Diagnostic financier
- 1. Gestion FinancièreGestion Financière Ahmed CHAKIR Enseignant chercheurAhmed CHAKIR Enseignant chercheur E.N.C.G. Université Ibn Zohr. AgadirE.N.C.G. Université Ibn Zohr. Agadir Email : [email protected] : [email protected]
- 2. ObjectifsObjectifs Le Séminaire “ Finance d ’entreprise ” a deux objectifs : -Initier les participants au maniement des principaux concepts et outilsconcepts et outils de la gestion financière ; -Apprendre à utiliser des informations comptables etApprendre à utiliser des informations comptables et financièresfinancières pour établir un diagnostic, résoudre un problème, contrôler une activité, prendre une décision, ...
- 3. Le domaine de la Finance d’entrepriseLe domaine de la Finance d’entreprise Débats et questionnementsDébats et questionnements Cas : SA Mora SudCas : SA Mora Sud
- 4. Monsieur IBRAHIMI est le PDG d’une entreprise familiale, la SA Mora Sud, qu’il a créée il y après de vingt-cinq ans et dont l’activité est industrielle. Cette entreprise dont il est le principal actionnaire, a connu un développement important mais se trouve aujourd’hui à un tournant de son existence. Sa croissance future passe par un choix lourd de conséquences entre deux activités nouvelles, toutes deux risquées, qui impliquent une diversification à l’étranger et dont le financement, compte tenu du niveau d’endettement important, nécessite un apport de capitaux propres largement supérieur aux possibilités financières des actionnaires actuels. Cet apport ne pourrait être obtenu que par une introduction en bourse et l’ouverture du capital à d’autres actionnaires. Les besoins de financement liés à ces activités-investissements en immobilisation, financement du cycle d’exploitation (achat, production, vente)- risquent de perturber l’équilibre financier actuel. Ce risque est d’autant plus élevé que l’internationalisation entraînerait une croissance importante des opérations effectuées en devises et, en conséquence, du risque de change lié aux fluctuations des monnaies. Enfin, le PDG est d’autant plus hésitant qu’il est proche de la retraite et que son enfant désireux de reprendre la direction, il doit songer à assurer sa succession à la tête de l’entreprise en embouchant un Directeur Général, qui prendrait la direction, lui se contentant d’être le principal actionnaire.
- 5. ProgrammeProgramme Axe 1 : PréliminaireAxe 1 : Préliminaire Domaine de la finance d ’entreprise Finance d ’entreprise et Modèle du circuit financier Objectifs , méthodologie et démarche du diagnostic financier Axe 2 : Diagnostic et analyse FinanciersAxe 2 : Diagnostic et analyse Financiers Diagnostic du risque Diagnostic du risque financier Diagnostic du risque d’exploitation Diagnostic des flux financiers : le tableau de financement
- 6. ProgrammeProgramme Axe 3Axe 3 : Évaluation et financement d ’investissementÉvaluation et financement d ’investissement La décision d ’investissement La décision de financement La Planification et l ’équilibre financier prévisionnel Diagnostic de la rentabilitéDiagnostic de la rentabilité Analyse de la formation du résultat Diagnostic de la rentabilité financière Diagnostic de la rentabilité économique
- 7. Le modèle du circuit financierLe modèle du circuit financier Décisions Décision D’investissement de Financement Actif Immobilisé Opérations d’investissem ent Capitaux propres Actionnaires BFR Exploitation Opération d’exploitation Dettes financières Créanciers Centre de décisions financières Portefeuille d’actifs Structure de financement Investissement Financement Autofinancent Cession Trésorerie d’exploitation Flux de répartition
- 8. IntroductionIntroduction Le diagnostic de l’entreprise peut être globalLe diagnostic de l’entreprise peut être global ou modulaire pour se focaliser sur uneou modulaire pour se focaliser sur une dimension particulière de l’entreprise .il peutdimension particulière de l’entreprise .il peut être stratégique et vise les objectifs et choixêtre stratégique et vise les objectifs et choix stratégiques de l’entreprise au regard de sonstratégiques de l’entreprise au regard de son marché et de la concurrence.marché et de la concurrence. Il peut être opérationnel et vise l’organisationIl peut être opérationnel et vise l’organisation générale, ou enfin il peut être mené au plangénérale, ou enfin il peut être mené au plan financier et c’est ce dernier volet qui nousfinancier et c’est ce dernier volet qui nous intéresse dans ce séminaire.intéresse dans ce séminaire.
