Claves de la semana del 13 al 19 de marzo

Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
Del 13 al 19 de marzo
OOOPPPEEEPPP
Corta vida para el acuerdo de limitación de la producción. El pacto de la OPEP sobre
el recorte de la producción de petróleo alcanzado a finales de 2016 con el objetivo de
subir el precio del barril podría estar llegando a su fin. La razón última parece ser la
nueva política energética de Donald Trump, que está levantando todas las cortapisas
que estableció Barak Obama a la producción de crudo con la técnica del fracking. Con
los precios actuales, un número considerable de yacimientos no convencionales son ya
rentables y esto, unido a la regulación más laxa, está notándose ya en las cifras de
producción estadounidenses. En cambio, un precio del barril por debajo de los 40
dólares haría que la gran mayoría de las explotaciones de petróleo y gas no
convencional no sean rentables y ahogaría la producción de EE.UU. Tanto países del
cartel como los externos a la organización, en particular Rusia y México, han avisado
de que no están dispuestos a favorecer a los productores norteamericanos. Las
autoridades saudíes ya han avisado de que no se renovará el pacto a partir de su fecha
de vencimiento, el próximo mes de junio. De hecho, en febrero, Arabia ha abierto la
espita de la extracción, sobrepasando los 10 mill. b/d de producción, lo que ha hecho
caer de manera muy significativa el precio del barril.
BBBRRRAAASSSIIILLL
Visión optimista de la situación. Moody’s ha mejorado la perspectiva de calificación
crediticia de Brasil desde negativa a estable, manteniendo la nota Ba2, dos niveles por
debajo del grado de inversión, en atención a la estabilización de la economía y a una
incipiente recuperación del crecimiento económico, acompañados de una estabilidad
institucional que debería favorecer las reformas. El análisis de la agencia ha causado
sorpresa, al publicarse al mismo tiempo que se desarrollan importantes protestas
callejeras en las principales ciudades del país contra los recortes de las pensiones, y
continúan abriéndose por parte de la fiscalía nuevas investigaciones por corrupción
contra decenas de políticos, algunos muy relevantes. El respaldo social a las reformas
es mínimo y el Banco Central prevé un crecimiento del PIB de solamente 0,48% para
2017, lo que no augura una rápida mejoría de la situación. La inflación se mantiene
contenida, pero esa mejoría se debe fundamentalmente a la falta de crédito y a la
caída del consumo. Raramente una agencia de calificación ha dado una nota tan
optimista en una situación tan complicada.
LATINOAMÉRICA
INTERNACIONAL

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CCCOOOLLLOOOMMMBBBIIIAAA
Reforma constitucional para la paz. El Senado colombiano ha aprobado, prácticamente por
unanimidad, la reforma constitucional que crea un sistema judicial especial para tratar los
crímenes de guerra, una de los elementos clave del acuerdo de paz con las FARC. El texto ya
había sido adoptado por la cámara baja. La reforma prevé tres nuevas herramientas: una
Comisión para la Verdad, una Unidad para la Búsqueda de Personas Consideradas
Desaparecidas y una Jurisdicción Especial para la Paz (JEP). La JEP administrará justicia de
manera “transitoria y autónoma” sobre los hechos ocurridos en el marco del conflicto armado
antes del 1 de diciembre de 2016. En diciembre se aprobó la ley de amnistía prevista en el
acuerdo de paz. No se pueden beneficiar de la amnistía los acusados de crímenes contra la
humanidad, que serán juzgados por la JEP, que podrá condenarles a penas de prisión
alternativas, con la condición que confiesen toda la verdad sobre los hechos perseguidos.
MMMÉÉÉXXXIIICCCOOO /// CCCOOOSSSTTTAAA RRRIIICCCAAA
Contencioso sobre el aguacate. México ha pedido el arbitraje de la OMC por la prohibición de
la venta de sus aguacates en Costa Rica. San José alega que una variedad del fruto de México
tiene problemas fitosanitarios, en particular la enfermedad “mancha del sol”, que afecta a los
cultivos de Michoacán. La producción de aguacate es estratégica para México, ya que
representa más de 1,1 millones de toneladas que se exportan por todo el mundo (un 80% a
EE.UU.) y generaron 2.227 mill.$ de ingresos en 2016 (más que los procedentes de los
hidrocarburos). Así pues, la reclamación mexicana tiene por objetivo defender la imagen de su
producto estrella, más que defender sus intereses económicos en Costa Rica, que solo importa
el 1% de su producción. Es la primera vez que Costa Rica se ve inmersa en un contencioso de
este tipo en la OMC.
