
VF = 19, 000   = 972, 042.27
 0.09 
Para encontrar el valor futuro o el valor presente de anualidades vencidas, con
las fórmulas que conocemos se pueden calcular directamente, sin necesidad de
realizar ningún tipo de adecuación.
Una anualidad anticipada es aquélla donde el primer pago se realiza al
inicio del primer periodo. Si se compra un artículo y se hicieran pagos
anticipados, el primer pago se haría al momento de la compra.
Los pagos anticipados pueden considerarse como la renta de una casa, en
donde se paga por adelantado el mes en que se va a vivir. De esta forma
aunque se paga hoy, la renta se considera para todo el mes.
La figura 5.6 muestra un esquema típico de una anualidad anticipada.

FIG 5.6

VP D VF T
X X X ...... X X

-1 0 1 ...... n-2
2 n-1 n
172 Anualidades

Al ser la anualidad anticipada el primer pago se efectúa en cero, y aunque se

realizan n pagos, el último se hace en "n-1", por el pago en cero.

Aún cuando el último pago se hace en "n-1" se considera que transcurren n

periodos completos. Retomando el caso de la renta de la casa, supóngase que
vivirás 12 meses en la casa, si empiezas a pagar el primero de enero,
terminarías de pagar el primero de diciembre; pero como pagaste por adelantado
tienes derecho a vivir todo el mes de diciembre, transcurriendo efectivamente los
12 meses.

En la figura 5.6 "D" representa el valor presente de los pagos, evaluados en

"cero" que es donde se efectúa la operación. Como la fórmula de valor presente
evalúa un periodo antes del primer pago, para encontrar el valor de "D" sólo hay
que acumular un periodo el valor presente:

D = VP (1 + i )

Para calcular el valor futuro de la anualidad anticipada "T", como se asume que
transcurre todo el periodo completo y dado que el valor futuro se evalúa al
momento de efectuar el último pago se tiene:

T = VF (1 + i )

Así pues, el valor futuro de una anualidad anticipada implícitamente contempla

que como el último depósito se hizo al principio del periodo, todavía se
generarán intereses durante dicho periodo.

Ejemplo 5.23 Calcular el valor presente de 6 mensualidades anticipadas de

$750 a una tasa del 20% convertible mensualmente.

En la gráfica, a pesar de ser 6 mensualidades, la última se da al principio del

mes 6 o lo que es lo mismo, al final del mes 5. Las 5 mensualidades, más la que
está en cero, dan el total de 6.

VP D

750 750 750 750 750 750

-1 0 1 2 3 4 5 6
 173 Anualidades

Calculando la tasa efectiva mensual:

0.20
im = = 0.01667
12
El valor presente, al día de hoy, de los 6 pagos mensuales anticipados se
obtiene acumulando un periodo el valor presente de nuestra fórmula tradicional.

D = VP (1 + i )
Sustituyendo valores.

Ejemplo 5.24 Se realizarán depósitos bimestrales anticipados de $2,790

durante 3 años. Si la tasa ofrecida es del 1.23% bimestral, ¿cuál es el valor
futuro una vez que transcurrieron los 3 años?
Si son 3 años se harán un total de 18 depósitos bimestrales. En la gráfica
parecerían ser 17 pero hay que contabilizar el pago en cero. Véase como en el
bimestre 2 ya se han hecho 3 depósitos.

VF T
2,790 2,790 2,790 ...... 2,790 2,790

0 1 2 ...... 17 18
16

El valor futuro se quiere calcular a los 3 años, es decir, a los 18 bimestres

(por ser depósitos anticipados se generan todavía los intereses del último
periodo). De esta forma la ecuación es:

T = VF (1 + i )
sustituyendo:
 (1.0123)18 − 1
T = (2, 790)  (1.0123) = 56, 518.11
 0.0123 
174 Anualidades

Una anualidad diferida es aquélla que no es vencida ni anticipada, es decir,

el primer pago se puede efectuar en cualquier momento que no sea hoy o al final
del primer periodo. El diagrama puede ser tan general que no se mostrará
directamente, pero se podrán visualizar algunos de ellos en los próximos
ejemplos.

Ejemplo 5.25 Determinar el valor de cada uno de los 15 pagos trimestrales

que deben efectuarse, por una deuda de $400,000 contraída el día de hoy, si la
tasa de interés es del 26% convertible trimestralmente y el primer pago se
realizará a los 10 meses.

Esta anualidad es diferida debido a que el primer pago no corresponde al día

de hoy ni al final del primer trimestre. Como el problema tiene que ver con el
valor presente, sólo es necesario graficar los primeros pagos sin importarnos
donde se termina de pagar.

400,000 VP X X

0 7 10 13

f.f
En el diagrama se muestran los pagos que han de realizarse en los meses
10 y 13. El valor presente de la anualidad evalúa un trimestre antes del primer
pago, esto es en el mes 7. Para colocar la anualidad en la fecha focal sólo
faltaría "regresar" 7 meses dicho valor presente.
Calculando la tasa efectiva trimestral:

0.26
it = = 0.065
4

De esta forma los pagos se pueden obtener de la siguiente ecuación:

400, 000 = VP (1 + i ) −7 3

El valor presente tiene que ser regresado 7 meses; como la tasa es

trimestral, se tiene que t = 7 3 .

Sustituyendo:
 175 Anualidades

1 − (1.065) −15

(1.065) = X(9.40)(0.8633)
−7
400, 000 = X 
3

 0.065 
Donde:
X = 49, 274.77

Ejemplo 5.26 La tasa que ofrece en este momento cierta institución

financiera es del 21.5% convertible mensualmente. Si se realizarán 30 depósitos
bimestrales de $170 y el dinero se retirará un año después de haber efectuado el
último depósito. ¿Cuánto es lo que se acumulará en total?

Antes de graficar calculemos la tasa efectiva bimestral. Primero podemos

obtener la tasa efectiva mensual:

0.215
im = = 0.0179
12

De aquí ya podemos calcular la tasa efectiva bimestral:

ib = (1.0179) − 1 = 0.03615
2

La gráfica quedaría:
VF

170 170 T

29 30 36

f.f
Se esquematizan los pagos 29 y 30. Como se desea el valor acumulado
hasta un año después, la fecha focal se localiza en el bimestre 36 (6 bimestres
después del último pago). La cantidad total "T" que se retiraría sería:

 (1.03615)30 − 1
T = (170)  (1.03615) = 11, 068.81
6

 0.03615 
176 Anualidades

Para resolver problemas con anualidades de cualquier tipo, a manera de

sugerencia, se podrían seguir estos pasos:

1. Realizar un diagrama de tiempo sin omitir la fecha focal. Si la anualidad tiene

que ver con valor presente graficar los primeros pagos y si la anualidad tiene
que ver con valor futuro graficar los últimos pagos. Recordar que la fecha
focal es el momento donde finalmente será evaluada la anualidad.

2. Antes de realizar el planteamiento, es conveniente convertir la tasa de

interés conforme la periodicidad de los pagos. La tasa de interés siempre
debe ser efectiva por periodo de pago.

3. Plantear la ecuación, recordando siempre que la fórmula de valor presente

evalúa un periodo antes del primer pago y la fórmula de valor futuro evalúa
al momento de efectuar el último pago. El valor presente o futuro de la
anualidad hay que llevarlo a la fecha focal indicada.

5.7 Relación entre anualidades vencidas y anticipadas.

Existen una serie de relaciones interesantes entre este tipo de anualidades,

donde su análisis además de reforzar los conocimientos adquiridos en las
secciones previas, nos permite profundizar aún más en su estructura.

Ejemplo 5.27 Para comprar una sala con valor de $7,000 se realizarán 12
pagos mensuales a una tasa del 24% convertible mensualmente. Si se tiene la
opción de elegir entre pagos vencidos y anticipados:

a) Antes de realizar cualquier cálculo, ¿con qué tipo de anualidad esperarías

que los pagos fueran menores? ¿Por qué?
b) Calcular el valor de los pagos para ambas opciones y confirmar tu
respuesta del inciso anterior.

a) Para contestar esta pregunta vamos a graficar primeramente ambas

anualidades.

Anualidad vencida

7,000
Y Y Y ...... Y Y Y

0 ......
1 2 3 10 11 12
 177 Anualidades

Anualidad anticipada.

7,000
X X X X ...... X X

0 ......
1 2 3 10 11 12

En la gráfica anterior se denotan por "Y" los pagos vencidos y por "X" los
pagos anticipados, haciendo notar que deben ser diferentes, ya que aunque son
el mismo número de pagos no es lo mismo empezar a pagar dentro de un mes
(caso vencido), que empezar a pagar hoy (caso anticipado). Para fines de la
exposición se dirá entonces que la anualidad anticipada paga "más rápido" que
la anualidad vencida.

Para contestar ya concretamente la pregunta vamos a ponernos primero del

lado del vendedor. El vendedor en términos generales preferirá que le paguen lo
más rápido posible, ya que entre más tiempo se tarden en pagarle, él tendrá que
cobrar un poco más por concepto de intereses, por tanto Y>X.

Por otra parte, del lado del comprador, si al fin y al cabo tendrá que pagar el
mismo número de mensualidades, él preferirá pagar en mayor tiempo. Para
tener un incentivo y pagar más rápidamente, el valor de cada pago anticipado
tendría que ser menor. Esto es: X<Y.

En conclusión, como los pagos anticipados se realizan antes, y el dinero

vale más entre más rápido se tenga, entonces éstos deben ser menores que los
pagos vencidos.
b) Para calcular los pagos de la anualidad vencida aplicaremos la fórmula de
valor presente, y como ya sabemos la fórmula evalúa un periodo antes del
primer pago que es precisamente donde están los $7,000. Como la tasa efectiva
mensual es del 2% entonces:

1 − (1.02) −12

7, 000 = Y   = Y (10.575)
 0.02 

Donde:

Y = 661.92
178 Anualidades

Para una anualidad anticipada se tiene que la fórmula evalúa un periodo

antes del primer pago, que en este caso sería menos uno, por lo que hay que
acumularla un periodo. Así:

1 − (1.02)−12 
7, 000 = X  1.02 = X(10.575)(1.02)
 0.02 

Donde:
X = 648.94

Como el análisis nos lo indicaba, el valor de los pagos anticipados fue menor
que el de los vencidos. X < Y

Ejemplo 5.28 Se realizarán 18 pagos semestrales de $11,200 a una tasa del

15% semestral. ¿Cuáles pagos tendrán un mayor valor presente, los vencidos o
los anticipados?

Teóricamente, como se mencionó en el ejemplo 5.27, los pagos anticipados

tienen mayor valor porque se reciben primero, por lo que se esperaría que el
valor presente de los anticipados fuera mayor que el de los vencidos, siempre y
cuando el valor de los pagos sea el mismo.
Para la anualidad vencida:

Anualidad vencida

VP=D

11,200 11,200 ........ 11,200 11,200

0 1 2 ........ 17 18

f.f.
El valor presente para la vencida es:
1 − (1.15)−18

D = (11, 200)   = 68, 633.22
 0.15 
 179 Anualidades

Para los pagos anticipados:

Anualidad anticipada.

VP D

11,200 11,200 ........ 11,200

-1 0 1 ........ 17 18

f.f.
El valor presente para la anticipada es:
1 − (1.15) −18

D = (11, 200)  1.15 = 78, 928.2
 0.15 
Como se esperaba, el valor de los pagos anticipados fue mayor.

Para el caso del valor futuro se esperaría que siendo los depósitos iguales, los
anticipados tuvieran un mayor valor que los vencidos, puesto que al realizarse
antes, generarán mayores intereses. En el caso en que se quisiera acumular una
cantidad fija, los depósitos anticipados tendrían que ser menores a los vencidos,
puesto que generan mayores intereses.

Ejemplo 5.29 Se desean acumular $15,000 en un año, por lo que se

piensan realizar 12 depósitos mensuales a una tasa del 9% convertible
mensualmente.
a) Calcular el valor de los depósitos vencidos.
b) Calcular el valor de los depósitos anticipados.

a) Para los depósitos vencidos se tiene:

VF=15,000

X X ...... X X

0 ......
1 2 11 12

f.f.
180 Anualidades

La tasa mensual sería:

0.09
im = = 0.0075
12
Planteando la ecuación:

 (1.0075)12 − 1
15, 000 = X   = X (12.5076)
 0.0075 

Calculando el pago:
X = 1, 199.27

b) Para la anualidad anticipada se tiene:

VF 15,000

Y Y Y ...... Y

0 ......
1 2 11 12

f.f.
Planteando:

 (1.0075)12 − 1
15, 000 = Y  1.0075
 0.0075 
Despejando el pago:
Y = 1, 190.34
Nuevamente vemos que los depósitos anticipados deben ser menores que
los vencidos, y esto es porque al ser anticipados, tienen la oportunidad de
generar más intereses por haberse depositado antes, por tanto el depósito
puede ser menor para acumular la cantidad deseada.

De los ejemplos anteriores podemos deducir entonces que teniendo el mismo

número de pagos y la misma tasa de interés:
 181 Anualidades

1. Los pagos anticipados serán menores que los vencidos para un mismo
adeudo o un mismo valor futuro.

2. El valor presente o futuro de pagos anticipados será mayor que el de

los vencidos siempre que los pagos anticipados o vencidos sean
iguales.

El valor presente de una anualidad anticipada comúnmente evalúa en menos

uno, ya que el primer pago se realiza hoy. Una manera alternativa de evaluar el
valor presente de una anualidad anticipada se muestra en el siguiente ejemplo.

Ejemplo 5.30 Calcular el valor presente de 16 pagos bimestrales

anticipados de $200, a una tasa del 2.5% bimestral.
a) Evaluando la anualidad en menos uno (como hasta ahora)
b) Evaluando la anualidad en cero (forma alternativa)
a) Evaluando en menos uno se tendría:

VP D

200 200 ........ 200

-1 0 1 ........ 15 16

f.f.
De aquí que:

1 − (1.025) −16

D = (200)  1.025 = 2, 676.28
 0.025 
b) Utilizando la forma alternativa y evaluando todo directamente en cero se
utilizaría la siguiente gráfica:

200 200 200 ........ 200

0 1 2 ........ 15 16

f.f.
182 Anualidades

En la gráfica, los primeros $200 se han separado para ver que la anualidad
anticipada de 16 pagos, se puede dividir en un pago el día de hoy más 15 pagos
vencidos. El valor presente total representado por "D" sería entonces:

1 − (1.025)−15 
D = 200 + (200)   = 2, 676.28
 0.025 

La anualidad anticipada puede dividirse en dos partes: un pago hecho el día

de hoy, y los restantes se toman como una anualidad vencida.

Ejemplo 5.31 Calcular el valor de 7 pagos anuales anticipados que deben

elaborarse para liquidar un adeudo de $27,000 si se cobra una tasa del 33%.
Plantear el problema como un pago hoy y 6 pagos vencidos.

27,000

X X X ........ X

0 1 2 ........ 6 7

f.f.
La ecuación de valor considerando un pago de X, más 6 pagos vencidos de
X sería:
1 − (1.33)−6 
27, 000 = X + X   = X + X(2.4828)
 0.33 
Donde:

X = 7, 752.35

5.8 La incógnita es el número de pagos "n".

Los problemas que hemos resuelto han girado alrededor tanto del valor de los
pagos, como del valor presente o futuro de los mismos. En esta sección y la
siguiente abordaremos el problema de encontrar el número de pagos y la tasa
de interés que se cobra respectivamente.
Encontrar el número de pagos cuando se conocen las demás variables se
reduce a realizar un despeje utilizando logaritmos. Algunas leyes de logaritmos
ya se vieron en la sección 4.4.
 183 Anualidades

Véanse los siguientes ejemplos para el manejo del número de pagos:

Ejemplo 5.32 Una deuda de $14,189.273 será liquidada mediante pagos

anuales de $3,500 a una tasa del 21%. ¿Cuántos pagos serán necesarios para
saldar el adeudo?
Como no se especifica la forma de los pagos, éstos se asumen vencidos y el
diagrama quedaría:

14,189

3,500 3,500 ...... 3,500 3,500

0 1 2 ...... n-1 n

f.f.

Planteando la ecuación:

1 − (1.21)− n 
14, 189.273 = (3, 500)  
 0.21 

Para despejar "n" se recomienda ir haciendo las operaciones que se puedan

a manera de simplificar la operación. Despejando el 3,500 y el 0.21:

(14,189.273)(0.21) = 0.85135637 = 1 − (1.21)−n

3, 500

Pasando el 0.851 del lado derecho y el número con exponente del lado
izquierdo:
(1.21)−n = 1 − 0.85135637 = 0.14864363
Obteniendo logaritmos y despejando -n:

ln (0.14864363) − 1.9062
−n = = = −10
ln (1.21) 0.19062
184 Anualidades

Donde:
n = 10
Se necesitan realizar 10 pagos anuales exactos de $3,500.

Ejemplo 5.33 Se acuerda pagar un automóvil con valor de $219,823.81 con

pagos mensuales de $12,000 comenzando a pagar dentro de 7 meses. Si la tasa
cobrada es del 1.5% mensual, ¿cuántos pagos se pactaron?
El diagrama podría ser:

219,823.8 VP 12,000 12,000

0 6 7 8

f.f

Para simplificar el diagrama, se grafican únicamente los 2 primeros pagos.

Planteando la ecuación:

1 − (1.015)− n 
219, 823.81 = (12, 000)  (1.015)
−6

 0.015 
Pasando al otro lado de la ecuación las cantidades que no tienen "n"

(216, 823.81)(0.015) = 0.300456 = 1 − (1.015)−n

(12, 000)(1.015)−6
Pasando el 0.3 del lado derecho y el número con exponente del lado
izquierdo:
(1.015)−n = 1 − 0.300456 = 0.69954
Obteniendo logaritmos y despejando -n:

ln (0.69954) − 0.3573
−n = = = −24
ln (1.015) 0.0148
Donde:

n = 24
 185 Anualidades

Ejemplo 5.34 Se desean acumular $56,559.94, por lo que se realizarán

depósitos mensuales de $1,300 a una tasa del 1% mensual. Si el dinero se
retirará un mes después del último depósito, ¿cuántos depósitos serán
necesarios?

VF 56,559.94

1,300 1,300 1,300

n-2 n-1 n n+1

f.f.
Siendo el número de depósitos "n", la cantidad que se desea tener está un
periodo después del último depósito, por lo que el planteamiento sería:

 (1.01)n − 1
56, 559.94 = 1, 300  1.01
 0.01 
Despejando "n"

(56, 559.94)(0.01) = 0.430769 =(1.01)n −1

(1, 300)(1.01)
Por tanto:

ln (1 + 0.430769) 0.3582
n= = = 36
ln (1.01) 0.00995

El problema al encontrar el número de periodos es cuando "n" no es entero.

Supóngase que n=18.34, esto significa que si se realizan 18 pagos completos
entonces no se ha saldado aún el adeudo, mientras que si se realizan 19
entonces se paga de más. Esto nos llevaría a que se tengan que realizar 18
pagos completos más un pago extra que compense lo que falta por pagar.

Ejemplo 5.35 Por un adeudo de $79,000 se realizarán pagos mensuales de

$3,175, cobrándose una tasa del 26% convertible mensualmente.
a) ¿Cuántos pagos completos de $3,175 deberán realizarse?
b) ¿De cuánto deberá ser el pago extra, que se realizará un mes después
del último pago completo para cancelar la deuda?
c) ¿De cuánto deberá ser el pago extra, si se realiza al efectuar el último
pago?
186 Anualidades

a) El gráfico podría ser:

79,000

3,175 3,175 ...... 3,175 3,175

0 1 2 ...... n-1 n

f.f.
La tasa mensual efectiva correspondiente a una tasa del 26% convertible
mensualmente es:
0.26
im = = 0.02167
12
Procedemos a encontrar el número de pagos. Planteando la ecuación:

1 − (1.0217)− n 
79, 000 = (3, 175)  
 0.0217 
Despejando "n"

(79, 000)(0.0217) = 0.5391 = 1 − (1.0217)−n

(3, 175)
Donde:
ln (0.4609) − 0.7746
−n = = = −36.136
ln (1.0217) 0.0214
Finalmente:
n = 36.136

El número de pagos completos de $3,175 es de 36.

b) Como el número de pagos no es entero, se tiene que buscar una cantidad

extra que debe ser pagada para liquidar exactamente el pago. Si se realizan 36
pagos no se termina de pagar y con 37 pagos se excede el pago. Si
representamos por Y el pago extra que debe realizarse un mes después, y
utilizando como fecha focal el momento en que se realiza este pago se tiene:
 187 Anualidades

79,000 VF
3,175 3,175 ...... 3,175 Y

0 1 2 ...... 36 37

f.f.

Recordando de las ecuaciones de valor: lo que se debe es igual a lo que se

paga, entonces la deuda de $79,000 debe ser igual a los 36 pagos de $3,175,
más el pago extra de Y a efectuarse en el mes 37. Planteando la ecuación con
fecha focal en el mes 37:
79, 000(1 + i ) = VF (1 + i ) + Y
37

Los $79,000 deben ser llevados hasta el mes 37, por eso el factor 1 + i . ( )37
Ahora bien, del lado derecho de la ecuación se tienen los 36 pagos completos
que con la fórmula se evalúan en el mes 36, por eso hay que llevarlos un periodo
más. Finalmente se tiene que sumar el pago extra, que como está en la fecha
focal, no hay que hacerle nada. Sustituyendo:
 (1.0217)36 − 1
79, 000 (1.0217) = (3, 175)  (1.0217) + Y
37

 0.0217 
Resolviendo algunas operaciones:
174, 609.71 = 174, 173.09 + Y

Despejando el pago:
Y = 436.61
c) Si consideramos ahora que el pago extra, representado por "X", se hace
al momento de efectuar el último pago completo se tiene:

79,000 X
3,175 3,175 ...... 3,175

0 1 2 ...... 36

f.f.
188 Anualidades

Planteando la ecuación con fecha focal en 36:

79, 000(1 + i ) = VF + X
36

Ahora los $79,000 deben ser llevados 36 meses. Del lado derecho, los 36
pagos se evalúan directamente en 36 ya que ahí se efectúa el último pago, que
sumándole el pago extra de X, queda completa la ecuación de valor.
Sustituyendo valores:

 (1.0217)36 − 1
79, 000 (1.0217) = (3, 175)  +X
36

 0.0217 
Realizando operaciones:

170, 906.75 = 170, 479.37 + X

Donde:
X = 427.35
Nótese que si el pago extra se realiza en 37 como en el inciso b, éste resulta
ser mayor que si se efectúa en 36 como en el inciso c. Esto es porque entre más
tiempo pase, el pago debe ser más alto por los intereses generados. Una vez
teniendo el pago extra en 37, el pago en 36 pudo haberse obtenido de la
siguiente manera:
Se sabe que si el pago extra se realiza en 37 éste es de $436.61. Si el pago
se desea hacer ahora en el mes 36 sólo basta con "regresar" un mes o traer a
valor presente este pago, con la tasa de interés mensual, quedando:

X 37 436.61
X 36 = = = 427.35
1 + i 1.02167
Por lo tanto, el último pago en el mes 36 debe ser de:

X = 3, 175 + 427.35 = 3, 602.35

Esto significa que si ya se conoce el pago extra, éste puede ser ubicado en
cualquier momento con la tasa de interés y los factores de descuento o
acumulación correspondientes.
 189 Anualidades

Ejemplo 5.36 Un automóvil con valor de $130,000 se ofrece con un plan

donde se paga un enganche de $45,000 hoy, y mensualidades de $7,300 a una
tasa del 1.8% mensual.
a) Calcular el número de pagos.
b) Encontrar la cantidad extra que debe ser pagada al momento de realizar
el último pago completo.
c) Encontrar la cantidad extra que debe ser pagada un mes después de
hacer el último pago completo.
d) ¿Cuánto se debió dar de enganche para que no se tuviera que llevar a
cabo ningún pago extra?
a) Como ya se dio un enganche de $45,000, sólo restan $85,000 que
deberán ser cubiertos con las mensualidades de $7,300. El diagrama quedaría:

85,000
7,300 ...... 7,300 7,300
7,300

0 1 2 ...... n-1 n

f.f.
Planteando la ecuación para encontrar el número de pagos:
1 − (1.018)− n 
85, 000 = (7, 300)  
 0.018 
Despejando "n"

(85, 000)(0.018) = 0.2096 = 1 − (1.018)−n

7, 300
Donde:

ln (0.7904) − 0.2352
−n = = = −13.18
ln (1.018) 0.0178
Finalmente:
n = 13.18

Se tienen que efectuar 13 pagos completos y un pago extra para liquidar

exactamente el automóvil.
190 Anualidades

b) Sea "X" el pago extra a efectuarse al momento de realizar el último pago,

entonces el gráfico quedaría:

85,000 X
7,300 7,300 ...... 7,300

0 1 2 ...... 13

f.f.
Planteando la ecuación con fecha focal en 13:
 (1.018)13 − 1
85, 000 (1.018) = (7, 300)  +X
13

 0.018 
Realizando las operaciones:
107, 186.49 = 105, 857.10 + X
Donde:
X = 1, 329.39

Por lo tanto, el último pago (el pago del mes 13) sería mayor a los demás
con un valor total de:
X = 7, 300 + 1, 329 . 39 = 8, 629 . 39

c) Si se desea encontrar el valor del pago extra un mes después, basta con
acumular un periodo el pago de $1,329.39, sin necesidad de volver a plantear
una nueva ecuación.
X14 = X13 (1 + i ) = (1, 329 . 39)(1.018) = 1, 353 . 52

En este caso se hubieran tenido que realizar 13 pagos completos de $7,300

y un pago extra en el mes 14 de $1,353.32 para saldar el adeudo.

d) Si no se desea hacer pago extra y lo que se pretende es modificar el

enganche, entonces hay que agregarle al enganche esta cantidad pero evaluada
en "cero". El pago extra en 13 es de $1,329.39 por lo que este pago hay que
regresarlo 13 meses:

X0 =
X 13
=
(1, 329.39) = 1, 054.22
(1 + i ) 13
(1.018)13
 191 Anualidades

El enganche hubiera tenido que ser de:

45, 000 + 1, 054 . 22 = 46, 054 . 22

y sólo se hubieran tenido que efectuar 13 pagos completos de $7,300

Ejemplo 5.37 Un préstamo de $6,400 se acuerda pagarlo con pagos

trimestrales de $1,700, siendo el primer pago a los 8 meses. Si la tasa cobrada
es del 20% convertible trimestralmente:

a) calcular el número de pagos.

b) calcular el pago final mayor a los demás que cancela la deuda (el pago
extra se realiza junto con el último pago de $1,700).

a) El diagrama quedaría como sigue:

6,400 VP 1,700 1,700

0 5 8 11

f.f

Como el primer pago se efectúa en el mes 8, el valor presente se evalúa en

el mes 5 por ser los pagos trimestrales. Como la tasa de interés efectiva
trimestral que se cobra es del 5%, la ecuación quedaría:

1 − (1.05)− n 
6, 400 = (1, 700)  (1.05)
−5 3

 0.05 

El valor presente de la anualidad hay que regresarlo 5 meses, y teniendo

una tasa trimestral entonces el tiempo es de 5 3 . Resolviendo algunas
operaciones:

(6, 400)(0.05) = 0.2042 = 1 − (1.05)−n

(1, 700)(1.05)−5 3
Donde:

ln (0.7958) − 0.2284
−n = = = −4.68
ln (1.05) 0.0488
192 Anualidades

Finalmente:
n = 4.68

El número de pagos completos es de 4.

b) Para encontrar el pago extra obsérvese el siguiente diagrama.