- 9. Diagnostic d’ensembleDiagnostic d’ensemble Analyse de l’environnement - Économique - Juridique et politique - Technologique Sociaux, éthiques ... Analyse de l’industrie - Entreprise rivales - Nouveau produits - Produits substituts - Fournisseurs, Clients …. Analyse interne - Recherche et développement - Production - Ressources humaines - Ressources financières - Ressources physiques. ... Opportunités Menaces Forces Faiblesses ObjectifsObjectifs
- 10. Diagnostic financier constitue unconstitue un voletvolet important du diagnostic d ’ensembleimportant du diagnostic d ’ensemble - Rôle de l’information et de communication; - Comprendre l ’évolution passée de l ’entreprise ; - Juger son potentiel de développement Contraintes majeures de l ’analyse financièrede l ’analyse financière - La maximisation de la richesse des actionnaires; - La préoccupation de la solvabilité ; - La contrainte de rentabilité
- 11. Objectifs et démarche de l’analyse financièreObjectifs et démarche de l’analyse financière L’analyse financière constitueL’analyse financière constitue <<<<un ensemble de concepts, des méthodes etun ensemble de concepts, des méthodes et d’instruments qui permettent de traiter desd’instruments qui permettent de traiter des informations comptables et d’autres informationsinformations comptables et d’autres informations de gestion afin de porter une appréciation sur lesde gestion afin de porter une appréciation sur les risquesrisques présents, passés et futurs découlant de laprésents, passés et futurs découlant de la situation financièresituation financière et deset des performancesperformances d’uned’une entrepriseentreprise>>>>
- 12. Référence à la démarche de Diagnostic médical Signes, symptômes, syndromes Diagnostic : désignation de l‘ affection ou des affections subies Pronostic et thérapeutique Sources d ’informations:Sources d ’informations: investigationsinvestigations -cliniques-cliniques - biologiques- biologiques - radiologiques- radiologiques
- 13. Objectifs de l’analyse financière premier niveaupremier niveau Mesurer les performancesMesurer les performances économiques et financièreséconomiques et financières Évaluer la structure etÉvaluer la structure et l’équilibre financiersl’équilibre financiers activitéactivité productivitéproductivité rentabilitérentabilité StructureStructure des capitauxdes capitaux Besoin deBesoin de financementfinancement Flux de trésorerieFlux de trésorerie & solvabilité& solvabilité deuxième niveaudeuxième niveau APPRECIER LA SITUATION FINANCIERE DE L ’ENTREPRISEAPPRECIER LA SITUATION FINANCIERE DE L ’ENTREPRISE fournir les bases chiffrées pour le diagnostic de l ’entreprisefournir les bases chiffrées pour le diagnostic de l ’entreprise troisième niveautroisième niveau DEGAGER LES PERSPECTIVES ‘ EVOLUTION ET EVALUER LEDEGAGER LES PERSPECTIVES ‘ EVOLUTION ET EVALUER LE RISQUE FUTURE DE L ’ENTREPRISERISQUE FUTURE DE L ’ENTREPRISE analyse prospective des risquesanalyse prospective des risques
- 14. Domaines d’application du Diagnostic financier - Diagnostic financier et diagnostic stratégique - Diagnostic financier et contrôle de gestion - Diagnostic financier et difficultés d’entreprises - Diagnostic financier et évaluation des entreprises - Diagnostic financier et analyse boursière - Diagnostic financier étude statistique du comportement des entreprises
- 15. Domaines d’application du Diagnostic financier Diagnostic FinancierDiagnostic Financier InInterneterne Diagnostic FinancierDiagnostic Financier InInterneterne Diagnostic FinancierDiagnostic Financier ExExterneterne Diagnostic FinancierDiagnostic Financier ExExterneterne
- 16. Diagnostic FinancierDiagnostic Financier InInterneterne • L’analyse financière est au service de la gestion prévisionnelle, grâce à l ’apport d ’indications utilisées pour : - l ’élaboration des plans opérationnels ; -l ’élaboration des prévisions budgétaires • L’analyse financière est au service du contrôle interne, grâce à l ’apport d ’indications utilisées pour : - le suivi des réalisation et des performances ; - le rapprochement de prévisions et des réalisations
- 17. Diagnostic FinancierDiagnostic Financier ExExterneterne • L’analyse financière est au service d’une décision relevant de partenaires externes : - Banques (étude de dossiers de crédit ou « analyse crédit ») - Investisseurs institutionnels, gérants de portefeuille et gestionnaire du patrimoine - Pouvoirs publics (étude de dossiers de demande de subventions, ….) - Magistrats intervenants dans des procédures de redressemen judiciaire, d’alerte ou dans certains contentieux ;
- 18. Diagnostic FinancierDiagnostic Financier ExExterneterne • L’analyse financière est au service d’une décision relevant de partenaires externes : - Partenaires engagés dans une négociation en vue d ’une fusion, d ’une acquisition, d ’un partenariat - Fournisseurs (appréciation de l ’opportunité d ’un délai de paiement demandé par un client ; - Clients (appréciation de surface de l ’entreprise candidate à la fourniture d ’un marché important).
- 19. L’approche liquidité - exigibilité de l’équilibre financier Dettes réellesDettes réelles >> Actif réelActif réel Actif disponibleActif disponible << Passif exigiblePassif exigibleou ANCRou ANCR << 00 Cessation de paiementCessation de paiement Cette approche a pour objectif d ’évaluer deux risquesCette approche a pour objectif d ’évaluer deux risques RisqueRisque d ’insolvabilitéd ’insolvabilité RisqueRisque d ’illiquiditéd ’illiquidité Risques du préteurRisques du préteur
- 20. L’approche liquidité - exigibilité de l’équilibre financier ProblématiqueProblématique :: l’ajustement entre la liquidité des actifs et l’exigibilitél’ajustement entre la liquidité des actifs et l’exigibilité des éléments du passif dans d’une double préoccupationdes éléments du passif dans d’une double préoccupation Le maintien de la solvabilité Le maintien de l’adéquation de la structure des E à celle des R Deux Paramètres déterminantsDeux Paramètres déterminants Le patrimoineLe patrimoine Le tempsLe temps
- 21. Stocks Créances Disponibilités Dettes à court terme Rentrées de fonds potentielles Sorties de fonds impérative Remboursement Le maintien de la solvabilité
- 22. Le maintien de l’adéquation de la structure des emplois à celles des ressources Financement Immobilisations Actif circulants Capitaux à (+)1 an Dettes à (-) 1 an
- 23. L’approche liquidité - exigibilité de l’équilibre financier Le Bilan financier Les outils d ’analyseLes outils d ’analyse :: La relation d ’équilibre financier : FRN - BFR = TN et des ratioset des ratios
- 24. L’approche liquidité - exigibilité de l’équilibre financier Le Bilan financierLe Bilan financier Le bilan financier, également appelé bilan liquidité, Bilan patrimonial, permet de mettre en évidence le degrés d'exigibilité des éléments du passif et le degrés de liquidité des actifs, en vue de dégager la valeur du patrimoine de l ’entreprise et porter un jugement à sa solvabilité.
- 25. L’approche liquidité - exigibilité de l’équilibre financier Le Bilan financierLe Bilan financier Actif Passif Actif réel à plus d'un an Passif à plus d'un an Actif réel à moins d'un an Passif à moins d'un an
- 26. L’approche liquidité - exigibilité de l’équilibre financier Le Bilan financierLe Bilan financier Cette présentation du bilan financier permet de répondre à deux questions : 1 - les actifs à long terme sont-ils financés par des ressources de même durée ? 2- les actifs à court terme sont-ils suffisamment importants pour permettre le remboursement des dettes à court terme ?
