Fundamentos da Gestão de Finanças
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O documento discute o papel do administrador financeiro em tomar decisões que maximizem a riqueza dos investidores no longo prazo, ao invés de apenas aumentar lucros de curto prazo. Explica que decisões financeiras devem ser baseadas na análise dos fluxos de caixa de ativos e no ambiente externo, levando em conta o comportamento de investidores. Também aborda conceitos básicos de contabilidade.
Fundamentos da Gestão de Finanças
- 1. O Papel do Administrador Financeiro Nas Organizações Entender o papel da administração financeira é entender que as decisões certas criam valor e, as erradas, nada criam e destroem valor. O problema é que os erros e os acertos só ficam evidentes para todos no futuro Cabe ao gestor financeiro fazer as perguntas certas, colher os dados, estudar os cenários, analisar as informações e projetar os resultados para poder decidir e tomar hoje as decisões que somente no futuro se mostrarão sábias Os administradores financeiros são contratados pelos investidores para administrar os projetos (ou empresas) nos quais investiram recursos, a fim de maximizar o valor de seus empreendimentos e criar riqueza Logo, o objetivo dos administradores financeiros é tomar decisões que maximizem a riqueza dos investidores e, consequentemente disso, criar valor onde for possível
- 2. Aumento dos Lucros e Redução da Riqueza Maximizar riqueza não significa maximizar lucros. A diferença é que LUCRO é a medida pontual dos resultados e, RIQUEZA, é a criação de valor ao longo do tempo Um bom exemplo de aumento nos lucros imediatos e redução de riqueza é quando um fabricante de gangorras de madeira decide aumentar seus lucros em um determinado ano. A receita básica é a de reduzir despesas ou aumentar receitas Porém, essa empresa pode cortar custos: (a) Reduzindo seus estoques, usando madeira ainda verde ao invés de esperar o processo de secagem; (b) Eliminando o tratamento anti-cupim; (c) Cortando o seguro da fábrica; (d) Não investindo em manutenção dos equipamentos elétricos
- 3. Com essas reduções de custo (mesmo mantidas as vendas), o lucro subirá. Porém, aumentar o lucro pode não garantir o sucesso da empresa, pois em alguns meses poderão acontecer os seguintes incidentes: A) Os clientes estarão com os brinquedos empenados, pois foi usada madeira ainda verde B) Os móveis estarão infestados de cupins que poderão se alastrar por casas e escritórios, pois não foi aplicado o tratamento anti-cupim C) A fábrica poderá pegar fogo, pois não houve manutenção dos equipamentos e, caso isso ocorra, ela poderá fechar porque o seguro foi cancelado D) Os clientes ainda poderão processar a empresa pelos problemas em seus brinquedos
- 4. Maximização da Riqueza Para as empresas é importante focar na criação de valor e buscar a maximização da riqueza, mesmo que investimentos em melhoria de qualidade e segurança reduzam os lucros no curto prazo A riqueza é a soma de todos os lucros ao longo do tempo, não apenas o lucro imediato neste ou naquele período. Como o sucesso de um empreendimento é julgado por seu valor, os investidores estão em melhor situação quando as decisões aumentam o valor de seus empreendimentos Portanto, na administração financeira, maximizar a riqueza é mais importante do que aumentar os lucros e a responsabilidade social das empresas também se aplica a essa lógica No longo prazo, investimentos que melhoram a qualidade de vida da sociedade aumentam a riqueza de todos, sob a forma de melhoria nos seguintes âmbitos: (a) Na saúde da população; (b) Na distribuição de renda; (c) No bem-estar social
