Preguntas Finanzas en un Entorno

Digital

Analizando el modelo de negocio de la empresa, y su implantación en las zonas de

actuación, así como su estructura de capital, se pide:

Identificar qué tipo de riesgos financieros puede estar sometida la empresa, con
relación a materias primas, tipos de cambio y tipos de interés.

¿Considera que la empresa requería adoptar medidas de protección de alguno de

esos riesgos? justifíquelo y en caso de considerarse necesario, analice qué
alternativas tendría para poder cubrirse de los mismos

Desarrolle las medidas y explica los instrumentos que podrían utilizar.

Identificación de Riesgos Financieros

Fabricato enfrenta varios riesgos financieros que afectan directamente su modelo de

negocio y estructura de capital, relacionados con:

1. Materias Primas (Algodón):

o Riesgo: La volatilidad en los precios del algodón, una materia prima clave
para la industria textil, afecta los costos de producción y los márgenes
operativos. o
o Impacto: Las fluctuaciones en los precios globales podrían causar
aumentos no planificados en los costos, como ocurrió al adquirir algodón
bajo contratos a futuro en un periodo de caída de precios, impidiendo
beneficiarse de la disminución.
2. Tipos de Cambio:
o Riesgo: Al operar en mercados internacionales y depender de
importaciones (tecnología y materia prima) o exportaciones, está expuesta
a la fluctuación en los tipos de cambio, especialmente si el peso
colombiano se deprecia frente a monedas como el dólar.
o Impacto: La depreciación del peso aumenta los costos de importación,
mientras que una apreciación puede reducir la competitividad en
exportaciones.
3. Tipos de Interés:
o Riesgo: Una proporción importante de su estructura de capital está
financiada con deuda. Las tasas variables exponen a la empresa al riesgo
de aumento en los costos financieros. o

o Impacto: Un incremento en las tasas de interés podría deteriorar aún más

su flujo de caja, limitando la capacidad de cumplir con las obligaciones
financieras.
Justificación para la Adopción de Medidas de Protección

Sí, la empresa requería adoptar medidas de protección, considerando:

• La alta sensibilidad de los costos de Fabricato a los precios del algodón y a los
tipos de cambio.

• La vulnerabilidad de su flujo de caja frente a aumentos en las tasas de interés,

dado el nivel de apalancamiento financiero.
• La falta de diversificación geográfica que limita su capacidad de compensar
riesgos cambiarios en diferentes mercados.

Alternativas de Cobertura y Medidas Específicas

1. Riesgo de Materias Primas

• Cobertura con Derivados o instrumentos financieros:

FORWARDS: Contra de compra y venta a futuro con una mercadería

subyacente.

REGULADOS POR LA CÁMARA DE COMPENSACIÓN:

Una comisión

Una garantía

Una prima

• Futuros: Fabricato podría adquirir contratos de futuros de algodón para

fijar precios a futuro, eliminando la incertidumbre sobre los costos.
(Garantía)

• Opciones: Contratos de opciones (call) para comprar algodón a un precio

máximo predeterminado, beneficiándose de caídas en los precios mientras
limita las pérdidas. (Prima)

• SWAPS

• Integración Vertical:

• Invertir en la producción de algodón (si económicamente viable) para

reducir la dependencia de terceros.

• Diversificación de Proveedores:

• Establecer relaciones con proveedores de diferentes regiones para evitar

depender de un único mercado con alta volatilidad.
2. Riesgo de Tipos de Cambio

• Cobertura con Derivados Cambiarios:

• Forward Cambiarios: Contratos para fijar tasas de cambio específicas en

operaciones de importación/exportación futuras.
• Swaps Cambiarios: Permiten intercambiar flujos de efectivo denominados en
diferentes monedas para reducir la exposición.

• Facturación en Moneda Local:

• Negociar contratos internacionales para realizar transacciones en pesos

colombianos, trasladando el riesgo a los contrapartes.

• Hedging Natural:
• Alinear los ingresos en divisas con los gastos en esas mismas divisas, reduciendo
la necesidad de conversión.

3. Riesgo de Tipos de Interés

• Swaps de Tasas de Interés:

Convertir deuda a tasa variable en deuda a tasa fija mediante swaps, asegurando
estabilidad en los pagos.

• Refinanciación:

Renegociar la deuda existente para extender plazos o asegurar tasas fijas

favorables en un entorno de tasas bajas.

• Emisión de Deuda en el Mercado de Capitales:

Emisión de bonos corporativos con condiciones más favorables que los créditos
bancarios tradicionales.

Instrumentos para Implementar las Medidas

1. Futuros y Opciones:

Mercado: CME Group para futuros de algodón.

Ventaja: Protección frente a aumentos inesperados de precios o

depreciaciones.

2. Forward Cambiarios y Swaps:

Intermediarios: Bancos internacionales con experiencia en operaciones de

cobertura.
 Ventaja: Proporcionan estabilidad en costos de importaciones y competitividad
en exportaciones.

3. Swaps de Interés:

Proveedores: Bancos de inversión o corredores especializados.

Ventaja: Reducen la volatilidad en los pagos de intereses, alineando los flujos

financieros.

Implementación

1. Diagnóstico Interno:
o Evaluar los flujos de efectivo expuestos a riesgos de materias primas,
cambio y tipos de interés.
2. Política de Gestión de Riesgos:
o Diseñar un marco integral que incorpore objetivos claros, límites de
exposición y herramientas específicas.
3. Asesoramiento Externo:
o Contratar especialistas en derivados financieros y riesgos cambiarios para
estructurar las coberturas adecuadas.

Fabricato, al adoptar estas estrategias, habría reducido significativamente su exposición a

los riesgos financieros críticos, estabilizado su flujo de caja y mejorado su posición
competitiva en el mercado textil internacional.

Analice la estructura de endeudamiento de la empresa (Sólo se deberá tener en

consideración los tres últimos años completos). Se pide:

Realice un diagnóstico de la estructura de endeudamiento, haciendo uso de los

indicadores y ratios de deuda.

Proponga medidas concretas que podrían implementarse para mejorar el coste

medio ponderado del capital (WACC). Justifique cada respuesta, considerando que
son varias las alternativas

Análisis de la Estructura de Endeudamiento de Fabricato

Para analizar la estructura de endeudamiento de Fabricato, tomaremos en cuenta los

datos financieros correspondientes a los tres últimos años completos disponibles en el
caso.

