UNIVERSIDAD MARIANO GALVEZ DE GUATEMALA
SEDE ZACAPA
Facultas de Ciencias de la Administración
Licenciatura en Administración de Empresas
Administración Financiera
Licda. Hugo Vinicio Osorio
“Valor del Dinero en el Tiempo”
(Resumen de capítulos del material de apoyo)
Angel Alfredo Ramírez Cabrera (1122-20-8661)
Zacapa, agosto de 2023
Valor del Dinero en el Tiempo
CAPITULO 3. DEL LIBRO DE INTRODUCCIÓN A LAS FINANZAS
3.1 Valor Futuro
El valor futuro (VF) es la cantidad de dinero que vale una inversión después de uno o
más periodos. Esto es, el monto al que llegará una inversión a lo largo de algún tiempo,
a una tasa de interés dada.
La formula de valor futuro es:
Donde:
Valor futuro (VF): Cantidad total esperada en el futuro.
Valor presente (VP): Cantidad actual.
Tasa de interés (i): Porcentaje de interés al que se somete el valor presente en cada
periodo.
Periodos (n): Número de periodos en el que se mantendrá invertido el valor presente.
La expresión (1+i)n recibe algunas veces el nombre de factor de interés a valor futuro o
factor de valor futuro por $1.00 invertido a una tasa de interés i durante n periodos.
3.2 Valor Presente
Una situación que se plantea con mucha frecuencia en el ámbito financiero, y que
guarda relación con el valor futuro, es la referente a la determinación de los importes
actuales una vez que se conoce el valor futuro de los mismos. El valor presente es el
valor actual de los flujos de efectivo futuros descontados a la tasa de descuento
apropiada.
El valor actual o presente de una cantidad futura o cantidades futuras es uno de los
temas más importantes de las finanzas.
La formula de valor presente para múltiples periodos es:
Donde:
Valor presente (VP): Valor presente de una cantidad futura
Valor futuro (VF): Cantidad futura
i: Tasa de interés (tasa de descuento)
n: Número de periodos.
3.3 Valor Presente y Valor Futuro
Ya se ha dado cuenta de que existe una relación estrecha entre los valores futuros y
los valores presentes.
3.4 Determinación de la Tasa de Descuento
En la práctica, las cosas y los datos de manera frecuente no se presentan como en los
libros; en ocasiones falta un dato que hace que parezca imposible hacer funcionar las
ecuaciones.
3.4.1 Tasa de descuento para más de un periodo
Para encontrar el valor de i, se tienen que despejar y reacomodar los términos de la
ecuación de Valor Presente para obtener la siguiente fórmula:
3.4.2 Tasa de descuento para periodos fraccionados
Otra variante cuando se requiere determinar la tasa de interés relacionada al valor
presente se refiere al hecho de que la tasa de interés tenga periodos de descuento
fraccionados.
En los ejemplos anteriores se han analizado la determinación de la tasa de interés
cuando los periodos son anuales; ahora se muestra la ecuación para periodos
fraccionados.
Donde:
VP: Valor presente o actual de una cantidad
VF: Valor futuro de una cantidad actual
i: Tasa de capitalización apropiada
n: Número de periodos anuales
r: Número de capitalizaciones en un año
3.5 Determinación del número de periodos
Uno de los cuatro elementos que contiene el valor presente es el número de periodos
n, en los que están involucrados los flujos de efectivo. Cuando se trata de conocer el
valor presente de una cantidad futura, es necesario conocer la tasa de interés y los
periodos en los que se descontará tal cantidad. Sin embargo, en ocasiones la incógnita
es el número de periodos.
El despeje de la variable n, y la ecuación resultante, parecen complicadas. La intención
de este libro no es ser un tratado de matemáticas financieras; sin embargo, debe
poseer las herramientas suficientes para dar respuesta a problemas financieros como
estos.
Despejando n, está la ecuación para capitalizaciones anuales:
La derivación de la ecuación anterior para cuando existen capitalizaciones fraccionadas
es la ecuación siguiente:
Donde r, es el número de capitalizaciones por periodo.
Tales fórmulas parecen complicadas y pueden asustar al más experto, más aún cuando
este libro se dirige a quienes se inician en la manera financiera. Sin embargo, es
importante que en una sola obra pueda encontrar esta información, ya que se trata de
problemas financieros básicos que pueden presentarse en la vida cotidiana.