- 5. Como Tomar Boas Decisões Financeiras Quando tratamos de finanças, criar valor e maximizar a riqueza, o alcance dos objetivos depende sempre de nossa capacidade de tomar decisões financeiras ótimas Decisão financeira ótima não é tomar uma decisão qualquer, tem de ser a melhor decisão possível e, para tanto, precisamos responder a 4 perguntas: (1) Onde investir?: Dentre as várias opções disponíveis para investimento, qual seria a melhor? Podemos optar por diversas situações: (a) Ampliar instalações; (b) Adquirir um concorrente; (c) Investir no mercado financeiro; (d) Investir em estoque; (e) Construir uma nova fábricaOBSERVAÇÃO: O executivo financeiro deve ser capaz de analisar e, portanto, escolher e recomendar o melhor investimento (2) Quanto investir?: Após decidir onde investir, devemos saber avaliar o investimento, pois isso é importante para saber quanto poderemos pagar ou investir em um negócio
- 6. (3) Como financiar o investimento?: Após definido onde e quanto investir, é necessário saber como financiar o negócio, definir o montante de capital próprio e de terceiros (4) Como distribuir os resultados?: Das operações de um projeto (ou de uma empresa), decorre um faturamento. Mas, para custear suas operações, a empresa incorre em custos operacionais fixos e variáveis (salári os, matéria-prima, embalagens e despesas com logística) OBSERVAÇÃO 1: Subtraindo do faturamento os custos operacionais, obtemos o resultado operacional bruto e, com ele, devemos agir da seguinte forma: (a) Pagar aos credores pelo uso do capital de terceiros; (b) Recolher os impostos; (c) Realizar os reinvestimentos necessários; (d) Pagar dividendos aos sócios OBSERVAÇÃO 2: O faturamento pode ou não ser suficiente para a realizar esses pagamentos. Se a empresa (ou o projeto) for capaz de distribuir os resultados esperados pelos credores e sócios, haverá lucro. Se ocorrer o contrário, não
- 7. As Decisões na Estruturação da Administração Financeira A correta identificação do ativo é o 1º passo para a tomar decisões acertadas. O ativo é o negócio, a empresa, a máquina, a linha de montagem, o restaurante. Ativo é o nome que se usa para se referir a um investimento, uma empresa, um projeto, uma aplicação ou um equipamento Os ativos proporcionam fluxos de caixa para os investidores, os quais só investem quando têm a expectativa de receber fluxos de caixa como retorno dos seus investimentos O ativo intelectual de uma empresa pode ser representado por um grupo de jornalistas, artistas, engenheiros, profissionais de gabarito que trabalham para a empresa. Daí, identificar o ativo significa identificar qual é o seu core business Ou seja, é saber de verdade qual é o seu negócio em que você gera resultados. Onde e com o que você ganha dinheiro
- 8. Categorias de AtivosA) Tangíveis: Prédios, máquinas, fábricas, barras de ouro – tudo o que pode ser tocado B) Intangíveis: Nomes, percepção de qualidade, expertise, direitos, por exemplo, o que não pode ser tocado Identificar qualquer um dos ativos implica identificar os fluxos de caixa que esse ativo possa gerar para seus investidores O fluxo de caixa necessário à tomada de decisão administrativa é o fluxo de caixa incremental, livre após o pagamento de todas as taxas e impostos para os bolsos dos investidores, sócios e credores Dependendo da categoria profissional, podemos representar os ativos de várias maneiras. Em finanças, representamos os ativos por meio de seus fluxos de caixa futuros projetados
- 9. Fluxo de Caixa Incremental De uma maneira simplificada, o fluxo de caixa incremental é obtido da seguinte forma: Faturamento das Vendas no Período (-) Custos Operacionais Variáveis no Período (-) Custos Operacionais Fixos no Período (=) Lucro Bruto Operacional (-) Impostos e Taxas Sobre as Operações no Período (=) Fluxo de Caixa Operacional Líquido do Período Precisamos conhecer os fluxos de caixa do ativo para podermos determinar o valor do ativo e, precisamos avaliar ativos, para podermos tomar decisões ótimas