VVVEEENNNEEEZZZUUUEEELLLAAA
Posible expulsión de la OEA. El Secretario General de la Organización de Estados Americanos
(OEA), Luis Almagro, ha denunciado en un nuevo informe la “ruptura total del orden
democrático” en Venezuela y ha propuesto la expulsión del país de la organización que dirige.
Si no se celebrasen próximamente elecciones libres y democráticas, debería suspenderse la
participación de Caracas en la OEA, decisión que tendría que tomar el Consejo Permanente,
cuya presidencia recae en este momento en Belice. Entre los defectos de la democracia
venezolana la OEA destaca la detención de presos políticos, la anulación de leyes sin el
acuerdo del Parlamento y la dependencia del ejecutivo del Consejo Electoral y del Tribunal
Superior de Justicia. El diálogo entre la OEA y Venezuela ha fracasado. la propuesta del
Secretario General es una medida radical que aislará aún más al gobierno chavista a nivel
internacional.
CCCHHHIIINNNAAA
Justificación de la devaluación del yuan. Saliendo al paso de las acusaciones del presidente
estadounidense Donald Trump, acerca de que China devalúa deliberadamente su moneda para
ASIA

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estimular sus exportaciones, el Gobernador del Banco de China, Zhou Xiaochuan, ha explicado
que en 2016 el yuan ha caído un 7% contra el dólar, y la autoridad monetaria china no descarta
nuevas fluctuaciones para 2017. Pero la volatilidad del yuan proviene del exceso de
inversiones chinas en el extranjero, y se ha acentuado por la incertidumbre que ha creado la
elección de Donald Trump en EE.UU. Pekín ha intentado detener el desplome de su moneda
con la compra masiva de yuanes (las reservas de divisas han descendido un 25% en dos años).
Zhou Xiaochuan indicó que la subida de tipos en EE.UU. y una política monetaria en China más
relajada es un factor desestabilizador, ya que el dinero va donde los tipos son más altos.
IIINNNDDDIIIAAA
Triunfo de Modi en las elecciones regionales. El partido del Primer Ministro de la India,
Narendra Modri, el Bharatiya Janata Party (BJP, Partido del Pueblo Indio, de corte
nacionalista hindú) ha “barrido” en las elecciones de Uttar Pradesh, el Estado más poblado
de la India. Con el 40% de los votos en la primera y única vuelta, el BJP ha obtenido las tres
cuartas partes de los 403 escaños en juego. Es el mejor resultado de un partido en este tipo
de elecciones desde hace cuarenta años. En cuanto a los otros cinco Estados donde se
celebraban comicios, el BJP consiguió la victoria en Uttarakhand y podrá gobernar en
coalición en Goa y Manipur. Con esto, la victoria de Modi sobrepasa sus propias
expectativas y deberá facilitar la gobernabilidad, dado que estos resultados configuran una
Cámara Alta más favorable al ejecutivo. Los votantes no parecen haberle pasado factura
por la retirada de la circulación de los billetes de 500 y 1.000 rupias, que ha generado un
cierto caos económico. Una de las razones del éxito del Premier ha sido la promoción de
candidatos de castas inferiores en sus listas electorales, algo que no era usual en la política
india. Sin embargo, la cada vez mayor influencia de un partido de corte nacionalista hindú
inquieta a las minorías religiosas del país, en particular a los musulmanes, que temen una
mayor intolerancia.
