SOMMAIRE

SYNTHÈSE .......................................................................................................................................................... 3
PREMIÈRE PARTIE : RAPPORT SUR LA SITUATION ÉCONOMIQUE ET MONÉTAIRE .................. 7
A/LE CONTEXTE MACROÉCONOMIQUE .................................................................................................. 9
I. L’ENVIRONNEMENT ÉCONOMIQUE INTERNATIONAL ..................................................... 9
1. LA CROISSANCE ÉCONOMIQUE DANS LE MONDE..................................................... 9
Économies avancées ........................................................................................................ 9
Pays émergents et en développement ........................................................................... 9
2. L’ÉVOLUTION DES MARCHÉS FINANCIERS ............................................................... 10
3. LES PRIX DES PRODUITS DE BASE ................................................................................ 10
II. LE CONTEXTE MACROÉCONOMIQUE NATIONAL .............................................................. 12
1. LA CROISSANCE ÉCONOMIQUE..................................................................................... 12
Les origines de la croissance ......................................................................................... 13
2. LES FINANCES PUBLIQUES ............................................................................................. 16
L’évolution des Opérations Globales du Trésor ....................................................... 16
Le Marché des Bons du Trésor par Adjudication ..................................................... 20
3. LA BALANCE DES PAIEMENTS ....................................................................................... 24
Les transactions courantes ............................................................................................ 24
Les opérations en capital et financières ...................................................................... 29
Le stock de la dette extérieure et la position extérieure globale ............................. 29
4. LES FACTEURS AUTONOMES DE LA LIQUIDITÉ BANCAIRE .................................. 31
Les effets des flux extérieurs ........................................................................................ 32
Les effets des facteurs « Billets » et « Divers » ........................................................... 32
Les effets des finances publiques ................................................................................. 32
B/LA POLITIQUE MONÉTAIRE ET LA POLITIQUE DE CHANGE ....................................................... 33
I. LES STRATÉGIES ........................................................................................................................... 33
1. LES OBJECTIFS ................................................................................................................... 33
2. LES DÉFIS............................................................................................................................. 33
3. LA MISE EN ŒUVRE .......................................................................................................... 34
Le système de corridor des taux d’intérêt et les réserves obligatoires ................... 34
Les interventions sur le marché monétaire ................................................................ 34
Les interventions sur le MID ....................................................................................... 36
II. LES RÉSULTATS ............................................................................................................................. 37
1. LES CONTREPARTIES DE LA MASSE MONÉTAIRE .................................................... 37
Les Avoirs Extérieurs Nets........................................................................................... 37
Les Créances Nettes sur l’État ..................................................................................... 38
Les Créances sur l’Économie ....................................................................................... 39
Les Autres Postes Nets ................................................................................................. 41

I
 2. LES AGRÉGATS MONÉTAIRES ........................................................................................ 42
La liquidité bancaire et la base monétaire ................................................................... 42
La masse monétaire........................................................................................................ 44
La masse monétaire et ses composantes .................................................................... 45
3. LES INDICATEURS DE STABILITÉ ................................................................................. 46
Les taux d’intérêt ............................................................................................................ 46
Le taux d’inflation .......................................................................................................... 49
Le Marché Interbancaire de Devises ........................................................................... 52
Le taux de change ........................................................................................................... 53
Les réserves internationales .......................................................................................... 55

DEUXIÈME PARTIE : RAPPORT D’ACTIVITÉS DE BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA ................. 59

I. L’ÉMISSION MONÉTAIRE ........................................................................................................... 61
1. LES ÉMISSIONS DE BILLETS ET MONNAIES .............................................................. 61
2. LES BILLETS ET MONNAIES EN CIRCULATION ........................................................ 61
3. LES MOUVEMENTS DES BILLETS AUX GUICHETS DE BFM .................................... 61
4. LE TRAITEMENT DES BILLETS ...................................................................................... 62
II. LA STABILITÉ FINANCIÈRE ....................................................................................................... 63
1. LA SURVEILLANCE MACRO-PRUDENTIELLE ............................................................. 63
2. LA QUESTION DE « STABILITÉ FINANCIÈRE » EN SITUATION DE CRISE
SANITAIRE ........................................................................................................................... 63
III. LE SYSTÈME INTÉGRÉ D’INFORMATION .............................................................................. 65
1. LE CADRE LÉGAL ............................................................................................................... 65
2. LE CADRE RÈGLEMENTAIRE ......................................................................................... 65
3. LE CADRE OPÉRATIONNEL ............................................................................................ 65
Le Système Intégré d’Information............................................................................... 65
Le Bureau d’Information sur le Crédit ....................................................................... 67
Le Registre des Sûretés .................................................................................................. 68
IV. LES SYSTÈMES DE PAIEMENT ................................................................................................... 69
1. LES DÉVELOPPEMENTS AU SEIN DU SYSTÈME NATIONAL DE PAIEMENT ...... 69
Le Cadre Légal et Règlementaire ................................................................................. 69
Les Infrastructures de Paiement .................................................................................. 71
2. LE FONCTIONNEMENT DES SYSTÈMES DE PAIEMENT ......................................... 72
Les paiements de masse ................................................................................................ 72
Les opérations urgentes et de gros montants (RTGS) ............................................. 75
3. LES PERSPECTIVES............................................................................................................ 77

II
 V. LA COOPÉRATION MONÉTAIRE ET FINANCIÈRE RÉGIONALE ...................................... 78
1. COOPÉRATIONS ENTRE BANQUES CENTRALES ...................................................... 78
Principales décisions issues des réunions/évènements ............................................ 78
Projets Régionaux/Continentaux ................................................................................ 80
2. PERFORMANCE EN MATIÈRE DE CONVERGENCE MACROÉCONOMIQUE ...... 81
Performance au niveau Régional ................................................................................. 81
Performance au niveau Continental ............................................................................ 82
3. ACTIONS CONCRÈTES DE BFM ...................................................................................... 82
Implication dans la structure des CER ....................................................................... 82
Rapports économiques et Notes d’études .................................................................. 83
VI. LA GOUVERNANCE ....................................................................................................................... 84
1. LES ORGANES DE DÉCISION .......................................................................................... 84
Le Gouverneur ............................................................................................................... 84
Les Vice-Gouverneurs ................................................................................................... 84
Le Comité Exécutif ........................................................................................................ 84
Le Conseil d’Administration......................................................................................... 84
2. LES DIRECTIONS ............................................................................................................... 85
VII. LES RESSOURCES HUMAINES .................................................................................................... 86
1. LE PERSONNEL .................................................................................................................. 86
L’effectif........................................................................................................................... 86
La pyramide des âges ..................................................................................................... 87
2. LE FLUX ................................................................................................................................ 88
3. LE DÉVELOPPEMENT DES COMPÉTENCES ............................................................... 88
TROISIÈME PARTIE : RAPPORT FINANCIER DE BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA................... 91
I. INTRODUCTION............................................................................................................................ 93
II. L’ÉTAT DE LA SITUATION FINANCIÈRE ................................................................................ 93
1. LES ACTIFS........................................................................................................................... 93
2. LES DETTES ET LES CAPITAUX PROPRES ................................................................... 95
III. L’ÉTAT DE LA PERFORMANCE FINANCIÈRE ........................................................................ 96
IV. L’OPINION DE L’AUDITEUR ...................................................................................................... 97
ANNEXES ........................................................................................................................................................ 105

III
 LISTE DES TABLEAUX
Première partie
Tableau 1 - Indicateurs économiques (Variations en pourcentage, sauf indication contraire) ........................................ 10
Tableau 2 - Extraits de l’évolution des principaux indices boursiers internationaux ........................................................ 10
Tableau 3 - Indice des cours des produits de base, pétroliers et non pétroliers, 2019-2021 (2016 = 100) ................... 11
Tableau 4 - Produit Intérieur Brut aux prix constants (en milliards d’ariary) ..................................................................... 12
Tableau 5 - Composition de la demande (en % du PIB) ....................................................................................................... 12
Tableau 6 - Croissances sectorielles et contribution à la croissance du PIB ( en %) ........................................................ 13
Tableau 7 - Secteur primaire : valeur ajoutée aux prix constants (en milliards d’ariary) ................................................... 14
Tableau 8 - Secteur secondaire : valeur ajoutée aux prix constants (en milliards d’ariary) ............................................... 14
Tableau 9 - Évolution des consommations d'énergie (en milliards d’ariary) ...................................................................... 15
Tableau 10 - Secteur tertiaire : valeur ajoutée aux prix constants (en milliards d’ariary) .................................................. 15
Tableau 11 - Évolution des Opérations Globales du Trésor et du financement du déficit (en milliards d’ariary)....... 16
Tableau 12 - Évolution du financement du déficit des OGT - base caisse - (en milliards d’ariary) ............................... 17
Tableau 13 - Évolution des recettes publiques (en milliards d’ariary) ................................................................................. 18
Tableau 14 - Évolution des dépenses publiques (en milliards d’ariary) ............................................................................... 19
Tableau 15 - Structure des dépenses publiques (en pourcentage) ........................................................................................ 19
Tableau 16 - Évolution des transactions sur le marché secondaire ..................................................................................... 23
Tableau 17 - Extrait de la Balance des paiements (en millions de dollars US) ................................................................... 24
Tableau 18 - Structure des exportations de biens des entreprises de la Zone franche ..................................................... 26
Tableau 19 - Variation des volumes et des prix moyens des importations ......................................................................... 28
Tableau 20 - Stock total de la dette extérieure publique et de BFM (en millions de dollars US) .................................... 30
Tableau 21 - Extrait de la Position Extérieure Globale (PEG) (en millions de dollars US) ............................................ 30
Tableau 22 - Évolution des Facteurs Autonomes (en milliards d’ariary) ............................................................................ 31
Tableau 23 - Évolution de la surliquidité bancaire et des interventions de BFM sur le marché monétaire .................. 34
Tableau 24 - Récapitulatif des opérations de ponction en 2021 (en milliards d'ariary)..................................................... 35
Tableau 25 - Récapitulatif des refinancements en 2021 (en milliards d'ariary)................................................................... 36
Tableau 26 - Récapitulatif des échanges interbancaires en 2021 (en milliards d'ariary) .................................................... 36
Tableau 27 - Récapitulatif des interventions (en dollars US) ............................................................................................... 36
Tableau 28 - Avoirs Extérieurs Nets (AEN) du système bancaire (en millions de DTS) ............................................... 37
Tableau 29 - Créances Nettes sur l'Etat (en milliards d’ariary) ............................................................................................. 38
Tableau 30 - Créances sur l’Economie (en milliards d’ariary) ............................................................................................... 39
Tableau 31 - Autres Postes Nets du système bancaire (en milliards d’ariary) .................................................................... 41
Tableau 32 - Extrait de l'évolution de la liquidité bancaire après interventions de BFM (en milliards d'ariary)........... 43
Tableau 33 - Évolution de la base monétaire et de ses contreparties (en milliards d’ariary) ............................................ 43
Tableau 34 - Répartition de l’origine de la croissance de la masse monétaire (en points de pourcentage) ................... 45
Tableau 35 - Masse monétaire et ses composantes (en milliards d’ariary) .......................................................................... 46
Tableau 36 - Taux Moyens Pondérés débiteurs des banques sur les crédits en Ariary (en pourcentage) ...................... 49
Tableau 37 - Taux Moyens Pondérés des dépôts en Ariary du système bancaire (en pourcentage) .............................. 49
Tableau 38 - Variation en glissement annuel des prix à la consommation (en pourcentage) .......................................... 50
Tableau 39 - Variations en glissement annuel des prix à la consommation selon les fonctions des produits .............. 51
Tableau 40 - Soldes des opérations de BFM sur le MID (en millions de DTS) ................................................................ 52
Tableau 41 - Volume cumulé des transactions sur le MID ................................................................................................... 52
Tableau 42 - Évolution du taux de change en 2020 et en 2021 ............................................................................................ 54

IV
Deuxième partie
Tableau 43 - Émissions de billets et de monnaies (en valeur) ............................................................................................. 61
Tableau 44 - Circulation Fiduciaire (en valeur) ....................................................................................................................... 61
Tableau 45 - Structure des billets en circulation...................................................................................................................... 61
Tableau 46 - Mouvements des billets (en nombre) ............................................................................................................... 62
Tableau 47 - Mouvements des billets (en valeur) ................................................................................................................... 62
Tableau 48 - Opérations de tri (Nombre : en millions de billets - Valeur : en milliards d’ariary) .................................. 62
Tableau 49 - Réalisations des critères de convergence macroéconomique, SADC ........................................................... 81
Tableau 50 - Réalisations des critères de convergence macroéconomique, COMESA .................................................... 81
Tableau 51 - Réalisations des critères de convergence macroéconomique, ABCA........................................................... 82
Tableau 52 - Directions et Directeurs du Siège ....................................................................................................................... 85
Tableau 53 - Représentations Territoriales et Directeurs ...................................................................................................... 85
Tableau 54 - Secrétariat Général de la Commission de Supervision Bancaire et Financière ........................................... 85
Tableau 55 - Répartition de l’effectif par catégorie................................................................................................................. 86
Tableau 56 - Flux des effectifs ................................................................................................................................................... 88
Tableau 57 - Formations suivies par les collaborateurs ......................................................................................................... 89

Troisième partie
Tableau 58 - Situation des réserves de change au 31 décembre 2021.................................................................................. 94
Tableau 59 - Situation des réserves officielles de change classées par devises au 31 décembre 2021 ............................ 94

V
 LISTE DES GRAPHIQUES
Première partie
Figure 1 - Évolution du financement du déficit des OGT (en milliards d’ariary) ............................................................. 17
Figure 2 - Évolution de la structure des recettes publiques (en pourcentage) ................................................................... 18
Figure 3 - Évolution des opérations sur le marché des BTA, en moyenne par adjudication (en milliards d’ariary) .... 20
Figure 4 - Structure des annonces par maturité (en pourcentage)........................................................................................ 20
Figure 5 - Structure des soumissions par maturité (en pourcentage) ................................................................................... 21
Figure 6 - Structure des soumissions par catégorie de soumissionnaires (en pourcentage) ............................................. 21
Figure 7 - Structure des montants adjugés par maturité (en pourcentage) ......................................................................... 22
Figure 8 - Structure des montants adjugés par catégorie de souscripteurs (en pourcentage) .......................................... 22
Figure 9 - Évolution de l’encours des BTA par catégorie de souscripteurs (en milliards d’ariary) ................................. 23
Figure 10 - Exportations par produits et par groupe de produits, FOB ............................................................................. 25
Figure 11 - Destination des textiles de la Zone franche (en pourcentage) ......................................................................... 26
Figure 12 - Importations par groupe de produits, CAF......................................................................................................... 27
Figure 13 - Évolution mensuelle des Facteurs Autonomes (FA) (fin de période - en milliards d’ariary) ...................... 31
Figure 14 - Contribution de chaque Facteur Autonome à la variation de l’ensemble (en milliards d’ariary) ................ 32
Figure 15 - Variation annuelle des Avoirs Extérieurs Nets (AEN) du système bancaire (en millions de DTS) .......... 37
Figure 16 - Évolution des Avoirs Extérieurs Nets du système bancaire (en millions de DTS) ...................................... 38
Figure 17 - Variation annuelle des Créances Nettes du système bancaire sur l’État (en milliards d’ariary) .................. 39
Figure 18 - Évolution par terme et glissement annuel des Créances bancaires sur l’Économie ..................................... 40
Figure 19 - Évolution des crédits bancaires à Moyen et Long Terme (en milliards d’ariary) .......................................... 40
Figure 20 - Variation annuelle des Créances bancaires sur l’Économie (en milliards d’ariary)........................................ 41
Figure 21 - Variation annuelle des Autres Postes Nets (en milliards d’ariary) ................................................................... 42
Figure 22 - Évolution et croissance annuelle de la base monétaire et de la masse monétaire ......................................... 44
Figure 23 - Variation annuelle de la masse monétaire et de ses composantes (en milliards d’ariary) ............................. 45
Figure 24 - Structure de la masse monétaire (en pourcentage) ............................................................................................. 46
Figure 25 - Évolution des taux sur le marché monétaire (en pourcentage) ........................................................................ 47
Figure 26 - Évolution des taux moyens pondérés des BTA sur le marché primaire (en pourcentage) .......................... 48
Figure 27 - Évolution des taux d'inflation en glissement annuel selon l'origine des produits (en pourcentage) .......... 50
Figure 28 - Variation en glissement annuel des prix du riz, de l'énergie et de l'IPC sous-jacent (en pourcentage)...... 51
Figure 29 - Évolution du cours de l’Euro sur le marché international (Taux de fin de période) .................................... 52
Figure 30 - Opérations sur le Marché Interbancaire de Devises (en millions de dollars US) .......................................... 53
Figure 31 - Évolution du taux de change ................................................................................................................................. 53
Figure 32 - Évolution du taux de change de l’Ariary (taux de fin de période) et solde des opérations de BFM ......... 54
Figure 33 - Évolution du TCER, du TCEN et Différentiel d’Inflation [Base 100 = décembre 2016] .......................... 55
Figure 34 - Évolution des réserves de change de BFM en 2021 (en millions de DTS) .................................................... 56

Deuxième partie
Figure 35 - Emprunteurs enregistrés dans la CdR .................................................................................................................. 66
Figure 36 - Évolution des effets impayés ................................................................................................................................. 66
Figure 37 - Évolution des chèques impayés............................................................................................................................. 66
Figure 38 - Soumission de données et consultation de rapport de solvabilité ................................................................... 67
Figure 39 - Accès aux services et moyens digitaux : nombre total de points d’accès ...................................................... 71

VI
Figure 40 - Adoption des services et moyens digitaux : nombre de comptes et de cartes en circulation..................... 71
Figure 41 - Usage des services et moyens digitaux : volume et valeur des transactions sur l’année 2020 ..................... 72
Figure 42 - Paiements de masse: évolution du nombre total d'opérations traitées (en milliers) ..................................... 72
Figure 43 - Paiements de masse: évolution du montant total des opérations traitées (en milliards d’ariary) ................ 72
Figure 44 - Paiements de masse: évolution du nombre total d'opérations traitées au niveau de chaque système ..... 73
Figure 45 - Paiements de masse: évolution du montant total des opérations traitées au niveau de chaque système . 73
Figure 46 - Paiements de masse: répartition du nombre d'opérations traitées entre les deux systèmes en 2021 ........ 73
Figure 47 - Paiements de masse: répartition du montant des opérations traitées entre les deux systèmes en 2021 ... 73
Figure 48 - Télécompensation: évolution du nombre d'opérations traitées par instrument de paiement .................... 73
Figure 49 - Télécompensation: évolution du montant total des opérations traitées par instrument de paiement ...... 74
Figure 50 - Paiements de masse: répartition du nombre de chèques traités entre les deux systèmes en 2021 ............ 74
Figure 51 - Paiements de masse: répartition du nombre de lettres de change traitées entre les deux systèmes ......... 74
Figure 52 - Paiements de masse: répartition du nombre total d’opérations traitées par instrument de paiement ...... 74
Figure 53 - Paiements de masse: répartition du montant total d’opérations traitées par instrument de paiement ..... 74
Figure 54 - RTGS : nombre total d'opérations réglées .......................................................................................................... 75
Figure 55 - RTGS : montant total réglé (en milliards d’ariary) ............................................................................................ 75
Figure 56 - RTGS : répartition du nombre d'opérations traitées par type de transaction pour l’année 2021 .............. 75
Figure 57 - RTGS : répartition du nombre d'opérations traitées par type de transaction (3 dernières années) .......... 75
Figure 58 - RTGS : évolution du nombre d'opérations réglées par type de transaction .................................................. 76
Figure 59 - RTGS : évolution du montant total des opérations réglées par type de transaction .................................... 76
Figure 60 - Répartition géographique de l’effectif .................................................................................................................. 86
Figure 61 - Structure par genre de l’effectif ............................................................................................................................. 86
Figure 62 - Structure par genre et par catégorie de l’effectif ................................................................................................. 86
Figure 63 - Structure par catégorie de l’effectif ....................................................................................................................... 87
Figure 64 - Structure par genre de la population Cadre ......................................................................................................... 87
Figure 65 - Structure de la pyramide des âges ......................................................................................................................... 87
Figure 66 - Flux du Personnel .................................................................................................................................................... 88
Figure 67 - Participations des agents aux formations ............................................................................................................. 88

VII
 LISTE DES ENCADRÉS
Encadré 1 - Principaux indicateurs de Madagasikara en 2021 ................................................................................................ 1
Encadré 2 - Stratégie pour le Développement des Systèmes de Paiement à Madagasikara (SDSPM)-Vision 2025 .... 69
Encadré 3 - Cadre de Politique de Surveillance (CPS) ........................................................................................................... 70

ANNEXES
Annexe 1 - Textes réglementaires publiés sur le site web de Banky Foiben’i Madagasikara en 2021 ......................... 106
Annexe 2 - Opérations Globales du Trésor Public ............................................................................................................. 107
Annexe 3 - Balance des paiements ......................................................................................................................................... 108
Annexe 4 - Taux de change ..................................................................................................................................................... 109
Annexe 5 - Évolution des importations ................................................................................................................................ 110
Annexe 6 - Évolution des exportations ................................................................................................................................. 111
Annexe 7 - Situation monétaire .............................................................................................................................................. 112
Annexe 8 - Situation de BFM.................................................................................................................................................. 113
Annexe 9 - Situation des banques de dépôts ........................................................................................................................ 114
Annexe 10 - État de la situation financière de Banky Foiben’i Madagasikara .................................................................. 115
Annexe 11 - État de la performance financière de Banky Foiben’i Madagasikara .......................................................... 116
Annexe 12 - Tableau de variation des capitaux propres de Banky Foiben’i Madagasikara ............................................ 117
Annexe 13 - Tableau de flux de trésorerie de Banky Foiben’i Madagasikara ................................................................... 118

VIII
LISTE DES ABRÉVIATIONS, SIGLES ET ACRONYMES

A
ABCA Association des Banques Centrales Africaines
AEB Avoirs Extérieurs Bruts
AEN Avoirs Extérieurs Nets
AFD Agence Française de Développement
AfDB African Development Bank
AFRITAC African Regional Technical Assistance Centre
AIN Avoirs Intérieurs Nets
AOPNT Autres Opérations Nettes du Trésor
APN Autres Postes Nets
ARIARY Unité Monétaire de Madagasikara

B
BAD Banque Africaine de Développement
BCC Banque Centrale des Comores
BCE Banque Centrale Européenne
BCI Business Continuity Institute
BCMS Business Continuity Management System
BFM Banky Foiben’i Madagasikara
BIC Bureau d’Information sur le Crédit
BIRD Banque Internationale pour la Reconstruction et le Développement
BM Banque Mondiale
BSA Bank Supervision Application
BSI British Standards Institution
BSNF Biens et Services Non-Facteurs
BTA Bons du Trésor par Adjudication
BTF Bons du Trésor Fihary
BTP Bâtiment et Travaux Publics
BVAR Bayesian Vector Autoregression

C
CA Chiffre d’Affaires
CAC Cotation Assistée en Continu
CAD Dollar Canadien
CAF Coût, Assurance et Fret
CCBG Committee of Central Bank Governors in SADC
CCH Chambre de Compensation du COMESA
CCP Compte Chèque Postal
CCRT Catastrophe Containment and Relief Trust
CdB Centrale des Bilans
CdC Centrale des Comptes
CdI Centrale des Incidents de Paiement
CDLC Créances Douteuses, Litigieuses et Contentieuses
CdR Centrale des Risques
CE Créances sur l’Économie
CEM Caisse d’Épargne de Madagascar
CER Communauté Économique Régionale
CF Circulation Fiduciaire
CHF Franc Suisse
CNaPS Caisse Nationale de Prévoyance Sociale

IX
 CNE Créances Nettes sur l’État
CNY Devise Nationale Chinoise (Yuan)
COMESA Common Market for Eastern and Southern Africa
CPS Cadre de Politique de Surveillance
CQI Chartered Quality Institute
CSBF Commission de Supervision Bancaire et Financière
CSF Comité de Stabilité Financière
CSPR Comité sur les Systèmes de Paiement et de Règlement
CT Court Terme
CV Contre-Valeur

D
DAT Dépôt à Terme
DAV Dépôt à Vue
DAX Deutscher Aktien Index
DDR Dépôt en Devises des Résidents
DEME Direction des Études et de la Modélisation Économique
DET Direction des Études et des Relations Internationales
DOM Direction des Opérations Monétaires
DSP Direction de la Gestion des Systèmes de Paiement
DTS Droits de Tirage Spéciaux

E
ECE Enquêtes de Conjoncture Économique
ECL Expected Credit Loss
ENS Établissements Non Supervisés
ESB École Supérieure de la Banque
EUR Monnaie Unique de l’Union Monétaire Européenne

F
FA Facteur Autonome
FAD Fonds Africain de Développement
FCR Facilité de Crédit Rapide
FDD Facilité de Dépôt
FEC Facilité Élargie de Crédit
FED Federal Reserve Bank
FISEM Fichier Signalétique des Entreprises à Madagasikara
FMI Fonds Monétaire International
FOB Free On Board
FPM Facilité de Prêt Marginal
FTSE Financial Times Stock Exchange

G
GBP Unité Monétaire Officielle du Royaume-Uni
I
IAS International Accounting Standards
IASB International Accounting Standards Board
IBFI Institut Bancaire et Financier International
IDA International Development Association
IFC International Finance Corporation
IFNB Institutions Financières Non Bancaires

X
 IFRS International Financial Reporting Standards
IMC Institut Monétaire du COMESA
IMF Institutions de Microfinance
INSTAT Institut National de la Statistique
IPC Indice des Prix à la Consommation
IRCA International Register of Certificated Auditors
ISF Indicateurs de Solidité Financière
ITB Institut Technique de Banque

J
JIRAMA Jiro sy Rano Malagasy
JORM Journal Officiel de la République de Madagascar

L
LFI Loi de Finances Initiale
LFR Loi de Finances Rectificative
LIBOR London InterBank Offered Rate

M
MEF Ministère de l’Économie et des Finances
MGA Malagasy Ariary
MID Marché Interbancaire de Devises
MLT Moyen et Long Terme

N
NASDAQ National Association of Securities Dealers Automated Quotations
NIKKEI Indice Boursier Japonais

O
OCI Other Comprehensive Income
OGT Opérations Globales du Trésor
OMH Office Malgache des Hydrocarbures
ONG Organisation Non Gouvernementale
OPI Opérations Principales d’Injection de liquidité
OPP Opérations Principales de Ponction de liquidité

P
PAOMA Paositra Malagasy
PAPSS Pan-African Payments and Settlement System
PBoC People’s Bank of China
PCBFM Plan Comptable de Banky Foiben’i Madagasikara
PCMA Programme de Coopération Monétaire en Afrique
PEG Position Extérieure Globale
PEN Position Extérieure Nette
PEPP Pandemic Emergency Purchase Program
PIB Produit Intérieur Brut
PIFM Projet d’Inclusion Financière de Madagasikara
PIMF Principes pour les Infrastructures des Marchés Financiers
PLFI Projet de Loi de Finances Initiale
PS2 Plan Stratégique 2020-2022 de BFM

XI
 Q
QM Quasi-Monnaie

R
RAMP Reserve Advisory and Management Program
RO Réserves Obligatoires
RRR Réserves Obligatoires en Chine
RT Représentations Territoriales
RTGS Real Time Gross Settlements

S
SACR Système Automatisé de Compensation et de Règlement
SADC Southern African Development Community
SARB South African Reserve Bank
SCB Solde en Compte Courant des Banques
SCR System of Credit Reporting
SDSPM Stratégie pour le Développement des Systèmes de Paiement à Madagascar
SFI Société Financière Internationale
SG-CSBF Secrétariat Général de la Commission de Supervision Bancaire et Financière
SII Système Intégré d’Information
SMCA Système de Management de la Continuité des Activités
SMN Systèmes Multilatéraux de Négociation
SNP Système National de Paiement

T
TBE Tableau de Bord Économique
TCEN Taux de Change Effectif Nominal
TCER Taux de Change Effectif Réel
TCN Titres de Créances Négociables
TMP Taux Moyen Pondéré
TPF Taux de Pression Fiscale
TSI Transformation du Système d’Information
TVA Taxe sur la Valeur Ajoutée
TVAPP Taxe sur la Valeur Ajoutée sur les Produits Pétroliers

U
UNCTAD United Nations Conference on Trade and Development
USAID United States Agency of International Development
USD Dollar des États-Unis

V
VA Valeur Ajoutée
VAB Valeur Ajoutée Brute

W
WEO World Economic Outlook

X
XDR Special Drawing Rights

Y
YEN Monnaie Officielle du Japon

XII
 Encadré 1 - Principaux indicateurs de Madagasikara en 2021

L’économie malagasy s’est progressivement redressée

après la récession en 2020

Inflation maintenue à un seul chiffre Reprise de l’économie

TAUX D'INFLATION (en %) TAUX DE CROISSANCE DU PIB (en %)

6,2 4,4 4,4

4,5
4,0

-7,1

2019 2020 2021 2019 2020 2021

Réserves de change maintenues Déficit modéré des Opérations

à un niveau confortable Globales du Trésor

RÉSERVES OFFICIELLES DE CHANGE DÉFICIT PUBLIC PAR RAPPORT AU PIB

(en mois d'importations) (en %)

-3,2 2021
6,0 5,8
4,2
-3,5 2020

-1,1 2019

2019 2020 2021

RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA 1

 SYNTHÈSE

L’économie mondiale a été marquée par un net rebond, après la chute historique liée à la crise sanitaire.

Le rebond de l’économie mondiale en 2021 a résulté des mesures prises par les gouvernements et les banques centrales
dans le monde afin de protéger les entreprises et les populations, et de l’accès aux vaccins qui ont permis au retour
à la vie normale ainsi qu’à la relance des activités économiques. Le taux de croissance mondial est redevenu positif
à 6,0 pour cent en 2021, après une contraction de -3,0 pour cent en 2020 (Source : FMI/WEO). Le groupe des pays
émergents et en développement a affiché une croissance solide de 6,6 pour cent, après un recul de -1,9 pour cent en 2020.
L’Afrique Subsaharienne a connu une croissance positive de 4,7 pour cent en 2021, contre une contraction au cours
de l’année précédente à la suite à la crise sanitaire. La croissance de la région a été portée par la reprise mondiale,
l’amélioration des échanges commerciaux, la hausse des prix des produits de base et le retour des flux de capitaux.

La reprise dans les principaux pays avancés a été soutenue par le retrait progressif des mesures sanitaires combiné
au soutien des pouvoirs publics. Dans la Zone euro, et en dépit des rythmes disparates observés chez les pays membres,
une croissance de 5,2 pour cent a été enregistrée, après une récession de -6,1 pour cent en 2020. Ayant fortement résisté
face à la crise de 2020 par rapport à ses pays partenaires européens, l’économie allemande a subi des restrictions
en matière de mobilité vers la fin de 2021, en raison de la perturbation de la chaîne d’approvisionnement. Aux États-Unis
où la reprise a été plus vite que celle de la Zone euro, la croissance s’est raffermie à 5,7 pour cent, à la suite des stimuli
budgétaires successifs suivis d’une politique monétaire accommodante. Le Royaume-Uni, quoiqu’en croissance positive
de 7,4 pour cent, a dû faire face à des contraintes, notamment l’apparition d’un nouveau variant de coronavirus « Omicron »
plus virulent ainsi que la résolution du Brexit.

Le commerce mondial a progressé en 2021, soutenu par la reprise de l’activité.

Le commerce international s’est renforcé en 2021 grâce au rebond des échanges de biens. Le commerce de services
a évolué dans un environnement moins propice, généralement avec les restrictions liées aux transports et voyages
internationaux. Le revenu sur les exportations de services a ainsi diminué en raison des craintes y afférentes.
Dans l’ensemble, les échanges mondiaux ont été soutenus par la reprise de l’activité mondiale et le déploiement
de la vaccination contre la Covid-19. Le volume du commerce mondial a connu un accroissement de 10,1 pour cent
en 2021, après un recul de -8,2 pour cent l’année précédente. La demande adressée aux pays émergents
et en développement s’est accrue de 11,8 pour cent, tandis que celle destinée aux pays avancés a progressé
de 8,7 pour cent. Dans les économies émergentes, le dynamisme des échanges chinois a également joué un rôle moteur
dans la reprise du commerce. La hausse des importations américaines, reflétant la reprise de la demande intérieure,
a fortement contribué à la progression du commerce des économies avancées.

L’inflation s’est nettement accélérée dans la plupart des pays du monde.

L’accélération de la distribution du vaccin contre la Covid-19 et le renforcement des mesures de relance économique
ont conduit à la consolidation de la croissance économique et à l’augmentation de la demande en matières premières.
La progression du cours des produits de base, liée à la relance de la demande mondiale, a engendré des pressions
inflationnistes au niveau mondial, notamment dans les pays émergents et en développement. L’augmentation des prix
de l’énergie et les ruptures d’approvisionnement ont intensifié l’inflation. L’inflation mondiale a ainsi atteint, en moyenne
annuelle, 5,6 pour cent en 2021, dont 4,9 pour cent dans les pays avancés et 6,2 pour cent dans les pays émergents
et en développement.

L’économie malagasy s’est progressivement redressée après la récession en 2020.

La reprise des activités a été portée par le secteur minier à travers le redémarrage de l’exploitation des gisements de nickel
et de cobalt en mars 2021, malgré la résurgence de la pandémie de Covid-19. En 2021, la croissance est estimée
à 4,4 pour cent, contre une contraction de -7,1 pour cent en 2020.

RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA 3

Le redressement rapide du secteur secondaire de 18,6 pour cent (contre -29,5 % en 2020) a redynamisé l’activité
dans l’ensemble. Le secteur tertiaire a affiché une croissance favorable de 3,4 pour cent, malgré la contraction enregistrée
au niveau de la branche « hôtel et restaurant » (-60,3 %). La branche sylviculture a principalement soutenu le secteur primaire
à +1,8 pour cent, contre 0,6 pour cent en 2020.

Les crédits bancaires ont rebondi à 19,6 pour cent en 2021, contre 14,3 pour cent en 2020. La dynamique de crédits
bancaires sur l’économie pour l’année 2021 a été dictée par l’évolution favorable des crédits à Court Terme de 10,1 points
de pourcentage et des crédits à Moyen et Long Terme de 9,8 points de pourcentage.

La situation des finances publiques s’est également améliorée comparativement à l’année 2020.

La persistance de la crise sanitaire a continué de peser sur la situation des finances de l’État. La bonne tenue des recettes
a permis de ressortir un déficit modéré des Opérations Globales du Trésor (OGT), équivalant à -3,2 pour cent du Produit
Intérieur Brut (PIB) en 2021 (chiffres provisoires), contre -3,5 pour cent en 2020. Cette évolution tient essentiellement
à l’accélération des recettes budgétaires conjuguée au rythme modéré des dépenses. Les recettes budgétaires se sont
améliorées pour se situer à 10,9 pour cent du PIB, reflétant principalement le redressement des rentrées fiscales et,
dans une moindre mesure, celui des recettes non fiscales. Le taux de pression fiscale, hors remboursement de crédits
des TVA/TVAPP, s’est établi à 10,2 pour cent en 2021, contre 9,9 pour cent en 2020. L’exécution des dépenses
budgétaires s’est accélérée au quatrième trimestre de 2021, portant le taux d’engagement annuel à 93,0 pour cent
des prévisions à fin 2021, expliquée essentiellement par l’accélération des dépenses de fonctionnement, dont les « transferts
et subventions ». Les dépenses en capital, limitées à 67,7 pour cent des prévisions sur l’année, ont également augmenté
au cours des trois derniers mois de l’année, si elles se situaient à 29,5 pour cent en septembre 2021.

Pour le financement du déficit de l’État, les ressources extérieures (73,4 %) ont été prépondérantes par rapport
aux ressources locales (26,6 %). Le montant des aides budgétaires s’est chiffré à 547,0 milliards d'ariary en 2021, provenant
principalement de la Banque Mondiale (BM) et de la Banque Africaine de Développement (BAD). BFM a contribué
au financement du déficit des OGT pour 227,5 milliards d'ariary, y compris la rétrocession à l’État de la Facilité Élargie
de Crédit (FEC) émanant du Fonds Monétaire International (FMI). L’État a également mobilisé les dépôts
des correspondants, représentant 64,5 pour cent du financement intérieur net.

L’évolution favorable des « opérations en capital et financières » ont contribué à l’amélioration de la situation
des paiements extérieurs.

Les impacts de la situation sanitaire continuent de façonner la situation des paiements extérieurs dont le solde global
a été positif de 1,8 pour cent du PIB en 2021, significativement soutenu par les décaissements d’emprunts publics
et l’allocation de DTS du FMI. Le solde des opérations courantes a été de -5,9 pour cent du PIB, après avoir été
de -5,4 pour cent en 2020. En dehors du commerce extérieur qui a commencé à remonter la pente, les principales
composantes de la balance des paiements continuent d’être frappées par les diverses restrictions dues aux conditions
sanitaires. Les exportations de biens ont enregistré une croissance de 38,9 pour cent en valeurs nominales en 2021,
principalement expliquée par la reprise des exportations de nickel et de cobalt. Parallèlement, les importations de biens
ont affiché un accroissement de 31,6 pour cent, la plupart des rubriques ayant connu une hausse. La crise sanitaire
a impacté de façon significative les services voyage (-57,6 %) et transport (-26,6 %), ainsi que les paiements de dividende
(-36,3 %). Les transferts en faveur des Organisations Non Gouvernementales (ONG) ont soutenu le déficit des transactions
avec une croissance de 36,1 pour cent, certainement boosté par la situation sanitaire.

Les Investissements Directs Étrangers ont reculé de -15,2 pour cent, malgré la reprise de production d’un grand projet
minier.

Les décaissements au titre de prêts projets ont été orientés dans le secteur routier et celui du développement numérique.
L’encours de la dette extérieure publique rapporté au PIB a été de 25,0 pour cent en 2021, contre 24,7 pour cent
du PIB en 2020.

4 RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA

BFM était régulièrement présente sur le marché monétaire,

En termes de politique monétaire, le fléchissement de la liquidité bancaire qui a débuté en 2020, s’est poursuivi
durant l’année 2021. BFM a orienté ses interventions sur le marché monétaire vers les Opérations Principales d’Injection
(OPI) de liquidité, notamment durant le second semestre. Les interventions se sont, par conséquent, soldées
par une injection nette de 101,8 milliards d’ariary sur toute l’année, portant l’encours à 710,7 milliards d’ariary à la fin
de l’année. Il convient de noter que ce stock inclut les opérations de refinancement exceptionnelles à moyen terme,
mises à disposition par BFM aux banques en 2020, pour financer exclusivement les micros, petites et moyennes
entreprises, ainsi que les institutions de microfinance. Sans les injections de fonds, le Solde en Compte des Banques (SCB)
se serait situé à un niveau très bas. Toutefois, après les interventions de BFM sur le marché monétaire, l’encours du SCB
est passé de 1 469,4 milliards d’ariary à fin 2020 à 1 303,2 milliards d’ariary à fin 2021. À titre de rappel, le SCB s’est accru
de 243,4 milliards d’ariary en 2020, après une quasi-stabilité en 2019.

… ce qui a contribué à la stabilité macroéconomique.

Le marché monétaire a toujours été équilibré grâce aux appuis de liquidité réguliers apportés par BFM pour soutenir
les banques à satisfaire leurs besoins de trésorerie. Ces interventions ont maintenu le système bancaire à une position
moyenne positive à la fin de chaque période de constitution des Réserves Obligatoires (RO) et ce, tout au long de l’année :
excédent de liquidité de 74,8 milliards d’ariary (5,2 % des RO) à fin décembre 2021, contre 90,7 milliards d’ariary (7,2 % des RO)
à fin 2020. La croissance annuelle de la base monétaire a été limitée à 7,4 pour cent en 2021, contre 10,8 pour cent
pour l’année précédente. La croissance annuelle de la masse monétaire (M3) s’est stabilisée à 12,2 pour cent
sur l’année sous revue, contre 12,1 pour cent en 2020.

S’agissant de l’évolution des prix, l’inflation a été contenue. Toutes les mesures entreprises ont contribué à la maitrise
de la hausse des prix. Le taux d’inflation en glissement annuel, mesuré à partir de l’Indice des Prix à la Consommation
(IPC), s’est chiffré à 6,2 pour cent à fin décembre 2021. Un an auparavant, le prix a progressé de 4,5 pour cent entre
décembre 2019 et décembre 2020.

Sur le marché des changes, en variation annuelle, la monnaie nationale s’est dépréciée de 3,5 pour cent face au Dollar US
sur la période sous revue, contre 5,5 pour cent en 2020. Vis-à-vis de l’Euro, l’Ariary s’est apprécié de 4,6 pour cent
en 2021, contre une dépréciation de 16,0 pour cent en 2020. Cette situation a été expliquée par la bonne tenue
des exportations, mais aussi déterminée par la volatilité et la dépréciation de la parité EUR/USD à l’international.

Les réserves de change ont été de 2 286,7 millions de dollars US à fin 2021, contre 1 926,8 millions de dollars US à fin 2020,
situation expliquée essentiellement par le décaissement de la FEC du FMI et la réception de fonds de la Banque Mondiale
et de l’African Development Bank (AfDB) au titre d’appuis pour lutter contre la pandémie de Covid-19. Le stock
de réserves de change équivaut à 5,8 mois d’importations de BSNF à fin 2021, contre 6,0 mois à fin 2020.

RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA 5

 PREMIÈRE PARTIE :
RAPPORT SUR LA SITUATION
ÉCONOMIQUE ET MONÉTAIRE

7
LE CONTEXTE MACROÉCONOMIQUE L’ENVIRONNEMENT ÉCONOMIQUE INTERNATIONAL

A/LE CONTEXTE MACROÉCONOMIQUE

I. L’ENVIRONNEMENT ÉCONOMIQUE INTERNATIONAL
1. LA CROISSANCE ÉCONOMIQUE
DANS LE MONDE
(FED), la persistance des problèmes des chaînes
Selon le World Economic Outlook (WEO) du FMI, d’approvisionnement ont conduit à cette révision à la baisse
édition d’octobre 2022, la croissance mondiale atteignait du taux de croissance par rapport aux prévisions
6,0 pour cent en 2021, contre -3,0 pour cent en 2020. d’octobre 2021 du FMI.
Cette reprise de l’économie mondiale a évolué
dans un cadre marqué par la montée des tensions Au Japon, l’État a fortement réagi face au choc sanitaire,
inflationnistes dans les pays développés ainsi que notamment en continuant ses appuis budgétaires entamés
dans les pays émergents et en développement, en raison en 2020. Les améliorations anticipées de la demande
de la hausse des prix de l’énergie et des problèmes extérieure n’étant pas en reste, l’économie nippone
d’approvisionnement, sans compter les aléas climatiques s’en est finalement sortie avec un taux de croissance
(inondations, feux de forêt, sècheresses) ayant touché tous de 1,7 pour cent en 2021, contre -4,6 pour cent en 2020.
les continents en 2021. En outre, le retrait des mesures
de soutien budgétaire et monétaire annoncé en fin d’année
par certains pays industrialisés a quelque peu freiné PAYS ÉMERGENTS
ce rebond de l’économie mondiale. ET EN DÉVELOPPEMENT

La croissance dans les marchés émergents et les économies

ÉCONOMIES AVANCÉES en développement a progressé en passant de -1,9 pour cent
en 2020 à 6,6 pour cent en 2021.
La croissance de l'ensemble des économies avancées
est estimée à 5,2 pour cent en 2021, contre -4,5 pour cent Au Brésil : les mesures anti-inflationnistes combinées
en 2020 (Source : WEO FMI octobre 2022). Les ruptures à des politiques monétaires très restrictives ont pesé
des chaînes d’approvisionnement, l’engorgement des ports, sur la demande intérieure. Eu égard à toutes ces contraintes,
la recrudescence de la Covid-19 ont ralenti la reprise. le pays a observé un taux de croissance de 4,6 pour cent
en 2021, contre -3,9 pour cent en 2020.
Dans la Zone euro, la croissance a été de 5,2 pour cent
en 2021, après avoir été de -6,1 pour cent en 2020. En Chine : les difficultés dans le secteur de l’immobilier,
Malgré la reprise, les restrictions imposées en matière la faiblesse de la demande intérieure, les perturbations
de mobilité vers la fin de 2021 ont freiné la croissance. liées à la stratégie « zéro Covid » ont beaucoup impacté
Ce ralentissement est surtout ressenti en Allemagne l’activité économique. De 2,2 pour cent en 2020,
qui est la plus exposée à la perturbation de la chaîne la croissance est passée à 8,1 pour cent en 2021.
d’approvisionnement.
En Russie : les perspectives de croissance se sont dégradées
Au Royaume-Uni, les problèmes associés au variant au second semestre de 2021, en raison d’une troisième
« Omicron » et les contraintes pesant sur l’offre, en particulier vague de la Covid-19 plus grave que prévue, combinée
sur l’énergie et le marché du travail, ont pesé sur l’activité à une récolte médiocre. Néanmoins, la croissance
économique. Au final, la croissance serait de 7,4 pour cent s’est établie à 4,7 pour cent en 2021, après une récession
en 2021, après -9,3 pour cent en 2020. de -2,7 pour cent en 2020.

Aux États-Unis, le PIB a progressé de 5,7 pour cent En Afrique Subsaharienne, le taux de croissance
en 2021, contre -3,4 pour cent en 2020. Les incertitudes est passé de -1,6 pour cent en 2020 à 4,7 pour cent
autour du programme « Build Back Better »1, le retrait en 2021. La région a bénéficié de la hausse des prix
annoncé des achats d’actifs par la Federal Reserve Bank des produits de base.