- 27. Principales opérations permettant le passage du bilan comptable au bilan financier Postes concernés Retraitements à effectuer Traitement de l’actif fictif • Immobilisations en non valeurs • Immobilisations en recherches et développement • Ecart de conversion –Actif Montant à déduire : - de l’actif - Et des capitaux propres
- 28. Principales opérations permettant le passage du bilan comptable au bilan financier Postes concernés Retraitements à effectuer • Immobilisations à moins d’un an • Actifs liés à l’exploitation mais dont l’échéance est à plus d’un an • Fraction distribuable du résultat et d’autres composantes exigibles des dettes de financement • La partie immédiatement liquide des titres et valeurs de placement • Reclassement en actif circulant (ex : prêts immobilisés) • Reclassement en actif immobilisé (ex : Stock outil, Créances à plus d’un an) • Reclassement en dettes du passif circulant • Reclassement au trésorerie-Actif
- 29. Principales opérations permettant le passage du bilan comptable au bilan financier Postes concernés Retraitements à effectuer • Ecarts de conversion-Passif Subventions d’investissement- Provisions réglementées- Provisions sans objet • Ce poste, qui représente des gains latents, doit être ventilé ; à reclasser: - dans les capitaux propres, les gains latents - dans les dettes, la dette fiscale latente à préciser selon la maturité (à + 1 an ou à – 1 an) •On constate comme constituant des dettes fiscales latentes les prélèvements futurs que l’on peut prévoir au titre de la réintégration totale ou partiale de ces postes
- 30. Principales opérations permettant le passage du bilan comptable au bilan financier Postes concernés Retraitements à effectuer • Correction de l’évaluation de certains postes du bilan (plus-values) (ex : valeur brute des immobilisations et des stocks) • Correction des valeurs brutes et des amortissements •Prise en compte au passif : - de la variation induite de la situation - de la dette fiscale latente
- 31. Cas MOHITCas MOHIT année 2 année 1 Actif immobilisé 53320 59680 Actif à cout terme HT 33850 17950 Trésorerie Actif 320 4590 Total Actif 87490 82220 Capitaux propres 33482,5 41205,5 Dettes à LT 33107,5 24632 Passif à Cout terme 18600 16382,5 Trésorerie Passif 2300 0 Total Passif 87490 82220 Bilans financiers condensés
- 32. L’approche liquidité - exigibilité de l’équilibre financier La relation d'équilibre financier globalLa relation d'équilibre financier global FDR - BFR = TNFDR - BFR = TN Équilibre financierÉquilibre financier stablestable Équilibre financierÉquilibre financier cycliquecyclique Équilibre financierÉquilibre financier de trésoreriede trésorerie
- 33. L’approche liquidité - exigibilité deL’approche liquidité - exigibilité de l’équilibre financierl’équilibre financier Fonds de roulementFonds de roulement net == FondsFonds de roulementde roulement financierfinancier == Fonds de roulementFonds de roulement liquiditéliquidité
- 34. L’approche liquidité - exigibilité de l’équilibre financier Le fonds de roulement netLe fonds de roulement net Financement permanent Actifs Immobilisés Nets FRN Montants des capitaux « long » affectés au financement de l’actif à court terme Actifs Circulants Dettes à court FRN
- 35. L’approche liquidité - exigibilité deL’approche liquidité - exigibilité de l’équilibre financierl’équilibre financier AC > DCTAC > DCT FRN > 0FRN > 0 AC = DCTAC = DCT FRN = 0FRN = 0 AC < DCTAC < DCT FRN < 0FRN < 0 Actifs Circulants Dettes à court FRN
- 36. L’approche liquidité - exigibilité deL’approche liquidité - exigibilité de l’équilibre financierl’équilibre financier AC = DCTAC = DCT FRN = 0FRN = 0 Actifs immobilisé Capitaux permanents Actifs circulants Dettes à court terme Le FRN nul traduit une tension sur la liquidité et correspond à une certaine fragilité en terme de solvabilité
- 37. L’approche liquidité - exigibilité deL’approche liquidité - exigibilité de l’équilibre financierl’équilibre financier AC > DCTAC > DCT FRN >0FRN >0 Actifs immobilisé Capitaux permanents Actifs circulants Dettes à court terme Le FRN positif est un signe favorable en termes de liquidité. Règle de l ’équilibre financier minimum est respectée FRN > 0FRN > 0
- 38. L’approche liquidité - exigibilité deL’approche liquidité - exigibilité de l’équilibre financierl’équilibre financier AC < DCTAC < DCT FRN < 0FRN < 0 Actifs immobilisé Capitaux permanents Actifs circulants Dettes à court terme Le FRN négatif permet de prévoir des difficultés pour l ’entreprise en termes de liquidité et de solvabilité FRN < 0FRN < 0
- 39. Question à débattreQuestion à débattre Le FRN est-il un bonLe FRN est-il un bon indicateur de liquidité et deindicateur de liquidité et de solvabilitésolvabilité ??
- 40. L’approche liquidité - exigibilité deL’approche liquidité - exigibilité de l’équilibre financierl’équilibre financier Besoin en Fonds de roulement (BFR)Besoin en Fonds de roulement (BFR) BFR = AC (HT) - PC (HT) Le BFR est un concept très important dans l’analyse de l’équilibre financier Il correspond dans sa conception économique au besoin d’argent ressenti par l’entreprise pour financer le fonctionnement /déroulement normal de son activité et plus particulièrement son cycle d’exploitation.
- 41. L’approche liquidité - exigibilité deL’approche liquidité - exigibilité de l’équilibre financierl’équilibre financier Trésorerie Nette (TN)Trésorerie Nette (TN) • TN = FRN - BFR , Trésorerie calculé verticalement • TN = TA - TP , Trésorerie calculé horizontalement • La TN est un indicateur de la liquidité d’une affaire • La TN une résultante schématisant l’équilibre financier global de l’entreprise • La TN peut être positive ou négative • l'étude de l'évolution dans le temps du couple FDR/BFR permet de détecter soit une amélioration, soit une aggravation de la situation.
