100 Mots Pour Comprendre Les Cryptomonnaies - Quentin Demé
Transféré par
jb.warloe100 Mots Pour Comprendre Les Cryptomonnaies - Quentin Demé
Transféré par
jb.warloeQuentin DEMÉ
Kévin RICOULT
100 MOTS
pour COMPRENDRE les
CRYPTOMONNAIES
100 mots pour com-
prendre les crypto-
100 MOTS
monnaies
pour COMPRENDRE les
CRYPTOMONNAIES
100 MOTS POUR COMPRENDRE
LES CRYPTOMONNAIES
Auteurs: Quentin DEMÉ - Kevin RICOULT
Édition2024
© GERESO Édition2024
Direction de collection: Catherine FOURMOND
Suivi éditorial et conception graphique: GERESO Édition
Illustration: Benoît NAZARIN--PALAU
www.gereso.com/edition
e-mail: [email protected]
Tél. 0243230353
Reproduction, traduction, adaptation interdites
Tous droits réservés pour tous pays
Loi du 11mars 1957
Dépôt légal: Septembre2024
ISBN: 979-10-397-1001-5
EAN 13: 9791039710015
ISBN numériques
ISBN eBook: 979-10-397-1268-2
ISBN ePub: 979-10-397-1269-9
GERESO SAS au capital de 465 920euros - RCS Le MANS B 311 975 577
Siège social : 38 rue de la Teillaie - CS 81826 - 72018 Le Mans Cedex 2 - France
Les « Hors Collection » GERESO Édition:
• Créer un site internet sans coder
• Guide juridique de l’entrepreneur rebelle au droit
• Guide pratique du cahier des charges informatique
• Je veux être un salarié heureux !
• L’entreprise à ciel ouvert
• L’entreprise désirable
• La gestion en restauration
• La vente éthique et bienveillante
• Le guide du Community Manager
• Le guide du petit entrepreneur
• Le pouvoir des images en formation
• Les rites et rituels professionnels
• Les holdings
• Organiser et réussir vos événements
• Petite entreprise, grands réseaux
• Piloter un projet industriel
• Prendre des notes avec le mind mapping
• Restez connecté !
Retrouvez tous nos titres « Hors Collection » sur
librairie.gereso.com
Sommaire
Introduction .......................................................................... 9
Chapitre1 - Les essentiels à comprendre
avant de se lancer ............................................................. 11
Airdrop ............................................................................... 12
Altcoin ................................................................................ 13
Bitcoin ................................................................................ 14
Blockchain .......................................................................... 17
Coin .................................................................................... 20
Cryptomonnaie .................................................................. 21
Decentralized Finance (DeFi) ............................................. 23
Ethereum ............................................................................ 25
Exchange (CEX, DEX) ......................................................... 27
Métavers............................................................................. 29
Minage ............................................................................... 31
NFT (Non Fungible Token) ................................................. 34
P2E (Play to Earn) ............................................................... 36
Registre distribué ............................................................... 37
Roadmap ............................................................................ 38
Shitcoin ............................................................................... 39
Smart contract .................................................................... 40
5
100 MOTS POUR COMPRENDRE LES CRYPTOMONNAIES
Stablecoin........................................................................... 42
Token .................................................................................. 44
Tokenomics......................................................................... 46
Wallet ................................................................................. 48
WEB1.0/2.0/3.0 ................................................................. 50
White paper ....................................................................... 52
Chapitre2 - Le fonctionnement
des technologies sous-jacentes........................................53
Arbre de Merkle ................................................................. 54
Bridge ................................................................................. 55
Burn .................................................................................... 56
Hachage ............................................................................. 57
Halving ............................................................................... 59
Hashrate ............................................................................. 60
Layer ................................................................................... 61
Lightning Network ............................................................. 63
Mécanisme de consensus................................................... 65
Nœud ................................................................................. 67
Oracle ................................................................................. 68
POS (Proof Of Stake).......................................................... 70
POW (Proof Of Work)......................................................... 72
Solidity................................................................................ 74
Chapitre3 - Des mots pour mettre en pratique .............75
API (Application Programming Interface) .......................... 76
DAO (Decentralized Autonomous Organization) .............. 77
Dapp (Decentralized Application) ...................................... 78
Explorateur Blockchain ...................................................... 79
Fees .................................................................................... 80
Fork .................................................................................... 81
Gas ..................................................................................... 83
ICO (Initial Coin Offering) .................................................. 85
IDO (Initial DEX Offering) ................................................... 86
IEO (Initial Exchange Offering)........................................... 87
6
SOMMAIRE
IPO (Initial Public Offering) ................................................ 89
Launchpad .......................................................................... 91
Lending .............................................................................. 92
Staking................................................................................ 94
STO (Security Token Offering) ........................................... 96
Chapitre4 - Assurer la sécurité
de ses actifs et de ses données .......................................99
2FA (Two-Factor Authentificator) ..................................... 100
Attaque des 51% ............................................................. 101
Clé privée ......................................................................... 103
Clé publique ..................................................................... 104
Cryptographie .................................................................. 105
KYC (Know Your Customer).............................................. 107
Ledger .............................................................................. 108
Malware ............................................................................ 109
Pair-à-pair ......................................................................... 110
Scam ................................................................................. 111
Signature numérique ........................................................ 112
Trustless ............................................................................ 113
ZKP (Zero knowledge proof) ............................................ 114
Chapitre5 - Un écosystème qui puise sa source
de la finance traditionnelle.............................................117
Analyse fondamentale...................................................... 118
Analyse technique ............................................................ 119
Arbitrage .......................................................................... 120
CBDC (Central Bank Digital Currency) ............................. 121
Dollar Cost Averaging (DCA) ........................................... 123
ETF (Exchange Traded Fund) ........................................... 124
Flat tax.............................................................................. 125
FOREX .............................................................................. 126
Gestion active/Gestion passive ........................................ 127
Liquidité ........................................................................... 128
Listing ............................................................................... 129
7
100 MOTS POUR COMPRENDRE LES CRYPTOMONNAIES
Margin trading ................................................................. 130
Market cap (market capitalisation) ................................... 131
OTC (Over The Counter) .................................................. 133
Produits dérivés................................................................ 134
Robot de trading .............................................................. 135
ROI (Return On Investment) ............................................. 136
Volatilité............................................................................ 137
Chapitre6 - Les organismes institutionnels
de l’écosystème ..............................................................139
ADAN (Association de développement
pour les actifs numériques) .............................................. 140
AMF (Autorité des marchés financiers) ............................ 141
Banque centrale ............................................................... 142
PSAN (prestataires de services en actifs numériques) .... 143
SEC (Securities and Exchange Commission) .................... 145
Chapitre7 - Le jargon de la cryptosphère ....................147
TH (All Time High)/ATL (All Time Low) ............................. 148
Bag ................................................................................... 150
Bear Market/Bull Market .................................................. 151
Cypherpunk ...................................................................... 153
Dominance ....................................................................... 154
Fiat.................................................................................... 155
Flippening ........................................................................ 156
Holding ............................................................................. 157
Pump/Dump ..................................................................... 158
To the moon ..................................................................... 160
Weak hands ...................................................................... 161
Whale ............................................................................... 162
Remerciements................................................................. 165
Index................................................................................. 167
À propos des auteurs ....................................................... 172
8
Introduction
Depuis plusieurs années, les cryptomonnaies ont pris une
importance capitale dans l’économie mondiale, jusqu’à faire
régulièrement la une de journaux financiers mondialement
connus. Les gouvernements, les institutions, les entreprises
et les particuliers leur accordent désormais une place de
choix dans leurs réflexions. Malgré tout, la connaissance du
grand public reste encore très restreinte, souvent circons-
crite à quelques notions de base, constituant souvent la prin-
cipale cause de défiance envers ce secteur.
Nous avons donc souhaité rendre accessible à tous cet uni-
vers complexe et fascinant, dans un format très facile d’ac-
cès et ludique. Ainsi, nous invitons le lecteur à découvrir ou
redécouvrir cet écosystème, à travers100 mots embléma-
tiques, rangés par chapitre, dans l’ordre alphabétique.
Dans cet ouvrage, nous nous adressons à tous ceux qui sou-
haitent saisir les enjeux de ce nouveau paradigme. En priorité
les débutants, qui trouveront au cours de leur lecture toutes
les clés essentielles pour comprendre et démystifier le jar-
9
100 MOTS POUR COMPRENDRE LES CRYPTOMONNAIES
gon technique, mais également les connaisseurs pour qui ce
livre sera une occasion d’approfondir leur compréhension.
Pour cela, nous proposons deux grilles de lecture différentes.
Le lecteur curieux pourra se référer aux différents chapitres
et se promener d’un terme à l’autre grâce aux références
indiquées au sein de l’ouvrage, rendant sa découverte dy-
namique. Le lecteur pratique, qui souhaite utiliser notre
ouvrage comme un soutien dans ses recherches, pourra se
référer au glossaire présent en fin d’ouvrage.
Durant tout notre travail de recherche et de rédaction, nous
n’avons eu de cesse que de répondre à cette ambition d’uni-
versalité, tout en étant sur une ligne de crête, afin de pro-
poser un ouvrage qui soit simple d’accès sans être simpliste,
vulgarisant les notions sans les approximer.
Ce livre est issu d’un double regard. Celui d’un universitaire,
permettant de mettre en perspective cet écosystème avec
les mécanismes à l’œuvre dans l’économie et de propo-
ser une assise théorique solide. Celui d’un praticien, d’un
connaisseur de ce qui se joue au niveau de la communauté
des investisseurs, permettant de sélectionner les mots les
plus pertinents et ainsi traduire des tendances de fond re-
présentatives de la réalité du terrain.
Que ce soit pour investir en toute confiance, comprendre les
implications technologiques ou simplement rester informé
sur les évolutions économiques et financières en cours, cet
ouvrage se veut être une ressource indispensable.
En espérant que vous prendrez autant de plaisir (mais moins
de temps !) à lire cet ouvrage que nous en avons pris à
l’écrire. Nous vous remercions pour votre confiance.
10
Chapitre1
Les essentiels
à comprendre
avant de se lancer
L’écosystème des cryptoactifs regorge de termes techniques,
souvent des anglicismes, qui peuvent parfois être difficiles à
comprendre au premier abord. Nous avons proposé dans ce
chapitre une compilation des mots les plus importants vous
permettant de survivre dans cette jungle littéraire.
11
1 Airdrop
Signifiant « largage », l’airdrop est une pratique qui consiste,
pour une entité, à distribuer une partie de ses actifs à des
individus identifiés selon certains critères, sans contrepartie
financière.
Cette pratique peut répondre à plusieurs objectifs:
1. Faire connaître le projet ou l’entreprise.
2. Augmenter le nombre d’utilisateurs de la solution propo-
sée contribuant ainsi au développement de son adoption
par l’effet de réseau.
3. Récompenser les primo-participants pour leur implication
dans le projet.
Il existe différents types d’airdrop:
1. L’airdrop ouvert : le participant doit s’enregistrer sur
le site de l’organisation ou du projet pour recevoir un
nombre prédéfini de tokens( 19).
2. L’airdrop sur snapshot: le nombre d’actifs offerts est dé-
fini via la mesure à un instant donné de la quantité d’actifs
détenus sur un portefeuille spécifique. La règle de dis-
tribution peut varier, mais celle du 1 pour 1 est la plus
courante: pour chaque unité possédée lors du snapshot,
l’utilisateur obtient une unité lors du airdrop.
3. L’airdrop communautaire: les tokens sont distribués aux
utilisateurs selon leur investissement sur les réseaux so-
ciaux. Il peut être demandé de suivre le compte de l’orga-
nisation ou de reposter des informations.
12
Altcoin 2
Contraction du terme alternative coin signifiant « pièce de
monnaie alternative », un altcoin désigne n’importe quel
cryptoactif autre que bitcoin ( 3).
Les altcoins se développent depuis plusieurs années et
représentent, en mars 2024, une capitalisation de plus de
1 265milliards d’euros, soit 48% de la capitalisation totale du
marché des cryptoactifs. L’altcoin le plus important est au-
jourd’hui l’ether, la cryptomonnaie native d’Ethereum( 8),
deuxième en matière de capitalisation avec près de 426mil-
liards d’euros.
13
3 Bitcoin
Ce terme recouvre en réalité deux notions souvent
confondues:
1. Bitcoin avec une majuscule, qui désigne la blockchain.
2. bitcoin avec une minuscule, qui désigne la cryptomonnaie
utilisée sur cette dernière.
Le nom de bitcoin est un mot-valise formé à partir de
bit qui désigne en informatique l’unité binaire0 ou 1 et coin
qui signifie « pièce de monnaie ».
Bitcoin est une blockchain créée en 2008 par un
individu ou un groupe d’individus se présentant sous le
pseudonyme de Satoshi Nakamoto. Depuis la création du
bitcoin, l’identi-té du ou des créateurs demeure une
énigme.
Bitcoin se base sur les technologies de la cryptographie
( 57) et de la blockchain ( 4) afin d’assurer sécurité et
transparence à l’ensemble du réseau. Depuis sa création, la
blockchain Bitcoin n’a jamais été compromise.
14
LES ESSENTIELS À COMPRENDRE AVANT DE SE LANCER
Celle-ci est constituée de blocs liés les uns aux autres re-
censant l’ensemble des transactions entre les individus sur
le réseau.
Le bitcoin est la principale monnaie numérique du
marché des cryptoactifs. Sa capitalisation est de plus de
1 375 milliards d’euros, ce qui représente environ 52% de
la capitalisation totale du marché des cryptomonnaies en
mars 2024. Sur les plateformes d’échange, le bitcoin est
abrégé en BTC ou parfois XBT.
La création monétaire du bitcoin ne se réalise pas via une
banque centrale comme pour les monnaies traditionnelles,
mais selon des règles mathématiques précises. En effet,
le protocole est conçu pour que la création de nouvelles
unités monétaires se réalise de manière fixe et prédétermi-
née. L’offre totale est fixée à 21 millions et a été définie à
la création de cette cryptomonnaie. Actuellement, plus de
90% des bitcoins ont été créés par le processus de minage
( 11), soit près de 20 millions d’unités. On estime que
99% des bitcoins seront minés en 2034 et que la dernière
unité sera minée en 2140.
Cette différence fondamentale avec les monnaies tradition-
nelles justifie que l’on qualifie bitcoin de monnaie « défla-
tionniste », contrairement aux monnaies dites « inflation-
nistes » dont la quantité n’est pas limitée, à l’instar de l’euro
ou du dollar.
Le processus de création de bitcoins se réalise de la manière
suivante:
1. Lorsqu’une transaction en bitcoins intervient entre deux
individus, celle-ci est intégrée dans un bloc avec d’autres
transactions.
15
100 MOTS POUR COMPRENDRE LES CRYPTOMONNAIES
2. La validation du bloc et de ses transactions est réalisée en
suivant un processus appelé « preuve de travail » ou Proof
Of Work ( 36). Ce processus consiste en la résolution
d’un problème mathématique complexe nécessitant une
grande puissance de calcul informatique.
3. Lorsque la solution est trouvée, le bloc est validé et chaîné
avec les autres. Cette résolution donne lieu à une récom-
pense pour le validateur du bloc sous la forme de bit-
coins. C’est ainsi que sont générées ces nouvelles unités.
En moyenne, un bloc est validé et intégré à la blockchain
toutes les dix minutes, il y a donc une création monétaire à
un rythme constant. En revanche, la masse monétaire créée
est décroissante, car la récompense pour la validation d’un
bloc diminue. Initialement fixé à 50 bitcoins, le protocole
Bitcoin prévoit de réduire de moitié la récompense tous
les 210 000blocs, soit tous les quatre ans environ. Ainsi, la
récompense de bloc est passée de 6,25 bitcoins en 2023
à 3,125 en avril2024.
16
Blockchain 4
Ce terme est l’un des termes les plus essentiels à définir
dans le cadre de nos recherches, car cette technologie est
centrale dans l’écosystème des cryptomonnaies.
Signifiant « chaîne de blocs », une blockchain est une tech-
nologie de stockage d’informations et de transmission de
valeurs. À ce titre, elle est souvent comparée à un grand
livre de comptes public, pseudonyme et infalsifiable.
En réalité, la blockchain utilise un ensemble de technologies
combinées: une base de données (assurée par les blocs), un
système d’historisation (l’enchaînement des blocs), un mode
de transmission de l’information (via le réseau distribué) et
une couche de sécurisation (via la cryptographie).
Même si le terme s’est réellement démocratisé ces dernières
années, le concept de la technologie blockchain date en
réalité des années quatre-vingt et est le fruit de plusieurs
réflexions:
1. Sur la sécurisation: David Chaum, un informaticien amé-
ricain qui a développé en 1982 un système de monnaie
digitale appelée Digicash. Ce système permettait de réa-
liser des transactions anonymes grâce à la cryptographie.
2. Sur l’historisation : une étude en 1991 sur les chaînes
de blocs cryptographiquement sécurisées est proposée
par Stuart Haber et W.Scott Stornetta avec pour objectif
de créer un système dans lequel des documents peuvent
être horodatés et infalsifiables.
17
100 MOTS POUR COMPRENDRE LES CRYPTOMONNAIES
3. Sur l’application pratique : apparue en 2008 avec Bit-
coin, elle devient un élément fondamental servant de re-
gistre public à toutes les transactions sur le réseau.
Ce mot provient de la manière dont le réseau stocke les
données relatives aux transactions, c’est-à-dire des blocs
(block en anglais), reliés pour former une chaîne (chain en
anglais). La « chaîne de blocs » s’étend ainsi au fur et à me-
sure de l’augmentation du nombre de transactions. Les blocs
recueillent et confirment les heures et les séquences des
transactions. Ils sont consignés dans la blockchain selon des
règles convenues entre ses membres.
Le fonctionnement simplifié de la blockchain en quatre
étapes:
1. Lorsqu’une transaction est réalisée entre deux individus,
elle est ajoutée aux autres dans un bloc.
2. Les nœuds ( 33) du réseau vérifient la transaction et s’as-
surent que les individus en sont bien à l’origine.
3. L’ajout du bloc à la chaîne passe par la validation des
membres du réseau, appelés mineurs, à travers un méca-
nisme de consensus ( 32). Ces méthodes diffèrent selon
les blockchains, les deux plus utilisées étant le Proof Of
Work ( 36) et le Proof Of Stake ( 35).
4. Une fois le bloc validé, celui-ci est ajouté à la blockchain
existante et est partagé à l’ensemble du réseau pour que
chacun actualise sa nouvelle version du registre.
Évidemment, le fonctionnement est plus complexe que celui
décrit, mais tout au long de votre lecture, vous ajouterez et
préciserez ces étapes qui, in fine, vous permettront d’appré-
hender techniquement son fonctionnement.
18
LES ESSENTIELS À COMPRENDRE AVANT DE SE LANCER
Pour bien comprendre les enjeux liés à cette technologie,
il est essentiel d’évoquer un point conceptualisé par Vitalik
Buterin, le cofondateur d’Ethereum ( 8): le trilemme de la
blockchain. Ce dernier explique l’équilibre nécessaire entre
trois notions paradoxales:
1. La sécurité : le réseau doit pouvoir prendre en compte
des transactions sans que celles-ci soient modifiables, en
les vérifiant pour s’assurer de leur authenticité, et en pré-
venant les attaques.
2. La décentralisation : le réseau doit être suffisamment
autonome pour ne pas être assujetti à un organe central.
3. La scalabilité: la vitesse et les frais de transactions doivent
évoluer de manière harmonieuse indépendamment du
nombre d’utilisateurs.
Les exemples de ce trilemme sont légion. La blockchain Bit-
coin par exemple est un modèle de décentralisation et de
sécurité, mais comporte toujours des soucis de scalabilité.
Le Lightning Network ( 31) vise à résoudre ce problème.
19
5 Coin
De nombreux débats interviennent sur la définition précise
d’un coin et les différences avec d’autres termes, tels que
cryptomonnaie ( 6) ou token ( 19). Nous souhaitons pro-
poser, dans cette définition, un cadre théorique qui permet-
tra d’apporter des éléments de réponse qui seront boulever-
sés par la rapide évolution du cadre technologique de cet
écosystème.
Signifiant « pièce », un coin désigne la monnaie numérique
native émise sur une blockchain permettant de réaliser
des transactions sur celle-ci. Parfois, le terme de token est
utilisé comme synonyme de coin à tort. En effet, un token
est, quant à lui, émis sur une blockchain déjà existante. C’est
par exemple le cas de l’altcoin ( 2) USDT du projet Tether
USD émis sur Ethereum dont le coin est l’ether. Le terme
cryptomonnaie est, quant à lui, utilisé pour désigner indif-
féremment des actifs numériques (qu’ils soient des coins ou
des tokens).
Les coins sont donc les actifs émis par et sur une blockchain
et sont nécessaires au bon fonctionnement de celle-ci. Ils
peuvent avoir plusieurs usages. À titre d’exemple, un utili-
sateur souhaitant créer et exécuter un smart contract( 17)
sur la blockchain Ethereum devra payer des frais de fonction-
nement via le coin natif de celle-ci: l’ether (ETH). Ce smart
contract, mis en fonctionnement sur Ethereum, peut à son
tour proposer des services financiers qui nécessitent cette
fois-ci l’émission d’un token.
20
Cryptomonnaie 6
Les cryptomonnaies désignent tous les actifs numériques
qui s’appuient sur la technologie de la blockchain pour
être conservés et transférés. On les appelle parfois « mon-
naie virtuelle » ou « monnaie numérique ».
Pour être très précis d’un point de vue économique, l’uti-
lisation du terme « cryptomonnaie » pour désigner ces ac-
tifs est un peu trompeuse. Il serait plus exact de parler de
« cryptoactifs ».
En effet, pour qu’une monnaie soit considérée comme
telle, il faut qu’elle remplisse trois fonctions économiques
essentielles:
1. Intermédiaire des échanges: elle doit permettre l’achat
de biens et de services.
2. Unité de compte : elle sert d’étalon pour comparer le
prix des biens et services.
3. Réserve de valeur: elle doit pouvoir être conservée dans
le temps sans risquer de perdre sa valeur.
Les cryptomonnaies actuellement en circulation ne rem-
plissent que partiellement ces trois fonctions:
1. Intermédiaire dans les échanges: selon l’articleL.111-1
du Code monétaire et financier « La monnaie de la France
est l’euro », c’est la seule monnaie qui a un cours légal
en France. C’est-à-dire que l’euro est accepté par tous
comme moyen de paiement. Les cryptoactifs quant à eux
n’ont pas cours légal. Ainsi, personne n’est obligé de les
accepter comme moyen de paiement.
21
100 MOTS POUR COMPRENDRE LES CRYPTOMONNAIES
2. Unité de compte: afin de pouvoir comparer la valeur des
biens à disposition, la valeur de la monnaie doit être re-
lativement stable dans le temps. Les cryptoactifs ne rem-
plissent pas ce rôle, car ils sont très volatils.
3. Réserve de valeur: la monnaie peut être épargnée pour
un usage futur. La volatilité ( 83) importante des actifs
rend difficile cette fonction.
Malgré ces précisions, l’ensemble de la communauté et des
médias utilisent le terme de « cryptomonnaie ». Par commo-
dité, nous pourrons également employer ce mot dans notre
ouvrage.
Il existe de nombreuses cryptomonnaies à travers le monde.
Il est difficile de définir avec précision leur nombre tant la
création et la disparition de certains actifs se font récur-
rentes. Néanmoins, nous estimons à 25 000 le nombre de
cryptoactifs en circulation. Malgré ce chiffre impressionnant,
environ 70% de la capitalisation totale du marché des cryp-
tomonnaies est concentré sur seulement deux actifs: le bit-
coin et l’ether.