1 Reconstruire en mieux

RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA 9

LE CONTEXTE MACROÉCONOMIQUE L’ENVIRONNEMENT ÉCONOMIQUE INTERNATIONAL

Tableau 1 - Indicateurs économiques

(Variations en pourcentage, sauf indication contraire)
Rubriques 2020 2021
Croissance mondiale -3,0 6,0
Dont
Pays avancés -4,4 5,2
États-Unis -3,4 5,7
Zone euro -6,4 5,2
Japon -4,6 1,7
Pays émergents et en développement -1,9 6,6
Brésil -3,8 4,6
Russie -2,7 4,7
Inde -6,6 8,7
Chine 2,2 8,1
Afrique Subsaharienne -1,6 4,7
Volume du commerce mondial [Biens et services] -8,2 10,1
Économies avancées -9,0 8,7
Pays émergents et en développement -6,7 11,8
Cours des produits de base (en Dollars US)
Pétrole -32,7 65,9
Produits non pétroliers 6,7 26,3
Produits alimentaires 1,7 27,8
Matières premières agricoles -3,3 15,8
Métaux 3,5 46,8
Prix à la consommation
Pays avancés 0,7 4,9
Pays émergents et en développement 5,2 6,2
Taux du LIBOR (en %)
Dépôts en Dollars US [6 mois] 0,7 0,2
Dépôts en Euros [3 mois] -0,4 -0,5
Dépôts en Yen [6 mois] 0,0 -0,1
Source : World Economic Outlook – FMI, octobre 2022

2. L’ÉVOLUTION DES MARCHÉS FINANCIERS

Les principaux indices boursiers internationaux se sont accommodantes opérées par la FED et la Banque Centrale
inscrits à la hausse en 2021. En Europe, l’indice Euro Européenne (BCE).
Stoxx 50 et le FTSE 100 britannique ont respectivement
progressé de 21,0 pour cent et de 14,0 pour cent. Concernant l’évolution des cours des principales devises,
En Allemagne, le DAX a gagné 16,0 pour cent. En France, la monnaie unique européenne a cédé près de 8,2 pour cent
la CAC 40 a augmenté de 29,0 pour cent. Aux États-Unis, face au billet vert en 2021. Le Dollar US s’est renforcé
le NASDAQ et le Dow Jones ont rebondi respectivement de façon continue, porté par une reprise économique
de 22,1 pour cent et de 20,1 pour cent. plus rapide aux États-Unis, alors que l’Europe a eu du mal
à contrer les avancées des nouveaux variants sans pénaliser
Pour sa part, le NIKKEI Japonais a progressé la reprise. Le Renminbi chinois, tout comme les monnaies
de 4,9 pour cent sur l’ensemble de l’année. Ces résultats des pays émergents d’Asie, sont restés stables.
s’inscrivent dans le sillage des politiques monétaires
Tableau 2 - Extrait de l’évolution des principaux indices boursiers internationaux
Valeurs 30/12/2019 30/12/2020 31/12/2021 Variation en % 2020 Variation en % 2021
CAC 40 5 978,0 5 535,6 7 160.6 -7,4 +29,0
Dow Jones 28 619,2 30 568,6 36 712,8 +6,8 +20,1
NASDAQ 9 319,0 12 966.8 15 832,4 +39,1 +22,1
NIKKEI 23 657,0 27 444,2 28 788,9 +16,0 +4,9
Source : Boursorama [janvier 2022]

3. LES PRIX DES PRODUITS DE BASE

Selon « External data indices » du FMI, publié en février S’agissant du pétrole, le cours moyen du Brent est passé
2022, les prix des produits de base ont progressé de 73,5 dollars US le baril au troisième trimestre de 2021
de 53,2 pour cent entre 2020 et 2021. Les prix ont été tirés à 79,6 dollars US le baril au quatrième trimestre de la même
à la hausse par ceux du pétrole, lesquels ont augmenté période, soit une hausse de 8,3 pour cent entre les deux
en moyenne de 63,8 pour cent en 2021, en relation avec la périodes.
reprise économique mondiale et la vigueur de la demande.

10 RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA

LE CONTEXTE MACROÉCONOMIQUE L’ENVIRONNEMENT ÉCONOMIQUE INTERNATIONAL

En 2021, les prix des métaux ont progressé de 46,8 pour cent. Pour la viande, une des composantes des denrées
Les cours n’ont pas évolué de la même manière, les cours alimentaires, les prix ont progressé sur une base annuelle
du minerai de fer ont chuté, alors que ceux des métaux de 12,7 pour cent, en raison d’une forte demande
ont progressé sur fond de reprise économique mondiale. à l’importation. L’indice des prix y afférent s’est établi
à 115,8 en 2021, contre 102,8 [Base 100=2016] un an
Pour ce qui est des denrées alimentaires, les prix auparavant.
ont augmenté en moyenne de 27,8 pour cent en 2021.
Les prix des céréales, huiles végétales, boissons ont tous Au sujet des matières premières agricoles, notamment
connu un accroissement. La hausse la plus marquante a été les engrais, les prix ont progressé de plus de 55,0 pour cent
celle des prix de l’huile végétale (+65,8 %). Pour le riz, sur un an, hausse liée à une contrainte au niveau de l’offre.
une baisse de -4,0 pour cent a été notée, due à un surplus Certaines industries chimiques ont été contraintes de réduire
de production en Asie du Sud-Est. À titre indicatif, leur production vu le coût élevé de l’énergie. En résumé,
l’indice des prix de l’huile végétale est passé de 99,3 à 164,6 l’indice des prix des matières premières agricoles a régressé
de 2020 à 2021, contre 90,5 en 2019 [Base 100=2016]. de 101,5 en 2019 à 98,2 en 2020 puis a rebondi à 113,7
en 2021 [Base 100=2016], soit une hausse de 15,8 pour cent.

Tableau 3 - Indice des cours des produits de base, pétroliers et non pétroliers, 2019-2021
(2016 = 100)
Variations en %
Produits de base Pondérations 2019 2020 2021
2020 2021

Produits de base non pétroliers 59,1 108,7 115,9 147,0 6,6 26,8
Denrées alimentaires 27,8 99,4 101,0 129,1 1,7 27,8
Céréales 3,5 109,9 119,1 151,4 8,4 27,2
Blé 1,4 114,0 129,5 169.6 13,6 31,0
Riz 0,6 102,1 123,1 118.2 20,6 -4,0
Huiles végétales et tourteaux protéiques 5,7 90,5 99,3 164.6 9,7 65,8
Viande 4,9 111,9 102,8 115,8 -8,1 12,7
Sucre 1,5 70,7 73,7 95.6 4,2 29,8
Matières premières agricoles 4,3 101,5 98,2 113,7 -3,3 15,8
Métaux 22,7 135,1 139,8 205,4 3,5 46,8
Énergie 40,9 130,4 91,4 184,4 -29,9 101,8
Pétrole brut 28,6 144,2 96,1 157,5 -33,4 63,8
Charbon 3,0 114,0 94,8 236,1 -16,8 110,8

Source : External data indices – FMI, Février 2022

RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA 11

LE CONTEXTE MACROÉCONOMIQUE LE CONTEXTE MACROÉCONOMIQUE NATIONAL

II. LE CONTEXTE MACROÉCONOMIQUE NATIONAL

1. LA CROISSANCE ÉCONOMIQUE
Après une profonde contraction du PIB en 2020, par la demande mondiale, laquelle a été en nette
due à la crise sanitaire de la Covid-19, Madagasikara progression par rapport à 2020. Selon les estimations
a entamé sa reprise économique. En 2021, le taux du FMI, la croissance économique mondiale s’est affichée
de croissance du PIB s'est établi à +4,4 pour cent, à +6,0 pour cent en 2021, contre -3,0 pour cent en 2020.
contre -7,1 pour cent pour l'année précédente. L'activité En particulier, le volume du commerce mondial
de production au cours de 2021 s’est établie à -3,1 points de biens et services a augmenté de 10,1 pour cent,
de pourcentage en dessous de son niveau de 2019. après une baisse de -7,8 pour cent en 20202. Les pressions
inflationnistes induites notamment par la flambée
La croissance de la production agrégée est essentiellement des prix des matières premières et les perturbations
tirée par les exportations de biens, la consommation finale des chaînes d'approvisionnement ont modéré le rebond
des ménages et les investissements bruts. Cette évolution de la croissance.
favorable des exportations de bien a été stimulée

Tableau 4 - Produit Intérieur Brut aux prix constants

(en milliards d’ariary)
Aux prix constants de 2007 Croissance annuelle (en %)
Rubriques
2018 2019 2020 2021 [*] 2019/2018 2020/2019 2021/2020
PIB aux prix d’acquisition 20 956,5 21 880,9 20 318,5 21 219,9 4,4 -7,1 4,4
PIB aux prix de base 18 724,4 19 673,7 17 818,3 18 375,4 5,1 -9,4 3,1
Impôts sur les produits 2232,1 2 207,2 2 500,2 2 613,7 -1,1 13,3 4,5
Sources : MEF, INSTAT/Comptes Nationaux, [*] Provisoires

En 2021, les exportations de biens ont représenté Les investissements bruts ont enregistré une hausse
18,5 pour cent du PIB en termes nominaux, significative. Le taux d’investissement global a augmenté
alors qu'elles étaient estimées à 14,6 pour cent en 2020. de 6,7 points (20,3 % du PIB en 2021, contre 13,6 %
Cela correspond à une augmentation de 3,9 points. en 2020). Pour le secteur public, le taux d’investissement
De même, la valeur des importations de biens est passée a été en baisse (5,3 % du PIB en 2021, contre 6,8 %
de 21,3 pour cent du PIB en 2020 à 25,1 pour cent en 2020). Au niveau du secteur privé, l’accumulation
en 2021 (soit une augmentation de 3,8 points)3. d’actifs fixes a amorcé sa reprise, se situant
Ces facteurs ont modéré la baisse des exportations nettes à 15,1 pour cent du PIB en 2021, si elle était à 6,8 pour cent
qui, exprimées en pourcentage du PIB, sont évaluées en 2020, malgré le contexte économique incertain.
à -8,7 pour cent en 2020 et à -9,8 pour cent en 2021. Les chefs d’entreprises ont considéré (à plus de 66,4 %4)
que l’« incertitude économique » a été le principal facteur
limitant le développement de leurs activités en 2021.

Tableau 5 - Composition de la demande

(en % du PIB)
Rubriques 2018 2019 2020 2021 [*]
Consommation finale 85,6 86,0 95,1 89,5
Publique 10,0 9,5 8,8 8,8
Privée 75,7 76,5 86,3 80,7
Investissements 21,0 19,7 13,6 20,3
Public 5,3 5,6 6,8 5,3
Privé 15,7 14,2 6,8 15,1
Variation des Stocks -1,9 1,4 -1,4 0,0
Exportations nettes -4,8 -5,8 -8,7 -9,8
Exportations 31,5 28,4 20,1 22,9
Importations 36,3 34,2 28,9 32,8
Sources : MEF, INSTAT/Comptes Nationaux, [*] Provisoires

3 Calculs de BFM/DET avec les données du commerce extérieur

2 World Economic Outlook, WEO octobre 2022 4 D’après les résultats des enquêtes ECE pour 2021

12 RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA

LE CONTEXTE MACROÉCONOMIQUE LE CONTEXTE MACROÉCONOMIQUE NATIONAL

La consommation privée, au prix courant, a été évaluée Pour les industries du textile et de l'alimentation,
à 45 244,0 milliards d’ariary en 2021, contre leurs VAB ont été respectivement en hausse de
42 697,6 milliards d’ariary en 2020, soit une augmentation 33,9 pour cent et de 5,2 pour cent.
de +6,0 pour cent5. Le taux d’inflation, mesuré par la
variation des moyennes de l’IPC entre 2020 et 2021, a été L’activité du secteur primaire s’est stabilisée durant l’année
de 5,8 pour cent6. En termes réels, la consommation 2021, si elle avait ralenti au cours de l’année précédente.
privée a été en hausse de 0,2 pour cent en 2021 par La variation de la valeur ajoutée du secteur est estimée
rapport à l’année 2020. À noter que l’inflation des prix à 0,3 pour cent. Elle a été déterminée par la « production
à la consommation a augmenté de 1,6 point en 2021, agricole » ainsi que par la « sylviculture », lesquelles ont
comparativement à la situation de 2020. respectivement progressé de 1,0 pour cent et de
1,8 pour cent en 2021. La croissance de l’« élevage et pêche »
Au total, les investissements bruts et la consommation s’est établie -1,8 pour cent en 2021. Le secteur agricole
finale des ménages ont été les principaux facteurs qui ont a ainsi été à l’origine de 2,1 pour cent du mouvement
soutenu la croissance du PIB en 2021. Cependant, haussier de la valeur ajoutée totale en 2021.
les pressions inflationnistes et la baisse des exportations
nettes ont atténué le rebond de la demande globale. Le secteur tertiaire, après la baisse d’activité en 2020,
s’est progressivement redressé. En 2021, la VAB
du secteur s’est accrue de 3,4 pour cent, contre une baisse
LES ORIGINES DE LA CROISSANCE de -6,5 pour cent en 2020. La plupart des branches
d'activité de ce secteur ont été touchées par la crise
La reprise de la croissance s’est opérée de manière inégale en 2020, à l'exception des branches « santé » et « poste et
selon les secteurs d'activité. Globalement, les conditions télécommunication ». Les conditions sanitaires et l'adaptation
sanitaires et les restrictions à la mobilité des personnes des agents économiques ont soutenu la demande
en 2021 ont été moins contraignantes qu'en 2020. Elles ont de services de télécommunications et de santé. Au cours
été à la base de la relance des activités économiques de l’année 2021, la croissance dans ces deux branches
dans l’ensemble. La redynamisation de la production est restée importante, malgré une décélération d’activités.
de certaines branches du secteur secondaire a déterminé D’une part, la branche « poste et télécommunication » a enregistré
la croissance du PIB, tandis que certains services liés une hausse de sa valeur ajoutée de 8,5 pour cent en 2021,
au tourisme sont restés baissiers. contre 19,5 pour cent en 2020. D’autre part, la croissance
de la branche « santé » est passée de 15,3 pour cent en 2020
Le secteur secondaire s'est rapidement redressé à 4,0 pour cent en 2021. La majorité des branches
en enregistrant une augmentation de 18,6 pour cent du secteur tertiaire ont renoué avec la croissance
en 2021 de la Valeur Ajoutée Brute (VAB), après une chute à l'exception des services fortement dépendants
d'environ -29,5 pour cent en 2020. Il a contribué à hauteur du tourisme. La branche « hôtel et restaurant » a poursuivi
de 53,7 pour cent à la croissance de la valeur ajoutée sa tendance baissière depuis le début de la pandémie
totale. Les industries extractives, le textile et les industries de Covid-19 (-60,3 % en 2021, contre -55,8 % en 2020).
alimentaires ont été les branches les plus dynamiques La contribution du secteur des services à la croissance
du secteur. Grâce à la forte demande mondiale en produits du total de la valeur ajoutée a été de 44,2 pour cent.
miniers, la branche « minière » a pu dégager une hausse
de 55,4 pour cent de sa VAB.

Tableau 6 - Croissances sectorielles et contribution à la croissance du PIB

( en %)
Contribution à la croissance du PIB Croissance annuelle
Rubriques
2018 2019 2020 2021 [*] 2019/2018 2020/2019 2021/2020
Secteur Primaire 9,8 27,0 -1,7 1,7 5,9 0,6 0,3
Secteur Secondaire 36,3 20,6 57,9 53,7 6,8 -29,5 18,6
Secteur Tertiaire 53,9 52,4 43,7 44,2 5,0 -6,5 3,4
Sources : MEF, INSTAT/Comptes Nationaux, [*] Provisoires

5 Calculs de BFM/DET avec les données du cadrage Projet de Loi de Finances Initiale 2023 (PLFI 2023) du 03/11/2022
6 INSTAT/Indice des Prix à la Consommation (IPC), TBE n°46

RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA 13

LE CONTEXTE MACROÉCONOMIQUE LE CONTEXTE MACROÉCONOMIQUE NATIONAL

1.1.1. Le secteur primaire

Avec une croissance de +0,3 pour cent, le secteur primaire
Après un ralentissement des activités causé par la pandémie a contribué à hauteur de 2,1 pour cent à la croissance
de Covid-19 en 2020 (croissance de 0,6 %), le secteur du PIB en 2021 (contre une contribution négative
primaire s’est redressé progressivement en 2021. de -1,7 % en 2020).

Tableau 7 - Secteur primaire : valeur ajoutée aux prix constants

(en milliards d’ariary)
Aux prix de 2007 Variation annuelle (en %)
Secteur/Branche d’activité
2018 2019 2020 2021[*] 2019/2018 2020/2019 2021/2020
Secteur Primaire 4 809,0 5 094,3 5 123,2 5 440,7 5,9 0,6 0,3
Agriculture 3 309,1 3 560,4 3 583,0 3 619,2 7,6 0,6 1,0
Élevage et pêche 1 279,0 1 310,7 1 310,6 1 287,7 2,5 0,0 -1,8
Sylviculture 221,0 223,3 229,6 233,7 1,0 2,8 1,8
Sources : MEF, INSTAT/Comptes Nationaux, [*] Provisoires

Au niveau des composantes du secteur primaire, En ce qui concerne la répartition par branche d’activité,
l’« agriculture », produisant en moyenne 69,8 pour cent la branche « industrie extractive » a été la plus performante
de l’ensemble des valeurs ajoutées y afférentes entre 2018 en 2021, avec une croissance de 55,4 pour cent
et 2021, a toujours été le vecteur de la croissance (contre une croissance négative de -56,8 % en 2020).
de ce secteur en 2021 (augmentation de 1,0 % en 2021). Produisant en moyenne 35,3 pour cent de l'ensemble
La branche « élevage et pêche », produisant en moyenne des valeurs ajoutées du secteur secondaire, cette branche
25,7 pour cent des valeurs ajoutées du secteur primaire, a contribué à hauteur de 74,6 pour cent à la croissance
a connu une croissance négative en 2021 (-1,8 % en 2021, du secteur secondaire en 2021. La branche « textile » figure
contre une stagnation en 2020). Pour ce qui est de la branche également parmi les branches ayant réalisé une bonne
sylviculture (produisant en moyenne 4,5 % des valeurs performance durant la période sous-revue (croissance
ajoutées du secteur primaire entre 2018 et 2021), de 33,9 % en 2021, contre -15,7 % en 2020). À l’origine
une décélération a été observée en 2021 (croissance en moyenne de 6,3 pour cent des valeurs ajoutées du secteur
de 1,8 %, contre 2,8 % en 2020). secondaire, elle a apporté à hauteur de 12,3 pour cent
à la croissance de ce secteur.
1.1.2. Le secteur secondaire
Par rapport à l’année précédente, les branches « alimentaire,
Si en 2020, le secteur secondaire était le secteur boisson, tabac », « bois, papier, imprimerie » et « industrie
le plus affecté par la crise liée à la pandémie de Covid-19, métallique » ont également connu des évolutions positives
l’année 2021 a été caractérisée par une forte reprise de leur production en 2021 (croissances respectives
des activités de transformation (croissance de 18,6 %, de 5,2 %, de 3,1 % et de 3,3 % en 2021, contre -13,2 %,
contre une contraction de -29,5 % en 2020). De plus, -12,0 % et 0,1 % en 2020). Durant les quatre dernières
il est le plus grand contributeur à la croissance années, l’ensemble de ces trois branches ont produit
du PIB, avec un apport de 53,7 pour cent. en moyenne 40,3 pour cent des valeurs ajoutées du secteur
secondaire, et ont contribué respectivement à hauteur
de 8,6 pour cent, de 1,2 pour cent et de 1,6 pour cent
à la croissance à ce secteur en 2021.

Tableau 8 - Secteur secondaire : valeur ajoutée aux prix constants

(en milliards d’ariary)
Aux prix de 2007 Variation annuelle (en %)
Secteur/Branche d’activité
2018 2019 2020 2021 [*] 2019/2018 2020/2019 2021/2020
Secteur Secondaire 3 218,3 3 436,3 2 423,3 2 873,3 6,8 -29,5 18,6
Industrie extractive 1 272,1 1 402,6 606,1 941,9 10,3 -56,8 55,4
Alimentaire, boisson, tabac 820,7 854,0 741,4 779,9 4,1 -13,2 5,2
Textile 178,6 193,3 163,1 218,3 8,2 -15,7 33,9
Bois, papiers, imprimerie 198,6 203,9 179,4 185,0 2,7 -12,0 3,1
Matériaux de construction 84,1 89,1 72,7 75,3 6,0 -18,4 3,5
Industrie métallique 199,0 213,8 214,1 221,1 7,4 0,1 3,3
Machine, matériels électriques 27,7 28,3 28,3 28,9 2,0 0,2 1,8
Industries diverses 201,4 206,3 173,6 176,3 2,5 -15,9 1,5
Électricité, eau, gaz 236,1 244,8 244,5 246,5 3,7 -0,1 0,8
Sources : MEF, INSTAT/Comptes Nationaux, [*] Provisoires

14 RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA

LE CONTEXTE MACROÉCONOMIQUE LE CONTEXTE MACROÉCONOMIQUE NATIONAL

La branche « énergie » du secteur secondaire mérite S’agissant de l’électricité, le ralentissement des activités
une attention particulière. À la suite d’une forte contraction économiques durant les deux dernières années a été
des consommations d’essence et de gasoil en 2020 confirmé par la réduction de la consommation d’électricité
(évolutions respectives de -10,5 % et de -14,0 %), de fortes par les entreprises (croissance négative de -7,1 % en 2020
reprises ont été constatées en 2021 (évolutions respectives et de -3,2 % en 2021). Toutefois, la consommation
de 10,8 % et de 22,6 %). La consommation de pétrole d’électricité par les ménages a continué de croitre durant
lampant a également eu une forte croissance en 2021 la période sous-revue (9,6 % en 2021, contre 8,5 %
(26,5 %). en 2020).
Tableau 9 - Évolution des consommations d'énergie
(en milliards d’ariary)
Unité Comme indiquée Variation (en %)
Produits
2018 2019 2020 2021 2019/2018 2020/2019 2021/2020
Carburant
Essence (en m3) 159 670,0 169 692,0 151 802,7 168 127,6 6,3 -10,5 10,8
Pétrole lampant (en m3) 27 859,0 29 870,8 34 212,6 43 282,8 7,2 14,5 26,5
Gasoil (en m3) 607 064,0 620 026,1 532 971,8 653 466,9 2,1 -14,0 22,6
Électricité
Par les ménages (en mWh) 660 716,0 592 650,4 643 175,5 704 925,6 -10,3 8,5 9,6
Par les entreprises (en mWh) 608 370,0 737 062,9 684 946,2 662 825,1 21,2 -7,1 -3,2
Sources : OMH et JIRAMA, chiffres publiés dans le TBE n°46 de l'INSTAT

1.1.3. Le secteur tertiaire

En 2021, la contribution du secteur tertiaire à la croissance En termes d’évolution de la production, à la suite
du PIB a gardé presque le même niveau que celle d’une forte contraction de -6,5 pour cent en 2020,
de l’année précédente (44,2 % en 2021, contre 43,7 % le secteur tertiaire a connu une croissance positive
en 2020). de 3,4 pour cent en 2021.

Tableau 10 - Secteur tertiaire : valeur ajoutée aux prix constants

(en milliards d’ariary)
Aux prix de 2007 Variation annuelle (en %)
Secteur/Branche d’activité
2018 2019 2020 2021[*] 2019/2018 2020/2019 2021/2020
Secteur Tertiaire 11 145,3 11 699,8 10 935,4 11 306,0 5,0 -6,5 3,4
BTP 2 016,4 2 223,9 2 016,8 2 072,9 10,3 -9,3 2,8
Commerce, entretiens, réparations 2 243,1 2 293,9 2 232,1 2 294,6 2,3 -2,7 2,8
Hôtel, restaurant 368,9 426,3 188,3 74,7 15,6 -55,8 -60,3
Transport 1 410,5 1 477,8 1 382,5 1 568,1 4,8 -6,4 13,4
Poste et télécommunication 669,3 738,3 882,4 957,6 10,3 19,5 8,5
Banque, assurance 664,5 742,0 646,7 693,6 11,7 -12,8 7,2
Services aux entreprises 1 649,3 1 696,6 1 559,8 1 582,6 2,9 -8,1 1,5
Administration 1 146,3 1 155,1 1 121,4 1 134,9 0,8 -2,9 1,2
Éducation 413,2 420,3 366,7 374,0 1,7 -12,8 2,0
Santé 246,1 252,1 290,6 302,3 2,5 15,3 4,0
Services rendus aux ménages 317,8 273,5 248,0 250,9 -13,9 -9,3 1,2
Sources : MEF, INSTAT/Comptes Nationaux, [*] Provisoires

La croissance du secteur tertiaire est tirée, en premier lieu, ont tous connu une croissance positive de leur production
par les branches « Bâtiment et Travaux Publics » (BTP), en 2021 (respectivement 1,2 %, 2,0 %, 4,0 % et 1,2 %),
« commerce, entretiens et réparation », « transport », et « poste mais leur contribution à la croissance du secteur tertiaire
et télécommunication », avec plus de la moitié de valeur a été relativement faible (respectivement 3,6 %, 2,0 %,
ajoutée du secteur tertiaire (58,7 % en moyenne des quatre 3,1 % et 0,8 %).
dernières années). Leur contribution à la croissance
du secteur en 2021 a été respectivement de 15,1 pour cent, La branche la plus touchée par la crise liée à la pandémie
de 16,9 pour cent, de 50,1 pour cent, et de 20,3 pour cent. de Covid-19 a été l’« hôtel, restauration ». Elle a connu un repli
Les branches « banque, assurance » et « services aux entreprises », considérable des activités en 2020, en raison des mesures
produisant en moyenne 20,5 pour cent des valeurs ajoutées sanitaires adoptées, et a continué de se détériorer en 2021
du secteur tertiaire, ont eu des croissances respectives de (taux négatif de -55,8 % entre 2019 et 2020, et -60,3 %
7,2 pour cent et de 1,5 pour cent, et ont eu des contributions entre 2020 et 2021). Cette branche n’a pu produire
respectives de 12,6 pour cent et de 6,1 pour cent que 0,7 pour cent de l’ensemble des valeurs ajoutées
à la croissance du secteur tertiaire en 2021. Les autres du secteur tertiaire en 2021, contre 3,6 pour cent en 2019.
branches telles que « administration », « éducation », « santé », Par ailleurs, sa contribution à la croissance du secteur
« services rendus aux ménages », produisant en moyenne tertiaire a été négative de -30,7 pour cent.
18,4 pour cent des valeurs ajoutées du secteur tertiaire,

RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA 15

LE CONTEXTE MACROÉCONOMIQUE LE CONTEXTE MACROÉCONOMIQUE NATIONAL

2. LES FINANCES PUBLIQUES

a été marquée par une évolution satisfaisante des recettes
L’ÉVOLUTION DES OPÉRATIONS budgétaires associée à une progression soutenue des
GLOBALES DU TRÉSOR dépenses. Le tableau7 des Opérations Globales du Trésor
(OGT) ont affiché un déficit budgétaire, sur base caisse,
Après une année marquée par la crise sanitaire liée de -3,2 pour cent du PIB à fin décembre 2021, contre
à la Covid-19, les activités économiques ont commencé un déficit de -3,5 pour cent du PIB à fin décembre 2020.
à reprendre en 2021 bien que la pandémie ait persisté
au cours de l’année avec l’arrivée de la deuxième vague En 2021, la part des ressources extérieures nettes (73,4 %)
vers fin mars 2021. La situation des finances publiques pour financer le déficit de l’État s’est accrue au détriment
s’est progressivement améliorée comparativement de celle du financement intérieur net (26,6 %). Les tirages
à celle de l’année précédente, mais la performance avant sur les prêts (projets et programmes) ont augmenté, mais
crise n’était pas encore atteinte. L’exécution budgétaire ils étaient inférieurs aux prévisions escomptées.

Tableau 11 - Évolution des Opérations Globales du Trésor et du financement du déficit

(en milliards d’ariary)
Rubriques 2019 2020 2021 [*] LFR 2021
Recettes totales 7 345,9 6 280,1 6 454,3 7 805,2
dont Recettes budgétaires 5 759,1 5 037,3 6 083,4 6 497,7
Dons 1 586,8 1 242,7 370,9 1 307,5
Dépenses totales (Base engagement) 8 025,3 8 416,5 8 008,8 11 058,8
Dépenses courantes 5 089,1 5 037,2 5 054,2 6 694,9
Dépenses en capital 2 936,2 3 379,4 2 954,6 4 363,9
Solde primaire 195,6 -1 146,6 -77,6 -1 426,1
DÉFICIT (Base engagement) -679,4 -2 136,5 -1 554,5 -3 253,6
Variation des arriérés intérieurs -1,4 397,7 -221,9 -461,5
DÉFICIT GLOBAL (Base caisse) -680,8 -1 738,8 -1 776,4 -3 715,1
Financement extérieur net 655,1 862,9 1 303,7 2 066,2
dont Tirages 889,5 1 139,4 1 671,1 2 446,3
Amortissement -234,4 -276,5 -367,4 -380,1
Financement intérieur net 25,7 875,9 472,7 1 648,9
dont Système bancaire -31,0 595,8 229,6 1 656,1
Système non bancaire -13,0 -72,1 -87,4 -7,2
Autres financements 69,8 352,3 330,4 0,0
Source : MEF, [*] Provisoires

2.1.1. Le déficit des OGT et son financement destinées à la lutte contre la deuxième vague de la Covid-19.
En termes de réalisations8, l’État a enregistré un déficit
Le solde primaire, correspondant à la situation budgétaire moindre en raison de la performance exceptionnelle des
hors dons et hors paiements d’intérêt de la dette, est recettes budgétaires, surtout au cours du dernier trimestre
un indicateur pour mesurer l’effort budgétaire durant de 2021. Ainsi, après apurement des arriérés se chiffrant
l’année, et la capacité de l’État à honorer ses obligations à -221,9 milliards d'ariary, le déficit des OGT sur base caisse
sans contracter de nouvelles dettes. Il s’est amélioré s’est établi à -1 776,4 milliards d'ariary (-3,2 % du PIB),
au cours de l’année 2021 par rapport à celui de l’année en nette amélioration par rapport à l’année 2020
précédente. Après un solde déficitaire de l’ordre (-3,5 % du PIB), mais est resté inférieur à la réalisation
de -1 146,6 milliards d'ariary en 2020 (-2,3 % du PIB), de l’année 2019 (-1,1 % du PIB).
le solde primaire s’est atténué à -77,6 milliards d'ariary
en 2021 (-0,1 % du PIB). La cible attendue pour l’année Le déficit des OGT a été en majeure partie financé par les
2021 était un déficit de -2,6 % du PIB. concours extérieurs nets d’un montant de 1 303,7 milliards
d'ariary et par les ressources locales de 472,7 milliards
Selon la LFR 2021 et comparativement à la Loi de Finances d'ariary. Les décaissements au titre de prêts projets ont
Initiale de 2021 (LFI 2021), le déficit budgétaire devrait contribué à hauteur de 1 124,1 milliards d'ariary, suivis
s’accélérer après la résurgence de la Covid-19 amorcée des aides budgétaires de 547,0 milliards d'ariary, lesquelles
à la fin du mois de mars 2021. L’État a anticipé un déficit proviennent principalement de la Banque Mondiale
plus conséquent de 3 715,1 milliards d'ariary (-6,8 % du PIB) et de la Banque Africaine de Développement. En 2021,
pour l’année 2021, sur la base de la baisse des prévisions l’amortissement de dettes s’est élevé à 367,4 milliards
de recettes conjuguée à la hausse des dépenses sociales d'ariary.

7 Chiffres provisoires. 8 Chiffres provisoires du Ministère de l’Économie et des Finances (MEF)

16 RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA

LE CONTEXTE MACROÉCONOMIQUE LE CONTEXTE MACROÉCONOMIQUE NATIONAL

S’agissant du financement intérieur net, l’État a eu recours du marché des Bons du Trésor par Adjudication (BTA),
au système bancaire pour un total de 229,6 milliards pour participer davantage au marché des Bons du Trésor
d'ariary en 2021. Les créances nettes de BFM se sont Fihary (BTF).
chiffrées à 227,5 milliards d'ariary en 2021, situation
principalement attribuable à la rétrocession de fonds À l’instar de l’année précédente, l’État a également mobilisé
au Trésor Public dans le cadre de la FEC (289,0 milliards d’autres financements, lesquels ont été essentiellement
d'ariary). Quant aux banques, elles ont faiblement composés des dépôts des correspondants du Trésor
contribué au financement du déficit de l’État à hauteur d’un montant de 304,9 milliards d'ariary en 2021, contre
de 2,1 milliards d'ariary. Elles se sont désengagées 333,4 milliards d'ariary en 2020.
Tableau 12 - Évolution du financement du déficit des OGT - base caisse -
(en milliards d’ariary)
Rubriques 2019 2020 2021 [*] LFR 2021
Financement du déficit des OGT (Base caisse) 680,8 1 738,8 1 776,4 3 715,1
Financement intérieur 25,7 875,9 472,7 1 648,9
Système bancaire net -31,0 595,8 229,6 1 656,1
BFM -190,8 287,0 227,5 1 502,1
Banques 159,8 308,8 2,1 154,0
Système non bancaire net 56,8 280,1 243,0 -7,2
Secteur non bancaire -13,0 -72,1 -87,4 -7,2
Autres financements 69,8 352,3 330,4 -
dont dépôts des correspondants 69,5 333,4 304,9 -
Financement extérieur 655,1 862,9 1 303,7 2 066,2
Tirages 889,5 1 139,4 1 671,1 2 446,3
sur prêts projets 884,2 1 062,6 1 124,1 1 682,1
sur prêts programmes 5,4 76,7 547,0 764,1
Amortissement -234,4 -276,5 -367,4 -380,1
Source : MEF, [*] Provisoires

Comme susmentionné, le financement par emprunts des correspondants du Trésor. En 2021, la contribution
extérieurs nets a potentiellement couvert le déficit de l’État du système bancaire a diminué à 12,9 pour cent, contre
avec une part de 73,4 pour cent. Viennent ensuite les autres 34,3 pour cent de l’année 2020. Enfin, le remboursement
financements (18,6%) composés principalement des dépôts du système non bancaire s’est poursuivi en 2021.

Figure 1 - Évolution du financement du déficit des OGT

(en milliards d’ariary)

1 738,8
1 774,6

1 303,7
680,8 862,9
655,1
595,8
352,3
69,8 229,6 330,4

-13,0
-31,0 -72,1
-87,4
2019
2020
2021
Total Système bancaire Système non bancaire Extérieur net Autres financements

Source : MEF, Chiffres provisoires pour 2021

2.1.2. Les recettes publiques

Après une année difficile liée à la survenue du coronavirus, des recettes budgétaires durant les derniers mois de l’année
la situation des finances publiques commence à se redresser ont permis d’atteindre le niveau des recettes totales
au cours de l’année 2021, bien que cela ne soit pas encore à 6 454,3 milliards d'ariary (11,5 % du PIB) à fin décembre
comme avant la crise sanitaire. Pendant les trois premiers 2021. Pour rappel en 2020, les recettes totales constituées
trimestres de 2021, les recettes de l’État se sont inscrites par les recettes budgétaires et les dons ont accusé
dans une dynamique modérée, mais l’évolution favorable

RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA 17

LE CONTEXTE MACROÉCONOMIQUE LE CONTEXTE MACROÉCONOMIQUE NATIONAL

une contraction de -14,5 pour cent par rapport à la situation Quant aux recettes douanières, elles se sont confortées
de 2019. En 2021, les recettes budgétaires ont progressé de 2 187,4 milliards d'ariary en 2020 à 2 657,0 milliards
de 20,8 pour cent, tandis que les dons ont continué de d'ariary en 2021 grâce à l’évolution favorable de toutes
régresser de -70,1 pour cent, ce qui donne une progression leurs composantes. Le taux de réalisation a ainsi été
nette de 2,8 pour cent des recettes totales. de 93,4 pour cent pour les recettes intérieures et
de même pour les recettes douanières. Le Taux
Les recettes budgétaires se sont établies à 6 083,4 milliards de Pression Fiscale (TPF), défini par le rapport entre
d'ariary (10,9 % du PIB) en 2021, contre 5 037,3 milliards les recettes fiscales hors remboursement de crédit
d'ariary (10,2 % du PIB) un an auparavant, représentant de TVA/TVAPP et le PIB nominal, a été de 10,2 pour cent
une augmentation nominale de 1 046,1 milliards d'ariary. en 2021, contre 9,5 pour cent en 2020.
Cette augmentation vient de l’évolution favorable
des recettes fiscales, ainsi que les recettes non fiscales Les recettes non fiscales enregistrées en 2021 se sont
par rapport en 2020. La progression des recettes fiscales chiffrées à 170,2 milliards d'ariary, soit un taux de réalisation
était tirée par les recettes d’impôts intérieurs et les recettes de 103,2 pour cent par rapport aux prévisions de 2021.
douanières. Les impôts sur les biens et services, les impôts sur les Les produits de prise de participation de l’État, représentant
revenus, bénéfices et gains ainsi que le droit d’enregistrement la majorité des recettes non fiscales, ont augmenté, mais
ont été les postes qui déterminent potentiellement les autres produits tels que les redevances ont accusé
la hausse des recettes intérieures. une diminution par rapport à la réalisation de 2020.
Tableau 13 - Évolution des recettes publiques
(en milliards d’ariary)
Variations (en %)
Rubriques 2019 2020 2021 [*] LFR 2021
2020 2021
Recettes totales 7 345,9 6 280,1 6 454,3 7 805,2 -14,5 2,8
Recettes budgétaires 5 759,1 5 037,3 6 083,4 6 497,7 -12,5 20,8
- Recettes fiscales 5 618,4 4 872,9 5 913,2 6 332,8 -13,3 21,3
-Impôts intérieurs 2 870,0 2 685,5 3 256,1 3 486,8 -6,4 21,2
-Recettes douanières 2 748,3 2 187,4 2 657,0 2 846,0 -20,4 21,5
- Recettes non fiscales 140,7 164,4 170,2 164,9 16,8 3,5
Dons 1 586,8 1 242,7 370,9 1 307,5 -21,7 -70,1
- Dons courants 365,1 434,7 1,1 290,7 19,1 -99,7
- Dons en capital 1 221,7 808,0 369,8 1 016,9 -33,9 -54,2
Source : MEF, [*] Provisoires

Les recettes sous forme de dons ont connu une baisse de la Banque Africaine de Développement (BAD)
significative et le total des dons reçus a été largement et de la Banque Mondiale (BM). Aucun « don programme »
inférieur à la prévision. En effet, les dons recensés ont n’a été enregistré en 2021.
diminué à 370,9 milliards d'ariary en 2021, contre Dans la structure des sources de revenu de l’État, les recettes
1 242,7 milliards d'ariary en 2020, soit l’équivalent fiscales ont représenté 91,7 pour cent, en augmentation
de 28,4 pour cent des prévisions. Les dons en capital par rapport aux années précédentes. En revanche, la part
représentant 97,7 pour cent des dons totaux sont des dons reçus a été réduite à 5,7 pour cent des recettes
constitués principalement des dons de l’United States totales en 2021. La part des recettes non fiscales a été
Agency for International Development (USAID), presque identique à celle de l’année 2020 (2,6 %).
Figure 2 - Évolution de la structure des recettes publiques
(en pourcentage)

5,7
21,6 19,8 2,6
1,9 2,6

76,5 77,6 91,7

2019
2020
2021
Recettes fiscales Recettes non fiscales Dons

Source : MEF, chiffres provisoires pour 2021

18 RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA

LE CONTEXTE MACROÉCONOMIQUE LE CONTEXTE MACROÉCONOMIQUE NATIONAL

2.1.3. Les dépenses publiques

une baisse de -4,8 pour cent par rapport à celles de 2020,
Les données provisoires sur les dépenses totales, due à la diminution des dépenses en capital (-12,6 %).
base engagement, ont fait état d’une évolution modérée. Les dépenses courantes ont été en hausse de 0,3 pour cent
Elles se sont chiffrées à 8 008,8 milliards d'ariary, soit sur l’année.
Tableau 14 - Évolution des dépenses publiques
(en milliards d’ariary)
Variation (en %)
Rubriques 2019 2020 2021 [*] LFR 2021
2020 2021
Dépenses courantes 5 089,1 5 037,2 5 054,2 6 694,9 -1,0 0,3
dont Personnel 2 496,6 2 778,4 2 866,3 3 151,8 11,3 3,2
Fonctionnement 1 908,7 2 244,8 2 164,3 2 374,3 17,6 -3,6
Intérêts dus 356,0 361,9 353,9 436,0 1,7 -2,2
Autres dépenses courantes 327,8 -347,9 -330,3 732,8 -206,1 -5,1
Dépenses en capital 2 936,2 3 379,4 2 954,6 4 363,9 15,1 -12,6
Sur financement intérieurs 830,4 1 508,7 1 460,7 1 664,9 81,7 -3,2
Sur financement extérieurs 2 105,9 1 870,7 1 493,9 2 699,0 -11,2 -20,1
Dépenses totales (base engagement) 8 025,3 8 416,5 8 008,8 11 058,8 4,9 -4,8
Variation des arriérés intérieurs -1,4 397,7 -221,9 -461,5
Dépenses totales (base caisse) 8 026,8 8 018,9 8 230,7 10 597,3 -0,1 2,6
Source : MEF, [*] Provisoires

Les dépenses en capital sur financement extérieur contractées de -3,6 pour cent par rapport à 2020.
ont connu un repli de -20,1 % par rapport à leur niveau Les paiements d’intérêts de dettes ont également diminué
de 2020, en raison du faible montant des aides extérieures consécutivement à la baisse des charges d’intérêts intérieurs
décaissées. L’État a obtenu environ la moitié des aides liée à celle des taux sur le marché des titres publics. Quant
attendues dans la LFR 2021, contre 66,1 pour cent au solde des autres dépenses courantes9, il a été excédentaire
des prévisions en 2020. En 2021, il y a eu un en 2020, et cette tendance a continué en 2021, soit un
ralentissement des « subventions » et des « emprunts » excédent de 330,3 milliards d’ariary à fin décembre 2021.
apportés par les bailleurs de fonds. Par ailleurs,
la contrepartie locale à l’investissement a atteint Sur la période sous revue, l’État a réalisé un apurement
les 87,7 pour cent des prévisions. net de 221,9 milliards d'ariary des arriérés intérieurs,
contre 397,7 milliards d'ariary en 2020.
Les dépenses courantes sont passées de 5 037,2 milliards
d'ariary en 2020 à 5 054,2 milliards d'ariary en 2021. Sur la base caisse, les dépenses totales, composées
L’État a engagé 75,5 pour cent de sa prévision, contre des dépenses courantes et des dépenses d’investissement,
81,5 pour cent en 2020. Des baisses ont été enregistrées se sont chiffrées à 8 230,7 milliards d'ariary en 2021,
au niveau des dépenses de fonctionnement, des charges d’intérêt soit l’équivalent de 14,7 pour cent du PIB, contre
de la dette comparativement à leur situation de fin 2020. 16,2 pour cent du PIB en 2020. Cet encours a représenté
Les dépenses de fonctionnement au cours des neuf 77,7 pour cent des prévisions de l’année 2021, contre
premiers mois ont ralenti, mais se sont accélérée 75,4 pour cent en 2020 et 93,5 pour cent en 2019.
au quatrième trimestre de 2021. Sur l’année, elles se sont
Tableau 15 - Structure des dépenses publiques
(en pourcentage)
Rubriques 2019 2020 2021 [*]
Dépenses totales 100,0 100,0 100,0
Dépenses courantes 63,4 62,8 61,4
Personnel 31,1 34,6 34,8
Fonctionnement 23,8 28,0 26,3
Intérêts de la dette 4,4 4,5 4,3
Autres dépenses courantes 4,1 -4,3 -4,0
Dépenses en capital 36,6 42,1 35,9
Sur ressources intérieures 10,3 18,8 17,7
Sur ressources extérieures 26,2 23,3 18,2
Autres dépenses 0,0 -5,0 2,7
Source : MEF, [*] Provisoires

9 « Autres Opérations Nettes du Trésor » (AONT)

RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA 19

LE CONTEXTE MACROÉCONOMIQUE LE CONTEXTE MACROÉCONOMIQUE NATIONAL

La part des dépenses courantes a augmenté en 2021, générale du volume des opérations et, par ricochet,
au détriment de celle des dépenses en capital. Ces dernières sur une réduction significative de l’encours. La baisse
ont diminué à 35,9 pour cent du total des dépenses, continue des taux a découragé les souscripteurs non
contre 42,1 pour cent en 2020. Au cours de ces dernières bancaires à investir sur ce marché.
années, il a été constaté une augmentation progressive
de la part des dépenses de personnel. Le Trésor Public a ainsi procédé à un remboursement net
de 200,2 milliards d’ariary au cours de l’année 2021,
contre 90,0 milliards d’ariary en 2020. Ce désengagement
LE MARCHÉ DES BONS DU TRÉSOR en 2021 a été constaté en grande partie sur le système
PAR ADJUDICATION bancaire pour un montant de 154,1 milliards d’ariary.
L’encours global à fin d’année 2021 a ainsi diminué
Durant l’année 2021, l’évolution du marché des Bons de -20,1 pour cent par rapport à celui de 2020, et s’est situé
du Trésor par Adjudication (BTA) a été marquée sous la barre des 800,0 milliards d’ariary, passant
par la poursuite de la politique de désendettement de 995,7 milliards d’ariary à fin décembre 2020
sur ce type d’obligation de l’État, amorcée par le Trésor à 795,5 milliards d’ariary à fin décembre 2021. Par rapport
Public depuis l’année 2019 et ce, au profit des Bons à la catégorie des souscripteurs, l’encours des banques
du Trésor Fihary (BTF). La stratégie du Trésor Public est resté prépondérant avec une part moyenne
a été orientée vers une limitation de taux, entrainant de 88,1 pour cent. Par rapport à la moyenne de l’année
éventuellement une baisse des levées de fonds sur le marché précédente, la part des banques a connu une hausse
des BTA. Cette approche a débouché sur une baisse de 1,2 point de pourcentage.

