Planification Financière
Professeur : Safaa MAKATI
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Objectifs du cours
•Identifier le contexte d’une politique de gestion de
carrière.
Méthodologie du travail
35% :Cours et connaissances théoriques;
35%: Études de cas et applications
pratiques;
30%: Présentation orale
Thèmes de présentation
Le marché financier;
Le marché de change ;
Le marché des produits dérivés ;
La prévision des flux de trésorerie;
La mesure des risques des marché financiers;
Les modèles d’évaluation des actifs financiers ,
La planification financière ?
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Définition
• C’est un processus qui consiste à rassembler
les ressources financières , à les comprendre et
à les gérer afin d’en tirer un meilleur rendement
pour l’avenir,
• C’est une programmation dans le temps des
investissements et des modes de financement
de l’entreprise qui donne lieu à l’établissement
du plan de financement de l’entreprise ,
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Objet de la planification financière
• Harmoniser les besoins d’investissement de
l’entreprise avec les ressources qu’elle est
capable de mobiliser,
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Objet de la planification financière
• La planification financière consiste à
déterminer le cadre de référence des
décisions financières en accord avec la
politique générale de l’entreprise. Elle
permet de hiérarchiser les priorités, de
sélectionner les décisions et de définir les
objectifs suivants :
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Objet de la planification financière
• Assurer la liquidité de l’entreprise,
• Assurer la rentabilité de l’entreprise ;
• Assurer le financement de l’entreprise et
de l’exploitation.
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Plan de la matière
Partie 1: Décision d’investissement
Partie 2: Décision de financement
Plan de la première partie
Partie 1: Décision d’investissement
Chapitre 1: La notion d’investissement ,
Chapitre 2 : Les données d’un projet d'investissement
Chapitre 3 : Etude de la rentabilité économique d’un
projet en avenir certain,
Chapitre 4 : Etude de la rentabilité économique d’un
projet en avenir incertain,
Partie 1: Décision d’investissement
Chapitre 1: La notion d’investissement ,
L’investissement est un engagement en capital ayant pour
but la réalisation d’un gain étalé dans le temps et il peut
être soit un investissement en matériel ou en actions et
obligations,
Partie 1: Décision d’investissement
Chapitre 1: La notion d’investissement ,
L’investissement en matériel à comme objectif le
renouvellement du matériel usagé soit pour:
Maintenir la capacité de production de l’entreprise;
Améliorer la méthode de production ;
Augmenter la capacité de production ,
Partie 1: Décision d’investissement
Chapitre 1: La notion d’investissement ,
Dans la majorité du temps l’entreprise hésite entre plusieurs
investissement et se demande alors sur:
L’investissement le plus rentable et moins risqué
Les moyens de financement de l’investissement choisis,
Partie 1: Décision d’investissement
Chapitre 1: La notion d’investissement ,
Catégories des investissements:
• Investissements de remplacement , de maintien ou de
modernisation: remplacement d’un matériel ancien ,
amorti , usé ou démodé par un autre.