22
Decentralized 7
Finance (DeFi)
Signifiant « Finance décentralisée », la DeFi désigne, de ma-
nière générique, l’ensemble des services financiers propo-
sés sur la technologie blockchain ( 4).
Concrètement, la DeFi offre la plupart des services bancaires
et financiers connus dans la finance classique, avec une dis-
tinction majeure: elle ne nécessite pas d’intermédiaire. Elle
permet en effet les échanges de pair-à-pair ( 61) de ma-
nière anonyme.
Quelques exemples de services proposés dans la DeFi:
1. Prêts : vous prêtez vos actifs financiers à d’autres utili-
sateurs et percevez des intérêts et des récompenses en
retour. Aave est un exemple de plateforme qui propose
ce type de service. Vous trouverez des explications plus
détaillées au mot lending ( 50).
2. Emprunts: en contrepartie du dépôt d’un séquestre (ou
collatéral) en cryptoactifs, vous pouvez emprunter des
actifs pour une valeur inférieure à celui-ci et payer des
intérêts calculés sur la durée et le montant de l’emprunt.
Compound est un exemple de plateforme proposant ce
type de service.
3. Épargne et placements : vous placez votre capital sur
des comptes rémunérés qui génèrent des intérêts à in-
tervalles réguliers (quotidien, hebdomadaire ou mensuel).
Bitstack est un exemple d’application qui propose ce type
de placements.
23
100 MOTS POUR COMPRENDRE LES CRYPTOMONNAIES
La DeFi fonctionne grâce à la technologie blockchain et
s’appuie sur les smart contracts ( 17) permettant de sécu-
riser les transactions sans l’intervention d’intermédiaire. Les
plateformes DeFi se présentent souvent sous la forme d’ap-
plications décentralisées ou Dapps ( 40).
Au regard de son historique, de son efficacité et de sa sim-
plicité d’accès, c’est la blockchain Ethereum qui concentre la
majorité des services DeFi.
24
Ethereum 8
Ethereum est une blockchain publique conçue pour le dé-
ploiement de smart contracts et d’applications décentra-
lisées. L’ether (ETH) est la cryptomonnaie native de ce
réseau. À l’heure de l’écriture de ces lignes, la capitalisation
de celle-ci est la deuxième plus importante de l’écosystème,
après le bitcoin.
Le projet Ethereum a été instauré par Vitalik Buterin en
2013 avec pour ambition de résoudre certains problèmes
du réseau Bitcoin. En 2014, la fondation Ethereum a été
créée pour organiser le développement du projet et près de
18millions de dollars ont été récoltés. Ce projet a été lancé
publiquement en juillet2015.
Son apport fondamental est d’offrir des possibilités plus
grandes que le simple transfert de valeur permis jusqu’alors
par Bitcoin. Ce réseau a ouvert la voie à la finance décentra-
lisée à travers l’implémentation des applications décentrali-
sées, construites à partir de contrats intelligents.
Tous les utilisateurs peuvent ainsi s’appuyer sur Ethereum
pour offrir des services divers : prêts, conversion, assu-
rances. Pour fonctionner, ces services proposent des jetons
ou tokens ( 19) spécifiques. Ces jetons doivent répondre à
une norme définie par le réseauERC-20 permettant l’intero-
pérabilité des services sur la blockchain Ethereum.
25
100 MOTS POUR COMPRENDRE LES CRYPTOMONNAIES
Pour faire fonctionner le réseau et rémunérer les acteurs
contribuant à sa sécurité, Ethereum utilise ce que l’on ap-
pelle le gas ( 44). Chaque utilisateur devra s’acquitter
d’une certaine somme en Ether pour utiliser des services sur
la blockchain, cette somme est définie selon la complexité
informatique de l’action souhaitée.
À sa création, le réseau Ethereum fonctionnait en Proof Of
Work (36), soit le même mécanisme de consensus que Bit-
coin, qui a l’inconvénient d’être très coûteux en énergie et
en infrastructures. Depuis « The Merge » en 2022, le réseau
utilise désormais le mécanisme de Proof Of Stake( 35).
Ne souhaitant pas surcharger notre lecteur d’une définition
trop longue, nous préférons lui apporter les éléments essen-
tiels qui, accompagnés des autres définitions, lui donneront
toutes les clés pour comprendre les bases de la révolution
Ethereum.
26
Exchange 9
(CEX, DEX)
Signifiant « plateforme d’échange », un exchange est une
plateforme qui permet principalement l’achat et la vente
d’actifs. Dans l’écosystème des cryptomonnaies, il existe
plus de 300 plateformes proposant une multitude de ser-
vices complémentaires à l’achat et la vente d’actifs tels que
le staking ( 51), le lending ( 50) ainsi que la gestion de
son portefeuille.
Il existe deux catégories de plateforme d’échange, les
centralisées (CEX) et les décentralisées (DEX):
1. Les CEX sont l’abréviation de Centralized Exchange si-
gnifiant « plateformes d’échange centralisées ». Celles-ci
sont créées et gérées par une entreprise privée, d’où la
notion de centralisation. Elles constituent la majorité des
plateformes d’échange connues dans l’écosystème des
cryptomonnaies. En effet, par leur simplicité d’utilisation
et d’accès, elles permettent aux nouveaux investisseurs
d’utiliser intuitivement une interface pour entamer leurs
premiers investissements. Ces plateformes doivent être
approvisionnées en monnaie fiduciaire (euro ou dollar
par exemple) par carte bancaire, virement SEPA ou via un
compte Paypal.
2. Les DEX sont l’abréviation de Decentralized Exchange
signifiant « plateformes d’échange décentralisées ».
Ne nécessitant pas d’organe central, les DEX ont des
contraintes financières réduites par rapport aux CEX. Les
plateformes décentralisées offrent donc des frais de tran-
27
100 MOTS POUR COMPRENDRE LES CRYPTOMONNAIES
sactions plus faibles, permettant une rentabilité plus éle-
vée. Néanmoins, ce type de plateforme d’échange n’offre
pas la possibilité de transférer directement des monnaies
fiduciaires. Il est donc nécessaire d’effectuer en amont
une conversion de monnaie fiat ( 94) vers un actif qui
sera utilisé sur le DEX. Les plateformes décentralisées ne
conservent pas les fonds des utilisateurs qui restent res-
ponsables de leur stockage.
Nous présentons ci-après les principaux inconvénients de
chaque type de plateforme:
1. Puisque centralisées, les CEX accroissent le risque de cy-
berattaques ciblées visant à extorquer les fonds stockés
par les entreprises. Elles ont également des coûts de tran-
sactions supérieures aux DEX en raison de leurs coûts de
structure.
2. Les plateformes d’échange décentralisées souffrent de
deux défauts majeurs: une faible liquidité ( 75) des ac-
tifs proposés ainsi que la mauvaise expérience utilisateur
de leurs interfaces, peu intuitives et peu faciles d’accès
aux néophytes.
28
Métavers 10
Contraction de « méta » et « univers » signifiant « au-delà de
l’univers », le métavers désigne un réseau d’écosystèmes
virtuels qui permet l’interaction entre les utilisateurs et
leurs environnements, offrant une expérience à mi-chemin
entre le réel et le virtuel. Ce terme peut également être ren-
contré dans sa version anglaise metaverse.
Le métavers permet principalement aux utilisateurs parti-
culiers ou professionnels de s’immerger à travers un avatar
dans un monde parallèle, simulant la réalité.
Nous présentons quelques applications permises par le
métavers:
1. Construire une vie sociale: l’utilisateur évolue dans un
monde virtuel à travers son avatar et peut reproduire une
vie semblable à la réalité en interagissant avec d’autres
individus.
2. Expérimenter une vie culturelle et ludique: l’utilisateur
peut vivre des expériences telles que visiter un musée ou
assister à des concerts.
3. Participer à une vie économique: les utilisateurs peuvent
consommer un large choix de biens et services virtuels
proposés par d’autres individus. Les transactions s’effec-
tuent alors avec la monnaie virtuelle de la plateforme.
Cette révolution technologique est permise notamment par
le Web 3.0 ( 22) et représente un véritable accélérateur
pour l’écosystème des cryptomonnaies. Le métavers crée
un réel engouement auprès des sociétés technologiques
29
100 MOTS POUR COMPRENDRE LES CRYPTOMONNAIES
convaincues qu’un nouveau modèle économique émerge.
À ce jour, les principaux acteurs sont The Sandbox et
Decentraland.
La simulation du réel permis dans le métavers est très im-
portante: il est possible d’acheter des vêtements exclusifs
pour son avatar, proposés dans des magasins virtuels par des
marques célèbres telles que Louis Vuitton. Il est également
possible de devenir propriétaire de terrains ou de maisons
vendus par des professionnels. Comme dans le monde réel,
ces derniers ont plus ou moins de valeur selon leurs empla-
cements, c’est notamment le cas de certains terrains acquis
en 2021 jusqu’à 458 000$ à proximité de ceux du rappeur
Snoop Dogg. Enfin, des influenceurs virtuels à l’instar de
Lil Miquela proposent des partenariats avec des marques
luxueuses comme Calvin Klein ou Prada.
Le métavers permet également des interactions fortes entre
réel et virtuel: en avril2022, le PDG de Carrefour annonçait
faire passer ses premiers entretiens d’embauche pour des
postes de data analyst dans le monde virtuel The Sandbox.
30
Minage 11
Dans le secteur des cryptomonnaies, le minage est une
étape primordiale et essentielle contribuant à la sécurité
et l’intégrité des réseaux. Il est important de rappeler que
le terme « minage » ne convient que pour les blockchains
utilisant le système de la preuve de travail ou Proof Of
Work( 36).
Le minage est le processus qui permet de valider des in-
formations et de les intégrer sous la forme d’un nouveau
bloc de données, d’où le terme de blockchain ou « chaîne de
blocs ». Les utilisateurs qui participent à ce processus sont
appelés « mineurs ».
En pratique:
1. Dès qu’une transaction est réalisée sur un réseau Proof
Of Work, les données sont enregistrées dans un bloc et
transmises aux mineurs pour validation et intégration à la
blockchain.
2. Chaque bloc à valider possède une empreinte numérique,
également appelée hash, obtenue par une fonction ma-
thématique de hachage ( 27). Toutes les données du
bloc (horodatage, transactions…) sont transformées par
cette fonction et se traduisent par une chaîne de carac-
tères (dite hash) unique.
3. Les mineurs vérifient les transactions réalisées au sein du
bloc et l’intègrent à la chaîne. Pour cela, ils doivent trou-
ver une solution à une équation mathématique. L’équation
diffère selon les réseaux. Il peut par exemple s’agir d’ob-
tenir un hash final qui débute par un nombre donné de0.
31
100 MOTS POUR COMPRENDRE LES CRYPTOMONNAIES
4. Pour trouver la solution, les mineurs doivent trouver une
chaîne de caractères, appelée nonce qui, ajoutée à l’em-
preinte numérique initiale du bloc, puis « hachée » par la
fonction mathématique, donnera un hash final répondant
aux spécifications demandées. Ces spécifications induisent
un niveau de difficulté qui est dynamique et s’adapte en
fonction de la puissance de calcul disponible sur le réseau
afin d’assurer une validation de blocs constante dans le
temps.
5. Comme la fonction mathématique de hachage est impré-
visible, la seule méthode pour trouver la solution est par
« brute force », c’est à dire le test de centaines de millions
de nonces une à une jusqu’à obtenir le hash répondant
aux spécifications. C’est ce processus de recherche qui se
fait appeler le « minage ».
6. Dès que le hash est trouvé, le nouveau bloc est diffusé à
l’ensemble du réseau pour être vérifié par d’autres nœuds
puis est ajouté à la blockchain.
Pour inciter les utilisateurs à participer au processus de mi-
nage, les mineurs sont récompensés financièrement dès
qu’ils parviennent à valider un bloc. Pour la blockchain Bit-
coin, un mineur obtient en 2024, 3,125bitcoins pour chaque
bloc validé.
Pour augmenter leur probabilité de trouver le nonce, les
mineurs doivent augmenter leur puissance de calcul afin
de tester un nombre plus important de nonces. La difficulté
s’adaptant selon la puissance de calcul disponible, un mineur
seul avec un simple ordinateur en 2024 n’a quasiment aucune
chance de trouver la solution. Ainsi, la plupart des mineurs
utilisent des outils plus puissants dédiés au minage. Parfois,
ils assemblent des centaines d’équipements dans un même
espace appelé « ferme de minage ». D’autres s’organisent en
32
LES ESSENTIELS À COMPRENDRE AVANT DE SE LANCER
« pool de minage », c’est-à-dire au sein d’un réseau organi-
sé rassemblant plusieurs mineurs. Dans ces réseaux, chaque
mineur travaille individuellement avec son équipement et
lorsque l’un d’eux parvient à valider un bloc, il partage sa
récompense avec l’ensemble du réseau. Cette méthode per-
met d’augmenter les chances de réussite.
La critique de Bitcoin et d’autres cryptomonnaies fonction-
nant en Proof Of Work provient en partie de ce processus
de minage. En effet, celui-ci est énergivore et coûteux
(matériel, électricité, espaces…). La puissance électrique
qu’il demande au niveau mondial fait de ce mécanisme de
consensus un inconvénient majeur et un point de critique
écologique fort.
Des innovations technologiques se sont néanmoins dévelop-
pées pour améliorer l’efficacité et la rentabilité du minage.
Parmi celles-ci l’ASIC, acronyme d’Application-Specific Inte-
grated Circuit, est un type de circuit électronique conçu pour
exécuter une tâche spécifique, ici la résolution d’algorithmes
mathématiques complexes. Cette innovation permet aux mi-
neurs d’obtenir plus fréquemment des récompenses, mais
représente une menace pour la décentralisation du réseau.
33
12 NFT
(Non Fungible Token)
Signifiant « jeton non fongible », un NFT est un actif numé-
rique non interchangeable.
Pour comprendre, il faut expliquer ce que l’on entend par
« non fongible ». En économie, on parle de fongibilité d’un
bien lorsque celui-ci peut être échangé par un autre de
même genre sans distinction. Par exemple, la monnaie est
un bien fongible, car nous pouvons échanger indifférem-
ment un euro contre une autre pièce d’un euro.
Les NFT recouvrent plusieurs utilités:
1. Fonctionnelle: permettre l’accès à des événements à tra-
vers une preuve de possession.
2. D’authentification: prévenir la contrefaçon d’un bien et
garantir l’authenticité d’un document.
3. Communautaire: offrir un avantage au détenteur du NFT.
4. Artistique: créer et certifier des œuvres digitales (œuvres
d’art, photos, vidéos, objets de collection).
Le PoAP (Proof of Attendance Protocole) signifiant « proto-
cole de preuve de présence » est un parfait exemple d’usage
fonctionnel des NFT dans le monde réel. Un PoAP est un
NFT qui permet de certifier la présence à un événement. Les
organisateurs peuvent décider de créer ce NFT pour per-
mettre à leurs participants de garder un souvenir de l’événe-
ment, infalsifiable et propre à chacun.
34
LES ESSENTIELS À COMPRENDRE AVANT DE SE LANCER
Les NFT offrent la possibilité de répliquer le conceptd’uni-
cité sur Internet grâce aux smart contracts ( 17). Ainsi, il
est possible de déterminer l’auteur d’une œuvre digitale, de
lui associer des droits et de transmettre sa propriété à des
acheteurs qui peuvent vérifier son authenticité.
Le premier NFT a été créé en 2014 et est attribué à l’artiste
Kévin McCoy. Il s’agissait d’une œuvre nommée Quantum
représentant une animation en forme d’octogone. Les NFT
ne se sont vraiment développés qu’à partir de 2017 paral-
lèlement au développement de la blockchain Ethereum et
du standard technique ERC-721. Le NFT le plus cher de
l’histoire est une œuvre d’art nommée Every days – The first
5 000days par l’artiste Mike Winkelmann qui s’est vendue à
69,3millions de dollars. En 2022, les ventes de NFT repré-
sentaient 24,8milliards de dollars.
35
13 P2E
(Play to Earn)
Signifiant « jouer pour s’enrichir », le Play to Earn offre une
nouvelle expérience de gaming permettant aux joueurs
d’obtenir des récompenses sous forme de cryptoactifs
au cours de leur évolution. Ce terme peut également être
rencontré dans sa version abrégéeP2E.
Ce concept s’est démocratisé en 2017 grâce au dévelop-
pement de la blockchain Ethereum. À ce jour, le projet Axie
Infinity est le plus connu (même si ce dernier n’utilise désor-
mais plus Ethereum). Il s’agit d’un jeu basé sur l’élevage de
monstres destinés à combattre et qui permet de gagner des
actifs (AXS) et des NFT pouvant être revendus.
Le nouvel ATH ( 89) du Bitcoin en 2021 a suscité un en-
gouement populaire autour des cryptomonnaies, profitant
ainsi aux marchés des NFT et du Play to Earn. Le nombre
de joueurs est alors passé de 58 000 en 2021 à 1,17million
au premier trimestre2022. La capitalisation totale du Play to
Earn est d’environ 17milliards d’euros à l’heure de l’écriture
de ces lignes.
Apprécié comme nouvelle source de revenus pour certains,
le Play to Earn est critiqué par d’autres qui estiment qu’il
dénature le concept originel des jeux vidéo, à savoir jouer
pour le plaisir. Dans cette logique, une nouvelle ère de jeux
se développe sur la blockchain: le Play to Enjoy.
36
Registre distribué 14
Un registre distribué, également appelé Distributed Led-
ger, est un ensemble de données enregistrées, partagées
et synchronisées par des utilisateurs sur un réseau décen-
tralisé. Il permet d’enregistrer des transactions telles que
l’échange d’informations ou d’actifs entre les participants du
réseau.
Contrairement à une base de données traditionnelle, ces re-
gistres ne contrôlent ni les données ni la gestion de celles-ci
permettant ainsi d’accélérer les transactions. La transparence
est assurée par la redondance des informations détenues par
l’ensemble des participants, favorisant la sécurité et limitant
la manipulation ou l’attaque du système. Fonctionnant sur
un réseau pair-à-pair ( 61) sans administrateur, c’est donc
grâce à un mécanisme de consensus ( 32) que le bon fonc-
tionnement est assuré.
La technologie de registre distribué la plus connue est la
blockchain qui par sa décentralisation via les nœuds, son
mécanisme de consensus, la structure d’une chaîne de blocs
et l’utilisation de la cryptographie répond parfaitement aux
caractéristiques d’un registre distribué: sécurité, transpa-
rence, résilience et efficacité.
37
15 Roadmap
Signifiant « feuille de route », la roadmap est le fil conduc-
teur d’un projet permettant à un utilisateur de connaître
les différentes étapes de développement ainsi que leurs
échéances.
La roadmap est généralement représentée sous forme d’or-
ganigramme et peut être intégrée au white paper ( 23).
Elle peut également servir d’argument pour les investisseurs
et les parties prenantes, en démontrant une vision et un plan
clairement établi pour atteindre des objectifs temporels et
mesurables. Enfin, cette feuille de route permet à l’équipe
de développement de s’interroger sur sa capacité à at-
teindre les objectifs et d’estimer sa charge de travail et par
conséquent le coût du processus.
La roadmap contient les informations essentielles sur le dé-
ploiement du projet:
1. Une présentation générale de la solution.
2. Les grandes étapes d’évolution du projet et leurs
échéances prévisionnelles de réalisation.
3. Les phases de tests permettant le passage aux prochains
jalons.
4. La date officielle de lancement.
Lorsque les délais annoncés ne sont pas respectés ou que les
phases de tests ne sont pas concluantes, on observe généra-
lement une baisse de la confiance des investisseurs condui-
sant ainsi à une dépréciation du projet. À l’inverse, lorsque la
roadmap est parfaitement suivie, la communauté sera mise
en confiance impactant positivement le cours de l’actif.
38
Shitcoin 16
Signifiant « pièce de merde », le terme shitcoin est un attri-
but qui désigne un actif sans réelle valeur technologique
ni projet fondé et qui parfois relève même de l’escroquerie.
La multiplication des shitcoins ces dernières années s’ex-
plique par le développement massif de la spéculation fi-
nancière et la réussite de certains projets sans réelle valeur
technologique. Ces derniers ayant parfois obtenu des ren-
dements très importants, notamment à la suite de leur mise
en avant par des personnalités influentes. Le Doge Coin est
un des exemples les plus connus dont le cours a augmenté
de près de 800% en un mois, après les déclarations du mil-
liardaire Elon Musk.
Évidemment, les shitcoins ayant permis un enrichissement
représentent une part infinitésimale en comparaison de ceux
ayant occasionné des pertes très importantes. Il est donc im-
portant de savoir reconnaître ce type de projets, notamment
grâce à l’analyse fondamentale ( 66).
39
17 Smart contract
Signifiant « contrat intelligent », un smart contract est un
protocole informatique qui permet d’exécuter des ins-
tructions selon des règles prédéfinies par les parties et
qui s’appuie sur la technologie de la blockchain ( 4) pour
garantir son inviolabilité.
Le concept de smart contract est apparu dès 1996 avec les
réflexions de Nick Szabo, un informaticien à l’origine d’un
des premiers projets de monnaie numérique décentralisée:
le Bit Gold.
En pratique:
1. Une entreprise souhaite proposer une assurance pour le
retard d’un avion. Pour cela, les parties s’accordent en
amont sur les termes de l’assurance qui revêt la forme
d’un smart contract intégré à une blockchain afin d’as-
surer son inviolabilité, c’est-à-dire que l’on ne pourra pas
modifier les termes du contrat a posteriori.
2. Le contrat qui fonctionne sans l’intervention des parties
vérifie les données aéroportuaires concernant les heures
d’arrivées des avions par le biais d’un outil informatique
appelé oracle ( 34).
3. Si les données récoltées montrent un retard de l’avion, le
smart contract déclenche le remboursement de l’usager.
Avec un smart contrat, le fonctionnement est simplifié pour
tous et offre deux bénéfices majeurs au consommateur: un
délai et un coût considérablement réduits. En effet, avec une
assurance traditionnelle, si l’avion avait eu du retard, une
40
LES ESSENTIELS À COMPRENDRE AVANT DE SE LANCER
réclamation manuelle avec l’ensemble des justificatifs aurait
été demandée nécessitant plusieurs vérifications de l’orga-
nisme afin de s’assurer de l’éligibilité au remboursement.
L’assureur aurait par la suite envoyé l’instruction à sa banque
de procéder au virement, permettant au consommateur de
recevoir quelques jours plus tard l’indemnisation. Dans notre
scénario, les justificatifs sont remplacés par les données cer-
tifiées exactes provenant de l’oracle et la réclamation ma-
nuelle par l’action de déclenchement du smart contract de
l’une des deux parties (le consommateur).
Aujourd’hui, les smart contracts sont utilisés dans de
nombreux domaines tels que la finance décentralisée ou
DeFi( 7), les NFT ( 12), la supply chain, et la plupart sont
intégrés dans la blockchain Ethereum ( 8). Ces derniers
sont principalement écrits dans le langage informatique
Solidity ( 37).
Malgré ces perspectives intéressantes, ce type de contrat
n’est pas sans risque. Si leur intégration dans la blockchain
garantit leur inviolabilité, il n’est pas exclu qu’ils contiennent
des failles conscientes ou inconscientes que des acteurs du
marché malintentionnés peuvent exploiter pour extorquer
de l’argent. C’est ce qu’il s’est passé en 2016 avec le projet
The DAO qui a conduit à la disparition de l’équivalent de
50millions de dollars.
41
18 Stablecoin
Signifiant « pièces de monnaie stables », un stablecoin
est un cryptoactif adossé à des valeurs ayant un cours
constant telles que des monnaies traditionnelles ou des ac-
tifs tangibles.
