Informe Semanal de Andbank 16 marzo 2015
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El informe semanal destaca la incertidumbre sobre la reunión de la Reserva Federal el 18 de marzo y su posible decisión sobre una subida de tipos, con datos económicos estadounidenses mixtos y un contexto global marcado por el inicio de la expansión cuantitativa en Europa. Los datos de China sugieren una desaceleración económica, afectando a Brasil y sugiriendo un posible año de ajustes en el país, mientras que las evaluaciones de los mercados de renta variable son elevadas. Asimismo, se analizan diferentes fondos de inversión y sus estrategias en un entorno de volatilidad.
Informe Semanal de Andbank 16 marzo 2015
- 1. 1 Informe Semanal 16 de marzo 2015
- 2. 2 Escenario Global Próxima cita con la FED: ¿aún «paciente» con los tipos? • Pocos datos y tono decreciente de las declaraciones a medida que nos acercamos a la reunión de la Reserva Federal del 18 de marzo… • La gran pregunta, ¿mantendrá la «paciencia» en el texto del comunicado? Entre los argumentos a favor, el saldo de cifras macro conocido desde comienzo de año. En contra, la posible temporalidad de las malas cifras, junto a la fortaleza del empleo y unos precios más estables y buena parte de las recientes declaraciones de la FED en las últimas semanas. • La cuestión es clave porque según aclaró Yellen semanas atrás, «paciencia» implica «probabilidad menor de que las condiciones condiciones económicas garanticen una subida de tipos al menos en las 2 próximas reuniones». Además, establece que el cambio del forward guidance «condición necesaria pero no suficiente» para la subida de tipos. Es decir, si se mantiene, no veríamos subidas hasta al menos finales de julio; en caso contrario, junio podría marcar el pistoletazo de salida. • Semana escasa en referencias, de las que nos quedamos con la mala cifra de ventas al por menor, tanto agregado como depurado de autos y gasolina. ¿Debilidad achacable a razones climáticas? Parece probable. Así parece deducirse del desglose: menor dinamismo en autos, electrónica, y muebles; mayor en internet, alimentación… -200 -150 -100 -50 0 50 100 150 ene-04 jul-04 ene-05 jul-05 ene-06 jul-06 ene-07 jul-07 ene-08 jul-08 ene-09 jul-09 ene-10 jul-10 ene-11 jul-11 ene-12 jul-12 ene-13 jul-13 ene-14 jul-14 ene-15 jul-15 SORPRESAS MACRO USA Fuente: Bloomberg, elaboración propia 100 150 200 250 300 350 400 ene-93 nov-93 sep-94 jul-95 may-96 mar-97 ene-98 nov-98 sep-99 jul-00 may-01 mar-02 ene-03 nov-03 sep-04 jul-05 may-06 mar-07 ene-08 nov-08 sep-09 jul-10 may-11 mar-12 ene-13 nov-13 sep-14 jul-15 Ventas al por menor "core" en EE UU Fuente: Bloomberg, elaboración propia
- 3. 3 Escenario Global Estreno del QE • Saldo de la primera semana de QE: compras medias de 3.000 mill. de euros/día, rally de los bonos alemanes y diferenciales periféricos en mínimos (ex Grecia y con protagonismo destacado de Portugal), y un euro tres figuras abajo frente al dólar… • Defensa interna del QE desde el BCE y externa desde otras autoridades monetarias como el BoE: «el QE europeo podría aportar un 1% de crecimientoa la Zona Euro en los próximos 3 años». • Nuevo objetivo para el eurodólar. Modificamos el rango anterior 1,10- 1,15 y lo fijamos ahora en la paridad. ¿Razones? Como fundamental, la diferencia de políticas monetarias FED-BCE, con probabilidad creciente de una subida de tipos en EE UU, QE recién desplegado y que podría acompañarnos más allá del horizonte septiembre 2016. De momento, FED tranquila con la divisa, considerando, en palabras de Fisher que