Informe proyección Actuarial 2014 - 2050

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AUTORIDADES
Gobernador de la Provincia de Córdoba
Dr. José Manuel De la Sota
Ministro de Finanzas
Cr. Ángel Mario Elettore
Secretario de Previsión Social
Lic. Osvaldo Giordano
Sub Gerente General de Auditoría y Estudios
Lic. Heber Farfán
AUTORES
Matías Belliard (coordinador)
Cristina Massa
Iván Williams
Córdoba, Febrero 2015
Copyright © Se autoriza la reproducción de ciertos extractos breves de esta publicación sin
autorización a condición de que se mencione la fuente.

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CONTENIDO
1. SÍNTESIS EJECUTIVA......................................................................................................... 5
2. INTRODUCCIÓN .................................................................................................................. 7
CLASIFICACIÓN DE LOS REGÍMENES PREVISIONALES......................................................7
DESCRIPCIÓN DEL SISTEMA PREVISIONAL DE LA PROVINCIA DE CÓRDOBA...............8
3. PANORAMA DEMOGRÁFICO Y ENVEJECIMIENTO...................................................... 12
4. BASES TÉCNICAS Y SUPUESTOS.................................................................................... 14
VARIABLES DEMOGRÁFICASY DEL MERCADO LABORAL ...............................................14
VARIABLES ECONÓMICAS Y FINANCIERAS.......................................................................16
5. PROYECCIÓN ACTUARIAL: RESULTADOS.................................................................... 19
APORTANTES ........................................................................................................................19
BENEFICIARIOS......................................................................................................................22
RELACIÓN DEMOGRÁFICA...................................................................................................26
TASA DE SUSTITUCIÓN........................................................................................................27
INGRESOS, EGRESOS Y RESULTADO PREVISIONAL .......................................................28
6. COMENTARIOS FINALES.................................................................................................. 33
7. REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS..................................................................................... 34
8. ANEXO: PROYECCIONESSECTORIALES........................................................................ 36
ADMINISTRACIÓN PÚBLICA PROVINCIAL Y ORGANISMOS DESCENTRALIZADOS
(APP) .......................................................................................................................................36
BANCARIOS.............................................................................................................................37
DOCENTES..............................................................................................................................38
EMPRESA PROVINCIAL DE ENERGÍA (EPEC)....................................................................39
PODER JUDICIAL ...................................................................................................................40
MUNICIPALIDAD DE CÓRDOBA............................................................................................41
MUNICIPIOS Y COMUNAS DEL INTERIOR..........................................................................42
POLICÍA Y SERVICIO PENITENCIARIO ...............................................................................43
SALUD......................................................................................................................................44
COMENTARIOS FINALES ......................................................................................................45
9. ANEXO: ESCENARIO ALTERNATIVO............................................................................. 48
INFLACIÓN DECRECIENTE...................................................................................................48
COMENTARIOS FINALES ......................................................................................................51
10. ANEXO: DETALLE METODOLÓGICO ACTUARIAL..................................................... 52
11. ANEXO: PROYECCIÓN DE LA POBLACIÓN DE CÓRDOBA ....................................... 57

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ABREVIATURAS
ANSES: Administración Nacional de la Seguridad Social
APP: Administración Pública Provincial y Organismos Descentralizados
CJPRC: Caja de Jubilaciones, Pensiones y Retiro de la Provincia de Córdoba
CPCECABA: Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de
Buenos Aires
DTS85: Disability Table Study 1985
EPEC: Empresa Provincial de Energía de Córdoba
EV: Esperanza de Vida
EV(0): Esperanza de vida al nacimiento
EV(65): Esperanza de vida a los 65 años
INDEC: Instituto Nacional de Estadística y Censos de la República Argentina
OIT: Oficina Internacional del Trabajo
PBG: Producto Bruto Geográfico
SIPA: Sistema Integrado Previsional Argentino

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1. SÍNTESIS EJECUTIVA
En materia de previsión social, los estudios actuariales han demostrado ser parte esencial y
fundamental en cuanto a herramienta detoma de decisiones, al permitir un correcto diagnóstico del
contexto presente y, además, poder contribuir a que la búsqueda de toma de decisiones se realice
en línea con la sustentabilidad y mejora permanente del sistema previsional. La difusión de este
tipo de estudios es una práctica habitual entre los sistemas previsionales modernos al permitir la
evaluación de tendencias futuras y darle sustento a las políticas públicas. Sobran ejemplos de cómo
los regímenes previsionales pueden degradarse cuando no se utilizan estas herramientas, al punto
de convertirse en meros liquidadores de beneficios. Más importante aún es que ante su ausencia se
abren brechas por las que se filtran acciones improvisadas y oportunistas, cuyos perjuicios son
difíciles de revertir.En este sentido, el presente estudio basado en un modelo actuarial, pretende
aportar elementos objetivos a los fines de mejorar la calidad del debate.
En particular, las proyecciones actuariales realizadas para el período 2014-2050, arrojan resultados
concretos en materia de trayectorias de aportantes y beneficiarios, y de ingresos y egresos
previsionales. De acuerdo a los resultados obtenidos se espera que losbeneficiarios provinciales
continuarán teniendo una de las tasas de sustitución más importantes entre los diversos regímenes
previsionales que funcionan en el país; el desequilibrio entre ingresos y egresos previsionales
(resultado “puro”) tenderá a aumentar, a menos que se realicen transformaciones oportunas que
permitan enfrentar los desafíos vigentes y futuros. En este sentido, cabe mencionar el
envejecimiento poblacional esperado como elemento de mediano-largo plazo.
Así como se espera el envejecimiento poblacional, también se debe prever la madurez en la CJPRC
por varios motivos: la esperanza de vida de las mujeres, a la edad legal mínima para acceder a la
jubilación ordinaria (60 años de edad) aumentará de 19,3 años en el 2014 a 27,8 años en el 2050,
mientras que en el caso de los hombres (respectivo requisito de 65 años) la esperanza de vida
pasará de 15,5 años a 23,8 años en el 2050; esto implicaría un incremento en las mensualidades
esperadas a pagar de 45% (de 231 a 334) y del 53% (de 186 a 285) respectivamente. En cuanto al
ratio aportantes-beneficiarios, actualmente se ubica en 1,97, y se espera que disminuya a 1,32 en
el último año proyectado. A esto debemos adicionar el impacto del aumento de la tasa de
sustitución, que se espera que pase de 84% a98%. Estos tres factores afectarán el desequilibrio
presupuestario de la CJPRC en las próximas décadas.
En materia de financiamiento, actualmente los recursos genuinos (contribuciones previsionales),
logran cubrir un 95% de las erogaciones previsionales1
. Se espera que hacia el 2050, el
financiamiento genuino disminuya aun 54% del gasto previsional2
; esto implica, como ejercicio
hipotético, que la alícuota previsional debería aumentar en30puntos porcentuales (pasando del 40%
actual al 70% del ingreso imponible), para poder financiar el mismo nivel de beneficios
previsionales, reflejando así la magnitud de los desafíos a los que se enfrentará la CJPRC, de
acuerdo a los supuestos adoptados y manteniendo constantes los parámetros del sistema (edad
requerida, cálculo del haber inicial y otros).
El resultado previsional “puro” (ingresos por aportes y contribuciones menos egresos para el pago
de los beneficios previsionales) representa actualmente un0,3% del PBG (-$674 millones, medidos en
pesos constantes de 2014), y se estimaserá de 3,9% del PBG (-$21.939 millones de pesos constantes)
en el año 2050 (sin contemplar los recursos tributarios, los gastos por funcionamiento y demandas
judiciales3
). El incremento del déficit previsional, como se explicará más adelante, tiene dos
1
Hay 1,97 activos por jubilado, con una remuneración bruta promedio de $13.012 y una tasa de contribución
del 40%, que representan ingresos mensuales de $10.254 por cada beneficiario, lo que financia el 95% del haber
promedio de $10.868.
2
Habrá 1,3 activos por cada jubilado y el salario promedio será de $18.934 Se supone que se mantiene la
contribución previsional en el orden del 40% de los ingresos imponibles, de modo que los ingresos previsionales
mensuales serían de $9.997 (en términos constantes del año 2014) por cada jubilado, lo que contribuirá al
financiamiento del 54% del haber promedio, que rondará los $18.549.
3
En el año 2013, el déficit de la CJPRC fue de $608 millones (equivalente al 6% de los egresos totales, y al 1,8%
del presupuesto nacional). Según estimaciones del organismo, usando tres metodologías de cálculo
alternativas, el monto anual que debería haber percibido de la ANSES en ese año hubiese sido de alrededor de
$1.800 millones, de modo que el resultado hubiese sido superavitario (“Caja de Jubilaciones, Pensiones y
Retiro de Córdoba. Informe anual 2013”, pág.46).

6
componentes secuenciales: por un lado, el perfil de altas de beneficios asociado a un haber inicial
importante respecto a los pasivos con antigüedad (sobre todo en los primeros años), y por otro lado,
el impacto del envejecimiento poblacional.
En cuanto a la situación presupuestaria de la CJPRC y de los sectores que la conforman, se observa
que al inicio del período proyectado existen cinco sectores con superávit: Docentes, Municipios y
Comunas del Interior, Municipalidad de Córdoba, Salud y Poder Judicial; mientras que se estima que
hacia el año 2050 todos los sectores tengan egresos mayores que los ingresos; el sector Docentes es
el que más contribuiría al resultado en términos relativos (32% del déficit total de la CJPRC),
seguido por Policía y Servicio Penitenciario con un 25%.
La dinámica demográfica impondrá la necesidad de combinar instrumentos de política, tanto
paramétricos –edades, años de aportes mínimos, cálculo del haber inicial- como las tasas de
contribución y otras fuentes de recursos; de modo de preservar los beneficios alcanzados,
distribuyendo los mayores costos de la dinámica demográfica entre todos los sectores (trabajadores,
beneficiarios, empleadores y Estado), sin afectar la productividad y competitividad de la economía,
y el funcionamiento del mercado laboral formal.
Las solucionesal conflicto institucional y a la adecuación paramétrica del régimen previsional al
desafío del envejecimiento creciente, son importantes por diversos motivos: en el corto plazo, para
disminuir el peso del gasto previsional en el gasto público provincial, y la acumulación de la deuda
de la CJPRC con el Tesoro Provincial($2.274 millones en pesos corrientes entre los años 2010 y
20134
); en el mediano plazo, para evitar que la sustentabilidad previsional deseada se aleje como
objetivo en el tiempo, dando lugar a reformas tardías y más traumáticas en las próximas décadas.
El informe se estructura de la siguiente manera: en primer lugar, se introducen elementos teóricos
a fin de clasificar y enmarcar el sistema previsional de Córdoba; luego, se presentan las bases
técnicas y principales supuestos utilizados para la elaboración de las proyecciones previsionales. En
lasección siguiente se analizan los resultados de las proyeccionesde acuerdo con las siguientes
variables: distribución de aportantes y beneficiarios, curva de salarios, altas y bajas de activos y de
pasivos, relación aportantes-beneficiarios, tasas de sustitución yevolución de ingresos y egresos.
Finalmente, se presentanlos comentarios finales de la proyección de la CJPRC. Se incluyen anexos
en materia de funcionamiento y equilibrio proyectadopara cada uno de los sectores; escenarios de
proyección según supuestos inflacionarios y de ajustes paramétricos; un detalle metodológico
matemático actuarial aplicado a las características de la CJPRC y sus sectores; y, por último, en
materia de proyecciones de la población de la Provincia de Córdoba para el período 2014-2050.
4
Caja, op. cit., pág. 30 y 31. La deuda total de la ANSES con la CJPRC ascendió en términos nominales a $4.270
millones entre enero de 2011 y diciembre de 2013; y a valores actuales, la deuda total equivale a $6.100
millones.

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2. INTRODUCCIÓN
Este apartado acerca al lector una clasificación teórica de los regímenes previsionales y describe
las principales características del sistema previsional provincial.
CLASIFICACIÓN DE LOS REGÍMENES PREVISIONALES
Alos fines de identificar y describir algún tipo de régimen previsional, las opciones son múltiples, y
se advierten distintas clasificaciones:
i. Por el alcance: se pueden distinguir sistemas de cobertura amplia (“a la Bismarck”) o
restringida (“a la Beveridge”). En los primeros la tasa de sustitución pensión/salario es
importante, mientras que en los segundos se la ubica en un piso mínimo (con el objetivo de
aliviar la pobreza extrema), a partir del cual el individuo tiene que generar ingresos por
otros mecanismos (ahorro voluntario) para el financiamiento de la vejez.
ii. Por la fuente de financiamiento: se pueden identificar sistemas contributivos (el derecho al
beneficio requiere del cumplimiento de requisitos legales mínimos, tales como la edad, la
cantidad de años aportados) o regímenes no contributivos (en los que el acceso al beneficio
no implica el cumplimiento de requisitos de aportes mínimos, sino una edad establecida y
un nivel de ingresos de las personas).
iii. Por la forma de financiamiento: en los sistemas de reparto (o alguna de sus variantes como
las “cuentas nocionales”) los aportes que realizan los trabajadores se destinan al pago de
las actuales pensiones y, como contrapartida, los primeros adquieren el derecho (implícito o
registrado en cuentas) a ser financiados por las futuras generaciones (contratos
intergeneracionales); en regímenes de capitalización (individual o colectiva), el trabajador
(o su grupo) financia sus propios beneficios (salario diferido) a través del ahorro acumulado
en la etapa activa.
iv. Por el sujeto administrador: existen sistemas de pensiones públicos, administrados por el
Estado, y regímenes privados, administrados por las propias empresas o por intermediarios
autorizados.
En la práctica, la previsión social puede ser el resultado de una combinación de estas opciones o,
incluso, las mismas pueden cambiar a lo largo del tiempo. Así, pueden convivir regímenes de
reparto de administración estatal con regímenes de capitalización con administración privada.
La eficacia de los regímenes previsionales se determina por la forma de alcanzar estas metas: la
cobertura previsional de las personas expuestas a estos riesgos, el nivel de los beneficios otorgados
respecto a los niveles de consumo (y asistencia sanitaria) que se consideran adecuados, y la
sustentabilidad del sistema, comparando tanto la situación actual de ingresos y egresos, así como
las proyecciones de estas variables en el mediano y largo plazo5
.
Argentina, al igual que otros países de la región, v. gr. Brasil, Costa Rica, Chile y Uruguay, tiene una
larga historia previsional: en nuestro país comenzó a fines del siglo XIX y fue adquiriendo un alcance
cada vez mayor en el mercado laboral formal, con multiplicidad de regímenes, tanto a nivel estatal
(nacional, provincial, municipal) como privado (cajas profesionales, cajas complementarias,
actividades insalubres o riesgosas)6
.
En la provincia de Córdoba, el régimen previsional para empleados del sector público es de tipo
contributivo (el acceso a la jubilación por vejez depende del cumplimiento de requisitos de edad y
5
BID, 2013. Holzmann, 2012.OECD, 2012. OIT, 2011.Robalino-Rawlings-Walker, 2012. Rofman-Olivieri, 2012.
Rofman-Apella-Vezza, 2013.
6
En Argentina existen 239 subsistemas previsionales: tres en el ámbito nacional (SIPA, Monotributo, y Personal
de Casa Particular), cuatro regímenes especiales (Servicio Exterior, Investigadores Científicos y Técnicos,
Servicio Exterior, y Magistrados y Funcionarios del Poder Judicial), seis regímenes de retiro a nivel nacional
(Fuerzas Armadas, Policía Federal, Gendarmería Nacional, Prefectura Nacional, Servicio Penitenciario,
Guardaparques), hay trece provincias que tienen regímenes propios (Misiones, Corrientes, Entre Ríos, Formosa,
Chaco, Santa Fe, Córdoba, Buenos Aires, La Pampa, Neuquén, Santa Cruz y Tierra del Fuego), existen dos
bancos provinciales con sistemas para sus empleados, veinticuatro municipios tienen regímenes previsionales,
hay ochenta y ocho sistemas para actividades penosas, riesgosas o insalubres, veinticuatro cajas
complementarias por actividad, y setenta y siete cajas profesionales funcionando en todo el país.