• Investissements d’expansion ou de capacité : d’acroitre la
capacité de production ou de commercialisation des
produits existants et de vendre des produits nouveaux
Partie 1: Décision d’investissement
Chapitre 1: La notion d’investissement ,
1.4 Les flux liés à l’exploitation des investissements
• Les flux positifs : les gains futurs ( les ventes des produits
finis)
• Les flux négatifs : le capital investi ( les achats, les charges ,
les impôts et taxes)
• Flux net= Gain futur-capital investi
Partie 1: Décision d’investissement
Chapitre 2 : Les données (caractéristiques) d’un
projet d’investissement ,
Un projet d’investissement se caractérise par:
Une dépense initiale en capital
Des rentrées nettes de trésorerie ou cashs flows
Une valeur résiduelle
Une durée de vie
Partie 1: Décision d’investissement
Chapitre 2 : Les données (caractéristiques) d’un
projet d’investissement
1) La dépense initiale : le capital investi
Ce capital comprend le coût d’achat et de production et
l’augmentation du besoin de financement de l’exploitation
DI= Cout d’acquisition ou de production+ Augmentation du BFR
Partie 1: Décision d’investissement
Chapitre 2 : Les données (caractéristiques) d’un
projet d’investissement
1) La dépense initiale : le capital investi
Le coût d’acquisition est formé par :
Prix d’achat +Droit de douane et autres impôts et taxes
récupérable – réduction commerciale,
Charges accessoires d’achat= frais de transport, frais de transit ,
frais de réception , assurance et transport,
Charges d’installation et de montage ,
Partie 1: Décision d’investissement
Chapitre 2 : Les données (caractéristiques) d’un
projet d’investissement
1) La dépense initiale : le capital investi
Le coût de production est formé par :
Couts d’acquisition des matières et fournitures,
Charges directs de production: charges de personnel, les
amortissement et les services extérieurs ,
Les charges indirects de production
Partie 1: Décision d’investissement
Chapitre 2 : Les données (caractéristiques) d’un
projet d’investissement
2) Les flux nets de trésorerie
Les liquidités nettes générées par le projet pour une année donnée
Encaissement – décaissement
Cash flows = Recettes imputables au projet – dépenses
imputables au projet
Chapitre 2 : Les données (caractéristiques) d’un
projet d’investissement
2) Les flux nets de trésorerie
Application 1: soit un projet d’investissement comportant des matériels
pour 200 KDH HT amortissable linéairement sur 5 ans ,La TVA est
totalement récupérée, Les prévisions d’exploitation relatives à ce projet
sont les suivantes :
Années 1 2 3 4 5
Chiffres 310 340 367 316 289
d’affaires
Charges 200 220 230 220 194
Variables
Les charges fixes Hors amortissement , sont évaluées à 144 et sont
supposées rester à ce niveau pendant les 5 années, L’impôt sur
les bénéfices est de 30% ,
Taf: Déterminer les cashs flows de cet investissement ,
Chapitre 2 : Les données (caractéristiques) d’un
projet d’investissement
2) Les flux nets de trésorerie
Application 2: soit un projet d’investissement comportant des matériels
pour 400 KDH HT amortissable linéairement sur 5 ans ,La TVA est
totalement récupérée, Les prévisions d’exploitation relatives à ce projet
sont les suivantes :
Années 1 2 3 4 5
Chiffres 510 560 578 527 569
d’affaires
Charges 320 330 340 350 194
Variables
Les charges fixes Hors amortissement , sont évaluées à 200 et sont
supposées rester à ce niveau pendant les 5 années, L’impôt sur
les bénéfices est de 30% ,
Taf: Déterminer les cashs flows de cet investissement ,
Chapitre 2 : Les données (caractéristiques) d’un
projet d’investissement
2) Les flux nets de trésorerie
Application 3: soit un projet d’investissement comportant des matériels
pour 100 KDH HT amortissable linéairement sur 4 ans ,La TVA est
totalement récupérée, Les prévisions d’exploitation relatives à ce projet
sont les suivantes :
Années 1 2 3 4
Chiffres 420 460 478 427
d’affaires
Charges 220 260 280 300
Variables
Les charges fixes Hors amortissement , sont évaluées à 120 et sont
supposées rester à ce niveau pendant les 4 années, L’impôt sur
les bénéfices est de 30% ,
Taf: Déterminer les cashs flows de cet investissement ,
Partie 1: Décision d’investissement
Chapitre 2 : Les données (caractéristiques) d’un
projet d’investissement
3) La durée de vie du projet (n)
La durée de vie : est la période durant laquelle le projet génère des flux de
trésorerie
La durée de vie technique : est fonction des conditions probables
d’utilisation des immobilisation,
La durée de vie économique : la période pendant laquelle
l’investissement est effectivement utilisé par l’entreprise et engendre une
rentabilité (cashs-flows),
La durée de vie fiscale: la durée de vie pendant laquelle le bien est
amorti ,
Partie 1: Décision d’investissement
Chapitre 2 : Les données (caractéristiques) d’un
projet d’investissement
3) La durée de vie du projet (n)
La rentabilité d’un projet d’investissement doit être évaluée sur sa
durée de vie économique , c’est-à-dire sur l’ensemble de la
période pendant laquelle l’investissement est effectivement utilisé
par l’entreprise et engendre des cash-flows.
