ModuloIi.
Factores y
su empleo.
• Deducción de fórmulas de los factores a utilizar.
• a) Factor de cantidad
• compuesta pago único
• (FCCPU)
• b) Factor de valor presente
• pago único (FVPPU)
• c) Factor de valor presente
• serie uniforme (FVPSU)
ModuloIi. Factores y
su empleo.
• Factores: cómo el tiempo y el interés afectan al
dinero
• Propósito:
• Obtener y usar los factores de ingeniería
económica
• que incorporan
• el valor del dinero en el tiempo
ModuloIi.
Factore
s y su
empleo.
MODULOII. • El flujo de efectivo resulta fundamental en todo estudio
económico.
FACTORES Y • Los flujos de efectivo ocurren en muchas configuraciones
y cantidades:
SU EMPLEO. • valores únicos aislados,
• series uniformes y series que aumentan o disminuyen
• en cantidades o porcentajes constantes.
• Este capítulo realiza deducciones para todos los factores
• comunes en la ingeniería económica que toman en
cuenta
• el valor del dinero en el tiempo.
• 2.1 Factores para una cantidad única (FP y PF)
• El factor fundamental en ingeniería económica es
• el que determina la cantidad de dinero F que se acumula
• después de n años (o periodos) a partir de un valor único presente P
• con interés compuesto una vez por año (o por periodo).
MODULO II. • Recuerde que el interés compuesto se refiere al interés pagado sobre el
FACTORES YSU •
interés.
Por consiguiente, si una cantidad P se invierte en algún momento t = 0,
EMPLEO • la cantidad de dinero F1 acumulada
• en un año a partir del momento de la inversión
• n con una tasa de interés de i por ciento anual será
• F1 = P + Pi = P(1 + i)
• donde la tasa de interés se expresa en forma decimal
ModuloIi. Factores y su empleo.
la cantidad acumulada
Al final del segundo año, la después del año 1 más el
cantidad de dinero interés desde el final del año F2 = F1 + F1i
acumulada F2 es 1 hasta el final del año 2
sobre la cantidad total F1.
La cantidad F2 se expresa
= P(1 + i) + P(1 + i)i (2.1) F2 = P(1 + i + i + i 2 )
como
En forma similar, la cantidad
= P(1 + 2i + i 2 ) = P(1 + i) 2 de dinero acumulada al final
del año 3,
si se utiliza la ecuación (2.1),
F3 = F2 + F2i
será
ModuloIi.
Factore
s y su
empleo.
ModuloII. • Al sustituir P(1 + i) 2 por F2 y simplificar, se
Factores y obtiene
• F3 = P(1 + i) 3
su empleo. • De acuerdo con los valores anteriores, por
inducción matemática
• es evidente que la fórmula puede
generalizarse para n años.
• Para calcular F, dado P,
• F = P(1 + i) n (2.2)
El factor (1 + i) n se
ModuloIi. denomina factor de cantidad
compuesta de pago único
(FCCPU), pero en general se
Éste es el factor de
conversión que, cuando se
multiplica por P,
Factores le conoce como factor F / P.
y su con la tasa de interés i. El
empleo. produce la cantidad futura F
de una inversión inicial P
después de n años,
diagrama de flujo de
efectivo se muestra en la fi
gura 2.1a)
Invierta la situación para calcular el valor P
ModuloIi.
para una cantidad dada F
Factores que ocurre n periodos en el futuro. T
y su an sólo resuelva la ecuación (2.2) para P.
empleo. P = F [ 1 / (1 + i) n ]
=F(1 + i) −n (2.3)
• Se adoptó una notación estándar para todos los
ModuloIi. factores.
• La notación incluye dos símbolos de flujo de
Factores y efectivo: tasa de interés y número de periodos.
su empleo. • Siempre está en la forma general (X/Y,i,n).
• La literal X representa lo que se busca, mientras
que la literal Y representa lo que está dado.
• Por ejemplo, F/P significa encuentre F cuando P
está dado.
• La i es la tasa de interés en porcentaje,
• y n representa el número de periodos
implicados.
ModuloIi. Factores y
su empleo.
• Con esta notación, (F/P,6%,20) representa
el factor que determina
• la cantidad futura F acumulada en 20
periodos si la tasa de interés es de 6% por
periodo.
• La P está dada. En adelante emplearemos
la notación estándar,
• más sencilla que las fórmulas
• y los nombres de los factores.
• La tabla 2.1 resume la notación estándar y
las ecuaciones para los factores F/P y P/F.
Para simplificar los las tablas de valores del
cálculos rutinarios de la factor para tasas de
ingeniería económica interés desde 0.25
se elaboraron hasta 50%,
ModuloIi.