8
años de aporte mínimos), de beneficio definido (el haber es un porcentaje del salario), se financia
con la lógica de un sistema de reparto (la recaudación previsional de los trabajadores en actividad
financia el pago de los beneficios previsionales), se encuentra administrado por el Estado (a través
de la Caja de Jubilaciones, Pensiones y Retiro, CJPRC).Además, se encuadra dentro del denominado
modelo “Bismarkiano” (dado que ofrece una tasa de sustitución beneficio/salario importante a sus
afiliados), y tiene financiamiento mixto7
, aunque es predominantemente contributivo.
DESCRIPCIÓN DEL SISTEMA PREVISIONAL DE LA PROVINCIA DE CÓRDOBA
Los sistemas de pensiones tienen por objetivo proteger a las personas cuando salen del mercado
laboral, tanto por haber alcanzado una edad determinada (vejez), como por sufrir un menoscabo en
la posibilidad de trabajar (invalidez, transitoria o permanente), y proteger a los derechohabientes
en caso de muerte del trabajador/a. El diseño apunta a suavizar la curva de consumo a lo largo del
ciclo de vida, y a prevenir la pobreza de los adultos mayores.
La ley provincial 8.024 (T.O. Decreto 40/09) y sus modificatorias establecen las reglas de
funcionamiento del sistema previsional: los sujetos comprendidos, las fuentes de financiamiento, el
cómputo de los servicios, los beneficios que se otorgan y los requisitos para su obtención.
Los afiliados activos (empleados públicos de la provincia y de las municipalidades), financian
parcialmente los beneficios previsionales, y cada uno de ellos forma parte de alguno de los
siguientes sectores: Administración Pública Provincial y Organismos Descentralizados (APP),
Bancarios, Docentes, Empresa Provincial de Energía (EPEC), Magistrados y Funcionarios del Poder
Judicial, Municipalidad de Córdoba, Municipios y Comunas del Interior, Policía y Servicio
Penitenciario, y Salud. La administración de los beneficios es potestad exclusiva de la Caja de
Jubilaciones, Pensiones y Retiros de la Provincia de Córdoba (CJPRC).
La principal fuente de financiamiento “genuino” del sistema previsional se encuentra constituida
porlos aportes personales y las contribuciones patronales. Además, se nutre de los impuestos
nacionales con afectación específica a la seguridad social, con el importe del primer sueldo
7
La Ley 24.130/92ratificó el “Acuerdo entre el Gobierno Nacional y los Gobiernos Provinciales”, año 1992: fue
el primer entendimiento, que estableció la cesión del 15% de la recaudación coparticipable al financiamiento
del sistema previsional nacional. El “Pacto Federal para el Empleo, la Producción y el Crecimiento”, año 1993:
estableció el “compromiso de la Nación de aceptar la transferencia de las cajas de jubilaciones provinciales al
Sistema Nacional de Previsión Social”. La Ley 24.699/96 prorrogaba hasta el 31 de diciembre de 1998 el plazo
para el cumplimiento de las cláusulas del Pacto Federal para el Empleo, la Producción y el Crecimiento del 12
de agosto de 1993; además se asignaban otros impuestos al financiamiento del Sistema Integrado de
Jubilaciones y Pensiones (SIJP) hasta el 31 de diciembre de 1998. La Ley 25.235/99 ratificó el “Compromiso
Federal para el Crecimiento y la Disciplina Fiscal” firmado el 6 de diciembre de 1999, en la cláusula doceava se
estableció que: “El Estado Nacional financiará con recursos provenientes de Rentas Generales los déficits
globales de los sistemas previsionales provinciales no transferidos hasta la fecha del presente convenio en
función de los regímenes actualmente vigentes; como los de aquellos sistemas que arrojen déficit previsional
originados en forma individual (personal civil, docente, policial, etc.). Las cajas continuarán administradas
por las respectivas provincias, si así lo desearan o cláusulas constitucionales impidieran su transferencia,
quienes armonizarán en un plazo de 180 días sus sistemas integrados de jubilaciones y pensiones para sus
beneficiarios futuros en función de las pautas nacionales en cuanto al régimen de aportes y contribuciones, así
como de los requisitos para acceder a beneficios en el futuro. Sin perjuicio de ello las provincias podrán
constituir fondos compensadores para determinadas situaciones especiales asignándoles recursos específicos,
por vía legal y con administración a cargo de la respectiva caja. El Estado Nacional financiará los déficits en
forma escalonada y acumulativa en los siguientes porcentajes: para el año 2000 el 5%, en 2001 el 20% del
déficit anual del sistema previsional de cada provincia. A tal efecto se sancionarán los Convenios
correspondientes entre el Estado Nacional y cada Gobierno Provincial, que contemplarán una auditoría
completa de la situación preexistente. En caso de prorrogarse los pactos fiscales o de dictarse la nueva ley a
partir del vencimiento del presente se completará hasta llegar al 100% la atención por parte del Estado
Nacional de los déficits fiscales de los sistemas previsionales provinciales no transferidos, en los tres años
subsiguientes” (el subrayado es propio). La Ley 25.400/00 ratificó el acuerdo denominado "Compromiso Federal
para el Crecimiento y la Disciplina Fiscal" y su adenda, suscriptos por los Gobernadores e Interventor Federal,
el Jefe de Gobierno de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires y el Gobierno Nacional, y prorrogó hasta el 31 de
diciembre de 2005 o hasta la sanción de la Ley de Coparticipación Federal, que establece el artículo 75 inciso 2
de la Constitución Nacional, la distribución del producido de los impuestos prevista en las Leyes N° 24.977,
25.067, 24.464, 20.628 (T.O. 1997 y sus modificatorias), 23.966, 24.130, 24.699, 24.919, 25.063, 25.082 con
suspensión de su artículo 3°, 25.226 y 25.239 conforme al artículo 75 inciso 3 de la Constitución Nacional.

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percibido por todo el personal que ingresa como afiliado al régimen previsional provincial, el
importe de la diferencia de sueldo que corresponde por ascenso del personal dentro de un mismo
escalafón y los intereses, multas y recargos. El remanente de las necesidades de financiamiento es
cubierto por rentas generales. Cabe mencionar lo establecido en la cláusula 12 del Compromiso
Federal suscripto en el año 1999 y ratificado por Ley 25.235 en cuanto a financiamiento por parte
del Estado nacional. En la provincia de Córdoba, dicha disposición fue instrumentada a través de
una serie de normas y convenios, entre los que destacan aquellos de vigencia bianual con alcance
hasta el año 2011 inclusive (90/2008 y 80/2009). Adicionalmente la Ley 9.504, sancionada en agosto
2008, creó dos fuentes financieras transitorias en virtud de la declaración de la emergencia
previsional. La primera de ellas consistió en un incremento extraordinario del 2% de las
contribuciones patronales a cargo del Sector Público Provincial; esta disposición estuvo vigente por
un lapso de dos años, excepto para el Banco Provincia de Córdoba y EPEC donde continuó hasta julio
2012. La segunda de ellas fue la cancelación con títulos de deuda de una proporción del haber
jubilatorio de los beneficiarios de mayores ingresos.
En materia de magnitud de aportes y contribuciones, las tasas de aportes y contribuciones del
régimen general de la Provincia alcanzan conjuntamente un nivel del 38%, siendo la más alta de los
sistemas previsionales no transferidos, e incluso más alta que la del SIPA (ver Cuadro 2.1).
CUADRO 2.1: APORTES Y CONTRIBUCIONES SEGÚN RÉGIMEN, AÑO 2014
Nota: La tasade contribución del sector bancario es diferentepara aquellos afiliados que no
aportan al Banco de Córdoba (equivale al 20%). A los fines de la proyección se toma unatasa
de contribución patronal promedio del 23,5%.
Fuente: Elaboración propia
En relación a los requisitos de acceso a la jubilación ordinaria, el régimen general de la Provincia
fija los mismos requisitos que el SIPA en cuanto a edad y años de servicios con aportes: 60 años las
mujeres y 65 años los hombres, y demostrar además, al menos 30 años de servicios con aportes.
Para mayor detalle el Cuadro 2.2 muestra los requisitos de acceso según régimen y sector.
Adm. Públ. Prov. 18% 20% 38%
Bancarios 18% 25% 43%
EPEC 18% 25% 43%
Municipalidad de Córdoba 18% 20% 38%
Municipios del Interior 18% 20% 38%
Personal Adm. Justicia 18% 20% 38%
Magistrados 22% 22% 44%
Salud 18% 22% 40%
Docentes 18% 22% 40%
Policia 22% 23% 45%
General
Especial
Regimen Sector
Aporte
personal
Contribución
patronal
Total

10
CUADRO 2.2: REQUISITOS DE ACCESO SEGÚN RÉGIMEN Y SECTOR, AÑO 2014
Nota: Para el régimen especial de Policía y Servicio Penitenciario, a los fines de la proyección no se
consideran los distintos tipos de retiros que contempla la ley debido a que la diversidad de casos y
combinaciones posibles hace que sea muy difícil fijar un criterio único que los comprenda a todos. En su
lugar para la proyección se consideró, que el personal se retira según la historia laboral observada, con
un promedio de 49 años de edad tanto para mujeres como varones. Adicionalmente, se desagregó el
personal de Justicia en sus dos componentes, ya que por sus particularidades, tuvieron que ser
trabajados por separado y luego consolidados bajo el sector Personal de Justicia.
Fuente: Elaboración propia.
El cálculo del haber inicial aplica las mismas reglas tanto para el régimen general como para los
regímenes especiales, excepto para el régimen de Policía y Servicio Penitenciario en el que se toma
el 85% del último sueldo.En general, el haber jubilatorio inicial es igual al 82% de la remuneración
base, calculada como el promedio actualizado de las últimas 48 remuneraciones mensuales -sin
considerar el aguinaldo- que percibió el afiliado. Además se premian los servicios prestados por
encima del mínimo requerido (en general, 30 años) agregando un punto porcentual (1%) por cada
año y medio de servicio adicional, con un tope del 88%.
El haber de la pensión es igual al 75% del haber jubilatorio que gozaba o hubiese correspondido al
causante; no obstante, durante el primer año el monto de la pensión es igual al 100% de la
jubilación que gozaba o le hubiese correspondido a aquél. Este haber se distribuye entre los
derechohabientes (cónyuge, conviviente, hijos menores e hijos menores incapacitados para el
trabajo y a cargo del fallecido). En el caso del personal con estado policial o penitenciario que haya
fallecido por acto de servicio, el haber de la pensión es igual al 85% de la retribución mensual
afectada al causante.
A su vez, se contempla un tope para los haberes previsionales, fijado en el 82% del sueldo bruto del
Gobernador. Sin embargo, en ningún caso la reducción del haber puede superar el 10%. Están
exceptuados de esta regla los sectores de Magistrados y Seguridad. Asimismo, el haber mínimo es
fijado discrecionalmente por el Poder Ejecutivo Provincial.
El cálculo del haber inicial conjuntamente con el mecanismo de movilidad exhiben diferencias de
procedimiento en relación a aquel empleado por el SIPA. En cuanto a la movilidad, la provincia de
Córdoba aplica la movilidad de haberes a partir de los denominados índices salariales sectoriales
(ISS), mediante aplicación de diferimiento de 180 días después de percibido el aumento por los
activos. Este diferimiento ha tenido impacto directo en el déficit financiero de la CJPRC ya que
mientrasque en el año 2013 el déficit observado fue de $608 millones, en ese mismo año hubiese
sido de $1.768 millones sin el régimen de movilidad instituido por Ley Provincial 10.0788
.
Cuando el afiliado combina aportes a diferentes sistemas, la regla general es que la CJPRC sea
otorgante de las prestaciones siempre que se demuestre que éste fue el sistema donde se canalizó
8
Caja de Jubilaciones, Pensiones y Retiro de Córdoba. Informe anual 2013, pág. 26.
Mujeres Hombres
Adm. Públ. Prov. 60 65 30
Bancarios 60 65 30
EPEC 60 65 30
Municipalidad de Córdoba 60 65 30
Municipios del Interior 60 65 30
Personal Adm. Justicia 60 65 30
Magistrados 60 60 30
Salud 57 62 25
Docentes 57 60 25
Policia
Jubilación por edad avanzada 70 70 10
Jubilación por invalidez Disminución del 66% o más de la capacidad laborativa
Disminución del 33% o más de la capacidad laborativa
General
Especial
Invalidez por minusvalía
Regimen Sector
Requisitos de Acceso
40 45
20, con un mínimo de 10 años al cese
de la actividad en la CJPRC
Edad
Antigüedad

11
el período de servicios con aportes más extenso dentro de la vida laboral de la persona. En caso
contrario, la CJPRC emite un reconocimiento de servicios a fin que el afiliado gestione el beneficio
previsional en el organismo previsional donde realizóaportes por un período más extenso.
Actualmente, la CJPRC cuenta con 185 mil afiliados, y se proyecta que llegarían a ser 262 mil en el
año 2050, lo que implica un incremento promedio anual de 1%. La edad promedio de los
aportantesse situó en 43 años durante 2014 y se espera un incremento de un año hacia el 2050. En
materia de género, actualmente las mujeres representan el 59% del total de aportantes,
participación que disminuirá en un punto porcentualpara el año 2050. El salario promedio, en pesos
constantes del año 2014, es de $13.012, y se espera que ascienda a la suma de $18.934 a mitad del
presente siglo, es decir,se proyecta un incremento promedio anual de un 1%, como consecuencia de
un ajuste por productividad, de la leve masculinización de los aportantes y del efecto composición
dado que la curva de salario crece con la edad y los aportantesenvejecen en el período considerado.
Por otra parte, la CJPRC paga actualmente 94 mil beneficios (entre jubilaciones ordinarias y por
invalidez, y pensiones), y se estima que los mismos serán de 199 mil hacia el año 2050 (incremento
promedio anual de 2%). La edad promedio de los beneficiarios ronda los 69 años, y será cercana a
los 72 años en el 2050. También se observa un predominio de mujeres entre los beneficiarios ya que
actualmente representan un 66%, y se espera representen un65% al final del período proyectado.
Actualmente, el haber promedio es de $10.868, y se estima alcance un valor de $18.549 en el año
2050 (a pesos constantes de 2014), es decir que experimentará un incremento promedio anual
de1,5%,que podríaexplicarse por el efecto de la masculinización de los beneficios y la mayor
productividad de los asalariados que genera haberes iniciales más importantes.
La tasa de sustitución entre beneficios y salarios se ubica actualmente en un84% y llegaría a un 98%
en el año 2050, por efecto del mayor incremento en términos relativos del haber promedio pagado
respecto al ingreso imponible promedio.