- 10. Avaliação do Ativo Um ativo deve valer hoje, o valor presente de tudo aquilo que ele poderá pagar aos seus investidores, no futuro Um ativo valerá mais se tiver maiores fluxos de caixa a receber do que outros ativos, os quais tenham menores fluxos a receber. Também valerá mais se os fluxos de caixa entram mais rapidamente do que outro ativo que gere fluxos de caixa que demorem mais a se concretizar Os fluxos de caixa futuros obtidos de diferentes ativos podem vir tanto sob a forma de rendimentos periódicos, quanto sob a forma de ganhos de capital pela valorização do valor de venda futura (Exemplos: Ações, Debêntures, Patentes ou Imóveis)
- 11. O AMBIENTE O ambiente exerce grande pressão externa sobre a empresa, pois ele impõe taxa de juros, impostos, volatilidade de demanda, logística, insegurança, inflação e volatilidade da economia A correta identificação do ambiente e dos cenários econômicos, culturais e políticos que possam influenciar a geração dos fluxos de caixa pela empresa, deve ser objeto de estudos minuciosos Na análise do ambiente devem ser considerados os seguintes aspectos: (a) Taxas de juros da economia; (b) Alíquotas dos impostos e taxas; (c) Demanda do mercado pelos produtos; (d) Eficiência da justiça; (e) Burocracia governamental; (f) Inflação; (g) Alterações nas regras estabelecidas; (h) Histórico de concorrência desleal ou predatória; (i) Fraqueza ou força dos fornecedores
- 12. Comportamento do Investidor O investidor (sócio ou credor) é aquele que deixou de usufruir, renunciou aos benefícios de utilizar ou gastar o capital que tem hoje e preferiu investir em uma empresa Como compensação, ele espera receber de volta o principal do capital que investiu e, além deste, como prêmio pelo aluguel destes recursos, espera receber juros ou dividendos proporcionais ao risco que está correndo com o investimento O investidor tem um comportamento de aversão ao risco e, por uma questão de sobrevivência, ele não gosta do risco. Para correr mais risco, ele deve ser atraído por retornos maiores ou maiores benefícios (de alguma outra forma) A regra é: taxas de retorno maiores, para assumir riscos maiores. Exemplo: os juros bancários para financiar diferentes tipos de empréstimos são diferentes, dependendo do risco de cada empréstimo
- 13. Conceito da Contabilidade Contabilidade é Uma Ciência Que Tem o Objetivo de Conhecer a Situação Patrimonial das Pessoas e Suas Mutações Ela Também Estuda (e Controla) o Patrimônio das Entidades, Mediante o Registro, a Demonstração e a Interpretação dos Fatos Econômicos A Finalidade da Contabilidade é Proporcionar Planejamento e Controle às Organizações TÉCNICAS CONTÁBEIS ESCRITURAÇÃO DEMONSTRAÇÕES CONTÁBEIS AUDITORIA ANÁLISE de BALANÇO
- 14. ESCRITURAÇÃO:É a Técnica Que Registra as Ocorrências Com Efeitos no Patrimônio das Empresas É o Meio Que Possibilita Agregar os Fatos Ocorridos e Elaborar Demonstrativos Capazes de Informar o Patrimônio da Entidade DEMONSTRAÇÕES CONTÁBEIS Destacam-se o Balanço Patrimonial, o Demonstrativo de Resultados do Exercício e o Inventário ANÁLISE de BALANÇO Interpreta as Contas da Empresa, Sua Capacidade de Pagamentos, o Grau de Solvência e Se Houve (ou Não) Evolução no Patrimônio AUDITORIA Verifica a Qualidade da Informação, Confirmando (ou Não) Se os Demonstrativos Representam a Situação Patrimonial
- 15. QUEM SÃO OS INTERESSADOS nas INFORMAÇÕES CONTÁBEIS? 1) As Pessoas em Geral: Todos Somos Investidores de Recursos, Conciliando Nossas Rendas e Gastos 2) Sócios e Acionistas: Têm Interesse no Retorno do “Capital Inicial” Investido 3) Empregados: A Empresa é a Sua Fonte de Recursos e a responsável Pela Manutenção da Sua Família 4) Administradores e Gestores: Necessitam de Informações Para Melhor Decidirem Sobre os Caminhos Tomados 5) Fornecedores e Investidores: Objetivam o Retorno dos Recursos Investidos (em Mercadorias ou Outros Investimentos) 6) Governos: Necessitam de Informações (Sob Forma de Impostos) e Sobre o Desenvolvimento de Áreas Geográficas e Segmentos de Mercados