Le marché des cryptomonnaies est très volatil, ce qui peut
constituer un frein et ralentir l’adoption de cette nouvelle
technologie, notamment dans le cadre des échanges com-
merciaux. Les stablecoins se sont donc développés et per-
mettent de répondre à ce besoin de stabilité des cours tout
en conservant les avantages des cryptoactifs et de la techno-
logie blockchain ( 4).
Il existe deux principaux types de stablecoins, l’un fonction-
nant grâce à des réserves de valeur et l’autre grâce à des
algorithmes.
La méthode des réserves de valeur recouvre quant à elle
deux réalités différentes. Il peut s’agir de réserves dites on
chain ou off chain, selon si les actifs répliqués sont présents
ou non sur une blockchain.
Pour les premières, le stablecoin est adossé à d’autres actifs
décentralisés. L’actif le plus connu utilisant ce mécanisme est
le DAI.
Pour les secondes, le stablecoin est adossé à une valeur
physique supposée stable telle qu’une monnaie fiduciaire ou
un actif tangible comme l’or.
42
LES ESSENTIELS À COMPRENDRE AVANT DE SE LANCER
L’actif le plus connu utilisant ce mécanisme est le Tether
(USDT) créé en 2014 qui réplique le dollar. Ce fonctionne-
ment est le plus répandu dans l’industrie.
La méthode des algorithmes utilise quant à elle le fonc-
tionnement économique de l’offre et de la demande. L’al-
gorithme qui gère le stablecoin augmente ou réduit l’offre
de monnaie selon la demande afin d’assurer la stabilité du
prix. Si celui-ci est supérieur à une valeur de référence (dans
la majorité des cas 1 $), le protocole augmente l’offre de
monnaie afin de dévaluer le cours du stablecoin et le faire
atteindre de nouveau la parité. À l’inverse, si le prix est infé-
rieur, l’algorithme va réduire la masse monétaire.
À ce jour, nous comptons approximativement 200stablecoins
dans l’écosystème dont voici la liste des trois stablecoins
principaux en mars2024 avec leur capitalisation:
1. Tether (USDT), 103milliards de dollars.
2. USD Coin (USDC), 30milliards de dollars.
3. Dai (DAI), 5milliards de dollars.
43
19 Token
Signifiant « jeton », le token désigne un actif numérique
non natif d’une blockchain. Celui-ci ne fonctionne pas sur
son propre réseau, mais s’appuie sur une chaîne de blocs
préexistante. Celui-ci ne doit pas être confondu avec un
coin( 5), émis au lancement d’une blockchain et nécessaire
à son fonctionnement.
Nous vous proposons ci-après les principaux types de
tokens:
1. Les utility tokens: ils permettent l’utilisation de services
proposés par une entité grâce à une monnaie interne au
projet, son token. C’est par exemple ce que propose Fi-
lecoin avec « FIL » qui permet d’utiliser un réseau décen-
tralisé de stockage de fichiers.
2. Les security tokens : ils sont générés lors d’une
STO( 52), le security token est la représentation d’une
part d’entreprise émise sur la blockchain. Il est considéré
comme une valeur mobilière et doit donc répondre aux
réglementations de cette catégorie d’actifs financiers im-
posées par les autorités financières.
3. Les fans tokens : ils sont utilisés pour développer un
sentiment d’appartenance autour d’un projet et donner
du pouvoir à leurs détenteurs. Ils offrent des droits de
vote sur certaines décisions prises telles que le choix d’un
nouveau design pour un logo, la sélection des joueurs ou
encore l’esthétique de nouveaux maillots.
4. Les exchanges tokens : ils permettent l’utilisation des
services proposés par les plateformes. Kucoin, avec son
jeton « KSC » émis sur Ethereum, propose par exemple la
44
LES ESSENTIELS À COMPRENDRE AVANT DE SE LANCER
redistribution de dividendes aux détenteurs ainsi qu’une
réduction de frais sur les transactions selon la quantité de
tokens possédés.
Chaque token est unique et infalsifiable permettant ainsi le
développement de la « tokenisation », à savoir la capacité
d’attribuer une valeur à divers éléments physiques ou non.
L’entreprise RealT propose par exemple l’achat de tout ou
partie d’un bien immobilier dont le titre de propriété est re-
présenté par un token qui donne lieu à des rentes.
L’ensemble des tokens en circulation forment la circulating
supply qui se distingue de l’offre maximale d’un token éga-
lement appelée total supply, tous les jetons n’étant pas né-
cessairement produits ou distribués à un instant donné.
45
20 Tokenomics
Contraction de token et economics signifiant « l’économie
des jetons », la tokenomics est l’étude des caractéristiques
de création, de l’émission et de distribution de l’actif d’un
projet.
Étape incontournable de l’analyse fondamentale ( 66),
l’étude de la tokenomics regroupe l’analyse de multiples
facteurs dont voici les plus importants:
1. L’offre totale et son évolution : nous pouvons retrou-
ver deux évolutions drastiquement opposées de l’offre,
inflationniste ou déflationniste. Semblable aux monnaies
traditionnelles, l’offre inflationniste se caractérise par une
offre en croissance perpétuelle. L’offre déflationniste se
caractérise par la limite de la quantité d’actifs en circula-
tion rendue possible, soit par l’imposition d’un nombre
maximum d’actifs créés comme pour le bitcoin et ses
21millions d’unités ou par un mécanisme de destruction
périodique comme pour le BNB.
2. La distribution: le « lancement équitable » et le « lance-
ment avec pré-minage » sont les deux modes de distri-
bution explorés par la communauté jusqu’à présent d’un
nouveau token. Le premier offre l’accès au jeton pour tous
les acteurs du marché en même temps tandis que le se-
cond permet une première distribution aux investisseurs
et créateurs du projet avant que l’accès soit rendu pos-
sible au public. Cette dernière présente un risque, si le
token est distribué en grande quantité en amont à un col-
lectif restreint, celui-ci pourra alors procéder à une vente
massive impactant négativement le prix de l’actif.
46
LES ESSENTIELS À COMPRENDRE AVANT DE SE LANCER
3. L’utilité: les tokens répondant au mécanisme de l’offre et
de la demande, plus un actif présente un intérêt pour ses
utilisateurs, plus sa valeur a une probabilité d’être forte.
Il convient donc de comparer la valeur du token à son
utilisation afin d’estimer si celle-ci est sous ou surcotée.
Cette étude est essentielle, car la manière de gérer les tokens
est un indicateur important pour le marché et peut impacter
l’engouement des investisseurs et des parties prenantes.
47
21 Wallet
Signifiant « portefeuille », un wallet est un portefeuille nu-
mérique qui permet de stocker vos cryptoactifs.
Pour être très précis, ce ne sont pas vos actifs qui sont direc-
tement stockés dans ce portefeuille, mais vos clés privées
( 55). Ce sont ces dernières qui vous permettent d’accéder
à vos actifs.
En 2022, Crypto.com recensait plus de 425millions déten-
teurs de cryptomonnaies à travers le monde, soit 5% de la
population mondiale.
Il existe deux grands types de portefeuille:
1. Les hot wallets : signifiant « portefeuilles à chaud », ce
sont des solutions de stockage qui utilisent des appareils
connectés à Internet. De ce fait, ces portefeuilles sont
moins sécurisés et vos actifs sont plus vulnérables aux
attaques. Parmi ces hot wallets, il existe différentes solu-
tions telles que les web wallets qui sont des portefeuilles
accessibles à travers un navigateur (exemple: MetaMask),
les mobile wallets qui se présentent sous la forme d’ap-
plications (exemple: Trust Wallet) et les desktop wallets
qui sont des logiciels pour ordinateur (exemple: Exodus).
2. Les cold wallets : signifiant « portefeuilles à froid », ce
sont des solutions de stockage déconnectées. Puisque
non connectées à Internet, ces solutions sont considé-
rées comme les plus sûres. Parmi ce type de portefeuille,
il existe également différentes solutions telles que les
hardware wallets qui sont des portefeuilles physiques à
48
LES ESSENTIELS À COMPRENDRE AVANT DE SE LANCER
l’instar des clés Ledger ( 59) ou les paper wallets qui dé-
signent une solution basique constituant à inscrire sa clé
privée et son adresse de détention sur un lieu physique
de son choix.
Chaque type de portefeuille peut être utilisé complémen-
tairement: les hot wallets, plus rapides d’utilisation, renfer-
ment une partie des actifs utilisables pour des transactions
régulières et les cold wallets, plus sûrs, permettent de stoc-
ker une masse plus importante de cryptoactifs moins fré-
quemment mobilisés.
49
22 WEB1.0/2 . 0/3,0
Le Web1.0, 2.0 et 3.0 désigne trois générations de déve-
loppement du web.
Avant toute chose, il convient de poser une distinction
essentielle entre deux notions souvent confondues : Inter-
net et le web. Pour résumer simplement, Internet repré-
sente l’infrastructure et le web est un des services de cette
infrastructure.
Abréviation de Interconnected Network signifiant « réseau
interconnecté », Internet est une invention de l’armée amé-
ricaine qui date des années soixante, bien avant le web. De
nombreuses applications peuvent être utilisées grâce à Inter-
net telles que le réseau pair-à-pair ( 61), les serveurs FTP,
mais l’application la plus utilisée d’Internet est évidemment
le web.
Signifiant « toile », le web est un système interconnecté de
pages reliées entre elles via des liens hypertextes. Pour gérer
ces informations contenues dans les liens hypertextes, nous
utilisons des navigateurs web tels que Chrome ou Safari.
Le concept du web a été proposé par Tim Berners-Lee, un
employé du CERN (l’Organisation européenne pour la re-
cherche nucléaire) dans les années quatre-vingt-dix.
Le Web 1.0 est donc apparu et s’est développé au cours
des années quatre-vingt-dix jusqu’au milieu des années deux
mille. Il s’agissait d’un web avec une approche plutôt des-
cendante: on pouvait consulter des informations, mais on
50
LES ESSENTIELS À COMPRENDRE AVANT DE SE LANCER
ne pouvait pas produire de contenus ou interagir. L’ob-
jectif de cette nouvelle technologie, que l’on nomme « web
passif », est de transposer l’information physique en informa-
tion virtuelle.
Puis le Web2.0 s’est développé, plus dynamique et parti-
cipatif. Il permet la production de contenus et le partage
entre utilisateurs, notamment avec l’apparition des pre-
miers réseaux sociaux tels que Facebook en 2004 ou You-
Tube en 2005. Ce sont ces différentes nouveautés qui font
du Web2.0 un environnement social et participatif.
Le Web3.0 ou Web3 se veut être le successeur du Web2.0
en proposant une forme « décentralisée » permettant de
proposer une alternative au système contrôlé par les GAM-
MA (Google, Apple, Meta, Microsoft et Amazon) et de re-
donner la possession de leurs contenus aux utilisateurs. Le
terme Web3 a été proposé par Gavin Wood en 2014, un
informaticien ayant cofondé Ethereum. Le Web3.0 est pour
le moment aux prémices de son développement, mais nous
pouvons entrevoir ses opportunités: les utilisateurs pour-
ront être acteurs des évolutions des projets, reprendre
le contrôle sur leurs données personnelles et par exemple
décider de les monnayer ou non. Le Web3.0 s’appuie donc
sur la technologie blockchain ( 4) et les cryptomonnaies
( 6) pour proposer des nouveaux modèles de croissance
actuellement basés sur la publicité dans le Web2.0.
Pour résumer, la distinction entre les différents Web 1.0,
2.0 et 3.0 réside donc principalement dans le rôle des
utilisateurs.
51
23 White paper
Signifiant « livre blanc », le white paper est un outil d’infor-
mation et de promotion d’un projet à destination de la
communauté. Ce recueil offre des informations essentielles
sur l’origine du projet, son ambition, ses caractéristiques
techniques, l’équipe de développement ainsi que sur la stra-
tégie mise en place pour atteindre les objectifs établis.
Souvent rédigé et publié par l’initiateur du projet, le white
paper est destiné à convaincre de l’intérêt du projet avec
parfois l’ambition de lever des fonds auprès d’investisseurs
via une ICO ( 45) par exemple.
Le plus célèbre des white papers a été publié par Satoshi
Nakamoto le 31octobre2008. Il décrit l’intérêt d’une mon-
naie décentralisée et propose une solution: le bitcoin. Un
white paper n’est caractérisé par aucune norme de rédac-
tion, il s’agit d’un document libre sans minimum de pages.
Le white paper est un document essentiel à consulter pour
une analyse fondamentale ( 66), il n’en est pas pour au-
tant une preuve de solidité du projet. En effet, il n’est pas
rare de voir des projets d’apparence sérieuse accompa-
gnés d’un white paper complet se révéler être finalement
un scam( 62). Il convient donc de ne pas juger le poten-
tiel d’une nouvelle cryptomonnaie en fonction de ce seul
document.
52
Chapitre2
Le fonctionnement
des technologies
sous-jacentes
Grâce au chapitre1, vous comprenez désormais les notions
essentielles et avez fait les premiers pas dans ce monde
complexe que sont les cryptoactifs. Au cours de votre lec-
ture, vous avez pu remarquer que la plupart des notions font
appel à des technologies et des concepts mathématiques
parfois complexes. Ce chapitre a pour vocation de présenter
ces éléments et d’expliquer leur fonctionnement.
53
24 Arbre de Merkle
Également appelé « arbre de hachage », l’arbre de Merkle
est une structure destinée à sécuriser et compresser un
ensemble de données en un seul point via un algorithme
de hachage ( 27) cryptographique.
Techniquement, l’arbre de Merkle se décompose de la fa-
çon suivante:
1. Les feuilles représentent une transaction dont chacune
possède un hash d’identification unique.
2. Les hashs de deux transactions sont combinés pour don-
ner un nouveau hash appelé sous-branche.
3. Les hashs des sous-branches sont concaténés jusqu’à l’ob-
tention d’un nouveau hash appelé branche.
4. Les hashs des branches sont eux aussi concaténés jusqu’à
obtenir deux derniers hashs appelés branches supérieures.
5. Les hashs des deux branches supérieures sont enfin com-
binés, créant ainsi le hash final appelé racine de Merkle.
Inventée par le cryptographe américain Ralph Merkle en
1979, cette architecture est fondamentale à la technologie
blockchain puisqu’elle permet de prouver la validité des
données en optimisant l’espace de stockage.
En effet, le hash final étant le résultat de multiples hachages
des données, toute modification d’une simple transaction
aurait pour conséquence de modifier fondamentalement
la racine de Merkle. Grâce à cette structure, la vérification
d’une transaction est simplifiée et accélérée et ne nécessite
pas de télécharger l’intégralité de la base de données.
54
Bridge 25
Signifiant « pont », un bridge est un protocole permettant
la connexion entre différentes blockchains. Sans elle, cha-
cune demeure isolée et ne peut pas communiquer avec des
projets présents sur d’autres blockchains.
Polkadot est l’un des protocoles précurseurs permettant
à plusieurs blockchains d’être reliées et donc de commu-
niquer des informations et réaliser des transactions entre
elles. À titre d’exemple, ce protocole permet d’envoyer des
ethers sur la blockchain Polkadot, c’est ce que l’on appelle
l’interopérabilité.
En pratique, les actifs ne sont pas réellement transférés. Ils
sont verrouillés via un smart contract ( 17) sur la blockchain
émettrice puis une copie est créée sur celle destinatrice, ce
qui empêche l’utilisation de la cryptomonnaie sur les deux
blockchains en simultané. Les copies créées correspondant
au montant verrouillé sur la chaîne émettrice porteront gé-
néralement devant leurs abréviations le préfixe « w » pour
wrapped signifiant « enveloppé ».
55
26 Burn
Signifiant « brûler », un burn est la destruction intention-
nelle d’une quantité d’actifs numériques ayant pour objec-
tif de réduire l’offre disponible.
Le marché des cryptomonnaies étant régi par la loi de l’offre
et de la demande, l’intérêt de réduire la quantité d’actifs en
circulation est de maintenir la demande supérieure à l’offre
et de former un contexte déflationniste, ce qui valorise l’actif
à long terme.
Il existe plusieurs mécanismes de destruction. Le plus connu
s’opère en transférant des actifs vers un portefeuille verrouil-
lé, également appelé dead wallet. Celui-ci est consultable,
mais inaccessible, empêchant la récupération des actifs. Ce
portefeuille ne possédant pas de clé privée ( 55), les fonds
déposés ne sont pas transférables.
La Binance Smart Chain est une des blockchains qui effec-
tue le plus de burns de ses actifs sur le marché des crypto-
monnaies. En effet, pour faire croître le prix du coin BNB, la
plateforme d’échange a mis en place des mécanismes de
destruction automatique avec pour objectif de réduire de
moitié l’offre initiale, soit 100millions de coins détruits.
56
Hachage 27
Le hachage est une fonction mathématique qui a pour spé-
cificité de produire une chaîne de caractères d’une taille
prédéfinie et fixe à partir d’une entrée de caractères de lon-
gueur aléatoire (également appelé input). Ce résultat unique
de sortie s’appelle l’empreinte, la signature ou le hash dont
la particularité est de masquer à la fois le contenu et la lon-
gueur du message d’origine.
Une fonction de hachage doit répondre à trois conditions
essentielles:
1. Résistante : à partir du hash final, il est impossible de
trouver les caractères d’entrée.
2. Déterministe: pour une entrée identique, le hash de sor-
tie est toujours le même.
3. Unique: pour deux entrées différentes (même très simi-
laires), le hash de sortie est complètement différent.
L’une des fonctions les plus connues est le SHA-256 utilisé
pour Bitcoin, qui transforme n’importe quel bloc de données
en une chaîne de 256bits (une suite de 256caractères pre-
nant les valeurs 0 ou 1). Pour des raisons pratiques, cette
suite est réduite à 64caractères grâce au système de numé-
ration en base 16 appelé « hexadécimal ». Celui-ci permet
de traduire une suite de 4bits en un caractère prenant une
valeur de 0 à 9 ou de A à F.Exemple: la suite« 1010 » est
représentée par le caractère « a » dans ce système.
57
100 MOTS POUR COMPRENDRE LES CRYPTOMONNAIES
Nous vous proposons ci-après le résultat d’une fonction de
hachageSHA-256:
Input Hash de sortie
Bonjour 9172e8eec99f144f72eca9a568759580edadb2cfd1548
57f07e657569493bc44
bonjour 2cb4b1431b84ec15d35ed83bb927e27e8967d75f4bc
d9cc4b25c8d879ae23e18
Nous remarquons que la fonction propose un hash de sortie
complètement différent lorsque le mot subit une variation
même infime (première lettre en majuscule ou non).
Ces fonctions de hachage sont très utilisées dans le domaine
des cryptomonnaies, notamment pour le minage des blocs
sur des blockchains fonctionnant en Proof Of Work ( 36)
ainsi que pour la création des clés publiques ( 56) et des
adresses. Une clé publique est produite par le hachage de
la clé privée ( 55).
58
Halving 28
Signifiant « réduire de moitié », le halving est un événement
périodique majeur qui se produit à intervalles réguliers
et concerne différentes cryptomonnaies. Dans cette défini-
tion, nous nous attarderons principalement sur le halving
Bitcoin (3) qui est sans égal en matière d’impacts sur
l’écosystème.
L’objectif de cet événement est de contrôler la création
cryptomonétaire. Comme prévu par son livre blanc ou white
paper ( 23), ce fonctionnement permettra d’atteindre le
maximum des21millions de bitcoins autour de l’année2140.
Le minage ( 11) est un processus organisé qui permet la
sécurisation des réseaux en Proof Of Work par des mineurs.
Ces derniers contribuent au fonctionnement des réseaux en
validant des blocs et sont rétribués en actifs nouvellement
créés. Le halving Bitcoin implique la division de moitié de
cette récompense en bitcoins et donc une forte réduction du
rythme de la création cryptomonétaire.
Cet événement intervient tous les 210 000 blocs validés,
soit environ tous les quatre ans puisqu’un bloc est validé
approximativement toutes les dix minutes. À la création du
bitcoin, la récompense était de 50BTC, divisée par deux le
28novembre2012 à 25BTC, puis le 9juillet2016 à 12,5BTC
pour enfin porter la récompense des mineurs à 6,25 BTC
par bloc validé le 11mai2020. Le dernier halving a eu lieu
le 20avril2024 et a porté la récompense à 3,125BTC. Ce
fonctionnement crée une pression inflationniste sur le prix
du bitcoin et contribue historiquement à la hausse du cours
du Bitcoin.
59
29 Hashrate
Signifiant « taux de hachage », le hashrate est l’indicateur
de puissance de calcul mis à disposition par l’ensemble
des mineurs pour créer un bloc sur une blockchain fonction-
nant en Proof Of Work.
Exprimé en hash par seconde (h/sec), le hashrate d’un mi-
neur représente sa capacité à chercher le nonce, résultat de
l’équation mathématique permettant de valider un bloc et
d’obtenir la récompense de minage. Plus le nombre de par-
ticipants au minage d’un bloc est important, plus le taux de
hachage est élevé.
Historiquement, le taux de hachage sur Bitcoin est en
constante augmentation puisqu’un nombre croissant de mi-
neurs intervient sur le marché. La difficulté de création d’un
bloc s’adapte au taux de hachage afin de maintenir constant
le temps nécessaire pour valider les données (autour de dix
minutes).
Le hashrate d’une blockchain est donc un gage de sécurité
et de confiance puisqu’il prouve la présence d’un nombre
important de validateurs sur un réseau, réduisant ainsi les
probabilités d’une attaque des 51% ( 54).
Le taux de hachage est en fluctuation permanente et dé-
pend de différents facteurs tels que l’environnement poli-
tique, le coût de l’énergie, la disponibilité des composants
électroniques et le cours des actifs.
60
Layer 30
Signifiant « couche », un layer désigne les différents niveaux
d’infrastructure d’une blockchain souvent représentés sous
forme pyramidale dont les étages additionnels permettent
d’améliorer les fonctionnalités de la structure initiale.
À ce jour, il existe trois niveaux principaux d’infrastructure:
1. Layer 0 : comparé aux fondations d’un bâtiment, le
layer0 est un socle commun dont dispose l’ensemble
des blockchains incluant les nœuds, les serveurs, les
mineurs ou validateurs et Internet permettant les
transactions entre les participants du réseau. Chaque
layer0 dispose de son propre protocole composé de
diverses fonction-nalités aidant à résoudre des problèmes
de scalabilité, de sécurité ou d’interopérabilité. Polkadot
(DOT), Avalanche (AVAX) et Cosmos Hub (A TOM) sont
des exemples delayer 0.
2. Layer1: comparé à la structure principale d’un bâtiment,
le layer1 désigne une blockchain souveraine. Il contient
les fonctionnalités élémentaires telles que le mécanisme
de consensus, l’historique des blocs, les outils de commu-
nication et les applications décentralisées permettant son
fonctionnement en autonomie. Les utilisateurs peuvent
ainsi réaliser des transactions, créer des smart contracts
et les déployer. Les layers1 prédominants sont Bitcoin et
Ethereum ;
3. Layer2: cette couche est une réponse au trilemme de la
blockchain permettant principalement d’améliorer sa sca-
labilité. Il bénéficie de la décentralisation ainsi que de la
sécurité du layer1 et est donc indissociable de ce dernier.
61
100 MOTS POUR COMPRENDRE LES CRYPTOMONNAIES
Il peut être comparé à l’extension d’un bâtiment puisqu’il
vient se greffer à la structure principale en proposant une
amélioration. Le layer 2 le plus connu est le Lightning
Network ( 31) qui permet d’augmenter la vitesse des
transactions sur Bitcoin.
