Semestre 2018 - I - II

MERCADO E INSTITUCIONES FINANCIERAS Y DE SEGUROS

INTRODUCCION A MERCADOS FINANCIEROS
Introducción a Mercados Financieros
GENERALIDADES

SISTEMA FINANCIERO

FUNCIONES Y OPERATIVIDAD DE LAS

INSTITUCIONES

OPERACIONES EN LA BOLSA
 UNIVERSIDAD DE
SAN MARTIN DE PORRES
Facultad de Ciencias Contables, Económicas y Financieras

Sistema Financiero
• El sistema Financiero está conformado por:

Sistema Financiero

Instrumentos Financieros Mercados Financieros Instituciones Financieras

 UNIVERSIDAD DE
SAN MARTIN DE PORRES
Facultad de Ciencias Contables, Económicas y Financieras

Mercados Financieros
• Y los Mercados Financieros están compuestos por el mercado
monetario o Mercado Financiero propiamente dicho y el Mercado de
Capitales.
Mercado Financiero

Mercado Monetario Mercado de Capitales

Corto Plazo Mediano Plazo Mercado Primario Mercado Secundario

SISTEMA FINANCIERO

Está constituido por los mercados

financieros, los instrumentos
financieros y el conjunto de INTERMEDIARIOS
Instituciones financieras, con la FINANCIERAS

SISTEMA FINANCIERO
finalidad de canalizar el ahorro que
generan los prestamistas o unidades de MERCADOS FINANCIEROS
gasto con Superávit, hacia los
prestatarios o unidades de gasto con
Déficit, así como también facilitar y INSTRUMENTOS
FINANCIEROS
otorgar seguridad al movimiento de
dinero y al sistema de pagos.
 SISTEMA FINANCIERO

INTERMEDIARIOS FINANCIERAS INSTRUMENTOS FINANCIEROS

Los intermediarios se encargan de poner Son el conjunto de títulos o anotaciones
en contacto a los deficitarios y contables emitidos por las unidades
superavitarios con la finalidad de abaratar económicas de gasto, que constituyen un
los costes en la obtención de financiación medio de mantener riqueza para quienes los
y facilitar la transformación de unos poseen y un pasivo para quienes lo generan.
activos en otros. Pueden ser clasificados Sus características principales son: liquidez,
en no bancarios y bancarios, estos últimos riesgo y rentabilidad.
se caracterizan porque alguno de sus
pasivos son pasivos monetarios es decir
billetes y depósitos a la vista, aceptados
de forma genérica por el público como
medio de pago. Estas instituciones pueden
generar recursos financieros, no
limitándose a realizar una simple función
de mediación.
SISTEMA FINANCIERO

MERCADOS FINANCIEROS

• Es el lugar donde se produce un

intercambio de activos financieros, en
el cual se fijan sus precios. Teniendo
como funciones las de poner en
contacto a los agentes económicos
que intervienen o participan en el
mercado (superavitarios y
deficitarios), fijar precios,
proporcionar liquidez a los activos y
reducir los plazos y costos de
intermediación.
SISTEMA FINANCIERO

MERCADO
FINANCIERO

INTERMEDIACIÓN
INTERMEDIACIÓN DIRECTA
INDIRECTA

MERCADO DE MERCADO
VALORES MONETARIO
FUNCIONES QUE CUMPLEN LAS
INSTITUCIONES EN EL MERCADO DE
VALORES
FUNCIONAMIENTO, OPERATIVIDAD Y LOS TIPOS DE OPERACIONES
EN LA BOLSA
 INTRODUCCIÓN

El Mercado de Valores y Capitales tiene una gran importancia en el proceso de globalización Económica
Mundial en el financiamiento e inversión de las entidades del Mundo. Este escenario resulta
indispensable para cualquier Nación que pretenda ingresar o mantenerse insertada dentro de la
Economía Mundial para poder desarrollar sus propios mercados de capitales con miras a captar ahorro
interno y el ahorro proveniente de fuentes externas.
Sin embargo desarrollar un Mercado de Valores no es un asunto creado automáticamente con enunciados
u operaciones de financiamiento cotidianas; ya que, las oportunidades de inversión vienen acompañadas
de riesgos que guardan de alguna forma proporcional con la rentabilidad esperada.
En este sentido es que se crean un conjunto de Instituciones con diferentes funciones y roles, cada una
con sus propios objetivos específicos, las cuales actúan dentro de un sistema para desarrollar de
manera óptima el mercado de capitales. En este mercado existe una estructura organizacional
constituida por las bolsas de valores y otras entidades que de alguna forma se encuentran canalizando
el ahorro hacia la inversión.
Se desarrolla las funciones y operatividad de las Instituciones que forman parte del Mercado de
Valores, así como también, las operaciones que se realizan en ella. Para ello, de manera general,
definiremos el Sistema Financiero, sus componentes y las Intermediaciones del Mercado de Valores.
SISTEMA FINANCIERO
GENERALIDADES
En la Intermediación Directa existen Instituciones en el Mercado de Valores que cumplen funciones y
operan; así como también, existen operaciones en la bolsa.
Las Instituciones que definiremos a continuación son:

• Superintendencia de Mercado de Valores ( SMV)

• Caja de Valores y Liquidación (CAVALI)
• Bolsa de Valores de Lima
• Sociedad Agente de Bolsa
• Departamento de Valores de las empresas inscritas en la Bolsa

Y las operaciones en la Bolsa son:

• Operaciones al Contado
• Operaciones de Reporte
• Operaciones Day Trade
 SUPERINTENCIA DE MERCADO DE VALORES
(SMV)

ES UN es FINALIDAD
ORGANISMO
DEL ESTADO –
ADSCRITO AL
MEF
Velar por la protección de los inversionistas, la eficiencia y
transparencia de los mercados bajo su supervisión, la correcta
formación de precios y la difusión de toda la información necesaria
para tales propósitos. Tiene personería jurídica de derecho público
interno y goza de autonomía funcional, administrativa, económica,
técnica y presupuestal.
SUPERINTENCIA DE MERCADO DE VALORES
(SMV)

¿CÓMO GARANTIZA LA TRANSPARENCIA?

Revelar todo hecho importante como la emisión de acciones o bonos en el

mercado.

Que cada emisor tiene la obligación de presentar trimestral y anualmente

su información financiera y memorias correspondientes a sus Estados de
Resultados.

Prohíbe el uso de información privilegiada antes de ser revelada como

hecho de importancia por el organismo especializado.

La información no puede ser utilizada por ninguna persona que labore

dentro de la empresa, ni siquiera como recomendación o rumor ante un
hecho eventual de inversión
 SUPERINTENCIA DE MERCADO DE VALORES
(SMV)

Dictar las normas legales que regulen materias del mercado de valores, mercado de productos
y sistema de fondos colectivos.

Supervisar el cumplimiento de la legislación del mercado de valores, mercado de productos y

sistemas de fondos colectivos por parte de las personas naturales y jurídicas que participan en
dichos mercados.

FUNCIONES Las personas naturales y jurídicas que estén sujetas a la supervisión de la SBS lo están también a la SMV en
los aspectos que signifiquen una participación en el mercado de valores bajo la supervisión de esta última.

Promover y estudiar el mercado de valores, mercado de productos y sistemas de fondos

colectivos

supervisar el cumplimiento de las Normas Internacionales de Auditoría (NIAs)

Nace como Es el Registro Desde el año 2002, CAVALI cuenta
Sociedad Anónima
Central de con un Reglamento Interno,
en 1997, luego de
que se escindiera Valores y aprobada por la Superintendencia
de la Bolsa de Liquidaciones del de Mercado de Valores, que le
Valores Lima.
Perú Es una sociedad anónima permite establecer sus funciones y
encargada de la creación, responsabilidades de acuerdo a las
mantenimiento y necesidades del mercado.
desarrollo de la
infraestructura del
mercado de valores
nacional.
a) Institución de Compensación y
Liquidación de Valores (ICLV)

CAVALI se encarga del registro,

transferencia, custodia,
compensación y liquidación de
valores para las operaciones
realizadas en la Bolsa de Valores de
Lima.
 Registro contable
Registro único de titular (RUT)

Es el sistema electrónico de
representación de valores Registro de transferencias
mediante anotaciones en cuenta
administrado por CAVALI, en el Registro de cambio de titularidad
cual se efectúan las Se efectúa
inscripciones de las emisiones y Registro de participación de masa
títulos valores emitidos por hereditaria, mandato judicial,
donaciones,, registro de
emisores nacionales y afectaciones.
extranjeros.
La forma de representación de
valores es llamada:

“Desmaterialización”

Todo valor anotado en cuenta es

registrado: Por valor, por titular, por
participante.
 Las anotaciones en cuenta tienen las siguientes ventajas:

Ventajas para el mercado Ventajas específicas

• Permite incrementar la liquidez de los • Elimina el costo de impresión y custodia de los

valores transados. títulos físicos.
• Se elimina el riesgo de falsificación de títulos.
• Elimina distorsiones de precios. • Información en tiempo real sobre la tenencia de
valores.
• Reduce riesgos vinculados con la • Registro oportuno de transferencias,
custodia de valores y al proceso de afectaciones y eventos corporativos.
liquidación de operaciones. • Centraliza información – mejora control y
supervisión.
 b) Agente de Retención. c) Entidad Administradora del Sistema de
Liquidación de Valores.
Por encargo del Estado peruano,
CAVALI ha sido designada como CAVALI tiene la responsabilidad de administrar
agente de retención del impuesto a la los sistemas de liquidación de valores en el país
renta a la ganancia de capital e o brindar servicios vinculados que atiendan las
intereses, provenientes de la venta de necesidades del mercado como: pago de
valores mobiliarios. dividendos a accionistas, procesos de
reorganización corporativa, entrega de acciones
liberadas, atención al cliente, entre otros como
los servicios internacionales. Para ello, viene
realizando una serie de actualizaciones a su
estructura y reglamento.
 PARTICIPANTES INDIRECTOS
PARTICIPANTES DIRECTOS
Para liquidar operaciones
Son aquellos que pueden necesitan de un participante
liquidar operaciones, como las directo, los indirectos son, los
Sociedades Agentes de Bolsa. bancos, AFP y otras
instituciones.
 LA BOLSA DE VALORES

BASE LEGAL:

Decreto Legislativo N° 861 LEY DEL MERCADO DE VALORES

“La finalidad de la presente ley es promover el desarrollo ordenado y la transparencia

del mercado de valores, así como la adecuada protección del inversionista. Quedan
comprendidas en la presente ley las ofertas públicas de valores mobiliarios y sus
emisores, los valores de oferta pública, los agentes de intermediación, las bolsas de
valores, las instituciones de compensación y liquidación de valores, las sociedades
titulizadoras, los fondos mutuos de inversión en valores, los fondos de inversión y, en
general, los demás participantes en el mercado de valores, así como el organismo de
supervisión y control. Salvo mención expresa en contrario, sus disposiciones no
alcanzan a las ofertas privadas de valores.”
 LA BOLSA DE VALORES

DEFINICIÓN
Es un mercado donde los inversionistas realizan operaciones
de compra-venta con valores (acciones, bonos, papeles
comerciales, etc.), siendo estas transacciones realizadas por
intermediarios especializados (Sociedades Agentes de Bolsa).

MISIÓN
Contribuir al desarrollo del Perú, liderando el crecimiento
del mercado de capitales, promoviendo e incentivando el
financiamiento y la inversión a través de instrumentos del
mercado de valores.
LA BOLSA DE VALORES S&P
S&P/BVL PERU GENERAL S&P/BVL PERU SELECT
Índice de Capitalización que esta diseñado Nuevo indicador del mercado de acciones
para ser el benchmark del mercado orientado a convertirse en el índice Premium
accionario peruano de la BVL.

Es un indicador que incluye la reinversión de los Es un índice de capitalización pero con mayores
requerimientos de liquidez pero con mayores
dividendos .
requerimientos de líquidez y del tamaño del free float.

Para ser incluidas, las acciones deberán tener una

frecuencia de haber negociado en el 80% del periodo
Las carteras de este índice serán actualizadas previo a la evaluación y una capitalización de free float no
completamente en Setiembre de cada año, menor a S/. 150 millones. También deberán tener una
efectuándose los ajustes de los pesos en marzo mediana diaria de negociación igual o mayor a S/.
junio y diciembre, requiere un nivel moderado de 250,000. En la fecha del rebalanceo, ninguna acción
negociación incluye un ranking de valores que deberá tener una ponderación superior al 13% y ningún
representan el 95% del mercado. sector representará más del 40% del índice. El índice se
rebalancea dos veces al año en marzo y septiembre y
adicionalmente se realizan ajustes de pesos en junio y
diciembre.
LA BOLSA DE VALORES S&P
INDICE DE BUEN GOBIERNO CORPORATIVO
S&P/BVL LIMA 25
Es un índice que tiene como objeto reflejar
Es el único índice basado en la liquidez, al
el comportamiento de los precios de las
medir el desempeño de las 25 acciones
acciones de aquellas empresas listadas que
con mayor negociación dentro de la Bolsa
adoptan buenas prácticas de gobierno
de Valores de Lima
corporativo. (IBGC)
Estas acciones serán determinadas al evaluar los
índices de liquidez de cada una de las acciones
El universo elegible para este índice son las acciones que
listadas, que considera el monto negociado
componen el S&P Perú General, excluyendo las Juniors y
que cuentan con buenas prácticas de Gobierno
Corporativo..

El número de operaciones y la frecuencia de El S&P IBGC es un índice de capitalización, por lo cual los
cotización, en los que se desestima las operaciones pesos de las acciones en el portafolio se obtienen en base
atípicas. Este índice fue lanzado el 04 de mayo del a la capitalización bursátil del free-float de estas
2015. acciones, ajustados por un factor del nivel de buen
gobierno corporativo obtenido. Este índice es
rebalanceado anualmente en julio, y los pesos de
sus componentes son recalculados en enero.
 Alianza
S&P/BVL

¿Qué es un índice?
Es un indicador que sirve para medir el desempeño de diferentes tipos de
valores listados en el mercado.

¿Para qué sirven los índices?

Medición Resume el comportamiento del mercado.

Comparación Benchmark .

Construcci Herramienta para construir portafolios y decidirinversiones.

ón de
estrategias
Desarr Estrategias de inversión “pasivas”:fondos mutuos
ollo indexados y“Exchange Traded Funds“ (ETFs)
de
produ
ctos
¿Qué clases de índices existen?

Acciones Deuda Materias primas

Monedas Fondos Inmobiliarios (Fibras) Otros

S&P/BVL Peru GeneralIndex
S&P/BVLSector
S&P/BVL Peru Select Index S&P/BVL LIMA 25 Index S&P/BVL IBGC Index and ¿Cuál es la nueva familia de índices S&P/BVL?
Subsector Indices
Consumer

Financials

Industrials Construction

Mining Juniors

Public Services Electric Utilities

S&P/BV Está diseñado como el “benchmark” amplio del mercado peruano, reflejando latendencia
L Perú promedio de las principales acciones cotizadas en laBVL.
General
Index
S&P/BV Está diseñado para medir el desempeño de las acciones más líquidas e importantes
LPeru del mercado peruano.
Select
Index
S&P/BVL LIMA Está diseñado para medir el desempeño de las acciones más líquidas del mercado peruano.
25 Index
S&P/BVL Refleja el comportamiento de los precios de las acciones de aquellas empresas listadas que
IBGC Index adoptan buenas prácticas de gobierno corporativo.

S&P/BVL Perú Son índices diseñados para reflejar el desempeño de los sectores y subsectores
Índices Sectoriales más importantes del Perú.
Sector y Subsectores

S&P/BVL Mide el desempeño de las empresas clasificadas como Productos de Primera

Consumer Index Necesidad.
S&P/BVL Mide el desempeño de las compañías clasificadas como financieras.
Financials Index
Mide el desempeño de las compañías que representan grandes industrias locales:
S&P/BVL
energía, productos de consumo no básico, transporte, materiales de construcción
Industrials Index
y siderurgia.
Mide el desempeño de las empresas dedicadas a la producción, extracción y
S&P/BVL
procesamiento de oro y también de diversos metales y minerales como el zinc,
Mining Index
cobre, plata, y plomo.
S&P/BVL Mide el desempeño de las empresas que suministran servicios de utilidad
Public ServicesIndex pública y servicios de telecomunicaciones.

Índices Subsectoriales
S&P/BVLElectric
Representa las empresas de electricidad.
Utilities Index
S&P/BVL
Representa empresas dedicadas a la industria de construcción.
Construction Index
S&P/BVL Representa a aquellas empresas del sector minero que están en la etapa de
Juniors Index exploración.
¿Qué beneficios trae la Alianza S&P/BVL?

Las SABs se benefician del uso de índices,

pues facilita la negociación de todos las
acciones que los componen, reduciendo la
concentración en unos pocosnombres.
Además permite la construcción de
Para las Sociedades estrategias de inversión y negociación
Agentes de Bolsa(SABs) sofisticadas, aumentando el volumen
operado.

Los nuevos índices expandirán la exposición a

nivel internacional de los emisores más
representativos del mercado peruano,
incrementando el interés por sus valores
Para losemisores emitidos.

Un índice permite medir mejor eldesempeño

de las inversiones realizadas por individuos e
instituciones, y se trata de una herramienta
muy potente para tomar mejores decisiones
Para losInversionistas de inversión.
¿Qué es la Alianza S&P /BVL ?

S&P Dow Jones Indices (S&PDJI) Bolsa de Valores de Lima ( BVL)

Es uno de los mayores proveedores Ofrece a emisores e inversores sus
de índices a nivel mundial (S&P 500 , servicios, sistemas y mecanismos de
Dow Jones Industrial Average). negociación de forma justa,
Opera más de 1’000,000 de índices competitiva y transparente.
en todo el mundo. Tiene más de 150 años de
Tiene más de 115 años de experiencia en el mercado
experiencia en la construcción de financiero peruano.
soluciones innovadoras. A la fecha cuenta con más de 260
Tiene clientes en 65 países y 15 emisores.
oficinas a nivel internacional.

S&P DJI andBVL

Co-Branded
Indices

Permitirá crear nuevos índices para suplir

las necesidades del mercado.

Los índices se nombrarán bajo la marca

“S&P/BVL”, con una nueva metodología en
línea con los más altos estándares
internacionales.
¿Por qué se realizó la Alianza S&P/BVL?
global de primera categoría en el mercado de proveeduría de índices. Para
1 contar con un socio estratégico

2 Para lograr una mayor profundidad y liquidez del mercado de valores peruano.

Para la construcción de fondos mutuos indexados y Exchange Traded Funds

3 (ETFs).

4 Para lograr una mayor exposición del mercado peruano a nivel mundial.

¿Qué cambios trae la Alianza S&P/BVL?

ÍNDICES ACTUALES NUEVOS ÍNDICES

Índice General de la Bolsa de

Valores de Lima (IGBVL) S&P/BVL Peru General Index

Nuevo Indice
S&P/BVL Peru Select Index

Índice Selectivo de laBolsa

de Valores de Lima (ISBVL) S&P/BVL Lima 25 Index

Índice de Buen Gobierno

S&P/BVL IBGC
Corporativo (IBGC)
Corporate Governance Index

IGBVL Sector
S&P/BVL Sectors &
Sub-Sector Indices
Sub-Sector Indices

Índice Nacional de
Capitalización (INCA) --

Fuente: S&P Dow Jones Indices

Transparencia del Mercado

La transparencia del mercado es una condición fundamental para el adecuado

funcionamiento del mercado de valores; que conlleva, que los participantes en
éste accedan en forma oportuna, completa, fidedigna y clara a la información
relativa a los aspectos relevantes de las sociedades emisoras y de los valores
emitidos por ellas, de manera que puedan tomar adecuadamente sus decisiones
de inversión.
Es de responsabilidad de la institución velar por el adecuado
desempeño de las funciones de las SABs.
Los Mercados Bursátiles son organizados, reglamentados y transparentes,
para que las operaciones sean efectuadas con absoluta confianza.
 Funciones de la BVL
Proporcionar a los participantes del mercado los locales, sistemas y mecanismos que les
permitan, en sus diarias negociaciones, disponer de información transparente de las propuestas
de compra y venta de los valores, la imparcial ejecución de las órdenes respectivas y la
liquidación eficiente de sus operaciones.

Fomentar las negociaciones de valores, realizando las actividades y brindando los

servicios para ello, de manera de procurar el desarrollo creciente del mercado.

Inscribir, con arreglo a las

Ofrecer información al
disposiciones legales y
público sobre los Agentes
reglamentarias, valores
de Intermediación y las
para su negociación en
operaciones bursátiles.
Bolsa, y registrarlos.
ANALISIS DE RIESGOS DEL MERCADO
ALTERNATIVO DE VALORES (MAV)

• Capítulo I: Marco teórico y conceptual

• Concepto:
• El Mercado Alternativo de Valores (MAV) se crea en junio del 2012
y es un segmento de la bolsa dirigido a las pequeñas y medianas
empresas peruanas, que facilita el acceso al financiamiento en el
mercado bursátil a menores costos y con menores requerimientos
y obligaciones de información.
ANALISIS DE RIESGOS DEL MERCADO
ALTERNATIVO DE VALORES (MAV)

• Capítulo I: Marco teórico y conceptual

• Objetivo:
• Promover el acceso de capitales a empresas medianas y
pequeñas.
• Otorgar a las pymes, otra alternativa de financiamiento y menores
tasas.
• Consolidar el ingreso de empresas del Programa Avanza BVL ala
BVL.
ANALISIS DE RIESGOS DEL MERCADO
ALTERNATIVO DE VALORES (MAV)

• Capítulo I: Marco teórico y conceptual

• Quienes pueden acceder al MAV
• Empresas peruanas que registren operaciones en los últimos 3
años.
• Pequeñas y medianas empresas que tengan una facturación menor
s/.200 millones en los últimos 3 años en promedio.
ANALISIS DE RIESGOS DEL MERCADO
ALTERNATIVO DE VALORES (MAV)

• Capítulo I: Marco teórico y conceptual

• Quienes pueden acceder al MAV
• Empresas que no tengan valores inscritos en la BVL o en otras
bolsas.
• Empresas que no estén obligadas a inscribir valores en el registro
público del mercado de valores.
ANALISIS DE RIESGOS DEL MERCADO
ALTERNATIVO DE VALORES (MAV)

• Capítulo I: Marco teórico y conceptual

• Beneficios
• Diversifica las fuentes de financiamiento y a menores tasas en el
largo plazo.
• Menores requisitos para la emisión y listado de valores.
• Menores requerimientos y obligaciones de información.
ANALISIS DE RIESGOS DEL MERCADO
ALTERNATIVO DE VALORES (MAV)

• Capítulo I: Marco teórico y conceptual

• Reducción en 50% de las tarifas cobradas por la BVL, SMV, CAVALI.
• Creación de una historia e imagen corporativa ante los
proveedores financieros.
• Aproximación a los Principios del Buen Gobierno Corporativo.
• Aprovechar la gran oportunidad de existir fondos dispuestos a
invertir y pocos instrumentos de inversión.
ANALISIS DE RIESGOS DEL MERCADO
ALTERNATIVO DE VALORES (MAV)

• CAPITULO II
COMO UNA PEQUEÑA Y MEDIANA SE PUEDE FINANCIAR EN EL MAV
ANALISIS DE RIESGOS DEL MERCADO
ALTERNATIVO DE VALORES (MAV)
• procedimiento
ANALISIS DE RIESGOS DEL MERCADO
ALTERNATIVO DE VALORES (MAV)
ANALISIS DE RIESGOS DEL MERCADO
ALTERNATIVO DE VALORES (MAV)

• Requisitos
Plazo de 15 días
inscripción
Formatos Formato estructurado:
Prospecto marco, prospecto complementario y contratos.

Estados Anual auditado, último ejercicio, última información

financieros semestral no auditada.
Información Semestral
financiera
Memoria anual De último ejercicio.

