Perspectivas economia global y espanola 1T 2020 junio 2020 Informe Trimestral
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El documento analiza el impacto económico de la crisis del COVID-19 a nivel global y en España, proyectando una contracción del PIB del 3% en 2020 y un incremento récord del desempleo. Se anticipa una parálisis económica sin precedentes, con medidas fiscales y monetarias implementadas para mitigar el daño, aunque con una limitación en sus márgenes de actuación debido a altos niveles de endeudamiento. La recuperación económica se espera gradual, aunque no alcanzará los niveles previos a la crisis.
Perspectivas economia global y espanola 1T 2020 junio 2020 Informe Trimestral
- 1. Perspectivas economía global y española 2T-2020 Junio 2020 INFORME TRIMESTRAL
- 2. GLOBAL
- 3. Resumen situación económica 3 Fuente: Círculo de Empresarios, 2020. La crisis del Covid-19 ha supuesto uno de los mayores impactos económicos de nuestra historia reciente. Las medidas de confinamiento para contener la expansión del virus han generado una parálisis de la actividad económica sin precedentes. En este contexto, los organismos internacionales (FMI, OCDE, Banco Mundial y Comisión Europea) estiman para 2020 una contracción del PIB, en torno al 3% anual, una caída del comercio mundial superior a la de 2008, la ruptura de numerosas cadenas de valor a nivel mundial y un incremento récord del desempleo, entre otros. Asimismo, se espera que en la segunda mitad de 2020, la expansión del virus se contenga y la actividad se reanude gradualmente. En los países emergentes, el impacto del coronavirus también está siendo notable, y en algunos países se aprecia una cierta aceleración en la propagación del virus (Brasil y Rusia). Esta situación, junto al endurecimiento de las condiciones financieras y el hundimiento de la demanda exterior, podría generar importantes desequilibrios macroeconómicos (especialmente en las economías que cuentan con un alto grado de endeudamiento exterior). El impacto económico del Covid-19 en los primeros meses de 2020 se ha notado en las economías avanzadas (Europa y EEUU) por ser el centro de mayor propagación del virus. A la parálisis de actividad se une que en algunos países los planes de estímulo económico se encuentran limitados por el escaso margen de actuación (tipos de interés muy reducidos y los elevados niveles de deuda pública). EEUU, el país con mayor número de casos por coronavirus confirmado del mundo, pone fin al periodo expansivo más largo de su historia, con una caída prevista del PIB superior al 7% anual. En la Eurozona se proyecta un retroceso del PIB más acentuado, con una respuesta expansiva del BCE y una más tardía por parte de las autoridades de los países miembros (paquetes de estímulo fiscal).
- 4. Tendencias económicas globales 4 Fuente: Círculo de Empresarios, 2020. Desaceleración sincronizada Deterioro del comercio mundial por la persistencia de la guerra comercial (EEUU – China) Política monetaria acomodaticia El 90% de las economías experimentan una ralentización en su PIB La Fed recorta los tipos de interés por primera vez en 11 años Estancamiento de la industria En la Eurozona, el sector industrial se encuentra en fase de contracción desde finales de 2018 Conflictos sociales y geopolíticos a nivel global 1 2019 2020 3 4 5 (Guerra comercial, Hong Kong, Irán y Latinoamérica) 2 Aparición Covid-19 1 3 4 5 2 Recesión económica En 2020 se proyecta una caída del PIB del 3% anual Hundimiento del comercio internacional En un escenario pesimista el comercio podría caer hasta un 32% anual Las autoridades preparan importantes medidas para reactivar la economía Las medidas de confinamiento para contener la expansión de la pandemia provocan la paralización de la economía mundial Extensión de la epidemia a nivel mundial Estas medidas de carácter fiscal y monetario supondrán importantes aumentos de déficit y deuda públicos Destrucción histórica de puestos de trabajo El desempleo aumenta a niveles nunca vistos desde la II Guerra Mundial
- 5. El Covid-19 se expande a nivel mundial Fuente: Círculo de Empresarios a partir de OCDE y Bloomberg, 2020. 5 Evolución de los casos por Coronavirus Miles de personas Incidencia mundial del coronavirus A 3 de junio 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 24-ene. 31-ene. 7-feb. 14-feb. 21-feb. 28-feb. 6-mar. 13-mar. 20-mar. 27-mar. 3-abr. 10-abr. 17-abr. 24-abr. 1-may. 8-may. 15-may. 22-may. China Francia Reino Unido Italia España Brasil EEUU Resto del Mundo España Italia R. Unido Francia EEUU Brasil China 4.829,3 51,0 casos/millón 546,0 muertes/millón tests/1.000 3.746,1 537,9 62,7 4.269,6 602,9 65,5 2.791,4 5.546,5 2.612,8 59,7 428,1 321,5 3,3 51,3 146,8 2,3 - No se ha declarado a nivel nacional No se ha declarado a nivel nacional No se ha declarado a nivel nacional La aparición del Covid-19 que se originó en China y tuvo como principal foco de la epidemia Europa y EEUU, supera ya los 5,5 millones de infectados, y comienza a expandirse hacia otras regiones. Confinamiento a nivel nacional: 14- marzo 10 - marzo 23- marzo 17- marzo -
- 6. Recesión económica a nivel global Fuente: Círculo de Empresarios a partir de FMI, 2020. 6 Evolución del PIB Mundial 4T 2019 = 100 El FMI proyecta una contracción del PIB del 3% por la crisis del Covid-19. 90 95 100 105 110 115 2019 2020 2021 2022 2023 Previsión actual de crecimiento mundial Previsión anterior Evolución del PIB Mundial Var. anual (%) y contribuciones al crecimiento Si bien se espera una recuperación rápida, la actividad económica no alcanzará los niveles proyectados anteriormente. -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 Economías avanzadas Economías emergentes Mundo
- 7. Eurozona China Fuente: Círculo de Empresarios a partir de FMI, 2020. 7 2020 2021 Japón Reino Unido EEUU Brasil 2020 2021 Argentina Turquía 2020 2021 2020 2021 2020 2021 2020 2021 2020 2021 2020 2021 -5,9 4,7 -7,5 4,7 -6,5 4,0 1,2 9,2 -5,0 5,0 -5,7 4,4 -5,3 2,9 -5,2 3,0 AVANZADOS 2020 2021 -6,1 4,5 EMERGENTES 2020 2021 -1,0 6,6 Previsiones a la baja India 2020 2021 1,9 7,4 -8,0 -7,9 -7,3 -8,0 -4,4 -4,6 -5,1 -5,7 -8,9 Revisión previsiones enero de 2020 (pp)
- 8. may-19 jun-19 jul-19 ago-19 sept-19 oct-19 nov-19 dic-19 ene-20 feb-20 mar-20 abr-20 may-20 Alemania 44,3 45 43,2 43,5 41,7 42,1 44,1 43,7 45,3 48 45,4 34,5 36,6 Francia 50,6 51,9 49,7 51,1 50,1 50,7 51,7 50,4 51,1 49,8 43,2 31,5 40,6 Italia 49,7 48,4 48,5 48,7 47,8 47,7 47,6 46,2 48,9 48,7 40,3 31,1 45,4 EEUU 50,5 50,6 50,4 50,3 51,1 51,3 52,6 52,4 51,9 50,7 48,5 36,1 39,8 España 50,1 47,9 48,2 48,8 47,7 46,8 47,5 47,4 48,5 50,4 45,7 30,8 38,3 R. Unido 49,4 48 48 47,4 48,3 49,6 48,9 47,5 50 51,7 47,8 32,6 40,7 Japón 49,8 49,3 49,4 49,3 48,9 48,4 48,9 48,4 48,8 47,8 44,8 41,9 38,4 China 49,4 49,4 49,7 49,5 49,8 49,3 50,2 50,2 50 35,7 52 50,8 50,6 India 52,7 52,1 52,5 51,4 51,4 50,6 51,2 52,7 55,3 54,5 51,8 27,4 30,8 Brasil 50,2 51 49,9 52,5 53,4 52,2 52,9 50,2 51 52,3 48,4 36 38,3 Global 49,8 49,4 49,3 49,5 49,7 49,8 50,3 50,1 52,2 47,1 47,3 39,6 42,4 Los PMI’s se hunden en 2019-20 Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Markit, 2020. 8 El sentimiento cae a niveles mínimos en la mayoría de economías por las medidas de confinamiento. PMI Manufacturero 50=pivote (valores >50 indican expansión) Nota: para calcular el dato global se ha usado el JP Morgan Global Manufacturing PMI. 67%delPIBmundial