6,400 X
1,700 1,700 1,700 1,700

0 8 11 14 17

f.f

Como son 4 pagos completos y el primero se hace a los 8 meses el último

se realiza a los 17 meses. En este caso sí es importante saber donde se realiza
el último pago, puesto que es precisamente donde se hará el pago extra.
Recuérdese que la fecha focal se elige donde está la incógnita para facilitar
operaciones algebraicas, pero es decisión de cada quien elegirla. La ecuación
quedaría:

 (1.05)4 − 1
6, 400 (1.05) = (1, 700)  +X
17 3

 0.05 

Los $6,400 hay que llevarlos al mes 17, y como se tiene una tasa trimestral
entonces hay que acumularlos 17 3 trimestres. Como el valor futuro de la
anualidad evalúa directamente al momento de realizar el último pago, ya no hay
que modificarlo; y el pago extra por estar en la fecha focal no hay que hacerle
modificación alguna. Realizando las operaciones:

8, 438.26 = 7, 327.21 + X
Donde:
X = 1, 111.04
Finalmente, el último pago mayor a los demás es:

1, 700 + 1, 111 . 04 = 2, 811 . 04

 193 Anualidades

5.9 La incógnita es la tasa de interés.

Antes de hablar acerca del método para encontrar la tasa de interés, es

conveniente recordar el efecto que tiene ésta sobre el valor presente del dinero.
Si se tienen $100 y se invierten a una tasa del 20%, al cabo de un año se
tendrán $120; que dicho de otro modo, el valor presente de $120 a una tasa de
interés del 20% son $100. ¿Qué sucede con el valor presente de $120 si la tasa
ofrecida aumenta?, ¿será menor o mayor a los $100? Para este ejemplo, si la
tasa aumentara se necesitarían menos de $100 para acumular los mismos $120
deseados, por lo que podemos afirmar: entre mayor sea la tasa de interés,
menor será el valor presente.
En cambio, si la tasa de interés es menor al 20%, ahora se necesitará depositar
una cantidad mayor a los $100 para acumular los $120; generalizando: si la tasa
de interés disminuye entonces el valor presente aumenta.
Por otra parte, en una anualidad cuando la incógnita es la tasa de interés, por la
forma que tiene la fórmula de anualidades, es prácticamente imposible despejar
la tasa de interés, por lo que se ha ideado un método para encontrar un
resultado aproximado de la tasa, que se conoce como interpolación lineal. Una
fórmula que puede utilizarse para aproximarse al verdadero valor de la tasa de
interés y que será de gran utilidad para la interpolación lineal es la siguiente:

 VP 
2 n − 
i  X 
5.3
VP
(n + 1)
X
Donde:

VP : valor presente de la anualidad o deuda.

n : número de pagos.
X : valor de cada pago.

El método de interpolación lineal y la utilización de la fórmula 5.3 se introducirán

en el siguiente ejemplo:

Ejemplo 5.38 Una deuda de $96,797 será liquidada con 12 pagos

mensuales de $9,200, ¿cuál es la tasa mensual que se cobró?
Planteando la ecuación tenemos:
1 − (1 + i )−12 
96, 797 = (9, 200)  
 i 
194 Anualidades

Como se dijo, despejar la tasa de interés es casi imposible, por lo que se

utilizará la interpolación lineal. Primeramente lo que se debe hacer es mediante
"tanteo", acercarse a la tasa de interés que haga que el lado derecho de la
ecuación tenga un valor de $96,797.
El tanteo consiste en irle dando valores a la tasa de interés, tal que logremos
el objetivo. Para comenzar a darle valores a la tasa de interés se recomienda
utilizar el resultado de la fórmula 5.3; que para este caso VP=96,797, n=12 y
X=9,200.
Sustituyendo valores en dicha fórmula se tiene un primer valor para la tasa
de interés:

 VP   96, 797 
2 n −  2 12 − 
i  X 
=  9, 200 
= 0.02162
VP
(n + 1) 96, 797
(12 + 1)
X 9, 200

Si probamos con esta tasa de interés en la fórmula de valor presente se

tiene:
1 − (1 + 0.02161)−12 
(9, 200)   = 96, 332.05
 0.02162 
El valor obtenido con esa tasa es cercano pero menor a los $96,797. La tasa
que buscamos debe dar exactamente la cantidad anterior; de aquí la pregunta:
¿la tasa "verdadera" debe ser menor o mayor al 2.162%? Al inicio de esta
sección se hizo hincapié en que si la tasa de interés disminuía, el valor presente
aumentaba. En este caso queremos precisamente que el valor presente de la
anualidad aumente, (de $96,332 a $96,797) por lo que debemos proponer una
tasa menor. Propongamos ahora una tasa del 2% (esta propuesta es particular a
cada persona y no existe una regla para determinarla).
Con un 2% el valor presente de los pagos es:

1 − (1 + 0.02)−12 
(9, 200)   = 97, 293.14
 0.02 
Ahora, nuestro valor presente fue mayor que el deseado, por lo que la tasa
de interés debería ser mayor al 2% pero menor a la del 2.162% encontrada
anteriormente. Podríamos seguir dando valores para la tasa de interés, pero
sería muy tardado encontrar la tasa exacta, por lo que en este punto se explicará
la interpolación lineal.
Para la interpolación lineal es necesario primeramente encontrar dos tasas
de interés que den resultados del valor presente arriba y abajo del objetivo. En
 195 Anualidades

este caso ya se encontraron dichas tasas. El 2% da un valor presente superior,

mientras que el 2.162% da un valor presente inferior a los $96,797. Si
graficamos la información anterior tenemos:
FIG 5.7

Valor Presente

97,293

96,797

96,332
Tasa de
Interés
0.02 i 0.02162

En la figura 5.7 graficamos los valores presentes correspondientes a las

tasas del 2 y del 2.162%. El valor presente que buscamos se localiza entre estos
valores. Si unimos los puntos con una línea recta como en la gráfica, entonces
debe existir una tasa de interés "i" que produzca los $96,797. Cabe hacer notar
que no necesariamente los puntos están unidos por una recta, por eso el método
es una aproximación.
Podemos apreciar que a medida que la tasa de interés se hace más grande,
el valor presente disminuye y viceversa. Con los puntos graficados podemos
dibujar 2 triángulos. Véase la figura 5.8:
FIG 5.8

Valor Presente

97,293

CO
96,797

Co
B
96,332
CA Ca Tasa de
Interés
0.02 i 0.02162
196 Anualidades

El triángulo más grande (con línea más delgada) está formado por los datos
calculados originalmente, mientras que el más pequeño está formado por la tasa
de interés mayor y la tasa de interés que buscamos. El ángulo B de ambos
triángulos es el mismo, por lo que se dice que ambos triángulos son semejantes;
esto significa que la relación de sus catetos debe ser la misma.
En la figura, Ca y Co representan el cateto adyacente y opuesto del triángulo
pequeño con respecto al ángulo B, mientras que CA y CO representan el cateto
adyacente y opuesto del triángulo grande. Por ser semejantes se cumple:

Ca CA
=
Co CO
El CA mide la diferencia entre 0.02162 y 0.02, CO mide la diferencia entre
97,293 y 96,332. Por otra parte Co mide la diferencia entre 96,797 y 96,332
mientras que Ca mide la diferencia entre 0.02162 e "i". De esta forma:

0.02162 − i 0.02162 − 0.02

=
96, 797 − 96, 332 97, 293 − 96, 332
La única incógnita es la tasa de interés, que es precisamente lo que
queremos encontrar. Resolviendo:

0.02162 − i 0.00162
=
465 961
Donde:

0.02162 − i =
(0.00162)(465) = 0.00078387
961
Finalmente:
i = 0.02162 − 0. 00078387 = 0.020836
La tasa de interés que se cobró debe ser aproximadamente del 2.0836%.
Para ratificar que el resultado es correcto se debe sustituir esta tasa en la
fórmula de anualidad y ver que el valor presente sea muy cercano a los 96,797
deseados. Sustituyendo:

(9, 200) 1 − (1 + 0.020836)

 −12

 = 96, 795.48
 0.020836 
Este resultado es muy cercano al deseado, por lo que podemos decir que la
tasa que cobraron aproximadamente es del 2.0836%
 197 Anualidades

Del ejemplo 5.38 podemos ver que la interpolación lineal es un método que
aproxima un resultado, en función de datos conocidos, utilizando una línea
recta. Los pasos a seguir en la interpolación lineal son:

1 Encontrar 2 tasas de interés tales que de sus valores presentes

correspondientes, uno sea mayor y el otro menor que el valor presente
deseado. Para tener un valor aproximado de la tasa de interés que se está
buscando se aplica la ecuación 5.3.
2 Una vez encontrados dichos valores se grafican y se procede a construir los
triángulos correspondientes como en la figura 5.8.
3 Sabiendo que los triángulos son semejantes la relación de catetos
Ca CA
= se cumple, y se procede a sustituir los valores, donde la única
Co CO
incógnita es la tasa de interés.
4 Se despeja la tasa de interés.
5 Para verificar que el resultado es correcto, se sustituye la tasa de interés en
la fórmula de anualidad, y el resultado debe ser muy cercano al deseado.

Ejemplo 5.39 Un préstamo de $37,076 será liquidado mediante 8 pagos

anuales de $15,000, ¿cuál es la tasa anual que se cobró?
La tasa anual que se cobró es tal que se debe cumplir:

(15, 000) 1 − (1 + i )
 −8

 = 37, 076
 i 
Para saber cuál sería el posible valor de "i" aplicamos la ecuación 5.3

 VP 
2 n − 
i  X 
VP
(n + 1)
X
Sustituyendo en esta fórmula se tiene el primer valor para i:

 37, 076 
2 8 − 
i  15, 000 
= 0.497021134
37, 076
(8 + 1)
15, 000
Sustituyendo esta tasa en la fórmula de anualidad:
198 Anualidades

(15, 000) 1 − (1 + 0.497)

 −8

 = 28, 983.36
 0.497 
En este caso el valor de la anualidad con la tasa del 49.7% quedó muy lejos
del valor deseado, por lo que podemos pensar que la tasa "verdadera" no está
muy cerca del 49.7%. El valor presente deseado es de $37,076 por lo que
debemos bajar, la tasa para aumentar el valor presente. Probando con un 40%
se tiene:

(15, 000) 1 − (1 + 0.40)

 −8

 = 34, 958.99
 0.40 
En este caso el valor presente todavía quedó por debajo del deseado por lo
que debemos bajar un poco más la tasa. Probando con algunas tasas se tienen
los siguientes resultados:
Tasa de interés Valor presente
40.0% $34,958.99
39.0% $35,701.54
38.0% $36,472.62
37.0% $37,273.72
El valor deseado es de $37,076 por lo que ya se encontraron 2 tasas que
ofrecen un valor por encima y otro por debajo del valor presente buscado.
Para que la interpolación lineal de un resultado muy cercano, la diferencia
que exista entre las tasas de interés debe ser pequeña (un punto porcentual
como máximo), por eso es que los valores que se escogen son los del 38% y
37%.

Valor Presente

37,273

CO
37,076

Co
B
36,472
CA Ca Tasa de
Interés
0.37 i 0.38
 199 Anualidades

Utilizando la relación de catetos:

Ca CA
=
Co CO
Sustituyendo:

0.38 − i 0.38 − 0.37

=
37, 076 − 36, 472 37, 273 − 36, 472

Resolviendo:
0.38 − i 0.01
=
604 801
Donde:
i = 0.38 − 0. 00754 = 0.37247
Para corroborar el resultado se sustituye esta tasa en la fórmula de
anualidad:

(15, 000) 1 − (1 + 0.37247)

 −8

 = 37, 073.12
 0.37247 
El valor ya es muy cercano por lo que podemos concluir que la tasa de
interés anual que se cobró es aproximadamente del 37.25%.

Ejemplo 5.40 Un automóvil cuyo valor de contado es de $230,000 se ofrece

con un 35% de enganche y 24 mensualidades de $8,252. Siendo el primer pago
mensual a los 4 meses, ¿cuál es la tasa efectiva anual que se está aplicando?
Si se da un enganche del 35% se paga:

(230, 000)(0.35) = 80, 500

y se quedan a deber únicamente $149,500 del automóvil. La gráfica sería:

149,500 VP 8,252 8,252

0 3 4 5

f.f
200 Anualidades

Ahora bien, como los pagos son mensuales, la tasa que se maneja en la
anualidad debe ser mensual, por lo que al final debe ser convertida a una anual.
La tasa mensual debe satisfacer:

(149, 500) = (8, 252) 1 − (1 + i )

 −24

(1 + i )
−3

 i 

Utilizando la ecuación 5.3 para determinar el primer valor de la tasa de

interés:
 VP 
2 n − 
i 
X 
VP
(n + 1)
X
De aquí que:
 149, 500 
2  24 − 
i  8, 252 
= 0.02598
149, 500
(24 + 1)
8, 252

Sustituyendo esta tasa en la fórmula de anualidad:

(8, 252) 1 − (1 + 0.02598)

 −24

(1.02598) = 135, 190.97
−3

 0.02598 
El valor quedó realmente lejos del buscado. Para incrementar este valor
presente debemos disminuir la tasa de interés. Suponiendo las siguientes tasas:

Tasa de interés Valor presente

2.598% $135,182
2.000% $147,076
1.950% $148,130
1.900% $149,194
1.850% $150,268

Los valores en negrillas ya están uno por arriba y el otro por debajo del valor
presente buscado. Graficando:
 201 Anualidades

Valor Presente

150,268

CO
149,500
Co
B
149,194
CA Ca Tasa de
Interés
0.0185 i 0.019

Se debe cumplir:
Ca CA
=
Co CO
Sustituyendo:
0.019 − i 0.019 − 0.0185
=
149, 500 − 149, 194 150, 268 − 149, 194
Donde:
i = 0.019 − 0. 00014246 = 0.0188558
Corroborando que esta tasa produzca resultado deseado:

1 − (1.018858)−24 
(8, 252)  (1.018858) = 149, 497.64
−3

 0.018858 

Este valor ya es muy cercano a los $149,500, por lo tanto, la tasa que se
cobró aproximadamente es del 1.8858% mensual. Como la tasa que se pide es
efectiva anual hay que convertirla:
(1.018858)12 = (1 + ia )
Despejando la tasa anual:
ia = 0.2513
La tasa efectiva anual que se cobró aproximadamente es del 25.13%.
202 Anualidades

Hasta ahora se han resuelto problemas donde la incógnita es la tasa de interés

para valores presentes. Para el caso de valores futuros sólo hay que considerar
unos pequeños cambios, pero en esencia el método se mantiene.
Hay que realizar dos consideraciones importantes en este momento: a medida
que la tasa de interés aumenta, el valor futuro de una anualidad también
crece; esto es porque al crecer la tasa de interés, los depósitos realizados
generarán más dinero por concepto de intereses, y por ende el valor futuro será
mayor. Lo contrario también es cierto, a medida que la tasa de interés
disminuye, el valor futuro también decrece.
La fórmula 5.3 que se aplicaba para obtener la primera tasa de interés, ya no es
válida para valor futuro, y se debe utilizar la siguiente fórmula:

 VF 
2 − n
i  
X
5.4
VF
(n + 1)
X
Donde:

VF : valor futuro de la anualidad.

n : número de pagos.
X : valor de cada depósito.

Finalmente, otra de las diferencias es que la gráfica ahora será creciente, por la
relación entre el valor futuro y la tasa de interés.
Para apreciar más claramente las diferencias véase el ejemplo 5.41.

Ejemplo 5.41 Se realizarán depósitos trimestrales vencidos de $2,950

durante 3 años. Si al finalizar los 3 años se tendrán $41,634, ¿cuál es la tasa
convertible trimestralmente que se ofrece?
El diagrama de tiempo es:
VF=41,634

2,950 2,950

11 12

f.f
 203 Anualidades

Como los depósitos son trimestrales, en 3 años se harán un total de 12.

Como el valor futuro de una anualidad vencida "cae" directamente sobre el
último pago, sólo basta con aplicar la fórmula de valor futuro, y la tasa que se
obtenga será efectiva trimestral, por la forma de los pagos. La ecuación es:

 (1 + i )12 − 1
(2, 950)   = 41, 634
 i 

Hay que encontrar la tasa de interés que satisfaga la ecuación anterior; para
esto se utilizará la fórmula 5.4.
 VF 
2 − n
i  
X
VF
(n + 1)
X

De aquí que:
 41, 634 
2 − 12 
i   = 0.023035906
2, 950
41, 634
(12 + 1)
2, 950

Sustituyendo esta tasa en la fórmula de valor futuro:

(2, 950)  (1.023)

 − 1
12

 = 40, 248.01
 0.023 

La tasa debe aumentar para incrementar el valor futuro. Proponiendo una

tasa del 3% se tiene:
 (1.03)12 − 1
(2, 950)   = 41, 866.49
 0.03 
El valor futuro objetivo ya se encuentra entre los valores obtenidos, por lo
que graficando:
204 Anualidades

Valor Futuro

41,866

41,634 CO

Co
B
40,248
Ca CA Tasa de
Interés
0.023 i 0.03
Esta gráfica está invertida con respecto a la de valor presente, esto es
porque a medida que la tasa de interés crece, el valor futuro aumenta y
viceversa. Nuevamente los puntos encontrados se unen mediante una línea
recta y se construyen los 2 triángulos: el más grande con los valores obtenidos, y
el más pequeño con la tasa más baja y con la tasa "i" que se desea encontrar.
Como estos 2 triángulos son semejantes se cumple que:

Ca CA
=
Co CO
Sustituyendo:
i − 0.023 0.03 − 0.023
=
41, 634 − 40, 248.01 41, 866.49 − 40, 248.01

Donde:
i = 0.023 + 0. 006 = 0.029

Para corroborar que ésta es la tasa buscada:

 (1.029)12 − 1
(2, 950)   = 41, 629.35
 0.029 
Como esta cantidad es muy cercana a la buscada, la tasa trimestral que se
ofrece es aproximadamente del 2.9%. Para calcular la tasa anual convertible
trimestralmente se multiplica por 4, dando por resultado un 11.6%.
 205 Anualidades

Ejemplo 5.42 Un trabajador pensando en su retiro, comenzó a realizar

depósitos de $700 mensuales hace 15 años. De esos 15 años sólo en los
primeros 12 años realizó depósitos, pero dejó su dinero para que en los 3 años
restantes generara intereses. Si el día de hoy retiró la suma de $750,119.55,
¿cuál fue el rendimiento anual que obtuvo por su dinero?
En total el trabajador realizó 144 depósitos (12 depósitos por año, por 12
años), y dejó su dinero 3 años más. Si utilizamos una tasa mensual, su dinero
generó intereses 36 meses más sin realizar depósito alguno.
El diagrama correspondiente es:

VF 750,119
....
700 700 700

142 143 144 .... 180

f.f
El último depósito se realiza a los 144 meses y todavía se esperan 36 meses
más para retirarlos (el retiro se lleva a cabo a los 15 años que equivalen a 180
meses). La ecuación sería:

(700)  (1 + i )
 144
− 1
(1 + i ) = 750, 119.55
36

 i 

Para encontrar la tasa de interés se utilizará la fórmula 5.4 para darnos una
idea de su valor:
 VF 
2 − n
i  
X
VF
(n + 1)
X
Susituyendo:

 750, 119.55 
2 − 144 
i   = 0.0119
700
750, 119.55
(144 + 1)
700
206 Anualidades

Sustituyendo esta tasa en la fórmula de valor futuro:

(700)  (1.0119)
 − 1
144

(1.0119) = 406, 635.8

36

 0.0119 

Como se desea que el valor futuro sea mayor a los $406,635.8 la tasa de
interés debe aumentar. Probando con diferentes tasas se tiene:

Tasa de interés Valor futuro

1.19% $406,635
1.50% $600,843
1.70% $780,350
Tomando los datos en negrillas podemos graficar:

Valor Futuro

780,350

750,119 CO

Co
B
600,843
Ca CA Tasa de
Interés
0.015 i 0.017

Con la relación de catetos:

Ca CA
=
Co CO

sustituyendo:

i − 0.015 0.017 − 0.015

=
750, 119.55 − 600, 843.98 780, 350.71 − 600, 843.98
 207 Anualidades

despejando la tasa de interés:

i = 0.015 + 0. 00166 = 0.01667

sustituyendo esta tasa en la ecuación de valor futuro:

(700)  (1.01667)
 − 1
144

(1.01667) = 746, 495.67

36

 0.01667 

La tasa aproximadamente es la correcta por lo que anualizándola (nos piden

una tasa anual):
(1.01667)12 = (1 + i a )
Despejando la tasa anual:
i a = 0.2193
La tasa efectiva anual que se obtuvo aproximadamente fue del 21.93%.

5.10 Perpetuidades.

Una perpetuidad es un caso especial de una anualidad, donde se realizan

un infinito número de pagos. Aunque en la práctica rara vez se encuentran
este tipo de esquemas de pago, existen modelos para determinar el precio de
acciones en función de perpetuidades.
Los supuestos de que los pagos son constantes, la tasa de interés debe tener la
misma capitalización que los pagos, y que los pagos tienen todos la misma
periodicidad, se mantienen.
Como sabemos, el valor presente de una anualidad se puede calcular de la
siguiente forma:

1 − (1 + i )
−n
VP = X
i
El valor presente de una perpetuidad es similar al de una anualidad, con la
diferencia que el número de pagos es infinito (para siempre). La fórmula de valor
presente también se puede escribir de la siguiente forma:

1
1−
VP = X
(1 + i )n
i
208 Anualidades

En esta última ecuación ¿qué sucede si n empieza a crecer? Como la tasa de

interés "i" es positiva, entonces conforme "n" va aumentando el valor de (1 + i )
n

también lo hace. Si "n" fuera demasiado grande, digamos infinito, el factor

(1 + i )n también sería infinito, y entonces:

1
tendería a ser cero. De esta
(1 + i )n
forma el valor presente de una perpetuidad estaría dado por:
X
VPP = 5.5
i
Donde:
VPP : valor presente de un infinito número de pagos, evaluados un
periodo antes del primero.
X : valor de cada uno de los pagos.
i : tasa efectiva de interés por periodo de pago.

La fórmula de valor presente de una perpetuidad, al igual que la de anualidad,

evalúa un periodo antes del primer pago.

Ejemplo 5.43 A una persona se le han prometido pagar $1,000 mensuales

de por vida considerando una tasa del 24% anual. Esta persona preferiría recibir
un pago único hoy en vez de toda la serie de pagos. ¿De cuánto debería ser
dicho pago?
Al no especificarse cuándo se hace el primer pago se asume vencido, como
anteriormente se había acordado. Los pagos siendo mensuales deben tener una
tasa mensual. Convirtiendo la tasa anual del 24%:

(1 + im )12 = (1.24)
Donde:
im = (1.24) − 1 = 0.018
1 12

Analizando el diagrama de tiempo, podemos ver que el primer pago se

efectúa al mes, por lo que el valor presente de la perpetuidad (VPP), está
evaluado precisamente hoy.
VPP 1,000 1,000 1,000

0 1 2 3

f.f
 209 Anualidades

Como ya se tiene la tasa mensual se puede aplicar la ecuación 5.5:

X 1, 000
VPP = = = 55, 286.55
i 0.018

Recibir $55,286.55 el día de hoy, ó recibir $1,000 de manera mensual de por

vida, a una tasa de interés del 24% anual, tienen el mismo valor.

En el caso de que los pagos no sean vencidos, entonces como hasta ahora
hemos hecho, debemos de llevar a la fecha focal correspondiente el valor
presente de la perpetuidad.

Ejemplo 5.44 Una deuda de $700,000 se pagará como una perpetuidad de

forma bimestral, a una tasa del 2.5% bimestral. Calcular el valor de los pagos si
el primero de ellos se lleva a cabo a los 6 meses.
Primero hagamos el diagrama:

700,000 .... VPP X X

0 .... 4 6 8

f.f
En el diagrama, el tiempo se representa en meses. El valor presente de la
perpetuidad estaría evaluado en el mes 4, por ser los pagos bimestrales. La
ecuación quedaría:
700, 000 = VPP (1 + i )
−2

El VPP se regresa sólo dos periodos porque la tasa está bimestral.

Sustituyendo:

700, 000 =
X
(1.025)−2
0.025
Despejando:
(700, 000)(0.025) = X
(1.025)−2
de donde se obtiene el pago bimestral:
X = 18, 385.94
210 Anualidades

Ejemplo 5.45 Una persona deja como herencia a su hijo la cantidad de

$450,000 depositado en un fondo. El hijo podrá realizar retiros del fondo de
manera perpetua a partir de este momento, a razón de $8,500 mensuales, ¿qué
tasa de interés mensual le ofrece el fondo?
El diagrama estaría dado por:
450,000
VPP 8,500 8,500 8,500

-1 0 1 2

f.f
El valor presente de la perpetuidad se evalúa en -1 por ser el primer pago en
"cero". La ecuación quedaría:
450, 000 = VPP (1 + i )
Sustituyendo:

450, 000 =
8, 500
(1 + i )
i
Despejando:
(450, 000)(i ) = (1 + i )
8, 500
que equivale:
52.94 i = 1 + i
Finalmente:
1
i= = 0.01925
51.94
La tasa mensual que ofrece el fondo es del 1.925%

En una perpetuidad por ser los pagos infinitos, si se quisiera obtener el valor
futuro, este valor sería incontable (extremadamente grande), por la acumulación
de pagos y de intereses. Además, no tiene sentido hablar de un valor futuro ya
que éste nunca se recibiría, puesto que los pagos son infinitos.
Para terminar el tema de perpetuidades, es importante aclarar, el por qué en una
perpetuidad nunca se dejan de realizar pagos. Supóngase que se prestan 1,000
a una tasa anual del 20%, a pagarse como una perpetuidad. Asumiendo que el
 211 Anualidades

primer pago se hace al año se tendría para calcular los pagos la siguiente
ecuación:
X
1, 000 =
0.020

Por lo que el valor de los pagos es de $200. Entonces, por un préstamo de

$1,000 se tienen que pagar $200 anuales de por vida a una tasa del 20% anual.
Vamos a analizar por qué nunca se dejan de hacer pagos (ver tabla 5.1). Si te
prestan $1,000 a una tasa del 20% anual, al año tú debes de pagar los $1,000
más los intereses que en este caso son de $200 (el 20% de $1,000), dando un
adeudo inicial de $1,200. Si nada más pagas los $200, quedas a deber
finalmente los mismos $1,000. Para el segundo año te cobran intereses del 20%
por los $1,000 que sigue siendo tu adeudo. Como vuelves a pagar $200 sólo
cubres los intereses, y así sucesivamente año con año.