62
Lightning 31
Network
Signifiant « réseau éclair », le Lightning Network est une
solution technologique au problème de scalabilité auquel
Bitcoin fait face. En effet, le nombre de transactions trai-
tées par seconde est limité: un bloc est miné toutes les dix
minutes. Avec une capacité d’approximativement 2 à 3Mo,
un bloc ne peut contenir qu’environ 2 500transactions. En
cas de franchissement de cette limite, les transactions sont
mises en attente et sont traitées par ordre de priorité selon
le montant des commissions offertes, obligeant les utilisa-
teurs à augmenter ces dernières pour obtenir un traitement
rapide.
Le concept de Lightning Network a été présenté pour la
première fois en 2015 dans un livre blanc rédigé par Joseph
Poon et Thaddeus Dryja. Ces derniers proposaient de mettre
en place un réseau décentralisé de canaux de paiement en
dehors de la blockchain Bitcoin via une implémentation logi-
cielle du protocole.
Voici comment se déroule le Lightning Network dans la
pratique:
1. Deux individus décident d’ouvrir un canal privé d’échange
d’actifs.
2. Ils déposent leurs fonds sur une adresse multisignature
commune sur la blockchain.
3. Sur le canal d’échange, chaque compte est crédité du
montant déposé sur l’adresse commune.
63
100 MOTS POUR COMPRENDRE LES CRYPTOMONNAIES
4. Les individus peuvent ensuite s’échanger leurs actifs qua-
siment instantanément sur ce canal sans la nécessité de
passer par la blockchain.
5. Les soldes des comptes sont calculés à chaque transaction
sur le canal privé, mais ne sont pas inscrits sur la chaîne
principale.
6. Les individus peuvent décider de fermer le canal pour
échanger avec d’autres acteurs. Les informations sur les
soldes vont ainsi être mises à jour sur la blockchain et cha-
cun pourra récupérer ses actifs.
Les principaux avantages résident dans la réduction des
fees ( 42) (il n’est plus nécessaire de payer les mineurs,
car les transactions ne passent pas sur la blockchain), la
quasi-instantanéité des transactions (contre dix minutes en
moyenne) et la confidentialité des transactions (ces dernières
ne sont pas inscrites sur la blockchain, seuls les soldes finaux
le seront).
À ce jour, le réseau est toujours en phase de test et comporte
plus de 86 500canaux utilisés par plus de 20 000nœuds, soit
une hausse de la fréquentation de 600% depuis sa création.
64
Mécanisme 32
de consensus
Également appelé « algorithme de consensus », un méca-
nisme de consensus est l’ensemble de règles qui régit la
création de nouveaux blocs permettant aux utilisateurs de
s’accorder sur l’état du réseau.
La technologie blockchain fonctionne sur des réseaux de
pair-à-pair ( 61). Ainsi, les utilisateurs ne peuvent pas se re-
mettre à une autorité qui détiendrait le pouvoir de décision
et de vérification des données. Il est donc nécessaire que ces
derniers s’accordent sur un ensemble de règles permettant
de confirmer les informations contenues dans les blocs ainsi
que leur intégration au sein de la blockchain.
Il existe deux mécanismes universellement utilisés:
1. Le Proof Of Work ( 36) utilisé surtout par la blockchain
Bitcoin. Une des règles de cet algorithme prévoit par
exemple que chaque première transaction d’un bloc re-
présente la récompense de minage.
2. Le Proof Of Stake ( 35) notamment en place au sein de
la blockchain Ethereum. Une règle du mécanisme prévoit
par exemple de punir les actions frauduleuses d’un parti-
cipant en imputant une partie des ethers mis en jeu.
65
100 MOTS POUR COMPRENDRE LES CRYPTOMONNAIES
Il n’existe pas de mécanisme de consensus parfait. Chaque
mécanisme tente de trouver un compromis entre trois no-
tions essentielles qui forment le trilemme de la blockchain:
1. La décentralisation : assurer que le réseau ne soit pas
concentré en quelques acteurs importants qui pourraient
avoir un poids sur le marché.
2. La sécurité: proposer un réseau fiable et inviolable.
3. La scalabilité: établir un réseau efficace permettant des
transactions rapides entre les utilisateurs.
66
Nœud 33
D’un point de vue informatique, un nœud est un périphé-
rique physique en mesure de recevoir, stocker et envoyer
des informations. Un ordinateur et un téléphone portable
sont des nœuds.
Dans le cadre d’un réseau de pair-à-pair ( 61), les nœuds
sont essentiels, car ils permettent la décentralisation et la sé-
curisation du réseau en participant au processus de stockage
des transactions et à la validation des informations.
Il existe différents types de nœuds présents sur la blockchain
dont nous vous proposons les deux plus courants:
1. Les nœuds légers : ils ne stockent pas la totalité des
échanges réalisés sur la blockchain, mais contrôlent de ma-
nière spécifique certaines transactions grâce à une fonction-
nalité appelée SPV (Simplified Payment Verification). Celle-
ci permet de ne conserver que les en-têtes de blocs et donc
de limiter le besoin de stockage de données. Les nœuds
légers vont s’appuyer sur les nœuds complets pour obtenir
les informations nécessaires à la validation des transactions.
2. Les nœuds complets: ils sont les garants des règles de
consensus. Ils ont également la capacité de vérifier la to-
talité des transactions sur la blockchain et détiennent une
copie de l’historique de celle-ci.
Il existe différents types de nœuds complets tels que les
nœuds de minage utilisés pour résoudre des problèmes ma-
thématiques lors de la création de nouveaux blocs sur cer-
taines chaînes de blocs ou bien les nœuds maîtres (masterno-
des en anglais) utilisés sur des blockchains en Proof Of Stake
qui nécessitent d’immobiliser des actifs sur le protocole.
67
34 Oracle
Un oracle est une infrastructure permettant de trans-
mettre des données entre le monde off-chain (c’est-à-dire
le monde réel observable) et la blockchain.
Par conception, les réseaux blockchains sont totalement iso-
lés du monde extérieur et ne peuvent pas interagir avec des
données telles que des informations météorologiques, des
taux de change et bien d’autres informations essentielles
pour le fonctionnement des services proposés sur les plate-
formes. L’oracle sert donc d’intermédiaire pour transmettre
ces données et les traduire d’un réseau à un autre.
Lorsque l’infrastructure transmet des données du monde réel
vers la blockchain, on parle d’oracle d’entrée. Celui-ci peut
par exemple transmettre les coordonnées GPS d’un avion
sur la blockchain qui permet une action spécifique lorsque
celui-ci a atterri.
Pour le fonctionnement inverse, on parle d’oracle de sor-
tie, l’infrastructure transmet alors des informations de la
blockchain vers le monde externe. On peut imaginer une
situation où un utilisateur envoie des fonds pour acheter une
marchandise. Une fois l’argent reçu par le smart contract,
celui-ci permet l’ouverture d’un casier connecté.
68
LE FONCTIONNEMENT DES TECHNOLOGIES SOUS-JACENTES
Il existe plusieurs types d’oracles dont les deux plus connus
sont les suivants:
1. Les oracles logiciels: ils interagissent avec des sources
provenant d’Internet (sites web, base de données en
ligne, serveurs indépendants…) et les transmettent di-
rectement sur la blockchain. Ces données peuvent être
des prix d’actifs numériques, des informations de vol en
temps réel ou des résultats de rencontres sportives. Pour
éviter des manipulations ou fraudes, l’oracle va générale-
ment utiliser différentes sources pour confirmer les infor-
mations reçues.
2. Les oracles matériels: ces oracles interagissent avec des
sources de données réelles et convertissent des éléments
physiques en valeurs numériques analysables par les smart
contracts. À titre d’exemple, ces oracles peuvent être
utilisés dans la supply chain pour suivre le transport de
marchandises. À l’aide de capteurs, l’oracle peut indiquer
lorsque la marchandise est arrivée à l’endroit spécifié sur
le contrat et le transmettre au smart contract qui permet
le paiement au fournisseur.
69
35 POS
(Proof Of Stake)
Avertissement : nous vous conseillons de lire l’explication
du terme de blockchain ( 4) avant de prendre connaissance
de cette définition.
Signifiant « preuve d’enjeu », le Proof Of Stake est un des
mécanismes de consensus les plus utilisés permettant la
validation des blocs sur une blockchain. Notez qu’il sera
également possible de trouver d’autres traductions de ce mé-
canisme: « preuve de participation » ou « preuve d’intérêt ».
Le mécanisme de preuve d’enjeu, contrairement au méca-
nisme de preuve de travail, ne s’appuie pas sur la puissance
de calcul du réseau pour fonctionner, mais sur l’immobilisa-
tion d’actifs. Les acteurs participant à la sécurisation du ré-
seau s’appellent des minters (pour « batteurs de monnaies »).
Ethereum, la deuxième blockchain la plus importante de
l’écosystème utilise ce mécanisme.
En pratique, le fonctionnement est le suivant:
1. Chaque acteur qui participe à la sécurisation du réseau im-
mobilise un certain nombre d’actifs. On parle également
de mise en séquestre des actifs ou de staking (d’où le
terme de Proof Of Stake).
2. Le choix du minter qui valide un nouveau bloc se fait
généralement aléatoirement et proportionnellement au
nombre de jetons mis en séquestre. Ainsi, si un minter dé-
tient 100 000unités d’un jeton, il a dix fois plus de chances
d’être choisi pour la validation du prochain bloc qu’un
autre détenteur possédant 10 000unités, si ni l’un ni l’autre
70
LE FONCTIONNEMENT DES TECHNOLOGIES SOUS-JACENTES
n’ont pas participé à la loterie précédente.
3. Le minter désigné a un temps déterminé pour produire
le bloc demandé. S’il ne respecte pas ce délai, un autre
minter sera désigné.
4. Le minter regroupe alors l’ensemble des nouvelles tran-
sactions dans un bloc en y intégrant l’identification du
bloc précédent. Il signe numériquement pour prouver la
propriété de son compte et partage le bloc à l’ensemble
des membres du réseau pour vérification. À l’issue de ces
opérations, le minter reçoit une récompense.
5. Si le minter tente de tromper le réseau par la validation
de blocs frauduleux, ce dernier recevra des pénalités qui
se traduiront par la saisie de tout ou partie des actifs im-
mobilisés (d’où le concept de preuve d’enjeu). Ce méca-
nisme de pénalités est appelé shlashing.
Comparé au mécanisme de preuve de travail, ce mécanisme
présente deux avantages majeurs:
1. La faible consommation d’énergie : lorsqu’Ethereum a
modifié son mécanisme de consensus passant du POW au
POS, le réseau a déclaré que son fonctionnement néces-
siterait 99% d’énergie en moins.
2. Les frais de transaction sont moins élevés.
Deux inconvénients majeurs peuvent aussi être mis en lumière:
1. Le risque de concentration du pouvoir de validation: la
majorité des blockchains fonctionnant en POS détermine
semi aléatoirement le validateur selon le nombre d’actifs
détenus, les acteurs ayant mis en séquestre le plus d’actifs
sont donc privilégiés.
2. La disponibilité des actifs : il est nécessaire de mettre
en séquestre des actifs pendant une période prédéfinie
souvent assez longue. Les minters n’ont donc pas accès à
leurs fonds quand ils le souhaitent.
71
36 POW
(Proof Of Work)
Avertissement : nous vous conseillons de lire l’explication
du terme de blockchain ( 4) avant de prendre connaissance
de cette définition.
Signifiant « preuve de travail », le Proof Of Work est un des
mécanismes de consensus les plus utilisés permettant la
validation des blocs sur une blockchain.
Ce mécanisme de consensus est utilisé pour faire fonction-
ner la blockchain la plus importante du marché: Bitcoin.
Pour résumer simplement ce mécanisme en quatre points
essentiels:
1. Chaque bloc présent dans la blockchain possède un hash
unique, c’est-à-dire une identification spécifique. Le hash
est le résultat d’une fonction de hachage ( 27) qui trans-
forme des données contenues dans un bloc en une sortie
de caractères.
2. Pour valider un bloc, les mineurs doivent résoudre une
équation mathématique. Cette équation consiste à trou-
ver une chaîne de caractères qui, ajoutée au hash du bloc
précédent, permettra d’obtenir un résultat spécifique
(exemple: un hash commençant par 5zéros).
3. La fonction de hachage est une fonction que l’on appelle
preimage resistant, c’est-à-dire qu’il est impossible de
définir les termes de l’équation à partir de son résultat.
Ainsi, la seule manière de faire coïncider son résultat avec
72
LE FONCTIONNEMENT DES TECHNOLOGIES SOUS-JACENTES
les spécifications demandées est de tester une à une des
combinaisons aléatoires. Les mineurs utilisent la puissance
de calcul de leurs ordinateurs pour tester des milliards de
possibilités jusqu’à trouver le résultat. C’est pour cette
raison que l’on appelle cette méthode la « preuve de
travail ».
4. Lorsque le mineur a trouvé la solution à l’équation, cela
forme le hash final du nouveau bloc qui sera intégré au
bloc suivant pour reproduire la même opération.
Cette méthode de consensus offre donc une sécurité im-
portante pour l’ensemble du réseau ainsi qu’une grande
liberté pour les mineurs qui peuvent commencer et arrêter
de contribuer à la sécurisation du réseau comme ils le sou-
haitent. Le fonctionnement du POW prévoit qu’à mesure
que les réseaux blockchains sont rejoints par des mineurs,
la difficulté augmente afin de garantir la sécurité sur l’en-
semble du réseau.
Le défaut majeur de cette méthode réside dans son besoin
en énergie pour faire fonctionner les appareils de minage
induisant un coût important sur le réseau. Ces dépenses
énergétiques ont évidemment un impact écologique. Selon
une étude menée par Selectra, la consommation d’énergie
annuelle du Bitcoin est plus importante que celle de 199 des
230pays du monde.
73
37 Solidity
Solidity est un langage de programmation conçu pour
l’écriture de smart contracts permettant la création d’ap-
plications décentralisées principalement exécutées sur
l’Ethereum Virtual Machine (EVM).
Créé par le cofondateur d’Ethereum, Gavin Wood, en 2014,
ce langage de programmation comporte des similitudes
avec JavaScript, Python et C++, ce qui permet à un déve-
loppeur connaissant ces derniers d’adopter facilement ce
mode d’écriture.
Voici un exemple de ce langage de programmation d’un
smart contract intitulé « Hello World »:
//SPDX-License-Identifier:
MITpragma solidity ^0.8.24 ;
contract HelloWorld
{string public greet = « Hello World ! » ;}
Ce smart contract ( 17) est un exemple utilisé à des fins pé-
dagogiques pour démontrer les bases de la programmation
en Solidity. Grâce à ce code, il est possible de consulter un
message de salutation sous forme de chaîne de caractères
sur la blockchain Ethereum.
74
Chapitre3
Des mots
pour mettre en pratique
Votre lecture vous a permis jusqu’à présent de comprendre
l’essentiel du fonctionnement des technologies sous-
jacentes aux cryptoactifs, mais certaines notions ont pu vous
sembler parfois très théoriques. Dans ce chapitre, nous vous
présentons des applications concrètes et fonctionnelles dont
de nombreux individus ne peuvent désormais plus se pas-
ser et qui feront peut-être partie de votre quotidien dans le
futur.
75
38 API (Application
Programming Interface)
Signifiant « interface de programmation pour application »,
un API est une liaison permettant à deux applications de
communiquer entre elles.
Cette interface permet à un programmeur d’utiliser la fonc-
tionnalité d’une application préexistante pour l’ajouter à la
sienne, lui évitant ainsi le développement d’une nouvelle.
Pour un programmeur, l’utilisation d’une API est un véritable
gain de temps, mais cela nécessite d’avoir une API key, clé
permettant d’acquérir les droits d’utilisation. Cette sécurité
assure le transfert des fonctionnalités en assurant l’origine
de celles-ci.
76
DAO (Decentralized 39
Autonomous Organization)
Signifiant « organisation autonome décentralisée », une DAO
est une entité dont le fonctionnement n’est pas régi par
un organe central, mais par des règles de gouvernance
inscrites dans un smart contract ( 17).
La gestion de cette organisation et les prises de décision
se font de manière collective et démocratique autour d’une
communauté : chaque détenteur d’un token ( 19) de la
structure possède un droit de vote proportionnel au nombre
de jetons détenus.
L’exemple le plus célèbre de ce type d’organisation est le
projet The DAO lancé en 2016 sur Ethereum. Cette organi-
sation fonctionnait comme un fonds de capital-risque: des
projets lui étaient soumis et les copropriétaires prenaient les
décisions d’investissement. Le projet prit de l’ampleur et près
de 150millions de dollars furent collectés par l’organisation.
Néanmoins, le 17 juin 2016, un pirate informatique trouva
une faille dans le code du projet The DAO et détourna des
millions de dollars, faisant perdre beaucoup d’argent à un
grand nombre d’investisseurs. Cette attaque fut à l’origine
de la division de la communauté Ethereum et du fork ( 43)
le plus connu de l’histoire des cryptomonnaies.
77
40 Dapp
(Decentralized Application)
Signifiant « application décentralisée », une Dapp est une
application qui fonctionne sans autorité centrale grâce à
la technologie blockchain et qui offre une expérience utili-
sateur similaire aux applications les plus connues.
La décentralisation de ces applications est régie par la com-
binaison d’une interface utilisateur interactive et d’un smart
contract ( 17) stocké sur la blockchain. Le code de l’appli-
cation est libre d’accès et les données récoltées par l’utilisa-
tion de l’application sont stockées sur une blockchain. Cette
technologie étant onéreuse, un actif est généralement utilisé
afin de permettre d’interagir avec la Dapp.
L’usage de la technologie blockchain permet un fonctionne-
ment continu de l’application qui ne sera pas sensible à une
panne de serveur par exemple. Son utilisation est pseudo-
nyme, ce qui accentue la confidentialité de l’utilisateur.
78
Explorateur 41
Blockchain
L’explorateur blockchain est un site web comparable à un
navigateur permettant d’effectuer des recherches sur les
blockchains afin de consulter toutes les informations liées
aux transactions.
Concrètement, l’explorateur est une interface entre l’homme
et la blockchain et permet d’extraire les données validées et
enregistrées dans les blocs depuis sa création. Ces données
sont particulièrement fiables puisque les blockchains sont
immuables et infalsifiables. Chaque blockchain publique dis-
pose d’au moins une interface pour la consulter accessible
à tout individu, les blockchains privées étant consultables
uniquement par les utilisateurs autorisés.
Vous pouvez utiliser des sites web comme blockchain.com
ou blockchair.com pour consulter toutes les informations
de différentes blockchains depuis leur création. Vous pour-
rez par exemple retrouver l’information sur la plus célèbre
transaction effectuée en bitcoins, réalisée le 22mai2010 et
enregistrée sur le bloc57 043: l’achat de deux pizzas contre
10 000BTC. Ce jour est désormais appelé le pizza day.
79
42 Fees
Signifiant « frais », les fees représentent une commission
qu’un utilisateur doit acquitter lorsqu’il utilise des ser-
vices sur la blockchain. Ces frais sont également appelés
« frais de réseau », « frais de transaction » ou encore « frais
de gas ».
Les fees sont payés par les utilisateurs et servent à rétribuer
les acteurs qui traitent les transactions et qui contribuent à
la sécurité du réseau.
Les fees sont déterminés par plusieurs facteurs. Tout d’abord,
la complexité des transactions et la taille des données: plus
une transaction demande de travail aux validateurs, plus le
coût est élevé. Le troisième facteur dépend de la congestion
du réseau: selon le nombre d’utilisateurs souhaitant réaliser
une transaction à un instant donné, le prix est ajusté. Par
exemple, il n’est pas étonnant de voir des frais dix à vingt
fois plus importants en pleine journée que dans la nuit. Dans
certains cas, il est même possible qu’un coût de transaction
soit plus élevé que la transaction elle-même.
En se basant sur ce principe d’offre et de demande, un utili-
sateur qui souhaite réaliser une transaction très rapidement,
peut proposer des frais plus importants afin d’encourager les
validateurs à traiter sa demande en priorité.
Le terme de fees peut également être utilisé par les plate-
formes d’échanges centralisées tels que Binance ou Kraken,
mais les fees s’apparentent cette fois simplement à des frais
d’opération, similaires aux frais des institutions financières
traditionnelles (même s’ils restent moins élevés).
80
Fork 43
Signifiant « fourchette », un fork désigne la division d’une
blockchain en plusieurs branches distinctes. Le terme de
fork peut également être traduit par « embranchement ».
Il existe deux grands types de forks:
1. Les hard forks : signifiant « embranchements durs », les
hard forks modifient profondément la blockchain et sont
très souvent non rétrocompatibles (c’est-à-dire que les
nœuds qui ne sont pas à jour ne peuvent plus interagir
avec la blockchain). Ces derniers peuvent être soit le fruit
d’un consensus, cela signifie que les modifications sont
acceptées par la grande majorité de la communauté et
que seule la nouvelle chaîne intégrant les améliorations
perdure. Les hard forks peuvent également être le fruit
d’un contentieux, cela signifie que la communauté est en
désaccord sur les nouvelles règles à adopter. Si chacune
des deux communautés est suffisamment importante,
deux chaînes coexistent portant chacune des protocoles
et des fonctionnements différents.
Le hard fork non consensuel le plus connu fait suite au pi-
ratage de The DAO en 2016 sur Ethereum qui a fait perdre
des millions d’euros aux utilisateurs. La communauté s’est
alors divisée en deux : certains souhaitaient modifier le
bloc piraté et rendre l’argent aux utilisateurs et d’autres
attachés au concept d’immuabilité des blockchains ne
voulaient pas interférer. Ce désaccord a donné lieu à deux
chaînes distinctes: Ethereum qui a été modifiée et Ethe-
reum Classic où aucun bloc n’a été modifié.
81
100 MOTS POUR COMPRENDRE LES CRYPTOMONNAIES
2. Les softs forks : signifiant « embranchements souples »,
ils interviennent lorsque les modifications du protocole
sont plus légères et rétrocompatibles. C’est une sorte
de « mise à jour » du réseau. Dans ces cas-là, les anciens
nœuds restent connectés au réseau et intègrent les nou-
veaux blocs comme valides. Pour qu’un soft fork soit ac-
cepté, il faut qu’il obtienne une opinion favorable de la
part d’au moins 51% des validateurs. Un des exemples
les plus célèbres de soft fork est la mise à jour du pro-
tocole Bitcoin appelé SegWit (pour Segregated Witness
que l’on peut traduire par « témoin séparé ») qui visait à
optimiser et augmenter la capacité de Bitcoin à traiter les
transactions.
Régulièrement, de nombreux forks anodins que nous
appelons « forks de circonstance » interviennent sur les
blockchains en Proof Of Work ( 36). Ces forks surviennent
lorsque deux acteurs valident en même temps des blocs dif-
férents. Dans ce cas, deux embranchements distincts appa-
raissent. Les blockchains ont un protocole simple qui permet
de résoudre ce conflit: la chaîne la plus longue est conser-
vée. Ainsi, lorsque d’autres blocs sont ajoutés à la suite de
l’une ou l’autre des sorties, la blockchain en conserve au-
tomatiquement une et retrouve son fonctionnement naturel
sur une seule chaîne.
82
Gas 44
Signifiant « gaz » ou « essence », le gas est un système per-
mettant d’organiser les frais de transactions pour tous
les acteurs de la blockchain Ethereum. Par extension, ce
concept est utilisé pour d’autres blockchains se servant du
même fonctionnement.
Le gas assure la fonction d’intermédiaire entre un utilisateur
qui réalise une opération sur la blockchain et un validateur
qui va enregistrer et intégrer ses transactions sur celle-ci.
Lorsque vous effectuez une transaction sur la blockchain,
vous allez rencontrer trois notions importantes:
1. Le gas price: il s’agit du prix auquel le gas est acheté.
Celui-ci est calculé en fonction du marché, mais il est pos-
sible de l’ajuster. En effet, acheter un gas à un prix plus
important encourage les validateurs à traiter votre tran-
saction en priorité, car la récompense associée est plus
importante. À l’inverse, l’acheter à un prix inférieur peut
faire économiser des frais si l’opération n’est pas urgente.