Clasificadora de Una Clasificadora de riesgos.

riesgos
Grupo Definición del diagrama.
económico
ANALISIS DE RIESGOS DEL MERCADO
ALTERNATIVO DE VALORES (MAV)

• Tarifas Inscripción Emisor

Tipo de trámite Costo de inscripción Observaciones

1. Renta Variable

(*)Hasta 100 MM 0.0240%

De 101 a 300MM 0.0225%
De 301 a 500MM 0.021%
Aplicado sobre el capital inscrito y colocado en los registros de
De 501 MM a más: 0.020%
Inscripción la BVL, en millones de soles
*Retribución mínima S/.2,000 indexado
Equivalente a S/.11,112.45 a enero 2016
al
31/12/91 mensualmente con el IPC del
INEI

0.001%. Retribución mínima S/.100

indexado al Aplicado sobre el capital inscrito en los registros de la BVL
Cotización
31/12/91 mensualmente con el IPC del Equivalente a S/.555.62 a enero 2016
INEI

2. Renta Fija ( Instrumentos de deuda - Bonos - Instrumentos de corto plazo)

ANALISIS DE RIESGOS DEL MERCADO
ALTERNATIVO DE VALORES (MAV)
• Empresas que listan
ANALISIS DE RIESGOS DEL MERCADO
ALTERNATIVO DE VALORES (MAV)
• Grupo económico
ANALISIS DE RIESGOS DEL MERCADO
ALTERNATIVO DE VALORES (MAV)
ANALISIS DE RIESGOS DEL MERCADO
ALTERNATIVO DE VALORES (MAV)
• Grupo Electrovia
ANALISIS DE RIESGOS DEL MERCADO
ALTERNATIVO DE VALORES (MAV)
• GRUPO ENTIDAD DE DESARROLLO A LA PEQUEÑA Y MICRO EMPRESA
INVERSIONES LA CRUZ S.A.
ANALISIS DE RIESGOS DEL MERCADO
ALTERNATIVO DE VALORES (MAV)
• GRUPO MEDROCK CORPORATION SAC
ANALISIS DE RIESGOS DEL MERCADO
ALTERNATIVO DE VALORES (MAV)
• GRUPO SYNERGOZ
ANALISIS DE RIESGOS DEL MERCADO
ALTERNATIVO DE VALORES (MAV)

• CAPITULO III
Riesgos que presenta el MAV
ANALISIS DE RIESGOS DEL MERCADO
ALTERNATIVO DE VALORES (MAV)

• Riesgos que presenta el MAV

• RIESGOS
• En primer lugar, está el riesgo de invertir en algo que no
conocemos.
• En segundo lugar, invertir todo tu dinero en una sola propuesta, es
importante diversificar nuestras inversiones y si es posible que
sean de otros rubros que también conozcamos o nos interesen.
ANALISIS DE RIESGOS DEL MERCADO
ALTERNATIVO DE VALORES (MAV)

• Riesgos que presenta el MAV

• 1. PRIMER OBSTACULO

• En el Perú, la mayoría de pymes trabaja de manera informal; se

ha observado que los accionistas asumen la dirección de la
empresa, confundiendo su rol de promotor con el de gestor, y
disponen de los recursos que genera, de la manera que les
conviene y de acuerdo con sus necesidades.
ANALISIS DE RIESGOS DEL MERCADO
ALTERNATIVO DE VALORES (MAV)
• Riesgos que presenta el MAV

• Uno de los problemas más relevantes para el acceso de las pymes a la

financiación directa es la calidad de la información existente sobre ellas
o la carencia de esta. Dicha característica distorsiona los mecanismos
creados para mitigar los riesgos relacionados con la naturaleza
asimétrica de la información en los mercados de valores. La falta de
transparencia en la revelación de información por parte de las pymes y
la certificación de esta constituye un obstáculo para los mecanismos de
señalización promovidos tanto por los agentes como por las opiniones de
expertos, los análisis de research y las clasificaciones de riesgo.
ANALISIS DE RIESGOS DEL MERCADO
ALTERNATIVO DE VALORES (MAV)
• Riesgos que presenta el MAV
• Asimetría de información

• El trabajo pionero de Stiglitz y Weiss (1981) marcó la atención en el rol de la

información asimétrica para explicar el comportamiento de los mercados de
crédito y la posibilidad de que surjan problemas de selección adversa o riesgo
moral, y de que se produzca el fenómeno del racionamiento crediticio.
• Por información asimétrica se entiende una situación en la cual cierto agente
cree que el otro está mejor informado sobre algún aspecto del ambiente
económico, y la utilización de esa información (Harris & Townsend, 1975)
provoca una serie de externalidades que repercuten negativamente en el
producto de un supuesto intercambio.
ANALISIS DE RIESGOS DEL MERCADO
ALTERNATIVO DE VALORES (MAV)
• Riesgos que presenta el MAV
• Selección adversa

• Se define como selección adversa al fenómeno por el cual una entidad

financiera o acreedor selecciona como sujeto de crédito al solicitante
que más riesgos presenta (Hellmann & Stiglitz, 2000).
• El problema de la selección adversa surge de una asimetría en la
información.
• De las dos partes involucradas, la menos informada desea conocer, antes
del contrato, determinadas características, pero, en principio, no puede
hacerlo sin costo. Y es aquí donde se genera la información imperfecta.
ANALISIS DE RIESGOS DEL MERCADO
ALTERNATIVO DE VALORES (MAV)
• Riesgos que presenta el MAV
• ¿Qué principales intereses intenta satisfacer el Mercado Alternativo de
Valores como alternativa de financiamiento?
• Muchas de estas empresas requerían obtener financiamiento para
desarrollar en forma más eficiente sus actividades. Este financiamiento
lo podían efectuar directamente (aportes de capital, préstamos de
accionistas, etc.) con las limitaciones que acarrea esta opción o solo
podían acceder a créditos no corporativos lo que implicaba altas tasas de
interés y costos asociados, ya que se debe tener en cuenta, que por sus
características, estas empresas tenían un restringido, sino nulo acceso al
mercado de valores.
ANALISIS DE RIESGOS DEL MERCADO
ALTERNATIVO DE VALORES (MAV)
• Riesgos que presenta el MAV
• ¿Por qué entre los requerimientos de las empresas que buscan acceder
actualmente al MAV se encuentran referidos a valores de corto plazo y no toman
en cuenta UN MERCADO de largo plazo y con permanencia sostenible?
• El hecho de que las emisiones que se han realizado a la fecha sean únicamente
de instrumentos a corto plazo se podría deber a que el mercado tiene ciertas
resistencias a tomar valores de mayor duración de empresas pequeñas y
medianas, siendo lo más probable que si una empresa realiza más de una
emisión y el mercado la reconoce como capaz de cumplir con los requerimientos
de solvencia y transparencia en la información y gestión, en un tiempo esté en
condiciones de emitir bonos o acciones (el manual de acciones de acuerdo a la
SMV está por emitirse).
ANALISIS DE RIESGOS DEL MERCADO
ALTERNATIVO DE VALORES (MAV)

• Riesgos que presenta el MAV

• ¿Existe alguna cifra o porcentaje de empresas que podrían acceder
al Mercado Alternativo de Valores?
• Según declaraciones de la Superintendente de la SMV, un análisis
efectuado por dicha institución concluye que existen
aproximadamente setecientas (700) empresas en capacidad de
incursionar en el MAV.
ANALISIS DE RIESGOS DEL MERCADO
ALTERNATIVO DE VALORES (MAV)

• Riesgos que presenta el MAV

• ¿Cuál es el objetivo de la incursión de una empresa en el mercado
bursátil?
• Si bien el principal objetivo de una empresa al incursionar en el
MAV es obtener financiamiento, mediante la colocación de los
valores, conjuntamente con ello se obtienen incentivos para que
estas empresas cuenten con procedimientos que permitan una
transparencia en el manejo de información y gestión.
•
ANALISIS DE RIESGOS DEL MERCADO
ALTERNATIVO DE VALORES (MAV)

• Conclusiones
• De la investigación presentada se puede concluir que las medianas
empresas se encuentran en la actualidad en pleno crecimiento, así
como su necesidad de financiamiento y que, frente a su interés
por obtener otras fuentes de financiamiento, el MAV se presenta
como una alternativa al financiamiento bancario.
• Sin embargo, las medianas empresas no están todavía preparadas
para participar en el MAV por su incipiente gestión financiera, ya
que la manera en ocasiones improvisada en la cual desarrollan sus
actividades desanima a los inversionistas que pudiesen interesarse
en apostar por los valores que estas pudieran emitir.
 SOCIEDAD AGENTES DE BOLSA

De acuerdo con la legislación del mercado de valores peruano…

Las Sociedades Agentes de Bolsa son aquellas sociedades

anónimas autorizadas por la SUPERINTENDENCIA DE
MERCADO DE VALORES (SMV).Las Sociedades Agentes de
Bolsa y los Agentes son los únicos intermediarios
autorizados para operar en uno o más mecanismos
centralizados de negociación que operan en la bolsa.
SOCIEDAD AGENTES DE BOLSA

Las SAB’s también pueden prestar otros servicios, como resguardar los
valores (custodia), administrar cartera (diversos tipos de valores), así
como brindar asesoría, mostrando a los inversionistas las diferentes
alternativas que brinda el mercado de valores y posibilitando así la
elección de la mejor opción de inversión.

Estas pueden actuar por cuenta propia y por cuenta de terceros y están
facultadas para asesorar a sus clientes en materia de inversiones.
 Existen 25
En la actualidad.. Sociedades Agente
de Bolsa
ANDES SECURITIES
Es una sociedad anónima cerrada, inició sus actividades el día 24 de julio del
año 2000, sus actividades principales se pueden resumir como actividades
bursátiles.

BNB VALORES PERU SOLFIN S.A.

La empresa BNB VALORES PERU SOLFIN S.A. fue fundada el 12/09/2006, es
una sociedad anónima y opera como una empresa de corretaje. Dispone de
inversión, estructuración de financiamiento y los proyectos y la evaluación de las
PYME’s (pequeñas y medianas empresas) de servicios. La compañía tiene su
sede en Lima, Perú. Al 21 de diciembre de 2009, Solfin SAB opera como una
subsidiaria de Valores BNB.

CA PERU S.A.C.
CA PERU Sociedad Agente de Bolsa, es una empresa especializada en
ofrecer a sus clientes una gestión integral de sus activos financieros, logrando
que sus decisiones de inversión cuenten con un soporte sólido construido por
Asesores Financieros Especializados que se enfocarán exclusivamente en lograr
sus objetivos económicos.
CELFIN CAPITAL S.A.
Celfin Capital es líder en fusiones y adquisiciones (M&A), asesorías financieras y
colocaciones tanto accionarías como de deuda en el mercado chileno.
El equipo de Finanzas Corporativas posee una vasta experiencia en colocaciones
en los mercados de capitales y ha participado en casi la mitad de los ADR emitidos
por empresas chilenas en bolsas internacionales.

CITICORP PERU Sociedad Agente de Bolsa S.A.

Citicorp Perú Sociedad titularizadora, tiene por objeto exclusivo desempeñar la
función de fiduciario en operaciones de fideicomiso en titulización. La sociedad
pertenece al grupo económico de Citigroup Inc y nace en el Perú en 1997.

COMPASS GROUP
Esta empresa está especializada en la gestión de inversiones y su principal foco
son los Mercados Emergentes, fundamentalmente América Latina. Pone a
disposición de sus clientes acceso a variadas alternativas para el manejo de sus
activos.
Actualmente, maneja más de 15.000 millones de dólares americanos (datos a Abril
de 2012) en fondos locales, regionales y en asesorías en inversiones globales
para clientes privados e institucionales.
CONTINENTAL BOLSA S.A.B. S.A.
BBVA Continental Bolsa sociedad agente de bolsa es parte del Grupo BBVA,
grupo de origen español y que en Perú es accionista mayoritario del Banco
Continental BBVA Continental Bolsa brinda análisis y es broker de renta
variable peruana, deuda soberana peruana, tranza en bolsas extranjeras,
commodities y monedas Proporciona además un boletín informativo de ayuda
al inversionista. Ofrece al inversionista la actualización de sus datos, así como
la resolución de múltiples consultas de las operaciones bursátiles.

CREDIBOLSA S.A.
Credibolsa Sociedad Agente de Bolsa empresa subsidiaria del BCP, es líder
en la negociación secundaria de acciones y valores bursátiles.
En los últimos 5 años, ha tenido una participación de más del 40% del
mercado en las colocaciones primarias de instrumentos de renta fija.

GRUPO CORIL
Grupo Coril Ofrece una línea completa de productos de inversión,
operaciones online y herramientas de investigación del mercado local para
ayudar a los inversionistas a tomar decisiones oportunas.
GRUPO PRIVADO DE INVERSIONES - VALORES S.A. SAB
GPI Valores Sociedad Agente de Bolsa es una empresa especializada en el
mercado global de capitales trata de ofrecer lo mejor en corretaje de valores,
asesoría financiera, gestión de patrimonios y finanzas corporativas. Su oferta
de productos y servicios financieros abarca todos aquellos que se pueden
obtener en el Perú a través de la Bolsa de Valores de Lima, como en las
principales plazas globales.

INTELIGO Sociedad Agente de Bolsa S.A.

Inteligo SAB (Sociedad Agente de Bolsa) es la empresa corredora de valores
del Grupo Interbank, presente en el mercado de valores desde 1993.

INVERSION Y DESARROLLO Sociedad Agente de Bolsa S.A.C.

Inversión y Desarrollo Sociedad Corredora de Valores S.A., se ha
constituido por Escritura Pública el 12 de septiembre de 1991. Inició sus
actividades como sociedad en enero de 1992.
KALLPA SECURITIES
Es una sociedad anónima que se dedica a la compra/venta de instrumentos
financieros (acciones, bonos, papeles comerciales, entre otros) en el mercado de
valores peruano e internacional y a la banca de inversión en general.

LARRAIN VIAL
Es una de las empresas de servicios financieros más antiguas de Chile, con presencia
en ese mercado desde 1934. Opera en Perú desde 2004. Hoy ofrece una importante
gama de servicios en los distintos países donde está presente (Chile, Estados Unidos,
Brasil, Colombia y Perú), junto con una asesoría propia e informada y una ejecución
de primer nivel.
Dentro de sus principales operaciones vinculadas al mercado peruano destaca la
compra del 74% de la constructora chilena Vial y Vives, por parte del grupo Graña y
Montero, la exitosa colocación de bonos en noviembre de 2009 por US$ 107 millones
del Banco de Crédito del Perú y la creación del fondo inmobiliario de inversiones Fibra
II en marzo de 2012, con un monto de US$ 200 millones.

LATINOAMERICANA S.A.
Es una sociedad anónima cuya principal actividad consiste en la realización de
actividades bursátiles e intermediación.
MAGOT S.A.B.
Magot S.A.B. se dedica a manejar y operar carteras de inversión de personas naturales y
jurídicas que tengan carácter patrimonial y objetivos de crecimiento a mediano y largo
plazo.
Cuenta con representantes que están capacitados y certificados por las Entidades
reguladoras en el mercado de Valores Peruano, para orientar a los inversionistas a
conformar portafolios de inversión, con el objeto de lograr una diversificación adecuada.

MBA LAZARD
MBA Lazard es una firma líder regional en banca de inversión y manejo de activos que
provee su gama de servicios a empresas internacionales, grupos regionales y compañías
familiares en Latinoamérica.
Fundada en 1981, MBA Lazard cuenta con un gran reconocimiento en materia de
asesoramiento financiero, administración de inversiones de renta variable y fija, y
servicios de tesorería.

MGS y ASOCIADOS
MGS & Asociados Sociedad Agente de Bolsa S.A. es una empresa con una larga
trayectoria en el mercado de valores peruano, siendo una de las primeras corredoras que
participa en el mercado bursátil.
Su servicio de asesoría de inversiones se enfoca en brindar información oportuna y
relevante sobre las principales variables de mercado a sus clientes privados e
institucionales para que los clientes tomen adecuadas decisiones de inversión
NCF BOLSA
NCF BOLSA Sociedad Agente de Bolsa es una empresa supervisada y
autorizada por CONASEV para realizar operaciones de intermediación bursátil en
la Bolsa de Valores de Lima y en el mercado extranjero (NYSE, AMEX, NASDAQ,
Canadá y Londres, entre las principales bolsas del mundo).
Asimismo, NCF BOLSA brinda asesoría, servicios de estructuración, colocación y
representante de obligacionistas para organizaciones y empresas que deseen
realizar emisiones públicas y privadas, tanto en instrumentos de deuda como de
renta variable.

PROMOTORES E INVERSIONES INVESTA S.A. SAB

Es una empresa que desempeña los servicios de negociación que favorezcan el
financiamiento y la inversión en el mercado de capitales peruano.Negocia en las
Bolsas de Valores, proporcionando a sus comitentes los servicios de
Intermediación en el Mercado de Capitales.

PROVALOR S.A.
PROVALOR es una empresa de capitales nacionales especializada en los
mercados de capitales nacionales e internacionales.
Actualmente, la empresa abarca todos los negocios que componen el mercado de
capitales local e internacional, con una dotación de recursos tecnológicos y
humanos, y con su experiencia en el negocio bursátil.
SCOTIA Sociedad Agente de Bolsa S.A.
La empresa SCOTIA SOCIEDAD AGENTE DE BOLSA S. A. se constituye en
agosto del 2003, siendo desde sus inicios subsidiaria del Grupo Scotiabank, una
banca canadiense que supera los 175 años laborando ininterrumpidamente. Se
desarrolla en la intermediación de valores y productos transados en la Bolsa de
Valores de Lima.

SEMINARIO y Cia. Sociedad Agente de Bolsa S.A.

Seminario & Cía S.A., cuenta con más de 33 años de experiencia en el mercado
bursátil. Actualmente presta asesoría en inversiones, compra y venta de acciones,
operaciones de reporte, estudio y análisis de empresas.

CARTISA PERU S.A

Cartisa Perú pertenecía, en un 100%, a la Sociedad Agente de Bolsa Cartisa Perú
SA, propiedad, a su vez, del grupo chileno Raimundo Serrano McAuliffe. Realiza
las actividades bursátiles de intermediación y orientación para los clientes.
Últimamente El grupo peruano IACCSAC realizó la adquisición del 99% del capital
social de la empresa Cartisa Perú Sociedad Administradora de Fondos.
TRADEK S.A. Sociedad Agente de Bolsa
Es una empresa que se dedica a la intermediación de valores, análisis
de mercado y asesoría financiera. Cuenta con un equipo dedicado al
seguimiento de las variables críticas que afectan las decisiones de
inversión, para ayudar a sus clientes, tanto a personas naturales como
jurídicas, a tomar decisiones financieras óptimas de acuerdo a su perfil
de riesgo.
Busca mantener informados a sus clientes a través de la generación de
reportes que le permitan de una manera rápida estar al tanto del
comportamiento de los diferentes mercados.
REGISTRO PÚBLICO DEL MERCADO DE VALORES

El Registro Público del Mercado de Valores (RPMV) es una

entidad sin personería jurídica propia conducida por la
SMV. En el se inscriben todas las organizaciones que de
alguna forma intervienen en el mercado de valores, los
títulos valores a negociarse en oferta pública y los
programas de emisión de valores.
PROPÓSITO

Poner a disposición del público toda

información de interés al mercado,
hecha llegar por los emisores de títulos,
quienes están obligados ha difundir
aquellos hechos relevantes originados en
su interior en el caso de tener títulos
valores negociados dentro del concepto
de oferta pública.
Una operación al contado resulta del intercambio
simultáneo de propuestas por la compra o venta de una
cantidad de valores a un precio fijado, para
posteriormente ser liquidada en el plazo que establece
el Directorio de la BVL, que no podrá exceder de tres
días.
Un tipo de operación al contado es:

Venta Descubierta (Venta en corto):

• En general, se define como venta descubierta o venta en corto a toda venta de
valores que el vendedor no posee.
• Es una operación al contado que será liquidada:

• - Con la entrega de valores obtenidos mediante un préstamo de valores.

• - Con valores adquiridos en Rueda mediante operaciones de compra posteriores
(por ejemplo: en una estrategia "day trade venta compra").

Venta larga
• Es toda venta de valores que el vendedor posee y que de acuerdo a la verificación
realizada por la sociedad agente de bolsa estarán disponibles en la fecha fijada para
la liquidación de la operación respectiva.
• Esta operación implica que se realicen dos operaciones
simultáneamente: una al contado, en la cual el reportante
(ofertante de dinero) adquiere un título de un reportado
(demandante de dinero), y
• una segunda operación que es a
• plazo, ambos participantes se comprometen
• a revenderse o a recomprarse el mismo título,
• en una fecha futura, al cabo de un plazo
• igual o menor a 360 días calendario.
En la actualidad se pueden realizar operaciones de
reporte en moneda nacional y en moneda extranjera y
operaciones de reporte secundario (REPOS) que tiene
como fin otorgar liquidez al Reportante (inversionista)
antes del vencimiento de la operación
Se podrá realizar este tipo de operación en:
• Acciones
• Valores representativos de deuda
• Ejm: Bonos, letras hipotecarias, certificados de
depósito, otros que apruebe el consejo directivo de la
BVL
El Day Trade Compra Venta es una estrategia de negociación
en el mercado contado con acciones y valores
representativos de derechos sobre acciones, que permite a
un comitente vender los valores comprados durante una
misma Sesión de Rueda, con el fin de obtener ganancias o
limitar pérdidas durante dicha sesión, como consecuencia
de las fluctuaciones de los precios de los valores.
Day Trade Compra Venta Total

• Cuando durante una Sesión de Rueda, la suma de todas las cantidades

compradas y vendidas de un valor por el comitente a través de una misma SAB,
son exactamente iguales.
• Por ejemplo, un inversionista compra un total de 5,000 acciones XYZ y luego
vende esas mismas 5,000 acciones XYZ durante la Sesión de Rueda.
Day Trade Compra Venta Parcial

• Cuando durante una Sesión de Rueda, la suma de todas las cantidades

compradas de un valor por el comitente es mayor que la suma de las cantidades
vendidas a través de una misma SAB.
• Por ejemplo, durante una Sesión de Rueda un inversionista compra un total de
50,000 valores XYZ y sólo vende 40,000 de esos valores, generando una compra
neta de 10,000 valores.
• Al igual que la operación de reporte, ésta también implica la
realización de dos operaciones simultáneas. Una al contado, en la
que un prestatario (demandante de valores) adquiere un título de
un prestamista (ofertante de valores), y una segunda operación a
plazo, en la que ambos participantes se comprometen a revenderse
o a recomprarse el mismo título, en una fecha futura, al cabo de un
plazo no mayor a 360 días calendario. Para el caso de la operación
de préstamos de valores, el precio en la segunda operación es
menor que el precio en la primera. La diferencia constituye la
ganancia del prestamista, la cual es expresada como una tasa
efectiva anual y es pactada en el mercado al momento de realizar
la operación.
• Para el caso de la operación de préstamos de valores, el precio en
la segunda operación es menor que el precio en la primera. La
diferencia constituye la ganancia del prestamista, la cual es
expresada como una tasa efectiva anual y es pactada en el mercado
al momento de realizar la operación.
Esta operación es aquella en la que la liquidación se efectuará en
un plazo mayor al establecido para las operaciones al contado, el
que no podrá exceder de 360 días calendario y le da la facultad a la
Sociedad Agente de Bolsa compradora de resolver unilateralmente
la operación, antes de la fecha de liquidación pactada por las
partes, a cambio del pago de una prima. Dicha prima será pactada
en el mercado al momento de realizar la operación y pagada en el
plazo de liquidación de las operaciones al contado. Estas
operaciones se realizarán bajo la modalidad de negociación
continua.
Una colocación primaria es aquella operación en la cual se colocan y
negocian por primera vez los títulos que se emiten, se da mediante
una invitación que una o más personas naturales o jurídicas dirigen
al público en general, o a determinados segmentos de éste,
adecuadamente difundida para realizar una colocación de valores
mobiliarios. En la BVL las ofertas públicas primarias son negociadas
bajo la modalidad de negociación periódica a través de subasta.
• La oferta pública de venta constituye una colocación secundaria
de valores. Se da mediante una invitación, adecuadamente
difundida, que una o más personas naturales o jurídicas dirigen al
público en general, o a determinados segmentos de éste, para
realizar una venta de valores mobiliarios. Al igual que la oferta
pública de colocación primaria, la modalidad también es de
negociación periódica a través de subasta.
• La OPA tiene como propósito garantizar que, cuando se
produzca una adquisición o incremento de participación
significativa, todos los accionistas puedan participar en
la prima que con tal motivo se pueda ofrecer.
• El plazo de vigencia de la OPA no puede ser menor de
veinte días. Si la contraprestación ofrecida en la OPA
consiste en valores, tal oferta tiene el carácter
adicional de oferta pública de intercambio (OPI).
• La OPC se realiza con el propósito de otorgar el derecho
de separación de la sociedad a aquellos inversionistas
que se consideren afectados por: (i) la decisión de la
sociedad de excluir el valor del Registro o del
mecanismo centralizado de negociación en donde se
encuentre inscrito el valor; o por (ii) cualquier acuerdo
o decisión societaria que tenga un efecto económico
igual o equivalente al de la exclusión, sin estar de
acuerdo en ambos, con dicha decisión, o sin haber
participado en ella. El plazo de aceptación de la oferta
es fijado por el ofertante y no puede ser inferior a
quince ni superior a veinticinco días.
CASO 1- OP. DE REPORTE

El reportado (tomador de fondos) tiene 12,000 acciones de la empresa minera

MINSUR INV de valor nominal en S/. 1.00 c/u; a un precio de mercado al contado
de S/.10 por cada acción y el reportante (aplicador de fondos o inversionistas)
requiere un rendimiento del 8% mensual (aproximado).
El intermediario, la Sociedad Agente de Bolsa, cobra lo siguiente:
• Comisión de Agente: 0.10% en operaciones a plazo y el 0.90% en operaciones al
contado
• Aporte a la BVL:0.006%en operaciones a plazo y 0.012 al contado
• Aporte a la SMV: 0.005% en operaciones a plazo y al contado
• Con un Plazo a: 60 días
• Tasa de Interes:8%
Para hallar la Rentabilidad Efectiva Neta

Donde:
KF= Capital Final
KI= Capital Inicial
i= Tasa de interés capitalizado
n=Período de tiempo
 CASO 2-OP DE PRESTAMO DE VALORES

• Valor : Se negocian 1,000 En la primera operación (al contado) el

acciones del valor X
prestamista vende 1000 acciones XYZ al
• Precio S/. : 3.50. prestatario al precio de US$ 1.00 por un
• Precio US$ : considerando el T.C. de S/. monto contado de US$ 1,000. En la segunda
3.50
operación (a plazo) el prestatario devuelve
• TRE : 12 % los valores y recibe US$ 998.73. La diferencia
• Plazo : 4 días entre dichos montos, US$ 1.27, es la
rentabilidad del prestamista por el préstamo
de sus valores por cuatro días.
 CASO 3 OP. A PLAZO CON PRIMA
• Valor : XYZ Fech Cantid Valor Precio Precio Prima Liquidaci Monto Valor
a ad Cont. Plazo S/. S/. ón FL1 Plazo en acc. FL2
• Cantidad : 10,000 acciones
acc. S/. FL2 S/. S/.
• FL1 : Día en que se liquida la prima y
se entregan las garantías
• Plazo : Plazo de la operación pactado
por las partes
• FL2 : Día en que se liquida la
operación (fin de la operación)
FL1 10,000 XYZ 3.50 4.00 800 S/.800 - -
• Precio contado : 3.50 (precio del valor en el
mercado contado al momento de ingresar la propuesta)
• Precio plazo : 4.00 (precio al que se pacta la
liquidación de la operación en FL2)
• Prima : 2 % del monto a plazo (pactada FL2 10,000 XYZ 4.50 - - 40,000 45,000
en el mercado)

SAB vendedora deposita en CAVALI garantías 5% M.

iniciales en FL1 Plazo
• La operación es pactada en el día T y en T+3 (FL1) se liquida la
prima que es pagada por la SAB compradora a la SAB vendedora
(S/.800) y la SAB vendedora constituye las garantías de la
operación. En el día de la liquidación de la operación (FL2), la SAB
vendedora entrega a la SAB compradora la diferencia entre el
monto resultante de valorizar los valores en el mercado al contado
y el monto a plazo de la operación (S/.45,000 – S/.40,000=
S/.5,000). En el caso que en el FL2 el monto resultante de
valorizar los valores en el mercado al contado sea menor al monto
a plazo pactado y la SAB compradora no comunica la resolución de
la operación, esta operación queda automáticamente resuelta.
CASO 4 DAY TRADE

• El comitente day trader "X" que opera a través de la SAB "A" tiene la expectativa
que el precio del mercado contado del valor XWZ se incremente. En este
sentido, a las 10:35 de la mañana realiza la operación 25 por la compra de
10,000 acciones del valor XWZ a S/. 2.45.

