Oecd-economic-outlook-june-2016-resposables-de-las-políticas-actuad-ahora
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El resumen presenta los principales mensajes del documento de la OCDE sobre las perspectivas económicas mundiales. Señala que la economía mundial está atrapada en una trampa de bajo crecimiento, con crecimiento lento en las economías avanzadas y desaceleración en muchas emergentes. También destaca que la productividad y los salarios han crecido más lentamente que en el pasado, lo que ha aumentado la desigualdad. Finalmente, indica que se necesita una acción política integral para impulsar el crecimiento a través de reformas e
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- 1. PERSPECTIVAS ECONÓMICAS DE LA OCDE Resposables de las políticas: ¡Actuad ahora para cumplir las promesas! Paris, 1 de junio, 2016 www.oecd.org/economy/economicoutlook.htm ECOSCOPE blog: oecdecoscope.wordpress.com/
- 2. Mensajes principales La economía mundial está atrapada en una trampa de "bajo crecimiento" • El crecimiento en las economías avanzadas es bajo y ha disminuido en muchas economías emergentes • El comercio continúa débil y la inversión lenta • Riesgos por Brexit, vulnerabilidades en economías emergentes, volatilidad en mercados financieros • La economía de América Latina se desacelerará por segundo año consecutivo El crecimiento de la productividad se ha desacelerado y la desigualdad ha aumentado • La prolongada debilidad de la demanda está perjudicando las perspectivas de crecimiento de largo plazo • Las mejoras de productividad no están siendo compartidas ampliamente • El crecimiento salarial es aún más bajo que el crecimiento de la productividad Se necesita una acción integral y colectiva para cumplir nuestras promesas • La política monetaria por sí sola no puede resolver este problema y podría estar siendo sobrecargada • Hay más espacio fiscal gracias a bajos tipos de interés; utilizar la inversión pública para apuntalar el crecimiento • Impulsar reformas estructurales para aumentar la productividad, los salarios y la igualdad1
- 3. El crecimiento del PIB global es bajo El crecimiento global del PIB en 2016 será aproximadamente el mismo que en 2015; sólo una leve mejora en 2017 El crecimiento es plano en las economías avanzadas y más lento en muchas economías emergentes Proyecciones PIB real, cambio porcentual anual 1. Ponderaciones móviles del PIB nominal utilizando paridades de poder adquisitivo. 2. Año fiscal comienza en abril. Fuente: OCDE base de datos de Perspectivas de la Economía de junio de 2016. Crecimiento del PIB 2014 2015 2016 2017 World1 3.3 3.0 3.0 3.3 United States 2.4 2.4 1.8 2.2 Euro area 1.0 1.6 1.6 1.7 United Kingdom 2.9 2.3 1.7 2.0 Japan 0.0 0.6 0.7 0.4 China 7.3 6.9 6.5 6.2 India2 7.2 7.4 7.4 7.5 Brazil 0.1 -3.9 -4.3 -1.7 2
- 4. El crecimiento del comercio mundial es débil, sobre todo en Asia Nota: SE Asia incluye China Taipei, Hong Kong, Malasia, Filipinas, Singapur, Tailandia y Vietnam. Zona euro y el SE Asia incluyen el comercio intrarregional. Fuente: OCDE base de datos de Perspectivas de la Economía de junio de 2016.; Cálculos de la OCDE. Comercio de bienes y servicios Crecimiento real anual Recuperar tasas de crecimiento del comercio de antes de la crisis impulsaría la productividad en un 1 punto porcentual en promedio luego de 5 años 3
- 5. El rebalanceo y el on-shoring en China han contribuido al débil crecimiento del comercio Nota: Manufactura (secundaria) incluye la construcción y servicios públicos. Fuente: Oficina Nacional de Estadísticas; Administración General de Aduanas. Composición del crecimiento en China La proporción del comercio procesado en China está disminuyendo 4
- 6. La debilidad de las exportaciones y la inversión está pesando sobre el crecimiento de EE.UU. Contribuciones al crecimiento trimestral del PIB de EE.UU. Fuente: OCDE base de datos de Perspectivas de la Economía de junio de 2016. 5
- 7. Los mercados de trabajo se están recomponiendo sólo lentamente Tasa de empleoTasa de desempleo Nota: Las tasas de desempleo son del primer trimestre de 2016 para Canadá, Japón y los Estados Unidos. Fuente: Eurostat; OCDE base de datos de Perspectivas de la Economía de junio de 2016; Estadísticas de la Fuerza de Trabajo de la OCDE; Principales indicadores económicos de la OCDE; Estados Unidos Bureau of Labor Statistics. 6
- 8. Riesgos 7