Figure 3 - Évolution des opérations sur le marché des BTA, en moyenne par adjudication
(en milliards d’ariary)

Source : BFM

2.2.1. Évolution des annonces à l’année précédente. En effet, le montant moyen

des annonces par adjudication est passé de 68,1 milliards
Pour la maturité de 52 semaines, les annonces du Trésor
d’ariary en 2020 à 63,8 milliards d’ariary en 2021.
Public ont couvert les tombées, avec un taux moyen
de couverture des échéances de 122,4 pour cent en 2021,
Malgré la baisse des annonces, la proportion des bons
contre 110,2 pour cent en 2020.
à 52 semaines est restée importante avec un taux
La demande moyenne du Trésor Public par adjudication de 33,7 pour cent en 2021, contre 30,2 pour cent en 2020
a connu une baisse d’environ -6,3 pour cent par rapport et 26,7 pour cent en 2019.
Figure 4 - Structure des annonces par maturité
(en pourcentage)

Source : BFM

20 RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA

LE CONTEXTE MACROÉCONOMIQUE LE CONTEXTE MACROÉCONOMIQUE NATIONAL

2.2.2. Évolution des soumissions

de 113,7 pour cent en 2021, contre 121,0 pour cent en 2020,
Le montant moyen des soumissions par séance s’est chiffré enregistrant ainsi une variation négative de -7,3 points
à 72,5 milliards d’ariary en 2021, contre 82,4 milliards de pourcentage entre les deux périodes. Par ailleurs,
d’ariary en 2020, soit une baisse d’environ -12,0 pour cent. le taux de couverture des tombées par les soumissions
Toutefois, la valeur totale des soumissions a encore s’est élevé à 139,2 pour cent en 2021, contre 133,3
permis de couvrir l’ensemble des annonces à hauteur pour cent l’année précédente.
Figure 5 - Structure des soumissions par maturité
(en pourcentage)

Source : BFM

La baisse des taux de rendement sur l’ensemble Par catégorie de soumissionnaires, les banques continuent
des maturités a amené les souscripteurs non bancaires de dominer le marché primaire : leurs soumissions
à quitter progressivement le marché des BTA. ont atteint 88,4 pour cent du total en 2021, contre
Les banques, quant à elles, ont modulé 83,7 pour cent en 2020, soit une légère hausse
leurs soumissions en fonction de la disponibilité de 4,7 points de pourcentage. La proportion des offres
de leurs excédents de liquidité. des Institutions Financières Non Bancaires (IFNB)
a diminué pour se retrouver à 9,7 pour cent du total
en 2021, contre 14,5 pour cent en 2020.
Figure 6 - Structure des soumissions par catégorie de soumissionnaires
(en pourcentage)

Source : BFM

2.2.3. Évolution des montants adjugés sur le marché primaire

L’excédent des soumissions par rapport aux besoins, contre 70,8 pour cent en 2020. Comparativement aux
notamment au cours des trois premiers trimestres de 2021, tombées d’échéance, le montant total adjugé a également
a permis au Trésor Public de n’adjuger que les meilleures diminué pour se situer à 85,2 pour cent des bons échus
offres. La proportion des offres adjugées par rapport en 2021, contre 94,4 pour cent et 88,5 pour cent
aux soumissions s’est établie à 61,2 pour cent en 2021,

RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA 21

LE CONTEXTE MACROÉCONOMIQUE LE CONTEXTE MACROÉCONOMIQUE NATIONAL

respectivement en 2020 et en 2019. Les offres rejetées sur les bons nouvellement émis, notamment sur ceux
en 2021 ont connu une hausse par rapport à l’année à 52 semaines. Ainsi, au cours des deux derniers trimestres
précédente. Elles ont atteint 38,8 pour cent des offres de 2021, toutes les offres ont été respectivement adjugées
reçues en 2021, contre 29,1 pour cent en 2020, à 100,0 pour cent, excepté celles à 52 semaines dont
consécutivement à la politique de limitation de taux le taux d’adjudication a été limité à 61,7 pour cent.

Figure 7 - Structure des montants adjugés par maturité

(en pourcentage)

Source : BFM

La part des bons à maturité de 52 semaines a toujours été Par rapport à la catégorie de souscripteurs, la baisse
dominante dans le panier des BTA adjugés, représentant des offres retenues a concerné aussi bien les banques
52,9 pour cent de l’ensemble en 2021. Cette proportion que les non-banques. En effet, pour le secteur bancaire,
a augmenté près de 5,8 points de pourcentage le montant moyen adjugé par émission est passé
en comparaison avec sa valeur de l’année 2020. de 49,0 milliards d’ariary en 2020 à 37,4 milliards d’ariary
Parallèlement, la part de la maturité à 36 semaines au cours de la période sous-revue. Cette variation
a également suivi cette évolution, en affichant représente un fléchissement de -11,6 pour cent entre 2020
un accroissement de 5,5 points de pourcentage, soit et 2021. Quant au secteur non bancaire, le Trésor Public
25,3 pour cent des adjudications en 2021. a adjugé en moyenne par émission un montant
de 7,0 milliards d’ariary en 2021, contre 9,4 milliards ariary
une année auparavant.

Figure 8 - Structure des montants adjugés par catégorie de souscripteurs

(en pourcentage)

Source : BFM

22 RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA

LE CONTEXTE MACROÉCONOMIQUE LE CONTEXTE MACROÉCONOMIQUE NATIONAL

En somme, compte tenu des montants adjugés et ceux Tableau 16 - Évolution des transactions
sur le marché secondaire
des tombées d’échéance présentés supra, les opérations
Montant nominal
du Trésor Public sur le marché des BTA se sont soldées Périodes Nombre
(en milliards d'ariary)
par un remboursement net de fonds de 200,2 milliards 2019 132 15,8
d’ariary en 2021, contre 90,0 milliards d’ariary en 2020.
2020 120 14,8
Au cours des deux premiers trimestres de 2021, durant
lesquels la liquidité bancaire a été saisonnièrement 2021 111 10,6
Source : BFM
abondante (1er trimestre de l’année) et les besoins
de trésorerie sont habituellement élevés (2ème trimestre),
le Trésor Public a procédé à une émission nette
de 56,1 milliards d’ariary. En revanche, sur les six derniers 2.2.5. Évolution de l’encours global
mois de l’année 2021, il a réalisé un remboursement net
de fonds de 256,3 milliards d’ariary. Sur le marché primaire, Compte tenu, d’une part, de l’évolution des montants
l’État a ainsi effectué en 2021 un remboursement net adjugés et de la stratégie adoptée par le Trésor Public,
de fonds de 154,1 milliards d’ariary aux banques, et et d’autre part, de la réduction des opérations sur le marché
de 46,1 milliards d’ariary au secteur non bancaire. des BTA qui se sont soldées en 2021 par des

remboursements nets de fonds de 200,2 milliards d’ariary,

2.2.4. Marché secondaire des BTA l’encours global des BTA s’est à nouveau contracté
sur la période sous revue. Il est passé de 1 085,7 milliards
Parallèlement aux opérations sur le marché primaire, d’ariary en 2019 à 995,7 milliards d’ariary en 2020
le marché secondaire a également perdu son dynamisme et à 795,5 milliards d’ariary à fin décembre 2021.
en raison du niveau bas des taux. Les transactions
sur le marché secondaire ont nettement baissé par rapport Après la rétraction des soumissionnaires non bancaires,
à celles des deux années précédentes : 111 opérations la part du secteur bancaire dans la composition de l’encours
enregistrées en 2021, contre 120 opérations global est devenue de plus en plus importante :
en 2020 et 132 opérations en 2019. De même, 88,1 pour cent en 2021, contre 86,9 pour cent en 2020
le volume des transactions a continué d’enregistrer et 81,9 pour cent en 2019. Néanmoins, en termes absolus,
une baisse, passant d’un montant total de 15,7 milliards le niveau de l’encours détenu par les banques s’est élevé
d’ariary en 2019 à 14,8 milliards d’ariary en 2020 à 700,6 milliards d’ariary en 2020, contre 865,0 milliards
pour s’établir à 10,6 milliards d’ariary en 2021. d’ariary en 2020, soit une baisse de -19,0 pour cent.

Figure 9 - Évolution de l’encours des BTA par catégorie de souscripteurs

(en milliards d’ariary)

Source : BFM

RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA 23

LE CONTEXTE MACROÉCONOMIQUE LE CONTEXTE MACROÉCONOMIQUE NATIONAL

3. LA BALANCE DES PAIEMENTS

Cette évolution est attribuable à l’amélioration du solde
En 2021, la situation des paiements extérieurs positif des « opérations en capital et financières » et ce, malgré
a été marquée par un solde global positif de 262,2 millions une détérioration du « compte courant ». En 2019, le solde
de dollars US (1,8% du PIB), après un déficit global a été négatif de -118,9 millions de dollars US
de -194,3 millions de dollars US en 2020 (-1,5% du PIB). (-0,8% du PIB).

Tableau 17 - Extrait de la Balance des paiements

(en millions de dollars US)
Rubriques 2019 2020 [*] 2021 [**]
1–Transactions courantes -322,9 -676,3 -845,2
1.1 Biens et services -666,5 -1 175,3 -1 522,1
Balance commerciale -844,2 -900,4 -969,9
Exportations FOB 2 612,1 1 948,7 2 707,2
dont Zone franche 727,9 624,2 718,8
Girofle 77,3 63,9 114,5
Produits pétroliers 56,0 19,0 15,1
Minerai de titane et de zirconium 119,1 114,2 161,8
Nickel et de cobalt 555,6 179,5 608,2
Importations FOB -3 456,3 -2 849,1 -3 677,2
dont Imports CAF Énergie -557,2 -357,0 -481,9
Biens d’équipement -664,1 -544,8 -644,9
Zone franche -628,1 -544,4 -781,6
Matières premières -736,7 -581,5 -867,6
Biens de consommation -607,9 -513,5 -585,8
Riz -145,4 -179,0 -272,5
Services nets 177,7 -274,9 -552,2
Exportations de services 1 430,7 617,4 578,5
Importations de services -1 252,9 -892,3 -1 130,7
1.2 Revenus des investissements -454,2 -384,5 -283,7
Recettes 61,2 44,9 45,8
Paiements -515,4 -429,3 -329,5
1.3 Transferts courants 797,7 883,5 960,6
Administrations Publiques 118,8 142,7 12,7
Autres secteurs 678,9 740,8 947,9
2– Opérations en capital et financières 219,9 499,3 1 070,4
2.1 Opérations en capital 335,3 214,7 96,3
Administration Publique 335,3 214,7 96,3
Autres secteurs 0,0 0,0 0,0
2.2 Opérations financières -115,4 284,7 974,2
Investissements directs (net) 372,7 239,4 203,0
Investissements de portefeuille (net) 0,0 0,0 0,0
Autres investissements (net) -488,1 45,3 771,2
3–Erreurs et omissions -15,8 -17,4 36,9
4–Balance globale -118,9 -194,3 262,2
5–Financement 118,9 194,3 - 262,2
FMI net 80,9 380,5 137,7
Autres avoirs (augmentation) 38,0 -194,7 -421,6
Source : BFM, [*] Données mises à jour, [**] Réalisations provisoires

Cette situation a été accompagnée par une croissance LES TRANSACTIONS COURANTES
des réserves officielles de change de 359,9 millions
de dollars US. Les réserves de change se sont accrues À fin 2021, le déficit du compte courant s’est creusé
à 2 286,7 millions de dollars US à fin 2021 et ont couvert à -845,2 millions de dollars US, contre un déficit
5,8 mois d'importations de BSNF, contre 1 926,8 millions de -676,3 millions de dollars US à fin 2020
de dollars US à fin 2020, un niveau équivalent à 6,0 mois et de -322,9 millions de dollars US à fin 2019. En termes
d’importations de BSNF. En 2019, elles ont représenté relatifs, le solde courant a représenté -5,8 pour cent
4,2 mois d’importations avec un stock de 1 647,7 millions du PIB en 2021, contre -5,2 pour cent en 2020.
de dollars US. Parallèlement, les avoirs extérieurs bruts
des banques ont reculé à 401,5 millions de dollars US
à fin 2021, contre 412,0 millions de dollars US à fin 2020,
s’ils ont été à 272,9 millions de dollars US en 2019.

24 RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA

LE CONTEXTE MACROÉCONOMIQUE LE CONTEXTE MACROÉCONOMIQUE NATIONAL

3.1.1. La balance commerciale sur « les biens » a. Les exportations

La balance commerciale de Madagasikara a connu Placée sous le signe de la relance, l’année 2021 a été marquée
un déficit de -969,9 millions de dollars US durant l’année par la hausse des exportations nominales de « biens »
2021 (-6,6 % du PIB), contre -900,4 millions de dollars US de 38,9 pour cent par rapport à la réalisation de l’année
en 2020 (-6,9 % du PIB). Cette situation est due précédente. Les exportations en valeur Free on Board
à une croissance plus importante de la valeur nominale (FOB) ont été de 2 707,2 millions de dollars US en 2021,
des importations par rapport à celle des exportations. contre 1 948,7 millions de dollars US en 2020 et
2 612,1 millions de dollars US en 2019. Cette augmentation
est observée sur la quasi-totalité des produits d’exportation.

Figure 10 - Exportations par produits et par groupe de produits, FOB

Source : BFM

En 2021, les exportations de « vanille » et de « girofle » en 2021, contre 114,7 pour cent en 2020 et 115,9 pour cent
ont représenté la première source d’entrée de devises en 2019.
du pays, devant la « Zone franche ». En effet, elles ont atteint
731,7 millions de dollars US sur la période, contre Les « textiles » occupent la première place de ces produits
573,5 millions de dollars US en 2020. exportés par la Zone franche. En 2021, la valeur nominale
des exportations de textiles a atteint 506,7 millions
L’exportation sous le régime de la « Zone franche » de dollars US correspondant à 70,5 pour cent du total
s’est accrue de 15,1 pour cent en 2021 avec une valeur des exportations de la Zone franche, contre 408,0 millions
nominale de 718,8 millions de dollars US, contre 624,2 de dollars US en 2020. Le volume expédié a connu
millions de dollars US l’année précédente. Cette hausse une augmentation de 32,9 pour cent : 36 216,7 tonnes,
est essentiellement expliquée par celle des exportations contre 27 252,2 tonnes en 2020. Le prix moyen à l’envoi a,
classées dans la catégorie « textiles », les autres catégories en revanche, baissé de 6,5 pour cent : 14,0 dollars US le kilo,
étant restées relativement stables sur la période. Le taux contre 15,0 dollars US en 2020. En 2019, le pays a exporté
de couverture10 des importations par les exportations 30 531,0 tonnes de textiles, au prix de 16,5 dollars US
dans le secteur de la « Zone franche » a été de 92,0 pour cent le kilo pour 504,5 millions de dollars US de recettes.

Exportations FOB
10 Taux de couverture = ×100
Importations FOB

RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA 25

LE CONTEXTE MACROÉCONOMIQUE LE CONTEXTE MACROÉCONOMIQUE NATIONAL

Tableau 18 - Structure des exportations de biens des entreprises de la Zone franche

(Valeur en millions de dollars US ; volume en milliers de tonnes ; valeur unitaire en dollars US/kilo ; sauf indication contraire)
Rubriques 2019 2020 2021
Crevettes et autres produits de pêches Valeur 95,5 87,7 83,5
Volume 13,4 11,5 11,7
Prix Unitaire 7,1 7,6 7,2
Textiles Valeur 504,5 408,0 506,7
Volume 30,5 27,3 36,2
Prix Unitaire 16,5 15,0 14,0
Autres Valeur 127,9 128,6 128,5
Volume 12,6 14,7 14,2
Prix Unitaire 10,2 8,7 9,0
TOTAL Valeur 727,9 624,2 718,8
Source : BFM

En ce qui concerne les pays de destination des « textiles » et 95,5 millions de dollars US en 2019. Cette baisse est
malagasy, plus de la moitié (66,3 %) des exportations attribuable à la diminution du prix moyen par kilo
de « textiles » malagasy ont été destinées aux marchés à l’exportation de 7,6 dollars US en 2020 à 7,2 dollars US
américain (39,0 %) et français (27,3 %) en 2021. en 2021 (-6,2 %). En termes de volume expédié, une hausse
de 1,6 pour cent a été enregistrée (11 659,6 tonnes en 2021,
S’agissant des « crevettes et autres produits de la pêche », celles-ci contre 11 472,7 tonnes en 2020). En 2019, le volume
ont rapporté 83,5 millions de dollars US à l’économie exporté avait été de 13 375,4 tonnes pour un prix moyen
en 2021, contre 87,7 millions de dollars US en 2020 de 7,1 dollars US le kilo.

Figure 11 - Destination des textiles de la Zone franche

(en pourcentage)

100,0

10,3 9,0 11,2 13,0 14,1

10,7 7,9
9,6 8,9
80,0
5,3 6,5 11,2 17,1 20,9 21,3
28,2
33,4
60,0 13,4 39,0
13,1
17,1 15,6 13,0
15,2

40,0 12,2
10,1 6,7

44,2 41,6 40,2

20,0 39,0 37,4 36,4
29,5 27,3
25,0

0,0
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
France Belgique Espagne Allemagne Royaume Uni Etats-Unis Afrique du Sud Autres

Source : BFM

Le prix moyen du kilo de la « vanille » malagasy a baissé de 5,4 dollars US le kilo en 2021, contre 14 750,4 tonnes
de -19,7 pour cent, se chiffrant à 244,3 dollars US en 2021, à 4,3 dollars US le kilo en 2020.
contre 304,4 dollars US en 2020. Cette baisse a été
compensée par l’augmentation du volume de 51,0 pour cent Les exportations de « cobalt » et de « nickel » ont retrouvé
sur la période et entrainant une hausse de la valeur leurs niveaux d’avant la crise de la Covid-19. L’exportation
nominale de 21,2 pour cent, soit 617,4 millions de dollars de « cobalt » a augmenté de 211,6 pour cent par rapport
US en 2021, contre 509,5 millions de dollars US en 2020. à 2020. Elle s’est établie à 104,9 millions de dollars US
en 2021, contre 33,7 millions de dollars US en 2020
Les exportations de « girofle » ont évolué favorablement et 103,4 millions de dollars US en 2019. Cette hausse a été
pour atteindre une valeur nominale de 114,3 millions principalement attribuée à la reprise des exportations,
de dollars US en 2021, contre 64,0 millions de dollars US combinée à la hausse du prix moyen (51,1 %) : 1 985,7 tonnes
en 2020. À l’origine de cette situation se trouve une hausse à 52 808,6 dollars US la tonne en 2021, contre 963,0 tonnes
combinée du volume (43,6 %) et du prix moyen (24,4 %). à 34 949,1 dollars US la tonne en 2020. En 2019,
Les chiffres sont de 21 178,6 tonnes exportées au prix 2 888,5 tonnes de « cobalt » ont été exportées au prix moyen
de 35 799,6 dollars US la tonne.

26 RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA

LE CONTEXTE MACROÉCONOMIQUE LE CONTEXTE MACROÉCONOMIQUE NATIONAL

L’expédition de « nickel » a également connue une hausse US en 2021, contre 3 169,0 millions de dollars US en 2020
sur la période sous revue, passant de 145,8 millions et 3 797,8 millions de dollars US en 2019.
de dollars US en 2020 à 503,4 millions de dollars US
en 2021, soit une augmentation de +245,2 pour cent. Une hausse des importations de « biens d’alimentation »
Le prix moyen de ce produit a connu une hausse sur a été observée en 2021. Leur valeur nominale a atteint
le marché international (38,7 %) : 18 165,7 dollars US la tonne 660,8 millions de dollars US, contre 452,0 millions
en 2021, contre 13 096,5 dollars US la tonne en 2020. La quantité de dollars US en 2020, soit une croissance de 46,2 pour cent.
embarquée s’est également accrue de 148,9 pour cent : Les importations de « riz » se sont accrues de 52,0 pour cent,
27 710 ,0 tonnes en 2021, contre 11 134,0 tonnes en 2020. due à l’augmentation simultanée de la quantité importée
En 2019, les exportations de « nickel » ont rapporté (31,9 %) et du prix moyen (15,2 %). Les chiffres ont été
452,2 millions de dollars US pour 33 950,0 tonnes de 272,6 millions de dollars US de riz importés au prix de
expédiées à 13 318,6 dollars US la tonne. 431,3 dollars US la tonne pour un total de 632 124,7 tonnes
débarquées en 2021, contre 179,4 millions de dollars US
La réexportation de « produits pétroliers » à destination au prix de 374,4 dollars US la tonne, soit 479 098,8 tonnes
des îles et pays voisins a connu un fléchissement sur les trois en 2020. En 2019, les importations de « riz » ont couté
dernières années, s’affichant à 15,1 millions de dollars US 145,5 millions de dollars US, pour une commande
en 2021, contre 19,0 millions de dollars US en 2020 de 407 135,2 tonnes au prix de 357,3 dollars US la tonne.
et 56,0 millions de dollars US en 2019 en raison de la baisse
du volume exporté, lequel n’a été que de 13 462,5 tonnes Les importations des « autres biens d’alimentations » se sont
en 2021, contre 18 826,9 tonnes en 2020 et 50 638,8 tonnes également accrues après une baisse au cours de l’année
en 2019. Le prix moyen sur les trois dernières années précédente : 388,2 millions de dollars US en 2021, contre
a été de 1 121,9 dollars US la tonne en 2021, contre 272,6 millions de dollars US en 2020, soit une augmentation
1 011,4 dollars US la tonne en 2020 et 1 106,4 dollars US de 42,4 pour cent. Cette hausse s’explique par la croissance
la tonne en 2019. combinée du volume importé (659 101,2 tonnes en 2021,
contre 481 878,0 tonnes en 2020, soit 36,8 %) et du prix
b. Les Importations moyen (588,9 dollars US la tonne en 2021,
contre 565,8 dollars US la tonne en 2020, soit 4,1%).
À l’instar des exportations, les importations de « biens » En 2019, les importations des « autres biens d’alimentation »
se sont aussi accrues en 2021. La valeur nominale, ont été estimées à 306,9 millions de dollars US,
Coût Assurance Fret (CAF), des importations a progressé avec un volume importé de 603 744,5 tonnes, au prix
de 31,6 pour cent, s’inscrivant à 4 171,2 millions de dollars moyen de 508,3 dollars US la tonne.

Figure 12 - Importations par groupe de produits, CAF

Source : BFM

RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA 27

LE CONTEXTE MACROÉCONOMIQUE LE CONTEXTE MACROÉCONOMIQUE NATIONAL

La valeur des importations d’intrants de la « Zone franche » à 867,7 millions de dollars US en 2021. Une forte
a été majorée de 43,6 pour cent, soit 781,7 millions augmentation du volume importé (46,6 %) vient expliquer
de dollars US en 2021, contre 544,4 millions de dollars US cette situation car, parallèlement, le prix de ces matières
en 2020. Cette situation résulte de la croissance simultanée est resté relativement stable sur le marché international.
du volume importé (+32,6 %) et du prix sur le marché La quantité débarquée a été de 3 175 940,9 tonnes
international (+8,2 %). En 2019, les entreprises sous au prix de 273,2 dollars US la tonne en 2021,
le régime de la « Zone franche » ont importé 98 994,6 tonnes contre 2 166 923,7 tonnes au prix de 268,3 dollars US
d’intrants au prix de 6,3 dollars US le kilo, facturés ainsi la tonne en 2020. En 2019, les chiffres étaient de
à 628,1 millions de dollars US. 736,8 millions de dollars US pour 3 526 849,1 tonnes
importées au prix de 208,9 dollars US la tonne.
Les importations d’« énergie » se sont accrues
de 34,9 pour cent en 2021 se chiffrant à 481,8 millions Enfin, au même titre que les autres postes cités supra,
de dollars US, contre 357,0 millions de dollars US en 2020. les importations de « biens d’équipement » ont augmenté de
Cette augmentation est attribuable à la hausse combinée 18,3 pour cent, s’établissant à 644,8 millions de dollars US
du prix de 61,1 dollars US le baril en 2020 à 73,7 dollars US en 2021, contre 544,9 millions de dollars US en 2020.
en 2021 (+20,8 %), et du volume importé de Cette hausse est induite par la croissance conjuguée
5 846 405,5 barils en 2020 à 6 533 026,8 barils en 2021 de la quantité importée de 9,1 pour cent (126 240,9 tonnes
(+11,7%). En 2019, la valeur des importations d’« énergie » en 2021, contre 115 742,2 tonnes en 2020) et du prix moyen
avait été de 557,1 millions de dollars US avec à l’importation de 8,5 pour cent (5 107,8 dollars US la tonne
7 128 555,9 barils débarqués au prix unitaire moyen en 2021, contre 4 708,2 dollars US la tonne en 2020).
de 78,1 dollars US. En 2019, le prix moyen était de 4 676,4 dollars US
la tonne et le volume débarqué de 141 991,0 tonnes,
Les importations de « matières premières » se sont également ce qui donne une valeur nominale de 664,0 millions
intensifiées sur la période, 49,2 pour cent en valeur de dollars US de « biens d’équipement » importés.
nominale, passant de 581,4 millions de dollars US en 2020
Tableau 19 - Variation des volumes et des prix moyens des importations
Variations 2021/2020 (en %)
Rubriques
Volume Prix moyens
Alimentation 34,4 8,8
dont riz 31,9 15,2
Énergie (produits pétroliers) 11,7 20,8
Biens d’équipement 9,1 8,5
Matières premières 46,6 1,8
Biens de consommation 3,0 10,7
Autres régimes douaniers -65,3 143,7
Produits de la Zone franche 32,6 8,2
Source : BFM.

c. Les Services lesquelles ont été de 69,6 millions de dollars US en 2021,

contre 129,4 millions de dollars US en 2020.
En 2021, la balance des services s’est dégradée avec Parallèlement, le transport de fret a connu une hausse
un déficit de -552,2 millions de dollars US, contre 34,5 pour cent sur la période (55,9 millions de dollars US
-274,9 millions de dollars US en 2020 et un solde positif en 2021, contre 41,6 millions de dollars US en 2020).
de 177,7 millions de dollars US en 2019. Les recettes et les Par ailleurs, les recettes liées au secteur « voyage »
paiements ont respectivement diminué de 617,4 millions se sont amenuisées à 60,4 millions de dollars US en 2021,
de dollars US reçus en 2020 à 578,5 millions de dollars US contre 142,2 millions de dollars US en 2020.
en 2021 (-6,3 %) et de 892,3 millions de dollars US
de paiements en 2020 à 1 130,7 millions de dollars US En revanche, les recettes des services « privés » ont enregistré
en 2021 (-26,7 %). une hausse de 32,8 pour cent avec 363,7 millions
de dollars US en 2021, contre 273,9 millions de dollars US
Les recettes dans les secteurs « transports » et « voyage » en 2020. Elles ont été tirées en grande partie par les « services
ont reculé respectivement de 26,6 pour cent et de de télécommunication », les « services informatique et d’information »
57,6 pour cent. La baisse des recettes des « Transports » ainsi que les « divers services aux entreprises, spécialisés
a été essentiellement due à celles du transport des voyageurs et techniques ».

28 RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA

LE CONTEXTE MACROÉCONOMIQUE LE CONTEXTE MACROÉCONOMIQUE NATIONAL

Quant aux « services publics », l’année 2021 a été marquée de 302,6 millions de dollars US en 2020 à 453,3 millions
par une baisse des paiements à 163,2 millions de dollars US, de dollars US en 2021. La majeure partie de ces dettes
contre 189,1 millions de dollars US en 2020, soit un recul a été conclue avec l’Association Internationale de
de -13,7 pour cent. Il s’agit principalement de la baisse des Développement (IDA) pour financer le déploiement
paiements des « services liée au projet » qui a découlé du du secteur routier et du secteur numérique. Le FMI
ralentissement des décaissements des prêts projets. a également octroyé une « allocation de DTS » destinée
au renforcement des réserves en devises et à la stabilité
de l’économie face à la crise sanitaire. À ce titre,
d. Les Transferts Courants
Madagasikara a obtenu 234,2 millions de DTS, soit
Les transferts courants ont affiché une hausse pour l’équivalent de 333,1 millions de dollars US. En revanche,
atteindre 960,6 millions de dollars US en 2021, contre les flux d’« investissements directs » ont reculé de 15,2 pour cent
883,5 millions de dollars US en 2020, soit une hausse en 2021 par rapport à ceux de 2020, en raison des vagues
de 8,7 pour cent. Le solde des transferts au profit consécutives de la pandémie de Covid-19.
des administrations publiques a enregistré une baisse
passant de 142,7 millions de dollars US en 2020
à 12,7 millions de dollars US en 2021. Celui des « autres
secteurs11 » a, en revanche, connu une hausse pour se chiffrer LE STOCK DE LA DETTE EXTÉRIEURE
à 947,9 millions de dollars US en 2021, après avoir été ET LA POSITION EXTÉRIEURE GLOBALE
de 740,8 millions de dollars US en 2020. Malgré le contexte
de pandémie, les transferts courants reçus au profit L’encours de la dette extérieure publique a été estimé
des ONG se sont améliorés de 36,1 pour cent par rapport à 2 870,8 millions de DTS au 31 décembre 2021,
à 2020, tandis que ceux obtenus dans le cadre des « envois soit 3 811,7 millions de dollars US, contre 2 618,3 millions
de fonds des travailleurs » ont connu une diminution de DTS au 31 décembre 2020, soit 3 539,2 millions
de -11,2 pour cent. de dollars US. L’endettement extérieur public a ainsi
augmenté de 6,5 pour cent. L’encours de la dette
e. Les Revenus des Investissements extérieure publique rapporté au PIB a été de 25,0 pour cent
en 2021, après avoir été de 24,7 pour cent du PIB en 2020.
Le déficit du solde des « revenus des investissements » s’est
amélioré en 2021. Il a été de -283,7 millions de dollars US L’augmentation de la dette extérieure publique en 2021
en 2021, contre -384,5 millions de dollars US en 2020. est surtout attribuable aux décaissements au titre de « prêts
Cette évolution est essentiellement attribuable à la baisse projets » dans les secteurs routier et du développement
des paiements des dividendes de -36,3 pour cent. numérique, d’environ 345,4 millions de dollars US,
soit 64,5 pour cent de la dette extérieure publique.

La dette extérieure de BFM, composée exclusivement

LES OPÉRATIONS EN CAPITAL des engagements auprès du FMI, a affiché un accroissement
ET FINANCIÈRES de 28,2 pour cent entre 2020 et 2021.
Les « opérations en capital et financières » ont enregistré Les avoirs financiers vis-à-vis des non-résidents sont
une nette amélioration en 2021 avec un solde positif évalués à 4 318,8 millions de dollars US à la fin de l’année
de 1 070,4 millions de dollars US en 2021, contre 2021 et les engagements ont totalisé 13 292,7 millions
499,3 millions de dollars US en 2020. de dollars US. La Position Extérieure Globale (PEG)
du pays s’est ainsi établie à -8 973,9 millions de dollars US
Les « opérations en capital » ont été marquées par une baisse à fin 2021, contre -8 837,8 millions de dollars US à fin 2020.
des flux entrants au titre des « dons-projets » en faveur Exprimée en pourcentage du PIB nominal, la Position
de l’Administration publique, passant de 214,7 millions de Extérieure Nette (PEN) est passée de 68,4 pour cent
dollars US en 2020 à 96,3 millions de dollars US en 2021 du PIB à fin 2020 à 63,4 pour cent du PIB en 2021.
(-55,2 %). Cette tendance s’expliquerait par la persistance Les avoirs financiers sont, entre autres, les réserves
de la pandémie de Covid-19 et le ralentissement des activités officielles de change se chiffrant à 2 286,7 millions de
économiques mondiales induit. dollars US à fin 2021, contre 1 926,8 millions de dollars US
à fin 2020, soit un renforcement de 18,7 pour cent.
L’évolution des « opérations financières » a été déterminée par
la progression des dettes extérieures contractées par l’État

11 Les ONG et autres transferts privés.

RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA 29

LE CONTEXTE MACROÉCONOMIQUE LE CONTEXTE MACROÉCONOMIQUE NATIONAL

Tableau 20 - Stock total de la dette extérieure publique et de BFM

(en millions de dollars US)
Rubriques 2019 [*] 2020 [*] 2021 [**]
Encours total de la dette extérieure publique et de BFM 3 040,6 3 539,2 3 811,7
1- Publique 2 960,8 3 297,6 3 502,0
- Multilatérale 2 309,9 2 575,5 2 772,3
BAD 7,2 7,3 7,7
FAD 454,6 479,7 530,4
BIRD 0,0 0,0 0,0
IDA 1 579,8 1 759,6 1 909,3
Autres 268,3 328,89 324,9
- Bilatérale 552,0 629,9 654,4
Club de Paris 206,2 265,2 287,2
Autres institutions 345,8 364,7 367,2
- Autres créanciers publics 98,8 92,3 75,3
2- BFM 79,8 241,6 309,7
FMI 79,8 241,6 309,7
Sources : DDP/MEF et BFM, [*] Données mises à jour, [**] Réalisations provisoires

La position des engagements financiers est créditrice conséquents. L’octroi par le FMI des allocations de DTS
de 13 292,7 millions de dollars US à fin 2021, contre et les décaissements des aides publiques sous forme
12 604,9 millions de dollars US à fin 2020. La rubrique des de prêts contractés durant la pandémie de Covid-19 ont été
investissements directs n’a évolué que modestement, prépondérants pour expliquer cette tendance.
l’encours des bénéfices réinvestis ayant été moins

Tableau 21 - Extrait de la Position Extérieure Globale (PEG)12

(en millions de dollars US)
Rubriques 2019 [*] 2020 [*] 2021 [**]
POSITION EXTÉRIEURE GLOBALE NETTE -8 956,8 -8 837,8 -8 973,9
AVOIRS 3 364,5 3 767,1 4 318,8
Investissement direct 817,2 928,0 1 037,2
Investissement de portefeuille 12,3 10,4 10,0
Autres investissements 887,3 901,9 984,9
Numéraire et dépôts 768,0 786,6 826,3
Prêts 10,8 8,4 18,7
Crédits commerciaux et avances 93,4 89 123,5
Autres comptes à recevoir 15,1 17,9 16,4
Avoirs de réserve 1 647,7 1 926,8 2 286,7
dont Avoirs en devises 1 602,1 1 870,8 1 899,0
ENGAGEMENTS 12 321,3 12 604,9 13 292,7
Investissement direct 6 639,8 6 651,8 6 764,20
Investissement de portefeuille 0,0 0,0 0,0
Autres investissements 5 681,5 5 953,1 6 528,5
Numéraire et dépôts 63,2 63,5 70,4
Prêts 5 359,4 5 559,0 5 798,5
dont Administration publique 3 040,6 3 539,2 3 811,7
Crédits commerciaux et avances 80,8 143,2 148,6
Autres comptes à payer 16,5 15,5 18,6
Droits de tirages spéciaux 161,6 171,9 492,4
Source : BFM, [*] Données mises à jour, [**] Réalisations préliminaires, [1] et [2] Statistiques miroirs et nos propres calculs

12 La PEG est un état statistique résumant, à une date donnée, les stocks d’avoirs et d’engagements financiers des unités résidentes à l’égard des non-résidentes. Les données
sur les stocks ont été révisées à la suite de la disponibilité d’autres sources supplémentaires d’informations (informations communiquées par d’autres pays ainsi que par les
entreprises). Les révisions les plus significatives touchent les engagements en termes d’investissements directs et de prêts privés

30 RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA

LE CONTEXTE MACROÉCONOMIQUE LE CONTEXTE MACROÉCONOMIQUE NATIONAL

4. LES FACTEURS AUTONOMES DE LA LIQUIDITÉ BANCAIRE

La baisse de la liquidité bancaire observée durant l’année Durant les neuf derniers mois de 2021, le solde des FA
2020 s’est poursuivie pendant l’année 2021 en raison s’est continuellement creusé. La plus importante régression
du repli de l’ensemble des Facteurs Autonomes (FA) de - 317,9 milliards d’ariary a été observée au deuxième
de -268,1 milliards d’ariary. Le solde des FA est alors passé trimestre de 2021, une baisse saisonnière due aux échéances
de 860,5 milliards d’ariary à fin 2020 à 592,4 milliards de paiement d’impôts sur les revenus des sociétés.
d’ariary à fin 2021. Il est à noter que ce recul est moins Les sorties nettes de billets durant la période de fête
important que celui de l’année précédente, lequel s’est élevé de l’indépendance de Madagasikara ont accentué
à -423,5 milliards d’ariary. cette insuffisance de la liquidité bancaire.

En général, chaque premier trimestre se caractérise Au troisième trimestre de 2021, la liquidité a connu un repli
par une hausse saisonnière du niveau de la liquidité, de -13,8 milliards d’ariary, découlant principalement
à l’exception de celui de l’année 2020. En 2021, de l’effet restrictif du FA « Trésor » qui a été partiellement
cette situation a été attribuable, d’une part, aux versements compensé par le FA « Billets ». Au quatrième trimestre
nets de billets effectués par les banques pour alimenter de 2021, la liquidité s’est contractée de -254,8 milliards
leurs comptes auprès de BFM et, d’autre part, aux effets d’ariary, variation expliquée en grande partie par les retraits
expansifs des FA « Divers » et « Extérieur ». Le solde global nets de billets réalisés par les banques, et accentuée par les
des FA s’est alors accru à 1 196,0 milliards d’ariary à la fin recettes nettes de l’État. Le solde des FA est, par
du premier trimestre de 2021. conséquent, passé de 847,2 milliards d’ariary à la fin
du troisième trimestre à 592,4 milliards d’ariary à la fin
de l’année 2021.
Figure 13 - Évolution mensuelle des Facteurs Autonomes (FA)
(fin de période - en milliards d’ariary)

Source : BFM

À fin décembre de l’année 2021, la situation de trésorerie monétaire, a accusé en moyenne une insuffisance
des banques, avant intervention de BFM sur le marché de -985,4 milliards d'ariary par rapport aux Réserves
Obligatoires.

Tableau 22 - Évolution des Facteurs Autonomes

(en milliards d’ariary)

Rubriques 2018 2019 2020 2021

Encours des Facteurs Autonomes (fin de période) 1 513,4 1 283,9 860,5 592,4
Flux des FA
Billets 630,2 1 009,1 732,6 350,9
Extérieur 120,6 -99,9 -392,7 78,7
Trésor -794,8 -1 218,4 -839,7 -914,9
Divers 61,0 79,7 76,3 217,3
Total des flux des FA 17,0 -229,5 -423,5 -268,1
Écart moyen entre FA et réserves requises (fin décembre) 374,7 -73,3 -552,1 -985,4
Source : BFM

À titre de rappel, le déficit moyen entre le solde des FA de l’ensemble des FA au cours de l’année 2021 a été
et les réserves requises était de -552,1 milliards d'ariary la conséquence de l’effet restrictif du facteur « Trésor »
à fin 2020 et de -73,3 milliards d'ariary à fin 2019. non compensé par l’expansion des facteurs « Billets »,
À l’instar des années 2019 et 2020, la diminution « Divers » et « Extérieur ».

RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA 31

LE CONTEXTE MACROÉCONOMIQUE LE CONTEXTE MACROÉCONOMIQUE NATIONAL

LES EFFETS DES FLUX EXTÉRIEURS

Le facteur « Divers » a également eu une influence
Le facteur « Extérieur » a contribué à l’expansion expansive sur la liquidité bancaire de 217,3 milliards
de la liquidité à hauteur de 78,7 milliards d’ariary au cours d’ariary en 2021, contre 76,3 milliards d’ariary en 2020.
de l’année 2021, contre une restriction de - 392,7 milliards Cette hausse résulte principalement des opérations
d’ariary en 2020. En effet, si les opérations de BFM d’achats d’or effectuées par BFM (185,5 milliards
sur le MID en 2021 se sont soldées par une ponction nette d’ariary), des opérations monétaires et d’autres opérations
de fonds de -98,9 milliards d’ariary, les opérations hors (31,8 milliards d’ariary).
MID pour une contrevaleur de 177,6 milliards d’ariary,
essentiellement constituées par l’alimentation des comptes LES EFFETS DES FINANCES PUBLIQUES
des projets auprès des banques, ont contribué à son
expansion. Le facteur « Trésor » est resté le principal déterminant
de la diminution du solde des FA. En 2021,
LES EFFETS DES FACTEURS « BILLETS » il a contribué à sa baisse pour -914,9 milliards d’ariary,
ET « DIVERS » contre -839,7 milliards d’ariary en 2020. La limitation
des dépenses publiques et les encaissements à l’échéance
En 2021, le niveau du FA « Billets » a conduit à une injection des lettres de change émises par les compagnies pétrolières
de liquidité de 350,9 milliards d’ariary, niveau le plus faible pour 566,8 milliards d’ariary ont expliqué l’essentiel
sur les dix dernières années, contre 732,6 milliards d’ariary de cette baisse des FA.
en 2020. À l’instar des années antérieures, le mois de janvier
a enregistré le plus important versement net de billets Enfin, les opérations sur le marché des titres publics
pour 283,5 milliards d’ariary. Toutefois, en raison des fêtes ont amplifié la ponction de liquidité par le facteur « Trésor »
et de la campagne agricole de fin d’année, un choc en 2021. Les adjudications des BTF ont débouché sur une
de retrait massif net de billets par les agents économiques levée nette de fonds de -211,9 milliards d’ariary, alors que
a été enregistré à hauteur de 223,8 milliards d’ariary celles sur les BTA se sont soldées par un remboursement
au cours du mois de décembre 2021. net de 200,2 milliards d’ariary.

Figure 14 - Contribution de chaque Facteur Autonome à la variation de l’ensemble

(en milliards d’ariary)

Source : BFM

32 RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA

LA POLITIQUE MONÉTAIRE ET LA POLITIQUE DE CHANGE LES STRATÉGIES

B/LA POLITIQUE MONÉTAIRE ET LA POLITIQUE

DE CHANGE
I. LES STRATÉGIES
1. LES OBJECTIFS
En vertu de l’article 5, premier alinéa de la Loi n°2016-004 simultanément les deux cibles opérationnelles citées supra,
du 29 juillet 2016 portant Statuts de Banky Foiben’i à savoir :
Madagasikara (BFM), complétée par la Loi n°2016-057 (i) les taux des facilités permanentes composés
du 2 février 2017, BFM a pour mission de veiller par le taux des Facilités de Prêt Marginal (FPM)
à la stabilité interne et externe de la monnaie. À ce titre, et le taux des Facilités de Dépôt (FDD),
l’objectif final de la politique monétaire de BFM est respectivement en tant que borne supérieure
la maitrise du taux d’inflation. et borne inférieure, constituant le corridor
de taux d’intérêt ;
Par ailleurs, BFM est chargée de veiller au bon
fonctionnement du MID. Elle définit et met en œuvre (ii) les Réserves Obligatoires (RO) ;
la politique de change dans le cadre du régime de change (iii) les interventions sur le marché monétaire sous
décidé par le Gouvernement. L’objectif stratégique forme d’opération d’open-market.
est de parvenir à un marché liquide et profond
pour que les cours de change reflètent les conditions
de concurrence et les fondamentaux macroéconomiques. 2. LES DÉFIS
La politique de change vise également des objectifs précis,
de lissage de la volatilité excessive à court terme du taux Avant la mise en œuvre effective du nouveau cadre
de change, de réalisation des opérations de change de la politique monétaire, les interventions de BFM
dans le cadre de la politique monétaire et de renflouement ont visé à équilibrer le marché monétaire en respectant,
des réserves officielles de change. à chaque fin de trimestre, un plafond de volume de la base
monétaire à ne pas dépasser, fixé dans la programmation
Pour rappel, BFM a effectué des réformes en profondeur monétaire. L’une des contreparties de la base monétaire
de la conduite de la politique monétaire depuis 2019, est représentée par les Avoirs Intérieurs Nets (AIN).
à travers les réformes de son cadre opérationnel. De ce fait, les opérations de ponction ou d’injection
Pour l’année 2021, celles-ci se sont concrétisées de liquidité entreprises par BFM au cours de l’année visent
par la transition du cadre opérationnel de ciblage strict à maintenir les AIN en dessous de ce plafond.
d’agrégats monétaires vers le nouveau cadre opérationnel
de ciblage flexible d’agrégats monétaires. Ce changement À partir du mois de juillet 2021, une nouvelle stratégie
constitue une étape transitoire pour permettre à BFM d’intervention sur le marché monétaire a été adoptée
de développer les prérequis nécessaires à la migration pour prendre en compte et donner de l’importance
vers le cadre opérationnel de ciblage de taux d’intérêt à la seconde cible opérationnelle des taux d’intérêt à court
à l’horizon 2023. terme. À titre de rappel, les opérations (d’injection
ou ponction de liquidité suivant la situation du système
Concernant la mise en œuvre du cadre transitoire bancaire) lancées par BFM sur le marché monétaire
de ciblage flexible d’agrégats monétaires, il est à noter ont été réalisées par voie d’appel d’offres, soit à taux fixe
que l’objectif intermédiaire prioritaire de BFM reste (annonce de taux fixe par BFM et soumission à des montants proposés
la masse monétaire. Cependant, si la base monétaire par les banques), soit à taux variable (annonce de montant
constituait auparavant l’unique cible opérationnelle par BFM et soumission à des taux fixés par les banques)
(éléments que BFM peut contrôler à travers la gestion de la liquidité), avec allocation partielle ou totale des soumissions. Ainsi,
elle constitue désormais une cible opérationnelle à plus afin d’atteindre les objectifs opérationnels du cadre
long terme. Une seconde cible opérationnelle à court transitoire de ciblage flexible d’agrégats monétaires, BFM
terme a été introduite depuis juillet 2021 pour préparer a commencé à alterner sur le marché monétaire les appels
la transition vers le cadre final, celle du taux d’intérêt. d’offres à taux variable et à taux fixe.