- 42. L’approche liquidité - exigibilité deL’approche liquidité - exigibilité de l’équilibre financierl’équilibre financier Amélioration de la situationAmélioration de la situation BFRBFR FDRFDR tempstemps00 tt11 TN < 0 tt33 TN > 0 tt11 TN < 0 tt11 tt22
- 43. L’approche liquidité - exigibilité deL’approche liquidité - exigibilité de l’équilibre financierl’équilibre financier BFRBFR FDRFDR tempstemps00 tt11 TN < 0 tt33 TN > 0 tt11tt11 tt22 Dégradation de la situationDégradation de la situation
- 44. L’approche liquidité - exigibilité deL’approche liquidité - exigibilité de l’équilibre financierl’équilibre financier Eude de quelques configurationsEude de quelques configurations financières spécifiquesfinancières spécifiques
- 45. L’approche liquidité - exigibilité deL’approche liquidité - exigibilité de l’équilibre financierl’équilibre financier Eude de quelques configurationsEude de quelques configurations BFRBFR FDRFDR tempstemps00
- 46. L’approche liquidité - exigibilité deL’approche liquidité - exigibilité de l’équilibre financierl’équilibre financier Eude de quelques configurationsEude de quelques configurations BFRBFR FDRFDR tempstemps00
- 47. L’approche liquidité - exigibilité deL’approche liquidité - exigibilité de l’équilibre financierl’équilibre financier Eude de quelques configurationsEude de quelques configurations BFRBFR FDRFDR tempstemps 00
- 48. L’approche liquidité - exigibilité deL’approche liquidité - exigibilité de l’équilibre financierl’équilibre financier Eude de quelques configurationsEude de quelques configurations BFRBFR FDRFDR tempstemps 00
- 49. L’approche liquidité - exigibilité deL’approche liquidité - exigibilité de l’équilibre financierl’équilibre financier Eude de quelques configurationsEude de quelques configurations BFRBFR FDRFDR tempstemps 00 tempstemps
- 50. L’approche liquidité - exigibilité deL’approche liquidité - exigibilité de l’équilibre financierl’équilibre financier Eude de quelques configurationsEude de quelques configurations BFRBFR FDRFDR tempstemps00
- 51. année 2 année 1 Actif immobilisé 53320 59680 Actif à cout terme HT 33850 17950 Trésorerie Actif 320 4590 Total Actif 87490 82220 Capitaux propres 33482,5 41205,5 Dettes à LT 33107,5 24632 Passif à Cout terme 18600 16382,5 Trésorerie Passif 2300 0 Total Passif 87490 82220 Bilans financiers condensés Cas MOHITCas MOHIT
- 52. Structure financière année 2 année 1 Var en% ANCR 33482,5 41205,5 -18,74% FRN 13270 6157,5 115,51% BFR 15250 1567,5 872,89% TN -1980 4590 -143,14%
- 53. Liquidité générale Liquidité réduite Liquidité immédiate Ratio Actifcirculant Dettes à court terme Actifcirculant-stocks Dettes à court terme Trésorerie Actif Dettes à court terme Ratiosde liquidité Signification Si ce ratio > 1, alorsSi ce ratio > 1, alors le FRN est positifle FRN est positif Si ce ratio > 1, avec les seulesSi ce ratio > 1, avec les seules créances et disponibilités, il seraitcréances et disponibilités, il serait possible de faire face aux DCTpossible de faire face aux DCT Si ce ratio > 1, alors il y a mauvais emploi des disponibilités
- 54. Ratio année 2 année 1 Actifcirculant Dettes àcourt terme Actifcirculant-stocks Dettes àcourt terme TrésorerieActif Dettes àcourt terme Ratiosde liquidité 1,38 0,28 0,81 0,91 0,02 1,63Liquidité générale Liquidité réduite Liquidité immédiate
- 55. Niveau de capitalisationNiveau de capitalisation Autonomie financièreAutonomie financière Taux de couverture du BFRTaux de couverture du BFR ANCR Total actif DLT CP FRN BFR 0,99 0,60 38,27 % 50,12 % 0,87 3,93 Ratio Année 2 Année 1 AutresAutres ratios de structure financièreratios de structure financière
- 56. Cas MOHITCas MOHIT année 2 année 1 Actif immobilisé 53320 59680 Actif à cout terme HT 33850 17950 Trésorerie Actif 320 4590 Total Actif 87490 82220 Capitaux propres 33482,5 41205,5 Dettes à LT 33107,5 24632 Passif à Cout terme 18600 16382,5 Trésorerie Passif 2300 0 Total Passif 87490 82220 Bilans financiers condensés
- 57. L’approche fonctionnelle de l’équilibre financier • Elle vise à dépasser les limites de l ’analyse patrimoniale • s’interesse au fonctionnement de l ’entreprise • dans une perspective de continuité d ’exploitation • mettant en relief la notion « cycle d ’exploitation »
- 58. Le cycle long d’investissement et de financement ImmobilisationsImmobilisations Capitaux permanents Capitaux permanents 1 Avance de fonds 2 Amortissements + bénéfice - perte
- 59. Le cycle court d’exploitation •Stock de marchandises •Créances commerciales •Disponibilité •Stock de marchandises •Créances commerciales •Disponibilité •Crédits fournisseurs •Crédits fournisseursVentes Recou vreme nt FinancementFinancement RèglementRèglement
- 60. L’approche fonctionnelle de l’équilibre financier Matières premières Clients et comp- tes rattachés Transformat- ion des pdts en cours Produits finis Monnaie
- 61. L’approche fonctionnelle de l’équilibre financier Le Bilan fonctionnelLe Bilan fonctionnel Le bilan fonctionnel, également appelé bilan économique, est centrée sur le fonctionnement de l’entreprise; il permet de dégager les grandes masses en mettant en évidence leurs rôles, leurs fonctions et leurs dimensions économiques. Quel stock de ressources disponibles pour financer quels emplois ?
