Conf valoracion

Conf valoracion

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  FERNANDO TORRES MEJIA PERFIL:MBA y Especialización en Gerencia de Negocios Internacionales. Manejo de asuntos financieros y comerciales con énfasis en presupuestos y proyecciones financieras, análisis de riesgos en compra o constitución de sociedades. Evaluación y análisis de estructuras operativas utilizando Benchmarking. Valoración de empresas por flujos de caja y EVA Email: [email protected] Skype: fertome2 Mobile: 317 657 5257 Cali Colombia
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  VALORACION Está seguro queconoce cuanto vale su empresa?
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  • Cual esel valor • Cual es el valor
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  • Pero, comosaber el valor de nuestra empresa? • No hay revistas, periódicos, libros, internet. • Pero si herramientas y formas para Valorarlas
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  PORQUE HACER UNAVALORACION • La economía está en reacomodo
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  PARA QUE SIRVEUNA VALORACION Empresas Cotizadas en Bolsa VALORACION Remuneración basados en Creación de Valor Herencias y testamentos Salidas a Bolsa
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  PARA QUE SIRVEUNA VALORACION Decisiones estratégicas sobre continuidad de empresa VALORACION Identificación y jerarquización de impulsores de valor Procesos de arbitrajes y precios Planificación estrategia
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  • Ejercicio querequiere sentido común y poco conocimiento técnico. Elementos necesarios para saber: • Que se esta haciendo? • Por que se esta haciendo? • Para que y para quien? PARA O POR QUE SE HACE UNA VALORACION
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  POR QUE VENDERUNA FUSIONAR UNA EMPRESA Crecimiento se hace internamente o mediante adquisiciones El crecimiento interno es lento Adquirir la empresa correcta Emprendedor debe evaluar alternativas
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  Distinto valor paracompradores y vendedores. Comprador valorara. Vendedor valora VALOR Y PRECIO VALOR PRECIO#
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  METODOS DE VALORACION BalanceGyP Mixtos (Good Will) Descuentos de Flujos Creación de Valor Opciones Vr. Contable Vr. Cont. Ajustad. Vr. liquidacion Vr. sustancial Activo neto real Multiplos: Beneficio: PER Ventas Ebitda Otros Clasico Union de expertos Contables Europeos Renta abreviada Otros Free cash flow Cash Flow Acciones Dividendos Capital Cash Flow APV EVA Beneficio economico Cash value Added CFROI Black y Scholes Opcion de invertir Ampliar el proyecto Aplazar la Inversion Usos alternativos
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  • PATRIMONIO • BALANCE METODOSBASADOS EN EL BALANCE
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  METODOS Valor contable: delas acciones (o valor en libros, patrimonio neto o fondos propios). Cifras del balance ( K y reservas) Valor Contable ajustado o valor del activo neto real : Corrige anterior, pero solo logra el patrimonio neto ajustado Valor de liquidación: Venta de activos y cancelación de deudas. Deduce del patrimonio ajustado los gastos de liquidación ( Indemnizaciones, gastos fiscales etc.)
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  METODOS Valor sustancial: Inversiónque requiere constituir una empresa igual a la que se esta valorando (valor de reposición) Valor contable y valor de mercado: Cotización de la acción divida entre su valor contable
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  METODOS BASADOS ENCUENTAS DE RESULTADOS •Valor de acuerdo con múltiplos utilidad, ventas, Ebitda, etc. Cementeras: Multiplican ventas en Tn. Metricas. Parqueaderos multiplican zonas de parqueo. Seguros multiplicando el volumen anual de primas. PER: según este método, el precio de la acción es un múltiplo del beneficio
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  METODOS MIXTOS BASADOEN EL FONDO COMERICO O GOOD WILL Fondo de comercio No existe unanimidad metodológica para su calculo.