• A las 11:45 de la mañana la cotización del valor en el mercado es S/. 2.55, por
lo que el comitente decide vender las 10,000 acciones compradas. A las 11:46 se
realiza una primera venta de 5,000 acciones con la operación 96 y a las 11:50 se
realiza una segunda venta por las restantes 5,000 acciones con la operación
104.
• Como resultado de esta estrategia el comitente day trader tiene un
ingreso neto, antes de comisiones, de S/. 1,000, que es la diferencia entre
lo recibido por la venta de 10,000 acciones a S/. 2.55 (S/. 25,500) y lo
pagado por la compra de 10,000 acciones a S/. 2.45 (S/. 24,500)
El siguiente cuadro resume la estrategia day trade del comitente X, con el
valor XWZ a través de la SAB “A”
APORTES

-La función y operatividad de cada Institución Financiera dentro del Sistema Financiero es importante,
porque le permite insertarse en la economía mundial mediante el Mercado de Valores. Esto hace posible la
canalización de ahorro de los agentes superavitarios hacia los agentes deficitarios, pero esto debe ser
regulado; ya que a simple vista los valores que se transan en el mercado de valores por medio de la
demanda y la oferta, no es suficiente, debido a que cada operación de inversión implica en cierto modo de
manera proporcional un riesgo insertado, el cual debe ser minimizado para garantizar la rentabilidad
esperada.

-La Superintendencia de Mercado de Valores (SMV) es un organismo que protege al inversionista,

garantizando la transparencia del mercado de valores, y el sistema de fondos colectivos por medio de
documentación sustentatoria.

-La Caja de Valores y Liquidación (CAVALI), es una entidad que su finalidad es, el registro electrónico de
valores por medio de anotaciones en las diferentes cuentas según sea el caso (Registro de compra – venta,
transferencia, etc.), dicho registro permite a los inversionistas tener control y supervisión de sus valores
que mantienen en la Bolsa de Valores de Lima
TENER EN CUENTA

Se recomienda a las
empresas participantes en el
mercado de valores y
La Bolsa de Valores de cada sistema de fondos mutuos,
economía debe de que cumplan con la
garantizar el retorno de la reglamentación emitida por
inversión para dinamizarla e la Superintendencia de
Es necesario que las insertarla en la economía Mercado de valores,
Instituciones encargadas de la Mundial. De esta manera se logrando así el incremento
supervisión y regulación del tendría una amplia variedad de la inversión en el Perú.
mercado de valores velen por el de financiamiento e
interés de los inversionistas para inversión en las economías,
dar mayor seguridad y las cuales permiten el
credibilidad a las operaciones desarrollo y bienestar de
que se realizan dentro de ella. cada país.
Ya que, cada operación va
acompañada de un riesgo de
manera proporcional.
Introducción al Análisis
Fundamental
 Factores que influyen en el precio de una acción

 Tipos de interés.
 Estructura financiera de la empresa.
 Actualización de los flujos de caja esperados.
 Coste de oportunidad.

 Beneficios empresariales.

 “El sentimiento de mercado”. Factor psicológico.

Confianza/desconfianza del mercado.
 ¿ Por qué un riesgo en Bolsa?

1) Beneficios empresariales.
Valor de la empresa
a) coste financiero.
b) cifra de negocios.
BOLSA

2) VAN de los flujos de caja futuros.

3) Atractivo de la RV como opción inversora.

r = tipos de interés
3. Variables de una inversión

• Liquidez
de crédito
• Seguridad Riesgo de mercado

• Rentabilidad
4. Renta variable vs. Renta fija.
Renta variable Renta Fija

Posición del inversor Propietario de la empresa Acreedor de la empresa

Precio Variable Variable

Rendimiento Variable Fijo

5. Principios generales

 Los mercados financieros están basados en expectativas.

 Riesgo y rentabilidad tienen una relación directa. Riesgo

Rentabilidad.

 Precios y rendimientos (tipos de interés) tienen una relación inversa. P

r
 Tipos de Análisis Bursátiles

ANÁLISIS BURSÁTIL

ANÁLISIS FUNDAMENTAL ANÁLISIS CHARTISTA ANÁLISIS TÉCNICO

-análisis s/ fundamentos. -análisis gráfico s/ precios. -análisis chartista.
-análisis a m/p y l/p. -análisis a c/p. -indicadores y osciladores.
-expectativas. -análisis histórico.
Análisis Fundamental

Como su nombre lo indica se centra en los fundamentos aportados por diversas ramas
de estudio económico( macroeconomía, microeconomía,, estrategia empresarial,
contabilidad, análisis de ratios bursátiles, y valoración empresarial entre otros.

Las herramientas del análisis fundamental permite aproximarse mejor a la valoración

de acciones, determinando si están infravaloradas, en cuyo caso se recomendará
comprar, o sobrevaloradas, en cuyo caso se recomendará vender.
 Eficiencia del Mercado y niveles de eficiencia

Un mercado es eficiente cuando el precio de cualquier acción refleja su verdadero

valor, es decir toda la información disponible. Al respecto se distinguen tres hipótesis
en función de lo que se entiende por información disponible:
•Eficiencia débil: Los precios incorporan la información que se deriva de la evolución
histórica de las cotizaciones y volúmenes. El análisis fundamental seria útil en esta
situación.
•Eficiencia semifuerte: Los precios incorporan toda la información publica disponible.
Solamente la información privilegiada ( insider trading) sería útil en esta situación.
•Eficiencia fuerte : Los precios incorporan toda la información referente a una
empresa, incluso la no publica o privilegiada. Nada seria util en esta situación.
Eficiencia del Mercado y niveles de eficiencia

En los mercados, se detectan algunas anomalias:

1. El efecto sobrerreacción: Hay varios estudios que demuestran que el mercado
bursátil sobrerreacciona a las nuevas noticias económicas. Los inversores tienden
a sobrevalorar la información más reciente. La estrategia en este punto es invertir
en los últimos perdedores y desinvertir en los últimos ganadores.
2. El efecto enero: Esta es una regularidad según la cual una parte sustancial de los
rendimientos anuales derivados de invertir en acciones se concentran en el mes de
enero. La reestructuración de carteras de los gestores a principios de año estaría
detrás de este efecto, pero precisamente estas subidas esperadas en enero
determinan que algunos inversionistas compren antes y adelanten este efecto a
Diciembre e incluspo noviembre en algunos casos.
 Eficiencia del Mercado y niveles de eficiencia

En los mercados, se detectan algunas anomalías:

3. El efecto cambio de mes: Algunos estudios sugieren que las acciones generan
rendimientos mejores el ultimo día de cada mes y durante la primera quincena del
siguiente.
4. El efecto de fin de semana: También algunos estudios sugieren que el mercado
tiene un comportamiento positivo los días viernes y negativo los días lunes.
 Diferencia entre Análisis Fundamental y el Análisis Técnico

Múltiples herramientas se han desarrollado para intentar predecir los movimientos de

las acciones pero básicamente hay dos muy tradicionales: el análisis técnico y el
análisis tradicional. El análisis técnico se centra en predecir la conducta del inversor a
través de los movimientos de las acciones, tanto en volúmenes como en precios,
ignorando las herramientas de uso del análisis fundamental. Los gráficos o charts que
ilustran series históricas de precios y a veces también de volúmenes de intermediación
son su herramienta favorita.
Los gráficos pueden ser de barras, líneas o puntos, representar días, semanas, meses o
años estar en escala normal o logarítmica mostrar intervalos de precios o precios de
cierre, hacer observaciones diarias o semanales.
 Diferencia entre Análisis Fundamental y el Análisis Técnico

Un analista técnico puro no necesita saber qué es el gráfico para predecir la tendencia,
pero en la práctica la mayoría de ellos la combinan con el análisis fundamental.
 Las Expectativas

Es importante anotar que al igual que la mayor parte de los mercados financieros, la
bolsa es un mercado que se mueve por expectativas. Esta afirmación tiene muchas
mas implicaciones de las que puede parecer superficialmente, los inversores no
compran acciones porque hayan subido en el pasado sino porque esperan que subirán
en el futuro. Esto significa que lo verdaderamente relevante es el futuro, que por
definición ignoramos , y lo que conocemos es el pasado, es irrelevante en sí, y sólo
útil en la medida en que nos ayude a predecir mejor ( aunque jamás a conocer con
certeza) el futuro.
Hay que mirar adelante intentando predecir como van a evolucionar los beneficios de
las compañías, los mercados, los tipos de interés o la economía es esencial y mucho
mas importante que fijarse en comportamientos pasados.
 El Análisis Macroeconómico

Es la disciplina que estudia las variables económicas de un país o de una región, como
los tipos de interés, la inflación o el crecimiento del PBI. Todas ellas afectan a la
empresa, a sus resultados y, por tanto a sus precios, por lo que el conocimiento de la
forma como influyen en la bolsa es esencial.
Los tipos de interés asociado al valor del dinero en el tiempo hablamos de dos tipos de
interés el de corto plazo que lo determina las autoridades monetarias y los de largo
plazo vienen determinados por los mercados de deuda publica de bonos y
obligaciones. Uno de los mecanismos tradicionales para contener la inflación es subir
los tipos de interés pues así se contrae la economía y la demanda pues se encarecen los
créditos.
 El Análisis Macroeconómico

La inflación subyacente la inflación se mide a través de una canasta de una canasta de

bienes y servicios típicos de la economía ( alimentos, energía, calzado, servicios
financieros y a cada una se le da una ponderación y esta última es medida por el IPC.
La inflación subyacente es la inflación sin los componentes de los alimentos frescos y
la energía pues se les considera volátiles y normalmente dependientes de factores
externos como ejemplo la sequia actual en EE UU que afecta el precio del trigo y
maíz.

El tipo de interés nominal suele ser mayor que la inflación y a menudo nos referimos a
la diferencia entre ambas como el tipo de cambio real.
 El Análisis Macroeconómico

El tipo de interés nominal

Formula 1: TIR= TIN – IPC
Formula 2: (( 1 + TIN)n / ( 1+ IPC)) ( 1/n) -1
N= el número de años a considerar , asumamos que el ultimo año la inflación fue 2%
por lo que consideramos un periodo de un año y asumamos que el tipo de interés
nominal fue 3% entonces:
TIR= 3% - 2% = 1%
TIR= ((1+0.03) / ( 1+0.02))-1 = 0.98%
A largo plazo la inflación deteriora el poder adquisitivo así como ahuyentar
inversionistas de un país si un adecuado tipo de interés no revierte la situación.
El Análisis Macroeconómico

TIN 5.00% 55.00%

IPC 1.00% 50.00%
Monto de la Inversion 1,000,000 1,000,000
Diferencial ( TIN - IPC) 4.00% 5.00%
TIR a un año 3.96% 3.33%
Capital a 1 año = Monto * ( 1+ TIN) 1,050,000 1,550,000
Poder adquisitivo a 1 año = Monto* ( 1+ TIR) 1,039,604 1,033,333
TIR a 5 años = Monto + ( 1+TIN)^5/( 1+IPC)^5 - 1 21.43% 17.82%
Capital a 5 años : Monto *( 1+TIN)^5 1,276,282 8,946,610
Poder adquisitivo a 5 años = Monto* ( 1+ TIR)5 1,214,338 1,178,154

El Producto Interno Bruto (PIB) de un país es un indicador macroeconómico

importante especialmente en lo que hace referencia a su crecimiento y suele
calcularse en tasa reales o descontando la inflación. Un buen crecimiento del PIB
es reflejo de una economía fuerte que se refleja en empresas con beneficios
crecientes que impulsan la bolsa al alza.
 El Análisis Macroeconómico

El Producto Nacional Bruto (PNB) es el producto que generan los individuos y

empresas del país con independencia de donde se genere. Por ejemplo la actividad
de Alicorp en Argentina forma parte del PNB peruano pero no del PIB peruano.
Por otro lado la actividad de Bayer en Perú forma parte del PIB peruano pero no
de su PNB.

El tipo de cambio es una variable muy relevante pues esta muy vinculado a los
tipos de interés. Un debilitamiento de la divisa es a menudo perjudicial para las
bolsas porque deteriora la rentabilidad de los activos de inversores extranjeros que
deben reconvertirlos a su divisa antes de repatriarlos. Por esta razón para evitar la
fuga de capitales las autoridades monetarias reaccionan subiendo tasas de interés.
 El Análisis Macroeconómico

El tipo de cambio
Para compensar este deterioro haciendo mas rentables los activos en moneda
nacional pero desviando dinero de la renta variable a la renta fija. La caída de la
moneda tiene otros efectos mixtos pues debilita la capacidad de compra en el
exterior pero favorece a las empresas exportadoras.

La Balanza de Pagos es el registro de transacciones de los residentes de un país

con el resto del mundo e incorpora la balanza por cuenta corriente y la balanza
capital. La primera (BP) incluye las transferencias ( desempleo, seguridad social
etc.) la balanza comercial ( exportaciones e importaciones ) y la balanza de capital
incluye la compra y venta de activos así como los pagos y cobros financieros.
 El Análisis Macroeconómico

La Balanza de Pagos
Un deficit prolongado en la balanza de pagos lanza una señal de que el país tiene
una economía derrochadora y de elevado riesgo por lo que es perjudicial para las
inversiones.

El desempleo es una de las variables mas relevantes en un país . La tasa de

desempleo se mide como el cociente entre las personas desempleadas ( personas
que buscan empleo pero no lo tiene) y las personas activas ( que trabaja o busca
empleo y si lo tiene es persona activa ocupada.
Una elevada tasa de desempleo es muy negativa para un país pues a parte del
factor humano implica una destrucción de producción, un desaprovechamiento del
capital humano y una pérdida global de poder adquisitivo del conjunto de la
economía.
 El Análisis Macroeconómico

La Deuda de un país es un parámetro relevante pues cuando mas dinero necesite

un gobierno mas tentado estará de emitir deuda para financiar sus necesidades lo
que implica costos financieros que afectan la balanza de pagos.
Un ejemplo claro del impacto de la deuda de países es la zona euro que tiene un
efecto negativo en las expectativas de los inversionistas , otro ejemplo el retiro de
dinero de los bancos españoles ( fuga de capitales).

La Renta Nacional (Y) es la suma de todos los bienes y servicios de un país en un

determinado periodo.
Y = C+I = C+ A o Y = C+I+G
 El Análisis Sectorial

Es el análisis fundamental aplicado a los distintos sectores de la economía de

forma particularizada dando énfasis a algunos parámetros como pueden ser:
•Globales: aplicables a todo tipo de empresa como puede ser el PER o la
rentabilidad por dividendo.
•Patrimoniales: ratios aplicables a inmobiliarias
•Financieros: aplicables a compañías financieras como puede ser la tasa de
morosidad, márgenes bancarios, ratio de eficiencia , ROE etc.
•Tecnológicos: aplicables a empresas industriales con gran nivel de inversión los
ratios mas relevantes son: Deuda Financiera Neta y el ratio VF / EBITDA.
•Análisis empresarial de Porter: que se refiere a las barreras de entrada, poder de
los clientes, poder de los proveedores
 El Análisis Sectorial

•Análisis empresarial de Porter: la competencia, productos sustitutos.

•Marco Regulatorio: Proinversión, Indecopi, Digesa, Senasa, Sector Eletricidad
etc.
 Análisis Fundamental

1. Útil para la toma de decisiones sobre qué valores

comprar/vender. No informa del “timing de mercado”.

2. Valor intrínseco vs. valor de mercado.

3. Visión a medio/largo plazo.

4. Incluye estimaciones futuras.

 El Valor Intrínseco.

Valor Intrínseco: Valor teórico de la acción según sus fundamentos

económico-financieros.
Valor intrínseco > Valor de mercado COMPRAR

Valor intrínseco < Valor de mercado VENDER

Análisis Fundamental: Niveles

 Análisis Macroeconómico. Nacional e internacional.

 Análisis Sectorial.

 Análisis de la empresa.

 Valor intrínseco = Valor de la empresa.

Dos enfoques del Análisis Fundamental

Análisis Fundamental

Análisis Top-Down Análisis Bottom-Up

Análisis Top-Down

Macroeconomía internacional

Macroeconomía nacional

Análisis sectorial

Análisis de la empresa

Valor Intrínseco vs. valor de Mercado

Análisis Bottom-Up
Análisis de la empresa

Análisis sectorial

Análisis macroeconómico nacional

Análisis macroeconómico internacional

Valor intrínseco vs. valor de mercado

Análisis macroeconómico Previsiones

• PIB y su distribución.
• Desempleo.
• Inflación.
• Déficit Público
• Sector Exterior: Tipos de cambio, Balanza de Pagos, …
• Tipos de interés.
• Otros; Riesgos geopolíticos, precio petróleo, estabilidad política.
 Tipos de interés. Causas y efectos

Actividad económica Coste financiero; Empresas y

Estado
Inflación
Actividad económica
Déficit Público
Tipos de interés
Inflación

Reducción monetaria
Tipo de cambio
Tipos de interés de otros
países Índices bursátiles
Análisis sectorial. Previsiones

• Regulación y aspectos legales.

• Barreras de entrada, barreras de salida.
• Competencia.
• Sensibilidad a la evolución de la economía: Sectores
cíclicos, no cíclicos.
• Exposición a oscilaciones de precios.
• Tendencias a corto y medio plazo.
• Etc.
Análisis de la empresa. Previsiones

1. Valoración general. Información no financiera.

- Competencia, análisis DAFO, accionariado, clientes, proveedores,
estrategias, …

2. Valoración económica. Información financiera.

- Ratios de balance.
- Ratios de rentabilidad.
- Ratios bursátiles.
Análisis y lectura de la página financiera
bursátil del diario comercio y gestión
Ingresar alas paginas e interpretar todas las nomenclaturas de
bolsa índices comodities otros
ACCIONES
ACCIONES COMO INSTRUMENTO DE INVERSION

• La característica principal de las inversiones en acciones es que le permiten a los

inversionistas participar de las utilidades de las empresas.

• Cada accionista es dueño de una parte proporcional de la empresa y, por ello,

tiene derecho sobre una porción de las utilidades que genera.

• Derecho de transmisión de sus acciones, las acciones pueden negociarse en

bolsa sin restricción alguna.
VENTAJAS DE LAS ACCIONES

• Las acciones a pesar de ser volátiles, han proporcionado un mayor rendimiento

que otros valores.

• Los costos por unidad están al alcance de los bolsillos de la mayoría de

inversionistas.

• Hay una gran variedad de acciones que hace que éstas puedan ser utilizadas por
inversionistas de todo tipo de perfil.
VENTAJAS DE LAS ACCIONES

• Ofrecen rentabilidades y en especial ganancias de capital bastante Son

fáciles de comprar y vender y los costos de transacción son bajos.

• La información de precios y de los mercados está bien difundida.

• Los costos por unidad están al alcance de los bolsillos de la mayoría de

inversionistas.

• Hay una gran variedad de acciones que hace que éstas puedan ser utilizadas
por inversionistas de todo tipo de perfil.
DESVENTAJAS DE LAS ACCIONES

• Riesgos: Las acciones están sujetas a una gran variedad de riesgos, entre los
cuales destacan: riesgo del negocio, riesgo financiero, riesgo de poder
adquisitivo, riesgo de mercado y riesgo de eventos inesperados.

• Todas estos riesgos pueden afectar negativamente las utilidades, los

dividendos, la apreciación de capital y, por supuesto, la rentabilidad de las
acciones.

• Las utilidades y el desempeño general de las acciones están sujetos a

cambios bruscos, de tal manera que es difícil valorizar las acciones y escoger
consistentemente a las mejores.
DESVENTAJAS DE LAS ACCIONES

• Antes de invertir en acciones, debes ser consciente de que implican un cierto riesgo ya
que el valor de las acciones de cualquier compañía puede aumentar o disminuir en
función de la gestión financiera de la empresa y la economía en general.
• El proceso de valuación y selección es complejo porque hay muchos elementos que se
deben tomar en cuenta para formar expectativas sobre como el precio de la acción debe
desempeñarse en el futuro.
 Características de las acciones
Las acciones son instrumentos de renta variable por excelencia.
Representan los derechos del accionista, así como su participación en el
capital de una compañía; otorgan al propietario el derecho de intervenir en
la administración y recibir una porción de las ganancias, a través del pago
de dividendos.

Los accionistas comunes son los

Las acciones comunes* no tienen
dueños de la empresa, y mientras
plazo de vencimiento; son
más acciones tenga un mismo
emitidas por un período
accionista, más grande es su
indefinido.
posición de control.

Son valores emitidos por empresas constituidas como sociedades anónimas que otorgan algunos derechos a sus propietarios, como participar
en el capital y utilidades de la empresa, votar en las juntas generales de accionistas, fiscalizar la gestión de los negocios de la empresa, entre
otros.
 Las acciones públicas se pueden emitir en
varias maneras:
(1) Ofertas públicas primarias.
(2) Derechos de suscripción.
(3) Escisiones.
(4) Ajustes en el número de acciones
emitidas.

• Es la oferta pública de nuevos valores que efectúan las

personas jurídicas.
Oferta Pública
Primaria

• Es un contrato por el cual una persona llamada suscriptor, se

compromete a entrar en la S.A., en el plazo y condiciones
estipuladas, el precio de una cierta cantidad de
Derechos acciones adquiridas, y que en cuya virtud este adquiere la
calidad de accionista, debiendo la sociedad por su parte
de hacer entrega al suscriptor del título de acciones que
Suscripción acredite su participación en ésta.
 Tipos de acciones

Acciones líderes (BLUE CHIPS)

Acciones de Dividendos (de Ingresos)

Acciones de Crecimiento

Acciones Especulativas

Acciones Cíclicas

Acciones Defensivas
 ACCIONES LÍDERES (BLUE CHIPS)
Acción de una empresa que tiene buena reputación y goza de una
importante frecuencia de negociación y liquidez en la Bolsa. Además sus
productos o servicios suelen contar con amplia aceptación en el mercado.

Normalmente las inversiones en acciones de empresas "blue chips" son

consideradas menos volátiles (muy poco riesgo), tienen un alto valor de
capitalización bursátil* y una alta liquidez.

Desde el punto de vista de un inversor, los "blue chips" son una gran
opción para diversificar su cartera de mercado sin asumir un riesgo muy
alto.

Otra de las características de este tipo de empresas, se trata de que en

tiempos de crisis financieras cuando la bolsa cae, estas acciones tienden
a caer menos que otras empresas.

Capitalización bursátil: : Es el valor de mercado (en términos monetarios) de una empresa que tiene sus valores inscritos en la Bolsa de Valores. La
capitalización bursátil sirve también para medir el tamaño de un mercado bursátil, a partir de la suma de las capitalizaciones bursátiles de todas las
empresas inscritas
VENTAJAS DE INVERTIR EN EMPRESAS BLUE CHIPS
• La mayoría de las blue chips establecen de forma regular el pago de dividendos, incluso si la empresa atraviesa una situación más
Dividend desfavorable que de costumbre.
os

•Su alta liquidez permite a los inversores contratarlos en cualquier momento y venderlos cuando se desee, a diferencia de
Liquidez
otro tipo de valores que debido a su falta de liquidez, pueden tardar tiempo en la compra o venta.