- 62. Actif Passif Actif immobilisé brute Actif circulant d 'exploitation Actif circulant hors exploitation Trésorerie Actif financement permanent Passif circulant d 'exploitation Passif circulant hors exploitation Trésorerie Passif L’approche fonctionnelle de l’équilibre financier Le Bilan fonctionnelLe Bilan fonctionnel
- 63. Cette présentation du bilan fonctionnel permet de répondre à deux questions : 1 - d’où est venu l’argent ? (origine des ressources) 2 - où est-il allé ? (nature des emplois) L’approche fonctionnelle de l’équilibre financier Le Bilan fonctionnelLe Bilan fonctionnel
- 64. Principales opérations permettant le passage du bilan comptable au bilan fonctionnel Postes concernés Retraitements à effectuer •Amortissements et provisions de l’actif du bilan •Primes de remboursement des obligations •Écarts de conversion-Actif Écarts de conversion-Passif Écarts de réévaluation •A reclasser au passif du bilan avec les capitaux propres •-A éliminer de l’actif du bilan -A déduire des dettes de financement afin de retenir uniquement les capitaux apportés par les obligataires •A neutraliser respectivement de l’actif et du passif afin de retenir les créances et les dettes pour leur valeur d’origine
- 65. Principales opérations permettant le passage du bilan comptable au bilan fonctionnel Postes concernés Retraitements à effectuer •Charges constatées d’avance - Produits constatés d’avance •Crédit bail (ou leasing) •A reclasser selon les informations dont on disposera dans les créances et les dettes d’exploitation ou dans celles hors exploitation •Assimilation de la valeur d’origine de l’immobilisation à un emploi stable Assimilation de l’équivalent de la valeur nette à une ressource stable (dette financière)
- 66. ApplicationApplication Une entreprise utilise depuis le début N-3 une machine sous contrat de crédit bail, dont les caractéristiques sont :Valeur d'origine 4 200 KDH, durée du contrat 5 ans, redevance trimestrielle 275 KDH et valeur de rachat 400 KDH TAF : Présenter la ligne du bilan fonctionnel concernant cette machine au 31 /12/N
- 67. La relation d'équilibre financier globalLa relation d'équilibre financier global FRF - BFG (BFRE + BFRHE) = TNFRF - BFG (BFRE + BFRHE) = TN Équilibre financierÉquilibre financier stablestable Équilibre financierÉquilibre financier cycliquecyclique Équilibre financierÉquilibre financier de trésoreriede trésorerie L’approche fonctionnelle de l’équilibre financier
- 68. La relation d'équilibre financier globalLa relation d'équilibre financier global FRF ou FRNG = FP - AIFRF ou FRNG = FP - AI BFRE = ACE(HT) - PCE(HT)BFRE = ACE(HT) - PCE(HT) BFRHE = ACHE(HT) - PCHE(HT)BFRHE = ACHE(HT) - PCHE(HT) TN = TA - TPTN = TA - TP L’approche fonctionnelle de l’équilibre financier BFGBFG++
- 69. L’approche fonctionnelle deL’approche fonctionnelle de l’équilibre financierl’équilibre financier Fonds de roulementFonds de roulement fonctionnel == FondsFonds de roulementde roulement net globalnet global == Financement permanent - actif immobilisé brutFinancement permanent - actif immobilisé brut
- 70. FP > AIBFP > AIB FRNG >0FRNG >0 Actif immobilisé brut Financement permanent ACE (ht) ACHE (ht) TA PCE (ht) PCHE (ht) TP Le FRN positif est un signe favorable en termes de l ’équilibre stable. Marge de sécurité pour les entreprises industrielles FRNG > 0FRNG > 0 L’approche fonctionnelle deL’approche fonctionnelle de l’équilibre financierl’équilibre financier
- 71. L’approche fonctionnelle deL’approche fonctionnelle de l’équilibre financierl’équilibre financier Autres conceptsAutres concepts Fonds de roulementFonds de roulement propre = FRF - dettes de financementFRF - dettes de financement Fonds de roulementFonds de roulement d’exploitation = FP - AI B d ’exploitationFP - AI B d ’exploitation
- 72. Besoin en Fonds de roulement d’exploitationBesoin en Fonds de roulement d’exploitation Traduction financière du cycle d’exploitationTraduction financière du cycle d’exploitation BFRE peut varier en fonction de trois effets :BFRE peut varier en fonction de trois effets : • effeteffet PrixPrix • effeteffet DélaiDélai • effeteffet VolumeVolume Le niveau du BFR dépend de trois facteursLe niveau du BFR dépend de trois facteurs • la nature de l’activité;la nature de l’activité; • le niveau de l’activité;le niveau de l’activité; • et les caractéristiques de gestion propreset les caractéristiques de gestion propres
- 74. Règle de l’équilibre financierRègle de l’équilibre financier Le FRF doit couvrir au moins la partieLe FRF doit couvrir au moins la partie stable du BFREstable du BFRE BFREBFRE FRFFRF tempstemps00
- 75. Devoir à rendreDevoir à rendre Présentez un tableau comparatif des deuxPrésentez un tableau comparatif des deux approches fonctionnelle et patrimoniale deapproches fonctionnelle et patrimoniale de l’équilibre financierl’équilibre financier
- 76. Appr och e f onct i onn ell e Appr oche pat r i m on iale Aut r es appellat ions Obj ect if s Pr incipes de pr ésent at ion du bilan Opt i qu e d’analyse Out ils d’analyse Ut il isat eur s Lim it es
- 77. ApplicationApplication ACTIF BRUT A et P NET PASSIF NET Immob en non valeur Immob incorporelles Immob corporelles 140 290 4100 30 116 1084 110 174 3016 Capital social Résultat net Réserves Dettes de financement Prov durables pour R et C Ecart de C P (3) 2000 120 200 1400 700 80 Actif immobilisé 4530 1230 3300 Financement permanent 4500 Stocks Créances de l'AC (1) Titres et V.P Ecart de C A (2) 1840 800 200 50 - - - - 1840 800 200 50 Dettes du passif circulant (4) 1870 Actif circulant HT 2890 - 2890 Passif circulant HT 1870 Banques Caisse 190 110 190 110 Crédits d'escompte 120 Trésorerie actif 300 300 Trésorerie passif 120 Total Général 7720 1230 6490 Total Général 6490 (1) dont 75 non liés à l'exploitation (2) relatifs à des créances d'exploitation (3) relatifs à des dettes de financement (4) dont 325 non liés à l'exploitation la société utilise une machine sous contrat de crédit bail qui présente, à la date du bilan, les caractéristiques suivantes : valeur d'origine : 250 cumul des amortissements : 130 valeur nette comptable : 120
