Informe Semanal Andbank 9 marzo 2015
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El documento resume las noticias económicas y financieras más relevantes de la semana pasada. Entre los puntos principales, destaca que el BCE anunció detalles adicionales sobre su programa de expansión cuantitativa, incluyendo un comienzo inmediato y un marco temporal mínimo de septiembre de 2016. También resalta datos positivos de la zona euro, como mejoras en los índices PMI y ventas minoristas, así como declaraciones de varios funcionarios de la Reserva Federal que apuntan a posibles aumentos de tasas de interés
Informe Semanal Andbank 9 marzo 2015
- 1. 1 Informe Semanal 9 de marzo 2015
- 2. 2 Escenario Global BCEpreparado para el QE • Más detalles del QE, un enfoque flexible, un comienzo inmediato y un marco temporal (mínimo) firme, siguen apoyando a los distintos activos de la Zona Euro. Resumimos las principales conclusiones de la comparecencia de Draghi • Revisión del cuadro macro 2015-2017, con previsiones al alza y superando las cifras de consenso y las recientes de la Comisión Europea. • Respuesta a muchos interrogantes. ¿Cuándo empieza el programa? Ya mismo: el 9 de marzo. ¿Pueden los bancos centrales comprar deuda de otros países? En principio no, salvo que el papel doméstico sea limitado. ¿Existe algún límite para la compra de deuda con TIR negativa? Sí, pero no se comprará aquella cuya TIR se inferior a la del tipo depo (-0,2% actual). ¿Es firme el plazo de septiembre 2016, como mínimo? Sí, rotundo, incluso con la mejora macro esperada. • Flexibilidad, plasmada no sólo en el marco temporal, sino en el porcentaje a comprar de cada país que no ha de cumplirse mes a mes, o en la distribución libredelas compras al margen de los vencimientos.. • Más detalles como el desglose de las agencias y supranacionales a adquirir, otras cuestiones técnicas como que los límites (emisor/emisión) serán aplicables sobreel nominal,no sobreel efectivo,… • ¿Qué pasa con Grecia? Lo conocido (no aceptará colateral griego hasta que no se produzca la inyección de liquidez, no entra en el programa QE por superarselos límites nacionales) y la novedad: ampliación del ELA. • ¿Y el mercado? Continuación de las dinámicas conocidas: caída generalizada de las TIRes; bolsas al alza; debilitamiento del euro. Es de esperar que la inercia se mantenga. 0,3 0,5 0,7 0,9 1,1 1,3 1,5 1,7 1,9 2,1 2,3 feb-13 mar-13 abr-13 may-13 jun-13 jul-13 ago-13 sep-13 oct-13 nov-13 dic-13 ene-14 feb-14 mar-14 abr-14 may-14 jun-14 jul-14 ago-14 sep-14 oct-14 nov-14 dic-14 ene-15 feb-15 PIB2015E(en%) 2015: PREVISIONES de PIB en EUROPA Zona euro Alemania Francia Italia España ZONA EURO 1,3% Italia 0,6% Francia 1% España 2,3% Alemania 1,5% COMISIÓN EUROPEA Previsiones CE Escenario macro BCE 2015E 2016E 2017E IPC mar-15 0,0% 1,5% 1,8% dic-14 0,7% 1,3% sep-14 1,1% 1,4% jun-14 1,1% 1,4% mar-14 1,3% 1,5% PIB real mar-15 1,5% 1,9% 2,1% dic-14 1,0% 1,5% sep-14 1,6% 1,9% jun-14 1,7% 1,8% mar-14 1,5% 1,8% Fuente: BCE
- 3. 3 Escenario Global Europa apoyada por datos y encuestas • Referencias macro se suman al BCE para configurar un «escenario favorable» para Europa… • Más puntos positivos que negativos en los PMIs manufactureros: importante mejora en Italia que entra en zona expansiva (y con mejora del empleo), frente al ligero retroceso en España (menor y sin comprometer los niveles altos) y revisiones menores en Alemania, Francia y la Zona Euro. Desde los PMIs de servicios, ligeros descensos pero acumulando cifras expansivas. • Fuerte alza en las ventas al por menor en Europa (1,1% MoM; 3,7% YoY), siguiendo la favorable estela del dato alemán, Consumo en la base del mayor crecimiento europeo. En negativo, brusca caída de los pedidos