Entrevista a José Cuervo - Nuevas Emisiones en Fase de Preparación
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El documento describe las acciones que está tomando el Área de Mercado de Valores del Grupo Popular para preparar nuevos instrumentos financieros, como emisiones de bonos, fondos de inversión y fideicomisos de oferta pública. Se detalla que varias emisiones de bonos y fideicomisos tuvieron que posponerse debido a la pandemia, pero que el área continúa trabajando en su estructuración. También se analiza el desempeño de los productos existentes como fondos de inversión y fideicomis
Entrevista a José Cuervo - Nuevas Emisiones en Fase de Preparación
- 1. 68 Una publicación de Mercado Media Network NUEVAS EMISIONES EN FASE DE PREPARACIÓN JULIO 2020 OCHO EMISORES EN EL PRIMER SEMESTRE P28 EL FONDO INMOBILIARIO EXCEL II DOBLA SU CAPITAL P26 INDICADORES QUE MIDEN EL PULSO DE LA ECONOMÍA P17 by Endeudamiento generalizado. Para atender las necesidades surgidas tras la pandemia del covid-19, los países emergentes están colocando deuda a través de bonos soberanos. JOSÉ MANUEL CUERVO VICEPRESIDENTE ÁREA DE FILIALES DEL MERCADO DE VALORES GRUPO POPULAR
- 2. JULIO2020 8 MACRODominicana Coyuntura del panorama financiero global “La lección número uno que nos deja esta crisis es que aprendimos a trabajar de forma remota con eficiencia y sin inconvenientes” El Área de Mercado de Valores del Grupo Popular alista una serie de instrumentos para cuando la economía se estabilice. Varias emisiones en preparación debieron aplazarse por la pandemia. UN ÁREA EN FASE DE ESTRUCTURACIÓN DE NUEVOS TÍTULOS JOSÉ MANUEL CUERVO
- 4. JULIO2020 1 0 MACRODominicana un årea En fase de estructuración de nuevos títulos U na vez que la fase de transición de la crisis a la reactivación dé lugar a un período propicio para lanzar al mercado de valores nuevos productos, el Grupo Popular presentará una serie de instrumentos que reforzarán la canasta de oferta de instrumentos de inversión y servirán de canal de financiación a proyectos empresariales. Ese paquete de productos incluye emisiones de bonos de renta fija que se están estructurando, fondos de inversión en fase de desarrollo y fideicomisos de oferta pública. Son tareas en las que avanzan las tres compañías del Grupo que componen su Área de Filiales de Mercado de Valores: el puesto de bolsa Inversiones Popular, la administradora de fondos AFI Popular y la Fiduciaria Popular. Al frente del Área está José Manuel Cuervo, quien también funge como gerente general del puesto de bolsa y Fuente: AFI Popular quien es el actual presidente de la Junta Directiva de la Asociación de Puestos de Bolsa. Inversiones Popular es el quinto en el Ranking 2019 Market Brief de Puestos de Bolsa, con activos por RD$8,511 millones; cuarto en patrimonio, con RD$1,783 millones, y cuarto en beneficios por RD$284 millones. En 2019 fue el primero en transacciones de renta fija en la Bolsa de Valores con RD$42,100 millones y en renta variable, con RD$12,400 millones. En los cinco primeros meses de 2020 acumula un volumen de transacciones de RD$9,809 millones en el mercado de renta fija y RD$3,586 millones en el de renta variable. Por su parte, la AFI Popular gestiona cinco fondos, todos cerrados, que inclu- ye dos de renta fija, uno multiactivos, uno de desarrollo de sociedades y uno inmobiliario en dólares, que sumaban patrimonios por RD$6,862.4 millones. Fiduciaria Popular tiene dos fideico- misos de oferta pública en el mercado, ambos constituidos sobre edificios cor- porativos, con patrimonios que suman US$25.3 millones. Tiene aprobado un tercer fideicomiso (Valores Bona), que aún no ha sido colocado en el mercado bursátil. Cuervo considera