Balance de la desmonetización. El periodo del racionamiento del dinero líquido que generó
la anulación de la validez de los billetes de 500 y 1.000 rupias el pasado mes de noviembre
ha llegado a su fin. El suministro de moneda legal en circulación ha aumentado hasta
158.000 mill.$, en su mayoría en billetes de 500 y 2.000 rupias de reciente creación. En el
peor momento, la liquidez cayó de 253.000 mill.$ a 35.000 mill.$. Los ciudadanos indios
solo pudieron seguir utilizando los billetes invalidados para comprar bonos de gasolina,
billetes de avión y tren, o pagar impuestos y otras cuotas gubernamentales. De lo contrario,
no tenían más remedio que depositarlos en sus cuentas bancarias, para que no perdiesen
su valor al 1 de enero. La ventanilla se cerró el 23 de diciembre. La falta de efectivo obligó a
los bancos a imponer límites a la retirada de dinero. Se pensaba que la medida iba a alentar
a los ciudadanos a utilizar medios de pago digitales, facilitando así el control fiscal de las
transacciones (uno de los objetivos era luchar contra el dinero negro). De hecho, los pagos
digitales aumentaron fuertemente, alcanzando su máximo en diciembre. Desde entonces se
están desplomando, en número de transacciones y en valor, aunque su utilización se
mantiene por encima del nivel de antes de la desmonetización. Incluso a pesar de que se
está produciendo una caída de los depósitos bancarios y de los pagos digitales, los
observadores de la economía india insisten en que la medida va a tener un impacto positivo
a largo plazo, al introducir a cientos de millones de ciudadanos en el siglo XXI en lo que
concierne los sistemas de pago, en apenas unas semanas. Sin embargo, la población ha
estado acostumbrada a cobrar en líquido durante décadas y la tendencia parece ser la
vuelta al predominio del pago en efectivo, aunque el avance de estos últimos meses ha sido
realmente muy espectacular.

4
AAAZZZEEERRRBBBAAAIIIYYYÁÁÁNNN
Gaseoducto en riesgo. Azerbaiyán se ha retirado de la organización Extractive Industries
Transparency Initiative (EITI), un organismo internacional de vigilancia que agrupa a gobiernos,
empresas y organizaciones no gubernamentales y supervisa los proyectos en los sectores del
petróleo, del gas y de la minería. Bakú tomó esta decisión al ser suspendido de la organización
por la falta de garantías a las libertades básicas en la sociedad civil. La pérdida de la calidad de
socio de EITI pone en peligro la concesión de miles de millones de dólares de préstamos
previstos para la construcción de un gasoducto hacia Europa, el Corredor del Gas Meridional,
que conecta el Mar Caspio con los mercados europeos (inversión de 46.000 mill.$). British
Petroleum es accionista de referencia en el proyecto, el Banco Mundial participa con un
préstamo de 400 mill.$ y el Banco Europeo para la Reconstrucción y el Desarrollo está
negociando su participación. Los tres son miembros de la EITI, junto con más de 100 empresas
e instituciones financieras. La administración del presidente Ilham Aliyev siempre ha
presentado a su país como un aliado de Occidente contra la influencia rusa en la región del
Caspio. No obstante, es objeto de constantes acusaciones de violaciones de los derechos
humanos, incluido la supresión de la disidencia y la oposición política, algo que sitúa al país
fuera del marco ético del EITI. De hecho, 22 organizaciones defensoras de los derechos
humanos habían pedido al organismo que expulsara a Azerbaiyán.
KKKIIIRRRGGGUUUIIISSSTTTÁÁÁNNN
Proyecto hídrico problemático. Kirguistán ha firmado un préstamo de 110 mill.$ con el Banco
Euroasiático de Desarrollo (institución regional liderada por Rusia y Kazajstán) para financiar
una unidad adicional de generación en la planta hidroeléctrica de Kambarata-2, que impulsará
la producción de energía, reduciendo los apagones en invierno y generando ingresos por la
exportación de electricidad. El agua es la principal fuente de energía de Kirguistán. El año
pasado fracasó un acuerdo de inversión con Rusia para el proyecto Kambarata-1, lo que
constituyó un revés político importante, sobre todo si se tiene en cuenta que el gobierno,
carente de medios, se había acercado a Moscú y se adhirió a la Unión Económica Euroasiática.
La construcción de las presas también está complicando las relaciones con Uzbekistán, aguas
abajo, ya que la retención de aguas en Kirguistán y Tayikistán creara un déficit hídrico muy
significativo en este país.
