Chapitre 6 : Études de Cas et Perspectives
Stratégiques
Objectifs pédagogiques
● Intégrer les concepts de fusions, scissions et liquidations à travers l’analyse de cas
réels.
● Identifier les facteurs de succès et d’échec de ces opérations.
● Explorer les tendances actuelles, notamment les fusions transfrontalières et les
restructurations liées à la durabilité.
● Comprendre le rôle des nouvelles technologies (ex. : IA pour la due diligence).
● Élaborer un plan stratégique pour une opération complexe de fusion, scission ou
liquidation.
Durée : 2 heures
Public : Étudiants en gestion, finance, droit des affaires ou stratégie
1. Introduction aux Études de Cas et Perspectives
Stratégiques (10 min)
Les fusions, scissions et liquidations sont des décisions stratégiques qui façonnent la
structure et la performance des entreprises. L’analyse de cas réels permet de comprendre les
dynamiques complexes de ces opérations, tandis que les tendances actuelles, comme les
fusions transfrontalières ou l’intégration de la durabilité, redéfinissent les pratiques. Les
nouvelles technologies, notamment l’intelligence artificielle (IA), jouent un rôle croissant dans
l’optimisation des processus.
Pourquoi analyser des cas et tendances ?
● Apprentissage pratique : Appliquer les concepts théoriques à des situations concrètes.
● Anticipation des défis : Identifier les erreurs à éviter et les meilleures pratiques.
● Adaptation au contexte : Comprendre l’impact des évolutions économiques et
technologiques.
● Exemple : La fusion Disney/21st Century Fox (2019) illustre les défis des intégrations
transfrontalières et l’importance de la due diligence.
Discussion interactive (5 min) :
Quels facteurs peuvent transformer une fusion en succès ou en échec ? Citez un exemple
concret ou fictif.
2. Analyse de Cas Réels (30 min)
L’étude de cas réels permet d’illustrer les succès et échecs des fusions, scissions et
liquidations, en mettant en lumière les facteurs critiques.
a) Cas de Succès : Spin-off de PayPal par eBay (2015)
● Contexte : eBay scinde sa division de paiements électroniques pour créer PayPal, une
entité indépendante cotée en bourse.
● Facteurs de succès :
○ Recentrage stratégique : PayPal s’est concentré sur les paiements numériques,
tandis que eBay s’est recentré sur l’e-commerce.
○ Création de valeur : La valorisation combinée post-scission a dépassé la valeur
initiale d’eBay.
○ Gestion des parties prenantes : Communication transparente avec les
actionnaires et employés.
● Résultat : PayPal est devenu un leader mondial des paiements en ligne, avec une
capitalisation boursière de 70 milliards USD en 2020.
● Leçon : Une scission bien planifiée peut libérer le potentiel de divisions sous-évaluées.
b) Cas d’Échec : Fusion AOL/Time Warner (2000)
● Contexte : Fusion entre un géant de l’internet (AOL) et un groupe média (Time Warner)
pour créer un leader numérique.
● Facteurs d’échec :
○ Surévaluation des synergies : Les synergies prévues (100 milliards USD) ne
se sont pas concrétisées.
○ Conflits culturels : Différences de culture d’entreprise entre AOL (technologie)
et Time Warner (média).
○ Mauvaise due diligence : Sous-estimation des risques liés à la bulle internet.
● Résultat : Perte de 200 milliards USD en valeur boursière, scission en 2009.
● Leçon : Une due diligence rigoureuse et une compatibilité culturelle sont essentielles.
c) Cas de Liquidation : Toys “R” Us (2018)
● Contexte : Faillite due à une dette de 5 milliards USD et à la concurrence des
e-commerçants.
● Facteurs d’échec :
○ Endettement excessif : Incapacité à restructurer la dette.
○ Manque d’adaptation : Retard dans la transition vers l’e-commerce.
○ Impact social : Suppression de 33 000 emplois aux États-Unis.
● Résultat : Liquidation des actifs, mais tentative de relance partielle en 2021.
● Leçon : Une gestion proactive de la dette et une adaptation aux tendances du marché
sont cruciales.