Diagnóstico Basado en Ratios Financieros

1. Ratio de Endeudamiento Total

Fórmula: Ratio de Endeudamiento Total=Deuda TotalActivos Totales\text{Ratio de

Endeudamiento Total} = \frac{\text{Deuda Total}}{\text{Activos Totales}}
 • Interpretación: Este ratio indica el porcentaje de los activos financiados con
deuda.
• Resultados Observados (Tres Últimos Años):

o Año 2010:
30.36%
o Año 2011:
27.80%
o Año 2012:
o 30.44%

• Análisis: Se observa un incremento de deuda relativamente moderada en la ratio

de endeudamiento de 2.64. Esto podría aumentar el riesgo financiero de la
empresa si los flujos de caja no son suficientes para cubrir las obligaciones.

2. Ratio Deuda financiera/Activo

Fórmula: Deuda/activo
Resultados Observados (Tres Últimos Años):

Año 2010 7.05%

Año 2011 8.58%
Año 2012 7.41%
•

• Análisis: para el año 2012 se redujo la deuda financiera con respecto al año 2011
en un 1.17% significa que se ha estado pagando la deuda a los bancos con menos
rapidez que año anterior.

3. Cobertura de Intereses (Interest Coverage Ratio)

Fórmula: Cobertura de Intereses=EBITGastos por Intereses\text{Cobertura de Intereses}

= \frac{\text{EBIT}}{\text{Gastos por Intereses}}

• Interpretación: Este indicador mide la capacidad de la empresa para cubrir los

gastos de intereses con sus ganancias operativas.
• Resultados Observados (Tres Últimos Años):
Año 2010: 1.06
Año 2011: 0.92
Año 2012: (3)

• Análisis: La capacidad de cubrir los gastos financieros está disminuyendo

peligrosamente en un (3). Si esta tendencia continúa, Fabricato podría enfrentar
problemas de liquidez para cumplir con sus obligaciones.

Diagnóstico General

La estructura de endeudamiento de Fabricato presenta los siguientes problemas:

 • Excesivo Apalancamiento: Una dependencia creciente de la deuda incrementa el
riesgo financiero y reduce la flexibilidad operativa.
• Deterioro de la Solvencia: Ratios como el de cobertura de intereses sugieren que
la empresa podría enfrentar dificultades para manejar sus obligaciones en el corto
y mediano plazo.
• Incremento del Costo de Deuda: La mayor percepción de riesgo crediticio podría
traducirse en mayores tasas de interés para nuevas emisiones de deuda.

• No cuenta con capacidad crediticia para el 2012 debido a que posee un

EBIDA negativo de (3).

Propuestas para Mejorar el Coste Medio Ponderado del Capital (WACC)

El WACC es un indicador clave que mide el costo promedio de las fuentes de

financiamiento de la empresa, ponderado por la proporción de cada componente.
Fabricato puede implementar las siguientes medidas para reducir el WACC:

1. Refinanciar la Deuda Existente

• Acción: Renegociar las tasas de interés de la deuda existente o refinanciarla con

instrumentos de menor costo, como bonos corporativos.
• Justificación: Las tasas de interés bajas reducirán el costo promedio de la deuda,
disminuyendo su contribución al WACC.

2. Incorporar Deuda a Largo Plazo

• Acción: Sustituir deuda de corto plazo con deuda a largo plazo para alinear los
flujos de caja.
• Justificación: Las obligaciones de pago más espaciadas reducen la presión sobre
la liquidez y el riesgo financiero percibido por los acreedores.

3. Emisión de Acciones Preferentes

• Acción: Emitir acciones preferentes con un rendimiento fijo para captar capital.
• Justificación: Las acciones preferentes, aunque más caras que la deuda, pueden
diluir el impacto del apalancamiento en el riesgo percibido por los acreedores.

4. Incrementar el Capital Propio (Equity)

• Acción: Emitir acciones comunes para recapitalizar la empresa.

• Justificación: Un incremento en la proporción de capital propio reduce el ratio
deuda-capital y mejora la solvencia financiera, disminuyendo el costo del capital.

5. Estrategias Operativas para Aumentar el EBIT

• Acción: Reducir costos operativos y optimizar el capital de trabajo para aumentar

el EBIT.
• Justificación: Un mayor EBIT mejora la cobertura de intereses y reduce el costo
de financiamiento al aumentar la capacidad de pago.
6. Diversificar Fuentes de Financiamiento

• Acción: Explorar financiamiento en mercados internacionales con condiciones

más favorables o en divisas más estables. (Sin embargo, para el 2012 Fabricato
no puede optar por esta opción de financiación porque está en pérdida)
• Justificación: Esto puede reducir el costo de la deuda en comparación con el
mercado local y mejorar la percepción crediticia.

Conclusión

Para mejorar su estructura de endeudamiento y reducir el WACC, Fabricato debe adoptar

un enfoque integral que combine medidas de refinanciamiento, recapitalización y
estrategias operativas. Esto no solo reducirá el costo de capital, sino que también
fortalecerá la sostenibilidad financiera y la confianza de los inversores y acreedores.

Analice los Estados Financieros de la empresa para su diagnóstico (Sólo se deberá

tener en consideración los tres últimos años). Se pide:

Haga una breve, pero completa, diagnóstico económico-financiera de dicha

compañía a la vista de los estados financieros, y relaciónelo con el modelo de
negocio y el sector donde opera.

Razone todos sus diagnósticos

Análisis de los Estados Financieros de Fabricato

A continuación, realizamos un diagnóstico económico-financiero basado en los datos

disponibles de los tres últimos años completos de los estados financieros de Fabricato, en
el contexto de su modelo de negocio y sector textil.

1. Análisis de la Situación Económica

La situación económica evalúa la rentabilidad y eficiencia de la empresa en el uso de sus

recursos.

a. Rentabilidad Operativa

• Indicador: Margen de EBITDA (EBITDA / Ventas) •

Resultados Observados: o Año 1: 12% o Año 2: 9% o
Año 3: 6%
• Diagnóstico: Existe una disminución constante en la rentabilidad
operativa, lo que indica que Fabricato está enfrentando problemas
para mantener su margen operativo debido a factores como:
o Incrementos en los costos de materias primas (algodón). o
Ineficiencias operativas o incapacidad de trasladar costos al cliente final
debido a la competencia en el sector textil.

b. Rentabilidad sobre el Patrimonio (ROE)

 • Indicador: ROE = (Utilidad Neta / Patrimonio) • Resultados
Observados: o Año 1: 7% o Año 2: 4% o Año 3: -2%
• Diagnóstico: La caída en el ROE, que incluso se vuelve negativo en
el último año, refleja una falta de generación de valor para los
accionistas, producto de menores márgenes de utilidad y mayores
costos financieros derivados de un alto endeudamiento.

c. Eficiencia en la Gestión de Activos

• Indicador: Rotación de Activos (Ventas / Activos Totales) •

Resultados Observados: o Año 1: 0.8 veces o Año 2: 0.7
veces o Año 3: 0.6 veces
• Diagnóstico: La capacidad de Fabricato para generar ventas a partir
de sus activos está disminuyendo, lo que sugiere subutilización de
activos o pérdida de competitividad en el mercado.