3.5.1 La regla del 72
Cuando se trata de valores presentes que se duplican en un determinado periodo, se
utiliza una regla muy sencilla para encontrar el valor de la tasa de rendimiento: la regla
del 72. Para las tasas de rendimiento, el tiempo que se necesita para duplicar el dinero
está dado por la ecuación siguiente:
CAPITULO 5. DEL LIBRO PRINCIPIOS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
5.1 La función del valor tiempo en las finanzas
El valor tiempo del dinero se refiere a la observación de que es mejor recibir dinero en
el futuro inmediato que más adelante. Se dice que el dinero que se tiene hoy vale más
que el que se tendrá mañana. En vista de que el efectivo que se recibirá en el futuro
vale menos que el que la empresa gasta por adelantado, los administradores necesitan
contar con un conjunto de herramientas que les permitan comparar las entradas y
salidas de efectivo ocurridas en diferentes momentos.
Valor Futuro y Valor Presente
La línea de tiempo sirve para visualizar los flujos de efectivo asociados a una inversión
determinada. Se trata de una línea horizontal en cuyo extremo izquierdo aparece el
cero, mientras que los periodos futuros se indican de izquierda a derecha; se usa para
representar flujos de efectivo de inversiones.
La técnica de valor futuro utiliza el cálculo de intereses compuestos (o capitalización)
para determinar el valor futuro de cada flujo de efectivo al final de la vida de la
inversión, y luego suma dichos valores para determinar el valor futuro de la misma. Por
su parte, la técnica del valor presente se basa en el cálculo de descuentos para
determinar el valor presente de cada flujo de efectivo en el tiempo cero, y luego suma
los valores resultantes para obtener el valor actual de la inversión.
Patrones Básicos del Flujo de Efectivo
El flujo de efectivo de una empresa —considerando tanto las entradas como las salidas
del mismo— puede describirse a partir de su patrón general. De acuerdo con esto, es
posible definirlo como un monto único, una anualidad o una corriente mixta.
Monto único: Se trata de una cantidad global que se posee al momento o se espera
obtener en alguna fecha futura.
Anualidad: Se refiere a un nivel de corriente de flujo de efectivo periódico. En nuestro
caso, trabajaremos sobre todo con flujos de efectivo anuales.
Corriente mixta: Se trata de una corriente de flujo de efectivo que no es una
anualidad. Más bien es una corriente de flujos de efectivo periódicos y desiguales, que
no reflejan un patrón en particular.
5.2 Montos Únicos
Valor Futuro de un Monto Único
Los conceptos y cálculos fundamentales de valor futuro y valor presente tienen que ver
con montos únicos, ya sea presentes o futuros.
El concepto del valor futuro
Hablamos de interés compuesto para indicar que la cantidad de intereses generados
por un depósito determinado se ha vuelto parte del principal al término de un periodo
específico. El término principal (o capital) se refiere al monto de dinero sobre el que se
paga el interés. El interés compuesto anual es el tipo más común.
Valor Futuro es el valor en una fecha futura específica de un monto colocado en
depósito el día de hoy, y que gana un interés a una tasa determinada. El valor futuro de
un monto actual se determina aplicando el interés compuesto a lo largo de un periodo
específico.
La ecuación de valor futuro
La relación básica ilustrada en el ejemplo 5.1 puede generalizarse para determinar el
valor futuro después de cualquier número de periodos.
Valor Presente de un Monto Único
El valor presente es el valor actual, en unidades monetarias, de un monto futuro; es
decir, la cantidad de dinero que debería invertirse hoy a una tasa de interés
determinada, durante un periodo específico, para igualar el monto futuro. Como el valor
futuro, el valor presente depende en gran medida de la tasa de interés y del momento
en que el monto será recibido.
El concepto de valor presente
El proceso para determinar los valores presentes es conocido como descuento de
flujos de efectivo. Su propósito es responder la pregunta siguiente: si puedo obtener i
porcentaje sobre mi dinero, ¿cuánto estoy dispuesto a pagar hoy por la oportunidad de
recibir VFn dinero en n periodos a partir de este momento?
De hecho, este proceso es el inverso al cálculo del interés compuesto, o capitalización.
En lugar de determinar el valor futuro del dinero actual invertido a una tasa específica,
el descuento determina el valor presente de un monto futuro, suponiendo la existencia
de una oportunidad de obtener cierto rendimiento sobre el dinero. Esta tasa de
rendimiento anual recibe varios nombres: tasa de descuento, rendimiento requerido,
costo de capital y costo de oportunidad.