- 9. -40 -20 0 20 2020 2021 Escenario optimista Escenario pesimista Comercio mundial se deteriora Fuente: Círculo de Empresarios a partir de OMC y CPB Netherlands Bureau for Economic Policy Analysis, 2020. 9 En marzo, según el World Trade Monitor, el volumen de comercio mundial se contrajo un 4,3%, su mayor caída desde 2009. En 2020 la OMC proyecta que el comercio mundial podría retroceder hasta un 32% anual en un escenario pesimista. Previsiones, evolución del comercio (OMC) Var. anual (%) -25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 mar-01 mar-02 mar-03 mar-04 mar-05 mar-06 mar-07 mar-08 mar-09 mar-10 mar-11 mar-12 mar-13 mar-14 mar-15 mar-16 mar-17 mar-18 mar-19 mar-20 Variación interanual Variación trimestral Evolución del comercio mundial (%) 60 70 80 90 100 110 jun-19 abr-20 30 40 50 jun-19 abr-20 20 30 40 50 jun-19 abr-20 Expectativas comerciales Puntos Alemania, índice IFO expectativas empresariales EEUU, índice ISM órdenes de pedidos de exportación China, PMI órdenes de pedidos de exportación
- 10. Los tipos de interés oficiales se reducen Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Oxford economics, 2020. 10 La respuesta de los Bancos Centrales ante la crisis ha sido recortar drásticamente los tipos de interés para contrarrestar los efectos de la pandemia. El menor margen para reducir tipos en las economías avanzadas ha obligado a complementar estas medidas con programas de compra masiva de activos (QE). Tipos de interés oficiales (%) 0 0,5 1 1,5 2 2,5 China Australia Corea del Sur Polonia Rusia UK India Hong Kong Brasil Canadá EEUU Noruega México Turquía Recortes en los tipos de interés oficiales durante la crisis del Covid-19 Puntos porcentuales El BCE y el Banco Central de Japón han mantenido sus tipos de interés oficiales en el 0% y en el -0,1%, respectivamente.4 5 6 7 8 9 -1 0 1 2 3 4 5 mar.-06 mar.-07 mar.-08 mar.-09 mar.-10 mar.-11 mar.-12 mar.-13 mar.-14 mar.-15 mar.-16 mar.-17 mar.-18 mar.-19 mar.-20 Economías avanzadas Economías emergentes (eje dcho.)
- 11. Política fiscal y deuda mundial Los gobiernos diseñan medidas de estímulo económico para reactivar la economía después del confinamiento. Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Oxford Economics y BIS, 2020. Paquetes de estímulo fiscal % del PIB 11 Evolución de la deuda no financiera % del PIB La expansión fiscal presionará al alza los niveles de deuda. En los 10 últimos años, la deuda no financiera a nivel mundial se ha incrementado en 42 pp, hasta representar el 221% del PIB. 150 160 170 180 190 200 210 220 230 0 50 100 150 200 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 Deuda de los hogares Deuda corporativa Deuda pública % del PIB (eje dcho.) -3 -2 -1 0 1 2 3 4 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Economías avanzadas Economías emergentes Mundo Nota: estímulo fiscal calculado como incremento del déficit público (reducción del superávit) en % del PIB.
- 12. Economías emergentes: elevados niveles de deuda El deterioro de las condiciones financieras y macroeconómicas a nivel global (apreciación del dólar, hundimiento de la demanda externa, incremento de las primas de riesgo) debilitan la fortaleza de las economías emergentes. Fuente: Círculo de Empresarios a partir de IIF y Oxford Economics, 2020. Flujos de capital extranjero hacia economías emergentes Miles de millones $ 12 Evolución de la deuda exterior % del PIB El elevado nivel de endeudamiento exterior se presenta como una de las principales vulnerabilidades de estas economías. 0 30 60 90 120 150 180 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 Argentina Hungría Polonia Sudáfrica Turquía -120 -100 -80 -60 -40 -20 0 0 10 20 30 40 50 60 70 80 Crisis financiera Crisis de China "Taper tantrum" Covid-19
- 13. China renuncia a fijar un objetivo de crecimiento 2020 Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Oxford Economics, 2020. 13 A diferencia de lo que se prevé en la mayoría de economías, se estima que el impacto se concentre en el 1T 2020 con una rápida recuperación en los siguientes. PIB trimestral Var. interanual (%) Para 2020, se proyecta una desaceleración del crecimiento del PIB hasta en torno al 1,6% anual por el impacto del coronavirus, frente al 6% estimado anteriormente. Consumo y renta de los hogares Var. interanual (%) Proyecciones de Oxford Economics Var. anual (%) 2019 2020 2021 Demanda interna 5,7 1,6 7,9 Consumo privado 6,9 -1,5 11,5 Inversión 4,4 1,7 5,8 Gasto público 7,7 10,0 4,2 Exportaciones de bienes y servicios 2,5 -9,9 10,9 Importaciones de bienes y servicios -0,4 -6,7 11,0 PIB 6,1 0,8 8,5 Inflación anual media 2,9 2,9 1,6 Balanza cuenta corriente ($ miles de millones) 425,3 329,0 464,7 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 1T 2007 1T 2008 1T 2009 1T 2010 1T 2011 1T 2012 1T 2013 1T 2014 1T 2015 1T 2016 1T 2017 1T 2018 1T 2019 1T 2020 1T 2021 Var. trimestral (%) Var. interanual (%) -10 0 10 1T 2015 3T 2015 1T 2016 3T 2016 1T 2017 3T 2017 1T 2018 3T 2018 1T 2019 3T 2019 1T 2020 Renta de los hogares Consumo privado
- 14. China: recuperación en el 2T 2020 Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Oxford Economics, 2020. 14 El hundimiento de la actividad industrial en China genera mayores impactos en ciudades como Tainjin, Sichuan o Guangdong debido a su mayor concentración en este sector. Indicadores cíclicos de actividad Var. interanual (%) Tras el hundimiento en el 1T 2020, la actividad económica comienza a recuperarse. Consumo de carbón Miles de toneladas Principales ciudades: exposición sectorial, 2019 % 0 20 40 60 80 Tianjin Sichuan Guangdong China Shanghai Pekín Exposición de la industria Exposición sector servicios-25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 ene-14 abr-14 jul-14 oct-14 ene-15 abr-15 jul-15 oct-15 ene-16 abr-16 jul-16 oct-16 ene-17 abr-17 jul-17 oct-17 ene-18 abr-18 jul-18 oct-18 ene-19 abr-19 jul-19 oct-19 ene-20 abr-20 VAB industria Inversión en activos fijos Ventas minoristas 300 400 500 600 700 800 900 12-dic. 19-dic. 26-dic. 2-ene. 9-ene. 16-ene. 23-ene. 30-ene. 6-feb. 13-feb. 20-feb. 27-feb. 5-mar. 12-mar. 19-mar. 26-mar. 2-abr. 9-abr. 16-abr. 23-abr. 30-abr. 7-may. 14-may. 2017 2018 2019 2020 Nuevo Año Chino (25 de enero de 2020)
- 15. China: debilidad del sector exterior Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Oxford Economics, 2020. 15 Sector exterior Var. interanual (%) Saldo cuenta corriente % del PIB -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 2024 Transferencias primarias y secundarias Saldo comercial servicios Saldo comercial bienes Cuenta corriente Previsiones Oxford Economics Las exportaciones de bienes y servicios se contrajeron en el 1T 2020. En un contexto de parálisis de la demanda externa, se estima que las exportaciones continúen debilitándose. El superávit de la balanza por cuenta corriente mantiene su tendencia a la baja ante la disminución del saldo comercial de bienes. -25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 1T 2014 1T 2015 1T 2016 1T 2017 1T 2018 1T 2019 1T 2020 Exportaciones de bienes y servicios Importaciones de bienes y servicios
- 16. América Latina: previsiones económicas Fuente: Círculo de Empresarios a partir de FMI, 2020. 16 Evolución del PIB Var. anual (%) En 2020, el PIB de las economías latinoamericanas se deteriorará por el impacto del Covid-19. Sin embargo, las perspectivas para 2021 son positivas en los principales países. 0,1 -5,2 3,4 2019 2020 2021 LATAM -2,2 -5,7 4,4 -8 -4 0 4 2019 2020 2021 1,1 -5,3 2,9 -8 -4 0 4 2019 2020 2021 1,1 -4,5 5,3 2019 2020 2021 3,3 -2,4 3,7 2019 2020 2021 -0,1 -6,6 3,0 2019 2020 2021 México 2,2 -4,5 5,2 2019 2020 2021 Argentina Chile Brasil Colombia Perú Previsión anterior Previsión actual