que la gran ense- ñanza que ha dejado la crisis del corona- virus a las filiales del mercado de valores del Grupo Popular es la doble demostra- ción de que el teletrabajo funciona y las gestiones digitales son viables. ¿Cuándo estarán colocando las emisiones de renta fija? Nosotros teníamos varias emisiones en la agenda de trabajo, pero tuvimos que detenerlas hasta que se regularice la actividad económica. No tenemos una idea exacta sobre cuándo el mercado las pueda acoger, pero hay estructuraciones que siguen caminando. Hay que recordar que una emisión tiene un proceso largo antes de salir al mercado y seguimos caminando con lo que teníamos en el pipeline. Renta Fija Capitalizable Popular Renta Fija Pago Recurrente Popular Renta Inmobiliaria Dólares Popular Renta Fija Multiactivos Popular Desarrollo de Sociedades Popular Programa de emisión (en RD$ millones) 1,500.0 1,500.0 USD 50 5,000.0 5,000.0 Monto colocado (en RD$ millones) 1,000.0 1,250.0 USD 50 130.6 1,100.0 Patrimonio en RD$ millones 1,272.6 1,314.4 2,966.3 147.5 1,161.5 Aportantes 366 207 22 7 4 Calificación de riesgo A A BBB A- BBB Rendimiento a 180 días 5.5% 8.4% 7.2% 9.7% 12.4% Rendimiento a 360 días 6.2% 8.1% 6.1% 13.5% NA Mayor inversión Titulos del Banco Central Bonos corporativos Bienes inmuebles Bonos corporativos Instrumentos de renta fija Participación de esta inversión 40% 51% 75% 51% 88% FONDOS DE INVERSIÓN DE AFI POPULAR
- 5. JULIO2020 1 1 LOCAL RD ¿Y los fideicomisos de oferta pública en preparación serán sobre qué tipo de activos? El propósito de estos fideicomisos no lo podemos divulgar todavía, pero corresponden a sectores tradicionales y por montos interesantes. Dentro de los que estamos considerando hay inmobiliarios, pero tenemos que ser cautelosos por las circunstancias que está enfrentando la economía. En los que ya están colocados se han visto buenos rendimientos y poco movi- miento en el mercado secundario, porque los poseedores no quieren salir de sus cuotas de participación. Y en el período pospandemia habrá que hacer una evaluación de los que ya teníamos previstos como seguros antes de la crisis, porque todas las proyecciones van a cambiar. ¿Saldrá al mercado el fideicomiso aprobado para el Grupo Bona? Está, como otros, en carpeta, dependiendo de varias decisiones del cliente y de las condiciones del merca- do, para decidir cuándo salir. ¿Podría haber en el mercado nuevos fideicomisos de acciones? La demanda que tuvo el fideicomiso de acciones de Rica fue exponencial y muchas empresas se han acercado a conocer los detalles del produc- to. Tendremos que esperar a que la economía se normalice para retomar el tema. ¿Se crearon nuevos fideicomisos privados durante esta etapa en la que la economía estuvo semiparalizada? Los fideicomisos privados se movie- ron mucho durante el período del confinamiento, y los de mayor movi- miento fueron los de organización de patrimonio familiar. Ello se debe al hecho de que en el momento de una crisis, el dominicano pone su casa en orden e incentiva el ahorro. FUENTE: BVRD TRANSACCIONES DE INVERSIONES POPULAR EN SECUNDARIO DE RENTA FIJA BVRD ENERO-MAYO 2020 ¿Durante ese período se resintió mucho el mercado de valores? En el mercado no bajó tanto el volumen de transacciones, porque la crisis produjo un incentivo por ahorrar más de lo acostumbrado. Eso por el lado retail. Las inversiones de corto plazo tuvieron buen compor- tamiento, porque había preferencia por disponer de liquidez. Y por el lado institucional, fue poco lo que disminuyó el volumen, aunque natu- ralmente es claro que al haber menos emisiones en el mercado hay menos transacciones. ¿En el caso específico de Inversiones Popular, las operaciones se vieron