de fábrica en Alemania de enero, que contrasta, no obstante con la mejora de la producción industrial. Señales para la inversión aún inciertas/mixtas… • ¿Y los precios? Mes de febrero para el que las primeras cifras apuntan a mejora en Europa, IPC adelantado de febrero ligeramente mejor de lo previsto: -0,3% YoY vs. 0,4% est. y -0,6% ant., recogiendo los mejores datos de precios de la semana anterior (Alemania, España, Italia). ¿Podríamos haber llegado a los máximos de sorpresas negativas sobre los precios? Breakevens de inflación cotizando al alza, con el apoyo, no sólo del BCE sino del crudo. 90 92 94 96 98 100 102 104 106 feb-00 feb-01 feb-02 feb-03 feb-04 feb-05 feb-06 feb-07 feb-08 feb-09 feb-10 feb-11 feb-12 feb-13 feb-14 feb-15 Ventas al por menor en Zona Euro Fuente: Bloomberg,elaboraciónpropia 40 42 44 46 48 50 52 54 56 58 feb-12 abr-12 jun-12 ago-12 oct-12 dic-12 feb-13 abr-13 jun-13 ago-13 oct-13 dic-13 feb-14 abr-14 jun-14 ago-14 oct-14 dic-14 feb-15 PMI Manufacturero ITALIA ALEMANIA FRANCIA ESPAÑA EUROPA Fuente: Bloomberg,elaboraciónpropia
- 4. 4 Escenario Global EE UU acumulando datoscon la vista puesta en la FED • Semana de encuestas y datos junto a nuevas declaraciones desde la Reserva Federal que aumentan la relevancia de la reunión del próximo 18 de marzo • Desde los ISMs, tranquilidad por el lado manufacturero: pese al ligero retroceso, el indicador se mantiene en zona expansiva (al contrario de lo visto en el Chicago Purchasing Manager) y el desglose no apunta a cambio de tendencia. Podríamos estar viendo una cierta debilidad temporal asociada a factores transitorios en algunos datos de primeros de año (mal tiempo, problemas en puertos Costa Oeste,…). Mientras tanto, ISM de servicios al alza. Sigue siendo en el frente más ligado al consumo donde las noticias son más positivas. • Fuerte dato de empleo, mejor de lo previsto en cifras (295k vs. 235k est.,), superando en lo que vamos de año la media de 2014 (267k empleos en 2015 vs. 260k en 2014), pese a la ligera revisión a la baja de las cifras de los meses previo (-18k empleos menos entre enero y febrero). Participación de la fuerza laboral que sigue en mínimos junto a una tasa de paro que sorprende (del 5,71% al 5,5.%), y que nos lleva a lo que hasta hace poco se consideraba tasa natural de desempleo. ¿Y los salarios? Se confirma la subida de enero pero en febrero pierden algo de intensidad, dejando la tasa interanual en el 2%. Dato que recoge más argumentos a favor que en contra de subidas de tipos. 30 35 40 45 50 55 60 65 ago-97 ago-98 ago-99 ago-00 ago-01 ago-02 ago-03 ago-04 ago-05 ago-06 ago-07 ago-08 ago-09 ago-10 ago-11 ago-12 ago-13 ago-14 ISMs EE UU: encuestas expansivas ISM manufacturero ISM no manufacturero Fuente: Bloomberg, elaboración propia -500 -400 -300 -200 -100 0 100 200 300 400 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 Creación media mensual de empleo (desde 1980) 2015 Fuente: Bloomberg,elaboraciónpropia
- 5. 5 Escenario Global EE UU acumulando datoscon la vista puesta en la FED (II) • Siguen las disensiones en la FED. Evans (FED): no ve necesidad de subir tipos hasta 2016. En sentido contrario, George, que apoya la subida de tipos para mediados de 2015: «la FED ha de actuar antes de que se alcancen los objetivos de empleo y precios». Williams (FED): «el ritmo de subida de tipos será gradual si se empieza este año»; «los tipos han de subir antes de que se alcance el objetivo de precios»; «se alcanzará el máximo empleo para finales de este año o incluso antes»,…Reunión de la FED de marzo con muchas voces empujando subidas de tipos más pronto que tarde. Palabras y dinámica que alimentan la mejora del dólar. Mientras tanto curvas que se han desplazado al alza en TIRes desde la última reunión, pero de forma más destacada en los largos que en los cortos plazos. • También en la semana, pocos cambios desde el Libro Beige de la FED, que mantiene la visión positiva pese al comienzo de año más débil de lo previsto desde varios frentes. Reconoce presiones salariales moderadas con aumento del empleo en buena parte de los sectores, crecimiento sostenido con aumento del consumo y más optimismo sobre las ventas, precios planos o ligeramente crecientes, mejora de las condiciones financieras. 