TREASURY MANAGEMEN

IN INDONESIAN
BY: STEVE M GREGG
 DAFTAR ISI

Preface ix
About the Author xi

PART ONE Cash Management 1

Chapter 1 Treasury Department 3
Role of the Treasury Department 3
Treasury Controls 6
Treasurer Job Description 7
Position of Treasury within the Corporate
Structure 7
Treasury Centralization 8
Treasury Compensation 10
Bank Relations 10
Treasury Outsourcing 13
Summary 18

Chapter 2 Cash Transfer Methods 21

Check Payments 21
Wire Transfers 27
ACH Payments 28
Procurement Cards 31
Cash Payments 32

iii
 Fees for Cash Transfers 32
Summary of Cash Transfer Methods 32
Cash Transfer Controls 34
Cash Transfer Procedures 43
Summary 48

Chapter 3 Cash Forecasting 49

Cash Forecasting Model 49
Information Sources for the Cash Forecast 53
Measuring Cash Forecast Accuracy 54
Cash Forecasting Automation 55
Bullwhip Effect 57
Business Cycle Forecasting 58
Cash Forecasting Controls 60
Cash Forecasting Policies 62
Cash Forecasting Procedure 62
Summary 62

Chapter 4 Cash Concentration 67

Benefits of Cash Concentration 67
Cash Concentration Strategies 69
Pooling Concepts 70
Physical Sweeping 70
Notional Pooling 73
Comparison of Account Sweeping and Notional
Pooling 74
Nonpooling Situations 75
Bank Overlay Structure 75
Cash Concentration Controls 76
Cash Concentration Policies 78
Cash Concentration Procedures 79
Summary 81
Chapter 5 Working Capital Management 83
Working Capital Variability 83
Cash Management 85
Credit Management 85
Receivables Management 87
Inventory Management 88
Working Capital Metrics 95
Summary 102

PART TWO Financing 103

Chapter 6 Debt Management 105
Types of Debt 105
Credit-Rating Agencies 116
Accounting for Debt 118
Debt-Related Controls 130
Debt-Related Policies 134
Debt-Related Procedures 135
Summary 136

Chapter 7 Equity Management 141

Stock Registration 141
Exemptions from Stock Registration 147
Accounting for Stock Sales 150
Equity-Related Controls 152
Equity-Related Policies 154
Equity-Related Procedures 156
Summary 163

Chapter 8 Investment Management 165

Investment Criteria 165
Investment Options 166
Investment Strategies 169
 Outsourced Investment Management 172
Risk-Reduction Strategies 173
Accounting for Investments 174
Investment Journal Entries 182
Investment Reporting 188
Investment Management Controls 188
Investment Management Policies 191
Investment Management Procedures 195
Summary 199

PART THREE Risk Management 205

Chapter 9 Foreign Exchange Risk Management 207
Foreign Exchange Quote Terminology 207
The Nature of Foreign Exchange Risk 208
Data Collection for Foreign Exchange
Risk Management 209
Foreign Exchange Hedging Strategies 210
Hedge Accounting 223
Foreign Exchange Hedge Controls 232
Foreign Exchange Hedge Policies 234
Record Keeping for Foreign Exchange
Hedging Activities 235
Foreign Exchange Hedge Procedures 236
Summary 238

Chapter 10 Interest Risk Management 239

Interest Risk Management Objectives 239
Interest Risk Management Strategies 240
Accounting for Interest Risk Management
Activities 253
Interest Risk Management Policies 266
Record Keeping for Interest Rate Risk
Management 267
 Interest Risk Management Procedures 267
Summary 267

PART Treasury Systems 271

FOUR
Chapter 11 Clearing and Settlement Systems 273
Characteristics of Clearing and Settlement Systems 273
Overview of the Clearing and Settlement Process 273
Fedwire 275
Automated Clearing House (ACH) System 275
Clearing House Interbank Payments System (CHIPS) 277
Check Clearing 278
The Continuous Link Settlement (CLS) System 280
Summary 281

Chapter 12 Treasury Systems 283

Treasurer’s Technology Needs 283
Treasury Management System 285
SWIFT Connectivity 287
Summary 288