- 17. 40 50 60 70 80 90 100 -12 -10 -8 -6 -4 -2 0 2 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 Déficit público Deuda pública (eje dcho.) Brasil: país latinoamericano más afectado Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Oxford Economics, 2020. 17 Evolución del PIB Var. anual (%) Brasil es el segundo país del mundo y el primero en Latinoamérica con mayor número de casos por Covid-19, más de 500.000 casos. Si la situación sigue empeorando, su PIB podría caer en torno al 11,5% interanual. -11,5 -5,5 -12 -10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 Previsión actual Peor escenario de Coronavirus Recesión global Guerra comercial 1 Contempla una mayor duración del impacto económico y repercusiones más intensas en el mercado financiero. 2 Considera el impacto sobre la economía mundial y los precios de los activos en el deterioro del sector manufacturero global, que aumentará a su vez el ahorro de las familias. Consumo privado e inversión Var. interanual (%) -20 -10 0 10 20 30 1T2013 3T2013 1T2014 3T2014 1T2015 3T2015 1T2016 3T2016 1T2017 3T2017 1T2018 3T2018 1T2019 3T2019 1T2020 3T2020 1T2021 3T2021 Consumo Inversión Déficit y deuda pública % del PIB Oxford Economics, estima que cada día extra de vigencia de distanciamiento físico resta un 0,3% del consumo de las familias y un 0,2% del PIB. 1 2
- 18. México: golpe del Covid-19 a la economía Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Banxico y Oxford Economics, 2020. 18 PIB trimestral Var. interanual (%) Las medidas de confinamiento, el distanciamiento físico y la parálisis económica debidas a la pandemia afectarán gravemente al PIB trimestral en 2020, con caídas superiores a las de 2009. -10,5 8,8 -11 -8 -5 -2 1 4 7 1T 2009 1T 2010 1T 2011 1T 2012 1T 2013 1T 2014 1T 2015 1T 2016 1T 2017 1T 2018 1T 2019 1T 2020 1T 2021 Previsiones Remesas de los trabajadores Var. interanual (%) Tasa de desempleo % población activa -60 -40 -20 0 20 40 60 80 ene-03 ene-04 ene-05 ene-06 ene-07 ene-08 ene-09 ene-10 ene-11 ene-12 ene-13 ene-14 ene-15 ene-16 ene-17 ene-18 ene-19 ene-20 Se prevé una reducción de la tasa de desempleo en el 1T de 2020 debido a la menor participación laboral. Asimismo, en marzo, las remesas de los trabajadores (principalmente procedentes de EEUU) aumentaron un 35,8% interanual, el nivel máximo desde diciembre de 2003 (45,9%). 3 4 5 6 7 1T 2009 1T 2010 1T 2011 1T 2012 1T 2013 1T 2014 1T 2015 1T 2016 1T 2017 1T 2018 1T 2019 1T 2020 1T 2021
- 19. Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Oxford Economics, 2020. EEUU: fin al período más largo de expansión Evolución del PIB en crisis anteriores Crisis = 100 2021 2,3 -7,0 8,6 20202019 19 En el 1T 2020, el PIB de EEUU se contrajo un 1,2% trimestral, su peor registro desde la crisis financiera de 2008 y la séptima mayor caída de los últimos 70 años. Previsiones del PIB % Meses consecutivos de expansión Meses -1,2 1T 20 2T 20 3T 20 4T 20 -10,8 1,4 4 39 24 106 36 58 12 92 120 73 128 0 40 80 120 1954 1958 1961 1970 1975 1980 1982 1991 2001 2009 jun2009-feb2020 Las medidas de confinamiento y la paralización de la economía provocarán una recesión mucho más intensa que en crisis anteriores. Previsiones Oxford Economics 85 90 95 100 105 Crisis +1T +2T +3T +4T +5T +6T +7T +8T +9T +10T +11T +12T +13T +14T nov-73 jul-81 jul-90 mar-01 dic-07 mar-20
- 20. Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Oxford Economics y Economic Policy Uncertainty, 2020. 20 EEUU: se acentúa la crisis en el 2T 2020 Economic Uncertainty index Puntos Se espera un retroceso más intenso del PIB con una caída del consumo privado superior al 15%. Evolución de los componentes de demanda Var. interanual (%) -25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 1T2007 1T2008 1T2009 1T2010 1T2011 1T2012 1T2013 1T2014 1T2015 1T2016 1T2017 1T2018 1T2019 1T2020 Consumo privado Exportaciones Inversión 0 50 100 150 200 250 300 jun-85 ago-87 oct-89 dic-91 feb-94 abr-96 jun-98 ago-00 oct-02 dic-04 feb-07 abr-09 jun-11 ago-13 oct-15 dic-17 feb-20 La crisis del Covid-19 sitúa la incertidumbre en niveles máximos, superiores a la crisis de 2007.
- 21. 131 125 130 135 140 145 150 155 abr-00 abr-01 abr-02 abr-03 abr-04 abr-05 abr-06 abr-07 abr-08 abr-09 abr-10 abr-11 abr-12 abr-13 abr-14 abr-15 abr-16 abr-17 abr-18 abr-19 abr-20 Fuente: Círculo de Empresarios a partir de US Bureau of Labor Statistics, 2020. 21 EEUU: fuerte impacto en el mercado de trabajo Evolución mensual del empleo Millones de puestos de trabajo El empleo en EEUU registra la mayor contracción en un solo mes de su historia, retrocediendo a niveles de 2009 y disparando su tasa de desempleo hasta el 14,7%. Por actividad, la destrucción de empleo se concentra principalmente en el ocio y la hostelería. Destrucción de empleo por sectores, abril 2020 Millones de trabajadores 0 2 4 6 8 Ocio y hostelería Educación y sanidad Servicios profesionales Comercio minorista Asistencia social Construcción Bienes duraderos Logística Comercio mayorista Actividades financieras Información Minería
- 22. Fuente: Círculo de Empresarios a partir de US Bureau of Labor Statistics, 2020. 22 EEUU: la inflación cae con fuerza La paralización de la economía y la sobreproducción de crudo reducen la inflación hasta el 0,3% anual, situándola en niveles de 2015. Indicadores de inflación Var. interanual (%) En contraste, el crecimiento medio de los salarios ha registrado un repunte significativo en buena parte debido a que la destrucción del empleo se ha concentrado en los puestos de menor remuneración. -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 -1 0 1 2 3 4 5 abr-10 oct-10 abr-11 oct-11 abr-12 oct-12 abr-13 oct-13 abr-14 oct-14 abr-15 oct-15 abr-16 oct-16 abr-17 oct-17 abr-18 oct-18 abr-19 oct-19 abr-20 IPC Alimentación Energía (eje dcho.) Crecimiento del salario medio ($/h) Var. interanual (%) 7,9 0 1 2 3 4 5 6 7 8 abr-08 abr-09 abr-10 abr-11 abr-12 abr-13 abr-14 abr-15 abr-16 abr-17 abr-18 abr-19 abr-20
- 23. Fuente: Círculo de Empresarios a partir de BEA y Oxford Economics, 2020. 23 EEUU: estímulo fiscal, déficit y deuda En marzo, el Senado de Estados Unidos aprobó el mayor paquete de estímulo fiscal de su historia (2 billones de $) para tratar de contrarrestar los efectos de la pandemia. Evolución de la deuda no financiera % del PIB 40 50 60 70 80 90 100 110 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 Deuda pública Deuda corporativa Deuda de los hogares -30 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 2000 2003 2006 2009 2012 2015 2018 2021 Evolución déficit público % del PIB Estímulo fiscal por países % del PIB 0 5 10 15 20 25 Japón EEUU Australia Canadá Brasil Alemania India China El estímulo fiscal tendrá un impacto negativo sobre la consolidación fiscal y la sostenibilidad de la deuda pública a futuro. Recesión Recesión
- 24. 0 2 4 6 8 ago.-07 jun.-08 abr.-09 feb.-10 dic.-10 oct.-11 ago.-12 jun.-13 abr.-14 feb.-15 dic.-15 oct.-16 ago.-17 jun.-18 abr.-19 feb.-20 QE I QE II QE III 24 EEUU: estímulo monetario de la Fed Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Bloomberg y Fed, 2020. Con el objetivo de contrarrestar los efectos de la pandemia, la Fed redujo los tipos a cero y anunció una compra de activos “sin límite y por el tiempo necesario”. Balance de la Fed Billones $ Tipo de interés oficial de la Fed % Normalización de la Política Monetaria 0 1 2 3 4 5 6 7 1T2000 2T2001 3T2002 4T2003 1T2005 2T2006 3T2007 4T2008 1T2010 2T2011 3T2012 4T2013 1T2015 2T2016 3T2017 4T2018 1T2020 2T2021 El Banco de la Reserva Federal de Nueva York, encargado de implementar la política monetaria de la Fed, ha anunciado la compra de 75.000 millones $ al día en bonos y de 50.000 millones $ en titulizaciones hipotecarias. *QE= compra masiva de activos por parte de los bancos centrales.