TABLA 5.1

Año 0 Año 1 Año 2

Intereses $0 $200 $200
Adeudo inicial $1,000 $1,200 $1,200
Pago $0 $200 $200
Adeudo final $1,000 $1,000 $1,000

Resumiendo: una perpetuidad nunca se deja de pagar, porque los pagos

que se hacen sólo cubren los intereses, y el capital inicial se mantiene
constante durante todo el crédito.
5.11 Problemas varios

En esta sección se resolverán casos más generales, con la finalidad de reforzar

todos los conceptos adquiridos durante el presente capítulo.

Ejemplo 5.46 Para poner en marcha un hotel se decide pedir un préstamo.

Como no todo el dinero se necesita en este instante, porque la construcción se
estima que tardará 2 años, se acuerda que el préstamo se distribuirá de la
siguiente forma: 5 millones de pesos hoy, 3 millones a los 7 meses y 2 millones a
los 18 meses. Se cobrará una tasa mensual del 1.5% y los pagos serán
mensuales durante 10 años (120 pagos). Si el primer pago se efectuará a los 3
años, ¿cuál debe ser el valor de cada pago?
212 Anualidades

En este caso los 120 pagos mensuales deben liquidar el total de los 3
préstamos. Recordando que en una ecuación de valor lo que se presta debe ser
igual a lo que se paga, considerando el valor del tiempo, hay que tener cuidado
en su planteamiento. Apoyándonos en un diagrama de tiempo:

5 3 2 VP X X X

0 7 18 35 36 37 38

El tiempo está manejado en meses. El primer pago se hace a los 36 meses

y el valor presente se evalúa en el mes 35. Las cantidades están expresadas en
millones de pesos. Planteando la ecuación:
1 − (1 + 0.015)−120 
(1.015)
3 2 −35
5+ + =X
(1.015)7 (1.015)18  0.015 

Los tres préstamos hay que llevarlos a la fecha focal, y éstos deben ser
iguales a los 120 pagos mensuales evaluados en la misma fecha focal.
Realizando operaciones:
9.2329 = X (55.4984)(0.5939)

El pago mensual que se debe hacer es:

X = 0.28013598

Como las cantidades están en millones de pesos, se multiplica por

1,000,000 y se tiene que cada pago mensual debe ser de $280,135.98

Ejemplo 5.47 Una persona, pensando en su retiro, se dispone a realizar

depósitos semestrales de $7,000 durante 20 años, comenzando el próximo
semestre. A los 20 años, una vez terminados los depósitos, piensa hacer retiros
mensuales durante 10 años con lo que haya logrado acumular. Si le ofrecen una
tasa del 15% semestral, ¿cuál sería el valor de sus retiros?
En este caso están de por medio dos anualidades: con lo que se junte de la
primera, se podrán calcular los retiros de la segunda. Para calcular lo que la
persona acumulará al cabo de los 20 años vemos el diagrama de tiempo:
 213 Anualidades

VF

7,000 7,000 7,000

19 19.5 20

f.f

En el diagrama, el tiempo está expresado en años, y como los depósitos son

semestrales, el penúltimo se hace a los 19.5 años. El número de depósitos
acumulados en 20 años es de 40. Calculando el valor futuro:

 (1.15)40 − 1
VF = 7, 000   = 12' 453, 632.2
 0.15 

Con esta cantidad, la persona va a poder hacer retiros mensuales durante

10 años. Asumiendo que el primer retiro lo llevará a cabo al mes de haber
acumulado su dinero, tendríamos el siguiente diagrama:

(20 años)

12,453,632 X X X

0 1 2 3

f.f

Aunque en el diagrama el tiempo se considera en meses, la fecha focal está

a los 20 años, que es cuando se acumula la cantidad indicada.
Como los retiros son mensuales, la tasa debe ser mensual también, por
tanto:
(1 + i m )6 = (1.15)
Donde:
i m = (1.15) − 1 = 0.0236
1 6
214 Anualidades

Planteando la ecuación:

1 − (1.0236) −120

12, 453, 632.2 = X  
 0.0236 

Despejando el retiro mensual:

X = 312, 595.32

Ejemplo 5.48 Para comprar una casa con valor de 500,000 se dará un
enganche del 40% y el resto será financiado con un interés del 24% convertible
mensualmente. La persona que pide el financiamiento hará pagos mensuales
durante 10 años y además realizará 10 pagos anuales de $20,000
aprovechando el pago de su aguinaldo. Calcular el valor de los pagos mensuales
si se asume que el primer pago anual se realiza justo con el doceavo pago
mensual.
La gráfica podría quedar de la siguiente forma:

300,000 20,000 20,000 20,000

X ...... X X ...... X X ...... X X

0 1 ...... 11 ...... ...... 119 120

12 23 24

f.f.
El tiempo se representa en meses, por lo que al hacer pagos mensuales
durante 10 años, se realizan en total 120 pagos. Los pagos anuales se realizan
a los 12 meses, 24 meses y así sucesivamente hasta el mes 120. Los pagos
entonces se pueden ver como dos anualidades separadas, una anualidad de
120 pagos mensuales de X, y otra de 10 pagos anuales de $20,000. Todos
estos pagos deben ser igualados a la deuda de $300,000, ya que se hizo el
enganche del 40% que equivale a $200,000.
Para la anualidad de pagos mensuales, la tasa mensual sería:

0.24
im = = 0.02
12
 215 Anualidades

Para la anualidad de pagos anuales la tasa sería:

i a = (1.02) − 1 = 0.2682
12

Planteando la ecuación:

1 − (1.02)−120  1 − (1.2682)−10 
300, 000 = X   + 20, 000 
 0.02   0.2682 

Resolviendo:

300, 000 = X (45.3553) + 67, 633.59

Por lo tanto, los pagos mensuales serían de:

X = 5, 123.24

Ejemplo 5.49 En el ejemplo anterior se calcularon pagos mensuales de

$5,123.24 durante 10 años. Calcular el valor real de los pagos mensuales y de
los pagos anuales realizados en los años 5 y 10, si se supone una inflación del
15% anual.
El objetivo de este ejercicio es identificar la manera de como el dinero pierde
valor en el tiempo. En principio, $5,123.24 mensuales es una cantidad
considerable, que para poderse pagar se debería tener un buen salario. El
problema de un esquema de este tipo en donde las mensualidades son
constantes, es que los $5,123.24 van a valer menos en términos reales a los 5 y
10 años, lo que significa que a la persona le costará más trabajo pagar en un
principio que al final.
Para calcular el valor real del pago mensual y anual a los 5 años, se
necesita quitarles la inflación durante ese periodo. Para el pago mensual:

5, 123.24
= 2, 547.15
(1.15)5
y el valor real de los $20,000 sería:

20, 000
= 9, 943.53
(1.15)5
216 Anualidades

Esto significa que el pago mensual de $5,123.24 y el pago anual de $20,000

a los cinco años, es como si se realizaran pagos de $2,547.15 y $9,943.53 a
pesos de hoy..
Para los 10 años se tendrían:

5, 123.24
= 1, 266.38
(1.15)10
y:
20, 000
= 4, 943.69
(1.15)10
Podemos observar que los pagos pierden mucho valor real conforme
transcurre el tiempo. El pago de $20,000 a los 10 años es como si se hiciera un
pago de $4,943.69 el día de hoy.
El problema entonces de las anualidades con pagos constantes es que
aunque nominalmente se paga lo mismo, en términos reales se cobra más al
principio, que al final, por lo que al prestatario se le "castiga" más al inicio que al
final.

Ejemplo 5.50 Una deuda de $9,000 se pagará con 12 pagos mensuales

vencidos de $700 y un pago extra a los 6 meses, a partir de hoy, cobrando una
tasa anual del 21.3%. Encontrar el valor del pago a los 6 meses.
Como los pagos son mensuales, primeramente se calculará la tasa mensual:

i m = (1.213) − 1 = 0.01622
1 12

La deuda será pagada mediante una anualidad y un pago, por lo que la

suma de ambos, considerando el valor del dinero en el tiempo, debe cancelar la
deuda. El diagrama quedaría:

X
9,000
700 700 ...... 700 700 ...... 700 700

0 1 2 ...... 6 7 ...... 11 12

f.f

La fecha focal se eligió en el mes 6 porque ahí tenemos la incógnita.

Planteando la ecuación de valor tenemos:
 217 Anualidades

1 − (1.01622) −12

9, 000(1.01622) = 700   (1.01622) + X
6 6

 0.01622 
Los $9,000 deben ser llevados 6 meses a valor futuro. Esta cantidad debe
ser igual a la anualidad, que como el primer pago se hace en 1, el valor presente
estaría evaluado en cero. Por lo tanto hay que acumular este valor presente
también 6 meses. Para terminar, el pago semestral de X debe ser sumado a la
anualidad; y como ya está sobre la fecha focal, no hay que hacerle modificación
alguna. Haciendo algunas operaciones:

9, 912.27 = 700 (10.82)(1.101) + X

Calculando el pago semestral:

X = 1 , 566 .72

Por lo tanto, en el mes 6 se tendría que hacer un pago total de $2,266.72,

que resulta de la suma del pago mensual y del semestral (ambos se realizan
juntos).

Ejemplo 5.51. Un trabajador ha depositado $30,000 hace 10 años, $70,000

hace 7 años y $100,000 hace 3 años. Con lo que ahorró más sus intereses, a
partir de hoy comenzará a hacer retiros anuales de forma perpetua. La tasa que
le ofreció el banco al invertir su dinero fue del 25% anual. La tasa que le ofrece
el banco a partir de hoy que comenzará a realizar retiros es del 30%. Calcular el
valor de los retiros anuales.

En este caso existen 2 tasas de interés: la del 25% que opera de hace 10
años hasta hoy, y la del 30% que operará de hoy en adelante. El diagrama
quedaría como sigue:

i=25% i=30%

30,000 70,000 100,000 X X X

-10 -7 -3 0 1 2

f.f
218 Anualidades

En el diagrama se muestran los 3 depósitos realizados en el pasado, con la

tasa del 25%. Con lo acumulado el día de hoy (fecha focal en cero) se podrán
hacer los retiros anuales de X. El valor de los depósitos hoy con la tasa del 25%
sería: (se plantea quitándole 3 ceros a las cantidades)

Como se les quitó 3 ceros a las cantidades depositadas, el valor acumulado

al día de hoy es de $808,495.28. Esta cantidad debe ser igual a los retiros
perpetuos. Recordando la fórmula de perpetuidad y que evalúa un periodo antes
del primer pago se tiene:

808, 495.28 =
X
(1 + i ) = X (1.30)
i 0.30
La perpetuidad evalúa un periodo antes del primer pago, por lo que estaría
en -1. Como la fecha focal está en cero hay que acumularlo un periodo. Se
utiliza la tasa del 30% anual. Despejando:

X = 186 , 575 .83

Esta persona tiene derecho a recibir $186,575.83 de forma anual para
siempre, por los depósitos realizados en el pasado.
 219 Anualidades

CASO DE ESTUDIO

Los pagos “chiquitos”, una buena estrategia

para cobrar una tasa de interés alta.

El objetivo de este apartado es analizar los esquemas de pagos chiquitos para

ver que tan caros o baratos son. En lo personal estoy a favor de este tipo de
planes, ya que de no existir, muchas personas no contarían con el dinero para
poderse comprar de contado ciertos artículos, o bien no cuentan con una tarjeta
de crédito.
Situémonos por un momento del lado de la empresa que va a financiar un par de
tenis que cuestan $240. Queremos ofrecer este artículo con 50 pagos
semanales, la pregunta es ¿cuál es el costo de la mensualidad que deberíamos
fijar, para que nuestros clientes a la vez que se sientan contentos con su
compra, a nosotros nos den un buen rendimiento?
Para contestar esta pregunta, vamos a jugar un poco con algunas cantidades.
En principio, si no quisiéramos cobrar intereses, el pago debería ser de:

240
pago = = 4.80
50
El pago de $4.80 no carga una tasa de interés. Obviamente, queremos tener una
utilidad financiera, por lo que el pago debería ser mayor a los $4.80.
Supongamos que aumentamos el pago a $5.50, ¿a nuestros clientes les
parecería caro el pago? ¿qué tasa de interés les estaríamos cobrando?
Si nos ponemos a pensar, un pago de $5.50 semanal es inferior a lo que paga
una persona en un día por transportarse en camión de ida y vuelta a su casa, y
por dicha cantidad podrá estrenar un par de tenis. Comúnmente, una persona
podría calcular la cantidad total que va a pagar, que en este caso es:

total = (5.50)(50) = 275

Por lo que de intereses terminará pagando $35. El porcentaje o tasa de interés

que piensa va a pagar se podría obtener de:

35
= 0.1458
240
220 Anualidades

Lo que representa una tasa del 14.58% por lo que en principio se pudiera pensar
que el crédito es barato. Desafortunadamente, este cálculo no es correcto ya
que no contempla el valor del dinero en el tiempo. Las cantidades simplemente
se sumaron, sin considerar el momento en que se efectuaron los pagos,
además, si los pagos son semanales, la tasa del 14.58% ¿es también semanal?,
¿o bien es de 50 semanas? Nótese que hay pagos desde la semana 1 hasta la
semana 50. La manera correcta de resolver este caso es plantearlo como una
anualidad de 50 pagos y resolver para la tasa de interés:

Interpolando, la tasa de interés que se obtiene es del 0.55% semanal, puesto

que los pagos son semanales. Dicha tasa se traduce en una tasa anual de:
i a = (1.0055) − 1 = 32.83%
52

La tasa, como se puede apreciar, ya es considerable y significativamente mayor

a la calculada con la suma de los pagos. Ahora bien, si asumimos que el pago
es bajo y queremos aumentarlo, entonces queremos ver que tanto debemos
incrementarlo para obtener una tasa mayor. En la tabla que se muestra a
continuación se proponen algunos pagos y se muestran las tasas semanales y
anuales que corresponden a esos pagos, asumiendo que la deuda se mantiene
en $240.

Pago semanal Tasa semanal Tasa de interés anual

$5.70 0.70% 43.42%
$5.80 0.77% 48.93%
$5.90 0.84% 54.60%
$6.00 0.91% 60.40%
$6.10 0.98% 66.37%
$6.20 1.05% 72.49%

Lo interesante de la tabla es ver que la tasa de interés es muy sensible a

cambios pequeños del pago, ya que son muchos. La pregunta entonces sería
¿cuál debería ser el valor del pago que se debe cobrar? La respuesta la
podríamos encontrar en la ley de la oferta y la demanda. Finalmente, nos
podemos dar cuenta que un crédito donde se realizan pagos muy frecuentes,
 221 Anualidades

aunque estos sean "pequeños" pueden esconder una tasa de interés elevada.
Cabe destacar además que gracias a este tipo de créditos, personas que no
tienen acceso a créditos en el sistema bancario, llámese una tarjeta de crédito,
pueden adquirir artículos que de otra manera tendrían que prescindir de ellos.

Ejercicios
5.3 Valor presente de una anualidad.

1 Encontrar el valor presente de 7 pagos semestrales de $8,700, a una tasa

del 20% anual. El primer pago se hace a los 6 meses.
2 Una computadora con valor de $24,000 se puede pagar con un enganche
del 10% y 108 pagos semanales iguales. Si la tasa cobrada es del 2%
semanal, encontrar el valor de cada pago.
3 Para pagar una deuda se pactan pagos bimestrales de $1,180 durante 3
años. Si el primer pago se hace el día de hoy y se cobra una tasa del 36%
convertible mensualmente, ¿cuál es el valor de la deuda?
4 Un banco al pagar con su tarjeta de crédito, establece para la liquidación
del adeudo 6 mensualidades fijas a una tasa del 51% convertible
mensualmente. Un cliente al realizar una compra decide pagar el 20% en
efectivo y el resto cargarlo a la tarjeta de crédito. Si cada mensualidad que
le será cargada es de $2,310, ¿a cuánto ascendió el valor de la compra?
5 Un préstamo de $80,000 por el que se cobra una tasa del 3% mensual,
debe ser liquidado con 12 pagos trimestrales, realizando el primer pago al
año. Encontrar el valor de cada pago.
6 Para comprar una casa se solicita un préstamo de $150,000, para pagarse
a 10 años de forma mensual. Obtener el valor de cada pago si se cobra
una tasa del:
a) 8% anual.
b) 15% anual.
c) 30% anual.
7 Un préstamo de $200,000 a una tasa de interés del 24% convertible
mensualmente, se pagará de manera mensual. Calcular el valor de cada
pago si el préstamo es a:
a) 10 años.
b) 15 años.
c) 20 años.
8 Al comprarse una bicicleta con valor de $6,790 se da un enganche de
$1,200 y se acuerda realizar 5 pagos trimestrales comenzando a los 5
222 Anualidades

meses. Encontrar el valor de cada pago si la tasa es del 23% convertible

trimestralmente.
9 Una deuda de $15,000 será pagada mediante 5 pagos semestrales,
comenzando a los 2 meses. Con una tasa del 24% convertible
semestralmente, calcular el valor de los pagos.
10 Un escritorio se vende con un 20% de enganche y 5 pagos bimestrales de
$1,100 comenzando a los 4 meses. Encontrar su precio al contado con
una tasa de interés del 3% bimestral.
11 Cierto artículo tiene el siguiente plan de financiamiento: un enganche de
$750, 11 pagos mensuales de $600 y un pago final al año de $800. Si la
tasa cobrada es del 36% convertible mensualmente, encontrar el precio
del bien.

5.4 Valor futuro de una anualidad.

12 Se desean acumular $100,000 dentro de un año por lo que se realizarán

12 depósitos mensuales, comenzando dentro de un mes, a una tasa del
14% convertible mensualmente. Calcular el valor de cada uno de los
depósitos.
13 Calcular el valor acumulado de 20 depósitos semestrales de $7,000 a una
tasa de interés del 16% anual. El primer depósito se realiza el día de hoy y
se desea calcular el valor futuro exactamente a los 10 años.
14 Se está pensando en hacer 36 depósitos mensuales de $1,500
comenzando el día de hoy a una tasa del 1.2% mensual. El dinero
acumulado se piensa dejar en el banco para que siga generando intereses
aún cuando ya no se efectúe depósito alguno. Encontrar la cantidad que
se acumulará en el fondo dentro de 5 años.
15 Una persona desea comprar de contado un refrigerador que en este
momento tiene un valor de $10,000. Como no tiene el dinero ahora, piensa
realizar 8 depósitos trimestrales, comenzando el próximo trimestre, que le
sirvan para comprar de contado el refrigerador dentro de 2 años. La tasa
que le ofrecen es del 9% trimestral. Si supone una inflación del 15% anual,
¿qué valor debería tener cada depósito para poder pagar el refrigerador de
contado a los 2 años con todo e inflación?
16 Encontrar la cantidad que se acumula con 15 depósitos semestrales de
$3,800 a una tasa del 8% convertible semestralmente, si el valor futuro es
calculado a los 9 años. Asúmase que el primer depósito se hace al
finalizar el primer semestre.
 223 Anualidades

5.5 Algunas observaciones acerca del valor presente y valor futuro de las
anualidades.

17 Una deuda de $15,000 debe ser liquidada con 40 pagos trimestrales

iguales a una tasa del 1% mensual. Si el primer pago se realiza a los 7
meses, encontrar el valor de cada uno de los pagos.
18 Encontrar la cantidad que se acumula al momento de realizar el último de
50 depósitos trimestrales de $1,900, a una tasa del 8% convertible
trimestralmente.
19 ¿Qué depósito anual acumulará $90,000, si se realizarán 15 depósitos
consecutivos y se quiere acumular dicha cantidad 2 años y medio después
de haber efectuado el último depósito?. Supóngase una tasa anual del
11% y considérese que después del último depósito se siguen generando
intereses.
20 Un automóvil debe ser pagado con un enganche del 30% y 8 pagos
trimestrales de $15,000 comenzando a los 2 meses. Calcular el valor del
carro si la tasa cobrada es del 5% trimestral.
21 ¿Cuánto estaría dispuesta a prestar una persona el día de hoy, si espera
recibir 14 pagos semestrales de $1,000, comenzando a los 14 meses, y la
tasa que desea ganar es del 20% convertible semestralmente?.

5.6 Anualidades vencidas, anticipadas y diferidas.

22 Encontrar el valor futuro de 16 pagos bimestrales vencidos de $750 a una

tasa del 24% anual.
23 Un artículo con valor de $7,200 se pagará con 18 mensualidades
anticipadas cobrándose una tasa del 1.7% mensual. Calcular el valor de
cada mensualidad.
24 ¿Cuánto se acumulará dentro de 2 años, si se realizarán 8 depósitos
trimestrales anticipados de $7,600, a una tasa del 3.2% trimestral?
25 Se desean acumular $30,000 dentro de un año, por lo que se realizarán 12
depósitos mensuales anticipados ganando una tasa del 15% convertible
mensualmente. Calcular el valor de cada uno de los depósitos.
26 Se solicita un préstamo de $300,000 para pagarse a 10 años de forma
mensual (120 pagos). El primer pago se efectuará a los 18 meses. Si se
cobra una tasa del 10% convertible mensualmente, encontrar el valor de
cada uno de los pagos.
27 Calcular el valor acumulado a 10 años de un fondo, si se realizan 14
depósitos semestrales de $25,000, comenzando el día de hoy, y se tiene
un rendimiento del 7% semestral. El fondo sigue generando intereses aún
cuando ya no se realicen depósitos.
28 Te proponen un negocio en el cual recibirías $20,000 bimestrales durante
3 años. Los primeros $20,000 los tendrías a los 9 meses. Si quisieras
224 Anualidades

ganar un 40% anual, ¿cuánto es lo máximo que invertirías en el negocio el

día de hoy?

5.7 Relación entre anualidades vencidas y anticipadas.

29 Un televisor tiene un plan de financiamiento a 6 meses con un interés del

3% mensual y pagos vencidos de $1,600. Si en vez de realizar los 6 pagos
vencidos se opta por 6 pagos anticipados, calcular el valor de cada uno de
ellos.
30 Calcular el valor presente de 10 pagos semestrales de $24,000 a una tasa
del 15% anual, si:
a) son vencidos.
b) son anticipados.
31 Para saldar una deuda deben efectuarse pagos anuales vencidos de
$12,000. El deudor para juntar los $12,000 decide realizar 12 depósitos
mensuales donde le ofrecen una tasa del 9% convertible mensualmente.
Calcular el valor de cada depósito mensual si estos se realizan de forma:
a) vencida.
b) anticipada.
32 Una deuda debe ser pagada con 15 pagos mensuales a cierta tasa de
interés, entonces la afirmación de que los pagos vencidos deben tener un
mayor valor numérico a los anticipados debe ser cierta. Explicar.
33 Si se considera que la tasa de interés se mantiene constante y tanto el
número de pagos como el valor de cada uno de ellos es el mismo,
entonces: "el valor presente de los pagos vencidos es mayor al de los
anticipados". ¿La afirmación anterior es cierta o falsa? ¿Por qué?

5.8 La incógnita es el número de pagos "n".

34 ¿Cuántos pagos semestrales de $400 son necesarios para saldar una

deuda de $1,500, a una tasa del 24% convertible mensualmente?
35 Un artículo que hoy vale $5,201.5 se ofrece con pagos mensuales
anticipados de $700, a una tasa del 26% convertible mensualmente.
¿Cuántos pagos deben llevarse a cabo?
36 El día de hoy se retiraron de un fondo $20,048.1 en el cual se realizaron
depósitos mensuales vencidos de $1,250. Si la tasa ofrecida fue del 12%
anual, ¿cuántos depósitos se realizaron si el último depósito fue hoy?
37 Un adeudo de $25,000 se pactó pagar de forma trimestral con pagos
vencidos de $3,200, a una tasa del 18% convertible trimestralmente.
Calcular:
a) el número de pagos completos
b) el pago extra que debe realizarse junto con el último pago completo,
para saldar exactamente la deuda.
 225 Anualidades

38 Se desean acumular $68,000, por lo que se realizarán depósitos

semestrales anticipados de $4,000 (los $68,000 se acumulan un semestre
después del último depósito). Si la tasa ofrecida por el fondo es del 8%
semestral, calcular:
a) el número de depósitos completos.
b) la cantidad extra que debe ser depositada junto con el primer depósito
para acumular exactamente los $68,000.
39 ¿Cuántos pagos bimestrales completos de $13,500 deben realizarse para
cancelar una deuda de $141,000, si el primero se realiza a los 6 meses y
la tasa cobrada es de un 4.6% bimestral? Además calcúlese el valor del
pago extra que se tendría que dar un bimestre después del último
completo, para liquidar exactamente el adeudo.
40 Una recámara con valor de $16,000 será pagada mediante mensualidades
de $2,500 a una tasa del 24% convertible mensualmente. Calcular:
a) el número de pagos completos de $2,500.
b) el enganche que se hubiera tenido que dar para que con las
mensualidades completas se terminara de pagar la recámara.
41 Se quieren acumular $220,000 haciendo depósitos trimestrales vencidos
de $30,000, donde el dinero será invertido a un 7% trimestral. Se pretende
que al momento de realizar el último depósito se tengan los $220,000.
Calcular:
a) el número de depósitos completos necesarios.
b) el valor del último depósito, mayor a los demás, que sirva para acumular
la cantidad deseada.
c) Si el día de hoy se realizara un depósito por $44,978.95, y se quisieran
acumular los $220,000 en el mismo tiempo que en el inciso a), ¿cuántos
depósitos trimestrales de $30,000 deben efectuarse, comenzando el
próximo trimestre?