Enfin, s’agissant des instruments de la politique monétaire, Par ailleurs, le suivi et la gestion du marché des changes
BFM dispose de trois types d’instruments pour atteindre durant l’année 2021 ont été complexes à plusieurs égards.

RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA 33

LA POLITIQUE MONÉTAIRE ET LA POLITIQUE DE CHANGE LES STRATÉGIES

L’environnement international a été marqué par la forte en raison notamment du décalage temporel entre
volatilité du marché des changes. L’économie mondiale les rentrées de devises et les demandes des importateurs.
a renoué avec la croissance positive en 2021, de manière Au cours de l’année 2021, des passages d’éloignement
progressive et hétérogène dans les différentes régions de la trajectoire des cours de devise par rapport
du monde. Les États-Unis ont connu une reprise plus forte aux fondamentaux ont également été constatés.
par rapport à la Zone euro, ce qui a entrainé une évolution
à la baisse de la parité EUR/USD à l’international Dans ce contexte, BFM a visé l’optimisation et l’efficience
de -6,9 pour cent sur l’année, inversement à la tendance de ses opérations lors des interventions dans le cadre
de 2020. Les efforts de vaccination contre la pandémie de ses missions de lissage des excès de volatilité des cours.
de Covid-19, les engagements des banques centrales Et parallèlement, elle a initié des programmes de réformes
à soutenir leur économie ainsi que l’inflation galopante afin d’améliorer la transparence et le fonctionnement
et persistante ont créé des perturbations et de la volatilité du MID.
sur le marché des changes durant l’année 2021.
Les difficultés dans la chaine d’approvisionnement
et l’envolée des prix mondiaux des matières premières 3. LA MISE EN ŒUVRE
ont influencé le comportement des acteurs de l’économie.
Durant la première moitié de l’année 2021, les opérations
Sur le plan national, la reprise des activités économiques de ponction et d’injection de liquidité ont été alternées
s’est traduite par une hausse du volume des opérations suivant l’évolution de la liquidité dans le système. À partir
sur le MID. Pour certaines rubriques, le volume de 2021 du second semestre de la même année, le creusement
a atteint un niveau largement au-dessus des réalisations progressif de la trésorerie bancaire a conduit BFM
avant la crise de la Covid-19. Néanmoins, une accentuation à basculer essentiellement ses interventions vers
de tension sur la liquidité du marché a été observée des opérations d’injection de liquidité.

Tableau 23 - Évolution de la surliquidité bancaire et des interventions de BFM sur le marché monétaire
(en milliards d'ariary)
2021
Rubriques (encours fin de période) Déc. 2019 Déc. 2020
Mars Juin Sept. Déc.
Excédent moyen (FA – RO) -73,3 -552,1 -250,8 -471,7 -609,2 -985,4
Interventions
Facilités de Prêt Marginal 2 873,1 3 709,7 3 357,9 2 555,1 3 539,0 6 173,6
Opérations de dépôts -80,0 -391,0 -258,3 -193,5 -500,0 -107,3
Opérations d'injection 300,0 1 340,9 140,0 1 120,0 1 750,0 2 925,0
Opérations de ponction -112,0 - -228,5 -40,0 - -
Vente de titres - - - - - -
Excédent moyen (SCB – RO) 113,4 90,7 96,2 69,0 74,7 73,6
Source : BFM

LE SYSTÈME DE CORRIDOR DES TAUX À partir du mois de novembre 2021, la réunion du Comité
D’INTÉRÊT ET LES RÉSERVES Monétaire de BFM a décidé de revenir à un coefficient
OBLIGATOIRES unique de 13,00 pour cent pour les RO calculées
sur les dépôts en Ariary et en devises.
À partir du mois de mai 2021, le Comité Monétaire
de BFM a décidé de se réunir avec une fréquence
trimestrielle. De ce fait, au cours des revues des instruments LES INTERVENTIONS SUR LE MARCHÉ
de la politique monétaire, les taux de facilités permanentes MONÉTAIRE
qui constituent le corridor des taux d’intérêt ont connu
des ajustements en réponse aux conjonctures économiques Jusqu’à fin mars 2021, durant les deux premières semaines
nationale et internationale. Le taux des FDD a été relevé de chaque mois, la liquidité s’est faite rare, amenant BFM
à 1,76 pour cent en mai, à 2,80 pour cent en août à intervenir à travers les opérations d’injection de fonds
et à 3,80 pour cent en novembre. Celui des FPM à une semaine de maturité en vue de combler le gap
a été rehaussé à 6,16 pour cent en mai et maintenu de liquidité existant au niveau du système bancaire.
à 7,20 pour cent à partir du mois d’août. En revanche, pour la même période durant les deux
dernières semaines, les interventions ont été orientées vers
En outre, la mesure prise en novembre 2020 concernant les opérations de ponction de liquidité. Ces opérations
la différenciation des coefficients des RO selon les assiettes de ponction ont été globalement poursuivies jusqu’à
de calcul a été maintenue jusqu’au mois d’octobre 2021. la troisième semaine du mois de mai.

34 RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA

LA POLITIQUE MONÉTAIRE ET LA POLITIQUE DE CHANGE LES STRATÉGIES

Ensuite, BFM a réorienté ses opérations vers des injections Le montant des OPP annoncé a été toutefois limité
de liquidité, à l’exception de la quatrième semaine du mois entre 20,0 milliards d’ariary et 50,0 milliards d’ariary
de juin 2021. par semaine. À partir du mois de mars 2021, le système
a progressivement accumulé des excédents de réserves
Durant le second semestre de 2021, le système s’est trouvé et s’est trouvé dans une situation d’offreur net de liquidité.
dans une position de demandeur net de liquidité. En vue BFM a ainsi poursuivi ses opérations de ponction afin
d’alléger les tensions provenant de la demande des banques, d’éponger ces excédents et de limiter l’évolution de la base
BFM a intensifié ses interventions sur le marché monétaire. monétaire. En somme, le montant des ponctions réalisées
Il convient de noter que les instruments de refinancement par BFM en 2021 a été de -915,5 milliards d’ariary.
exceptionnel ont été suspendus au cours de l’année 2021.
Pour les opérations de ponction à l’initiative des banques,
l’hétérogénéité de la situation de leurs trésoreries a fait
3.2.1. Les Opérations de Ponction de Liquidité que certaines d’entre elles ont pu effectuer des placements
(OPP13 et les Facilités de Dépôt) de leurs excédents auprès de BFM à travers les FDD.
Le volume total de liquidité placé via cet instrument a atteint
À la fin des mois de janvier et de février 2021, la liquidité -3 850,6 milliards d’ariary en 2021. En dépit de la hausse
s’est accrue de manière relativement importante en raison progressive du taux de rémunération de ce placement
des paiements des soldes et pensions par le Trésor Public. allant de 0,90 pour cent avant mai à 3,80 pour cent
Les opérations de ponction lancées hebdomadairement après novembre, ce montant a pourtant baissé pour
sur le marché monétaire au cours de cette période atteindre à un peu plus du quart de son niveau de 2020
ont contribué à lisser l’évolution des trésoreries bancaires. (-12 479,1 milliards d’ariary).
Tableau 24 - Récapitulatif des opérations de ponction en 2021
(en milliards d'ariary)

Périodes Facilités de dépôt Taux de la FDD (en %) Montants adjugés sur les OPP TMP (en %)

Janvier - 0,90 20,0 4,10

Février 462,0 0,90 170,0 4,15
Mars 258,3 0,90 228,5 3,82
Avril 150,0 0,90 217,0 4,12
Mai 247,0 0,90/1,76 240,0 4,07
Juin 193,5 1,76 40,0 4,44
Juillet 282,5 1,76 - -
Août 556,4 1,76/2,80 - -
Septembre 500,0 2,80 - -
Octobre 739,1 2,80 - -
Novembre 354,5 3,80 - -
Décembre 107,3 3,80 - -
Total 3 850,6 [0,90%-3,80%] 915,5 [3,82%-4,44%]
Source : BFM

3.2.2. Les Opérations d’Injection de Liquidités (OPI14 et les Facilités de Prêt Marginal)

Les Opérations Principales d’Injection (OPI) de liquidité Ces OPI se sont intensifiées au cours du deuxième
à sept (7) jours de maturité ont été lancées sur les deux semestre. Le montant total injecté durant l’année 2021
premières semaines des mois de janvier et de février 2021, a, par conséquent, atteint 12 700,0 milliards d’ariary,
en réponse à la perception fiscale qui a contribué contre 10 845,0 milliards d’ariary en 2020.
à la baisse de la liquidité bancaire. Cependant, le montant
hebdomadaire lancé par BFM a été limité entre Concernant les Facilités de Prêt Marginal (FPM),
40,0 milliards d’ariary et 150,0 milliards d’ariary afin le montant emprunté par les banques via cette facilité
d’éviter un dérapage monétaire. s’est situé à 39 519,9 milliards d’ariary en 2021, contre
20 635,8 milliards d’ariary en 2020 et 13 730,2 milliards
À partir de la fin du mois de mai, le système a commencé d’ariary en 2019. En 2021, le volume mensuel total
à éprouver des besoins croissants de liquidité. des refinancements des banques à travers cet instrument
Pour soulager les tensions existantes sur le marché a toujours dépassé le seuil de 2 500,0 milliards d’ariary,
monétaire, BFM a orienté ses interventions vers les OPI, à l’exception du mois d’octobre durant lequel il a été de
à l’exception de la dernière adjudication du mois de juin 1 570,1 milliards d’ariary. Le pic sur un mois a été observé
2021. au mois de décembre 2021 pour 6 173,6 milliards d’ariary.

13 OPP : Opération Principale de Ponction de liquidité 14 OPI : Opération Principale d’Injection de liquidité

RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA 35

LA POLITIQUE MONÉTAIRE ET LA POLITIQUE DE CHANGE LES STRATÉGIES

Tableau 25 - Récapitulatif des refinancements en 2021

(en milliards d'ariary)
Périodes Facilités de Prêt Marginal Taux de la FPM (en %) Montants adjugés sur les OPI TMP des OPI (en %)
Janvier 3 162,0 5,30 140,0 3,79
Février 3 237,8 5,30 205,0 4,12
Mars 3 357,9 5,30 140,0 3,92
Avril 3 161,1 5,30 - -
Mai 3 152,4 5,30/6,16 30,0 4,92
Juin 2 555,1 6,16 1 120,0 5,12
Juillet 2 710,3 6,16 1 630,0 3,96
Août 3 335,0 6,16/7,20 1 230,0 5,00
Septembre 3 539,0 7,20 1 750,0 5,00
Octobre 1 570,1 7,20 1 600,0 5,00
Novembre 3 565,7 7,20 1 930,0 5,50
Décembre 6 173,6 7,20 2 925,0 5,50
Total 39 519,9 12 700,0
Source : BFM

En 2021, le marché interbancaire a continué à afficher Le pic mensuel des opérations de face à face a été observé
son dynamisme. Le volume des échanges de liquidité au mois de février 2021, pour un volume total
entre les banques a atteint 22 596,8 milliards d’ariary, de 3 212,0 milliards d’ariary. Cette hausse des échanges
contre 13 786,5 milliards d’ariary en 2020. À l’instar pourrait être en partie expliquée par l’abondance
de l’année précédente, les transactions ont tendance de la liquidité en cette période, confortée par une meilleure
à fléchir au fil des mois, en raison du creusement du déficit confiance entre les banques.
de liquidité auquel les banques ont fait face.
Tableau 26 - Récapitulatif des échanges interbancaires en 2021
(en milliards d'ariary)
Rubriques Janv. Fév. Mars Avril Mai Juin Juil. Août Sept. Oct. Nov. Déc. TOTAL
Échange de liquidité
Mise en place 2 752,0 3 212,0 2 912,0 2 546,0 1 972,0 1 304,0 1 914,0 1 470,0 1 726,5 1 496,5 781,0 510,8 22 596,8
Remboursement 2 645,0 3 255,0 2 855,0 2 537,0 1 931,0 1 382,0 1 970,0 1 503,0 1 678,5 1 536,5 777,0 499,0 22 569,0
TMP (%) 5,47* 3,69 4,80 3,97 5,69 5,69 4,32 4,69 5,26 5,35 5,77 6,50* 4,86
Source : BFM ; (*) Incluant des échanges interbancaires de plus de 1 jour de maturité

LES INTERVENTIONS SUR LE MID des recettes liées aux exportations de la vanille,
des transferts et des approvisionnements de compte
Les objectifs des interventions de BFM sur le MID des miniers ont permis de reconstituer les réserves à la fin
sont, par ordre de priorité, de lisser les excès de volatilité de l’année.
du taux de change observés sur le marché, de mener
des opérations de change dans le cadre de la politique Dans un contexte à la fois de reprise des activités
monétaire et de réaliser des achats en vue de reconstituer et de recrudescence de la pandémie de Covid-19 –
ou de renforcer les réserves de change. En 2021, accompagnée des mesures sanitaires moins restrictives –
BFM a adopté une stratégie différente de 2020. Elle est engendrant une certaine volatilité du marché des changes,
intervenue notamment pour donner un signal au marché. les interventions de BFM sur le MID se sont soldées
par des ventes nettes de 22,5 millions de dollars US,
Sur le dernier trimestre de 2021, les tensions se sont soit 15,1 millions de DTS sur l’ensemble de l’année 2021,
accentuées sur le marché nécessitant des interventions contre des ventes nettes de 156,0 millions de dollars US
plus importantes. En substance, l’arrivée concomitante en 2020, soit 107,2 millions de DTS.
Tableau 27 - Récapitulatif des interventions (en dollars US)

Périodes 2019 2020 2021

Janvier 2 385 000,00 -31 700 000,00 -10 000 000,00
Février 560 000,00 -8 700 000,00 -9 000 000,00
Mars 8 100 000,00 6 850 000,00 -8 000 000,00
Avril 750 000,00 -21 500 000,00 -3 000 003,00
Mai 367 000,00 0,00 -1 500 000,00
Juin -14 610 000,00 -2 100 000,00 12 850 000,00
Juillet 17 122 000,00 -4 000 000,00 -7 900 000,00
Août 850 000,00 -21 300 000,00 -5 000 000,00
Septembre -19 290 000,00 -16 500 000,00 -14 000 000,00
Octobre -30 520 000,00 -18 000 000,00 -19 000 000,00
Novembre -23 350 000,00 -33 000 000,00 -11 500 000,00
Décembre 7 180 000,00 -6 000 000,00 53 600 000,00
Total -50 456 000,00 -155 950 000,00 -22 450 003,00
Source : BFM ; Interventions : Achats (+) et Ventes (–)

36 RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA

LA POLITIQUE MONÉTAIRE ET LA POLITIQUE DE CHANGE LES RÉSULTATS

II. LES RÉSULTATS

1. LES CONTREPARTIES
DE LA MASSE MONÉTAIRE LES AVOIRS EXTÉRIEURS NETS
La croissance annuelle de la masse monétaire (M3) Les Avoirs Extérieurs Nets (AEN) du système bancaire
a été de 12,2 pour cent à fin 2021, contre 12,1 pour cent ont été en hausse de 141,8 milliards d’ariary en 2021,
en 2020 et 7,1 pour cent en 2019. En 2021, l’expansion contre 262,1 milliards d’ariary en 2020. Libellée en devise,
monétaire s’explique principalement par la progression la variation a été de 21,0 millions de DTS. À la fin de l’année,
des Créances sur l’Économie (CE), et dans une moindre son encours s’est chiffré à 5 018,1 milliards d’ariary,
mesure, par les créances nettes sur l’État et les avoirs soit 906,2 millions de DTS. Les AEN de BFM et ceux
extérieurs nets. Les autres postes nets ont été en diminution. des banques territoriales ont contribué à cette variation.
Figure 15 - Variation annuelle des Avoirs Extérieurs Nets (AEN) du système bancaire
(en millions de DTS)

94,5

21,0 13,5
7,5

-11,9
-36,5

-90,3
-102,2
-131,0

Décembre-2019 Décembre-2020 Décembre-2021

AEN SYST. BANC. AEN BFM AEN BANQUES

Source : BFM

Les AEN de BFM ont augmenté de 13,5 millions de DTS, Il convient de préciser que les aides budgétaires de
contre une baisse de -131,0 millions de DTS en 2020, 54,8 millions de DTS provenant de la Banque Mondiale
portant leurs encours à 666,5 millions de DTS. ont été reçues en juin 2021, et le décaissement des aides
Dans les détails, les Avoirs Extérieurs Bruts (AEB) de BFM à la balance des paiements de 48,7 millions de DTS
ont augmenté de 291,8 millions de DTS avec des recettes provenant du FMI – au titre de la FEC – est survenu
en devises totalisant 404,0 millions de DTS, dont en mars 2021. À noter également que BFM a bénéficié
133,5 millions de DTS de contributions extérieures15, d’une allocation de 234,2 millions de DTS du FMI
70,5 millions de DTS d’approvisionnement de compte en 2021.
LORI16 et 45,3 millions de DTS de divers transferts
en recettes.
Tableau 28 - Avoirs Extérieurs Nets (AEN) du système bancaire
(en millions de DTS)
Variation Annuelle
Encours (en millions de DTS)
Rubriques En millions de DTS En pourcentage
2019 2020 2021 2020 2021 2020 2021
Avoirs Extérieurs Nets 921,7 885,2 906,2 -36,5 21,0 -4,0 2,4
BFM 784,0 653,0 666,5 -131,0 13,5 -16,7 2,1
Avoirs Extérieurs Bruts 1193,9 1337,8 1629,6 143,9 291,8 12,1 21,8
Engagements extérieurs 409,8 684,8 963,1 275,0 278,3 67,1 40,6
Banques 137,7 232,2 239,7 94,5 7,5 68,7 3,2
Avoirs Extérieurs Bruts 197,7 286,0 286,9 88,3 0,8 44,7 0,3
Engagements extérieurs 60,0 53,9 47,2 -6,2 -6,7 -10,3 -12,4
Source : BFM

15 Aides budgétaires et aides à la balance de paiements 16 Essentiellement « Comptes projets » financés par les Bailleurs de fonds

RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA 37

LA POLITIQUE MONÉTAIRE ET LA POLITIQUE DE CHANGE LES RÉSULTATS

Les paiements extérieurs ont totalisé 352,1 millions de 5,8 mois d’importations de biens et services non-facteurs.
DTS en 2021, dont principalement 259,1 millions de DTS À fin 2020, il a été de 1 337,8 millions de DTS, équivalant
pour le compte du Trésor Public et 90,0 millions de DTS à 6,0 mois d’importations de biens et services non-
de remboursement du Service de la Dette du Trésor facteurs. Parallèlement, les engagements de BFM vis-à-vis
Public. Par ailleurs, BFM a réalisé une vente nette de l’extérieur se sont alourdis de 278,3 millions de DTS,
de devises totalisant 19,6 millions de DTS sur le MID, consécutivement à l’inscription de l’allocation de DTS
contre une vente nette de 106,7 millions de DTS en 2020. de 234,2 millions de DTS et du décaissement de la FEC
Il en ressort que le stock des réserves officielles de BFM de 48,7 millions de DTS provenant du FMI. Ils ont ainsi
a atteint 1 629,6 millions de DTS à fin 2021, couvrant contrebalancé la hausse des AEB de BFM.

Figure 16 - Évolution des Avoirs Extérieurs Nets du système bancaire

(en millions de DTS)

921,7 885,2 906,2

784,0
653,0 666,5

232,2 239,7
137,7

Décembre-2019 Décembre-2020 Décembre-2021

AEN SYST. BANC. AEN BFM AEN BANQUES

Source : BFM

Les AEN des banques se sont accrus de 7,5 millions extérieurs, conjuguée avec la hausse de 0,8 million de DTS
de DTS en 2021, contre 94,5 millions de DTS en 2020. de leurs AEB, ont donné un encours de 239,7 millions
La baisse de -6,7 millions de DTS de leurs engagements de DTS des AEN des banques.

LES CRÉANCES NETTES SUR L’ÉTAT

d’ariary en 2020. L’accroissement des CNE du système
Les Créances Nettes sur l’État (CNE) ont été en hausse bancaire a été atténué par la baisse des autres créances
de 179,2 milliards d’ariary en 2021, contre 818,9 milliards nettes17.

Tableau 29 - Créances Nettes sur l'Etat

(en milliards d’ariary)
Variation Annuelle
Encours (en milliards d'ariary)
Rubriques En milliards d’ariary En pourcentage
2019 2020 2021 2020 2021 2020 2021
Créances nettes sur l’État 2 074,2 2 893,0 3 072,2 818,9 179,2 39,5 6,2
Créances nettes système bancaire 2 012,6 2 608,5 2 838,1 595,8 229,6 29,6 8,8
BFM 756,6 1 043,7 1 271,1 287,0 227,5 37,9 21,8
Créances 1 103,4 2 330,5 2 576,5 1 227,1 246,0 111,2 10,6
dont avances statutaires 85,4 0,0 0,0 -85,4 0,0 5,0 6,0
Dépôts 346,8 1 286,8 1 305,3 940,0 18,5 271,1 1,4
dont en devises 269,3 754,1 839,1 484,8 85,1 180,0 11,3
Banques 1 256,0 1 564,8 1 566,9 308,8 2,1 24,6 0,1
Créances 1 835,1 2 146,1 2 206,4 311,0 60,3 16,9 2,8
Dépôts 579,1 581,3 639,5 2,2 58,2 0,4 10,0
Autres créances nettes 61,5 284,6 234,2 223,0 -50,4 362,4 -17,7
Source : BFM

17Autres créances nettes : (Dépôts CEM + Dépôts CCP) – Lettres de changes

38 RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA

LA POLITIQUE MONÉTAIRE ET LA POLITIQUE DE CHANGE LES RÉSULTATS

Les CNE de BFM ont augmenté de 227,5 milliards L’augmentation des CNE des banques a été
d’ariary, contre 287,0 milliards d’ariary en 2020. D’une part, de 2,1 milliards d’ariary à la suite d’une hausse
les créances brutes sur l’État se sont accrues de des créances brutes de 60,3 milliards d’ariary, découlant
246,0 milliards d’ariary à la suite notamment de la principalement de la souscription nette des banques
rétrocession de fonds au Trésor Public dans le cadre aux divers Bons du Trésor. Les avoirs de l’État auprès
de la FEC pour 289,0 milliards d’ariary. Cette hausse des banques territoriales, constitués principalement
a été atténuée par l’amortissement des prêts et emprunts par les dépôts des Organismes Publics à Caractère
d’instruments financiers de -42,9 milliards d’ariary par Administratif (OPCA), ont suivi la même tendance
l’État. Et d’autre part, les dépôts de l’État se sont accrus avec une hausse de 58,2 milliards d’ariary.
de 18,5 milliards d’ariary, lesquels ont essentiellement été
alimentés par les aides budgétaires reçues des bailleurs Pour le reste, la baisse de -50,4 milliards d’ariary des autres
de fonds ainsi que par l’approvisionnement des comptes créances nettes sur l’État, contre une hausse
en devises des différents projets, financés également de 223,0 milliards d’ariary en 2020, a compensé la hausse
par les bailleurs cités supra. des CNE du système bancaire.

Figure 17 - Variation annuelle des Créances Nettes du système bancaire sur l’État
(en milliards d’ariary)

595,8

287,0 308,8
229,6 227,5
159,8

2,1

-31,0

-190,8
Décembre-2019 Décembre-2020 Décembre-2021
CNE SYST. BANC. CNE BFM CNE BANQUES
Sources : BFM, banques

LES CRÉANCES SUR L’ÉCONOMIE

tirées notamment par la progression des crédits bancaires
Les Créances sur l’Économie (CE) se sont accrues de 1 495,8 milliards d’ariary, et des crédits accordés
de 1 546,8 milliards d’ariary sur l’année 2021. Elles ont été par le Trésor Public aux opérateurs économiques
le principal facteur explicatif de la croissance de M3, de 48,9 milliards d’ariary.
Tableau 30 - Créances sur l’Economie
(en milliards d’ariary)
Variation Annuelle
Encours (en milliards d'ariary)
Rubriques En milliards d'ariary En pourcentage
2019 2020 2021 2020 2021 2020 2021
TOTAL CRÉANCES SUR L'ÉCONOMIE 7 050,6 7 792,3 9 339,1 741,6 1 546,8 10,5 19,9
Créances bancaires sur l'économie 6 677,8 7 634,9 9 130,7 957,2 1 495,8 14,3 19,6
Crédits à Court Terme 3 669,9 3 982,5 4 756,2 312,6 773,7 8,5 19,4
Particuliers 615,6 617,5 761,8 2,0 144,3 0,3 23,4
Entreprises privées 3 012,2 3 325,0 3 967,2 312,7 642,2 10,4 19,3
Entreprises publiques 42,1 40,0 27,2 -2,1 -12,8 -5,0 -32,0
Crédits à MLT 2 979,8 3 606,9 4 352,8 627,1 745,9 21,0 20,7
Particuliers 1 324,5 1 637,6 2 055,2 313,0 417,6 23,6 25,5
Entreprises privées 1 654,4 1 950,0 2 270,4 295,6 320,4 17,9 16,4
Entreprises publiques 0,9 19,3 27,1 18,4 7,9 2 106,2 40,8
Autres concours 28,1 45,6 21,7 17,5 -23,8 62,3 -52,3
Créances de BFM sur l'économie 22,6 26,2 28,4 3,6 2,1 16,1 8,2
Créances du Trésor sur l'économie (lettres de change) 350,3 131,1 180,0 -219,2 48,9 -62,6 37,3
Source : BFM

RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA 39

LA POLITIQUE MONÉTAIRE ET LA POLITIQUE DE CHANGE LES RÉSULTATS

La croissance annuelle des créances bancaires d'ariary sur les crédits à Court Terme (CT), 745,9 milliards
sur l’économie a été de 19,6 pour cent en 2021, contre d’ariary pour les crédits à Moyen et Long Terme (MLT),
14,3 pour cent en 2020 et 21,8 pour cent en 2019. et une baisse de -23,8 milliards d'ariary des autres
Elle correspond à un accroissement de 1 495,8 milliards concours bancaires.
d’ariary sur la période sous revue, dont 773,7 milliards
Figure 18 - Évolution par terme et glissement annuel des Créances bancaires sur l’Économie
(en milliards d’ariary et en pourcentage)
9 600,0 30,0

8 800,0
25,0
8 000,0
21,8
7 200,0 20,0
17,5 19,6
6 400,0
14,1 14,3 15,0
13,9
5 600,0
12,1
4 800,0 10,0

4 000,0
5,0
3 200,0

2 400,0 0,0
déc-18 mars-19 juin-19 sept-19 déc-19 mars-20 juin-20 sept-20 déc-20 mars-21 juin-21 sept-21 déc-21
Créances bancaires sur l'économie Crédits à CT Crédits à MLT Variation annuelle [Axe de droite en %]

Source : BFM

des crédits à MLT a été expliquée par les « crédits

Au cours de l’année 2021, les crédits MLT ont ainsi d’équipement » pour 533,6 milliards d’ariary et les « crédits
progressé de 745,9 milliards d’ariary, contre 627,1 milliards immobiliers » pour 107,8 milliards d’ariary. En 2020,
d’ariary en 2020. Ils ont ainsi représenté la moitié ces deux rubriques ont été respectivement en hausse
des créances bancaires à l’économie. Cette performance de 492,9 et de 78,1 milliards d’ariary.

Figure 19 - Évolution des crédits bancaires à Moyen et Long Terme

(en milliards d’ariary)
3 600,0
3364,0
3 200,0
2830,4
2 800,0
2337,5
2 400,0
2 000,0
1 600,0
1 200,0
684,4
800,0 576,6
498,4
400,0 155,3 251,3
117,2
0,0
2019 2020 2021
Equipement Immobiliers CDLC
Source : BFM

En parallèle, les créances compromises à MLT détérioration de la qualité de portefeuille à MLT

ont augmenté de 96,0 milliards d’ariary en 2021, des banques. Par ailleurs parmi les nouveaux crédits MLT,
contre 38,1 milliards d’ariary en 2020. Elles ont représenté les particuliers ont contracté 417,6 milliards d’ariary
6,2 pour cent des crédits correspondants, contre supplémentaires, les entreprises privées 320,4 milliards
4,6 pour cent en 2020, témoignant d’une certaine d’ariary, et les entreprises publiques 7,9 milliards d’ariary.

40 RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA

LA POLITIQUE MONÉTAIRE ET LA POLITIQUE DE CHANGE LES RÉSULTATS

Figure 20 - Variation annuelle des Créances bancaires sur l’Économie

(en milliards d’ariary)

Source : BFM

Pour ce qui est des crédits à CT, la progression a été de 88,0 milliards d’ariary en 2021, pour un poids
de 773,7 milliards d’ariary, soit +19,4 pour cent en 2021, de 11,4 pour cent de la totalité des crédits à CT.
contre 312,6 milliards d’ariary, soit +8,5 pour cent
en 2020. À fin 2021, les crédits à CT ont représenté Comparativement à fin 2020, la qualité du portefeuille à CT
la moitié des crédits bancaires. des banques s’est détériorée puisque le total des Créances
Douteuses, Litigieuses et Contentieuses (CDLC) à CT
Par types de crédit, les principaux vecteurs de cette hausse a été en hausse de 58,3 milliards d’ariary. Toutefois, la part
ont été les crédits de campagne, composés des « crédits des CDLC dans la totalité des crédits à CT a été
garantis produits » (F5), des « faisances valoir » (F8) ainsi que de 7,5 pour cent en 2021, contre 12,1 pour cent en 2020.
des « préfinancements de collectes de produits » (F9), qui se sont
accrus de 263,3 milliards d’ariary. L’encours des crédits Suivant la nature des bénéficiaires sur la période sous revue,
de campagne a représenté 34,0 pour cent des crédits à CT. les entreprises privées ont reçu 642,2 milliards d’ariary
Les « découverts » (F6) ont également été en hausse supplémentaires et les particuliers 144,3 milliards d’ariary.
de 144,0 milliards d’ariary et ont représenté 18,6 pour cent Toutefois, les entreprises publiques ont vu les crédits
des crédits à CT. Ensuite, les « avances sur marchandises » alloués à leur endroit baisser de -12,8 milliards d’ariary.
(F4) et le « papier commercial local » (F1) ont respectivement
augmenté de 112,7 et de 84,0 milliards d’ariary. Ainsi,
les « avances sur marchandises » (F4) ont représenté LES AUTRES POSTES NETS
14,6 pour cent de la totalité des crédits à CT, tandis que
les crédits de type (F1) en ont constitué 10,9 pour cent. Les Autres Postes Nets (APN) du système bancaire
Pour leur part, les « mobilisations de ventes à crédits » (F7) ont diminué de -139,1 milliards d’ariary, contre
ont affiché un accroissement de 23,3 milliards d’ariary, -291,6 milliards d’ariary en 2020. Son encours a été
totalisant 3,0 pour cent des créances à CT. Enfin, ramené à 1 510,4 milliards d’ariary. Les APN des banques
les « autres crédits à court terme » ont également augmenté et de BFM ont été en repli.
Tableau 31 - Autres Postes Nets du système bancaire
(en milliards d’ariary)
Rubriques Encours Variation Annuelle
Signe (–) passifs nets En milliards d'ariary En milliards d’ariary En pourcentage
Signe (+) actifs nets 2019 2020 2021 2020 2021 2020 2021
Autres Postes Nets du système -1 079,7 -1 371,3 -1 510,4 -291,6 -165,5 27,0 10,1
bancaireBFM 281,2 183,1 161,5 -98,1 -48,0 -34,9 -11,8
Fonds propres -549,7 -727,7 -919,8 -177,9 -188,0 32,4 26,4
Immobilisations 435,6 458,7 643,7 23,1 175,5 5,3 40,3
Divers nets 584,4 665,6 635,1 81,3 -49,7 13,9 -4,6
Ajustement devises -189,0 -213,5 -197,5 -24,5 14,2 12,9 -7,5
Banques de dépôts -1 360,9 -1 554,4 -1 671,9 -193,5 -117,4 14,2 7,6
Fonds propres -913,3 -1 036,0 -1 232,3 -122,7 -196,2 13,4 18,9
Provisions pour CDLC -314,5 -386,8 -437,1 -72,3 -50,3 23,0 13,0
Immobilisations 349,1 376,8 434,7 27,7 57,8 7,9 15,3
Divers nets -482,2 -508,4 -437,1 -26,3 71,3 5,4 -14,0
Source : BFM

RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA 41

LA POLITIQUE MONÉTAIRE ET LA POLITIQUE DE CHANGE LES RÉSULTATS

Les APN des banques ont diminué de -117,4 milliards correspondantes. Cependant, il y a eu une hausse
d’ariary, contre -193,5 milliards d’ariary en 2020. de 71,3 milliards d’ariary des divers nets et une acquisition
Cette variation résulte, d’une part, de l’amélioration nette d’immobilisation de 57,8 milliards d’ariary
de leurs fonds propres et, d’autre part, du renforcement qui ont atténué la variation des APN des banques.
des provisions pour les CDLC. Les premiers facteurs
se sont confortés de 196,2 milliards d’ariary, lesquels Les APN de BFM ont également baissé de -21,6 milliards
correspondent notamment à la hausse des réserves d’ariary, contre -98,1 milliards d’ariary en 2020.
des banques, après affectation des résultats de l’exercice Les capitaux et réserves se sont renforcés
précédent et, dans une moindre mesure, au capital de 192,2 milliards d’ariary et les divers nets ont baissé
d’une banque nouvellement agréée et intégrée de -30,5 milliards d’ariary. Les immobilisations se sont
dans les statistiques monétaires depuis septembre 2021. élargies de 185,0 milliards d’ariary et les ajustements
Les provisions se sont renforcées de 50,3 milliards en devise- écart entre les gains de change entre 2020
d’ariary, relativement à l’alourdissement des créances et 2021- de 16,0 milliards d’ariary.

Figure 21 - Variation annuelle des Autres Postes Nets

(en milliards d’ariary)

-12,7 -21,6
-41,1 -28,5

-98,1
-117,4
-139,1

-193,5

-291,6

Décembre-2019 Décembre-2020 Décembre-2021

APN SYST. BANC. APN BFM APN BANQUES

Source : BFM

2. LES AGRÉGATS MONÉTAIRES

de 2021. Les interventions se sont soldées par une injection
LA LIQUIDITÉ BANCAIRE nette de liquidité de 101,8 milliards d’ariary. Ce montant
ET LA BASE MONÉTAIRE correspond à l’écart entre l’encours des injections nettes
de 710,7 milliards d’ariary à fin 2021 et celui de
Comme évoqué supra, le fléchissement de la liquidité 608,9 milliards d’ariary à fin 2020. Il convient de noter que
bancaire, qui a débuté en 2020, s’est poursuivi durant cet écart inclut les encours des opérations exceptionnelles
l’année 2021. Il est dû à l’accumulation des ressources de refinancement accordées par BFM en 2020. Sans cette
monétaires par l’État et au ralentissement des exécutions injection de fonds, le niveau du Solde en Compte Courant
des dépenses publiques. Les souscriptions des banques des Banques (SCB) aurait fortement baissé. Après
aux titres publics ont également contribué à expliquer les interventions de BFM sur le marché monétaire,
cette dégradation. l’encours du SCB est passé de 1 469,4 milliards d’ariary
à fin 2020 à 1 303,2 milliards d’ariary à fin 2021. À titre
Ainsi, BFM a dû orienter ses interventions sur le marché de rappel, un accroissement du SCB de 243,4 milliards
monétaire vers les Opérations Principales d’Injection d’ariary a été enregistré en 2020, après une quasi-stabilité
de liquidité (OPI), notamment durant le second semestre en 2019.

42 RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA

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Tableau 32 - Extrait de l'évolution de la liquidité bancaire après interventions de BFM

(en milliards d'ariary)
SCB Liquidité (SCB – RO)
Périodes Réserves Obligatoires (RO)
Fin de période Moyenne Fin de période (%) Moyenne (%)
2019 Décembre 1 225,9 1 263,3 1 149,9 76,0 6,6 113,4 9,9
2020 Décembre 1 469,4 1 359,5 1 268,8 200,6 15,8 90,7 7,2
Janvier 1 633,4 1 412,2 1 276,5 356,9 28,0 135,7 10,6
Février 1 380,2 1 444,1 1 341,3 39,0 2,9 102,8 7,7
Mars 1 533,5 1 439,1 1 342,9 190,6 14,2 96,2 7,2
Avril 1 441,8 1 455,4 1 374,3 67,4 4,9 81,1 5,9
Mai 1 317,2 1 450,9 1 386,1 -68,8 -5,0 64,9 4,7
Juin 1 373,3 1 483,8 1 402,0 -28,7 - 2,0 81,8 5,8
2021
Juillet 1 348,5 1 478,9 1 392,4 -43,9 - 3,2 86,5 6,2
Août 1 182,8 1 434,6 1 390,7 -207,9 -14,9 43,9 3,2
Sept 1 322,2 1 468,7 1 394,0 -71,8 - 5,1 74,7 5,4
Octobre 1 399,4 1 436,6 1 394,3 5,2 0,4 42,3 3,0
Novembre 1 047,5 1 461,8 1 433,2 - 385,7 - 26,9 28,7 2,0
Décembre 1 303,2 1 513,2 1 438,3 -135,2 - 9,4 74,8 5,2
Source : BFM

En parallèle, au cours de l’année 2021, le niveau des RO des banques. Par ailleurs, la Circulation Fiduciaire (CF),
à constituer par les banques a affiché un accroissement représentant les engagements monétaires de BFM vis-à-vis
de 169,6 milliards d’ariary, lequel a essentiellement résulté du secteur parapublic et privé, a augmenté de 547,0 milliards
de l’accroissement de 911,0 milliards d’ariary des Dépôts d’ariary, contre 255,4 milliards d’ariary en 2020.
à Terme (DAT) et des Dépôts à Vue (DAV) en Ariary.
De ce fait, la liquidité bancaire instantanée, représentée Une modification de la tendance habituelle de CF a été
par la différence entre le SCB de fin de période et les RO constatée en 2021. Alors qu’on observe généralement
requises, s’est rétrécie. Son encours est passé de une baisse saisonnière sur les quatre premiers mois
200,6 milliards d’ariary à fin 2020 à -135,2 milliards de l’année, il y a plutôt eu une hausse sur la période
d’ariary à fin 2021, soit une diminution de -335,8 milliards de janvier à juillet, totalisant 261,5 milliards d’ariary.
d’ariary sur l’année. En 2020, la liquidité bancaire Ensuite, la CF a baissé jusqu’en septembre avant
instantanée s’est accrue de 124,6 milliards d’ariary. La de repartir à la hausse jusqu’à la fin de l’année.
moyenne mensuelle du SCB a augmenté de 153,7 milliards
d’ariary, passant de 1 359,5 milliards d’ariary à fin En outre, une hausse de 10,2 milliards d’ariary a été
décembre 2020 à 1 513,2 milliards d’ariary à fin décembre enregistrée sur les autres dépôts auprès de BFM, contre
2021. Au final, l’excédent moyen du SCB par rapport 14,4 milliards d’ariary en 2020. Cet accroissement est
aux RO a été de 74,8 milliards d’ariary, soit 5,2 pour cent exclusivement attribué aux dépôts en devise des résidents.
des RO en 2021, contre 90,7 milliards d’ariary,
soit 7,2 pour cent en 2020. Il en résulte que La base monétaire a été en hausse de 403,3 milliards
les engagements de BFM vis-à-vis du secteur bancaire d’ariary en 2021, contre également une hausse
ont baissé de -153,8 milliards d’ariary, contre une hausse de 531,7 milliards d’ariary en 2020. Son encours en 2021
de 261,9 milliards d’ariary en 2020. La baisse de a ainsi été porté à 5 862,5 milliards d’ariary, équivalant
-166,2 milliards d’ariary du SCB a été atténué par à un glissement annuel de 7,4 pour cent, contre
le surplus de 12,4 milliards d’ariary des encaisses 10,8 pour cent en 2020.

Tableau 33 - Évolution de la base monétaire et de ses contreparties

(en milliards d’ariary)

Variation Annuelle
Encours (en milliards d'ariary)
Rubriques en milliards d'ariary en pourcentage

2019 2020 2021 2020 2021 2020 2021

Base monétaire 4 927,4 5 459,2 5 862,5 531,7 403,3 10,8 7,4

Avoirs Extérieurs Nets (AEN) 3 925,0 3 597,3 3 690,8 -327,8 93,6 -8,4 2,6

Créances Nettes sur l'État (CNE) 756,6 1 043,7 1 271,1 287,0 227,5 37,9 21,8

Crédits à l’Économie (CE) 22,6 26,2 28,4 3,6 2,1 16,1 8,2

Créances sur les Banques (CBQ) -58,0 608,9 710,7 666,9 101,8 -1 149,8 16,7

Autres Postes Nets (APN) 281,2 183,1 161,5 -98,1 -21,6 -34,9 -11,8
Source : BFM

RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA 43

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Sous l’angle de ses contreparties, cet accroissement Enfin, les APN de BFM ont diminué de -21,6 milliards
de la base monétaire a été tiré par la hausse des Créances d’ariary et ont freiné pour -0,4 point de pourcentage
Nettes sur l’État (CNE) de BFM, des Créances sur les la variation de la base monétaire. Ce recul a été
Banques (CBQ) de BFM ainsi que des Avoirs Extérieurs essentiellement dû au renforcement des capitaux
Nets (AEN) de BFM. Les Autres Postes Nets (APN) et réserves de BFM et à la baisse des divers nets.
de BFM ont été en baisse. Dans l’autre sens, la hausse des immobilisations et l’effet
des variations des taux de change ont atténué
Les CNE de BFM se sont accrues de 227,5 milliards la diminution de cette contrepartie.
d’ariary, contre 287,0 milliards d’ariary en 2020. Elles ont
constitué un facteur expansif à hauteur de 4,2 points
de pourcentage de la base monétaire. La variation LA MASSE MONÉTAIRE
de cette rubrique a résulté de la hausse des créances brutes,
en lien avec la rétrocession de la FEC. La hausse La masse monétaire (M3) a augmenté de 1 728,2 milliards
des dépôts de l’État a été de 18,5 milliards d’ariary. d’ariary en 2021, contre 1 531,0 milliards d’ariary en 2020.
Cette variation correspond à une croissance annuelle
Les interventions de BFM sur le marché monétaire se sont de 12,2 pour cent en 2021, contre 12,1 pour cent en 2020
soldées par une injection nette de 101,8 milliards d’ariary et 7,1 pour cent en 2019. Elle a été principalement
sur l’année 2021. Elles ont expliqué la hausse de la base expliquée par la progression des Créances sur l’Économie
monétaire pour 1,9 point de pourcentage au cours (CE), et dans une moindre mesure, par la hausse des CNE
de l’année 2021. Les AEN de BFM ont également été et des AEN. Les autres postes nets ont été en diminution.
en hausse de 93,6 milliards d’ariary, soit 13,5 millions
de DTS exprimés en devise. Ils ont tiré à la hausse la base
monétaire pour 1,7 point de pourcentage.

Figure 22 - Évolution et croissance annuelle de la base monétaire et de la masse monétaire

16 000,0 40,0

35,0
14 500,0
30,0
13 000,0
25,0
11 500,0
20,0

10 000,0 15,0

10,0
8 500,0
5,0
7 000,0
0,0
5 500,0
-5,0

4 000,0 -10,0
déc-17

juin-18

déc-18

juin-19

déc-19

juin-20

déc-20

juin-21

déc-21
mars-18

sept-18

mars-19

sept-19

mars-20

sept-20

mars-21

sept-21

Masse monétaire M3 en milliards d'ariary [échelle de gauche]

Base monétaire BMO en milliards d'ariary [échelle de gauche]
Glissement annuel de M3 en %, lissé par moyenne mobile sur trois mois [échelle de droite]
Glissement annuel de BMO en %, lissé par moyenne mobile sur trois mois [échelle de droite]
Source : BFM

La progression des CE a été la première source contre 6,5 points de pourcentage en 2020. De même,
de la croissance de M3. Elles ont contribué les AEN ont été à l’origine de 1,0 point de pourcentage
pour 10,9 points de pourcentage dans l’explication de la variation de M3, contre 2,1 points de pourcentage.
de la croissance de M3. Cette contribution est repartie Pour le reste, les APN ont été un facteur restrictif
à la hausse après 5,9 points de pourcentage en 2020, de la variation de M3 à hauteur de -1,0 point
pour revenir à son niveau de 2019. Les CNE ont expliqué de pourcentage, contre -2,3 points de pourcentage
1,3 point de pourcentage de la croissance de M3, en 2020.

44 RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA

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Tableau 34 - Répartition de l’origine de la croissance de la masse monétaire

(en points de pourcentage)
Rubriques 2019 2020 2021
Masse monétaire M3 7,1 12,1 12,2
Avoirs Extérieurs Nets (AEN) -2,6 2,1 1,0
Créances Nettes sur l'État (CNE) -0,2 6,5 1,3
Créances sur l'Économie (CE) 10,3 5,9 10,9
Autres Postes Nets (APN) -0,3 -2,3 -1,0
Sources : BFM, Banques, CEM, CCP

LA MASSE MONÉTAIRE ET SES COMPOSANTES

Les disponibilités monétaires (M1) ont enregistré À fin 2021, les Dépôts à Vue (DAV) ont représenté
un accroissement de 1 190,7 milliards d’ariary, expliqué 57,2 pour cent de M1, le reste étant constitué de la circulation
par le renflouement des dépôts à vue pour 643,7 milliards fiduciaire. En 2020, M1 a également été en progression
d’ariary et l’expansion de la Circulation Fiduciaire (CF) de 695,4 milliards d’ariary, dont des hausses des DAV
pour 546,9 milliards d’ariary. Elles ont représenté et de la CF respectivement de 440,0 milliards d’ariary
60,5 pour cent de la totalité de M3. et de 255,4 milliards d’ariary.