- 25. -14 -10 -6 -2 2 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2T 2020 -14 -10 -6 -2 2 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2T 2020 -14 -10 -6 -2 2 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2T 2020 -14 -10 -6 -2 2 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2T 2020 -14 -10 -6 -2 2 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2T 2020 -14 -10 -6 -2 2 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2T 2020 Eurozona: hundimiento del PIB Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Oxford Economics, 2020. 25 Las medidas excepcionales para hacer frente al Covid-19 han paralizado las economías de la Eurozona y se espera un retroceso brusco del PIB en el 2T 2020. Crecimiento económico Var. trimestral (%) Eurozona FranciaAlemania Italia EspañaPaíses Bajos
- 26. Comisión Europea: fuertes recortes en las previsiones Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Comisión Europea, 2020. 26 Para 2020, la Comisión Europea ha revisado a la baja las expectativas de crecimiento de la Eurozona y de la UE-27 en 8,9 pp y en 8,6 pp, respectivamente. La hibernación económica provocará una recesión superior a la de la crisis de 2007, si bien en 2021 se prevén tasas de crecimiento por encima del 6% anual. Contracciones del PIB en anteriores crisis Var. anual (%) -11,1 -20 -15 -10 -5 0 DE FR IT ES NL Gran Depresión (1929-32) -4,6 DE FR IT ES NL Crisis Financiera (2007-09) -7,7 DE FR IT ES NL Crisis Covid-19 (2020) Previsiones, Comisión Europea Var. anual (%) -7,7 6,3 -10 -5 0 5 10 2020 2021 Eurozona UE-27 -7,4 6,1 2020 2021 Previsión primavera 2020 Previsión invierno 2020¹ ¹European Economic Forecast. Winter 2020 (13 febrero 2020).
- 27. Comisión Europea: aumento del desempleo Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Comisión Europea, 2020. 27 En 2020, el organismo prevé un incremento de la tasa de desempleo de más de 2 pp en la UE, con especial intensidad en España, Estonia y Polonia. Impacto del Covid-19 sobre la tasa de desempleo Incremento tasa de desempleo 2019-20 (pp) Tasa de paro % población activa +5 pp +0,5 pp 0 5 10 15 20 25 Grecia España Italia Croacia Francia Portugal Suecia Eurozona UE-27 Polonia Irlanda Bélgica Hungría UK Rumanía Dinamarca Malta P.Bajos Austria Alemania 2019 Previsión 2020 En 2020, Grecia y España continuarán registrando las mayores tasas (19,9% y 18,9%, respectivamente).
- 28. 28 Medidas económicas y fiscales, Eurozona Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Oxford Economics y CaixaBank Research, 2020. Francia Los países de la UE han puesto en marcha planes de estímulo económico para contener la recesión derivada del Covid-19. Alemania • Ampliación de los subsidios por jornada reducida. • 50.000 millones € en subvenciones directas a pequeñas empresas. • 100.000 millones € para recapitalización de empresas. • 3.500 millones € en el sistema sanitario. • 500.000 millones € en diferimiento de impuestos a empresas ~ 19,3% del PIB_ ~ 11,8% del PIB • Cancelación de impuestos a empresas (evaluación caso a caso). • Ampliación de las condiciones del paro temporal. • Fondo de solidaridad para pequeñas empresas. • 8.000 millones € en el sistema sanitario. • Diferimiento de impuestos y facturas de gas, electricidad y alquiler para empresas. Italia ~ 14,7% del PIB_~ 5,4% del PIB • 10.200 millones € para familias y empresas. • Línea de crédito fiscal para pequeños negocios. • Ayudas a los sectores de transporte. • 3.500 millones € en el sistema sanitario. • Hasta 220.000 millones € en préstamos a pymes. Y 10.700 millones € en diferimiento de impuestos. Medidas económicas y fiscales llevadas a cabo por los Gobiernos: _ UE-27 _ Fondo de recuperación de la UE • 750.000 millones € (aprox. 500.000 millones en forma de transferencias) el resto en forma de préstamos. • Plan financiado mediante emisiones de deuda a largo plazo de la UE, respaldada por el aumento del techo de gasto presupuestario europeo (del 1,2% al 2% del PIB de la UE).
- 29. 29 Medidas fiscales y sostenibilidad de la deuda Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Oxford Economics y Eurostat, 2020. Evolución de la deuda pública % del PIB La puesta en marcha de los diferentes paquetes de medidas por parte de las economías de la UE provocarán un incremento del déficit público significativo… Evolución del déficit público % del PIB 30 50 70 90 110 130 150 170 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 Italia Francia Alemania España … deteriorando a su vez la sostenibilidad de la deuda pública a futuro. -12 -10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 Francia España Italia Alemania 2021
- 30. Alemania: caída significativa de la industria Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Destatis y ACEA, 2020. 30 En marzo, la producción industrial alemana se hundió un 14,3% interanual (vs. 11,3% en la Eurozona) ante la ruptura de las cadenas de suministro por la paralización de la economía. Evolución de la producción industrial Var. interanual (%) Matriculación de automóviles nuevos Miles de automóviles 0 50 100 150 200 250 300 350 400 0 200 400 600 800 1.000 1.200 1.400 dic-16 feb-17 abr-17 jun-17 ago-17 oct-17 dic-17 feb-18 abr-18 jun-18 ago-18 oct-18 dic-18 feb-19 abr-19 jun-19 ago-19 oct-19 dic-19 feb-20 abr-20 Millares UE-27 Alemania (eje dcho.) Las matriculaciones de automóviles registraron en abril una caída interanual del 61,1% (frente al -76,3 % de la UE). -30 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 mar-07 mar-08 mar-09 mar-10 mar-11 mar-12 mar-13 mar-14 mar-15 mar-16 mar-17 mar-18 mar-19 mar-20 Alemania UE-27 -61,1 % (-76,3 %)
- 31. Francia: la mayor contracción del PIB desde 1949 Fuente: Círculo de Empresarios a partir Insee y Oxford Economics, 2020. 31 Evolución del PIB por el lado de la demanda Var. interanual (%) Evolución del PIB 1T 2020, lado de la oferta Var. trimestral (%) Por el lado de la oferta, destaca la contracción en el sector de la construcción seguido de los servicios y la industria. En el 1T 2020, el PIB de Francia se contrajo un 5,8% trimestral. Destaca la caída de las exportaciones de bienes y servicios, debido principalmente a la paralización del turismo. -18 -16 -14 -12 -10 -8 -6 -4 -2 0 PIB Construcción Industria Agricultura Servicios Ocio Comercio yhostelería TIC Servicios profesionales Servicios públicos Servicios financieros Sector inmobiliario -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 1T2008 1T2009 1T2010 1T2011 1T2012 1T2013 1T2014 1T2015 1T2016 1T2017 1T2018 1T2019 1T2020 Consumo Inversión Exportaciones de bienes y servicios
- 32. El BCE lanza un nuevo paquete de estímulos 32Fuente: Círculo de Empresarios a partir de BCE y Oxford Economics, 2020. El BCE anuncia que aumentará las compras de activos en 120.000 millones € hasta finales de año, y flexibiliza las normas de capital y liquidez de las entidades financieras. Balance del BCE Miles de millones € Incremento semanal del balance del BCE vs Fed Miles de millones € y $ 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 1T2009 1T2010 1T2011 1T2012 1T2013 1T2014 1T2015 1T2016 1T2017 1T2018 1T2019 1T2020 1T2021 0 100 200 300 400 500 600 700 06/03 13/03 20/03 27/03 03/04 10/04 17/04 24/04 01/05 BCE Fed 4T2021 El margen de reacción en planes de estímulo monetario del BCE ha sido más lento que el de la Fed. Esto responde a algunas limitaciones de ámbito legal y político. Habrá que esperar cuál será el posible impacto de la sentencia del Tribunal Constitucional de Alemania.