1,05 1,1 1,15 1,2 1,25 1,3 1,35 1,4 1,45 1,5 1,55-1,4 -0,9 -0,4 0,1 0,6 dic-08 may-09 sep-09 ene-10 may-10 sep-10 ene-11 may-11 oct-11 feb-12 jun-12 oct-12 feb-13 jun-13 oct-13 mar-14 jul-14 nov-14 €/$ Diferencialbonos2años EL EURODÓLAR desde el DIFERENCIAL de TIPOS Diferencial 2 años EE UU-Alemania Cotización €/$ Fuente: Bloomberg,elaboraciónpropia
- 6. 6 Escenario Global Desde las encuestas al Congreso Popular chino • Semana también de encuestas para el mundo BRIC con divergencias. Además,… • Primeras sesiones del Congreso Popular Chino: rebaja del crecimiento del 7,5% al 7% y ampliación del déficit fiscal. Esperado y en línea con el consenso. Atentos al resto de mensajes sobre liberalización de la economía, pensiones,infraestructuras,… • Desde la India, segunda bajada de tipos en el año, inesperada, 25 p.b. adicionales. ¿Por qué? Precios más que controlados, debilidad de algunos sectores de la economía, tendencias mundiales,… • A la espera del dato final de PIB del cuarto trimestre, encuestas japonesas (Leading y Coincident index) estables/al alza. Además, positiva cifra de salarios en enero, ¿tendencia a seguir en el año? A ello apuntan las primeras negociaciones salariales. 65 75 85 95 105 115 125 ene-85 ene-87 ene-89 ene-91 ene-93 ene-95 ene-97 ene-99 ene-01 ene-03 ene-05 ene-07 ene-09 ene-11 ene-13 ene-15 Concident Index y Leading Index economía japonesa Coincident Index Leading Index Fuente: Bloomberg,elaboraciónpropia 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 oct-01 oct-02 oct-03 oct-04 oct-05 oct-06 oct-07 oct-08 oct-09 oct-10 oct-11 oct-12 oct-13 oct-14 INDIA: precios y tipos de referencia IPC INDUSTRIAL YoY REPO BC Fuente: Bloomberg,elaboraciónpropia 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 mar-15 PMIindustrial PMIs emergentes: diferencias PMI Brasil PMI Rusia PMI India PMI China Fuente: Bloomberg,elaboraciónpropia
- 7. 7 Renta Variable Nuevas incorporacionesa loslistados:Total • El sector del crudo en Europa está buscando reducir su capital expenditure, dado la caída de los precios del petróleo, han tenido que revisar sus planes de inversiones para los próximos años. • La compañía tras el ajuste del precio del petróleo ha sido de las primeras en recortar sus inversiones mostrando una preocupación por la caja y por tanto poniendo el dividendo del accionista como prioridad. Con una rentabilidad por dividendo esperada de más del 5% y la compañía dispuesto a pagarlo, nos parece una forma atractiva para irincorporando el sector energético a las carteras. • Análisis técnico: El valor ha avanzado posiciones en los primeros meses de este año rompiendo la directriz bajista que le guiaba (línea roja) hasta llegar a los 47,20€. De igual forma que comentábamos la necesidad de una consolidación vía precio o tiempo en los mercados, Total necesita digerir estas subidas dándonos la posibilidad de entrada y buscando a posteriori nivelesde 50€ como primer objetivo. • Como podemos observar en las estimaciones de Bloomberg, las últimas revisiones (06/03) fijan el objetivo en 52€, con lo que podríamos empezar a ver revisiones generales que aumentaran el precio medio de consenso. PER PER EST. P/BOOK EV/EBITDA ROE ROA DIV YIELD TOTAL 27,8 x 11,5 1,3 x 5,2 x 4,5% 1,8% 5,1% REPSOL 22,5 x 13,9 0,8 x 11,5 x 5,8% 3,0% 8,3% TECNICAS REUNIDAS 15,6 x 13,9 4,6 x 8,8 x 26,7% 5,0% 3,7%