la «fortalezadel dólar refleja confianza en EE UU». • Sigue el ruido con Grecia. Tsipras insiste en la reestructuración de la deuda griega, en el escaso realismo de los objetivos de superávit primario,... Mientras, para Schaeuble: «no puede descartarse una salida accidental de Grecia del euro». BCE que sigue elevando el techo del ELA para Grecia (+600 mill. de euros sobre los 68.800 anteriores pero que no va a dar un préstamo puente a Grecia. Tensión griega que no ha terminado de resolverse y parece ahora relegada a segundo plano por el QE 1 1,1 1,2 1,3 1,4 1,5 -1,4 -0,9 -0,4 0,1 0,6 dic-08 may-09 sep-09 ene-10 may-10 sep-10 ene-11 may-11 oct-11 feb-12 jun-12 oct-12 feb-13 jun-13 oct-13 mar-14 jul-14 nov-14 €/$ Diferencialbonos2años EL EURODÓLAR desde el DIFERENCIAL de TIPOS Diferencial 2 años EE UU-Alemania Cotización €/$ Fuente: Bloomberg,elaboraciónpropia
- 4. 4 Escenario Global Menor motor chino • Tras el Congreso Popular Chino datos más débiles desde China • Desaceleración marcada tanto en ventas al por menor como en producción industrial. Además, mercado inmobiliario en febrero con caídas de actividad y de precios. ¿Sorpresa? A medias: acababan de rebajarse las previsiones de crecimiento, aunque la desaceleración ha sido más brusca de lo previsto. Brasil entre los «damnificados» por el menor crecimientode la economía china. • Junto a lo anterior, programa en apoyo de la deuda en manos de entidades locales, contribuyendo a mitigar uno de los riesgos en torno a China. Más reformas y medidas para la liberalización de los tipos. Positivo. 2 7 12 17 22 27 ene-99 ene-00 ene-01 ene-02 ene-03 ene-04 ene-05 ene-06 ene-07 ene-08 ene-09 ene-10 ene-11 feb-12 mar-13 abr-14 Ventasalpormenor(YTD) CHINA: ventas al por menor Fuente: Bloomberg, elaboración propia 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 55 60 65 ene-05 may-05 sep-05 ene-06 may-06 sep-06 ene-07 may-07 sep-07 ene-08 may-08 sep-08 ene-09 may-09 sep-09 ene-10 may-10 sep-10 ene-11 may-11 sep-11 ene-12 may-12 sep-12 ene-13 may-13 sep-13 ene-14 may-14 sep-14 ene-15 Producciónindustrial(YoY) PMI CHINA: PMI manufacturero y Producción Industrial YoY% PMI Producción industrial Fuente: Bloomberg, elaboración propia 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% ene-99 ago-99 mar-00 oct-00 may-01 dic-01 jul-02 feb-03 sep-03 abr-04 nov-04 jun-05 ene-06 ago-06 mar-07 oct-07 may-08 dic-08 jul-09 feb-10 sep-10 abr-11 nov-11 jun-12 ene-13 ago-13 mar-14 oct-14 exportacionesaChina/exportacionesbrasileñas China en las exportaciones brasileñas Fuente: Bloomberg,elaboraciónpropia
- 5. 5 Escenario Global Más del mundo BRIC • Nuevos movimientos de tipos y datos en Brasil,… • Mejores ventas al por menor en Brasil. ¿Señal para el optimismo? Muy limitada…Brasil sigue con una macro endeble. Primero, precios no controlados: IPC al alza (7,7% en febrero), ajenos a la tendencia desinflacionista del resto del mundo. ¿Por qué? No parece estar en el crecimiento de los salarios (razonable diferencial dentro de la media histórica vs. IPC); ¿impacto de la depreciación del real? Lo anterior ha obligado a dos subidas adicionales de tipos en 2015 (ya en el 12,75%!). ¿Más subidas de de tipos a la vista? Según el banco central podría quedar una (¿abril?). Algunos apuntan más alto: a tasas del 14%...Además, recesión en 2015, con previsiones de crecimiento a la baja. Desde la actividad, junto a unas ventas rozando crecimiento cero, producción industrial cayendo desde 2013.. El menor crecimiento chino y PETROBRAS también pasan factura… Reformas sí, pero incipientes y con fuertes trabas en la tramitación por las ramificaciones del escándalo de PETROBRAS. Primera medida echada para atrás…Desde las encuestas: falsa alarma desde el PMI, que tras dos lecturas a mejor vuelve a zona contractiva… 2015 parece año de ajustes. 