- 33. 33 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 1T2008 1T2009 1T2010 1T2011 1T2012 1T2013 1T2014 1T2015 1T2016 1T2017 1T2018 1T2019 1T2020 1T2021 Exportaciones de bienes Importaciones de bienes Reino Unido: caída del comercio exterior El 19 de mayo se aprobó el Arancel Global del Reino Unido (UKGT) que sustituirá al Arancel Aduanero Común de la UE a partir del 1 de enero de 2021. Con este arancel se permitirá la importación desde Reino Unido de forma más sencilla, más barata y realizar el pago en libras. Comercio exterior de bienes Var. interanual (%) Barreras comerciales Reino Unido anuncia un nuevo régimen arancelario que sustituirá al arancel aduanero común de la UE en un entorno en el que se espera que las exportaciones de bienes se contraigan un 22% en el 2T 2020. Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Oxford Economics y Departament for International Trade UK, 2020. (actual)(A partir ene-2021) Arancel Global del Reino Unido Arancel Aduanero Común de la UE Arancel promedio (%) 5,7% 7,2% Agricultura 16,1% 18,3% Pesca 11,0% 11,7% Productos agrícolas procesados 10,6% 15,9% Bienes industrailes 2,5% 3,7% Productos libres de aranceles (% del total de productos) 47% 27% Agricultura 23% 16% Pesca 8% 8% Productos agrícolas procesados 41% 29% Bienes industrailes 57% 31%
- 34. Petróleo (I): el precio del crudo cae a niveles de 2016 Fuente: Círculo de Empresarios a partir EIA, 2020. 34 Desde principios de 2020, el precio del West Texas ha retrocedido un 45%, hasta situarse en torno a los 30$. El 22 de abril la sobreoferta de crudo llevó al barril a cotizar en niveles negativos por primera vez en la historia. Presiones al alza 2 1 Incremento de las tensiones políticas entre EEUU e Irán 2 Posible reanudación de la guerra comercial entre EEUU y China 1 Evolución del precio del petróleo $ por barril Presiones a la baja Condicionantes de la evolución del petróleo a corto y medio plazo … Paralización de la economía, recesión global y hundimiento del comercio Resultado futuro de las elecciones en EEUU -50 -25 0 25 50 75 2-ene. 13-ene. 24-ene. 4-feb. 15-feb. 26-feb. 9-mar. 20-mar. 31-mar. 11-abr. 22-abr. 3-may. 14-may. 25-may. 2019 2020 2019 2020 Barril de Brent Barril West Texas 3 Incremento de la producción de Arabia Saudí a niveles récord
- 35. Petróleo (II): ajuste de la oferta Fuente: Círculo de Empresarios a partir EIA, 2020. 35 En 2020, según EIA el consumo global de combustibles registrará una caída promedio de 8,1 millones de barriles diarios (hasta 92,6 millones de barriles). Producción de combustibles líquidos Millones de barriles diarios 0 20 40 60 80 100 120 2018 2019 2020 2021 Países no miembros OCDE Países OCDE Previsiones EIA 0 20 40 60 80 100 120 2018 2019 2020 2021 Países no miembros OPEP Países miembros OPEP Previsiones EIA Consumo de combustibles líquidos Millones de barriles diarios 68,1 28,9 43,1 33,3
- 36. Bolsas (I): cierta recuperación asociada a los estímulos económicos 36Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Bloomberg, 2020. Índice de bolsas mundial (MSCI WORLD) Puntos 60 65 70 75 80 85 90 95 100 105 110 ene.-20 feb.-20 mar.-20 abr.-20 may.-20 S&P 500 Topix Stoxx 600 Nasdaq 100 Dow Jones Principales índices de bolsa Enero 2020 = 100 1000 1200 1400 1600 1800 2000 2200 2400 abr.-13 sep.-13 feb.-14 jul.-14 dic.-14 may.-15 oct.-15 mar.-16 ago.-16 ene.-17 jun.-17 nov.-17 abr.-18 sep.-18 feb.-19 jul.-19 dic.-19 may.-20 -34,1% jun.-20
- 37. Bolsas (II): el Dow Jones retrocedió a niveles de 2016 37Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Bloomberg, 2020. Evolución del índice Dow Jones Puntos 0 5.000 10.000 15.000 20.000 25.000 30.000 35.000 may.-74 may.-76 may.-78 may.-80 may.-82 may.-84 may.-86 may.-88 may.-90 may.-92 may.-94 may.-96 may.-98 may.-00 may.-02 may.-04 may.-06 may.-08 may.-10 may.-12 may.-14 may.-16 may.-18 may.-20 Mayores caídas Dow Jones en una sesión (%) -25 -20 -15 -10 -5 0 4, ene 1932 26, oct 1987 12, ago 1932 12, mar 2020 6, nov 1929 5, oct 1931 29, oct 1929 16, mar 2020 28, oct 1929 19, oct 1987 La crisis del Covid-19 ha propiciado dos de las caídas más intensas en una sesión de su historia. El 9 de marzo, tras registrar caídas en su apertura del 7%, Wall Street detuvo la cotización 15 minutos.
- 38. Bolsas (III): tras alcanzar niveles de 2008, retrocede la volatilidad 38Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Bloomberg, 2020. Índice de volatilidad VIX 0 20 40 60 80 100 may.-00 nov.-00 may.-01 nov.-01 may.-02 nov.-02 may.-03 nov.-03 may.-04 nov.-04 may.-05 nov.-05 may.-06 nov.-06 may.-07 nov.-07 may.-08 nov.-08 may.-09 nov.-09 may.-10 nov.-10 may.-11 nov.-11 may.-12 nov.-12 may.-13 nov.-13 may.-14 nov.-14 may.-15 nov.-15 may.-16 nov.-16 may.-17 nov.-17 may.-18 nov.-18 may.-19 nov.-19 may.-20
- 39. 39Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Thomson Reuters, 2020. Renta fija: primas de riesgo contenidas Las intervenciones del BCE contienen el avance de las primas de riesgo. Evolución de la prima de riesgo Diferencia rentabilidad bono alemán (pb) 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 may.-19 may.-19 jun.-19 jul.-19 ago.-19 sep.-19 oct.-19 nov.-19 dic.-19 ene.-20 feb.-20 mar.-20 abr.-20 may.-20 España Portugal Italia Grecia Francia Irlanda Primas de riesgo, may-20 Diferencia rentabilidad bono alemán (pb) 106 Francia 36,4Portugal 94,5 España 97,5 Italia 191,9 Bélgica 42,0 P. Bajos 20,4 Austria 30,2 Grecia 182,7 Irlanda 49,6
- 40. 40
- 41. 41 Resumen ejecutivo La irrupción del Covid-2019 obligó a adoptar medidas excepcionales de confinamiento e hibernación que han supuesto una paralización de la actividad económica que no fuera servicio esencial. Según los principales organismos nacionales e internacionales en 2020 el PIB español caerá entre un 9,5% y un 12,4% anual. Para 2021 se espera el inicio de una recuperación gradual, entre el 4,3% y el 8,5%. En torno a estas previsiones existe elevado grado de incertidumbre y los datos finales están condicionados a la evolución de la pandemia, la duración de las medidas restrictivas adoptadas para su control y el éxito del plan de desescalada para reactivar la economía y retornar a una situación de relativa normalidad. En España, la recuperación será más lenta debido principalmente a: - La severidad de la crisis sanitaria en nuestro país. - El peso del sector turístico en la economía, uno de los más afectados por la crisis del Covid-19. - El reducido tamaño medio de las empresas (37% del PIB), más vulnerables al impacto económico. - La dualidad del mercado laboral, con un número importante de contratos temporales (27% del total). - La menor opción del teletrabajo en confinamiento por tipo de empleo (68% trabajadores no opción). A todo ello hay que añadir la posición fiscal más vulnerable de la que partimos y, por ello, la menor capacidad de endeudamiento para aplicar políticas de estímulo. Además, preocupa el impacto asimétrico por sectores, resultando los servicios especialmente dañados, y el agravamiento de los ya elevados niveles de paro y de déficit y deuda públicos. Fuente: Círculo de Empresarios, 2020.