- 9. Algunas EME vulnerables a cambios bruscos de tipo de cambio y alta deuda interna Pasivos externos Porcentaje del PIB; 3er trimestre de 2015 o más reciente Nota: El crédito a las sociedades no financieras. Para Sudáfrica, 2008 T1 en lugar de 2007. Fuente: OCDE base de datos de Perspectivas de la Economía de junio de 2016; BIS; FMI; y los cálculos de la OCDE. Crédito a las empresas se ha incrementado Porcentaje del PIB 8
- 10. Los mercados financieros han estado volátiles Fuente: Thomson Reuters. Recuperación sólo en EE.UU. en los mercados accionarios comparado a mediados de 2015 La volatilidad en los mercados de activos ha aumentado Desviaciones estándar móviles de 3 meses 9
- 11. Brexit impondría costos en el Reino Unido, Europa y la economía global Fuente: Kierzenkowski et al. (2016), "The Economic Consequences of Brexit: A Taxing Decision", OECD Economic Policy Papers, No. 16, OECD Publishing, Paris; OECD calculations. Efecto a largo plazo de Brexit en R.U. PIB real en 2030, diferencia respecto al escenario base Impacto de corto plazo de Brexit PIB real en 2018, diferencia respecto al escenario base 10
- 12. Las perspectivas para la economía de América Latina no son muy alentadoras 11
- 13. Fuente: OCDE base de datos de Perspectivas de la Economía de junio de 2016. El PIB de AL se contraerá nuevamente, aunque con importantes diferencias entre países 2014 2015 2016 2017 Brasil 0.1 -3.9 -4.3 -1.7 Chile 1.8 2.1 1.5 2.5 Colombia 4.4 3.1 2.4 3.0 Costa Rica 3.5 2.9 4.0 4.1 México 2.3 2.5 2.6 3.0 Proyecciones PIB real, cambio porcentual anual 12
- 14. Brasil La profunda recesión va a continuar en un contexto de alta incertidumbre política y casos de corrupción que socavan la confianza. La inflación volverá gradualmente al rango meta a medida que los efectos de los aumentos de precios administrativos y depreciación de la moneda desaparecen y la debilidad económica se ensancha. Las mejoras en la confianza dependerá de la capacidad de las autoridades para aplicar un ajuste fiscal significativo, incluyendo medidas para garantizar la sostenibilidad del sistema de pensiones, y una nueva ola de reformas estructurales. A medida que la economía se contrae, el desempleo va a ir en aumento. 13
- 15. Chile El crecimiento económico continuará desacelerándose en 2016, reflejando la debilidad en precios de materias primas, condiciones financieras más restrictivas y frágil confianza de consumidores y empresas. La inflación continúa por encima del rango de tolerancia del banco central, pero ha dado señales de desaceleración y a medida que los efectos de la depreciación vayan desapareciendo, volverá a situarse dentro del rango de tolerancia. La actividad mejorará en 2017 ya que la confianza comienza a recuperarse, sustentando una recuperación gradual de la inversión y el consumo privado. Las condiciones de crédito más restrictivas y la baja confianza empresarial han frenado las inversiones. El crecimiento del consumo privado también se ha reducido significativamente, lo que refleja un crecimiento de la renta real más débil. 14
- 16. Colombia El crecimiento económico continuará a moderada en 2016, lo que refleja las condiciones externas débiles, los bajos precios de las materias primas y una desaceleración de la demanda interna. El valor de las exportaciones de petróleo crudo y carbón, que representan dos tercios de las exportaciones totales, continúa cayendo y el déficit por cuenta corriente sigue siendo alto. La inflación se ha acelerad debido a la depreciación del tipo de cambio y el aumento del precio de los alimentos resultantes de El Niño, pero volverá gradualmente al rango meta a medida que los efectos de éstos shocks vayan desapareciendo. La intensificación de El Niño está perjudicando el sector agrícola y la generación de energía, lo que debilita la confianza del consumidor, el consumo privado y el crecimiento del empleo. 15
- 17. Costa Rica Después de un débil crecimiento en 2015, la actividad se acelerará en 2016, siendo la demanda interna el motor principal. Las exportaciones también se irán recuperando a medida que los mercados mundiales recuperar el impulso. La deuda pública ha seguido aumentando y alcanzó el 42,4% del PIB en 2015. Las reformas propuestas por el gobierno, de ser aprobado y puesto en práctica, sería suficiente para estabilizar el ratio deuda-PIB en el nivel actual. Medidas adicionales, como continuación de la reforma fiscal y la reforma del empleo público, serán necesarios para asegurar la sostenibilidad de la deuda de manera más robusta Después de caer temporalmente en territorio negativo a finales de 2015, la inflación vuelva lentamente a la meta del banco central, a medida que la economía se fortalece. 16
