Sujet Données sur les étudiants Date

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Bazalar Acosta Sthefany
La finance dans un Gonzalez Salazar Jhony Alexander
Montoya Garcia Darnelly Alejandra 26 avril 2021
environnement numérique
Torres Silva Dayana Alexandra
Groupe 131 équipe 3

Étude de cas de groupe : Ahold contre Tesco Analyse des

performances
1. Quel est le point de départ pour les deux entreprises ? Est-il
nécessaire d'améliorer la gestion de l'une ou l'autre des entreprises ?

Dans le cas des deux entreprises, selon les informations sur l'évolution historique
reçues par Mary King, on peut constater qu'il s'agit d'entreprises qui ont été structurées
initialement sous une administration efficace en termes de croissance du marché et
d'infrastructure.En outre, dans le cas d'Ahold, il existe des preuves de l'orientation
concurrentielle et stratégique donnée à l'expansion de son portefeuille de produits par
la création de sa propre marque, cherchant ainsi à rivaliser sur les prix afin d'obtenir
une meilleure rotation de certaines lignes de produits ; de même, depuis leurs débuts,
les deux entreprises ont présenté une performance basée sur la rentabilité de leurs
fonds propres, qui a été similaire. La performance des actions d'Ahold a été meilleure
que celle de Tesco, ce qui s'explique également par la présence de plus de liquidités
dans son bilan et par un faible niveau d'endettement net.
Tableau 1 : Tableau des caractéristiques et des modèles d'entreprise

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Lors de l'évaluation de la situation des entreprises, il est considéré qu'il est nécessaire
pour les deux entreprises de concentrer leurs ressources sur l'augmentation de la
rotation des actifs afin d'accroître leur rendement des capitaux propres, étant donné
que les entreprises de services ont une rotation des actifs élevée et une faible marge
bénéficiaire et que leur principale activité pour générer des bénéfices est le volume des
ventes.

D'autre part, Tesco offre non seulement des services à forte rotation tels que les services
de supermarché, mais aussi des services à faible rotation tels que les services bancaires,
les prêts hypothécaires, etc. Cependant, comme mentionné ci-dessus, la rotation des
actifs n'est pas idéale, si l'on prend comme référence le cas d'Ahold, qui offre moins de
services, mais des services à forte rotation, et qui fait donc un meilleur usage des actifs
qu'elle possède.

2. Procéder à une évaluation motivée de la situation économique et

financière des deux entreprises et discuter des problèmes éventuels
détectés.
Tableau 2

AHOLD TESCO
SYSTÈME
DUPONT 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011

Marge
bénéficiaire 4.2% 3.2% 2.89% 3.36% 3.96% 4.09% 4.40% 4.35%
nette

ROA 1.88 2.00 2.01 2.02 1.18 1.24 1.28 1.27

Levier financier 2.90 2.56 2.49 2.55 3.53 3.13 2.84 2.85

ROE 22.89% 16.38% 14.46% 17.31% 16.49% 15.87% 20.47% 15.74%

Analyse du système Dupont, création propre

Marge bénéficiaire nette = bénéfice net/chiffre d'affaires

Chiffre d'affaires de l'actif total = Chiffre d'affaires/total de l'actif initial
Effet de levier financier = actifs/fonds propres

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ROE= Revenu net/capitaux propres

Tableau : 3

AHOLD TESCO

2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011

Revenu net 1.077 894 853 1.017 2.133 2.327 2.665 2.806

Vente 25.648 27.925 29.530 30.271 53.898 56.910 60.455 64.539

Actifs 13.603 13.933 14.725 14.980 45.564 46.023 47.206 50.781

Passif 8.916 8.493 8.815 9.103 32.658 31.342 30.583 32.980

Patrimoine 4.687 5.440 5.910 5.877 12.906 14.681 16.623 17.801

Analyse financière, création propre.