2016 ¿de recuperación? Pero de momento 2015 no se paga en los mercados… • Esperada bajada de tipos en Rusia. Sigue a los movimientos de la India de la semana anterior y al de Corea en ésta. «Hiperactividad» de los bancos centrales: cerca de 30 bajadas de tipos en lo que llevamos de 2015. 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 1 3 5 7 9 11 13 15 17 sep-96 sep-98 sep-00 sep-02 sep-04 sep-06 sep-08 sep-10 sep-12 sep-14 TipoSelic(en%) IPCA(en%YoY) Tipos y precios en Brasil IPCA TIPO SELIC Fuente: Bloomberg,elaboraciónpropia 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% 11% 12% 13% 14% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% feb-01 ago-01 feb-02 ago-02 feb-03 ago-03 feb-04 ago-04 feb-05 ago-05 feb-06 ago-06 feb-07 ago-07 feb-08 ago-08 feb-09 ago-09 feb-10 ago-10 feb-11 ago-11 feb-12 ago-12 feb-13 ago-13 feb-14 ago-14 Desempleo(en%) Ventasalpormenor(YoY) Brasil: empleo y ventas al por menor Evolución ventas al por menor (esc. izqda) Tasa desempleo (esc. dcha) Fuente: Bloomberg,elaboraciónpropia Tabla de Mercados
- 6. 6 En EE UU las valoraciones son exigentes frente a la historia sin llegar a los niveles europeos. Sin embargo, los beneficios están comenzando a retroceder. Comparemos Europa vs EE UU: En la Zona Euro los beneficios estarían estabilizándose, mientras que las valoraciones son elevadas. Renta Variable
- 7. 7 Retornos y correcciones tiempo/precio ¿Cómo se han comportado los mercados europeos y americanos desde hace un año? Diferencial Eurostoxx50 frente al SP500: -23,1%. Seguimos ponderando a EU frente a US. ¿Se puede mantener en el tiempo? Recurrimos para el análisis a los retornos rolling, donde podemos observar cómo el índice CAC se encuentra por encima de sus dos desviaciones típicas, algo que en los últimos quince años ha sucedido cuatro veces. Por lo que, ante estos excesivos retornos el mercado deberá o bien corregir en precio/beneficios o como hemos dicho en otras ocasiones, vía tiempo. Renta Variable
- 8. 8 Repasemos niveles: o Eurostoxx 50: Resistencia 3.670 Soporte: 3.500/3.320 o Ibex 35: Resistencia: 11.200 Soporte 10.500/10.280 o SP 500: Resistencia: 2.100 Soporte 2.030/1.960 Renta Variable
- 9. 9 Fondos de inversión • Tras un excelente comienzo de año, con la mayoría de índices de renta variable por encima de dos dígitos, y con fondos con rentabilidades en febrero que han supuesto el mejor de los meses en los últimos años, se plantea un doble escenario, primero, que los mercados se tomen un respiro (ante un exceso de optimismo por parte de los inversores) y segundo, aprovechar el buen comienzo de año para consolidar beneficios en la carteras más direccionales. La alternativa a este escenario sería reducir el nivel de riesgo de las carteras con activos híbridos como son los fondos mixtos, donde existen soluciones para todo los perfiles de riesgo y con diferentes aproximaciones a los mercados. • PARA LOS PERFILES INTERMEDIOS (volatilidad <6%) y con caídas controladas: • Nordea Stable Return: fondo mixto con sesgo long only y con un enfoque patrimonialista, prestando especial atención al control del riesgo. Nivel actual del 32% (-3% en los últimos dos meses) en RV diversificada con +300 posiciones y con un sesgo geográfico a EE.UU (60%), si bien también incluye posición del 5% en emergentes. Sectorialmente tiene un sesgo al sector salud y a tecnologías de la información. En la parte de renta fija, duración 2,2 (ha reducido duraciones en las ultimas semanas) y con un rating medio de AA y destacando la posición en hipotecas danesas del 10%. Capítulo II… ¿Clientes preocupados por un recorte en la renta variable ? Evolución índices mundiales (últ. 3 meses sin efecto divisa) Evolución índices mundiales (últ. 2 años sin efecto divisa)