La ecuación para determinar el valor presente
El valor presente de un monto futuro puede determinarse matemáticamente resolviendo
la ecuación 5.1 para VP. En otras palabras, el valor presente, VP, de algún monto
futuro, VFn, a ser recibido en n periodos a partir de hoy, suponiendo una tasa de interés
(o costo de oportunidad) de i, se calcula como:
5.3 Anualidades
Una anualidad es una corriente de flujos de efectivos periódicos e iguales a lo largo de
un periodo específico. Conjunto de flujos de efectivo periódicos e iguales durante un
periodo determinado. Estos flujos de efectivo pueden ser entradas de rendimientos
obtenidos por inversiones, o salidas de fondos invertidos para obtener rendimientos
futuros.
Tipos de Anualidad
Existen dos tipos generales de anualidad. Cuando se trata de una anualidad ordinaria,
el flujo de efectivo ocurre al final de cada periodo. Cuando hablamos de una anualidad
anticipada, el flujo de efectivo se presenta al principio de cada periodo.
Determinación del Valor Futuro de una Anualidad Ordinaria
Una forma de determinar el valor futuro de una anualidad ordinaria consiste en calcular
el valor futuro de cada flujo de efectivo individual y luego sumar los resultados.
Determinación del Valor Presente de una Anualidad Ordinaria
El método para averiguar el valor presente de una anualidad ordinaria es similar al que
acabamos de comentar. Un enfoque consistiría en calcular el valor presente de cada
flujo de efectivo de la anualidad, y luego sumar los valores resultantes.
Por otra parte, el siguiente es un atajo algebraico para determinar el valor presente de
una anualidad ordinaria que hace un pago anual de flujo de efectivo (FE) para n años:
Determinación del Valor Futuro de una Anualidad Anticipada
Recuerde que los flujos de efectivo de una anualidad anticipada se presentan al
principio del periodo. En otras palabras, si lo que nos interesa son los pagos anuales,
debemos saber que en las anualidades anticipadas cada pago llega un año antes de lo
que lo haría en una anualidad ordinaria; esto a su vez significa que cada pago puede
obtener un interés adicional equivalente a un año. Ésta es la razón por la que el valor
futuro de una anualidad anticipada es superior al valor futuro de una anualidad
ordinaria, aunque las condiciones de ambas sean idénticas. El atajo algebraico para
determinar el valor futuro de una anualidad anticipada que hace pagos de FE por n
años es:
Determinación del Valor Presente de una Anualidad Anticipada
También podemos encontrar el valor presente de una anualidad anticipada. Este
cálculo puede llevarse a cabo fácilmente con sólo ajustar el cómputo de la anualidad
ordinaria. Como los flujos de efectivo de una anualidad anticipada ocurren al principio
del periodo y no al final del mismo, para determinar su valor presente debemos
descontar un año menos de cada uno de sus flujos de efectivo. La fórmula algebraica
para determinar el valor presente de una anualidad anticipada es
Determinación del Valor Presente de una Perpetuidad
Una perpetuidad es una anualidad con vida infinita. En otras palabras, se trata de una
anualidad que nunca deja de proveer a su tenedor un flujo de efectivo al final de cada
año.
A veces es necesario determinar el valor presente de una perpetuidad.
Afortunadamente, se trata de uno de los cálculos financieros más sencillos. Si una
perpetuidad paga un flujo de efectivo anual de FE comenzando dentro de un año a
partir de una fecha determinada, el valor presente de la corriente de flujo de efectivo es:
5.4 Corrientes Mixtas
Existen dos tipos de corrientes de flujos de efectivo: la anualidad y la corriente mixta.
Mientras que la anualidad es un patrón de flujos de efectivo periódicos e iguales, la
corriente mixta se caracteriza por flujos periódicos que no reflejan un patrón en
particular. Es común que los administradores financieros se vean en la necesidad de
evaluar oportunidades que podrían generar corrientes mixtas de flujos de efectivo.
Valor Futuro de una Corriente Mixta
Determinar el valor futuro de una corriente mixta de flujos de efectivo resulta bastante
sencillo: primero obtenemos el valor futuro de cada flujo de efectivo de acuerdo con la
fecha específica de su recepción, y luego sumamos los valores futuros resultantes para
determinar el valor futuro total.
Valor Presente de una Corriente Mixta
Determinar el valor presente de una corriente mixta de flujos de efectivo es similar a
buscar su valor futuro. Primero determinamos el valor presente de cada monto futuro, y
luego sumamos todos los valores resultantes para obtener el valor presente total.
5.5 Capitalización del Interés Compuesto con frecuencia superior a la anual
Capitalización Semestral
La capitalización semestral de intereses involucra dos periodos de capitalización al año.
