Capítulo 5

Los mercados de bienes y

financieros: el modelo IS-
LM
Los mercados de bienes y financieros:
el modelo IS-LM

El
El modelo
modelo IS-LM
IS-LM

Determinación de la producción y
los tipos de interés a corto plazo
 Los mercados de bienes y financieros:
el modelo IS-LM

El
El mercado
mercado de
de bienes
bienes yy la
la relación
relación IS
IS
Repaso:
Repaso:

 Equilibrio en el mercado de bienes:

Producción (Y) = Demanda (Z)
 Demanda (Z)= C+I+G
C=C(Y-T)
Se dan T, I, y G
 Los mercados de bienes y financieros:
el modelo IS-LM

El
El mercado
mercado de
de bienes
bienes yy la
la relación
relación IS
IS
Repaso
Repaso(continuación):
(continuación):

 Equilibrio: Y=C(Y-T)+I +G

 Las variaciones de C, I, y G afectan al

equilibrio Y
 Los mercados de bienes y financieros:
el modelo IS-LM

El
El mercado
mercado de
de bienes
bienes yy la
la relación
relación IS
IS
La
Lainversión,
inversión,las
lasventas
ventasyyel
eltipo
tipode
deinterés
interés

La inversión depende de:

El nivel de ventas
El tipo de interés
Por lo tanto: II 
II((YY,,ii))
((,, ))
 Los mercados de bienes y financieros:
el modelo IS-LM

La
La curva
curva IS
IS
La condición YY 
CC((YY  TT))II G
G
de equilibrio:
II 
II((YY,,ii))
YY 
CC((YY  TT))II((YY,,ii))G
G

Oferta de Demanda de
bienes bienes (Z)
 Los mercados de bienes y financieros:
el modelo IS-LM

La
La curva
curva IS
IS ZZ: Demanda, en función de Y dado
en el puento de equilibrio i
en a, Y

ZZ (i)
a
Demanda, Z

ZZ´ (i´ > i)

b
ZZ´: Demanda con un elevado tipo de interés
en el punto de equilibrio i en b, Y´

45°

Y´ Y

Producción, Y
 Los mercados de bienes y financieros:
el modelo IS-LM

La
La curva
curva IS
IS

Tipo de interés, i
ZZ (i)
Demanda, Z

ZZ´ (i´ > i)

i´ A´
A´

A
i
IS
45°

Y´ Y Y´ Y
Producción, Y Producción, Y
 Los mercados de bienes y financieros:
el modelo IS-LM

Observación:
Observación:

En
En el
el mercado
mercado de
de bienes,
bienes,
cuanto
cuanto mayor
mayor es
es el
el tipo
tipo de
de
interés,
interés, más
más bajo
bajo es
es elel equilibrio
equilibrio
de
de producción.
producción.
 Los mercados de bienes y financieros:
el modelo IS-LM

La
La curva
curva IS
IS Desplazamientos de la curva IS:

Un aumento de los impuestos desplaza la curva IS hacia la izquierda

Tipo de interés, i

IS (T)
IS´ (T´ > T)

Y´ Y
Producción, Y
 Los mercados de bienes y financieros:
el modelo IS-LM

La
La curva
curva IS
IS
Tipo de interés, i
Desplazamientos de la curva IS:

Un aumento de G desplaza la curva IS hacia la derecha

IS´ (G´ > G)

IS (G)

Y Y´
Producción, Y
 Los mercados de bienes y financieros:
La curva IS

Desplazamientos
Desplazamientos de
de la
la curva
curva IS
IS

¿Cuál es su opinión?