- 78. L’approche normative de l’équilibre financier Cette approche a pour objectif de permettre une appréciation normée facilitant les comparaisons interentreprises appartenant à la même branche d'activité. elle favorise aussi les comparaisons dans le temps et en particulier la prévision pour une entreprise donnée. › ObjectifsObjectifs
- 79. Paramètres du BFREParamètres du BFRE Eléments 2 4 6 8 10 12 Moyenne Stock MP Stock PF Créances- clients 100 200 400 150 100 200 50 150 300 200 50 250 100 100 200 150 150 300 125 125 275 Actif d'exploitation 700 450 500 500 400 600 525 Dettes- fournisseurs 350 250 200 250 50 400 250 BFRE 350 200 300 250 350 200 275 CAHT 200 100 300 200 400 200 1400* L’approche normative de l’équilibre financier
- 80. Paramètres du BFREParamètres du BFRE L’approche normative de l’équilibre financier 0 100 200 300 400 Fév Avr Juin Août Oct Déc Temps BFRE BFRE
- 81. 0 100 200 300 400 Fév Avr Juin Août Oct Déc Temps BFRE BFRE Paramètres du BFREParamètres du BFRE L’approche normative de l’équilibre financier max min
- 82. Paramètres du BFREParamètres du BFRE L’approche normative de l’équilibre financier 0 100 200 300 400 Fév Avr Juin Août Oct Déc Temps BFRE BFRE BFRE moyen
- 83. L’approche normative de l’équilibre financier • Cette notion a pour objet de préciser le délai ou le temps, nécessaire à l'écoulement de poste de situation par rapport au flux d'activité qu'en est à l'origine. • Ce temps d'écoulement exprime aussi la durée d'immobilisation d'argent dans le poste de situation en question › La notion du temps d ’écoulementLa notion du temps d ’écoulement
- 84. L’approche normative de l’équilibre financier TE = › La notion du temps d ’écoulementLa notion du temps d ’écoulement Poste de situation Flux d ’activité correspondant X 360 j360 j
- 85. L’approche normative de l’équilibre financier CP = › La notion du coefficient de pondérationLa notion du coefficient de pondération Chiffre d ’affaires hors taxes Flux d ’activité correspondant
- 86. L’approche normative de l’équilibre financier TETE xx CPCP == njnjCAHTCAHT njnjCAHTCAHT = Poste de situation Chiffre d ’affaires hors taxes X 360 j360 j
- 87. L’approche normative de l’équilibre financier Le BFR normatifLe BFR normatif › ObjectifObjectif « Il vise à apprécier la gestion du cycle d ’exploitation, compte tenu des contraintes de l’entreprise (pratiques et usages de la concurrence) et des objectifs qu’elle se fixe en matière de politique d’approvisionnement et de stocks, et de politique commerciale ».
- 88. QuestionQuestion Comment peut-on déterminer desComment peut-on déterminer des normes pour une entreprise ?normes pour une entreprise ?
- 89. L’approche normative de l’équilibre financier Le BFR normatifLe BFR normatif › QuQu ’est ce qu ’une norme ?’est ce qu ’une norme ? Un norme est un objectif réalisable qui est déterminé sur la base des réalisations des années précédentes et la prise en compte des améliorations et des évolutions possibles prévues par les différents responsables de l'entreprise
- 90. ApplicationApplication En reprenant les données chiffrées de l'exemple précèdent, supposons que : a) les normes du temps d'écoulement : - le temps de stockage des MP : 30 jours; - le temps de stockage des PF : 15 jours; - le délai moyen des crédits clients : 45 jours; - le délai moyen des crédits fournisseurs : 120 jours b) - les achats consommées de MP : 750; - le prix de revient des PF représente 90 % du prix de vente; - les achats annuels HT : 760 , taux de TVA : 20%. TAF : Calculer le BFR normatif en nombre de jours CAHT et en Dh et dire quelles sont les améliorations possibles
- 91. Corrigé de l ’applicationCorrigé de l ’application Composante Norme en j CP nj CAHT Montant cor- respond enDH Sk MP Sk PF Créances clients 30 15 45 0,536 0,9 1,2 16,08 13,5 54 62,55 52,5 210 Actif d'exploitation 83,58 325 Dettes fournisseurs 120 0,65 78 303,4 BFR normatif = Actif d'exploi - dettes Fours 5,58 jCAHT 21,7
- 92. Le BFRE normatifLe BFRE normatif L’approche normative de l’équilibre financier 0 100 200 300 400 Fév Avr Juin Août Oct Déc Temps BFRE BFRE BFRE moyen BFR normatifBFR normatif
- 93. Le BFRE normatifLe BFRE normatif L’approche normative de l’équilibre financier 0 100 200 300 400 Fév Avr Juin Août Oct Déc Temps BFRE BFRE BFRE moyen BFR normatifBFR normatif Économie possible
- 94. L'utilité du BFR normatif le BFR normatif permet de : • mieux appréhender et expliquer les causes des variations éventuelles du BFRE et de mieux maîtriser la comparabilité interentreprises ; • d'effectuer des simulations, concernant le niveau du BFR, quelque soit le montant du CA prévisionnel ; • d'optimiser le cycle de financement de l'entreprise en définissant un montant des ressources stables correspondant à l'objectif du niveau de trésorerie souhaité par l'entreprise • déterminer les améliorations à apporter aux postes d'actif d'exploitation et de passif d'exploitation ;
- 95. Objectifs de l’analyse financière premier niveaupremier niveau Mesurer les performancesMesurer les performances économiques et financièreséconomiques et financières Évaluer la structure etÉvaluer la structure et l’équilibre financiersl’équilibre financiers activitéactivité productivitéproductivité rentabilitérentabilité 3 approches3 approches :: Liquidité-exigibilité;Liquidité-exigibilité; Fonctionnelle;Fonctionnelle; NormativeNormative BilanBilan CPCCPC ESGESG
- 96. Analyse de l’activité et des résultats Cette analyse a pour objectif d'apprécier : • la nature de l'activité, son évolution et ses caractéristiques de structure; • Le niveau de performance économiques et financières atteint par l ’entreprise ;