- 10. 10 Fondos de inversión Rentabilidades y estadísticos de fondos• PARA LOS PERFILES INTERMEDIOS (volatilidad <6%) y con caídas controladas: • Gesconsult Renta Fija Flexible: mixto con 0%-30% RV y con un objetivo de volatilidad menor a 4%, actualmente posee un 22% (+2% desde últimas semanas y 2/3 es exposición a España). En la parte de renta fija, duraciones en torno a 4 años para aprovechar el efecto QE (Refer, Repsol, Unicrédito) y bonos ligados a la inflación. El 15% de la cartera está en bonos HY. La exposición a bonos en dólares es del 18%. • Ethna Aktiv: 0%-50% RV con un máximo de volatilidad del 6% (actualmente posee la mitad de riesgo un 3,4%) y se sitúa en un 39% en RV (+6% desde el último mes, incrementando el peso en el sector financiero). De cara a 2015 siguen especialmente positivos con la renta variable y el hecho de tener margen de volatilidad les hace estar cómodos en los niveles en los que se encuentran. Los cambios que realizarán irán en la línea de mejorar el stock picking presente en cartera y la búsqueda de sectores que se hayan quedado rezagados. Geográficamente tiene mucha exposición a EE.UU (principalmente), Alemania y Suiza (aprovecharon la caída del franco suizo para incrementar posiciones). Como cambios importantes destaca la reducción en la exposición al dólar hasta niveles del 13% desde el 22%. Por lo que respecta a la parte de renta fija el sesgo es hacia activos de investment grade con un rating medio de A. Capítulo II… ¿Clientes preocupados por un recorte en la renta variable ?
- 11. 11 Fondos de inversión Rentabilidad/riesgo • PARA LOS PERFILES que puedan asumir más volatilidad y con una mayor exposición a renta variable • FONDOS FLEXIBLES Y ACTIVOS • Carmignac Patrimoine: Exposición 0-50% RV y con gran versatilidad y flexibilidad en la toma de posiciones y en la exposición a la RV. Actualmente se encuentra en niveles del 46% en Renta Variable. La visión del gestor sigue siendo positiva para la renta variable y no tiene intención de reducir su exposición mientras siga viendo oportunidades. Siguen manteniendo una exposición neta del 64,5% a dólar y le ven recorrido todavía hasta el 1,02. Por zonas, poseen un sesgo a EE.UU y al mundo emergente, donde Asia es su mayor posición. Dentro de la parte fija, importante sesgo al mundo periférico en Italia, España y Portugal. • GAM Star Global Selector: Mixto global 0/100% RV, actualmente está al 50% y con una cartera muy concentrada entre 15/20 valores y sesgada a EE.UU. Las 8 primeras posiciones del fondo suponen casi el 50% del fondo (sesgo a financieras americanas y a compañías relacionadas con el sector energía). Claro fondo de autor y de convicción con un sesgo muy value. En el c/p no ha tenido buen timing a la hora de construir cartera pero de cara a la segunda parte del 2015 puede ser uno de los mixtos que mejor comportamiento tenga. Por lo que respecta a la parte que no es renta variable, está en liquidez o repos a c/p. A pesar de mal comportamiento el patrimonio sigue estable en más de 300M€ (-6% en 2015 por efecto mercado). Matriz de correlaciones 3 años Capítulo II… ¿Clientes preocupados por un recorte en la renta variable ?