Volumen •Su alto grado de contratación permite a los usuarios beneficiarse del dinamismo de su cotización, ya que indica que hay
de muchas personas o inversores colectivos que están interesados en la compañía.
contratac
ión
•Por lo general, su evolución es uniforme, no contemplan grandes bajadas ni subidas, a no ser en períodos convulsos, que
puede propiciar que se disparen en uno u otro sentido. El inversor puede contar con que no habrá grandes sobresaltos en su
Valores
estables
cotización.

Poca •Al ser empresas fuertemente consolidadas, su volatilidad es muy baja. No son valores aconsejables para especuladores a
volatilida corto plazo.
d
Acciones de dividendos
Esta estrategia bursátil está indicada para los inversores más
conservadores y cuyos objetivos van destinados al largo plazo,
disponiendo de una remuneración todos los años e
independientemente de la evolución de las acciones en los
mercados bursátiles.
Las acciones con dividendos
Es una de las variantes que nos están especialmente indicadas
ofrece la bolsa a través de los para los inversores de corte
valores que reparten dividendos más defensivo, que miran más
todos los años. al largo plazo, y que de esta
Normalmente, generan una manera pueden disponer todos
rentabilidad que oscila entre el los años de unas aportaciones
2% y 10%, en función de las económicas de forma regular e
compañías encargadas de independientemente de la
repartirlo evolución de las acciones en los
mercados bursátiles.
 ACCIONES DE DIVIDENDOS
La desventaja principal de estas acciones es que pueden estar pagando un alto nivel de
dividendos porque el negocio tiene un potencial de crecimiento reducido.

Es más, es común que las empresas con acciones dividenderas exhiban un nivel bajo de
crecimiento de utilidades.

Esto no quiere decir que las empresas no son rentables y que no tienen potencial en el
futuro; simplemente que generan demasiada caja en relación a sus 149necesidades y por
ello el exceso que distribuyen es bastante grande.

Las acciones dividenderas no tienen mucha exposición a riesgo de negocio y/o de

mercado, mas sí a riesgo de tasas de interés.

29/10/2019
 ACCIONES DE CRECIMIENTO
Las acciones de crecimiento son aquellas emitidas por empresas que consistentemente
han tenido un alto nivel de crecimiento en sus operaciones y utilidades, y que se espera
continúe así en el futuro.

Generalmente, las acciones de crecimiento combinan un crecimiento consistente de

utilidades con una alta rentabilidad patrimonial (ROE).

Asimismo, tienen un margen operativo alto y flujo de caja más que suficiente para
150

cumplir con sus obligaciones de deuda.

Muchas acciones de crecimiento también califican como blue chips. Ejemplos: TEF, BAP

29/10/2019
 ACCIONES DE CRECIMIENTO
Las acciones de crecimiento pagan muy pocos dividendos, con ratios de pago que
generalmente no exceden el 20% de la UPA.

En vez, todas o casi todas las utilidades son reinvertidas en la empresa para financiar el
rápido crecimiento.

En consecuencia, la fuente principal de rentabilidad para el inversionista es la

apreciación de capital.
151

Las acciones de crecimiento son generalmente atractivas para inversionistas que buscan
ganancias de capital interesantes y que por lo tanto están dispuestos a asumir un mayor
nivel de riesgo.

29/10/2019
 ACCIONES ESPECULATIVAS
Las acciones especulativas son aquellas de que a pesar de no tener un récord constante
de éxito, aún ostenta un alto potencial de apreciación.

Quizás las esperanzas de los inversionistas se basan en un nuevo equipo gerencial que a
ingresado a una empresa en problemas o en la introducción de algún producto nuevo.

Otras veces, es la pista que alguna información nueva, descubrimiento o técnica de

producción afectará positivamente el potencial de crecimiento de la empresa e
incrementar el precio de la acción.
152

Las acciones especulativas tienen una gran cantidad de seguidores, especialmente

cuando los mercados están al alza.

29/10/2019
 ACCIONES ESPECULATIVAS
En términos generales, las utilidades de las acciones especulativas son inciertas y
bastante inestables.

Estas acciones tienen una alta volatilidad en sus precios y generalmente no pagan
dividendos, pero también ofrecen la oportunidad para “hacer el millón”.

Para se exitoso, sin embargo, un inversionista debe identificar a los ganadores antes que
el resto del mercado lo haga. 153

Las acciones especulativas son muy riesgosas; no solamente requieren de un buen

estómago sino también conocimientos de mercado y de las inversiones.

Se utilizan para obtener ganancias de capital y los inversionistas generalmente las

compran y venden agresivamente, dependiendo de las circunstancias. Ejemplo: Acciones
del sector Agrario.

W.RODAS 29/10/2019
 ACCIONES CICLICAS
Las acciones cíclicas son emitidas por empresas cuyas utilidades están íntimamente
relacionadas al nivel de actividad económica.

Tienden a reflejar el estado general de la economía y a subir y bajar en la medida que el

ciclo económico atraviesa sus bajas y picos.

Son emitidas por compañías que atienden mercados relacionados a los gastos de capital
de las empresas, o a gastos de los consumidores en productos cíclicos154como las casas y
carros.

Ejemplos: Ferreyros, Graña y Montero, Cementos Lima, Eternit

Las acciones cíclicas se desempeñan bastante bien en períodos de expansión económica,

y especialmente bien durante los inicios de una recuperación económica.

29/10/2019
 ACCIONES CICLICAS

Sin embargo, deben de dejarse de lado cuando la economía se empieza a

debilitar.

Dado que sus precios tienden a moverse en línea con el nivel de actividad
económica, son quizás más apropiadas para inversionistas que están
dispuestos a entrar y salir de estas acciones según el panorama
155 económico
y que están dispuestos a aceptar la consecuente exposición al riesgo.

29/10/2019
 ACCIONES DEFENSIVAS
A veces es posible encontrar acciones cuyos precios
permanecen estables cuando la actividad económica
empieza a disminuir.

Estas se denominan acciones defensivas, ya que

tienden a ser afectadas en menor magnitud en
períodos de contracción económica.
También algunas productoras de oro son
consideradas como defensivas, especialmente en
períodos inflacionarios.
•
ACCIONES ADRs ( AMERICAN DEPOSITARY RECEIPTS

Son instrumentos que se negocian en el mercado de EE.UU. y que

representan un número determinado de acciones en una compañía
extranjera.

Son una gran alternativa para los americanos que quieren invertir en
el exterior y que no quieren lidiar con todas las complicaciones que
implica el acceder directamente a estos mercados.
• El banco es el titular de las acciones, a nombre de los inversionistas
que adquirieron los ADR. También puede convertirse en el banco
custodio si es que mantiene estos títulos físicos.

• El inversionista puede negociar estos instrumentos en la bolsa

norteamericana o convertirlos en las acciones que representan y
negociarlos en la bolsa de origen. Este mecanismo se denomina
flowback.

Un ADR de TDP (TEF) representa 10 acciones. Estas acciones se

mantienen en las bóvedas de un banco custodio americano (o su
corresponsal en el mercado local), el cual a su vez emite un ADR
en el mercado americano (NYSE).
INSTRUMENTOS DE RENTA FIJA
 TEORIA DE PORTAFOLIOS

Diversificación

CARTERA DIVERSIFICADA CARTERA NO DIVERSIFICADA

Varios instrumentos Un solo instrumento

Otros

Bonos
Letras Letras
Acciones

Invertir en varios instrumentos financieros para minimizar el riesgo y

maximizar la rentabilidad

160
 Diversificación
 Un Inversionista podría diversificar por:
 Riesgo de Crédito
 Riesgo país
 Riesgo cambiario
 Riesgo de tasa de interés
 El objetivo es buscar la menor volatilidad
conjunta de los rendimientos dado un
determinado nivel de riesgo aceptado

161
 Diversificación

Instrumento A
9.0%
6.0%
3.0%
0.0%
-3.0%
-6.0%
-9.0%
Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Set Oct Nov Dic

Instrumento B
9.0%
6.0%
3.0%
0.0%
-3.0%
-6.0%
-9.0%
Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Set Oct Nov Dic

Cartera Diversificada (50% “A”; 50% “B”)

9.0%
6.0%
3.0%
0.0%
-3.0%
-6.0%

Mercado
-9.0%
de Capitales
Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Set Oct
162
Nov Dic
Rentabilidad vs. Riesgo

Riesgo

Acción

Bono

Rentabilidad

A mayor rentabilidad esperada,

mayor el riesgo de la inversión.

A menor rentabilidad esperada,

menor el riesgo de la inversión.
163
Diversificación vs. Riesgo

Riesgo

1 Instrumento

Varios Instrumentos

N°1 N°2 (No. de instrumentos)

A mayor diversificación,
menor el riesgo de la
inversión.
A menor diversificación,
mayor el riesgo de la
inversión.
 Activos de Renta Fija

Son los instrumentos que generalmente pagan intereses

durante un periodo fijo y que puede llegar hasta los 30 años.

Los instrumentos de renta fija pueden ser instrumentos de

deuda negociables, tipo bonos, papeles comerciales o
instrumentos no negociables como los préstamos.

Los instrumentos de renta fija negociables son aquellos que

se pueden comprar o vender en un mercado secundario una vez
que han sido emitidos por un prestatario; de hecho, son pagarés.
 Interés vs. Rentabilidad

%
Rentabilidad
(variable)

Interés (fijo)
Tiempo

INTERÉS RENTABILIDAD
F Es la retribución alcanzada F Es la retribución alcanzada
por el ahorro por una inversión
F Es fijo F Es variable
F Es pactado de antemano F No es conocida de
antemano 166
Bonos
Instrumentos de renta fija con una
rentabilidad variable

Se conoce de antemano:

Monto de inversión instrumento de
tasa de interés renta fija
plazo de vencimiento

Bono se puede
negociar en la BVL con rentabilidad
el precio del bono varía variable
según oferta y demanda

167
 Clasificación de Activos Renta Fija

 Instrumentos de inversión a corto plazo:

- Depósitos / Certificados de Depósitos (CDs).
- Pagarés.
- Operaciones de Reporte / Pactos de Recompra.
- Papeles Comerciales (“pagarés negociables”, etc).

 Instrumentos de inversión de largo plazo:

- Bonos.
- Letras del Tesoro.

168
 Activos de Renta Fija

-
Bono: Al igual que una obligación, es un acuerdo por el que un emisor
tiene que devolverle al inversor la cantidad prestada más intereses dentro
de un periodo determinado. De hecho, un bono es en efecto un pagaré
que se puede comprar y vender.

Emisor: Es la organización responsable de garantizar que se paguen los

intereses y el principal a los poseedores de bonos, generalmente por
medio de un agente pagador.

-Principal: Es la cantidad, denominada en una moneda concreta, que el

emisor desea pedir prestado y acepta devolver al inversor.

-Cupón: Es el tipo de interés que el emisor acepta pagarle al

inversor, ya sea en tipo flotante o fijo.
169
 Activos de Renta Fija

Vencimiento: Es la fecha en la que el emisor de un bono debe

devolver el principal de la deuda y hacer el último pago del tipo
de interés acordado.

Rendimiento: Es la tasa de retorno de una inversión, descrita como

un porcentaje de la cantidad invertida. Por ejemplo, un bono
comprado a US$ 1000 con un 7% de rendimiento pagará US$ 70 (el
7% de 1000).

Intereses Actual: El interés que se ha venido acumulando sobre el

bono desde la última vez que se pago.

170
 Bonos

Empresa
o
Persona Gobierno
(“tenedor”: excedente (“emisor”: necesidad de
dinero)
de dinero)

Préstamo
($$)

Bono
(compromiso de
deuda)

171
Inversiones en Bonos

 Quienes invierten en bonos tienen que tomar en cuenta:

(1) la calidad crediticia

(2) tasas de interés

(3) el plazo al vencimiento

(4) otros factores

172
 Inversiones en Bonos
¿Por qué invertir en bonos?

 Los bonos son valores representativos de deuda de largo plazo, que se negocian
públicamente y donde el emisor se compromete a pagar una tasa de interés
determinada durante un período de tiempo específico y a repagar el principal al
vencimiento.

 Los bonos brindan:

(1) ingresos corrientes (intereses).

(2) ganancias (pérdidas) de capital

 Como regla general, las tasas de interés de mercado y los precios de los bonos se
mueven en direcciones opuestas.

 Los bonos pueden ser útiles para inversionistas conservadores (mantener al

vencimiento) así como agresivos (los negocian en mercado secundario en busca de
ganancias de capital).

173
 Bonos “A”
Afiliado

Afiliado AFPs INSTRUMENTO Bonos “B”

DE CREDITO
Afiliado Bonos “C”

Devolución + Intereses
 BONOS
 El bono es un valor o instrumento de deuda mediante el cual el emisor del papel se
compromete en devolver al tenedor del documento, el capital adeudado y los
intereses pactados en forma periódica durante en intervalo de tiempo especificado.
 Este presenta las siguientes características:
Valor “Par” o Principal: Es la cantidad en valores nominales o el monto efectivo
que el emisor acuerda pagar al tenedor del bono hasta la fecha de su vencimiento.
Plazo o “Maturity”: Es el intervalo de tiempo expresado en años (o semestres)
desde que se emite el bono hasta el momento en que se efectúe el último pago por
parte del deudor. También se le conoce con el nombre de maduración del bono por
el tiempo que transcurre desde su emisión hasta se expiración.
Cupón del bono: Es la tasa de interés que pacta el emisor al tenedor del bono
cada cierto periodo de tiempo.
 Tipos de Cupones en los Bonos
 Bonos con Cupón Constante
Son bonos que pagan un interés constante de forma periódica al
tenedor. Por ejemplo, un bono con plazo de vencimiento a 10 años que
paga un cupón anual de 2%. Es decir, se cancelará cada año al comprador
del bono 2% de la cantidad a la que se compró, y en la última fecha se le
abonará el cupón más la cantidad a la cual fue vendida.
 Bonos de Cupón Cero o “Zero Coupon Bonds”
Son aquellos bonos que no otorgan cupones durante su periodo de vida,
pero que a su vencimiento pagan el monto prestado más un interés. Por
ejemplo, una empresa industrial formula un bono que es vendido en S/.
9,000 en el mercado peruano, con plazo de vencimiento a tres años y que
no otorgan una tasa de interés anual; sin embargo, se estipula devolver al
tenedor del bono la cantidad de S/. 9,900 al término del periodo. Es este
caso. El interés que se genera por el lapso de tiempo es de 10% (S/.900),
pero no se devuelve periódicamente sino al terminar el plazo del bono.
Tipos de Cupones en los Bonos
 Bonos de Cupón Creciente “Step Up Notes”
Son cupones que se incrementan en el tiempo de acuerdo a una estructura de
fechas y tasas especificadas. Por ejemplo, el gobierno de un estado americano
decidió emitir bonos por el lapso de 5 años par solventar su déficit económico, por
los cuales pagará a su tenedor cupones a razón de 0,5% anual, iniciando con un
cupón anual de 1%, es decir, el siguiente año se pagará un cupón de 1,5%, el
subsiguiente 2% y así sucesivamente hasta que en el último papel cancelará un
cupón de 3% más la cantidad inicial a la cual se vendió.
 Bonos con Cupones Diferidos o “Deferred Coupon Bonds”
Son bonos que ofrecen interés después de un periodo de tiempo, es decir, son
papeles cuyos intereses se aplazan. La característica principal de estos bonos es
que los intereses que se pagan son mayores que los que tendría que hacer si no
ocurriese el aplazamiento. Un ejemplo de esta clase de bonos es cuando una
entidad financiera que mueve grandes sumas de dinero requiere de liquidez para
financiar sus proyectos de inversión, por lo cual emite bonos a 6 años y promete
pagar a su tenedor un interés de 5% a partir del cuarto año. En otras palabras, en
los tres primeros años el emisor no paga interés, pero a partir del cuarto año
comienza a pagar un interés de 5% al año hasta el término de maduración del bono.
Rendimiento de los Bonos
 Los agentes prestatarios emiten instrumentos de crédito en el sistema
financiero para obtener dinero. Las emisiones les implican una serie de
desembolsos periódicos para con el tenedor; vía que les permite cancelar
la totalidad del préstamo conjuntamente con los intereses. Este interés
que se genera y se paga a los proveedores viene a ser el rendimiento
del instrumento o del bono.

 El rendimiento (o rendimiento a la madurez) de un instrumento de crédito

se define como aquella tasa que iguala el valor presente de los pagos
futuros que ofrece un instrumento de deuda con el valor del préstamo al
día de hoy.
Riesgos de los bonos

• Como cualquier otro vehículo de inversión, los bonos deben ser evaluados
en términos de su riesgo y rentabilidad.

• Los bonos nos exponen a 4 tipos de riesgo

(1) Riesgo de tasa de interés: Cuando las tasas suben (bajan) el

precio de los bonos baja (sube) y mientras más volátiles las tasas más
volátiles los precios de los bonos.

(2) Riesgo de poder adquisitivo: Inflación y devaluación.

(3) Riesgo del Negocio / Financiero: Este es el riesgo que el emisor no

tenga la capacidad de repagar el principal y/o cumplir con sus
obligaciones.
Esto es el riesgo crediticio, este riesgo no existe para algunos emisores.

179
Inversiones en Bonos
(4) Riesgo de liquidez: Este es el riesgo de que uno no
pueda vender sus bonos cuando quiera venderlos.

Entonces, el inversionista tiene que reemplazar un bono con

rendimiento alto con otro de menor rendimiento.

180
 Tipos de Bonos

 Bonos de Arrendamiento Financiero. BAF

 Bonos Corporativos
 Bonos Titulizados.
 Bonos Hipotecarios
 Bonos Soberanos/Globales.
 Bonos Subordinados (Bancos)
 Bonos Basura (Junk Bonds)
 Bonos Convertibles

181
 Bonos Titulizados
 Bonos emitidos por un patrimonio autónomo proveniente de un
Fideicomiso

 El patrimonio esta integrado por activos transferidos por una

persona u empresa que le sirven de respaldo a la emisión

 Se diferencian de los Corporativos por por que los activos que

respaldan la emisión se separan del patrimonio del originador.

182
Titulización de Activos
Factor Comisión

INVERSIONISTAS
Administrador

ORIGINADOR
Fiduciario

Sociedad Patrimonio
Titulizadora Autónomo

Mejorador

Carteras de Crédito u activos generadores de flujos

Bienes inmuebles cuya explotación o liquidación respaldara el Colocador
pago de los valores a emitir
Diseños Estudios técnicos y demás medios para el desarrollo de
un proyecto cuyos frutos o productos respaldan los valores a
emitir
 Obras de infraestructura servicios públicos que generen flujos
futuros, los mismo que pueden calcularse a años anteriores o
proyecciones de años futuros
183
 Bonos Hipotecarios
• Un bono hipotecario es una emisión de deuda garantizada por
un grupo (“pool”) de hipotecas.

• Un emisor, como una empresa titulizadora, agrupa una serie de

contratos hipotecarios y luego emite títulos valores que están
respaldado por éstos.

• Como inversionista en uno de estos bonos, uno es propietario

de una parte proporcional de estas hipotecas.

• Cuando el dueño de una casa que está hipotecada hace un

pago, éste es prácticamente pasado al bonista.

184
 Bonos Subordinados

 Los bonos subordinados son aquellos que se subordinan al pago de

otras deuda.

 Frecuentemente emitidos por bancos, ya que sirven para incrementar

su patrimonio efectivo

185
Junk Bond o Bonos Basura

Junk Bond o Bonos Basura o High Yield Bonds: Las clasificadoras

de riesgo les asignan un rating bajo (low grades) por tanto son
bonos de carácter especulativo (no de inversión), que ofrecen
muy altos intereses ya que su riesgo es muy elevado.

En el caso corporativo, estos bonos son emitidos por empresas

que financian su crecimiento y operaciones con deuda y que
son emitidos con muy pocas garantías.

186
Factores a Considerar para Valorar
Instrumentos de Renta Fija
Garantías Específicas vs. Genéricas

• Un mismo emisor puede tener bonos con diferentes características.

• Además de cupón y plazo, un bono se puede diferenciar de otro

mediante el tipo de colateral con el que se garantiza la emisión.

• Si el único respaldo que tiene la emisión es el patrimonio de la empresa,

entonces se dice que las garantías son genéricas.

• En cambio, si de destinan activos específicos al respaldo de una emisión,

entonces se dice que el bono cuenta con garantías específicas (p.e. BAF,
bonos hipotecarios, bonos de titulización).

• .

187
 Riesgo
• Riesgo país: Decisiones de un gobierno pueden afectar
la percepción de riesgo de un país, como por ejemplo
el intento de estatización de la banca en 1987.
• Riesgo sector económico: El fenómeno del Niño es un
riesgo para el sector pesquero.
• Riesgo institución-empresa: El mal manejo
administrativo de una empresa aumenta el riesgo de la
misma.
Estos riesgos ocasionan que el rendimiento de la inversión
fluctúe.
A mayor riesgo, mayor es la fluctuación del rendimiento de la
inversión.

188
 Riesgo

Rentabilidad
%
FLUCTUACIÓN

Tiempo
• Es la fluctuación que afecta el rendimiento de una inversión.
• Los diferentes instrumentos de inversión tienen asociados
diferentes niveles de riesgo .

189
Riesgo
Riesgo por Instrumento
financiero
Riesgo
Acciones
Fondo Mutuo RV

Bonos
Fondo Mutuo RF
Ahorros

Rentabilidad

190
 Riesgo

I II III IV y V
Bonos Banco Grande Junk Bond
Cada instrumento financiero esta clasificado por categorías de riesgo
que dependen de la calidad crediticia del emisor. Estas categorías son
definidas por empresas clasificadoras de riego independientes
191
La Valorización de los Bonos
 Todos los bonos se valorizan de acuerdo al VP de los flujos futuros de efectivo que
generan.

 Los precios de los bonos se determinan en base a TIRs de mercado.

 Esto se debe a que en el mercado, la TIR a la cual un bono se debe negociar se

determina primero, y luego se utiliza esa TIR para calcular el precio (valor de
mercado) del bono.

 La TIR adecuada para un bono es una combinación de ciertas fuerzas económicas y

de mercado (p.e. tasa libre de riesgo, inflación) así como de ciertas características del
emisor (plazo a vencimiento, clasificación de riesgo, etc.)

 Juntas estas fuerzas determinan la rentabilidad requerida; es decir, la rentabilidad que

un inversionista quisiera recibir para invertir en un bono determinado.

 En el mercado de bonos, la rentabilidad requerida define la TIR a la cual el bono se

debe negociar y sirve como la tasa de descuento con la cual el bono se debe
valorizar.

192
 Interés vs. Rentabilidad

%
Rentabilidad
(variable)

Interés (fijo)
Tiempo

INTERÉS RENTABILIDAD
F Es la retribución alcanzada F Es la retribución alcanzada
por el ahorro por una inversión
F Es fijo F Es variable
F Es pactado de antemano F No es conocida de
antemano 193
 ¿Cómo funciona un Bono?

Inversionista recibe su
dinero a cambio del
bono que entrega al
emisor

Emisor paga cupones periódicos al inversionista

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

Inversionista recibe
bono a cambio de
dinero que entrega al
emisor

194
 Bonos

Instrumentos de renta fija con una

rentabilidad variable: Ejemplo

Fecha Valor Nominal Interés del Precio del Valor Final

del Bono Bono Bono del Bono

1,000 1,000 1,100

01.01.00 10%
Tasa actual
de interés
del mercado: 10%
10% anual

195
Bonos
Instrumentos de renta fija con una
rentabilidad variable: Ejemplo

Fecha
Valor Nominal Interés del Precio del Valor Final
del Bono Bono Bono del Bono

01.01.00 1,000 1,100

10% 1,000
1,000 10% 1,100
02.01.00 917

Tasa actual
de interés
del mercado:
20% anual

196
Bonos
Instrumentos de renta fija con una
rentabilidad variable: Ejemplo

Interés del Precio del

Valor Nominal Bono Bono Valor Final
Fecha
del Bono del Bono

10% 1,000 1,100

1,000
01.01.00 1,100
1,000 10% 1,048
02.01.00

Tasa actual
de interés
del mercado:
5% anual
197
 Bonos
Instrumentos de renta fija con una
rentabilidad variable: Ejemplo

1,100 1,100
5%
10% 1,048

1,000 20% 1,000

917

1 Año 1 Año
Caída en el precio del bono y Aumento en el precio del bono y
aumento en la rentabilidad disminución en la rentabilidad

198
 Bonos
Relacion Tasa de Interés - Precio del Bono
B=US$
 Un inversionista invierte $100 110
(punto A) hoy para recibir $110
en 1 año. La tasa de interés es
de 10% por el periodo. 6%
 Si las tasas de interés bajan de
10% a 6% entonces el precio del
Bono sube a $103.77 (punto C). 10%
C=US$ 103.8
El inversionista realiza una
Ganancia
ganancia de capital de $3.77. de Capital
Si las tasas de interés suben de
A=US$


10% a 14% entonces el precio del 100

Pérdida 14%
Bono baja a $96.5 (punto D). El de Capital
inversionista realiza una pérdida
de capital de $3.50 D=US$
96.5

HOY AÑO
 Bonos
Precio del Bono - Vida Promedio
B=US$ 110 B=US$ 121

6% 6%

C=US$
10% 107.7 10%
C=US$ 103.8

Ganancia Ganancia
de Capital de Capital
A=US$ 100

Pérdida Pérdida 14%

de Capital de Capital
D=US$
96.5
D=US$
93.1
HOY AÑO HOY 2 AÑOS
En la medida que el bono tenga un mayor plazo hasta su vencimiento,
su precio es más sensible a los cambios en las tasas de interés
200
 Bonos
Precio del Bono

- Inversión = US$ 100 en valor nominal

- Tasa de Interés del Bono = 10% anual - Cupón = Semestral
- Vencimiento = 3 años - Cada Periodo = 6
meses
1 2 3 4 5 6
Tasa de
Valor del Bono
Interes Montos que recibe el inversionista
5 5 5 5 5 105

i = 10% 100 5 + 5 + 5 + 5 + 5 + 105

(1+0.05)^1 (1+0.05)^2 (1+0.05)^3 (1+0.05)^4 (1+0.05)^5 (1+0.05)^6

i = 16% 86.13136101 5 + 5 + 5 + 5 + 5 + 105

(1+0.08)^1 (1+0.08)^2 (1+0.08)^3 (1+0.08)^4 (1+0.08)^5 (1+0.08)^6

i = 20% 78.2236965 5 + 5 + 5 + 5 + 5 + 105

(1+0.10)^1 (1+0.10)^2 (1+0.10)^3 (1+0.10)^4 (1+0.10)^5 (1+0.10)^6

i = 8% 105.2421369 5 + 5 + 5 + 5 + 5 + 105
(1+0.04)^1 (1+0.04)^2 (1+0.04)^3 (1+0.04)^4 (1+0.04)^5 (1+0.04)^6

i = 4% 116.8042927 5 + 5 + 5 + 5 + 5 + 105
(1+0.02)^1 (1+0.02)^2 (1+0.02)^3 (1+0.02)^4 (1+0.02)^5 (1+0.02)^6
Mercado de Capitales 201
 Bonos
Instrumentos de renta fija con una
rentabilidad variable: Resumen

Si las tasas El precio Efecto sobre

de interés... del bono el
rendimiento

SE MANTIENEN
No varía mantiene su
ESTABLES crecimiento

BAJAN sube diminuye su

crecimiento

aumenta su
SUBEN baja
crecimiento
202
EJERCICIOS DE VALORACION DE
BONOS
 Valor Presente de un Bono (Periodos
LaLargos
formula para– hallar
Cupón Constante)
valor presente de un bono de períodos largos
cuando los cupones son constantes:

Donde:

FC = Flujo de caja de cupones

r = Tasa de Descuento

VN = Valor Nominal

n = Plazo o vencimiento periodo

Un bono a 20 años que paga un cupón constante anual de 9.5% nominal;
tiene un valor nominal de $1,000 y la tasa de descuento es de 10% anual
nominal.