2. Le gas limit: il s’agit de la quantité maximale de gas que
l’utilisateur est prêt à dépenser. Lorsque les transactions
et les contrats sont exécutés sur la blockchain, ils utilisent
du gas. Lorsqu’un contrat n’a plus de gas, il cesse de
fonctionner.
3. Le gas cost : chaque opération sur la blockchain a un
coût déterminé en gas selon la complexité de celle-ci.
Ainsi, l’utilisateur est prévenu en amont de l’opération
du nombre d’unités de gas nécessaire pour réaliser sa
transaction.
83
100 MOTS POUR COMPRENDRE LES CRYPTOMONNAIES
Ainsi, les frais pour une opération sont calculés en multipliant
le coût du gas par le prix d’achat de celui-ci.
Un des intérêts majeurs de ce fonctionnement est de limiter
les comportements visant à congestionner le réseau. Si un
utilisateur au comportement malveillant souhaitait ralentir
le réseau en réalisant des milliers de transactions, il devrait
payer des frais pour chaque transaction. Le coût total de
l’opération décourage ce type d’actions.
84
ICO (Initial 45
Coin Offering)
Signifiant « offre initiale de jetons », une ICO est une opéra-
tion de levée de fonds dans l’écosystème des cryptomon-
naies. Cette opération est relativement similaire à celle de
l’Initial Public Offering ( 48) dans le monde de la finance
traditionnelle.
Le fonctionnement est assez simple : une organisation qui
souhaite lever des fonds pour financer un projet va émettre
sur une plateforme des jetons que les investisseurs pourront
acheter. Pour encourager l’achat, des contreparties à la dé-
tention de ses jetons sont proposées. L’argent récolté par la
vente des jetons sera utilisé par l’organisme pour dévelop-
per son projet.
Ces contreparties peuvent être très différentes et sont géné-
ralement un droit d’usage du produit ou de service. Évidem-
ment, une partie des investisseurs est également intéressée
par l’aspect spéculatif de ces opérations et achète donc ces
jetons dans l’objectif de les revendre à un prix plus élevé.
Parmi les ICO emblématiques de l’écosystème des crypto-
monnaies, nous pensons évidemment à l’ICO d’Ethereum
en 2014, deuxième cryptomonnaie la plus importante de
l’écosystème qui avait permis de lever près de 20millions
de dollars. La plus importante ICO à ce jour est détenue par
le projet EOS qui avait réussi à lever 4 milliards de dollars
en 2018.
85
46 IDO (Initial
DEX Offering)
Signifiant « offre initiale de jetons par une plateforme dé-
centralisée », une IDO est une levée de fonds organisée
sur une plateforme décentralisée également appelée DEX
pour Decentralized Exchange. Son équivalent centralisé est
l’IEO ( 47).
Une organisation qui souhaite lever des fonds propose des
jetons sur une plateforme d’échange décentralisée. Les
fonds récoltés servent à financer le projet et les investisseurs
détenant des jetons obtiennent des contreparties soit capi-
talistiques soit utilitaires.
Le fonctionnement d’une IDO est bien plus souple et moins
contraignant d’un point de vue juridique, les investisseurs
restent anonymes et n’ont pas d’obligation de se soumettre
à un KYC ( 58). L’investissement est donc plus risqué que
pour une IEO puisqu’aucune régulation ni analyse du projet
n’est faite en amont.
Une des plateformes spécialisées dans les IDO et les plus
connues de l’écosystème est Polkastarter.
86
IEO (Initial 47
Exchange Offering)
Signifiant « offre initiale de jetons par une plateforme cen-
tralisée », une IEO est une levée de fonds quis’opère sur
une plateforme d’échange centralisée également ap-
pelée CEX pour Centralized Exchange, contrairement à
l’ICO ( 45) qui se réalise directement entre l’entreprise et
les investisseurs.
Tout comme l’ICO, une entité va proposer à la vente des je-
tons afin de financer son projet. Pour cela, elle va passer par
une plateforme d’échange réglementée qui va soumettre le
projet à tous ses utilisateurs.
Ce fonctionnement comporte plusieurs intérêts pour les
trois parties:
1. Pour les investisseurs: investir via une IEO s’avère plus
simple et accessible même aux investisseurs débutants
par comparaison avec l’ICO qui demande une plus grande
maîtrise du fonctionnement de la blockchain et des smart
contracts. De plus, le projet étant analysé et sélection-
né par une plateforme, les projets sont plus dignes de
confiance.
2. Pour les entreprises : l’intérêt de passer par une IEO
réside principalement dans la visibilité que la plateforme
offre. En effet, lorsqu’un projet est validé, il sera proposé
sur la plateforme à l’ensemble de sa base d’utilisateurs
permettant à l’entité de se faire connaître plus largement
que dans le cas d’une ICO où la communication ne dé-
87
100 MOTS POUR COMPRENDRE LES CRYPTOMONNAIES
pend que des porteurs du projet. L’autre intérêt se situe
sur la simplicité juridique : passer par une plateforme
évite à l’entreprise de réaliser un protocole de vérification
d’identité contraignant, celui-ci étant réalisé par la plate-
forme à l’inscription.
3. Pour les plateformes : proposer une IEO possède un
double intérêt. Dans un premier temps, financier : les
plateformes prennent des frais pour que l’on puisse utili-
ser ses services. L’autre avantage réside dans l’image de
la plateforme, proposer des IEO permet aux plateformes
de développer leur nombre d’utilisateurs.
La plateforme la plus importante qui propose ce type de ser-
vice est Binance Launchpad.
88
IPO (Initial 48
Public Offering)
Signifiant « introduction en Bourse », une IPO est un proces-
sus par lequel une entreprise va émettre des actions pour
la première fois sur le marché public et donc être cotée
en Bourse. La détention de ces actions va offrir aux investis-
seurs des droits politiques (vote) et financiers (partage des
dividendes).
Ce processus permet aux entreprises de lever des fonds pour
permettre le développement de leurs projets. À cet égard,
cette opération est assez similaire à celle du STO( 52) dans
l’écosystème des cryptomonnaies.
Pour réaliser cette opération, l’entité va devoir s’engager
dans un processus réglementaire et juridique long où un au-
dit complet de la structure sera réalisé avant de pouvoir en-
visager une IPO. Une fois cotée en Bourse, la société devra
répondre à des exigences réglementaires et d’informations:
communication des bilans, des comptes de résultat à des
intervalles réguliers.
Il existe plusieurs procédures pour faire une introduction en
Bourse, parmi lesquelles les plus connues historiquement
sont l’OPO et l’OPF:
1. L’OPO (offre à prix ouvert): il s’agit de la procédure la
plus courante, l’entreprise propose ses actions à la vente
dans une fourchette de prix donné. Le prix et les quanti-
tés finals sont déterminés en fonction de la demande des
investisseurs.
89
100 MOTS POUR COMPRENDRE LES CRYPTOMONNAIES
2. L’OPF (offre à prix ferme) : l’entreprise et un établis-
sement financier spécialisé définissent en amont de l’in-
troduction en Bourse le nombre d’actions et le prix de
vente unitaire. La quantité finale est déterminée selon la
demande des investisseurs.
Une IPO est donc une procédure complexe qui peut prendre
plusieurs mois et qui est particulièrement coûteuse. On es-
time que le coût d’une introduction en Bourse se situe entre
5 à 10% du montant des fonds levés.
La plus importante introduction en Bourse de l’histoire s’est
déroulée en 2019, il s’agissait de la société pétrolière saou-
dienne Saudi Aramco qui a permis de lever 29,4milliards de
dollars, détrônant ainsi le précédent record détenu par le
géant chinois Alibaba qui avait levé 25milliards de dollars
en 2014.
90
Launchpad 49
Signifiant « rampe de lancement », le launchpad est le terme
générique désignant pour un projet ou une entreprise
l’une des options pour lever des fonds en vue de son
développement.
Il existe différents types de launchpad tels que les IDO( 46)
et les IEO ( 47) qui se réalisent sur des plateformes
d’échange décentralisées ou centralisées.
Pour participer à ces offres de lancement, l’investisseur doit
respecter certaines conditions fixées par les plateformes
d’échange dont la majorité exige la détention d’une cer-
taine quantité de coins ( 5) de la plateforme ainsi que le
staking( 51) de ces derniers.
Un certain nombre d’incubateurs de projets de l’écosystème
des cryptomonnaies proposent ce type d’investissement.
Parmi les incubateurs plus populaires, il existe le Binance
Launchpool, Polkastarter, ou encore Duckstarter.
91
50 Lending
Signifiant « prêt », le lending permet à un détenteur de li-
quidités de devenir prêteur en mettant à disposition son
capital sur une plateforme contre des intérêts.
Le lending est une stratégie qui peut être mise en place par
un individu pratiquant le holding ( 96). Celui-ci se consti-
tuant habituellement un portefeuille d’actifs avec un objectif
de revente à long terme, peut ainsi diversifier ses sources
de revenus avec cette stratégie. Alternative à la mise en
sommeil des actifs sur un portefeuille, le prêteur peut ainsi
accroître la quantité de jetons détenus et générer un rende-
ment complémentaire en mettant ces derniers à disposition
d’un pool de liquidité ( 75) par exemple.
Selon l’offre et la demande de l’actif ainsi que la durée du
prêt, le rendement annuel proposé au fournisseur de liquidité
varie généralement de quelques pour cent et peut atteindre
un rendement annuel à deux chiffres. L’inconvénient majeur
de ce type de placement est le blocage des liquidités sur
une durée définie, empêchant ainsi l’investisseur de vendre
ses actifs à l’instant voulu. Ce fonctionnement est également
appelé vesting.
En pratique, le lending fonctionne de la manière suivante:
1. Le prêteur dépose dans un pool de liquidité ses actifs. La
rémunération de chaque actif dépend de l’offre et de la
demande et évolue selon la durée du prêt.
2. Un utilisateur souhaitant réaliser un emprunt doit déposer
sur une plateforme spécialisée des actifs pour pouvoir en
92
DES MOTS POUR METTRE EN PRATIQUE
emprunter d’autres. Cette somme, également appelée
« collatéral », est mise en séquestre et permet à la plate-
forme de se prémunir contre le non-remboursement de
ses clients.
3. L’emprunteur peut ainsi obtenir des actifs provenant du
pool de liquidité. Pour ne prendre aucun risque, notam-
ment à cause de la forte volatilité du marché, la plate-
forme permet aux utilisateurs d’emprunter une somme
systématiquement inférieure au séquestre déposé.
4. Lorsque l’emprunteur restitue le prêt avec les intérêts sur
la plateforme, son séquestre lui est restitué directement
grâce à un smart contract ( 17).
5. Si l’emprunteur ne rembourse pas le prêt ou qu’à cause
de la volatilité du marché, la valeur globale des actifs sous
séquestre diminue en dessous d’un seuil prédéfini (proche
de la somme empruntée), le collatéral est vendu et le prê-
teur remboursé.
93
51 Staking
Signifiant « jalonnement », le staking est un processus qui
permet entre autres de sécuriser les blockchains en Proof
Of Stake en verrouillant une quantité d’actifs et en obtenant
des récompenses en contrepartie.
En pratique:
1. Un individu immobilise des actifs dans un smart
contract( 17), on dit qu’il « met en jeu » ses actifs, d’où
le mécanisme de consensus de Proof Of Stake ou « preuve
d’enjeu ».
2. L’utilisateur devient alors un validateur (ou minter) qui est
sélectionné aléatoirement par l’algorithme. Lorsqu’il est
sélectionné, le minter doit valider le bloc et l’intégrer à la
blockchain.
3. Si le validateur tente de tromper le réseau en validant des
blocs frauduleux, celui-ci sera pénalisé par la perte de
tout ou partie des actifs mis en jeu.
4. En contrepartie de cet engagement, le minter reçoit une
rémunération (en actifs identiques à ceux verrouillés) qui
est définie selon la quantité d’actifs mis en jeu et la durée
d’engagement. Contrairement aux réseaux en Proof Of
Work, ces récompenses sont régulières et ne dépendent
pas de la validation d’un bloc, mais bien de la mise en jeu
d’actifs.
5. La mise en jeu des actifs est possible selon deux modali-
tés. Soit un engagement flexible permettant à l’utilisateur
de retirer à tout moment ses actifs (impliquant une rému-
nération moins intéressante), soit un engagement ferme
94
DES MOTS POUR METTRE EN PRATIQUE
sur une durée durant laquelle il ne sera pas possible de
récupérer ses actifs.
6. Les intérêts perçus sont indiqués sous forme d’APY, abré-
viation de Annual Percentage Yield signifiant « pourcen-
tage de rendement annuel ».
Le staking est la pierre angulaire du mécanisme de consen-
sus du Proof Of Stake et offre une sécurité importante sans
l’inconvénient de la consommation excessive d’énergie inhé-
rente au mécanisme du Proof Of Work.
95
52 STO (Security
Token Offering)
Signifiant « offre de jetons-titres », une STO est une opéra-
tion de levée de fonds dans l’écosystème des cryptomon-
naies s’appuyant sur des jetons financiers. Cela permet
à une organisation de financer un projet en proposant des
tokens à la vente auprès d’investisseurs sur une blockchain.
Cette levée de fonds se distingue des autres types tels que
l’ICO ( 45), l’IDO ( 46) ou l’IEO ( 47) par le fait que les
jetons proposés à la vente sont spécifiques: il s’agit de se-
curity tokens ou « jetons-titres » qui sont considérés par les
autorités financières comme des valeurs mobilières et font
donc l’objet d’une réglementation particulière. En effet,
ces derniers offrent des droits financiers et/ou politiques au
même titre qu’une action ou une obligation, les distinguant
des autres types de tokens. Les STO se réalisent donc sur des
plateformes de délivrance soumises à une régulation stricte.
Il existe deux principaux types de tokens émis lors d’une STO:
1. Les Equity Tokens : ces jetons sont semblables à des
actions.
2. Les Debt Tokens : ces jetons sont semblables à des
obligations.
Les STO sont donc réglementairement beaucoup plus com-
plexes à mettre en place pour une entité que les autres
formes de levées de fonds, mais offrent en contrepartie la
96
DES MOTS POUR METTRE EN PRATIQUE
possibilité d’attirer beaucoup plus d’investisseurs avec une
confiance accrue et un intérêt pécuniaire plus fort.
Les STO facilitent considérablement l’accès pour les entre-
prises à ce type de financement que son équivalent dans
la finance traditionnelle, l’IPO ( 48) qui est principalement
réservée aux très grandes entreprises, car très coûteuse.
97
Chapitre4
Assurer la sécurité
de ses actifs
et de ses données
Utiliser les cryptoactifs et les services financiers qui y sont
associés peut parfois s’avérer risqué, surtout lorsque l’on
débute dans ce domaine. L’absence de tiers de confiance et
la décentralisation obligent les individus à être alertes et à
connaître les règles essentielles de sécurisation de leurs ac-
tifs et leurs données. Ce chapitre compile treize mots autour
de la sécurité et des risques associés à cet écosystème.
99
53 2FA (Two-Factor
Authentificator)
Signifiant « authentification à deux facteurs », le 2FA est une
méthode de sécurisation en deux étapes des comptes uti-
lisateurs. Il permet d’augmenter le niveau de sécurité d’un
compte en ajoutant à une première identification tradition-
nelle, un second moyen d’authentification.
La première étape, appelée « facteur de connaissance », est
fixe: composée d’un identifiant et d’un mot de passe. La
deuxième, appelée « facteur de possession », est générée
aléatoirement à intervalles réguliers par une application mo-
bile ou l’envoi d’un code par SMS.
Un facteur d’inhérence remplace parfois le facteur de pos-
session. Ce moyen consiste à utiliser une caractéristique
biométrique telle que la reconnaissance faciale, vocale ou
l’empreinte digitale.
Cette authentification forte permet d’éviter la connexion
frauduleuse à distance d’un individu qui aurait réussi à récu-
pérer le facteur de connaissance de l’utilisateur.
100
Attaque des 51% 54
Également appelée « Attaque à la majorité », l’attaque des
51 % est une tentative de corruption d’une blockchain
fonctionnant en Proof Of Work ( 36) par la possession
d’au moins 51% du taux de hachage ou hashrate ( 29) en
anglais.
Grâce à une telle puissance de calcul, l’attaquant pourrait
réaliser une double dépense, voire imposer son consensus à
l’ensemble du réseau comme suit:
1. L’attaquant crée une bifurcation de la chaîne, également
appelée fork ( 43), sur laquelle il valide seul les blocs
grâce à sa puissance de calcul. Deux chaînes de blocs sont
donc développées en simultané, une par les mineurs hon-
nêtes et l’autre par le mineur malveillant.
2. Celui-ci réalise une transaction sur la chaîne honnête.
3. Le mineur malhonnête vérifie plus rapidement les blocs
sur la chaîne malveillante que sur la chaîne honnête afin
de créer une blockchain plus longue.
4. Il diffuse ensuite la chaîne piratée au réseau, obligeant
tous les mineurs à travailler sur sa version puisque la règle
de gouvernance leur impose de miner sur la plus longue.
5. La blockchain honnête devient donc invalide et l’ensemble
de ces transactions sont annulées et remboursées, y com-
pris celle réalisée par l’attaquant.
6. Le protagoniste qui s’est vu annuler sa dépense initiale sur
la chaîne honnête pourra réutiliser ses fonds sur la nou-
velle chaîne, on parlera alors de « double dépense ».
101
100 MOTS POUR COMPRENDRE LES CRYPTOMONNAIES
Néanmoins, posséder 51 % du hashrate ne garantit pas
de pouvoir corrompre la blockchain, rendant ainsi le ré-
sultat de cette attaque incertain. En effet, cela ne garantit
qu’une probabilité d’environ une sur deux d’être le mineur
qui trouvera la solution à l’équation permettant de valider le
bloc. Pour augmenter sa probabilité de résultat, l’attaquant
devra donc augmenter sa puissance de calcul et détenir bien
plus que 51% du hashrate.
Ce type d’attaque est en réalité très peu probable puisqu’elle
impose des coûts astronomiques en matériels, infrastructures
et énergie. De plus, même si un acteur malveillant se trouvait
en position de corrompre une blockchain, réussir une telle
attaque impacterait fortement la confiance des utilisateurs
faisant ainsi chuter la valeur du butin de l’attaquant.
À ce jour, le coût d’opportunité d’une attaque à 51% sur la
blockchain Bitcoin est estimé à environ 20milliards d’euros
et constitue un véritable exploit pour ce qui est de l’appro-
visionnement en pièces et matières premières. Des actions
malhonnêtes de ce type sont donc découragées, car moins
rentables et moins durables que de participer à la sécurisa-
tion du réseau afin de percevoir les récompenses de bloc.
102
Clé privée 55
Une clé privée est un élément essentiel de sécurisation
des cryptomonnaies se présentant sous la forme d’une
chaîne alphanumérique qui possède un double intérêt: elle
permet d’accéder aux actifs et de pouvoir les transférer sur
d’autres adresses.
La clé privée est liée au concept de cryptographie ( 57)
asymétrique. Celle-ci sert principalement à déchiffrer les élé-
ments que les autres utilisateurs transmettent à l’aide de la clé
publique qui lui est associée. Sur une blockchain, les individus
utilisent également leur clé privée afin de « signer leurs tran-
sactions » et donc de garantir la provenance de celle-ci.
Ce qu’il est important de comprendre, c’est que lorsqu’un indi-
vidu détient des cryptoactifs, il ne les possède pas directement.
En réalité, il possède la clé privée, c’est-à-dire la clé permet-
tant d’accéder à l’adresse détenant les actifs. Pour imager ce
fonctionnement, on peut prendre l’exemple d’un coffre-fort :
l’individu détient la clé pour ouvrir le coffre-fort, mais ne se dé-
place jamais avec celui-ci. Cela signifie que si la clé est perdue
ou volée, n’importe quel individu peut s’emparer des actifs.
Une précision concernant les plateformes d’échange grand
public telles que Coinbase ou Kraken. Lorsque vous créez
un compte auprès de ces fournisseurs de services finan-
ciers, vous ne possédez pas de clé privée, ce sont les plate-
formes qui conservent et sécurisent vos actifs à votre place.
Dans ces cas, on parle de comptes custodial par opposition
aux comptes non custodial où vous détenez personnelle-
ment vos clés privées.
103
56 Clé publique
Une clé publique est une adresse publique se présentant
sous la forme d’une chaîne alphanumérique qui permet
de recevoir des actifs numériques. Ainsi, toute personne
connaissant votre clé publique peut vous envoyer des cryp-
tomonnaies et consulter vos transactions. En revanche, pour
revendiquer l’usage de ces fonds, il est nécessaire d’avoir la
clé privée correspondante.
Une clé publique est générée à partir d’une clé privée. En
cryptographie ( 57), votre clé publique sert à chiffrer des
messages que seul le détenteur de la clé privée associée
peut déchiffrer. Elle sert également à vérifier l’authenticité et
la provenance d’une transaction sur la blockchain.
Pour mieux comprendre le fonctionnement des clés privées
et publiques, une image est souvent utilisée : celle de la
boîte aux lettres. Une clé publique, c’est l’adresse de votre
boîte aux lettres, celle qui permet à n’importe quel utilisa-
teur de vous trouver et de vous déposer des enveloppes. En
revanche, pour récupérer votre courrier, vous devez possé-
der la clé d’ouverture de la boîte aux lettres, à savoir la clé
privée.
104
Cryptographie 57
La cryptographie est l’étude des techniques et méca-
nismes visant à chiffrer des messages pour les protéger.
Elle constitue une des deux branches d’une science appe-
lée « cryptologie », étymologiquement « science du secret ».
L’autre branche de la cryptologie est la cryptanalyse, qui est
l’étude de déchiffrement de messages protégés.
La cryptographie poursuit quatre objectifs principaux:
1. La confidentialité : assurer que les informations ne
peuvent être déchiffrées que par les utilisateurs autorisés.
2. L’authentification: garantir l’identification de l’émetteur
du message.
3. L’intégrité : garantir que les informations n’ont pas été
modifiées après leur envoi.
4. La non-répudiation: empêcher un émetteur de nier l’en-
voi de données.
Pour chiffrer un message, on utilise un algorithme de chif-
frement qui s’appuie sur des fonctions mathématiques com-
plexes et une ou plusieurs clés. Il existe deux grands types
d’algorithmes de chiffrement:
1. Symétriques: une même clé cryptographique est utilisée
pour chiffrer et déchiffrer les messages. Ainsi, l’ensemble
des acteurs du réseau doivent posséder cette clé pour
échanger des informations.
2. Asymétriques: deux clés différentes sont utilisées, l’une
pour chiffrer et l’autre pour déchiffrer les messages.
Ces deux clés sont mathématiquement liées, la clé pri-
105
100 MOTS POUR COMPRENDRE LES CRYPTOMONNAIES
vée permettant de générer une clé publique, mais pas
réciproquement.
La cryptographie asymétrique est essentielle dans le fonc-
tionnement des cryptomonnaies, notamment pour la si-
gnature des transactions. Elle permet de faire fonctionner
le réseau de manière trustless ( 64), c’est-à-dire sans avoir
besoin de faire confiance aux acteurs du réseau ou à un or-
gane tiers.
106
KYC (Know 58
Your Customer)
Signifiant « connaître votre client », le KYC désigne le pro-
cessus de vérification de l’identité des clients souhaitant
utiliser des services financiers.
Dans la finance traditionnelle, ce processus de vérification
de l’identité est obligatoire pour tous les fournisseurs de
services financiers. Dans l’univers des cryptomonnaies ( 6),
le KYC est également obligatoire pour un certain nombre
d’entités régulées, notamment les plateformes d’échange
centralisées telles que Binance ou Kraken. À l’inverse, les ser-
vices entièrement décentralisés tels que les DEX ne sont pas
régulés et ne demandent donc pas ce type de vérification.