12
3. PANORAMA DEMOGRÁFICO Y ENVEJECIMIENTO
El presente apartadoofrece un panorama dela evolución que se espera tenga la población de
Córdoba y las principales características en cuanto a envejecimiento hacia 2050, con el objetivo
de dilucidar oportunidades y desafíos que enfrentará el sistema previsional.
De acuerdo con la proyección elaborada (basada en el Censo 2010 y bajo supuestos aplicados por
INDEC para las proyecciones provinciales 2010-2040), la población que actualmente asciende a
3.527.088 personas, ascendería a un total de 4.719.318 hacia el 2050. Ello representa un
incremento poblacional promedio anualde 8,1 habitantes por cada milpara el período considerado.
A lo largo del período proyectado la población de la provincia de Córdoba muestra un descenso
sostenido tanto en tasa de fecundidad como en la demortalidad, tal como se ha observado en el
pasado reciente. La tasa global de fecundidad descenderá de un promedio de 2,2 a 1,9 hijos por
mujer entre 2014 y 2050, generando el angostamiento progresivo de la base de la pirámide
poblacional, reflejando una reducción paulatina del porcentaje que representa la población del
grupo de edad de 0 a 14 años sobre el total. En cuanto a la evolución prevista de la mortalidad,
expresada a través de la esperanza de vida al nacimiento, los hombres esperarán tener una
ganancia total de 5,8 años y las mujeres de 5,3 años, entre 2014 y 2050. La mayor ganancia absoluta
en el caso masculino se relaciona con el nivel más alto de mortalidad que permite mayores
posibilidades de reducción absoluta. Entonces la esperanza de vida al nacimiento masculina pasará
de 73,8 a 79,6 años y la femenina de 80,5 a 85,8 años. Mientrasla esperanza de vida para personas
de 65 años de edad aumentará 3,6 años para los hombres (pasando de 15,5 a 19,1 años de vida
entre 2014 y 2050) y 3,4 años, entre las mujeres (pasando de 15,8 a 19,4 años, respectivamente).
En conjunto, el descenso esperado en la fecundidad y la mortalidad acentuará el envejecimiento de
la pirámide de población de la provincia de Córdoba durante el período proyectado, tanto por la
base como por la cúspide. Los adultos mayores pasarán de conformar el 11,6% del total poblacional
al inicio de la proyección, aconformar el 18,2% hacia 2050. Como consecuencia de los niveles
diferenciales de mortalidad por sexo en todos los grupos de edades, el proceso de envejecimiento
de la población femenina resultará más acentuado: mientras el porcentaje de población de 65 años
y más sobre el total pasará de representar el 9,7% a representar el 16,0% entre 2014 y 2050 en el
caso de los varones, en el caso de las mujeres se elevará de 13,5% a 20,5%, respectivamente.
Las personas potencialmente activas o en edad de trabajar (15 a 64 años) tendrán un peso relativo
bastante estable durante todo el período de la proyección, pasando del 64,7% al 63,2% sobre el total
poblacional entre 2014 y 2050. No obstante ello, y debido a la reducción de la base de la pirámide
poblacional y al aumento del peso relativo de los adultos mayores, la relación de dependencia
demográfica total (cantidad de habitantes con edades inferiores a 15 años y mayores a 64 sobre
población con edades entre 15 y 64 años) pasará de 54,6 a 58,3 personas en edades inactivas por
cada 100 personas en edades activas, tal como se aprecia en el Gráfico 3.1. Mientras la relación de
dependencia de los jóvenes se reduce con alguna oscilación, pasando de representar en 2014,36,6
menores de 15 años por cada 100 personas en edades activas, a representar 28,9 por cada 100 en el
2050, la relación de dependencia de los adultos mayores crece desde 18 personas con edades
mayores 64 años por cada 100 personas en edades activas hasta 28,9 personas por cada 100,
respectivamente.

13
GRÁFICO 3.1: RELACIÓN DE DEPENDENCIA DEMOGRÁFICA, 2014-2050
Cabe destacar que la provincia de Córdoba experimentará un proceso denominado bono
demográfico entre 2025 y 2045, como resultado de la baja en la dependencia de los jóvenes y el
aún no tan acelerado aumento en la dependencia de los adultos mayores. Así el desafío futuro para
la provincia de Córdoba estará marcado por la capacidad para aprovechar ese pequeño bono
demográfico, invirtiendo el potencial ahorro futuro de forma que pueda utilizarse cuando el
envejecimiento poblacional esté en pleno desarrollo. Durante esas dos décadas, la relación de
dependencia total se reducirá levemente alcanzando un mínimo en torno a 2035 de 53,6 personas
en edades inactivas por cada 100 personas de edades activas, a partir de allí comenzará a crecer
levemente hasta 2050.
Por último, la migración total de la provincia de Córdoba se proyecta constante en términos
absolutos, pero decreciente en términos relativos. La tasa de migración total será de 0,16% anual,
explicando una porción muy pequeña del crecimiento poblacional total.
Conforme todo lo expuesto, el comportamiento del nivel de la fecundidad y de la mortalidad
determinarán que el ritmo de crecimiento poblacional sea decreciente durante el período
proyectado. De esta manera, experimentaremos una acentuación del proceso de envejecimiento
demográfico, el que tendrá un mayor impacto a partir del período final de proyección,
contribuyendo al envejecimiento de la fuerza de trabajo y del sistema de pensiones, con indudables
efectos sobre la economía regional.

14
4. BASES TÉCNICAS Y SUPUESTOS
En este apartado se describen las bases técnicas utilizadas para la realización de la proyección
actuarial y los principales supuestos adoptados respecto a las variables demográficas,
financieras y económicas.
Las proyecciones se basan en la metodología recomendada por la OIT e instituciones internacionales
(OIT, 1998a, 1998b y 2001; Thullen, 1995; Iyer, 1999; Coppini, 2000 y Plamondon et al., 2002)
siguiendo criterios de buenas prácticas internacionales y nacionales (AIA 2002 y CPCECABA
Resolución C.D. N° 43/2006), no obstante enfocados en las características específicas de la actual
CJPRC, sus sectores y de la provincia de Córdoba.
El abordaje se realiza a partir del método de los componentes, denominado así debido a que se
proyecta cada una de las variables de manera independiente,permitiendo realizar un análisis de
sensibilidad con el objetivo de estudiar posibles impactosde cambios en el comportamiento de una o
más variables del modelo en el resultado previsional, o simplemente evaluar la trayectoria esperada
manteniendo cada una de las variables dentro de su trayectoria más probable.
A diferencia de otros estudios actuariales, el presente no expone un resultado único y compacto, al
que suele conocerse como balance actuarial, con el que se resume el valor presente de la diferencia
entre ingresos y gastos contingentes futuros, porque dicho valor es de difícil interpretación y
extremadamente sensible a la tasa de descuento y al horizonte de análisis seleccionado. En cambio,
el presente estudio muestra la evolución esperada de los flujos de ingresos, egresos y resultados
anuales, así como de las distintas variables que participan a lo largo del tiempo y su
comportamiento.
Entonces, el resultado previsional de la CJPRC está atado tanto a los flujos de ingresos como a los
de egresos previsionales y, estos a su vez dependerán de la estructura de los afiliados y
beneficiarios por edad y sexo. Debe destacarse que el resultado de la CJPRC resulta de la
agregación del comportamiento proyectado para cada uno de los sectores que componen la CJPRC.
Los flujos de ingresos dependerán de las proyecciones realizadasen materia de aportantes y salarios
(ambos por edad y sexo), y del nivel de alícuotas de aportes y contribuciones establecidas para cada
uno de los sectores; por el otro lado, los flujos de egresos previsionales dependerán del stock y
cantidad de beneficiarios proyectados y su estructura por edad y sexo, de los niveles de los haberes
iniciales, así como de la movilidad proyectada para los haberes de cada sector (que dependerá de la
movilidad proyectada para los salarios de los activos conun semestre de retraso).
En resumen, la proyección de los ingresos y egresos previsionales se caracterizará por dos
componentes principales: aquellos relacionados con variables demográficasy del mercado laboral
reflejadas tanto enaportantescomo en beneficiarios; y las relacionadas con variables financieras y
económicas, tales como salarios, haberes, productividad y PBG.
VARIABLES DEMOGRÁFICAS Y DEL MERCADO LABORAL
Aportantes
La cantidad de aportantespor sector y según edad y sexo se estimó a partir de los registros
administrativos de la CJPRC. Luego, el total de aportantes fue ajustado conforme las bajas y altas
estimadas por año, edad y sexo.
Es importante destacar que no se consideran los agentes que alguna vez aportaron a la caja y
actualmente no resultan aportantes. Esto puede subestimar los casos que llegan a la edad de
jubilación y cumplen los requisitos de aportes. No obstante, podrían verse compensados por
aquellos aportantes actuales que tramitarán su jubilación en otro sistema previsional.
Por su parte, los años aportados por cada trabajador resultan un dato estimado a partir de
consultasde las bases de datos de historias laborales (HHLL) disponibles en la CJPRC. Es probable
que exista una subestimación del total de años aportados a la CJPRC provincial porque los registros
de HHLL no están completos. Adicionalmente, la CJPRC carece de información referida a los años de
servicios con aportes que sus afiliados pudiesen tener en otros sistemas previsionales, subestimando
en consecuencia los años de servicios con aportes totales.

15
Las bajas de aportantes se originan por las contingencias de jubilación, invalidez o fallecimiento.
Debe destacarse que no se contempla la rotación laboral como baja, aunque exista, suele ser
despreciable en empleo público.
Las contingencias por invalidez que sufrirán los aportantes se calculan mediante utilización de una
tabla actuarial (DTS85) adaptada al SIPA. Para estimar las contingencias de muerte, se utiliza la
tabla de mortalidad de la provincia de Córdoba proyectada para el período (2014-2050) y para
determinar las jubilaciones se identifican las tendencias históricas y la historia laboral de las
cohortes de aportantes que alcanzan las edades mínimas de retiro, en base a los registros
administrativos de la CJPRC.
En relación a las altas anuales de aportantes se supuso que la dotación de empleados públicos tiene
un crecimiento neto positivo, fijado entre la tendencia histórica que se observa para el empleo
público del sector y la tasa de crecimiento de la población total de la provincia de Córdoba, y que
las bajas son compensadas con nuevas designaciones.
En concreto, este supuesto implica que el empleo público crecerá al mismo ritmo que lo hará la
población durante el período en consideración (incremento promedio anual de 0,84%) tal como
expone el Cuadro 4.1, y será utilizado como proxy de la demanda de bienes y servicios provistos por
la administración pública provincial. Las excepciones a esta regla serán los siguientes sectores:
 Policías y Salud Pública: se supone que el empleo crecerá al doble de la tasa de crecimiento
poblacional (TCP), por ser sectores mano de obra intensivos. Indirectamente, el crecimiento
y el envejecimiento poblacional explican la mayor demanda esperada de estos servicios.
 Bancarios y EPEC: son sectores con alta incidencia en cuanto a uso de nuevas tecnologías,
tercerización de servicio y productividad. En efecto, se estima conveniente proyectar una
tasa de crecimiento del empleo menor a la TCP, equivalente al 50% de la TCP.
CUADRO 4.1: TASA DE CRECIMIENTO DE APORTANTES POR SECTOR
Beneficiarios
Las proyecciones de la cantidad de beneficiarios según tipo de contingencias (vejez, invalidez y
muerte) cubiertas por el sistema previsional de Córdoba se realizaron de manera independiente.
Por un lado, las altas de jubilados se estimaron a partir de las proyecciones de aportantes según
edad, sexo y sector, apoyándose en la experiencia estadística de historias laborales y en la
acumulación de años de aporte de cada cohorte durante la proyección de años futuros. Se estimó la
proporción de población en condiciones de acceder al beneficio, asegurando que el valor absoluto
esperado de jubilaciones siga la tendencia observada de altas de los últimos cinco años. Luego al
stock de jubilados del año anterior se le sumaron las altas y se restaron las bajas por fallecimiento,
utilizando como medida de riesgo la tabla de mortalidad proyectada para la provincia de Córdoba.
Observada
2000-2014
Proyectada
2014-2050
Adm. Públ. Prov. 0,6 0,8
Salud 3,1 1,6
Docentes 1,6 0,8
Policía y Servicio Penitenciario 2,2 1,6
Poder Judicial 2,8 0,8
Bancarios 0,2 0,4
EPEC 1,7 0,4
Municipios y comunas del interior 1,6 0,8
Municipalidad de Córdoba 1,4 0,8
Empleo Público Provincial total 1,6 1,0
Población 0,9 0,8
Sector
Tasa anual de
crecimiento

16
Las altas de jubilados por invalidez según edad y sexo fueron estimadas a partir de la aplicaciónde
tasas de invalidez, por edad y sexo, sin diferenciar por sector, sobre los aportantes de cada sector.
Luego, las altas fueron sumadas al stock de beneficiarios de invalidez y se restaron las bajas por
muerte de inválidos. Para estimar la mortalidad de inválidos se utilizó una tabla de mortalidad de
inválidos utilizada en la literatura actuarial previsional de la región (MI-1985).
Por otro lado, la cantidad de pensionados por añoy según edad, sexo y sector se estimó restando a
las pensiones registradas en el año anterior las bajas producidas por fallecimientos (calculados éstos
según las tasas de mortalidad de la provincia de Córdoba por grupos de edad y sexo) y sumando las
altas que son originadas en pensiones directas (estimadas en base a la probabilidad de fallecimiento
de los aportantes activos) y las pensiones derivadas (que son estimadas en función de la
probabilidad de fallecimiento de los jubilados e inválidos de manera diferencial y sus tasas de
nupcialidad diferenciales por sexo y edad).
VARIABLES ECONÓMICAS Y FINANCIERAS
En materia de variables económicas y financieras, no se realizan hipótesis explícitas de inflación,
más bien se expresan las variables en términos reales (en todos los casos que corresponda, en
moneda constante del año base 2014). De esta manera se facilita la comparabilidad y lectura de los
resultados.
A los fines de realizar un análisis estructural del sistema previsional de la CJPRC bajo condiciones
relativamente estables, se ha optado por presentar ingresos, egresos y resultados financieros de la
CJPRCen términos del PBG (también es útil como medida departicipación de los ingresos y gastos
previsionales dentro del presupuesto de la provincia).
En relación a las variables macroeconómicas, se supone que el PBG crece a una tasa promedio anual
de 3%9
, como resultado de descomponer el crecimiento en los tres factores que lo componen: el
factor trabajo, el factor capital y la productividad factorial total (ver Cuadro 4.2 y Gráfico 4.1 para
mayor detalle).
CUADRO 4.2 SUPUESTOS MACROECONÓMICOS
9
La tasa anual utilizada para proyectar el PBGse toma de cálculos en base a Coremberg (2014) en ARKLEMS:
Growth, Productivity and Competitiveness Proyect. El PBI de Argentina creció a una tasa del 3,1% anual en el
período 1900-2014, y a una tasa del 2,7% anual entre los años 1913-2014.
PGB ( ΔY/Y): 3% anual
Capital ( ΔK/K): 1,5% anual
Productividad Factorial Total ( ΔA/A): 1,8% anual
Trabajo ( ΔL/L): 0,8% anual
α 0,5
β 0,5
PGBpc 2,2% anual
Salarios Según productividad del factor trabajo
Variables macroeconómicas (En términos reales )

17
GRÁFICO 4.1: PROYECCIÓN DEVARIABLES MACROECONOMICAS, 2014-2050
RECUADRO 1: MODELO DE COMPORTAMIENTO Y CRECIMIENTO DEL PBG
La desagregación de la tasa de crecimiento del PBG se basa en el modelo que considera tres factores de
crecimiento del producto: trabajo, capital y productividad factorial total, que pueden ser resumidos en una
función de producción en términos generales, en cada momento t, del siguiente tipo:
Donde:
= PBG
= indicador de productividad factorial total
= nivel de empleo
= stock de capital
De esta forma, el indicador de productividad factorial total es explícito y refleja cambios en la tecnología, así
como mejoras productivas tomadas en conjunto (producto de mayor inversión o capacitación del trabajo)10
.
Al descomponer esta función, se consigue explicar el crecimiento del PBG en sus tres elementos y, en función
de los supuestos hechos sobre los mismos, se analiza la consistencia del crecimiento estimado para el
producto:
A continuación, se desagrega la tasa de crecimiento de la función F(L,K) en términos del crecimiento del
empleo y del stock de capital:
10
Alternativamente, se podría utilizar una función de producción del tipo: donde  y  son
indicadores de las productividades del trabajo y del capital, respectivamente, dejando Atpara los cambios
tecnológicos solamente. Sin cambios en las productividades del trabajo y del capital, los valores de los
indicadores  y  son iguales a 1.