● En analysant le comportement du ROA au cours des 4 années de référence pour

les deux entreprises (Ahold et Tesco), nous concluons qu'Ahold est une
entreprise plus efficace et qu'elle devrait donc générer de meilleurs bénéfices.
● La diminution du ROE d'Ahold en 2010 est principalement due à la diminution
de la marge bénéficiaire nette et à la diminution de l'effet de levier financier.
● La rotation totale des actifs a connu une augmentation modeste et a légèrement
contribué à l'augmentation du rendement des capitaux propres.
● Dans le cas d'Ahold en 2011, la marge nette a augmenté, mais la rotation des
actifs et le levier financier ont diminué, ce qui a réduit l'augmentation du
rendement des capitaux propres de manière substantielle, tout en reflétant le
remboursement des dettes à long terme.
● Tesco avait initialement un ROE stable, mais l'année dernière, il a diminué de
près de 1 %, car son levier financier a également diminué, ce qui, à long terme,
pourrait entraîner d'autres problèmes de liquidités.
● L'évaluation de la marge bénéficiaire brute/bénéfice brut d'Ahold et de Tesco
montre que les marges bénéficiaires brutes de Tesco sont plus élevées que celles
d'Ahold.
● Tesco a une rotation des actifs plus faible car son investissement total a
augmenté d'année en année, ce qui se reflète dans l'augmentation des stocks et
des créances, la diminution des liquidités et des investissements à long terme.

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Ahold ne connaît que de faibles variations dans ces articles, de sorte que son
chiffre d'affaires n'a pas été affecté.
● Nous pouvons déterminer que, bien que la marge bénéficiaire de Tesco soit plus
élevée, la rotation de ses actifs est inférieure de 37 % à celle d'Ahold. Le ROE de
Tesco ne signifie donc pas qu'il sera meilleur que celui d'Ahold, puisque ce
dernier a une création de valeur plus importante.

3. Étudier le cycle de conversion des liquidités et la manière dont ils

l'utilisent pour mieux gérer les activités de fonds de roulement.

Tableau 4
AHOLD

2008 2009 2010 2011

PCI (PM des stocks) 25.29 21.40 22.17 23.61

CPR (clients PM) 11.37 9.19 9.55 9.25

PDP (fournisseurs
43.79 37.83 38.70 39.24
de PM)
Périodes financières de Ahold, Création propre.

Tableau 5
TESCO

2008 2009 2010 2011

PCI (PM des stocks) 19.32 18.82 20.57 21.85

CPR (clients PM) 32.52 25.11 26.56 26.47

PDP (fournisseurs
35.53 35.06 37.62 35.93
de PM)
Périodes financières Tesco, Création propre.

Tableau 6
AHOLD TESCO
CYCLE DE
2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011

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-7.13 -7.23 -6.98 -6.37 16.30 8.87 9.52 12.39

CONVERSION
DES
Résultats des calculs pour le cycle de conversion, Création propre.

Premièrement, si l'on compare le rendement des capitaux propres des deux entreprises,
en 2011, Ahold surpasse Tesco d'environ un point de pourcentage. Cet indicateur
indique que le rendement des capitaux propres d'Ahold sera plus élevé que celui de
Tesco, raison pour laquelle il serait plus approprié d'investir dans Ahold.

D'autre part, Ahold a une meilleure performance boursière que Tesco, le prix de l'action
d'Ahold ayant été plus élevé au cours des quatre années considérées. Dans ce domaine,
il est également plus intéressant d'investir dans Ahold, car le prix de l'action est plus
élevé et a été plus stable, ce qui nous donne un risque plus faible. Il est important de
noter qu'Ahold dispose d'une trésorerie plus importante que Tesco et que, par
conséquent, son niveau d'endettement est plus faible. Chez Ahold, les dettes
représentent environ 88 % des liquidités, tandis que chez Tesco, les niveaux
d'endettement dépassent considérablement les liquidités, les dettes étant plus élevées.
Il est très important que les entreprises disposent de liquidités pour pouvoir payer leurs
dettes et ne pas courir le risque d'une faillite ; selon ce paramètre, il serait approprié
d'investir dans Ahold pour sa solvabilité.