5.9 La incógnita es la tasa de interés.

42 Un banco ofrece que por cada $1,000 en préstamo se tienen que pagar 6
mensualidades fijas de $189.52, ¿qué tasa mensual está cobrando?
43 Un par de tenis cuestan $280 y para comprarlos cierta tienda ofrece un
plan de 40 pagos semanales anticipados de $8.90. ¿Qué tasa anual
efectiva se está cobrando? Supóngase que un año tiene 52 semanas.
44 Una empresa tiene como prestación un fondo de ahorro, en el cual los
trabajadores pueden hacer aportaciones quincenales durante un año. Si el
año pasado un trabajador hizo 24 depósitos de $300, y una quincena
después de haber efectuado el último recibió $7,966.17, ¿qué tasa de
interés anual ofreció el fondo?
45 Una tienda pone a la venta un comedor con precio de $20,000 mediante el
siguiente plan: un enganche del 20% y 9 mensualidades de $2,011.25.
Una persona está pensando qué le convendría más, si comprar el
226 Anualidades

comedor a través de la tarjeta de crédito que le cobra un 3.7% mensual, o

bien a través del plan que le ofrece la tienda, ¿qué le recomendarías?
46 Al finalizar 48 depósitos mensuales de $350 una institución financiera "A"
entregó la cantidad de $20,383.3. Por otra parte, otra institución financiera
"B", por 24 depósitos bimestrales de $2,600 entregó $74,896.68, ¿cuál de
las dos instituciones ofreció una mejor tasa?
47 Para comprar una sala con valor de $12,500 se ofrecen 2 planes:
a) Un enganche del 10% y 6 mensualidades de $2,349.1, la primera de
ellas a los 6 meses.
b) Un enganche del 20% y 3 pagos semestrales vencidos de $4,896.58,
¿qué opción cobra un interés menor?
48 Para su jubilación, una persona realizó depósitos bimestrales de $1,000
durante 10 años. Al realizar el último depósito decidió mantener su dinero
2 años más para después retirar lo acumulado en el fondo. Si retiró
$100,547.23:
a) ¿qué tasa de interés anual le ofreció el fondo?
b) ¿cuánto ganó en total de intereses?
49 Para pagar una deuda una persona debe realizar pagos anuales vencidos
de $17,000, por lo que ha decidido crear un fondo tal que al realizar 12
depósitos mensuales de $1,349.05, comenzando hoy mismo, pueda
acumular el pago anual. ¿Qué tasa anual convertible mensualmente
ofrece el fondo? (Si los depósitos comienzan hoy, el último se efectúa a
los 11 meses).

5.10 Perpetuidades

50 Calcular el valor presente de pagos perpetuos anuales de $10,000

considerando una tasa del 2.5% mensual.
51 Por un préstamo de $100,000 se pacta una perpetuidad donde los pagos
serán de forma trimestral, comenzando al año de haber efectuado el
préstamo. Si la tasa cobrada es del 15% semestral, calcular el valor de
cada uno de los pagos trimestrales.
52 Un inversionista invertirá $350,000 para poner en marcha un negocio que
espera le dé un rendimiento de por vida del 27% convertible
mensualmente. ¿Qué cantidad mensual espera recibir? (El rendimiento
puede ser considerado como una tasa de interés).
53 Se pide un préstamo de $400,000 que ha de pagarse en 20 años a una
tasa del 2% mensual. Si los pagos son mensuales:
a) calcular el valor de la mensualidad.
b) si en vez de 20 años, el crédito se hubiera otorgado a perpetuidad, ¿de
cuánto hubiera sido la mensualidad?
c) ¿qué conclusión obtienes de los incisos anteriores?
 227 Anualidades

54 El valor presente de una perpetuidad de pagos mensuales de $1,500 es

de $106,780. Si el primer pago se lleva a cabo a los 7 meses, calcular la
tasa mensual que se cobró.
55 Explicar por qué una perpetuidad nunca se llega a pagar.

5.11 Problemas varios.

56 Una deuda de $50,000 se debe pagar en 10 años de forma semestral. Si

los pagos de los últimos 5 años son el doble que los pagos de los primeros
5 años y la tasa es del 10% semestral, calcular el valor de cada uno de los
pagos de los últimos 5 años.
57 Se harán depósitos mensuales de $300 los próximos 5 años, para que un
año después de haber efectuado el último depósito, se comiencen a
realizar retiros trimestrales durante 3 años. ¿De cuánto deben ser los
retiros si la tasa ofrecida es del 8% convertible mensualmente? Después
del último depósito se siguen generando intereses para comenzar con los
retiros.
58 Una compra por $3,500 se pagó con 2 anualidades: la primera fueron 6
pagos trimestrales de $400 comenzando a los 6 meses, y la segunda
fueron 3 pagos semestrales dando inicio en la fecha de la compra.
Calcular el valor de los pagos semestrales si para ambas anualidades se
considera una tasa del 15% semestral.
59 Por un préstamo de $210,000 se realizarán pagos mensuales durante 10
años, cobrándose una tasa anual del 18%. Calcular:
a) el valor de cada uno de los pagos.
b) el valor real del pago a los 5 años, si se supone una inflación del 12%
anual.
c) el valor real del último pago, si se supone una inflación del 12% anual.
60 Calcular el valor presente de 18 pagos semanales donde el primer pago se
hace el día de hoy. Los primeros 12 pagos son de $300 cada uno y los
siguientes 6 pagos son de $600. Considérese una tasa del 1.2% semanal.
61 Una persona de 25 años proyecta que trabajará 30 años, por lo que
efectuará depósitos bimestrales de $500 durante su vida laboral.
a) Calcular el valor futuro de los depósitos si la tasa es del 12% anual.
b) Calcular el valor real del inciso a) si se supone una inflación del 10%
anual.
62 Para pagar una deuda de $10,000 se pactan mensualidades de $500 y,
además de la mensualidad correspondiente, un pago extra de $2,000 justo
al año de recibir el préstamo. Si la tasa es del 18% convertible
mensualmente:
228 Anualidades

a) calcular el número de pagos mensuales completos que se deben

realizar.
b) si se desean efectuar de forma exacta el número de pagos obtenidos en
el inciso a) realizando un ajuste al pago de $2,000, ¿de cuánto debería ser
el pago que se efectúe al año?
63 Se realizarán pagos anuales anticipados de $7,000 durante 5 años; del
año 5 en adelante se efectuarán pagos semestrales de forma perpetua,
cobrándose una tasa del 15% anual. Si la deuda fue de $40,000, calcular
el valor de los pagos semestrales perpetuos.
64 Una persona que se ha comprometido a pagar $5,000 anuales
comenzando el día de hoy, decide sustituir dichos pagos por pagos
trimestrales vencidos durante el mismo tiempo. Si la tasa cobrada es del
20% anual, ¿de cuánto deben ser los pagos trimestrales?
65 Una persona realizará 25 depósitos anuales de $1,000, para que con lo
acumulado comience a efectuar 15 retiros anuales, un año después del
último depósito. Si la tasa de interés los primeros 25 años es del 8% y los
últimos 15 años es del 7%, ¿de cuánto deben ser los retiros?
66 Se realizarán depósitos mensuales vencidos de $2,940 a una tasa de
interés del 2% mensual. Si se desean acumular $17,574.75 al cabo de 12
meses, calcular el número de depósitos necesarios. Nótese que como se
empieza el siguiente mes, se pueden dejar de hacer depósitos antes del
año y se siguen generando intereses.
 229 Anualidades

Problemas tipo examen.

1 El día de hoy se compra una computadora por la que deben pagarse

$4,000 de enganche, 7 mensualidades de $1,500 comenzando a los 3
meses, y además se debe realizar un pago final de $5,000 al año de
haberla comprado. Si la tasa que se cobra es del 40% anual, ¿cuál es el
valor de contado de la computadora?
2 Una persona desea acumular la cantidad de $25,000 dentro de 12 meses
por lo que realizará depósitos mensuales de $3,000 comenzando dentro
de un mes. Si la tasa que le ofrece el banco es del 6% anual convertible
mensualmente, calcular:
a) el número de depósitos completos de $3,000.
b) el depósito extra que debe realizarse un mes después del último
completo para acumular exactamente los $25,000.
Si la persona termina de hacer sus depósitos antes de los 12 meses, se
asume que deja su dinero para que se le sigan pagando intereses, tal que
a los 12 meses tenga exactamente los $25,000.
3 Una televisión con precio al contado de $7,931.5 se ofrece en una tienda
departamental, con 12 mensualidades vencidas de $750, mientras que la
misma televisión, en otra tienda departamental, se ofrece con un
enganche de $2,000 y 6 mensualidades vencidas de $1,084. ¿Qué tienda
cobra una tasa de interés mayor?
4 Se han depositado durante 5 años y de forma mensual $1,100, a una tasa
de interés del 15% convertible mensualmente, donde el último depósito se
efectuó el día de hoy. Con lo acumulado se realizarán retiros trimestrales
vencidos durante 4 años a una tasa del 16% convertible trimestralmente.
¿De cuánto deben ser los retiros para que al cabo de los 4 años queden
en el fondo $20,000?
5 Para pagar una bicicleta cuyo precio es de $12,000 se realizarán 36 pagos
mensuales vencidos. La tasa de interés del primer año es de un 2%,
mientras que la tasa de interés de los últimos dos años es del 1.5%.
Calcular el valor de cada uno de los pagos.
CAPÍTULO 6

TABLAS DE AMORTIZACIÓN

6.1 Introducción.

Una tabla de amortización es una descripción detallada de la evolución de un

préstamo, en ella se puede apreciar claramente la manera en que un préstamo
se paga: los intereses que periodo a periodo son cobrados, así como la cantidad
que se adeuda en un momento determinado.

6.2 Construcción de una tabla de amortización.

En el capítulo anterior se encontró la fórmula de valor presente de una

anualidad, tal que si se tenía una deuda, la tasa de interés cobrada y el número
de pagos, se podía encontrar el valor de cada pago. A simple vista se podría
desconfiar que con las condiciones establecidas el pago salda exactamente el
adeudo. Véase el siguiente ejemplo y trate de analizar el razonamiento que se
propone.

Ejemplo 6.1 Un préstamo de $10,000 será liquidado mediante 5 pagos

anuales a una tasa de interés del 20% anual. Calcular el valor de cada pago.
Como no se especifica, el primer pago se hace al año, por lo que se puede
aplicar directamente la fórmula de valor presente. En este caso:
1 − (1.2)−5 
10,000 = X  
 0.2 
Despejando el pago:
X = 3,343.8
Supóngase ahora que una persona está renuente a creer que esta cantidad
paga el 20% anual estipulado, y presenta el siguiente razonamiento:
232 Tablas de amortización

Una deuda de $10,000 debe ser pagada con 5 pagos anuales de $3,343.8,
lo que da un total de:
(3,343.8)(5) = 16,719
Esto significa que los intereses pagados durante los 5 años fueron de
$6,719. Realizando un cálculo rápido, la persona divide el total de los intereses
entre el capital prestado para saber la tasa de interés cobrada obteniendo:
6,719
= 67.19%
10,000
Que en ningún momento se parece al 20% anual que supuestamente se
estaría cobrando. ¿Qué es lo que está mal de su análisis?
La respuesta está en que no se está considerando el valor del dinero en el
tiempo. Al multiplicarse por 5 el pago, se asume implícitamente que los 5 pagos
tienen el mismo valor y eso es totalmente falso. Por otra parte, la operación que
realiza la persona contempla el periodo de los 5 años, mientras que la tasa es de
un 20% anual, por lo que no pueden ser comparables tampoco. Ahora bien,
¿cómo explicarle a la persona que realmente se le está cobrando el 20%? La
respuesta se encuentra precisamente en una tabla de amortización.

Para construir una tabla de amortización nos valdremos del ejemplo anterior, y
definiremos las columnas que la componen:

Periodos Establece uno a uno el número de periodos necesarios

para cancelar el adeudo.
Pago: Es la cantidad que periodo a periodo debe pagarse, y que
sirve tanto para pagar intereses como para amortizar
(pagar) el adeudo.
Intereses: Es la cantidad que debe pagarse periodo a periodo por el
uso del dinero.
Abono a capital: Es la parte del pago que se destina a la amortización del
préstamo.
Saldo insoluto: Es el adeudo que se tiene en un determinado periodo.

Considerando el ejemplo 6.1 tenemos que para el primer periodo la tabla

quedaría como sigue:

Periodo Pago Intereses Abono a Capital Saldo Insoluto

0 10,000.00
1 3,343.80 2,000.00 1,343.80 8,656.20
 Tablas de amortización 233

En el periodo 0 (el día de hoy), no se ha realizado pago alguno, no se pagan

intereses, ni se abona a capital. El saldo insoluto es precisamente toda la deuda
de $10,000.
Para el primer periodo se tiene el pago de $3,343.8 que ya ha sido calculado en
el ejemplo 6.1. Para calcular los intereses que se generaron durante el primer
periodo, basta con multiplicar los $10,000 por la tasa de interés. Calculando:

I1 = (10,000)(0.2) = 2,000
Una vez calculados los intereses se puede obtener el abono a capital. Como el
pago que se realiza es de $3,343.8 y se cobran sólo $2,000 por concepto de
intereses, la diferencia se utiliza para abonar a capital, disminuyendo la deuda.
Para este ejemplo se tiene un abono a capital de:

AC1 = 3,343.8 − 2,000 = 1,343.8

El saldo insoluto en el primer periodo se obtiene de restarle al saldo insoluto del
periodo cero, lo que se abona de capital. Calculando:

10,000 − 1,343.8 − 8,656.2

Una vez que se ha realizado el primer pago, el adeudo ya no es la cantidad
original de $10,000, ahora el adeudo es por $8,656.2.
El tercer renglón de la tabla de amortización corresponde al periodo 2, mismo
que se muestra en el siguiente diagrama:

Periodo Pago Intereses Abono a Capital Saldo Insoluto

0 10,000.00
1 3,343.80 2,000.00 1,343.80 8,656.20
2 3,343.80 1,731.24 1,612.56 7,043.65

El pago se mantiene igual en el segundo periodo por ser constante. Para

calcular los intereses se deben multiplicar los $8,656.2 por la tasa de interés que
es de 0.2.
I 2 = (8,656.2)(0.2) = 1,731.24

Los intereses en este periodo son menores que en el anterior, puesto que la
cantidad que se debe es ahora menor. El abono a capital vuelve a ser la
diferencia entre el pago completo menos el pago de intereses:

AC2 = 3,343.8 − 1,731.24 = 1,612.56

El saldo insoluto en 2 se calcula restándole a los $8,656.2, los $1,612.56 que se
abonan quedando:
234 Tablas de amortización

8,656.2 − 1,612.56 = 7,043.65

Nótese que de forma general los intereses en cualquier periodo, se obtienen de
multiplicar el saldo insoluto en el periodo anterior por la tasa de interés:

I t = SI t−1 (i ) 6.1

Por ejemplo: I 2 = SI1 (i ) , ó I 4 = SI3 (i ) .

Si denotamos como X el valor del pago, el abono a capital en el periodo t sería:

ACt = X = I t 6.2

Finalmente, el saldo insoluto en el periodo t estaría dado por:

SI t = SI t −1 − ACt 6.3

Donde:
It : intereses pagados en el periodo t.
SIt : saldo insoluto en el periodo t.
ACt : abono a capital en el periodo t.
i : tasa de interés por periodo.

A continuación se presenta la tabla de amortización para los 5 pagos. Todos los

valores se pueden calcular utilizando las fórmulas 6.1, 6.2 y 6.3.

TABLA 6.1

Periodo Pago Intereses Abono a Capital Saldo Insoluto

0 10,000.00
1 3,343.80 2,000.00 1,343.80 8,656.20
2 3,343.80 1,731.24 1,612.56 7,043.65
3 3,343.80 1,408.73 1,935.07 5,108.58
4 3,343.80 1,021.72 2,322.08 2,786.50
5 3,343.80 557.30 2,786.50 0.00
TOTAL 16,719 6,719 10,000

El saldo insoluto en el quinto periodo es $0.00, indicando que el adeudo ha sido

completamente liquidado. De esta forma la tabla 6.1 muestra que realizando 5
 Tablas de amortización 235

pagos anuales de $3,343.797 a una tasa del 20%, se cancela exactamente una
deuda de $10,000.
Cabe destacar de la misma tabla 6.1 que los intereses periodo a periodo van
disminuyendo, ya que éstos se calculan a partir del saldo insoluto, y este último
también disminuye por los abonos a capital. Por otra parte, el abono a capital
periodo a periodo aumenta, por mantenerse constante el pago e ir disminuyendo
los intereses.
Otro aspecto importante a resaltar es que la suma de los abonos a capital debe
ser precisamente el adeudo contraído originalmente. Además, la suma de las
columnas de intereses y abono a capital coinciden con la suma de la columna de
pagos; esto es porque el pago se divide en dos, parte se destina a pagar
intereses, y el resto se abona a capital.

Ejemplo 6.2 Una deuda de $9,708.09 debe ser pagada con 10 pagos
mensuales de $1,025, a una tasa de interés del 1% mensual. Construir su tabla
de amortización.
La tabla de amortización quedaría como sigue:

TABLA 6.2

Periodo Pago Intereses Abono a Capital Saldo Insoluto

0 $9,708.09
1 $1,025 $97.08 $927.92 $8,780.17
2 $1,025 $87.80 $937.20 $7,842.97
3 $1,025 $78.43 $946.57 $6,896.40
4 $1,025 $68.96 $956.04 $5,940.36
5 $1,025 $59.40 $965.60 $4,974.77
6 $1,025 $49.75 $975.25 $3,999.51
7 $1,025 $40.00 $985.01 $3,014.51
8 $1,025 $30.15 $994.86 $2,019.65
9 $1,025 $20.20 $1,004.80 $1,014.85
10 $1,025 $10.15 $1,014.85 $0.00

Para calcular cualquier renglón de la tabla, sólo basta tener el saldo insoluto
del periodo anterior y el valor del pago. Supóngase que se quiere determinar las
variables en el periodo 7. En este caso se necesita el saldo insoluto en el
periodo 6 que es de $3,999.51 y el pago que es constante de $1,025. Utilizando
la ecuación 6.1 con i = 1%:

I 7 = SI 6 (i ) = (3,999.51)(0.01) = 40.00
236 Tablas de amortización

Para calcular el abono a capital nos valemos de la fórmula 6.2:

AC7 = X − I7 = 1,025 − 40 = 985

Y finalmente el saldo insoluto en el periodo 7, es el saldo insoluto en 6
menos el abono a capital en 7:

SI 7 = SI 6 − AC7 = 3,999.52 − 985 = 3,014.51

De esta forma puede ser calculado cualquier renglón en la tabla. Claro está
que se debe conocer el saldo insoluto del periodo anterior a la variable de
cálculo.

Como se pudo apreciar en el ejemplo 6.2, sólo basta con tener el saldo insoluto
un periodo anterior, para poder calcular todos los rubros de un periodo particular.
Imaginemos por un momento que se desean conocer los intereses que se pagan
en el periodo 90 de un crédito hipotecario, a menos que se cuente con una
computadora, el cálculo sería verdaderamente tedioso si se utilizara una tabla de
amortización. Afortunadamente, existen dos métodos para calcular el saldo
insoluto en cualquier periodo. Estos métodos se estudiarán a continuación.

6.3 Saldo Insoluto

El saldo insoluto en una fecha determinada es la cantidad que el deudor o

prestatario tendría que pagar en ese momento, para que la deuda quedase
saldada. Para calcular un saldo insoluto se pueden distinguir dos enfoques: el
método prospectivo y el método retrospectivo.
El método prospectivo toma en cuenta los pagos que hacen falta para
pagar el adeudo. El saldo insoluto es la deuda en un momento determinado, y
para calcularla, este método propone llevar a la fecha en que se quiere calcular
el saldo insoluto, todos los pagos que faltan por realizarse. De forma simple se
podría definir:

Método prospectivo: Lo que falta por pagar.

Para apreciar este método véanse los siguientes ejemplos:

Ejemplo 6.3 Retomemos el ejemplo 6.2, donde una deuda de $9,708.09 se

pagaba mediante 10 pagos mensuales de $1,025 a una tasa del 1% mensual.
Calcúlese el saldo insoluto en el mes 6 sin construir la tabla de amortización.
 Tablas de amortización 237

Cuando no se especifica, se asume que al calcular un saldo insoluto ya se

efectuó el pago correspondiente a ese periodo. En este caso como se quiere
calcular el saldo insoluto en el mes 6, restan únicamente 4 pagos de $1,025 a
evaluarse en el mes 6, como lo indica el siguiente diagrama.
SI6 Pagos que faltan
9,708 1,025 …… 1,025 1,025 1,025 1,025 1,025

0 1 …… 6 7 8 9 10

f.f
Como se quiere calcular el saldo insoluto en el mes 6, ahí se establece la
fecha focal. Nótese que los pagos que restan (encerrados en un rectángulo en el
diagrama) forman en sí mismos una anualidad, pero ahora de 4 pagos. Como el
valor presente evalúa un periodo antes del primer pago, y éste está en el mes 7
tenemos:

1 − (1.01)
 
−4
SI 6 = (1,025)  = 3,999.51
 0.01 
Esta cantidad aparece en la tabla 6.2 en el saldo insoluto del periodo 6.

Ejemplo 6.4 Considerando el ejemplo 6.1 donde una deuda de $10,000

debería ser pagada mediante 5 pagos anuales de $3,343.797 a una tasa del
20% anual, calcular los intereses generados en el periodo 4.
Para calcular los intereses del periodo 4 es necesario calcular el saldo
insoluto en el periodo 3. Recordemos que:
I 4 = SI3 (i )
Utilizando un diagrama donde se encierran en un rectángulo los pagos que
hacen falta por realizarse se tiene:

SI3 Pagos que faltan

10,000 3,343.8 3,343.8 3,343.8 3,343.8 3,343.8

0 1 2 3 4 5

f.f
.
238 Tablas de amortización

De aquí que el saldo insoluto en 3 sea:

1 − (1.2)−2 
SI 3 = (3,343.797)  = 5,108.58
 0 .2 
Una vez calculado el saldo insoluto en el año 3, los intereses se pueden
encontrar multiplicándolo por la tasa de interés:

I 4 = (5,108.58)(0.2) = 1,021.72

Ejemplo 6.5 Una deuda de $200,000 se pactó pagar con 120 pagos
mensuales a una tasa del 30% convertible mensualmente. Si al cabo de 3 años
el prestatario decidió cancelar el total de su adeudo hasta ese momento, ¿qué
cantidad tuvo que pagar?
La cantidad que tuvo que pagar es el saldo insoluto después de 36 pagos
(los 3 años). Para calcular dicho saldo es necesario encontrar el valor de cada
pago. Utilizando la tasa mensual:

0.3
im = = 0.025
12
El pago se obtiene de la siguiente ecuación:

1 − (1.025) −120

200,000 = X  
 0.025 
Donde:
X = 5,272.36

Para calcular el saldo insoluto en el año 3 (pago 36), hay que ver que restan
por pagarse 84 mensualidades de $5,272.36. Calculando el adeudo:

1 − (1.025)−84 
SI 36 = (5,272.36)  = 184,393.47
 0.025 
Nótese que el subíndice que lleva el saldo insoluto (36) corresponde al
número de pagos que se han hecho. El deudor al pagar los $184,393.47 termina
con su compromiso y ya no necesita efectuar pago alguno.
 Tablas de amortización 239

Una tabla de amortización asume, al calcular cada uno de los conceptos en cada
periodo, que el pago correspondiente ya se efectuó, pero no siempre es así. Una
persona antes de realizar el pago correspondiente pudiera decidir liquidar el total
de su adeudo, por lo que hay que hacer una ligera modificación al cálculo del
saldo insoluto. Véase el siguiente ejemplo:

Ejemplo 6.6 Se sabe que 5 pagos anuales de $3,343.797 a una tasa del
20%, liquidan cierto adeudo. Calcular el saldo insoluto justo antes de realizar el
tercer pago.
Si asumimos que el subíndice del saldo insoluto indica el número de pagos
que se han realizado, el diagrama correspondiente sería:

SI2 Pagos que faltan

D 3,343.8 3,343.8 3,343.8 3,343.8 3,343.8

0 1 2 3 4 5

f.f
.
En este ejemplo, el deudor al momento que le corresponde hacer el tercer
pago desea saber cuál es su adeudo, pero sin haber realizado el tercer pago. En
realidad le restan 3 pagos, por lo que el saldo insoluto sería:

1 − (1.2)−3 
SI 2 = (3,343.797) 1.2 = 8,449.85
 0 .2 

A la fórmula de valor presente hay que multiplicarla por 1.2 ya que el primer
pago que falta por realizarse está en el año 3, y como la fórmula evalúa un
periodo antes, sólo restaría multiplicarla por dicho factor para evaluar la
anualidad en la fecha focal.

Ejemplo 6.7 De una deuda restan 5 pagos semestrales de $7,235 a una

tasa del 17% convertible semestralmente. Calcular el saldo insoluto, si se asume
que el pago que le correspondería al día de hoy aún no se efectúa.

El diagrama que se muestra a continuación, aún cuando el número de

periodos contemplados es de 5, no elimina la posibilidad de que hubieran
existido más pagos, ya que en 0 se colocó otro pago, pero nuestro interés radica
únicamente en los pagos que restan, no en los que ya se hicieron.
240 Tablas de amortización

SI
7,235 7,235 7,235 7,235 7,235 7,235

0 1 2 3 4 5

f.f
. pagos, y la anualidad evaluaría en cero (un periodo antes
Como restan cinco
del primer pago), sólo basta multiplicarla por (1+i) para que ésta evalúe en 1,
que es donde tenemos la fecha focal. Con una tasa efectiva semestral del 8.5%
tenemos:
1 − (1.085)−5 
SI = (7,235) 1.085 = 30,933.94
 0.085 

Por otra parte, para calcular un saldo insoluto tenemos el método retrospectivo
que toma en cuenta el pasado. El método retrospectivo lo podemos definir
como la diferencia que existe entre la deuda original y los pagos
realizados, considerando el valor del dinero en el tiempo. Precisamente esta
diferencia es el adeudo en una fecha determinada. De forma simplificada:

Saldo Insoluto = La Deuda menos los Pagos Realizados

Como veremos en los ejemplos posteriores, los métodos prospectivo y

retrospectivo son equivalentes.

Ejemplo 6.8 Por un automóvil con valor de $99,000 se pacta realizar 6

pagos mensuales de $17,200 a una tasa del 1.2% mensual. Calcular el saldo
insoluto una vez que se realizó el pago 4 por el método retrospectivo.
Para este método tenemos que ver lo que ya sucedió. En este caso se
adquirió la deuda de $99,000, y se han realizado 4 pagos de $17,200. El gráfico
sería:

SI4
99,000 17,200 17,200 17,200 17,200

0 1 2 3 4

f.f
.
 Tablas de amortización 241

Para calcular el adeudo en el periodo cuatro, este método propone restarle a

la deuda los pagos realizados, todo evaluado precisamente en dicho periodo.