Index 289
Kata pengantar
Treasury memiliki tanggung jawab yang luas di perusahaan modern, mulai dari Cash management
hingga manajemen risiko. Lebih lanjut, Treasury bertanggung jawab atas pergerakan yang tepat dari
potensi dana dalam jumlah besar dan pembangunan lindung nilai, yang menyerukan integrasi satu set
kontrol yang komprehensif ke dalam kerangka kerja prosedural yang luas. Manajemen Treasury: Panduan
Praktisi mempersingkat kurva pembelajaran bendaharawan untuk semua aspek posisi, dengan bab-bab
dikelompokkan ke dalam kategori umum pengelolaan kas, pembiayaan, manajemen risiko, dan sistem
Treasury (perbendaharaan).

Buku ini dibagi menjadi empat bagian.

Chapter I
Pembahasan berkaitan berbagai metode yang digunakan perusahaan untuk mentransfer uang tunai, baik
di atas kertas dan dengan cara elektronik, dan kemudian menunjukkan cara membuat perkiraan uang
tunai dan memantau akurasinya. Kami kemudian membahas beberapa metode untuk mengumpulkan
uang tunai dari banyak lokasi, sehingga dana dapat dibuang secara lebih efektif. Akhirnya, bab terpisah
membahas komponen modal kerja dan bagaimana mereka dapat diubah, sehingga berdampak pada
perencanaan arus kas. Pada Bagian Dua, kita membahas apa yang dilakukan bendaharawan untuk
meningkatkan hutang dan ekuitas, serta bagaimana menginvestasikan dana. Ini termasuk diskusi tentang
berbagai jenis utang dan karakteristik utama masing-masing, bagaimana berurusan dengan lembaga
pemeringkat kredit, dan seluk-beluk penawaran ekuitas. Cakupan investasi mencakup kriteria investasi,
jenis investasi yang tersedia, dan strategi investasi dan pengurangan risiko. Bagian Tiga membahas aspek
yang semakin penting dari tanggung jawab pengawas, yaitu manajemen risiko. Ini termasuk tujuan dan
strategi dari tingkat bunga dan manajemen risiko valuta asing, serta alat mitigasi risiko yang tersedia yang
tersedia untuk bendahara. Akhirnya, Bagian Empat menjelaskan teknologi yang mendorong banyak
transaksi keuangan. Ini termasuk tinjauan umum tentang sistem kliring dan penyelesaian yang digunakan di
Amerika Serikat, fungsi manajemen perbendaharaan
sistem, dan diskusi tentang bagaimana perusahaan dapat mengakses jaringan
Perhimpunan Telekomunikasi Keuangan Antar Bank Seluruh Dunia (SWIFT).
Bab-bab ini ditaburi dengan banyak contoh untuk memperjelas konsep. Perhatian
khusus juga telah diberikan pada persyaratan akuntansi spesifik dari transaksi
treasury utama, serta kontrol terkait, kebijakan, dan prosedur, dengan maksud
menyediakan bendahara dengan kerangka kerja lengkap untuk mengatur dan
mengoperasikan departemen treasury .
Buku ini menjawab banyak pertanyaan yang terlibat dalam menjalankan suatu
departemen penelitian, seperti:

• Bagaimana cara saya menghitung efektivitas-biaya sebuah kotak kunci?

• Bagaimana cara membuat perkiraan uang tunai?
• Bagaimana cara mengatur kumpulan uang lintas batas?
• Bagaimana cara kerja pengumpulan data?
• Perubahan kebijakan apa yang dapat saya terapkan untuk mengubah investasi
dalam modal kerja?
• Bagaimana saya bisa mengamankan piutang saya?
• Jenis pengecualian apa yang tersedia dari aturan registrasi stok?
• Bagaimana cara saya mengatur strategi arus kas berjenjang?
• Bagaimana saya mengintegrasikan mitigasi risiko ke dalam strategi investasi saya?
• Bagaimana cara saya menggunakan forward, futures, swap, dan opsi dalam
strategi lindung nilai saya?
• Bagaimana sistem penyelesaian tautan berkelanjutan mengurangi risiko
penyelesaian?
• Fitur apa yang harus saya cari dalam sistem manajemen keuangan?