Mini-cas (10 min) :
En groupes, analysez un cas fictif de fusion entre une entreprise de tech et une entreprise de
retail. Identifiez deux facteurs de succès et deux risques d’échec. Présentez vos conclusions.
3. Tendances Actuelles (30 min)
Les fusions, scissions et liquidations évoluent avec le contexte économique, réglementaire et
technologique. Voici les principales tendances en 2025 :
a) Fusions Transfrontalières
● Contexte : Les entreprises cherchent à accéder à de nouveaux marchés ou à consolider
leur position mondiale.
● Exemple : La fusion Stellantis (PSA/FCA, 2021) a créé un géant automobile
transfrontalier.
● Défis :
○ Réglementations nationales divergentes (ex. : lois antitrust).
○ Risques de change et différences culturelles.
● Opportunités : Accès à de nouveaux clients et synergies globales.
b) Restructurations Liées à la Durabilité
● Contexte : Les entreprises restructurent leurs activités pour répondre aux exigences
ESG (Environnement, Social, Gouvernance).
● Exemple : Le carve-out par TotalEnergies de ses activités renouvelables pour attirer des
investisseurs axés sur la durabilité.
● Défis :
○ Coûts de transition vers des pratiques durables.
○ Pression des parties prenantes pour des résultats mesurables.
● Opportunités : Amélioration de l’image de marque et accès à des financements verts.
c) Rôle des Nouvelles Technologies
● IA dans la due diligence : L’intelligence artificielle analyse des volumes massifs de
données (contrats, états financiers) pour identifier les risques plus rapidement.
● Exemple : Des outils comme Kira Systems automatisent l’analyse des contrats lors des
fusions.
● Blockchain : Utilisé pour sécuriser les transactions et assurer la transparence dans les
transferts d’actifs.
● Défis : Coûts d’implémentation et formation des équipes.
● Opportunités : Réduction des erreurs humaines et accélération des processus.
Exercice (10 min) :
En groupes, discutez de l’impact de l’IA sur la due diligence dans une fusion transfrontalière
fictive. Proposez une innovation technologique pour améliorer le processus.
4. Activité : Projet Final – Élaboration d’un Plan
Stratégique (40 min)
Contexte
Vous êtes consultant pour une entreprise fictive, GlobalTech, une société technologique
envisageant une fusion avec une concurrente européenne, EuroSys, une scission de sa
division d’intelligence artificielle, ou une liquidation partielle de sa branche de matériel
obsolète.
Instructions
1. Choix de l’opération (10 min) : En groupes, choisissez une opération (fusion, scission
ou liquidation) et justifiez votre choix en fonction des objectifs stratégiques.
2. Élaboration du plan stratégique (20 min) : Rédigez un plan incluant :
○ Objectifs stratégiques : Pourquoi cette opération ? (ex. : recentrage, création
de valeur, réduction de dettes).
○ Analyse des risques : Financiers, juridiques, opérationnels, sociaux.
○ Plan d’action :
■ Due diligence (incluant l’utilisation de l’IA).
■ Gestion des ressources humaines (ex. : transferts, dialogue social).
■ Communication avec les parties prenantes.
■ Intégration des critères ESG (ex. : durabilité).
○ Indicateurs de succès : Mesures pour évaluer le résultat (ex. : valorisation,
satisfaction des employés).
3. Présentation (10 min) : Chaque groupe présente son plan (2 min par groupe).
Exemple de structure du plan :
● Introduction : Contexte et choix de l’opération.
● Objectifs : Raisons stratégiques et attendues.
● Risques et atténuation : Tableau des risques et solutions.
● Plan opérationnel : Étapes clés (due diligence, RH, communication).
● Critères ESG : Mesures pour intégrer la durabilité.
● Indicateurs : KPI pour mesurer le succès.
Ressources suggérées :
● Articles de presse sur des fusions/scissions récentes (ex. : Financial Times, Les Echos).
● Rapports annuels d’entreprises (ex. : Stellantis, PayPal).
● Études sur l’impact de l’IA dans la finance (ex. : rapports McKinsey).
5. Conclusion et Synthèse (10 min)
L’analyse de cas réels et des tendances actuelles permet de tirer des leçons stratégiques pour
les fusions, scissions et liquidations. Les points clés à retenir :
● Les succès dépendent d’une due diligence rigoureuse, d’une gestion des parties
prenantes et d’une planification claire.