- 18. México A pesar de los relativamente bajos precios del petróleo y la demanda externa más suave, se espera que la economía mexicana para fortalecer al crecimiento del 3% en 2017, lo que refleja las reformas estructurales habilitados por el Gobierno. Recortes en el gasto del sector público están siendo implementados a raíz de la fuerte reducción de los ingresos del gobierno relacionados con el petróleo, y se están tomando medidas para garantizar la viabilidad financiera de la petrolera estatal Pemex. Hay señales de que las reformas estructurales están empezando a generar una mejora en la productividad. Sin embargo, la plena aplicación de las reformas es esencial, y un nuevo impulso puede ser necesaria para combatir la informalidad y para impulsar la lucha contra la corrupción La depreciación del peso reforzado ganancias de cuota de mercado de exportación de México y la demanda interna elástica continúa impulsando la actividad económica. 17
- 19. La desaceleración del crecimiento de la productividad y el aumento de la desigualdad presentan retos significativos 18
- 20. Menor crecimiento de la productividad extendido en EA y algunas EME Nota: Tasas anualizadas. La producción por hora trabajada para las economías de la OCDE. Para las economías no OCDE, medida como producción por trabajador. Para Brasil es 1991-2000. Fuente: base de datos de cuentas nacionales de la OCDE; base de datos de la OCDE sobre productividad. Crecimiento de la productividad laboral 19
- 21. La difusión y la innovación se han ralentizado Productividad laboral Nota: Cada línea muestra la productividad media del trabajo (valor agregado por trabajador). El “Top 5%” y “Top 100” son las empresas más productivas a nivel mundial en cada industria de dos dígitos. "Las empresas no de frontera" es el promedio de todas las empresas, excluidas las “Top 5%”. Las industrias incluidas son la manufacturera y los servicios comerciales, excluyendo el sector financiero. La cobertura de las empresas en la base de datos varía entre los 24 países de la muestra y se limita a las empresas con al menos 20 empleados. Fuente: Resultados preliminares de la OCDE basados en Andrews, D., C. Criscuolo and P. Gal (2016), “Mind the Gap: Productivity Divergence between the Global Frontier and Laggard Firms”, OECD Productivity Working Papers, forthcoming; Orbis data of Bureau van Dijk. 20
- 22. Ingresos crecen muy lentamente para mayoría de trabajadores, aumentando la desigualdad Desigualdad en los ingresos está aumentando en la OCDE Ingreso real disponible de los hogares, población total Nota: OCDE es el promedio no ponderado de los países para los cuales se dispone de datos. Fuente: Estimaciones de la OCDE basadas en Kappeler et al. (2016), “Decoupling of Productivity and Median Wage Growth: Macro-Level Evidence”, OECD Economics Department Working Papers, forthcoming; OECD National Accounts database; OECD Earnings database; OECD Income Distribution database; OECD calculations. Salarios crecen menos que la productividad Tasas de crecimiento real anuales, por hora trabajada, 1990-2013 21
- 23. Diferencias de productividad están correlacionadas a la desigualdad salarial Desigualdad salarial y dispersión de la productividad en las empresas Nota: Los datos corresponden a 2013. OCDE es el promedio no ponderado de los países para los cuales se dispone de datos. La relación P90 / P50 es la renta del trabajo o la productividad del trabajo de la empresa en el percentil 90 dividido por el valor correspondiente de la firma en la mediana. La renta del trabajo es el total de impuestos de compensación incluyendo y contribuciones a la seguridad social del empleador y del empleado. Fuente: Estimaciones de la OCDE basadas en Saia and Schwellnus (2016), “Decoupling of Productivity and Median Wage Growth: Micro-Level Evidence”, OECD Economics Department Working Papers, forthcoming; Orbis. Mayor desigualdad salarial Mayor dispersión de la productividad 22
- 24. Se necesita una acción política integral y colectiva para cumplir con las promesas 23
- 25. Jóvenes desempleados e inactivos Participación en el total de jóvenes (15-29 años de edad) Cambios en tasas de empleo en la OCDE Desde 4T 2007 a 4T 2015, puntos % Fracasar en salir de la trampa de bajo crecimiento implicaría romper las promesas con los jóvenes Nota: Para el lado izquierdo, OCDE es el promedio no ponderado de 34 países de la OCDE. 2013 para Chile y los Estados Unidos. Jóvenes de 15-24 años para Japón. Fuente: Cálculos de la OCDE basados en las encuestas nacionales de población activa; OCDE base de datos de estadísticas del mercado de trabajo. 24 El desempleo en los primeros 10 años de la carrera de un trabajador lleva a grandes diferencias en los ingresos a lo largo de la vida