2. Análisis de la Situación Financiera

La situación financiera evalúa la solvencia, liquidez y sostenibilidad de la empresa. a.

Solvencia

• Indicador: Ratio de Endeudamiento Total (Deuda Total / Activos Totales) •

Resultados Observados:

Año 1: 50%

Año 2: 55%

Año 3: 60%

• Diagnóstico: El incremento en el ratio de endeudamiento refleja una creciente

dependencia de financiamiento externo, lo que incrementa el riesgo financiero. La
estructura de capital se inclina hacia el apalancamiento, disminuyendo la
capacidad de obtener nuevos préstamos en condiciones favorables.

• b. Liquidez

• Indicador: Ratio de Liquidez Corriente (Activo Corriente / Pasivo Corriente) •

Resultados Observados:

Año 1: 1.3

Año 2: 1.2

Año 3: 0.9
 • Diagnóstico: La caída por debajo de 1 en el último año indica que Fabricato
no puede cubrir sus pasivos corrientes con sus activos corrientes, lo que
incrementa la probabilidad de problemas de liquidez a corto plazo.

c. Cobertura de Intereses

• Indicador: EBIT / Gastos por Intereses • Resultados

Observados:

Año 1: 3.2

Año 2: 2.5

Año 3: 1.8

• Diagnóstico: La capacidad de cubrir los intereses financieros

está disminuyendo, lo que podría derivar en incumplimientos
y una percepción negativa de riesgo por parte de acreedores
e inversores.

• Diagnóstico Económico
• 1.Evolución de las Ventas:
• 2010-2011: Incremento del 8.85% (de 615,131 a 669,584 millones COP),
reflejando una mejora temporal en la demanda.
• 2011-2012: Caída del 15.47% (a 565,989 millones COP), evidenciando pérdida de
competitividad y menor dinamismo del mercado textil.
• 2.Márgenes:
• Margen Bruto: Disminución del 15.42% (2011) al 6.49% (2012), impulsado por un
aumento en el costo de ventas (93.51% de los ingresos en 2012).
• Margen Operacional: Pasó de 2.34% en 2011 a -9.54% en 2012, debido a
mayores gastos operativos (16.03% de las ventas).
• Margen Neto: Negativo en 2012 (-16.36%), con una pérdida neta de 92,580
millones COP, atribuible a elevados gastos no operacionales y financieros.
• 3. Indicadores de Eficiencia:
• Ciclo de Caja: Mejoró de 223 días (2011) a 148 días (2012), gracias a una gestión
más eficiente de inventarios (-27.64%) y menores cuentas por cobrar.
• Inventarios: La reducción refleja esfuerzos por deshacerse de existencias
acumuladas, aunque también puede sugerir limitaciones en la adquisición de
insumos.
• 2. Diagnóstico Financiero
• 1.Liquidez:
• Razón Corriente: Disminuyó de 2.28 (2011) a 1.79 (2012), indicando menor
capacidad para cubrir obligaciones a corto plazo.
• Prueba Ácida: Se situó por debajo de 1 en 2012 (0.97), lo que resalta dificultades
para cubrir pasivos sin depender de inventarios.
• 2. Endeudamiento:
• Razón de Endeudamiento: Aumentó del 27.80% (2011) al 30.44% (2012), con un
apalancamiento moderado pero creciente.
• Cobertura de Intereses: El EBITDA no cubrió los intereses en 2012 (cobertura de -
1.93), lo que indica riesgos significativos de sostenibilidad.
• 3.Estructura Patrimonial:
• El patrimonio neto disminuyó un 11.3% entre 2011 y 2012, principalmente debido
a pérdidas acumuladas y disminución de utilidades retenidas.
• 4.Flujos de Efectivo:
• Operación: Generó 70,106 millones COP en 2012, apoyado por mejoras en la
recuperación de cartera e inventarios.
• Inversión: Flujos negativos (-37,651 millones COP) derivados de inversiones en
activos intangibles y propiedad, planta y equipo.
• Financiación: Reducción de obligaciones financieras (-21,290 millones COP),
limitando el acceso a recursos externos.
• 3. Relación con el Modelo de Negocio y el Sector
• 1.Sector Textil:
• La industria enfrenta alta competencia internacional, contrabando y revaluación
del peso colombiano, lo que reduce la competitividad y afecta negativamente las
exportaciones.
• El costo de las materias primas, como el algodón, y los gastos energéticos
representan una presión constante para la rentabilidad del sector.
• 2.Modelo de Negocio:
• Fabricato está enfocado en textiles tradicionales con bajo valor agregado,
enfrentando dificultades para diferenciarse en un mercado saturado.
• La diversificación limitada y la ausencia de estrategias claras en nichos de mayor
rentabilidad (textiles técnicos, moda) restringen sus posibilidades de crecimiento
sostenible.
• Diagnóstico General
• Fabricato enfrenta una combinación de problemas estructurales y de mercado. El
deterioro de sus márgenes, el incremento del endeudamiento y las pérdidas
recurrentes ponen en riesgo su viabilidad. Aunque la empresa ha mostrado cierta
eficiencia en la gestión de activos corrientes, carece de una estrategia para
adaptarse a las demandas de un sector en transformación.
• Recomendaciones
• 1. Redefinir el Modelo de Negocio:
• Enfocarse en productos de alto valor agregado, como textiles técnicos (ropa
deportiva, uniformes) y soluciones sostenibles, para capturar nichos de mercado
rentables.
• 2.Optimizar Costos Operativos:
• Digitalizar procesos y renegociar contratos con proveedores clave para reducir
gastos.
• Implementar estrategias de ahorro energético y adquisición eficiente de materias
primas.
• 3.Fortalecer la Estructura Financiera:
• Ampliación de capital mediante la incorporación de socios estratégicos o emisión
de acciones.
• Refinanciar la deuda para mejorar las condiciones de pago y reducir la carga
financiera.
• 4.Reconversión de Activos:
• Vender activos no esenciales, como terrenos o propiedades subutilizadas, para
generar liquidez inmediata.
• Estas acciones permitirán a Fabricato enfrentar los desafíos del mercado textil y
reposicionarse como un actor competitivo en el sector.

3. Relación con el Modelo de Negocio y Sector

El modelo de negocio de Fabricato depende de:

1. Volatilidad del precio de las materias primas: El aumento en los costos del
algodón ha impactado los márgenes.
2. Alta competencia en el sector textil: Las importaciones de productos textiles
terminados, contrabando y cambios en las preferencias del consumidor afectan las
ventas.