Figure 23 - Variation annuelle de la masse monétaire et de ses composantes

(en milliards d’ariary)
M3 : Masse monétaire ; CF : Circulation Fiduciaire ; DAV : Dépôts à Vue ;
QM : Quasi-Monnaie ; DDR : Dépôts en Devises des Résidents

1 728,8
1 531,0

835,7
738,2
643,7
460,9 546,9 495,0
440,0
360,5
277,4 255,4
12,7 14,1 48,0

-4,8
-101,3 -91,3

Décembre-2019 Décembre-2020 Décembre-2021

M3 CF DAV QM DDR OBLIGATIONS

Source : BFM

L’agrégat (M2-M1) a augmenté de 495,0 milliards d’ariary Les Dépôts en Devises des Résidents (DDR) se sont accrus
en 2021, contre 460,9 milliards d’ariary en 2020. Il y a eu de 48,0 milliards d’ariary, soit 7,3 millions de DTS en 2021,
une hausse de 254,1 milliards d’ariary des comptes contre 360,5 milliards d’ariary, soit 45,2 millions de DTS
d’épargne en 2021, contre 329,2 milliards d’ariary en 2020 ; en 2020. Avec un total de 1 519,5 milliards d’ariary,
et de 240,8 milliards d’ariary des DAT en 2021, ils ont représenté 9,5 pour cent de M3 en 2021, contre
contre 131,7 milliards d’ariary en 2020. L’agrégat (M2-M1) 10,4 pour cent en 2020.
est ainsi composé de 51,3 pour cent de dépôts d’épargne
sur la période sous revue, contre 71,4 pour cent Les obligations ont baissé de -4,8 milliards d’ariary
au cours de l’année précédente, et le reste étant des DAT. en 2021, contre une hausse de 14,1 milliards d’ariary
Il a représenté 29,5 pour cent de la totalité de M3. en 2020. Avec un encours de 81,9 milliards d’ariary,
elles ont représenté 0,5 pour cent de M3.

RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA 45

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Tableau 35 - Masse monétaire et ses composantes

(en milliards d’ariary)
Variation Annuelle
Encours (en milliards d'ariary)
Rubriques en milliards d’ariary en pourcentage
2019 2020 2021 2020 2021 2020 2021
MASSE MONÉTAIRE 12 659,3 14 190,3 15 919,1 1 531,0 1 728,8 12,1 12,2
Disponibilités monétaires 7 740,4 8 435,9 9 626,5 695,4 1 190,7 9,0 14,1
Circulation Fiduciaire hors banques 3 314,8 3 570,2 4 117,1 255,4 546,9 7,7 15,3
Dépôts à Vue 4 425,7 4 865,7 5 509,4 440,0 643,7 9,9 13,2
Quasi-Monnaie (M2-M1) 3 735,3 4 196,2 4 691,2 460,9 495,0 12,3 11,8
Dépôts à Terme 908,2 1 039,9 1 280,8 131,7 240,8 14,5 23,2
Dépôts d'épargne 2 827,1 3 156,3 3 410,4 329,2 254,1 11,6 8,1
auprès des banques 2 423,0 2 749,2 3 001,6 326,1 252,4 13,5 9,2
auprès CEM 404,1 407,1 408,8 3,0 1,7 0,7 0,4
Dépôts en devises des résidents 1 111,0 1 471,5 1 519,5 360,5 48,0 32,5 3,3
Dépôts en Devises des Résidents (en millions DTS) 221,9 267,1 274,4 45,2 7,3 20,4 2,7
Obligations 72,6 86,8 81,9 14,1 -4,8 19,5 -5,6
Sources : BFM, Banques, CEM, CCP

En somme, les disponibilités monétaires M1 ont gagné de pourcentage, tandis que les obligations et la Quasi-
1,0 point de pourcentage dans la structure de M3. Monnaie (QM) ont chacun reculé de -0,1 point
Symétriquement, les DDR ont perdu -0,8 point de pourcentage.

Figure 24 - Structure de la masse monétaire

(en pourcentage)
CF : Circulation Fiduciaire ; DAV : Dépôts à Vue ;
QM : Quasi-Monnaie ; DDR : Dépôts en Devises des Résidents.

26,2 25,2 25,9

35,0 34,3 34,6

29,5 29,6 29,5

8,8 10,4 9,5

0,6 0,6 0,5

déc-19 déc-20 déc-21

CF DAV QM DDR OBLIGATIONS
Source : BFM

3. LES INDICATEURS DE STABILITÉ

LES TAUX D’INTÉRÊT

Au niveau des taux proposés par les banques à leurs clients,
Les taux d’intérêts sur les marchés monétaire les conditions de crédit ont continué à être plus
et interbancaire se sont globalement accrus tout au long accommodantes en raison de la baisse des Taux Moyens
de l’année 2021. Les révisions à la hausse des taux Pondérés (TMP) des prêts à court et à moyen terme.
de référence sur le marché ont influencé les taux appliqués En revanche, les rémunérations des dépôts ont tendance
par les banques sur leurs soumissions lors des interventions à croitre sous l’influence des TMP des Dépôts à Vue
de BFM sur le marché monétaire et sur les échanges et des ressources diverses. Dans le compartiment
entre elles. Ce phénomène a été accentué par l’assèchement des marchés des titres publics, les taux des BTA ont été
de plus en plus important de la liquidité dans le système globalement stables au cours de l’année 2021, malgré
bancaire, impliquant une forte demande de la part des variations contrastées selon les différentes maturités
des banques. observées au début de la même année.

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3.1.1. Les taux sur le marché monétaire

Durant l’année 2021, de nombreux changements ont été Au second semestre de l’année 2021, BFM a basculé
opérés au sein de BFM. Ils ont eu des impacts directs ses interventions vers des opérations d’injection
sur le marché monétaire et le comportement des banques. de liquidité coïncidant avec la mise en œuvre du nouveau
Ces changements comprennent la mise en œuvre cadre opérationnel de ciblage flexible d’agrégats
du nouveau calendrier de constitution des RO, monétaires. Bien que les objectifs intermédiaire et final
la modification du jour d’intervention de BFM de la politique monétaire soient restés les mêmes,
sur le marché monétaire, la mise en œuvre du système ce nouveau cadre a apporté des changements au niveau
de corridor symétrique et la migration vers un nouveau des cibles opérationnelles, le taux d’intérêt à court terme
cadre opérationnel transitoire, ainsi que le rétrécissement et la base monétaire sont devenus les deux cibles
de la largeur du corridor des taux d’intérêt de 4,40 points opérationnelles de la politique monétaire, déterminant
de pourcentage à 3,40 points de pourcentage. ainsi les stratégies d’intervention sur le marché monétaire.

Au premier semestre de 2021, les interventions de BFM Sur le marché interbancaire, les taux à moins d’une semaine
sur le marché monétaire ont logiquement été sont quasiment restés stables jusqu’au mois d’avril 2021.
contracycliques. Pendant les périodes où le système À partir du mois de mai, les révisions à la hausse des taux
dégageait des excédents, BFM a réalisé des opérations de facilités permanentes ont influencé les conditions
de ponctions de liquidité à sept jours de maturité. de prêts entre les banques. Les taux ont fluctué autour
Le TMP mensuel de ces opérations a varié entre un point de la médiane du corridor. Cette situation a été renforcée
bas de 3,82 pour cent observé en mars et un point haut par le changement de cadre opérationnel, réalisé en juillet
de 4,44 pour cent enregistré au mois de juin. Par ailleurs, 2021, ayant mis au premier plan l’objectif de taux d’intérêt.
pendant la période où les banques ont dû faire face Pour les échanges de liquidité à plus d’une semaine
à des insuffisances au niveau de leurs trésoreries, de maturité, les taux se situaient entre 5,00 pour cent
BFM a orienté ses interventions pour soulager les tensions et 7,00 pour cent au cours du mois de janvier jusqu’au
sur le marché monétaire. Le TMP de ces opérations a débuté mois de mai 2021. À compter du mois de juin, ces taux
à 3,79 pour cent en janvier pour s’établir à 4,92 pour cent ont été compris entre 4,32 pour cent et 8,00 pour cent
en mai, avant d’atteindre le niveau de 5,12 pour cent pour les maturités ne dépassant pas 92 jours.
en juin 2021.
Figure 25 - Évolution des taux sur le marché monétaire (en pourcentage)

Source : BFM

3.1.2. Les taux sur le marché des BTA

a. Sur le marché primaire

Le TMP global sur le marché des BTA s’est établi Cette légère hausse a, en partie, résulté de la gestion
à 5,77 pour cent à fin décembre 2021, soit une progression prudente du coût de financement intérieur par le Trésor
de 0,34 point de pourcentage sur un an, contre une baisse Public. Ce dernier a stabilisé le montant des annonces afin
de -1,72 point entre décembre 2019 et décembre 2020. d’éviter la hausse brusque des taux au cours de l’année.

RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA 47

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Les TMP, pour chacune des maturités des bons, ont affiché Les TMP des bons à 52 semaines de maturité sont
une évolution contrastée au cours de la période sous revue. quasiment restés stables entre décembre 2020 et décembre
Les bons à 4 semaines de maturité n’ont pas fourni 2021. En effet, après une hausse de 0,99 point entre
un TMP au mois de décembre 2021 en raison de l’absence décembre 2020 et janvier 2021, les TMP ont baissé
de soumission, malgré l’annonce d’un montant de de presque -1,0 point de pourcentage entre janvier et mai
3,0 milliards d’ariary à chaque adjudication. Ceux des bons 2021 pour enfin se stabiliser à 5,96 pour cent à fin
à 12 semaines de maturité se sont établis à 4,37 pour cent, décembre 2021, contre 5,92 pour cent à fin décembre 2020.
soit une hausse de 0,34 point en 2021, contre une baisse
de -0,32 point sur la même période en 2020. Le différentiel de taux entre la maturité la plus courte
et ceux de la maturité la plus longue a fléchi au fil des mois.
En une année, le TMP des bons à 24 semaines de maturité En l’absence du TMP des bons à 4 semaines au mois
a perdu -0,23 point de pourcentage. Il a été ramené de décembre, l’écart entre les TMP des bons à 12 semaines
à 5,38 pour cent en décembre 2021, contre 5,61 pour cent et ceux à 52 semaines était de 3,09 points de pourcentage
en décembre 2020. En ce qui concerne le TMP des bons en janvier et s’est resserré pour s’établir à 1,59 point
à 36 semaines de maturité, il s’est établi à 5,84 pour cent en décembre 2021.
en décembre 2021, contre 6,00 pour cent sur le même
mois en 2020.
Figure 26 - Évolution des taux moyens pondérés des BTA sur le marché primaire
(en pourcentage)

Source : BFM

b. Sur le marché secondaire a. Les taux débiteurs

Le TMP global des BTA sur le marché secondaire À l’exception du TMP des crédits à long terme,
a affiché une tendance à la baisse sur l’année 2021. qui s’est accru de 9,0 points de base par rapport au mois
Il est passé de 4,26 pour cent en décembre 2020 de décembre 2020, les conditions d’octroi de prêt
à 3,36 pour cent en décembre 2021. Cette baisse des banques se sont allégées en 2021. La tendance
de -0,90 point de pourcentage est relativement moins à la baisse des taux a été tirée par le repli des crédits
importante que celle enregistrée sur la même période à court terme de -0,42 point de pourcentage et celui
de l’année précédente (-1,21 point). des crédits à moyen terme de -0,73 point de pourcentage.

3.1.3. Les taux bancaires Pour les crédits à court terme, une évolution contrastée
a été observée. Les variations les plus importantes
À l’instar de l’année 2020, le taux de base bancaire s’est concernent le taux des crédits de faisances-valoir
maintenu à 15,50 pour cent tout au long de l’année 2021. qui s’est accru de 2,35 points de pourcentage et celui
Néanmoins, les banques ont offert des conditions plus des autres crédits de 3,23 points. En revanche, le taux
accommodantes à leurs clientèles, en se référant au TMP. des mobilisations de créances administratives a baissé
En effet, le TMP global débiteur de toutes les différentes de - 2,03 points et celui des crédits garanties marchandises
catégories de crédits a baissé de -0,42 point de pourcentage. s’est contracté de - 1,65 point. Pour les crédits à moyen
En revanche, le TMP global créditeur pour la rémunération terme, la contraction des taux a résulté de la baisse
des dépôts a augmenté de 12,0 points de base en 2021. de toutes les composantes de ce type de crédit.

48 RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA

LA POLITIQUE MONÉTAIRE ET LA POLITIQUE DE CHANGE LES RÉSULTATS

Tableau 36 - Taux Moyens Pondérés débiteurs des banques sur les crédits en Ariary
(en pourcentage)

Taux de base TMP

Périodes
(moyenne)
Global Court Terme Moyen Terme Long Terme
2020 Décembre 15,50 13,44 15,15 13,03 9,14
2021 Janvier 15,50 13,47 15,53 12,81 9,07
Février 15,50 13,28 14,93 13,14 9,00
Mars 15,50 13,30 14,99 13,09 9,14
Avril 15,50 13,27 15,08 13,17 9,63
Mai 15,50 13,21 15,00 13,01 8,96
Juin 15,50 13,09 14,63 12,91 9,22
Juillet 15,50 12,99 14,51 12,88 9,05
Août 15,50 13,00 14,53 12,84 9,03
Septembre 15,50 12,97 14,44 12,69 9,24
Octobre 15,50 13,09 14,84 12,52 9,14
Novembre 15,50 13,04 14,84 12,30 9,15
Décembre 15,50 13,02 14,73 12,30 9,23
Source : BFM

Cette variation est attribuable à l’accroissement de

6,0 points de base à chacun des taux des Dépôts à Vue et
b. Les taux créditeurs
celui des ressources diverses. En revanche, les conditions
À l’inverse de l’évolution du TMP global débiteur, de rémunération sur les Dépôts à Terme et sur les bons
celui du TMP créditeur a augmenté de 11,0 points de base de caisse ont accusé un repli. Le premier a baissé
en une année. Il a ainsi atteint 2,76 pour cent à fin de -0,09 point de pourcentage, tandis que le second
décembre 2021, contre 2,64 pour cent à fin décembre 2020. a diminué de -0,50 point de pourcentage.

Tableau 37 - Taux Moyens Pondérés des dépôts en Ariary du système bancaire

(en pourcentage)

Périodes TMP global Dépôts à Vue Dépôts à Terme Bons de caisse Ressources diverses
2020 Décembre 2,64 0,81 6,72 8,03 4,40
2021 Janvier 2,54 0,70 6,80 7,71 4,41
Février 2,58 0,71 6,72 7,64 4,49
Mars 2,42 0,64 6,51 7,89 4,02
Avril 2,42 0,70 6,57 7,49 4,46
Mai 2,40 0,71 6,44 7,63 3,72
Juin 2,43 0,77 6,60 7,75 3,77
Juillet 2,43 0,73 6,73 7,57 3,74
Août 2,31 0,76 6,26 7,19 3,56
Septembre 2,47 0,78 6,72 7,23 3,82
Octobre 2,57 0,81 6,58 7,55 4,19
Novembre 2,71 0,85 6,71 7,66 4,43
Décembre 2,76 0,87 6,63 7,54 4,46
Source : BFM

LE TAUX D’INFLATION
Après la crise sanitaire en 2020, les activités économiques En glissement annuel de fin de période, le taux d’inflation
ont commencé à se redresser au début de l’année 2021. a été de 6,2 pour cent en 2021, s’il était de 4,5 pour cent
Cependant, la résurgence de la pandémie de Covid-19, en 2020 et de 4,0 pour cent en 2019. En termes
avec la deuxième vague, a de nouveau plongé le pays de moyenne, ce taux a été de 5,8 pour cent en 2021,
dans une situation difficile. Des mesures restrictives de 4,2 pour cent en 2020 et de 5,6 pour cent en 2019.
ont dû être prises vers la fin du premier trimestre de 2021 La baisse de la production, la hausse des cours
(confinement durant les fins de semaine, arrêt des circulations entre des produits de base à l’échelle internationale et les divers
les régions de Madagasikara et fermeture des frontières) freinant problèmes d’approvisionnement (secteur du fret maritime)
la reprise économique. La conjoncture économique expliquent cet accroissement de l’inflation.
mondiale, marquée par des nouvelles vagues de Covid-19,
s’est une fois de plus dégradée, entrainant des déséquilibres
au niveau national. L’inflation s’est accélérée en 2021.

RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA 49

LA POLITIQUE MONÉTAIRE ET LA POLITIQUE DE CHANGE LES RÉSULTATS

Tableau 38 - Variation en glissement annuel des prix à la consommation

(en pourcentage)
Périodes 2019 2020 2021
Janvier 6,7 3,9 5,0
Février 6,6 3,9 4,9
Mars 6,1 4,2 5,1
Avril 5,9 4,5 5,4
Mai 5,9 4,3 5,8
Juin 6,0 3,9 6,1
Juillet 5,6 4,0 6,2
Août 5,5 4,0 6,4
Septembre 5,3 4,3 6,3
Octobre 5,2 4,3 6,2
Novembre 4,9 4,4 6,2
Décembre 4,0 4,5 6,2
Moyenne annuelle 5,6 4,2 5,8
Sources : INSTAT et calcul BFM/DET.

Selon l’origine des produits, les prix des « produits locaux » Les « produits semi-importés », occupant une proportion
et des « produits semi-importés » sont ceux qui ont les plus de 8,0 pour cent du panier, ont concouru à hauteur
augmenté, respectivement de 6,2 pour cent chacun de 0,5 point à l’inflation globale. Les prix
en 2021, contre 4,5 pour cent et de 4,2 pour cent en 2020. des « produits importés » ont évolué de 5,5 pour cent
Les « produits locaux », composant plus de 85,0 pour cent en 2021, contre 1,0 pour cent en 2020. Leur contribution
du panier des ménages, ont contribué à 5,4 points à l’inflation globale est restée modérée (0,3 point).
de la hausse généralisée de l’inflation.

Figure 27 - Évolution des taux d'inflation en glissement annuel selon l'origine des produits
(par origine de produits, en pourcentage)
9,0

6,0

3,0

0,0

-3,0
janv-19
févr-19
mars-19
avr-19
mai-19
juin-19

oct-19
nov-19
déc-19
janv-20
févr-20
mars-20
avr-20
mai-20
juin-20

oct-20
nov-20
déc-20
janv-21
févr-21
mars-21
avr-21
mai-21
juin-21

oct-21
nov-21
déc-21
juil-19
août-19
sept-19

juil-20
août-20
sept-20

juil-21
août-21
sept-21

IPC Ensemble Produits locaux Produits semi-importés Produits importés

Sources : INSTAT et calcul BFM/DET

Selon le regroupement des produits par secteur mais leurs contributions à l’inflation sont restées modérées.
de production, les « produits vivriers non transformés » sont Face à la réapparition de la pandémie de Covid-19,
restés en tête avec une variation de 7,8 pour cent en 2021, les ménages ont changé leur mode de vie en priorisant
contre une hausse de 5,9 pour cent en 2020. Ces produits certaines charges. Les prix des « produits de première
ont contribué à hauteur de 1,9 point à la variation globale nécessité » ont évolué de 8,6 pour cent en 2021, contre
de l’IPC. Les prix des « produits vivriers transformés », 3,3 pour cent en 2020. Ces produits ont contribué
contribuant à 1,7 point à l’inflation, ont enregistré à hauteur de 2,5 points à l’inflation. Les hausses ont été
une hausse de 7,0 pour cent en 2021, contre 3,8 pour cent engendrées par l’augmentation des prix des produits
en 2020. En troisième position, avec une part contributive de base à l’échelle internationale, mais aussi à la flambée
de 1,6 point, les prix des « produits manufacturés industriels » des frais de transports maritimes à la suite des déséquilibres
ont évolué de 6,6 pour cent en 2021, contre 5,3 pour cent entre l’offre et le demande, ainsi qu’aux problèmes
en 2020. Les autres produits ont certes augmenté, de pénurie de main d’œuvre.

50 RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA

LA POLITIQUE MONÉTAIRE ET LA POLITIQUE DE CHANGE LES RÉSULTATS

Suivant un regroupement par fonction, la « santé » est celle ont augmenté de 7,8 pour cent en 2021, contre
dont le prix a le plus varié en 2021, avec une croissance 4,8 pour cent en 2020. L’indice sur les « tissus et vêtements »
de 10,5 pour cent en 2021, contre 8,5 pour cent en 2020. s’est accru au même rythme que les produits alimentaires.
La résurgence de Covid-19 en 2021, avec la nouvelle vague Toutefois, leur contribution à la hausse de l’IPC reste
de contamination, a impacté la consommation parcimonieuse (0,3 point). En outre, un accroissement
de médicaments, obligeant les pharmacies ainsi que de 8,3 pour cent a été enregistré en 2021 sur les prix
les distributeurs agréés à renouveler plus fréquemment des « ameublement, équipement ménager et entretien courant,
leurs stocks. La contribution de cette fonction reste maison », contre une hausse de 2,5 pour cent en 2020.
modérée de 0,1 point par rapport à l’inflation globale. Sa contribution à la variation annuelle de l’IPC a été
Les prix des « produits alimentaires et boissons non alcoolisées », de 0,2 point sur la période sous revue.
avec une part contributive de 4,2 points à l’inflation,
Tableau 39 - Variations en glissement annuel des prix à la consommation selon les fonctions des produits
(en pourcentage)
Produits 2019 2020 2021
Produits Alimentaires, Boissons et Tabacs 3,2 4,8 7,8
Boissons alcoolisées et Tabacs 6,3 13,9 5,9
Tissus et Vêtements 5,0 4,3 7,8
Logement, Eau, Électricité, Gaz et autres combustibles 6,9 3,2 2,6
Ameublement, Équipement Ménager, Entretien Cour. Maison 4,2 2,5 8,3
Santé 6,1 8,5 10,5
Transports 0,8 4,3 2,8
Communications -2,4 0 1,8
Loisirs, Spectacles et Culture 2,2 4,4 8,2
Enseignement 2,6 4,1 4,9
Hôtels, Cafés, Restaurants 4,8 2,3 4,9
Autres Biens et Services 5,5 5,8 3,9
Ensemble 4,0 4,5 6,2
Sources : INSTAT et calcul BFM/DET

L’IPC du « riz » a augmenté de 6,6 pour cent en 2021, Après l’effondrement du prix du baril en 2020 et suite
contre une évolution de 3,2 pour cent en 2020. La baisse à la reprise des activités en 2021, le prix de l’énergie
de la production nationale a engendré une hausse a de nouveau rebondi. L’impact de la hausse du prix
de la quantité de riz importée. La hausse de cours de l’énergie à l’international a été atténué par les mesures
de ce produit à l’échelle internationale ainsi que l’envolée prises par l’État de garder stables les prix du carburant
des tarifs de frets maritimes n’ont fait qu’amplifier à la pompe depuis juin 2019. Le taux d’inflation sous-
la croissance de l’IPC. En outre, l’indice « énergie » jacente (hors riz et énergie) a enregistré, en glissement
a augmenté de 2,0 pour cent en 2021, contre 1,8 pour cent de fin de période, une croissance de 6,4 pour cent
en 2020. en 2021, contre 5,2 pour cent pour l’année précédente.

Figure 28 - Variation en glissement annuel des prix du riz, de l'énergie et de l'IPC sous-jacent
(en pourcentage)

8,0

5,0

2,0

-1,0

-4,0
janv-19

mars-19
avr-19
mai-19
juin-19

oct-19
nov-19
déc-19
janv-20

mars-20
avr-20
mai-20
juin-20

oct-20
nov-20
déc-20
janv-21

mars-21
avr-21
mai-21
juin-21

oct-21
nov-21
déc-21
févr-19

juil-19
août-19
sept-19

févr-20

juil-20
août-20
sept-20

févr-21

juil-21
août-21
sept-21

IPC Ensemble IPC sous-jacente Riz Energie

Sources : INSTAT et calcul BFM/DET

RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA 51

LA POLITIQUE MONÉTAIRE ET LA POLITIQUE DE CHANGE LES RÉSULTATS

LE MARCHÉ INTERBANCAIRE
DE DEVISES

La situation sur le MID a évolué de différentes manières Sur un intervalle de temps plus long, le billet vert a perdu
au cours des quatre trimestres de 2021 : position de sa valeur face à la monnaie unique européenne. Entre
d’« acheteur net » aux premier et quatrième trimestres, fin 2016 et fin décembre 2021, le Dollar US s’est déprécié
et de « vendeur net » aux second et troisième trimestres. de 7,2 pour cent vis-à-vis de l’Euro.
Sur l’année, le marché a été « acheteur net » de 28,7 millions Tableau 40 - Soldes des opérations de BFM sur le MID
(en millions de DTS)
de dollars US, contre des « achats nets » respectifs
Rubriques 2019 2020 2021
de 44,0 millions de dollars US et de 149,5 millions
Janvier 1,5 -28,1 -11,1
de dollars US en 2019 et en 2020. Février 11,3 -8,6 -9,1
Mars 8,1 6,9 -8,2
Avril 0,7 -13,7 -2,8
Sur le marché international, la monnaie unique Mai 0,4 -7,7 -2,5
européenne n’a cessé de se déprécier vis-à-vis de la devise Juin -14,6 -2,1 1,3
Juillet 17,2 -3,9 3,6
américaine depuis le début de l’année 2021. En douze Août 0,9 -21,2 -4,5
mois, l’Euro a perdu 8,2 pour cent de sa valeur face Septembre -10,6 -12,5 -10,6
Octobre -39,0 -11,9 -23,1
au Dollar US. En 2020, le Dollar US s’est déprécié Novembre -16,8 -38,5 -10,5
de 7,6 pour cent par rapport à l’Euro. La parité Décembre -3,0 -8,0 48,7
EUR/USD était de 1,1416 dollars US pour 1 Euro à fin Total -44,0 -149,5 -28,7
Source : BFM ; (+ : position de « vendeur net » du marché)
décembre 2019, de 1,2281 en 2020 et 1,1279 en 2021.

Figure 29 - Évolution du cours de l’Euro sur le marché international

(Taux de fin de période)
1,2300
1,2230
En Dollar US

1,2100

1,1900

1,1700

1,1500
1,1318
1,1300

1,1100 1,1082

1,0900
2020M01

M02

M03

M04

M05

M06

M07

M08

M09

M10

M11

M12

2021M01

M02

M03

M04

M05

M06

M07

M08

M09

M10

M11

M12
Source : BFM

En ce qui concerne les opérations sur le MID, le volume en 2019 et 8 169,7 millions de dollars US en 2020.
cumulé des transactions a totalisé 8 239,6 millions Ce montant a représenté 100,9 pour cent de l’ensemble
de dollars US en 2021, contre 6 014,4 millions de dollars US des transactions de l’année 2020.
Tableau 41 - Volume cumulé des transactions sur le MID
En millions de DTS En pourcentage
Rubriques
2019 2020 2021 par rapport à la réalisation de 2020
Janvier 476,7 706,9 568,0 7,0
Février 892,5 1 276,7 1 098,5 13,4
Mars 1 293,6 1 938,7 1 723,3 21,1
Avril 1 716,5 2 572,9 2 406,7 29,5
Mai 2 124,0 3 247,2 3 041,6 37,2
Juin 2 527,0 4 010,2 3 824,1 46,8
Juillet 3 138,9 4 842,0 4 520,2 55,3
Août 3 677,0 5 610,6 5 259,7 64,4
Septembre 4 264,1 6 347,3 5 982,5 73,2
Octobre 4 920,9 7 044,3 6 671,0 81,7
Novembre 5 435,1 7 598,2 7 392,7 90,5
Décembre 6 014,4 8 169,7 8 239,6 100,9
Source : BFM

52 RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA

LA POLITIQUE MONÉTAIRE ET LA POLITIQUE DE CHANGE LES RÉSULTATS

Les grandes rubriques des opérations sur le MID • Du côté de la demande, les importations
ont enregistré une hausse en 2021, reflétant la reprise des produits pétroliers ont progressé
de l’activité économique. de 26,0 pour cent. Les importations
• Du côté de l’offre, les recettes d’exportations de vanille d’alimentation ont connu une expansion
ont augmenté de 31,0 pour cent par rapport à 2020. de 39,0 pour cent. Les importations
Les approvisionnements de compte des entreprises des biens de consommation ont enregistré
minières se sont renforcés de 48,0 pour cent. une baisse de -8,0 pour cent.

Figure 30 - Opérations sur le Marché Interbancaire de Devises

(en millions de dollars US)

Source : BFM

LE TAUX DE CHANGE La monnaie nationale a perdu 3,4 pour cent face au Dollar
US : de 3 824,8 ariary à 3 956,7 ariary entre décembre
3.4.1. Le Taux de Change Nominal 2020 et décembre 2021, soit une perte de 131,8 points
La situation sur le MID et l’évolution de la parité sur un an. Vis-à-vis de l’Euro, l’appréciation a été
EUR/USD sur le marché international sont les principaux de -4,6 pour cent, ce qui correspond à un gain
déterminants du cours de l’Ariary face aux deux devises de 216,9 points : de 4 687,0 ariary à 4 470,1 ariary en un an.
de référence. Sur l’ensemble de l’année 2021, l’Ariary Ce gain ou perte de valeur de la monnaie nationale
s’est déprécié par rapport au Dollar US et s’est apprécié par rapport aux deux devises de référence résulte
face à l’Euro. du comportement de la parité EUR/USD au cours
de l’année.

Figure 31 - Évolution du taux de change

EUR/MGA USD/MGA
4 760,0 4 000,0
4 690,2 3 956,7
3 950,0
4 660,0

3 900,0
4 560,0
3 850,0
3 830,0
4 460,0 4 470,1
3 800,0

4 360,0
3 750,0
EURO/MGA USD/MGA
4 260,0 3 700,0
04/01/2021
12/01/2021
20/01/2021
28/01/2021
05/02/2021
15/02/2021
23/02/2021
03/03/2021
11/03/2021
19/03/2021
30/03/2021
09/04/2021
19/04/2021
27/04/2021
05/05/2021
14/05/2021
25/05/2021
02/06/2021
10/06/2021
18/06/2021
28/06/2021
06/07/2021
14/07/2021
23/07/2021
02/08/2021
10/08/2021
18/08/2021
26/08/2021
03/09/2021
13/09/2021
21/09/2021
29/09/2021
07/10/2021
15/10/2021
25/10/2021
03/11/2021
11/11/2021
19/11/2021
29/11/2021
07/12/2021
15/12/2021
23/12/2021

Source : BFM

RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA 53

LA POLITIQUE MONÉTAIRE ET LA POLITIQUE DE CHANGE LES RÉSULTATS

L’année 2021 a été marquée par la bonne performance • Au dernier trimestre de 2021, la hausse significative
des exportations et la dynamique des importations des importations pétrolières et l’augmentation
dont les niveaux ont dépassé ceux de l’avant pandémie des importations de biens de consommation,
de Covid-19 : combinées à la vigueur du Dollar US à l’international,
• Le MID a enregistré une évolution relativement stable ont conduit à une dépréciation accentuée de l’Ariary
des cours jusqu’à mi-septembre. Les demandes par rapport au Dollar US. Vers la fin de l’année
et les offres de devises ont évolué à la hausse, mais toutefois, les offres de devises se sont améliorées
à des rythmes différents. Les arrivées discontinues consécutivement au renforcement des recettes
des recettes d’exportation, conjuguées à la volatilité de vanille, des approvisionnements de comptes
élevée de l’EUR/USD à l’international, ont mis des miniers et des autres produits d’exportation.
la pression sur le marché. BFM est intervenue Cette situation a permis à BFM de reconstituer
globalement à la vente pour atténuer les volatilités ses réserves.
du marché.
Tableau 42 - Évolution du taux de change en 2020 et en 2021
Rubriques 2020 2021
Début 4 041,90 4 686,98
EUR/MGA Fin 4 686,98 4 470,10
Variation (en %) 16,0 -4,6
Début 3 627,27 3 824,84
USD/MGA Fin 3 824,84 3 956,66
Variation (en %) 5,5 3,5
Début 5 006,21 5 508,80
DTS/MGA Fin 5 508,80 5 537,70
Variation (en %) 10,0 0,5
Source : BFM

Figure 32 - Évolution du taux de change de l’Ariary (taux de fin de période)

et solde des opérations de BFM (axe de droite)
5 750,0 60,0
Taux de change en ariary

Opérations BFM en millions de USD

5 537,7
5 500,0 50,0

40,0
5 250,0

48,7
30,0
5 000,0
4 839,5 20,0
4 750,0
17,2
11,3

10,0
4 500,0
0,0
-10,5
-11,9
-10,6

-8,0

4 470,1
-13,7

-12,5

4 250,0
-23,1
-16,8
-3,0

-3,9

-10,0
4 000,0 3 956,7
-20,0
3 962,5
3 750,0
-30,0

3 500,0 -40,0
3 463,8
3 250,0 -50,0
JAN-19
FEV-19
MARS-19

JUIN-19
JUILLET-19

SEPT-19
OCT-19
NOV-19

JAN-20
FEV-20
MARS-20

JUIN-20
JUILLET-20

SEPT-20
OCT-20
NOV-20

JAN-21
FEV-21
MARS-21

JUIN-21
JUILLET-21

SEPT-21
OCT-21
NOV-21
AVR-19
MAI-19

AOUT-19

DEC-19

AVR-20
MAI-20

AOUT-20

DEC-20

AVR-21
MAI-21

AOUT-21

DEC-21

OPERATIONS BFM [Achat net=+] EURO USD XDR

Source : BFM

54 RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA

LA POLITIQUE MONÉTAIRE ET LA POLITIQUE DE CHANGE LES RÉSULTATS

3.4.2. Le Taux de Change Effectif Réel (TCER)

de 0,9 pour cent a été atténuée par le différentiel
Selon les taux de change effectifs, qui tiennent compte d’inflation de 3,3 pour cent. Cette évolution peut
des échanges commerciaux de Madagasikara vis-à-vis se traduire par une perte de « compétitivité-prix »
de ses partenaires, la monnaie nationale s’est dépréciée de nos produits d’exportation sur la période sous revue.
de 0,9 pour cent en termes nominaux sur l’année 2021.
En 2020, la monnaie domestique a connu Par rapport à 2016 (nouvelle année de base), la dépréciation
une dépréciation nominale de 8,0 pour cent. nominale de 19,7 pour cent a été absorbée par un écart
d’inflation de 22,6 pour cent entre Madagasikara
En termes réels, la monnaie nationale s’est appréciée et ses partenaires commerciaux. Le TCER s’est apprécié
de -2,3 pour cent. En effet, la dépréciation nominale de -2,3 pour cent entre fin 2016 et fin 2021.

Figure 33 - Évolution du TCER, du TCEN et Différentiel d’Inflation

[Base 100 = décembre 2016]
Une hausse de l’Indice Différentiel d’Inflation correspond à une inflation intérieure plus élevée que celle observée chez les partenaires commerciaux
125,0
Une hausse du TCER signifie une dépréciation de l'ariary en termes réels 122,6
120,0 119,7

115,0

110,0

105,0

100,0
97,7
95,0

90,0

85,0
DEC-16
JAV-17
FEV-17
MARS-17
AVRIL-17

JUIN-17
JUILLET-17

SEPT-17
OCT-17
NOV-17
DEC-17
JAN-18
FEV-18
MARS-18
AVRIL-18

JUIN-18
JUILLET-18

SEPT-18
OCT-18
NOV-18
DEC-18
JAN-19
FEV-19
MARS-19
AVRIL-19

JUIN-19
JUILLET-19

SEPT-19
OCT-19
NOV-19
DEC-19
JAN-20
FEV-20
MARS-20
AVRIL-20

JUIN-20
JUILLET-20

SEPT-20
OCT-20
NOV-20
DEC-20
JAN-21
FEV-21
MARS-21
AVRIL-21

JUIN-21
JUILLET-21

SEPT-21
OCT-21
NOV-21
DEC-21
MAI-17

AOUT-17

MAI-18

AOUT-18

MAI-19

AOUT-19

MAI-20

AOUT-20

MAI-21

AOUT-21
TCEN TCER DIFFINFL Dépréciation nominale de 19,7% depuis fin 2016
Dépréciation réelle de 2,3 % depuis fin 2016
Source : BFM

LES RÉSERVES INTERNATIONALES

3.5.1. Évolution des réserves internationales

de dollars US de la Banque Mondiale au 24 juin 2021
Les réserves de change de BFM ont augmenté (Appui pour la lutte contre la Covid-19) ;
de 22,1 pour cent, passant de 1 337,8 millions de DTS • 15,0 millions d’euros de l’Agence Française
à fin 2020 à 1 633,8 millions de DTS à fin 2021. de Développement (AFD) au 26 juillet 2021.
Cette augmentation a en grande partie résulté des
approvisionnements de compte projet de 255,2 millions Les paiements se sont chiffrés à 352,1 millions de DTS
de DTS (contre 217,8 millions de DTS à fin 2020), pour l’année 2020, dont :
et des aides extérieures qui ont atteint 103,5 millions • transferts du Trésor Public : 259,1 millions de DTS ;
de DTS (contre 347,3 millions de DTS en 2020) dont : • paiements courants de BFM : 3,0 millions de DTS ;
• 69,4 millions de dollars US du FMI au 31 mars 2021 • règlements de dettes d’ordre du Trésor Public :
(FEC) ; 89,9 millions de DTS ;
• 43,0 millions de dollars US de la BAD au 7 mai 2021 • dettes de BFM : 0,1 millions de DTS ;
(Appui pour la lutte contre la Covid-19), 78,0 millions • interventions sur MID : 19,8 millions de DTS.

RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA 55

LA POLITIQUE MONÉTAIRE ET LA POLITIQUE DE CHANGE LES RÉSULTATS

Figure 34 - Évolution des réserves de change de BFM en 2021

(en millions de DTS)

Source : BFM

3.5.2. La gestion des réserves de change

a. Contexte

Sur le plan international, l’année 2021 a été marquée La BCE a maintenu une politique monétaire
par le retour de la croissance économique mondiale, accommodante durant l’année 2021, et a annoncé au mois
estimée à 5,9 pour cent en 2021, contre une contraction de décembre la fin des achats d’obligations sur les marchés
du PIB de -3,5 pour cent en 2020, grâce à la mise en œuvre en mars 2022, dans le cadre du Plan d’urgence face
de politiques économiques, budgétaires et monétaires à la pandémie (Pandemic Emergency Purchase Program, PEPP).
destinées à atténuer les effets de la crise sanitaire et surtout
à relancer les activités économiques. En Chine, après une croissance de 18,3 pour cent
au premier trimestre de 2021 et de 7,9 pour cent
L’économie américaine a été marquée par une flambée au deuxième trimestre, la reprise économique chinoise
de l’inflation, qui a atteint un pic de 7,0 pour cent, s’est essoufflée à partir du troisième trimestre.
au plus haut niveau depuis 40 ans. Cette hausse de prix a été Une série de facteurs a plombé la croissance économique
surtout tirée par la hausse continue du prix de l’énergie, chinoise, notamment la difficulté dans le secteur
par les goulots d'étranglement persistants de la chaîne immobilier, la tolérance zéro envers la pandémie
d'approvisionnement et l’injection massive de liquidité de Covid-19, les difficultés d’approvisionnement,
dans l’économie des États-Unis, après l’adoption en mars la flambée des prix des matières premières et les crises
2021 du plan d’urgence de 1 900,0 milliards de dollars US de l’énergie.
par l’administration du Président Joe Biden.
À l’inverse des intentions de resserrement de politique
Ce contexte de pression inflationniste accompagné monétaire occidentales, la Banque Populaire de la Chine
d’une reprise économique, notamment de la solidité (PBoC) a pris des mesures d’assouplissement en baissant
du marché de l’emploi américain, a incité la FED de 50 points de base les taux de réserves obligatoires
à prendre des mesures plus agressives que prévues (RRR). L’Institution a également baissé de 10 points
dans le cadre de la normalisation de sa politique de base le taux de la Facilité de Crédit à Moyen Terme
monétaire. La FED a ainsi décidé au mois de décembre à 2,85 pour cent et le taux d'intérêt de ses opérations
de doubler le rythme de réduction de ses achats d’actifs de prise en pension à 2,10 pour cent. La PBoC a accentué
et a annoncé l’arrêt du programme dès mars 2022, ses mesures d'assouplissement monétaire en diminuant
contre une prévision initiale à mi-2022. son taux préférentiel sur un an de 10 points de base,
soit de 3,8 pour cent à 3,7 pour cent, et le taux préférentiel
Du côté de l’Europe, l’inflation a également atteint sur cinq ans de 5 points de base, soit de 4,65 pour cent
un niveau record de 5,0 pour cent sur un an, la plus forte à 4,60 pour cent.
variation annuelle depuis 25 ans.

56 RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA

LA POLITIQUE MONÉTAIRE ET LA POLITIQUE DE CHANGE LES RÉSULTATS

Il en résulte une hausse généralisée des taux, à l’exception b. Stratégies d’investissement

des titres chinois. Les taux à 10 ans des obligations
gouvernementales des États-Unis et de la France Au regard du contexte international et de l’évolution
se sont établis respectivement à 1,51 pour cent des réserves, BFM a décidé d’adopter une stratégie globale
et 0,20 pour cent à fin 2021, contre 0,91 pour cent neutre et prudente :
et -0,34 pour cent à fin 2020. Les taux à 10 ans des titres
chinois se sont repliés de 37 points de base à 2,78 pour cent. • Les opérations entrant dans le cadre de l’« Enhanced
Indexation » ont été renforcées sur le portefeuille
Sur le marché des changes, l’EUR/USD a enregistré des Titres US. De même, l’« Enhanced Indexation » pour
une dépréciation de 6,9 pour cent en passant de 1,2216 le portefeuille Titre EUR 1 à 5 ans de la tranche Buffer
à la fin de l’année 2020 à 1,1370 à fin décembre 2021. a été implémenté ;
La vigueur du Dollar US a été surtout portée par la reprise
économique américaine plus robuste que celle de l’Europe, • L’année 2021 a été également marquée par l’ouverture
et par la divergence de politique monétaire entre les deux des comptes auprès de PBoC en septembre 2021
pays. Les inquiétudes liées à l’apparition du nouveau et le lancement effectif des opérations sur titres CNY
variant « Omicron » a également renforcé le Dollar US au mois d’octobre 2021.
qui fait office de valeur refuge.

L’USD/CNY est passé de 6,5272 à 6,3561. Les mesures

d’assouplissement monétaire prises par la PBoC c. Les résultats d’investissement
et son engagement à maintenir le Yuan à des niveaux
équilibrés par rapport aux fondamentaux, en déployant Les produits des investissements ont été en baisse
davantage des mesures favorables à la stabilité économique, de -33,0 pour cent se situant à 76,4 milliards d’ariary
ont soutenu la monnaie chinoise. en 2021, contre 115,2 milliards d’ariary en 2020.
Le rendement consolidé du portefeuille s’est détérioré,
Sur le plan national, la crise liée à la pandémie s’établissant à -0,31 pour cent en 2021, contre
de Covid-19 a continué de sévir à Madagasikara. 3,57 pour cent en 2020, compte tenu de la hausse globale
En raison des mesures de confinement, BFM a fonctionné des Yields sur le marché obligataire international.
en mode télétravail et en effectif réduit durant Cependant, la performance par rapport au portefeuille
les mois de mars à aout et le mois de décembre 2021. de référence est ressortie positive à 9,06 points de base.
Ce mode de fonctionnement a impacté la stratégie
d’investissement de la gestion des réserves de change.

RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA 57

 DEUXIÈME PARTIE :
RAPPORT D’ACTIVITÉS DE BANKY
FOIBEN’I MADAGASIKARA
RAPPORT D’ACTIVITÉS DE BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA L’ÉMISSION MONÉTAIRE

I. L’ÉMISSION MONÉTAIRE

1. LES ÉMISSIONS DE BILLETS 2. LES BILLETS ET MONNAIES

ET MONNAIES EN CIRCULATION
Par rapport à l’exercice 2020, la valeur des émissions Le montant des billets et monnaies en circulation
en 2021 a connu une hausse de +16,9 pour cent, s’est accru à 4 501,7 milliards d’ariary à fin décembre
comme le montre le tableau ci-après : 2021, contre 3 934,6 milliards d’ariary pour la même
période
en 2020, soit une hausse de +14,4 pour cent.

Tableau 43 - Émissions de billets et de monnaies Tableau 44 - Circulation Fiduciaire

(en valeur) (en valeur)

Émissions Évolutions annuelles Billets et monnaies en circulation Évolutions annuelles

(en milliards d’ariary) (en %) (en milliards d’ariary) (en %)
An 2019 An 2020 An 2021 2020/2019 2021/2020 Fin 2019 Fin 2020 Fin 2021 2020/2019 2021/2020
1 933,1 1 490,8 1 742,2 -22,9 16,9 3 665,0 3 934,6 4 501,7 7,4 14,4
Source : BFM Source : BFM

Cette hausse s’explique en grande partie par le fait que Concernant la composition de la circulation de billets,
les activités économiques en 2021 ont été plus soutenues, les quatre coupures de billets les plus utilisées à fin 2021
contrairement à celles de l’année 2020 et ce, malgré sur le territoire malagasy ont été :
l’impact de la pandémie de Covid-19. • 20 000 ariary : 24,9 pour cent de la circulation ;
• 100 ariary : 17,7 pour cent de la circulation ;
• 10 000 ariary : 14,9 pour cent de la circulation ;
• 200 ariary : 13,7 pour cent de la circulation.

