Corrigé
Exercice 1
- Le montant d’investissement (KI) = 450 + 250 + 70 = 770
- D.A.A = 450+250/5 = 140
- Le BFR :
1 2 3 4 5
BFR 70 000 77 000 84 700 93170 102487
∆ du BFR 70 000 7 000 7 700 8 470 9 317
Le calcul de la VAN :
0 1 2 3 4 5
M/CV 665 000 770 000 1 050 000 1 050 000 1 050 000
- CF 100 000 100 000 200 000 200 000 200 000
-D.A.A 140 000 140 000 140 000 140 000 140 000
=R.A.I 425 000 530 000 710 000 710 000 710 000
-l’impôt 127 500 159 000 213 000 213 000 213 000
= R.Net 297 500 371 000 497 000 497 000 497 000
CAF 437 000 511 000 637 000 637 000 637 000
(R.N+D.
A.A)
KI -770 000
∆ BFR -70 000 -7 000 -7 700 -8 470 -9 317
Récup du 102 487
BFR
VR nette 31 500
d’impôt
CF -840 000 430 000 503 300 628 530 627 683 770 987
CF -840 000 390 909,1 415 950,1 472 223,9 428 715,9 478 722,2
actualisés
Cumul -840 000 -449 090,9 -33 140,8 439 083,1 867 799 1 346 521,2
des CFA
La VAN = 1 346 521,2.
D’après ce critère le projet est avantageux.
Le calcul du délai de récupération du capital :
1 2 3 4 5
CF 430 000 503 300 628 530 627 683 770 987
CF actualisés 390 909,1 415 950,1 472 223,9 428 715,9 478 722,2
Cumul des 390 909,1 806 859,2 1 279 083,1 1 707 799 2 186 521,2
CFA
2<X<3
806 859,2 < 840 000 < 1 279 083,1
X-3/2-3 = 840 000 – 1 279 083,1/806 859,2 – 1 279 083,1
X = 1,08
2 ans, 8 mois et 12 jours.
Le calcul de l’indice de profitabilité (IP) :
IP = 1 + VAN/KI = 1 + 1 346 521,2/840 000 = 2,60
D’après l’IP le projet est rentable vu que pour chaque dirham investi nous recevons 2,60.
De manière générale pour qu’un projet soit rentable il faut que son IP soit supérieur à 1.
Le calcul du taux interne de rentabilité (TIR) :
C’est le taux pour lequel la VAN est égale à 0 :
55% 850 615,8
X 840 000
56% 837 446,7
X-55%/56%-55% = 840 000-850 615,8 /837 446,7-850 615,8
TIR = 55,8%
A la lumière de tous ces résultats nous conseillons l’adoption de ce projet.
Exercice 2
1- le calcul de l’espérance mathématique et l’écart type des CF :
L’année 1 :
E(CF1) = (3000x0,2) + (5000x0,6) + (6000x0,2) = 4800
V(CF1) = 0,2(3000-4800)² + 0,6(5000-4800)² + 0,2(6000-4800)² = 960 000
σ(CF1) = √960 0000 = 969,8
L’année 2 :
E(CF2) = (4500x0,2) + (5500x0,5) + (7000x0,3) = 5750
V(CF2) = 0,2(4500-5750)² + 0,5(5500-5750)² + 0,3(7000-5750)² = 812 500
σ(CF2) = √812 500 = 901,3
L’année 3 :
E(CF3) = (3500x0,3) + (4000x0,4) + (6500x0,3) = 4600
V(CF3) = 0,3(3500-4600)² + 0,4(4000-4600)² + 0,3(6500-4600)² = 1 590 000
σ(CF3) = √1 590 000 = 1260,9
2- le calcul de l’espérance mathématique et l’écart type de la VAN :
E(VAN) = E(CF1)x(1+10 %)−1 + E(CF2)x( 1+10 % )−2 + E(CF3)x(1+10 %)−3 - KI
= 12 571,75 – 10 000 = 2 571,75
V(VAN) = 960 000x((1+10 % ¿ ¿−1)² + 812 5000x((1+10 % ¿ ¿−2)² + 1 590 000x((1+10 %)−3 )²
= 2 245 850,4
σ(VAN) = √2 245 850,4 = 1498,6
Exercice 3
Critère Wald (Maximin) :
C’est un critère de prudence qui tente de minimiser les pertes éventuelles en prenant le
résultat minimum le plus élevé.
En récession : A = 600 ; B = 750 ; C = 550. On choisit donc le projet B.
Critère Maximax :
On sélectionne les gains les plus élevés, et on choisit le résultat maximum le plus élevé.
En croissance : A = 3500 ; B = 4200 ; C = 5000. On choisit donc le projet C.
Critère Laplace :
La meilleure décision est celle pour laquelle la moyenne arithmétique des résultats
prévisionnels est la plus élevée.
Pour A : (3500+2100+600)/3 = 2066,66
Pour B : (4200+1300+750)/3 = 2083,33
Pour C : (5000+1000+550)/3 = 2183,33
On choisit donc le projet C.
Critère Savage :
On calcule pour chaque cas, le regret correspondant à la différence entre le cas le plus
favorable et le cas étudié. Comme on recherche la prudence, on choisit la décision où le regret
maximum est le plus faible.
Croissance Stagnation Récession Regret max
A 5000-3500=1500 2100-2100=0 750-600=150 1500
B 5000-4200=800 2100-1300=800 750-750=0 800
C 5000-5000=0 2100-1000=1100 750-550=200 1100
On choisit donc le projet B