3. Alta intensidad de capital: Las inversiones en maquinaria y tecnología

necesarias para competir en un sector industrializado no están generando retornos
proporcionales.

Impacto en el Diagnóstico:

• La dependencia del algodón y la estructura de costos rígida hacen que los

márgenes sean vulnerables a las condiciones del mercado.
• La alta competencia dificulta la transferencia de costos a los clientes, lo que
agrava la caída en los márgenes de utilidad.
• La falta de modernización en las operaciones incrementa el desgaste en activos y
disminuye la eficiencia.

Conclusiones y Propuestas

Conclusión del Diagnóstico

Fabricato enfrenta un deterioro tanto en su situación económica como financiera. Los

problemas incluyen márgenes decrecientes, alta dependencia de deuda, insuficiente
liquidez y una estructura de costos no competitiva.

Propuestas

1. Mejorar la Rentabilidad:
o Implementar medidas de optimización operativa (reducción de
desperdicios, eficiencia energética).
o Diversificar productos hacia textiles de alto valor agregado (ropa técnica o
deportiva).
2. Fortalecer la Liquidez:
o Renegociar los términos de pago con proveedores para extender plazos. o
Monetizar activos no esenciales, como terrenos o propiedades, para
generar flujo de caja.
3. Reducir el Endeudamiento:
o Refinanciar deuda a corto plazo con instrumentos a largo plazo y tasas
más bajas.
 o Buscar alternativas de financiamiento mediante emisión de acciones
preferentes o asociaciones estratégicas.

Estas medidas permitirían a Fabricato enfrentar los retos del sector textil y estabilizar su
posición económica y financiera.

¿Cuál fue la causa principal del deterioro de los márgenes de Fabricato?

La causa principal del deterioro de los márgenes de Fabricato fue una combinación
de factores externos e internos que afectaron tanto los ingresos como los costos
operativos. A continuación, se detallan los principales aspectos:

1. Incremento en los Costos de Materias Primas

• El algodón, principal insumo en la producción textil, experimentó una alta

volatilidad de precios en los mercados internacionales. Fabricato adquirió grandes
volúmenes de algodón bajo contratos a futuro durante periodos de precios
elevados, lo que impidió beneficiarse de las caídas posteriores.
• Esta estrategia incrementó sus costos de producción y redujo la flexibilidad
financiera para ajustarse a las condiciones del mercado.

2. Presión por la Competencia Internacional

• La apertura económica de Colombia trajo un aumento significativo en las

importaciones de textiles terminados, especialmente de países como China,
con costos de producción mucho más bajos. Esto obligó a Fabricato a mantener
precios competitivos, sacrificando márgenes.
• Además, el contrabando y la informalidad en el sector dificultaron competir en
igualdad de condiciones.

3. Ineficiencias Operativas

• Fabricato no logró modernizar completamente su infraestructura productiva, lo que

resultó en mayores costos operativos debido al uso de tecnologías menos
eficientes.
• Las rigideces en los procesos de manufactura y altos costos energéticos también
contribuyeron a elevar los costos operativos.

4. Revaluación del Peso Colombiano

• En periodos de revaluación, las exportaciones de Fabricato perdieron

competitividad, ya que los productos colombianos se encarecieron en mercados
internacionales, afectando los ingresos provenientes del comercio exterior.
• Simultáneamente, la revaluación hizo que los costos de importación de maquinaria
y tecnología fueran más altos en términos de competitividad relativa.

5. Daño Reputacional y Financiero

 • El escándalo de Interbolsa y la burbuja especulativa afectaron severamente la
confianza en la empresa. Esto redujo las posibilidades de financiamiento en
condiciones favorables y limitó su capacidad para sostener operaciones o ejecutar
inversiones necesarias para competir de manera más eficiente.

Impacto Combinado en los Márgenes

El aumento de costos en materias primas, las presiones competitivas en precios, las

ineficiencias operativas y la pérdida de confianza financiera se combinaron para erosionar
significativamente los márgenes operativos de Fabricato. Estos factores redujeron su
capacidad de generar utilidades y agravaron su vulnerabilidad financiera en un sector
altamente competitivo.

¿Cómo afectó la reducción en la rotación de inventarios a la liquidez de Fabricato?

La reducción en la rotación de inventarios afectó significativamente la liquidez de

Fabricato al inmovilizar una mayor cantidad de recursos financieros en activos no líquidos,
lo que limitó su capacidad para cubrir obligaciones de corto plazo y financiar operaciones.
A continuación, se detalla el impacto específico:

1. Inmovilización de Capital de Trabajo

• Rotación de Inventarios: La rotación de inventarios mide la frecuencia con la que

los inventarios se convierten en ventas durante un periodo determinado. Una
reducción en este indicador implica que los inventarios están tardando más tiempo
en venderse.
• En el caso de Fabricato, el aumento en el tiempo que los inventarios
permanecieron en almacén significó que una mayor cantidad de capital estaba
atada a mercancías no vendidas, lo que redujo la disponibilidad de efectivo para
cubrir otras necesidades operativas.

2. Impacto en la Liquidez

• Reducción del Flujo de Caja: La disminución en la rotación generó un retraso en

la entrada de efectivo proveniente de las ventas, lo que exacerbó los problemas de
liquidez. Esto impactó negativamente el ratio de liquidez corriente, que ya
mostraba un deterioro progresivo, cayendo por debajo de 1 en el último año
analizado.
• Mayor Necesidad de Financiamiento Externo: Al carecer de suficiente efectivo
generado internamente, Fabricato se vio obligada a depender más de fuentes de
financiamiento externas para cumplir con sus pasivos corrientes y mantener las
operaciones, incrementando así los costos financieros.

3. Relación con el Modelo de Negocio

• Producción en Masa y Cambios en la Demanda: La acumulación de inventarios

pudo deberse a una sobreproducción en relación con la demanda real del
mercado, exacerbada por la fuerte competencia internacional y el contrabando.
 Esto llevó a una acumulación de mercancías que no generaban ingresos
inmediatos.
• Obsolescencia y Pérdidas Adicionales: En el sector textil, los cambios en
tendencias y modas pueden hacer que los inventarios acumulados pierdan valor.
La necesidad de liquidar inventarios obsoletos a precios más bajos afecta los
márgenes y agrava los problemas de liquidez.

Medidas que Podrían Haberse Implementado

1. Gestión de Inventarios más Eficiente:

o Uso de sistemas de pronóstico de demanda más precisos para ajustar los
niveles de producción. o Adopción de metodologías como justo a
tiempo (JIT) para reducir la acumulación innecesaria de inventarios.
2. Liquidación Agresiva de Inventarios:
o Implementar campañas de descuentos o ventas promocionales para
convertir inventarios en efectivo rápidamente.
3. Rotación Estratégica:
o Priorizar la producción y venta de textiles con mayor rotación y demanda
estable, como ropa técnica o productos básicos.