Partie 1: Décision d’investissement
Chapitre 2 : Les données (caractéristiques) d’un
projet d’investissement
4) La valeur résiduelle et la récupération du BFRE
La valeur résiduelle :
La valeur résiduelle détermine la valeur d'un bien à l'expiration de sa
durée d'utilisation ou de location,
– La plus value = Prix de cession – ( Investissement – cumul
d’amortissement)
– L’impôt sur la plus value =la plus value * taux d’IS
– La trésorerie nette = PC- impôt sur la plus value
Partie 1: Décision d’investissement
Chapitre 2 : Les données (caractéristiques) d’un
projet d’investissement
4) La valeur résiduelle et la récupération du BFRE
La valeur résiduelle :
Application 1:
Un investissement de 600KDH , amortissable linéairement est cédé
à la fin du projet ( 5 ans) pour 75 000 dh.
TF calculer la valeur résiduelle avec un taux d’IS déterminé
selon l’hypothèse simplificatrice.
Application 2:
Un investissement de 600KDH , amortissable linéairement sur 5 ans
,est cédé à la fin du projet ( 6 ans) pour 75 000 dh.
TF calculer la rentrée nette de trésorerie avec un taux d’IS
déterminé selon l’hypothèse simplificatrice.
Partie 1: Décision d’investissement
Chapitre 2 : Les données (caractéristiques) d’un
projet d’investissement
4) La valeur résiduelle et la récupération du BFRE
La récupération du BFRE
La récupération du BFRE est un encaissement au titre de la dernière
année ,
La récupération du BFRE
Exercice 1:
Un projet d’investissement est 600 KDH est amortissable sur trois
ans par annuités constantes a été cédé au prix de 120 Kdh ,Le
BFR induit est de 30KDH dés l’exploitation du projet , Les autres
données en KDH, figurent dans le tableaux ci-dessous,
Périodes 1 2 3
Produits encaissables 600 1000 1300
Charges décaissables ( Hors 300 500 600
IS)
DEA 200 200 200
Taf / Déterminez les flux nets de trésorerie sachant que le taux de IS
est de 30% et le produit de cession de la machine est 120 KDH
Partie 1: Décision d’investissement
Chapitre 3: Etude de la rentabilité économique en
avenir certain
Les critères de choix d’investissement correspondent à un ensemble
d’outils financiers d’aide à la décision permettant de fournir aux
responsables des moyens d’évaluer et de comparer différents
projets d’investissements concurrents.
Les méthodes de calcul :
Les méthodes non actuarielles :
Les méthodes actuarielle
Partie 1: Décision d’investissement
Chapitre 3: Etude de la rentabilité économique en
avenir certain
1) Les méthodes non actuarielles :
Les méthodes comptables de mesures sans actualisation
Le taux de rentabilité comptabilité ( TRC)
Le délais de récupération du capital investi ( DRCI)
Partie 1: Décision d’investissement
Chapitre 3: Etude de la rentabilité économique en
avenir certain
1) Les méthodes non actuarielles :
Le taux de rentabilité comptabilité ( TRC)
Il exprime sous la forme d’un pourcentage la part du bénéfice annuel
moyen procuré par l’investissement par rapport au moment de
l’investissement .
C’est le rapport entre le bénéfice annuel moyen procuré par
l’Investissement et la dépense initiale .