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  FLUJO DE CAJA Métodosconceptualmente correctos con expectativa de continuidad Proyectar FCL y descontarlos a una T.O El valor de las acciones proviene de su capacidad de generar dinero. Bancos prestaban de acuerdo a sus activos, hoy a la capacidad de generar flujo.
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  FLUJO PARA VALORAR =UTILIDAD OPERATIVA 600 - Intereses 80 = UAI 520 - Impuestos 182 = UTILIDAD NETA 338 + Depreciaciones y Amortizaciones 32 + Intereses 80 = FLUJO DE CAJA BRUTO 450 - Incremento del KTNO 10 - Inversion en Activos Fijos 40 = FCL 400 = UTILIDAD OPERATIVA 600 - Intereses = UAI - Impuestos 210 = UODI 390 + Depreciaciones y Amortizaciones 32 + Intereses = FLUJO DE CAJA BRUTO 422 - Incremento del KTNO 10 - Inversion en Activos Fijos 40 = FCL 372 Para evaluar o valorar un proyecto o empresa el flujo debe excluir los intereses castigando la utilidad operativa con impuestos como si no hubiera deuda Los FCL considerando intereses se utiliza para evaluar decisiones de estructuras financieras 1. Se trata de establecer su valor como negocio en marcha independientemente de que tenga o no deuda 2. No se considera el efecto de la deuda por que este se incluye en el CK ( Tasa de Descuento)
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  COSTO DE CAPITAL– COSTO DE OPORTUNIDAD (WACC) El CK por el método financiero intervienen 3 elementos: Estructura de Capital Costo de la Deuda Costo del Patrimonio Beta apalancada Contribución Financiera
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  RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO Ke= KL + ( Km – KL ) B B= relaciona volatilidad de una acción con la volatilidad de la rentabilidad De un mercado Ke = KL + ( Km –KL ) Bl + RP Kl : Tasa libre de riesgo Km: Riesgo Mercado B: Beta apalancada RP: Riesgo País
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  INCREMENTAR DEUDA NOINCREMENTA VALOR > nivel endeudamiento > Riesgo Entidades Fcras. > ’s Tasas de Interés > nivel endeudamiento > Riesgo Propietarios x mayores expectativa de Rentabilidad > Participacion deuda < CK > Vr. Empresa =
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  EVA La valoración dela empresa por EVA debe ser igual a la FCL EL MVA es igual al valor presente de los EVA futuros La RAN se calcula sobre los activos netos de operación al inicio del periodo En la practica, la valoración debería utilizar los dos métodos EN TODA NEGOCIACION INDEPENDIENTEMENTE DEL RESULTADO HABRA IMPLICITO UN SENTIMIENTO Y UNA INTUICION
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  VALORACION POR FCLy EVA 2013 2014 2015 2016 2017 2018 UODI 90 123 135 180 230 270 Inversión Neta (58) (69) (88) (97) (100) (111) FCL 32 54 47 83 130 159 RAN 30,0% 34,4% 31,6% 35,0% 37,6% 37,9% Costo de Capital 24,0% 24,0% 24,0% 24,0% 24,0% 24,0% Diferencia 6,0% 10,4% 7,6% 11,0% 13,6% 13,9% Activos Netos de Op. inic 300 358 427 515 612 712 EVA 18 37 33 56 83 99 Variación del EVA 18 19 (5) 24 27 16 Valor Presente del FCL 165 FCL año 2018 159 Valor Presente del VC 301 Costo de Capital 24% VALOR OPERACIONES 466 Crecimiento 6% Costo de Capital 24% VC 883 Activos 2012 300 Inflación de Largo Plazo6% Valor Presente del EVA 108 VC por FCL 883 Valor Presente del VC 58 Activos 2017 (712) Activos Netos Dic.2012 300 VC 171 VALOR OPERACIONES 466 POR EL METODO DEL EVA O GANANCIA ECONOMICA POR EL METODO DEL FLUJO DE CAJA LIBRE DESCONTADO VALOR DE LA EMPRESA VALOR DE LA EMPRESA
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  GRACIAS