- 26. Mantener compromisos con los adultos mayores es más difícil con bajos retornos y bajo crecimiento Las reformas de políticas se vuelven más urgentes, incluyendo prolongar la vida laboral Las jubilaciones para una contribución dada han disminuido Nota: El gráfico muestra el impacto de la caída de las tasas de interés de los ingresos reales en el retiro de un plan de aportación definida. Pagos de la anualidad calculados para el mismo individuo hipotético que aporta el 10% de los salarios durante un período de 40 años. Los activos se invierten en una cartera que comprende el 60% de la renta variable (rendimiento fijo del 4,5%) y el 40% de la renta fija (10 años bonos del estado a los históricos, mantienen al vencimiento) y se utilizan en la jubilación para comprar una anualidad con una esperanza de vida de 20 años a los 65 años el uso de rendimiento de los bonos reales para el cálculo de la prima de anualidad. la inflación anual constante del 2 por ciento y el crecimiento de la productividad del 1,5 por ciento se asumen. Fuente: OCDE Negocios y Finanzas de Outlook 2016 (en prensa). 25 Año de retiro
- 27. Política monetaria en aguas desconocidas Tasas de depósito de bancos centrales negativas en varias economías Fuente: Thomson Reuters. Hojas de balance de bancos centrales 26
- 28. Hay riesgos de menor efectividad y efectos colaterales dañinos del uso exclusivo de la política monetaria Algunos bancos centrales concentran una gran proporción de bonos del gobierno Porcentaje de deuda total del gobierno Caída de precios de las acciones bancarias Disminución porcentual en 2016 hasta mayo Fuente: Bancos Centrales, Thomson Reuters; y cálculos de la OCDE. 27
- 29. Las tasas de interés han disminuido a niveles muy bajos Las curvas de rendimiento se han reducido y aplanado Bonos del gobierno Nota: Los rendimientos de los bonos son el promedio en mayo para el año destacado. Fuente: Bloomberg. 28 EE UU Zona euro Japón
- 30. Política fiscal: asegurar los bajos costos de endeudamiento e impulsar el crecimiento Nota: La simulación utilizan el modelo NiGEM, basado en un aumento de dos años en el nivel de inversión del gobierno equivalente a ½ por ciento del PIB por año en todos los países de la OCDE. Las cifras de la zona del euro son una media ponderada de Alemania, Francia e Italia. Fuente: OCDE base de datos de Perspectivas de la Economía de junio de 2016; Cálculos de la OCDE. La acción colectiva debe centrarse en inversión pública de calidad y en políticas estructurales pro- crecimiento Efectos en 1er año de un aumento de ½ por ciento del PIB en la inversión pública en economías OCDE Diferencia respecto del escenario base 29
- 31. Reformas estructurales para aumentar la productividad pueden impulsar la demanda y el empleo Note: EMEs incluye Brasil, Chile, China, Colombia, India, Indonesia, México, Rusia, Turquía y Sudáfrica. México y Turquía solamente antes a 2011. Avanzados incluye al resto de la OCDE. Fuente: OECD Going for Growth 2016; Calculos de la OCDE. Modificar la composición del gasto público hacia la inversión Estimular la entrada de empresas y la inversión en los sectores de servicios Reducir las barreras a la movilidad geográfica y el empleo Paquetes de reformas simultáneas del mercado laboral y de productos Mejorar el funcionamiento del sistema financiero y el acceso al crédito El ritmo de reformas estructurales se ha desacelerado Fracción de recomendaciones de Going for Growth implementadas 30 Paquete propio para cada país
- 32. Resumen 31 Diagnóstico: trampa de bajo crecimiento •Bajos inversión, comercio, empleo, salarios y crecimiento de la productividad Riegos: Considerables a la baja •Brexit, vulnerabilidades financieras en EME, mayor volatilidad en mercados financieros Consecuencias: Romper las promesas a los jóvenes, mayores, inversores •Productividad ralentizada, menores perspectivas de crecimiento de largo plazo, desigualdad creciente Recomendaciones: acción integral, coherente y colectiva •Inversión pública de calidad, reformas estructurales específicas por país, reducir el agobio sobre la política monetaria Resultado: Una senda de crecimiento alto que cumple las promesas •Mayor inversión, comercio, empleo, consumo, productividad, equidad