reducidas respecto a las previstas? Se vieron reducidas en un primer momento, porque nosotros trabaja- mos mucho con clientes dentro del mismo grupo y hubo un momento en que el Banco Popular tuvo varias ofi- cinas cerradas. Pero entramos en un proceso de flexibilizar las operaciones para que se pudiesen hacer vía digital y eso nos ayudó muchísimo. Ya el año pasado, la Superintendencia del Mercado de Valores había implemen- tado, para muchas comunicaciones, la posibilidad de que sean enviadas con firma digital en vez de formato físico. Eso nos convino porque teníamos disponibilidad de firmas digitales. ¿Los clientes ya se adaptaron a que muchas de las gestiones se hacen vía digital? En esta época, nos hemos vuelto, nosotros y nuestros clientes, unos expertos en las gestiones digitales. Y creo que muchas de esas prácticas se van a quedar permanentes después del covid-19, por ejemplo, la de seguir recibiendo la documentación escaneada vía digital, lo cual antes se hacía directamente con el cliente. Sin embargo, ese contacto directo no hay que descartarlo por completo, porque hay clientes a los que les gusta ese acompañamiento. ENERO 837.4 FEBRERO 1,714.90 MARZO 263.8 ABRIL 6359.8 MAYO 633.6 6% 9% 65% 3% 17% Cifras en millones
- 6. JULIO2020 1 2 MACRODominicana un área En fase de estructuración de nuevos títulos ¿La SIMV se adaptó a las nuevas exigencias? Sí. Tuvimos todo el apoyo de la SIMV para migrar todo lo que fuese posible a digital, y para buscar solu- ciones para aquello que no pudiera migrar. Entre los instrumentos de ahorro de mayor crecimiento están los fondos de inversión. ¿Cómo le va al de desarrollo de sociedades que gestiona AFI Popular? Este fondo tuvo su primera tran- sacción en diciembre pasado. Se trata de un instrumento que analizamos que puede tener muy buen desarrollo luego de la pandemia, porque vendrá a apoyar sectores que necesitan otras fuentes de financiamiento no tradi- cional y este fondo da la oportunidad de hacer eso. Inclusive, ya tenemos transacciones con recursos del fondo, y hay demanda tanto de empresas que quieren que invierta en ellas, como de clientes deseosos de adquirir sus cuotas. poseedores de sus cuotas de parti- cipación no quieren venderlas. Sus inmuebles son en su mayoría oficinas del Banco Popular, así como el local principal de Scotiabank. Actualmente, estamos estudiando otras posibilida- des de inversión. ¿Para qué le sirve al banco que el fondo le compre sus oficinas? El fondo brinda al banco la opor- tunidad de monetizar activos, en este caso bienes inmuebles, con el objetivo de que pueda dedicar dichos recursos a incrementar su volumen de negocios. El fondo recibe a cambio un flujo de pagos por el arrendamiento de los inmuebles. ¿Cómo marchan los dos fondos de renta fija? Los dos son de los más democrati- zados del mercado: suman más de 500 aportantes. El fondo Capitalizable tiene 365 y el Recurrente, 206. Ya tienen patrimonios que superan los RD$2,500 millones. ¿En cuáles sectores se podrían enfocar esas inversiones? En empresas de los sectores comer- cial y energético, y más adelante será ampliado a diferentes sectores que se puedan apoyar. El fondo de inver- sión entrará en esas empresas como aportante de capital o como fuente de financiamiento. El fondo denominado Multiactivos es muy diferente… Este es un fondo de renta fija con un programa de RD$5,000 millones, que puede invertir en productos de dife- rentes monedas. Salió el año pasado y está en fase de crecimiento. Aún no hemos decidido si lo ampliamos o no. Los fondos inmobiliarios han mostrado muy buen comportamiento y sus cuotas son muy transadas en el mercado secundario… El inmobiliario en dólares de AFI Popular tiene mucha demanda y poco volumen de transacciones, porque los Fuente: BVRD ENERO FEBRERO MARZO ABRIL MAYO TTRANSACCIONES DE INVERSIONES POPULAR EN MERCADO SECUNDARIO DE RENTA VARIABLE 1,800,000,000 1,600,000,000 1,400,000,000 1,200,000,000 1,000,000,00 800,000,000 600,000,000 400,000,000 200,000,000 0