¿Cómo
¿Cómodesplazaría
desplazaríaun
undescenso
descensodede
la
laconfianza
confianzadel
del consumidor
consumidoraala
la
curva
curvaIS?
IS?
 Los mercados financieros y la relación LM

Reconsideración
Reconsideracióndel
del equilibrio
equilibriodel
del mercado
mercado
monetario
monetario
M= oferta monetaria nominal (controlado
por el Banco Central)
$YL(i) = demanda de dinero (función de la
renta nominal y del tipo de interés)

Equilibrio
Equilibriodel
del tipo
tipode
deinterés:
interés:
M=$YL(i)
M=$YL(i)
 Los mercados financieros y la relación LM

La
Lacantidad
cantidadreal
realde
dedinero,
dinero,la
larenta
rentareal
realyyel
eltipo
tipode
deinterés
interés

$Y
Renta real (Y ) 
P
M
Oferta monetaria real   =Demanda real de dinero : Y(L)i
 P
M
Relación LM: Y ( L)i
P
 Los mercados financieros y la relación LM

La
La curva
curva LM
LM
Ms
Tipo de interés, i

Un aumento de Y =>aumenta Md y, a su vez i

i´ A´

A
i Md´ (para Y´ > Y)
Md (para Y)

M/P
Dinero (real), M/P
 Los mercados financieros y la relación LM

La
La curva
curva LM
LM

Tipo de interés, i
Ms LM (M/P)
Tipo de interés, i

A´ i´
i´ A´

A i A
i
M (para Y´ > Y)
d´

Md (para Y)

M/P Y Y´
Dinero (real), M/P Renta, Y
 Los mercados financieros y la relación LM

La
La curva
curva LM
LM
Pregunta:
Pregunta:

¿Por
¿Porqué
quépresiona
presionaal
al alza
alzael
el aumento
aumento
de
dela
laactividad
actividadeconómica
económicaaalos lostipos
tipos
de
deinterés?
interés?
 Los mercados financieros y la relación LM

La
La curva
curva LM
LM Desplazamientos de la curva LM:
muestra de las variaciones de M y P

Ms Ms´ Tipo de interés, i LM (M/P)

LM´
Tipo de interés, i

(M´/P > M/P)

b i´
i´ b

i´2 b´ i´2
a b´
i i a
Md´ (para Y´ > Y) i2
a´
i2 a´
M (para Y)
d

M/P M´/P Y Y´
Dinero (real), M/P Renta, Y
 El modelo IS-LM: ejercicios

El
El equilibrio
equilibrio requiere:
requiere:

IS : Y C (Y  T )  I (Y , i )  G
M
LM : YL(i )
P
o IS  LM
 El modelo IS-LM: ejercicios

El
El equilibrio
equilibrio de
de IS-LM,
IS-LM, gráficamente
gráficamente
LM
Tipo de interés, i

i e Y es el único tipo de
interés, la combinación de
producción que implica un
equilibrio simultáneo en los
i bienes y mercados
financieros

IS

Y
Producción, Y
La política fiscal, la actividad económica y el tipo
de interés

Ejemplo:
Ejemplo: El presidente y el congreso están
de acuerdo en llevar una política
para reducir el déficit
presupuestario aumentando los
impuestos, mientras se mantienen
constantes los gastos.
Pregunta:
Pregunta: ¿Qué
¿Quéefecto
efectotendrá
tendrálalapolítica
política
fiscal
fiscal contractiva
contractivasobre
sobrela
la
producción
producciónyyloslostipos
tiposde
de
interés?
interés?
La política fiscal, la actividad económica y el tipo
de interés

El
El equilibrio
equilibrio de
de IS-LM,
IS-LM, gráficamente
gráficamente
• IS y LM: Aumentan el equilibrio
A antes de los impuestos : i e Y
LM
• IS´: tras el aumento de impuestos
Tipo de interés, i

• ¿Cambiaría el aumento de
impuestos LM?
• Desequilibrio en i (F, A) tras el
aumento de impuestos
F A
• i´, Y´ Nuevo equilibrio A´
i
A´ • La contracción fiscal disminuye
i´ el interés y la producción

IS (T)

IS´ (T´ > T)

Y´ Y
Producción, Y
La política fiscal, la actividad económica y el tipo
de interés

¿Cuál
¿Cuál es
es su
su opinión?
opinión?

¿Es
¿Eslalareducción
reduccióndel
del déficit
déficitbuena
buenaoo
mala
malapara
parala
lainversión?
inversión?
La política fiscal, la actividad económica y el tipo
de interés
La
Lapolítica
políticamonetaria,
monetaria,la
laactividad
actividadeconómica
económicayyel
eltipo
tipode
deinterés
interés

Ejemplo:
Ejemplo: El Fed adopta una expansión
monetaria, es decir, aumenta la
oferta monetaria a través de las
operaciones de mercado abierto.