SI 4 = (99,000)(1.012) − (17,200)
4 (1.012)
 − 1
4


 0.012 

Como nuestra fecha focal está en 4, la deuda hay que acumularla 4

periodos, y a ésta hay que restarle el valor futuro de la anualidad de 4 pagos.
Calculando:

SI 4 = 103,838.22 − 70,048.34 = 33,789.89

Ejemplo 6.9 Una deuda de $71,000 debe ser pagada de manera trimestral a
una tasa del 7% trimestral durante 8 años. Calcular el saldo insoluto al momento
de realizar el pago 26:
a) por el método retrospectivo.
b) por el método prospectivo.
Primeramente hay que calcular el valor de cada pago trimestral.

1 − (1.07)−32 
71,000 = X   = 5,614.177
 0.07 
a) Una vez teniendo el valor de cada pago podemos graficar:

71,000 SI26
5,614 ….. 5,614 5,614 5,614 ….. 5,614

0 1 ….. 25 26 27 ….. 32

f.f
.
Para el método retrospectivo nos interesa el pasado, que es precisamente lo
que se encerró en el rectángulo. Para determinar el saldo insoluto en el pago 26,
a la deuda de $71,000 hay que restarle los 26 pagos de $5,614.177 que ya se
efectuaron, todo evaluado en el trimestre 26, como se indica en el diagrama.

 (1.07)26 − 1
SI 26 = (71,000)(1.07) − (5,614.177)
26

 0.07 
242 Tablas de amortización

Realizando operaciones tenemos:

SI 26 = 412,322.06 − 385,561.86 = 26,760.2

b) Para el caso del método prospectivo, la parte que nos interesa de la
siguiente gráfica es la enmarcada en el rectángulo, lo que falta por pagar:

71,000 SI26
5,614 ….. 5,614 5,614 5,614 ….. 5,614

0 1 ….. 25 26 27 ….. 32

f.f
.
Como podemos observar sólo restan 6 pagos. El saldo insoluto es:
1 − (1.07)−6 
SI 26 = (5,614.177)  = 26,760.2
 0.07 

El saldo insoluto por ambos métodos es el mismo.

Ejemplo 6.10 Por una deuda se han de realizar 10 pagos mensuales de

$800 a una tasa del 32% convertible mensualmente. Encontrar el saldo insoluto
por ambos métodos una vez realizado el pago 7.
Para este ejemplo el método más sencillo para obtener el saldo insoluto es
el prospectivo, ya que se tienen tanto el número de pagos que restan como el
valor de los mismos. Graficando:

SI7
D 800 …... 800 800 800 800

0 1 …… 7 8 9 10

f.f
Para calcular el saldo insoluto. hay que traer a valor presente los 3 pagos de
$800 que faltan, en el mes 7. Como los pagos son mensuales hay que obtener la
tasa efectiva mensual:
 Tablas de amortización 243

0.32
im = = 0.0267
12
Con la tasa mensual ya podemos calcular el saldo insoluto por el método
prospectivo:
1 − (1.0267)−3 
SI 7 = (800)  = 2,277.47
 0.0267 
Para calcular el saldo insoluto por el método retrospectivo (la deuda menos
los pagos realizados), primero tendríamos que calcular la deuda:
1 − (1.0267) −10

D = (800)  = 6,941.73
 0.0267 
Realizamos la siguiente gráfica:

6,941 SI7
800 800 ....... 800 800 ....... 800

0 1 2 ....... 6 7 ....... 10

f.f

El método retrospectivo involucra las cantidades que están encerradas en el

rectángulo. Planteando:
 (1.0267)7 − 1
SI 7 = (6,941.73)(1.0267) − (800)
7

 0.0267 
Los $6,941.73 deben ser acumulados 7 meses, y restarle el valor futuro de
los 7 pagos de $800. Como el último pago de $800 se hace a los 7 meses, la
fórmula de valor futuro evalúa directamente en la fecha focal. Realizando
operaciones:
SI 7 = 8,345.92 − 6,068.45 = 2,277.47
Los resultados son iguales, pero el método retrospectivo resulta mucho más
elaborado.

Con el ejemplo 6.10, observamos que el método prospectivo es más

conveniente para el cálculo de un saldo insoluto cuando se tiene el valor
de cada pago así como el número de pagos que restan.
244 Tablas de amortización

El método prospectivo, de forma general, es más sencillo, desafortunadamente,

en algunas ocasiones no se puede aplicar directamente, ya que resultaría
demasiado complicado.

Ejemplo 6.11 Una deuda de $3,547.32 se pactó a una tasa de interés del
4.5% bimestral y se han efectuado 5 pagos bimestrales de $347. Calcular el
saldo insoluto al momento de hacer el pago 5.
En este caso se complica obtener el saldo insoluto por el método
prospectivo, ya que aunque se conoce el valor de cada pago, no se sabe el
número de pagos que faltan por realizar. El método retrospectivo en este caso
es el más conveniente. Graficando:
SI5

3,547 347 347 347 347 347

0 1 2 3 4 5

f.f
En la gráfica aparecen solamente la deuda y los 5 pagos realizados, ya que
no se conoce el número de pagos que se van a efectuar. Planteando:
 (1.045)5 − 1
SI 5 = (3,547.32)(1.045) − (347)
5

 0.045 
Haciendo las operaciones:
SI5 = 4,420.61 − 1,898.34 = 2,522.27

El método retrospectivo es más sencillo de aplicar cuando no se conoce el

número de pagos que faltan por realizar.

Ejemplo 6.12 El banco cobra una tasa de interés del 3.7% mensual en sus
tarjetas de crédito. Una persona que financió una compra de $6,300 con su
tarjeta, ha realizado 3 pagos mensuales de $584. En el cuarto mes, justo antes
de efectuar el cuarto pago decide liquidar el total de su adeudo. ¿Cuánto es lo
que debe pagar si la tasa se mantuvo fija?

En este ejemplo se debe utilizar el método retrospectivo ya que no se

conoce el número de pagos de $584 que restarían. Otro aspecto a considerar es
que el saldo insoluto se calcula un mes después de haber realizado el último
pago, como se muestra en la siguiente figura:
 Tablas de amortización 245

SI3

6,300 584 584 584

0 1 2 3 4

f.f

En la figura aunque el saldo insoluto se calcula en el mes 4, se le coloca el

subíndice 3 ya que el subíndice indica el número de pagos realizados. En este
caso la deuda hay que acumularla 4 meses, y el valor futuro de los 3 pagos de
$584 que estaría evaluado en 3, hay que acumularlo un mes para colocar todo
en la fecha focal. Planteando:
 (1.037)3 − 1
SI 3 = (6,300)(1.037) − (584) (1.037)
4

 0.037 
Resolviendo:
SI3 = 7,285.44 − 1,884.88 = 5,400.56

Ejemplo 6.13 Deben realizarse 8 pagos mensuales de $95, a una tasa de

interés del 2.1% mensual, para saldar una deuda de $692.93. Si se quiere
calcular el saldo insoluto en el mes 6 y no se ha efectuado el pago
correspondiente (sólo se han hecho 5 pagos), calcular el saldo insoluto por los
métodos prospectivo y retrospectivo.
a) Para el método prospectivo faltan 3 pagos como se muestra en el
diagrama:

SI5

692.93 95 ...... 95 95 95 95
.
0 1 ...... 5 6 7 8
.

f.f
El saldo insoluto tiene el subíndice 5 ya que se han realizado 5 pagos. Para
calcularlo se deben traer a valor presente los 3 pagos de $95, donde la
anualidad evalúa en el mes 5, por lo que hay que acumularla un periodo:
246 Tablas de amortización

1 − (1.021)−3 
SI 5 = (95) (1.021) = 279.18
 0 .021 

b) Para el método retrospectivo se han realizado 5 pagos. El diagrama sería:

SI5

692.93 95 ...... 95 95 95 95 95
.
0 1 ...... 4 5 6 7 8
.

f.f

La deuda debe ser acumulada 6 periodos y el valor futuro de la anualidad de

5 pagos de $95, debe ser acumulada un periodo, ya que el último pago se
realiza en el mes 5. Planteando la ecuación:
 (1.021)5 − 1
SI 5 = (692.93)(1.021) − (95) (1.021)
6

 0.021 
Calculando:
SI5 = 784.95 − 505.78 = 279.18

Como habíamos visto, ambos métodos son equivalentes.

En esta sección nos hemos concentrado en el cálculo exclusivamente del saldo

insoluto, sin embargo, el saldo insoluto en cualquier periodo era útil para calcular
el siguiente renglón en una tabla de amortización. En los siguientes ejemplos
veremos su aplicación.

Ejemplo 6.14 Por una deuda de $11,659.6 se realizarán 16 pagos

trimestrales de $1,420 a una tasa del 36.8% anual convertible trimestralmente.
Encontrar:
a) El saldo insoluto una vez que se realizó el pago 12.
b) Los intereses en el pago 14.
c) El saldo insoluto en el trimestre 7 sin haber realizado el pago
correspondiente (se han hecho 6 pagos).
d) El abono a capital en el pago 13.
 Tablas de amortización 247

Como la tasa es anual convertible trimestralmente, para obtener la tasa

efectiva trimestral basta con dividir entre 4:
0.368
it = = 0.092
4
a) Para calcular el saldo insoluto una vez que se realizó el pago 12, tenemos
que traer a valor presente los 4 pagos de $1,420, como se muestra en el
diagrama:

SI12

1,420 1,420 1,420 1,420

12 13 14 15 16

f.f
Se muestran únicamente los 4 pagos de $1,420 que faltan por realizar. El
saldo insoluto sería:
1 − (1.092)−4 
SI12 = (1,420)  = 4,580.28
 0.092 

b) Para encontrar los intereses en el pago 14 es necesario calcular el saldo

insoluto en el periodo 13. El saldo insoluto se calcula en función de los 3 pagos
que restarían por pagarse:
1 − (1.092)−3 
SI13 = (1,420)  = 3,581.66
 0.092 

Los intereses son calculados multiplicando el saldo insoluto en 13 por la tasa

de interés (ecuación 6.1):

I14 = SI13 (i ) = (3,581.66)(0.092) = 329.51

c) Se desea el saldo insoluto en el trimestre 7 sin que se haya hecho el pago

correspondiente. El diagrama quedaría:
248 Tablas de amortización

SI6
1,420 1,420 ....... 1,420 1,420

7 8 ....... 15 16

f.f
El saldo insoluto sería el valor presente de los 10 pagos que faltan, ya que
no se ha hecho el pago del periodo 7. Entonces como se han realizado 6 pagos:

1 − (1.092)−10 
SI 6 = (1,420) (1.092) = 9,864.47
 0.092 

Se multiplica por 1.092 porque la anualidad evalúa un periodo antes del

primer pago.
d) Para encontrar el abono a capital en el periodo 13, se necesita el saldo
insoluto en el periodo 12. En a) se calculó y se tiene:

SI12 = 4,580.28

El abono a capital es la diferencia entre el pago total y los intereses

cobrados. Los intereses en 13 estarían dados por:

I13 = (SI12 )(i ) = (4,580.28)(0.092) = 421.39

Finalmente:
AC13 = X − I13 = 1,420 − 421.39 = 998.61

Ejemplo 6.15 Se sabe que una deuda de $27,823.85 debe ser pagada con
pagos anuales. Si se cobra una tasa de interés del 30% anual y los intereses
que se generaron en el pago 4 fueron de $7,565.70, calcular el valor de cada
uno de los pagos anuales.

()
De acuerdo a la fórmula 6.1, I t = SI t −1 i , los intereses en cualquier periodo
están en función del saldo insoluto en el periodo anterior. En este caso se tiene
que los intereses en el pago 4 están en función del saldo insoluto en el año 3.
 Tablas de amortización 249

Véase el diagrama:

SI3 I4 =7,565.7

27,823 X X X X

0 1 2 3 4

f.f
En este caso, como se tienen los intereses, se puede encontrar el saldo
insoluto en el año 3 de la siguiente forma:

I 4 = SI3 (i )
Despejando el saldo insoluto se tiene:

I 4 7,565.7
SI 3 = = = 25,219
i 0.3

Teniendo el saldo insoluto en el año 3, y considerando el método

retrospectivo tendríamos:
 (1.3)3 − 1
SI3 = 27,823.85(1.3) − X 
3

 0.3 
Sustituyendo el saldo insoluto que ya se calculó, la única incógnita sería el
valor del pago.
25,219 = 61,129 − X3.99
Se tiene finalmente que:
X = 9,000

6.4 Casos más generales

Hasta el momento se han estudiado únicamente los casos en donde la deuda

debe ser liquidada mediante pagos vencidos. En la práctica, se pueden liquidar
los adeudos con pagos anticipados o diferidos, por lo que habría que realizar
pequeñas correcciones a la tabla de amortización estudiada. Analizaremos
primero el caso con pagos anticipados y posteriormente lo haremos con pagos
diferidos.
250 Tablas de amortización

Ejemplo 6.16 Una deuda de $10,872.685 debe ser liquidada mediante 4

pagos anuales anticipados a una tasa de interés del 20% anual.
a) Calcular el valor de cada pago.
b) Elaborar una tabla de amortización.
c) Sin utilizar la tabla de amortización, calcular el saldo insoluto al momento
de efectuar el tercer pago.
a) La gráfica quedaría de la siguiente forma:
10,872.69
VP X X X X

-1 0 1 2 3

f.f
Como son pagos anticipados el valor presente estaría evaluado en -1.
Planteando la ecuación:

1 − (1.2)−4 
10,872.685 = X   (1.2)
 0.2 
Despejando:
X = 3,500
b) La tabla de amortización sería:

Periodo Pago Intereses Abono a Capital Saldo Insoluto

0 $3,500 $0.00 $3,500 $7,372.69
1 $3,500 $1,474.54 $2,025.46 $5,347.22
2 $3,500 $1,069.44 $2,430.56 $2,916.67
3 $3,500 $583.33 $2,916.67 $0.00
TOTAL $14,000 $3,127.31 $10,872.69

Como el primer pago se hace al contraer la deuda (el día de hoy), el saldo
insoluto en cero es:
10,872.685 − 3,500 = 7,372.685
Que es la cantidad que aparece en la tabla en el saldo insoluto para el
periodo cero.
 Tablas de amortización 251

De ahí en adelante la construcción de la tabla es idéntica a la que se había

elaborado anteriormente: los intereses se calculan en función del saldo en el
periodo anterior, el abono a capital es la diferencia entre el pago y los intereses;
y finalmente el saldo en un periodo se calcula restándole al saldo en el periodo
anterior, el abono a capital.
c) El saldo insoluto en el tercer pago se puede calcular partiendo del gráfico:

10,872.69 SI
VP 3,500 3,500 3,500 3,500

-1 0 1 2 3

f.f

En el diagrama se encierran los pagos ya realizados. El saldo insoluto por el

método prospectivo sería traer a valor presente el pago de $3,500 que falta:

3,500
SI = = 2,916.67
1.2

Para confirmar este resultado basta con consultar la tabla de amortización

del inciso b).
Mediante el método retrospectivo se tiene:

SI = (10,872.69)(1.2) − (3,500)
(1.2)
 3
− 1
 = 2,916.67
2

 0.2 

La deuda debe ser acumulada 2 periodos, y se le tiene que restar los 3

pagos de $3,500. En ambos casos se obtiene el mismo saldo insoluto.

Ejemplo 6.17 Una computadora se compró hace 5 meses cuando el precio

de contado era de $17,200. Se estipularon pagos mensuales anticipados de
$1,700. Si se quisiera liquidar totalmente el adeudo el día de hoy, y se supone
que no se ha realizado el pago de la mensualidad correspondiente, calcular el
saldo considerando una tasa del 2.5% mensual.
252 Tablas de amortización

Nótese que como los pagos son anticipados, al mes 5 ya se han hecho un
total de 5 pagos, sin haber hecho el del mes 5, como lo muestra el diagrama.

17,200 SI
1,700 1,700 1,700 1,700 1,700

0 1 2 3 4 5

f.f

El saldo insoluto se puede calcular fácilmente por el método retrospectivo. El

planteamiento sería:

 (1.025)5 − 1
SI = (17,200)(1.025) − (1,700) (1.025)
5

 0.025 

Realizando operaciones:

SI = 19,460.22 − 9,159.15 = 10,301.07

Para el caso en que se tienen pagos diferidos la tabla de amortización, en

apariencia, se torna diferente, pero en esencia no cambia, como se muestra en
los siguientes ejemplos.

Ejemplo 6.18 Se realizarán 3 pagos trimestrales de $6,970 para saldar una

deuda de $15,066.75. Si la tasa cobrada es del 8.6% trimestral y el primer pago
se realiza a los 9 meses:
a) construir una tabla de amortización.

b) calcular el saldo insoluto una vez que se realizó el segundo pago.

c) calcular el saldo insoluto en el mes 6, a partir de la fecha en que se

contrajo la deuda.

a) Para construir la tabla de amortización es importante considerar que aún

cuando no se realicen pagos, se siguen generando intereses, y en este caso, en
vez de disminuir el capital, va a ir aumentando mientras no se realicen pagos.
 Tablas de amortización 253

Periodo Pago Intereses Abono a Capital Saldo Insoluto

0 $15,066.75
1 $0 $1,295.74 -$1,295.74 $16,362.49
2 $0 $1,407.17 -$1,407.17 $17,769.66
3 $6,970 $1,528.19 $5,441.81 $12,327.86
4 $6,970 $1,060.20 $5,909.80 $6,418.05
5 $6,970 $551.95 $6,418.05 $0.00
TOTAL $20,910 $5,843.25 $15,066.75

En el primer trimestre los intereses no son cubiertos, por lo que el abono a

capital ahora es negativo, lo que significa que el saldo insoluto aumenta.
Recordemos que:
SI1 = SI0 − AC1
Para el segundo periodo, nuevamente no hay pago y el abono a capital
vuelve a ser negativo, incrementándose una vez más el saldo insoluto. Es hasta
el tercer trimestre (mes 9) que existe un pago y que además de cubrirse los
intereses, hay un verdadero abono a capital. De aquí en adelante la tabla
funciona como en los ejemplos anteriores.
b) Se desea calcular el saldo insoluto una vez realizado el segundo pago, sin
necesidad de construir la tabla. Para encontrar el saldo insoluto nos apoyaremos
en el siguiente diagrama:
SI4

15,066 6,970 6,970 6,970

0 1 2 3 4 5

f.f
Por el método prospectivo se tendría que traer a valor presente sólo un
pago:
SI = (6,970)(1.086) = 6,418.05
−1

Por el método retrospectivo la deuda debe ser acumulada 4 trimestres y se

le deben restar los 2 pagos realizados:

 (1.086)2 − 1
SI = 15,066.75(1.086) − (6,970)
4

 0.086 
254 Tablas de amortización

Calculando:
SI = 6,418.05
El saldo insoluto coincide en ambos casos con el resultado obtenido con la
tabla de amortización.
c) El saldo insoluto en el mes 6 (trimestre 2) se calcula únicamente
acumulando la deuda 2 trimestres, ya que no se ha realizado pago alguno.
Entonces:
SI = 15,066.75(1.086) = 17,769.66
2

Esta cantidad es precisamente la que se obtuvo en la tabla de amortización.

Ejemplo 6.19 Se contrajo una deuda de $12,500 bajo las siguientes

condiciones: se realizarían pagos mensuales de $800 a una tasa de interés del
1.5% mensual, y el primer pago se debería hacer a los 5 meses. Calcular:
a) El saldo insoluto justo antes de realizar el tercer pago.
b) Los intereses en el cuarto pago.

a) Para calcular el saldo insoluto antes de efectuar el tercer pago hay que
considerar que sólo se han hecho 2 pagos, como se muestra en el diagrama:

SI

12,500 ....... 800 800

0 1 ....... 5 6 7 8

f.f

El saldo insoluto se calcula en el mes 7, ya que en ese momento le

correspondería el tercer pago, mismo que no se ha realizado. Planteando:
 (1.015)2 − 1
SI = 12,500(1.015) − (800) (1.015)
7

 0.015 
El valor futuro de la anualidad se multiplica por el factor (1.015) porque el
último pago está en 6 y hay que acumular la anualidad un periodo. Realizando
las operaciones se tiene:
SI = 13,873.06 − 1,636.18 = 12,236.88
 Tablas de amortización 255

b) Para calcular los intereses en el cuarto pago se debe considerar el saldo

insoluto una vez realizado el tercer pago, como se muestra en el gráfico:

SI

12,500 ....... 800 800 800

0 1 ....... 5 6 7 8

f.f

La única diferencia entre los gráficos es que el pago correspondiente al del

mes 7 ya se realizó en este último. De forma simplificada, el saldo insoluto en
este caso se puede calcular partiendo del saldo insoluto calculado en el inciso a)
y restándole el pago de $800. Esto se puede hacer porque tanto el saldo insoluto
como el pago se encuentran en el mes 7. El saldo insoluto una vez realizado el
tercer pago es:
SI = 12,236.88 − 800 = 11,436.88
Si se hubiera querido obtener este saldo de la forma conocida, la deuda
debe ser acumulada 7 meses y se le debe restar los 3 pagos de $800.
 (1.015)3 − 1
SI = 12,500(1.015) − (800)
7

 0.015 
Realizando operaciones:

SI = 13,873.06 − 2,436.18 = 11,436.88

Una vez teniendo el saldo insoluto, los intereses se calculan multiplicando
éste por la tasa de interés.

I = (11,436.88)(0.015) = 171.55

6.5 Fondos de acumulación.

En esta sección veremos, apoyándonos en una tabla, como es que cierto

número de depósitos pueden llegar a acumular una cantidad deseada en el
futuro. Análogamente a las tablas de amortización se mostrará periodo a periodo
256 Tablas de amortización

el comportamiento del fondo, sin olvidar que para el fondo el dinero le pertenece
a la persona que realiza los depósitos.

Ejemplo 6.20 Una persona desea acumular en un fondo $35,000 dentro de

2 años, por lo que realizará 4 depósitos semestrales vencidos a una tasa del
10% semestral.
a) Calcular el valor de cada uno de los depósitos.
b) Construir una tabla para el fondo.
c) Determinar el saldo en el fondo al cabo de 3 periodos sin utilizar la tabla.
a) Los depósitos se pueden calcular directamente de la fórmula de valor
futuro. Véase la siguiente gráfica:
35,000
X X X X

0 1 2 3 4

f.f
Planteando la ecuación:
 (1.10)4 − 1
35,000 = X  
 0.10 

Realizando las operaciones, encontramos que el valor de cada uno de los

depósitos es:
X = 7,541.48

b) La tabla del fondo tiene solamente 4 columnas. En la tabla que a

continuación se presenta, sólo se muestra el primer mes. Nótese en el diagrama
que el primer depósito se hace al final del mes, por lo que no se generan
intereses, lo que trae como consecuencia que el saldo en el fondo, una vez
transcurrido el mes, sea precisamente el valor del primer depósito.

Periodo Depósito Intereses Saldo en el Fondo

0 $0.00
1 $7,541.48 $0.00 $7,541.48

El segundo periodo está esquematizado en la siguiente tabla:

 Tablas de amortización 257

Periodo Depósito Intereses Saldo en el Fondo

0 $0.00
1 $7,541.48 $0.00 $7,541.48
2 $7,541.48 $754.15 $15,837.11

En el segundo periodo se vuelve a efectuar el depósito de $7,541.48. Los

intereses del segundo periodo se calculan en función de lo que se tenía en el
fondo en el periodo 1:
I = (7,541.48)(0.10) = 754.15

Para el cálculo de los intereses no se contempla el segundo depósito, ya

que éste se efectúa al final del periodo. Finalmente, el saldo en el fondo al final
del segundo periodo es la suma tanto del saldo en el fondo en el periodo 1, el
depósito realizado, y los intereses generados. Si representamos el saldo en el
fondo por SF tenemos:

SF = 7,541.48 + 7,541.48 + 754.15 = 15,837.11

El tercer periodo estaría representado de la siguiente forma:

Periodo Depósito Intereses Saldo en el Fondo

0 $0.00
1 $7,541.48 $0.00 $7,541.48
2 $7,541.48 $754.15 $15,837.11
3 $7,541.48 $1,583.71 $24,962.30

En el tercer periodo se depositan los $7,541.48. Los intereses generados

son:
I = (15,837.11)(0.10) = 1,583.71

El fondo acumulado en el tercer periodo es:

SF = 15,837.11 + 7,541.48 + 1,583.71 = 24,962.3

La tabla completa quedaría de la siguiente manera:

258 Tablas de amortización

Periodo Depósito Intereses Saldo en el Fondo

0 $0.00
1 $7,541.48 $0.00 $7,541.48
2 $7,541.48 $754.15 $15,837.11
3 $7,541.48 $1,583.71 $24,962.30
4 $7,541.48 $2,496.23 $35,000
TOTAL $30,165.92 $4,834.09

Al final de los 4 semestres se tiene acumulada la cantidad de $35,000.

c) El saldo en el fondo es el valor futuro de los 3 depósitos realizados, como
se esquematiza a continuación.

SF

7,541 7,541 7,541

0 1 2 3 4

f.f

Calculando:

 (1.1)3 − 1
SF = 7,541.48  = 24,962.30
 0.1 

Este resultado coincide con el obtenido en la tabla elaborada en el inciso

anterior.

Ejemplo 6.21 Se realizarán 5 depósitos mensuales de $700 comenzando el

mes próximo. El fondo ofrece una tasa del 1.3% mensual. Si el dinero se retira
dentro de un año a partir de hoy:

a) calcular la cantidad que se retira al cabo de un año.

b) si se decidiera retirar todo el dinero del fondo a los 6 meses, ¿de qué
cantidad se podría disponer?
 Tablas de amortización 259

c) construir una tabla para el inciso a).

a) El diagrama siguiente esquematiza los depósitos.

T
700 700 ........ 700 ........

........ ........
0 1 2 5 6 12

f.f

Después del quinto depósito se siguen generando intereses durante 7

meses. El total acumulado por los depósitos al año sería:

 (1.013)5 − 1
T = 700 (1.013)
7

 0.013 

Realizando operaciones:

T = 3,932.11

Esta cantidad es lo que se lleva acumulado hasta el mes cinco.

b) Para calcular el saldo en el fondo basta con acumular los 5 depósitos de

700 y evaluarlos en el mes 6. El planteamiento sería:

 (1.013)5 − 1
SF = 700 (1.013) = 3,638.89
 0.013 

c) Finalmente, la tabla del fondo de acumulación se muestra a continuación.