Partie 1: Décision d’investissement
Chapitre 3: Etude de la rentabilité économique en
avenir certain
1) Les méthodes non actuarielles :
Le taux de rentabilité comptabilité ( TRC)
Les règles de choix :
Pour les projets indépendants: on accepte le projet dont le TRC >
TR fixé par les dirigeants de l’entreprise,
Pour les projet exclusif : on retient le projet le plus élevé à condition
qu’il excède le taux minimum fixé par les dirigeants de l’entreprise
Partie 1: Décision d’investissement
Chapitre 3: Etude de la rentabilité économique en
avenir certain
1) Les méthodes non actuarielles :
Le taux de rentabilité comptabilité ( TRC)
Exercice :
Soit deux projets d’investissements:
Projet A:
- dépense initiale : 150 000
– Recettes annuelles : 20000; 50000; 80000; 100000; 90000
– La durée du projet : 5 ans
Partie 1: Décision d’investissement
Chapitre 3: Etude de la rentabilité économique en
avenir certain
Projet B:
- dépense initiale : 120 000
– Recettes annuelles : 20000; 40000; 60000; 30 0000; 25 000
– La durée du projet : 5 ans
Partie 1: Décision d’investissement
Chapitre 3: Etude de la rentabilité économique en
avenir certain
Le délais de récupération du capital investi (DRCI)
Le DRCI est la durée au bout de laquelle le cumul des recettes
nettes d’exploitation ou flux nets d trésorerie est égal au
moment des capitaux investis.
Partie 1: Décision d’investissement
Chapitre 3: Etude de la rentabilité économique en
avenir certain
Méthode de calcul
1 ère étape : cumuler les flux de trésorerie
2ème étape : rapprocher le montant d l’investissement avec le
cumul
3ème étape : déduire la durée nécessaire pour effectuer « le
retour sur investissement.
Partie 1: Décision d’investissement
Chapitre 3: Etude de la rentabilité économique en
avenir certain
Règle de décision :
Pour les projets indépendants : on accepte les projets dont le
DR est inférieur ou égal à un certain délai de référence fixé par les
dirigeants de l’entreprise,
Pour les projets mutuellement exclusifs : on retient le projet
ayant le DR le plus court à condition qu’il soit inférieur ou égal au
délai de référence fixé par les dirigeants de l’entreprise,
Partie 1: Décision d’investissement
Chapitre 3: Etude de la rentabilité économique en
avenir certain
Le délais de récupération du capital investi (DRCI)
Exercice Soit deux projets :
Projet A:
- Dépense initiale : 150000
- Recette annuelles ( cash flow) = 50 000 par an ( pour les 5
années)
Projet B
- Dépense initiale : 120000
- Recette annuelles ( cash flow) = 30 000 par an pour les 5 années)
Partie 1: Décision d’investissement
Chapitre 3: Etude de la rentabilité économique en
avenir certain
1) Les méthodes actuarielles : ( basée sur l’actualisation),
• Ces méthodes déterminent la rentabilité de l’investissement en fonction du
taux d’actualisation ,
• Elles tiennent en compte de l’inflation et du risque encouru par l’investisseur ;
• Ces méthodes prennent en considération la dépréciation de l’argent dans le
temps : il n’est pas équivalent d’encaisser K aujourd’hui et K dans un an ;
• L’actualisation consiste à essayer de comparer des dirhams obtenues à des
périodes différentes.
Partie 1: Décision d’investissement
Chapitre 3: Etude de la rentabilité économique en
avenir certain
1) Les méthodes actuarielles : ( basée sur l’actualisation),
• Trois principaux critères peuvent être distingués à ce niveau :
- La valeur actuelle nette (VAN) ;
- Le taux de rentabilité interne (TRI) ;
- Le délai de récupération du capital investi actualisé (DRCIA)
Partie 1: Décision d’investissement
Chapitre 3: Etude de la rentabilité économique en
avenir certain
1) Les méthodes actuarielles : ( basée sur l’actualisation),
• Qutre principaux critères peuvent être distingués à ce niveau :
- La valeur actuelle nette (VAN) ;
- Le taux de rentabilité interne (TRI) ;
- Le délai de récupération du capital investi actualisé (DRCIA)