Singkatnya, Treasury Managementt: The Practtittioner's Guide adalah buku sumber

yang ideal untuk para mekanik tentang bagaimana menjalankan semua aspek
departemen perjanjian modern.
 About the Author
Steven Bragg, CPA, telah menjadi chief financial officer atau pengontrol empat
perusahaan, serta manajer konsultan di Ernst & Young dan auditor di Deloitte &
Touche. Dia menerima gelar master di bidang keuangan dari Bentley College, gelar
MBA dari Babson College, dan gelar sarjana di bidang ekonomi dari University of
Maine. Dia telah menjadi presiden dua kali dari Colorado Mountain Club dan
merupakan pemain ski alpine, pengendara sepeda gunung, dan penyelam master
bersertifikat. Mr. Bragg tinggal di Centennial, Colorado. Dia telah menulis buku-buku
berikut:

Accounting dan Keuangan untuk Usaha Kecil Anda, Bestt Besttting Practtices
Accountt Conttrol Bestt Practtices Kebijakan dan Prosedur Accountting Manual
Sistem Akuntansi Lanjut
Penagihan dan Koleksi Bestt Practtices Panduan Rattios Bisnis dan Formula
Conttroller untuk Biaya
Panduan Conttroller untuk Perencanaan dan Pengendalian Operattions Panduan
Conttroller: Peran dan Tanggung Jawab untuk Conttrollership Conttroller Baru
Essentialial Accountt Accounts dari Fastt Payroll Tutup
 PART ONE

CASH MANAGEMENT
 1

Treasury Department
Departemen keuangan bertanggung jawab atas likuiditas perusahaan. Investor
harus memantau arus kas saat ini dan yang diproyeksikan dan kebutuhan
pendanaan khusus, dan menggunakan informasi ini untuk menginvestasikan
kelebihan dana dengan benar, serta bersiap untuk pinjaman tambahan atau
peningkatan modal. Departemen juga harus menjaga aset yang ada, yang
menyerukan investasi dana yang hati-hati, sambil menjaga dari kerugian yang
berlebihan pada suku bunga dan posisi valuta asing. Bendahara perlu memantau
proses dan keputusan internal yang menyebabkan perubahan dalam modal kerja
dan profitabilitas, sementara juga menjaga hubungan kunci dengan investor dan
pemberi pinjaman. Bab ini mengeksplorasi tanggung jawab ini dan lainnya dari
departemen treasury, serta masalah-masalah utama seperti sentralisasi treasury,
hubungan bank, outsourcing, dan metrik kinerja.

PERAN DEPARTEMEN TREASURY/ ROLE OF THE TREASURY DEPARTMENT

Pada akhirnya, departemen treasury memastikan bahwa perusahaan memiliki kas

yang cukup tersedia setiap saat untuk memenuhi kebutuhan operasi bisnis
utamanya. Namun, tanggung jawabnya jauh melampaui tujuan tunggal itu. Ini juga
memiliki tanggung jawab yang signifikan dalam bidang-bidang berikut:

• Perkiraan uang tunai. Staf akuntansi umumnya menangani penerimaan dan

pengeluaran uang tunai, tetapi staf keuangan perlu mengkompilasi informasi ini
dari semua anak perusahaan ke dalam perkiraan uang tunai jangka pendek dan
jangka panjang. Prakiraan ini diperlukan untuk tujuan investasi, sehingga staf
keuangan dapat merencanakan untuk menggunakan kendaraan investasi yang
memiliki durasi yang tepat untuk mencocokkan dengan arus kas keluar yang
dijadwalkan. Staf juga menggunakan perkiraan untuk menentukan kapan lebih
banyak uang tunai diperlukan, sehingga dapat merencanakan untuk memperoleh
dana baik melalui
penggunaan hutang atau ekuitas. Perkiraan uang tunai juga diperlukan pada tingkat
mata uang individu, yang digunakan oleh staf treasuri untuk merencanakan operasi
lindung nilai. Topik ini dibahas dalam Bab 3, Peramalan Uang Tunai.
• Manajemen modal kerjat. Komponen utama dari peramalan kas dan ketersediaan
kas adalah modal kerja, yang melibatkan perubahan dalam tingkat aset lancar dan
kewajiban lancar sebagai respons terhadap tingkat penjualan umum perusahaan
dan berbagai kebijakan internal. Bendahara harus mengetahui tingkat dan tren
modal kerja, dan memberi nasihat kepada manajemen tentang dampak perubahan
kebijakan yang diusulkan terhadap tingkat modal kerja. Topik ini dibahas dalam
Bab 5, Manajemen Modal Kerja.
• Manajemen kast. Staf perbendaharaan menggunakan informasi yang diperolehnya
dari peramalan kas dan kegiatan manajemen modal kerja untuk memastikan bahwa
kas yang cukup tersedia untuk kebutuhan operasional. Efisiensi area ini secara
signifikan ditingkatkan dengan penggunaan sistem pengumpulan uang tunai. Topik
ini dibahas dalam Bab 4, Konsentrasi Tunai.
• Manajemen investasi. Staf perbendaharaan bertanggung jawab atas investasi yang
tepat atas kelebihan dana. Pengembalian maksimum investasi dana ini jarang
menjadi tujuan utama. Sebaliknya, jauh lebih penting untuk tidak menempatkan
dana dalam risiko, dan juga untuk mencocokkan tanggal jatuh tempo investasi
dengan kebutuhan kas yang diproyeksikan perusahaan. Topik ini dibahas dalam Bab
8, Manajemen Investasi.
• Manajemen risiko keuangan t. Suku bunga yang dibayar perusahaan atas
kewajiban utangnya dapat bervariasi secara langsung dengan kurs pasar, yang
menimbulkan masalah jika suku bunga pasar naik. Posisi valuta asing perusahaan
juga bisa berisiko jika nilai tukar tiba-tiba memburuk. Dalam kedua kasus, staf
perbendaharaan dapat membuat strategi manajemen risiko dan menerapkan taktik
lindung nilai untuk mengurangi risiko perusahaan. Topik ini dibahas dalam Bab 9,
Manajemen Risiko Nilai Tukar, dan Bab 10, Manajemen Risiko Bunga.
• Saran manajemen. Staf treasury memantau kondisi pasar secara konstan, dan oleh
karena itu merupakan sumber daya in-house yang sangat baik untuk tim
manajemen jika mereka ingin tahu tentang suku bunga yang kemungkinan
perusahaan bayar untuk penawaran utang baru, ketersediaan utang, dan
kemungkinan syarat yang diinginkan oleh investor ekuitas dengan imbalan investasi
mereka di perusahaan.
• Relattions agensi rooting Creditt. Ketika perusahaan menerbitkan utang yang
dapat dipasarkan, ada kemungkinan lembaga pemeringkat kredit akan meninjau
kondisi keuangan perusahaan dan menetapkan peringkat kredit untuk utang
tersebut. Staf perjanjian menanggapi permintaan informasi dari agen kredit
mengulas tim dan memberikan informasi tambahan dari waktu ke waktu. Topik ini
dibahas dalam Bab 6, Manajemen Utang.
• Hubungan bank. Bendahara bertemu dengan perwakilan bank mana pun yang
digunakan perusahaan untuk membahas kondisi keuangan perusahaan, struktur
biaya bank, utang apa pun yang diberikan kepada perusahaan oleh bank, dan
layanan lain seperti transaksi valuta asing, lindung nilai, transfer kawat , layanan
kustodian, pengumpulan uang tunai, dan sebagainya. Hubungan jangka panjang dan
terbuka dapat mengarah pada beberapa tingkat kerja sama bank jika perusahaan
mengalami kesulitan keuangan, dan kadang-kadang dapat menyebabkan
pengurangan moderat dalam biaya bank. Topik ini dibahas lebih lanjut di bagian
Hubungan Bank pada bab ini.
• Penggalangan dana. Fungsi utama adalah bagi bendahara untuk mempertahankan
hubungan yang sangat baik dengan komunitas investasi untuk tujuan penggalangan
dana. Komunitas ini terdiri dari sisi penjualan, yaitu para pialang dan bankir
investasi yang menjual penawaran hutang dan ekuitas perusahaan kepada pihak
pembeli, yaitu para investor, dana pensiun, dan sumber uang tunai lainnya, yang
membeli hutang dan ekuitas perusahaan . Sementara semua dana pada akhirnya
berasal dari sisi pembelian, sisi penjualan tidak ternilai untuk kontaknya dengan sisi
pembelian, dan oleh karena itu sering sepadan dengan biaya dari biaya substansial
yang terkait dengan pengumpulan dana. Topik ini dibahas dalam Bab 6, Manajemen
Hutang, dan Bab 7, Manajemen Ekuitas.
• Pemberian kredit oleh Creditt. Pemberian kredit kepada pelanggan dapat berada
dalam lingkup departemen perbendaharaan, atau dapat diserahkan kepada staf
akuntansi. Tugas ini berguna untuk dikelola oleh staf tresuri, karena memungkinkan
bendahara mengontrol sejumlah modal kerja yang dikurung dalam piutang usaha.
Topik ini dibahas dalam Bab 5, Manajemen Modal Kerja.
• Kegiatan lain. Jika perusahaan terlibat dalam merger dan akuisisi secara teratur,
maka staf treasury harus memiliki keahlian dalam mengintegrasikan sistem
treasury dari pihak yang diakuisisi ke dalam perusahaan. Untuk organisasi yang
lebih besar, ini mungkin memerlukan tim inti pakar integrasi akuisisi. Kegiatan lain
adalah pemeliharaan semua jenis asuransi atas nama perusahaan. Tugas ini dapat
diberikan kepada staf treasury dengan alasan bahwa ia telah menangani sejumlah
besar manajemen risiko melalui aktivitas lindung nilai, sehingga ini merupakan
sentralisasi lebih lanjut dari kegiatan manajemen risiko.