- 97. Analyse de l’activité et des résultatsAnalyse de l’activité et des résultats ÉtatdessoldesdeGestion(ESG) Tableau de formation des Résultats (TFR) Capacité d ’autofinancement (CAF)
- 98. Tableau de Formation des Résultats (TFR) EXERCICE EXERCICE PRECEDENT 1 2 - .Ventes de marchandises (en l'état) . Achats revendus de marchandises = MARGE BRUTE SUR VENTES EN ETAT I 3 4 5 + PRODUCTION DE L'EXERCICE II (3+4+5) .Ventes de biens et services produits .Variation de stocks de produits (-+) . Immobilisations produites par l'entreprise pour elle même 6 7 - CONSOMMATION DE L'EXERCICE III (6+7) . Achats consommés de matières et fournitures . Autres charges externes = VALEUR AJOUTEE IV (I+II+III) 8 9 10 + - - . Subventions d'exploitation . Impôts et taxes . Charges de personnel = EXCEDENT BRUT D'EXPLOITATION V ou INSUFFISANCE BRUTE D'EXPLOITATION 11 12 13 14 + - + - . Autres produits d'exploitation . Autres charges d'exploitation . Reprises d'exploitation : transferts de charges . Dotations d'exploitation = RESULTAT D'EXPLOITATION VI + RESULTAT FINANCIER VII = RESULTAT COURANT VIII + RESULTAT NON COURANT IX 15 - Impôt sur les résultats = RESULTAT NET DE L'EXERCICE X
- 99. Exemple d ’un TFR EXERCICE EXER PREC Var % .Ventes de marchandises (en l'état) 0 0 . Achats revendus de marchandises 0 0 MARGEBRUTESUR VENTES EN ETAT I 0 0 PRODUCTION DEL'EXERCICE II(3+4+5) 75200 71750 4,81% .Ventes de biens et services produits 66850 70500 -5,18% .Variation de stocks de produits (-+) 8350 1250 568,00% . Immobilisations produites par l'entreprise pour elle même 0 0 CONSOMMATION DEL'EXERCICE III (6+7) 25010 23050 8,50% . Achats consommés de matières et fournitures 20810 21150 -1,61% . Autres charges externes 4200 1900 121,05% VALEUR AJOUTEEIV (I+II+III) 50190 48700 3,06% . Subventions d'exploitation 0 0 . Impôts et taxes 1120 1500 -25,33% . Charges de personnel 42880 38100 12,55% EXCEDENT BRUT D'EXPLOITATION V ou 6190 9100 -31,98% INSUFFISANCEBRUTED'EXPLOITATION . Autres produits d'exploitation 720 640 12,50% . Autres charges d'exploitation 320 120 166,67% . Reprises d'exploitation : transferts de charges 2230 750 197,33% . Dotations d'exploitation 11550 3760 207,18% RESULTAT D'EXPLOITATION VI -2730 6610 -141,30% RESULTAT FINANCIER VII -6500 -2910 123,37% RESULTAT COURANT VIII -9230 3700 -349,46% RESULTAT NON COURANT IX 530 1810 -70,72% Impôt sur les résultats 0 1200 -100,00% RESULTAT NET DEL'EXERCICEX -8700 4310 -301,86%
- 100. Capacité d ’AutoFinancement (CAF) EXERCICE EXERCICE PRECEDENT 1 Résultat net de l'exercice . Bénéfice + . Perte - 2 3 4 + + + Dotations d'exploitation (1) Dotations financières (1) Dotations non courantes (1) 5 6 7 8 9 - - - - + Reprises d'exploitation (2) Reprises financières (2) Reprises non courantes (2) (3) Produits des cessions (2) Valeurs nettes d'amortissement d'immob cédées = CAPACITE D'AUTOFINANCEMENT (CAF) 10 - Distribution des bénéfices = AUTOFINANCEMENT
- 101. L'ANALYSE FINANCIERE PAR LA METHOE DES RATIOS Ce qu ’il faut retenir : •Un ratio est un rapport entre deux grandeurs, considérés comme significatifs, •il est calculé en vue de l'obtention d'une information concernant un aspect de la vie de l'entreprise; •Il serait utile de procéder à un groupement de ratios par catégorie dans le cadre d'un diagnostic financier de synthèse; •L'analyse par les ratios ne prends sa pleine signification que lorsqu'elle est menée dans le temps et dans l'espace ;
- 102. L'ANALYSE FINANCIERE PAR LA METHOE DES RATIOS • Les ratios sont largement utilisés dans les tableaux de bord et les fonctions de scoring • Certains ratios sont davantage sensibles à l'inflation que d'autres, il faut procéder à des correctifs Ce qu ’il faut retenir : • la méthode des ratios fournit à l'analyste financier un outillage qu'il peut exploiter avec + ou - de pertinence en fonction de sa capacité à choisir les bons ratios, par rapport à l'objectif visé, et quant à sa capacité à interpréter valablement les ratios ainsi utilisés
- 103. La méthode ScoringLa méthode Scoring Consiste à combiner un certain nombre de ratios significatifs en vue d’obtenir un résultat (Score) prédictif de la vulnérabilité de l’entreprise.
- 104. La méthode ScoringLa méthode Scoring Le modèle d’ALTMAN ( 1968)Le modèle d’ALTMAN ( 1968) X1 : fonds de roulement / actif total ( liquidité)X1 : fonds de roulement / actif total ( liquidité) X2 :bénéfices non répartis/actif total (âge,rentabilité,X2 :bénéfices non répartis/actif total (âge,rentabilité, conservatisme)conservatisme) X3 : bénéfices avant intérêt et impôt / actif total ( rentabilité)X3 : bénéfices avant intérêt et impôt / actif total ( rentabilité) X4: valeur au marché de l’avoir / Valeur au livre de la detteX4: valeur au marché de l’avoir / Valeur au livre de la dette (capitalisation)(capitalisation) X5 : ventes / actif (productivité)X5 : ventes / actif (productivité) Z = 1.2 X1 + 1.4 X2 + 3.3 X3 + 0.6 X4 + 1.0 X5
- 105. La méthode ScoringLa méthode Scoring Si le Score obtenu Z >1,81 le modèle prévoit la survie Z< 1,81 le modèle prévoit la faillite
- 106. La notion de FluxLa notion de Flux L’analyse des flux financiers • Un flux correspond à un mouvement ou transfert d’une quantité de biens, de services, ou de monnaie pendant une certaine période • On peut définir les flux soit selon leur typologie ou selon l’approche fonctionnelle
- 107. Le Tableau de FinancementLe Tableau de Financement L’analyse des flux financiers La loi comptable définit en son article 10 le tableau de financement comme suit : « Le tableau de financement met en évidence l’évolution financière de l’entreprise au cours de l’exercice en décrivant les ressources dont elle a disposé et les emplois qu’il en a effectué ».