RRRUUUSSSIIIAAA
Se renuevan las sanciones de la UE. La UE ha prolongado durante seis meses más las
sanciones individuales contra los altos cargos y ciudadanos rusos y ucranianos que considera
implicados en el conflicto ucraniano. Las sanciones se decidieron en marzo de 2014 tras la
anexión de Crimea por Rusia y la insurrección en el este de Ucrania. La lista negra europea se
compone de más de 100 personas y 37 “entidades” (partidos políticos, empresas,
organizaciones) que “comprometen o amenazan la integridad territorial, la soberanía y la
independencia de Ucrania”. Figuran en la lista consejeros de Vladimir Putin, parlamentarios y
responsables de los sectores de la defensa y de la información, militares, y también rebeldes y
separatistas del este de Ucrania. Las sanciones sectoriales, que penalizan a la banca y a las
EUROPA DEL ESTE - CEI

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industrias del petróleo y de la defensa rusa, deberían ser reactualizadas a finales de julio, fecha
en la que caducan.
RRRUUUSSSIIIAAA /// CCCHHHIIINNNAAA
“Clearing house” ruso-chino. Rusia va a abrir una cámara de compensación (“clearing house”)
para operaciones en renminbi, con lo que da un paso más hacia la emisión de deuda en
moneda china. El anuncio se realizó durante la apertura de la oficina de representación en
Pekín del Banco Central de Rusia, la primera que la institución abre en el extranjero. El
proyecto se ha venido retrasando por una serie de problemas técnicos, pero también por
esperar la confirmación por parte de Pekín de que no existirán problemas regulatorios que
dificulten la compra de deuda rusa por parte de los inversores chinos. El Banco Central de
Rusia y el Banco Popular de China ya habían acordado un swap de divisas en 2014, con el que
se han intercambiado desde entonces 815.000 millones de rublos y 850.000 millones de
renminbi.
TTTUUURRRQQQUUUÍÍÍAAA
Represión contra los kurdos. La ONU ha publicado un informe en el que denuncia las graves
violaciones de derechos humanos cometidas por las fuerzas de seguridad turcas en la campaña
militar contra los rebeldes kurdos, entre julio de 2015 y diciembre de 2016 en el sureste del
país. Se estima que unas 2.000 personas han muerto, de las cuales 800 son miembros de las
fuerzas de seguridad. Entre 355.000 y 500.000 personas han tenido que dejar sus hogares por
la intervención del ejército turco y se denuncian destrucciones masivas, asesinatos, torturas y
otras violaciones de derechos humanos. Las operaciones se han desarrollado en unas 30
localidades de mayoría kurda, en las cuales barrios enteros han sido destruidos. El informe se
ha realizado con la ayuda de imágenes satélite, entrevistas de testigos y testimonios de las
víctimas, de sus familias y de ONG’s, ya que las autoridades turcas no han autorizado a los
representantes de la ONU a investigar in situ.
UUUCCCRRRAAANNNIIIAAA
Bloqueo del comercio. El presidente de Ucrania, Petro Poroshenko, ha ordenado bloquear el
tráfico de mercancías hacia los dos territorios del este controlados por los rebeldes, como
respuesta a la decisión de los líderes rebeldes de intervenir algunas de las empresas
estratégicas de la zona. Esta medida fue tomada por los independentistas el 1 de marzo
pasado, en represalia por el bloqueo del tráfico ferroviario impuesto desde finales de enero
por manifestantes ucranianos; un bloqueo al que el propio gobierno de Poroshenko se opuso
vehementemente porque, entre otras razones, cortaba el suministro de carbón. La nueva
prohibición constituye un giro de 180º en la política de Kiev y no parece muy coherente. Los
líderes rebeldes han declarado que el carbón que tenía que alimentar las centrales ucranianas
se venderá en Rusia. El diálogo entre las dos partes es cada vez más difícil y estos últimos
avatares de la crisis alejan aún más una solución que salvaguarde la integridad de Ucrania.

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AAARRRAAABBBIIIAAA SSSAAAUUUDDDÍÍÍ
Golpe a la economía informal y a los inmigrantes. Las autoridades municipales de Riad han
decidido empezar a eliminar las pequeñas empresas ubicadas ilegalmente fuera de las
zonas residenciales. Para ello han amenazado con cortar la electricidad y el agua a los
comerciantes que, en su gran mayoría, son inmigrantes. Más del 40% de los 8 millones de
habitantes de Riad no son ciudadanos saudís, y muchos de ellos viven de la economía
informal. Además de soportar la caída del poder adquisitivo de sus clientes, estos negocios,
al tener que ir a zonas donde los alquileres son más caros, desaparecerán en su gran
mayoría. La medida tendrá como consecuencia directa el empobrecer aún más a los
trabajadores migrantes, algunos de los cuales no tienen medios ni para marcharse del país.