Factores y periodos desde 1
hasta grandes valores
Estas tablas, que se
encuentran al final del
y su de n, según el valor i. libro
empleo.
, están ordenadas de y con el número de
acuerdo con factores a periodos n de manera
lo largo de la parte descendente a la
superior izquierda.
La palabra discreto en el encabezado de cada tabla destaca que
dichas tablas utilizan la convención de final de periodo
ModuloIi. y que el interés es compuesto una vez por cada periodo de
interés.
Factores Para un factor, tasa de interés y tiempo dados, el valor correcto
del factor está en la intersección del nombre del factor y n.
y su Por ejemplo, el valor del factor (PF,5%,10) se encuentra en la
columna P/F de la tabla 10 en el periodo 10,
empleo. como 0.6139.
Este valor se determina con la ecuación (2.3)
• (P/F,5%,10)
ModuloIi. • = 1/ (1 + i) n
Factores y • = 1 / (1.05) 10
su empleo. • = 1/ 1.6289
• = 0.6139
• Para la solución con una hoja de cálculo,
• el valor F se calcula con la función VF
• y el formato = VF(i%,n,,P) (2.4)
ModuloIi. Factores y su empleo.
• Una cantidad presente P se determina con
• la función VA y el formato = VA(i%,n,,F) (2.5)
• Estas funciones se incluyen en la tabla 2.1.
• Consulte el apéndice A o
• la ayuda en línea de Excel
• para mayor información acerca de las funciones
• VF y VA
ModuloIi. Factores y su empleo.
• EJEMPLO 2.1 Sandy, ingeniera industrial, recibió un bono de $10 000
que desea invertir ahora. Con la expectativa de ganar 8% de interés
anual, espera retirar todo su dinero exactamente dentro de 20 años
para pagar unas vacaciones de la familia cuando su hija mayor se
gradúe en la universidad. Calcule la cantidad total que tendrá en 20
años por medio de a) cálculos a mano, con la fórmula del factor y las
tablas de valores, y b) una función de una hoja de cálculo.
Solución En la figura 2-1a) se muestra el diagrama de flujo. Los
símbolos y sus valores son
P = $10 000 F = ? i = 8% anual n = 20 años
a) Fórmula con el factor: Con la ecuación (2.2), calcule el valor
ModuloIi. futuro F. Al redondear a cuatro decimales se obtiene
Factores y F = P(1 + i) n = 10 000(1.08)20 = 10 000(4.6610) = $46 610
su empleo. Notación estándar y valor en las tablas:
La notación para el factor F/P es (F/P,i%,n).
F = P(F/P,8%,20) = 10 000(4.6610) = $46 610
• EJEMPLO 2.2 El caso de la fábrica de cemento. la construcción de la fábrica de
Houston American Cement requerirá una inversión de $200 millones.
• Los retrasos en la terminación en 2012 requerirán más dinero para la fábrica.
• Si el costo del dinero es de 10% anual con interés compuesto, utilice tanto los valores
del factor tabulados como las funciones de una hoja de cálculo
• para determinar las cantidades siguientes para el consejo de directores de la compañía
brasileña que planea instalar la planta.
• a) La inversión equivalente que se requeriría si la planta se construyera en 2015.
• b) La inversión equivalente que sería necesaria si la planta se hubiera construido en
2008
• Solución En la figura 2-2 se
muestra un diagrama de flujo
con la inversión de $200
millones ($200 M) en 2012,
año que se identifica como
momento t = 0.
• La inversión requerida en el
futuro, en tres años, y en el
pasado, cuatro años, se indican
con F3 = ? y P-4 = ?,
respectivamente
• a) Aplique el factor F/P para determinar F
después de tres años. Use unidades de
$1 millón y el valor tabulado para un
interés del 10%.
• F3 = P(F/P,i,n) = 200(F/P,10%,3) =
200(1.3310) = $266.2 ($266 200 000)
• Ahora emplee la función VF en una hoja
de cálculo para obtener la misma
respuesta, F3 = $266.20 millones. (Véase
el lado izquierdo de la fi gura 2-3.)
•b) El año 2008 está cuatro años antes de 2012, que es la
fecha planeada para la construcción. Para determinar el
costo equivalente cuatro años antes, considere los $200 M
en 2012 (t = 0) como el valor futuro F y aplique el factor P/F
para n = 4 a fin de calcular P−4 (véase la fi gura 2-2).
•La tabla 15 proporciona el valor que se busca. P−4 =
F(P/F,i,n) = 200(P/F,10%,4) = 200(0.6830) = $136.6 ($136 600
000)
•La función VA = VA(10%,4,,200) producirá la misma
cantidad, como se aprecia en el lado derecho de la figura 2-3.