A partir del mes 6 el fondo se incrementa únicamente por los intereses

generados ya que no se efectúa depósito alguno. Se señalan en negrillas tanto
el saldo al final de los 12 meses como el saldo a los 6 meses, notando que
corresponden a los incisos a) y b) respectivamente.
260 Tablas de amortización

Periodo Depósito Intereses Saldo en el Fondo

0 $0.00
1 $700.00 $0.00 $700.00
2 $700.00 $9.10 $1,409.10
3 $700.00 $18.32 $2,127.42
4 $700.00 $27.66 $2,855.07
5 $700.00 $37.12 $3,592.19
6 $0.00 $46.70 $3,638.89
7 $0.00 $47.31 $3,686.19
8 $0.00 $47.92 $3,734.12
9 $0.00 $48.54 $3,782.66
10 $0.00 $49.17 $3,831.83
11 $0.00 $49.81 $3,881.65
12 $0.00 $50.46 $3,932.11
TOTAL $3,500.00 $432.11
 Tablas de amortización 261

CASO DE ESTUDIO

¡Cuánto realmente pagas en un crédito hipotecario!

Cuando se adquiere un crédito hipotecario el tiempo mínimo que se utiliza para

pagarlo es de 10 años con pagos mensuales. En algunas ocasiones, con tal de
disminuir el valor del pago, la gente está dispuesta a tomar el crédito por más
tiempo; algunas veces los llegan a tomar hasta por 30 años.
En este caso vamos a analizar la amortización de un crédito de $400,000 a una
tasa de interés del 1.2% mensual a un plazo de 20 años. En este caso, el
número de pagos es de 240 y el valor del pago se puede calcular como:
1 − (1.012)−240 
400,000 = X  
 0.012 
Donde el valor del pago es:
X = 5,090.71
Si elaboramos una tabla de amortización para el primer año tenemos:

Abono a Saldo
Periodo Pago Intereses
Capital Insoluto
0 $400,000
1 $5,090.7 $4,800 $291 $399,709
2 $5,090.7 $4,797 $294 $399,415
3 $5,090.7 $4,793 $298 $399,117
4 $5,090.7 $4,789 $301 $398,816
5 $5,090.7 $4,786 $305 $398,511
6 $5,090.7 $4,782 $309 $398,203
7 $5,090.7 $4,778 $312 $397,890
8 $5,090.7 $4,775 $316 $397,574
9 $5,090.7 $4,771 $320 $397,254
10 $5,090.7 $4,767 $324 $396,931
11 $5,090.7 $4,763 $328 $396,603
12 $5,090.7 $4,759 $331 $396,272
262 Tablas de amortización

Como se puede apreciar, a pesar de que los pagos son de $5,090.71, el abono a
capital en los 12 primeros pagos no supera los $350 en algún periodo, por lo que
casi todo el pago, se destina al cumplimiento de intereses. Si sumamos
simplemente los 12 pagos, sin considerar el valor del dinero en el tiempo, vemos
que el resultado es de $61,088, peo el saldo insoluto ha disminuido menos de
$3,800. ¡La diferencia se ha destinado únicamente al pago de intereses!
Una gráfica del comportamiento del saldo insoluto puede ser muy ilustrativa:

Saldos insolutos

Nótese que el saldo insoluto disminuye muy lentamente y que para el pago 121
el saldo insoluto es mayor a $300,000. Esto es porque al inicio el pago de
intereses es muy elevado, y el saldo insoluto disminuye muy lentamente. A partir
del pago 161, el saldo disminuye más rápidamente porque el abono a capital va
siendo cada vez más alto.
¿Qué pasaría si se abonara una mensualidad más en el pago 12? ¿Cuántos
meses antes se pagaría el crédito?
Viendo la tabla de amortización en sus doce primeros pagos se tiene que el
saldo insoluto en el mes doce es de $396,272, pero si en el mes doce se
abonara otro pago, entonces la tabla quedaría en los meses 11, 12 y 13:

Abono a Saldo
Periodo Pago Intereses
Capital Insoluto
11 $5,090.7 $4,763 $328 $396,603
12 $10,181.4 $4,759 $5,422 $391,181
13 $5,090.7 $4,694 $397 $390,785

Si consideramos que los pagos se mantendrán en $5,090.71, entonces el tiempo

se reducirá. Como ya se hicieron 12 pagos, originalmente faltarían 228 pagos,
 Tablas de amortización 263

pero ahora, para determinar cuántos pagos faltan se necesita resolver para n la
siguiente ecuación:
1 − (1.012)− n 
391,181 = 5,090.71 
 0.012 

Resolviendo, podemos darnos cuenta que “n” es casi 214, por lo que al
adelantar una mensualidad en el mes 12 entonces se estarían ahorrando cerca
de 14 pagos.
En caso de que se decidiera adelantar otra mensualidad en el mes 24, sólo
restarían 192 pagos, por lo que con esas 2 mensualidades adelantadas, se
tendría una disminución de 24 mensualidades. El crédito se pagaría en 18 años
y no en los 20 años originalmente pactados.
De esta manera, vemos que al adelantar pagos se puede disminuir
significativamente el tiempo o plazo del crédito.
Solo resta mencionar que aunque en un crédito hipotecario la suma de los pagos
sea dos o tres veces el capital prestado, no significa que el crédito es caro. Lo
que hay que considerar es que la tasa de interés sea baja. Si la tasa es baja, no
importa que el crédito sea una perpetuidad, ya que se obtendrá un
financiamiento barato, aunque la suma de intereses se pague mucho.
264 Tablas de amortización

Ejercicios

6.2 Construcción de una tabla de amortización.

1 Por una sala con valor de $7,200 al contado, se realizarán 6 pagos

mensuales cobrándose una tasa del 30% convertible mensualmente.
a) Calcular el valor de cada pago.
b) Construir la tabla de amortización correspondiente.
2 Llenar los espacios en blanco asumiendo una tasa de interés del 3% por
periodo.

Periodo Pago Intereses Abono a Capital Saldo Insoluto

0
1 750.00 19,024.32
2
3
4 6,725.7
TOTAL

3 Si la tasa de interés cobrada en un préstamo fue del 12% por periodo,

llenar los espacios en blanco de la tabla de amortización.

Periodo Pago Intereses Abono a Capital Saldo Insoluto

0 3,500.00
1 1,037.22
2
3
TOTAL

4 De la tabla de amortización siguiente llenar los espacios en blanco.

Periodo Pago Intereses Abono a Capital Saldo Insoluto

0 12,000.00
1 420.00
2
3
4
TOTAL 13,068
 Tablas de amortización 265

6.3 Saldo insoluto

5 Para pagar cierto artículo con un valor de $2,792, se deben efectuar 50

pagos mensuales vencidos a una tasa del 48% convertible mensualmente.
Encontrar:
a) El valor de cada uno de los pagos.
b) El saldo insoluto una vez realizado el noveno pago.
c) Los intereses en el pago 20.
d) El saldo insoluto justo antes de efectuar el pago 15.
e) El abono a capital en el pago 30.
6 Una deuda de $5,293.64 se acordó en liquidarse con 18 pagos mensuales
vencidos de $350 cada uno, cobrándose una tasa de interés del 1.9%
mensual. Una vez que se realizó el quinto pago se decide liquidar
totalmente el adeudo, por lo que, ¿cuánto es lo que se debe de pagar en
ese momento para terminar con la deuda?
7 Para pagar un crédito se estipularon pagos semestrales de $5,000 y un
pago final de $20,000 un semestre después del último pago regular. La
tasa que se pactó fue del 30% anual. Si en este momento faltan por
efectuarse 4 pagos regulares y el pago final, ¿cuál es el saldo insoluto
actualmente?
8 Se sabe que para terminar de pagar un comedor se requieren de 6 pagos
trimestrales vencidos de $1,750. Si se cargó una tasa de interés del 24%
convertible trimestralmente, ¿a cuánto ascenderán los intereses
generados en este periodo?
9 Al estar pagando una recámara y faltando 3 pagos mensuales, se han de
generar por concepto de intereses $165 en el transcurso de este mes. La
tasa estipulada fue del 19% anual. ¿Cuál es el valor de cada uno de los
pagos?
10 En la compra de un automóvil con valor de $150,000 se dio un enganche
del 40%, y se estipularon pagos mensuales de $6,700 a una tasa de
interés del 1.7% mensual. Si en este momento se acaba de efectuar el
quinto pago, ¿cuánto es lo que se adeuda por el carro?
11 Para pagar una computadora con valor de $18,000 se han efectuado 8
pagos mensuales vencidos de $2,100 cada uno. Si se cobra un interés del
35% anual, ¿cuál es el saldo insoluto justo antes de realizar el pago 9?
12 Un préstamo de $7,000 está siendo amortizado a través de pagos
semestrales. Se sabe que la tasa de interés es del 25% semestral. Si el
saldo insoluto una vez que ya se realizó el sexto pago es de $3,230,
calcular el valor de cada uno de los pagos semestrales.
13 Se desea comprar una televisión con valor de $6,500. Actualmente se
ofrece un plan a 12 meses cargando un interés del 20.4% convertible
mensualmente. Si se decidiera optar por el plan, ¿cuál sería el primer mes
en donde se amortiza más del 70% del capital?
266 Tablas de amortización

14 Los intereses totales generados en 24 pagos mensuales por una deuda de

$4,472.86 fueron de $1,143.14. Calcular el valor de cada uno de los
pagos.
15 Un crédito de $944.85 está siendo pagado con pagos mensuales a una
tasa del 36% convertible mensualmente. Si se sabe que los intereses
generados en el pago 15 fueron de $16.47, encontrar:
a) el monto de los pagos.
b) el número de pagos necesarios para liquidar el crédito.
16 Se acordaron 20 mensualidades a una tasa del 2% mensual para pagar un
refrigerador. Si el saldo insoluto al realizar el pago 11 es de $12,119.98,
encontrar el valor de contado del refrigerador.

6.4 Casos más generales.

17 Una caminadora tiene un precio de $9,700 y se ofrece mediante 24 pagos

quincenales anticipados a una tasa del 2.7% mensual. Calcular:
a) El valor de cada uno de los pagos.
b) El saldo insoluto una vez que se efectuó el pago 13 (método
prospectivo y método retrospectivo).
c) El saldo insoluto justo antes de realizar el pago 8 (método prospectivo y
método retrospectivo).
d) Los intereses que se pagan en el pago 14.
18 Para emprender un negocio propio una persona solicita un crédito de
$200,000, que serán pagados con 24 pagos bimestrales donde el primero
de ellos se llevará a cabo al año del préstamo. Se pacta una tasa de
interés del 5.1% bimestral. Al transcurrir el tiempo la persona decide
terminar de pagar el adeudo antes del vencimiento por lo que desea saber
lo que tendría que pagar si:
a) acaba de realizar el pago 7 (ambos métodos).
b) está por realizar el pago 15 (ambos métodos).
19 Para liquidar un préstamo se pactaron 7 pagos semestrales de $4,200
comenzando el día de hoy. Si se acordó un interés del 14.5% semestral,
calcular el saldo insoluto por los métodos prospectivo y retrospectivo al
momento de efectuar el pago 4.
20 Un préstamo de $30,000 será pagado con 3 pagos anuales de $21,745.44
comenzando el primero de ellos a los 4 años. Si se cobra una tasa de
interés del 17% anual, construir la tabla de amortización.
21 La siguiente tabla representa la forma de amortizar el adeudo contraído
para pagar un refrigerador. Si se sabe que los pagos son mensuales y
anticipados, llenar los espacios en blanco y determinar el valor de contado
del refrigerador.
 Tablas de amortización 267

Periodo Pago Intereses Abono a Capital Saldo Insoluto

0 649.27
1 48.12 1,249.58
2
3 0.00

22 En la siguiente tabla de amortización el primer pago se realiza en el

periodo 3. Llenar los espacios en blanco.

Periodo Pago Intereses Abono a Capital Saldo Insoluto

0
1
2 20,993.50
3 2,099.35 16,470.01
4
5
6 0.00

23 De una deuda se sabe que los intereses cobrados en el pago 15 fueron de

$116.47, que los pagos son semestrales de $2,300 cada uno a una tasa
del 3% mensual, y que el primer pago se efectuó al año. Calcular el valor
de la deuda.
24 Un préstamo de $17,438.91 debe ser pagado en tres años de la siguiente
forma: 36 mensualidades de $500 cada una y además 3 pagos anuales de
$2,000 cada uno, tal que cada 12 meses se deben de pagar los $500 y los
$2,000 simultáneamente. Si la tasa cobrada es del 1.7% mensual:
a) Calcular el saldo insoluto una vez que ya se realizó la mensualidad 15.
b) Calcular los intereses generados en la mensualidad 19.
25 Un préstamo de $5,000 será pagado con 3 mensualidades de $1,500,
$1,700 y $2,166 a una tasa de interés del 3.4% mensual. Si el primer pago
se realiza al mes, elaborar la tabla de amortización.

6.5 Fondos de acumulación.

26 Para acumular $6,081.49 se realizarán 4 depósitos mensuales de $1,500 a

una tasa del 10.8% convertible mensualmente. Elaborar la tabla del fondo
que demuestre que se acumula dicha cantidad.
27 En el transcurso de 20 años se han realizado depósitos anuales de
$34,000 acumulando en total $2,449,783. Calcular:
a) el saldo que se tenía en el fondo al realizar el quinto depósito.
b) los intereses generados en el séptimo año.
268 Tablas de amortización

28 A partir de hoy se realizarán 4 depósitos bimestrales de $1,200 ganando

una tasa del 3% bimestral. Si el retiro se llevará a cabo al año:
a) ¿cuánto es lo que se acumulará al año?
b) construir la tabla del fondo.

Problemas tipo Examen

1 Llenar los espacios en blanco:

Periodo Pago Intereses Abono a Capital Saldo Insoluto

0
1 10,284.76
2 169.70
3 5,184.46
TOTAL

2 Se está pagando de forma anual cierta maquinaria con pagos de $29,000

a una tasa de interés del 15% anual. Los intereses generados en el quinto
año por el adeudo original son de $16,462.5. ¿Cuál era el precio de la
maquinaria al momento de la compra?
3 Al comprar un automóvil se dio un plazo de 30 meses para pagarlo, dando
un 20% de enganche. Al realizar el décimo pago se tenía un saldo insoluto
de $109,187.05. Si la tasa pactada fue del 1.3% mensual, ¿cuál era el
precio al contado del automóvil?
4 Un préstamo debe ser liquidado en 60 pagos bimestrales de $780 y un
pago final de $10,000 a los 11 años, cobrándose una tasa del 27%
convertible bimestralmente. Calcular el saldo insoluto justo antes de
efectuar el pago 10.
5 Para su jubilación una persona planea realizar depósitos trimestrales de
$3,200 durante 20 años. Al mes de haber hecho su último depósito
trimestral piensa realizar retiros mensuales durante 10 años. Si la tasa que
espera obtener durante todo el plazo es del 1% mensual:
a) calcular el valor de los retiros mensuales.
b) calcular la cantidad que se le debería pagar a dicha persona si es que al
momento de realizar el vigésimo retiro, opta por que se le liquide el total de
su dinero acumulado en el fondo.
CAPÍTULO 7

ANUALIDADES CRECIENTES

7.1 Introducción.

En el capítulo 5 se trató el tema de anualidades con la particularidad de que los

pagos tenían que ser constantes o nivelados. El problema de este tipo de
esquemas cuando los plazos son largos y se tienen elevadas tasas de inflación
es que aún cuando en términos nominales los pagos se mantienen constantes,
en términos reales cada vez se paga menos. Esto se traduce en una carga
fuerte en un principio para el deudor, relajándose de manera sustancial para los
últimos pagos. El siguiente ejemplo muestra esta situación.

Ejemplo 7.1 En la compra de una casa con valor de $300,000 se debe dar
un enganche del 30%, y el resto será financiado con pagos mensuales durante
20 años, cobrándose una tasa de interés del 24% convertible mensualmente.
Calcular:
a) el valor de cada uno de los pagos.
b) el valor real de los pagos que se efectúan a los 5, 10, 15 y 20 años, si se
asume una inflación anual del 10%.
a) En primer lugar tenemos que calcular la tasa efectiva mensual, que en
este caso es de un 2%. Como se da un enganche del 30%, éste es por $90,000
y el financiamiento es por $210,000. Como son 20 años de pagos, se tienen 240
pagos mensuales. Planteando:
1 − (1.02)
−240
210, 000 = X
0.02
Se asumió que los pagos son vencidos y por ser los pagos durante 20 años,
el número de periodos fue de 240. Resolviendo:
X = 4,236.56
Los 240 pagos mensuales deben ser entonces de $4,236.56.
270 Anualidades crecientes

b) Para calcular los pagos reales en las fechas indicadas, lo que se debe
hacer es deflactar considerando tanto la inflación, como el tiempo en los que se
realizan los pagos. En particular, el valor real para el pago del año 5 es:
4,236.56
= 2,630.57
(1.10)5
El valor real disminuye considerablemente en el transcurso de 5 años. Para
el pago del año 10 tenemos:
4,236.56
= 1,633.33
(1.10)10
El valor real en este caso es casi una tercera parte del valor nominal. El
valor real del pago en el año 15 sería:
4,236.56
= 1,014.20
(1.10)15
Finalmente, el valor real del pago en el año 20 es:

4,236.56
= 629.74
(1.10)20
Como podemos observar, el efecto de la inflación combinado con plazos
grandes, hace que el valor real del dinero disminuya en cantidades
sorprendentes; basta resaltar el hecho de que el valor real del pago a los 20
años ($629.74) representa menos del 15% ($4,236.56). A continuación se
realizará un pequeño análisis del significado práctico de los resultados obtenidos
en este ejercicio.
Sabemos que una casa de $300,000 puede ser considerada como una casa
de interés social, que en principio debería estar al alcance de gente con
preparación profesional; sin embargo, la realidad es que muy pocas personas se
pueden dar el lujo de pagar un enganche de $90,000 y posteriormente cubrir
mensualidades de $4,236.56, sobre todo si aplicamos la regla común de que
para acceder a un crédito hipotecario se debe tener un salario 3 veces mayor a
la renta estipulada, que en este caso sería de $12,709.70.
Pensando en un recién egresado, por ejemplo, su salario es bajo, en
principio, por la falta de experiencia laboral. En la medida que la va adquiriendo y
logra escalar a mejores puestos, su salario se va incrementando. Este proceso,
obviamente, requiere de un tiempo generalmente considerable durante el cual no
ha podido acceder a un crédito, porque contrariamente a sus expectativas de
crecimiento salarial donde éste irá en aumento, las mensualidades que tiene que
pagar en términos reales irán disminuyendo. Es decir, se castiga mucho al
acreditado en un principio que es cuando menos gana y se le relaja al final
donde paradójicamente es cuando se espera reciba un mayor salario.
 Anualidades crecientes 271

Del ejemplo anterior se ve claramente que el principal problema que tiene una
anualidad con pagos fijos o nivelados, es que para plazos largos el valor real de
los pagos disminuye considerablemente, "castigando" al deudor en las primeras
rentas, y "liberándolo" al final del plazo.

Para dar respuesta a este problema se idearon anualidades que en términos

nominales vayan aumentando, de acuerdo a ciertos patrones predefinidos, para
que no exista una desproporción en términos reales entre los primeros y los
últimos pagos. Las anualidades con crecimiento que se analizarán en este libro
serán con un crecimiento geométrico.

7.2 Anualidades que crecen como progresión geométrica.

Las anualidades que crecen como progresión geométrica, tienen la característica

de que los pagos conforme transcurre el tiempo se van incrementando, siendo
los primeros pagos más pequeños en comparación con los últimos. Debe quedar
claro que ahora los pagos ya no son constantes y que periodo a periodo éstos se
van a ir aumentando de acuerdo a una regla.

Las anualidades creciendo como progresión geométrica tienen la característica

de que los pagos se irán incrementando conforme a un factor. Para mostrar el
patrón de crecimiento se tiene el siguiente ejemplo:

Ejemplo 7.2 Determínese el patrón de crecimiento para 5 pagos anuales si

es que éstos crecen en un 20% anual y el primero de ellos es por $1,000.
En este caso tenemos que el primer pago, denotado por X 1, es de $1,000, y
el segundo debe experimentar un crecimiento del 20% con respecto a éste. Si se
denota por g el crecimiento el segundo pago sería:

X 2 = X1 (1 + g ) = 1,000(1.2) = 1,200

El tercer pago se obtiene al aumentarle un 20% a los $1,200 quedando:

X 3 = X 2 (1 + g ) = 1,200(1.2) = 1,440

El cuarto pago se obtiene a partir de los $1,440:

X 4 = X 3 (1 + g ) = 1,440(1.2) = 1,728

Finalmente, el quinto pago sería:

X 5 = X 4 (1 + g ) = 1,728(1.2) = 2,073.6
272 Anualidades crecientes

De esta forma el diagrama de tiempo para los 5 pagos quedaría:

1,000 1,200 1,440 1,728 2,073.6

0 1 2 3 4 5

La característica de una anualidad que crece como una progresión

geométrica, es que cada pago se obtiene de multiplicar el inmediato anterior por
el factor de crecimiento (1+g). Ahora bien, cada uno de los pagos se puede
calcular directamente del primer pago, sin necesidad de calcular los anteriores.
Por ejemplo, para el tercer pago se han experimentado ya 2 crecimientos, por lo
que calculando directamente a partir de los $1,000 se tendría:
X 3 = X1 (1 + g ) = 1,000(1.2) = 1,440
2 2

Para el pago cuatro, se han experimentado 3 creciemientos, por lo que

calculándolo directamente:

Finalmente, para el quinto pago, se han experimentado 4 crecimientos,

quedando:
X 5 = X1 (1 + g ) = 1,000(1.2) = 2,073.6
4 4

El diagrama de tiempo donde cada pago se expresa en función del primero

quedaría:
X1 (1 + g ) X1 (1 + g ) X1 (1 + g ) X 1 (1 + g )
2 3 4
X1

0 1 2 3 4 5

Cabe resaltar que el primer pago no tiene crecimiento, que el segundo tiene
un crecimiento, que el tercer pago tiene 2 crecimientos, etc, es decir, el pago
efectuado en "n" tendrá "n - 1" crecimientos.

Ejemplo 7.3 Se realizarán 20 pagos mensuales, los cuales crecerán a razón

del 3% mensual siendo el primer pago de $3,700. Calcular:

a) el pago que se efectúa en el mes 10.

b) el pago que se efectúa en el mes 20.
 Anualidades crecientes 273

a) Para calcular el pago 10, como se vio en el ejemplo 7.2, no es necesario

calcular los pagos hasta el mes 9, sino que directamente, a partir de los $3,700 y
considerando que en el mes 10 sólo se han experimentado 9 crecimientos, se
tendría el siguiente planteamiento:

X10 = X1 (1 + g ) = 3,700(1.03) = 4,827.66

9 9

b) Para el pago en el mes 20 se han experimentado sólo 19 crecimientos

quedando:
X 20 = X1 (1 + g ) = 3,700(1.03) = 6,487.97
19 19

De los ejemplos 7.2 y 7.3 se pueden obtener algunas conclusiones interesantes

de los pagos creciendo como progresión geométrica:

- Los pagos periodo a periodo van cambiando conforme a un factor (1+g).

- Cualquier pago se puede poner en función del primero, en particular, el pago n

estaría dado por:

X n = X1 (1 + g )
n −1

- Si el factor de crecimiento "g" fuera igual a cero, entonces se tendrían pagos

constantes como los estudiados en el capítulo 5.

- Aunque en los ejemplos se manejaron pagos que iban aumentando, se pueden

tener pagos que vayan disminuyendo siempre y cuando, la tasa de crecimiento
fuera negativa. Este caso no se analizará para fines de anualidades, ya que en
la práctica no es común que los primeros pagos sean elevados y los últimos
sean bajos.

La idea que hay detrás de una anualidad creciente es que los pagos vayan
incrementándose en términos nominales, pero que en términos reales se
mantengan hasta cierto punto estables, de tal forma que cueste el mismo
trabajo para el deudor pagar el primer pago ó el último.

Los supuestos que se tienen para anualidades creciendo como progresión

geométrica son:

1 La tasa de interés permanece constante para todo el plazo de pagos.

274 Anualidades crecientes

2 Debe existir correspondencia entre la tasa de interés y los pagos como en

las anualidades tradicionales.
3 La tasa de crecimiento debe ser constante para todo el plazo. Esto no
significa que los pagos sean constantes.
4 Debe existir correspondencia entre la periodicidad de los pagos y el
crecimiento. En caso de que no haya correspondencia se tiene que
encontrar el crecimiento equivalente a la periodicidad de los pagos.
5 Igualmente que en las anualidades tradicionales, el valor presente de la
anualidad creciente se evaluará un periodo antes del primer pago.

Habiendo establecido los supuestos de la anualidad, abordaremos directamente

un caso para mostrar el procedimiento para calcular el valor presente de la
misma.