18
Teniendo en cuenta que la productividad marginal del trabajo es y la productividad marginal del
capital es , se reescribe la ecuación anterior en términos de la participación del trabajo y del
capital en el producto Y y de sus tasas de crecimiento.
Multiplicando numerador y denominador de la ecuación anterior por A, se obtiene:
Así, el coeficiente que acompaña a las tasas de crecimiento del trabajo y del capital son las contribuciones del
trabajo y capital al producto total, que llamaremos α y β, respectivamente:
Estos coeficientes suman 1. De esta manera, considerando los factores de producción trabajo y capital
agregados y la productividad factorial total, que entra en la función de producción en forma multiplicativa (a
modo de simplificación, lo que no implica ningún supuesto particular sobre la tecnología), la tasa de
crecimiento del producto (PBG) es el resultado de la suma (ponderada) de las tasas de crecimiento de sus
componentes:
Esta ecuación, que muestra la desagregación del crecimiento del producto en sus tres determinantes, tiene la
ventaja de no depender de ninguna especificación particular de la función de producción. Solo tiene como
puntos importantes las estimaciones que se hagan de α y β.
Al considerar los supuestos utilizados para la proyección, se obtiene la siguiente desagregación de la tasa de
crecimiento del producto:
Los niveles de salarios según edad y sexo de cada sector se ajustarán anualmente por productividad;
esto implica un crecimiento real promedio de 1% anual. Los trabajadores que ingresen al sistema
previsional, lo harán con el salario promedio correspondiente a su edad, sexo y sector. En cuanto a
los haberes iniciales, estos se determinan en base a la definición del beneficio determinada en la
Ley 8.024.
Luego, los haberes de cada sector se ajustarán conforme la Ley 10.078 que determina que el
reajuste de haberes se realizará en función del ajuste que tuvieron los asalariados de cada sector,
con efecto diferido a partir de los 180 días, computados desde la fecha que fuera percibida la
variación salarial por parte de los asalariados.
En este sentido, y conforme el rezago de un semestre, mientras la inflación se suponga
constante(sin importar el nivel), tanto salarios como haberes se mantendrán en el mismo
nivelactual, es decir, ambos mantendrán igual poder adquisitivo, uno respecto al otro. Si la
inflación fuera creciente, y dado que los haberes se ajustan con un semestre de rezago, los haberes
siempre mantendrán menor poder de compra que los salarios, puesto que su ajuste llegará con 180
días de demora. Lo inverso puede pensarse en un escenario de inflación decreciente. En materia de
salarios y haberes, estos fueron tomados de los registros administrativos de liquidaciones por sector
de la CJPRC para el año 2014, y se mantuvo el perfil por edad y sexo constante a lo largo de la
proyección, no así su nivel, tal como fuera detallado en párrafos anteriores.El presente
estudiosupone un escenario base con tasa de inflación constante durante todo el período de
proyección. Como escenario alternativo se simula una movilidad nominal de salarios decreciente
entre 2015 y 2017 con una tendencia a acercarse a nivelesde inflación de 4% anualen 2018, y a
partir de allí se supone que mantendrá ese mismo nivel y quedará constante hasta 2050.

19
5. PROYECCIÓN ACTUARIAL: RESULTADOS
En los párrafos siguientes se expondrá el resultado agregado de la proyección para la
CJPRC,presentando detallede proyeccionespara aportantes, beneficiarios, ingresos, egresos y
resultado financiero total.
APORTANTES
Actualmente, la CJPRC nuclea a 185 mil afiliados, y se espera que estos sean 262 mil en el año 2050
(incremento de42% en el periodo considerado),tal como se expone en el Gráfico 5.1. De acuerdo a
los supuestos utilizados, los aportantes crecerán a una tasa promedio anual de 0,97% durante el
período proyectado. El ritmo de crecimiento de los hombres será más intenso (1,05%) queel de las
mujeres (0,92%),aun cuando no se proyectancambios importantesde la participación femenina sobre
el total deaportantes (como se mencionó en secciones anteriores, las mujeres pasarán de
representar el 59,0% del total de aportantes en 2014 a representar el 57,9% en el 2050).
GRÁFICO 5.1: EVOLUCIÓN DEL STOCK DE APORTANTES, 2014 A 2050
La importancia relativa de cada uno de los sectores en cuanto a cantidad total de aportantes se
mantendrá relativamente estable entre los años 2014 y 2050: los sectores con mayor cantidad de
aportantes son y seguirán siendo Docentes (40% del total de la CJPRC), Administración Pública
Provincial (13%), Policía y Servicio Penitenciario (12%), Municipios y Comunas del Interior (15%),
representando éstos el 80% de los aportantes totales.El Gráfico 5.2 ofrece mayor información al
respecto.

20
GRÁFICO 5.2: DISTRIBUCIÓN DE LOS APORTANTES POR SECTOR, AÑOS 2014 Y 2050
2014 2050
La edad promedio de los aportantes femeninos (43,5 años) es algo superior a la de los varones (43,3
años) y se incrementará en mayor medida entre las mujeres,llegando a ser de 44,4 años hacia el año
2050;en el caso de los varones la edad promedio llegaría a 43,8 años.
Al analizar la composición por edad de los aportantes de la CJPRC, el Gráfico 5.3 permite apreciar
que en el año 2014, el 62,3% de los aportantes femeninos se caracteriza por ser adultas-jóvenes
(grupo de 30 a 49 años de edad). Para el mismo año, los hombres concentran menor proporción,
aunque también mayoritaria, en ese tramo de edades (55,3%). Para el año 2050 se espera que esa
proporción se reduzca al 57,1% entre las mujeres y al 54,6% en el caso de los varones, sin dejar de
conformar el tramo etario más representativo, y el que asegura el reemplazo generacional o
recambio de la fuerza de trabajo.
Hacia el año 2050 se incrementaría el peso relativo de las mujeres de 50 años y mássobre el total
deaportantes mujeres (las aportantes de 50 a 64 años de edad pasarán de representar el 28,5% a
representar el 31,7%, mientras que las de 65 años y más de edad pasarán del 1,3% al 2,0%
respectivamente). En el caso de los varones habrá una pequeña pérdida de peso relativo de los
aportantes del grupo de 50 a 64 años de edad (de 29,6% a 28,2%), pero se incrementará el peso
relativo del grupo de 65 años y más (de 2,6 a 3,9%).
Los aportantes de menor edad (menores de 30 años) experimentarán un incremento durante el
período analizado, de manera que pasarán de representar el 7,9% de los aportantes femeninos en el
año 2014 a representar el 9,0% de los aportantesen el año 2050. En el caso de los hombres, el
incremento será del 12,6% al 13,1% para los respectivos años.
En síntesis, los aportantes de la CJPRC experimentarán un proceso de envejecimiento o de
maduración, y se observará un incremento deaquellos con edades superiores a los 50 años.
Simultáneamente, tendrá lugar un proceso de renovación de la fuerza de trabajo al
incrementarsepaulatinamente el peso de los aportantes de menor edad. En definitiva, la
composición etaria de los aportantes de la CJPRC permite asegurar el recambio generacional al ser
predominante aquel grupo de entre 30 y 49 años de edad, tanto al inicio como al final del período
de la proyección.

21
GRÁFICO 5.3: ESTRUCTURA DE APORTANTES POR GRUPO DE EDAD Y SEXO, AÑOS 2014 Y 2050
(Al 30 de Junio de cada año)
2014 2050
ElGráfico 5.4 expone la evolución anual de altas y bajas de aportantes, pudiendo observarse que el
stock de aportantes se caracterizará por presentar cambios suavesa lo largo del período proyectado.
GRÁFICO 5.4: EVOLUCION DE ALTAS Y BAJAS DE APORTANTES, 2014 A 2050
Por su parte, los salarios se ajustarán por la productividad del factor trabajo, la que de acuerdo a
los supuestos utilizadosvariará al 1% anual. Actualmente, el salario promedio es de $13.012 y sería
de $18.934 (medido en pesos constantes de 2014) a mitad del presente siglo (ver Gráfico 5.5), es
decir que experimentará un incremento del 46% entre ambos años extremos del periodo proyectado,

22
y será producto del efecto combinado de la curva de salario (que crece con las edades) y de los
cambios en las composiciones de los aportantes por tramo de edad.
GRÁFICO 5.5: EVOLUCIÓN DEL SALARIO PROMEDIO, 2014 A 2050
(En pesos constantes de 2014)
BENEFICIARIOS
Los beneficiarios (jubilados y pensionados) de la CJPRC ascienden a 94 mil en la actualidad, y
llegarían a ser 199 mil en el año 2050, esto es un incremento de112%y una tasa de crecimiento
promedio anual proyectada de 2,1%. La evolución esperada de la cantidad de jubilados y
pensionados puede apreciarse en el Gráfico 5.6.
Además, actualmente la edad promedio de los beneficiarios es de 69 años, y se espera se encuentre
alrededor de los 72 años hacia el 2050. Asimismo,en la actualidad se observa un predominio de
mujeres ya que representan un 65% del total de beneficiarios y se proyecta una leve baja hacia el
final del período considerado.

23
GRÁFICO 5.6: EVOLUCIÓN DE BENEFICIARIOS DE JUBILACIONES Y PENSIONES, 2014 A 2050
Hacia el año 2050, al igual que en 2014 cuatro sectores concentrarán el 76% del total de
beneficiarios de la CJPRC; estos son Docentes (32% en 2014 y 36% hacia 2050), Adm. Públ. Prov.
(17% y 12%, respectivamente), Seguridad (18% y 21%, respectivamente) y Municipios y Comunas del
Interior (10% y 10%,respectivamente). Lo expuesto puede observarse en el Gráfico 5.7 a
continuación.
GRÁFICO 5.7: DISTRIBUCIÓN DE BENEFICIARIOS POR SECTOR, AÑOS 2014 Y 2050
2014 2050
Al comparar la distribución por edades de los beneficiarios de jubilaciones ordinarias y de
jubilaciones por invalidezparalos años 2014 y 2050, se observa una disminución del grupo de
beneficiarios de 60 a 69 años de edad y un aumento de aquellos con 70 años y más (ver Gráfico 5.8).

24
GRÁFICO 5.8: DISTRIBUCIÓN DE BENEFICIARIOS DE JUBILACIONES ORDINARIAS Y POR INVALIDEZ SEGÚN
GRUPO DE EDAD Y SEXO, AÑOS 2014 Y 2050
2014 2050
Lo propio ocurre al compararla distribución por edades debeneficiarios de pensiones; se evidencia
un aumento similar de la participación de aquellos grupos de 70 años y más, aunque la participación
por género es predominantemente femenina (ver Gráfico 5.9).
GRÁFICO 5.9: DISTRIBUCIÓN DE BENEFICIARIOS DE PENSIONES POR GRUPO DE EDAD Y SEXO, AÑOS 2014 Y
2050
2014 2050
Los Gráficos 5.10 y 5.11 permiten apreciar la evolución,en miles,de las altas y bajas de beneficiarios
de jubilaciones y pensiones para el periodo proyectado, respectivamente.

25
GRÁFICO 5.10: EVOLUCION DE ALTAS DE BENEFICIARIOS DE JUBILACIONES Y PENSIONES, 2014 A 2049
Nota: El alta del año t refiere al período t-t+1.
GRÁFICO 5.11: EVOLUCION DE BAJAS DE BENEFICIARIOS DE JUBILACIONES Y PENSIONES, 2014 A 2049
Nota: La baja del año t refiere al período t-t+1.
Por su parte, el haber promedio del año 2014, es de $10.868, y se estima será de $18.555 en el año
2050 (en pesos constantes del año 2014), experimentando un incremento promedio anual de1,5%,
producto del ajuste por productividad del salario (1%) y del efecto que generan los haberes iniciales
de las altas respecto al haber del stock inicial (0,5%).El Gráfico 5.12 muestra la evolución del haber
promedio por tipo de beneficio.

26
GRÁFICO 5.12: EVOLUCION DEL HABER PROMEDIO POR TIPO DE BENEFICIO, 2014 A 2050
RELACIÓN DEMOGRÁFICA
La relación de aportantes por beneficiarios es equivalente a 1,97 en 2014, y se estima disminuirá a
1,32hacia el último año proyectado (ver Gráfico 5.13). La evolución de esteratio deja de manifiesto
el efecto que podría tener el envejecimiento sobre el sistema previsional provincial, ya que deberá
realizar un esfuerzo económico mayor si se desea mantener la sustentabilidad y el nivel de tasa de
sustitución actuales.

27
GRÁFICO 5.13: EVOLUCION DE LA RELACIÓN APORTANTES-BENEFICIARIOS, 2014 A 2050
Al realizar una comparación del ratio entre sectores para los años 2014 y 2050, el Gráfico 5.14
muestra variaciones importantes entre los mismos. Elratiodel sector Docente disminuye a un ritmo
de 1,6% promedio anual, y el sector de Municipios y Comunas del Interior a un ritmo de 1,3%
promedio anual.
GRÁFICO 5.14: RELACIÓN APORTANTES-BENEFICIARIOS POR SECTOR, AÑOS 2014 Y 2050
TASA DE SUSTITUCIÓN
La tasa de sustitución del salario por el haber, es en promedio del 84% en 2014, y se espera llegue al
98% al final del período proyectado (ver Gráfico 5.15), como consecuencia del mayor incremento en
términos relativos del haber promedio respecto al ingreso imponible promedio.

28
GRÁFICO 5.15: TASA DE SUSTITUCIÓN ENTRE HABER Y SALARIO, 2014 A 2050
La madurez de la CJPRC en las próximas décadas estará determinada por los elementos antes
presentados:
- La evolución en la composición de las edades de aportantes y de beneficiarios;
- La disminución del ratio aportantes/beneficiarios;
- El aumento en la tasa de sustitución promedio;
- La mayor esperanza de vida al momento de acceder a la jubilación por vejez.
En conjunto, estos indicadores determinarán el mayor o menor impacto sobre ingresos y egresos
previsionales.
INGRESOS, EGRESOS Y RESULTADO PREVISIONAL
Los ingresos por aportes y contribuciones (ingresos “puros”) ascienden a $12.595 millones en el año
2014, y se estiman en $26.072 millones (en pesos constantes de 2014)hacia el año 2050 (ver Gráfico
5.16), presentando una tasa de crecimiento anual promedio del 2% en términos reales, explicada en
parte por el crecimiento de la cantidad de aportantes (1%) y por el aumento del salario promedio
real (1%).

29
GRÁFICO 5.16: INGRESOS PREVISIONALES, 2014-2050
(En millones de pesos constantes de 2014)
Los egresos previsionales aumentarán de $13.269 millones en 2014 a $48.011 millones (en pesos
constantes del 2014) hacia el año 2050 (ver Gráfico 5.17), exhibiendo una tasa de crecimiento anual
promedio del 3,6% en términos reales, producto del aumento en la cantidad de beneficiarios (2,1%
anual) y del aumento en el haber promedio (1,5% anual), ambos fenómenos descriptos en párrafos
previos.
Actualmente, el gasto previsional se compone en un 82% por el monto destinado al pago de
jubilaciones y en un 18% por el monto destinado al pago de pensiones. La participación de ambos
componentes en el gasto totalse incrementa levemente (2pp.) a favor de las jubilaciones hacia el
2050.