•Este análisis de la equivalencia indica que en 2008 la planta
habría costado $136.6 M, alrededor de 68% de lo que
costaría en 2012,
•y que la espera hasta 2015 hará que el precio se incremente
33%, a $266 M.
•2.2 Factores de valor presente y de
recuperación de capital para series
uniformes (P/A y A/P)
• En la figura 2.4a) se muestra el valor
presente P equivalente de una serie
uniforme A de flujo de efectivo al final
del periodo.
• Una expresión para el valor presente se
determina considerando cada valor de A
como un valor futuro F, calculando su
valor presente con el factor P/F, ecuación
(2.3), para luego sumar los resultados:
•EJEMPLO 2.3 ¿Cuánto dinero estaría usted
dispuesto a pagar ahora para obtener $600
garantizados cada año durante nueve años,
comenzando el próximo año, con una tasa
de retorno de 16% anual? Solución Los
flujos de efectivo siguen el modelo de la
figura 2-4a), con A = $600, i = 16% y n = 9. El
valor presente es: P = 600(PA,16%,9) =
600(4.6065) = $2 763.90 La función VA =
VA(16%,9 600) ingresada en una celda de
una hoja de cálculo desplegará la respuesta
P = ($2 763.93).
•EJEMPLO 2.4 El caso de la fábrica de cemento Como se dijo
en la introducción del capítulo sobre este caso, la planta de
Houston American Cement generaría ingresos por $50
millones anuales. El presidente de la matriz brasileña
Votorantim Cimentos tal vez esté muy complacido con esta
proyección por la simple razón de que, durante el horizonte
de planeación de cinco años, el ingreso esperado sería por
un total de $250 millones, lo que representa $50 millones
más que la inversión inicial. Con un valor del dinero de 10%
anual, responda la siguiente pregunta del presidente: ¿se
recuperará la inversión inicial en el horizonte de cinco años
si se considera el valor del dinero en el tiempo? Si es así,
¿por cuánto, expresado en valor presente del dinero? Si no
es así, ¿cuál es el ingreso anual equivalente que se
requeriría para recuperar la inversión más 10% de
rentabilidad? Utilice tanto los valores tabulados del factor
como las funciones de una hoja de cálculo.
• Solución Valor tabulado: Con el factor P/A, determine si A = $50 millones anuales durante n = 5 años,
comenzando un año después de la terminación de la planta (t = 0) con i = 10% anual, es menos o
más, de manera equivalente, que $200 millones. El diagrama de flujo de efectivo es similar al de la fi
gura 2-4a), donde el primer valor A ocurre un año después de P.
• Con el empleo de unidades de $1 millón y los valores de la tabla 15 se obtiene
• P = 50( P/A ,10%,5) = 50(3.7908) = $189.54 ($189 540 000)
• El valor presente es menor que la inversión más 10% de rendimiento, por lo que el presidente no
debe estar satisfecho con el ingreso anual proyectado.
• Para determinar el mínimo requerido para lograr un rendimiento de 10%, utilice el factor A/P.
• El diagrama de flujo de efectivo es el mismo que el de la figura 2-4b), donde A comienza un año
después de P en t = 0 y n =5.
• A = 200( A/P ,10%,5) = 200(0.26380) = $52.76 por año
• La planta necesita generar $52 760 000 por año
• con objeto de alcanzar un rendimiento de 10% anual durante 5 años.
• Hoja de cálculo: Aplique las funciones VA y
PAGO para responder la pregunta. La figura 2-
5 muestra el uso de = VA(i%,n,A,F) en el lado
izquierdo para calcular el valor presente,
• y el uso de = PAGO(i%,n,P,F) en el lado
derecho para determinar el valor mínimo de
A de $52 760 000 por año.
• Como no hay valor de F se omite en las
funciones. El signo menos colocado antes de
cada función obliga a que la respuesta sea
positiva, pues estas dos funciones siempre
muestran la respuesta con el signo opuesto al
que se ingresa en los flujos de efectivo
estimados.
• EJEMPLO 2.6 El caso de la fábrica de cemento Considere de nuevo el caso de HAC del principio de
este capítulo, en el que una inversión proyectada de $200 millones genera ingresos de $50 millones
por año durante 5 años, comenzando en el año 1 después del arranque.
• Ya se utilizó una tasa de 10% anual como valor en el tiempo para determinar los valores de P, F y A. Al
presidente ahora le gustaría responder un par de preguntas más acerca de los ingresos anuales
estimados. Para encontrar las respuestas utilice los valores tabulados, las fórmulas de los factores y
las funciones de una hoja de cálculo.
• a) ¿Cuál es el valor futuro equivalente de los ingresos estimados después de 5 años con 10% anual?