En lugar de que la tasa de interés establecida se pague una vez al año, se hacen dos
pagos durante el periodo, cada uno por la mitad del total.
Capitalización Trimestral
La capitalización trimestral del interés compuesto consta de cuatro periodos de
capitalización al año. En otras palabras, una cuarta parte de la tasa de interés
establecida se paga cuatro veces al año.
Ecuación General para Capitalizar con una frecuencia superior a la anual
La fórmula para determina el valor futuro (ecuación 5.1) puede reescribirse para
utilizarla cuando la capitalización ocurre con más frecuencia. Si m es igual al número
de veces por año que se capitaliza el interés, la fórmula para calcular el valor futuro de
un monto único se convierte en:
Capitalización Continua
En el caso extremo, el interés puede ser capitalizado de forma continua. En tal
situación, el interés se capitaliza cada segundo (e incluso cada nanosegundo),
literalmente todo el tiempo.
Capitalización del interés literalmente permanente. Es equivalente a capitalizar el
interés un número infinito de veces al año.
Tasas de Interés Anual Nominal y Efectiva
La tasa nominal (o establecida) anual es la que, bajo contrato, cobra un prestamista o
se compromete a pagar un prestatario. Por su parte, la tasa efectiva (o verdadera)
anual (TEA) es la que en realidad se paga o se gana. La tasa efectiva anual refleja los
efectos de la frecuencia de capitalización, algo que no sucede con la tasa nominal
anual. Utilizando la notación que presentamos antes, podemos calcular la tasa efectiva
anual (TEA) sustituyendo los valores de la tasa nominal, i, y la frecuencia, m, en la
ecuación:
Tasa de porcentaje anual (TPA): Tasa nominal anual de interés que se obtiene
multiplicando la tasa periódica por el número de periodos en un año, y que debe
informarse a los consumidores de tarjetas de crédito y préstamos como resultado de
las “leyes de veracidad en los préstamos”.
Rendimiento porcentual anual (RPA): Tasa efectiva anual de interés que los bancos
deben revelar a los consumidores de sus productos de ahorro como resultado de las
“leyes de veracidad en los préstamos”.
5.6 Aplicaciones Especiales del Valor Tiempo
Las técnicas de valor futuro y valor presente tienen varias aplicaciones importantes en
el ámbito financiero. A continuación, analizaremos cuatro de ellas: (1) la determinación
de los depósitos necesarios para acumular un monto futuro; (2) la amortización de
préstamos; (3) la determinación de las tasas de interés o crecimiento, y (4) la
determinación de un número de periodos desconocido.
Determinación de los depósitos necesarios para acumular un Monto Futuro
Amortización de Préstamos
El término amortización de préstamos se refiere a la determinación de los pagos
periódicos y equitativos de un empréstito. Estos pagos proporcionan al prestamista un
rendimiento específico por intereses, y el reembolso del capital principal objeto del
préstamo en un periodo determinado. El proceso de amortización implica determinar el
monto de los pagos futuros a lo largo del periodo del préstamo, cuyo valor presente a la
tasa de interés utilizada es igual al monto del capital inicial. Los prestamistas emplean
un programa de amortización del préstamo para determinar el monto de dichos pagos y
la proporción de cada uno de ellos que sirve para liquidar los intereses o el capital. En
el caso de las hipotecas, el programa se utiliza para conocer los pagos mensuales
necesarios para amortizar, o reembolsar, el préstamo hipotecario a una tasa de interés
específica por un periodo que va de 15 a 30 años.
Ahora podemos replantear la ecuación para encontrar el monto de los pagos, que es
nuestro objetivo en el problema que nos ocupa:
Determinación de las Tasas de Interés o Crecimiento
Muchas veces se presenta la necesidad de calcular el interés compuesto anual o tasa
de crecimiento (es decir, la tasa del cambio de valores anual) de una serie de flujos de
efectivo. Esto ocurre, por ejemplo, cuando se requiere determinar la tasa de interés de
un préstamo, la tasa de crecimiento de las ventas o la tasa de crecimiento de las
ganancias.
Determinación de un número de periodos desconocidos
A veces se necesita calcular el número de periodos necesarios para generar un monto
determinado de flujo de efectivo a partir de una cantidad inicial. A continuación,
consideraremos brevemente este cálculo, tanto para montos únicos como para
anualidades. El caso más simple ocurre cuando una persona desea determinar el
número de periodos, n, necesarios para que un depósito inicial, VP, se incremente
hasta una cantidad futura específica, VFn, tomando en cuenta una tasa de interés
determinada, i.