Calcular el valor presente del bono.

VN = $1,000

n = 20 años

Cupón: 9.5% constante = $95 anual.

r = 10% anual
Valor Presente de un Bono (Periodos Largos –
Cupones Variables)

VN= $25,000
Cupón: 8% anual: $2,000 Primer año.
más 2% creciente
r = 5%
n = 4 años.
Cupones anuales.
VN= $25,000

Cupón: 8% anual: 2,000 Primer año.

más 2% creciente

r = 5%

n = 4 años.
 Aplicando la formula:

FC = $2,000 (cupón primer año)

i = 2% adicional

r = tasa de descuento: 5%

n = periodo = 4 años.

VN = valor nominal = $25,000

Caso: Negociación de bonos

Cuanto debemos desembolsar el día de hoy para la compra de bonos, cuyos

cobros serán anuales por un monto de $10,000 para el primer año (incluye valor
nominal + cupón) a una tasa de crecimiento de 3% y el factor de descuento es del
2% anual. El período del bono será de 10 años.

FC = $10,000

i = 3%

r = 2%

n =10 años.
 Valor Presente de un Bono:

Food Product emite bonos cuyo valor nominal es de $1,000 con cupones constantes del
10% anual a lo largo de 15 años.

Si la tasa de descuento de sus flujos de efectivo es de 10%.¿ Cuánto será el valor

presente de sus flujos?

VN = $1,000

Cupón: 10% anual ► $100

n = 15 años

r = 10%
263,35
 +1000
82,64
Valor Presente de un Bono: (Manual)

ó
Calcular el valor presente de un bono cuyo valor nominal es de $100 y la tasa
de interés del cupón es de 10% anual . El vencimiento del bono será a 3 años y
la tasa de descuento es de 8%.

VN = $100

Cupón: 10% anual ► $10

n = 3 años

r = 8%
 Duración
 Un gran problema de la TIR a vencimiento es que supone que uno reinverte los
cupones a la misma tasa a lo largo del tiempo.
 Pero si uno reinvierte los cupones a una tasa más baja, la rentabilidad real será
mucho menor que la indicada por el TIR a vencimiento.
 El supuesto que las tasas de interés se mantendrán estables es la debilidad
principal de la TIR a vencimiento.
 Otra debilidad es el supuesto que el emisor pagará todos los cupones
oportunamente y que no rescatará la emisión antes de su vencimiento.
 Otra debilidad es que no toma en cuenta el riesgo de precio (o de mercado);
es decir, si uno no mantiene el bono al vencimiento, el precio del bono reflejará
las tasas de mercado de ese momento y no la TIR a vencimiento.
 Esta diferencia en el precio de venta, hará que la rentabilidad real sea
muy diferente a la rentabilidad “prometida” por el TIR a vencimiento.

220

Duración
Entonces el problema con la TIR a vencimiento es que no toma en cuenta:
(1) riesgo de re-inversión
(2) riesgo de precios
 Estos dos riesgos está inter-relacionados.
Cuando las tasas caen
• El precio del bono sube ganancia de capital
• Pero ya no hay posibilidad de reinvertir a tasas altas
• Entonces, si vendo gano por el lado de precio pero pierdo por el lado reinversión.
Cuando las tasas suben
• El precio del bono cae pérdida de capital
• Pero las oportunidades para re-invertir a tasas altas abundan.
• Entonces, el precio del bono cae pero las oportunidades para re-invertir a tasas altas
mejoran.
• Lo que se necesita es una medida de desempeño que tome en cuenta los riesgos de
precio y de reinversión DURACION.

221
 La duración es una medida de la volatilidad de un bono que captura tanto
el riesgo de precio como de reinversión y que se utiliza para determinar
cómo reaccionará el bono a diferentes coyunturas de tasas.
 Dado que mide la volatilidad del precio de un bono, la duración nos da una
mejor idea de qué tan probable es que recibamos la TIR esperada.
 Esto a su vez no ayudará a estructurar nuestra cartera a la medida de
nuestras expectativas de movimientos de tasa
El concepto de Duración
 Fue desarrollado en 1938 por Macaulay para ayudar a las compañías de
Seguros a calzar sus flujos de ingresos con sus flujos de pagos.
 Cuando se aplica a los bonos, la duración reconoce que el monto y
frecuencia de los pagos de intereses, TIR a vencimiento, y plazo a
vencimiento afectan la “dimensión del tiempo” de un bono.

222
 Duración
 El plazo a vencimiento es importante porque influencia cuanto sube o baja el precio de un
bono a medida que cambian las tasas de interés.
 cuando las tasas cambian, los bonos con plazos mayores fluctúan más que los bonos
con menores plazos.
 El tamaño de los cupones (o amortizaciones) es importante porque nos indica la cantidad
de riesgo de reinversión.
 bonos con cupones más altos tienen un mayor riesgo de reinversión.
 Cualquier cambio en las tasas hace que el riesgo de precio y el riesgo de reinversión a
“jalar” y “empujar” a los bonos en direcciones opuestas.
 Aumento en tasas caída en precio pero oportunidad para reinvertir a tasa mayor que
la TIR.

 Caída en tasas subida en precio pero menos oportunidad para reinvertir a TIR.
 En algún punto del tiempo, estas dos fuerzas se anulan entre sí. Este punto en el tiempo es
la duración del bono.

223
 Duración
 En general, la duración de un bono tiene las siguientes características.
 Cupones mayores conllevan a una duración menor.
 Plazos mayores conllevan a una duración mayor.
 TIR a vencimiento mayores conllevan a una duración menor.
 El cupón, plazo y TIR a vencimiento de un bono interactúan para determinar la duración
de un bono.
 La duración es importante porque combina los riesgos de precio y reinversión de tal
manera que captura la volatilidad subyacente de un bono.
 La duración y la volatilidad de un bono están directamente relacionados: mientras más
corta sea la duración, menor es la volatilidad del precio del bono.

 La duración mide el plazo efectivo de un bono.

224
Duración: CF Ponderados por
tiempo
Duración Bono con
cupones

Duración Zero Cupón

225
 Duración
¿Cómo medir la Duración?
 La duración puede interpretarse como el promedio ponderado de la
vida del bono, donde los pesos son los flujos futuros relativos del
bono, los cuales se descuentan a su V.P.
 Duración T VP (Ct)
de = P bono x t
t=1
Macaulay Frederic


Donde :
VP (Ct) = valor presente del cupón futuro o amortización
Pbono = precio de mercado del bono
t = año en que se recibe el flujo
T = años que le quedan al bono

226
 Duración

Paso 1 : Calcular el VP de cada flujo, VP (Ct), utilizando

la TIR a vencimiento como tasa de
descuento.

Paso 2 : Dividir el VP entre el precio de mercado del

bono.

Paso 3 : Multiplicar el valor relativo obtenido en el paso 2

por el año en que se recibe el flujo
(t).

Paso 4 : Repetir los pasos 1 á 3 para cada año en la vida

del bono y sumar los valores
obtenidos en el paso 3

227
 Duración
Ejemplo: Calcule la duración de un bono a 15 años con cupón de
7.5% anual, que se adquiere a una TIR de 8% y precio de $957.
El valor nominal del bono es de $1,000.
(1) (2) (3) (4) (5)
Flujo relativo Flujo relativo
Flujo de VP del Flujo (VP / precio ponderado
Año Caja Anual Anual del bono) por tiempo
(t) (Ct) al 8% (3) / 957 (1) x (4)

1 75 69,44 0,0726 0,0726

2 75 64,30 0,0672 0,1344
3 75 59,54 0,0622 0,1866
4 75 55,13 0,0576 0,2304
5 75 51,04 0,0533 0,2667
6 75 47,26 0,0494 0,2963
7 75 43,76 0,0457 0,3201
8 75 40,52 0,0423 0,3387
9 75 37,52 0,0392 0,3528
10 75 34,74 0,0363 0,3630
11 75 32,17 0,0336 0,3697
12 75 29,78 0,0311 0,3735
13 75 27,58 0,0288 0,3746
14 75 25,53 0,0267 0,3735
15 1.075 338,88 0,3541 5,3117
Duración = 9,36
228
Duración

 Nótese que la duración de este bono es bastante menor que su plazo a

vencimiento. Esto es cierto para cualquier bono con cupones.
 Asimismo, la duración de cualquier bono variará con el tiempo en la
medida que cambie la TIR y el plazo a vencimiento.
 Por ejemplo, la duración del bono del ejemplo anterior disminuirá en la
medida que se acerque la fecha de vencimiento o aumente la TIR.
 Los siguientes bonos tienen la misma duración:
a. Un cero cupón de 8 años con una TIR a vencimiento de 6%
b. Un bono a 12 años con cupón de 8.75% y TIR a vencimiento de 8%
c. Un bono a 18 años con cupón de 10.5% y TIR a vencimiento de 13%
 Entonces ante un cambio de 0.5% en las tasas de interés, los precios de
mercado de estos bonos cambiarían en los misma manera.
+

229
La Duración de una cartera de bonos
• La duración de una cartera de bonos es simplemente el promedio ponderado de
la duración de cada uno de los bonos que la componen, donde los pesos son la
participación de cada bono en el valor de la cartera

• La duración promedio de esta cartera es de aproximadamente 10.5 años

• Para modificar la duración de la cartera se puede: (1) modificar la composición
de la cartera (poniendo más o menos peso en bonos con duración larga o corta)
y/o (2) añadir nuevos bonos con las características de duración deseadas.

Valor de Peso en Duración Duración

Bono Inversión* la cartera del Bono Ponderada
Bono A 270.000 15,0% 6,25 0,9375
Bono B 180.000 10,0% 8,90 0,8900
Bono C 450.000 25,0% 10,61 2,6525
Bono D 360.000 20,0% 11,03 2,2060
Bono E 540.000 30,0% 12,55 3,7650
1.800.000 100,0% 10,4510
* Valor de Inversión = precio de mercado x valor nominal

230
Duración
Duración de un bono y volatilidad de precios
• La volatilidad del precio de un bono depende en parte del plazo a
vencimiento y en parte de la rentabilidad de los cupones
• La duración se puede usar para predecir la volatilidad del precio de un
bono siempre y cuando los cambios en las tasas sean relativamente
pequeños (no mayor a 1%).
• El problema es que debido a que la relación entre el precio y la TIR de
un bono es convexa (y la duración no lo es), la duración tiende a
subestimar la apreciación en el precio cuando las tasas caen y a
sobreestimar la caída en el precio cuando las tasas suben.

Precio

TIR
231
 Riesgo y Precio del Bono

 Mayor riesgo Menor riesgo

 Mayores tasas de descuento Menores tasas de descuento
 Menor precio del Bono Mayor precio del Bono

Relación Inversa entre Riesgo,

Rendimiento buscado
y Precio del Bono

232
La Diferencia entre Instrumentos de Deuda e
Instrumentos de Capital
Instrumentos de Deuda Instrumentos de Capital
1. Se utiliza para captar recursos financieros 1. Se utiliza para captar recursos financieros
2. Se presta dinero al emisor, quien se 2. Permite tener participación en el capital de la
compromete a pagar intereses y el capital en empresa. No es necesario una fecha
una fecha determinada. determinada, es perpetuo.
3. El pago a la retribución es el interés que se 3. Se paga dividendos y se genera ganancias de
paga periódicamente o al final. El interés que capital (precio de compra menos precio de
se paga puede ser fijo o variable. El valor del venta).
título se paga al final.
4. Los riesgos que se corren son: Riesgo del 4. El riesgo del desempeño de la empresa o del
Crédito y Riesgo de Tasa de Interés negocio.
5. Ejemplos: Bonos, Pagares, Papeles 5. Acciones Ordinarias, Preferentes, Nominativas
Comerciales, Certificado de Deposito al Portador.
Negociable.
6. Su emisión garantiza el control de la empresa. 6. Cuando su emisión no es en cantidad,
garantiza el control de la empresa.
UNIVERSIDAD DE
SAN MARTIN DE PORRES
Facultad de Ciencias Contables, Económicas y Financieras

Mercado Monetario
o de Dinero
 UNIVERSIDAD DE
SAN MARTIN DE PORRES
Facultad de Ciencias Contables, Económicas y Financieras

Las Finanzas y el Sistema Financiero.

« Se define a las Finanzas como la búsqueda y la utilización de

dinero por parte de los agentes económicos: empresas,
personas o gobiernos.
•La búsqueda corresponde a la decisión de financiación.
•La utilización de dinero corresponde a la decisión de inversión.

Ahora, la función del Sistema Financiero es facilitar la ejecución

de dichas decisiones por parte de los agentes económicos,
canalizando los recursos de las unidades con excedentes de
fondos (unidades superavitarias) a las unidades que las
requieren (unidades deficitarias).
UNIVERSIDAD DE
SAN MARTIN DE PORRES
Facultad de Ciencias Contables, Económicas y Financieras

Mercado Financiero.
Por ejemplo, una empresa que tiene muy buenos proyectos de inversión lo más probable
es que le falten fondos para ejecutarlos; por ellos se convierte en una unidad deficitaria de
fondos.

Por otro lado, pensemos en las personas que trabajan y desean ahorrar para el momento
en que se jubilen. Ellos tienen superávit de fondos ahora, y quisiera invertirlos para
obtener mayor rentabilidad y tener disponibilidad de dichos fondos en el futuro.

Lo ideal sería que los fondos sobrantes de las unidades se canalizaran hacia las unidades
deficitarias.

•¿Podría esto suceder directamente? Algunas veces si. y otras veces no. Por ejemplo, si
tienes un proyecto bueno pero pequeño y te hace falta el dinero, pero tienes a una
persona que te tiene confianza, él te lo puede prestar directamente.

Unidades superavitarias Unidades deficitarias

UNIVERSIDAD DE
SAN MARTIN DE PORRES
Facultad de Ciencias Contables, Económicas y Financieras

Mercado Monetario o de Dinero.

Sin embargo, no todos tenemos una persona de confianza para prestarnos dinero. Es más
frecuente que entre la unidad superavitaria y la deficitaria se encuentre un intermediario,
el intermediario financiero; por ejemplo, un banco.

Las personas que ahorran para su jubilación podrían depositar sus excedentes en el banco
y , asi, no correr el riesgo de invertirlos o prestarlos directamente a una empresa. El banco
es el que responderá por nuestros ahorros y nos pagará por nuestros depósitos a una tasa
de interés llamada « tasa pasiva ».

Por otro lado, la empresa que tiene buenos proyectos puede solicitar al banco financiación
para ellos. El banco evaluará a la empresa y sus proyectos y, si los juzga conveniente, le
otorgará un préstamo cobrándole una tasa de interés llamada « tasa activa », asumiendo
el riesgo en el caso de que la empresa no sea capaz de devolver el préstamo.

Como se puede suponer, la tasa activa es mayor que la tasa pasiva; la diferencia sirve para
cubrir los costos operativos del banco y obtener un margen de ganancia.

Unid.superavitarias Intermediario Unid.deficitarias

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SAN MARTIN DE PORRES
Facultad de Ciencias Contables, Económicas y Financieras

INTERMEDIACIÓN INDIRECTA

Préstamos Depósitos
Depósitos
Agentes INSTITUCIÓN Agentes
Deficitarios FINANCIERA Superavitarios

Tasa de
Tasa de interés
interés Spread
pasiva
activa ia > ip (ip)
(ia)

Bancos, Financieras,
Cajas Municipales,
Rurales, Edpymes
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Mercado Monetario

También llamado mercado de dinero, es un mercado de activos con bajo riesgo,

alta liquidez y amortización a muy corto plazo.

El mercado monetario es una parte o un submercado del mercado financiero, en

el que se realizan operaciones de crédito o negocian activos financieros a corto
plazo.

Comprende el mercado interbancario, el de los certificados de depósitos,

pagarés, el mercado de letras de cambio y, en general, el mercado de todo
activo financiero a corto plazo.

Los agentes económicos que intervienen en este mercado ofreciendo y

demandando fondos a corto plazo son múltiples. Pero son los Bancos
comerciales y las Cajas de Ahorro que tienen un gran peso en este mercado.
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SAN MARTIN DE PORRES
Facultad de Ciencias Contables, Económicas y Financieras

Características del Mercado Monetario

•Sus participantes son entidades financieras con muchos recursos y

especializadas.

•Los activos que se negocian son de escaso riesgo debido a la

solvencia de las instituciones e incluso con garantías adicionales.

•Gozan de gran liquidez, dado su corto plazo de vencimiento y la

existencia de mercados secundarios.

•Las operaciones pueden hacerse mediante intermediarios

especializados.

•Ademas, son muy flexibles y se han originado una gran cantidad dei
ntermediarios, activos y nuevas técnicas de emisión.
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SAN MARTIN DE PORRES
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Principales mercados Monetarios.

« Los principales mercados monetarios son:

-Mercado Interbancario.

Mercado muy especializado con operaciones al por mayor y a

muy corto plazo, es decir, se negocian depósitos de dinero a
muy corto plazo que pueden ir como mínimo de un día y un
máximo hasta de un año.

-Mercado de Divisas.

Mercado donde se negocian las diferentes monedas de acuerdo

al tipo de cambio del día.

-Mercado Hipotecario.
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El Sistema de Intermediación Financiera en el Perú.

Bajo esta denominación encontramos a las empresas que tienen

como actividades principales captar depósitos y otorgar
préstamos., como los bancos y las cajas municipales. También
se incluye aqui a las empresas que dan servicio especializados
como factoring o arrendamiento financiero.

Se ha agrupado a las empresas en tres grandes grupos: -

microfinanzas
-Sector no bancario.
-Sector bancario.
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El Sistema de Intermediación Financiera en el Perú.

MICROFINANZAS:

•Caja rural de ahorro y crédito : Es aquella que capta recursos del público y
cuya especialidad consiste en otorgar financiamiento, preferentemente a la
mediana, pequeña y microempresa del ámbito rural.

•Cajas municipales de ahorro y crédito (CMAC) : fueron creadas para fomentar

el ahorro comunal y para apoyar el desarrollo de actividades productivas en las
provincias, en especial el fomento de la micro y pequeña empresa, y de los
niveles de empleo. Las CMAC gozan de personería jurídica, de autonomía
económica, financiera y administrativa.

•Caja municipal de crédito popular : Es aquella especializada en otorgar créditos

al público en general y cuyo pago es asegurado mediante prenda. Se encuentra
facultada para realizar operaciones activas y pasivas con los respectivos
concejos provinciales y distritales.
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El Sistema de Intermediación Financiera en el Perú.

MICROFINANZAS:

•EDPYMES : Fueron creados principalmente para facilitar el ingreso de las ONG financieras
en el sistema financiero. Están impedidas de captar depósitos y se financian a través de
su capital propio o de las líneas de crédito que capten de otras instituciones financieras(
COFIDE, otros bancos, ONG internacionales, etc.) y otorgan financiamiento,
preferentemente a los empresarios de la pequeña y microempresa.

SECTOR NO BANCARIO:

•Empresas de arrendamiento financiero : son empresas cuya finalidad consiste en la

adquisición de bienes muebles e inmuebles, los que serán cedidos en uso a una persona
natural o jurídica a cambio de una renta periodica y con la opción de comprar dichos
bienenes por un valor predeterminado.

•Empresas de factoring . Son empresas cuya especialidad consiste en la adquisición de

facturas conformadas, títulos valores y, en general, cualquier valor mobiliario
representativo de deuda.
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El Sistema de Intermediación Financiera en el Perú.

•Cooperativas de Ahorro y Crédito : Es una organización de integración

cooperativa destinada a contribuir al desarrollo económico y social de sus
asociados mediante la práctica de los principios del cooperativismo.

•Almacenes generales de depósitos (almaceneras): son instituciones en cuyos

depósitos las empresas pueden almacenar sus productos. La almacenera le
otorga un warrant que les servirá como garantía para solicitar préstamos a las
instituciones bancarias. RANSA, Almaperú, Depositos S.A. Etc,.

SECTOR BANCARIO:

•Bancos : Los Bancos son instituciones que tienen autorización para aceptar
depósitos y conceder créditos. Estos persiguen la obtención de beneficios. Por
eso, tratan de prestar los fondos que reciben, de tal forma que la diferencia
entre los ingresos que obtienen y los costos en que incurren sea la mayor
posible.
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El Sistema de Intermediación Financiera en el Perú.

SECTOR BANCARIO:

Las normas básicas del funcionamiento de los Bancos son garantizar la liquidez,
la rentabilidad y la solvencia.

Podemos identificar dos tipos de bancos: estatales y privados, que a su vez,

pueden ser comerciales, industriales o mixtos.

•Banco de la Nación : También pertenece a la categoria de Bancos, sin embargo,

el Banco de la Nación es una empresa estatal de derecho público.

•COFIDE: La Corporación Financiera de Desarrollo es una empresa de economía

mixta que cuentan con autonomía administrativa, económica y financiera y cuyo
capital pertenece en un 98% al estado peruano.
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Instrumentos de Deuda de los Mercados Monetarios.

Los principales instrumentos del mercado monetario son:

a. Títulos Valores:
Título valor es el documento que representa o contiene
derechos patrimoniales, destinados a la circulación y que reunen
los requisitos formales esenciales que señala la ley, y existen las
siguientes clases:

•Títulos Valores que se Protestan:

•Pagarés.
•Letras de Cambio.
Warrant-Certificado de Depósitos.
Factura Conformada.
•Título de Crédito Hipotecario Negociables.
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Instrumentos de Deuda de los Mercados Monetarios.

•Cheques:
-Cheques de Gerencia.
-Cheques Giro.
-Cheque Viajero.

Títulos Valores que no requieren Protestos:

•Certificado Bancario Moneda Extranjera.