• b) Suponga que, debido a la depresión económica, el presidente pronostica que la corporación sólo
obtendrá 4.5% anual por su dinero en lugar del 10% calculado antes.
• ¿Cuál es la cantidad requerida de la serie de ingresos anuales durante el periodo de 5 años para que
sea equivalente en lo económico a la cantidad calculada en el inciso a)?
•Solución a) La figura 2-6b) es el diagrama de flujo de efectivo con A
= $50 millones. Observe que el último valor de A y de F = ? ocurren
al final del año n = 5.
• Se emplean valores tabulados y la función de una hoja de cálculo
para obtener F en el año 5.
•
•Valor tabulado: Utilice el factor F/A y 10% de interés en la tabla de
factores. En unidades de $1 millón, el valor futuro de la serie de
ingresos es
•F = 50( F/A ,10%,5) = 50(6.1051) = $305.255 ($305 255 000)
•Si la tasa de retorno sobre los ingresos anuales fuera 0%, la
cantidad total después de cinco años sería $250 000 000. El
rendimiento de 10% anual está proyectado para que este valor
crezca 22%
•Hoja de cálculo: Aplique el factor VF en el
formato = −VF(10%,5,50) para determinar F
= $305.255 millones. Como en este cálculo
no hay un valor presente, se omite P en el
factor. Consulte el lado izquierdo de la
figura 2-8 (igual que en un ejemplo anterior,
el signo menos obliga a que la función VF
dé como resultado un valor positivo)
•b) El presidente de la compañía brasileña que planea instalar la planta de cemento en Georgia está
preocupado por el entorno económico internacional;
• quiere que los ingresos generen el equivalente que se obtendría con 10% de rendimiento anual, es
decir, $305.255 millones, pero piensa que sólo es viable uno de sólo 4.5% por año.
• Fórmula del factor: El factor A/F determinará el valor de A que se requiere durante cinco años.
• Como las tablas de factores no incluyen el de 4.5%, se usará la fórmula para responder a la pregunta.
En unidades de $1 millón se tiene
• A = 305.255( A/F ,4.5%,5) = 305.255 [ 0.045 /(1.045) 5 − 1 ] = 305.255(0.18279)
• =$55.798
• El ingreso anual pasa de $50 millones a casi $55 800 000. Éste es un aumento significativo de 11.6%
anual.
• Hoja de cálculo: Es fácil responder
a la pregunta mediante la función
= PAGO(i%,n,F), con i = 4.5% y F =
$305.255 calculados en el inciso
• a). Se emplea el método de hacer
referencia a las celdas (descrito en
el apéndice A) para obtener la
cantidad futura F.
• En el lado derecho de la figura 2-8
se aprecia el valor de A requerido
de $55.798 anual (en unidades de
$1 millón).
• 2.4 Valores de los factores para valores de i o n que no se encuentran en las tablas
• Con frecuencia es necesario determinar el valor de un factor i o n que no se encuentra en las tablas de interés compuesto del final
del libro.
• Con valores específicos de i y n hay varias formas de obtener cualquier valor del factor.
• Usar la fórmula que se da en este capítulo
• Emplear una función de Excel con el valor correspondiente de P, F o A establecido como 1.
• Usar interpolación lineal en las tablas de interés.
• Cuando se aplica la fórmula, el valor del factor es exacto porque se emplean valores específicos de i y n.
• Sin embargo, es posible cometer errores porque las fórmulas se parecen, en especial las de una serie uniforme.
• Además, las fórmulas se complican si se introducen gradientes, como se verá en las secciones siguientes.
• Una función de hoja de cálculo determina el
valor del factor si el argumento
correspondiente de P, A o F en la función se
fija como 1 y se omiten los demás parámetros
o establecen como cero.
• Por ejemplo, el factor P/F se determina
mediante la función VA con la omisión de A (o
establecida igual a 0) y F = 1, es decir, VA(i
%,n,,1) o VA(i%,n,0,1).
• El signo menos que antecede al identificador
de la función provoca que el factor tenga un
valor positivo.
• Las funciones para calcular los seis factores
más comunes son las siguientes.
•La figura 2-9 muestra una hoja de cálculo
desarrollada explícitamente para
determinar estos valores de factores.
Cuando se emplea en Excel, al introducir
cualquier valor de i y n se muestra el valor
exacto de los seis factores. Ahí aparecen los
valores para i = 3.25% y n = 25 años. Como
ya sabemos, cuando se introduzcan
cantidades reales o estimadas de un flujo
de efectivo, las funciones determinarán un
valor final de P, A o F.
•EJEMPLO 2.7 Determine el valor del factor
P/A para una tasa de interés de 7.75% y n =
10 años, con los tres métodos descritos.