30
GRÁFICO 5.17: EGRESOS PREVISIONALES POR TIPO DE BENEFICIO, 2014-2050
El resultado consolidado de la CJPRC (todos los sectores) muestra un importante aumento del
déficit ya que de alcanzar los $674 millones en el año 2014, pasa a ser de $21.939 millones (en
moneda constante de 2014) en el 2050. Los resultados esperados pueden apreciarse en el Gráfico
5.18.
GRÁFICO 5.18: INGRESOS, EGRESOS Y DÉFICIT PREVISIONAL, 2014-2050

31
El Gráfico 5.19 ofrece información en cuanto a evolución de las mismas variables solo que en
términos del PBG; los resultados muestran que el déficit de la CJPRC como porcentaje del PBG
aumentará del0,34% en el año 2014 al 3,9% hacia el 2050.
GRÁFICO 5.19: INGRESOS, EGRESOS Y RESULTADO “PURO” PREVISIONAL, 2014-2050
(Enporcentajedel PBG)
El incremento del déficit previsional puede ser explicado por dos componentes secuenciales: por un
lado, por el perfil de altas con un haber inicial importante respecto a los pasivos con mayor
antigüedad (sobre todo en los primeros años), y por otro, por el impacto del envejecimiento
poblacional a través de la mayor supervivencia de los beneficiarios y la masculinización del
sistema.Los sectores que más han contribuido al desequilibrio hacia el final del período proyectado
son Docentes, explicando un 32% del déficit total, y Policía y Servicio Penitenciario con un 25% de
participación en la generación del déficit. El Gráfico 5.20 muestra el resultado “puro” de los
sectores de la CJPRC en porcentaje del PBG.

32
GRÁFICO 5.20: RESULTADO “PURO” POR SECTOR: 2014 Y 2050
(En porcentaje del PBG)
2014 2050

33
6. COMENTARIOS FINALES
La homogeneización paramétrica entre los distintos sectores que integran la CJPRC podría
considerarse como una vía para mejorar la solvencia previsional y la equidad sectorial. Asimismo, la
adecuación temprana del régimen previsional al desafío del envejecimiento seráimportante para
enfrentar a tiempo el problema de sustentabilidad previsional, evitado así reformas tardías y más
traumáticas.
Si bien el fenómeno de la “extralongevidad”11
ha sido celebrado por la ciencia, el hecho de vivir
más añoscon mayor calidad de vida simultáneamente, es un desafío para la previsión social:
proteger con ingresos y asistencia sanitaria a la población adulta mayor por más años12
. Este
fenómeno suele estar subestimado por, entre otras razones, tratarse de una cuestión de largo plazo.
Al mismo tiempo, es un tema ríspido, ya que las propuestas para morigerarlo suelen generar fuertes
protestas sociales, principalmente cuando el esfuerzo recae sobre un único sector de la sociedad.
El reto aumenta si de manera simultánea desciende el nivel de fecundidad, ya que en el mediano o
largo plazo la tasa de sostenibilidad (aportantes por beneficiarios) descenderá y tornará más
complejo el sostenimiento financiero. Otras dificultades pueden hacer aún más difícil la
administración de este riesgo, por ejemplo cuando las economías no alcanzan a formar un mercado
laboral formal o predomina la evasión, o los desequilibrios macroeconómicos son frecuentes
(inflación, recesión, déficit fiscal) o la seguridad jurídica es frágil (“judicializan” la gestión
previsional).
En definitiva, será importante el adecuado diseño de políticas públicas sostenidas por los
trabajadores, empleadores y Estado, acompañadas de evaluaciones de impacto de éstas sobre el
sistema previsional.En particular, las opciones que pretenden alojar el peso de la solución en un
solo actor no son viables y terminan trasladando el problema a las siguientes generaciones: a) si el
financiamiento recae sólo en el Estado, significará que una porción cada vez más importante del
PBG deberá destinarse a la previsión social, en desmedro de las necesidades de los otros actores,
sectores o actividades; b) si se concentra solo en el trabajador puede aumentar, paradójicamente,
la desprotección durante el tiempo que salió involuntariamente del mercado laboral y hasta que
adquirió el derecho al beneficio previsional o implicar una caída en el salario disponible por el
aumento del aporte personal; c) si se resuelve aumentando la contribución patronal, más allá de las
elasticidades de demanda y oferta en los distintos sub-mercados laborales, afectará, al menos,
parcialmente, la competitividad de la industria local en los mercados de bienes y servicios
internacionales.
11
IMF, 2012.
12
Antolín, 2013.

34
7. REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS
AIA (Asociación Internacional de Actuarios) 2002. Directrices de la AIA para la práctica actuarial en
los programas de seguridad social
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35
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36
8. ANEXO: PROYECCIONES SECTORIALES
El presente anexo expone las principales conclusiones extraídas de las proyecciones
previsionales realizadas para cada uno de los sectores que conforman la CJPRC, para el
período 2014-2050: Administración Pública Provincial y Organismos Descentralizados,
Bancarios, Docentes, Empresa Provincial de Energía, Poder Judicial, Municipalidad de
Córdoba, Municipios y Comunas del Interior, Policía y Servicio Penitenciario y Salud.
ADMINISTRACIÓN PÚBLICA PROVINCIAL Y ORGANISMOS DESCENTRALIZADOS (APP)
El sector de la APP se constituye como el tercero en importancia relativa si se considerantanto la
cantidad de aportantes como la cantidad de beneficiarios. En cuanto a las proyecciones realizadas,
se estima quelosaportantes pasarán de 24,3 mil en el año 2014 a 32,6 mil en el año 2050,
presentando uncrecimiento anual promedio de 0,8%. Por su parte, el salario promedio mensual
(medido en pesos de 2014) tendrá un incremento promedio anual de 1%, pasando de $11.300 a
$16.300 producto del efecto combinado de la productividad y el envejecimiento de los activos (se
estima en 0,4 años el incremento anual de la edad media). Los beneficiariospasarían de 16 mil a 23
mil respectivamente, esto es, un incrementopromedio anual de 1%. El haber promedio mensual casi
que se duplicaría al pasar de $7.500 a $13.000(en pesos constantes del 2014), representando
unincrementopromedio anual de 1,5%, como consecuencia de un incremento de la productividad en
la economía combinado con un retraso de las edades al momento de pensionarse (el cambio
demográficoaumentaría en3 años la edad media del grupo de beneficiarios).
En relación a los parámetros de sustentabilidad, la relación aportante/beneficiario de la APP pasará
de 1,5 en el año 2014 a 1,4 en el 2050 y la tasa de sustitución entre haberes y salarios aumentará de
66,5% a 79,5% respectivamente, mostrando una mejora que estaría explicada por los indicadores
anteriormente mencionados.
En conjunto, y como consecuencia de los cambios recién explicados, los aportes y contribuciones
sólo financiarán el 67% de las erogaciones previsionales en el año 2050 (mientras que actualmente
financian el 87% de éstas).
El Gráfico 8.1 muestra cómo el desequilibrio financiero prácticamente se quintuplicará en el
periodo considerado, pasando de $205 millones en el año 2014 a $1.266 durante el año 2050 (en
pesos constantes de 2014). En términos del PBG, el desequilibrio representará un -0,1% de aquel en
2014 y un -0,22% en 2050.El sector representará el 6% del desequilibrio total de la CJPRC hacia el
año 2050.

37
GRÁFICO 8.1: INGRESOS, EGRESOS Y RESULTADO “PURO” DEL SECTOR APP, 2014-2050
Además, se observa un comportamiento estable de las curvas de ingresos y egresos previsionales
como porcentaje del PBG, lo que sugiere que cabría la posibilidad de aprovechar el efecto
productividad de la economía en relación al financiamiento del subsistema previsional, a los fines
de compensar el mayor componente contributivo. El comportamiento de la curva de egresos se
explica por el comportamiento de la distribución bimodal de retiro de los aportantes al inicio de la
proyección.
BANCARIOS
El sector de empleados bancarios de la Provincia es el segundo más pequeño al considerar
lacantidad de aportantes, y ocupa el séptimo lugar si se tiene en cuenta la cantidad de
beneficiarios.
Las proyecciones muestran que el grupo deaportantes se caracterizará por un incremento promedio
anual de 0,4% (la mitad del ritmo de crecimiento poblacional), pasando de 4,1 mil en el año 2014 a
4,8 mil en el año 2050. El salario promedio mensual (medido en pesos de 2014) experimentará un
incremento al pasar de $26.200 a $36.700 (esto es un aumento promedio de0,9% anual) productodel
efecto combinado de la productividad y del rejuvenecimiento en la estructura de las altas de
activos13
. Los beneficiarios pasaránde ser 5,6 mil a ser 6,8 mil para el periodo analizado,
representando un incremento promedio anual de 0,5%. El haber promedio mensual variará de
$18.600 a $32.400 en 2050 (en pesos constantes del 2014), mediante un incremento promedio anual
de1,5%.
La relación aportante/beneficiario del sector disminuirá moderadamente, de 0,74 en el año 2014 a
0,70 en el 2050, y la tasa de sustitución entre haberes y salarios aumentará de 71,1% a 88,4%.
El comportamiento combinado de estas variables, determinará que el “financiamiento genuino”
(aportes y contribuciones) pasará de representar el 43% de las erogaciones previsionales del sector
en el año 2014, a representar el 33% hacia el año 2050. En este sentido, este sector representa
actualmente el mayor desequilibrio interno encuanto a recursos propios y erogaciones, posición que
mantendrá en 2050, aunque mejorando su situación relativa respecto a las demás.
13
La edad media de los activos dados de alta se mantiene en 42,4 para 2014 y 42,0 en 2050.

38
Actualmente, el desequilibrio financiero del sector es de $772 millones y experimentaría un
incremento importante hacia el año 2050, ascendiendo a $1.920millones (en pesos constantes
de2014). En términos del PBG, el Gráfico 8.2 muestra cómoevolucionará el desequilibrio, pasando
de -0,39% a -0,34% entre los años mencionados, presentando el déficit previsional una mejora ya
que el resultado en 2050 resultará menos deficitario que en 2014. En términos globales, el
desequilibrio del sector representará el 9% del desequilibrio total de la CJPRC hacia el año 2050.
GRÁFICO 8.2: INGRESOS, EGRESOS Y RESULTADO “PURO” DEL SECTOR BANCARIO, 2014-2050
DOCENTES
Este sector es el más importante de la CJPRC en cuanto a cantidad de aportantes y beneficiarios, ya
que actualmente nucleaal 40% de los aportantes y al 33% deltotal de beneficiarios. Su importancia
relativa se mantendrá hacia el año 2050.
Las proyecciones indican que la cantidad deaportantestendrá un incremento promedio anual de
0,8%, pasando de 73 mil en el año 2014 a 98 mil en el año 2050. El salario promedio mensual
(medido en pesos de 2014) se incrementará de $11.000 a $16.000 (incremento promedio anual
de1%), al ritmo de la productividad. Los beneficiarios más que se duplicarán pasando de 30 mil a 72
mil para el periodo seleccionado,mostrando un incremento promedio anual de 2,4%, debido a que la
estructura de activos ingresa en edades jubilatorias. El haber promedio mensual variará de $9.900 a
$16.200 (en pesos constantes del 2014), mediante un incremento anual promedio de1,4%).
La relación aportantes/beneficiariosdel sector disminuirá de 2,4 en el año 2014 a 1,4 en 2050, la
segunda caída más abrupta del período proyectado teniendo en cuentatodos los sectores. La tasa de
sustitución entre haberesysalarios aumentará de 90,3% a 100,9% hacia 2050, siendo únicamente
superada por el PoderJudicial.
Lo anterior determinará que el “financiamiento genuino” (aportes y contribuciones) sólo contribuirá
con el 54% hacia el año 2050, dejando atrás una situación de equilibrio “puro”, en la cual hacia
2014 financiaba el 107% de las erogaciones previsionales.
A pesar de presentar en 2014 un superávit de $261 millones, inmediatamente el sector entrará en
desequilibrio financiero en los años siguientes, alcanzando un déficit de $6.937 millones en el año

39
2050(en pesos constantes del año 2014). En términos del PBG, evolucionará de 0,13% a -1,22% entre
los años mencionados, tal como muestra el Gráfico 8.3, y representará en 2050 el 32% del
desequilibrio total de la CJPRC, siendo el sector de mayor peso relativo en cuanto a déficit.
GRÁFICO 8.3: INGRESOS, EGRESOS Y RESULTADO “PURO” DEL SECTOR DOCENTES, 2014-2050
(Enporcentaje del PBG)
Fuente: elaboración propia.
A partir del año 2037, el incremento de los egresos será menos que proporcional al incremento
esperadodel PBG, lo que podría resultar beneficioso en términos macroeconómicos.
EMPRESA PROVINCIAL DE ENERGÍA (EPEC)
Este sector es uno de los más pequeños dentro de la CJPRC en cuanto a cantidad de aportantes y
beneficiarios; ocupa la última posición por el número de aportantes y anteúltima por cantidad
debeneficiarios.
Actualmente, el sector tiene 3,7 mil aportantes, y se proyecta en 4,3 mil hacia el año 2050, esto es
un incremento promedio anual de 0,4%. El salario promedio mensual (medido en pesos de 2014) se
incrementará de $31.500 (el segundo más alto) a $45.500 (incremento promedio anual de 1%, en
línea conlatasade crecimiento de la productividad). Lacantidad de beneficiarios disminuirá, de
3.400 en 2014 a 3.300 en 2050 (incremento promedio anual de -0,2%) producto de la disminución en
las pensiones (-0,6%)(consecuencia de un crecimiento relativamente bajo de activos, con una
estructura jovende altas). El haber promedio mensual más que se duplicará, pasando de un valor de
$20.400 (el segundo más alto) a uno de$43.000 (en pesos constantes del 2014), cuya variación
representa un incremento promedio anual de2,1%).
La relación aportantes/beneficiarios aumentará de 1,1 en el año 2014 a 1,3 en el 2050. Sin
embargo, la tasa de sustitución entrehaberes y salarios aumentará de 64,9% a 94,4%, representando
este sector al de mayor crecimiento de tasa de sustitución.
Estasproyecciones impactarán definitivamente en la capacidad de financiamiento “genuino” valores
de estas variables en el año 2014 implican que el financiamiento “genuino” (los aportes y
contribuciones) financia el 72% de las erogaciones previsionales del sector, y sólo financiarán el 59%
en el año 2050.