•Certificado Bancario Moneda Nacional.
•Conocimiento de Embarque.
•Carta Porte.
•Valores Mobiliarios.
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Instrumentos de Deuda de los Mercados Monetarios.

b. Préstamos Interbancarios:

Son préstamos que se realizan entre si las entidades

financieras, particularmente los Bancos para financiar sus
tesorerias. El plazo generalmente es de un dia. Generalmente
los recursos se negocian sin respaldo y los entes que participan
son bancos con muy bajo riesgo crediticio.

c. Préstamos Crediticios.:

Operaciones donde se intercambian temporalmente títulos por

títulos o títulos por dinero. El prestatario recibe temporalmente
el dinero o el título y el prestamista obtiene una rentabilidad y
como respaldo de la operación este recibe un título eliminando
el riesgo de contraparte.
Clasificadoras de los Mercados - Riesgo

• Una calificación de riesgo es una opinión

acerca del riesgo y capacidad de un emisor de
un valor, de cumplir su obligación de pago del
capital e intereses, en los términos y plazos
pactados
• Para ello las empresas clasificadoras disponen
de información actualizada sobre el emisor, el
sector económico al que pertenece y la
economía en general

martes, 29 de Octubre de 2019 252

CLASIFICACION DE LOS MERCADOS FINANCIEROS

• Hay muchas formas de clasificar los mercados financieros. Una es por

ejemplo por el tipo de obligación financiera, tal como los mercados de
deuda y mercados de acciones. Otra es por el vencimiento de la
obligación, cuando es a corto plazo se llama mercado de dinero, y
cuando se trata de activos financieros a más largo plazo se denominan
mercado de capitales.
• Los mercados financieros pueden ser categorizados como aquellos que
tratan con obligaciones financieras recientemente emitidas, llamadas
mercados primarios, y aquellos en donde se negocian las obligaciones
previamente emitidas se denominan mercados secundarios o mercados
para instrumentos maduros.
• Por su estructura de organización pueden ser denominados mercados de
subasta, mercado de mostrador o mercado intermediario
Resumen de la Clasificación de Mercados
RESUMEN DE CLASIFICACION DE MERCADOS FINANCIEROS

CLASIFICACION POR LA NATURALEZA DE LA OBLIGACION

Mercado de Deuda
Mercado de Acciones
CLASIFICACION POR EL VENCIMIENTO DE LA OBLIGACION

Mercado de Dinero
Mercado de Capitales
CLASIFICACION POR LA MADUREZ DE LA OBLIGACION

Mercado Primario
Mercado Secundario
CLASIFICACION POR LA ENTREGA INMEDIATA O FUTURA

Mercado Spot o de Efectivo

Mercado Derivado
CLASIFICACION POR LA ESTRUCTURA ORGANIZACIONAL

Mercado de Subasta
Mercado de Mostrador
martes, 29 de Octubre de 2019
Mercado Intermediario 254
La Distinción entre Mercados Financieros
Internos y Externos
Factores para la Integración de los Mercados
Financieros
• Los factores que llevan a la integración de los mercados financieros son:
1. Desreglamentación o liberalización de los mercados y de las actividades de los
participantes.
2. Avances tecnológicos para monitorear los mercados mundiales, ejecutar órdenes y
analizar las oportunidades financieras.
3. La institucionalización cada vez mayor de los mercados financieros
Clasificación de los Mercados Financieros
Globales

1. Mercado Interno:
• Mercado Doméstico
• Mercado Extranjero
2. Mercado Externo
Motivación para el uso del mercado
extranjero y del mercado europeo

• Mercado doméstico no esté completamente desarrollado.

• Oportunidades para obtener un menor costo de los fondos
disponibles del mercado doméstico.
• Diversificar las fuentes de financiamiento.
• Atraer nuevos inversionistas y generar publicidad.
Instituciones Financieras
 Instituciones Financieras Nacionales
Empresas Bancarias Entidades Compañías de Administradora de CMAC CRAC CMCP Edpymes Empresas
Financieras Seguros Fondo de Pensiones Financieras
Estatales
Banco de Comercio Banco de la Pacifico Vida AFP Habitat Arequipa Cajamarca Caja Metropolitana Acceso Crediscotia
Nación de Lima Crediticio

BCP Cofide Pacifico Peruano AFP Profuturo Cuzco Chavin Alternativa Confianza
Suiza
Banbif Fondo Mivivienda Interseguro AFP Integra Trujillo Credinka Credivision Compartamos
Financiera
Banco Financiero Agrobanco Invita Seguros de AFP Prima Huancayo Los Andes Mi casita TFC
Vida
BBVA La Positiva Ica Prymera Raiz Edyficar
Citibank La Positiva Vida Paita Señor de Luren Solidaridad Proempresa

Interbank Rimac Piura Sipán Inversiones la Efectiva

Internacional Cruz
MiBanco Mapfre Peru Vida Sullana Los Libertadores Credijet Nueva Mision
de Ayacucho

Scotiabank Perú Mapfre Peru Tacna Incasur Marcimex (antes Qapac S.A.
Compañía de Pro Negocios)
Seguros y
Reaseguros
Banco GNB Perú Protecta Maynas BBVA Consumer Uno
Compañía de Finance
Seguros
Banco Falabella Cardif del Peru Del Santa Mitsui
S.A. Compañía
de Seguros

Banco Ripley Ace Seguros Amerika

Banco Azteca Secrex
Banco Cencosud
Instituciones Financieras Internacionales

• Banco Mundial
• CAF
• FMI
• BID
• OMC
Supervisión del Sistema Financiero
¿Por qué es importante la regulación en el Sistema
Financiero?

Debido a que el Sistema Financiero, los mercados financieros juegan un papel prominente en las economías y son complejos por sí mismos,
los gobiernos de todo el mundo han considerado necesario, reglamentar determinados aspectos de estos mercados. A partir de la
reglamentación, los gobiernos influyen en gran medida en el desarrollo y evolución de los mercados financieros e instituciones financieras.
La justificación del porque es necesaria la reglamentación gubernamental es que el mercado por sí sólo no producirá sus mercancías o
servicios en forma eficiente y al menor costo posible. Además, los gobiernos puedan reglamentar mercados que están siendo vistos
actualmente como competitivos, pero incapaces de mantener la competencia y por tanto , la producción a bajo costo y a largo plazo.
Las diversas reglas y reglamentaciones están diseñadas para servir a varios propósitos que caen en las siguientes categorías:
1. Prevenir que los emisores de valores defrauden a los inversionistas encubriendo información relevante. Evitar “información
asimétrica”, que significa que los inversionistas y administradores tienen acceso desigual o posesión desigual de información.
2. Promover la competencia y la imparcialidad en el comercio de valores financieros.
3. Promover la estabilidad de las instituciones financieras. Las empresas financieras tienen un papel especial a desempeñar en una
economía moderna: ayudan a ahorrar a los jefes de familia y a las empresas, también facilitan los pagos completos entre muchos
elementos de la economía, y, en el caso de los bancos comerciales, sirven como conductos para la política monetaria del gobierno.
4. Restringir las actividades de empresas extranjeras en los mercados e instituciones domésticas.
5. Controlar el nivel de la actividad económica.
Agentes Supervisores

• Banco Central de Reserva.

• Superintendencia de Banca, Seguros y AFP’s
• Superintendencia del Mercado de Valores
 Panorama General de Activos y Pasivos en las
Instituciones Financieras

265
 Banco 266

ESTADOS FINANCIEROS

Activo Pasivo

Activo Fuera del Balance

Pasivo
Servicios Bancarios
Operaciones Pasivas 267

• Depósitos
• Interbancarios
• Redescuento
• Líneas de crédito del exterior
Operaciones Activas 268

• Créditos
• Encaje
• Inversiones
• Inmuebles
Operaciones fuera del EEFF 269

• Fianza
• Avales
• Cobranzas
• Cartas de Crédito
Otras operaciones bancarias 270

• Descuento bancarios
• Contratos de cesión de derechos
• Contratos de Subrogación de deudas
Servicios Bancarios 271

• Reporto
• Forteiture
• Factoring
• Leasing
• Underwriting
• Fideicomiso
• Securitización
Operaciones Pasivas 272

• Depósitos a la Vista
• Depósitos de Ahorro
• Depósitos a Plazo
OPERACIONES ACTIVAS 273

• Son operaciones mediante las cuales se utilizan los fondos

recolectados con el propósito de generar ingresos.
• Son aquellas operaciones por las cuales los bancos comerciales
prestan apoyo financiero a sus clientes.
• El banco invierte los capitales recibidos y se convierte en acreedor
de sus clientes.
 274

• Los fondos de encaje, las inversiones en inmuebles.

• En el sentido estricto se refieren a las operaciones de crédito.
• Se dividen básicamente en dos grupos: las que otorgan apoyo de
fondos y las que otorgan garantía
En crédito 275

• El crédito o préstamo o emprestito tiene su base

juridica en el Mutuo.
• El mutuo es un contrato nominativo según el Código
Civil por medio del cual el mutuante, prestamista o
prestador se obliga a entregar al mutuatario,
mutuario o prestario una determinada cantidad de
dinero o de bienes consumibles a cambio de que se le
devuelvan otros de la misma especie, calidad y
cantidad.
Consideraciones previas 276

• Monto
• Moneda
• Plazo
• Plazo de gracia
• Tasa de interés
• Comisiones
• Garantías
Otras operaciones bancarias 277

• Cesión de derechos
• Subrogación de deudas
Cesión de Derechos 278

• La cesión es el acto en virtud del cual el cedente transmite al

cesionario el derecho a exigir la prestación a cargo de un deudor.
La cesión puede hacerse aún sin el asentimiento del deudor.
 279

• Debe constar por escrito.

• Puede cederse derechos que sean materia de controvercia
judicial.
• Comprende la transmisión de las garantías reales y personales.
• El Cedente está obligado a garantizar la existencia del derecho
cedido.
• El Cedente no está obligado a garantizar la solvencia del deudor.
• Si un mismo derecho fuese cedido a varias personas prevalece la
cesión que primero fue comunicada al deudor o que éste hubiera
aceptado.
La Subrogación de Deudas 280

• Tiene lugar cuando el acreedor recibe el pago de un tercero y lo

sustituye en sus derechos.
• Cuando el tercero no interesado en la obligación paga con
autorización expresa o tácita del deudor.
Garantías personales 281

• Cuando una tercera persona extraña a la obligación contraida por

el deudor se compromete a dar cumplimiento de dicha obligación
en el caso en que, llegada la fecha de vencimiento, no lo haga el
obligado principal.
• Ejemplo: Avales, cartas fianza, cred. documentario
Garantías reales 282

• Es cuando el deudor o una tercera persona que intervenga en su

favor, compromete un elemento determinado de su patrimonio
para garantizar el cumplimiento de una obligación contraida.
 INNOVACIONES
FINANCIERAS
TIPOS DE OPERACIONES EN
LA BOLSA
INNOVACIONES FINANCIERAS

Desde los años sesenta ha existido un aumento de innovaciones financieras

significativo. Los observadores de los mercados financieros han categorizado a estas
innovaciones de diferentes formas entre ellas:
Instrumentos para la ampliación del mercado que aumentan la liquidez de los
mercados y la disponibilidad de los fondos atrayendo nuevos inversionistas y
proporcionando nuevas oportunidades a los prestatarios.
Instrumentos para el manejo de riesgos que reubican los riesgos financieros hacia
aquellos que le son menos desagradables o que ya se han presentado y por lo tanto
se tiene más capacidad de manejarlos
Instrumentos y proceso de arbitraje que permiten a los inversionistas prestatarios
aprovechar las diferencias en costos y retornos entre mercados y que reflejan
diferencias en la percepción de riesgos así como de información grabación y
regulación.
Otro sistema de clasificación de las innovaciones financieras basado en funciones
más específicas, ha sido sugerido por el Bank of Internacional Settlements
innovaciones para la transferencia de riesgo y precio, instrumentos para la
transferencia de riesgo de crédito e instrumentos para la generación de acciones.
 Los Hedge Funds (Fondos de Inversión Libre); son
fondos de inversión cuya vocación inversora consiste,
principalmente, en la adquisición de cualquier tipo de
activo financiero, de ahí su denominación, sin que les
sean aplicables las reglas sobre concentración de
inversiones establecidas en la normativa general para los
fondos de inversión “tradicionales”.

Dentro de esta categoría de fondos se puede presentar

una modalidad en la inversión que consiste en fondos de
fondos, que invierten en otros fondos de inversión en
lugar de hacerlo en activos directamente.
 EVOLUCIÓN HISTÓRICA
Combinación de posiciones compradoras y
vendedoras en acciones, tanto a corto como a largo
plazo, con apalancamiento.

 Funcionó durante: 17 años

 Revista : Fortune

Albert W. Jones

CONSTITUYÓ EL PRIMER
FONDO DE COBERTURA
EVOLUCIÓN HISTÓRICA

Rápida expansión: posiciones

largas apalancada dado el
crecimiento económico.

Década del 80’

Crecimiento lento, Post - crisis de los 70’

Los periodos críticos de 1969-1970 y 1973-1974: cuando

numerosos fondos sufrieron cuantiosas pérdidas y
retiradas de capital.
EVOLUCIÓN HISTÓRICA

Factores como:

 Incremento de las inversiones por parte de los

inversores americanos individuales.
 La evolución del mercado de derivados .
 La positiva crítica de la prensa hacia los Hedge
Funds.

Provocaron un nuevo auge de esta industria.

DESPUÉS DE SUPERAR ……….

EVOLUCIÓN HISTÓRICA

LONG TERM CAPITAL MANAGEMENT (LTCM),

. QUEBRÓ.

. FUE LIQUIDADO
 EVOLUCIÓN HISTÓRICA

Más del 10% de ellos se esfumó

debido a fuertes pérdidas o por no
proporcionar a los inversores retornos
razonables.

Quiebra de dos gestoras: FALLIDAS

OPERACIONES DE GAS NATURAL

MotherRock, Amaranth Advisors

Estratégia: Arbitraje
Nueva York
Connecticut
EVOLUCIÓN HISTÓRICA
.
Las operaciones de
los Hedge funds no se
han limitado sólo a los
mercados financieros
o al gas natural.

Cobre Petróleo

El crudo alcanzó niveles récords en los mercados

debido a la persistente especulación de estos fondos
ante el debilitamiento internacional del dólar y a los
continuos temores de interrupción del suministro.
 EVOLUCIÓN HISTÓRICA

PEOR CRISIS FINANCIERA DE LA HISTORIA

Cuando el banco de inversión Lehman Sobrevaloración de activos = inmobiliarios

Brothers se declaró en bancarrota. A partir de
ese momento, Estados Unidos colapsó y luego le  Bajos tipos de interés
siguió el resto de economías desarrolladas.  Concesión rápida y fácil, no prudente, de
préstamos y créditos

Los hedge funds invirtieron en :  Segmento “Suprime”: clientes de baja

solvencia
Títulos colaterizados con hipotecas de alto.
 Activos tóxicos : balance de la empresas
financieras de todo el mundo
EVOLUCIÓN HISTÓRICA Ganancias netas de los
inversores de los
fondos fue de: $71.000
millones , Según Rick
Sopher, presidente de
LCH Investments, el
fondo de hedge funds
más longevo del mundo.

Pershing Square

El fondo de Bill Ackman ha logrado con apenas 11

años de vida pasar el corte del ranking llamado el
"Olimpo de los Hedge Funds”". Por ello, no es de
extrañar que Ackman, a sus 48 años, sea el gestor
más joven del ranking.
El fabuloso retorno del 35% obtenido el pasado
año se debe, en gran medida, a la exitosa inversión
que hizo en Allergan. Su inversión en esa compañía
le supuso una plusvalía de $2.600 millones, lo que
hizo que -según cálculos de la CNBC- Ackman
ganase a título personal más de $1.000 millones en
2014.
Los hedge funds no se limitan a realizar inversiones en
una clase específica de activos; intervienen en todos los
mercados de valores, suele decirse que invierten en todo
aquello que sea transable y prometa beneficios.

El mecanismo de short sale consiste en tomar en

préstamo ciertos valores, que se consideran
sobrevaluados, venderlos en el mercado y
posteriormente, cuando su precio ha disminuido es decir,
se ha corregido la distorsión que habría identificado el
manager, adquirirlos nuevamente y devolverlos a la
entidad que concedió el préstamo inicial.
USO DE APALANCAMIENTO
 Los managers suelen invertir un porcentaje significativo
de su capital propio en los fondos que administran. Esta
práctica se orienta a alinear sus intereses con los de los
aportantes, proporcionando así un incentivo adicional,
que permite compensar el riesgo moral que suele
acompañar a la estructura de comisiones de los hedge
funds y que, en principio, podría inducir a los managers a
adoptar estrategias de inversión excesivamente
arriesgadas.
 Los hedge funds normalmente, tienen como objetivo
generar rendimientos absolutos positivos. Es decir, mes a
mes intentan alcanzar un retorno positivo e independiente
de un índice de referencia específico o concreto.

Los inversores presentan estructuras complejas que no

es factible revertir en el corto plazo. El hecho de contar
con un portfolio que presenta esta particularidad deriva en
que los hedge funds consideren períodos de
inmovilización de sus cuotas, siendo su frecuencia de
rescate de tipo trimestral o períodos de tiempo más
ENTORNO NO REGULADO extensos.
 SEGUROS Y
REASEGUROS

USMP
SEGUROS

• Seguro: contrato que obliga, mediante el cobro de una prima, a

indemnizar el daño producido a otra persona. Existen diversos tipos de
seguros que suponen un respaldo financiero para el asegurado ante
eventualidades.
• La póliza de seguro, que también puede ser mencionada como contrato
de seguro, fija los términos por los cuales el asegurado se obliga a
resarcir un daño o a pagar una suma al verificarse una eventualidad
prevista en el contrato. El contratante del seguro, por su parte, se
obliga a pagar una prima a cambio de la cobertura. La lógica indica que
la prima le permitirá al asegurado evitar perjuicios económicos mayores
en caso de que el siniestro tenga lugar.
PERSONAS QUE INTERVIENEN
• Es la compañía de seguros.
EL ASEGURADOR

• Es la persona o empresa que

EL TOMADOR contrata el seguro y paga la
prima.

EL ASEGURADO • Es la persona expuesta al riesgo

cubierto por el contrato de
seguro.
EL BENEFICIARIO
• Es la persona o empresa que
tiene derecho a recibir la
contraprestación convenida en
el contrato.
 TIPOS DE SEGUROS-SEGURO DE
PERSONAS

• Seguros de vida
En estos seguros la entidad aseguradora abona al asegurado el importe del seguro, siempre que viva al vencimiento de un
determinado periodo de tiempo. También puede convenirse el pago de una renta periódica mientras viva el asegurado, a partir
de una fecha establecida de antemano.
 Seguro para caso de supervivencia.
 Seguro para caso de muerte.
 Seguros Mixto.
• Seguros de accidente
Cuando el riesgo que se quiere prevenir es la posibilidad de sufrir un menoscabo físico personal como consecuencia de un
accidente.
• Seguros de viaje
Brinda coberturas integrales, médicas, legales y de equipaje a todo viajero que desee viajar al exterior.
• Seguro de salud
El seguro de salud es esencial en estos tiempos, ya que un simple accidente o una enfermedad seria podrían acabar con sus
ahorros y hundirlo en deudas.
• Seguro de Hogar
El seguro por el que el propietario de una vivienda trata de cubrirse de los riesgos de que ésta sufra daños de diversa índole:
derivados de corto circuitos eléctricos, de rotura de cañerías, de averías diversas, accidentes domésticos, causados por
TIPOS DE SEGUROS-SEGURO DE AUTOMÓVILES

• Responsabilidad civil
Por lesiones causadas a terceros y por daños producidos a cosas de
estos. Si el dueño del automotor asegurado, causa por accidentes
daños corporales o la muerte de un tercero, la compañía responde
hasta un determinado importe.
• Incendio, accidente y robo
La póliza ampara al propietario del vehículo contra estos riesgos de
acuerdo con la suma asegurada. En el caso de accidentes el seguro
cubre los daños sufridos por al automotor.
TIPOS DE SEGUROS-SEGURO DE EMPRESAS
• Seguro de patrimonio
• SEGURO DE AUTOMOVIL
• SEGURO DE TRANSPORTE
• SEGURO DE PATRIMONIO

• Seguro de empleados
• SEGURO DE VIDA LEY
• SEGURO COMPLEMETARIO DE TRABAJO DE RIESGO – SALUD
• SCTR – PENSION
• SALUD EPS

• Seguro de vida
Brinda la oportunidad de asegurar tu negocio contra los
principales riesgos a los que estás expuesto y tomar un
seguro de accidentes, que te permita dejar un beneficio
para tu familia.
PÓLIZAS DE SEGUROS

Una póliza de seguro es un contrato entre el asegurado y una Compañía de Seguros, donde se
establecen los derechos y obligaciones de ambas partes, las Coberturas (son los riesgos que
asume el asegurador y que se describen en la póliza), en relación al seguro contratado.

LAS POLIZAS DE SEGURO PUEDEN SER:

POLIZA DE SEGURODE
POLIZA DE SEGURO GRUPOS COLECTIVOS
INDIVIDUAL • Se caracteriza por
cubrir, mediante
•Se caracteriza por un contrato a un POLIZA DE MICRO
cubrir, mediante múltiples asegurados, SEGURO
un contrato a un solo que integran una
asegurado, que es quien colectividad
la contrata. homogénea.
PARTES DE UNA POLIZA

CONDICIONES
GENERALES
En las condiciones
generales se
recogen las
normas básicas
que regularán un
determinado tipo
de contrato de
seguros.
CONDICIONES PARTICULARES
Dependiendo del tipo de riesgo que aseguren contendrán las normas que
regularán los mismos, en concreto: duración del contrato, todo lo relativo al
pago de las primas, alcance de la cobertura, los bienes asegurados, riesgo
objeto de cobertura, identificación de las partes, etc.
CONDICIONES ESPECIALES
Las condiciones especiales concretan las condiciones anteriores,
matizando el contenido de las mismas. De acuerdo con las disposiciones
legales.
 PANORAMA DEL SISTEMA
ASEGURADOR PERUANO

Programa de Especialización en Supervisión y Regulación del Sistema Financiero

 ¿Por qué se compran los seguros?

• Concepto de Riesgo: Probabilidad de pérdidas económicas con relación a eventos

esperados.

• Categorias de riesgos: Personales (vida y accidentes personales), de propiedad y

de responsabilidad civil.

• Estrategias de gestión de riesgos:

1. Evitarlos
2. Retenerlos
3. Reducirlos
4. Transferirlos (seguros)

• Concepto de Seguro: Mecanismo a través del cual el individuo sustituye una parte
de su riqueza actual (prima) a cambio de transferir la probabilidad de una pérdida
económica futura.
 ¿Qué riesgos son asegurables?

Severidad de
las pérdidas I II
Estrategia Estrategia
Alta óptima:
óptima:
Asegurarlos Evitarlos y
reducirlos

IV III
Estrategia Estrategia
Baja óptima: óptima:
Retenerlos Retenerlos y
reducirlos Frecuencia de
las pérdidas
Baja Alta
El negocio de las campañías de seguros y reaseguros

• Reducción de los riesgos individuales a través de un portafolio diversificado de

riesgos.

• Ley de los grandes números: La empresa de seguros reduce y elimina el riesgo a

través de un portafolio de riesgos o exposiciones homogéneas suficientemente
grande.

• Concepto de riesgo asegurable:

• Número suficiente de riesgos homogéneos que permite predecir las pérdidas
probables.
• Las pérdidas deben ser definidas y cuantificables.
• Deben ser resultado de un evento fortuito.
• No deben ser catastróficas.
Carácterísticas específicas del negocio de seguros

• Característica principal del negocio de seguros: Inversión del ciclo productivo.

• Las primas se cobran con antelación y los costos de siniestros y de
administración pueden diferir de los estimados originales.

• Necesidad de contar con buena información sobre la frecuencia y la severidad de

los siniestros, para la estimación y tarificación de los riesgos.