- 42. Riesgos, agravados por el Covid-19 42 • Incremento del desempleo. • Incertidumbre sobre evolución futura de economía tanto a nivel nacional como internacional. • Escaso margen de maniobra de la política monetaria europea y de la política fiscal española. • Caída del comercio internacional y distorsión de la cadenas globales de suministro. • Imposibilidad de llevar a cabo la necesaria consolidación fiscal y repunte del déficit y la deuda del sector público. • Sostenibilidad del Estado de Bienestar. Fuente: Círculo de Empresarios, 2020.
- 43. 43 * Previsión Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Banco de España, Comisión Europea, FMI y FUNCAS, 2020. Recesión en 2020 y recuperación gradual 2% 2021* 4,3%/8,5% Previsiones de los principales organismos nacionales e internacionales (abril/mayo 2020) Var. anual (%) -9,5%/-12,4% 2020*2019 Previsiones inciertas condicionadas a la duración y éxito del plan de desescalada y a la eficacia de las políticas económicas para paliar los efectos del Covid-19 sobre la actividad y el empleo. 2020 2021 Banco de España -9,5/-12,4 6,1/8,5 Consenso FUNCAS -9,5 6,1 Comisión Europea -9,4 7 Gobierno -9,2 6,8 FMI -8 4,3
- 44. Cuadro macroeconómico Programa Estabilidad 2020-21 44Fuente: Círculo de Empresarios a partir de INE y Comisión Europea, 2020. 2020 2021 2020 2021 PIB 2,0 -9,2 6,8 -9,4 7,0 Consumo Privado 1,1 -8,8 4,7 -10,7 8,9 Consumo Público 2,3 2,5 1,8 5,8 -0,4 FBCF 1,8 -25,5 16,7 -20,7 10,3 Exportaciones 2,6 -27,2 11,6 -19,8 11,9 Importaciones 1,2 -31,0 9,3 -21,1 12,4 EMPLEO 2,3 -9,7* 5,7* -8,7 6,1 TASA DE PARO 14,1 19,0 17,2 18,9 17,0 DÉFICIT PÚBLICO -2,8 -10,3 - -10,1 -6,7 DEUDA PÚBLICA 95,5 115,5 - 115,6 113,7 * Empleo: miles de horas de trabajo. Previsiones Macroeconómicas ESPAÑA 2019 Programa Estabilidad Gobierno Spring Forecast'20
- 45. Se desploma el PIB en el primer trimestre Fuente: Círculo de Empresarios a partir de INE y Oxford Economics, 2020. 45 PIB y contribución de demanda nacional y exterior Var. interanual (%) y pp En el 1T 2020 el PIB cayó un 4,1% interanual (+1,9% 4T 2019) y un 5,2% trimestral (5,6 puntos inferior al 4T 2019). El consumo privado retrocedió un 6,7% interanual y la inversión un 5,5%, mientras que el gasto público aumentó un 3,6%. En el sector exterior, las exportaciones de bienes y servicios disminuyeron un 6,3% interanual (vs +3,3% 4T 2019) y las importaciones un 7,4% (vs +2,1% 4T 2019). Es la mayor caída interanual desde el 2T 2009 (-4,4%). La caída interanual en el 2T 2020 puede llegar al 17,8%, según Oxford Economics. 2,5 3,2 2,8 3,0 2,8 2,3 2,2 2,1 2,2 2 1,9 1,8 -4,1 2,1 2,5 2,8 2,7 2,4 2,2 1,7 1,2 1,4 1,2 1,2 1,7 -1,6 -6 -5 -4 -3 -2 -1 1 2 3 4 5 1T2017 2T2017 3T2017 4T2017 1T2018 2T2018 3T2018 4T2018 1T2019 2T2019 3T2019 4T2019 1T2020 Demanda nacional España Demanda externa España PIB España PIB Eurozona
- 46. Los PMI y la confianza del consumidor en caída libre 46Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Markit y CIS, 2020. PMIs España, abril 50=pivote (valores > 50 indican expansión) En abril, el PMI manufacturero cayó a su nivel más bajo desde diciembre de 2008, 30,8 puntos. Uno de los peores registros entre los países de la Eurozona cuya media se sitúa en 33,4 puntos. El PMI del sector servicios alcanzó un mínimo histórico de 7,1 puntos (12 puntos en Eurozona). La confianza del consumidor retrocedió 36 puntos en dos meses, de 85,7 puntos en febrero a 49,9 en abril, si bien se mantiene en niveles superiores a los de la Gran Recesión. Índice de Confianza del Consumidor España, abril 100=pivote (valores > 100 percepción positiva del consumidor) 30,8 7,1 5 15 25 35 45 55 65 dic-12 abr-13 ago-13 dic-13 abr-14 ago-14 dic-14 abr-15 ago-15 dic-15 abr-16 ago-16 dic-16 abr-17 ago-17 dic-17 abr-18 ago-18 dic-18 abr-19 ago-19 dic-19 abr-20 PMI manufacturero PMI servicios 46,3 37,6 85,7 49,9 30 40 50 60 70 80 90 100 110 abr-08 oct-08 abr-09 oct-09 abr-10 oct-10 abr-11 oct-11 abr-12 oct-12 abr-13 oct-13 abr-14 oct-14 abr-15 oct-15 abr-16 oct-16 abr-17 oct-17 abr-18 oct-18 abr-19 oct-19 abr-20
- 47. Impacto asimétrico del Covid-19 por sectores 47Fuente: Círculo de Empresarios a partir de INE y Eurostat, 2020. En servicios, en el 1T el comercio minorista retrocedió un 3,5% interanual (+2,3% en el 4T 2019), su peor registro desde el 2T 2013. Entre enero y abril el descenso acumulado fue del 10,6%. En abril, la caída fue del 31,6% interanual, 17,5 puntos superior al retroceso de marzo. En la Eurozona cayó un 11,2% en marzo. Por el lado de la oferta, los sectores más afectados por la caída de actividad en el 1T fueron la construcción (-8,6% interanual) y los servicios (-4,1%). La agricultura cayó un 2,5% y la industria un 2,2%. Evolución Índice Comercio al por menor Var. interanual (%) -3,5 -14,1 -20 -15 -10 -5 0 5 10 mar-08 ago-08 ene-09 jun-09 nov-09 abr-10 sep-10 feb-11 jul-11 dic-11 may-12 oct-12 mar-13 ago-13 ene-14 jun-14 nov-14 abr-15 sep-15 feb-16 jul-16 dic-16 may-17 oct-17 mar-18 ago-18 ene-19 jun-19 nov-19 Var. promedio acumulada Var. anual
- 48. La producción industrial se hunde en el 1T 48Fuente: Círculo de Empresarios a partir de INE, 2020. Si bien la construcción y los servicios han resultado los sectores más afectados por el Covid-19, la producción industrial se ha desplomado en el 1T 2020, por las distorsiones en las cadenas globales de suministro, la reducción de la demanda nacional y de la de mercados internacionales. La producción industrial retrocedió un 12,2% interanual en marzo, su peor registro desde septiembre de 2009. En la Eurozona la caída fue del 11,3%. Por sectores, los que más caen son bienes de consumo duradero (-27,1%) y bienes de equipo (-26,3%). El balance del 1T 2020 es el más desfavorable desde 2012 (-5,4% vs. 0,4% en 4T 2019). Índice de Producción Industrial mensual Var. interanual (%) -13,0 -12,2 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 jul-08 nov-08 mar-09 jul-09 nov-09 mar-10 jul-10 nov-10 mar-11 jul-11 nov-11 mar-12 jul-12 nov-12 mar-13 jul-13 nov-13 mar-14 jul-14 nov-14 mar-15 jul-15 nov-15 mar-16 jul-16 nov-16 mar-17 jul-17 nov-17 mar-18 jul-18 nov-18 mar-19 jul-19 nov-19 mar-20
- 49. 49 1 En abril, el paro registrado aumentó un 8% respecto a marzo (+282.891 personas) y el número medio de afiliados cayó un 2,9% (-548.093 personas). Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Ministerio de Trabajo, Migraciones y Seguridad Social, 2020. Evolución afiliación y paro registrado Seg. Soc., mayo Personas y var. interanual mes de mayo (%) Fuerte impacto de la pandemia en el empleo El número medio de afiliados a la Seguridad Social aumentó un 0,5% respecto a abril (97.462 personas), hasta 18.556.129 afiliados. Respecto al mismo mes de 2019, cayó un 4,6%. Hay 3,7 millones de empleados afectados por ERTE (91% por fuerza mayor). En mayo, el paro registrado aumentó un 0,7% respecto a abril (+26.573 personas)1, hasta 3.857.776 desempleados. En términos interanuales, el incremento fue del 25,3%. Según Fedea, sumando al paro registrado los trabajadores en ERTEs y por ceses involuntarios de actividad ligados al Covid-19, los activos que no estaban trabajando en abril sumaban 8,4 millones, situando lo que denominan “tasa de paro efectiva” en el 36,4% de la población activa. -6,5 -7,8 -7,7 -11,1 -6,0 -5,3 25,3 1,6 3,6 2,6 3,9 3,1 2,8 -4,6 -12 -10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 26 0 2.000.000 4.000.000 6.000.000 8.000.000 10.000.000 12.000.000 14.000.000 16.000.000 18.000.000 20.000.000 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Paro registrado (eje izq.) Afiliados (eje izq.) Variación del paro (eje dcho.) Variación de la afiliación (eje dcho.) Personas %
