Cap nº 01 finanzas corporativas de ross

Finanzas en la construcción CAPITULO I FINANZAS CORPOARTIVAS Alumno: Juan Carlos Merma Ali Profesor : Ing. Alfredo L. Vásquez Julio- 2008

Contenido del Capítulo 1.1 Qué son las Finanzas Corporativas? 1.2 Activos Financieros Corporativos como Títulos Contingentes del Valor Total de la Empresa 1.3 La Empresa Corporativa 1.4 Objetivos de la Empresa Corporativa 1.5 Mercados Financieros 1.6 Principios Generales del texto

Qué son las Finanzas Corporativas? Sobre las Finanzas Corporativas se plantea las siguientes interrogantes: En qué tipo de Activos de larga vida debe invertir la Empresa? Cómo puede la Empresa conseguir los recursos para los gastos de Capital? Cómo deben administrarse los Flujos de Caja a Corto Plazo de la operación?

Balance de la Empresa Activo Corriente Activo Fijo 1 Tangible 2 Intangible VALOR TOTAL DE ACTIVOS Patrimonio Pasivo Corriente Pasivo a Largo Plazo VALOR DE LA EMPRESA PARA LOS ACCIONISTAS :

Balance de la Empresa Activo Corriente Activo Fijo 1 Tangible 2 Intangible Patrimonio Pasivo Corriente Pasivo a Largo Plazo ¿En qué Activos de larga vida debe invertir la empresa?

Balance de la Empresa Cómo puede la Empresa conseguir el dinero que requiere para sus inversiones? Estructura del Capital Activo Corriente Activo Fijo 1 Tangible 2 Intangible Patrimonio Pasivo Corriente Pasivo a Largo Plazo

Balance de la Empresa Cuánto necesita como Flujo de Caja la Empresa para sus cuentas? El Capital de Trabajo Neto Capital de Trabajo Neto Patrimonio Pasivo Corriente Activo Corriente Activo Fijo 1 Tangible 2 Intangible Pasivo a Largo Plazo

La Estructura del Capital El Capital de la Empresa se puede asemejar a un pastel El Objetivo del Director Financiero es aumentar el tamaño del Pastel. La decisión de la Estructura del Capital se puede ver: cómo es que conviene más distribuir las partes de deuda y capital del pastel. Las decisiones de emitir deuda y capital afectan la forma en que se distribuye el pastel. 25% Deuda 75% Capital

Organigrama Hipotético Presidente del Consejo de Administración y Director Ejecutivo (CEO) Consejo de Administración Director General (COO) Vice Presidente y Director Financiero (CFO) Tesorero Contralor Gerente de Caja Inversiones Gerente de Créditos Planificación Financiera Gerente de Impuestos Gerente de Contabilidad Gerente de Costos Gerente de Sistemas De Información

El Director Financiero Cómo crean Valor los Directores Financieros? La empresa debe tratar de comprar activos que generen un nivel de efectivo superior a su costo. La empresa debe tratar de Vender Obligaciones, Valores y Otros instrumentos financieros que generen un nivel de Efectivo superior a su costo.

La Empresa y los Mercados Financieros Flujo de Caja de la Empresa (C) Impuestos (D) La Empresa emite Acciones (A) Flujo de Efectivo Retenido (F) Inversiones en Activos (B) Pago de Dividendos y Deuda (E) Activo Corriente Activo Fijo Deuda a Corto Plazo Deuda a Largo Plazo Acciones Valor Total de los Activos Valor Total de la Empresa para los inversionistas de los Mercados Financieros Empresa Gobierno Mercados Financieros

1.2 Activos Financieros Corporativos como títulos contingentes del Valor Total de la Empresa La característica básica de la Deuda es que es un compromiso que el prestatario hace para reembolsar una cantidad de dinero en una fecha determinada La demanda o propiedad del accionista sobre el Valor de la Empresa al final del período es la cantidad restante luego de haber pagado a los tenedores de deuda. Si el Valor de la deuda es menor que la cantidad prometida a los tenedores de Deuda, los tenedores de la Deuda reciben el Valor de la Empresa y los accionistas no reciben nada.

Los Títulos de Deuda y Acciones son Títulos Contingentes sobre el valor Total de la Empresa $F Los acreedores reciben lo prometido $ F . Si el Valor de la Empresa es menor de $ F , ellos reciben el Valor de la Empresa Si el Valor de la Empresa es $ F , los acreedores reciben como máximo, el valor de $ F . Si el Valor de la Empresa es menor de $ F , los accionistas no reciben nada. Si el Valor de la Empresa es mas de $ F , los accionistas consiguen $ F . Algebraicamente, los tenedores de acciones reciben: Min[$ F ,$ X ] Algebraicamente, los accionistas obtienen: Max[0,$ X – $ F ] $F Pago a los tenedores de Deuda Valor de la Empresa (X) $F Pago a los tenedores de Acciones Valor de la Empresa (X)