Jelas, tujuan awal menjaga ketersediaan kas telah diperluas oleh poin-poin
sebelumnya untuk mencakup beberapa jenis manajemen aset, manajemen risiko,
manajemen modal kerja, dan peran utama
dalam berurusan dengan bank dan lembaga pemeringkat kredit. Dengan demikian,
departemen keuangan menempati peran sentral dalam keuangan perusahaan
modern.

KONTROL TREASURY

Mengingat besarnya jumlah uang tunai yang terlibat dalam banyak transaksi tresuri,
penting untuk memiliki serangkaian kontrol yang luas yang membantu memastikan
bahwa transaksi pantas dilakukan. Bab-bab berikut berisi bagian tentang kontrol
yang terkait dengan topik bab tersebut. Pada tingkat yang lebih umum, sangat
penting bahwa tugas-tugas dipisahkan dengan baik di antara staf treasuri, sehingga
siapa pun yang membuat kesepakatan tidak pernah mengendalikan atau
memperhitungkan arus kas yang dihasilkan. Misalnya, aktivitas perdagangan harus
dipisahkan dari kegiatan konfirmasi, sehingga seseorang yang melakukan
perdagangan ilegal tidak dapat menghindarkan konfirmasi yang datang dari pihak
lawan. Selain itu, manajer treasury tingkat senior harus menyetujui semua
perdagangan, namun orang lain (mungkin di departemen akuntansi, agar
ditempatkan di luar rantai komando departemen) harus merekonsiliasi dan
memperhitungkan semua transaksi.
Juga berguna bagi seseorang di luar fungsi perdagangan untuk secara teratur
membandingkan biaya broker atau komisi dengan transaksi yang dilaporkan, untuk
melihat apakah ada perdagangan yang tidak sah dan tidak tercatat di mana
perusahaan membayar biaya.
Treasury juga merupakan tempat yang sangat baik untuk menjadwalkan audit
internal, dengan maksud untuk mencocokkan transaksi aktual dengan kebijakan
dan prosedur perusahaan. Meskipun audit ini menemukan masalah hanya setelah
terjadi, laporan audit yang merugikan sering menyebabkan perubahan prosedural
yang mencegah masalah serupa muncul di masa depan.
Selain kontrol segregasi dan audit internal, bendahara harus memberlakukan limt
conttrol pada berbagai transaksi. Batasan ini dapat melarang atau sangat membatasi
staf perbendaharaan untuk berinvestasi dalam jenis instrumen keuangan tertentu
(seperti beberapa jenis derivatif keuangan) yang menghadirkan risiko kerugian
modal yang terlalu tinggi. Keterbatasan lain adalah pada jumlah bisnis yang dipilih
perusahaan untuk dilakukan dengan pihak lawan tertentu, yang dirancang untuk
mengurangi kerugian perusahaan jika terjadi kegagalan negara. Keterbatasan juga
dapat berlaku untuk mata uang tertentu jika tampaknya ada risiko bahwa para
pemimpin suatu negara dapat mengenakan kontrol mata uang dalam waktu dekat.
Akhirnya, harus ada batasan moneter pada total transaksi yang dapat dilakukan
oleh siapa saja di departemen perbendaharaan. Bahkan bendahara harus memiliki
batasan seperti itu, dengan beberapa transaksi besar yang memerlukan persetujuan
dari presiden perusahaan atau dewan direksi.
Kontrol yang dicatat di sini hanya konsep umum. Untuk perincian yang lebih rinci
dari kontrol tertentu, silakan merujuk ke bagian Kontrol dari masing-masing bab
berikut.
 Position of Treasury within the Corporate Structure