- 16. Princípios Contábeis Geralmente Aceitos (PCGA) 1) ENTIDADE: É a Empresa Que a Contabilidade Servirá e, Por Isso, Não Devemos Misturar o Patrimônio dos Sócios Com o da Entidade 2) COMPETÊNCIAS: É o Espaço de Tempo Entre Um Balanço e Outro. Ou Seja, é o Período Contábil 3) REALIZAÇÃO: Considera-se “Receita” em Uma Empresa Quando se Realiza a Troca de Um Produto (ou Serviço) Por Outro Bem (Dinheiro) 5) Custo Como Base de Valor: O Valor da Compra de Um Bem (ou Seu Custo de Fabricação) Deve Ser Constar Como ATIVO da Empresa 4) Denominador Comum Monetário: A Contabilidade Mede a Situação Patrimonial, Usando a MOEDA Como Denominador Comum 6) CONTINUIDADE: Supõe-se Que as Empresas Operem Indefinidamente e, Se as Suas Atividades São Paralisadas, Atribui- se Valores ao Patrimônio
- 17. TRIBUTOS A) FEDERAIS: Contribuição Sobre o Lucro Líquido (CSLL), PIS, COFINS, INSS, IPI e IRPJ B) ESTADUAIS: O Principal Imposto Estadual é o ICMS Que, no Estado do RJ, é de 19% (em Média) C) MUNICIPAIS: O Principal Imposto Municipal é o ISS Que, na Cidade do RJ, é de 5% PATRIMÔNIO É o Conjunto de Bens, Direitos e Obrigações de Uma Empresa, os Quais Podem Ser Avaliados em Dinheiro Componentes do Patrimônio BENS DIREITOS OBRIGAÇÕES
- 18. BENS: Imóveis, Caixa, Mercadorias, Máquinas, Equipamentos, Dinheiro em Bancos, Móveis e Veículos DIREITOS: Cheques , Títulos, Duplicatas e Impostos a Receber OBRIGAÇÕES: Duplicatas, Salários e Impostos a Pagar Os Bens e os Direitos São os Elementos Positivos da Estrutura Patrimonial de Uma Empresa e, as Obrigações, os Elementos Negativos Dessa Forma, o Patrimônio de Uma Empresa é Representado Pela Igualdade Entre os Elementos (Positivos e Negativos), Havendo a Necessidade de Um “Equilíbrio” da Equação Patrimonial BENS + DIREITOS – OBRIGAÇÕES = S. Líquida
- 19. Ao Confrontar os Valores Positivos e Negativos Podemos Encontrar Três (3) Situações: 1) Os Ativos São Maiores Que o Passivo Nesse Caso os Bens e os Direitos (Valores Positivos) São Maiores do Que as Obrigações (Valores Negativos), Resultando em Superávit 2) Os Ativos São Iguais ao Passivo Nesse Caso os Bens e os Direitos São Suficientes Apenas Para Honrar as Obrigações da Empresa, Caracterizando-se Uma Situação de Liquidez Nula 3) Os Ativos São Menores Que o Passivo Nesse Caso Haveria Insuficiência de Bens e Direitos Para Pagar as Obrigações, Caracterizando-se Uma Situação Deficitária (Déficit ou Situação Líquida Passiva)
- 20. Os ATIVOS São a Soma Dos Elementos Positivos (BENS e DIREITOS) ; Ou Seja, é Para Onde São Destinados os Recursos da Empresa Esses Recursos São Aplicados na Compra de Mercadorias (Para Revenda ou Consumo), Máquinas, Veículos, Móveis, Equipamentos, Etc. De Forma Contrária, o PASSIVO Representa Todas as Obrigações da Empresa a Serem Pagas Sobre Empréstimos, Dívidas, Pagamentos a Fornecedores, Impostos, Etc. PATRIMÔNIO LÍQUIDO é o Investimento Inicial Que os Proprietários Fizeram na Empresa, Que Pode Ter Sido Sob a Forma de Dinheiro ou Outros Ativos Como Imóveis, Veículos, Etc. Sendo Assim, Pode-se Afirmar Que o PATRIMÔNIO LÍQUIDO de Uma Empresa é Formado Por Uma Série de Operações, Onde Cada Uma Existe a Origem e a Aplicação dos Recursos. E, Por Estar Sempre Envolvendo Dois (2) Elementos, Garante-se a Igualdade do Patrimônio e o Equilíbrio das Contas da Empresa
- 21. A EQUAÇÃO CONTÁBIL FUNDAMENTAL: ATIVO (A) = PASSIVO (P) + PATRIMÔNIO LÍQUIDO (PL) Ou Seja: O Que Uma Empresa Possui (Ativo) é Igual Ao Total do Que Ela Deve a Terceiros (Passivo), Mais o Que Foi Investido Para a Abertura da Empresa (Patrimônio Líquido)