Ejemplo 7.4 Calcular el valor presente de 10 pagos anuales cuyo primer

pago es por $7,000 e irán creciendo a razón del 7% anual. Considerar una tasa
de interés del 15%.
Se asumirá de aquí en adelante, salvo que se diga lo contrario, que el
crecimiento será constante. En este caso g=7% e i=15%. Realizando un
diagrama de tiempo se tiene:

7000(1 + g ) ….. 7,000(1 + g ) 7,000(1 + g )

8 9
VPG 7,000

0 1 2 ….. 9 10

ff
Como se sabe, para calcular el valor presente se tienen que "regresar" todos
y cada uno de los pagos a la fecha donde se ha de calcular el valor presente,
que como siempre es un periodo antes del primer pago. El primer pago se
regresa un periodo, el segundo dos, y así sucesivamente hasta llegar al pago 10.
Representando el valor presente de la anualidad creciente como VPG se tiene:
7,000 7,000(1 + g ) 7,000(1 + g ) 7,000(1 + g )
8 9
VPG = + + ....... + +
(1 + i ) (1 + i )2
(1 + i )9
(1 + i )10 …. 1
Para encontrar el valor presente bastaría con sustituir los valores de "i" y de
"g", cosa que resultaría demasiado compleja entre mayor número de pagos se
tengan. Para calcular el valor presente se puede utilizar un artificio matemático
 Anualidades crecientes 275

donde se multiplica el lado izquierdo y derecho de la ecuación 1, por el factor

(1+i), y se divide entre el factor (1+g). Nótese que al realizar operaciones, a los
sumandos del lado derecho de la ecuación se les irán disminuyendo un grado
tanto al factor (1+i) en el denominador, como al factor (1+g) en el denominador,
quedando:

VPG
(1 + i ) 7,000 7,000
= + + ....... +
7,000(1 + g )
7
+
7,000(1 + g )
8

(1 + g ) (1 + g ) (1 + i ) (1 + i )8 (1 + i )9 …. 2
Como se puede observar, las ecuaciones 1 y 2 son semejantes por lo que si
restamos la ecuación 1 de la ecuación 2 se eliminarían casi todos los términos.
Restando entonces las ecuaciones y eliminando los términos semejantes
tenemos:

VPG
(1 + i ) = 7,000 − 7,000(1 + g )9
(1 + g ) (1 + g ) (1 + i )10 …. 2-1

Reexpresando:

 (1 + i ) − (1 + g )  1 (1 + g )9 
VPG  =  − 10 
(1 + g ) 
7,000
  (1 + g ) (1 + i ) 
Equivalentemente tenemos al despejar VPG:

1 + g   1
VPG = 7,000 −
(1 + g) 
9

 10 
 i − g   (1 + g ) (1 + i ) 
Finalmente queda:

  1 + g 10 
1 −   
  1 + i  
VPG = 7,000
i−g
Esta es una ecuación más simple donde ya podemos sustituir y calcular el
valor presente. Resolviendo:
  1.07 10 
1 −   
  1.15  
VPG = 7,000 = 44,953.15
0.15 − 0.07
El valor presente de los 10 pagos crecientes es de $44,953.15
276 Anualidades crecientes

Del ejemplo 7.4 se obtuvo la siguiente expresión para calcular el valor presente
de una anualidad creciente:
  1 + g 10 
1 −   
  1 + i  
VPG = 7,000
i−g
Nótese que a diferencia de las anualidades con pagos iguales, ahora el valor
presente se denota por VPG para diferenciar unas de otras. Sabiendo que los
$7,000 son el primer pago y que 10 era el número de pagos, podemos
generalizar la ecuación para cualquier pago y cualquier "n" quedando:

 1 + g n 
1 −   
  1 + i  
VPG = X 1 7.1
i−g
Donde:

VPG : valor presente de todos los pagos crecientes, evaluada un

periodo antes del primer pago.
X1 : valor del primer pago.
i : tasa efectiva de interés por periodo de pago.
g : tasa de crecimiento de los pagos.
n : número de pagos que se evalúan a valor presente.

Ejemplo 7.5 Se prestan $35,000 para pagarse a 12 meses a una tasa del
30% convertible mensualmente. Si los pagos tendrán un crecimiento del 1%
mensual, calcular el primer y el último pago.
La tasa de interés efectiva mensual que se cobra es del 2.5%. Graficando se
tiene:

35,000 X1 X1 (1 + g ) ….. X1 (1 + g )10 X1 (1 + g )11

0 1 2 ….. 11 12

ff
 Anualidades crecientes 277

De la ecuación 7.1 tenemos:

 1 + g n 
1 −   
  1 + i  
VPG = X 1
i−g
Sustituyendo valores:
  1.01 12 
1 −   
  1.025  
35,000 = X 1
0.025 − 0.01
Realizando operaciones y despejando el primer pago:
X1 = 3,237.89
Como se muestra en el diagrama, el pago 12 experimenta 11 crecimientos,
por lo que el último pago quedaría expresado como:

X12 = X1 (1 + g ) = 3,237.89(1.01) = 3,612.41

11 11

El siguiente ejemplo pretende mostrar la diferencia que existe entre una

anualidad con pagos fijos y otra con pagos crecientes, sobre todo cuando el
número de pagos es elevado. Se tomará como referencia el ejemplo 7.1.

Ejemplo 7.6 En la compra de una casa con valor de $300,000 se debe dar
un enganche del 30%, y el resto será financiado con pagos mensuales durante
20 años, cobrándose una tasa de interés del 24% convertible mensualmente.
Calcular el valor del primer y del último pago si:
a) los pagos son nivelados como en el ejemplo 7.1
b) los pagos crecen a razón del 1% mensual.
a) Si los pagos son fijos, ya se calculó que todos y cada uno de los pagos
deben de ser:
X = 4,236.56
b) Si los pagos son crecientes, y dado que se están financiando $210,000,
ya que se dió un enganche del 30% se tiene:

  1.01  240 
1 −   
  1.02  
210,000 = X 1
0.02 − 0.01
278 Anualidades crecientes

Despejando el primer pago:

X1 = 2,317.86

Y el último pago sería:

X 240 = X1 (1 + g ) = 2,317.86(1.01) = 24,997.43

239 239

La diferencia entre las anualidades es obvia; mientras que en la de pagos

fijos se empieza con una mensualidad grande de $4,236.56, en la de pagos
crecientes se empieza con una de $2,317.85, que es casi un 45% más baja que
la primera.

Como en ambas se cobra un 2% mensual, la anualidad creciente debe

compensar las mensualidades bajas que se pagan en un principio, por lo que las
últimas deben ser considerablemente superiores. En este caso, la última
mensualidad alcanza un valor nominal de $24,997.43, que parecería, cuando
menos en principio, ser muy alto, pero recordemos que este pago se efectuará
en 20 años por lo que ya se habrá experimentado una pérdida de poder
adquisitivo considerable. Si suponemos una inflación del 10% anual se tendría
que el valor real del pago a los 20 años sería:

24,997.43
= 3,715.7
(1.10)20
Este pago es todavía inferior en términos reales al primer pago de la
anualidad con pagos constantes.

Por lo anterior, podemos concluir que una anualidad creciente permite tener
mensualidades bajas en un principio, y darle la facilidad al deudor de hacerse de
un bien "caro", y aunque las mensualidades se vayan incrementando con el
tiempo en términos nominales, en términos reales se puede mantener sin
grandes cambios.

Hemos considerado hasta ahora el valor presente de una anualidad creciente,

pero también podemos analizar su valor futuro. Si nos apoyamos en la figura 7.1,
donde se muestran simultáneamente el valor presente y el valor futuro de la
serie de pagos crecientes, es claro que el valor futuro se puede obtener
directamente de acumular n periodos el valor presente.
 Anualidades crecientes 279

FIG. 7.1
VFG
X1 (1 + g ) ….. X1 (1 + g ) X1 (1 + g )
n −2 n −1
VPG X1

0 1 2 ….. n-1 n

De acuerdo a la figura 7.1, el valor futuro se evalúa al momento de realizar el

último pago o depósito. De esta forma:
VFG = VPG (1 + i )
n

Es importante notar que siempre que hablemos de acumular o traer a valor

presente, se debe utilizar la tasa de interés y no la de crecimiento, ya que
deseamos saber cuánto vale una cantidad en otro momento; esto nos lo da la
tasa de interés. Sustituyendo la fórmula de valor presente tenemos:

 1 + g n 
1 −   
  1 + i  
VFG = VPG (1 + i ) = X1 (1 + i )n
n

i−g

Multiplicando cada uno de los elementos del numerador se tiene la fórmula final
del valor futuro:

VFG = X 1
(1 + i) n
− (1 + g )
n
 7.2
i−g

Donde:

VFG : valor futuro de todos los pagos crecientes, evaluados al

momento de efectuar el último pago ó depósito.
X1 : valor del primer pago ó depósito
i : tasa efectiva de interés por periodo de pago.
g : tasa de crecimiento de los pagos.
n : número de pagos que se evalúan al momento de efectuar.el
último pago.
280 Anualidades crecientes

Es importante notar que las ecuaciones de valor futuro y de valor presente,

están en función siempre del primer pago.

Ejemplo 7.7 A través de un fondo una persona desea acumular dentro de

10 años $100,000, donde el fondo le ofrece un interés del 12% anual. Si desea
incrementar sus pagos en un 25% cada año y realizará 10 depósitos, ¿de cuánto
debe ser el primer depósito para que al momento de realizar el último, se
acumule dicha cantidad?

El diagrama de tiempo se representaría de la siguiente forma:

100,000
X1 X1 (1.25) ….. X1 (1.25)8 X 1 (1.25)9

0 1 2 ….. 9 10

Utilizando la fórmula de valor futuro:

VFG = X 1
(1 + i) n
− (1 + g )
n

i−g

Sustituyendo valores:

100,000 = X1
(1.12) − (1.25)
10 10

0.12 − 0.25

Aunque el denominador es negativo, el numerador también lo es, por lo que

al efectuar la división, el resultado termina siendo positivo. De tal forma que la
ecuación funciona aún y cuando la tasa de crecimiento es mayor que la tasa de
interés. Resolviendo:
X1 = 2,094.28

El primer depósito sería de $2,094.28 y se puede ver que el último debería

ser de:
X10 = 2,094.28(1.25) = 19,504.52
9
 Anualidades crecientes 281

7.3 Casos más generales de anualidades creciendo como

progresión geométrica.

En esta sección se considerarán diferentes esquemas de pago en donde el

planteamiento se torna un poco más complejo, tal es el caso de pagos
anticipados, diferidos o perpetuos.
El siguiente ejemplo muestra como deben ser tratados pagos anticipados:

Ejemplo 7.8 Calcular el valor presente de 16 pagos trimestrales anticipados

a una tasa de interés del 5% trimestral, donde los pagos experimentan un
crecimiento del 6% trimestral. El primer pago es por $2,300.
El diagrama podría ser:

VPG D
2,300 2,438 ..... 5,200.1 5,512.1

-1 0 1 ..... 14 15

ff
Nótese que el valor presente de la anualidad estaría evaluado en menos uno
porque el primer pago está en cero. Como se estableció en el capítulo cinco, la
letra "D" denota el valor de la anualidad en la fecha focal indicada. Planteando:
D = VPG (1 + i )
Sustituyendo la fórmula de valor presente con los valores correspondientes:
  1.06 16 
1 −   
  1.05  

D = 2,300 (1.05)
0.05 − 0.06
Como se vio en el ejemplo anterior, aunque la tasa de crecimiento sea
mayor que la tasa de interés, el resultado es positivo porque tanto el numerador
como el denominador son negativos. Resolviendo parcialmente:
− 0.16376
D = 2,300 (1.05)
− 0.01
Finalmente se tiene que el valor presente al día de hoy es:
282 Anualidades crecientes

No importa para el valor presente de una anualidad creciente como

progresión geométrica que la tasa de crecimiento sea superior a la tasa de
interés. La fórmula puede ser aplicada, solo hay que tener cuidado con los
signos.

En el siguiente ejemplo se exponen pagos diferidos y el problema de que la tasa

de crecimiento no corresponde con la periodicidad de los pagos.

Ejemplo 7.9 Al comprar una computadora se pactan 18 pagos trimestrales

donde el primero de ellos se debe realizar a los 5 meses. Si se cobra una tasa
de interés del 9% trimestral y los pagos crecerán de manera trimestral pero a
razón del 15% anual, calcular el valor de contado de la computadora, asumiendo
un primer pago de $780.
En este caso no hay correspondencia de la tasa de crecimiento con la forma
de efectuar los pagos, por lo que se debe calcular una tasa de crecimiento
equivalente. Recordando tasas equivalentes en interés compuesto, la tasa
trimestral sería:

g t = (1.15)
1
4 − 1 = 0.0356
Un crecimiento del 15% anual es análogo a un crecimiento del 3.56%
trimestral. Graficando:

D VPG

780 807.74 .....

0 2 5 8 .....

ff
Como nos interesa el valor presente sólo es necesario graficar los primeros
pagos, ya que no es de interés en dónde se terminan. En el diagrama se
representa el tiempo en meses, por lo que el primer pago se encuentra en 5, y el
valor presente estaría evaluado en el mes 2, por ser los pagos trimestrales. El
valor calculado debe ser regresado 2 meses para colocarlo en la fecha focal.

D = VPG (1 + i )
−2
3

Sustituyendo valores:
 Anualidades crecientes 283

Los siguientes ejemplos mostrarán la forma de calcular tanto la tasa de interés

como la tasa de crecimiento utilizando interpolación.

Ejemplo 7.10 Un crédito de $150,000 deberá ser pagado con 60 pagos

mensuales. El primero será de $2,500 y los siguientes experimentarán un
crecimiento mensual del 0.9%. Calcular la tasa de interés que se cobró.

Recordando del capítulo 5 sección 9, que para calcular la tasa de interés se

puede utilizar interpolación lineal; para ello se deben proponer por tanteo tasas
de interés como se describe a continuación.

De acuerdo a los datos del problema, la tasa de interés debe cumplir la

siguiente relación:

  1.009  60 
1 −   
  1 + i  
150,000 = 2,500
i − 0.009

Si suponemos que la tasa de interés es del 1% mensual tenemos:

  1.009  60 
1 −   
  1.01  
2,500 = 144,258.92
0.01 − 0.009

En este caso el valor presente que se obtiene con la tasa de interés del 1%
es muy alto, por lo que la tasa de interés debe ser mayor. Si suponemos una
tasa de interés del 2% tenemos:

  1.009  60 
1 −   
  1.02  
2,500 = 108,693.94
0.02 − 0.009

Como se puede observar ya se tienen los valores de la tasa de interés que

hacen que sus valores presentes estén por debajo y por encima del deseado.

Graficando tenemos:
284 Anualidades crecientes

Valor Presente

144,258

CO
130,000
Co
B
108,693
CA Ca Tasa de
Interés
0.01 i 0.02

Se debe cumplir entonces:

Ca CA
=
Co CO
Sustituyendo:

0.2 − i 0.02 − 0.01

=
130,000 − 108,693.94 144,258.92 − 108,693.94
Donde:
i = 0.014
La tasa mensual que se obtiene a través de la interpolación es del 1.4%. La
tasa que realmente se cobra es del 1.3548%.

Para el caso en que la incógnita sea el crecimiento, se utiliza un proceso

análogo al de la tasa de interés, como se muestra en el siguiente ejemplo.

Ejemplo 7.11. Para liquidar una deuda de $20,000 se harán 5 pagos

trimestrales creciendo en un porcentaje constante. El primer pago será de
$3,000 y la tasa de interés que se cobra es del 2% mensual. Calcular el
crecimiento del pago para pagar el adeudo.
Como la tasa es mensual y los pagos son trimestrales, la tasa debe ser
convertida; por lo que se tiene:

i t = (1.02) − 1 = 0.0612
3
 Anualidades crecientes 285

Teniendo la tasa trimestral podemos calcular el porcentaje de crecimiento de

la siguiente ecuación:

  1 + g 5 
1 −   
  1.0612  
20,000 = 3,000
0.0612 − g
Donde g representa el crecimiento. Como g no se puede despejar se
procede a realizar la interpolación. Supongamos un crecimiento del 20% para
empezar. Con esto se obtiene:

  1.2  5 
1 −   
3,000   1.0612   = 18,348.14
0.0612 − 0.2
En este caso se debe buscar un crecimiento del pago tal que se cubra una
deuda de $20,000. Con el crecimiento del 20% trimestral, no se alcanza a cubrir
la deuda por lo que éste debe ser mayor. En la siguiente tabla se muestran
diferentes valores de la deuda para los correspondientes crecimientos del pago:

Crecimiento Valor presente

20% $18,348.14
23% $19,405.19
24% $19,770.02
25% $20,141.23

Deuda

20,141

20,000 CO

Co
B
19,770
Ca CA
Crecimiento
0.24 g 0.25
286 Anualidades crecientes

Se cumple entonces:
Ca CA
=
Co CO
Sustituyendo:

g − 0.24 0.25 − 0.24

=
20,000 − 19,700 20,141 − 19,770
Donde:

g = 0.2462
De esta forma, el crecimiento experimentado por los pagos debe ser del
24.62% para liquidar completamente la deuda de $20,000.

Hasta ahora hemos visto ejemplos donde la tasa de crecimiento es diferente a la

tasa de interés. Cuando i=g ya no se puede usar la fórmula de valor presente y
se tiene que encontrar una nueva expresión para este caso. Véase el siguiente
ejemplo.

Ejemplo 7.12. Calcular el valor presente de 5 pagos anuales donde el

primer pago es de $800, y los siguientes pagos experimentan un crecimiento del
10%. La tasa de interés es del 10%.
En principio podríamos utilizar la fórmula de valor presente para anualidades
crecientes, por lo que se tendría:

  1.10  5 
1 −   
  1.10   0
VPG = 800 = 800 ¡INDEFINIDO!
0.10 − 0.10 0

Como se puede apreciar la fórmula de valor presente no funciona para el

caso en que g=i, por lo que se debe encontrar un mecanismo para calcular el
valor presente. Si graficamos los pagos estos serían:

800(1.1) 800(1.1) 800(1.1) 800(1.1)

2 3 4
VPG 800

0 1 2 3 4 5
 Anualidades crecientes 287

Para calcular el valor presente de la perpetuidad se deben traer a valor

presente todos y cada uno de los pagos. En este caso la ecuación sería:

800 800(1.1) 800(1.1) 800(1.1) 800(1.1)

2 3 4
VPG = + + + +
(1.1) (1.1)2
(1.1)3
(1.1)4 (1.1)5
Como el factor de crecimiento del pago es el mismo que el factor de
descuento de la tasa de interés, los factores se anulan entre sí y queda:

VPG =
800 800 800 800 800
+ + + + = (5)
(800)
(1.1) (1.1) (1.1) (1.1) (1.1) (1.1)
Finalmente, el valor presente de los pagos sería:
VPG = 3,636.36

Del ejemplo 7.12 podemos entonces generalizar el valor presente de una

anualidad creciente cuando la tasa de interés es igual a la tasa de crecimiento.
Para dicho ejemplo tuvimos:

VPG = (5)
(800)
(1.1)
Generalizando el resultado anterior, tenemos que el valor presente de una
anualidad creciente como progresión geométrica, cuando i=g es:

nX 1
VPG = 7.3
1+ i
Donde:

VPG : valor presente de todos los pagos crecientes, evaluados un

periodo antes del primer pago.
X1 : valor del primer pago.
i : tasa efectiva de interés por periodo de pago.
n : número de pagos que se evalúan a valor presente.

Ejemplo 7.13 Por una deuda de $321,918.24 se deben realizar 120 pagos
mensuales creciendo a razón del 1% mensual. Se sabe que el primer pago es de
$3,600, y que la tasa de interés que se cobra es del 18% convertible
mensualmente. Calcular el saldo insoluto una vez que se realizó el pago 40 por
los métodos retrospectivo y prospectivo.
288 Anualidades crecientes

Para el método retrospectivo el diagrama podría quedar como sigue:

321,918 SI
3,600 3,636 .... 5,254 5,306.8

0 1 2 .... 39 40

f.f

En el capítulo 6 se vio que el saldo insoluto (SI) calculado por el método

retrospectivo era la deuda menos los pagos realizados, todo evaluado en el
momento de calcular el saldo insoluto. Para este caso se tiene que llevar la
deuda 40 meses, y restarle el valor futuro de los 40 pagos. Planteando con una
tasa de interés del 1.5% mensual:

SI = 321,918.24(1.015) − 3,600
40 (1.015) − (1.01)
40 40

0.015 − 0.01

Resolviendo:

SI = 349,854.24
Es de sorprenderse que el saldo insoluto sea mayor que la deuda misma,
pero el análisis de este resultado lo pospondremos hasta después de haber
calculado el saldo insoluto con el método prospectivo. Hay que notar en el
planteamiento del método retrospectivo, que a pesar de que se utiliza un valor
futuro, el valor del pago que se maneja es el correspondiente al del primer pago.
Para el método prospectivo nos interesa sólo lo que nos falta por pagar.
Aquí hay que tener cuidado porque como la anualidad es creciente y como los
pagos que nos restan son los del mes 41 en adelante, nuestro "primer pago" ya
no es de $3,600. Por ser una anualidad creciente el pago 41 ha experimentado
40 crecimientos del 1%. De esta manera el pago 41 es:

X 41 = 3,600(1.01) = 5,359.91
40

Para calcular el saldo insoluto de manera prospectiva nos podemos apoyar

en la siguiente gráfica:
 Anualidades crecientes 289

SI
5,306.8 5,359.9 5,413.5 ......... 11,763.8

40 41 42 ......... 120

ff.

El saldo insoluto es el valor presente de todos los pagos que faltan, que en
este caso está dado por los pagos encerrados en el rectángulo.

De hecho es una anualidad creciente cuyo primer pago es de $5,359.91 y

que tiene 80 pagos. De esta forma el saldo insoluto es:

  1.01  80 
1 −   
  1.015  

SI = 5,359.91 = 349,854.24
0.015 − 0.01

En ambos casos el saldo insoluto es el mismo. Ahora bien, la razón de que

el saldo insoluto sea mayor que la deuda en una anualidad creciente es porque
como los primeros pagos son pequeños, ni siquiera llegan a cubrir los intereses,
por lo que en vez de disminuir el capital, este se va incrementando.

Como muestra consideremos los intereses del primer periodo de la deuda,

ya que la deuda es por $321,918.24 y la tasa de interés es del 1.5% mensual,
los intereses del primer mes serían:

I = 321,918.24(0.015) = 4,828.77

El primer pago es por $3,600 por lo que en vez de disminuir la deuda ésta
aumenta en $1,228.77. Para los primeros meses, el pago entonces será menor
que los intereses y la deuda se incrementará. En la medida que el pago crece es
que se llega a pagar más que los intereses cobrados y es cuando observamos
que el saldo comienza a disminuir. Para este caso particular no es sino hasta el
mes 68 en que el saldo insoluto es menor que la deuda original. En la siguiente
gráfica se muestra el comportamiento del saldo insoluto para los 120 meses.
290 Anualidades crecientes

Saldo Insoluto

Para anualidades crecientes cuando el número de pagos es grande, el

saldo insoluto generalmente aumenta en los primeros periodos, y
posteriormente comienza a disminuir hasta llegar a tener el valor de cero,
al terminar el plazo.

7.4 Perpetuidades

Una perpetuidad es un caso particular de una anualidad cuando el número de

pagos es muy grande. De hecho, se pueden seguir utilizando las fórmulas de
valor presente, pero hay que tener cuidado con la magnitud de la tasa de
crecimiento.

Vamos a analizar tres casos; el primero de ellos es cuando la tasa de

crecimiento es igual a la tasa de interés: i = g. Como se vio en la sección
anterior, la fórmula para el valor presente cuando la tasa de interés es igual a la
tasa de crecimiento es:
nX 1
VPG =
1+ i

Como en una perpetuidad los pagos son infinitos y n tiende a ser muy grande,
entonces el valor presente de una perpetuidad no puede ser calculado cuando
i=g. Al tener n un valor muy grande, al multiplicarlo por cualquier valor, el
resultado es un valor muy grande y se dice que el valor presente de una
perpetuidad es infinito o diverge cuando i = g y no puede ser calculado.
 Anualidades crecientes 291

El segundo caso lo tenemos cuando i < g. Si recordamos la fórmula de valor

presente de una anualidad tenemos:

 1 + g n 
1 −   
  1 + i  
VPG = X 1
i−g

1+ g
Si i < g entonces el término es mayor que 1, y al elevarlo a cualquier
1+ i
número entero positivo mayor que 1, se va a haciendo más grande. Para la
Tabla 7.1 se tomaron valores de i = 1% y para g = 1.2%. Nótese que conforme
1+ g 
n

crece el valor de "n" el valor de la expresión   crece de manera

 1+ i 
exponencial.

Tabla 7.1

1+ g 
n

n  
 1+ i 
1 1.002
20 1.040
50 1.104
100 1.22
1,000 7.23
2,000 52.27
5,000 19,756
10,000 390,289,809

Como se puede apreciar, en el caso en que i < g se tiene que al ser n muy
1+ g 
n

grande, el término   se hace muy grande, y nuevamente el valor

 1+ i 
presente es muy grande o diverge, y no puede ser calculado.
292 Anualidades crecientes

El tercer y último caso se tiene cuando i > g. En esta ocasión veremos que el
1+ g
valor presente sí puede ser calculado, ya que el término es menor que 1,
1+ i
y al ser elevado a un número entero positivo el resultado irá disminuyendo
conforme aumente el valor del exponente. Obsérvese en la tabla 7.2 como va
1+ g 
n

disminuyendo el valor de   cuando i = 1.1% y g = 1%.

 1+ i 

Tabla 7.2

1+ g 
n
n  
 1+ i 
1 0.9990109
100 0.9057781
1,000 0.3717219
10,000 0.0000504
30,000 0.0000000000001

1+ g 
n

Ahora, al aumentar el valor de n, el término   se va haciendo muy

 1+ i 
pequeño, por lo que en una perpetuidad, dicha expresión se vuelve cero. Por lo
tanto, el valor presente de una perpetuidad sólo se puede calcular cuando i > g
y es:

X1
VPPG = 7.4
i−g

Donde:

VPPG : valor presente de una perpetuidad de todos los pagos

crecientes, evaluados un periodo antes del primer pago.
X1 : valor del primer pago.
i : tasa efectiva de interés por periodo de pago.
n : número de pagos que se evalúan a valor presente.
 Anualidades crecientes 293

Ejemplo 7.14 Calcular el valor presente de pagos mensuales perpetuos que

crecen a razón del 1% mensual, utilizando una tasa de interés del 2% mensual.
El primer pago es de $500.

En el siguiente diagrama se muestran sólo 4 pagos de la perpetuidad.

500(1.01) 500(1.01) 500(1.01)

2 3
VPPG 500

0 1 2 3 4 ….
Como las tasas de crecimiento y de interés son mensuales, se puede utilizar
directamente la fórmula de perpetuidad. Planteando y resolviendo:

500
VPPG = = 50,000
0.02 − 0.01

Este ya es el valor presente evaluado un periodo antes del primer pago.

Ejemplo 7.15 Un préstamo de $100,000 se va a pagar con pagos anuales

crecientes a una tasa del 5% anual, y cobrando una tasa del 1% mensual.
Calcular el valor del primer pago si éste se efectúa a los 4 años.

En primer lugar, se debe notar que la tasa de interés es mensual y se

requiere una tasa anual. La tasa anual es:

i a = (1.01) − 1 = 0.1268
12

El diagrama de tiempo podría ser:

100,000 VPPG X1 X1 (1.05) …..

0 1 2 3 4 5 …..

ff
294 Anualidades crecientes

Como el primer pago se realiza en el año 4 entonces el valor presente de la

perpetuidad se evalúa en el año tres. Planteando:

X1
100.000 = VPPG (1.1268) (1.1268)−3
−3
=
0.1268 − 0.05

Despejando el valor del primer pago se tiene:

X1 = 10,991.89

El primer pago es de $10,991.89 que debe realizarse en el año 4.

 Anualidades crecientes 295

CASO DE ESTUDIO

Las Udis.