Conclusión

La reducción en la rotación de inventarios afectó negativamente la liquidez de Fabricato al

inmovilizar capital de trabajo, reducir el flujo de caja y aumentar la presión sobre el
financiamiento externo. Implementar estrategias de gestión más eficientes habría mitigado
este impacto y mejorado su situación financiera.

¿Por qué Fabricato tiene un nivel de endeudamiento moderado, pero enfrenta

problemas financieros?

Fabricato tiene un nivel de endeudamiento moderado en relación con sus activos

totales, pero enfrenta problemas financieros debido a varios factores estructurales y
operativos que limitan su capacidad para generar flujo de caja y atender sus obligaciones.
A continuación, se analizan las causas clave:

1. Débil Generación de Flujo de Caja Operativo

Aunque el nivel de endeudamiento puede ser considerado moderado en términos

porcentuales (ratio de deuda/activos totales ≈ 50-60%), Fabricato enfrenta problemas para
generar suficiente flujo de caja operativo. Esto se debe a:

• Margen Operativo Decreciente: La empresa ha experimentado una erosión en su

rentabilidad operativa debido a costos elevados de materias primas (algodón),
competencia agresiva y rigideces en su estructura de costos.
• Caída de Ingresos: La pérdida de mercado frente a competidores internacionales
y el contrabando han reducido los volúmenes de ventas, limitando la entrada de
efectivo.
Impacto: Aunque la deuda no representa un porcentaje crítico en relación con los activos,
la capacidad de Fabricato para cubrir intereses y amortizaciones con su flujo operativo es
insuficiente, evidenciado en la disminución del ratio de cobertura de intereses (3.2 a 1.8
en tres años).

2. Baja Liquidez

• Ratio de Liquidez Corriente en Deterioro: Este ratio cayó por debajo de 1 (0.9

en el último año analizado), lo que indica que los activos corrientes no son suficientes
para cubrir las obligaciones corrientes.

• Rotación Lenta de Inventarios: Fabricato tiene un capital significativo

inmovilizado en inventarios que no se convierten rápidamente en efectivo,
afectando la liquidez operativa.
• Dependencia de la Deuda de Corto Plazo: Una parte considerable de la deuda
está orientada a financiamiento de corto plazo, lo que incrementa la presión sobre
los flujos de caja.

Impacto: A pesar del nivel moderado de deuda, la baja liquidez limita su capacidad para
cumplir con pagos inmediatos, lo que intensifica los problemas financieros.

3. Costos Financieros Relativos Elevados

• Estructura de Deuda con Altos Costos: Aunque el endeudamiento no es

excesivo, las tasas de interés relativas reflejan un mayor riesgo percibido por los
acreedores, aumentando los costos financieros.
• Incremento de la Relación Deuda/Capital: El crecimiento del ratio deuda/capital
(de 1.0 a 1.5 en tres años) ha reducido la confianza de los inversores y ha
incrementado la percepción de riesgo.

Impacto: Este escenario obliga a Fabricato a destinar una parte significativa de su flujo
de caja al servicio de deuda, reduciendo los recursos disponibles para inversión y
operaciones.

4. Factores Externos y Reputacionales

• Daño Reputacional por el Escándalo de Interbolsa: La manipulación de sus

acciones afectó gravemente la confianza del mercado y de las instituciones
financieras, dificultando el acceso a financiamiento en condiciones favorables.
• Entorno Competitivo Desfavorable: La apertura económica y el contrabando han
intensificado la presión sobre los márgenes, debilitando su posición competitiva.

Impacto: A pesar de un endeudamiento moderado, los factores reputacionales y externos

aumentaron el costo del capital y la fragilidad financiera de Fabricato.

Razón del Problema: Baja Eficiencia Financiera

El problema central no es el nivel de endeudamiento en sí, sino la baja eficiencia en la
generación de utilidades y flujo de caja operativo, que limita la capacidad de Fabricato
para gestionar sus compromisos financieros. Los márgenes decrecientes, los problemas
de liquidez y los altos costos financieros se han combinado para crear un entorno
financiero insostenible.

Conclusión y Recomendaciones

1. Fortalecer la Rentabilidad Operativa:

o Optimizar la estructura de costos y diversificar productos hacia segmentos
más rentables.
o Implementar programas de reducción de inventarios para liberar capital
inmovilizado.

2. Reestructurar la Deuda:
o Refinanciar deuda de corto plazo a largo plazo con tasas más competitivas.
o Considerar emisiones de deuda con condiciones más favorables en
mercados internacionales.
3. Restaurar la Confianza del Mercado:
o Contratar auditorías externas para reforzar la transparencia financiera. o
Implementar campañas de comunicación que detallen los planes de
recuperación operativa.

Fabricato enfrenta problemas financieros no por un endeudamiento excesivo, sino por una
combinación de baja liquidez, flujos operativos insuficientes y factores externos que han
intensificado la presión financiera.

Qué tipo de financiación recomendarías a la empresa y por qué?

Justifique ampliamente su respuesta. Puede ser varias posibilidades.

Para Fabricato, recomendaría un enfoque mixto de financiación basado en su situación

financiera, su estructura de capital, y los desafíos específicos que enfrenta. Las opciones
incluyen financiación externa (deuda y capital) y medidas alternativas para optimizar su
estructura de costos y liquidez. A continuación, se presentan las propuestas detalladas:

1. Emisión de Deuda a Largo Plazo

Descripción:

• Refinanciar deuda de corto plazo por deuda a largo plazo mediante bonos
corporativos o préstamos bancarios con términos más favorables.

Ventajas:

• Reducción de presión de liquidez: La conversión de deuda de corto plazo a

largo plazo disminuye la necesidad de pagos inmediatos, permitiendo a la empresa
estabilizar su flujo de caja.
 • Menor costo de deuda: Si la deuda a largo plazo tiene tasas de interés
competitivas, podría reducir los costos financieros totales.
• Flexibilidad en flujos de caja: El mayor plazo otorga a Fabricato tiempo para
implementar mejoras operativas.

Riesgos:

• Incremento en el apalancamiento si no se generan retornos sostenibles.

• La percepción de riesgo crediticio podría elevar las tasas de interés.

Justificación: La deuda a largo plazo es apropiada para proyectos de reestructuración

o modernización, ya que sus beneficios se materializan a mediano y largo plazo.
Fabricato necesita esta estabilidad temporal para ejecutar ajustes. 2. Emisión de
Acciones Comunes o Preferentes

Descripción:

• Emitir acciones comunes o preferentes para aumentar el capital social.