$F Acreedores tienen prometido: $ F . Si el Valor de la Empresa es menor de $ F , los accionistas reciben: Max[0,$ X – $ F ] = $0 y los deudores Min[$ F ,$ X ] = $ X . La suma de estos es = $ X Si el Valor de la Empresa es mas de $ F , los tenedores de valores reciben: Max[0,$ X – $ F ] = $ X – $ F y los tenedores de deuda: Min[$ F ,$ X ] = $ F . La suma de ambos es = $ X Pagos Combinados a Acreedores y Accionistas $F Pago a los tenedores de Deuda y de Acciones Valor de la Empresa (X) Pago a los acreedores Pago a los accionistas

1.3 La Empresa Corporativa Un problema básico de la Empresa es cómo reunir efectivo. La Organización de la Empresa como una Corporación es el método estándar para resolver los problemas que se presentan al reunir grandes cantidades de efectivo. No obstante, Las Empresas pueden adoptar otras formas.

Formas de Organización de Negocios Derecho exclusivo de Propiedad La Sociedad Sociedad General Sociedad Limitada La Corporación Ventajas y Desventajas Liquidez y Negociabilidad de la Propiedad Control Riesgos Continuidad de Existencia Consideraciones de Tributación

Comparación entre Corporación y Sociedad Corporation Partnership Liquidez y Negociabilidad Las acciones se pueden cotizar en Bolsa de Valores Las unidades están sujetas a restricciones sustanciales en transferibilidad Derecho de Voto Usualmente, cada acción del Capital ordinario da derecho a cada tenedor, de un voto El socio general controla y administra las operaciones de modo exclusivo. Tributación Las Corporaciones pagan doble Tributación Los socios pagan impuestos sobre las acciones distribuidas de la Sociedad Reinversión y Pago de Dividendos Las Corporaciones tienen libertad de decidir pago Divids. El Flujo de Caja Neto se distribuye entre Accionistas Responsabilidad Responsabilidad Limitada Los socios limitados no son responsables de las obligaciones de la sociedad. Los socios generales tienen Responsabilidad ilimitada Continuidad de Existencia Vida perpetua Vida Limitada

1.4 Objetivos de la Empresa Corporativa Cuál es el Objetivo fundamental de la Corporación? La respuesta tradicional es que los administradores de la Empresa Corporativa buscan de maximizar la riqueza de los accionistas

Costos de Agencia y la Perspectiva del establecimiento de Contratos La Empresa se puede ver como un complicado conjunto de relaciones contractuales entre individuos. Uno de estos contratos es entre los administradores y los accionistas. Los administradores actuarán usualmente por los intereses de los accionistas. Los accionistas pueden diseñar los contratos que consideren incentivos para los administradores para maximizar la riqueza de los accionistas. Los accionistas pueden supervisar las funciones de los administradores La Contratación y monitoreo es costosa.

Objetivos Administrativos Los Objetivos de los Administracores pueden ser diferentes de los de los Accionistas Supervivencia, disponer los recursos necesarios para la marcha de la empresa Independencia, libertad de tomar decisiones y emprender acciones Autosuficiencia, los gerentes no desean depender de partes externas El objetivo financiero básico de los gerentes es incrementar o maximizar la Riqueza Corporativa

Separación de la Propiedad y del Control Consejo de Administración Administrador Activos Deuda Patrimonio Accionistas Tenedores de Deuda

Controlan los accionistas el comportamiento gerencial? Los accionistas determinan por votación, quién forma parte del Consejo de Administración. Los Contratos con la gerencia y los acuerdos de compensación, pueden celebrarse de modo que la gerencia obtenga un incentivo para perseguir el objetivo de los accionistas. La empresa puede ser adquirida por un grupo de accionistas, otra empresa o un individuo, si el precio de las acciones cae muy bajo por una administración deficiente. La competencia en el mercado laboral de directivos puede forzar a los gerentes a procurar el mejor beneficio para los accionistas, de lo contrario, serán sustituidos.

1.5 Mercados Financieros Mercado Primario Cuando la Corporación emite acciones, se producen flujos de caja hacia la empresa. Usualmente el sindicato suscriptor compra nuevos títulos y los revende a un precio mayor. Mercado Secundario Los títulos de Deuda y Capital se negocian en los mercados secundarios después de que se venden originalmente. La mayoría de títulos de Deuda se negocian en los mercados de agentes.

Mercados Financieros Empresas Inversores Sue Bob Mercado Secundario dinero acciones Existencias y Títulos Dinero Mercado Primario

Negociación de Valores Inscritos Existen dos diferencias entre los mercados de subasta y los de agentes: Las negociaciones en los mercados de subasta se celebran en un solo sitio en la Bolsa. Los precios de negociación de las acciones en los mercados de subasta se hacen de conocimiento público casi de inmediato por medio de la tecnología electrónica

1.6 Principios generales de Texto Introducción Valor y Presupuesto de Capital Riesgo Estructura de Capital y Política de Dividendos Financiación a Largo Plazo Planificación Financiera y Financiación a largo plazo Temas especiales, Fusiones y Finanzas Corporativas Internacionales

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