Tableau 45 - Structure des billets en circulation

Valeur en % Nombre de billets en %
Billets en Ariary
Fin 2019 Fin 2020 Fin 2021 Fin 2019 Fin 2020 Fin 2021
20 000 61,9 64,1 68,8 15,9 17,4 24,9
10 000 25,6 24,4 20,9 13,1 13,3 14,9
5 000 7,0 6,4 5,5 7,2 6,9 7,9
2 000 2,3 2,0 1,7 5,8 5,5 6,1
1 000 1,4 1,3 1,0 7,1 6,9 7,1
500 0,8 0,7 0,5 8,5 7,8 7,7
200 0,7 0,6 0,4 17,6 17,3 13,7
100 0,5 0,5 0,3 24,8 25,0 17,7
Source : BFM

3. LES MOUVEMENTS DES BILLETS AUX GUICHETS DE BFM

En 2021 et par rapport à l’exercice 2020, le nombre Ces accroissements ont été généralement dus au maintien
de billets versés et retirés auprès des guichets de BFM des activités économiques en 2021 par rapport
a connu des hausses respectives de +9,4 pour cent à la situation de 2020 et ce, malgré l’impact de la pandémie
et de +12,9 pour cent. En termes de valeur, la même de Covid-19.
tendance a été constatée, pour les versements qui ont
affiché un rebond de +14,4 pour cent et les retraits
de +17,9 pour cent.

RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA 61

RAPPORT D’ACTIVITÉS DE BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA L’ÉMISSION MONÉTAIRE

Tableau 46 - Mouvements des billets

(en nombre)

Mouvements (en millions de billets) Évolutions annuelles en %

Rubriques
Année 2019 Année 2020 Année 2021 2020/2019 2021/2020
Entrées 881,8 804,3 880.0 -8,8 9,4
Sorties 887,6 821,0 926.4 -7,5 12,9
Source : BFM

Tableau 47 - Mouvements des billets

(en valeur)

Mouvements (en milliards d’ariary) Évolutions annuelles en %

Rubriques
Année 2019 Année 2020 Année 2021 2020/2019 2021/2020
Entrées 8 458,8 7 592,7 8 688,8 -10,2 14,4
Sorties 8 120,3 7 869,7 9 279,7 -3,1 17,9
Source : BFM

4. LE TRAITEMENT DES BILLETS

Concernant les opérations de tri et par rapport à l’exercice et de 7,7 pour cent. En effet, les opérations de tri ont été
2020, le nombre et la valeur des billets triés en 2021 « poursuivies et maintenues » en 2021, contrairement
ont connu des hausses respectives de 1,4 pour cent à 2020, malgré l’impact de la pandémie de Covid-19.

Tableau 48 - Opérations de tri

(Nombre : en millions de billets - Valeur : en milliards d’ariary)

Évolution en % Évolution en %
Rubriques Année 2019 Année 2020 Année 2021
2020/2019 2021/2020
Opérations de tri Nombre Valeur Nombre Valeur Nombre Valeur En nombre En valeur En nombre En valeur
Billets triés 647,1 7 492,5 626,5 7 354,7 635,5 7 908,8 -3,2 -2,0 1,4 7,7
Billets valides 470,9 6 329,3 450,4 6 067,4 465,6 6 491,8 -4,3 -4,1 3,4 7,0
Source : BFM

62 RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA

RAPPORT D’ACTIVITÉS DE BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA LA STABILITÉ FINANCIÈRE

II. LA STABILITÉ FINANCIÈRE

1. LA SURVEILLANCE MACRO-PRUDENTIELLE
Conformément à l’Article 5 de la Loi n°2016 - 004 Dans le cadre du renforcement des compétences,
du 29 juillet 2016 portant Statuts de BFM, cette dernière plusieurs cadres ont participé à des séminaires concernant
contribue à la stabilité financière et à la solidité du système les simulations de crise macroéconomique, l’impact
financier de Madagasikara. Dans ce cadre, BFM assure du développement des systèmes financiers sur la stabilité
la surveillance de la stabilité du système financier à travers macroéconomique, les indicateurs de solidité financière,
le Comité de Stabilité Financière (CSF), présidé par d’une part, et ont bénéficié du partage d’expériences
le Gouverneur, dont le Secrétariat est assuré par au niveau régional et international sur le développement
le Secrétariat Général de la Commission de Supervision et la stabilité du système financier, d’autre part.
Bancaire et Financière (SG-CSBF).
S’agissant de ce dernier point, les pays membres
En 2021, BFM a poursuivi la mise en place d’un cadre du Common Market for Eastern and Southern Africa
légal et institutionnel sur la stabilité financière. À cet égard, (COMESA) ont conçu un cadre d'évaluation de la stabilité
un projet de Loi est en instance d’approbation au niveau du système financier de la région. Il s’agit essentiellement
du Conseil des Ministres. de la mise en place d'Unité de Stabilité Financière (USF)
et de Comités multidisciplinaires, de l’élaboration de plans
BFM a également continué la surveillance permanente d'action pour la mise en œuvre du cadre d'évaluation
de la stabilité du système financier à travers l’analyse de la stabilité financière de la région, couvrant notamment
des risques et de la résilience. La mission a porté sur la définition de politiques macroprudentielles. En outre,
les conditions macroéconomiques au niveau international l’accent a été également mis sur la conformité avec les
et domestique, sur la stabilité des institutions financières Principes fondamentaux de Bâle révisés pour un contrôle
(en particulier du secteur bancaire et de la microfinance), bancaire efficace, ainsi que la soumission des rapports
sur les marchés monétaires et interbancaires ainsi que sur sur la stabilité financière et des indicateurs de solidité
les infrastructures des systèmes de paiement. financière du secteur bancaire.

La surveillance a été réalisée sur la base des données En dernier lieu, la méthodologie de suivi de la solidité
macrofinancières disponibles au sein de la banque, en sus financière a connu une amélioration, grâce à l’ajustement
des informations collectées auprès des Autorités de tutelle de la détermination des Indicateurs de Solidité Financière
dont le MEF, l’INSTAT et la CNaPS. (ISF) en conformité avec les standards et pratiques
internationaux.

2. LA QUESTION DE « STABILITÉ FINANCIÈRE » EN SITUATION

DE CRISE SANITAIRE
La pandémie de Covid-19 a entraîné le ralentissement La baisse des revenus, causée par le déséquilibre macro-
des activités économiques dans le monde, menaçant économique, la faiblesse des activités touristiques due
d’affecter la stabilité financière dans plusieurs pays. au maintien de l’interdiction des vols internationaux,
Madagasikara n’a pas été épargné par cette crise sanitaire. la diminution des activités minières et des exportations
Malgré une accalmie vers la fin de l’année 2020, ayant de services ont engendré le ralentissement des activités
entrainé un assouplissement des mesures de confinement des entreprises et de celles des ménages. Les risques
et la levée de l’état d’urgence sanitaire, le pays a été des banques relatifs aux crédits octroyés ont ainsi augmenté,
durement touché par la deuxième vague de la pandémie. entrainant une dégradation de la qualité des actifs.

RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA 63

RAPPORT D’ACTIVITÉS DE BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA LA STABILITÉ FINANCIÈRE

Afin de bien apprécier l’exposition aux risques, Dans l’ensemble, le secteur bancaire est resté résilient
certaines mesures de soutien n’ont pas été reconduites malgré les effets défavorables de la pandémie de Covid-19.
en 2021 : abandon de la classification en créances immobilisées
des créances impayées, non renouvellement de l’assouplissement sur Concernant l’adéquation des fonds propres, l’ensemble
les règles en matière des Réserves Obligatoires. Il en a été de même du secteur bancaire est resté suffisamment capitalisé,
pour le recours aux instruments de refinancements avec des ratios supérieurs aux exigences prudentielles
exceptionnels. de 8,0 pour cent à fin décembre 2021. Malgré
l’accroissement des risques pondérés du secteur, le ratio
Comme le secteur bancaire reste prédominant moyen a été élevé à 11,0 pour cent à fin 2021.
En outre, le secteur est globalement resté liquide. Le ratio
dans le système financier avec plus de 80,0 pour cent
de liquidité s’est situé à 48,9 pour cent en décembre 2021,
du total des actifs, les informations sur les banques contre 49,7 pour cent en 2020.
à fin décembre 2021 ont permis de fournir une indication
de l'impact de la crise sanitaire sur la solidité du secteur. La qualité des actifs a, en revanche, subi les conséquences
de la crise sanitaire, malgré une légère amélioration.
Le taux de créances douteuses est passé de 9,3 pour cent
En 2021, le rythme de croissance des crédits
a globalement augmenté, et les dépôts ont poursuivi à fin 2020 à 8,6 pour cent à fin 2021. Les crédits non
leur hausse. performants ont certes augmenté, mais ont été couverts
par l’expansion des encours bruts.
En 2021, la croissance du crédit s’est poursuivie,
à un rythme supérieur à celui de l’année 2020, enregistrant Contrairement à l’année 2020, les résultats ont augmenté
une hausse de 21,7 pour cent, contre 14,1 pour cent de 27,3 pour cent, à la suite de la hausse des revenus nets
en 2020. Cet accroissement provenait notamment des honoraires et des commissions. La rentabilité des actifs
des crédits d’équipements et de trésorerie. et celle des fonds propres se sont établies respectivement
à 3,6 pour cent et à 29,8 pour cent à fin décembre 2021,
Les dépôts de la clientèle ont également enregistré contre 3,2 pour cent et 25,9 pour cent à fin décembre 2020.
une hausse de 12,0 pour cent à fin décembre 2021, contre L’impact de la crise sur la situation financière des banques
13,9 pour cent à la même période en 2020. a été contenu, grâce aux mesures adoptées par BFM.

64 RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA

RAPPORT D’ACTIVITÉS DE BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA LE SYSTÈME INTÉGRÉ D’INFORMATION

III. LE SYSTÈME INTÉGRÉ D’INFORMATION

Dans le cadre de l’amélioration de l’infrastructure 2. LE CADRE RÈGLEMENTAIRE

financière de partage des données sur le crédit
et après l’opérationnalisation du Bureau d’Information Dans le cadre de l’application des lois, BFM a publié
sur le Crédit (BIC) en 2020, BFM s’attèle actuellement diverses Instructions. Et en vue de l’opérationnalisation
à la réorientation de la Centrale des Risques (CdR) du BIC, elle a décidé de mettre en place un seuil
vers les grands risques en vue de mettre en place de 20,0 millions d’ariary pour toute consultation
un Système de Crédit Reporting (SCR) visant à supporter des données au niveau de la Centrale des Risques (CdR).
BFM dans ses missions statutaires. Cette réforme s’inscrit À cet effet, une nouvelle Instruction n°002-DDI/2021
dans le droit fil de la mise en œuvre de la vision stratégique du 1er octobre 2021 modifiant certaines dispositions
de BFM : « une Banque Centrale forte, moderne qui concourt de l’Instruction n°001-DDI/2016 du 24 novembre 2016
à l’émergence de l’économie et au bien-être des citoyens ». relative à la centrale des risques a été diffusée à l’endroit
des établissements de crédit.
À cet effet, ce projet de mise en place d’un SCR figure
parmi les actions stratégiques de BFM dans son Plan
Stratégique (PS2) 2020-2022. Il constituerait ainsi 3. LE CADRE OPÉRATIONNEL
l’aboutissement de l’amélioration des infrastructures
de partage de données sur le crédit après la mise en place LE SYSTÈME INTÉGRÉ D’INFORMATION
du BIC et celle du Registre des sûretés sous l’égide Le SII de BFM est un ensemble de dispositifs de collecte
du Ministère de la Justice qui serait opérationnelle de données, de leur centralisation, de leur traitement,
en décembre 2022. de leur exploitation, et de gestion d’information d’ordre
monétaire, économique, financier et commercial
qui en résultent. Il regroupe différentes Centrales
1. LE CADRE LÉGAL d’information interconnectées entre elles.

La Loi n°2017-018 du 19 décembre 2017 régissant En poursuivant ses réformes en matière d’infrastructures
le Système Intégré d’Information (SII) de BFM, de partage de données sur le crédit, BFM a intégré le volet
publiée dans le JORM n°3801 du 26 février 2018, technique du projet de réorienter la CdR vers les grands
a été mise en place pour assurer le respect des droits risques par la mise en place d’un SCR à l’aune des meilleures
des titulaires des données et pour spécifier les finalités pratiques dans le « projet TSI » ou « projet Transformation
du traitement. Elle régit l’organisation et le fonctionnement du Système d’Information » en avril 2021. Ainsi, le projet SCR
du SII de BFM lequel est composé de différentes Centrales. constitue le lot 3 du projet TSI.

Par ailleurs, afin de favoriser l’inclusion financière, le BIC

est réglementé par la Loi n°2017-045 du 15 février 2018 3.1.1. La Centrale des Risques (CdR)
régissant l’activité et le contrôle des Bureaux d’Information
sur le Crédit. Cette nouvelle Loi a été publiée dans le JORM L’actuelle CdR poursuit sa vitesse de croisière. Toutefois,
n°3811 du 30 avril 2018. dans l’optique de la mise en place du SCR, lequel a besoin
des données historiques pour son démarrage,
Enfin, un projet d’amendement de la Loi n°2004-045 BFM a jugé primordial de fiabiliser les données en vue
du 14 janvier 2005 relative à la prévention et à la répression de leur migration vers le nouveau système. À cet effet,
des infractions en matière de chèques est en cours le processus de recrutement d’un Cabinet a été entamé
au sein de BFM en vue d’assouplir l’application pour la fiabilisation des données de la CdR.
de l’interdiction bancaire et de durcir les sanctions
pour les auteurs d’impayés de mauvaise foi. Quelques statistiques :
• au total, 29 établissements déclarants ont participé
à la Centrale des Risques : 12 banques, 14 IMF
et 03 Établissements Financiers ;
• emprunteurs enregistrés : en 2021, le nombre
total des emprunteurs s’est élevé à 2 644 248 dont
2 510 112 de personnes physiques et 134 136 de
personnes morales, contre 2 224 262 emprunteurs
au cours de l’année 2020.

RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA 65

 RAPPORT D’ACTIVITÉS DE BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA LE SYSTÈME INTÉGRÉ D’INFORMATION

Figure 35 - Emprunteurs enregistrés dans la CdR S’agissant des effets impayés (Figure 36), la CdI a enregistré
3 000 000 4 369 effets impayés en 2021, contre 3 302 en 2020,
2 500 000
2 644 248 soit une augmentation de 32,3 pour cent. Il importe
2 224 262 de noter que le montant correspondant s’est inscrit
2 000 000 1 969 222
en baisse pour se situer à 96,5 milliards d’ariary en 2021,
1 500 000 1 515 596 contre 165,2 milliards d’ariary en 2020, soit une diminution
1 000 000
901 557
de -41,6 pour cent en 2021.
500 000
Figure 37 - Évolution des chèques impayés
0
9 000 200,00
2017 2018 2019 2020 2021
8 000 180,00
Personne morale Personne physique

Nombre des chèques impayés

En milliards d'Ariary
7 000 160,00
Source : BFM 140,00
6 000
120,00
5 000
100,00
4 000
80,00
3 000 60,00
2 000 40,00
3.1.2. La Centrale des Comptes (CdC) 1 000 20,00
0 0,00
Depuis son opérationnalisation en avril 2018, la CdC 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
a répertorié 2 537 196 comptes (comptes de dépôt et Nbre Montant
comptes d’épargne) à fin 2021, contre 2 198 041 comptes Source : BFM
à fin 2020. À fin décembre 2021, tous les établissements
bancaires ont participé à l’alimentation de la CdC ainsi que Concernant les chèques impayés (Figure 37), le nombre
07 IMF de dépôts et de crédit. est passé de 4 381 en 2020 à 6 152 en 2021, enregistrant
ainsi une augmentation de 40,4 pour cent. Le montant
a également connu une hausse de 144,3 pour cent
pour se situer à 171,9 milliards d’ariary en 2021.
3.1.3. La Centrale des Incidents de paiement (CdI)
La CdI recense les incidents résultant de l’utilisation 3.1.4. La Centrale des Bilans (CdB)
par toute personne physique ou morale des moyens
de paiement, particulièrement les chèques et les effets. Pour la CdB, en 2021, les données relatives aux exercices
La CdI est opérationnelle depuis juillet 2019. Durant 2017, 2018 et 2019 ont été collectées et exploitées.
la période sous revue, onze (11) banques y ont participé L’objectif est d’une part, d’avoir une vue globale
à travers les déclarations des incidents de paiement, de la santé économique et financière des entreprises
notamment les chèques impayés et les effets impayés, non financière et d’autre part, d’attribuer une cotation
ainsi que les évènements relatifs à la régularisation ou à chacune d’elles sur la base des analyses financières
à la non-régularisation des impayés. individuelles. À l’issue des travaux, il a été constaté que :
Quelques chiffres sur les impayés : • Généralement, le faible taux de Valeur Ajoutée
(VA) a été constaté auprès des entreprises qui
Le montant total des impayés s’élève à 218,4 milliards n’ont pas fait des investissements ou des activités
d’ariary en 2021, soit une hausse de 7,3 pour cent ne nécessitant pas de spécialisation.
par rapport à l’année précédente. • Des entreprises ont généralement financé leurs
besoins en fonds de roulement par des sources
Figure 36 - Évolution des effets impayés
de financement à Court Terme hors exploitation
5 000 180,00
(besoins en fonds de roulement hors exploitation
4 500 160,00
négatifs), présentant en général un risque élevé
Nnombre d'effets impayés

4 000 140,00
(En milliards d'ariary)

3 500
120,00
pour la poursuite de l’exploitation.
• Bon nombre d’entreprises ont fait l’objet de
3 000
100,00
2 500
2 000
80,00 signalement de perte de la moitié du capital social
60,00
1 500 sur plus de deux exercices sans que les dispositions
40,00
1 000 légales y afférentes ne soient respectées.
500 20,00
0 0,00 • Il y a des entreprises en surliquidité alors que
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Nombre Montant
leurs fonds propres ont été négatifs, généralement
Source : BFM les cas des entreprises à participation d’État.

66 RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA

RAPPORT D’ACTIVITÉS DE BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA LE SYSTÈME INTÉGRÉ D’INFORMATION

• Le problème de financement d’exploitation LE BUREAU D’INFORMATION

et d’investissement a été constaté sur la plupart SUR LE CRÉDIT
des petites entreprises, lesquelles ont pu quand
même réaliser des Chiffres d’Affaires (CA) Les impacts des restrictions sanitaires ont pesé
très élevés (plusieurs milliards d’ariary). sur le processus d’adhésion des établissements de crédit
• Par ailleurs, le prolongement du délai de paiement au BIC depuis 2020, compte tenu non seulement
fait partie des obstacles à l’amélioration du climat des contraintes financières des adhérents, mais également
des affaires à Madagasikara. Sur les trois exercices en termes de disponibilité des moyens techniques
sous revue supra, les délais de crédit des clients et humains à la suite des mesures de confinement.
et des fournisseurs n’ont cessé de s’étendre, Ainsi, en 2021, BFM a adopté une nouvelle stratégie,
pour les détails accordés aux clients, 165,0 jours, laquelle consiste en une utilisation illimitée des services
167,8 jours et 178,4 jours et pour les crédits du BIC sur une période de deux ans (de mai 2021
fournisseurs 173,7 jours, 184,9 jours et 209,0 jours. à avril 2023), moyennant une tarification forfaitaire.
L’homologation de ce nouveau modèle de tarification
Dans le cadre de l’analyse financière, la solution cible a pour objectif de permettre aux établissements de crédit
du SCR apportera des fonctionnalités nécessaires de se familiariser aux services fournis par le BIC
à l’automatisation de la collecte des données, du traitement pour supporter leurs activités sur la période post-Covid.
et de la publication des statistiques et reporting. Figure 38 - Soumission de données et consultation
de rapport de solvabilité
250 000

3.1.5. Les Perspectives 200 000

Le SII de BFM est appelé à évoluer suivant les meilleures 150 000

pratiques. Raison pour laquelle le projet de mise en place

100 000
du Système de Credit Reporting (SCR) par la réorientation
de la CdR vers les grandes expositions figure parmi 50 000
les actions stratégiques de BFM. Il s’agit de la mise
-
en œuvre de la dernière phase de la feuille de route relative
à l’amélioration des infrastructures de partage de données
sur le crédit, laquelle consiste à intégrer tous les fichiers CDR BIC

existants (CdC, CdI, CdB, CdR, FISEM18) qui, une fois Source : BFM
assemblés sur un même système, constitueront la base
du SII ou le noyau fondamental du partage des données. Parallèlement, depuis novembre 2021, CRIF Madagascar
Le projet constitue la pierre angulaire de l’amélioration a mis à la disposition des participants les fonctionnalités
des infrastructures de partage de données sur le crédit d’amélioration du BIC, la notification via courriel de
à Madagasikara et consiste à la mise en place d'un big data l’envoi des données des soumissions mensuelles ainsi que
qui deviendra le portail unique d’entrées de données la possibilité de télécharger la liste des consultations
sur le crédit et financières au sein de BFM afin de supporter effectuées et de l’afficher dans la page Web de la plateforme.
cette dernière dans la réalisation de ses missions statutaires. Par ailleurs, l’assistance rapprochée des établissements
de crédit par CRIF Madagascar n’a cessé de continuer.
Le SCR deviendra ainsi un outil d’évaluation de crédit,
de gestion de risque au niveau macro prudentiel Ainsi, les résultats escomptés ont été atteints 85,0 pour cent
pour la stabilité financière et la prévention précoce des établissements de crédit (au nombre de 27/32) ont été
des risques systémiques, capable d’agréger des données à jour et ont partagé régulièrement leurs données au BIC.
et de développer des détails à tout moment en vue Quelques 10,5 millions d’enregistrement de contrats
de l’exploitation des données granulaires. y ont été intégrés pour 2,0 millions d’emprunteurs.
Par ailleurs, le volume de consultation a tendance
Sur le plan opérationnel, le prestataire appelé à la mise à augmenter, 371 500 requêtes de rapport de solvabilité
en place du SCR a été présélectionné et la mise en œuvre ont été enregistrées au cours de 2021. À fin décembre 2021,
du projet démarrera en 2022 pour être opérationnel la majorité des banques et des grandes IMF ont déjà utilisé
en début 2023. le service de suivi portefeuille.

18 Fichier Signalétique des Entreprises à Madagasikara

RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA 67

RAPPORT D’ACTIVITÉS DE BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA LE SYSTÈME INTÉGRÉ D’INFORMATION

En perspectives, dans le cadre de l’élargissement LE REGISTRE DES SÛRETÉS

du champ d’application du BIC, BFM s’est attelée
à l’élaboration d’un projet de Décret d’application Le projet de mise en place d’un Registre des sûretés réelles
de la Loi N°2017-045 régissant l’activité et le contrôle mobilières est un projet placé sous l’égide du Ministère
des BIC aux Établissements Non Supervisés (ENS), de la Justice, entamé depuis 2019. Il s’agit de mettre
notamment les sociétés privées ou publiques de distribution en place un Registre unique, basé sur le web et disponible
d’eau et d’électricité qui opèrent sur le territoire national, 24/7 en vue de l’inscription et la publicité des sûretés
les concessionnaires automobiles, les sociétés de grande réelles mobilières ainsi que leurs équivalents sur tout
distribution qui effectuent des ventes à crédit, les sociétés le territoire de la République de Madagasikara. L’objectif
qui offrent des services de location-vente. Le projet de la mise en place de ce Registre est de favoriser
de Décret, ayant eu la validation du Comité Exécutif l’utilisation, à titre de garantie de crédit, les potentiels
de BFM, est en cours de processus d’adoption au niveau d’actifs mobiliers, le plus souvent disponibles auprès
du Gouvernement. Il est à noter que cet avant-projet des PME et particuliers et ce, sans compromettre
de Décret a déjà fait l’objet de collecte d’observations la poursuite de leurs activités respectives (garantie
et de suggestions d’amélioration des Professions. sans dépossession) avec un faible coût d’inscription
et une consultation gratuite ainsi que des procédures
L’expansion du champ d’application vers les ENS allégées (opposabilité des sûretés aux tiers). Le prestataire
permettra ainsi d’améliorer non seulement la qualité appelé à la mise en place du Registre a été identifié en 2021
du rapport de solvabilité et d’autres services à valeur en vue de son opérationnalisation en novembre 2022.
ajoutée, mais également d’atteindre une grande partie Le cadre légal le régissant est en cours de processus
de la population traditionnellement exclue du système d’adoption.
financier. L’adhésion des ENS, prévue dans l’article 36
de la Loi, contribuera essentiellement à l’accélération
de l’inclusion financière en réduisant le coût du crédit
et d’assurer une certaine visibilité des petits emprunteurs.

68 RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA

RAPPORT D’ACTIVITÉS DE BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA LES SYSTÈMES DE PAIEMENT

IV. LES SYSTÈMES DE PAIEMENT

Dans un contexte où les prouesses en matière de données Ainsi, les activités menées en 2021 ont essentiellement
sont cruciales pour réussir et où la numérisation découlé de la SDSPM et sont coordonnées, notamment,
des paiements gagne progressivement de la place au niveau de la Direction de la gestion du Système
dans le quotidien des citoyens malagasy, BFM adopte de Paiement (DSP). Par ailleurs, l’année 2021 a marqué
une approche positive et prudente. En réponse la transition vers la seconde étape de la vision
à ces évolutions, elle met en œuvre sa politique de BFM à travers la définition des grandes lignes
de développement pour promouvoir continuellement de la SDSPM – Vision 2025.
la stabilité financière et disposer de systèmes de paiement
efficaces et sécurisés. Les efforts menés jusqu’ici Le présent rapport s’articule autour de trois points
ont abouti à la modernisation constante du Système essentiels :
National de Paiement (SNP) et concourent à l’atteinte des
• les développements et tendances au sein du SNP
objectifs d’inclusion financière du pays.
qui portent sur les principales tendances et réalisations
relatives aux systèmes de paiement ;
Au cours de l’année 2021 et en dépit des impacts
de la pandémie de Covid-19, BFM a poursuivi sa réforme • le fonctionnement du Système Automatisé
de modernisation à travers la mise en œuvre des actions de Compensation et de Règlement (SACR) administré
inscrites dans la Stratégie pour le Développement par BFM qui se décline en une présentation
des Systèmes de Paiement à Madagasikara (SDSPM) – de l’évolution des activités, de l’importance et
Vision 2021. Cette première étape s’est focalisée de l’utilisation de chaque sous-système ;
sur la mise en place des fondements requis • les perspectives pour l’année 2022 qui décrivent
pour accompagner efficacement les changements au sein les prochaines étapes à entreprendre et les possibilités
de l’écosystème des paiements. d’évolution des systèmes.

Encadré 2 - Stratégie pour le Développement des Systèmes de Paiement à Madagasikara (SDSPM) – Vision 2025

BFM aspire à un SNP à la pointe de l'innovation :

 capable de fournir des services de paiement sûrs, accessibles et pratiques ;

 permettant une plus grande inclusion financière et une meilleure intégration régionale et internationale ;

 facilitant les transferts de fonds domestiques et transfrontaliers même en temps de crise ;

 soutenant efficacement les objectifs de stabilité financière, l'activité économique du pays et sa démarche vers la digitalisation
accrue des paiements.

1. LES DÉVELOPPEMENTS LE CADRE LÉGAL

AU SEIN DU SYSTÈME ET RÈGLEMENTAIRE
NATIONAL DE PAIEMENT 1.1.1. Le projet de Loi sur le Système National
de Paiement
Avec le développement rapide des technologies
de l’information et l’avènement des Fintech, BFM poursuit Au regard de l’évolution du SNP, il importe à BFM
ses efforts dans le renforcement de son rôle de régulateur d’être en mesure de mettre en place les mécanismes
et de catalyseur, en vue de promouvoir l’innovation adéquats pour mieux appréhender les innovations
tout en veillant à la mise en place d’un cadre de gestion financières émergentes. L’élaboration du projet de Loi
de risques efficace. C’est ainsi qu’en 2021, le paysage des sur le SNP rentre dans cette optique et vise à soutenir
paiements a connu un certain nombre de développements le développement sécurisé du secteur tout en assurant
importants, en particulier, en termes d’environnement légal la stabilité financière, l’intégrité financière et la sécurité
et règlementaire, d’infrastructures, de services et d’usage. des utilisateurs.

RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA 69

RAPPORT D’ACTIVITÉS DE BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA LES SYSTÈMES DE PAIEMENT

1.1.2. Les activités de surveillance

Dans cette perspective, à l’instar des dispositions La poursuite des travaux sur l’élaboration des outils
sur les aspects critiques des systèmes de paiement, de surveillance a été menée au cours de l’année 2021.
le projet de loi comprend des dispositions juridiques Dans ce contexte, le Cadre de Politique de Surveillance
essentielles à l'introduction de nouvelles technologies (CPS), les directives opérationnelles et les outils d’aide
et de l'innovation dans les paiements, et couvre l’ensemble à la notation des systèmes et des prestataires de services
des composantes du SNP, incluant notamment les systèmes de paiement ont été affinés suivant l’évolution du contexte.
de paiement, les services et moyens de paiement ainsi que Il convient de préciser que la surveillance représente
les prestataires de services de paiement. une fonction essentielle permettant de contribuer
au maintien de la stabilité financière et d’assurer que le SNP
Par ailleurs, le projet de Loi SNP offre un ancrage aux Lois fonctionne de manière sécurisée et efficace.
spécifiques liées aux paiements, lesquels s’avèrent
fragmentés afin d’améliorer la surveillance des paiements Pour sa politique de surveillance, BFM s’est inspirée
et de promouvoir la conformité aux normes des meilleures pratiques et standards internationaux.
internationales. En d’autres termes, le projet de Loi À ce titre, elle s’est assurée que les Principes pour les
sur le SNP vise à instaurer un environnement qui concilie Infrastructures des Marchés Financiers (PIMF) de CSPR-
sécurité et innovation, en reconnaissant l’avènement OICV19 sont bien respectés par les administrateurs
de nouveaux acteurs et de nouvelles tendances des systèmes de paiement et de règlement au niveau
tout en mettant en exergue le pouvoir de BFM en tant que national.
surveillant et régulateur du SNP.
En 2021, des activités d’évaluation de conformité
En 2021, le projet de Loi a été présenté auprès du Comité du système RTGS au regard des principes mentionnés
Exécutif de BFM et a été transmis pour observations précédemment ont été entamées. Ces activités
auprès des principaux acteurs de la place. Le projet se poursuivront au cours de l’année 2022. En outre,
est en cours de finalisation et les démarches pour un nouveau mécanisme de système de collecte
son adoption sont prévues pour l’année 2022. de statistiques sur les systèmes de paiement a été mis
Dans la foulée, BFM s’est attelée à l’élaboration des textes en œuvre pour une meilleure conduite des activités
requis pour l’application de cette Loi. d’études et de surveillance.

Par ailleurs, concernant la surveillance des moyens

de paiement et des prestataires de services de paiement,
des travaux de benchmarking ont été réalisés en 2021
pour analyser les possibilités d’adoption des normes
internationales édictées et des bonnes pratiques
internationales en la matière.

Encadré 3 - Cadre de Politique de Surveillance (CPS)

Objets du CPS :

 décrire les principales orientations de la politique de surveillance du SNP ;

 délimiter la portée de la fonction de surveillance exercée par BFM ;
 sensibiliser les parties concernées sur les exigences requises par la surveillance afin d’aboutir à une gestion efficace
des différents types de risques inhérents au SNP ;
 renforcer l’efficacité de la gouvernance des systèmes de paiement et contribuer ainsi à une régulation efficace des systèmes
de paiement ;
 servir de cadre de référence aux unités en charge, au sein de BFM, de la surveillance quotidienne du SNP et constituer ainsi
un document de base pour les futurs développements de la fonction et des métiers qui y sont rattachés.

19 CSPR-OICV : Comité sur les Systèmes de Paiement et de Règlement - Organisation Internationale des Commissions de Valeurs

70 RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA

RAPPORT D’ACTIVITÉS DE BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA LES SYSTÈMES DE PAIEMENT

LES INFRASTRUCTURES DE PAIEMENT 1.2.3. Les services et canaux de paiement

1.2.1. Le Switch national de paiement Avec l’avènement des Fintech et les évolutions
du comportement des consommateurs, la digitalisation
Le projet de mise en place du Switch national de paiement accrue au niveau des acteurs établis tels que les Banques
est une des activités prévues dans le portefeuille ne cesse de se démultiplier. Désormais, investir
de projets du Projet d’Inclusion Financière de Madagascar dans le numérique est tout aussi bien une question
(PIFM), qui a bénéficié d’un financement du groupe de modernisation que de compétitivité.
de la Banque Mondiale en vertu d’un accord de prêt avec
le gouvernement malagasy. Le projet consiste à mettre Ces dernières années, plusieurs nouvelles façons de payer
en place une plateforme centrale d’interopérabilité se sont développées. Que les nouveaux services
des paiements électroniques à Madagasikara, à laquelle de paiement soient de proximité ou sans contact,
seront connectés dans un premier temps les établissements ils apportent des fonctionnalités enrichies aux utilisateurs.
de crédit (banques et IMF) ainsi que les établissements Néanmoins, bien que ces nouvelles déclinaisons
de monnaie électronique. L’intégration d’autres acteurs du paiement, tels que le QR code et le paiement en ligne,
à la plateforme sera rendue possible dans un deuxième commencent à se frayer un chemin dans le paysage
temps. malagasy, elles restent marginales comparées aux autres
services et moyens de paiement.
Durant l’année 2021, les travaux ont porté sur la sélection
du prestataire chargé de la conception, la fourniture, En effet, malgré les nouvelles tendances évoquées
l’installation et la mise en œuvre de la plateforme. précédemment, l’économie du pays reste prédominée
Les travaux d’implémentation sont programmés à partir par l’utilisation du cash. En outre, le Mobile Money connaît
de l’année 2022. un développement constant et affiche un taux d’adoption
de près de 39,0 pour cent de la population malagasy.
1.2.2. Le projet e-Ariary
Les figures qui suivent donnent un aperçu de l’accès,
Le projet e-Ariary consiste à mener des travaux de l’adoption et de l’usage des services, canaux et moyens
de conception et un programme d’expérimentation de paiement digitaux.
en vue de l’émission potentielle de l’e-Ariary, une monnaie
Figure 39 - Accès aux services et moyens digitaux :
numérique de Banque Centrale. Il s’inscrit dans une nombre total de points d’accès
perspective visant notamment à affirmer la souveraineté
de la monnaie nationale, à soutenir les objectifs d’inclusion GAB : 515
financière, à maîtriser l’expansion de la circulation
fiduciaire, et à renforcer l’efficacité ainsi que la robustesse TPE : 3 057
du système national de paiement.
Agences bancaires : 406
Ce projet vise à mettre à la disposition du public,
en complément des billets de banque, un moyen Agents Mobile Money : 43 616
de paiement sécurisé, facile d’application, accessible,
et présentant les avantages offerts par les solutions Source : BFM ; janvier 2021
de paiement privées, tout en bénéficiant de la régulation Figure 40 - Adoption des services et moyens digitaux :
et du contrôle de l’Autorité monétaire. Le projet e-Ariary nombre de comptes et de cartes en circulation

ambitionne de cohabiter avec les solutions privées Comptes bancaires particuliers : 1 528 784
existantes en créant un écosystème moderne au sein
Comptes mobile money : 10 724 678
duquel toutes les parties prenantes pourraient y trouver
leur compte.

En 2021, les étapes réalisées se sont focalisées

sur les travaux de conception ainsi que sur l’élaboration
des dossiers requis pour la sélection du fournisseur Cartes de retrait : 710 386
qui aura la charge de la conception approfondie, Cartes de crédit : 162 567
de la conduite des travaux d’expérimentation et du pilote,
et éventuellement des travaux de déploiement. Source : BFM ; janvier 2021

RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA 71

RAPPORT D’ACTIVITÉS DE BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA LES SYSTÈMES DE PAIEMENT

Figure 41 - Usage des services et moyens digitaux : volume et valeur Figure 42 - Paiements de masse :
des transactions sur l’année 2020 évolution du nombre total d'opérations traitées
(en milliers)
Types Valeur Volume 7 000
de (en milliards
(en milliers) 6 500
Transactions d’Ariary)
6 000 6 474
5 500 6 114 6 183
Retraits GAB 3 478 24 957 5 000
4 500
Sur cartes 4 000
81 353
de débit 3 500
Via mobile 3 000
2 340 1 756 2 500
Banking
2 000
Paiements 1 500
273 1 587
sur TPE 1 000
Mobile 500
Money 6 171 44 764 Année 2019 Année 2020 Année 2021
Cash-in
Mobile Source : BFM
Money 6 176 61 640
Cash-out
Figure 43 - Paiements de masse :
Paiements évolution du montant total des opérations traitées
56 194
en ligne (en milliards d’ariary)
19 000,00
Source : BFM
18 500,00
18 577
18 000,00
2. LE FONCTIONNEMENT
17 500,00 17 667
DES SYSTÈMES DE PAIEMENT
17 000,00
Le SACR est composé de deux sous-systèmes, 16 500,00
la Télécompensation et le RTGS. Ce système automatisé 16 420
est utilisé pour le règlement des opérations entre 16 000,00
les établissements participants, qui sont actuellement 15 500,00
au nombre de treize (13) dont onze (11) banques,
15 000,00
la Paositra Malagasy (PAOMA) et BFM.
Année 2019 Année 2020 Année 2021
Source : BFM

LES PAIEMENTS DE MASSE

2.1.1. L’évolution globale 2.1.2. L’importance de la Télécompensation

À l’heure actuelle, la Télécompensation et le système En termes de proportion des paiements de masse,

de recouvrement des valeurs non éligibles au système les transactions traitées au sein de la télécompensation
de Télécompensation traitent les virements, les chèques représentent une part prépondérante. Les figures
et les effets de commerce. Ces sous-systèmes ne prennent qui suivent illustrent la répartition des opérations
en charge que les échanges interbancaires. de masse traitées au cours de l’année 2021 et confirment
cette importance accrue de la Télécompensation.
De 2019 à 2021, malgré les impacts de la pandémie Les proportions en nombre et en montant se sont établies
de Covid-19 et grâce à la disponibilité continue respectivement à 99,9 pour cent et à 99,9 pour cent
des systèmes, l’évolution du nombre d’opérations traitées des paiements de masse pour les opérations traitées
au niveau du système de paiements de masse a poursuivi en Télécompensation.
une tendance progressive en affichant une légère hausse
de 5,9 pour cent. De même, l’évolution du montant En termes d’évolution, le nombre d’opérations traitées
total a connu une hausse de 5,1 pour cent et est passé en Télécompensation a affiché une tendance à la hausse
de 17 667,0 milliards d’ariary à plus de 18 577,0 milliards de 6,0 pour cent par rapport à l’année 2019 et en parallèle,
d’ariary. le montant a connu 5,6 pour cent de progression.

72 RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA

RAPPORT D’ACTIVITÉS DE BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA LES SYSTÈMES DE PAIEMENT

Figure 44 - Paiements de masse: évolution du nombre total Figure 46 - Paiements de masse: répartition du nombre
d'opérations traitées au niveau de chaque système d'opérations traitées entre les deux systèmes pour l’année 2021
(en milliers)

Source : BFM Source : BFM

Figure 45 - Paiements de masse: évolution du montant total Figure 47 - Paiements de masse: répartition du montant
des opérations traitées au niveau de chaque système des opérations traitées entre les deux systèmes pour l’année 2021
(en milliards d’ariary)

Source : BFM Source : BFM

2.1.3. L’intégration des instruments de paiement dans le sous-système de Télécompensation

Durant l’année 2021, le virement est resté l’instrument et les lettres de change ont affiché une baisse de
le plus utilisé dans le sous-système de Télécompensation -6,5 pour cent pour se situer à 101 000 effets. De surcroît,
et a maintenu une bonne progression régulière, à l’instar des années précédentes, l’analyse de la répartition
soit une hausse de 14,1 0 pour cent en termes de volumes, des échanges interbancaires par type d’instruments
en comparaison avec les chiffres de l’année 2019. de paiements a mis en exergue la marginalisation
Par ailleurs, sur la même période, le nombre de chèques des chèques et des lettres de change traités au niveau
traités en Télécompensation a connu une légère régression du système de recouvrement des valeurs non éligibles
de 14,0 pour cent pour s’établir à 1 453 010 chèques (respectivement 0,1 % et 0,0 % en nombre).

Figure 48 - Télécompensation: évolution du nombre d'opérations traitées par instrument de paiement (en milliers)

Source : BFM

RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA 73

RAPPORT D’ACTIVITÉS DE BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA LES SYSTÈMES DE PAIEMENT

Figure 49 - Télécompensation: évolution du montant total des opérations traitées par instrument de paiement
(en milliards d’ariary)

Source : BFM

Figure 50 - Paiements de masse: répartition du nombre Figure 51 - Paiements de masse: répartition du nombre
de chèques traités entre les deux systèmes pour l'année 2021 de lettres de change traitées entre les deux systèmes pour l'année 2021

Source : BFM Source : BFM

2.1.4. L’utilisation des instruments de paiement au sein des systèmes

Sur l’année 2021, le virement est resté le plus utilisé en S’agissant de la répartition du montant total par instrument
termes de nombre avec une proportion de 75,6 pour cent, de paiement, ceux du virement et du chèque ont avoisiné
contre 22,5 pour cent pour les chèques et 1,6 pour cent les 45,0 pour cent (respectivement 46,3 % et 44,6 %),
pour les lettres de change. contre 9,1 pour cent pour les lettres de change.

Figure 52 - Paiements de masse : Figure 53 - Paiements de masse :

répartition du nombre total d’opérations traitées répartition du montant total d’opérations traitées
par instrument de paiement pour l’année 2021 par instrument de paiement pour l’année 2021

Source : BFM Source : BFM

74 RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA

RAPPORT D’ACTIVITÉS DE BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA LES SYSTÈMES DE PAIEMENT

LES OPÉRATIONS URGENTES 2.2.2. Analyse par type de transaction

ET DE GROS MONTANTS (RTGS)
L’opération fiduciaire demeure, en nombre, le type
2.2.1. L’évolution globale de transaction le plus prépondérant au sein du sous-
système RTGS. Néanmoins, son évolution a connu
Le RTGS prend en charge le règlement des opérations une diminution de -14,0 pour cent par rapport à l’année
de virement urgentes et/ou de gros montant. Ce sous- 2019, pour se situer à plus de 46 907 opérations.
système est d’une importance systémique pour la stabilité
financière et constitue l’un des piliers de l’infrastructure Par ailleurs, l’utilisation des virements ordinaires
des marchés financiers du pays. a été amplifiée avec l’application de l’Instruction
N°001-DSP/ 2017 du 22 décembre 2017. De ce fait,
De 2019 à 2021, la valeur du montant des opérations le nombre de virements ordinaires a enregistré
propres au RTGS a presque doublé, avec un pourcentage une progression de 7,6 pour cent, de 2019 à 2021,
d’augmentation de 115,5 pour cent. Cette tendance pour se situer à 43 954 opérations.
s’explique principalement par l’application de l’Instruction
n°001-DSP/ 2017 du 22 décembre 2017 fixant le En comparaison avec l’année précédente, les opérations
montant maximal d’une opération traitée en propres au RTGS sont passées de 176 621,0 milliards
Télécompensation d’ariary à 230 004,0 milliards d’ariary. Cette progression
à 100,0 millions d’ariary. de 30,2 pour cent s’explique essentiellement par l’évolution :
• des prêts interbancaires, passant de 27 680,0 milliards
Figure 54 - RTGS : nombre total d'opérations réglées d’ariary à 46 017,0 milliards d’ariary, soit une évolution
positive de 66,3 pour cent ;
• des opérations de pensions à un (1) jour, progressant
de 65 977,0 milliards à 87 079,0 milliards d’ariary,
soit une hausse relative de +32,0 pour cent.

Figure 56 - RTGS : répartition du nombre d'opérations

traitées par type de transaction pour l’année 2021

Source : BFM

Figure 55 - RTGS : montant total réglé

(en milliards d’ariary) Source : BFM

Figure 57 - RTGS : répartition du nombre d'opérations

traitées par type de transaction durant les 3 dernières années

Source : BFM
Source : BFM

RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA 75

RAPPORT D’ACTIVITÉS DE BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA LES SYSTÈMES DE PAIEMENT

Figure 58 - RTGS : évolution du nombre d'opérations réglées par type de transaction

Source : BFM

Figure 59 - RTGS : évolution du montant total des opérations réglées par type de transaction
(en milliards d’ariary)

Source : BFM

76 RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA

RAPPORT D’ACTIVITÉS DE BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA LES SYSTÈMES DE PAIEMENT

3. LES PERSPECTIVES

Dans ce contexte évolutif, le SNP est appelé à être de plus • l’intégration des besoins exprimés par les
en plus intégré avec des innovations et des technologies participants au cours de la réunion annuelle
modernes offrant « une expérience utilisateur » sans friction du Groupe de consultation en date du
et des services de paiement alliant instantanéité, facilité 14 décembre 2021 ;
d’usage et sécurité. À cet égard, BFM doit rester à l’avant-
garde de ces réflexions et prévoir des actions favorisant • la poursuite des travaux d’interfaçage
ce nouvel environnement omni canal, tout en apportant du système RTGS avec les systèmes
le niveau de sécurité nécessaire. d’information de la plupart des participants ;
• la migration de BFM vers une nouvelle
À ce titre, les actions prévues en 2022 dans le domaine version de module Banque du système
des systèmes de paiement portent notamment sur : de Télécompensation.