- 12. 12 Fondos de inversión Evolución 5 años• M&G Dynamic Allocation: Mixto flexible multiestrategia con una exposición a RV desde 20/80. Actualmente se sitúa en el 50% (incluidos derivados) con especial sesgo a Europa y con posición en Emergentes y Japón 8% (en cada uno). Posiciones cortas en EE.UU. Del resto de la cartera posee una liquidez del 30% y una exposición a crédito del 9% + 4% en convertibles. Cortos en bonos americanos, japoneses y en bund. • FONDOS MIXTOS MÁS DIRECCIONALES > 55% RV • BGF Global Allocation: Mixto flexible global con una exposición muy estable en el tiempo 60/40, posee una distribución sesgada a EE.UU (con una exposición a USD del 70%), Europa y Japón. Si bien considera que el mundo emergente ofrece oportunidades dando cabida a estos mercados tanto en RF como en RV. El enfoque del fondo es value con un horizonte temporal mayor a 5 años. • First Eagle International Sicav: Mixto flexible global con una exposición siempre >60%, actualmente posee un 65% y un 25% en liquidez. El último año, el alto nivel de liquidez y la exposición a materias primas (crudo + oro donde tiene > 10%) le ha afectado. Fondo con un claro enfoque de valor y con una filosofía de preservación del capital en el largo plazo. Sesgo a EE.UU con un 50% y en Japón con un 15%. Cartera muy diversificadacon +200 posiciones. Capítulo II… ¿Clientes preocupados por un recorte en la renta variable ? ES0138217031 Distintas clases por divisa de los fondos recomendados de la categoría
- 14. 14 Tabla de Mercados País Índice Último Var. 1 semana (%) Var. 1 mes (%) Var. 1 año (%) Var. 2015 (%) DVD (%) PBV Price/EBITDA 2014 Hoy Est.2015 Est,2016 España Ibex 35 11019,7 -0,65 2,6 10,7 7,2 3,5% 1,5 6,3 21,6 20,8 15,8 13,5 EE.UU. Dow Jones 17895,2 -1,33 -0,7 11,1 0,4 2,3% 3,2 9,1 16,0 16,3 16,7 15,0 EE.UU. S&P 500 2066,0 -1,67 -1,5 11,9 0,3 2,1% 2,8 9,7 18,3 18,5 17,5 15,5 EE.UU. Nasdaq Comp. 4893,3 -1,80 0,0 14,9 3,3 1,1% 3,6 13,2 36,2 30,6 21,1 18,2 Europa Euro Stoxx 50 3632,4 0,41 5,4 20,3 15,4 3,4% 1,7 7,0 22,3 21,3 15,7 13,9 Reino Unido FT 100 6742,1 -2,45 -1,9 2,9 2,7 4,0% 1,9 7,2 18,8 23,4 15,7 13,7 Francia CAC 40 4974,9 0,21 4,5 17,0 16,4 3,2% 1,6 7,3 25,6 25,2 16,2 14,2 Alemania Dax 11765,0 1,85 7,3 30,5 20,0 2,7% 2,0 7,1 17,2 19,6 15,3 13,8 Japón Nikkei 225 19254,3 1,49 7,5 30,0 10,3 1,4% 1,8 8,4 21,1 21,9 20,8 18,2 EE.UU. Large Cap MSCI Large Cap 1349,7 -0,34 -1,6 11,9 0,4 Small Cap MSCI Small Cap 522,0 1,13 0,5 7,3 3,1 Growth MSCI Growth 3189,9 -1,49 0,3 14,4 3,5 Sector Último Var. 1 semana (%) Var. 1 mes (%) Var. 1 año (%) Var. 2015 (%) Value MSCI Value 2102,0 -1,88 -2,5 5,8 -2,1 Bancos 208,88 0,20 5,39 6,61 10,65 Europa Seguros 295,23 1,34 6,49 31,52 17,83 Large Cap MSCI Large Cap 967,7 0,16 4,6 21,7 14,9 Utilities 322,68 -0,32 0,44 8,61 2,30 Small Cap MSCI Small Cap 363,7 0,06 4,2 9,1 11,8 Telecomunicaciones 368,04 -0,26 2,47 26,88 14,99 Growth MSCI Growth 2308,1 0,25 5,4 17,3 11,7 Petróleo 304,91 -3,30 -3,26 -6,24 7,19 Value MSCI Value 2340,3 -0,85 2,4 8,0 8,2 Alimentación 640,13 -0,91 6,94 34,33 16,16 Minoristas 364,87 -1,15 4,95 17,68 17,06 Emergentes MSCI EM Local 49514,2 -1,31 -0,6 10,0 2,4 B.C. Duraderos 753,74 -0,51 6,36 33,81 18,34 Emerg. Asia MSCI EM Asia 741,3 -0,92 0,3 12,0 3,0 Industrial 476,67 0,69 5,75 19,85 17,38 China MSCI China 67,1 -1,18 -1,3 16,3 1,6 R. Básicos 409,06 -1,34 -1,93 5,68 8,79 India MXIN INDEX 1091,9 -1,44 0,5 32,3 7,4 Emerg. LatAm MSCI EM LatAm 65667,9 -1,66 -1,0 3,9 -1,7 Brasil BOVESPA 48880,4 -2,95 -3,5 7,6 -2,3 Mexico MXMX INDEX 6113,2 1,98 -1,7 -0,9 -2,4 Emerg. Europa Este MSCI EM E. Este 255,2 -3,97 -4,7 11,9 11,5 Rusia MICEX INDEX 1638,7 -6,92 -10,9 31,2 17,3 Datos Actualizados a viernes 13 marzo 2015 a las 13:55 Fuente: Bloomberg SECTORIAL EUROPEO (Stoxx 600) MERCADOS DE RENTA VARIABLE RATIOS FUNDAMENTALES PER
- 15. 15 Tabla de Mercados 2013 2014 2015e 2016e 2013 2014 2015e 2016e Mundo 2,2% 2,4% 3,3% 3,5% Mundo 2,5% 2,1% 3,0% 3,4% EE.UU. 2,2% 2,4% 3,0% 2,8% EE.UU. 1,5% 1,6% 0,3% 2,2% Zona Euro -0,4% 0,8% 1,2% 1,6% Zona Euro 1,3% 0,4% 0,0% 1,2% España -1,2% 1,3% 2,1% 2,2% España 1,5% -0,2% -0,4% 1,1% Reino Unido 1,7% 2,7% 2,6% 2,4% Reino Unido 2,8% 1,5% 0,5% 1,7% Japón 1,5% 0,0% 1,0% 1,4% Japón 0,4% 2,7% 0,9% 1,3% Asia ex-Japón 6,3% 6,3% 6,3% 6,2% Asia ex-Japón 3,7% 2,8% 2,5% 3,0% Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Petróleo Brent 56,5 59,7 61,5 107,4 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Oro 1159,0 1167,2 1229,4 1370,1 Euribor 12 m 0,22 0,23 0,26 0,57 Índice CRB 213,4 220,1 229,2 302,6 3 años 0,19 0,21 0,46 1,36 Aluminio 1748,0 1802,0 1841,5 1763,5 10 años 1,14 1,30 1,55 3,38 Cobre 5844,0 5835,0 5740,0 6505,0 30 años 1,91 2,27 2,57 4,26 Estaño 17225,0 18140,0 18000,0 22950,0 Zinc 2008,0 2020,0 2146,0 1987,0 Maiz 381,0 379,3 387,3 484,3 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Trigo 511,0 482,5 529,3 703,5 Euro 0,05 0,05 0,05 0,25 Soja 984,0 985,0 994,8 1189,3 EEUU 0,25 0,25 0,25 0,25 Arroz 10,7 10,5 10,8 #N/A N/A Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España 1,14 1,30 1,55 3,38 Euro/Dólar 1,06 1,08 1,14 1,39 Alemania 0,25 0,39 0,34 1,54 Dólar/Yen 121,35 120,83 118,75 101,84 EE.UU. 2,10 2,24 2,05 2,64 Euro/Libra 0,72 0,72 0,74 0,83 Emergentes (frente al Dólar) Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Yuan Chino 6,26 6,26 6,24 6,14 Itraxx Main 81,3 1,3 -13,2 -35,6 Real Brasileño 3,20 3,06 2,83 2,36 Hivol 113,7 1,3 -7,4 -32,7 Peso mexicano 15,48 15,50 14,89 13,29 X-over 318,8 -0,3 -13,7 -10,6 Rublo Ruso 60,93 60,43 63,44 36,54 Financial 133,0 - - -4,2 Datos Actualizados a viernes 13 marzo 2015 a las 13:55 Fuente: Bloomberg Tipos de Interés a 10 años Diferenciales Renta fija corporativa MATERIAS PRIMAS DIVISAS IPC DATOS MACRO MERCADOS DE RENTA FIJA PIB Tipos de Interés en España Tipos de Intervención