Le KYC en cryptomonnaie poursuit le même objectif que
celui utilisé par les établissements de la finance tradition-
nelle: il permet de s’assurer de l’identité du client et de ses
antécédents et donc de limiter les activités de blanchiment
d’argent ou de financement du terrorisme.
Généralement, les fournisseurs de services financiers de-
mandent un justificatif de domicile ainsi qu’une pièce
d’identité. Parfois, cette vérification est complétée par un
processus de comparaison faciale: une photo de l’utilisateur,
muni de sa pièce d’identité, doit être réalisée directement
via l’application ou le site Internet du fournisseur.
107
59 Ledger
Ledger est une société française basée à Vierzon qui produit
et commercialise un portefeuille physique ou hardware
wallet ( 21). Celui-ci se présente sous l’apparence d’une
clé USB permettant de sécuriser les cryptoactifs.
Contrairement aux idées reçues, ce portefeuille permet non
pas de stocker directement les actifs des individus, mais bien
de conserver les clés privées ( 55) des utilisateurs attestant
de leur détention.
La société Ledger est fondée en 2014 par plusieurs en-
trepreneurs, dont Éric Larchevêque, et emploie près de
800personnes à ce jour. Elle est la première entreprise de
l’écosystème des cryptomonnaies à obtenir la certification
de sécurité de premier niveau (CSPN) qui atteste que les
systèmes de sécurité de ses produits sont conformes aux
normes établies par l’ANSSI (Agence nationale de la sécurité
des systèmes d’information). En février2024, elle se classe
dix-huitième au rang des licornes françaises (startup des
nouvelles technologies valorisées au minimum à 1 milliard
de dollars).
Avec plus de 5millions de clés vendues à ce jour, Ledger se
positionne comme leader sur son marché et sécurise plus
de 15% des cryptomonnaies détenues dans le monde (dont
3 à 5% en France). Les dernières fonctionnalités proposées
par le logiciel Ledger Live facilitent l’achat et le transfert de
cryptomonnaies, ce qui permet de répondre aux solutions
offertes par ses concurrents, tels que Trezor.
108
Malware 60
Contraction de malicious software signifiant « logiciel mal-
veillant », un malware est un programme informatique qui
vise à prendre le contrôle de l’ordinateur d’un individu
sans son consentement dans le but de lui soutirer des in-
formations ou d’utiliser des fonctionnalités de son appareil.
Également appelée « cryptojacking », la principale utilisation
des malwares dans l’écosystème des cryptomonnaies a pour
objectif d’accaparer la puissance de calcul d’ordinateurs
d’individus pour faire du minage ( 11) et ainsi récupérer
les récompenses. La méthode de l’hameçonnage demeure
à ce jour la plus utilisée pour mettre en place ces malwares.
En pratique, le cybercriminel envoie un mail d’apparence
officielle à des utilisateurs en leur demandant de cliquer
sur un lien. Lorsque la victime ouvre celui-ci, un logiciel de
cryptominage se télécharge automatiquement sur son appa-
reil sans qu’il s’en aperçoive. Une fois téléchargé, le logiciel
s’exécutera en arrière-plan à chaque fois que l’appareil sera
en fonctionnement.
Depuis plusieurs années, le nombre de cryptomalwares créés
est en constante augmentation et a dépassé 139millions en
2022. En effet, les halvings ( 28) successifs augmentant
la difficulté du minage (nécessitant donc plus de puissance
de calcul) combinée à un prix du bitcoin en forte croissance
(donc des récompenses plus importantes pour les mineurs)
encouragent la création de tels logiciels.
109
61 Pair-à-pair
Le pair-à-pair est un réseau informatique dans lequel
chaque nœud ( 33) communique et échange des don-
nées directement avec les autres nœuds sans passer par
un serveur central. Ce terme peut également être rencon-
tré dans sa version anglaise peer-to-peer ou dans sa version
abrégée « P2P ».
Ce modèle est l’opposé du modèle client-serveur dans le-
quel chaque nœud souhaitant échanger des informations
passe par un serveur qui centralise puis redistribue les don-
nées aux autres utilisateurs.
Il existe deux principaux types de réseaux pair-à-pair:
1. Le modèle partiellement centralisé: il possède un ser-
veur central qui met en relation les utilisateurs. Le serveur
redirige les requêtes pour faire correspondre les offreurs
de services avec les demandeurs.
2. Le modèle décentralisé: les connexions et les requêtes
entre les utilisateurs s’opèrent sans aucun intermédiaire.
Ces réseaux offrent une plus grande fiabilité que le modèle
client-serveur, car ils ne dépendent pas d’une seule entité
qui pourrait être défaillante. De plus, ce modèle permet une
redondance des données qui sont stockées sur plusieurs
nœuds en même temps et garantissent donc l’intégrité des
informations. Les réseaux Bitcoin et Ethereum s’appuient sur
ces méthodes de distribution pour permettre les échanges
de cryptomonnaies et conserver l’historique des transactions.
110
Scam 62
Signifiant « escroquerie », un scam est une arnaque visant à
extorquer de l’argent à un ou plusieurs utilisateurs.
Ces arnaques sont très répandues dans l’écosystème des
cryptomonnaies du fait de la faible réglementation en vi-
gueur et de sa décentralisation. Elles peuvent revêtir de
nombreuses formes différentes, mais se présentent souvent
comme des opportunités d’investissement trompeuses. Il
peut par exemple s’agir d’une fausse levée de fonds telle
qu’une ICO ( 45), où une entité propose des contreparties
très rentables contre l’achat de ses actifs. Une fois l’ICO fac-
tice finalisée, les porteurs de projet disparaissent avec l’en-
semble de l’argent récolté pendant l’opération.
Dans cet écosystème décentralisé où l’investisseur est le seul
responsable de ses décisions, il est donc important de savoir
reconnaître une fausse opportunité d’investissement à tra-
vers plusieurs faisceaux d’indices:
1. L’analyse fondamentale ( 66) des projets: un whitepaper
( 23) structuré et exhaustif est un bon indicateur par
exemple.
2. Le volume de transactions: un volume journalier irrégu-
lier avec des absences de transactions durant plusieurs
heures peut alerter sur le caractère suspect de l’actif. Pour
vérifier ces informations, vous avez à disposition plusieurs
sites tels que EtherScan, Poocoin et BSCScan.
3. Sa présence sur les plateformes d’échanges : un projet
solide sera habituellement présent sur de nombreuses
plateformes telles que Binance ou Kraken qui auront réfé-
rencé son actif.
111
63 Signature
numérique
La signature numérique désigne une méthode d’authen-
tification et de sécurisation essentielle dans le fonctionne-
ment des blockchains. Elle permet de connaître avec certi-
tude l’adresse émettrice d’un message ou d’une transaction
et de les relier à un certificat.
Il est important de distinguer la signature numérique de
la signature électronique. Cette dernière désigne la version
digitale de la signature manuscrite classique. Le terme de si-
gnature électronique entend la signature en ligne possédant
une valeur juridique.
La signature numérique utilise quant à elle les techniques
de cryptographie ( 57) asymétrique, c’est-à-dire l’usage
d’une clé privée et d’une clé publique pour chiffrer et dé-
chiffrer les messages afin de permettre l’authentification des
émetteurs. Cette méthode permet d’éviter le recours à un
tiers pour valider l’origine d’une transaction comme le font
les banques traditionnelles.
La signature numérique est par exemple utilisée pour les
transactions sur la blockchain Bitcoin. Pour qu’une transac-
tion se réalise sur ce réseau, il faut que l’utilisateur signe avec
sa clé privée son transfert, celui-ci sera vérifié par les valida-
teurs à l’aide des clés publiques.
112
Trustless 64
Signifiant « sans tiers de confiance », le terme trustless est
une des caractéristiques fondamentales de la blockchain.
Les individus échangent entre eux sans la nécessité de se
faire confiance mutuellement et sans avoir recours à des
tiers.
Pour comprendre, il est important de comparer le système
traditionnel et celui de la blockchain. Prenons un exemple:
dans le cadre d’un achat immobilier, l’acquéreur et le vendeur
ne se font pas mutuellement confiance sur la transaction et
leur bonne foi. Ils font donc appel à un notaire qui garantit
les éléments contractuels (prix d’achat, délai de règlement,
spécificités du bien) et qui pourra être mobilisé dans le cas
d’un recours ultérieur.
Sur la blockchain, les individus ne se font pas non plus mu-
tuellement confiance, mais croient au système dans sa glo-
balité. Son fonctionnement permet ainsi de se passer d’un
tiers, car la sécurité des transactions est assurée et distribuée
à l’ensemble des utilisateurs. La confiance ne repose sur au-
cune personne individuelle, mais sur un collectif: chaque uti-
lisateur a la capacité de vérifier et de valider les transactions
sur la blockchain réalisées par d’autres.
113
65 ZKP (Zero
knowledge proof)
Signifiant « preuve à divulgation nulle de connaissance », le
zero knowledge proof est un protocole offrant un haut ni-
veau de confidentialité, permettant à un individu de prouver
la possession d’une information ou son authenticité sans
révéler l’entièreté de cette dernière.
Dans l’écosystème, ce protocole est utilisé pour valider non
seulement la possession d’informations lors des transactions,
mais aussi pour prouver la validité d’une transaction sans ré-
véler certains renseignements comme le montant, l’adresse
publique des protagonistes ou des détails tels que la date et
l’heure de l’échange.
Les preuves de connaissances nulles, également appelées
« Protocoles ZK », peuvent être interactives ou non interac-
tives. Dans un protocole interactif, le « prouveur » et le « véri-
ficateur » doivent échanger plusieurs messages. Dans un pro-
tocole non interactif, le « prouveur » peut générer une preuve
qui peut être vérifiée par n’importe qui à tout moment.
Des organisations comme Zcash et Monero utilisent le zero
knowledge proof pour proposer à leurs clients de transférer
des fonds anonymement sans impacter la sécurité du transfert
grâce à la mise en place de smart contracts( 17). Au-delà de
l’utilisation de données sensibles, le zero knowledge proof
peut également être utilisé pour prouver des déclarations plus
générales, comme la résolution d’un problème complexe,
sans révéler la solution elle-même. Ce système de vérification
114
ASSURER LA SÉCURITÉ DE SES ACTIFS ET DE SES DONNÉES
pourrait s’appliquer à diverses situations du quotidien, telles
que permettre à une personne de prouver sa majorité sans ré-
véler son âge ou démontrer sa solvabilité sans transmettre ses
déclarations de revenus lors de la location d’un appartement
par exemple.
115
Chapitre5
Un écosystème qui puise
sa source de la finance
traditionnelle
Les cryptoactifs, et plus largement la finance décentralisée,
prennent racine dans la finance traditionnelle en propo-
sant un nouveau modèle de croissance et de partage des
richesses. Les connaissances et compétences développées
depuis des années sont reprises et adaptées pour répondre
aux besoins des néo-investisseurs. Nous proposons donc
une sélection de termes issus de la finance traditionnelle,
qui jouent un rôle tout particulier dans l’écosystème des
cryptoactifs.
117
66 Analyse
fondamentale
L’analyse fondamentale est l’étude de la valeur intrinsèque
d’un actif basée sur des éléments essentiels du projet.
Voici quelques-uns de ces éléments:
1. Le marché et sa tendance de fond: la taille du marché
visé ainsi que la concurrence à laquelle le projet fera face.
2. Les métriques du projet: les informations économiques
et financières du projet telles que sa capitalisation ou en-
core le nombre de jetons émis et distribués.
3. La proposition de valeur : des documents tels que la
roadmap ( 15) et le white paper ( 23) proposent la
description la plus exhaustive du projet.
4. Les membres du projet: des équipes de développement
compétentes et reconnues ainsi que des parties prenantes
(publiques ou privées) peuvent également témoigner de
la robustesse d’un projet.
Lorsque l’on parle d’analyse fondamentale, nous sommes
souvent tentés de mentionner son corollaire: l’analyse tech-
nique ( 67). En réalité, l’analyse fondamentale et l’analyse
technique sont deux faces d’une même pièce. Chacune vient
compléter l’autre et apporte un autre regard.
118
Analyse 67
technique
L’analyse technique, souvent utilisée par les traders, est
l’étude d’un actif par l’historique de son cours. L’objectif
est d’analyser graphiquement le prix de marché pour antici-
per les futurs mouvements de celui-ci.
Dans un marché aussi volatil que celui des cryptomonnaies
( 6), une analyse technique performante permet d’estimer
les futures variations du prix. Applicable à différentes échelles
de temps, l’analyste s’appuie sur des indicateurs techniques
qui lui permettent d’acquérir de multiples informations sur
l’évolution possible des cours: l’horizon de temps, l’intensité
du mouvement et sa tendance.
Le type de graphique principalement utilisé dans ce cadre
est la bougie japonaise, complétée par les figures de char-
tisme qui, grâce à des modèles historiques, permettent aux
analystes d’envisager les mouvements des cours des actifs.
Ces modèles ont été développés au cours du xviiiesiècle et
sont souvent attribués à Munehissa Homa, un spéculateur
japonais.
119
68 Arbitrage
L’arbitrage est une stratégie d’investissement qui consiste
principalement à profiter de la différence de prix d’un
actif entre deux plateformes d’échange en réalisant des
opérations d’achat-revente. D’autres types d’arbitrages
plus complexes existent également.
La volatilité ( 83) du marché des cryptoactifs est particu-
lièrement propice à cette méthode. Contrairement à une
stratégie d’investissement à long terme, où la perte peut
être le résultat d’une mauvaise analyse fondamentale ( 66),
le risque de l’arbitrage est de ne pas réaliser la transaction
suffisamment rapidement. Cette latence peut ainsi conduire
à revendre un actif à un prix similaire ou même supérieur.
Il faut donc veiller à réaliser l’opération sur un réseau non
congestionné.
Il est important d’intégrer le coût total de l’opération pour
estimer si l’arbitrage sera bénéfique. En effet, l’écart de prix
d’un actif sur deux plateformes ne garantit pas un gain in
fine: il faut y intégrer les frais de transaction.
120
CBDC (Central 69
Bank Digital Currency)
Une CBDC, également appelée MNBC pour « monnaie nu-
mérique de banque centrale », est une monnaie fiduciaire
qui se présente sous une forme digitale et est régie par
une banque centrale. Contrairement aux monnaies numé-
riques comme le bitcoin, une CBDC a donc un cours légal.
Traditionnellement, la monnaie existe sous deux formes :
scripturale (elle prend la forme d’écritures sur les comptes
bancaires et n’a pas de réalité tangible) et fiduciaire (elle
prend la forme des pièces et des billets de banque).
Une CBDC représente ainsi une troisième forme de mon-
naie qui se distingue des deux autres en permettant simul-
tanément deux éléments: des échanges directement d’un
agent à un autre sans intervention des banques ou États et
l’absence de support physique. La monnaie numérique est
en quelque sorte la digitalisation de la monnaie fiduciaire.
Pour cela, elle utilise le protocole pair-à-pair ( 61) à l’instar
du Bitcoin.
La Banque centrale européenne (BCE) expérimente actuelle-
ment l’idée d’un euro numérique qui pourrait voir le jour dès
2026. Elle distingue deux types de monnaies numériques:
1. Une CBDC de gros ou interbancaire, qui sera utilisée par
la banque centrale et les banques commerciales.
2. Une CBDC de détail, qui sera utilisée par tous pour les
transactions au quotidien.
121
100 MOTS POUR COMPRENDRE LES CRYPTOMONNAIES
Pour résumer: la monnaie numérique se distingue des cryp-
tomonnaies ( 6), car elle est contrôlée et gérée par une
institution publique (une banque centrale) qui assure son
bon fonctionnement et sa valeur dans le temps. Elle se dis-
tingue des stablecoins ( 18) qui dépendent d’une entité
émettrice et ne sont pas garantis. Elle se distingue de la
monnaie scripturale dans le sens où elle ne requiert pas l’in-
tervention d’intermédiaire (les banques) lors des échanges
et se distingue de la monnaie fiduciaire puisqu’elle n’est pas
physique.
122
Dollar Cost 70
Averaging (DCA)
Signifiant « étalement des coûts en dollar », le DCA est une
méthode de placement progressive consistant à inves-
tir un montant identique sur un même actif à intervalles
réguliers.
Cette stratégie d’investissement programmée limite le risque
lié à la volatilité des actifs en lissant le prix moyen d’achat.
En répartissant son investissement total sur une longue pé-
riode, le prix d’achat moyen de l’actif a une forte probabilité
d’être plus intéressant qu’avec une stratégie d’achat en un
seul ordre. Il peut être judicieux de mettre en place cette
méthode après une importante correction du cours de l’ac-
tif, ce qui permet d’obtenir une rentabilité plus importante
grâce aux premières positions.
Cette méthode est souvent conseillée pour les investisseurs
qui n’ont pas une connaissance parfaite des fluctuations du
marché et ne souhaitent pas allouer de temps à une ana-
lyse technique ( 67) poussée. Cette méthode peut par ail-
leurs être mise en place automatiquement sur la plupart des
plateformes d’échange.
123
71 ETF (Exchange
Traded Fund)
Signifiant « fonds négociés en bourse », l’ETF est un produit
financier qui réplique la performance d’un ou plusieurs
actifs permettant aux acteurs d’investir sur leur cours sans
les acquérir.
Le 10 janvier 2024, la SEC ( 88) a autorisé 11 ETF spot
adossés au bitcoin, proposés par les plus grands fonds d’in-
vestissement du monde parmi lesquels BlackRock et Fidelity.
En mars 2024, ces derniers représentaient 59 milliards de
dollars (soit près de 4% de l’offre totale de bitcoins).
Également appelé tracker, l’ETF est simple d’accès et per-
met par exemple à un investisseur de procéder à des opéra-
tions d’achat et revente sur le cours du bitcoin directement
depuis ses courtiers traditionnels sans avoir à utiliser les
plateformes d’échange de cryptomonnaies.
Investir sur le cours du bitcoin par le biais d’un ETF s’avère
moins risqué que d’acquérir directement l’actif puisqu’une
société s’assure des transactions, et l’investisseur n’est pas
responsable du stockage et de la sécurisation de ses actifs.
En contrepartie, la rentabilité de l’investissement sera plus
faible puisqu’amputée par les frais de gestion du fournis-
seur de services financiers. De plus, le nombre d’actifs dis-
ponibles pour l’investissement est plus faible que le marché
global des cryptomonnaies puisque la liste est restreinte à la
sélection du fonds d’investissement.
124
Flat tax 72
Signifiant « taxe forfaitaire », la flat tax est le terme anglais
définissant le prélèvement forfaitaire unique (PFU) en
France. Réformé depuis le 1 erjanvier2018 sous le gouver-
nement Macron, ce dispositif vise à simplifier la fiscalité en
instaurant un impôt unique au taux forfaitaire de 30%, in-
cluant 12,8% d’impôt sur le revenu et 17,2% de prélève-
ments sociaux.
Cette taxe concerne les revenus issus de placements finan-
ciers mobiliers (actions, parts sociales, obligations, titres de
créance et comptes à terme), les plus-values de cession de
valeurs mobilières, l’assurance-vie, le plan épargne logement
(PEL) et le compte épargne logement (CEL). Une plus-value
désigne l’augmentation de la valeur d’un actif entre sa date
d’acquisition et sa date de vente ou de cession.
À renseigner lors de la déclaration d’impôt sur les revenus
N-1 via l’annexe no2086 (cessions d’actifs numériques), la
plus-value générée par la vente d’actifs numériques est à
déclarer au même titre que l’ouverture, la détention, l’utili-
sation et la clôture des comptes d’actifs numériques détenus
à l’étranger.
125
73 FOREX
Abréviation de Foreign Exchange signifiant « échange de
devises », le FOREX est le marché des changes. Sur ce der-
nier, les devises du monde entier sont échangées à un taux
actualisé en continu.
Ce marché est dit « de gré à gré », c’est-à-dire qu’il est en-
tièrement décentralisé et ne nécessite pas d’intermédiaire.
Il existe deux types d’opérations principales sur le FOREX:
les opérations dites spot également appelées « au comp-
tant » qui consistent à acheter des devises au cours actuel du
marché, et les opérations dites forwards ou « à terme » qui
consistent à négocier à un instant donné le prix, la quantité
et la date ultérieure d’achat d’une devise.
En 2022, le rapport de la Banque des règlements interna-
tionaux (BRI) estimait le volume des échanges à près de
7 500 milliards de dollars par jour, le propulsant ainsi au
premier rang des marchés les plus importants du monde en
matière de transactions. Les deux monnaies les plus échan-
gées dans le monde sont le dollar (présent dans 88% des
échanges de paires) et l’euro (présent dans 31%).
Évidemment, les acteurs de ce marché sont très rarement
des investisseurs particuliers. Il s’agit plutôt d’institutions fi-
nancières importantes telles que le Fonds monétaire interna-
tional (FMI), la Banque mondiale, les banques commerciales
et les fonds d’investissement.
126
Gestion active / 74
Gestion passive
Dans l’univers des cryptomonnaies, la gestion active et la
gestion passive sont deux stratégies d’investissement
opposées qui permettent de générer des revenus.
La première, dite « active », est une gestion qui consiste à
investir ou échanger un actif en spéculant sur l’évolution à
la hausse ou à la baisse du prix. Pour cela, une analyse fon-
damentale ( 66) du projet ou une analyse technique ( 67)
du prix de l’actif doit être effectuée. Cette stratégie permet
de profiter de la volatilité du marché et d’obtenir des ren-
dements conséquents avec néanmoins un risque important.
En effet, le gestionnaire doit rester constamment attentif au
marché et n’a aucune garantie des gains qui seront générés
à la suite de la stratégie mise en place. Pire, tout ou partie de
ses investissements peuvent être perdus si le cours de l’actif
dévie des anticipations.
Le deuxième type de gestion dite « passive » est principale-
ment destiné à développer de nouvelles sources de revenus
en utilisant les produits de placement proposés par les four-
nisseurs de services financiers. Cette alternative est moins
risquée que la gestion active et ne nécessite pas une veille
constante, mais génère en moyenne des rendements moins
importants. Les stratégies passives les plus connues sont le
staking ( 51) qui consiste à verrouiller une partie de ces
actifs contre des intérêts et le lending ( 50) qui consiste à
prêter des actifs contre des intérêts.
127
75 Liquidité
La liquidité désigne la quantité d’un actif disponible sur
une plateforme d’échange à un instant donné.
Les plateformes disposent d’un certain nombre d’unités de
chaque actif qui évolue selon les transactions. Plus cette en-
veloppe est conséquente, plus le marché est dit liquide, ce
qui permettra l’achat et la vente de l’actif rapidement à un
prix relativement fixe. À l’inverse, une plateforme d’échange
avec une faible liquidité pour un actif donné ne permettra
pas la vente instantanée au prix souhaité. Un ordre de vente
ne trouvant pas d’acheteur au prix demandé ne sera pas
exécuté, laissant le vendeur dans l’attente avec la possibilité
de voir la valeur de l’actif baisser sans avoir réussi à vendre.
Au niveau global, si un actif n’est pas liquide (c’est-à-dire
que sa quantité est limitée), l’acte d’achat ou de vente de
celui-ci aura un impact sur son prix, le faisant évoluer à la
hausse dans le cas d’un ordre d’achat et à la baisse dans le
cas d’un ordre de vente.
128
Listing 76
Signifiant « référencement », le listing d’une cryptomonnaie
est la mise à disposition d’un actif sur une plateforme
d’échange afin que celui-ci puisse être négocié.