Acuerdos comerciales con China. El rey Salmán de Arabia Saudí ha realizado un viaje por el
este asiático durante el cual ha firmado con el presidente chino, Xi Jinping, acuerdos
comerciales por valor de 65.000 mill.$. Por otra parte, Pekín tiene interés en participar de
manera significativa en la compra de parte de las acciones de Aramco cuando ésta salga a
bolsa, bien a través del fondo soberano chino Corporación de Inversión de China, que
dispone de 814.000 mill.$, o de la China National Petroleum Corporation. China, que es el
mayor consumidor de energía del mundo, es cada vez más dependiente de las
importaciones del extranjero, y pretende diversificar sus proveedores (dos de los más
importantes son Rusia e Irán). China también se ha comprometido a invertir en Arabia
Saudí, participando en la tan deseada diversificación de la economía promovida por la
familia de los Saud.
EEEGGGIIIPPPTTTOOO
Mejoría de relaciones con Arabia Saudí. Arabía Saudí ha reanudado el envío de petróleo hacia
Egipto, tras haberlo suspendido durante seis meses. Arabia Saudí se había comprometido a
enviar a Egipto 700.000 toneladas al mes de productos refinados del petróleo durante cinco
años, acuerdo que interrumpió bruscamente tras haber votado El Cairo en la ONU contra los
intereses de Riad en el tema de Siria y la batalla de Alepo. La diplomacia saudí siempre ha
alegado que el corte del suministro ha sido por razones puramente económicas, algo poco
creíble, ya que las condiciones del mercado apenas han cambiado.
KKKUUUWWWAAAIIITTT
Emisión de deuda. El crecimiento económico del país en los últimos cuatro años se ha
estancado, con una tasa media por debajo del 1,2% del PIB. El emirato registró el año pasado
un déficit fiscal del 3,5% del PIB, el primero desde 1995. No obstante. no existen dificultades
particulares para financiarlo. Kuwait ha colocado en el mercado internacional deuda por un
importe de 8.000 mill.$, con una buena acogida, lo que subraya la confianza de los inversores
en la capacidad del gobierno para controlar la situación fiscal. El FMI ha previsto que el
presupuesto de Kuwait vuelva a registrar superávit superior al 3% del PIB en los próximos
años. No obstante, los retos económicos estructurales para disminuir la dependencia del
petróleo serán mucho más difíciles de gestionar. En este sentido, los parlamentarios de la
oposición han criticado el plan de desarrollo para 2017, por no aportar nada nuevo y no
aborda el problema de la corrupción.
NORTE DE ÁFRICA - ORIENTE MEDIO

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LLLIIIBBBIIIAAA
Sigue la batalla por el petróleo. Las fuerzas del Ejército Nacional Libio (ENL), lideradas por
Jalifa Haftar, han retomado los terminales de exportación de petróleo de Sidra y Ras Lanouf,
cuyo control habían perdido a comienzos de marzo, tras el ataque de las Brigadas de Defensa
de Bengasi (BDB), una coalición de milicias anti-Haftar con una fuerte base islamista. En este
intervalo se ha sabido que Rusia ha destinado un comando de fuerzas especiales a Egipto para
observar lo que pasa en Libia, aunque tanto Moscú como El Cairo desmienten la noticia. Aguila
Saleh, presidente del Parlamento libio situado en Tobruk y reconocido por la ONU, para
aumentar la confusión, ha declarado que Rusia ha prometido aportar "ayuda en la lucha contra
el terrorismo". Habría dos posibilidades en esta actuación de Moscú: ofrecer formación y
asesoramiento al ENL, como lo hacen las misiones occidentales en el oeste de Libia, o realizar
un reconocimiento in situ para evaluar la posibilidad de una participación directa en el
conflicto.