- 16. 16 Calendario Macroeconómico Lunes 16 Marzo Zona Datos Estimado Anterior 13:30 Estados Unidos Índice manufacturero Empire State (Mar) 7,25 7,78 14:15 Estados Unidos Producción industrial (Mensual) (Feb) 0,30% 0,20% 14:15 Estados Unidos Producción manufacturera (Mensual) (Feb) 0,30% 0,20% 21:00 Estados Unidos Flujo Total de Capital Neto (Ene) -174,80B 21:00 Estados Unidos Flujos de capital en productos de largo plazo (Ene) 35,4B Martes 17 Marzo Zona Datos Estimado Anterior 11:00 Alemania Situación actual del ZEW alemán (Mar) 45,5 11:00 Alemania Índice ZEW de confianza inversora en Alemania (Mar) 53 11:00 Zona Euro IPC subyacente (Anual) (Feb) 0,60% 11:00 Zona Euro IPC (Mensual) (Feb) -1,60% 11:00 Zona Euro Índice de Precios al Consumo (Anual) (Feb) -0,30% -0,30% 11:00 Zona Euro Cambio del empleo (Trimestral) (4T) 0,20% 11:00 Zona Euro Cambio en el Nivel de Empleo (Anual) (4T) 0,60% 13:30 Estados Unidos Permisos para la Construcción (Mensual) (Feb) 0,20% 13:30 Estados Unidos Permisos de construcción (Feb) 1,065M 1,060M 13:30 Estados Unidos Variación en la Construcción de Nuevas Viviendas (Mensual) (Feb) -0,02 13:30 Estados Unidos Inicios de viviendas (Feb) 1,053M 1,065M
- 17. 17 Calendario Macroeconómico II Miércoles 18 Marzo Zona Dato Estimado Anterior 0:50 Japón Exportaciones (Anual) (Feb) 17,00% 0:50 Japón Importaciones (Anual) (Feb) -9,00% 0:50 Japón Balanza Comercial (Feb) -1.178B 2:30 China HPI Precios de Vivienda en China (Anual) (Feb) -5,10% 10:00 Italia Balanza comercial italiana (Ene) 5,756B 10:00 Italia Balanza Comercial Comunitaria de Italia (Ene) 0,51B 10:30 Reino Unido Promedio de ganancias incluyendo bonus (Ene) 2,10% 10:30 Reino Unido MPC Voto por Reducción (Mar) 10:30 Reino Unido MPC Voto por Aumento (Mar) 10:30 Reino Unido MPC Voto por Mantener (Mar) 9 10:30 Reino Unido Peticiones de subsidio por desempleo (Feb) -38,6K 10:30 Reino Unido Tasa de desempleo (Ene) 5,70% 11:00 Zona Euro Balanza comercial (Ene) 24,3B Jueves 19 Marzo Zona Dato Estimado Anterior 11:00 Zona Euro Salarios en la zona euro (Anual) (4T) 1,40% 11:00 Zona Euro Índice de costes laborales (Anual) (4T) 1,30% 13:30 Estados Unidos Cuenta corriente (4T) -101,2B -100,3B 15:00 Estados Unidos Indicador adelantado de The Conference Board (Mensual) (Feb) 0,30% 0,20% 15:00 Estados Unidos Índice manufacturero de la Fed de Philadelphia (Mar) 5,5 5,2 15:00 Estados Unidos Condiciones Comerciales del Banco de la Reserva Federal de Filadelfia (Mar) 29,7 15:00 Estados Unidos Índice CAPEX de la Fed de Filadelfia (Mar) 20,9 15:00 Estados Unidos Empleo del Banco de la Reserva Federal de Filadelfia (Mar) 3,9 15:00 Estados Unidos Nuevos pedidos de la Fed de Filadelfia (Mar) 5,4 15:00 Estados Unidos Precios abonados de la Fed de Filadelfia (Mar) 4,7