- 8. 8 Renta Variable • El banco francés sigue siendo de los pocos en Europa que todavía cotiza por debajo de una vez en libros (0,87) . Es cierto que también es de los que de momento menos ROE (4% VS 6%) genera, si bien si el ciclo de crecimiento llega tal y como prevén las encuestas en Europa, el negocio debería incrementarse con márgenes de intermediación más alto, por lo que la subida del ROE debería ajustarse vía precio que es lo que esperamos para la banca francesa los próximos meses. • Análisis Técnico: Fuerte repunte tras la ruptura de la directriz bajista que le lleva a la primera resistencia de los 42€. Se esperarían ciertos retrocesos que nos permitieran toma de posiciones, fijando un primer objetivo en 45€ para ello no debería perder los 37€ . Nuevas incorporacionesa loslistados:SocietéGenerale GLE
- 9. 9 Fondosde inversión • Actualmente, nos encontramos en un punto en el que tenemos clientes que comienzan a demandar una reducción de riesgo en sus carteras. Son conscientes que el mercado ha subido de manera muy lineal (p.e. la bolsa americana está rompiendo máximo tras máximo y la RV Europea lleva ya un 14% YTD), y además quieren proteger la buena rentabilidad que llevan sus carteras desdeque comenzó el año. • ¿Frente a una caída del 10% en RV qué pasará en cada perfil? Si confiamos en que un porcentaje muy alto de las carteras de la casa se aproximan a las carteras recomendadas/gestionadas, consideramos que en los perfiles más bajos de riesgo, con exposiciones nulas o muy bajas a RV, el impacto será limitado. Además la caída brusca en el crédito creemos que solo se produciría si la caída en RV se mantiene en el tiempo (y recordemos que el escenario principal sigue siendo positivo en RV), además los fondos de gestión alternativa que mantenemos en estos perfiles deberían sufrir menos. Los perfiles intermedios y altos, con entre el 50 y el 100% en RV irremediablemente y como es lógico caerán en función de la exposición que tengan. Confiamos en que en los perfiles intermedios los fondos mixtos puedan con su flexibilidad mitigar las caídas. • Entonces, ¿qué podemos ofrecerles actualmente a estos clientes que tienen alta exposición a RV y quieren reducir riesgo? Todas las categorías que veremos a continuación son una aproximación de bajo riesgo a la RV, todas ellas tienen además un porcentaje de su rentabilidad que es explicado por los movimientos de la RV pero con riesgos inferiores o muy inferiores a los índices. ¿Clientespreocupadospor un recorteen la renta variable? Evolución índices mundiales (últ. 3 meses sin efecto divisa) Evolución índices mundiales (últ. 2 años sin efecto divisa)
- 10. 10 Fondosde inversión • Salar Fund (IE00B520G822): fondo con un sesgo conservador que gestiona la delta con niveles que oscilan en el rango 20%-40%. • DWS Invest Convertible (LU0179219752): fondo que puede moverse en el rango de 30%/70% de delta, si bien no es muy flexible, manteniendo en niveles del 50%. • M&G Global Convertibles (GB00B4X3NX75): fondo flexible en cuanto a la gestión de la delta (rango 20-60%), actualmente 48%. Para ampliar información de esta categoría, revisad el topic de fondos de la semana pasada (2 de marzo). Convertibles • First Eagle International Sicav (LU0565135745): Mixto flexible global con una exposición siempre >60%, actualmente posee un 65% y un 25% en liquidez. Fondo con un claro enfoque de valor y con una filosofía de preservación del capital en el largo plazo. El posicionamiento defensivo que ha decidido mantener desde el inicio de año nos puede ser útil para proteger cartera en estos momentos. • Para clientes que quieran reducir más el riesgo con fondos mixtos, Nordea Stable Return (LU0227384020): fondo mixto con sesgo long only y con un enfoque patrimonialista, prestando especial atención al control del riesgo. Nivel actual del 35% en RV diversificada con +300 posiciones y con un sesgo geográfico a EE.UU, si bien también incluyeposición del 5%en emergentes. Mixtos Caída máxima y ratios de riesgo
