Chapitre 3:
L’intermédiation financière
Pr: ZBIR Nawal
Introduction
Les agents économiques ayant des besoins de financement ont
différents moyens pour attirer les capitaux détenus par les agents
économiques ayant des capacités de financement.
Financement indirecte = financement
intermédié=intermédiation active=intermédiation de bilan
La finance indirecte passe par le bilan des institutions. Dans
ce cas les agents obtiennent leur financement en s’adressant
aux institutions financières Economie d’endettement
Agents à besoin de Agents à capacité de
financement: financement
principalement les
entreprises et l’Etat
Financement directe = financement désintermédié=
intermédiation passive
C’est une situation dans lequel les ACF ayant des excédents
de ressources, de capitaux financent directement les ABF.
L’ABF émet des titres sur le marché financier qui sont
achetés par les ACF Economie du marché
la notion d'intermédiation financière a connu une profonde mutation
dans le temps suivant les définitions et les interprétations des
théoriciens et des praticiens
Les principaux travaux de base ayant été effectués sur l'intermédiation
financière sont ceux de Gurley et Shaw (1960) et Hicks (1974).
1. Définitions
• L'intermédiation financière est l'opération qui consiste a mettre en
contact des agents non financiers ayant une capacité de financement
appelés prêteurs avec d'autres agents non financiers ayant un besoin de
financement appelés emprunteurs, afin de réaliser l'équilibre épargne-
investissement.
• « l'intermédiation vise à faire coïncider les choix de portefeuilles des
deux types des agents non financiers, les emprunteurs et les prêteurs »
et ceci par le biais d'un organisme appelé intermédiaire financier qui a
pour fonction de recueillir des fonds des agents à excèdent de
ressources et les transforment auprès des agents à déficit de
financement.
Pourquoi le recours à l’intermédiation financière:
• Les coûts de transaction élevé sur le marché financier: Gurly et Shaw ont
démontré que les marchés financiers ne sont pas parfaits ce qui va
générer des coûts de transactions
• Les coûts d'asymétrie d'information entre emprunteurs et investisseurs
sur les marchés financiers.
• L’aversion aux risques: les agents, par nature, n’acceptent pas de couvrir
trop de risque pour éviter la perte de l’argent.
2. Une typologie des opérations d’intermédiation
financière
2.1 L’intermédiation titre émis/titre acquis: l’intermédiation de représentation
C’est une opération qui consiste à s’interposer entre des vendeurs de titres et des
acheteurs de titres. Les ressources collectées par émissions de titres servent à l’essor
de crédits eux-mêmes représentés par des titres de créances.
Cette opération est surtout effectuée par les institutions financières spécialisées
dont les ressources sont constituées de capitaux propres sinon d’emprunts sur le
marché financier (Bialès, 1999).
Une institution financière émet des titres, par exemple des obligations pour
une valeur de 100 DH, auprès des agents financiers ou non financiers. Elle
capte ainsi des ressources (de la monnaie) qu’elle peut ensuite employer à
l’octroi de crédits ; elle acquiert alors un titre de créance sur l’agent bénéficiant
de ces crédits.
Cette opération peut être schématisée de la façon suivante :
Bilan de l’Institution financière (IF)
A P
Agents à Monnaie Titres acquis Titres Agents à
Titres émis capacité de
besoin de Titres par l’IF
financement
par l’IF Monnaie financement
Toutes les IF peuvent effectuer cette opération, mais c’est surtout le rôle des
IF dont les ressources sont uniquement constituées de capitaux propres
ou/et d’emprunts sur le marché financier. On parle dans ce cas d’une
intermédiation de représentation. L’IF ne fait que s’interposer entre un
acheteur de titres et un vendeur de titres. Cette intermédiation peut être
justifiée par deux raisons principales :
− la durée des titres émis et acquis n’est pas nécessairement la même ;
l’intermédiaire fait ce qu’on appelle de la « transformation » ;
− pour le prêteur, le risque qu’elle soit défaillante est plus faible que celui de
l’emprunteur. La rémunération de la banque est la marge entre les intérêts
reçus sur les titres acquis et les intérêts versés sur les titres émis, si la durée
des titres acquis est égale à la durée des titres émis.
2.2 L’intermédiation dépôts/crédits:
l’intermédiation de transformation
C’est une intermédiation qui repose sur la collecte de dépôts rémunérés. Le
principe consiste à collecter des fonds par le dépôt à court terme et d’octroyer
des crédits à long terme Les dépôts font les crédits
La rémunération est la marge bénéficiaire provenant du différentiel d’intérêts
perçus sur les crédits accordés et les intérêts versés sur les dépôts.
Cette opération peut être schématisée de la façon suivante :
Bilan de l’Institution financière
A P
Agents à Agents à
besoin de Crédits Dépôts capacité de
financement financement
1.3 La création monétaire: crédits/dépôts
Les fonds prêtés aux agents à besoin de financement ne sont pas
collectés auprès des agents à capacité de financement mais ils sont
crées par la banque qui monétise le titre que lui cède son emprunteur
Les crédits font les dépôts
Par exemple: Un agent non financier (X) demande un crédit à son institution financière
pour un montant de 1000 DH. En ignorant l’intérêt que devra payer l’agent X, l’écriture
comptable de cette opération :
bilan de X bilan de l’IF
dépôt auprès dette envers créance sur Dépôt de
de l’IF=1000DH l’IF =1000DH A =1000DH A=1000DH
Lorsque l’IF accorde un crédit de 1000 DH à l’agent X, ce dernier peut effectivement dépenser
ces 1000DH comme s’il les avait réellement déposés au préalable. Il y a eu création de
monnaie