40
El desequilibrio del sector EPEC es de $258 millones en el año 2014 y ascenderá a $767 en el año
2150, en pesos constantes del año 2014. En términos del PBG, es 0,132% en 2014 y será 0,135% en
2050, y representará el 3% del desequilibrio total de la CJPRC en el año 2050.
GRÁFICO 8.4: INGRESOS, EGRESOS Y RESULTADO “PURO” DEL SECTOR EPEC, 2014-2050
PODER JUDICIAL
El Poder Judicial agrupaaMagistrados y Funcionarios del Poder Judicial y al Personal de la
Administración de Justicia. Es el séptimo en importancia relativa teniendo en cuenta cantidad de
aportantes, y ocupa el último lugar en términos relativos al considerar la cantidad de beneficiarios.
Los aportantes pasarán de 7,2 mil en el año 2014 a 9,7 mil en el año 2050 (incremento promedio de
0,8%, similar al proyectado para la población de Córdoba). El salario promedio (medido en pesos de
2014) se incrementará de $24.200 a $36.700 (incremento promedio anual de 1,2%, donde el exceso
respecto a la productividad es atribuible al envejecimiento de losactivos que reportan el mayor
crecimiento absoluto en la edad media, con 4,9 años. Los beneficiariospasarán de ser 2,1mil a ser
6,7 mil para el periodo considerado, esto es un incremento promedio anual de 3,2%, el mayor del
período). El haber promedio variará de $27.000 a $39.500 (en pesos constantes del 2014),
exhibiendo un incremento promedio anual de1,1%.
La relación aportantes/beneficiariosdel sector disminuirá de 3,5 en el año 2014 a 1,5 en el 2050.
Por otro lado, la tasa de sustitución entre haber y salario pasará de 111,6% a 107,7% debidoentre
otras cosas al efecto que generan los haberes iniciales de lasaltas sobre el stock a cada momento.
Actualmente, el financiamiento “genuino” alcanza al 127% de las erogaciones previsionales del
sector (el sector de la CJPRC con mayor alcance), y sólo contribuirá con el 55% hacia el año 2050 (la
caída sectorial más importante, atribuible a la baja súbita de la relación aportantes-beneficiarios).
En el año 2014 el superávit fue de $270 millones, sin embargo al año siguiente entra en déficit hasta
alcanzar $512millones de déficit en el año 2050 (en pesos constantes del año 2014). En términos del
PBG, el déficit evolucionará de 0,1% a -0,27% entre los años mencionados, y representará el 7% del
desequilibrio total de la CJPRC en el año 2050, a pesar de que su peso poblacional en cuanto a
aportantes se estima será del 3,7%.

41
GRÁFICO 8.5: INGRESOS, EGRESOS Y RESULTADO “PURO” DEL SECTOR PODER JUDICIAL, 2014-2050
Como puede observarse, el efecto del aumento del ratio aportantes-beneficiarios no logra ser
compensado por el aumento de la productividad sino hacia el fin del período, donde parece
amesetarseen al menos los egresos previsionales.
MUNICIPALIDAD DE CÓRDOBA
El sector de empleados de la municipalidad de Córdobaocupa el sexto lugar en importancia relativa,
si se tienen en cuenta tanto la cantidad de aportantes como de beneficiarios de la CJPRC.
Los aportantes pasarán de ser 10,8 mil en el año 2014 a ser 14,4 mil en el año 2050 (incremento
promedio anual de 0,8%, similar al proyectado para la población de la provincia). El salario
promedio (medido en pesos de 2014) se incrementará de $23.300 a $34.700 (incremento promedio
anual de 0,1%,con exceso de ajuste por productividad, a causa del cambio en la estructura etaria).
Los beneficiarios crecerán de 5,3 mil a 11,2 mil entre 2014 y 2050 (incremento promedio anual del
2,1%, explicado principalmente por el crecimiento de las jubilaciones a otorgar). El haber promedio
variará de $17.300 a $29.700 (en pesos constantes del 2014), experimentando un incremento
promedio anual de+1,5%. Este sector irá alcanzando una edad promedio estacionaria en torno a 74,7
años.
La relación aportantes/beneficiariosdel sector disminuirá de 2,05 en el año 2014 a 1,29 en el 2050
por el mayor crecimiento de beneficios. Por otro lado, la tasa de sustitución entre haberes y salarios
aumentará de 74,3% a 85,6%, por presentar los activos un menor envejecimiento interno, con una
curva de salarios creciente con la edad y una distribución por edad de las altas jubilatorias estable
en el tiempo, lo que conjuntamente acorta diferencias entre ambos montos.
El financiamiento “genuino” alcanza al 105% de las erogaciones previsionales del sector en el año
2014, y sólo contribuirá con el 57% en el año 2050, aproximadamente la mitad, a causa de la
evolución de los indicadores descriptos.
En el año 2014 se observó un superávit de $57 millones, pero al año siguiente entraría en déficit,
hasta alcanzar los $1.854millones hacia el año 2050 (en pesos constantes del año 2014). En términos
del PBG, el déficit evolucionaría de 0,03% a -0,33% entre los años mencionados, y representaría el
8% del desequilibrio total de la CJPRC en el año 2050.

42
GRÁFICO 8.6: INGRESOS, EGRESOS Y RESULTADO “PURO” DEL SECTOR MUNICIPALIDAD DE CÓRDOBA, 2014-
2050
(Enporcentaje del PBG)
El comportamiento de la curva de egresos puede ser entendido al considerar que las altas
jubilatorias se estacionan en términos absolutos. Luego, al igual que la curva de Ingresos, se observa
una tendencia decreciente respecto al PBG.
MUNICIPIOS Y COMUNAS DEL INTERIOR
Este sector es el segundo más importante si se considera la cantidad de aportantes, y ocupa el
cuarto al considerar la cantidad de beneficiarios.
Los aportantes pasarán de 26,9 mil en el año 2014 a 36,0 mil en el año 2050 (incremento promedio
anual de 0,8%, siguiendo la evolución provincial). El salario promedio (medido en pesos de 2014) se
incrementará de $8.300 a $11.800, es decir, mostrará un incremento promedio anual de
1,0%.Adicionalmente, habrá un proceso de feminización del sector (ocupando el segundo lugar en
términos absolutos, por debajo de Administración de Justicia) que se contrarrestará con una curva
de salarios con bastante diferencia entre sexos. Los beneficiarios crecerán de 8,9 mil a 19 mil entre
ambas fechas (incremento promedio anual del 2,0%). El haberpromedio variará de $6.600 a $10.500
(en pesos constantes del 2014), exhibiendo un incremento promedio anual de 1,3%, por debajo del
promedio de la CJPRC).
La relación aportantes/beneficiariosdel sector disminuirá de 2,94 en el año 2014 a 1,91 en el 2050 y
la tasa de sustitución entre haberes y salarios aumentará de 79,9% a 88,9%, explicado
principalmente por el crecimiento del haber medio jubilatorio, un 0,3% promedio anual por sobre
los salarios.
Como consecuencia de la evolución de estas variables, en el año 2014 los aportes y contribuciones
financian el 143% de las erogaciones previsionales del sector, y sólo financiarán el 81% en el año
2050; este sector es el que presenta el mejor financiamiento propio.
El sector experimenta un superávit de $330 millones en el año 2014, y se mantendrá por encima del
punto de equilibrio hasta el año 2025;luego hacia el año 2050 se estima en $493 millones (en pesos
constantes del año 2014). En términos del PBG, el déficit evolucionará de 0,17% a -0,09% entre los
años mencionados, y representará el 2% del desequilibrio total de la CJPRC en el año 2050; es el
sector con menor peso relativo en el desequilibrio proyectado de la CJPRC.

43
GRÁFICO 8.7: INGRESOS, EGRESOS Y RESULTADO “PURO” DEL SECTOR MUNICIPIOS Y COMUNAS DEL
INTERIOR, 2014-2050
Se observa que la curva de egresos crece a mayor tasa que el PBG hasta aproximadamente el año
2030, debido principalmente a una desaceleración a partir de esos años en el crecimiento de los
beneficiarios; luego continúa con la tendencia esperada.
POLICÍA Y SERVICIO PENITENCIARIO
Este sector es el cuarto en importancia relativa considerando la cantidad de aportantes, y el
segundo por la cantidad de beneficiarios.
Los aportantes pasarán de 22,9 mil en el año 2014 a 50 mil en el año 2050 (incrementopromedio
anual 1,6%), junto al sector salud son los que tienen mayor tasa de crecimiento, convirtiéndose en
el segundo sector de importancia en 2050. Es un sector con un proceso de feminización leve del
grupo de activos, partiendo de un nivel bajo, y con una curva de salarios que favorece el
crecimiento del salario promedio ante un proceso de madurez etaria, debido a la forma que
presenta. Así, el salario promedio (medido en pesos de 2014) se incrementará de $12.300 a $18.700
(+1,2% anual promedio). Los beneficiarios crecerán de 16,4 mil a 41,2 mil entre ambas fechas
(crecimiento anual promedio del 2,6%, el tercero más alto entre los sectores de la CJPRC). El haber
promedio variará de $8.861 a $18.569, en pesos constantes del 2014 (+2,1% anual promedio), siendo
el sector que más creció en este aspecto junto con EPEC.
La relación aportantes/beneficiarios en el sector disminuirá de 1,39 en el año 2014 a 0,99 en el
2050. Y la tasa de sustitución beneficio/salario aumentará de 72,3% a 99,5%.
El financiamiento “genuino” en el año 2014 los aportes y contribuciones financian el 87% de las
erogaciones previsionales del sector, y sólo financiarán el 45% en el año 2050, después del sector
Bancario, será el más desequilibrado dentro de la CJPRC al final del período proyectado.
El déficit “puro” es de $253 millones en el año 2014 y ascenderá a $5.473 en el año 2050 (en pesos
constantes del año 2014). En términos del PBG, evolucionará de -0,13% a -0,96% entre los años
mencionados, y representará el 25% del desequilibrio total de la CJPRC en el año 2050, el segundo
en importancia relativa luego del sector Docente.

44
GRÁFICO 8.8: INGRESOS, EGRESOS Y RESULTADO “PURO” DEL SECTOR SEGURIDAD, EN % DEL PBG
Para terminar de entender el abultamiento en la curva de egresos, es necesario ver la estructura de
aportantes al inicio, con una distribución modal en el trienio 30 a 32 (que se suaviza, amesetándose,
con el correr de la proyección), por lo que al momento de que estas cohortes se jubilasen
producirán un salto en la curva de egresos que merece la pena tenerse en cuenta.
SALUD
El sector de la Salud es el quinto en importancia relativa considerando la cantidad de aportantes y
beneficiarios.
Los aportantes pasarán de 11,9 mil en el año 2014 a 21,3 mil en el año 2050 (crecimiento anual
promedio de 0,8%, respetando lo proyectado provincial). El salario promedio (medido en pesos de
2014) se incrementará de $14.500 a $22.900 (+1,0% anual promedio, sin una evolución particular
respecto al ajuste general de salarios proyectado). Por el lado de los beneficiarios, crecerán de 5,7
mil a 15,9 mil entre ambas fechas (crecimiento anual promedio de 2,8%, la tasa más alta de ente los
sectores). El haber promedio variará de $12.500 a $19.300, en pesos constantes del 2014 (+1,2%
anual promedio).
La relación aportantes/beneficiarios en el sector disminuirá de 2,1 en el año 2014 a 1,3 en el 2050
por la evolución diferencial entre activos y pasivos. Y la tasa de sustitución entre haberes y salarios
aumentará de 86,1% a 92,4%.
El financiamiento “genuino” en el año 2014 representa el 97% de las erogaciones previsionales del
sector, y sólo financiarán el 58% en el año 2050, tanta implicancia poseen los dos indicadores
mencionados arriba, los cuales determinan principalmente la situación de equilibrio de una caja
jubilatoria.
El déficit del sector Salud es de $30 millones en el año 2014, aumenta el déficit en los años
siguientes a $1.677 en el año 2050, en pesos constantes del año 2014. En términos del
PBG,evolucionará de -0,02% a -0,29% entre los años mencionados, y representará el 8% del
desequilibrio total de la CJPRC en el año 2050.

45
GRÁFICO 8.9: INGRESOS, EGRESOS Y RESULTADO “PURO” DEL SECTOR SALUD, EN % DEL PBG
Como dato adicional, se observa un leve quiebre en la curva de ingresos como efecto de que se
amenizan las altas laborales. Por el lado de los egresos, existe una aceleración en las altas de
jubilaciones por el retiro del stock inicial, en el cual los varones, pese a representar un 32% de los
activos, presentan una pico importante en la edad 44, que luego es suavizado con el tiempo.
COMENTARIOS FINALES
Del análisis sectorial realizado se evidencian diferencias importantes en la estructura y en la
evolución de las principales variables que determinan el comportamiento presente y proyectado de
los sectores de la CJPRC.
Los salarios que perciben los aportantes tienen una importante dispersión: en el año 2014, el salario
promedio de la CJPRC es de $13.012; si se toma este valor como base, el Poder Judicial perciben
remuneraciones 86% más altas, los que trabajan en EPEC 142% mayores, los Bancarios 101%
superiores al promedio; mientras que los que trabajan en Municipios y Comunas del Interior el 36%
más bajas que el promedio, Docentes el 15% más bajos, y el de los aportantes de APP el 13% más
bajas. Estas diferencias se mantendrán hacia el final del período proyectado tal como se muestra en
el Gráfico 8.11.

46
GRÁFICO 8.10: DISPERSIÓN DE LOS SALARIOS SECTORIALES, 2014-2050
(En relación al promedio de la CJPRC)
Una dispersión similar se observa cuando se comparan los haberes que perciben en cada uno de los
sectores que administra la CJPRC.
GRÁFICO 8.11: DISPERSIÓN DELOSHABERES SECTORIALES
(En relación al promedio de la CJPRC)
El Gráfico 8.12 muestra las diferencias entre sectores en cuanto a tasas de sustitución.

47
GRÁFICO 8.12: DISPERSIÓN DE LAS TASAS DE SUSTITUCIÓN ENTRE HABERES Y SALARIOS
2014 2050
Tal como muestra el Gráfico 8.13, los sectores de Docentes y Poder Judicial son aquellos que
presentan mayor desequilibrio interno ; y desde el punto de vista de la contribución al déficit de la
CJPRC para el año 2050, los sectores de mayor participación son Docentes, Seguridad yBancarios.
Dado que los mismos deben ser financiados con recursos tributarios de la Provincia, vía
endeudamiento de la CJPRC, en ese sentido la homogeneización paramétrica podría ser una vía para
mejorar la solvencia previsional y la equidad inter sectorial.
GRÁFICO 8.13: FINANCIAMIENTO “GENUINO” DE SECTORES DE LACJPRC, 2014-2050

48
9. ANEXO: ESCENARIO ALTERNATIVO
En esta sección se presenta el impacto que podría tenerun cambio de variables
macroeconómicas en la sustentabilidad financiera de largo plazo de la CJPRC. Para ello se
presenta un escenario alternativo que permitirá evaluar el costo financiero actual y futuro
de búsqueda de sustentabilidad del sistema previsional de la provincia de Córdoba.
INFLACIÓN DECRECIENTE
El escenario base del modelo de proyección actuarial trabaja con una inflación constante, siendo
ese comportamiento el más razonable de esperar para el largo plazo. De todos modos, resulta
importante cuantificar el impacto que tendría en la CJPRC, un escenario de inflación decreciente.
Esto implicaría, en un período dado, que la CJPRC observe un ajuste inferior en sus ingresos por
aportes y contribuciones que la movilidad que deba otorgar a los beneficiarios y por tanto las
erogaciones que debería pagar, puesto que estas últimas se ajustan respecto a la movilidad de
ingresos pero con un semestre de rezago. Entonces, en este caso se simuló una tasa de inflación
(movilidad nominal de salarios) decreciente entre 2015 y 2017 tendiente a un nivel de 4% anual en
2018, y a partir de allí se supuso constante hasta 2050, en el nivel de 4% anual.
Como fuera descripto en la sección Bases Técnicas, cuando la inflación sea decreciente conforme la
Ley de movilidad, los haberes tendrán un aumento proporcionalmente mayor que los salarios, hasta
un semestre posterior a que la inflación se estabilice en un valor constante, momento a partir del
cual los haberes y salario tendrán un ajuste similar entonces ambos se mantendrán constantes en
términos relativos.
Al momento del estudio se conoce la movilidad que tendrán los haberes dentro de cada sector, para
el primer semestre del año 2015. Entonces, dicha información debe ser incorporada. El Cuadro 9.1
siguiente se presenta la movilidad real de haberes por sector y año proyectado.
CUADRO 9.1: EVOLUCIÓN DE LA MOVILIDAD REAL DE HABERES POR SECTOR Y AÑO
Este escenario genera una distorsión de corto plazo, pero luego, todos los indicadores tienden al
nivel proyectado para el largo plazo, de manera que el resultado de largo plazo no cambia
sustancialmente.
La tasa de sustitución entre el haber promedio yel salario promedio es del 84% en el año 2014 y
llegaría al 98% al final del período proyectado (ver Gráfico 9.1), por efecto del mayor incremento en
términos relativos del haber promedio respecto al ingreso imponible promedio. Este aumento es
producto del comportamiento proyectado en la movilidad de salarios que repercute en la movilidad
real de haberes con un semestre de retraso, principalmente entre los años 2015 y 2018, donde la
Adm. Públ. Prov. 13,7% 4,9% 2,5% 1,0%
Salud 18,3% 4,9% 2,5% 1,0%
Docentes 12,9% 4,9% 2,5% 1,0%
Policía y servicio penitenciario 14,5% 4,9% 2,5% 1,0%
Poder Judicial 20,0% 4,9% 2,5% 1,0%
Adm. De Justicia 20,4% 4,9% 2,5% 1,0%
Magistrados y funcionarios del Poder Judicial 18,8% 4,9% 2,5% 1,0%
Bancarios 21,0% 4,9% 2,5% 1,0%
EPEC 14,5% 4,9% 2,5% 1,0%
Municipalidad de Córdoba 8,0% 4,9% 2,5% 1,0%
Municipios y comunas del interior 8,0% 4,9% 2,5% 1,0%
Total CJPRC 14,1% 4,9% 2,5% 1,0%
2018-2050Sectores de la CJPRC 2015 2016 2017