• Dificultad para asegurar la confianza y la satisfacción individual del asegurado:

¿Por qué renuevo la póliza si no ha ocurrido el siniestro? ¿Por qué no me
devuelven la prima?
Índice de Penetración y Densidad

Prima como % del

Ranking Países Prima per Cápita (US$) Ranking Países
PBI

1 Suiza 6633.70 + 1 Taiwan 18.40

5 Reino Unido 4496.60 * 3 Reino Unido 12.40 +
World 627.30
World 6.90
24 Bahamas 2110.10 *
10 Bahamas 9.90 *
36 Trinidad y Tobago 619.70 *
40 Chile 483.10 36 Trinidad y Tobago 4.00 *
47 Brazil 327.60 * 38 Chile 4.00
49 Venezuela 281.60 41 Brazil 3.50 *
50 Panamá 261.90 + 42 Venezuela 3.40
53 Argentina 248.40 * 43 Panamá 3.40 *
44 Argentina 3.10 *
América Latina 219.10 50 Uruguay 2.80 +
55 Uruguay 217.50 *
56 Jamaica 207.30 + América Latina 2.70
60 Mexico 173.30 * 53 Jamaica 2.60 *
62 Costa Rica 152.80 + 56 Mexico 2.30 +
64 Colombia 139.50 * 59 Costa Rica 2.00 *
69 El Salvador 89.10 * 62 Colombia 1.90
70 Ecuador 80.40 64 El Salvador 1.90 +
** Perú 87.43 66 Ecuador 1.70 *
** Perú 1.53

74 República Dominicana 69.40 *

75 República Dominicana 1.40 *
Junta de Representantes de empresas de SEGUROS
BNP Paribas Cardif Daniel Weis Cillero
Chubb Juan Carlos Puyo
HDI Seguros Pedro Menendez
InSur Fernando Jimenez
Interseguro Felipe Morris Guerinoni
La Positiva Juan Manuel Peña Roca
Liberty Seguros Alvaro Tapia
Mapfre Perú Renzo Calda Giurato
Ohio National Alfredo Salazar
Pacífico Dionisio Romero Paoletti
Protecta Alfredo Jochamowitz Stafford
Rigel Fernando del Carpio
Rímac Alex Fort Brescia
Secrex Raul Ferrero Costa
Sura Caridad de la Puente Wiese
Vida Cámara Jose Bazo
Composición del Mercado 2016
Distribución como % de las primas totales y resultado
de inversiones 2016 - Sistema asegurador peruano
Seguros Generales
(Distribución como % de las primas totales y resultado de inversiones)
Seguros Vehiculares
(Distribución como % de las primas totales y resultado de inversiones)
Accidentes y Enfermedades
(Distribución como % de las primas totales y resultado de inversiones)
Seguros de Vida - Total, incluyendo SPP (*)
(Distribución como % de las primas totales y resultado de inversiones)
SINIESTROS DE PRIMAS DE SEGUROS NETAS
VALORES AJUSTADO EXPRESADOS EN MILES DE SOLES

PERIODO : 2016-
2017 Julio

FUENTE: SICSA APESEG ( Sistema de Información Consolidada del Sector Asegurador )

SINIESTROS 2016 SINIESTROS 2017

TIPO DE TIPO DE
NUEVOS SOLES CAMBIO DÓLARES AMERICANOS NUEVOS SOLES CAMBIO DÓLARES AMERICANOS VARIACIÓN
EN NUEVOS
SOLES
ACUMULADA MENSUAL ACUMULADA MENSUAL ACUMULADA MENSUAL ACUMULADA MENSUAL %
ENERO 441,845 441,845 3.411 129,535 129,535 1,114,306 1,114,306 3.356 332,034 332,034 152.19% ENE
FEBRERO 928,757 486,912 3.47 269,856 140,320 1,583,947 469,640 3.285 474,999 142,965 70.54% FEB
MARZO 1,386,736 457,978 3.524 399,816 129,959 2,489,709 905,762 3.261 752,755 277,756 79.54% MAR
ABRIL 1,936,859 550,122 3.326 565,216 165,400 3,733,517 1,243,807 3.248 1,135,701 382,945 92.76% ABR
MAYO 2,355,710 418,851 3.273 693,188 127,971 4,445,928 712,410 3.244 1,355,309 219,608 88.73% MAY
JUNIO 2,778,073 422,362 3.372 818,444 125,255 4,932,449 486,521 3.271 1,504,047 148,737 77.55% JUN
JULIO 3,165,902 387,828 3.289 936,361 117,916 5,455,402 522,952 3.253 1,664,807 160,760 72.32% JUL
AGOSTO 3,683,296 517,393 3.355 1,090,576 154,215 0 0 3.241 0 0 0.00% AGO
SETIEMBRE 4,169,055 485,758 3.392 1,233,784 143,207 0 0 3.241 0 0 0.00% SET
OCTUBRE 4,721,614 552,559 3.4 1,396,301 162,517 0 0 3.265 0 0 0.00% OCT
NOVIEMBRE 5,144,123 422,508 3.363 1,521,936 125,634 0 0 3.253 0 0 0.00% NOV
DICIEMBRE 5,563,928 419,805 3.411 1,645,009 123,073 0 0 3.253 0 0 0.00% DIC
 Ranking de Compañías Concentración 4
Grupos 81.24%
Al 30 de Junio de 2017
Total Primas de Seguros

Participación Porcentaje
Empresas Monto
(%) Acumulado RIMAC 30.48%
1 Rímac 1 665 424 30.48 30.48
2 El Pacífico Vida 707 728 12.95 43.43
3 Pacífico Seguros Generales 685 084 12.54 55.97 PACIFICO 25.49%
4 Mapfre Perú 540 105 9.89 65.86
5 La Positiva 349 525 6.40 72.26
6 Interseguro 293 868 5.38 77.63
7 Mapfre Perú Vida 252 886 4.63 82.26 MAPFRE 14.52%
8 La Positiva Vida 237 528 4.35 86.61
9 Seguros Sura 194 261 3.56 90.17
10 Cardif 119 801 2.19 92.36
11 Chubb Seguros 107 102 1.96 94.32 POSITIVA 10.75%
12 Ohio National Vida 72 649 1.33 95.65
13 Vida Cámara 71 438 1.31 96.96
14 Protecta 70 719 1.29 98.25
15 Insur 24 859 0.45 98.70
16 Crecer Seguros 22 703 0.42 99.12
17 Secrex 20 873 0.38 99.50
18 AVLA Perú 11 700 0.21 99.72
19 HDI Seguros 11 431 0.21 99.93
20 Coface Seguros 3 900 0.07 100.00
21 Rigel 80 0.00 100.00
22 Liberty Seguros 75 0.00 100.00

TOTAL 5 463 737 100.00

Problemática de los microseguros
• Los grupos de bajos ingresos son más vulnerables a riesgos de vida, salud,
negocios o desastres naturales: mayor frecuencia y mayor severidad con relación
a su patrimonio.

• Los microseguros consitituyen un componente necesario de los programas de

inclusión financiera.

• Diagnóstico de la Iniciativa de Acceso a Seguros: Necesidad de mejorar

condiciones de acceso y de uso de productos de seguros tradicionales.

• Objetivo de la normativa de microseguros de la SBS: Reducir los costos de

desarrollo de productos de seguros para los más pobres, asegurando condiciones
de transparencia y respeto de los derechos de los asegurados.
Análisis de los diferentes tipos de cobertura de
seguros

• Las aseguradoras ofrecen diferentes tipos de cobertura en la

contratación de seguros, analiza y elige la que más se ajuste a tus
necesidades
Dependiendo del seguro que contrates las coberturas van adaptándose
de acuerdo a tus necesidades, por ello es muy importante conocerlas,
analizarlas y ante todo saber todo lo que te ofrecen.
• ¿Qué es una cobertura de seguros? Son las protecciones que otorga la
aseguradora en la póliza y que generalmente se establecen en las
cláusulas del contrato de seguros, denominado póliza.
• Los costos de contratar un seguro, según sus características, pueden ser
de varios miles de pesos. Te recomendamos hacer un autoanálisis de tus
necesidades de protección.
Análisis de los diferentes tipos de cobertura de
seguros

• Es muy importante conocer los tipos de cobertura que existen con el

objetivo de encontrar el seguro que te ofrezca la máxima protección al
mejor costo.

En un seguro de autos puedes encontrar los siguientes tipos de

cobertura:

La cobertura amplia es más completa protección a tu vehículo La

cobertura limitada no cubre los daños del automóvil. La cobertura de
responsabilidad civil o daños a terceros, te brinda la protección mínima
para tu auto, no cubre el los daños materiales, ni el robo del automóvil.
Análisis de los diferentes tipos de cobertura de
seguros

• Para el hogar cuentan con diferentes tipos de cobertura de seguros que

van para tu casa o departamento, instalaciones, antenas, cristales, pisos
y alfombras, bombas de agua. Los contenidos de tu hogar: ropa, libros,
muebles, electrodomésticos y electrónicos, artículos deportivos, además
de obras de arte y joyas. Objetos personales fuera del domicilio por robo
y/o asalto. Trabajadores domésticos mientras desempeñan sus
funciones. Contra riesgos naturales como terremotos, inundaciones,
rayos, entre otros. Contra riesgos accidentales como incendio, explosión,
caída y rotura de bienes, humo, etc.

Además puedes contratar coberturas adicionales como muerte para el

titular de la póliza y/o su cónyuge, reembolso de gastos médicos por
accidente para el personal doméstico, cobertura de gastos funerarios,
entre otras
 Análisis de los diferentes tipos de cobertura de
seguros

Los seguros de vida, cuentan con coberturas

básicas como: protección por fallecimiento, en
caso de que llegaras a faltar, se pagará a tus
beneficiarios la suma asegurada contratada.
Enfermedades terminales, podrás recibir un
anticipo de suma asegurada por la presencia
declarada de una enfermedad en fase terminal o
protección por invalidez, se te eximirá del pago
futuro de primas, dejando vigente el seguro.
 Análisis de los diferentes tipos de cobertura de
seguros

Otro tipo de coberturas que un seguro de vida puede ofrecerte

es por enfermedades graves. Al contratar esta cobertura
podrás contar con la suma asegurada contratada de forma
independiente a las demás coberturas y gastos funerarios, en
caso de que fallezcas, tus beneficiarios obtendrán el pago de
una suma asegurada adicional o un servicio de asistencia
funeraria el cual consiste en brindar a tus familiares la
asesoría y orientación legal para los trámites de la defunción,
así como todos los servicios correspondientes
Usuales coberturas de Seguros

Seguros de auto
Póliza de seguro
Seguros de vida
Seguridad patrimonial
Seguro escolar
Agente de seguros
Gastos médicos
Accidentes
Seguro médico
Servicios al cliente
SUPERVISIÓN Y MARCO REGULATORIO
DEL SISTEMA DE SEGUROS
AGENDA

• Introducción
• Esquema regulatorio aplicable a las empresas de
seguros.
• Cautela de las pensiones de jubilación ante la
insolvencia de aseguradoras.
• El contrato de seguro y la protección de los asegurados
INTRODUCCIÓN
Sistemas Financieros

• Clave en el desarrollo de la economía.

• Canalizan recursos de aquellos que los tienen exceso hacia
aquellos que no los tienen, o no tienen lo suficiente.
• Constan de mercados y participantes
• En estos mercados no compran, venden, permutan “bienes y
servicios” sino:

PROMESAS
Promesas contingentes 336

Pagos específicos Seguros

en situaciones
específicas Garantías

Aseguradoras
Regulación financiera 337

• Son reglas de conducta que gobiernan el comportamiento

comercial en el sistema financiero.
• Su falta genera desconfianza e ineficiencia.
• Procura establecer un marco ético para el buen desarrollo del
mercado.
• Protege al consumidor de comportamientos oportunistas.
Finalidad de la SBS

• Defensa de los intereses del público a través de la cautela de la

solidez económica y financiera de las personas naturales y
jurídicas sujetas a su control, velando porque se cumplan las
normas legales, reglamentarias y estatutarias que las rigen,
ejerciendo el más amplio control de todas sus operaciones y
negocios.
Normas Prudenciales - SBS

• Conjunto de leyes y reglamentos que regulan la actividad financiera

la estabilidad del sistema financiero en general y la protección de
los usuarios de dichos servicios.
• Basados en estándares emitidos por organismos internacionales (Comité
de Basilea, IAIS, entre otros).
• Impulsados por organismos internacionales de financiamiento y por los
organismos regionales de autoridades reguladoras (BID, BM, FMI,
ASSAL, ASBA y otros)
ESQUEMA REGULATORIO APLICABLE A LAS
EMPRESAS DE SEGUROS
340
 NORMATIVA GENERAL - SEGUROS
Corredores de seguros, 341
comercialización
corredores de seguros, PRIMA
atención al usuario

TRANSFIERE
RIESGOS Libre
mercado

PÓLIZA
ASEGURADORA
DE
SEGUROS

Reglamento de
ASEGURADO pólizas y su registro
 NORMATIVA GENERAL - SEGUROS
342

OBLIGACIONES
TÉCNICAS

PRIMAS OBLIGACIONES
GENERADAS POR SUS
OPERACIONES:

Pago de primas - RESERVAS TÉCNICAS

Nota Técnica ASEGURADORA - PATRIMONIO DE

SOLVENCIA

Licencias, capital mínimo, - FONDO DE GARANTÍA

idoneidad, Gobierno
corporativo, adm. de Requerimientos
riesgos, etc. patrimoniales y técnicos
 OBLIGACIONES
TÉCNICAS
NORMATIVA GENERAL - SEGUROS
343

ASEGURADORA
PAGO DE SINIESTROS
INVERSIONES:
Respaldo de sus obligaciones técnicas
y cumplimiento de Reglamento de Art. 332° de la
compromisos con asegurados inversiones y su Ley General
valorización y otros
 NORMATIVA GENERAL - SEGUROS
344

TRANSFIERE LOS RIESGOS

QUE EXCEDEN SU
CAPACIDAD

ASEGURADORA REASEGURADOR

Normas de contratación y gestión de

Autonomía del contrato de seguro y de
reaseguros, Registro de empresas
reaseguro. Asegurado no conoce el
extrajeras, información.
reasegurador
NORMATIVA GENERAL - SEGUROS 345

COASEGURO:
Compartir riegos

PÓLIZA
DE
SEGUROS

Con consentimiento
del asegurado
 NORMATIVA GENERAL - SEGUROS

Salida del
mercado

Régimen de vigilancia, intervención

y liquidación
ASEGURADORA:
Incumplimiento de
obligaciones prudenciales y
con asegurados
LA PRIMA DEL SEGURO
347
IGV

Utilidad

Otros: sueldos, otros gastos

Comercialización, reaseguros y otros

similares

Prima pura de riesgo:

Frecuencia
Severidad

SUSTENTADA EN UNA NOTA TÉCNICA.

BASE DEL BUEN RESULTADO DEL SEGURO
 Con primas de muchos se pagan siniestros de pocos
348

Primas

Primas

Primas
acumuladas
Aseguradora

Siniestros
Siniestros
Siniestros
Cautela de las pensiones de jubilación ante la insolvencia de
aseguradoras
REASEGUROS
USMP
 LOS SEGUROS Y REASEGUROS

Los seguros y reaseguros ofrecen protección financiera a una persona o empresa para protegerse contra el riesgo.
Ambos permiten la transferencia de una posible pérdida de una entidad a otra, a cambio de un pago financiero en
forma de una prima. Cada uno de estas tiene la función de manejar el riesgo, sin embargo, el riesgo se transfiere en
diferentes maneras.
 SEGUROS

El seguro es una herramienta utilizada por las personas para gestionar el riesgo. Las compañías
de seguros venden pólizas de seguros individuales diseñadas para proteger contra la pérdida
financiera. A cambio, una persona paga a la compañía de seguros una cuota (prima) por la póliza.
Esta sirve como una promesa de que la compañía de seguros se compromete a reembolsar al
tomador (asegurado) su pérdida financiera provocada por un desastre o alguna otra circunstancia
que lleve a una pérdida de la vida o la propiedad que la póliza está cubriendo. Por ejemplo,
cuando el usuario de una póliza de seguro de coches tiene un accidente, el asegurador (compañía
de seguros) le reembolsa el dinero por las lesiones y los daños a su vehículo.
Definición según APESEG
 3. Pólizas
ocasionales.

2. Póliza
abierta,
flotante o
declarativa.

1. Pólizas sencilla,
específica y cerrada.
 Póliza abierta flotante o declarativa:
En este tipo de póliza que se utiliza para
Póliza sencilla, específica o cerrada: asegurar a un comerciante o a una
Así se denominara la póliza para empresa con un movimiento continuo
asegurar un cargamento, que de cierta importancia, y en cuya
comprenda una o varias clases de seriedad podemos confiar, consiste en
mercancía, para un sólo y mismo un contrato global mediante el cual se
transporte determinado. convienen de antemano las condiciones
del seguro para los transportes, que en
adelante efectuará o recibirá el
asegurado, y que éste último avisará en
caso al asegurador para su aplicación al
contrato.
 Póliza ocasional Son las utilizadas con el objeto de
amparar un traslado o envío de mercancía. El seguro
por ende comienza y acaba con el mismo viaje que ha
dado lugar a la contratación de la póliza incluyendo si
así se convino, eventuales transbordos o intermedios,
o contratan para una ocasión particular o para
transporte eventual de algún tipo de mercancía. Son 1. Pólizas
de gran utilidad para personas que no tienen anteriores.
costumbre, ni como dedicarse a
las importaciones o exportaciones. 2. Pólizas
de
movimiento.
3. Pólizas
globale
 • En el transporte terrestre se pueden utilizar las mismas pólizas que se utilizan para el
transporte marítimo aéreo.
Pólizas • Cuando se asegura un transporte terrestre, sin que el mismo esté conectado a otro
transporte previo o posterior cubierto por la misma póliza, tenemos lo que la ley de
los países latinoamericanos define como seguro de transporte, decir que un seguro
Anteriores de transporte solamente en tal caso, la ley exige algunos requisitos adicionales que
deben ser considerados en la póliza, entre otros la designación de la empresa o
persona que se encargara del transporte.

• En dicha póliza fijamos tan solo un máximo de mercancía promedio de transporte. El

Póliza de asegurado debe avisar mensual o trimestralmente el valor total de todos los
transportes efectivamente habidos en el período para luego ajustar la prima en
consideración a ello. Este sistema requiere de la máxima confianza en nuestro

movimiento asegurado, el cual debe, estar bien organizado y llevar un registro de todos sus
transportes.
 Pólizas globales
Con ésta póliza cubrimos todos los transportes que un
asegurado efectúa con sus propios camiones durante un De igual manera, que en las anteriores, se le solicitará
determinado período, normalmente un año, sin distinguir información adicional como lo es:
cuantos son, mediante una prima única y fija.

4. Valor máximo de carga

1. Cantidad de camiones. 2. Número de placas. 3. Número de chasis.
por cada camión.
Pólizas aisladas
• e utilizan para cubrir un solo viaje. Su duración es por el periodo que dure el viaje y, en el
caso de mercancías, como máximo 6 meses desde la fecha de emisión.

Pólizas sobre volúmenes

• Estas pólizas se basan en la facturación o el volumen que se pretende asegurar sin
necesidad de comunicar cada desplazamiento. En función de este parámetro se calcula
una prima anual, siendo regularizable después de cada periodo, según el volumen
realmente transportado.
 Ø Incendio, rayo o explosión, excepto combustión espontánea
Ø Accidentes del medio de transporte por caída del vehículo,
vuelco, colisión, lluvias tempestuosas, desprendimiento de tierras...
Ø Pérdida total de la embarcación, contribución a la avería
gruesa (daño intencionado para preservar de un mal mayor),
abordaje, etc. durante el tránsito a bordo de embarcaciones a su
paso por canales o estrechos.
El asegurador se obliga a indemnizar los Ø Accidentes de vuelo al aterrizar o despegar cuando sea un
daños materiales que puedan sufrir las viaje complementario al transporte terrestre.
mercancías transportadas o el medio utilizado Ø Robo realizado en cuadrilla y a mano armada.
SEGURO DE De manera opcional, se pueden asegurar una cobertura ampliada,
como consecuencia de su transporte,
MERCANCÍAS POR quedando excluidos los daños debidos a la que supone la inclusión de:
VÍA TERRESTRE propia naturaleza de los bienes asegurados Ø Daños producidos por mojadura, moho, vaho, roturas,
(como las mermas en calidad sufridas derrame, carga y/o descarga, contacto con otros cargamentos, u
por productos perecederos), Así, las garantías otra causa similar.
se resumen en: Ø Robo parcial del contenido
Ø Extravío o falta de entrega de bultos enteros.
SEGURO DE TRANSPORTE MARÍTIMO
• El objeto de esta modalidad de seguro consiste en cubrir cualquier interés sometido a los riesgos de la navegación o
del transporte marítimo, Está regulado en el Código de Comercio.

SEGURO DE MERCANCÍAS POR VÍA MARÍTIMA

• En ella se incluye el aseguramiento de las mercancías transportadas por vía marítima y/o acuática en general. Se rige
por el Código de Comercio y los principales riesgos que cubre son:
• Ø Pérdida total, contribución a la avería gruesa y gastos de salvamento debidos a accidentes.
• Ø Avería particular en los casos de naufragio, incendio, varada o abordaje.
• Ø La mercancía sobre cubierta deberá ser declarada expresamente en la póliza y se asegura la pérdida total por
accidente, contribución a la avería gruesa y arrastre por las olas.
• De manera opcional y mediante pacto expreso, se puede asegurar:
• Ø Robo parcial del contenido y derrames, roturas, incendio y robo sobre el muelle, falta de entrega de bultos,
caída de bultos durante carga/descarga, oxidación, moho y vaho en bodega
• Ø Guerra, minas, motines, huelgas, sabotajes, etc.
SEGURO DE TRANSPORTE AÉREO
• Este seguro tiene por objeto garantizar los riesgos propios de la navegación que
afecten a la aeronave, mercancías y flete, así como las
responsabilidades derivadas de los daños causados a terceros por la aeronave
en tierra, agua o vuelo. Debido al valor que pueden alcanzar los capitales a asegurar,
es muy frecuente que su cobertura se proteja vía reaseguro.

SEGURO DE MERCANCÍAS POR VÍA AÉREA

• Asegura la mercancía transportada por vía aérea mediante la cobertura de
accidentes de la aeronave por caída, vuelco colisión, incendio, etc.
• Puede contratarse de forma opcional las coberturas por robo, roturas, derrames,
mojaduras, oxidación, y otros riesgos análogos.
SEGURO DE CASCOS
• Hace referencia al aseguramiento de los medios de transporte marítimo, su explotación y utilización.
Así, existen distintas formas de aseguramiento entre las que cabe destacar:
• Ø Seguro sobre el buque: cubre tanto al casco como a los demás elementos que conforman el buque;
es decir, incluye maquinaria, aparejos, víveres y combustible
• Ø Seguro sobre responsabilidades o "recursos de tercero" y su alcance se limita a los daños
materiales causados a bienes de terceros.
• Ø Seguro sobre desembolsos y riesgos de buena llegada: ampara los perjuicios derivados de la falta
de explotación del buque.
• Los principales riesgos amparados por la póliza son los siguientes:
• Ø Pérdida total, abandono, contribución a la avería gruesa y gastos de salvamento debido a
naufragio, abordaje, varada e incendio.
• Ø Averías particulares debidos exclusivamente a naufragio, varada, abordaje fortuito e incendio.
• Ø Recurso de terceros por abordaje cuando el buque asegurado sea declarado culpable de los daños.
SEGURO DE EMBARCACIONES DE RECREO O DEPORTIVAS
• Es una cobertura particular para yates y embarcaciones de recreo y deportivas,
dentro de la modalidad de cascos. Se suelen confeccionar pólizas multirriesgo que
pueden incluir:
• Ø Daños propios a la embarcación y aparejos por pérdida total, robo, averías
particulares, etc.
• Ø Responsabilidad civil frente a terceros, tanto el seguro de Responsabilidad
obligatoria como el seguro Voluntario para ampliar capitales.
• Ø Ocupantes para amparar el riesgo de muerte, invalidez permanente y asistencia
• Ø Otras garantías complementarias: cobertura de efectos personales, asistencia
náutica, reclamación de daños, etc.
AERONAVES
• Esta cobertura abarca el aseguramiento de aeronaves, las responsabilidades en que
pueda incurrir y su explotación, tanto en la aviación comercial como en la privada y
de recreo. La cobertura abarca:
• Pérdida o daños a la propia nave como consecuencia de un accidente.
• Perjuicios ocasionados a terceros, tanto pasajeros como no pasajeros
• Además, como riesgos complementarios, puede incluir las pérdidas de explotación
sufridas por un siniestro.

SEGURO DE TRANSPORTE TERRESTRE

• Mediante esta modalidad queda comprendido el aseguramiento de las mercancías
transportadas mediante locomoción terrestre así como los medios utilizados para el
transporte, como son los vagones de ferrocarril, en su caso.
 Existen seis clasificaciones en función de la protección que ofrecen.

1. Seguro de Propiedad

2. Seguro de Riesgo:

3. Seguro de Salud:

4. Seguro de Ingreso:

5. Seguro de Vida:
 El seguro de propiedad paga las pérdidas financieras relacionadas con la propiedad de los
asegurados

Protegen las propiedades de los daños sufridos. En esta categoría se encuentran también los
seguros de automóvil y hogar.
Se activa cuando tus trabajadores sufren algún accidente de trabajo o enfermedad
profesional como consecuencia de las labores que desempeñan en tu empresa.

Protegen frente a los riesgos financieros derivados de accidentes, eventualidades o

actuaciones negligentes.
 El seguro para el cuidado de la salud ayuda a la gente a protegerse contra los
elevados costos médicos

Protegen de las pérdidas financieras ocasionadas por enfermedades o lesiones y

generalmente, cubren los gastos sanitarios de atención y hospitalización.
 Un seguro que proporciona una renta vitalicia y que ofrece diferentes
posibilidades.

Protegen frente a la pérdida del empleo

 El seguro de vida busca garantizar la protección de las personas que el asegurado
tiene a su cargo.