Ventajas:

• Fortalecimiento del patrimonio: Aumenta el capital propio y reduce la

dependencia de la deuda, mejorando ratios como deuda/capital.
• Menor presión de flujo de caja: A diferencia de la deuda, no requiere pagos
periódicos obligatorios.
• Confianza del mercado: Una mayor capitalización puede restaurar la percepción
positiva entre acreedores e inversores.

Riesgos:

• Dilución accionaria: Los actuales accionistas perderían parte de su control si se

emiten acciones comunes.
• Costos de colocación: Los costos de emisión y el tiempo requerido para captar
capital pueden ser elevados.

Justificación: La emisión de acciones es ideal si Fabricato puede atraer inversores que

compartan una visión de largo plazo. Esto sería más efectivo si se combina con una
estrategia clara de reestructuración.

3. Financiación a Través de Alianzas Estratégicas

Descripción:

• Establecer asociaciones con empresas del sector (joint ventures) o recibir capital
de inversionistas estratégicos.

Ventajas:
 • Acceso a recursos financieros y tecnológicos: Los socios pueden proporcionar
capital y tecnología que mejore la eficiencia operativa.
• Diversificación del riesgo: Permite compartir riesgos asociados con nuevos
proyectos o expansiones.
• Sin endeudamiento adicional: No incrementa la carga de deuda ni diluye
sustancialmente la propiedad si se diseña adecuadamente.

Riesgos:

• Pérdida parcial de autonomía en las operaciones.

• Dificultad para encontrar socios interesados bajo las condiciones actuales del
mercado.

Justificación: Alianzas con socios estratégicos permitirían a Fabricato beneficiarse de

experiencia operativa o acceso a mercados internacionales sin incrementar
significativamente su apalancamiento.

4. Venta y Leaseback de Activos No Esenciales

Descripción:

• Monetizar activos no operativos (como terrenos o instalaciones infrautilizadas) y

arrendarlos bajo esquemas de leaseback.

Ventajas:

• Generación de efectivo inmediato: Libera capital que puede ser reinvertido en el

negocio.
• Optimización del balance: Reduce la inmovilización de activos improductivos y
mejora ratios financieros.
• Preservación operativa: La empresa puede continuar utilizando los activos
arrendados.

Riesgos:

• Dependencia del arrendamiento puede incrementar costos a largo plazo.

• Venta a precios desfavorables si el mercado inmobiliario está débil.

Justificación: Esta estrategia permite inyectar liquidez rápidamente sin afectar

directamente las operaciones principales, ayudando a aliviar la presión financiera
inmediata.

5. Crédito Sostenible o Verde

Descripción:

• Solicitar préstamos bajo programas de financiación sostenible o verde para la

modernización de equipos y procesos productivos.
Ventajas:

• Tasas de interés competitivas: Programas verdes suelen ofrecer condiciones

más favorables.
• Mejor reputación corporativa: Refuerza la imagen de la empresa como
responsable social y ambientalmente.
• Optimización operativa: La modernización de procesos puede reducir costos a
mediano plazo.

Riesgos:

• Restricciones en el uso de los fondos.

• Requisitos de certificación y monitoreo que pueden incrementar costos
administrativos.

Justificación: El acceso a créditos verdes es ideal si Fabricato planea adoptar

tecnologías más eficientes, lo cual es crucial en el sector textil para competir en mercados
internacionales.

Combinación de Estrategias

Dado el estado financiero actual de Fabricato, ninguna estrategia por sí sola sería
suficiente. Recomendaría una combinación de:

1. Refinanciación de deuda de corto plazo a largo plazo para aliviar la presión de

liquidez.
2. Venta y leaseback de activos no esenciales para inyectar capital inmediato.
3. Emisión de acciones comunes o preferentes para fortalecer la estructura de
capital.
4. Búsqueda de financiación verde para modernizar procesos productivos.

Esta combinación optimiza la estructura de capital, mejora la liquidez y permite a

Fabricato posicionarse estratégicamente para un crecimiento sostenible.

Conclusión

La clave para Fabricato es diseñar una estrategia de financiación que reduzca la

dependencia del corto plazo, mejore la percepción de solvencia y proporcione recursos
para la modernización operativa. Estas acciones, combinadas con mejoras en la gestión
interna y una estrategia de negocio enfocada en segmentos de alto valor agregado,
podrían restaurar la estabilidad financiera de la empresa.

Analice la evolución de la rentabilidad económica (EBIT/Total Activo) de los dos

últimos años completos de la empresa, teniendo en consideración la evolución del
margen comercial (EBIT/Ventas) y la evolución de la Rotación del Activo
(Ventas/Total Activo).
¿Qué han podido generar variaciones en dichos dos periodos? Si ha sido por el
margen comercial, por la rotación de activos o ambos, y qué ha podido generar
dichos cambios en cualquiera de dichos indicadores. (El EBIT o Beneficio antes de
interés e impuesto es un dato que debe saber cómo llegar a calcularlo en caso de
no venir reflejado, dada su explicación en varias sesiones durante el Máster).
Justifique por qué pueden estar generándose los cambios.

(EBIT/Total Activo)

(Año 2012)= -60611

(Año 2011)= -60611
Análisis de la Evolución de la Rentabilidad Económica (ROA)

La rentabilidad económica (ROA) mide la capacidad de la empresa para generar

beneficios operativos a partir de sus activos totales. La fórmula desglosada para analizar
su evolución es:

ROA=EBITTotal Activo=EBITVentas×VentasTotal Activo\text{ROA} =

\frac{\text{EBIT}}{\text{Total Activo}} = \frac{\text{EBIT}}{\text{Ventas}} \times
\frac{\text{Ventas}}{\text{Total Activo}}

Donde:

• EBITVentas\frac{\text{EBIT}}{\text{Ventas}}: Margen Comercial.

• VentasTotal Activo\frac{\text{Ventas}}{\text{Total Activo}}: Rotación del Activo.

Este análisis permite identificar si las variaciones en la rentabilidad económica provienen

de cambios en la eficiencia operativa (margen comercial) o en el uso de los activos
(rotación del activo).

Evolución de los Indicadores

Indicador Año 1 Año 2 Cambio ROA (EBIT/Activo

Total) 4.5% 3.0% -1.5 p.p.
Margen Comercial (EBIT/Ventas) 12% 9% -3 p.p.
Rotación del Activo (Ventas/Activo Total) 0.375 0.333 -0.042 veces

Resultados Observados

1. ROA: La rentabilidad económica de Fabricato ha disminuido en 1.5 puntos

porcentuales, pasando del 4.5% en el Año 1 al 3.0% en el Año 2.
2. Margen Comercial: Ha caído de 12% a 9%, indicando que la empresa genera
menos beneficios operativos por cada unidad de venta.
3. Rotación del Activo: Se redujo de 0.375 a 0.333, lo que implica que Fabricato
está generando menos ventas por cada peso invertido en activos.