● Les échecs sont souvent liés à une mauvaise évaluation des synergies ou à des conflits
culturels.
● Les tendances comme les fusions transfrontalières et la durabilité redéfinissent les
priorités stratégiques.
● Les technologies comme l’IA optimisent les processus, mais nécessitent des
investissements.
Question finale :
Comment les critères ESG pourraient-ils influencer le choix entre une fusion et une scission
dans le contexte économique de 2025 ? Justifiez avec un exemple.
Annexes
Glossaire
● Fusion transfrontalière : Fusion entre entreprises de pays différents.
● ESG : Critères Environnementaux, Sociaux et de Gouvernance.
● Due diligence : Audit préalable pour évaluer les risques d’une opération.
● Spin-off : Scission créant une entité indépendante avec distribution d’actions.
Références
● Damodaran, A. (2020). Valuation: Measuring and Managing the Value of Companies.
● Code des sociétés français (articles L. 236-1 et suivants).
● Rapports annuels d’entreprises (ex. : PayPal/eBay, Stellantis).
● McKinsey & Company (2024). The Role of AI in M&A Due Diligence.
● Financial Times (2023-2025). Articles sur les fusions et scissions.
Plan détaillé du cours (2 heures)
Temps Section Activité
0:00-0:10 Introduction Présentation des objectifs et discussion
interactive
0:10-0:40 Analyse de Étude de cas réels + mini-cas
cas
0:40-1:10 Tendances Explication des tendances + exercice sur l’IA
1:10-1:50 Projet final Élaboration et présentation du plan stratégique
1:50-2:00 Conclusion Synthèse et question finale
Étude de cas détaillée : Fusion Disney/21st Century Fox
(2019)
● Contexte : Acquisition de Fox par Disney pour 71,3 milliards USD pour renforcer sa
position dans le streaming.
● Facteurs de succès :
○ Stratégie claire : Renforcer Disney+ face à Netflix.
○ Due diligence approfondie : Évaluation précise des actifs de Fox (ex. :
franchises Marvel).
○ Communication efficace : Rassurance des actionnaires et employés.
● Défis :
○ Régulations antitrust aux États-Unis et à l’international.
○ Intégration des cultures d’entreprise.
● Résultat : Disney+ est devenu un leader du streaming, avec 150 millions d’abonnés en
2023.
● Leçon : Une vision stratégique et une gestion rigoureuse des risques sont clés.
Étude de cas détaillée : Liquidation de Blockbuster
(2010-2014)
● Contexte : Faillite due à la concurrence du streaming (Netflix) et à une dette élevée.
● Facteurs d’échec :
○ Manque d’adaptation : Retard dans la transition vers le numérique.
○ Mauvaise gestion financière : Incapacité à restructurer la dette.
○ Impact social : Suppression de milliers d’emplois.
● Résultat : Fermeture de la plupart des magasins, liquidation des actifs.
● Leçon : L’innovation et la gestion proactive sont essentielles face aux disruptions.
Étude de cas détaillée : Carve-out de Universal Music
Group par Vivendi (2021)
● Contexte : Vivendi a introduit UMG en bourse, levant 4 milliards EUR tout en conservant
une participation.
● Facteurs de succès :
○ Valorisation attractive : UMG valorisée à 33 milliards EUR.
○ Critères ESG : Communication sur l’impact culturel de la musique.
○ Gestion des parties prenantes : Dialogue avec les actionnaires pour maximiser
la valeur.
● Défis : Coûts initiaux élevés pour établir UMG comme entité indépendante.
● Résultat : UMG est devenu le leader mondial de la musique, avec une croissance
soutenue.
● Leçon : Les carve-outs peuvent créer de la valeur en attirant des investisseurs
spécifiques.
Conseils pour la mise en œuvre
● Support visuel : Utiliser des graphiques pour comparer les cas (ex. : matrice
succès/échec) et illustrer les tendances ESG.
● Interactivité : Encourager les discussions en groupes pour appliquer les concepts aux
cas réels.
● Ressources complémentaires : Fournir des rapports d’entreprises et des articles
récents pour approfondir l’analyse.