MMMAAARRRRRRUUUEEECCCOOOSSS
Cambio de candidato a Premier. Abdelilá Bekirán, líder del Partido de la Justicia y del
Desarrollo (PJD, islamista moderado) y primer ministro desde 2011, sigue sin conseguir formar
gobierno. En las elecciones de octubre de 2016, el PJD ganó con una mayoría insuficiente para
gobernar solo. Bekirán propuso mantener la coalición saliente, una alianza heterogénea de
cuatro formaciones, con islamistas, liberales y antiguos comunistas. Pero Aziz Ajanuch, líder de
la Agrupación Nacional de los Independientes, se ha negado a pactar, con exigencias
difícilmente asumibles por Benkirán, tales como apartar del gobierno al Partido de la
Independencia, uno de sus principales aliados, e incluir a otros dos partidos que harían que la
posición del PJD quedara totalmente diluida. Es la primera vez en la historia reciente que
Marruecos está tanto tiempo sin gobierno, aunque la situación tiene muy poco impacto sobre
la vida de las instituciones y sobre el día a día de la población. Todo parece indicar que Bekirán
será reemplazado por otro miembro de su partido en la tarea de forjar una nueva coalición.
ÁÁÁFFFRRRIIICCCAAA
Crisis humanitaria. La ONU reclama a la comunidad internacional de aquí a julio 4.400 mill.$
para solventar la peor crisis humanitaria desde la segunda guerra mundial. Más de 20 millones
de personas están amenazados por la hambruna en cuatro países: Yemen, Sudán del Sur,
Somalia y Nigeria, países por otra parte inmersos en cruentos conflictos armados.
ÁÁÁFFFRRRIIICCCAAA /// CCCHHHIIINNNAAA
África, objetivo del BAII. El Banco Asiático de Inversión en Infraestructuras (BAII) ha aceptado
dos nuevos socios africanos: Etiopía y Sudán, que ahora acompañan a Egipto y Sudáfrica,
miembros fundadores. Está previsto que para 2018 también entren en la institución Argelia,
Nigeria, Senegal y Libia. BAII considera a África una región estratégica y está dispuesto a
desarrollar nuevos proyectos, en colaboración con el Banco Mundial y el Banco Africano de
ÁFRICA SUBSAHARIANA

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Desarrollo, para apoyar el proceso de industrialización del continente. Por el momento el BAII
solamente ha participado en seis proyectos, en Pakistán, Tayikistán e Indonesia, financiados
con 829 mill.$.
MMMAAADDDAAAGGGAAASSSCCCAAARRR
Ciclón Enawo. El paso del ciclón Enawo está teniendo unas consecuencias devastadoras para
Madagascar. Se calcula que 247.000 personas han tenido que ser desplazadas y unas 425.000
han sido gravemente afectadas y necesitan asistencia humanitaria. El Presidente Hery
Rajaonarimampianina ha pedido ayuda a la comunidad internacional. La ONU ya ha
desbloqueado 109 mill.$ a favor del país, provenientes del plan de acción para el sur de África.
Madagascar es el principal productor de vainilla del mundo y más del 30% de los cultivos de
este producto habrían sido dañados como consecuencia del desastre. El ciclón podría bloquear
la recuperación económica del país. El FMI preveía antes del desastre un crecimiento del 4,5%
para 2017. Las reparaciones de las infraestructuras destruidas van a requerir financiación a
largo plazo, algo que va a resultar difícil de conseguir.
SSSOOOMMMAAALLLIIIAAA
Vuelve la piratería. Un petrolero bajo pabellón de Comores (el Aris-13) ha sido apresado en el
Cuerno de África y posteriormente liberado tras la intervención de los guardacostas. Según la
ONG Oceans Beyond Piracy (OBP) fue desviado a la costa de Puntland, en el noreste de
Somalia. Se trata del primer acto de este tipo en aguas de Somalia desde 2012. En el momento
álgido, en 2011, llegó a haber 237 ataques y, en enero de ese año, los piratas habían
conseguido 736 rehenes y 32 barcos. Tras el despliegue de las fuerzas internacionales en la
zona, se detuvieron centenares de piratas. La lucha contra la piratería había sido eficaz hasta
ahora.