- 11. 11 Fondosde inversión • Henderson Pan European Alpha (LU0264597617): han demostrado ser activos en cuanto a exposición a mercado. Dividen su cartera en 3 partes: defensivas, cíclicas y financieras y las van variando según su visión macro. Últimamente han aumentado el peso en financieras, sin embargo, el posicionamiento actual es bastante defensivo. La exposición neta está variando entre el 30 y el 40%, mientras que la exposición bruta se mantiene baja en comparación con su historiadebido a que prefieren ser cautos. • Alken Absolute Return Europe (LU0572586674): lo que se juega es la gestión en cuanto a stock picking del equipo de Walewski. La exposición neta podría ir de -20% al +80% pero los rangos donde se han movido son 5%-67%, con un 35% como media, desde comienzo de año se sitúa en niveles cercanos al 50%. En compañías resume bastantes ideas del European Opportunities. RVLong/Short • Fondos de mínima varianza: es una categoría que no solemos tener muy en cuenta, de hecho no hay ningún fondo específico en la focus list. Se basan en una gestión desde el riesgo en vez de una gestión desde la rentabilidad, comprando compañías de baja volatilidad. Los derivaríamos a las otras opciones mencionadas,puesto que nos parecen más interesantes. • Fondos de volatilidad: un coste de oportunidad continuo en carteras, están siendo incapaces de participar en los rápidos repuntes de volatilidad que ha habido en los 3 últimos años. Aun con esto, si el cliente insisten y quiere uno, la opción más atractivacontinúa siendo el Natixis Seeyond VolatilitéActions. Otrasopcionespor las que os pueden preguntar
- 13. 13 Tablade mercados País Índice Último Var. 1 semana (%) Var. 1 mes (%) Var. 1 año (%) Var. 2015 (%) DVD (%) PBV Price/EBITDA 2014 Hoy Est.2015 Est,2016 España Ibex 35 11120,6 -0,52 5,2 7,9 8,2 3,5% 1,6 6,7 21,6 20,9 15,9 13,6 EE.UU. Dow Jones 18019,1 -0,63 1,1 9,7 1,1 2,3% 3,2 9,1 16,0 16,4 16,8 15,1 EE.UU. S&P 500 2093,4 -0,53 1,8 11,5 1,7 2,0% 2,9 9,9 18,3 18,7 17,7 15,6 EE.UU. Nasdaq Comp. 4974,1 0,21 4,8 14,3 5,0 1,1% 3,7 13,5 36,2 31,4 21,5 18,5 Europa Euro Stoxx 50 3629,0 0,83 6,8 15,4 15,3 3,3% 1,7 7,2 22,3 21,4 15,7 14,0 Reino Unido FT 100 6932,6 -0,20 1,2 2,1 5,6 3,8% 2,0 7,4 18,8 23,9 16,2 14,1 Francia CAC 40 4977,2 0,52 6,1 12,7 16,5 3,2% 1,6 7,5 25,6 25,2 16,3 14,4 Alemania Dax 11589,7 1,65 6,9 21,4 18,2 2,7% 1,9 7,3 17,2 19,4 15,0 13,6 Japón Nikkei 225 18971,0 0,92 7,5 25,3 8,7 1,4% 1,7 8,3 21,1 21,5 20,5 17,9 EE.UU. Large Cap MSCI Large Cap 1374,0 -0,14 2,3 12,1 2,2 Small Cap MSCI Small Cap 523,0 -0,06 2,4 5,1 3,3 Growth MSCI Growth 3238,1 -0,15 3,5 15,5 5,1 Sector Último Var. 1 semana (%) Var. 1 mes (%) Var. 1 año (%) Var. 2015 (%) Value MSCI Value 2142,1 -0,74 0,2 7,7 -0,2 Bancos 207,54 0,44 6,83 1,74 9,94 Europa Seguros 289,07 1,17 4,24 24,90 15,37 Large Cap MSCI Large Cap 965,4 0,34 5,2 16,7 14,6 Utilities 328,59 -0,90 1,32 10,14 4,17 Small Cap MSCI Small Cap 363,5 0,70 5,3 7,2 11,8 Telecomunicaciones 371,88 0,70 3,80 23,29 16,19 Growth MSCI Growth 2302,4 0,69 5,8 14,5 11,5 Petróleo 315,74 -1,55 0,86 -5,49 10,99 Value MSCI Value 2360,4 0,36 3,2 6,6 9,2 Alimentación 644,61 1,24 5,98 30,92 16,98 Minoristas 367,62 1,14 7,67 12,87 17,94 Emergentes MSCI EM Local 50169,1 -1,05 0,7 10,0 3,7 B.C. Duraderos 760,09 1,72 8,11 29,64 19,33 Emerg. Asia MSCI EM Asia 748,2 -0,74 0,8 11,7 4,0 Industrial 472,02 0,46 6,21 13,07 16,24 China MSCI China 67,9 -3,02 -0,8 14,2 2,8 R. Básicos 418,05 -2,96 5,22 0,23 11,18 India MXIN INDEX 1107,8 2,74 3,5 34,5 9,0 Emerg. LatAm MSCI EM LatAm 66777,6 -2,30 0,9 4,4 0,0 Brasil BOVESPA 49936,0 -3,19 2,3 6,0 -0,1 Mexico MXMX INDEX 6143,5 -2,74 -0,2 -3,7 -1,9 Emerg. Europa Este MSCI EM E. Este 265,7 0,13 3,9 10,6 16,1 Rusia MICEX INDEX 1728,6 -1,73 -1,5 29,2 23,8 Datos Actualizados a viernes 06 marzo 2015 a las 16:56 Fuente: Bloomberg SECTORIAL EUROPEO (Stoxx 600) MERCADOS DE RENTA VARIABLE RATIOS FUNDAMENTALES PER
- 14. 14 Tablade mercados 2013 2014 2015e 2016e 2013 2014 2015e 2016e Mundo 2,2% 2,4% 3,3% 3,7% Mundo 2,5% 2,1% 3,1% 3,5% EE.UU. 2,2% 2,4% 3,1% 2,8% EE.UU. 1,5% 1,6% 0,5% 2,2% Zona Euro -0,4% 0,8% 1,2% 1,6% Zona Euro 1,3% 0,4% -0,1% 1,2% España -1,2% 1,3% 2,1% 2,2% España 1,5% -0,2% -0,5% 1,1% Reino Unido 1,7% 2,7% 2,6% 2,4% Reino Unido 2,8% 1,5% 0,5% 1,7% Japón 1,5% 0,0% 1,0% 1,4% Japón 0,4% 2,7% 1,0% 1,3% Asia ex-Japón 6,3% 6,3% 6,1% 6,1% Asia ex-Japón 3,7% 2,8% 2,5% 3,0% Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Petróleo Brent 60,1 62,6 57,8 108,1 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Oro 1176,9 1213,2 1233,9 1350,9 Euribor 12 m 0,23 0,24 0,26 0,55 Índice CRB 264,4 224,1 224,9 307,6 3 años 0,20 0,25 0,43 1,41 Aluminio 1802,0 1806,0 1885,0 1775,0 10 años 1,28 1,26 1,49 3,40 Cobre 5835,0 5888,0 5720,0 7030,0 30 años 2,25 2,27 2,49 4,28 Estaño 18140,0 18100,0 18960,0 23250,0 Zinc 2020,0 2071,0 2144,5 2116,0 Maiz 379,0 384,5 385,8 485,8 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Trigo 484,0 513,0 529,0 677,0 Euro 0,05 0,05 0,05 0,25 Soja 983,0 1031,8 980,0 1195,0 EEUU 0,25 0,25 0,25 0,25 Arroz 10,5 10,7 11,0 #N/A N/A Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España 1,28 1,26 1,49 3,40 Euro/Dólar 1,09 1,12 1,13 1,39 Alemania 0,38 0,33 0,38 1,65 Dólar/Yen 121,09 119,63 119,12 103,07 EE.UU. 2,24 1,99 1,96 2,74 Euro/Libra 0,72 0,73 0,74 0,83 Emergentes (frente al Dólar) Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Yuan Chino 6,26 6,27 6,24 6,12 Itraxx Main 79,8 -4,4 -13,8 -33,2 Real Brasileño 3,05 2,84 2,78 2,32 Hivol 112,2 -1,7 -9,8 -30,9 Peso mexicano 15,43 14,95 14,85 13,15 X-over 318,4 -4,3 -14,2 -4,9 Rublo Ruso 60,25 61,75 66,86 36,18 Financial 133,0 - - 1,0 Datos Actualizados a viernes 06 marzo 2015 a las 16:56 Fuente: Bloomberg Tipos de Interés a 10 años Diferenciales Renta fija corporativa MATERIAS PRIMAS DIVISAS IPC DATOS MACRO MERCADOS DE RENTA FIJA PIB Tipos de Interés en España Tipos de Intervención
- 15. 15 CalendarioMacroeconómico Lunes 9 Marzo Zona Datos Estimado Anterior 0:50 Japón Cuentas Corrientes (No ajustado a las variaciones estacionales (n.s.a.)) (Ene) 0,187T 0:50 Japón Producto interior bruto (Trimestral) (4T) 0,60% 0:50 Japón Producto interior bruto (Anual) (4T) 2,20% 8:00 Alemania Balanza comercial en Alemania (Ene) 21,8B 10:30 Euro Zona Confianza del inversor Sentix (Mar) 12,4 Martes 10 Marzo Zona Datos Estimado Anterior 1:01 Reino Unido Seguidor de ventas minoristas BRC (Anual) (Feb) 0,20% 2:30 China IPC Chino (Anual) (Feb) 0,90% 0,80% 2:30 China IPC Chino (Mensual) (Feb) 0,70% 0,30% 2:30 China Índice de precios de producción Chino (Anual) (Feb) -4,30% -4,30% 8:45 Francia Producción industrial francesa (Mensual) (Ene) 1,50% 10:00 Italia Producción industrial italiana (Mensual) (Ene) 0,40% 15:00 Estados Unidos JOLTs Nuevos Empleos (Ene) 5,028M Miércoles 11 Marzo Zona Dato Estimado Anterior 6:30 China Inversión en Activos Fijos en China (Anual) (Feb) 15,70% 6:30 China Producción Industrial China (Anual) (Feb) 7,90% 7:30 Francia Nominas francesas no agrícolas (Trimestral) (4T) 8:45 Francia Cuenta Corriente de Francia (Ene) -1,90B 10:30 Reino Unido Producción industrial (Mensual) (Ene) -0,20% 10:30 Reino Unido Producción manufacturera (Mensual) (Ene) 0,10% 19:00 Estados Unidos Declaración presupuesto mensual (Feb) -18,0B