- 50. 50Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Ministerio de Trabajo, Migraciones y Seguridad Social, 2020. Distribución del incremento del paro registrado por sectores % sobre el total Más de tres cuartos del aumento del desempleo se concentra en el sector servicios Además, casi la mitad de los trabajadores en ERTEs (47%) están ocupados en servicios de restauración, hostelería y comercio. 79,9 84,0 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 Agricultura Industria Construcción Servicios % sobre incremento anual % sobre incremento mensual acumulado abril-mayo
- 51. 51 * Previsiones Programa de Estabilidad 2020-2021. Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Ministerio de Hacienda, Eurostat, Comisión Europea, FUNCAS e INE (EPA), 2020. Tasa de paro en Europa, marzo 2020 % población activa La tasa de paro retorna a niveles de hace un año Evolución ocupados, parados y tasa de paro EPA 1T Var. interanual (%) y % población activa El Gobierno, en el Programa de Estabilidad 2020-21, estima una tasa de desempleo del 19% en 2020 y del 17,2% en 2021. Las previsiones de la Comisión Europea van en línea (18,9% y 17%, respectivamente), mientras que las del Consenso de FUNCAS la elevan al 20,2% en 2020 y el 17,9% en 2021. 16,4 14,4 8,4 8,4 7,4 7,2 6,6 6,4 3,8 3,5 2,9 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 Grecia España Francia Italia Eurozona Suecia UE Portugal ReinoUnido Alemania PaísesBajos dic-19 mar-20 En marzo la tasa de paro en España (14,4% – sin ERTE) casi duplicaba la media de la Eurozona (7,4%). 18,8 17,2 16,4 16,6 16,7 15,3 14,6 14,5 14,7 14,0 13,9 13,8 14,4 19,0 1,1 -1,2 0 5 10 15 20 25 30 -16 -14 -12 -10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 1T2017 2T2017 3T2017 4T2017 1T2018 2T2018 3T2018 4T2018 1T2019 2T2019 3T2019 4T2019 1T2020 2020* Tasa de paro (eje dcho.) Creación empleo Reducción paro
- 52. 52 Fuerte deterioro de las cuentas públicas * Previsiones Programa de Estabilidad 2020-2021. Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Banco de España y Ministerio de Hacienda, 2020. Se elimina la posibilidad de consolidación en 2020. El déficit público aumentará según el Gobierno desde el 2,8% del PIB en 2019 hasta el 10,3%1. La deuda pública podría alcanzar el 115,5% este ejercicio. Deuda y saldo públicos, 2007-2020* % PIB Cap. (+) / nec. (-) financiación AAPP en 2019 % PIB 0,8 -9,4 -1,3-0,1 -2 -0,5 0,1 -0,6 0,3 1,3 0,7 -1,3 2,1 -11,3 -2,8 -14 -12 -10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 2006 2009 2019 Administración Central CCAA CCLL Seguridad Social En marzo, la deuda aumentó un 3% hasta 1,22 billones € situándose en el 98% del PIB esperado inicialmente para 2020. -10,3 -12 -10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 0 20 40 60 80 100 120 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020* Deuda pública (eje izq.) Saldo público (eje dcho.) 1 Según Fedea, el déficit podría llegar a alcanzar un 12% del PIB en 2020, en torno a 130.000 millones €.
- 53. Se reduce la nómina de pensiones Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Ministerio de Inclusión, Seguridad Social y Migraciones, 2020. A 1 de mayo, la nómina de las pensiones contributivas acumuló 9.852,78 millones €, un 0,27% menos respecto al mes anterior, su primer descenso en la serie histórica. En términos interanuales, aumentó un 2,52%. Pensiones contributivas en vigor Nº El número de pensiones contributivas en vigor a 1 de mayo había caído un 0,4% mensual, hasta 9.754.137. En todo ello ha influido el Covid-19, su mortalidad y la situación de confinamiento y cierre de oficinas: • En abril, las altas de pensión cayeron un 13,9% mensual (-32,2% interanual). • En acumulado, desde enero las altas cayeron un 22,1% interanual y las bajas se incrementaron un 17,5%. -0,4 0,5 -0,6 -0,4 -0,2 0,0 0,2 0,4 0,6 0,8 1,0 1,2 1,4 1,6 9.640.000 9.660.000 9.680.000 9.700.000 9.720.000 9.740.000 9.760.000 9.780.000 9.800.000 9.820.000 ene.-19 feb.-19 mar.-19 abr.-19 may.-19 jun.-19 jul.-19 ago.-19 sep.-19 oct.-19 nov.-19 dic.-19 ene.-20 feb.-20 mar.-20 abr.-20 may.-20 Número pensiones % var. mensual % var. interanual 53
- 54. En el caso de los hogares es la concesión de crédito al consumo la que más cae (38,1%). El crédito para la adquisición de vivienda retrocede un 25,2% interanual. La financiación a empresas no financieras alcanzó 36.570 millones €, concentrándose un 56,5% en créditos superiores a 1 millón € tras aumentar éstos un 57,3% interanual. Aumenta la financiación a las empresas Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Banco de España, 2020. En marzo, el crédito de nueva concesión a los hogares cayó un 24,4% interanual al caer su demanda en el contexto de confinamiento. En contraste, el crédito a las empresas no financieras se incrementó un 34,6% interanual. Nuevas operaciones de crédito al sector privado no financiero Millones € 54 0 5.000 10.000 15.000 20.000 25.000 30.000 35.000 40.000 45.000 50.000 0 1.000 2.000 3.000 4.000 5.000 6.000 7.000 8.000 9.000 mar-11 mar-12 mar-13 mar-14 mar-15 mar-16 mar-17 mar-18 mar-19 mar-20 Crédito al consumo Crédito total hogares Crédito sociedades no financieras (eje dcho.)
- 55. -0,7 -1 1,1 0,3 -1,5 -1,0 -0,5 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 3,5 nov.-16 ene.-17 mar.-17 may.-17 jul.-17 sep.-17 nov.-17 ene.-18 mar.-18 may.-18 jul.-18 sep.-18 nov.-18 ene.-19 mar.-19 may.-19 jul.-19 sep.-19 nov.-19 ene.-20 mar.-20 may.-20 IPC España IPC subyacente España* IPC Eurozona *Excluyendo alimentos no elaborados y energía 55 Fuente: Círculo de Empresarios a partir de INE y Eurostat, 2020. El IPC profundiza la senda descendente Evolución de precios Var. interanual (%) El cambio en el patrón de consumo de las familias durante el confinamiento ha influido también en esta evolución. En abril, los precios de los “bienes Covid- 19”1 aumentaron un 3,1%, mientras que los de los “servicios Covid-19”2 bajaron un 4,4% interanual. En abril, el IPC disminuyó un 0,7% interanual, frente al avance del 1,5% en el mismo mes del año anterior, principalmente por la caída de los precios de los carburantes y combustibles. El indicador adelantado de mayo sitúa la caída de precios en el -1% interanual. 1 Productos de alimentación, bebidas, tabaco, limpieza y artículos no duraderos para el hogar, productos farmacéuticos, comida para animales y artículos para el cuidado personal. 2 Servicios de alquiler de vivienda y garaje, distribución de agua, alcantarillado, recogida de basuras, gastos comunitarios, electricidad, gas, gasóleo para calefacción, servicios de telefonía, música y televisión en streaming, seguros, comisiones bancarias y servicios funerarios.