Pregunta:
Pregunta: ¿Qué
¿Quéefecto
efectotendrá
tendrála la
expansión
expansiónmonetaria
monetariaen enla
la
producción
producciónyyel
el interés?
interés?
La política fiscal, la actividad económica y el tipo
de interés

El
El equilibrio
equilibrio de
de IS-LM,
IS-LM, gráficamente
gráficamente
LM (M/P)
LM´ (M´/P > M/P)
Tipo de interés, i

• IS y LM: Antes del aumento de M

en el punto de equilibrio A: i e Y

A B • LM´: Tras el aumento M

i • Desequilibrio en i (A, B)
A´
i´ • Nuevo punto de equilibrio A´: i´
e Y´
• La expansión monetaria reduce
c i y aumenta Y
IS

Y Y´
Producción, Y
 Los
Los efectos
efectos de
de la
la política
política fiscal
fiscal yy monetaria
monetaria
Desplazamiento Desplazamiento Variación de la Variación de los
de IS de LM producción tipos de interés

Subida de izquierda ninguno baja baja

impuestos

Reducción de derecha ninguno sube sube

impuestos
Aumento del derecha ninguno sube sube
gasto público
Reducción del izquierda ninguno baja baja
gasto público

Expansión ninguno descendente sube baja

monetaria

Reducción ninguno ascendente baja sube

monetaria
 Combinación de políticas económicas
La
Lacombinación
combinaciónde
depolíticas
políticaseconómicas
económicasde
deClinton-Greenspan
Clinton-Greenspan

El
El dilema
dilema El máximo déficit presupuestario
político
político de
de federal (4,5% de PIB)
1992:
1992: Desempleo elevado y lento
crecimiento

Repaso: La
Lareducción
reduccióndel
deldéficit
déficitreduce
reducela la
Repaso: producción
producción
La
Lapolítica
políticade
deexpansión
expansiónfiscal
fiscalaumenta
aumentael
el
déficit
déficit
Solución:
Solución:
combinación La
Lareducción
reduccióndel
deldéficit
déficityyla
lapolítica
políticade
de
combinaciónde de
políticas expansión
expansiónmonetaria
monetaria
políticas
económicas
económicas
 La adopción de una combinación de políticas
económicas
La
Lacombinación
combinaciónde
depolíticas
políticaseconómicas
económicasde
deClinton-Greenspan
Clinton-Greenspan

LM
LM´
Tipo de interés, i

• IS y LM: Antes de las

variaciones políticas, en el
punto de equilibrio A: i e Y

• IS´: Tras la reducción del déficit

A
• Punto de equilibrio B sin
i
B expansión monetaria

• LM´ tras la expansión monetaria

A´ • Nuevo punto de equilibrio i´, Y´
i´ IS
IS´
Y Y´
Producción, Y
 La adopción de una combinación de políticas
económicas
La
Lacombinación
combinaciónde
depolíticas
políticaseconómicas
económicasde
deClinton-Greenspan
Clinton-Greenspan

Observaciones:
Observaciones:

• Una fuerte confianza del consumidor y

el mercado de stock desplaza la curva IS
de 1992 a 1998

• La fuerte expansión reduce

automáticamente el déficit (1% de
crecimiento reduce el déficit para el
cociente del PIB por medio de 0,5%)
 La adopción de una combinación de políticas
económicas
La
Lacombinación
combinaciónde
depolíticas
políticaseconómicas
económicasde
deClinton-Greenspan
Clinton-Greenspan

La
Laeconomía
economíade
deEE.UU.
EE.UU.1991-1998
1991-1998

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998

Superávit público
(% del PIB)
(signo negativo:
déficit) -3,3 -4,5 -3,8 -2,7 -2,4 -1,4 -0,3 -0,8

Crecimiento del
PIB (%) -0,9 2,7 2,3 3,4 2,0 2,7 3,9 3,7

Tipo de interés
(%) 7,3 5,5 3,7 3,3 5,0 5,6 5,2 4,8
 La adopción de una combinación de políticas
económicas
La
Launificación
unificaciónalemana
alemanayyel
el tira
tirayyafloja
aflojafiscal
fiscal yymonetario
monetario

Ejemplo:
Ejemplo:

• Antes de la unificación, Alemania

Occidental gozaba de un fuerte
crecimiento de la inversión.