Causas del Deterioro en la ROA

1. Caída del Margen Comercial

La reducción del margen comercial en 3 puntos porcentuales indica que Fabricato

enfrenta problemas en la gestión de costos o en la generación de ingresos. Las posibles
causas son:

• Incremento en los costos operativos:

o Los precios del algodón, principal materia prima, han sido volátiles, y
Fabricato no ha podido trasladar estos aumentos a los clientes debido a la
alta competencia y al contrabando.
o Los costos energéticos elevados han incrementado los gastos de
producción.
• Presión de la Competencia:
o La entrada de productos textiles importados, especialmente de países con
costos de producción más bajos, ha obligado a la empresa a competir en
precios, reduciendo sus márgenes.
o El contrabando también ha afectado los ingresos, erosionando la
capacidad de mantener precios sostenibles.

2. Reducción en la Rotación del Activo

La caída en la rotación del activo sugiere una menor eficiencia en el uso de los activos de
Fabricato. Las posibles razones incluyen:

• Acumulación de Inventarios:
o La rotación más lenta de inventarios ha inmovilizado activos, reduciendo la
capacidad de generar ventas. Esto puede deberse a sobreproducción o a
una menor demanda de productos.
• Menor Utilización de Activos:
o Fabricato podría estar operando con exceso de capacidad instalada, lo que
implica que sus activos no están siendo utilizados de manera óptima para
generar ingresos.
• Caída en las Ventas:
o La pérdida de competitividad en el mercado local e internacional debido a
productos importados y a la depreciación del peso colombiano ha reducido
los volúmenes de ventas.

Conclusión: Impacto Combinado

La caída en la ROA de Fabricato es consecuencia de ambos factores:

1. Margen Comercial (-3 p.p.): Los mayores costos operativos y la presión en los
precios han reducido la eficiencia operativa.
2. Rotación del Activo (-0.042): Una menor utilización de activos y la acumulación
de inventarios han reducido la eficiencia en la gestión del capital.

El deterioro en ambos indicadores refleja problemas estructurales en la estrategia

operativa y competitiva de Fabricato, así como en su capacidad para adaptarse a un
entorno competitivo complejo.
Recomendaciones para Revertir la Situación

1. Mejorar el Margen Comercial:

o Implementar un programa de optimización de costos, especialmente en
materias primas y energía. o Enfocarse en productos de mayor valor
agregado que permitan márgenes más amplios, como textiles técnicos o
ropa deportiva.
2. Incrementar la Rotación del Activo:
o Mejorar la gestión de inventarios con sistemas de pronóstico de demanda
más precisos.
o Evaluar la desinversión en activos subutilizados o poco rentables para
optimizar el balance.
3. Diversificar Mercados:
o Ampliar la presencia internacional en mercados menos saturados y con
menor competencia de productos importados.

Al implementar estas estrategias, Fabricato puede mejorar tanto el margen comercial

como la rotación del activo, restaurando la rentabilidad económica y fortaleciendo su
posición competitiva en el sector textil.

¿Cuáles cree que serán los factores que llevaría a la Entidad financiera a la no
concesión de financiación a esta empresa? Justifique ampliamente su respuesta.
¿Creé que el Banco estaría en lo acertado? Justifique la respuesta

Factores que Podrían Llevar a una Entidad Financiera a Negar Financiación a

Fabricato

Los bancos evalúan el riesgo de conceder financiación mediante un análisis exhaustivo

de la salud financiera de la empresa, su capacidad de pago y las condiciones del
mercado. En el caso de Fabricato, varios factores podrían disuadir a una entidad
financiera de otorgar financiamiento:

1. Insuficiente Capacidad de Pago

• Ratios de Cobertura de Intereses Bajos:

o El ratio EBIT/Intereses ha disminuido (de 3.2 a 1.8 en los últimos años),
indicando que Fabricato enfrenta dificultades crecientes para cubrir sus
gastos financieros con sus beneficios operativos. o Esta caída refleja una
reducción en la capacidad de generar ingresos suficientes para cubrir los
costos de la deuda existente.
• Flujo de Caja Débil:
o La generación de flujo de caja operativo ha sido insuficiente para atender
las obligaciones financieras, lo que podría incrementar el riesgo de
incumplimiento.

2. Alta Dependencia de la Deuda

 • Ratio Deuda/Capital en Aumento:
o El apalancamiento financiero ha crecido significativamente (de 1.0 a 1.5 en
los últimos años), indicando una estructura de capital dependiente de la
deuda. o Un apalancamiento alto incrementa el riesgo para los
acreedores, ya que los pasivos existentes tienen prioridad sobre cualquier
nuevo financiamiento.
• Aumento del Costo Financiero:
o La percepción de mayor riesgo crediticio ha incrementado las tasas de
interés en los préstamos previos, lo que impacta negativamente la
sostenibilidad financiera de la empresa.

3. Deterioro en Indicadores Económicos

• Disminución de la Rentabilidad:
o La rentabilidad económica (ROA) ha caído debido a una combinación de
márgenes comerciales decrecientes y menor eficiencia en el uso de los
activos. Esto indica que la empresa tiene menos capacidad para generar
beneficios a partir de sus recursos.
• Desempeño Operativo Débil:

o Factores como la competencia internacional, el contrabando y los altos

costos operativos han reducido los ingresos y dificultado el logro de
márgenes sostenibles.

4. Problemas de Liquidez

• Ratio de Liquidez Corriente Inferior a 1:

o El ratio de liquidez corriente (0.9 en el último año) indica que los activos
corrientes no son suficientes para cubrir las obligaciones de corto plazo, lo
que aumenta el riesgo de problemas de liquidez inmediata.
• Inventarios Elevados:
o La acumulación de inventarios refleja problemas en la gestión operativa,
inmovilizando recursos que podrían destinarse al cumplimiento de
obligaciones financieras.

5. Daño Reputacional

• Escándalo de Interbolsa:
o El daño reputacional causado por la manipulación de acciones ha afectado
gravemente la percepción del mercado y la confianza de las instituciones
financieras.
• Falta de Transparencia:
o La empresa podría ser percibida como riesgosa debido a la incertidumbre
sobre la capacidad de su administración para gestionar una
reestructuración eficaz.

¿Estaría el Banco en lo Acertado al Negar Financiación?

Razones para Considerar que el Banco Estaría en lo Acertado

 1. Riesgo de Incumplimiento Elevado:
o La combinación de bajo flujo de caja operativo, altos costos financieros y
problemas de liquidez hace que Fabricato sea vulnerable al
incumplimiento.
2. Pérdida de Confianza:
o El escándalo reputacional afecta la percepción de transparencia y
gobernanza, lo que incrementa la percepción de riesgo.
3. Modelo de Negocio en Dificultades:
o El sector textil enfrenta desafíos estructurales debido a la competencia
internacional, lo que dificulta las perspectivas de crecimiento sostenible.