- 7. JULIO2020 1 3 LOCAL RD ESTAMOS PREPARANDO LA EMISIÓN DE VARIOS FIDEICOMISOS DE OFERTA PÚBLICA, QUE CUBREN DIFERENTES SECTORES Y QUE SE COLOCARÁN POR UNOS MONTOS QUE SERÁN MUY ATRACTIVOS PARA LOS INVERSIONISTAS EN EL MERCADO DE VALORES” La AFI Popular no tiene fondos abiertos… Desde un principio nos enfocamos en estructurar fondos cerrados, por- que se adaptaban al perfil de nuestros clientes. Eso hizo que no hubiéramos evaluado la opción de un fondo abier- to, pero es una opción para analizar. Si todas las crisis dejan lecciones positivas, ¿qué aprendieron las empresas del Área de Mercado de Valores del Grupo Popular? La lección número uno es aprender a trabajar de forma remota con efi- ciencia y sin inconvenientes. Al prin- cipio, nos hicimos las preguntas que todas las empresas se han hecho sobre si tenían la capacidad de acelerar el proceso de transformación digital,, pero nos fuimos dando cuenta de que el cambio en esa forma de trabajar no nos impactaba negativamente, ni al puesto de bolsa, que era el que tenía mayor transaccionalidad cara a cara, ni a la fiduciaria, porque los pagos que los clientes solicitaban se hicieron digitalmente, ni a la administradora de fondos de inversión, que pudo trabajar 100 % de forma remota. Las políticas que creamos durante la crisis nos van a ayudar a ser más efectivos y a salir fortalecidos más adelante. ¿Cuál es la razón para crear el nuevo cargo que usted desempeña? La aprobación de la nueva Ley del Mercado de Valores y de los regla- mentos llevó al Grupo a estudiar la oportunidad de generar sinergias y por ello, creó esta posición, a la cual le reportan las tres filiales que traba- jan en el mercado. Y desde el punto de vista financiero se aprovechan las sinergias en diferentes transacciones. Esta posición reporta al Presidente Ejecutivo del Grupo Popular. ¿Hay recelo en el sector por efectos negativos que pueda tener el cambio de gobierno el mes próximo? Entre los puntos que se conside- ran siempre para estudiar cualquier inversión, el tema de la influencia de la política es importante, pero no creo que haya mucho temor en el sector, porque a los candidatos no los sentimos como personas que quieran frenar el mercado. Los mercados de valores de otros países latinoamericanos han tenido unas caídas que no han ocurrido en República Dominicana… Si se analizan las proyecciones de los organismos internacionales, República Dominicana tiene las mejores de la región, derivadas de su fortaleza como país. Estamos en la mejor posición para salir de esto lo antes posible. EL TRABAJO DE LA APB ¿Cómo marchan los proyectos de difusión de los beneficios del mercado de valores? En la última asambleade la Junta Directiva decidimos emprender una campaña de educación al público en general, para hacer conocer de las múltiples opciones de inversión a personas y empresas. Además, la capacitación es una labor cons- tante de la asociación, y ha venido haciéndolo sobre diferentes temas de interés, dentro del mercado y fuera del mismo. ¿Cuál ha sido el rol de la APB en la discusión de los reglamentos de la nueva Ley del Mercado de Valores? La APB estuvo en comunicación constante con la Superintendencia. Tuvimos un acercamiento constante y para los reglamentos hicimos cerca de 500 observaciones. También tuvimos estrecho contacto con los gremios privados, así como con el Ministerio de Hacienda y la Dirección General de Impuestos Internos.