Las unidades de inversión o udis comenzaron a operar el 4 de abril de 1995. En

el diario oficial de la federación aparece publicado el 1º. de abril de 1995 el
procedimiento para el cálculo de las udis, que puede ser consultado en la
siguiente dirección electrónica:
www.banxico.org.mx/tipo/disposiciones/OtrasDisposiciones/UDIS.htm

En este decreto se establece que el valor de una udi al 4 de abril de 1995 fue de
un peso, y que el valor de esta, se irá incrementando conforme a las variaciones
del índice de precios al consumidor (IPC).

Las udis son un esquema que se ideó para proteger a los prestamistas de las
variaciones de la inflación; las udis, por tener ya incorporado el valor de la
inflación en su precio, "mantienen el poder adquisitivo" del inversionista que
decide utilizarlas, y regularmente ganan una tasa de interés extra, que es una
tasa real.

Para determinar el valor de una udi en una fecha específica, se requiere conocer
el cambio porcentual del IPC, por ejemplo: la udi al 5 de abril de 1995 tenía el
valor de un peso, para determinar el valor de una udi al 1o. de enero de 1996 se
debe conocer el cambio del IPC entre estas dos fechas, lo que es equivalente a
calcular la inflación del periodo. Como la inflación presentada entre el 5 de abril
de 1995 y el 1o. de enero de 1996 fue del 33.91% entonces el valor de la udi al
1o. de enero de 1996 es:

Valor = (1)(1.3391) = 1.3391

Para calcular el valor de la udi al 1o. de enero de 1997 se necesita conocer la

inflación del 1o. de enero de 1996 al 1o. de enero de 1997 que fue de 27.91%.
Este factor debe ser aplicado al valor de la udi al 1o. de enero de 1996. De esta
forma tenemos:

Valor = (1.3391)(1.2791) = 1.7129

296 Anualidades crecientes

Continuando con este procedimiento se pueden calcular los valores de las udis
para cada día. En la tabla 7.1 se muestran los valores anuales de las udis al 1o.
de enero de cada año.
Tabla 7.1

Valor de
Fecha
la udi
1o. Abril 1995 1.0000
1o. Enero 1996 1.3391
1o. Enero 1997 1.7129
1o. Enero 1998 2.0012
1o. Enero 1999 2.3640
1o. Enero 2000 2.8849
1o. Enero 2001 2.9104
1o. Enero 2002 3.0555
1o. Enero 2003 3.2262
1o. Enero 2004 3.3524
1o. Enero 2005 3.5350
1o. Enero 2006 3.6384
1o. Enero 2007 3.7898
1o. Enero 2008 3.9334
1o. Enero 2009 4.1855
Fuente: www.sat.gob.mx/

Veamos un ejemplo:

El 1o. de enero del 2008 un inversionista decide invertir en udis la cantidad de

$50,000 y se le promete pagar una tasa de interés del 3% anual, ¿qué cantidad
le será devuelta en pesos?

En primer lugar, se deben "cambiar" los $50,000 a udis. El 1o. de enero del 2008
la udi tenía un valor de 3.9334 según la tabla 7.1. entonces $50,000 tienen un
valor en udis de:

50,000
Udis = = 12,711.65
3.9334
 Anualidades crecientes 297

Esto quiere decir que se van a invertir 12,711.65 udis al 3% anual. Al 1o. de
enero del 2009 se van a tener:

M = (12,711.65)(1.03) = 13,093 udis

Finalmente, para saber la cantidad en pesos que le serán devueltas al

inversionista se debe conocer el valor de la udi al 1o. de enero del 2009. En este
caso:

13,093 udis = (13,093)(4.1855) = 54,800.74 pesos

En principio, parece que la tasa de interés es muy baja, pero la udi ya tiene
integrada la inflación por lo que la tasa nominal que recibe el inversionista es:

54,800.74 - 50,000
i= = 0.096 = 9.6%
50,000

De este 9.6% que recibe el inversionista, el 3% es una ganancia real. La ventaja

de este sistema es que este 3% se puede saber por anticipado,
independientemente de la inflación que se pueda presentar, ya que ésta se va a
incorporar directamente al valor de la udi.

Para el caso de un préstamo que se va a liquidar con una anualidad con udis, se
podría modelar de la siguiente manera:

El 1o. de enero de 1998 se prestan $90,000 que serán convertidos a udis, para
ser liquidados con 10 pagos anuales a una tasa del 5% anual. Calcular el valor
en udis de cada pago, y el valor en pedos de los pagos 5 y 10.

De acuerdo a la tabla 7.1 se tiene que el valor de una udi es de $2 (se aproximó
para facilitar los cálculos) para el 1o. de enero de 1998, por lo que en realidad se
prestan 45,000 udis. Para encontrar el valor de los pagos anuales, las udis se
trabajan con una anualidad como se ha venido haciendo:

45,000 = X
1 − (1.05)  −10

0.05
298 Anualidades crecientes

Tanto los 45,000 como el valor de X están denominados en udis, y despejando

el valor de X se tiene:

X = 5,827.71

El valor que se debe estar pagando anualmente es de 5,827.71 udis. Para saber
lo que se debe pagar en pesos, sólo resta conocer el valor de la udi al momento
del pago. Como el pago 5 se efectúa el 1o. de enero del 2003 se tiene:

Pago 2003 = (5,827.71)(3.2262) = 18,801.34

Y el pago 10 estaría dado por:

Pago 2008 = (5,827.71)(3.9334) = 22,922.70

Una anualidad creciente podría servir para modelar una anualidad que se paga
con udis, siempre y cuando la inflación fuera constante, y el crecimiento de los
pagos fuera igual a la inflación. La tasa de interés que debería ser considerada
en la anualidad creciente sería la tasa nominal que resulta de la siguiente
operación:

i n = (1 + i r )(1 +  ) − 1

Donde i r es la tasa que se cobraría en la udis o tasa real, y  es la inflación

que se supondría constante para todo el periodo del préstamo.

Ejercicios

7.2 Anualidades que crecen como progresión geométrica.

1 Un crédito hipotecario de $500,000 se va a liquidar con 240 pagos

mensuales creciendo a una tasa del 0.8% mensual. Si la tasa de interés es
del 1.4% mensual, calcular el valor del primer y del último pago.
2 Vas a invertir en un negocio $20,000 y crees que vas a recibir 8 pagos
anuales que experimentarán un crecimiento anual del 13%. Si deseas
ganar una tasa de interés del 10% y tu primer pago lo vas a recibir a los 5
años, ¿cuál debe ser el valor del primer pago?
 Anualidades crecientes 299

3 Vas a ahorrar de forma trimestral durante 5 años. Tus depósitos serán

crecientes a una tasa del 2.5% trimestral y la tasa de interés que ganarás
será del 12% convertible trimestralmente. Calcular el valor acumulado de
todos los depósitos, si el primer depósito es de $780.
4 Vas a comprar una motocicleta que tiene un precio de $19,500 con 12
pagos mensuales vencidos crecientes. La tasa de interés y la tasa de
crecimiento son iguales y tienen un valor del 1.5% mensual. Calcular el
valor del primer y del último pago.
5 Un escritor va a recibir regalías por un libro los próximos 10 años. El
primer año recibirá $23,000 y año con año éstas crecerán un 7%. Si el
escritor recibiera las regalías de estos 10 años donde los pagos sean
iguales y se asume que la tasa de interés es del 9% anual, determinar el
valor de los pagos nivelados.
6 Al comprar una maquinaria de $200,000 se realizarán 36 pagos
mensuales que experimentarán un crecimiento mensual del 0.5%
mensual. La tasa de interés es del 1.7% mensual, calcular:
a) el valor del primer pago.
b) el saldo insoluto una vez que se efectúa el pago 10.
c) los intereses pagados por el pago 27.
7 Se compró una casa hace 5 años donde el primer pago fue de $3,700. Ya
se han efectuado 60 pagos mensuales y faltan por realizarse 120 pagos
mensuales. El crecimiento de los pagos es del 0.6% mensual y la tasa de
interés cobrada es del 1.4% mensual. Calcular el saldo insoluto en este
momento.
8 Por una deuda de $60,000 se han realizado 25 pagos crecientes
bimestrales a razón del 2.1% bimestral. El pago 25 fue de $4,116.782. La
tasa de interés cobrada es del 3% bimestral, calcular el saldo insoluto al
momento de efectuar el pago 25.

7.3 Casos más generales de anualidades que crecen como progresión

geométrica.

9 Por una recámara con valor de $20,000 se efectuarán 12 pagos

mensuales creciendo a razón del 2% mensual y un pago final de $5,000
en el mes 13. Si la tasa de interés es del 1.5% mensual, calcular el valor
del pago 12.
10 Se quieren tener $72,000 dentro de 5 años, por lo que se van a realizar 18
depósitos bimestrales crecientes, comenzando dentro de un mes. El
crecimiento bimestral de los pagos es del 1% mientras que la tasa de
interés es del 8% anual. Calcular el valor del primer depósito asumiendo
que al realizar el último, se dejará que el dinero acumulado siga
generando intereses.
300 Anualidades crecientes

11 Te prestan $46,335.69 que vas a pagar con 6 pagos anuales creciendo al

12% anual. El primer pago es por $12,000, calcular la tasa de interés
anual que se cobró. Usar las tasas del 23% y 24% para la interpolación.
12 Compras una recámara con un precio de $14,300. Realizarás 24 pagos
crecientes donde el primer pago lo vas a realizar en el mes 4. Si el primer
pago es de $800 y el crecimiento es del 0.5% mensual, calcular la tasa de
interés mensual interpolando entre el 2.2% y el 2.4%.
13 Deseas comprar una casa con valor de $580,000 por lo que te ofrecen un
plan con un enganche de $80,000, y pagos mensuales durante 10 años.
La tasa de interés que te cobran es del 1.3% mensual y deseas que tu
primer pago sea de $4,500. ¿De cuánto debe ser el crecimiento mensual
del pago? Interpola utilizando tasas de crecimiento del 1.1% y del 1.2%
14 Calcular el valor presente de 20 pagos trimestrales vencidos donde los
primeros 8 pagos son constantes con valor de $3,000 y los últimos 12
pagos serán crecientes a razón del 2% trimestral. El primer pago de los
pagos crecientes es de $5,000. Utiliza una tasa del 5% trimestral para
todos los pagos.
15 Tienes $100,000 en un fondo y vas a realizar 5 retiros anuales creciendo a
razón del 10% anual. La tasa que te ofrece el fondo es del 8% anual.
Calcula el valor del primer retiro si deseas que al momento de efectuar el
último queden en el fondo $15,000.
16 Un préstamo de $90,000 se va a liquidar con 12 pagos trimestrales
creciendo a razón del 1% trimestral y cobrándose una tasa de interés del
4.2% trimestral. Calcular el abono a capital del pago 7.

7.4 Perpetuidades

17 Para pagar un préstamo de $35,000 se van a efectuar pagos anuales

perpetuos que crecerán a razón del 5% anual. La tasa que se cobra es del
17%. Determinar el valor del primer pago.
18 Una acción promete pagar dividendos trimestrales crecientes de por vida.
Si el primer dividendo es de $150 y el crecimiento es del 1.8% trimestral,
calcular el valor presente de todos los dividendos utilizando una tasa de
interés del 3%. El valor presente es el precio que se estaría dispuesto a
pagar por la acción.
19 Calcular el valor del primer pago de una perpetuidad anual creciente, si se
desea pagar una deuda de $30,000, donde la tasa de interés es del 10%
anual y el crecimiento de los pagos es del 15% anual.
20 Se sabe que el valor presente de una perpetuidad creciente es de
$13,948. Los pagos crecen a razón del 5% bimestral y el primer pago se
efectúa a los 9 meses. Calcular el valor del primer pago si se considera
una tasa del 6% bimestral.
 Anualidades crecientes 301

Problemas tipo examen

1 Para pagar una deuda se van a realizar 24 pagos mensuales creciendo al

1% mensual. La tasa que se cobra es del 30% convertible mensualmente.
Si el último pago es de $4,400.07, determinar el valor de la deuda.
2 Has realizado 32 depósitos trimestrales tal que éstos tuvieron un
crecimiento del 3% trimestral. Después del último depósito has dejado tu
dinero para que gane intereses durante 5 meses ya sin realizar depósito
alguno. Si la tasa de interés es del 2% trimestral y hasta el momento en tu
cuenta tienes $85,645.60, calcular el valor del primer y del último depósito.
3 Solicitas un crédito de $450,000 que te lo van a aplicar en udis. Vas a
realizar 10 pagos semestrales iguales y te van a cobrar una tasa del 8%
anual sobre las udis. Si una udi vale el día de hoy $3.00 y asumes que la
inflación se mantendrá constante y será del 5% anual, calcular el valor del
primer y del último pago en pesos. Este ejercicio lo puedes realizar con
udis como en el caso de este capítulo o bien como una anualidad
creciente.
4 Calcular el valor presente de 40 pagos trimestrales crecientes. Los
primeros dos pagos son iguales y valen $500, los pagos 3 y 4 crecen un
10% y valen $550; los pagos 5 y 6 crecen un 10% y valen $605 y así
sucesivamente. Nótese que los incrementos se efectúan cada dos pagos y
que en total hay 20 crecimientos. Asuma una tasa de interés del 15%
semestral.
5 Una joyería vende collares. De acuerdo a sus proyecciones, el dueño
piensa que el siguiente año venderá 100 collares con un valor cada uno de
$3,500. Si supone que el número de collares vendidos se incrementará
anualmente en un 3% y que el precio se incrementará en un 5%,
determinar el valor presente de las ventas, asumiendo que son una
perpetuidad. Utilice una tasa de interés del 23% anual.
 Respuestas a los ejercicios 302

RESPUESTAS A LOS EJERCICIOS

Capítulo 1 2 El valor real disminuirá

1 a) Sí b) No 3 C = $2,000, M = $2,200
3 M = $10,500, I = $500 4 Aumento del 4.35%
4 M = $67,200, I = $7,200 5 14.34%
5 D = $2,000, M = $2,070
6 $240 Capítulo 2
7 $1,625 1 $4,500
8 $7.50 2 $30,000
9 a) $3,584 b) 3,648 c) Hoy 3 $9,100
10 $210 4 $768
11 10% 5 $17,400
12 2.77% 6 $5,551
13 12% 7 $2,906.98
14 1.875% 8 C = $49,586.78, I = $10,413.22
15 5.56% 9 La del pagaré de $6,000
16 Los $800 de hoy 10 $1,171.17
17 Con los $10,000 del año pasado 11 $31,343.28
18 -1.4% 12 a) $480 b) $440 c) $420
19 1.44% 13 a) $480 b) $440 c) $420
20 -12.22% 14 a) $5,400 b) $5,400
21 10.25% 15 a) $3,800 b) $3,800
Tipo Examen 16 18.56%
1 20% 17 12.5%
 Respuestas a los ejercicios 303

18 $113.33 43 $17,342
19 a) $8,440 b) 202,560 Tipo Examen
20 $3,250 1 9 de agosto
21 0.5 años ó un semestre 2 $4,360.47
22 No, sólo tendrá $4,515 3 La opción b)
23 3 años y 4 meses 4 $16,822.43
24 a) 183 b) $4,112.19 5 $2,209.33
25 137 días
26 $26,225 Capítulo 3
27 $3,365.29 1 a) $351 b) $949
28 25 de septiembre del 2,013 2 $4,332.60
29 a) 18.1% b) 27.72% 3 4.225%
30 12.42% 4 $3,733.33
31 $15,348.84 5 4.615%
32 20 de noviembre del 2,006 6 $12,600
33 a) $3,790.77 7 a) 7.5% b) 6.98%
b) $3,794.53
8 a) 16.66% b) 28.57% c) 41.18%
c) $3,786.88
9 La tasa de interés.
34 $6,385.28
10 23.91%
35 435 días.
11 La de descuento
36 $33,393 y $ 38,393
12 $5,657.50
37 $9,029.95
13 $11,567.60
38 En la opción b).
14 $5,473.72
39 44.44%
15 C = $24,942.62, M = $25,684.62
40 $13,376.42
16 3.35%
41 $59,712.24
17 92.5 días
42 22 de mayo del 2,007
304 Respuestas a los ejercicios

18 0.79% Capítulo 4
19 $90.39 1 a) $36,870.89
b) $196,476.09
20 a) $2,464.29 b) $164.29
c) $19,492.78
21 $94,057.14
2 El interés compuesto ofrece un
22 $5,178.49 mayor monto cuando la inversión es
a más de un periodo, y el simple
23 $6,230 ofrece uno mayor cuando la inversión
es a menos de un periodo.
24 2 años
25 $29,147.56 3 a) $5,876.09 b) $86.84 c) $77.09

26 $10 4 a) $30,875 b) $60,892.47

27 $1,400 5 El interés simple

28 $1,486.67 6 $2,938.01

29 a) $3,040 b) 24% 7 $4,670.84

30 10% 8 $78,467.27

31 $2,978.72 9 $5,743.29

32 $939.13 10 $4,117.62

33 a) $4,200 b) $547.83 11 Un año y diez días.

34 $3,381.64 12 El 24 de julio.

35 $552.04 13 3 años, 1 mes y 8 días

Tipo examen 14 13.137%

1 La de descuento del 30% 15 6.77%

2 $730 16 El 1% mensual.

3 $7,063.65 17 $2,560

4 a) 23.5% b) $1,234.31 18 Menor al 15%

5 $425.97 19 $7,002.96
20 17.18%

22 28.28% 21 a) 6.6% b) 25.86% c) 13.2%

 Respuestas a los ejercicios 305

23 Debe ser mayor al 28% 48 $815,280.68

24 17.65% 49 a) $1,534,895.86
b) 25.33%
25 $7,997.68 para todos los casos.
c) 25.03%
26 $2,397.72
50 19.30%
27 $2,000.29
51 -2.34%
28 El 21 de abril
52 5.68%
29 $5,431.58
53 -7.4%
30 $7,394.07
54 28.47%
31 $1,339.08
55 31.04%
32 $5,829.97
Tipo examen
33 $3,431.42
1 13 de noviembre
34 23.37%
2 -8.52%
35 13.31%
3 a) 6.67% b) 6.71%
36 27.68%
4 $3,685.74 y $3,788.28
37 $62,322.30
5 -4.20%
38 $3,353.43
39 $1,914.54 Capítulo 5
40 La tasa del 24.8% 1 $42,998
41 $8,041.64 2 $489.69
42 La convertible mensualmente. 3 $13,463.53
43 $6,977.98 4 $15,014.25
44 $53,637.69 5 $14,777.86
45 $6,125.47 6 a) $1,797 b) $2,334 c) $3,575
46 28% 7 a) $4,409 b) $4,116 c) $4,034
47 5 años y medio 8 $1,368.09
10 $815,280.68 9 $3,858.34
306 Respuestas a los ejercicios

11 $6,862.68 36 15
12 $7,812.05 37 a) 9 b) $2,585.61
13 $333,877.81 38 a) 10 b) $2,509.61
14 $90,343.07 39 16 pagos. Pago extra $7,956.68
15 $1,199.17 40 a) 6 b) $1,996.42
16 $85,590.49 41 a) 6 b) $35,401.28 c) 4
17 $678.57 42 3.8% aproximadamente
18 $160,700.86 43 95.38%
19 $2,015.16 44 21.07%
20 $140,768.27 45 Comprarlo en la tienda.
21 $6,487.57 46 La institución A
22 $15,917.44 47 El plan a)
23 $459.86 48 a) 7.42% b) $40,547.23
24 $70,241.33 49 9%
25 $2,303.95 50 $28,994.85
26 $4,565.21 51 $8,926.24
27 $905,278.89 52 $7,875
28 $181,100.14 53 a) 8,069.63 b)$8,000
29 $1,553.40 54 1.31% aproximadamente
30 a) $166,726.58 b) $178,794.34 55 Sólo se pagan intereses.
31 a) $959.42 b) $952.28 56 $9,189.02
32 Verdadero 57 $2,214.65
33 Falso 58 $660.8
34 5.3929 59 a) $3,605 b) $2,045 c) $1,160
35 8 60 $6,403.09
61 a) $759,400.43 b) 43,520.14
 Respuestas a los ejercicios 307

62 a) 19 b) $2,136.46
63 $1,766.90
64 $1,399.05
65 $8,026.64
66 5
Tipo examen
1 $16,459.51
2 a) 8 b) 82.37
3 La del enganche de $2,000.
4 $7,445.21
5 $455.08

Capítulo 6
1 $1,307.16 b)

Abono a Saldo
Periodo Pago Intereses
Capital Insoluto
0 $7,200.00
1 $1,307.16 $180.00 $1,127.16 $6,072.84
2 $1,307.16 $151.82 $1,155.34 $4,917.50
3 $1,307.16 $122.94 $1,184.22 $3,733.28
4 $1,307.16 $93.33 $1,213.83 $2,519.45
5 $1,307.16 $62.99 $1,244.17 $1,275.28
6 $1,307.16 $31.88 $1,275.28 $0.00
TOTAL $7,842.96 $642.96 $7,200.00

2
308 Respuestas a los ejercicios

Abono a Saldo
Periodo Pago Intereses
Capital Insoluto
0 $25,000.00
1 $6,725.70 $750.00 $5,975.70 $19,024.32
2 $6,725.70 $570.73 $6,154.97 $12,869.35
3 $6,725.70 $386.08 $6,339.62 $6,529.73
4 $6,725.70 $195.89 $6,529.81 $0.00
TOTAL $26,902.80 $1,902.70 $25,000.10

Abono a Saldo
Periodo Pago Intereses
Capital Insoluto
0 $3,500.00
1 $1,457.22 $420.00 $1,037.22 $2,462.78
2 $1,457.22 $295.53 $1,161.69 $1,301.09
3 $1,457.22 $156.13 $1,301.09 $0.00
TOTAL $4,371.66 $871.66 $3,500.00

Abono a Saldo
Periodo Pago Intereses
Capital Insoluto
0 $12,000.00
1 $3,267.00 $420.00 $2,847.00 $9,153.00
2 $3,267.00 $320.36 $2,946.65 $6,206.36
3 $3,267.00 $217.22 $3,049.78 $3,156.58
4 $3,267.00 $110.48 $3,156.52 $0.06
TOTAL $13,068.00 $1,068.06 $11,999.94

5 a) $129.97 b) $2,598.46 c) $91.44 d) $2,555.77 e) $57.03

6 $3,998.24
7 $24,942.71
 Respuestas a los ejercicios 309

8 $516.3
9 $3,877.22
10 $63,256.03
11 $3,711.54
12 $2,084.85
13 En el mes 9
14 $234
15 a) $51.51 b) 27
16 $24,280
17 $469.08 b) $4,767.73 c) $7,183.52 d) $63.94
18 a) $210,021.65 b) $151,576.62
19 $9,669.63
20

Abono a Saldo
Periodo Pago Intereses
Capital Insoluto
0 $30,000.00
1 $0.00 $5,100.00 -$5,100.00 $35,100.00
2 $0.00 $5,967.00 -$5,967.00 $41,067.00
3 $0.00 $6,981.39 -$6,981.39 $48,048.39
4 $21,745.44 $8,168.23 $13,577.21 $34,471.18
5 $21,745.44 $5,860.10 $15,885.34 $18,585.84
6 $21,745.44 $3,159.59 $18,585.85 $0.00
TOTAL $65,236.32 $35,236.31 $30,000.00

21 $2,500
310 Respuestas a los ejercicios

Abono a Saldo
Periodo Pago Intereses
Capital Insoluto
$2,500.00
0 $649.27 $0.00 $649.27 $1,850.73
1 $649.27 $48.12 $601.15 $1,249.58
2 $649.27 $32.49 $616.78 $632.80
3 $649.27 $16.45 $632.82 $0.00
TOTAL $1,947.81 $80.61 $2,500.00
22

Abono a Saldo
Periodo Pago Intereses
Capital Insoluto
0 $17,350.00
1 $0.00 $1,735.00 -$1,735.00 $19,085.00
2 $0.00 $1,908.50 -$1,908.50 $20,993.50
3 $6,622.84 $2,099.35 $4,523.49 $16,470.01
4 $6,622.84 $1,647.00 $4,975.84 $11,494.17
5 $6,622.84 $1,149.42 $5,473.42 $6,020.75
6 $6,622.84 $602.07 $6,020.77 $0.00
TOTAL $26,491.36 $9,141.34 $17,350.02
23 $9,139.41
24 $11,890.58 b) $186.69
25

Abono a Saldo
Periodo Pago Intereses
Capital Insoluto
0 $5,000.00
1 $1,500.00 $170.00 $1,330.00 $3,670.00
2 $1,700.00 $124.78 $1,575.22 $2,094.78
3 $2,166.00 $71.22 $2,094.78 $0.00
TOTAL $3,200.00 $294.78 $5,000.00
 Respuestas a los ejercicios 311

26

Saldo en
Periodo Depósito Intereses
el fondo
0
1 $1,500.00 $0.00 $1,500.00
2 $1,500.00 $13.50 $3,013.50
3 $1,500.00 $27.12 $4,540.62
4 $1,500.00 $40.87 $6,081.49

27 a) $215,996.81 b) $33,109.97
28 a) $5,485.87 b)

Saldo en
Periodo Depósito Intereses
el fondo
0 $1,200.00 $0.00 $1,200.00
1 $1,200.00 $36.00 $2,436.00
2 $1,200.00 $73.08 $3,709.08
3 $1,200.00 $111.27 $5,020.35
4 $0.00 $150.61 $5,170.96
5 $0.00 $155.13 $5,326.09
6 $0.00 $159.78 $5,485.87

Tipo examen
1

Abono a Saldo
Periodo Pago Intereses
Capital Insoluto
0 $15,302.27
1 $5,270.00 $252.49 $5,017.51 $10,284.76
2 $5,270.00 $169.70 $5,100.30 $5,184.46
3 $5,270.00 $85.54 $5,184.46 $0.00
TOTAL $15,810.00 $507.73 $15,302.27
312 Respuestas a los ejercicios

2. $145,544.29 18 $12,500
3 $192,589.18 19 No puede ser calculado
4 $17,044.50 20 $171.03
5 a) $14,988.75 b) $944,724.07
Tipo examen
Capítulo 7 1 $68,843.72
1 a) $3,950.84 b) $26,531.19 2 $1,200 y $3,000.10
2 $3,657.45 3 $56,633.46 y $70,538.29
3 $26,129.19 4 $12,205.24
4 $1,649.38 y $1,942.88 5 $2,356,902.36
5 $30,293.31
6 a) $6,901.80
b) $160,531
c) $1,245.84
7 $408,666.8
8 $11,047.69
9 $1,625.30
10 $2,825.41
11 23.4751% aproximadamente
12 2.35% aproximadamente
13 1.1894% aproximadamente
14 $52,531.70
15 $18,689.76
16 $7,598
17 $4,200