- La poursuite des travaux inscrits dans la SDSPM - Le développement et l’adoption de la SDSPM

(Vision 2019 – 2021), en particulier : (Vision 2022 – 2025) ;
• la mise en œuvre du projet Switch - La conduite de réflexions sur la transformation
qui vise à mettre en place une ou plusieurs digitale dans la sphère financière, en général,
plateformes techniques permettant d'assurer et dans les paiements, en particulier, tels que :
l'interopérabilité des paiements électroniques
à Madagasikara ; • les analyses portant sur la gouvernance
des Fintech ;
• la promulgation de la Loi sur le SNP
et l’élaboration des textes d’application ; • les études de pertinence d’un bureau
d’innovation et/ou d’un bac à sable ;
• la mise à jour de l’instruction régissant
le SACR en vue d’intégrer les dispositions • les recherches sur la sécurisation des
relatives à la fixation des délais de crédit paiements par cartes et en ligne ainsi que
du compte du bénéficiaire final. les solutions de paiement en temps réel.

- La définition des référentiels de sécurité relatifs - Dans le cadre d’un programme d’assistance
aux nouveaux moyens et plateformes de paiement technique conjoint de la SFI et de la Banque
pour une conduite effective des activités Mondiale en matière de développement des Fintech :
de surveillance en la matière ; • l’élaboration d’une stratégie Fintech et le
diagnostic des initiatives Fintech ;
- La poursuite des activités de surveillance des systèmes
de paiement administrés par BFM au regard • la mise en place d’un cadre règlementaire
des principes internationalement admis ; pour les Fintech ;
• l’organisation d’ateliers pour le renforcement
- La poursuite des travaux de modernisation de capacités en la matière ;
et d'évolution fonctionnelle des systèmes gérés
par BFM, portant sur : • l’évaluation des risques de cybersécurité.

RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA 77

RAPPORT D’ACTIVITÉS DE BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA LA COOPÉRATION MONÉTAIRE ET FINANCIÈRE RÉGIONALE

V. LA COOPÉRATION MONÉTAIRE ET FINANCIÈRE

RÉGIONALE

La persistance de la crise sanitaire n’a pas ralenti d’un statut d’observateur et le poste de vice-président
le dynamisme affiché par BFM en matière de coopération des Comités Sous-régionaux. Au mois de novembre 2021,
régionale. Les engagements de BFM, en tant qu’Institution BFM a ratifié et a transmis à l’ABCA l’instrument
de la République de Madagasikara, ont été quasiment d’acceptation de ces Statuts amendés.
remplis. La visibilité de BFM sur le plan régional
s’est renforcée. Des acquis dans le cadre de coopération Durant cette réunion, BFM a officiellement terminé
régionale ont également été capitalisés dans le processus son mandat de Président de la Sous-région Afrique
métier de BFM. Australe, qui a duré trois ans, et a procédé à la passation
de pouvoirs à Bank of Zambia.

1. COOPÉRATIONS ENTRE SADC

BANQUES CENTRALES Le CCBG de la SADC a tenu ses deux réunions ordinaires
PRINCIPALES DÉCISIONS ISSUES au cours du troisième trimestre de l’année 2021. Monsieur
DES RÉUNIONS/ÉVÈNEMENTS le Gouverneur de BFM, assisté de la DET, ont pris part
aux deux sessions des mois de juillet et de septembre 2021.
1.1.1. Réunion des Gouverneurs La première rencontre s’est penchée sur le suivi
des progrès des actions des Sous-comités dans la mise
ABCA en œuvre du plan stratégique 2020-2023. La seconde
s’est consacrée sur la validation des actions à entreprendre
L’Assemblée annuelle de l’ABCA, tenue au mois d’août pour l’année 2022, dans le cadre de ce plan stratégique
2021, a été précédée de la réunion du Bureau triennal.
et du Symposium des Gouverneurs. En sa qualité
de Président de la Sous-région Afrique Australe, La seconde réunion s’est ensuite poursuivie au mois
BFM y a participé activement. de novembre 2021 avec la présentation faite
par Afreximbank devant les Gouverneurs des Banques
Le Symposium a traité le thème « Économies Africaines Centrales de la SADC. Ces derniers ont souhaité obtenir
et pandémie de la Covid-19 : gestion de la crise et politiques une meilleure compréhension de la solution proposée
de relance économiques ». Deux sous-thèmes ont été discutés par Afreximbank, à la suite de la directive de l’Assemblée
lors des séances plénières, à savoir : « Mise en œuvre annuelle de l’ABCA, stipulant une collaboration
de la politique monétaire après la pandémie : instruments et défis » entre le Groupe de Projet sur l’intégration des systèmes
et « Relance économique post-Covid sous une contrainte de budget de paiement et mobile money en Afrique et Afreximbank.
de l’État limité ». Une troisième séance plénière a permis
le partage d’expériences entre banques centrales Durant cette séance, Afreximbank a soutenu son système
pour consolider les diverses réponses à cette crise. de paiement panafricain (PAPSS), comme reposant
sur une base légale solide, utilisant les dernières
Les décisions prises lors de l’Assemblée annuelle technologies, permettant des paiements instantanés
des Gouverneurs sont, entre autres, l’approbation en monnaie domestique d’un pays donné, tout en étant
du programme de travail et du budget du Secrétariat ultrasécurisé. Afreximbank a rassuré les Gouverneurs
pour l’année 2022, l’engagement de nouveau cabinet que les banques centrales seront fortement impliquées
d’audit interne, les thèmes du Symposium et des Séminaires dans son projet, du fait que les Gouverneurs constitueront
Continentaux en 2022 ainsi que la validation de la le Conseil de Gouvernance, organe suprême de régulation
composition du nouveau Bureau pour l’année prochaine. du système. Les Gouverneurs ont encouragé la poursuite
Les Gouverneurs ont également adopté les Statuts des échanges entre les deux parties pour une meilleure
amendés de l’ABCA. Cette version révisée inclut appropriation de cette solution alternative proposée
des dispositions relatives aux termes et conditions par Afreximbank.

78 RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA

RAPPORT D’ACTIVITÉS DE BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA LA COOPÉRATION MONÉTAIRE ET FINANCIÈRE RÉGIONALE

1.1.2. Réunions des Sous-comités Sur le plan continental, en tant que membre du Groupe
de Projet de l’ABCA sur l’intégration inter-régionale
Durant l’année 2021, BFM a participé à presque toutes des paiements en Afrique, BFM a participé à presque
les réunions statutaires des Sous-structures au sein toutes les rencontres virtuelles et aux travaux dédiés.
des Communauté Économique Régionale (CER). Vers la fin 2021, des premiers contacts entre le Groupe
de Projet et Afreximbank ont été entamés, à la suite
de la directive de l’Assemblée annuelle de l’ABCA,
pour une coopération entre les deux parties.
Économie
Supervision bancaire
Les réunions des Sous-comités Macroéconomiques
auprès de la SADC se sont, comme depuis ces dernières Le Sous-comité Supervision Bancaire du CCBG
années, focalisées sur les mesures visant à améliorer de la SADC s’est réuni par visioconférence au mois d’avril
la performance des pays membres vis-à-vis du programme 2021. Plusieurs présentations sur les statuts des pays
de convergence macroéconomique dans la SADC. de la région par rapport à des indicateurs d’intégration
Madagasikara, par le biais du MEF et de BFM, financière, entre autres les principes de Bâle, l’inclusion
a activement participé aux discussions et travaux financière, la lutte contre le blanchiment d’argent et financement
qui en découlaient. du terrorisme, le bureau d’information sur le crédit ainsi que
la solidité financière, ont occupé la majeure partie de la séance.
Après la suspension en 2020 pour cause de pandémie
de Covid-19, la réunion du Sous-comité Politique Juridique
Monétaire et de Change du COMESA a repris en 2021.
Celle-ci s’est déroulée par visioconférence en novembre, La finalisation du modèle de Loi bancaire dans la SADC
examinant différents rapports, dont les progrès a été au centre des discussions de la réunion du Sous-
des pays membres face aux critères de convergence comité Juridique du CCBG de la SADC en mai 2021.
macroéconomique et aux divers programmes BFM, en sa qualité de Vice-présidente du Sous-comité,
de renforcement de capacité. Les membres ont également a assisté à cette réunion.
adopté le plan de travail 2022 de l’Institut Monétaire
du COMESA, structure en charge de la coordination des Marché Financier
activités du Sous-comité Politique Monétaire et de Change.
Vers la fin du premier trimestre de 2021, BFM a été
Système de Paiements présente à la réunion virtuelle du Sous-comité Marché
Financier du CCBG de la SADC. Dans le contexte
Au niveau du Sous-comité Système de Paiement pandémique, la réunion s’est attelée sur le partage
du CCBG de la SADC, BFM a participé diligemment d’expériences relatives aux mesures appliquées par chaque
aux réunions et ateliers sur la SADC-RTGS. Des points pays membre sur les différents marchés. Le développement
sur la migration vers la norme ISO 20022 du système, de nouveaux instruments et infrastructures financiers
le fintech, la monnaie digitale de banque centrale, a également été évoquée. Pour ce qui est de l’Indice
les transferts de fonds transfrontaliers et l’inclusion de Développement des Marchés Financiers dans la SADC,
de devises autres que le Rand ont été abordés pendant douze pays sont actuellement pris en compte, l’objectif
ces évènements. étant d’inclure prochainement deux pays supplémentaires,
dont Madagasikara.
Des sujets concernant particulièrement BFM ont été
discutés au cours de l’année 2021. Après des sessions Technologie de l’Information
qui ont analysé les points de blocage sur l’effectivité et de la Communication
de l’adhésion de BFM au SADC-RTGS, la SADC
et l’équipe en charge des opérations au sein de BFM Le Sous-comité Technologie de l’Information
se sont engagées à poursuivre les discussions. S’agissant et de la Communication au sein du CCBG de la SADC
de la migration vers la norme ISO 20022, l’élaboration s’est réuni par visioconférence en novembre 2021.
du calendrier de son basculement est attendue de BFM, La séance s’est concentrée sur la présentation relative
ainsi que la production et la soumission du rapport à la mise en place de SupTech au sein de l’Autorité
d’avancement pour observations du Sous-comité. prudentielle, par le South African Reserve Bank.

RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA 79

RAPPORT D’ACTIVITÉS DE BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA LA COOPÉRATION MONÉTAIRE ET FINANCIÈRE RÉGIONALE

1.1.3. Autres évènements PROJETS RÉGIONAUX/CONTINENTAUX

1.2.1. Cadre institutionnel et juridique
Séminaires Continentaux de l’ABCA
de l’intégration continentale
Les deux Séminaires Continentaux de l’ABCA se sont Après les discussions animées autour du projet conjoint
déroulés au deuxième trimestre de l’année 2021. de l’Union Africaine et de l’ABCA, sur la mise en place
Le premier, organisé par la National Bank of Rwanda, de l’Institut Monétaire Africain et de la Banque Centrale
a eu pour thème « Envois des fonds des travailleurs migrants, Africaine, l’Assemblée annuelle de l’ABCA a décidé
fluctuations des taux de change et gestion des réserves de change : de différer l’examen et l’approbation des projets de Statut
opportunités de financement pour l’Afrique et implications pour et de Structure de l’Institut Monétaire Africain en 2022.
les banques centrales Africaines ». Des techniciens de BFM Les Gouverneurs ont accepté le fait que les banques
ont pris part à cet évènement. Comme principale centrales membres aient la possibilité d’approfondir
conclusion, l’audience a admis que les transferts de fonds les analyses sur les documents et de formuler
présentent un grand potentiel pour faire face au besoin des compléments d’observations. De son côté, l’Union
de financement de l’Afrique. Des actions sont néanmoins Africaine, initiateur du projet, s’est résolue à poursuivre
attendues de la part des décideurs politiques, y compris les consultations, notamment avec les CER présentes
les banques centrales, entre autres, l’amélioration en Afrique.
des statistiques sur les transferts, la mise en place
de stratégies pour attirer les transferts vers les canaux La position de la région SADC sur ce sujet s’est détachée
officiels et le développement du Fintech menant à la de celle de l’Union Africaine-l’ABCA. Le Sommet
réduction des coûts des transferts. de la SADC (réunion des Chefs d’État et de Gouvernement
des pays membres) a entériné le point de vue du CCBG,
Le second webinaire a traité le thème « Niveau élevé des prêts considérant l’intégration monétaire Africaine comme
non performants en Afrique : déterminants et implications un objectif de long terme. Des conditionnalités se dressent
pour la stabilité financière et l’économie réelle dans la région ». comme préalables aux étapes proposées actuellement,
Cet atelier, hébergé virtuellement par le Central Bank en l’occurrence l’intégration des économies et du système
of Egypt, a eu lieu vers la fin du premier semestre de 2021. financier dans la SADC, l’harmonisation des politiques
Constatant l’accroissement inquiétant des prêts non budgétaires et monétaires, et surtout la convergence
performants en Afrique, les conférenciers ont émis macroéconomique.
des recommandations, entre autres, le suivi minutieux
par les Autorités de surveillance des performances Le processus de révision des stratégies de développement
sectorielles, la restriction de versement de dividendes régional de la SADC est au stade de l’estimation des coûts
et primes afin de préserver les exigences de fonds propres du plan stratégique 2020-2030. La SADC a engagé
des banques et l’assistance à la liquidité par la banque des consultants pour mener les travaux auprès
centrale. des différentes entités prenantes dans chaque pays membre.
Il en est de même de l’évaluation de l’implémentation
Renforcements de capacité par les pays membres, des protocoles qui régissent
les différentes coopérations dans la région. Les résultats
Au mois de mars 2021, BFM a participé à l’atelier virtuel de ces évaluations seront intégrés dans le document
organisé par le Groupe du Travail Assurance Qualité stratégique décennal de la SADC.
et Sécurité, rattaché au Sous-comité Technologie
de l’Information et de la Communication du CCBG de la 1.2.2. Les infrastructures et les systèmes facilitant
SADC. Cette rencontre a notamment permis d’examiner l’intégration
le cadre de l’Outil d’Évaluation de la Cybersécurité du Comme mentionné plus haut, les Gouverneurs ont exhorté
Conseil d’Examen des Institutions Financières Fédérales. le Groupe de Projet à collaborer avec Afreximbank,
qui dispose d’une solution de système de paiement
Au cours du second semestre de l’année 2021, l’Institut et de règlement panafricain, ayant obtenu l’aval des Chefs
Monétaire du COMESA (IMC) a octroyé des programmes d’État de l’Union Africaine.
de renforcement de capacité. Parmi ceux-ci, deux ont été
indispensables à BFM, à savoir le cours sur « l’application Dans ce sens, le Groupe de Projet s’est réuni pour définir
pratique de l’approche bayésienne portant sur un système vectoriel les formes de coopération entre les deux parties.
autorégressif pour l’analyse du mécanisme de transmission La rencontre virtuelle, qui s’est tenue au mois
de la politique monétaire » au mois d’août, et l’atelier de novembre 2021, a examiné la solution proposée
de validation des études effectuées par les banques par Afreximbank. Pour une meilleure appropriation
centrales membres sur le thème « marchés interbancaires de celle-ci, les membres ont requis une présentation
et efficacité de la politique monétaire » au mois de novembre. plus détaillée sur le PAPSS à l’avenir.

80 RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA

RAPPORT D’ACTIVITÉS DE BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA LA COOPÉRATION MONÉTAIRE ET FINANCIÈRE RÉGIONALE

2. PERFORMANCE EN MATIÈRE DE CONVERGENCE

MACROÉCONOMIQUE
PERFORMANCE AU NIVEAU RÉGIONAL
budgétaire s’est amélioré, mais s’est installé au-delà
D’une manière générale, la performance de Madagasikara du seuil à ne pas dépasser.
en termes de respect des critères de convergence
macroéconomique n’a pas significativement évolué En ce qui concerne les critères secondaires, seul
en 2021, par rapport à 2020. celui relatif au crédit à l’État par la banque centrale
a été atteint. La croissance a commencé à retrouver
2.1.1. SADC son sentier d’avant crise, mais est restée loin du taux
à atteindre. La performance pour le critère sur les réserves
Dans la SADC, le pays a respecté deux sur les trois critères n’a pas été maintenue en 2021. En effet, la relance
primaires en vigueur. Le critère sur le taux d’inflation a été de l’économie a été accompagnée d’une reprise vigoureuse
respecté, malgré l’accroissement du niveau général des prix des importations, alors que la croissance des exportations
observé en 2021. L’environnement inflationniste était lié a été graduelle. Cette situation est également reflétée
à l’augmentation des prix des produits alimentaires et au niveau de l’élargissement du ratio compte
à la majoration exorbitante des frets maritimes, résultant courant/PIB. Les taux d’investissement et d’épargne
de la perturbation au niveau de la chaîne logistique se sont inscrits en hausse, mais les réalisations sont restées
mondiale. En revanche, l’indicateur relatif au déficit loin des seuils requis.
Tableau 49 - Réalisations des critères de convergence macroéconomique, SADC
Critères Primaires 2019 2020 2021 [*]
Taux d'inflation 3%≤moyenne période ≤7% 5,6 4,2 5,8
Déficit budgétaire < 3% du PIB -1,3 -3,5 -3,2
Dette publique en pourcentage du PIB < 60% 30,4 38,1 36,2
Critères Secondaires 2019 2020 2021[*]
Ratio compte courant/PIB < 3% -2,3 -5,2 -5,8
Taux de croissance du PIB > 7% 4,4 -7,1 4,4
Crédit Banque Centrale à l’État < 5% des revenus de l’année précédente 1,8 0,0 0,0
Réserves officielles > 6 mois d'importations 4,2 6,0 5,8
Taux d’épargne/PIB > 35% 17,5 8,7 15,5
Taux d’investissement/PIB >35% 18,3 13,6 20,3
Source : BFM ; [*] chiffres provisoires

2.1.2. COMESA

Au sein de la région COMESA, tous les critères primaires au Dollar US a été relativement modérée. Le ratio
ont été respectés, à savoir le taux d’inflation, investissement en capital du Gouvernement/recettes
le déficit budgétaire/PIB, la prohibition du financement fiscales a dépassé le seuil minimum requis, malgré
du déficit de l’État par la banque centrale et l’équivalence un net ralentissement vis-à-vis de l’année précédente.
en mois d’importations du niveau des réserves. Le taux d’endettement public est loin du plafond imposé.
En revanche, le taux de pression fiscale a connu
Pour les critères secondaires, trois sur quatre ont été une augmentation significative en un an, mais
atteints. La dépréciation de l’Ariary par rapport a juste dépassé la moitié du seuil de convergence.
Tableau 50 - Réalisations des critères de convergence macroéconomique, COMESA
Critères Primaires 2019 2020 2021
Déficit budgétaire global/PIB ≤ 5% -1,3 -3,5 -3,2
Taux d’inflation annuel moyen 7% ±1% 5,6 4,2 5,8
Financement du déficit de l’État par la banque centrale ≤ 5% [*] 1,8 0,0 0,0
Réserves extérieures ≥ 3 mois d’importations 4,2 6,0 5,8
Critères secondaires 2019 2020 2021
Taux de change nominal par rapport à l’USD (%) +8,5 +4,7 +3,4
Ratio Dette publique/PIB < 65% 30,4 38,1 36,2
Ratio Recettes fiscales totales/PIB ≥ 20% 10,5 9,5 10,2
Investissement en capital du Gouvernement / Recettes fiscales ≥ 20% 53,1 72,2 51,8
Source : BFM ; [*] 5% des recettes fiscales de l’année précédente

RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA 81

RAPPORT D’ACTIVITÉS DE BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA LA COOPÉRATION MONÉTAIRE ET FINANCIÈRE RÉGIONALE

PERFORMANCE AU NIVEAU
CONTINENTAL
La performance de Madagasikara face aux critères du fait que les deux programmes de convergence
de l’ABCA a été similaire à celle du COMESA, sont alignés.
Tableau 51 - Réalisations des critères de convergence macroéconomique, ABCA
Critères Primaires 2019 2020 2021
Taux d’inflation moyen ≤7% 5,6 4,5 5,8
Déficit budgétaire/PIB ≤5% -1,3 -3,5 -3,2
Financement du déficit par la banque centrale ≤5% [*] 1,8 0,0 0,0
Réserves extérieures ≥ 3 mois d’importations 4,2 6,0 5,8
Critères secondaires 2019 2020 2021
Dette publique/PIB ≤65% 30,4 38,1 36,2
Recettes fiscales/PIB ≥20% 10,5 9,5 10,2
Taux de change nominal variabilité ±10% +8,5 +4,7 +3,4
Investissement en capital du Gouvernement/ Recettes fiscales ≥30% 53,1 72,2 51,8
Source : BFM ; [*] 5% des recettes fiscales de l’année précédente

3. ACTIONS CONCRÈTES DE BFM

IMPLICATION DANS LA STRUCTURE Enfin, BFM a élaboré le rapport PCMA de la Sous-région
DES CER Afrique Australe. Le document a mis en exergue le fort
impact de la pandémie sur les pays membres. À titre
d’illustration, le nombre de pays ayant atteint le critère
3.1.1. Présidence de la Sous-région Afrique Australe sur le déficit budgétaire a été réduit à deux sur onze
de l’ABCA en 2020, contre sept sur onze en 2019. BFM a également
effectué la compilation des propositions de thèmes pour
En 2021, BFM a exercé la troisième et dernière année
le Symposium et les Séminaires Continentaux en 2022.
de son mandat de Président de la Sous-région Afrique
Les sujets proposés se sont essentiellement orientés vers
Australe de l’ABCA. Comme principale tâche, BFM
les politiques de relance post-Covid et les monnaies
a élaboré l’étude sur l’évaluation des cadres de politique
numériques de banque centrale.
monétaire pratiqués par les Banques Centrales de la Sous-
région. L’objectif ultime est l’harmonisation desdits
cadres, étape cruciale du but d’intégration monétaire 3.1.2. Contributions financières
continentale. Le rapport a conclu que le processus Les contributions au budget des structures des CER
d’harmonisation des cadres de politique monétaire auxquelles BFM appartient figure parmi ses engagements
dans la Sous-région est atteignable. Une certaine harmonie en matière de coopération régionale. Au deuxième
est constatée au niveau des structures de décision et de la trimestre 2021, BFM s’est acquitté de sa part pour le budget
communication. Une tendance émerge en ce qui concerne affecté à l’exercice avril 2021-mars 2022 du CCBG
les régimes de politique monétaire, à savoir le ciblage de la SADC.
d’inflation. Le document a été remis à la Bank of Zambia,
président entrant de la Sous-région. Au même titre, BFM a payé sa contribution au budget
de la Chambre de Compensation du COMESA (CCH)
Le rapport sur les activités de l’ABCA a été établi pour l’année 2021. Dans le Traité établissant le COMESA
et présenté à la réunion du CCBG de la SADC en juillet signé par Madagasikara, les banques centrales membres
2021. Ce document énumère les décisions des réunions contribuent à concurrence égale au budget de la CCH,
virtuelles du Bureau de l’ABCA en novembre 2020 structure en charge de l’administration du système
et mai 2021, les principales conclusions des Séminaires de paiement, jusqu’à ce que celle-ci atteigne une autonomie
Continentaux, les actions accomplies dans le cadre financière.
du processus d’harmonisation des cadres de politique
monétaire et les nouveaux représentants de la Sous-région Enfin, BFM s’est conformé à la décision de l’Assemblée
Afrique Australe au sein du Bureau de l’ABCA annuelle de l’ABCA en août 2021 et a réglé sa quote-part
pour les deux prochaines années. au budget-2022 en novembre 2021.

82 RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA

RAPPORT D’ACTIVITÉS DE BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA LA COOPÉRATION MONÉTAIRE ET FINANCIÈRE RÉGIONALE

RAPPORTS ÉCONOMIQUES ET NOTES D’ÉTUDES

3.2.1. Rapports de convergence macroéconomique 3.2.2. Fourniture de données

et réponses aux questionnaires
Pour la SADC, le rapport de convergence a avancé
les raisons de l’atteinte ou de la déviation par rapport Une note sur les thèmes économiques d’actualités discutés
à chaque critère. Les défis structurels qui plombent dans les pays de la SADC, et qui concernent les banques
l’économie malagasy, limitant la performance du pays, centrales, a été transmise au Secrétariat du CCBG.
ainsi que les programmes gouvernementaux pour La reprise des activités économiques, l’accroissement
les surmonter ont été mis en relief dans le document. des frets maritimes qui ont des impacts sur le prix et
La matrice de mise en œuvre des recommandations les réserves de change, ainsi que le faible taux d’exécution
formulées lors de l’évaluation de Madagasikara budgétaire ont été les sujets mis en exergue dans
par la République Démocratique du Congo, a été ce document.
actualisée et annexée à la note envoyée au Secrétariat
de la SADC. Précédant la réunion du Sous-comité Vers le milieu de l’année, BFM a fourni des réponses
Politique Monétaire et de Change du COMESA, BFM au questionnaire relatif aux impacts de la Covid-19
a fourni au Secrétariat, le rapport de convergence sur la politique monétaire dans les pays de la SADC.
de Madagasikara pour l’année 2020. Ce document Les informations demandées sont axées sur les mesures
a argumenté la bonne performance du pays en matière de politique monétaire et prudentielles prises par chaque
de convergence, en atteignant tous les critères primaires banque centrale, en réponse aux impacts de la pandémie,
et en ne manquant qu’un seul secondaire. ainsi que les leçons tirées de cette expérience.

Au quatrième trimestre, BFM a remis à Bank of Zambia, Pour élaborer la note sur le thème « Comment les banques
président en exercice de la Sous-région Afrique Australe centrales de la SADC peuvent améliorer la mise en œuvre du
de l’ABCA, le rapport sur le progrès dans la mise en œuvre programme de convergence macroéconomique », Bank of Tanzania
du Programme de Coopération Monétaire en Afrique a sollicité chaque banque centrale membre à répondre
(PCMA) pour 2021. à un questionnaire, auquel BFM a donné suite en aout 2021.

RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA 83

RAPPORT D’ACTIVITÉS DE BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA LA GOUVERNANCE

VI. LA GOUVERNANCE
1. LES ORGANES DE DÉCISION
LE GOUVERNEUR LE COMITÉ EXÉCUTIF
Le Gouverneur est nommé par décret, pris en Conseil Le Comité Exécutif est composé du Gouverneur
des Ministres, sur proposition du Conseil et des deux Vice-Gouverneurs. Il est présidé
d'Administration de BFM. Son mandat est de cinq ans, par le Gouverneur. Il exerce tous les pouvoirs
renouvelable une fois. qui ne sont pas dévolus au Conseil d’Administration
et au Gouverneur.
Monsieur Henri Edmond RABARIJOHN, a été nommé
Gouverneur de BFM suivant le Décret n°2019-2069
du 6 novembre 2019. LE CONSEIL D’ADMINISTRATION
Le Conseil d'Administration comprend :
LES VICE-GOUVERNEURS
• le Gouverneur, qui en est le Président ;
Deux Vice-Gouverneurs sont nommés par décret pris • les deux Vice-Gouverneurs ;
en Conseil des Ministres sur proposition du Conseil
d'Administration. • et les six Administrateurs non exécutifs,
nommés par décret pris en Conseil
Aux termes du Décret n°2017-183 du 16 mars 2017, des Ministres, dont deux Administrateurs sont
Monsieur Jules Théodore RAKOTONDRAMANGA présentés par la Présidence de la République,
a été nommé Premier Vice-Gouverneur de BFM, deux par le Sénat et deux par l’Assemblée
et Monsieur Niaina RABEARIVONY, Deuxième Nationale.
Vice-Gouverneur de BFM.
Les Administrateurs sont nommés pour un mandat
Leur mandat est de cinq ans, renouvelable une fois. de cinq ans, renouvelable une fois.
Ils exercent les fonctions qui leur sont déléguées
par le Gouverneur.

84 RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA

RAPPORT D’ACTIVITÉS DE BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA LA GOUVERNANCE

2. LES DIRECTIONS
Les différentes Directions au Siège de BFM se présentent ainsi :
Tableau 52 - Directions et Directeurs du Siège

Dénominations Directeurs
Conseiller Technique auprès du Gouverneur M. RASOANAIVO Bruno
Directeur auprès du Gouverneur en charge des Opérations,
M. BELALAHY Aurore Aubin (à partir du 11 octobre 2021)
de la Politique Monétaire et des Études
Direction des Achats, du Patrimoine et des Services Généraux Mme RAKOTOARIMANANA Antsa Ny Aina
Direction de l’Audit Interne M. ANDRIAMANALINA David Heriniaina
Direction des Affaires Juridiques M. RAKOTONDRAMANANA Justin (à partir du 11 octobre 2021)
Direction de l’Animation du Réseau Territorial Mme RABARISOA Volatiana Zoely
Direction de la Comptabilité, des Finances et du Budget M. RAJAOBELINA Falihery
Direction des Risques et du Contrôle de Conformité M. RAKOTOMARIA Naritiana
Direction du Centre de Traitement Fiduciaire M. RATSIMBAZAFY Nirina Andriananja
Directeur du Projet Cash-Center M. RAKOTOMANGA Andrianarifidy
Direction de la Documentation et des Centrales d’Information Mme RASOARILALA Sylvia Monique
Direction des Études et des Relations Internationales M. BELALAHY Aubin Aurore
Direction des Opérations Monétaires M. RAJAONARIVELO Henri (à partir du 19 aout 2021)
Direction de la Gestion des Réserves de Change Mme RAZAFIMAHAY MBOLARISOA Julie
Direction de la Gestion des Ressources Humaines M. RABEANTOANDRO Lala Edwin Pascal
Direction du Système d’Information Mme RANAIVOSON ANDRIAMIADANA Lala Honorée
Direction de la Stratégie et de l’Organisation Mme RAKOTOMENA Haingo Tiana M. (à partir du 03 Décembre 2021)
Direction de la Gestion du Système de Paiement Mme RAMANALINARIVO Josiane Niriniaina
Direction de la Gestion des Signes Monétaires M. RAKOTOARIMANANA Tovo Rufin
Direction de la Sûreté et de la Sécurité M. RAKOTO Mamitiana
Source : BFM

Les agences en gestion directe de BFM ont été réorganisées en avril 2009. Elles sont désormais devenues
les Représentations Territoriales.
Tableau 53 - Représentations Territoriales et Directeurs

Représentations Territoriales Directeurs

Représentation Territoriale de Toamasina M. RAOELINARIVO Dominique César
Représentation Territoriale de Fianarantsoa M. HOFFMANN Paulin Manasse
Représentation Territoriale d’Antsiranana M. MATRIO Castelanis
Représentation Territoriale de Taolagnaro Mme LANTOSOA Solonjatovo Rabary
Représentation Territoriale de Mahajanga Mme RABENARIVELO Njaka Nalisoa
Représentation Territoriale de Manakara M. ANDRIAMIARINJAKA Rivosoa Efraima
Représentation Territoriale de Morondava Mme RAZANADRAHONA Velo Lantosoa
Représentation Territoriale de Nosy Be M. RAVONIARISON Tsarajoro
Représentation Territoriale de Sambava M. RAKOTOMAVO Ranto
Représentation Territoriale de Toliara Mme RAKOTOMALALA Christiane Miaranarivelo
Représentation Territoriale d’Antsirabe –
Source : BFM

La mission du Secrétariat Général de la Commission de Supervision Bancaire et Financière (SG-CSBF) est confiée
à trois directions.
Tableau 54 - Secrétariat Général de la Commission de Supervision Bancaire et Financière

Dénominations Secrétaire Général et Directeurs

Secrétariat Général M. RANAIVOSON Seheno Augustin
Direction de la Réglementation et des Études M. RALAINDIMBY Haja Tsilavo
Direction de l’Inspection des Établissements de Crédit M. RAKOTOMIZAHO Éric Rado Nirina
Direction du Contrôle sur Pièces Mme RASOANIRINA Lanto Norohanta
Source : BFM

RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA 85

RAPPORT D’ACTIVITÉS DE BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA LES RESSOURCES HUMAINES

VII. LES RESSOURCES HUMAINES

1. LE PERSONNEL
L’EFFECTIF
Évolution
Figure 61 - Structure par genre de l’effectif
À fin 2021, l’effectif de Banky Foiben’i Madagasikara
a été de 1 032 collaborateurs.

Tableau 55 - Répartition de l’effectif par catégorie

Rubriques 2019 2020 2021

Cadres dirigeants 23 24 24
Cadres supérieurs 177 196 198
Agents de maîtrise 191 179 192
Personnel d’exécution 352 331 326
Personnel de service 321 316 292
Total 1 064 1 046 1 032
Source : BFM
Source : BFM

Une baisse de -1,3 pour cent par rapport à l’année Les femmes représentent 38,0 pour cent de l’effectif
précédente a été constatée. Après une hausse constante global. Certains métiers ou fonctions relatifs à la sûreté,
de l’effectif sur 5 ans, suite notamment à la mise en œuvre à la sécurité, à la liaison et au transport sont davantage
du Plan Stratégique n°1 (à partir de 2016), la taille exercés par les hommes.
de l’effectif s’est stabilisée à partir de 2020.
La proportion de cadres a été près de 21,0 pour cent
et a continué de croître chaque année.
Figure 60 - Répartition géographique de l’effectif

Figure 62 - Structure par genre et par catégorie de l’effectif

Source : BFM

Sur l’année 2021, 660 collaborateurs, soit 64,0 pour cent

ont travaillé au niveau du Siège, contre 372 collaborateurs,
soit 36,0 pour cent au niveau des Représentations
Source : BFM
Territoriales (RT).

86 RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA

RAPPORT D’ACTIVITÉS DE BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA LES RESSOURCES HUMAINES

En outre, les femmes ont représenté 43,0 pour cent de la population Cadre en 2021.

Figure 63 - Structure par catégorie de l’effectif Figure 64 - Structure par genre de la population Cadre

Source : BFM

LA PYRAMIDE DES ÂGES

L’âge moyen a été de 43 ans. Les collaborateurs à l’équilibrage de la pyramide des âges en préparant
dans le tranche d’âge [35 ans à moins de 40 ans] le remplacement progressif des départs à la retraite
ont été le plus nombreux (soit 24,1% de l’effectif). d’un nombre significatif de collaborateurs de 50 ans
Les collaborateurs âgés de moins de 40 ans ont représenté et plus (soit 27,0% de l’effectif) dans les prochaines
39,0 pour cent de l’effectif et ont contribué années.

Figure 65 - Structure de la pyramide des âges

Source : BFM

RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA 87

RAPPORT D’ACTIVITÉS DE BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA LES RESSOURCES HUMAINES

2. LE FLUX
En 2021, 17 nouveaux collaborateurs ont rejoint BFM.

Figure 66 - Flux du Personnel

Source : BFM

Tableau 56 - Flux des effectifs

L’essentiel des départs est le fait des retraites. Rubriques 2019 2020 2021

Malgré une hausse par rapport à l’année précédente, Effectif total 1 064 1 046 1 032
le turnover ou le taux de renouvellement de l’effectif Taux de sortie 1,97 % 2,80 % 3,10 %
est resté faible et a reflété une certaine stabilité et fidélité
Turnover 6,02 % 4,11 % 4,70 %
du Personnel.
Source : BFM

3. LE DÉVELOPPEMENT
DES COMPÉTENCES
des regroupements et de régulation des déplacements
Le contexte de Covid-19 a impacté les activités
à l’extérieur. Il a cependant multiplié les opportunités
de formation à travers les restrictions sanitaires nécessitant
de séminaires en ligne. Par ailleurs, des formations
de mesures de distanciation sociale, de limitation
en présentiel sur des enjeux centraux ont pu être menées.

Figure 67 - Participations des agents aux formations

Source : BFM

88 RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA

RAPPORT D’ACTIVITÉS DE BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA LES RESSOURCES HUMAINES

Il est à noter qu’un collaborateur est comptabilisé plusieurs fois s’il a reçu plusieurs formations au cours de l’année.
Le tableau ci-après récapitule les formations toutes confondues :
Tableau 57 - Formations suivies par les collaborateurs
DOMAINE ORGANISME THÈME
ESB
- BP Brevet Bancaire
BANQUE
- ITB Diplôme de l’ITB – Management bancaire
IBFI
- Comptabilité et Gestion Budgétaires
- Monnaie Numérique de Banque Centrale
ATI - La macroéconomie des pandémies
- L'application pratique de l’approche bayésienne portant sur un système vectoriel
COMESA autorégressif (BVAR) pour l'analyse du mécanisme de transmission de la politique
monétaire'
- Balance of payments and International Investment position statistics
- Financial Market Analysis
- Inclusive Growth
- Macroeconomics of pandemics
- MDSx_Fr: Diagnostic macroéconomique
ÉCONOMIE ET STATISTIQUE FMI - Modèle de prévision trimestrielle et d’analyse de politique monétaire
pour l’UEMOA
- Monetary Policy
- National Accounts Statistics June 16 – July 28, 2021, Washington
- Programmation et Politiques Financières, deuxième partie: Conception
des programmes
FMI/SARB - Monetary Policy frameworks and operations course
IBFI
- Statistiques de balance des paiements et autres statistiques extérieures
- Statistiques monétaires et financières
UNCTAD - TRADE IN SERVICES STATISTICS 2021
LANGUE
ENGLISH ACADEMY - Anglais
UNIVERSITÉ CONFUCIUS - Mandarin
ATI - Sensibilisation sur les cours de formation en ligne de FMI
BCI
- Business Continuity Management System (BCMS) Lead Implementer - ISO
22301:2019
- CQI (Chartered Quality Institute) and IRCA (International Register of Certificated
BSI Training Academy Auditors) BCMS ISO 22301 Lead Auditor (Audit du SMCA)
- ISO 22301 Lead Implementer ( Mise en œuvre du SMCA)
CABINET AJERH - La base du droit de travail
ECCS - RHCSA
- Audit et Contrôle Interne
- Audit et contrôle interne
- Finance verte
- Formation et Développement des capacités
- Gestion des risques opérationnels dans une Banque Centrale
IBFI
- Gestions des risques financiers dans une Banque Centrale
MANAGEMENT / - Lutte contre le blanchiment et le financement du terrorisme
GOUVERNANCE - Risque de crédit des entreprises
- Risques immobiliers
- Séminaire francophone sur l’éducation financière
- Stratégie informatique dans une Banque Centrale
- Transformer une Banque Centrale

IMPACT Réalisation : Hanta

- Accompagnement Managérial des RT
RAMAKAVELO
- Coaching des dirigeants
- Les fondamentaux du Management
INTRA
- Comité d'Entreprise
- Formation des délégués et Membres du Conseil de discipline (Siege + RT)
M. HERISOA
RANDRIANTSEHENO
- Formation sur l'Audit et Investigation en matière des fraudes
Singapour FINTECH - Singapour FINTECH Festival
SMS CONSULTING
- Formation ISO 37001
- Système de management de la qualité
BM/RAMP - Investment Accounting
MARCHES ET OPERATIONS IBFI - Central Bank Digital currency
IFC - Programme IFC - Marché des capitaux
AFRITAC Centre, - Supervision et de la réglementation bancaires (approches émergentes pour la prise
AFRITAC Ouest en compte des risques climatiques)
AFRITAC Sud - La régulation et de la supervision bancaire
BCC - Le déploiement du logiciel BSA au sein de la Banque Centrale des Comores
STABILITÉ FINANCIÈRE ET DBB - On site banking supervision
SUPERVISION PRUDENTIELLE FMI - Atelier virtuel du FMI sur la collecte des données sur l'accès financier
FMI/AFRITAC - Financial Development and Financial Inclusion
- Politiques de stabilité financière et macro prudentielles
IBFI - Protection du consommateur, inclusion et éducation financières
- Traitement des opérations post-marché
Source : BFM

RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA 89

 TROISIÈME PARTIE :
RAPPORT FINANCIER DE BANKY
FOIBEN’I MADAGASIKARA
RAPPORT FINANCIER DE BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA L’ÉTAT DE LA SITUATION FINANCIÈRE

I. INTRODUCTION
Les états financiers arrêtés au 31 décembre 2021 Les réserves officielles de change de BFM
de BFM sont établis en conformité avec le Plan au 31 décembre 2021, telles que définies par l’article 19
Comptable de Banky Foiben’i Madagasikara (PCBFM), des Statuts BFM (Loi n°2016-004 du 29 juillet 2016),
lequel est également conforme aux normes comptables ont atteint 9 022 965,0 millions en termes de contrevaleur
internationales IFRS, telles que publiées par en ariary (soit 2 280 450,0 milliers de dollars US), contre
l’International Accounting Standards Board (IASB). 7 369 032,0 millions d’ariary (soit 1 926 625,0 milliers
de dollars US) au 31 décembre 2020.

Les réserves de changes sont composées de l’or

monétaire, des billets libellés en devises, des concours
II. L’ÉTAT DE LA SITUATION aux banques et aux organismes assimilés non-résidents
FINANCIÈRE (avoirs disponibles, avoirs pour compte de tiers, avoirs
auprès du FMI, dépôts au jour le jour et DAT ainsi que
1. LES ACTIFS des placements en Titres de Créances Négociables (TCN)
en devises.
Un accroissement de 19,7 pour cent a été constaté
sur les actifs de BFM au cours de l’exercice pour atteindre Par ailleurs, des opérations sur titres en devise chinoise
13 548 705,0 millions d’ariary à fin 2021, contre 11 315 073,0 Yuan (CNY) ont débuté en octobre 2021 auprès
millions d’ariary au 31 décembre 2020. Les principales de la People’s Bank of China.
raisons sont la hausse des prêts accordés au Trésor Public
La situation au 31 décembre 2021, par constituant
de 279 406,0 millions d’ariary, induite par la rétrocession
de réserve de change, est résumée dans le tableau suivant.
en faveur de ce dernier des fonds reçus du FMI au titre
de la FEC pour un montant de 48 880,0 milliers de XDR
ainsi que l'augmentation des réserves en devises
de 1 653 932,0 millions d’ariary, soit 353 825,0 milliers
de dollars US.

RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA 93

RAPPORT FINANCIER DE BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA L’ÉTAT DE LA SITUATION FINANCIÈRE

Tableau 58 - Situation des réserves de change au 31 décembre 2021

(Art. 19 des Statuts de BFM - Loi n°2016-004)

Au 31/12/2021 Au 31/12/2020 Variations

Rubriques Devises Montant CV CV Montant CV CV Montant CV CV

en milliers en millions en milliers en milliers en millions en milliers en milliers en millions en milliers
de devises d'ariary d'USD de devises d'ariary d'USD de devises d'ariary d'USD
(28)
Or monétaire MGA 2 293 495 2 293 580 2 321 170 2 321 607 (27 675) (27)
Soldes créditeurs représentant
0 0 0 0 0 0 0 0 0
de l'or monétaire en devises

Billets libellés en devises 97 25 98 26 (1) (1)

CAD 0,005 0 0,004 0,005 0 0,004 0 0 0

EUR 13 57 14 14 67 18 (1) (10) 0
USD 10 40 10 8 31 8 2 9 0
Dépôts à Vue
1 721 555 435 103 2 120 093 554 296 (398 538) (119 193)
et Dépôts à Terme en devises
CHF 219 945 239 285 1 232 322 (66) (287) (83)
CNY 536 540 333 057 84 176 1 421 228 832 939 217 771 (884 688) (499 882) (133 595)
EUR 6 983 31 213 7 889 14 946 70 053 18 315 (7 963) (38 840) (10 426)
GBP 506 2 700 682 358 1 863 487 148 837 195
JPY 886 150 30 448 7 695 544 024 20 172 5 274 342 126 10 276 2 421
USD 334 421 1 323 192 334 421 312 126 1 193 833 312 126 22 295 129 359 22 295
Titres de créances négociables
5 768 401 1 457 897 5 035 337 1 316 483 733 064 141 414
en devises
1 039 05
CNY 1 039 051 644 991 163 014 0 0 0 644 991 163 014
1
EUR 113 336 506 622 128 043 109 575 513 576 134 274 3 761 (6 954) (6 231)
USD 1 166 840 4 616 788 1 166 840 1 182 209 4 521 761 1 182 209 (15 369) 95 027 (15 369)
Avoirs auprès du FMI 276 537 1 531 381 387 039 38 435 211 733 55 357 238 102 1 319 648 331 682

Droits de Tirages Spéciaux XDR 242 845 1 344 801 339 883 7 885 43 439 11 357 234 960 1 301 362 328 526
Position tranche de réserve FMI XDR 30 550 169 177 42 757 30 550 168 294 44 000 0 883 (1 243)
FMI - CCRT XDR 3 143 17 404 4 399 0 0 0 3 143 17 404 4 399
Provisions (763) (193) (550) (144) (213) (49)
Provisions sur DAV (230) (58) (48) (12) (182) (46)
Provisions sur DAT (178) (45) (244) (64) 66 19
Provisions sur titres en juste
(355) (90) (258) (67) (97) (23)
valeur par OCI recyclables
Total des réserves de change 9 022 965 2 280 450 7 369 032 1 926 625 1 653 932 353 825
Source : BFM

Classée par devise de détention, la situation des réserves officielles de change de BFM se présente comme suit
au 31 décembre 2021 :

Tableau 59 - Situation des réserves officielles de change classées par devises

au 31 décembre 2021
AU 31/12/2021 AU 31/12/2020 VARIATIONS

DEVISES Solde Contrevaleur Solde Contrevaleur Solde Contrevaleur

en devises en Ariary en devises en Ariary en devises en Ariary
(en milliers) (en millions) (en milliers) (en millions) (en milliers) (en millions)

MGA 2 293 495 2 293 2 321 170 2 321 (27 675) (28)
CHF 219 945 285 1 232 (66) (287)
EUR 120 331 537 892 124 536 583 697 (4 205) (45 804)
GBP 506 2 700 358 1 863 148 837
JPY 886 150 30 448 544 024 20 172 342 126 10 276
USD 1 501 271 5 940 020 1 494 344 5 715 625 6 927 224 395
CNY 1 575 592 978 048 1 421 228 832 939 154 364 145 109
XDR 276 537 1 531 381 38 435 211 733 238 102 1 319 648
Provision ECL (763) (550) (213)
Total 9 022 965 7 369 032 1 653 932
Source : BFM

94 RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA

RAPPORT FINANCIER DE BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA L’ÉTAT DE LA SITUATION FINANCIÈRE

Les réserves officielles de change au 31 décembre 2021 • des prêts au Trésor Public d’un montant total
sont constituées de : de 614 841,0 millions d’ariary, composés de titres
de créances négociables en Ariary pour
• 65,8 pour cent de réserves de change libellées un montant total de 525 750,0 millions d’ariary
en Dollar US, lesquelles ont atteint 1 501 271,0 ainsi que d’arriérés d’intérêts et de commissions
milliers de dollars US ; de 89 091,0 millions d’ariary ;
• 10,8 pour cent d’avoir en Yuan, soit 1 575 592,0
milliers de yuan ; • des créances sur cession de véhicules à l’État
de 1 222 millions d’ariary ;
• 6,0 pour cent d’avoir en Euro, soit 120 331,0
milliers d’euros ; • des crédits de TVA non remboursés par
• 17,0 pour cent de réserves libellées en XDR, l’Administration fiscale pour 21 917,0 millions
lesquelles se sont élevées à 276 537,0 milliers d’ariary, provisionnés à 100,0 pour cent à fin
de XDR ; 2021 compte tenu du caractère technique des
impayés
• et des réserves en d’autres devises. sur les crédits de TVA ;

En application des dispositions de la norme IFRS 9, • une part non encore libérée sur la recapitalisation
la perte de crédit attendue ou Expected Credit Loss (ECL) de BFM par l’État en mai 2019 s’élevant
pour les douze mois à venir relative à la gestion à 50 488,0 millions d’ariary.
des réserves de change a atteint 763,0 millions d’ariary
au 31 décembre 2021, soit une dotation aux provisions Le montant total des ECL sur les créances sur l’État
de 213,0 millions d’ariary en comparaison avec celle à fin 2021 s’est élevé à 54 181,0 millions d’ariary,
au 31 décembre 2020. soit des dotations complémentaires de 9 959,0 millions
d’ariary par rapport au 31 décembre 2020.
Quant aux relations entre BFM et le Trésor Public,
elles sont caractérisées à l’actif par les créances sur l’État :
• des rétrocessions à l’État d’une partie de l’appui 2. LES DETTES ET LES CAPITAUX
financier octroyé par le FMI au titre de la FEC
s’élevant à :
PROPRES
i) 85 000,0 milliers de dollars US (Conventions Du côté des dettes et capitaux propres de la Banque,
du 18 août 2016 et du 16 août 2017), convertis la hausse de 2 233 633,0 millions d’ariary pour atteindre
au taux de 3 956,66 au 31 décembre 2021, 13 548 705,0 millions d’ariary au 31 décembre 2021,
soit 336 316,0 millions d’ariary ; contre 11 315 073,0 millions d’ariary au 31 décembre
2020, a été essentiellement due à l’accroissement
ii) 48 880,0 milliers de XDR (Convention des engagements envers le FMI de 1 519 536,0 millions
du 31 mars 2021), convertis au taux de 5 537,70 d’ariary (5 180 410,0 millions d’ariary à fin 2021,
au 31 décembre 2021, soit 270 683,0 millions contre 3 660 874,0 milliards d’ariary à fin 2020).
d’ariary ; Cette variation s’explique ainsi par les déblocages en 2021
de la FEC pour 48 880,0 milliers de XDR en mars,
• deux rétrocessions de fonds reçus du FMI d’une allocation de DTS pour 234 246 milliers de XDR
par BFM dans le cadre de l’appui financier en août ainsi que des subventions pour remboursements
au titre de la FCR en juin et en août 2020 s’élevant d’échéances de dette du FMI totalisant 18 506,0 milliers
chacun à 122 200,0 milliers de XDR, convertis de XDR dans le cadre du soutien au Catastrophe
au taux de 5 537,70 au 31 décembre 2021, Containment and Relief Trust (CCRT ) , soit un total
soit 676 707 millions d’ariary chacun ; de 301 632,0 milliers de XDR.

RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA 95

RAPPORT FINANCIER DE BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA L’ÉTAT DE LA PERFORMANCE FINANCIÈRE

Les capitaux propres de BFM au 31 décembre 2021 III. L’ÉTAT

ont affiché un total de 533 467,0 millions d’ariary,
contre 425 123,0 millions d’ariary au 31 décembre 2020, DE LA PERFORMANCE
soit une hausse de 108 344,0 millions d’ariary, FINANCIÈRE
en particulier, à la suite des éléments ci-après :
• comptabilisation de l’adirement des billets de type Le revenu net d’intérêts sur investissements de la Banque,
2003/2004 démonétisés pour un montant a progressé de 17 442,0 millions d’ariary pour se situer
de 46 834,0 millions d’ariary dans les réserves à 75 959,0 millions d’ariary au 31 décembre 2021,
générales ; contre 58 517,0 millions d’ariary au 31 décembre 2020.

• affectation de la totalité du bénéfice de 89 619,0 Les coûts d'exploitation (charges sur circulation fiduciaire,
millions d’ariary de 2020 en réserves spéciales frais de personnel, autres charges/produits d’exploitation,
de change ; dotations aux amortissements et aux dépréciations
sur les actifs) ont atteint 216 094,0 millions d’ariary
• déblocage de subventions dans le cadre du CCRT à fin 2021, contre 259 243,0 millions d’ariary à fin 2020,
pour un montant total de 84 143,0 millions d’ariary ; soit une diminution nette des charges de 43 149,0 millions
• hausse de 8 989,0 millions d’ariary de la réévaluation d’ariary, notamment en raison des subventions reçues
de l’or non monétaire, faisant suite à l’acquisition au titre de l’allègement de la dette (dans le cadre du CCRT).
de 971 lingots d’or ;
Le résultat net s’est soldé par un bénéfice de 91 210,0
• malgré la baisse de -81 990,0 millions d’ariary millions d’ariary pour l'exercice clos le 31 décembre 2021,
sur la réévaluation des titres en juste valeur par OCI s’il a été bénéficiaire de 89 619,0 millions d’ariary au titre
recyclables. de l’exercice 2020.

96 RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA

RAPPORT FINANCIER DE BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA L’OPINION DE L’AUDITEUR

IV. L’OPINION DE L’AUDITEUR

Mazars Fivoarana Deloitte & Associés

13 rue Patrice Lumumba 6 place de la Pyramide
Tsaralalàna – Antananarivo 101 92908 Paris - La Défense Cedex
Madagascar France

BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA (BFM)

___________________________________

Rapport des auditeurs externes sur les états financiers annuels

Exercice clos le 31 décembre 2021

RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA 97

RAPPORT FINANCIER DE BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA L’OPINION DE L’AUDITEUR

98 RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA

RAPPORT FINANCIER DE BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA L’OPINION DE L’AUDITEUR

RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA 99

RAPPORT FINANCIER DE BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA L’OPINION DE L’AUDITEUR

100 RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA

RAPPORT FINANCIER DE BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA L’OPINION DE L’AUDITEUR

RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA 101

RAPPORT FINANCIER DE BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA L’OPINION DE L’AUDITEUR

102 RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA

 ANNEXES

RAPPORT ANNUEL 2018 ●BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA 105

ANNEXES

Annexe 1 - Textes réglementaires publiés sur le site web de Banky Foiben’i Madagasikara en 2021

1. Instruction n°001-DDI 2021 du 05 mars 2021 fixant les modalités d'homologation de la grille tarifaire
des Bureaux d'Information sur le Crédit (BIC) (publié le 10 mars 2021)

2. Décret n°2021-205 fixant du 24 février 2021 le capital minimum et la valeur nominale des actions ou des parts
sociales des Institutions de Microfinance (IMF) (publié le 21 avril 2021)

3. Instruction n°001-2021-CSBF du 27 avril 2021 modifiant l'Instruction n° 003-2017-CSBF du 29 septembre

2017 relative au compte global des établissements de monnaie électronique (publié le 04 mai 2021)

4. Instruction n°001-DOM-2021 du 07 mai 2021 modifiant certaines dispositions de l’Instruction n°007-DOM-

19 du 25 octobre 2019 relative au système de corridor de taux d’intérêt (publié le 14 mai 2021)

5. Instruction n°002-DOM-21 du 06 aout 2021 abrogeant l’Instruction n°001-DOM-21 du 07 mai 2021

et modifiant certaines dispositions de l’Instruction n°007-DOM-19 du 25 octobre 2019 relative au système
de corridor de taux d’intérêt (publié le 06 août 2021)

6. Instruction n°002-DDI-2021 du 1er octobre 2021 modifiant certaines dispositions de l’Instruction n°001-DDI-
2016 du 24 novembre 2016 relative à la Centrale des Risques (publié le 06 octobre 2021)

7. Instruction n°003-DOM/21 du 02 novembre 2021 modifiant certaines dispositions de l'Instruction

n°007-DOM/19 du 25 octobre 2019 relative au système de corridor de taux d'intérêt et abrogeant l'Instruction
n°002-DOM/21 du 06 août 2021 (publié le 02 novembre 2021)

8. Instruction n°004-DOM/21 du 02 novembre 2021 modifiant certaines dispositions de l'Instruction

n°009-DOM/19 du 25 octobre 2019 relative au système de réserves obligatoires et abrogeant l'Instruction
n°007-DOM/20 du 04 novembre 2020 (publié le 02 novembre 2021)

9. Instruction n° 001/2007/CSBF du 11 mai 2007 relative au ratio de position de change des Établissement
de Crédit (publié le 23 novembre 2021)

10. Instruction n°005-DOM/2021 du 03 décembre 2021 portant application de la Loi n°2019-009 du 22 janvier
2020 régissant les opérations de pension livrée (publié le 03 décembre 2021)

11. Instruction n°006-DOM/21 du 21 décembre 2021 régissant l’octroi de la facilité de liquidité d’urgence
aux Établissements de Crédit par Banky Foiben’i Madagasikara (publié le 21 décembre 2021).

Ces textes sont disponibles sur le site web de Banky Foiben’i Madagasikara : http://www.banky-foibe.mg

106 RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA

 ANNEXES

Annexe 2 - Opérations Globales du Trésor Public

(en milliards d’ariary)

Rubriques 2019 2020 2021[*]

RECETTES TOTALES 7 345,9 6 280,1 6 454,3

Recettes budgétaires 5 759,1 5 037,3 6 083,4
Recettes fiscales 5 618,4 4 872,9 5 913,2
Recettes non fiscales 140,7 164,4 170,2
Dons 1 586,8 1 242,7 370,9
Dons courants 365,1 434,7 1,1
Dons en capital 1 221,7 808,0 369,8
DÉPENSES TOTALES 8 025,3 8 416,5 8 008,8
Dépenses courantes 5 089,1 5 037,2 5 054,2
Dépenses budgétaires 4 761,3 5 385,1 5 384,5
Personnel 2 496,6 2 778,4 2 866,3
Fonctionnement hors intérêts 1 908,7 2 244,8 2 164,3
Intérêts dus 356,0 361,9 353,9
→ sur dette intérieure 249,2 246,3 231,0
→ sur dette extérieure 106,8 115,5 122,9
Autres opérations nettes du Trésor 327,8 -347,9 -330,3
Dépenses en capital 2 936,2 3 379,4 2 954,6
→ sur ressources intérieures 830,4 1 508,7 1 460,7
→ sur ressources extérieures 2 105,9 1 870,7 1 493,9
DÉFICIT (base engagement) -679,4 -2 136,5 -1 554,5
Variation des arriérés intérieurs -1,4 397,7 -221,9
Apurements -1,4 397,7 -221,9
SOLDE GLOBAL (base caisse) -680,8 -1 738,8 -1 776,4
FINANCEMENT du SOLDE GLOBAL 680,8 1 738,8 1 776,4
Extérieur net 655,1 862,9 1 303,7
Tirages 889,5 1 139,4 1 671,1
→ sur Prêts Programmes 5,4 76,7 547,0
→ sur Prêts Projets 884,2 1 062,6 1 124,1
Amortissement (-) -234,4 -276,5 -367,4
Intérieur net 25,7 875,9 472,7
Système bancaire -31,0 595,8 229,6
dont BFM (nette) -190,8 287,0 227,5
Système non bancaire -13,0 -72,1 -87,4
Différence de réévaluation 0,3 18,9 25,5
Dépôts des correspondants du Trésor 69,5 333,4 304,9

Source : MEF, [*] Provisoires

RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA 107

ANNEXES

Annexe 3 - Balance des paiements

(en millions de dollars US )

Rubriques 2019 2020 [*] 2021[**]

1 – Transactions courantes -322,9 -676,3 -845,2

1.1 Biens et services -666,5 -1 175,3 -1 522,1
Balance commerciale -844,2 -900,4 -969,9
Exportations FOB 2 612,1 1 948,7 2 707,2
dont Zone Franche 727,9 624,2 718,8
Girofle 77,3 63,9 114,5
Produits pétroliers 56,0 19,0 15,1
Minerai de titane et de zirconium 119,1 114,2 161,8
Nickel et de cobalt 555,6 179,5 608,2
Importations FOB -3 456,3 -2 849,1 -3 677,2
dont Imports CAF Énergie -557,2 -357,0 -481,9
Biens d’équipement -664,1 -544,8 -644,9
Zone Franche -628,1 -544,4 -781,6
Matières premières -736,7 -581,5 -867,6
Biens de consommation -607,9 -513,5 -585,8
Riz -145,4 -179,0 -272,5
Services nets 177,7 -274,9 -552,2
Exportations de services 1 430,7 617,4 578,5
Importations de services -1 252,9 -892,3 -1 130,7
1.2 Revenus des investissements -454,2 -384,5 -283,7
Recettes 61,2 44,9 45,8
Paiements -515,4 -429,3 -329,5
1.3 Transferts courants 797,7 883,5 960,6
Administrations Publiques 118,8 142,7 12,7
Autres secteurs 678,9 740,8 947,9

2 – Opérations en capital et financières 219,9 499,3 1 070,4

2.1 Opérations en capital 335,3 214,7 96,3
Administration Publique 335,3 214,7 96,3
Autres secteurs 0,0 0,0 0,0
2.2 Opérations financières -115,4 284,7 974,2
Investissements directs (net) 372,7 239,4 203,0
Investissements de portefeuille (net) 0,0 0,0 0,0
Autres investissements (net) -488,1 45,3 771,2

3 – Erreurs et omissions -15,8 -17,4 36,9

4 – Balance globale -118,9 -194,3 262,2

5 – Financement 118,9 194,3 - 262,2

FMI net 80,9 380,5 137,7
Autres avoirs (augmentation : -) 38,0 -194,7 -421,6

Source : BFM, [*] Données mises à jour, [**] Réalisations provisoires

108 RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA

 ANNEXES

Annexe 4 - Taux de change

Valeur d’un euro exprimée en Ariary

2019 2020 2021

EURO
Moyenne période Fin de période Moyenne période Fin de période Moyenne période Fin de période
Janvier 4 044,9 3 962,5 4 059,6 4 001,8 4 591,5 4 554,9
Février 4 001,8 4 012,1 4 020,8 4 075,1 4 516,0 4 539,3
Mars 3 996,3 4 012,5 4 087,4 4 118,9 4 480,1 4 425,5
Avril 4 025,3 4 047,4 4 093,2 4 118,5 4 516,3 4 569,3
Mai 4 050,9 4 051,8 4 136,7 4 177,1 4 543,0 4 572,1
Juin 4 072,3 4 098,0 4 287,1 4 328,2 4 552,4 4 641,7
Juillet 4 059,1 4 056,6 4 364,0 4 450,7 4 505,8 4 508,6
Août 4 090,4 4 090,6 4 474,1 4 529,4 4 495,0 4 532,5
Septembre 4 110,4 4 071,0 4 520,4 4 541,6 4 560,7 4 587,2
Octobre 4 035,9 4 080,1 4 594,9 4 545,3 4 552,9 4 591,6
Novembre 4 049,1 3 976,2 4 565,1 4 511,9 4 508,5 4 492,9
Décembre 4 010,5 4 041,9 4 555,0 4 687,0 4 460,8 4 470,1
Moyenne annuelle 4 045,6 4 313,2 4 523,6
Source : BFM

Valeur d’un dollar US exprimée en Ariary

2019 2020 2021

USD
Moyenne période Fin de période Moyenne période Fin de période Moyenne période Fin de période
Janvier 3 544,3 3 463,8 3 659,1 3 626,5 3 778,5 3 788,4
Février 3 530,3 3 529,8 3 691,4 3 698,4 3 743,7 3 742,7
Mars 3 535,7 3 566,0 3 704,5 3 755,1 3 769,4 3 782,2
Avril 3 586,6 3 625,7 3 771,9 3 798,4 3 780,1 3 784,1
Mai 3 626,2 3 645,8 3 805,8 3 780,9 3 749,6 3 757,9
Juin 3 614,7 3 603,8 3 815,9 3 855,4 3 784,8 3 916,4
Juillet 3 623,3 3 649,1 3 831,4 3 803,9 3 811,8 3 810,1
Août 3 682,1 3 708,7 3 795,2 3 812,3 3 823,4 3 837,9
Septembre 3 736,8 3 718,4 3 839,8 3 882,8 3 880,9 3 941,5
Octobre 3 656,4 3 665,5 3 914,5 3 897,3 3 928,3 3 956,9
Novembre 3 667,6 3 621,4 3 864,9 3 781,7 3 956,8 3 966,1
Décembre 3 615,9 3 627,3 3 758,6 3 824,8 3 952,6 3 956,7
Moyenne annuelle 3 618,3 3 787,8 3 830,0
Source : BFM

Valeur d’un DTS exprimée en Ariary

2019 2020 2021

DTS
Moyenne période Fin de période Moyenne période Fin de période Moyenne période Fin de période
Janvier 4 939,7 4 839,5 5 049,9 4 989,8 5 450,8 5 450,3
Février 4 913,5 4 933,6 5 054,4 5 065,5 5 391,3 5 414,4
Mars 4 922,6 4 961,4 5 084,1 5 146,6 5 385,6 5 359,0
Avril 4 975,9 5 012,2 5 142,4 5 180,7 5 402,3 5 440,6
Mai 5 011,5 5 020,6 5 187,6 5 163,1 5 399,0 5 424,2
Juin 5 004,6 5 009,7 5 265,8 5 319,5 5 436,0 5 587,9
Juillet 5 007,8 5 019,4 5 320,0 5 351,2 5 426,8 5 438,9
Août 5 055,7 5 080,2 5 357,4 5 407,3 5 436,6 5 459,8
Septembre 5 114,1 5 072,8 5 425,0 5 464,2 5 517,5 5 571,5
Octobre 5 013,7 5 046,2 5 534,3 5 502,9 5 547,7 5 593,1
Novembre 5 043,5 4 971,8 5 492,1 5 389,9 5 552,4 5 544,8
Décembre 4 984,0 5 006,2 5 403,0 5 508,8 5 526,4 5 537,7
Moyenne annuelle 4 998,9 5 276,3 5 456,0
Source : BFM

RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA 109

ANNEXES

Annexe 5 - Évolution des importations

(Valeur en millions de dollars US ; Volume en milliers de tonnes)

(Prix en dollars US par Kg sauf indication contraire)

Rubriques 2019 2020 [*] 2021 [**]

Alimentation Valeur 452,3 452,0 660,8

Poids (en tonnes) 1 010 879,7 960 976,9 1 291 225,9
Prix Unitaire (DTS par tonne) 447,5 470,3 511,7
dont Riz Valeur 145,5 179,4 272,6
Poids (en tonnes) 407 135,2 479 098,8 632 124,7
Prix Unitaire (DTS par tonne) 357,3 374,4 431,3
Autres Valeur 306,9 272,6 388,2
Poids (en tonnes) 603 744,5 481 878,0 659 101,2
Prix Unitaire (DTS par tonne) 508,3 565,8 588,9
Énergie Valeur 557,1 357,0 481,8
Poids (en tonnes métriques) 998 397,2 818 824,3 914 989,8
Prix Unitaire 557,9 436,0 526,6
Équipements Valeur 664,0 544,9 644,8
Poids 142,0 115,7 126,2
Prix Unitaire 4,7 4,7 5,1
Matières Premières Valeur 736,8 581,4 867,7
Poids 3 526,8 2 166,9 3 175,9
Prix Unitaire 0,2 0,3 0,3
Biens de Consommation Valeur 607,9 513,5 585,9
Poids 256,2 211,8 218,3
Prix Unitaire 2,4 2,4 2,7
Autres Régimes Douaniers Valeur 151,6 175,7 148,6
Poids 31,3 108,2 37,6
Prix Unitaire 4,8 1,6 4,0
Zone Franche Valeur 628,1 544,4 781,7
Poids 99,0 83,5 110,7
Prix Unitaire 6,3 6,5 7,1
Total CAF Valeur 3 797,8 3 169,0 4 171,2
Total FOB Valeur 3 456,3 2 849,1 3 677,2
Source : BFM, [*] Données mises à jour, [**] Réalisations provisoires

110 RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA

 ANNEXES

Annexe 6 - Évolution des exportations

(Valeur en millions de dollars US, Volume en milliers de tonnes)

(Prix en Dollars US par Kg sauf indication contraire)

Rubriques 2019 2020 [*] 2021 [**]

Café vert Valeur 0,3 3,9 0,5

Volume 0,2 3,0 0,5
Prix unitaire 1,4 1,3 1,0
Vanille Valeur 586,0 509,5 617,4
Volume 1,5 1,7 2,5
Prix unitaire 397,0 304,4 244,3
Girofle Valeur 77,3 64,0 114,3
Volume 14,8 14,8 21,2
Prix unitaire 5,2 4,3 5,4
Poivre Valeur 6,2 8,4 8,5
Volume 3,4 4,4 3,5
Prix unitaire 1,9 1,9 2,5
Crevettes Valeur 28,3 24,2 17,4
Volume 3,9 3,3 2,3
Prix unitaire 7,3 7,3 7,5
Sucre Valeur 7,0 5,8 1,6
Volume 20,5 17,0 4,3
Prix unitaire 0,3 0,3 0,4
Cacao en fèves Valeur 28,7 23,4 24,4
Volume 13,9 12,4 14,8
Prix unitaire 2,1 1,9 1,7
Tissus de coton Valeur 0,0 0,0 0,0
Volume 0,0 0,0 0,0
Prix unitaire 5,4 17,5 26,9
Fibres de sisal Valeur 6,2 6,2 7,1
Volume 5,6 5,4 5,8
Prix unitaire 1,1 1,1 1,2
Produits pétroliers Valeur 56,0 19,0 15,1
Volume 50,6 18,8 13,5
Prix unitaire 1,1 1,0 1,1
Minerai de chrome Valeur 10,7 1,7 2,8
Volume 76,1 12,4 13,5
Prix unitaire 0,1 0,1 0,2
Graphite Valeur 19,7 15,7 30,5
Volume 53,4 48,5 91,1
Prix unitaire 0,4 0,3 0,3
Essence de girofle Valeur 28,9 35,1 10,7
Volume 2,1 3,2 0,9
Prix unitaire 13,9 11,0 11,5
Minerais de titane Valeur 94,9 95,7 143,0
Volume 461,8 424,0 582,0
Prix unitaire 0,2 0,2 0,2
Minerais de zirconium Valeur 24,2 18,5 18,8
Volume 28,5 25,3 23,1
Prix unitaire 0,9 0,7 0,8
Nickel Valeur 452,2 145,8 503,4
Volume 34,0 11,1 27,7
Prix unitaire 13,3 13,1 18,2
Cobalt Valeur 103,4 33,7 104,9
Volume 2,9 1,0 2,0
Prix unitaire 35,8 34,9 52,8
Or Valeur 86,3 68,6 0,0
Volume (Tonnes) 2,1 1,5 0,0
Prix unitaire (Tonnes) 41,1 44,8 0,0
Autres Valeur 246,1 230,1 350,1
Volume 390,8 351,8 464,4
Prix unitaire 0,6 0,7 0,8
Autres régimes douaniers Valeur 21,7 15,0 18,1
Volume 4,5 5,1 6,1
Prix unitaire 4,8 2,9 3,0
Zone franche Valeur 727,9 624,2 718,8
Volume 56,5 53,5 62,1
Prix unitaire 12,9 11,7 11,6
TOTAL 2 612,1 1 948,7 2 707,2
Source : BFM, [*] Données mises à jour, [**] Réalisations provisoires

RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA 111

ANNEXES

Annexe 7 - Situation monétaire

(en millions d’ariary)

2019 2020 2021

Rubriques
Décembre Décembre Décembre

AVOIRS
AVOIRS EXTÉRIEURS NETS 4 614 205,7 4 876 326,6 5 018 149,0
BFM 3 925 027,0 3 597 271,3 3 690 849,9
Avoirs extérieurs bruts 5 976 695,2 7 369 613,0 9 024 131,9
Arriérés de paiements extérieurs (–) 0,0 0,0 0,0
Engagements extérieurs (–) 2 051 668,2 3 772 341,6 5 333 282,0
Banques de Dépôts 689 178,7 1 279 055,3 1 327 299,1
Avoirs extérieurs bruts 989 702,7 1 575 753,5 1 588 701,9
Engagements extérieurs (–) 300 524,1 296 698,2 261 402,7
CRÉANCES NETTES SUR L'ÉTAT 2 074 186,7 2 893 039,6 3 072 242,2
Créances nettes du système bancaire 2 012 645,9 2 608 452,5 2 838 054,4
BFM 756 632,6 1 043 675,8 1 271 128,5
Banques de Dépôts 1 256 013,3 1 564 776,7 1 566 925,9
Autres Créances nettes 61 540,8 284 587,1 234 187,8
CRÉANCES SUR SECTEUR PARAPUBLIC & PRIVÉ 7 050 635,0 7 792 266,1 9 339 090,0
BFM 22 583,6 26 217,2 28 364,1
Banques de Dépôts 6 677 788,8 7 634 943,8 9 130 704,3
Trésor (Lettres de change totales) 350 262,6 131 105,0 180 021,6
TOTAL DES AVOIRS 13 739 027,5 15 561 632,3 17 429 481,3

ENGAGEMENTS
AGRÉGAT (M3) 12 659 329,1 14 190 317,3 15 919 068,7
Agrégat (M2) 11 475 726,8 12 632 050,7 14 317 676,3
Disponibilités Monétaires (M1) 7 740 427,4 8 435 851,7 9 626 525,3
Circulation fiduciaire hors banques 3 314 754,0 3 570 178,5 4 117 128,5
Dépôts à Vue 4 425 673,4 4 865 673,2 5 509 396,9
Quasi-monnaie (M2–M1) 3 735 299,4 4 196 199,0 4 691 151,0
Dépôts d'Épargne 2 827 123,9 3 156 288,3 3 410 391,5
Dépôts à Terme 908 175,5 1 039 910,7 1 280 759,5
Dépôts en Devises des Résidents 1 110 988,2 1 471 512,0 1 519 476,4
Obligations 72 614,1 86 754,6 81 916,0
AUTRES POSTES NETS 1 079 698,4 1 371 315,0 1 510 412,6

Comptes de capital 1 777 559,6 2 150 543,1 2 589 252,4

Immobilisations (–) 784 687,9 835 512,0 1 078 327,5

Divers nets -102 213,2 -157 212,7 -198 017,2
Gains ou pertes de change 189 040,0 213 496,7 197 505,0
TOTAL DES ENGAGEMENTS 13 739 027,5 15 561 632,3 17 429 481,3

DONNÉES CONNEXES

LETTRES DE CHANGE (–) 350 262,6 131 105,0 180 021,6

Contrepartie DÉPÔTS AU C.C.P. 7 709,6 8 583,6 5 401,1
Contrepartie DÉPÔTS A LA C.E.M 404 093,9 407 108,5 408 808,3

TOTAL AUTRES CRÉANCES NETTES SUR L’ÉTAT 61 540,8 284 587,1 234 187,8
Source : BFM

112 RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA

 ANNEXES

Annexe 8 - Situation de BFM

(en millions d’ariary)

2019 2020 2021

Rubriques
Décembre Décembre Décembre

AVOIRS
AVOIRS EXTÉRIEURS 5 976 695,2 7 369 613,0 9 024 131,9
Or monétaire 1 778,5 2 352,1 2 697,5
Billets 88,5 98,2 97,2
Dépôts à Vue 573 736,1 393 464,7 507 517,3
Dépôts à Terme et Titres 5 219 484,9 6 737 103,4 6 956 405,7
Autres Avoirs Extérieurs 181 607,2 236 594,6 1 557 414,2
dont Avoirs en DTS 163 650,1 211 732,8 1 531 381,5
CRÉANCES SUR L'ÉTAT 1 103 435,6 2 330 506,7 2 576 476,1
Avances statutaires 85 412,5 0,0 0,0
Prêt et emprunts instruments financiers > 1 an 657 737,4 614 841,5 571 945,5
Prêt et emprunts instruments financiers < 1 an 42 895,9 42 895,9 42 895,9
. Concours en devises 0,0 0,0 0,0
. Prêt à Moyen et Long Terme 0,0 0,0 0,0
Convention mars 2004 0,0 0,0 0,0
Lettres de change escomptées 7 679,5 0,0 0,0
Compte-Courant chez PAOMA 0,0 0,0 0,0
Opération sur titres 0,0 0,0 0,0
Autres créances sur l’État 1 392,4 1 307,2 1 221,9
CRÉDITS À L'ÉCONOMIE 22 583,6 26 217,2 28 364,1
Entreprises publiques 0,0 0,0 0,0
Particuliers et Ménages 22 503,5 25 257,1 27 804,0
Autres 80,2 960,2 560,2
CRÉANCES SUR LES BANQUES -58 000,0 608 900,0 710 700,0
Facilité de Prêt Marginal (FPM) 84 000,0 422 100,0 21 900,0
Appels d'Offre -112 000,0 186 800,0 781 100,0
Facilité de Dépôts (FDD) -30 000,0 0,0 -92 300,0
Reprêts 0,0 0,0 0,0
Ventes titres du Trésor 0,0 0,0 0,0
TOTAL DES AVOIRS 7 044 714,5 10 335 236,9 12 339 672,2

ENGAGEMENTS
BASE MONÉTAIRE 4 875 839,5 5 393 137,2 5 786 287,3
Circulation Fiduciaire hors banques 3 314 754,0 3 570 178,5 4 117 128,5
Encaisses des Banques 335 165,0 353 595,9 365 986,4
Comptes Courants des Banques 1 225 920,5 1 469 362,8 1 303 172,5
DÉPÔTS À VUE DES RÉSIDENTS 202,1 241,2 156,9
DÉPÔTS À TERME DES RÉSIDENTS 0,0 0,0 0,0
DÉPÔTS EN DEVISES DES RÉSIDENTS 51 400,2 65 807,9 76 071,4
AVOIRS DE L'ÉTAT 346 803,1 1 286 830,9 1 305 347,6
Comptes Courants du Trésor 2 278,6 78 110,1 32 455,6
Fonds de contrevaleur 30 303,3 29 294,0 29 745,3
Autres avoirs 16 757,6 404 773,5 372 730,6
Comptes du Trésor en devises 269 261,7 754 056,9 839 121,2
Encaisses Comptables Publics 28 201,8 20 596,4 31 294,9
ENGAGEMENTS EXTÉRIEURS À COURT TERME 1 465 493,4 3 127 318,8 3 387 689,0
Dépôts des non-résidents 75 287,3 113 366,4 153 946,9
Organisations Internationales + SMN 2 669,9 1 272,4 2 245,0
FMI FAS - FASR – FCR - FEC 1 387 536,2 3 012 680,1 3 231 497,1
ARRIÉRÉS DE PAIEMENTS EXTÉRIEURS 0,0 0,0 0,0
ENGAGEMENTS EXTÉRIEURS À MOYEN ET LONG TERME 586 174,8 645 022,8 1 945 593,0
Emprunts Extérieurs 0,0 0,0 0,0
Réaménagements de dettes 0,0 0,0 0,0
Allocation de DTS 586 174,8 645 022,8 1 945 593,0
AUTRES POSTES NETS -281 198,5 -183 122,0 -161 473,0
Capitaux et réserves 549 722,4 727 671,3 919 830,9
Immobilisations (–) 435 587,7 458 665,9 643 660,7
Divers nets -584 373,0 -665 623,9 -635 148,2
Passif 21 097 913,1 25 026 938,0 29 698 340,4
Actif (–) 21 682 286,1 25 692 561,9 30 333 488,7
Gains ou pertes de change 189 039,8 213 496,5 197 505,0
TOTAL DES ENGAGEMENTS 7 044 714,5 10 335 236,9 12 339 672,2
Source : BFM

RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA 113

ANNEXES

Annexe 9 - Situation des banques de dépôts

(en millions d’ariary)

2019 2020 2021

Rubriques
Décembre Décembre Décembre

AVOIRS
DISPONIBILITÉS 1 561 085,5 1 822 958,7 1 669 158,8
Encaisses en Ariary 335 165,0 353 595,9 365 986,4
Compte courant auprès de BFM 1 225 920,5 1 469 362,8 1 303 172,5
AVOIRS EXTÉRIEURS 989 702,7 1 575 753,5 1 588 701,9
Avoirs disponibles 519 414,3 794 223,4 877 568,3
Autres avoirs extérieurs 470 288,5 781 530,1 711 133,6
Secteur bancaire et assimilé 320 789,7 651 784,8 510 348,1
Secteur non bancaire 149 498,8 129 745,4 200 785,5
CRÉANCES SUR L'ÉTAT 1 835 100,1 2 146 070,6 2 206 404,2
Trésor 1 831 261,2 2 138 453,0 2 199 483,7
OPCA 1 522,2 6 063,2 5 350,1
Postes 2 316,7 1 554,4 1 570,4
CRÉANCES SUR L'ÉCONOMIE 6 677 788,8 7 634 943,8 9 130 704,3
Crédits 6 649 715,8 7 589 377,4 9 108 962,0
Crédits à Court Terme 3 669 918,5 3 982 496,1 4 756 189,0
Particuliers 615 579,9 617 543,9 761 839,2
Entreprises privées 3 012 225,7 3 324 963,1 3 967 154,1
Entreprises publiques 42 112,8 39 989,1 27 195,7
Crédits à Moyen et Long Terme 2 979 797,3 3 606 881,3 4 352 773,0
Particuliers 1 324 535,2 1 637 574,4 2 055 191,0
Entreprises privées 1 654 388,6 1 950 034,6 2 270 448,2
Entreprises publiques 873,5 19 272,2 27 133,8
Autres concours 28 073,0 45 566,5 21 742,2
TOTAL DES AVOIRS 11 063 677,1 13 179 726,7 14 594 969,2

ENGAGEMENTS
ENGAGEMENTS AUPRÈS DE BFM -58 000,0 608 900,0 710 700,0
Facilité de Prêt Marginal (FPM) 84 000,0 422 100,0 21 900,0
Appels d'Offre -112 000,0 186 800,0 781 100,0
Facilité de Dépôts (FDD) -30 000,0 0,0 -92 300,0
Reprêts 0,0 0,0 0,0
Ventes titres du Trésor 0,0 0,0 0,0
ENGAGEMENTS EXTÉRIEURS À COURT TERME 175 063,3 162 866,8 155 591,0
Secteur bancaire et assimilé 74 470,1 44 757,3 46 065,7
Secteur non bancaire 100 593,2 118 109,4 109 525,3
ENGAGEMENTS EXTÉRIEURS À MOYEN ET LONG TERME 125 460,7 133 831,5 105 811,8
Secteur bancaire et assimilé 105 251,2 110 396,6 105 811,8
Secteur non bancaire 20 209,5 23 434,9 0,0
AVOIRS DE L'ÉTAT 579 086,8 581 293,9 639 478,3
Trésor 0,0 0,0 0,0
OPCA 570 607,9 573 111,9 639 077,5
Postes 8 478,9 8 182,0 400,8
DÉPÔTS DE LA CLIENTÈLE 8 808 555,3 10 051 642,9 11 229 586,5
Dépôts à Vue 4 417 761,7 4 856 848,4 5 503 838,8
Dépôts à Terme, dépôts d’épargne et en devises 4 390 793,6 5 194 794,6 5 725 747,6
Dépôts à Terme 908 175,5 1 039 910,7 1 280 759,5
Dépôts d'épargne 2 423 030,1 2 749 179,8 3 001 583,2
Dépôts Devises des Résidents 1 059 588,0 1 405 704,1 1 443 405,0
OBLIGATIONS 72 614,1 86 754,6 81 916,0
AUTRES POSTES NETS 1 360 896,9 1 554 437,0 1 671 885,6
Comptes de capital 1 227 837,3 1 422 871,8 1 669 421,5
Fonds propres 913 325,4 1 036 048,3 1 232 280,4
Provisions pour CDLC 314 511,8 386 823,4 437 141,1
Immobilisations (–) 349 100,2 376 846,1 434 666,8
Divers nets 482 159,8 508 411,2 437 130,9
Passif 1 267 479,9 1 337 693,3 1 708 648,8
Actif (–) 785 320,1 829 282,1 1 271 517,9
TOTAL DES ENGAGEMENTS 11 063 677,1 13 179 726,7 14 594 969,1
Source : BFM

114 RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA

 ANNEXES

Annexe 10 - État de la situation financière de Banky Foiben’i Madagasikara

arrêté au 31 décembre 2021

(exprimé en millions d’ariary)

31 décembre 2021 31 décembre 2020

Actifs
Caisse en devises et divers 2 391 2 419
Créances sur les établissements de crédit et aux institutions financières
809 461 607 200
résidents
Avoirs en monnaies étrangères 1 721 146 2 119 801
Avoirs auprès du FMI 1 531 381 211 733
Actifs financiers en juste valeur par résultat 790 711 784 952
Actifs financiers en juste valeur par OCI recyclables 4 977 335 4 250 127
Actifs financiers évalués au coût amorti 2 546 563 2 308 412
Prêts au Trésor Public 1 919 979 1 640 574
Titres en Ariary au coût amorti 598 967 642 765
Titres en devises au coût amorti 0 0
Prêts à la clientèle 27 617 25 073
Autres actifs 715 879 554 034
Actifs financiers en juste valeur par OCI non recyclables 42 567 40 033
Immobilisations corporelles 407 072 432 086
Immobilisations incorporelles 4 199 4 275
13 548 705
Total des actifs 11 315 073

Dettes
Billets et monnaies en circulation 4 514 410 3 944 371
Dépôts des banques et des institutions financières 1 553 044 1 585 344
Dépôts en Ariary 1 397 153 1 470 731
Dépôts en devises 155 891 114 613
Dépôts du Trésor 1 274 056 1 265 583
Dépôts de la clientèle 75 898 65 473
Engagements envers le FMI 5 180 410 3 660 874
Autres passifs 206 377 159 083
Provisions 211 044 209 222
Total des dettes 13 015 239 10 889 950

Capitaux propres
Capital 192 488 192 488
Réserves et report à nouveau 279 828 124 842
Gains et pertes comptabilisés directement en capitaux propres (30 059) 18 174
Résultat net 91 210 89 619

Total des capitaux propres 533 467 425 123

Total des capitaux propres et des dettes 13 548 705 11 315 073
Source : BFM

RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA 115

ANNEXES

Annexe 11 - État de la performance financière de Banky Foiben’i Madagasikara

arrêté au 31 décembre 2021

(exprimé en millions d’ariary)

Exercice 2021 Exercice 2020

Éléments du résultat net
Intérêts et produits assimilés 94 055 72 389
Intérêts et charges assimilées (18 097) (13 872)
Revenu net d’intérêts 75 959 58 517
Produits de commissions 9 575 10 956
Charges de commissions (687) (1 939)
Commissions nettes 8 888 9 017
Résultat de change réel (6 339) (5 718)
Gains ou pertes nets sur actifs financiers en juste valeur 34 784 79 039
Produit net bancaire hors résultat de change latent 113 291 140 855

Charges sur circulation fiduciaire (82 050) (72 856)

Frais de personnel (104 734) (96 457)
Autres charges d'exploitation nettes 42 024 6 827
Dotations aux amortissements et aux dépréciations nettes sur les actifs (71 335) (96 758)

Résultat avant réévaluation des positions de change (102 803) (118 388)

Résultat de change latent

194 013 208 007

Résultat net de l’exercice 91 210 89 619

31 décembre 2021 31 décembre 2020

Résultat net de l’exercice 91 210 89 619

Autres éléments du résultat global

Éléments recyclables en résultat
Gains ou pertes sur actifs financiers en juste valeur par capitaux propres recyclables (81 990) 17 197
Autres variations impactant les capitaux propres recyclables 0 0
Éléments non recyclables en résultat
Gains ou pertes sur actifs financiers en juste valeur par capitaux propres non recyclables 11 496 5 209
Autres variations impactant les capitaux propres non recyclables 22 262 (37 655)
Total des autres éléments du résultat global (48 232) (15 248)

Résultat global de l’exercice 42 977 74 371

Source : BFM

116 RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA

 ANNEXES

Annexe 12 - Tableau de variation des capitaux propres de Banky Foiben’i Madagasikara

arrêté au 31 décembre 2021

(exprimé en millions d’ariary)

Report à nouveau / Total

Fonds
Rubriques Capital Réserves Autres éléments Résultat des capitaux
de dotation
du résultat global propres

Solde des capitaux propres

192 488 279 312 (212 423) 0 90 633 350 010
au 1er janvier 2020
Report à nouveau 0 0 (12 577) 0 0 (12 577)

Affectation en réserves 0 103 952 0 0 0 103 952

Réserves légales 0 0 0 0 0 0

Réserves statutaires 0 103 952 0 0 0 103 952

Réserves réglementées 0 0 0 0 0 0

Autres réserves 0 0 0 0 0 0
Affectation en report à nouveau
0 0 0 0 (90 633) (90 633)
de l'exercice
Résultat net de l'exercice 0 0 0 0 89 619 89 619
Gains et pertes comptabilisés
directement en autres éléments 0 0 (15 248) 0 0 (15 248)
du résultat global
Autres variations 0 0 0 0 0 0

Recapitalisation 0 0 0 0 0 0
Solde des capitaux propres
192 488 383 264 (240 248) 0 89 619 425 123
au 31 décembre 2020
Report à nouveau 0 0 1 182 0 0 1 182

Affectation en réserves 0 136 453 0 0 0 136 453

Réserves légales 0 0 0 0 0 0

Réserves statutaires 0 136 453 0 0 0 136 453

Réserves réglementées 0 0 0 0 0 0

Autres réserves 0 0 0 0 0 0
Affectation en report à nouveau
0 0 0 0 0 0
de l'exercice
Fonds de dotation – Opération
0 0 0 17 351 0 17351
CCRT
Résultat antérieur 0 0 0 0 (89 619) (89 619)

Résultat net de l'exercice 0 0 0 0 91 210 91 210

Gains et pertes comptabilisés
directement en autres éléments 0 0 (48 232) 0 0 (48 232)
du résultat global
Autres variations 0 0 0 0 0 0

Recapitalisation 0 0 0 0 0 0
Solde des capitaux propres
192 488 519 717 (287 299) 17 351 91 210 533 467
au 31 décembre 2021
Source : BFM

RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA 117

ANNEXES

Annexe 13 - Tableau de flux de trésorerie de Banky Foiben’i Madagasikara

arrêté au 31 décembre 2021

(exprimé en millions d’ariary)

Rubriques Flux 2021 Flux 2020

ACTIVITÉS OPÉRATIONNELLES

Résultat net (1) 91 210 89 619

Retraitement des charges et des produits sans incidence sur la trésorerie (2)

Dotations aux amortissements et aux dépréciations nettes sur les actifs 90 395 109 837
Subvention d'investissement (66 439) (36 218)
Plus ou moins-value de cession d’actifs (467) (4 894)
Résultat de change latent (194 013) (208 007)
Résultat Brut d’Exploitation (3) = (1) + (2) (79 314) (49 663)

Ajustement d’éléments du bilan (4)

Actifs financiers évalués au coût amorti - Trésor Public (279 406) (1 244 248)
Actifs financiers évalués au coût amorti 41 256 41 076
Actifs financiers en juste valeur par capitaux propres recyclables (727 208) (320 401)
Actifs financiers évalués en juste valeur par résultat (5 759) (422 952)
Autres Actifs (156 486) 172 415
Dépôts du Trésor Public 8 474 949 237
Dépôts de la clientèle 10 425 14 155
Autres Passifs 48 194 (216 191)
Autres opérations (19 232) (35 852)

(1 079 743) (1 062 760)

Flux net de trésorerie généré par les activités opérationnelles (A) = (3) + (4) (1 159 057) (1 112 423)

ACTIVITÉS D’INVESTISSEMENTS

Acquisitions d’immobilisations (5) 25 090 (4 692)

Cession d'immobilisations 38 38
Dividendes reçus sur titre de participation (159) (34)
Flux net de trésorerie lié aux opérations d’investissements (B) (24 969) (4 688)

ACTIVITÉS DE FINANCEMENTS

Dépôts des banques et des institutions financières (73 578) 99 954

Engagement envers FMI 1 560 814 1 720 990
Augmentation du capital (Recapitalisation) 0 0
Flux net de trésorerie lié aux opérations de financement (C) 1 487 236 1 820 944
Flux net de trésorerie et des équivalents de trésorerie 353 148 703 833
Trésorerie et équivalents à l'ouverture de l'exercice au 01/01/2021 (A) (999 485) (1 911 325)
Trésorerie et équivalents à la clôture de l'exercice au 31/12/2021 (B) (646 337) (1 207 493)
Variation de la trésorerie et des équivalents de trésorerie (B) – (A) 353 148 703 833

Source : BFM

118 RAPPORT ANNUEL 2021 BANKY FOIBEN’I MADAGASIKARA

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