- 18. 18 Calendario Macroeconómico III Viernes 20 Marzo Zona Dato Estimado Anterior 8:00 Alemania IPP alemán (Mensual) (Feb) -0,60% 8:00 Alemania PPI Aleman (Anual) (Feb) -2,20% 10:00 Zona Euro Cuenta corriente (Ene) 17,8B 10:00 Zona Euro Flujo neto de inversiones (Ene) 67,2B 10:30 Reino Unido Préstamos netos al sector público (Feb) -9,41B 10:30 Reino Unido Requisito de efectivo neto del sector público (Feb) -18,921B
- 19. 19 Resultados Lunes 16 Marzo Compañía Periodo EPS Estimado Alemania Linde AG Y 2014 7,238 Martes 17 Marzo Compañía Periodo EPS Estimado Estados Unidos Oracle Corp Q3 2015 0,685 Estados Unidos Adobe Systems Inc Q1 2015 0,385 Reino Unido Antofagasta PLC Y 2014 0,679 Miércoles 18 Marzo Compañía Periodo EPS Estimado Alemania Bayerische Motoren Werke AG Y 2014 8,981 España Inditex SA Y 2015 0,801 Estados Unidos FedEx Corp Q3 2015 1,871 Estados Unidos General Mills Inc Q3 2015 0,667 Italia Enel SpA Y 2014 0,32 Reino Unido Smiths Group PLC S1 2015 0,377 Jueves 19 Marzo Compañía Periodo EPS Estimado Alemania LANXESS AG Y 2014 1,922 Alemania HeidelbergCement AG Y 2014 3,648 Estados Unidos Lennar Corp Q1 2015 0,452 Estados Unidos NIKEInc Q3 2015 0,853 Estados Unidos Cintas Corp Q3 2015 0,783 Reino Unido Next PLC Y 2015 4,011 Viernes 20 Marzo Compañía Periodo EPS Estimado Estados Unidos Darden Restaurants Inc Q3 2015 0,835 Estados Unidos Tiffany & Co Q4 2015 1,501
- 20. 20 Dividendos Lunes 16 Marzo Compañía EPS Estimado Divisa Periodo Estados Unidos Huntington Bancshares Inc/OH 0,06 USD Trimestral Estados Unidos Cincinnati Financial Corp 0,46 USD Trimestral Estados Unidos Prologis Inc 0,36 USD Trimestral Reino Unido Standard Life PLC n/a GBp n/a Martes 17 Marzo Compañía EPS Estimado Divisa Periodo Estados Unidos Total System Services Inc 0,10 USD Trimestral Estados Unidos Hess Corp 0,25 USD Trimestral Miércoles 18 Marzo Compañía EPS Estimado Divisa Periodo Estados Unidos Tiffany & Co 0,38 USD Trimestral Estados Unidos Avago Technologies Ltd 0,38 USD Trimestral Estados Unidos Crown Castle International Corp 0,82 USD Trimestral Jueves 19 Marzo Compañía EPS Estimado Divisa Periodo Reino Unido British American Tobacco PLC 100,60 GBp Semestral Reino Unido Meggitt PLC 9,50 GBp Semestral Reino Unido Anglo American PLC 0,53 USD Semestral Viernes 20 Marzo Compañía EPS Estimado Divisa Periodo Estados Unidos Best Buy Co Inc 0,23 USD Trimestral Reino Unido Persimmon PLC 95,00 GBp Anual
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