Pour un nouveau projet, le listing de son jeton sur une
plateforme ne garantit pas son référencement sur toutes les
autres. En effet, chaque exchange ( 9) fixe ses conditions et
ses critères de sélection pour le listing d’un actif, cela peut
être la capitalisation, la viabilité du projet ou la notoriété de
celui-ci sur les réseaux sociaux.
Généralement, un token est d’abord listé sur une plateforme
d’échange secondaire et si les volumes de transactions de-
viennent suffisamment élevés, les plateformes d’échange les
plus importantes comme Binance ou Kraken décident à leur
tour d’annoncer son listing sur leurs plateformes.
Véritable gage de qualité pour un projet, toutes les crypto-
monnaies existantes ne sont pas forcément listées sur une
plateforme d’échange, ce qui permet de réaliser un premier
filtre entre les projets sérieux et les scams ( 62). Lorsqu’un
actif est référencé, et plus particulièrement sur une plate-
forme d’échange reconnue, il n’est pas rare de voir son prix
s’envoler en raison de l’achat massif effectué par de nom-
breux investisseurs présents sur cette plateforme.
À l’inverse, le phénomène de « delisting » existe, à savoir
le déréférencement d’un actif des plateformes d’échange,
qui peut être justifié par différentes raisons juridiques ou
financières.
129
77 Margin trading
Signifiant « négociation sur marge », le margin trading est
une méthode consistant à spéculer sur les marchés finan-
ciers avec des fonds supérieurs au capital détenu. Cette
méthode est donc étroitement liée au concept d’effet de
levier.
Le trading consiste à négocier à l’achat ou à la vente des
actifs avec pour objectif d’engranger des bénéfices à l’issue
des opérations. Le problème du trading « classique » ré-
side dans le fait que l’investisseur ne peut engager que ses
propres fonds et est donc limité en matière de gains (et de
pertes également). Ainsi, s’il réussit à faire une opération lui
faisant gagner 10% sur ses opérations, son gain final sera
drastiquement différent s’il a investi 1 000euros ou 1million
d’euros.
Pour pallier ce problème, les exchanges ( 9) proposent aux
investisseurs le concept de margin trading. Pour le marché
des cryptomonnaies, cela signifie que les plateformes sug-
gèrent aux investisseurs d’emprunter des fonds permettant
d’augmenter leurs positions et par conséquent d’accroître le
résultat, qu’il soit positif ou négatif.
130
Market cap 78
(Market capitalisation)
Signifiant « capitalisation du marché », le market cap désigne
la valeur totale d’un marché ou d’un actif à un instant
donné.
Parce que le marché des cryptomonnaies est en cotation
continue, le market cap n’est jamais fixe. Cet indicateur se
calcule en multipliant la quantité de tous les actifs en circula-
tion par le prix unitaire de ceux-ci. Au moment de la rédac-
tion de cet ouvrage, l’offre de bitcoins en circulation est de
19 678 293BTC au prix de 69 895$, soit une capitalisation de
1 375 414 289 235$. Ce chiffre évolue en permanence selon
le nombre de nouveaux bitcoins mis en circulation et leur
prix unitaire.
À noter que si le prix unitaire des cryptomonnaies sera tou-
jours variable, le nombre de jetons en circulation peut être
fixe selon les règles définies par les protocoles. C’est le cas
de Bitcoin qui propose une offre totale maximale de 21mil-
lions d’unités. Une fois l’offre totale mise en circulation, le
market cap de Bitcoin ne dépendra donc plus que de son
prix et donc de la loi de l’offre et de la demande.
Cet indicateur permet d’informer les investisseurs sur le po-
tentiel d’un actif. À titre d’exemple, un projet qui dispose
d’un market cap très élevé peut s’avérer moins risqué qu’un
autre, car il sera moins sujet à une volatilité importante.
131
100 MOTS POUR COMPRENDRE LES CRYPTOMONNAIES
Gage d’enthousiasme envers un actif, le market cap peut
également permettre de connaître la confiance accor-
dée à la totalité d’un marché. À l’heure de la rédaction de
ce livre, la capitalisation totale du marché est d’environ
2 640 000 000 000 $. Nous pouvons donc en déduire que
Bitcoin représente à cet instant environ 52 % de la valeur
totale du marché des cryptomonnaies, on parle également
de dominance ( 93). Notons néanmoins que ce ratio est
particulièrement changeant selon les cycles économiques
des cryptomonnaies.*
132
OTC (Over The Counter) 79
Signifiant « hors cote », un marché dit « OTC », également
appelé « marché de gré à gré », permet la négociation et
l’échange d’actifs ou de titres directement entre les par-
ties, sans l’intervention d’un intermédiaire financier.
Ce marché permet la réalisation de transactions anonymes
et occultes sur la nature des contrats, contrairement à un
échange sur une plateforme qui rend des comptes aux orga-
nismes de contrôle. Il permet également le passage d’ordres
à des conditions contractuelles plus flexibles que sur les
marchés contrôlés puisque les instruments financiers pro-
posés sont plus nombreux et les frais de transactions moins
importants.
Le principal inconvénient d’un marché de gré à gré réside
dans le manque de liquidité ( 75). Il est parfois difficile de
faire correspondre l’offre et la demande sur ces marchés, et
la durée de recherche peut avoir des conséquences sur les
gains potentiels des investisseurs. De plus, il existe un risque
de non-conformité des contrats, impactant les acteurs de
l’échange. Pour finir, le manque de transparence de ces tran-
sactions est contraire aux les fondements philosophiques
des cryptomonnaies.
133
80 Produits dérivés
Également appelé « contrat dérivé », un produit dérivé est
un instrument financier dont la valeur dépend d’un autre
actif, appelé sous-jacent. Ce dernier peut par exemple être
une action, une obligation, une matière première, une devise
ou un taux d’intérêt.
Présents depuis de nombreuses années sur les marchés fi-
nanciers traditionnels, les produits dérivés sont des contrats
financiers qui permettent aux investisseurs de spéculer sur
les mouvements de prix de l’actif sous-jacent ou de se pro-
téger contre les risques associés à ceux-ci. Les deux produits
les plus connus étant les options et les trackers.
Plus récemment, ces produits dérivés ont trouvé leur place
sur le marché des cryptoactifs. Sur ce dernier, les produits
dérivés sont proposés aux traders et investisseurs via des
plateformes d’échange spécialisées.
Il existe différents types de produits dérivés dans ce do-
maine comme les contrats à terme (aussi appelés futures) et
les options. Ces instruments permettent aux participants du
marché de spéculer sur les mouvements futurs des prix des
cryptoactifs ou de se couvrir contre les fortes variations de
ces prix. Pour finir, il existe également des produits dérivés
permettant de spéculer sur la volatilité des cryptoactifs ap-
pelés move contracts.
134
Robot de trading 81
Également appelé bot de trading, un robot de trading est
un logiciel permettant l’exécution automatique d’ordres
d’achat et de vente sur les marchés selon des règles défi-
nies préalablement.
Les robots de trading ont considérablement facilité le travail
d’analyse et de gestion des opérations financières. Ils ont la
capacité de prendre des décisions autonomes selon l’évolu-
tion des cours des actifs et de réaliser des transactions avec
trois avantages majeurs:
1. Ils fonctionnent en continu.
2. Ils peuvent passer un nombre d’ordres bien supérieur à
celui d’un humain.
3. Ils poursuivent constamment la stratégie définie sans
risque de variations liées à des acceptations humaines
telles que le stress ou la fatigue.
Généralement proposé par des entreprises privées sous
forme d’abonnement mensuel, le robot peut être développé
par un particulier et connecté à une plateforme d’échange
via un API ( 38).
Les robots de trading peuvent être utilisés par des traders
de métier, mais également par des investisseurs néophytes.
À titre d’exemple, la stratégie DCA ( 70) peut tout à fait
être mise en place par ce procédé automatisé.
135
82 ROI (Return On Investment)
Signifiant « retour sur investissement », le ROI est un ratio
qui détermine le rendement d’un investissement finan-
cier. Cet indicateur permet de comparer les différents in-
vestissements afin de prendre la meilleure décision d’achat.
Le ROI informe sur le niveau de bénéfice obtenu à partir
d’une somme investie et se calcule par la formule suivante:
ROI = (Gain ou Perte de l’investissement - Coût de l’investis-
sement)/Coût de l’investissement
Le retour sur investissement peut s’exprimer selon trois
niveaux:
1. Brut: lorsque seul le coût d’acquisition est pris en compte.
2. Net: lorsqu’au coût d’acquisition sont ajoutés les coûts
supplémentaires de l’investissement comme les frais de
transaction ou de détention d’actifs (il peut s’agir de frais
ponctionnés par les plateformes par exemple).
3. Net-Net: lorsque la fiscalité est déduite du ROI Net.
136
Volatilité 83
La volatilité est une mesure de l’amplitude des variations
de la valeur d’un actif financier. On peut mesurer la volati-
lité sur différentes échelles de temps allant d’une journée à
plusieurs années.
Traditionnellement, on parle de volatilité forte lorsque l’in-
dicateur est supérieur à 8% (les marchés des actions et des
cryptomonnaies sont considérés comme volatils). À l’inverse,
la volatilité est dite « faible » lorsque le prix des actifs est
peu mobile donc inférieur à 8 % sur une période donnée
(c’est le cas du marché des obligations d’État).
En théorie économique, la volatilité d’un actif est associée à
la notion de risque: plus un actif est volatil, plus il est difficile
de prévoir son prix futur et donc son rendement. L’un des
indicateurs de volatilité les plus connus est le VIX (Volatility
Index) qui est l’indicateur de volatilité du marché américain
S&P500.
Il est important de distinguer deux types de volatilité:
1. La volatilité historique: on parle de volatilité historique
ou volatilité rétrospective lorsque l’on compare l’écart-
type d’un actif financier par rapport à son prix moyen
constaté sur une période définie.
2. La volatilité implicite: la volatilité implicite correspond
à la volatilité future d’un actif financier anticipée par les
agents économiques. Cette volatilité est reflétée dans le
prix des options des actifs.
137
Chapitre6
Les organismes
institutionnels
de l’écosystème
Depuis plusieurs années, de nombreuses institutions s’orga-
nisent pour réguler et protéger les investisseurs dans l’éco-
système crypto. Certains organismes préexistaient aux pre-
mières cryptomonnaies et se sont adaptés pour répondre à
ces nouveaux besoins. D’autres se sont créés spécifiquement
pour cet écosystème afin d’adresser des sujets jusqu’alors
orphelins. Ce chapitre vous propose un tour d’horizon des
acteurs majeurs en France et à l’international.
139
ADAN (Association
84 de développement pour
les actifs numériques)
Créée en 2020, l’ADAN a pour objectif de représenter le
secteur du Web3.0 ( 22) auprès des pouvoirs publics et
de la société civile en France.
L’ADAN s’est fixé quatre missions principales:
1. Soutenir les acteurs du secteur.
2. Participer à la construction de la réglementation française
et européenne.
3. Bâtir des ponts entre les institutions et les acteurs du
secteur.
4. Démocratiser la technologie blockchain et les
cryptomonnaies.
L’association est gérée par un conseil d’administration com-
posé de quinze membres qui sont chargés de l’orientation
des missions de l’ADAN et de sa gestion financière. Les
membres sont élus pour un mandat de deux ans.
140
AMF (Autorité 85
des marchés financiers)
L’AMF est un organisme de contrôle et de réglementation
français des produits d’épargne et des marchés finan-
ciers. Cette autorité publique indépendante a été créée en
2003 par Francis Mer, ministre de l’Économie, des Finances
et de l’Industrie.
Elle veille à la protection de l’épargne investie en produits
financiers, au bon déroulement des opérations financières
et à la transparence des informations. Elle propose égale-
ment un dispositif de médiation entre les épargnants et les
intermédiaires financiers en cas de litige.
L’équivalent américain de l’AMF est la SEC ( 88) qui est
considérée comme le gendarme des marchés américains.
141
86 Banque centrale
Une banque centrale est une institution publique en
charge de conduire la politique monétaire pour un pays
ou un groupe de pays. La banque centrale est également
appelée « la banque des banques ».
Parmi les plus importantes, nous pouvons citer la BCE
(Banque centrale européenne) qui est l’organe central
pour les vingt pays de la zone euro, la FED (pour Federal
reserve) aux États-Unis, considérée comme la plus influente
du monde et la banque d’Angleterre (BoE pour Bank of En-
gland), l’une des plus anciennes, créée au xviiesiècle.
Les objectifs des banques centrales sont d’assurer la stabilité
des prix, la valeur de la monnaie sur la scène internationale
et l’emploi. Pour ce faire, elles contrôlent la monnaie et font
varier sa quantité en circulation.
Le développement des cryptomonnaies oblige à repenser
le rôle des banques centrales et à imaginer des innovations
dans le domaine monétaire. Depuis quelques années, une
réflexion globale est en cours portant sur la création d’une
monnaie numérique de banque centrale ou CBDC ( 69)
afin de répondre aux nouveaux besoins des consommateurs.
142
PSAN (Prestataires de services 87
en actifs numériques)
Le PSAN est un statut créé en France en 2019 avec la loi
PACTE (Plan d’action pour la croissance et la transformation
des entreprises) qui vise à lever les obstacles à la crois-
sance des organismes proposant des services pour les
actifs numériques. Ce statut est octroyé par l’AMF ( 85).
Coinhouse fut la première enregistrée en tant que PSAN
le 17mars2020 (sous le numéro d’enregistrement suivant:
E2020-001).
Le statut de PSAN vise à réglementer quatre types d’activi-
tés dont la conservation d’actifs numériques pour le compte
d’un tiers, la gestion et l’exploitation d’une plateforme
d’échange d’actifs numériques, l’achat et la vente d’actifs
numériques et enfin les activités de conseil et de gestion de
portefeuille.
L’enregistrement de PSAN est une formalité administrative
obligatoire pour toute entreprise exerçant une ou plusieurs
des activités suivantes pour le compte de ses clients ou
d’autrui:
1. La conservation d’actifs numériques.
2. L’achat ou la vente d’actifs numériques en monnaie ayant
cours légal.
3. L’échange d’actifs numériques contre d’autres actifs
numériques.
4. L’exploitation d’une plateforme de négociation d’actifs
numériques.
143
100 MOTS POUR COMPRENDRE LES CRYPTOMONNAIES
Au-delà de cet enregistrement obligatoire, il est possible
d’obtenir un agrément facultatif auprès de l’AMF. Cet agré-
ment est beaucoup plus contraignant que l’enregistrement
et demande de nombreuses garanties en matière de pro-
tection des investisseurs et d’exigences de fonds propres.
Très peu d’entreprises ont obtenu l’agrément à ce jour, la
première l’ayant obtenu est Forge (filiale de la Société Gé-
nérale) le 19juillet2023. Un des principaux intérêts de cet
agrément est commercial, car il autorise les entreprises à un
démarchage beaucoup plus important que celles n’ayant
qu’un simple enregistrement.
Ces éléments peuvent être retrouvés dans les articlesL54-10-1
à L54-10-5 du CMF (Code monétaire et financier).
144
SEC (Securities and 88
Exchange Commission)
Signifiant « Commission de sécurité et d’échanges », la SEC
est l’organisme fédéral américain qui veille à la réglemen-
tation et aux contrôles des marchés financiers.
Surnommée « le gendarme de la Bourse », la SEC est créée
le 6juin1934 à la suite du grand krach boursier de 1929 afin
de veiller à la stabilité des marchés et de protéger les inves-
tisseurs des sociétés employant des méthodes peu conven-
tionnelles relatives aux achats et ventes d’actions.
La SEC, dont le siège est à Washington D.C., est dirigée par
cinq commissaires nommés pour un quinquennat par le pré-
sident des États-Unis d’Amérique. Elle supervise quatre di-
visions chargées de la régulation du marché, le financement
des sociétés, la mise en vigueur de la réglementation et la
gestion des investissements.
Dans l’écosystème des cryptomonnaies, la SEC a pour mis-
sion de veiller à ce que ces actifs ne soient pas utilisés pour
le blanchiment d’argent, la fraude fiscale ou encore le finan-
cement du terrorisme. Pour ce faire, elle met en place des
mesures de régulation et de contrôle comme l’imposition du
KYC ( 58) sur les plateformes d’échange.
La SEC possède des équivalents dans chaque région du
monde et peut être comparée à l’action de l’ESMA (Euro-
pean Securities and Market Authority) en Europe et l’AMF
(Autorité des marchés financiers) en France.
145
Chapitre7
Le jargon
de la cryptosphère
Une des forces de l’écosystème des cryptoactifs est de réus-
sir à inclure des profils d’investisseurs et d’entrepreneurs
les plus variés, allant du débutant au plus chevronné. Cette
communauté éclectique nous offre une terminologie riche
et un langage spécifique puisant sa source dans différentes
cultures. Dans cet ultime chapitre, nous avons choisi de dé-
finir les termes les plus utilisés et représentatifs que vous
aurez sûrement l’occasion de retrouver dans vos recherches
et vos lectures.
147
89 ATH (All Time High)/
ATL (All Time Low)
Signifiant « Le plus haut de tous les temps », l’ATH désigne
la valeur la plus haute atteinte par un actif depuis sa créa-
tion sur un exchange ( 9).
Signifiant « Le plus bas de tous les temps », l’ATL désigne la
valeur la plus faible atteinte par un actif sur un exchange.
Les ATH et ATL sont exprimés en valeurs absolues.
Ces points sont des repères jusqu’à ce qu’une nouvelle réfé-
rence haute ou basse soit établie.
Le prix variant d’une plateforme à une autre, la valeur at-
tribuée à l’ATH ou l’ATL est donc approximative puisqu’en
réalité, il existe un point haut et un point bas différent pour
chaque plateforme d’échange. Ces différences de cotation
sont une opportunité pour les spéculateurs puisqu’elles per-
mettent de mettre en place une stratégie d’arbitrage ( 68)
afin de réaliser des profits.
À titre d’exemple, l’ATH du Bitcoin est actuellement de
64 012€ (70 051$) atteint le 8mars2024 sur la plateforme
Coinbase. Il n’est pas rare d’observer un ATH dont le prix
approche un niveau psychologique comme un chiffre rond.
L’ATL est généralement établi au référencement de l’actif
sur les plateformes, également appelé listing ( 76). Il peut
également survenir à la suite d’un événement perturbant le
projet. C’est par exemple ce qui est arrivé au projet Terra
148
LE JARGON DE LA CRYPTOSPHÈRE
Luna qui avait atteint un ATH à 119,18$ sur la plateforme
Binance le 5avril2022 qui, à la suite d’une défaillance impor-
tante, a fortement chuté jusqu’à créer un ATL à 0,000 05$
le 17août2023 sur l’exchange Binance créant ainsi un ATL
historique après une forte croissance.
149
90 Bag
Signifiant « sac », un bag désigne en argot une quantité im-
portante d’un même actif détenue par un investisseur. Il
n’existe pas de consensus sur la quantité minimale à possé-
der pour qualifier un portefeuille de bag.
Ce terme peut également désigner le portefeuille global
d’un investisseur composé de différents types d’actifs :
cryptomonnaies, tokens, produits dérivés ( 80). Dans ce
cas, ce terme est synonyme de stack.
150
Bear Market / 91
Bull Market
Signifiant « marché baissier », le bear market désigne une
période de baisse des prix durable, tandis que le bull mar-
ket qui signifie « marché haussier » désigne une période de
hausse des prix durable.
Il n’existe pas de consensus précis sur la délimitation d’un
bear ou d’un bull market, mais la plupart des analystes fi-
nanciers s’accordent sur les deux caractéristiques qui défi-
nissent la tendance du prix:
1. Notable: en marché baissier, la chute doit être au mini-
mum de 20% sur les marchés baissiers traditionnels, mais
peut atteindre plus de 60% sur le marché des cryptomon-
naies par rapport aux derniers points hauts. En marché
haussier, la hausse des prix doit être de plusieurs dizaines
de pour cent.
2. Durable: en marché baissier comme en marché haussier,
le mouvement du prix ne doit pas être ponctuel, mais
s’apparenter à une tendance de fond, allant de deux mois
à plusieurs années en bear market, tandis qu’en bull mar-
ket, la hausse dure généralement de quelques semaines
à plusieurs mois.
Quelle que soit la tendance, cela ne peut se résumer qu’à une
acceptation mathématique et mesurable du phénomène. En
effet, il se distingue également par la psychologie du mar-
ché et des investisseurs. Au sein des marchés financiers, la
confiance et les anticipations sont des facteurs importants
parfois irrationnels qui guident les tendances de long terme.
151
100 MOTS POUR COMPRENDRE LES CRYPTOMONNAIES
La tendance baissière est souvent imagée par un ours (bear
en anglais) dont le mode d’attaque est semblable à l’évo-
lution du prix: du haut vers le bas. La tendance haussière
est quant à elle souvent symbolisée par un taureau (bull en
anglais) dont le mode d’attaque est semblable à l’évolution
du prix: du bas vers le haut.
Depuis sa création, nous observons que les marchés baissiers
interviennent de manière cyclique. Les trois bear markets
que le Bitcoin a connus sont intervenus en 2014, 2018 et
2022. Le dernier bull market que l’écosystème des crypto-
monnaies a connu s’est déroulé entre mars2020 et fin2021.
Durant quatre-vingt-six semaines, le prix du Bitcoin a évolué
de manière très importante, passant de 4 000$ à 69 000$,
soit une hausse d’environ 1 700%.
152
Cypherpunk 92
Le terme cypherpunk fait référence à un groupe d’intellec-
tuels, de chercheurs et d’activistes qui s’est constitué dans
les années quatre-vingt et qui prônait la préservation de la
liberté individuelle et de la vie privée grâce à l’usage de
la cryptographie.
Cette dénomination est un mot-valise provenant des termes
cipher signifiant « chiffrement » et punk signifiant « voyou ».
Elle est attribuée à l’activiste américaine Jude Milhon
en 1992.
Ces militants ont développé une pensée politique critique
envers le rôle de l’État souhaitant redonner du pouvoir aux
individus et protéger leurs intérêts. Leur idéologie est proche
du libertarianisme, courant de pensée qui prône une société
fondée sur l’expression des individus et le pluralisme.
Ces acteurs ont grandement contribué au développement
de la technologie blockchain et des cryptomonnaies. Un des
cypherpunks les plus influents étant Adam Back, l’inventeur
du hashcash, un algorithme qui fut repris et modifié avant
d’être implémenté dans Bitcoin.
153
93 Dominance
La dominance d’un actif est la prépondérance de sa capita-
lisation comparativement à celle d’un ou plusieurs autres.
Dans la cryptosphère, on parle le plus souvent de la domi-
nance bitcoin, pour mesurer son hégémonie face à tous les
autres actifs.
La dominance se calcule par rapport à la capitalisation totale
d’un marché. Bien que le bitcoin serve généralement de re-
père pour cette dominance, celle-ci peut être calculée pour
tous les cryptoactifs via la formule:
Dominance de l’actif = capitalisation de l’actif/capitalisation
totale du marché des cryptomonnaies
Lors de la rédaction de cet ouvrage, la capitalisation de bit-
coin est de 1 375 414 289 235$ pour une capitalisation totale
du marché de 2 640 000 000 000$, soit une dominance de
bitcoin sur le marché d’environ 52%.
154
Fiat 94
Le terme fiat est utilisé par la cryptosphère pour désigner
toutes les monnaies ayant cours légal et reconnu par un
pays ou un ensemble de pays tels que l’euro ou le dollar.
Ce terme est utilisé pour parler de ces monnaies en opposi-
tion avec les cryptomonnaies.
Du latin « qu’il soit fait », le mot fiat renvoie à la notion de
l’imposition d’une autorité dans le choix de la monnaie qui
sera utilisée comme moyen d’échange. Ce choix est arbi-
traire, car ces monnaies n’ont pas de valeur intrinsèque. Les
monnaies fiat sont gérées par les banques centrales ( 86).