49
reducción de la inflación se proyecta muy rápida; el comportamiento de la tasa de sustitución de
años posteriores se debe principalmente a efectos demográficos (por ejemplo, envejecimiento).
GRÁFICO 9.1: TASA DE SUSTITUCIÓN ENTRE HABER PROMEDIO Y SALARIO PROMEDIO, 2014 A 2050
Los ingresos por aportes y contribuciones (ingresos “puros”) son de $12.595 millones en el año 2014,
y serían de $26.072 millones (en pesos constantes de 2014)hacia el año 2050, con una tasa de
crecimiento anual promedio del 2% en términos reales, una parte explicada por el crecimiento de
aportantes (1%) y otra por el aumento del salario real (1%).
Los egresos previsionales aumentarían de $13.269 millones a $48.234 millones (en pesos constantes
del 2014)hacia el año 2050, con una tasa de crecimiento anual promedio del 3,6% en términos
reales, producto del aumento en la cantidad de beneficiarios (2% anual) y el aumento en el haber
promedio (1,6% anual).
Se estima que el resultado de la CJPRC evolucionará de un déficit de $674 millones en el año 2014 a
uno de $22.162 millones (en moneda constante de 2014).

50
GRÁFICO 9.2: INGRESOS, EGRESOS Y DEFICIT PREVISIONAL, 2014-2050
En términos del PBG, el déficit de la CJPRC aumentaría de -0,34% en el año 2014 a -3,9% en el año
2050.
GRÁFICO 9.3: INGRESOS, EGRESOS Y RESULTADO “PURO” PREVISIONAL, 2014-2050

51
El incremento del déficit previsional tiene dos componentes secuenciales: el primero de ellos, entre
2014 y 2018, está explicado por el efecto que tendría el mecanismo de ajuste de las jubilaciones y
pensiones respecto al salario (un semestre de rezago) en un escenario de inflación decreciente; el
segundo, a partir de 2019 y de manera más gradual, opera a travésdel impacto que tendría el
envejecimiento poblacional, la mayor supervivencia de los beneficiarios, la masculinización del
sistema y los haberes iniciales.
COMENTARIOS FINALES
Resulta importante para quienes toman decisiones de política y para todos aquellos actores sociales
involucrados, el hecho de poder conocer las opciones que podrían disponer para solucionar el
problema de sustentabilidad y adecuación, tanto individual como colectiva,e igualdad entre
sectores.Por ello la simulación de escenarios es una herramienta complementaria fundamental para
conocer la dimensión e impacto que un cambio en el sistema de seguridad social puede tener.
En el presente informe se ha presentado como escenario alternativo uno que referencia a la
inflación, aunque podrían presentarse algunos otros de interés como cambios en las alícuotas, en las
fuentes de financiamiento, en la tasa de sustitución, en el cálculo del haber inicial, entre otros.
Mientras en la actualidad existe un crecimiento sostenido de precios conviviendo con un modelo de
movilidad de la CJPRC donde se ajustanlos haberes de los beneficiarios con 180 días de retraso, la
CJPRC seguirá observando mejorastemporarias ensus resultados financieros anuales.Pero debe
destacarse que no resulta razonable esperar que en el largo plazo se mantenga un modelo
económico con inflación creciente, por ello es dable esperar que la inflaciónconverja hacia valores
estables y constantes en el tiempo, tal lo presentado en el escenario alternativo. Entonces,en este
modelo de largo plazo la ganancia temporaria observada dejará de existir y las tendencias del
sistema de pensiones serán inexorables. En otras palabras, no hay forma de escapar a las tendencias
de largo plazo con medidas de corto plazo.
Con todo, los desafíos del sistema de pensionesgiraránentorno al envejecimiento y la mejora de la
productividad de sus trabajadores.
Escenarios alternativos implicarían cambios paramétricos, que previamente deberían estar
planificados,presentados y consensuados con los actores políticos, sociales y más aún con los
involucradosdentro de cada sector.

52
10. ANEXO: DETALLE METODOLÓGICO ACTUARIAL
Este apartado presenta un detalle del modelo utilizado para aproximar la dinámica de la
población activa y pasiva del sistema previsional de los empleados públicos de los municipios y
comunas y de la provincia de Córdoba.
Variables demográficas
Aportantes
Los cálculos se efectuaron en todos los casos por año calendario, edades simples (años cumplidos) y
sexo. La siguiente ecuación muestra el modelo que permite obtener el número anual de aportantes
por año calendario, edad, sexo y sector.
(rs ,s
t
pj t
i t
)
Donde:
k
At
x,s es la cantidad de aportantes en el año t, de edad x , sexo s y sector k.
rst
x,s es la relación de sobrevivencia en el año t, edad x y sexo s.
pjt
x,s es la proporción de población elegible por jubilación en el año t, edad x y sexo s.
it
x,s es la tasa de invalidez de activos en el año t, edad x y sexo s.
k
Altast
x,s es la cantidad de altas en la población de aportantes en el año t, de edad x , sexo s y
sector k.
k
OtrasBajast
x,s es la cantidad de bajas por otra causa en la población de aportantes en el año t, de
edad x , sexo s y sector k.
Para obtener el total de aportantes de la CJPRC es necesario sumar los aportantes por edad, sexo y
sector, por año calendario, de la forma siguiente:


n
k
t
sx
kt
sx AA
0
,,
Donde:
At
x,s es la cantidad de aportantes total de la CJPRC, de edad x y sexo s, en el año t.
n: es el total de sectores que tiene en la actualidad la CJPRC.
Las bajas de aportantes por año calendario, edad, sexo y sector se determinan de la siguiente
forma:
(1 rs x 1,s
t 1
pj x 1
t 1
i x 1
t 1
)
Donde: k
BApt
x,s es la cantidad de bajas de aportantes en el año t, de edad x , sexo s y sector k.
Por su parte las altas de aportantes por año calendario, edad, sexo y sector se determinan de la
siguiente forma:
Donde: es la tasa anual de crecimiento de aportantes del sector k.
k
EstrucAltast
x,s es la estructura de altas de aportantes por edad x , sexo s y sector k. Si se suma la
estructura de ambos sexos para todas las edades dentro del sector, la suma debe ser igual a 1:
∑ ( )
Beneficiarios

53
La cantidad de beneficiarios, se proyectó de manera independiente y según tipo de prestación:
jubilaciones ordinarias, jubilaciones por invalidez y pensiones por fallecimiento.
 Beneficiarios de Jubilaciones Ordinarias
Las nuevas altas de jubilados se determinaron en base a la proyección de aportantes realizada, y
según sexo y sector de manera independiente. En base a la experiencia registrada, se estimó la
proporción de población en condiciones de jubilarsesegún edad x, sexo s y sector k, en el año t
(k
pjt
x;s). Dicha proporción se mantuvo constante y, en consecuencia, la población que accede al
beneficio jubilatorio resulta:
t
sx
t
sx
kt
sx
k
ApjJN ;;; *
Una vez calculada el alta de jubilados para cada año t, se estimó el número de jubilados de los años
subsiguientes a través de esta ecuación:
t
sx
kt
sx
t
sx
kt
sx
k
JNrsJJ ;
1
;1
1
;1; .  



Donde rst
x;s es la relación desobrevivencia por año calendario t, edad x y sexo s, según las tablas de
mortalidad utilizadas para proyectar la población total de la provincia de Córdoba. Para obtener el
total de jubilados de la CJPRC por edad y sexo, se suman los jubilados de cada sector.
 Beneficiarios de Jubilaciones por invalidez
Para estimar la cantidad de beneficiarios de jubilaciones por invalidez se utilizaron las tasas de
invalideces presentadas en la sección 2.3. La metodología aplicada consistió en considerar la
incidencia de la invalidez en la población de aportantes en cada grupo. Así, se obtiene el número de
nuevos jubilados por invalidez de cada año (k
INt
x;s) por edad, sexo y sector:
sx
t
sx
kt
sx
k
iAIN ;1
1
;1; * 


Donde k
INt
x;s indica los nuevos beneficiarios de jubilaciones por invalidez del año t, edad x, sexo s y
sector k, mientras que ix,s es la incidencia de invalidarse que tiene un aportante de edad x y sexo s
sin diferenciar por sector.
Luego, el total de beneficiarios por jubilaciones por invalidez, para cada año, edad, sexo y sector,
será función de las altas de jubilaciones por invalidez y de los jubilados por invalidez sobrevivientes:
t
sx
kt
sx
t
sx
kt
sx
k
INrsII ;
1
;1
1
;1; *  



Por último, el total de jubilados por invalidez de la CJPRC por cada año, edad y sexo, será la suma
del total de estos cada año, edad, sexo y sector:


n
k
t
sx
kt
sx II
0
,,
Donde, I t
x,s es la cantidad de aportantes en el año t, de edad x y sexo s, del total de la CJPRC y n el
total de sectores que posee la CJPRC.
Debe notarse que en la proyección actuarial realizada, las jubilaciones por invalidez se trabajarán
separadamente de las jubilaciones por vejez, dado que presentan un riesgo marcadamente
diferencial. De todos modos, al ser muy pocos los casos implicados sobre el total de casos de la
CJPRC se elige presentarlas agregadas con las jubilaciones por vejez.
 Beneficiarios de Pensiones por fallecimiento
Los beneficiarios de pensiones por fallecimiento se estiman considerando el número de aportantes,
beneficiarios de jubilaciones ordinarias y por invalidez según edad, sexo y sector. Se tomó en
cuenta la mortalidad proyectada y la situación conyugal (proporción de casados o convivientes para
la población del país según el Censo 2010, cx;s) considerada constante durante la proyección. El

54
cálculo del número de nuevos beneficiarios se realiza bajo el supuesto de que la diferencia
promedio de edad entre los cónyuges es de 3 años a favor de los hombres:
hom;2
1
hom;2
1
hom;2;
;4
1
;4
1
;4hom;
hom;2
1
hom;2
1
hom;2;
;4
1
;4
1
;4hom;
hom;2
1
hom;2
1
hom;2;
;4
1
;4
1
;4hom;
*)1(*
*)1(*
*)1(*
*)1(*
*)1(*
*)1(*




































x
t
x
t
x
kt
mujx
k
mujx
t
mujx
t
mujx
kt
x
k
x
t
x
t
x
kt
mujx
k
mujx
t
mujx
t
mujx
kt
x
k
x
t
x
t
x
kt
mujx
k
mujx
t
mujx
t
mujx
kt
x
k
crsJPNJ
crsJPNJ
crsIPNI
crsIPNI
crsAPNA
crsAPNA
Donde k
PNAt
x;s son los nuevos beneficiarios de pensiones por fallecimiento recibidas por cónyuges de
aportantes fallecidos del sector k, k
PNIt
x;s son los beneficiarios de pensiones recibidas por los
cónyuges de personas jubiladaspor invalidez que han fallecido del sector k y k
PNJt
x;s son los
beneficiarios de pensiones recibidas por cónyuges de personas jubiladas fallecidas del sector k.
Cabe mencionar que para estas proyecciones, se supuso que sólo el cónyuge o conviviente tiene
derecho al beneficio.
El total de beneficiarios de pensiones por fallecimiento, por edad, sexo y sector, de causante
aportante, inválido o jubilado es:
t
sx
kt
sx
t
sx
ktk
t
sx
kt
sx
t
sx
kt
sx
k
t
sx
kt
sx
t
sx
kt
sx
k
PNJrsPJPJ
PNIrsPIPI
PNArsPAPA
sx ;
1
;1
1
;1
;
1
;1
1
;1,
;
1
;1
1
;1,
*
*
*
, 














Para obtener el total de pensionados por fallecimiento de la CJPRC, fue necesario agregar las
pensiones por fallecimiento de cada sector, presentadas previamente.
Variables financieras
Aportes y contribuciones
Como fuera expresado, los ingresos previsionales de la CJPRC pueden calcularse por un lado, en
base al número de aportantessegúnedad y sexo y por otro lado en base a la proyección de los
perfiles salariales de los aquellos.
Los salarios de los aportantes (k
wt
x;s) por edad x, sexo s y sector k, se proyectaron suponiendoun
crecimiento real en línea con el ritmo de crecimiento de la productividad (ρt
), aunque por efecto de
cambios en la composición de la estructura de aportantes pueden alterarse los promedios generales
de salarios.
 11
;, 1. 
 tt
sx
k
sx
tk
ww 
Los aportes recaudados en el año tse calculan en base al salario mensual (k
wt
x;s), a la alícuota de
aporte personal y a la contribución patronal asignada al sector de la CJPRC y al número de aportes
mensuales en un año, considerando el sueldo anual complementario.
kt
sx
kt
sx
k
wAP .13.;, 
Donde: k
APt
x;s son los aportes recaudados en el año t, de edad x, sexo s y sector k; y εk
es la alícuota
correspondiente al sector k.

55
Para obtener el total de aportes recaudados por la CJPRC se sumaron los aportes recaudados de
cada sector.
Haberes según tipo de prestación
 Haber inicial por jubilación
El haber inicial de jubilación del año t se determina como el 82% de la remuneración base,
calculada como el promedio actualizado de las últimas 48 remuneraciones mensuales, que varían
según edad y sexo.
82,0*
48
48
1
;
,



 i
it
six
k
t
sx
k
w
HNJ
Donde:
k
HNJt
x;s son haberes iniciales de jubilación pagados en el año t, edad x y sexo s.
Para obtener el total de haberes iniciales pagados por la CJPRC se sumaron los haberes
correspondientes a cada sector.
 Haber inicial de Jubilaciones por Invalidez
Las jubilaciones por invalidez equivalen al 82% de la remuneración base, calculada como el
promedio actualizado de las últimas 48 remuneraciones mensuales antes del retiro, que varían
según edad y sexo:
82,0*
48
48
1
;
,



 i
it
six
k
t
sx
k
w
HNI
Donde k
HNIt
x;s son los haberes iniciales de la jubilación por invalidez pagados en el año t, edad x,
sexo s y sector k.
Para obtener el total haberes iniciales pagados por la CJPRC se sumaron los haberes de cada sector.
 Haber inicial de Pensión por Fallecimiento
Los haberes iniciales de las pensiones por fallecimiento de causantes activos se calcularon,
asumiendo en todos los casos que el cónyuge es el único derechohabiente:
82,0*75,0*
48
82,0*75,0*
48
48
1
var;3
;
48
1
;3
var;










i
it
ix
k
t
mujx
k
i
it
mujix
k
t
x
k
w
HNFA
w
HNFA
Las pensiones por fallecimiento por causantes inválidos:
 
  75,0*
75,0*
1
var;2;
1
;4var;






t
x
kt
mujx
k
t
mujx
kt
x
k
HIHNFI
HIHNFI
y las pensiones por fallecimiento por causantes jubilados.