Exhibit 1.1 Treasurer Job Description

Laporan ke: CFO

Fungsi dasar: Posisi ini bertanggung jawab untuk likuiditas perusahaan, investasi,
dan manajemen risiko yang terkait dengan kegiatan keuangan perusahaan.
Akuntabilitas utama:
1. Memprediksi posisi arus kas, kebutuhan pinjaman terkait, dan dana yang tersedia
untuk investasi.
2. Pastikan tersedia cukup dana untuk memenuhi persyaratan operasional dan
investasi modal yang sedang berlangsung.
3. Gunakan lindung nilai untuk mengurangi risiko keuangan yang terkait dengan
suku bunga pinjaman perusahaan, serta pada posisi valuta asingnya.
4. Menjaga hubungan perbankan.
5. Menjaga hubungan agen pemeringkat kredit.
6. Mengatur pembiayaan ekuitas dan utang.
7. Investasikan dana.
8. Investasikan dana pensiun.
9. Pantau kegiatan pihak ketiga yang menangani fungsi-fungsi treasury outsourcing
atas nama perusahaan.
10. Memberikan saran kepada manajemen tentang aspek likuiditas dari
perencanaan jangka pendek dan jangka panjangnya.
11. Mengawasi perpanjangan kredit kepada pelanggan.
12. Menjaga sistem kebijakan dan prosedur yang memaksakan tingkat kontrol yang
memadai atas kegiatan perbendaharaan

DESKRIPSI PEKERJAAN TREASURER

Dalam hierarki organisasi, bendahara biasanya melapor kepada chief financial

officer (CFO). Deskripsi pekerjaan bendaharawan, sebagaimana tercantum dalam
Tampilan 1.1, pada dasarnya menetapkan tanggung jawab untuk tugas-tugas yang
disebutkan di bagian sebelumnya.

POSISI TREASURY DALAM STRUKTUR PERUSAHAAN

Dalam sebuah perusahaan kecil, tidak ada departemen perbendaharaan sama sekali,
juga tidak ada bendahara. Sebaliknya, tanggung jawab perbendaharaan ditangani
oleh akuntansi
departemen dan berada di bawah pengawasan controller. Ini adalah situasi yang
memadai jika hanya ada beberapa rekening bank, eksposur valuta asing kecil, dan
tidak ada kebutuhan berlebihan untuk investasi atau keahlian meminjam. Namun,
seiring pertumbuhan perusahaan, kebutuhan akan staf tresuri yang meningkat
meningkat. Ini biasanya dimulai dengan bendahara, yang secara pribadi menangani
semua tanggung jawab departemen, dan pada akhirnya melibatkan staf khusus
untuk menangani transaksi yang lebih kompleks, seperti pengumpulan uang tunai
dan lindung nilai. Personil ditambahkan baik ketika volume transaksi meningkat
atau ketika manajemen memutuskan untuk memusatkan lebih banyak kegiatan di
bawah bendahara, seperti yang dijelaskan dalam bagian berikutnya.
Setelah posisi bendaharawan dibuat, bendaharawan biasanya melapor langsung ke
CFO, dan mungkin juga diminta untuk mengirimkan laporan sesekali kepada dewan
direksi atau berbagai komite.