- 16. 16 CalendarioMacroeconómicoII Jueves 12 Marzo Zona Dato Estimado Anterior 0:50 Japón Indicador BSI de grandes corporaciones manufactureras (1T) 8,1 1:01 Reino Unido Precio de la vivienda de RICS (Feb) 7% 8:00 Alemania IPC alemán (Mensual) (Feb) 0,90% 8:45 Francia IPC francés (Mensual) (Feb) -1,00% 8:45 Francia IPCA de Francia (Mensual) (Feb) -1,10% 9:00 España IPC Español (Mensual) (Feb) -1,60% 9:00 España IPCA de España (Anual) (Feb) -1,20% 10:30 Reino Unido Balanza comercial (Ene) -10,15B 10:30 Reino Unido Balanza Comercial No Comunitaria (Ene) -3,80B 11:00 Zona Euro Producción industrial (Mensual) (Ene) 13:30 Estados Unidos Ventas minoristas subyacentes (Mensual) (Feb) 0,40% -0,90% 13:30 Estados Unidos Precio de Exportación (Mensual) (Feb) -0,80% -2,00% 13:30 Estados Unidos Índice de precios de importación (Mensual) (Feb) 0,10% -2,80% 13:30 Estados Unidos Ventas minoristas (Mensual) (Feb) 0,50% -0,80% 15:00 Estados Unidos Inventarios de negocios (Mensual) (Ene) 0,10% 0,10% Viernes 13 Marzo Zona Dato Estimado Anterior 5:30 Japón Producción industrial (Mensual) (Ene) 4,00% 10:00 Italia IPC italiano (Mensual) (Feb) 0,30% 13:30 Estados Unidos Índice de precios de producción subyacente (Mensual) (Feb) 0,10% -0,10% 13:30 Estados Unidos Índice de precios de producción (Mensual) (Feb) 0,20% -0,80% 15:00 Estados Unidos Índice de confianza del consumidor y expectativas de la Universidad de Michigan, final (Mar) 88 15:00 Estados Unidos Sentimiento del consumidor de la Universidad de Michigan (Mar) 94,5 95,4
- 17. 17 Resultados Lunes 9 Marzo Compañía Periodo EPS Estimado Estados Unidos Urban Outfitters Inc Q4 2015 0.571 Reino Unido WPP PLC Y 2014 0.828 Martes 10 Marzo Compañía Periodo EPS Estimado Alemania RWEAG Y 2014 2169 Reino Unido G4S PLC Y 2014 0.135 Reino Unido Prudential PLC Y 2014 0.969 Miércoles 11 Marzo Compañía Periodo EPS Estimado Alemania Deutsche Post AG Y 2014 1706 Alemania E.ON SE Y 2014 0.87 Jueves 12 Marzo Compañía Periodo EPS Estimado Alemania K+S AG Y 2014 1935 Alemania Deutsche Lufthansa AG Y 2014 0.64 Estados Unidos Dollar General Corp Q4 2015 1172 Reino Unido WM Morrison Supermarkets PLC Y 2015 0.125 Viernes 13 Marzo Compañía Periodo EPS Estimado
- 18. 18 Dividendos Lunes 9 Marzo Compañía EPS Estimado Divisa Periodo Estados Unidos Twenty-First Century Fox Inc 0,15 USD Semi-Annual Estados Unidos General Motors Co 0,30 USD Quarterly Estados Unidos Hewlett-Packard Co 0,16 USD Quarterly Estados Unidos Anadarko Petroleum Corp 0,27 USD Quarterly Estados Unidos CBS Corp 0,15 USD Quarterly Estados Unidos Baxter International Inc 0,52 USD Quarterly Estados Unidos Lam Research Corp 0,18 USD Quarterly Estados Unidos Amphenol Corp 0,13 USD Quarterly Martes 10 Marzo Compañía EPS Estimado Divisa Periodo Estados Unidos Newmont Mining Corp 0,03 USD Quarterly Estados Unidos Frontier Communications Corp 0,11 USD Quarterly Estados Unidos American International Group Inc 0,13 USD Quarterly Estados Unidos Home Depot Inc/The 0,59 USD Quarterly Estados Unidos PulteGroup Inc 0,08 USD Quarterly Reino Unido Barclays PLC 3,50 GBp Quarterly Miércoles 11 Marzo Compañía EPS Estimado Divisa Periodo Estados Unidos Regions Financial Corp 0,05 USD Quarterly Estados Unidos Williams Cos Inc/The 0,58 USD Quarterly Estados Unidos UnitedHealth Group Inc 0,38 USD Quarterly Estados Unidos Wal-Mart Stores Inc 0,49 USD Quarterly Estados Unidos Viacom Inc 0,33 USD Quarterly Estados Unidos Devon Energy Corp 0,24 USD Quarterly Estados Unidos National Oilwell Varco Inc 0,46 USD Quarterly Estados Unidos Macy's Inc 0,31 USD Quarterly Estados Unidos Automatic Data Processing Inc 0,49 USD Quarterly Estados Unidos Comerica Inc 0,20 USD Quarterly Estados Unidos XL Group PLC 0,16 USD Quarterly