- 108. Le Tableau de FinancementLe Tableau de Financement Quatre objectifs principaux peuvent être tirés de cette définition : - le TF doit recenser les emplois nouveaux et les ressources nouvelles ; - il doit permettre d'analyser les variations du patrimoine de l'entreprise et notamment d'expliquer ces variations; - il doit permettre d'expliquer le passage entre deux bilans successifs; - il permet d'expliquer enfin les liens existants entre les différents flux financiers, le niveau de l'actif et la trésorerie de l'entreprise. Apprécier l ’évolution de la politique de financement et et d ’investissement de l ’entreprise
- 109. Principe d ’élaboration du Tableau de financement Emplois Ressources ↑Actif ↓Passif ↑Passif ↓Actif
- 110. Synthèse des Masses des Bilans (SMB) Exercices Variations Exercice Exercice précédent Emplois Ressources Financement permanent Actif immobilisé Fonds de roulement Fonctionnel (FRF) Actif circulant (HT) Passif circulant (HT) Besoins de Financement Global (BFG) Trésorerie Nette (TN)
- 111. Tableau des Emplois et Ressources (TER) Exercice Emplois Ressources Autofinancement Capacité d'autofinancement Distribution de bénéfices Cessions d'immobilisations Cessions d'immobilisations incorporelles Cessions d'immobilisations corporelles Cessions d'immobilisations financières récupérations sur créance immobilisées Augmentation des capitaux propres et assimilés Augmentation de capital, apports subventions d'investissement Augmentation des dettes de financement Total des ressources stables Emplois stables de l'exercice Acquisitions et augmentations d'immobilisations Acquisitions d'immobilisations incorporelles Acquisitions d'immobilisations corporelles Acquisitions d'immobilisations financières Augmentations des créances immobilisées Rembourrement des capitaux propres Remboursement des dettes de financement Emplois en non valeurs Total des emplois stables Variation du besoin de financement global (BFG) Variation de la trésorerie nette (TN) Total général
- 112. Comment interpréterComment interpréter un tableau de financement ?un tableau de financement ?
- 113. Application
- 114. Tableau de formation et des résultatsTableau de formation et des résultats Cas Redatex 99 98 97 99/98(%) 98/97(%) 1 .Ventes de marchandises (en l'état) 39500 38080 32535 3,73% 17,04% 2 - . Achats revendus de marchandises 25600 24523 21123 4,39% 16,10% = MARGEBRUTESUR VENTES EN ETAT I 13900 13557 11412 2,53% 18,80% + PRODUCTION DEL'EXERCICE II (3+4+5) 3 .Ventes de biens et services produits 4 .Variation de stocks de produits (-+) 5 . Immobilisations produites par l'entreprise pour elle même - CONSOMMATION DEL'EXERCICE III (6+7) 5010 5080 4050 -1,38% 25,43% 6 . Achats consommés de matières et fournitures 7 . Autres charges externes 5010 5080 4050 -1,38% 25,43% = VALEUR AJOUTEEIV (I+II-III) 8890 8477 7362 4,87% 15,15% 8 + . Subventions d'exploitation 9 - . Impôts et taxes 620 600 570 3,33% 5,26% 10 - . Charges de personnel 6405 6615 5710 -3,17% 15,85% = EXCEDENT BRUT D'EXPLOITATION V ou 1865 1262 1082 47,78% 16,64% = INSUFFISANCEBRUTED'EXPLOITATION 11 + . Autres produits d'exploitation 12 - . Autres charges d'exploitation 13 + . Reprises d'exploitation : transferts de charges 14 - . Dotations d'exploitation 640 460 392 39,13% 17,35% = RESULTAT D'EXPLOITATION VI 1225 802 690 52,74% 16,23% +' '-'RESULTAT FINANCIER VII -948 -686 -516 38,19% 32,95% = RESULTAT COURANT VIII 277 116 174 138,79% -33,33% +' '-'RESULTAT NON COURANT IX -377 -126 15 199,21% -940,00% 15 - Impôt sur les résultats 94 = RESULTAT NET DEL'EXERCICEX -100 -10 95 900,00% -110,53%
- 115. CAFCAF Cas Redatex 99 98 97 1 Résultat net de l'exercice + . Bénéfice + + . Perte - -100 -10 95 2 + Dotations d'exploitation (1) 640 460 392 3 + Dotations financières (1) 4 + Dotations non courantes (1) 5 - Reprises d'exploitation (2) 6 - Reprises financières (2) 7 - Reprises non courantes (2) (3) 8 - Produits des cessions (2) 9 + Valeurs nettes d'amortissement d'immob cédées = CAPACITED'AUTOFINANCEMENT (CAF) 540 450 487 10 Distribution des bénéfices 70 AUTOFINANCEMENT 540 380 487 II- Capacité d'Autofinancement (CAF)
- 116. Bilan fonctionnelBilan fonctionnel Cas Redatex Actif 99 98 97 AI 5728 4596 4425 ACE(HT) 16401 13669 11345 ACHE(HT) 629 570 1118 TA 182 535 610 Total Général 22940 19370 17498 Passif 99 98 97 FP 8032 6657 6223 PCE(HT) 13101 10911 9480 PCHE(HT) 747 742 775 TP 1060 1060 1020 Total Général 22940 19370 17498
- 117. 99 98 97 99/98 98/97 FRNG 2304 2061 1798 11,79% 14,63% BFRE 3300 2758 1865 19,65% 47,88% BFHE -118 -172 343 -31,40% -150,15% BFG 3182 2586 2208 23,05% 17,12% TN -878 -525 -410 67,24% 28,05% Évolution de la structure financièreÉvolution de la structure financière