- 56. 56 Balanza comercial, enero-marzo 2020 Variación respecto mismo periodo año anterior Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Ministerio Industria, Comercio y Turismo, 2020. Retroceso del comercio internacional de bienes Importaciones B. Equipo Productos químicos Productos energéticos Exportaciones ▼ 3% 68.903,9 M€ Importaciones ▼ 4,9% 76.564,8 M€ DÉFICIT ▼ 19% -7.660,9 M€ Déficit energético▼ 14,2% Distribución sectorial, enero-marzo 2020 % sobre el total Exportaciones Alimentación, bebidas y tabaco B. equipo Productos químicos 19,4 19 15,4 21,1 17,1 13,1 Evolución comercio de bienes, enero-marzo Var. interanual (%) La caída del comercio global y las distorsiones en las cadenas globales de valor y suministro impactan negativamente en las exportaciones e importaciones de bienes. Distribución geográfica, enero-marzo 2020 % sobre el total -100 -50 0 50 100 150 -35 -30 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Déficit Exportaciones Importaciones Exportaciones Importaciones Europa 72,4 60,6 UE 59,6 51 Alemania 11,2 12,4 Francia 15 10,7 Italia 7,9 6,1 UK 6,9 3,4 América 10,4 11 Asia 8,9 19,9 China 2,4 8,6 África 6,3 8,4 Otros 2 0,1
- 57. 2º 1º 3º Caída de la Inversión Extranjera Directa en 2019 57Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Datainvex y UNCTAD, 2020. En 2019, los flujos de IED bruta productiva recibida en España retrocedieron un 54,8% interanual hasta 22.376,6 millones € (1,8% del PIB generado en dicho periodo). Las previsiones para 2020 no son optimistas, en un contexto en el que la UNCTAD estima una caída de los flujos mundiales de inversión del 30%-40% en 2020- 2021 y de aplicación de medidas restrictivas a la libertad de inversiones directas con motivo de la crisis. Los flujos de IED española en el exterior retrocedieron un 53,8% interanual hasta 15.126 millones € (1,2% del PIB) y se dirigieron fundamentalmente a la UE (39,2% del total de la IED española). 60,8% de la IED total recibida por España en 2019 procedió de la UE28, principalmente de Reino Unido (21,9%) y Francia (16,6%). Origen Destino Madrid 61,2% del totalCataluña 14,4% del total Flujos IED recibida en España Millones € Castilla y León 8,2% del total 30.214,6 12.614,4 28.804,3 14.903,5 27.049,7 49.549,4 22.376,6 0 5.000 10.000 15.000 20.000 25.000 30.000 35.000 40.000 45.000 50.000 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 54,8% anual
- 58. 58 Hundimiento del turismo en marzo y abril Fuente: Círculo de Empresarios a partir de INE, 2020. Coincidiendo con el inicio del estado de alarma y de las restricciones a los desplazamientos, la entrada de turistas se redujo un 64,3% interanual en marzo hasta apenas 2 millones. El gasto total por turismo también cayó un 63,3%, pasando de 6 millones € en marzo de 2019 a 2,2 millones en marzo de 2020. Entrada de turistas mes de marzo Millones de turistas y Var. interanual (%) Gasto total turismo Millones € 6.034,9 2.214,9 0 1.000 2.000 3.000 4.000 5.000 6.000 7.000 mar-19 mar-20 63,3% En abril, la entrada de turistas y el gasto total ha sido 0. 15,5 6,2 9,8 4,8 -64,3 -80 -60 -40 -20 0 20 0 1 2 3 4 5 6 mar-16 mar-17 mar-18 mar-19 mar-20 Turistas % var. Interanual (eje dcho.)
- 59. Se paraliza la creación de empresas 59 Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Colegio de Registradores, 2020. Constitución de empresas por CCAA Nº de empresas y Var. interanual (%) En abril, las constituciones de empresas cayeron un 72,1% interanual, hasta 2.454 desde 8.782 en abril de 2019. Destacan los descensos en Ceuta y Melilla (-88,9%), seguidas de Cataluña (-88,4%), Canarias (-86,9%) y Castilla La Mancha (-82,7%). En contraste, las comunidades que registraron caídas más contenidas fueron Navarra (-29%), Murcia (-32,5%) y Baleares (-36,9%). -75,6 -88,4 -64,8 -62,5 -74,5 -86,9 -67,5 -36,9 -82,7 -68,1 -32,5 -74,7 -61,0 -74,2 -29,0 -50,8 -59,0 -100 -90 -80 -70 -60 -50 -40 -30 -20 -10 0 0 300 600 900 1.200 1.500 1.800 2.100 Madrid Cataluña Andalucía C.Valenciana Galicia Canarias CastillayLeón Baleares Castilla-LaMancha PaísVasco Murcia Aragón Asturias Extremadura Navarra Cantabria LaRioja abr-19 abr-20 % var. Interanual (eje dcho.)
- 60. abr.-10 nov.-10 jun.-11 ene.-12 ago.-12 mar.-13 oct.-13 may.-14 dic.-14 jul.-15 feb.-16 sep.-16 abr.-17 nov.-17 jun.-18 ene.-19 ago.-19 mar.-20 Moody´s S&P FitchAaa AAA AA+ AA AA- Aa1 Aa2 Aa3 A+ A A- A1 A2 A3 BBB+ BBB BBB- Baa1 Baa2 Baa3 Calificación 50 100 150 200 250 300 350 ene.-19 feb.-19 mar.-19 abr.-19 may.-19 jun.-19 jul.-19 ago.-19 sep.-19 oct.-19 nov.-19 dic.-19 ene.-20 feb.-20 mar.-20 abr.-20 may.-20 jun.-20España Italia Portugal Presiones sobre la prima de riesgo 60Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Reuters y Bloomberg, 2020 La prima de riesgo aumenta ante el deterioro de la economía. Actualmente se sitúa por debajo de 100 puntos básicos, tras alcanzar los 150 pb durante la última semana de abril. La política del BCE de compra de deuda pública evita incrementos mayores. Primas de riesgo de España, Portugal e Italia respecto al bono alemán a 10 años pb Evolución del rating España 2010 – marzo 2020 +50%
- 61. 61Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Reuters, 2020 Incertidumbre e inestabilidad en los mercados financieros Evolución bolsas Enero 2018=100 El Covid-19 provoca caídas históricas de los índices bursátiles a nivel global. El Ibex cayó más de un 30% la primera quincena de marzo. Desde ese momento ha recuperado casi un 25% de su valor. 50 60 70 80 90 100 110 120 130 ene.-18 feb.-18 mar.-18 abr.-18 may.-18 jun.-18 jul.-18 ago.-18 sep.-18 oct.-18 nov.-18 dic.-18 ene.-19 feb.-19 mar.-19 abr.-19 may.-19 jun.-19 jul.-19 ago.-19 sep.-19 oct.-19 nov.-19 dic.-19 ene.-20 feb.-20 mar.-20 abr.-20 may.-20 jun.-20 S&P 500 Eurostoxx 500 Ibex 35
- 62. www.circulodeempresarios.org El Informe trimestral es una publicación del “Círculo de Empresarios” elaborada por su Departamento de Economía, que contiene informaciones y opiniones de fuentes consideradas fiables. El “Círculo de Empresarios” no garantiza la fidelidad de la misma ni se responsabiliza de los errores u omisiones que contenga. Este documento tiene un propósito meramente informativo. Por tanto, el “Círculo de Empresarios” no se hace responsable en ningún caso del uso que se haga del mismo. Las opiniones y estimaciones propias del Departamento pueden ser modificadas sin previo aviso.