- 19. 19 DividendosII Jueves 12 Marzo Compañía EPS Estimado Divisa Periodo Estados Unidos Coca-Cola Co/The 0,33 USD Quarterly Estados Unidos Merck & Co Inc 0,45 USD Quarterly Estados Unidos Altria Group Inc 0,52 USD Quarterly Estados Unidos T Rowe Price Group Inc 0,52 USD Quarterly Estados Unidos Cablevision Systems Corp 0,15 USD Quarterly Reino Unido Standard Chartered PLC 0,57 USD Semi-Annual Reino Unido Hammerson PLC n/a GBp Semi-Annual Reino Unido Shire PLC 12,51 GBp Semi-Annual Reino Unido BHP Billiton PLC n/a USD Semi-Annual Reino Unido Hargreaves Lansdown PLC 7,30 GBp Semi-Annual Reino Unido Land Securities Group PLC n/a GBp Quarterly Reino Unido Randgold Resources Ltd n/a USD Annual Reino Unido Direct Line Insurance Group PLC 8,80 GBp Semi-Annual Reino Unido Direct Line Insurance Group PLC 4,00 GBp n/a Viernes 13 Marzo Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
- 20. 20 Disclaimer DISCLAIMER: Este documento tiene carácter meramente informativo y no constituye ninguna oferta, solicitud o recomendación de inversión del producto financiero del cual se informa. Ninguna información contenida en el mismo debe interpretarse como asesoramiento o consejo, financiero, fiscal, legal o de otro tipo. En ningún caso este documento sustituye a cualquier otro de carácter legal, debiendo cumplimentar en cada caso de inversión aquel adecuado para cada modalidad de inversión. La información contenida en este documento se ha obtenido de buena fe de fuentes que consideramos fiables, empleando la máxima diligencia en su realización. No obstante Andbank no garantiza la exactitud o integridad de la información que se contiene en el presente documento, la cual se manifiesta ha sido basada en servicios operativos y estadísticos u obtenidos de otras fuentes de terceros. Los resultados pasados no son garantía o predicción de rentabilidades futuras. La información aquí contenida no pretende predecir resultados, los cuales pueden diferir sustancialmente de los reflejados. Todas las estimaciones y opiniones recogidas en este documento son realizadas en la fecha de su publicación y podrían cambiar sin previo aviso. El valor de cualquier inversión puede fluctuar como resultado de cambios en los mercados. La información de este documento no pretende predecir resultados ni se aseguran éstos. Esta información no tiene en cuenta los objetivos específicos de inversión, situación financiera o necesidades de ninguna persona en particular. Las inversiones discutidas en esta publicación pueden no ser idóneas para todos los clientes. Cualquier inversión deberá ajustarse al perfil de riesgo de cada cliente resultante del correspondiente test mifid que se deberá completar. Debería buscarse asesoramiento de un asesor financiero sobre la idoneidad de los productos de inversión aquí mencionados antes de comprometerse a comprar dichos productos, a la luz de sus objetivos específicos, situación financiera y necesidades particulares. Andbankni sus filiales, ni tampoco ninguno de sus respectivos empleados, representantes legales, consejeros o socios aceptan ninguna responsabilidad por pérdidas directas o indirectas. No se aceptará ninguna responsabilidad por el uso de la información contenida en este documento. Que puedan producirse basadas en la confianza o por un uso de esta publicación o sus contenidos, o por cualquier omisión. Por razones legales y operativas, este documento no está dirigido a personas físicas residentes en estados unidos o personas jurídicas constituidas bajo legislación estadounidense.