Cette notion est souvent confondue avec le terme de « mon-
naie fiduciaire ». D’un point de vue économique, la monnaie
fiduciaire représente la forme spécifique des pièces et billets
qu’une monnaie fiat peut prendre.
Le terme fiat est également utilisé pour critiquer le fonction-
nement des monnaies dépendantes d’une autorité qui, selon
les objectifs économiques, peut faire évoluer sa valeur sans
l’approbation des populations.
155
95 Flippening
Signifiant « retournement », le flippening désigne le revire-
ment majeur potentiel dans l’écosystème des cryptomon-
naies intervenant si la capitalisation d’Ethereum dépasse
celle de Bitcoin.
On parle de retournement « potentiel », car il existe actuel-
lement un écart très important entre Bitcoin et Ethereum,
et qu’il est impossible de prédire si cette hégémonie sera
bousculée un jour. En effet, Bitcoin est depuis toujours la
plus grosse capitalisation sur le marché des cryptomonnaies
avec une capitalisation de près de 1 400milliards de dollars.
Ethereum s’est en revanche fortement développé, devenant
structurellement depuis 2016 la deuxième plus importante
cryptomonnaie en matière de capitalisation avec près de
430milliards de dollars à ce jour.
Cet écart impressionnant donne un fort avantage à Bitcoin
même si des signaux semblent indiquer qu’un retournement
pourrait se produire dans les prochaines années. Depuis
2017, Ethereum voit son nombre de transactions dépasser
celles de Bitcoin, notamment grâce à l’émergence de la fi-
nance décentralisée et depuis janvier 2019, le nombre de
portefeuilles détenant de l’ether (ETH) a dépassé le nombre
de portefeuilles détenant du bitcoin (BTC).
156
Holding 96
Signifiant « conserver », holder une cryptomonnaie implique
de conserver un actif dans son portefeuille en vue d’un inves-
tissement à long terme.
Cette stratégie d’investissement est la plus populaire
puisqu’elle ne nécessite pas de grandes connaissances dans
le domaine, mais simplement d’acquérir des actifs ayant un
fort potentiel à long terme afin de les revendre à un moment
opportun. À titre d’exemple, un investisseur ayant acheté
1bitcoin en 2013 au prix de 287€ pouvait le revendre au
prix de 50 000€ en 2021, soit une croissance de 17 400%.
Pour conserver vos actifs en sécurité, il est conseillé de les
transférer sur un wallet ( 21) sécurisé et de ne pas les dé-
tenir directement sur les plateformes d’échange. En effet,
les plateformes peuvent subir des attaques informatiques
ou faire faillite, occasionnant la perte de l’intégralité des
fonds à leurs clients à la manière de ce qui est arrivé sur
l’exchange( 9) FTX en novembre2022.
Pour l’anecdote, il est également possible de voir le terme
de Hodl dans la cryptosphère pour désigner l’action de
conserver ses actifs. Ce terme devenu un mème Internet
provient d’un message rédigé par un détenteur de crypto-
monnaie connu sous le pseudo de GameKyuubi à la suite du
krach de décembre2013. Probablement en état d’ébriété, il
écrit un post intitulé I am hodling à la place de I am holding
afin d’expliquer qu’il comptait maintenir sa position à long
terme malgré la forte volatilité. Cette faute deviendra un
phénomène Internet célébré le 18décembre, jour du Hodl.
157
97 Pump/Dump
Signifiant « pompe », un pump représente une hausse sou-
daine et violente du prix.
Signifiant « décharge », un dump représente une baisse bru-
tale et soudaine du prix d’un actif financier.
Le dump peut faire suite à une vente massive d’un actif par
un gros portefeuille, également appelé whale ( 100). Il peut
aussi être la conséquence des ordres de vente programmés
par les investisseurs. En effet, de nombreux acteurs utilisent
des ordres automatiques dits stop Loss permettant de céder
un actif à un seuil prédéfini pour réduire leurs pertes lors
d’une phase baissière. Ces ordres étant souvent positionnés
à des valeurs communes, leur exécution simultanée entraîne
un phénomène de dump.
À l’inverse, le pump peut également être la conséquence
d’ordres d’achat exécutés automatiquement à des seuils
prédéfinis, souvent communs aux investisseurs. Il peut éga-
lement être occasionné à la suite d’une annonce importante
réalisée par une personnalité influente, une institution ou par
l’entreprise qui possède l’actif.
Une manipulation de marché très dangereuse appelée
pump and dump joue avec ces deux phénomènes. Cette
technique vise à engranger des bénéfices importants et
très rapides par une partie des investisseurs. En pratique,
un groupe d’individus s’organise pour acheter massive-
ment un actif afin de faire croître artificiellement son prix.
Cette hausse attire de nouveaux investisseurs contribuant à
158
LE JARGON DE LA CRYPTOSPHÈRE
l’augmentation continue du cours de l’actif. Lorsque le prix
atteint le niveau attendu, les protagonistes ayant amorcé
cette inflexion vendent massivement l’actif afin de récolter
les bénéfices, causant ainsi l’écroulement de son cours et
donc la perte du capital des investisseurs nouvellement ar-
rivés sur le marché. Cette méthode, interdite sur les mar-
chés financiers, n’est malheureusement pas contrôlable dans
l’écosystème des cryptomonnaies.
159
98 To the moon
Signifiant « vers la lune », cette expression est souvent em-
ployée lorsque le cours d’une cryptomonnaie évolue su-
bitement à la hausse. Cette métaphore est utilisée pour
motiver la communauté à participer à l’achat d’un actif.
Imagée par une fusée au décollage, cette expression a très
souvent été utilisée par Elon Musk lorsqu’il faisait l’éloge
du Dogecoin pour encourager les investisseurs à le faire
atteindre de nouveaux sommets. En réponse aux annonces
du milliardaire, le cours du Dogecoin a connu de nombreux
pumps ( 97) faisant augmenter son cours de près de
9 000% entre janvier et mai2021.
160
Weak hands 99
Signifiant « mains fébriles », une weak hand caractérise des
investisseurs prenant des décisions de vente hâtives dès
que les cours des actifs diminuent.
La communauté « crypto » est souvent critique envers ces
investisseurs, souvent considérés comme inexpérimentés
et trop sensibles au cours du marché. Ils sont vus comme
incapables de tenir des positions sur le long terme, leurs dé-
cisions étant dictées par la peur, l’incertitude et le doute,ces
attitudes pouvant être regroupées sous l’acronyme « FUD »
pour fear, uncertainty and doubt.
Par opposition, nous retrouvons le terme de diamond hands
pour désigner les investisseurs qui conservent leurs actifs in-
dépendamment des fluctuations du marché.
161
100 Whale
Signifiant « baleine », une whale désigne un détenteur d’une
quantité très importante de cryptomonnaies.
Ces gros portefeuilles peuvent être des particuliers ou des
entreprises, tels que des fonds d’investissement ou des
fonds spéculatifs. Une baleine peut jouer un rôle important
sur les marchés, car elle a le pouvoir de faire varier significati-
vement le cours d’une cryptomonnaie en passant des ordres
d’achat ou de vente importants.
À ce jour, les whales les plus épiées par les investisseurs
sont les Bitcoin whales. En effet, cette cryptomonnaie est
une valeur stratégique à surveiller puisqu’elle représente
une part importante dans la capitalisation totale du marché
des cryptomonnaies. Même s’il n’y a pas de consensus établi
sur le niveau nécessaire pour être défini comme une Bitcoin
whale, il est admis qu’un portefeuille détenant 1 000 bit-
coins ou plus est considéré comme tel. À date, près de 40%
de l’offre de bitcoins en circulation serait détenu par environ
2 100portefeuilles considérés comme des whales.
À ce jour, il n’y a pas de consensus sur le nombre d’unités
de cryptoactifs à détenir pour être qualifié de whale. Néan-
moins, des tentatives de classification des détenteurs ont
récemment été proposées, basées sur le nombre de bitcoins
détenus.
162
LE JARGON DE LA CRYPTOSPHÈRE
Nous retrouvons ainsi la classification suivante:
1. Crevette (shrimp): moins de 1BTC.
2. Crabe (crab): entre 1 et 10BTC.
3. Pieuvre (octopus): entre 10 et 50BTC.
4. Poisson (fish): entre 50 et 100BTC.
5. Dauphin (dolphin): entre 100 et 500BTC.
6. Requin (shark): entre 500 et 1 000BTC.
7. Baleine (whale): entre 1 000 et 5 000BTC.
8. Baleine à bosse (humpback): plus de 5 000BTC.
163
Remerciements
Nous tenions à remercier très chaleureusement toutes les
personnes, expertes ou jeunes initiées qui par leurs relec-
tures et leurs éclairages croisés ont contribué à rendre cet
ouvrage accessible au plus grand nombre.
Martino Bettucci, fondateur du salonIA-WEB3 et enseignant
à Alyra et à la Blockchain BS.
Mehdi Jabri, Ingénieur généraliste.
Thibault DaCosta, Consultant Senior pour le Groupe BPCE.
Clémence Lorette, Head of CSM France-Espagne pour
Bien’ici.
Charles Moukaga, directeur d’exploitation de la société Pro-
fero Transport et Logistique.
Si vous avez apprécié ce livre ou souhaitez échanger avec
nous, nous serons ravis de connaître votre avis et de pour-
suivre les réflexions autour de cet écosystème qui n’a pas fini
de se développer et de nous surprendre.
165
Index
2FA (Two-Factor Authentificator) ..................................... 100
ADAN (Association de développement
pour les actifs numériques) .............................................. 140
Airdrop ............................................................................... 12
Altcoin ................................................................................ 13
AMF (Autorité des marchés financiers) ............................ 141
Analyse fondamentale...................................................... 118
Analyse technique ............................................................ 119
API (Application Programming Interface) .......................... 76
Arbitrage .......................................................................... 120
Arbre de Merkle ................................................................. 54
ATH (All Time High)/ATL (All Time Low)........................... 148
Attaque des 51% .............................................................. 101
Bag ................................................................................... 150
Banque centrale ............................................................... 142
Bear Market/Bull Market .................................................. 151
Bitcoin ................................................................................ 14
167
100 MOTS POUR COMPRENDRE LES CRYPTOMONNAIES
Blockchain .......................................................................... 17
Bridge ................................................................................. 55
Burn .................................................................................... 56
CBDC (Central Bank Digital Currency) ............................. 121
Clé privée ......................................................................... 103
Clé publique ..................................................................... 104
Coin .................................................................................... 20
Cryptographie .................................................................. 105
Cryptomonnaie .................................................................. 21
Cypherpunk ...................................................................... 153
DAO (Decentralized Autonomous Organization) .............. 77
Dapp (Decentralized Application) ...................................... 78
Decentralized Finance (DeFi) ............................................. 23
Dollar Cost Averaging (DCA) ........................................... 123
Dominance ....................................................................... 154
ETF (Exchange Traded Fund) ........................................... 124
Ethereum ............................................................................ 25
Exchange (CEX, DEX) ......................................................... 27
Explorateur Blockchain ...................................................... 79
Fees .................................................................................... 80
Fiat.................................................................................... 155
Flat tax.............................................................................. 125
Flippening ........................................................................ 156
FOREX .............................................................................. 126
Fork .................................................................................... 81
Gas ..................................................................................... 83
Gestion active/Gestion passive ........................................ 127
Hachage ............................................................................. 57
168
INDEX
Halving ............................................................................... 59
Hashrate ............................................................................. 60
Holding ............................................................................. 157
ICO (Initial Coin Offering) .................................................. 85
IDO (Initial DEX Offering) ................................................... 86
IEO (Initial Exchange Offering)........................................... 87
IPO (Initial Public Offering) ................................................ 89
KYC (Know Your Customer).............................................. 107
Launchpad .......................................................................... 91
Layer ................................................................................... 61
Ledger .............................................................................. 108
Lending .............................................................................. 92
Lightning Network ............................................................. 63
Liquidité ........................................................................... 128
Listing ............................................................................... 129
Malware ............................................................................ 109
Margin trading ................................................................. 130
Market cap (market capitalisation) ................................... 131
Mécanisme de consensus................................................... 65
Métavers............................................................................. 29
Minage ............................................................................... 31
NFT (Non Fungible Token) ................................................. 34
Nœud ................................................................................. 67
Oracle ................................................................................. 68
OTC (Over The Counter) .................................................. 133
P2E (Play to Earn) ............................................................... 36
Pair-à-pair ......................................................................... 110
POS (Proof Of Stake).......................................................... 70
169
100 MOTS POUR COMPRENDRE LES CRYPTOMONNAIES
POW (Proof Of Work)......................................................... 72
Produits dérivés................................................................ 134
PSAN (prestataires de services en actifs numériques) ..... 143
Pump/Dump ..................................................................... 158
Registre distribué ............................................................... 37
Roadmap ............................................................................ 38
Robot de trading .............................................................. 135
ROI (Return On Investment) ............................................. 136
Scam ................................................................................. 111
SEC (Securities and Exchange Commission) .................... 145
Shitcoin ............................................................................... 39
Signature numérique ........................................................ 112
Smart contract .................................................................... 40
Solidity................................................................................ 74
Stablecoin........................................................................... 42
Staking................................................................................ 94
STO (Security Token Offering) ........................................... 96
Token .................................................................................. 44
Tokenomics......................................................................... 46
To the moon ..................................................................... 160
Trustless ............................................................................ 113
Volatilité............................................................................ 137
Wallet ................................................................................. 48
Weak hands ...................................................................... 161
WEB1.0/2,0/3,0 ................................................................. 50
Whale ............................................................................... 162
White paper ....................................................................... 52
ZKP (Zero knowledge proof) ............................................ 114
170
100 MOTS POUR COMPRENDRE LES CRYPTOMONNAIES
Quentin DEMÉ est écono-
miste et enseignant en
macroéconomie, microéco-
nomie et finance notam-
ment à l’université Paris 1
Panthéon-Sorbonne, l’ED-
HEC et KEDGE.
Depuis plusieurs années, il
se consacre à la vulgarisa-
tion de l’économie à tra-
vers des analyses dans les
médias et les Conférences
Soufflot, cycle de confé-
rences annuelles gratuites
accueillant des personnalités éminentes de l’économie et de
l’entrepreneuriat, dont il est le président fondateur.
En 2023, il fonde le congrès UPI, le premier événement an-
nuel sur l’économie et le monde des affaires, qui propose un
format novateur mêlant expertise et divertissement.
172
À PROPOS DES AUTEURS
Kévin RICOULT s’intéresse
depuis plusieurs années
aux cryptomonnaies et plus
largement à la technologie
de la blockchain. D’abord
en tant qu’investisseur, il
développe son expertise
sur ces sujets avant de se
spécialiser sur la partie
technique.
En 2024, il obtient la certifi-
cationRS6410, témoignant
de sa capacité à mettre en
œuvre des solutions numé-
riques grâce à la technologie blockchain. Il collabore à la
création d’une application décentralisée qui a pour vocation
d’être proposée au grand public en 2025.
Ayant à cœur de transmettre ses connaissances, il anime une
communauté réunissant à ce jour environ 1 000investisseurs
et entrepreneurs dans le Maine-et-Loire.
173
Révélez vos compétences !
100 MOTS POUR COMPRENDRE
LES CRYPTOMONNAIES
Les cryptomonnaies ont pris une importance capitale dans
l’économie mondiale, jusqu’à faire régulièrement la une de
journaux nanciers.
Les gouvernements, les institutions, les entreprises et les
particuliers leur accordent désormais une place de choix
dans leurs réexions.
Malgré tout, la connaissance du grand public reste encore
très restreinte, souvent limitée à quelques notions de base,
constituant souvent la principale cause de déance envers
ce secteur.
Avec un double regard économique et pratique, les auteurs
ont sélectionné les mots les plus pertinents pour traduire
les tendances représentatives de la réalité du terrain.
Dans cet ouvrage simple d’accès, ils permettent au plus
grand nombre de s’initier à ces sujets qui ne vont cesser
de prendre de l’ampleur dans les prochaines années.
Investir en toute conance, comprendre les implications
technologiques, rester informé sur les évolutions
économiques et nancières...
Retrouvez le vocabulaire indispensable à la compréhension
de l’écosystème des cryptomonnaies.
Quentin DEMÉ
est économiste et enseignant en macroéconomie,
microéconomie et finance, notamment à l’université Paris 1
Panthéon-Sorbonne, l’EDHEC et KEDGE.
Kévin RICOULT
est spécialiste de l’écosystème des cryptomonnaies.
Vous aimerez peut-être aussi
- Coacher Par Les Énergies - Jean Marc PARIZETPas encore d'évaluationCoacher Par Les Énergies - Jean Marc PARIZET312 pages
- Cryptomonnaie Guide Ultime by MR - CRYPTOLOGUEPas encore d'évaluationCryptomonnaie Guide Ultime by MR - CRYPTOLOGUE19 pages
- DICTIONNAIRE DU CRYPTO-ENTHOUSIASTE (By CRYPTOS HOUSE)100% (1)DICTIONNAIRE DU CRYPTO-ENTHOUSIASTE (By CRYPTOS HOUSE)140 pages
- LE SECRET POUR VIVRE DE SA MUSIQUE - Tarik Hamiche (Extrait)100% (1)LE SECRET POUR VIVRE DE SA MUSIQUE - Tarik Hamiche (Extrait)47 pages
- La Syntaxe Générale Du C# - Apprenez À Développer en C# - OpenClassrooms - 1604255914636Pas encore d'évaluationLa Syntaxe Générale Du C# - Apprenez À Développer en C# - OpenClassrooms - 16042559146368 pages
- (F. Scheid, E. Castagn - , M. Daix, R. Saillet) Les PDFPas encore d'évaluation(F. Scheid, E. Castagn - , M. Daix, R. Saillet) Les PDF363 pages
- Extrait - Digital Selfmade ・Rémy JupillePas encore d'évaluationExtrait - Digital Selfmade ・Rémy Jupille26 pages
- CEH v9 Ethical Hacker eLEARNING Cours Et PDF100% (1)CEH v9 Ethical Hacker eLEARNING Cours Et PDF4 pages
- Critères Dinvestissement Gagnants Leonis InvestissementPas encore d'évaluationCritères Dinvestissement Gagnants Leonis Investissement13 pages
- Digiforma La Certification Qualiopi Livre Blanc MAJ 2024Pas encore d'évaluationDigiforma La Certification Qualiopi Livre Blanc MAJ 202450 pages
- Tutoriel Fiches Produits Marketplace PDFPas encore d'évaluationTutoriel Fiches Produits Marketplace PDF39 pages
- La Boîte À Outils Du E-Commerce - 2e Éd. (Christian Delabre (Delabre, Christian) ) (Z-Library)Pas encore d'évaluationLa Boîte À Outils Du E-Commerce - 2e Éd. (Christian Delabre (Delabre, Christian) ) (Z-Library)321 pages
- Gouvernance Et Management Des Systemes D'informationPas encore d'évaluationGouvernance Et Management Des Systemes D'information187 pages
- DAR Al Moukawil Guide 11 E-Commerce VFPas encore d'évaluationDAR Al Moukawil Guide 11 E-Commerce VF11 pages
- Guide Pratique Pour Créer Votre Formation en Ligne - Dominique Dufour100% (1)Guide Pratique Pour Créer Votre Formation en Ligne - Dominique Dufour221 pages
- 5 Habitudes À Piquer Aux Plus Grands Entrepreneurs - Apprenti Millionnaire PDFPas encore d'évaluation5 Habitudes À Piquer Aux Plus Grands Entrepreneurs - Apprenti Millionnaire PDF9 pages
- 527 Developpeur Dapplication Android FR FR StandardPas encore d'évaluation527 Developpeur Dapplication Android FR FR Standard30 pages
- Capture D'écran . 2024-03-14 À 15.45.38Pas encore d'évaluationCapture D'écran . 2024-03-14 À 15.45.3875 pages
- La Blockchain Et Les Cryptos de A-ZPas encore d'évaluationLa Blockchain Et Les Cryptos de A-Z13 pages
- Presentation Du Service InformatiquePas encore d'évaluationPresentation Du Service Informatique30 pages
- Comment Etablir Un Budget Et Gerer Votre Argent100% (1)Comment Etablir Un Budget Et Gerer Votre Argent12 pages
- Le Cadre Légal de La Sécurité Privée en FrancePas encore d'évaluationLe Cadre Légal de La Sécurité Privée en France3 pages
- Les Bases Du BPM Pour Les Nuls (PDFDrive)Pas encore d'évaluationLes Bases Du BPM Pour Les Nuls (PDFDrive)73 pages
- InDesign CS3 - Pour PC Et Mac (PDFDrive)Pas encore d'évaluationInDesign CS3 - Pour PC Et Mac (PDFDrive)401 pages
- Robots financiers et I.A.: Aspects pratiques et éthiquesD'EverandRobots financiers et I.A.: Aspects pratiques et éthiquesPas encore d'évaluation
- La Physique Des Particules - Frank ClosePas encore d'évaluationLa Physique Des Particules - Frank Close190 pages
- Voyage Dans La Théorie de La Relativité - Jean-Marc GinouxPas encore d'évaluationVoyage Dans La Théorie de La Relativité - Jean-Marc Ginoux148 pages
- La France À L'époque Moderne. (5e.édi - Guy SaupinPas encore d'évaluationLa France À L'époque Moderne. (5e.édi - Guy Saupin316 pages
- Manovyapara - Un Programme Complet en 52 Semaines - Samuel Ganes100% (2)Manovyapara - Un Programme Complet en 52 Semaines - Samuel Ganes211 pages
- 5G - Base-Station - Network - Optimization - in - Urban - Wireless - Scenario - Using - Machine - Learning FRPas encore d'évaluation5G - Base-Station - Network - Optimization - in - Urban - Wireless - Scenario - Using - Machine - Learning FR7 pages
- Imprimante Multifonction Laser HP 137fnw 4zb84aPas encore d'évaluationImprimante Multifonction Laser HP 137fnw 4zb84a6 pages
- Conseils Pour Apprencre Prince2 SeulPas encore d'évaluationConseils Pour Apprencre Prince2 Seul11 pages
- TD2 Réseaux Sans Fils Et Réseaux MobilePas encore d'évaluationTD2 Réseaux Sans Fils Et Réseaux Mobile4 pages
- Devoir Reseaux - 2022 - itt1Alt-ClassPas encore d'évaluationDevoir Reseaux - 2022 - itt1Alt-Class6 pages
- Devoir Système D'exploitation Session Principale Groupe INGTA-1-GPas encore d'évaluationDevoir Système D'exploitation Session Principale Groupe INGTA-1-G7 pages
- TIA Selection Tool Projet ET200A Et ET200BPas encore d'évaluationTIA Selection Tool Projet ET200A Et ET200B44 pages
- M18 Elaboration Des Devis Sur Un Logiciel MétréPas encore d'évaluationM18 Elaboration Des Devis Sur Un Logiciel Métré74 pages
- Sujet TP 2 - TPs - Mobilité Dans NS2Pas encore d'évaluationSujet TP 2 - TPs - Mobilité Dans NS27 pages
- Feuille de Route Bim Ee 2020 v2 Cle45a1a9Pas encore d'évaluationFeuille de Route Bim Ee 2020 v2 Cle45a1a94 pages
- Reseaux de Communication - Cours - L2Pas encore d'évaluationReseaux de Communication - Cours - L247 pages
- Fiche Technique Fonctionnement Interne ATC - MàJ 16 07 2020Pas encore d'évaluationFiche Technique Fonctionnement Interne ATC - MàJ 16 07 20202 pages
- (2019-2020) - DSN°1 - 2ème-Poste de Découpage de Marbre Barra100% (1)(2019-2020) - DSN°1 - 2ème-Poste de Découpage de Marbre Barra3 pages