En général, les sociétés de services ont une rotation élevée des actifs et de faibles
marges bénéficiaires, et leur principale source de profit est leur volume de ventes. Par
conséquent, les deux entreprises devraient concentrer leurs ressources sur
l'augmentation de la rotation des actifs afin d'accroître leur rendement des capitaux
propres. Tesco propose non seulement des services de supermarché, mais aussi des
services bancaires, hypothécaires et autres. Cependant, la rotation de ses actifs est
inférieure à celle d'Ahold, qui offre moins de services, ce qui permet de dire qu'Ahold
utilise mieux les actifs qu'elle possède. Le ROE inférieur de Tesco s'explique par la
faible rotation de ses actifs et montre que les performances d'Ahold ont été meilleures
que celles de Tesco en termes de rentabilité et de projection .

● D'après les valeurs des ratios courants sur les 4 années, nous pouvons
constater qu'Ahold a un meilleur passif courant.

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● Les valeurs au fil des années indiquent qu'avec les seuls soldes de
trésorerie, Ahold est en meilleure position pour reproduire ses bénéfices
à court terme.
● La dette d'Ahold et de Tesco a diminué au fil des ans.
● Ahold et Tesco ont une part importante de financement par l'emprunt
qui a diminué parce qu'il a été efficace pour lever des capitaux pour les
deux entreprises.
● Tesco dispose de plus de liquidités après avoir remboursé ses dettes
pour les réinvestir dans l'entreprise.
● Ahold a une rentabilité des capitaux propres supérieure à celle de Tesco
sur les 4 années d'analyse.
● Ahold a connu une baisse du rendement de ses capitaux propres en
2009 et 2010, mais a réussi à retrouver en 2011 un rendement similaire
à celui de 2008.
● Tesco a connu une légère baisse de ses rendements entre 2008 et 2009,
puis une chute importante en 2010, avant de se redresser en 2011 avec
un pourcentage plus élevé que les quatre années précédentes.

En conclusion, compte tenu des raisons proposées ci-dessus, nous prendrions la

décision d'investir dans Ahold car l'amélioration de son ROE, de ses liquidités
par rapport à ses dettes, de sa performance actionnariale, de sa croissance et de
sa création de valeur indique que cette société nous offrirait un rendement plus
élevé et une meilleure projection dans l'avenir.

Mesures d'amélioration :

● Si les prix baissent, la marge bénéficiaire diminuera également, mais le

montant des ventes augmentera peut-être.
● L'apport d'une plus grande valeur ajoutée au consommateur peut se
faire dans le but d'offrir des prix plus bas.
● Une diminution de leurs coûts afin d'augmenter leurs bénéfices.
● Ouverture de nouveaux marchés grâce à des alliances stratégiques avec
de grandes chaînes de commercialisation.
● Améliorer la rotation des stocks.

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● Diminuer le nombre de jours de recouvrement, dans une période

moyenne, pour recouvrer vos prêts plus rapidement.
● Continuer à réduire son levier financier. Les bilans montrent que la dette
à long terme a diminué, ce qui indique qu'elle est financée par les
capitaux des investisseurs.

BIBLIOGRAPHIE

1. Circulantis. (2021). Analyse économique et financière. Extrait de :

https://circulantis.com/blog/analisis-economico-financiero/
2. Gestion financière. (2021). Cycle de trésorerie. Extrait de :
https://analistasfinancierasgestionfinanciera.wordpress.com/ciclo-de-efectivo/
3. Guillermo Westreicher. (2020). Cycle de trésorerie. Extrait de :
https://economipedia.com/definiciones/ciclo-de-efectivo.html
4. Guillermo Westreicher. (2020). Analyse Dupont. Extrait de :
https://economipedia.com/definiciones/analisis-dupont.html
5. Capital liquide. (2016). Utilisez cette formule pour déterminer le cycle de
conversion des liquidités de votre entreprise. Extrait de :
https://liquidcapitalcorp.com/es/blog-es/utilice-esta-formula-para-
determinar-el-ciclo-de-conversion-de-efectivo-de-su-compania/

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