Protegen a los herederos legales frente a las obligaciones del titular en caso de
fallecimiento de éste
 ¿Qué es reaseguros?
• En términos sencillos, cabría definir el Reaseguro como “el seguro del
seguro”. Se trata de un contrato que suscribe la compañía de seguros
con otra compañía (en este caso, sería la reaseguradora), para que
asuma parte (o la totalidad) del coste de un posible siniestro. Es la
manera que tienen las entidades aseguradoras de asumir riesgos muy
elevados.
• Por ello, el reaseguro viene a superponerse a la protección de los
riesgos otorgando mayor rentabilidad y solvencia al asegurador, que es
quien, frente a sus asegurados, tiene la obligación de asumir el coste
de las reclamaciones por siniestros cubiertos por la póliza.
• En definitiva y en términos técnicos, con el reaseguro se homogenizan
los valores asegurados y se limitan las responsabilidades asumidas, con
lo que se permite el control de la frecuencia siniestral (probabilidad
de ocurrencia), de la intensidad del siniestro (alcance) y de su importe
(cuantía), todo lo cual favorece una mayor capacidad y oferta de
seguros para asumir riesgos.
 Características

 El reaseguro puede hacerse por todos los riesgos con los cuales opere la empresa
(ya sea de forma individual cada uno o bien por el conjunto de su cartera de
riesgos) o solo para determinados riesgos, como por ejemplo incendio o los más
costosos para el asegurador (barco).
 El reaseguro es un nuevo contrato de seguros celebrado entre el asegurador y el
reasegurador el cual tiene obligaciones recíprocas.
 Métodos de Reaseguramiento
 Mediante el contrato de reaseguro, el asegurador (cedente) y el o los
reaseguradores (aceptante/s) acuerdan ceder y aceptar, respectivamente, una parte
o la totalidad de uno o más riesgos, acordándose cómo será el reparto de las primas
devengadas de la asunción del riesgo (primas de la póliza del seguro) y también el
reparto de los pagos por las responsabilidades derivadas del riesgo (pagos de los
siniestros cubiertos por la póliza). Se pueden diferenciar dos grandes grupos de
criterios para repartir las primas y las responsabilidades:
 Reaseguro proporcional: La cuantía de la responsabilidad que corresponde al
reasegurador en caso de siniestro se calcula con la proporción que resulta entre la
prima recibida por él (prima cedida) y la prima total de la póliza. Por tanto el
reasegurador participa de los siniestros y las primas en idéntica proporción.
 Métodos de Reaseguramiento
 Reaseguro no proporcional: La cuantía de la responsabilidad que corresponde el
reasegurador en caso de siniestro es el exceso sobre un determinado límite (denominado
prioridad o XL), los importes inferiores a esta prioridad son siempre por cuenta del
asegurador. Por tanto el reasegurador solo responde ante los siniestros que superen un
determinado valor (prioridad).
 El diccionario de derecho usual define el reaseguro como el seguro del seguro
contratado, en virtud del cual un nuevo asegurador toma sobre sí, en todo o en parte,
los riesgos asegurados por un primer asegurador, sin alterar las condiciones del primer
contrato y cediéndole aquel o pagándole parte de la prima primitiva. El reaseguro,
simple o llanamente, es el medio de que se vale la compañía de seguros (la compañía
cedente) que acepta operaciones directamente del público, para disminuir la
responsabilidad que le incumbe, distribuyéndola entre otras compañías de seguros, quienes
aceptan la responsabilidad por una participación correspondiente en la prima original. El
asegurado únicamente mantiene relación contractual con la aseguradora (cedente), y en
ningún caso esa relación contractual se puede ver afectada por las relaciones entre el
asegurador y los reaseguradores que pudieran tener acuerdos con el asegurador.
 En el supuesto de quiebra de la compañía de seguros el asegurado no podrá reclamar sus
derechos a la reaseguradora, sino que lo harán los órganos competente en esta materia, por
ejemplo en España el Consorcio de Compensación de Seguros.
 Funciones más importantes.
 Ser un factor de disminución del riesgo, evitando pérdidas descomunales o posibles
quiebras: una compañía de seguros firma un contrato de reaseguro cuando el riesgo
de una poliza excede el límite que podría soportar.
 Función de financiación: permite a las compañías aseguradoras incrementar el
volumen de sus negocios, al tener la seguridad de un respaldo añadido, aceptan
mayores riesgos y firman mayor número de seguros.
 Estabilizadora: estabiliza el mercado del seguro, al repartirse las pérdidas entre una
o más reaseguradoras.
 Resumen
 El asegurador es el único responsable ante el asegurado: no existe relación directa entre el
asegurado y los reaseguradores.
 Existe un solo asegurador, y uno o más reaseguradores.
 La elección de las empresas reaseguradoras y el grado de implicación de ellas es por cuenta
del asegurador.
 El reparto de primas e indemnizaciones puede hacerse de forma proporcional (habitualmente
sobre cada póliza de seguro individualizada) o bien de forma no proporcional (habitualmente
sobre el conjunto de todas las pólizas).
 La finalidad última es preventiva para el asegurador: dispersión de riesgos.
 También tiene una importante función financiera pues mejora la solvencia del asegurador
 Clases de Reaseguros
Por razón de su obligatoriedad
• 1. reaseguro obligatorio (obligatory reinsurance). Es aquel en el que la
entidad cedente se compromete a ceder y el reasegurador se compromete a
aceptar determinados riesgos, siempre que se cumplan las condiciones
preestablecidas en un contrato suscrito entre ambas partes, denominado
tratado de reaseguro.
• 2. reaseguro facultativo (facultative reinsurance). Es aquel en que la
compañía cedente no se compromete a ceder ni la compañía reaseguradora se
compromete a aceptar determinada clase de riesgos, sino que estos han de ser
comunicados individualmente, estableciéndose para cada caso concreto las
condiciones que han de regular la cesión y la aceptación.
• 3. reaseguro obligatorio-facultativo (obligatory facultative reinsurance). Es
un reaseguro mixto, en el sentido de que la compañía cedente no se
compromete a ceder, pero el reasegurador sí se obliga a aceptar los riesgos
que le sean cedidos por la cedente, siempre que se cumplan determinados
requisitos previamente establecidos al efecto en un documento, denominado
carta de garantía ocover.
 Clases de Reaseguros
Por razón de su contenido
Según que la entidad reaseguradora participe respecto a la aseguradora directa (cedente) en los riesgos aceptados por esta o
en los siniestros efectivamente producidos, puede hablarse, respectivamente, de reaseguro de riesgos y reaseguro de
siniestros.
Reaseguros proporcionales
• 1. reaseguro cuota-parte (quota share reinsurance). Es aquel en que el reasegurador participa en una proporción fija en
todos los riesgos que sean asumidos por la cedente en determinado ramo o modalidad de seguro. Si, por ejemplo, existe un
reaseguro cuota-parte al 50% en el ramo de incendios, quiere decirse que en todas las pólizas suscritas por la cedente en
dicho ramo, al reasegurador corresponderá un 50% de las primas, así como la mitad del importe de los siniestros que
afecten a tales pólizas.
• 2. reaseguro de excedente (surplus reinsurance). Es aquel en que el reasegurador participa en una proporción variable en
todos los riesgos que sean asumidos por la cedente en determinado ramo o modalidad de seguro. Esta variabilidad depende
de la tabla de plenos y de la capacidad del contrato.
• a) Tabla de plenos. Se da este nombre al cuadro en que se refleja la parte de riesgo que retiene por cuenta propia la
compañía cedente respecto a las pólizas que suscriba en un determinado ramo. Esta tabla se determina en función de la
peligrosidad intrínseca de los riesgos asegurados. Así, p. ej., en el seguro de incendios, una tabla de plenos podría ser la
siguiente: Riesgo cuyo tipo de prima esté: Riesgo máximo por cuenta propia de la cedente (pleno de retención e) Entre el
0,25 y el 2% 60.000 Entre el 2,01 y el 5% 48.000 Entre el 15,01 y el 8% 36.000 Entre el 18,01 y el 10% 24.000 Más del 10%...
12.000 b) Capacidad del contrato. Se da este nombre al límite máximo de riesgo que la cedente puede ceder a su
reasegurador en un contrato de excedente.
• Esta capacidad viene dada por la tabla de plenos antes descrita (pleno de retención o de conservación por cuenta propia de
la cedente) y por el número de plenos que acepta el reasegurador, según acuerdo previo.
• Un contrato, por ejemplo, de «20 plenos» quiere decir que el reasegurador vendrá obligado a aceptar hasta 20 veces la
conservación (o pleno de retención) que retenga la cedente. Por supuesto que dicha capacidad es variable, pues depende
de cada tipo de riesgo en concreto, ya que para cada grupo de estos, según se ha indicado, la cedente retiene una cantidad
distinta.
 Clases de Reaseguros
Reaseguros no proporcionales

• 1. reaseguro de exceso de pérdida (excess of loss reinsurance). Es aquel en que el

reasegurador, con relación a determinado ramo o modalidad de seguro, participa en los
siniestros de la cedente cuyo importe exceda de una determinada cuantía preestablecida a
tal efecto.
• Si, por ejemplo, existe un reaseguro sobre el exceso de 600.000 euros, quiere decirse que los
siniestros que no superen tal importe irán por completo a cargo de la cedente, mientras que
el reasegurador pagará el exceso de dicha cantidad en los siniestros que la superen.
• 2. reaseguro de exceso de siniestralidad (stop loss reinsurance). Es aquel en que la cedente
fija el porcentaje máximo de siniestralidad global que está dispuesta a soportar en
determinado ramo o modalidad de seguro, corriendo a cargo del reasegurador el exceso que
se produzca. Si, p. ej., este reaseguro afecta al ramo de pedrisco y el tope de siniestralidad
establecido es del 75%, quiere decirse que, al final del año, el reasegurador satisfará el
importe que exceda, en la siniestralidad conjunta del ramo, del indicado porcentaje. Si las
primas recaudadas a lo largo del ejercicio son, p. ej., 30.000.000 e, y los siniestros han
ascendido a 28.000.000 e, el reasegurador habrá de satisfacer el exceso del 75% de la
siniestralidad (22.500.000 e), es decir, 5.500.000 e.
• El tipo de prima de este reaseguro se calcula de modo análogo al de exceso de pérdida
(véaseburning cost ) y su mecánica operativa es también semejante a la de este reaseguro.
 Otros términos asociados a Reaseguros
• • reaseguro activo (active reinsurance). Es el reaseguro considerado desde el punto de
vista del asegurador. En este sentido es sinónimo de reaseguro aceptado.
• • reaseguro automático (automatic reinsurance). Es aquel en que el reasegurador asume la
parte proporcional de una serie de riesgos por el mero hecho de que estos hayan sido
aceptados originariamente por la cedente, sin establecer exclusiones predeterminadas.
• • reaseguro cedido (ceded reinsurance). Se refiere a la parte de uno o más riesgos que la
compañía cedente (asegurador directo) transfiere al reasegurador.
• • reaseguro ciego (blind treaty of reinsurance). Aquel en que, en aras de una mayor
simplificación administrativa y en base a la confianza que el reasegurador tiene en la
cedente, esta no está obligada a comunicar a aquel el detalle de las operaciones que le son
cedidas (borderós), sino el conjunto de primas que estas representen.
• • reaseguro de cantidades (amount reinsured). Es aquel que se estipula en base a los
capitales asegurados en las pólizas. Se denomina reaseguro de riesgos para contraponerlo
al reaseguro de siniestros o reaseguro de daños, en el que la base de la participación del
reasegurador está representada por los siniestros efectivamente producidos.
• • reaseguro de catástrofe (catastrophe reinsurance). Es aquel que está destinado a
proteger a la cedente frente a contingencias anormales producidas por acontecimientos
realmente catastróficos que excedan de unas previsiones razonables de siniestralidad.
ENTIDADES ESPECIALISTAS EN
CLASIFICACION DE RIESGOS
¿Qué es riesgo?

• Es la vulnerabilidad ante un
potencial perjuicio o daño para las
unidades, personas, organizaciones o
entidades. Cuanto mayor es la
vulnerabilidad mayor es el riesgo,
pero cuanto más factible es el
perjuicio o daño, mayor es el
peligro.
CLASIFICADORAS DE RIESGO

• Empresa dedicada a analizar la solvencia financiera de las

Entidades y Compañías importantes. Son organizaciones enfocadas
esencialmente a prestar servicios de calificación financiera de
diverso orden como: deuda pública y privada de una amplia
variedad de Sectores Industriales y Comerciales, Instituciones
Bancarias y Financieras, Sociedades de Inversión y de Pensiones,
Habilidad de Compañías de Seguros de Pago de Siniestros,
Emisiones Estructuradas soportadas con diversos activos, etc. En
el Perú son: Apoyo & Asociados Internacionales, Class & Asociados
S.A. ,PCR (Pacific Credit Rating), Equilibrium, Microrate Latin
América S.A.
Origen e historia de las clasificadoras
de Riesgo
¿Qué son y cuál es su objetivo?

• Calificación de valores o riesgos relacionados con la actividad

financiera, aseguradora, bursátil y cualquier otra relativa al
manejo, aprovechamiento e inversión de recursos captados al
publico.
¿Por qué es importante?

• Porque es una opinión profesional, especializada e independiente.

• Evalúa la capacidad de pago de una empresa.
• Evalúa la estimación razonable sobre la probabilidad de que el
calificado cumpla con las obligaciones contractuales o legales.
¿A quienes evalúan?
• Empresas
• Bancos
• Fondos de inversiones o aseguradoras
• Estados nacionales, provinciales o
municipales.
 No poder cubrir los costos de
ECONOMICO
operación.

Es aquel que cuando disminuye

DIVERSIFICABLE
en más de un activo.

RIESGO
Es aquel que no puede reducirse
NO
aun cuando se invierta en varios
DIVERSIFICABLE
activos.

FINANCIERO No poder cubrir las obligaciones

CATEGORIAS DE CLASIFICACIÓN
Ejemplo de Clasificaciones
a Instituciones Financieras
Principales Clasificadoras de
Riesgo

EMPRESA

EVALÚAN
INST.
FINANCIERA

EMPRESA DE
SEGUROS
 Servicios Ofrecidos

 Informes técnicos y estudios complementarios sobre clasificaciones

otorgadas, a solicitud de emisores e inversionistas.
 Reportes de clasificación sobre emisiones y emisores locales a
pedido de inversionistas extranjeros o agencias internacionales de
clasificación de riesgo.
 Clasificación permanente de valores representativos de deuda
(bonos, pagarés, letras, etc.) emitidos a través de oferta pública
primaria. Clasificación facultativa de instrumentos y empresas.
 Requisitos Básicos para Iniciar una
Clasificación

Es importante y necesario proporcionar toda la

información que se requiera a efectos de clasificación, de ello
dependerá la precisión y consistencia del análisis cuantitativo
que desarrolle el analista.
Empresas:
• 1. No. de RUC, No. de fax, escrituras de constitución, estatutos vigentes, régimen
de poderes y reglamentos internos si los hubiese.
2. Relación de accionistas y participación de cada cual en el Capital al último
trimestre.
3. Nómina del Directorio y de la plana Gerencial al último trimestre, con indicación
de experiencia en los respectivos puestos, así como el organigrama de la empresa.
Breve curriculum de los principales ejecutivos.
4. Estados Financieros Auditados de los últimos cuatro ejercicios.
5. Estados Financieros Ajustados al cierre de los últimos cuatro trimestres
calendarios.
6. Estados Financieros proyectados durante la vigencia de la emisión.
7. Estructura de la Cuentas por Cobrar al último trimestre.
8. Estructura de los Inventarios al último trimestre. Políticas de inventarios.
9. Inversiones Financieras temporales y permanentes al último trimestre con
indicación de su fecha de adquisición y valor en libros.
10. Detalle de las Inversiones en Activo Fijo al último trimestre11. Canales de venta
o principales distribuidores y políticas de venta. Principales mercados de
comercialización.
Entidades Financieras:

• 1. No. de RUC, No. de Fax, Escrituras de

Constitución, Estatutos vigentes, Régimen de Poderes
y Reglamentos Internos si los hubiere.
2. Relación de Accionistas y participación de cada
cual en el Capital Social .
3. Nómina del Directorio y de la Plana Gerencial, con
indicación de experiencia en los respectivos puestos,
así como el organigrama de la institución.
4. Estados Financieros Auditados, políticas de
crédito.
5. Movimiento de la cartera vencida de crédito,
incluyendo castigos, recuperaciones y provisiones.
6. La historia de castigos y recuperaciones en los
últimos ..... años y proyecciones de las mismas.
7. Subsidiarias del banco con activos, patrimonio y
utilidad neta de cada una.
8. Estado de cambios en el Patrimonio neto
9. Total de colocaciones y captaciones desagregado
por tipo de moneda y por los siguientes plazos
Compañías de Seguros:
• 1. Memorias de los últimos cuatro períodos. Escrituras de Constitución,
Estatutos vigentes.
2. Relación de accionistas y participación de cada cual en el Capital de la
empresa a la fecha.
3. Nómina del Directorio y de la Plana Gerencial a la fecha, con indicación de
experiencia en los respectivos puestos, así como el organigrama de la
institución. Breve CV de los principales ejecutivos.
4. Información relevante del grupo económico al cual pertenece. (si fuera el
caso). Indicar su participación en otras empresas a la fecha.
5. Estados Financieros Auditados de los últimos cuatro años y estados
financieros de los últimos cuatro trimestres, estos últimos de ser posible bajo
la misma estructura de los auditados.
6. Flujo de caja proyectado para los próximos dos años.
• 7. Procesos judiciales pendientes, como demandantes y como demandados
(último resumen disponible).
8. Ingresos financieros detallados para los últimos cuatro trimestres.
Ejemplo de Clasificaciones Soberanas
 Clasificación de Riesgos:
Empresa Palmas del Espino S.A.A
 INDICADORES ANALIZADOS

• Para la evaluación se han utilizado los estados financieros auditados

consolidados de la empresa al 31 de diciembre de 2009,2010,2011 y
2012 así como los estados financieros consolidados no auditados al 30 de
junio de 2012 y 2013.Asimismo se utilizo información complementaria
proporcionada por la compañía palmas del espino y subsidiarias
comprende la consolidación de las siguientes empresas: Palmas del
espino S.A ,Industrias del espino S.A, Palmas de Shanusi S.A,Palmas del
Oriente y agrícola del Chira y Subsidiarias .
CARACTERISTICAS:

• FUNDAMENTOS : Luego de la evaluación realizada, el comité de

clasificación de equilibrium decidió mantener las categorías de EQL 1-pe
y AA-pe a los instrumentos de corto plazo de palmas del espino S.A ( en
adelante Palmas) y a la Segunda emisión del primer programa de bonos
corporativos, respectivamente. Asimismo, dictaminó asignar la categoría
EQL-1-pe al Quinto programa de papeles comerciales.
• Dentro de los fundamentos se puede observar el FODA
EJEMPLO:
 Significado de la Clasificación
• Empresa solvente, con gran fortaleza financiera intrínseca, con
posicionamiento adecuado en el sistema, con cobertura total de riesgos
Categoría presentes y poca vulnerabilidad frente a algunos riesgos futuros.
B+

• Buena calidad. Muy baja probabilidad de incumplimiento en los términos

pactados. Muy buena capacidad de pago. En el más desfavorable
Categoría escenario económico el riesgo de incumplimiento es bajo.
II

• Depósitos en entidades con buena calidad crediticia. Los factores de

protección son adecuados; sin embargo, en períodos de bajas en la
Categoría actividad económica los riesgos son mayores y más variables.
AA

• Emisiones con buena calidad crediticia. Los factores de protección son

adecuados; sin embargo, en periodos de bajas en la actividad económica
Categoría los riesgos son mayores y más variables.
A
CLASIFICADORA DE
Class & Asociados S.A.

Desde 1995, nos dedicamos

a la clasificación de
instrumentos financieros,
con procedimientos y
metodología de nivel
internacional
CLASS & ASOCIADOS
CLASIFICADORA DE
RIESGO
INTRODUCCION SE INCLUYEN

Aquellos contratos de
seguros que, habiendo
Se deriven de todo contrato
expirado su vigencia,
de seguros que se
representen obligaciones
encuentre vigente a la
futuras para la compañía,
fecha de clasificación.
de acuerdo con los términos
pactados en ellos.
CLASS & ASOCIADOS
CLASIFICADORA DE RIESGO

 PROCEDIMIENTO DE CLASIFICACION DE RIESGO

Para la clasificación de riesgo de las obligaciones de las compañías de seguros

generales se efectúa a:

1. Capacidad básica de pago

2. Análisis de sensibilidad
3. Clasificación final
CLASS & ASOCIADOS
CLASIFICADORA DE RIESGO

1. CAPACIDAD DE
PAGO

Índice de cobertura histórico

Evaluación de la cartera de productos
Evaluación de la cartera de inversiones
Evaluación del programa y procedimientos
de reaseguro
Otros indicadores complementarios
Posición de la compañía en la industria
Características de su administración y
propiedad
CLASS & ASOCIADOS
CLASIFICADORA DE RIESGO
2. ANALISIS DE
SENSIBILIDAD

En general se toma en consideración

el análisis de las siguientes variables
para la construcción de los distintos
escenarios: tasa de interés, tipo de
cambio, tasa de inflación y, en caso
de ser relevante, el grado de
concentración y diversificación de la
producción de seguros a través de
intermediarios.
CLASS & ASOCIADOS
CLASIFICADORA DE RIESGO
3. CLASIFICACION
FINAL

La clasificación final de una entidad no es

el resultado de un proceso automatizado
de ponderaciones sobre determinados
indicadores, sino que recoge la opinión
que respecto a la capacidad de pago de
un emisor tienen los analistas
responsables y, en última instancia, el
Comité de Clasificación, que es el
responsable de asignar una clasificación
final.
CLASS & ASOCIADOS
CLASIFICADORA DE RIESGO

• EJEMPLO: FUNDAMENTOS DE CLASIFICACION DE RIESGO LA POSITIVA VIDA SEGUROS Y

REASEGUROS.

• CLASIFICACION VIGENTE
A–
• Fortaleza Financiera Perspectivas Estables
CLASS & ASOCIADOS
CLASIFICADORA DE RIESGO

• Fundamentación:
•La tendencia creciente de la •La estabilidad y la consistencia
producción de primas de de sus planes estratégicos,
seguros netos en la tanto institucionales como
compañía. corporativos.
•La continua diversificación •La solvencia patrimonial de los
de su producción con énfasis accionistas y el compromiso de
puesto a la venta de seguros. capitalizar sus utilidades.
•La cobertura geográfica de •La participación de la
sus operaciones y su Corporación Financiera
creciente red de canales de Internacional , brazo financiero
venta. del banco mundial.
CLASS & ASOCIADOS
CLASIFICADORA DE RIESGO

• Perspectivas
las perspectivas respecto a Existe el riesgo latente de
la categoría de verse afectado por la
clasificación de riesgo coyuntura financiera y
otorgado, son estables en económica a nivel nacional e
base a la tendencia internacional, con efectos
observada en la desfavorables para el sistema
producción de primas de de seguros en cuanto al
seguros netos, apoyado por rendimiento de la cartera de
su experiencia en el inversiones, a la producción
negocio y la sinergias que de seguros y al crecimiento de
se obtiene en el grupo la su penetración en el mercado.
positiva.
El contrato de seguro y la protección
441

de los asegurados
El contrato de seguro

• El contrato de seguro es aquél por el que el asegurador se obliga, mediante

el cobro de una prima y para el caso de que se produzca el evento cuyo
riesgo es objeto de cobertura, a indemnizar, dentro de los límites pactados,
el daño producido al asegurado o a satisfacer un capital, una renta u otras
prestaciones convenidas.

• (Ley de Contrato de Seguro – España).

El derecho de seguros

• Derecho del mercado financiero:

• Derecho bancario
• Derecho del mercado de valores
• Derecho de seguros Conjunto de normas jurídicas que regulan a la empresa
aseguradora, las relaciones con los contratantes, asegurados y beneficiarios,
así como a los terceros perjudicados.
• Seguro mercantil es esencialmente contractual y privado y debe regirse por
una ley especial.
El derecho de seguros (2)

• Doctrinariamente: 2 vertientes:
• Privada: aspectos relacionados con la contratación del seguro.
• Pública: supervisión estatal del seguro por ser una actividad de interés
público.

• Art. 326° Ley 26702: Condiciones y contenido de la póliza

• Las condiciones y tarifas responden al régimen de libre competencia.
• Deben establecer las condiciones de cobertura de riesgos.
• Su contenido debe ajustarse a las disposiciones legales que norman el
contrato de seguro.
El contrato de seguro

• Basado en el principio de mutualidad: solidaridad entre todos los

sometidos al riesgo.
• Aplicación del principio de Máxima buena fe.
• Elementos:
• Interés asegurable: relación económica entre materia a asegurarse y el
contratante.
• Daño: afectación del interés asegurable
• Riesgo: posibilidad de evento dañoso
El contrato de seguro

• Características:
• Aleatorio
• Oneroso
• Prestaciones de las partes correlativas.
• De duración continuada
• De Adhesión.
• Formalidad del contrato:
• Consensual
• Documental: Póliza, documento que recoge el contrato de seguros, Con contenido
mínimo.
• Deber de declaración del contratante
• Duración del contrato:
Obligaciones de las partes

• Obligaciones del asegurador:

• Entrega de la póliza
• Cobertura del riesgo
• Pago de la prestación
• Obligaciones del contratante:
• Pago de la prima: al inicio de cada periodo. Es indivisible.
• Declaración del riesgo, agravación, cualquier alteración.
• Información sobre el siniestro en el plazo establecido en el contrato
• Disminución de las consecuencias del daño.
Aplicación del derecho de seguros en Perú

• La libre voluntad de las partes es la fuente principal de derechos y obligaciones en el contrato

de seguro.
• En ausencia de normas se aplican en ciertos aspectos las normas del Derecho Común
contenidas en el Código Civil, que se aplican en ausencia de normas específicas, y las
disposiciones emitidas por la SBS.
• Los artículos 9° y 326° de la Ley 26702 disponen la libertad en el establecimiento de
condiciones de las pólizas en un régimen de libre competencia en el mercado de seguros.
• El seguro es un contrato de adhesión.
• La SBS no tiene facultades para regular aspectos propios de la contratación entre partes.
LEGISLACIÓN COMPARADA

• Peru es uno de los pocos países que no tiene normas sobre el contrato de
seguro.
• España.
• Viene modificando la ley del contrato de seguro de 1980 para adecuarlas a los
nuevos desarrollos y normas de protección al consumidor.
• Chile.
• Viene modificando el Código de Comercio en la parte referida a la ley del
contrato de seguro.
LEY DEL CONTRATO DE SEGUROS 29946 DEL 27 DE
Noviembre del 2012

• http://busquedas.elperuano.com.pe/normaslegales/ley-del-contrato-de-
seguro-ley-n-29946-871259-1/de seguros, basado en el trabajo de
Comisión del 2006 – MINJUS.

• Revisar TITULO I, TITULO II Y TITULO III DE ÑA ÑEY DE

CONTRATOS DE SEGUROS QUE SE RECOMENDABA