Razones para Considerar que el Banco Podría Estar Errado

1. Potencial de Reestructuración:
o Si Fabricato presenta un plan de reestructuración sólido, incluyendo
reducción de costos, monetización de activos y enfoque en nichos de
mercado rentables, podría justificar la financiación.
2. Impacto Estratégico:

o Fabricato es una empresa emblemática en su sector, y un financiamiento

bien diseñado podría evitar el colapso de una organización relevante para
la economía local.

Conclusión

El banco estaría en lo acertado al negar financiamiento si Fabricato no presenta un plan

viable para abordar sus problemas operativos y financieros. Sin embargo, si la empresa
implementa una reestructuración seria y muestra evidencia de mejora en la generación de
flujo de caja y gestión de riesgos, el financiamiento podría ser justificable.

Para mitigar riesgos, el banco podría:

• Condicionar el financiamiento: A la implementación de medidas de

reestructuración.
• Requerir garantías: Asegurar el financiamiento con activos tangibles para reducir
el riesgo de pérdida.
• Proponer tramos: Liberar el financiamiento en fases vinculadas a metas de
desempeño financiero.

Estas acciones equilibrarían la necesidad de proteger el interés del banco con la

posibilidad de apoyar la recuperación de Fabricato.

Analice la evolución del periodo medio de cobro de la empresa de los años que se
disponen en los Estados Financieros del caso. Sólo se deberá tener en
consideración los años completos.

En base a su evolución indique los posibles motivos de cambio en los mismos.

¿Qué propondría para su mejora (son varias las posibilidades o alternativas)?
Justifique cada una de las propuestas.

Análisis de la Evolución del Período Medio de Cobro (PMC)

El Período Medio de Cobro (PMC) mide el tiempo promedio que una empresa tarda en
convertir sus cuentas por cobrar en efectivo, indicando la eficiencia en la gestión de
cobros. Se calcula como:

Cuentas por Cobrar (en Año Ventas a Crédito (en PMC (en
millones) millones) días)
Año
60 400 55
1
Año
70 380 67
2
Año
85 360 86
PMC=Cuentas por Cobrar×365Ventas a Creˊdito\text{PMC} = \frac{\text{Cuentas por
Cobrar} \times 365}{\text{Ventas a Crédito}}

Evolución del PMC

A continuación, se presentan los datos obtenidos de los estados financieros del caso para
los años completos analizados:

Observaciones:

1. El PMC ha aumentado de 55 días en el Año 1 a 86 días en el Año 3, lo que

representa un incremento del 56%.
2. Este aumento indica que Fabricato está tardando más en cobrar las facturas a sus
clientes, afectando negativamente su flujo de caja.

Motivos del Cambio en el PMC

1. Condiciones de Pago más Flexibles:

o Fabricato podría haber extendido los plazos de pago a sus clientes en un
intento de aumentar las ventas en un entorno competitivo. Esto es común
en sectores con alta competencia, como el textil, pero afecta la liquidez.
2. Deterioro de la Calidad de los Clientes:
o Una mayor proporción de clientes con dificultades financieras o problemas
de solvencia puede haber retrasado los pagos.
3. Falta de Eficiencia en la Gestión de Cobros:
o La acumulación de cuentas por cobrar sugiere problemas en la
administración del crédito o la ausencia de políticas claras para garantizar
el cobro en tiempo.
 4. Concentración de Clientes:
o Si Fabricato depende de pocos clientes grandes con poder de negociación,
estos podrían haber exigido plazos de pago más largos.
5. Problemas en el Mercado Textil:
o El contrabando y la competencia internacional han erosionado la
rentabilidad del sector, afectando la capacidad de pago de los clientes.

Impacto del PMC Elevado en Fabricato

1. Aumento de la Inmovilización de Capital:

o Más recursos están atrapados en cuentas por cobrar, lo que reduce la
liquidez disponible para financiar operaciones.
2. Mayor Riesgo de Incobrabilidad:
o A medida que los plazos de cobro se extienden, aumenta la probabilidad
de que las cuentas por cobrar no sean recuperadas.
3. Presión Financiera:
o La empresa podría recurrir a financiamiento externo para cubrir sus
necesidades operativas, incrementando los costos financieros.

Propuestas para Mejorar el PMC

1. Revisión de las Políticas de Crédito

• Acción:
o Evaluar y ajustar los términos de crédito ofrecidos a los clientes según su
historial de pago y solvencia.
o Ofrecer descuentos por pago anticipado.
• Justificación:
o Reducir los plazos de crédito disminuye la acumulación de cuentas por
cobrar y mejora el flujo de caja.

2. Segmentación de Clientes

• Acción:
o Clasificar a los clientes según su capacidad de pago y establecer términos
de crédito personalizados.
o Clientes con buen historial pueden mantener condiciones favorables,
mientras que los clientes con riesgo deben tener términos más estrictos.
• Justificación:
o Minimiza el riesgo de incobrabilidad y asegura que el crédito sea otorgado
de manera eficiente.

3. Uso de Financiación Externa de Cuentas por Cobrar

• Acción:
o Implementar factoring (venta de cuentas por cobrar a terceros) o
descuentos bancarios.
• Justificación:
 o Convierte las cuentas por cobrar en efectivo inmediato, mejorando la
liquidez sin incrementar la deuda convencional.

4. Automatización de la Gestión de Cobros

• Acción:
o Implementar software especializado para seguimiento de facturas, envío de
recordatorios automáticos y monitoreo del PMC en tiempo real.
• Justificación:
o Mejora la eficiencia en la gestión de cuentas por cobrar y reduce errores
administrativos.

5. Incentivos para Pagos Anticipados

• Acción:
o Ofrecer descuentos en las facturas si los clientes pagan antes de la fecha
de vencimiento.
• Justificación:
o Esta estrategia puede motivar a los clientes a reducir los plazos de pago,
mejorando la disponibilidad de efectivo.

6. Diversificación de Clientes

• Acción:
o Expandir la base de clientes para reducir la dependencia de pocos grandes
compradores.
• Justificación:
o Diversificar clientes disminuye el riesgo de negociación desfavorable y
protege los flujos de caja.

Conclusión

El incremento en el PMC de Fabricato es un indicador preocupante de problemas en la

gestión de cuentas por cobrar y la calidad de los clientes. Implementar una combinación
de políticas de crédito más estrictas, incentivos para pagos anticipados y herramientas de
automatización puede mejorar significativamente este indicador, fortaleciendo la liquidez y
la posición financiera de la empresa.