• Tras la unificación, hay un fuerte

estímulo fiscal por el aumento del
gasto público sobre la infraestructura
y un lento crecimiento de inversión.
 La adopción de una combinación de políticas
económicas
La
Launificación
unificaciónalemana
alemanayyel
el tira
tirayyafloja
aflojafiscal
fiscal yymonetario
monetario

LM´
Tipo de interés, i

LM

• A (i, Y): punto de equilibrio

A´ antes de la unificación
i´ • IS´: tras la unificación IS

• LM´: tras la unificación LM:

Reducción de M para ajustar la
expansión de IS
A
i • A´(i´, Y´): punto de equilibrio
tras la unificación
IS´
IS

Y Y´
Producción, Y
 La adopción de una combinación de políticas
económicas
La
Launificación
unificaciónalemana
alemanayyel
el tira
tirayyafloja
aflojafiscal
fiscal yymonetario
monetario

La
Laeconomía
economíade
deAlemania
AlemaniaOccidental,
Occidental,1998-1991
1998-1991

1988 1989 1990 1991

Crecimiento del PIB (%) 3,7 3,8 4,5 3,1

Crecimiento de la inversión*(%) 5,9 8,5 10,5 6,7
Superávit público (% del PIB) -2,1 0,2 -1,8 -2,9
(signo negativo: déficit)
Tipo de interés (corto plazo) 4,3 7,1 8,5 9,2
 Introducción de la dinámica

Observaciones:
Observaciones:

•Las variaciones de la producción se ajustan

despacio a las variaciones del mercado de
bienes (IS).
•Los tipos de interés se ajustan
simultáneamente a las variaciones del
mercado financiero (LM).
 Introducción de la dinámica

La
Ladinámica,
dinámica, gráficamente
gráficamente

LM´
Ajuste para una subida Ajuste para una
de impuestos contracción monetaria
LM
Tipo de interés, i

Tipo de interés, i
B
La producción iB
B A´ disminuye lentamente
iA

Los tipos de interés se

IS iA A ajustan inmediatamente
IS´

Yb Ya Ya
Producción, Y Producción, Y
 Introducción de la dinámica

La
Ladinámica
dinámicade
dela
lacontracción
contracciónmonetaria
monetariacon
con IS-LM
IS-LM
LM´
LM
Tipo de interés, i

• A: punto de equilibrio inicial (i e

A´´ Y)
i´´ • LM´: Tras la reducción de
A´ la oferta monetaria
i´ • i sube a i´´

A • Un elevado i reduce la demanda

i y la producción lentamente, es
decir de A´´ a A´
• El punto de equilibrio se
restablece en A ´: i´, Y´
IS

Y´ Y
Producción, Y
 Introducción de la dinámica

Resumen:
Resumen:

••La
Lapolítica
políticamonetaria
monetariavaría
varíalos
lostipos
tiposde
de
interés
interésrápidamente,
rápidamente, mientras
mientrasque
que la
la
producción
producciónvaría
varíalentamente.
lentamente.
••El
El Banco
BancoCentral
Central tiene
tieneque
queconsiderar
considerarelel
retraso
retrasode
dela
laproducción
produccióncuando
cuandoseselleva
llevaaa
cabo
cabouna
unapolítica
políticamonetaria.
monetaria.
 ¿Recoge realmente el modelo IS-LM lo que
ocurre en la economía?

¿Supera
¿Superados
dospruebas
pruebasel
el modelo
modelo IS-LM?
IS-LM?

¿Son
¿Sonrazonables
razonableslas
lasafirmaciones
afirmacionessobre
sobre IS-LM?
IS-LM?
¿Son
¿Sonlas
lasimplicaciones
implicacionesdel
del IS-LM
IS-LM consistentes
consistentescon
con
las
lasobservaciones
observacionesdel
del mundo
mundoreal?
real?
 ¿Recoge realmente el modelo IS-LM lo que
ocurre en la economía?