EEESSSTTTAAADDDOOOSSS UUUNNNIIIDDDOOOSSS
La Reserva Federal aumenta los tipos de interés. La Reserva Federal aumentó en un cuarto de
punto los tipos de interés el pasado 16 de marzo, lo que sitúa el precio del dinero en EE.UU. en
una horquilla del 0,75% al 1%. Se trata del primer aumento de tasas desde que Trump llegó a
la Casa Blanca. Aunque era una medida esperada, ahonda la divergencia con la política
monetaria del Banco Central Europeo, lo que despierta cierta preocupación por las
turbulencias financieras que puede generar. En los últimos 15 meses la Fed ha aumentado tres
veces los tipos. El primer aumentó fue en diciembre de 2016, tras seis años con los tipos a cero
para hacer frente a la crisis financiera internacional. La subida de esta semana no sorprendió a
los mercados, pues la presidente de la FED, Janet Yellen, había generado expectativas de
intensificar el proceso de normalización monetaria. De hecho, se esperan otras dos subidas
más en lo que resta del año. Catorce de los diecisiete miembros del comité de la Fed creen que
el precio del dinero acabará el año en el 1,5% y que en 2018 superará el 2%. Esta decisión es
un claro signo de la confianza del Banco Central en la fortaleza de la recuperación económica
de la primera potencia mundial. La actividad económica sigue expandiéndose a un ritmo
"moderado”, un 1,6% en 2016, y la tasa de paro ha caído en febrero al 4,6%, la tasa más baja
OCDE

9
en los últimos nueve años. Además, la inflación se está acercando por primera vez al objetivo
del 2% que la Fed lleva persiguiendo durante meses. A este escenario se suman los anunciados
planes de Trump de poner en marcha una reforma fiscal que podría acelerar la inflación a
mayor velocidad de lo previsto.
UUUNNNIIIÓÓÓNNN EEEUUURRROOOPPPEEEAAA
Triunfo de los liberales conservadores en la elecciones holandesas. El Partido Popular por
la Libertad y la Democracia del primer ministro saliente, Mark Rutte, ha ganado las
elecciones celebradas el pasado 15 de marzo al obtener 33 escaños en la cámara, ocho más
que lo que auguraban los sondeos, pero lejos de los 76 que se necesitan para formar
Gobierno. En segundo lugar ha quedado la formación de Geert Wilders, el Partido para la
Libertad, con 20 asientos, pese a que llevaba meses liderando todos los sondeos. Con uno
menos, 19, se quedan los cristianodemócratas y los liberales de izquierda (D66). Todo
parece apuntar a que la firmeza que Rutte mostró en el conflicto diplomático frente a
Turquía pudo resultar definitiva para movilizar a los indecisos y vencer al discurso
antieuropeo, xenófobo y antimusulmán de Wilders. Los liberales conservadores deberán
pactar al menos con tres formaciones para superar los 76 escaños necesarios para gobernar
con mayoría parlamentaria. Democristianos, Liberales Progresistas y verdes de izquierda
son posibles candidatos. Los resultados han sido recibidos con gran satisfacción en Europa
al tratarse de las primeras elecciones de las tres previstas este año en países pertenecientes
al eje fundador de la UE, por lo que muchos las contemplaban como un barómetro sobre el
auge de los populismos en la Unión. El mes que viene hablarán las urnas de Francia, donde
la ultraderechista Marine Le Pen aspira a ganar la primera ronda de las presidenciales. El 24
de septiembre será el turno de Alemania, donde Angela Merkel se enfrentará a Martin
Schulz, quien ha protagonizado en el último mes una subida espectacular en las encuestas.
Propuesta de un nuevo referéndum en Escocia. La ministra principal escocesa, Nicola
Sturgeon, ha confirmado su intención de convocar un nuevo referéndum sobre la
permanencia de Escocia en Reino Unido, para el otoño de 2018. La base para la consulta es
el cambio de las circunstancias con respecto al referéndum anterior. En la consulta de 2014,
que se saldó con la derrota de los partidarios por la independencia, los escoceses votaron
pensando que continuar en Reino Unido era seguir en la Unión Europea. De acuerdo a los
sondeos, el resultado a día de hoy estaría muy ajustado: el apoyo a la independencia estaría
en torno a un 49%, pero un tercio de los votantes permanece al menos parcialmente
abierto a un cambio de opinión. En Escocia, como en Irlanda del Norte, se impuso por
aplastante mayoría la permanencia en el bloque comunitario en el referéndum sobre el
Brexit, el pasado junio. Ahora Sturgeon quiere convencer a los escoceses de que apoyen la
independencia dentro de Europa. Theresa May, primera ministra de Reino Unido, ha dejado
claro que no aceptará otra consulta sobre la independencia de Escocia, al menos no hasta
que se acuerden los términos de la salida del Reino Unido de la Unión Europea. La cámara
autonómica escocesa evaluará antes de finales de marzo si respalda enviar la petición de la
consulta a Westminster, que debe dar su consentimiento para una consulta vinculante.

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