56
 
  75,0*
75,0*
1
var;2;
1
;4var;






t
x
kt
mujx
k
t
mujx
kt
x
k
HJHNFJ
HJHNFJ
Movilidad de Haberes
Una vez calculados los haberes iniciales, sean estos de jubilación ordinaria, jubilación por invalidez
o pensión directa o derivada, la actualización de los beneficios se realiza según la Ley 10.078 de
movilidad, que establece un ajuste automático de beneficios con un semestre de rezago repecto a
la movilidad de salarios, tal como fue descripto en el capítulo que detalla las bases técnicas y
supuestosEntonces el haber de los beneficios se calcula como:
 5,11
1 1. 
  tkt
x
kt
x
k
mHBHB
Donde:
k
HBt
x;sindica los haberes de los beneficios pagados (Jubilación ordinaria -HJ-, jubilación por invalidez
-HI-o pensión-HFA, HFJ, HFI-) del año t, con edad x, sexo s y sector k.
k
m t
indica la movilidad real del sector k con que se ajustan los haberes.
Resultado previsional
El resultado previsional de la CJPRC y de cada uno de los sectores que la conforman surge como la
diferencia entre los ingresos y egresos anuales del total de la CJPRC o del sector. Entonces, la
recaudación en concepto de aportes y contribuciones (k
RAt
x,s) puede estimarse en base a la
población de aportantes del sector y el monto aportado según edad, sexo y sector:
sx
tkt
sx
k
sx
tk
APARA ,;, .
En cuanto a egresos previsionales de la CJPRC y sus sectores, sucálculo considera a los pagos por
distintas prestaciones (incluyendo el aguinaldo o decimotercer mensualidad): egresos por
jubilaciones ordinarias (k
EgJt
x,s) y porjubilaciones por invalidez (k
EgIt
x,s), egresos por pensiones por
fallecimiento de aportantes (k
EgPAt
x,s), de jubilados (k
EgPJt
x,s) y de inválidos (k
EgPIt
x,s):
 
 
 
 
  13*..
13*..
13*..
13*..
13*..
,,,,,
,,,,,
,,,,,
,,,,,
,,,,,
sx
tkt
sx
k
sx
tkt
sx
k
sx
tk
sx
tkt
sx
k
sx
tkt
sx
k
sx
tk
sx
tkt
sx
k
sx
tkt
sx
k
sx
tk
sx
tkt
sx
k
sx
tkt
sx
k
sx
tk
sx
tkt
sx
k
sx
tkt
sx
k
sx
tk
HNFJPNJHFJPJEgPJ
HNFIPNIHFIPIEgPI
HNFAPNAHFAPAEgPA
HNIINHIIEgI
HNJJNHJJEgJ





El total de egresos por sector será igual a la suma de los egresos de cada prestación:
sx
tk
sx
tk
sx
tk
sx
tk
sx
tk
sx
tk
EgPJEgPIEgPAEgIEgJEg ,,,,,, 
Al restara los recursos k
RAt
x;slosegresosk
Egt
x;sse obtendrá el resultado del sector por edad y sexo. Y
para obtener el total de ingresos, egresos o resultado total de la CJPRC sólo será necesario sumar
cada concepto para el total de sectores que componen la CJPRC.

57
11. ANEXO: PROYECCIÓN DE LA POBLACIÓN DE CÓRDOBA
Este apartado presenta las proyecciones de población por edad y sexo, asi como las proyecciones
de los componentes de cambio demográfico: mortalidad, fecundidad y migraciones.
Consideraciones generales
Las proyecciones de población constituyen un instrumento fundamental y la base estadística
demográfica para planificar la actividad económica y social de una población. Las proyecciones de
población permiten anticiparse a los efectos de corto, mediano y largo plazo en términos de su
tamaño y estructura poblacional, grado de envejecimiento, demandas sobre el mercado de trabajo,
la seguridad social, jubilaciones, pensiones, programas y ayudas sociales, etc.
Toda la información derivada de las proyecciones se constituyencomo insumos demográficos básicos
para conocer las demandas globales y específicas de bienes y servicios, así como el tamaño
esperado de los recursos humanos que tendrá a su disposición la sociedad en distintos momentos del
período de la proyección.
En el campo de la demografía el modelo de más amplia utilización para la elaboración de
proyecciones de población por edad y sexo es el "método de los componentes"14
, denominado así
debido a que cada uno de los componentes del cambio demográfico (mortalidad, fecundidad y
migraciones) se proyecta independientemente.
Población base
Para la proyección de la población de la provincia de Córdoba por año calendario para el período
2014-2050 se partió de la población base definida por el INDEC (2013a) al 30 de junio de 2010.
Dicha población por edad y sexo surge del censo 2010 y contempla una corrección de población por
omisión censal.Por esta razón se la considera adecuada como punto de partida para elabordaje de
diferentes hipótesis de proyección de la mortalidad, fecundidad y migraciones. Estas no difieren
sustancialmente de las proyecciones oficiales del INDEC.
Proyección de la mortalidad
El nivel de mortalidad se expresa por medio de la esperanza de vida al nacimiento, y para su
proyección se ha utilizado la función logística considerando como asíntota superior los valores de
esperanza de vida al nacimiento establecidos en las tablas límites de mortalidad del Bureau
theCensus de Estados Unidos: 82,56 años para varones y 88,40 años para las mujeres15
.
Los valores iniciales fueron provistos por la tabla de mortalidad de la provincia de Córdoba
correspondiente al período 2008-2010 que estima para el caso de los varones una esperanza de vida
al nacer de 73,81 años y para las mujeres de 80,49 años16
Como resultado se obtienen valores de esperanza de vida al nacimiento para cada año calendario
del período 2014-205017
por sexo, de manera que en el año 2050 los hombres esperarán vivir en
promedio 79,67 años y las mujeres 85,93 años. Ello implica una ganancia total de 5,87 años para los
hombres (0,17 años de vida por año calendario) y de 5,43 años para las mujeres (0,15 años de vida
por año calendario). La mayor ganancia de años de vida en el caso de la población masculina se
relaciona con el nivel más alto de mortalidad que permite por ende mayores posibilidades de
reducción.
14
Pujol, 1984; Rincón y Fajardo, 2007
15
Arriaga, 2001
16
INDEC, 2013b
17
Los resultados obtenidos son coherentes con los valores de esperanza de vida al nacer, por sexo, proyectados
por el INDEC para el período 2010-2040, al momento de elaborar las proyecciones provinciales de población
(INDEC, 2013a).

58
Las personas de 65 años también experimentarán una ganancia en cuanto a esperanza de vida,
aunque será menor en términos absolutos, resultará bastante mayor en términos relativos. Los
hombres de 65 años verán crecer su expectativa de vida desde los 14,85 años en 2010 a 18,07 años
en 2050, mientras que las mujeres pasarán de 18,95 años en 2010 a 22,26 años.
GRÁFICO 11.1: ESPERANZA DE VIDA AL NACIMIENTO Y A LOS 65 AÑOS POR SEXO, 2014-2050
Para la proyección de la mortalidad por edad fue necesario obtener relaciones de sobrevivencia por
edad, y las funciones de la tabla de mortalidad que reprodujeran los valores de esperanza de vida al
nacer previamente estimados para cada sexo, mediante la interpolación de una tabla de mortalidad
inicial que expresa la mortalidad de la provincia de Córdoba por edad y sexo (2008-2010) y una
tabla modelo límite (2100). Como resultado de la aplicación de este procedimiento se obtuvieron las
tablas abreviadas de mortalidad por sexo para cada uno de los años de la proyección.
Proyección de la fecundidad
Para la elaboración de proyecciones de población mediante el método de los componentes, uno de
los puntos más importantes y sensibles es aquel relacionado con la proyección del nivel y estructura
de la fecundidad, dado que determinará los nacimientos o nuevas generaciones a lo largo del
período de la proyección.Caracterizar la fecundidad es importante debido a que juega un papel
fundamental en la determinación del tamaño y composición futura de la población.
Es de esperar, de acuerdo con la experiencia mundial y nacional, que la fecundidad continúe
descendiendo y que los cambios en la estructura por edad de la fecundidad se orienten hacia un
proceso de concentración18
y postergación de la fecundidad.
Al igual que en el caso de la mortalidad, la proyección de la fecundidad se realiza en dos etapas: en
un primer momento se proyecta el nivel de la fecundidad expresado a través de la tasa global de
fecundidad, y luego se caracteriza según estructura por grupos de edades, expresado a través de las
tasas de fecundidad por edad, asociadas a las condiciones de fecundidad global establecidas
previamente.
Para la proyección del nivel de la fecundidad se utiliza una función logística cuya ventaja radica en
que permite producir cambios suaves en la forma de descenso de la tasa global de fecundidad con el
tiempo, evitando irregularidades en las generaciones sucesivas de nacimientos y en las estimaciones
de población futura19
. En primer lugar, se optó por tomar como pivote el nivel de la fecundidad,
18
Rincón y Fajardo, 2007
19
ibíd.

59
que se conforma por el valor registrado en la provincia de Córdoba en el año 2010 (TGF = 2,24 hijos
por mujer) y luego se tomó como asíntota inferior a la tasa global de fecundidad de 1,95 hijos por
mujer, es decir por debajo del nivel de reemplazo generacional (2,1 hijos por mujer).
A los fines de proyectar la estructura de la fecundidad de la provincia de Córdoba se recurre a la
interpolación lineal entre una estructura inicial (la estructura de la fecundidad de la provincia de
Córdoba en el año 2010) y una estructura límite (fijada en el año 2100), elegida como expresión del
cambio que se prevé con el tiempo. Así, a partir de las estructuras interpoladas y las cifras
proyectadaspreviamente para el nivel de la fecundidad (TGF), se obtienen las tasas de fecundidad
por edad de cada año de la proyección.
El Gráfico 11.2 muestra los valores proyectados de la tasa global de fecundidad, presentándose
solamente la información correspondiente a los años terminados en 0 y 5. De estos datos se
desprende que la provincia de Córdoba alcanzará el nivel de reemplazo generacional en el
quinquenio 2015-2020.El nivel de la fecundidad descenderá de un promedio de 2,18 hijos por mujer
en el año 2014 a 1,95 hijos en el año 2050. Durante el período mencionado se incrementará
levemente el peso relativo de la fecundidad adolescente, correspondiente a las mujeres de 15 a 19
años de edad, que pasará de concentrar el 13% de la fecundidad total en el 2014 al 14,2 % en el
2050. Tiene lugar una leve pérdida del aporte de las mujeres de 20 a 34 años de edad (que pasan de
representar el 70% en el 2014 al 68,9% en el 2050). Por su parte las mujeres de mayor edad (35
años y más de edad) continuarán con un aporte similar: del 17% y 16,9% entre ambas fechas.
GRÁFICO 11.2: EVOLUCIÓN DE LA TASA GLOBAL DE FECUNDIDAD, 2014-2050
(Hijos por mujer)
En el año 2014 las mujeres de 20 a 24 años concentraban el 24% de la fecundidad total mientras que
las de 25 a 29 años lo hacían en una proporción prácticamente similar (23,5%), mostrando una
cúspide dilatada en relación con el comportamiento reproductivo de la población. Hacia el 2050, la
mayor concentración de la fecundidad se dará entre los 25 y 29 años de edad de las mujeres,
aumentando la participación de las mujeres de 30 a 34 años de edad, es decir que tendrá lugar no
sólo el descenso del nivel de la fecundidad sino además la postergación de la fecundidad hacia
edades más avanzadas del período reproductivo femenino, tal como se mencionó precedentemente.
Crecimiento vegetativo
El crecimiento vegetativo es producto de la evolución de las tasas brutas de natalidad y mortalidad.
Mientras los nacimientos presentan a lo largo del período de la proyección un volumen más o menos
estable, inferior a los 60.000 nacimientos anuales, las defunciones se irán acrecentando por efecto

60
del proceso de envejecimiento, pasando de 13.000 decesos en el 2014 a alrededor de 19.200
defunciones en el 2050.
Como consecuencia de ello, el crecimiento vegetativo pasará de 32.643 personas en el 2014 a
19.259 individuos en el 2050. Ello representa una reducción del 59% del monto inicial, consecuencia
del incremento sostenido esperado del volumen de decesos en la población de la provincia de
Córdoba, entre los años 2014 y 2050, producto del descenso de la fecundidad y su impacto en el
proceso de envejecimiento demográfico.
Saldo migratorio interno
La Provincia de Córdoba ha recibido históricamente inmigración interna, aunque con una intensidad
leve, por lo cual no es de esperar en el futuro inmediato cambios importantes en este
comportamiento.
Para la elaboración de las actuales proyecciones se consideró un saldo migratorio total anual de
6.470 personas, con un comportamiento prácticamente similar por sexo (51% de componente
masculino)
La aplicación del método de relaciones de sobrevivencia censales había arrojado una estimación del
saldo migratorio neto anual para la provincia de Córdoba de 4.730 personas de 10 años y más de
edad. Por tal razón la hipótesis contemplada resulta un poco superior a la estimación, dado que
involucra a la población de todas las edades.
Para la proyección de la población de la provincia de Córdoba, estos valores estimados se
mantuvieron constantes en cada año del período 2014-2050.
Resultados
A partir de las hipótesis elaboradas en esta proyección, se estimó que la población de la provincia
de Córdoba pasaría de un total de 3.527.088 personas en el 2014 a un total de 4.719.318 en el 2050.
Ello implica un ritmo de crecimiento anual promedio del 8,1 por mil habitantes entre ambas
fechas.A modo de resumen se puede mencionar que la población de la provincia de Córdoba
aumenta un 33,8% entre los años 2014 y 2050.
Por su parte, las personas de 65 años y más de edad, pasarán de conformar el 11,6% del total
poblacional al inicio de la proyección, a representar el 18,2% del total de la población de la
provincia de Córdoba (Ver Gráfico 11.3). Los dos grandes grupos etarios extremos de la población
tendrán ya para el 2050 una proporción muy cercana en el total poblacional, de modo que en el
futuro próximo el peso relativo de las personas de mayor edad superará la participación relativa de
la población de menos de 15 años de edad (inversión de la pirámide de edades).Las personas
potencialmente activas o en edad de trabajar se caracterizan por tener un peso relativo bastante
estable, el que pasará de representar un 64,7% a representar un 63,2% entre 2014 y 2050.

61
GRÁFICO 11.3: ESTRUCTURA POR EDAD Y SEXO DE LA POBLACIÓN, 2014 Y 2050
2014 2050
A lo largo del período proyectado la pirámide de edades de la población de la provincia de Córdoba
muestra los efectos del descenso sostenido de la fecundidad que genera el angostamiento
progresivo de la base de la estructura etaria, impactando en la reducción del pesodelgrupo de
población de 0 a 14 años de edad.
Por otra parte,tendrá lugar un gradual proceso de envejecimiento generado por la reducción del
nivel de la fecundidad. En este marco, y debido al comportamiento diferencial de la mortalidad por
sexo, aumenta la participación relativa de las mujeres en los grupos quinquenales de mayor edad.

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