Efectos
Efectosempíricos
empíricosde
deuna
unasubida
subidadel
del tipo
tipode
delos
losfondos
fondos
federales
federalesen
enEstados
EstadosUnidos
Unidos
Efecto de una subida del
tipo de los fondos federales
del 1% sobre las ventas al por menor
Variación porcentual de las ventas al por

1,6

1,2

0,8

0,4

0,0

-0,4

-0,8

-1,2
menor

-1,6

Tiempo (trimestre)
 ¿Recoge realmente el modelo IS-LM lo que
ocurre en la economía?

Efectos
Efectosempíricos
empíricosde
deuna
unasubida
subidadel
del tipo
tipode
delos
losfondos
fondos
federales
federalesen
enEstados
EstadosUnidos
Unidos
Efecto de una subida del
tipo de los fondos federales
del 1% sobre la producción
1,6
Variación porcentual de la producciónal

1,2

0,8

0,4

0,0
Intervalo de confianza
-0,4
-0,8

-1,2

-1,6

Tiempo (trimestre)
 ¿Recoge realmente el modelo IS-LM lo que
ocurre en la economía?

Efectos
Efectosempíricos
empíricosde
deuna
unasubida
subidadel
del tipo
tipode
delos
losfondos
fondos
federales
federalesen
enEstados
EstadosUnidos
Unidos
Efecto de una subida del
tipo de los fondos federales
del 1% sobre el empleo
1,6

1,2
Variación porcentual del empleo

0,8
0,4

0,0

-0,4
-0,8

-1,2
-1,6

Tiempo (trimestre)
 ¿Recoge realmente el modelo IS-LM lo que
ocurre en la economía?

Efectos
Efectosempíricos
empíricosde
deuna
unasubida
subidadel
del tipo
tipode
delos
losfondos
fondos
federales
federalesen
enEstados
EstadosUnidos
Unidos
Efecto de una subida del
Variación porcentual de la tasa de desempleo

tipo de los fondos federales

0,150 del 1% sobre la tasa de
desempleo
0,120

0,090

0,060

0,030

0,000

-0,030

-0,060
Tiempo (trimestre)
 ¿Recoge realmente el modelo IS-LM lo que
ocurre en la economía?

Efectos
Efectosempíricos
empíricosde
deuna
unasubida
subidadel
del tipo
tipode
delos
losfondos
fondos
federales
federalesen
enEstados
EstadosUnidos
Unidos
Efecto de una subida del
tipo de los fondos federales
del 1% sobre el nivel de precios
1,6
Variación porcentual de las ventas al por

1,2

0,8

0,4

0,0

-0,4

-0,8

-1,2
menor

-1,6

Tiempo (trimestre)
 ¿Recoge realmente el modelo IS-LM lo que
ocurre en la economía?

Efectos
Efectosempíricos
empíricosde
deuna
unasubida
subidadel
del tipo
tipode
delos
losfondos
fondos
federales
federalesen
enEstados
EstadosUnidos
Unidos

¿Son
¿Sonrazonables
razonableslas
lasafirmaciones
afirmacionessobre
sobre IS-LM?
IS-LM?
¿Son
¿Sonlas
lasimplicaciones
implicacionesdel
del IS-LM
IS-LM consistentes
consistentescon
conlas
las
observaciones
observacionesdeldel mundo
mundoreal?
real?

El
El modelo
modelo IS-LM
IS-LM es
esconsistente
consistentecon
conlas
las
observaciones
observacioneseconómicas.
económicas.
El
El modelo
modelo IS-LM
IS-LM explica
explicalos
losmovimientos
movimientos
de
delalaactividad
actividadeconómica
económicaaa corto
cortoplazo.
plazo.
 ¿Recoge realmente el modelo IS-LM lo que
ocurre en la economía?

Resumen:
Resumen:
 Final del capítulo

Los mercados de bienes

y financieros: el modelo
IS-LM