CENTRALISASI TREASURY

Departemen perbendaharaan berurusan dengan sejumlah proses yang sangat ketat,

yang dicatat di bagian Prosedur dari masing-masing bab berikut. Mengingat jumlah
dana yang sangat besar yang dimasukkan oleh treasury ke dalam transaksinya,
sangat penting bahwa semua prosedur dilakukan tepat seperti yang direncanakan
dan memasukkan semua kontrol. Pengawasan prosedural jauh lebih mudah ketika
fungsi perbendaharaan sangat tersentralisasi dan semakin sulit ketika
didistribusikan di sejumlah besar lokasi. Sentralisasi lebih mudah, karena transaksi
ditangani dalam volume yang lebih tinggi oleh sejumlah kecil staf yang sangat
terampil. Secara umum ada pengawasan manajemen yang lebih baik, dan staf audit
internal dapat meninjau operasi di satu lokasi dengan lebih mudah daripada di
lingkungan terdistribusi. Lebih jauh, kegiatan perbendaharaan sering melibatkan
terminologi yang rumit yang tidak sesuai dengan spesialis nontreasury, sehingga
masuk akal untuk memusatkan operasi ke dalam kelompok kecil yang terlatih
dengan baik.
Alasan lain untuk menggunakan sentralisasi treasury adalah keberadaan sistem
perencanaan sumber daya perusahaan (ERP) yang telah diterapkan di seluruh
perusahaan. Sistem ERP memproses semua transaksi yang digunakan untuk
menjalankan semua operasi utama suatu perusahaan, sehingga semua informasi
yang diperlukan untuk mendapatkan ramalan uang tunai dan posisi valuta asing
dapat diturunkan dari satu sistem tunggal. Jika sistem ini tersedia, maka grup
treasury terpusat akan menemukan bahwa semua informasi internal yang
diperlukan tersedia melalui terminal komputer terdekat. Sebaliknya, jika sebuah
perusahaan memiliki banyak anak perusahaan, yang masing-masing menggunakan
ERP atau sistem akunting sendiri, maka semakin sulit bagi staf perbendaharaan
terpusat untuk mengakses informasi. Sebagai gantinya, mungkin lebih masuk akal
untuk menugaskan staf treasury kecil untuk setiap anak perusahaan yang ahli dalam
menggunakan sistem lokal untuk mengekstrak informasi.
Exhibit 1.2 Stages in Treasury Centralization

Tahap 1: Menyelesaikan desentralisasi Masing-masing lokasi mengelola sendiri

rekening bank, transaksi valuta asing, kredit pelanggan, hutang, pinjaman, dan investasi.

Tahap 2: Jaring terpusat dan lindung nilai

Staf pusat menjaring pembayaran antara anak perusahaan dan lindung nilai atas risiko nilai tukar
mata uang asing utama dan tingkat suku bunga. Lokasi lokal masih mengelola rekening bank mereka
sendiri, kredit pelanggan, hutang, pinjaman, dan investasi.

Tahap 3: Investasi terpusat Selain sentralisasi sebelumnya, a

staf pusat perbendaharaan mengkonsolidasikan dan mengelola semua rekening bank, termasuk
pengumpulan dana dan investasi dana tersebut. Lokasi lokal masih mengelola kredit dan hutang
pelanggan.

Tahap 4: Manajemen modal kerja terpusat

Selain sentralisasi sebelumnya, staf treasuri pusat memusatkan pemberian kredit dan menggunakan
pabrik pembayaran untuk manajemen hutang terpusat.

Jika sebuah perusahaan beroperasi di hanya satu atau sejumlah kecil negara, maka
hubungan perbankan relatif sedikit, dan dapat ditangani oleh staf yang terpusat.
Namun, jika beroperasi di banyak negara, terutama di negara-negara berkembang di
mana mungkin ada kontrol mata uang, maka ada kebutuhan yang lebih besar untuk
staf perbendaharaan lokal yang dapat memelihara hubungan perbankan lokal dan
memantau peraturan lokal yang dapat berdampak pada perbendaharaan operasi.
Diskusi sebelumnya tentu saja memihak fungsi perbendaharaan terpusat. Namun, di
tahun-tahun awal perusahaan, adalah umum untuk melewati serangkaian fase, di
mana sentralisasi secara bertahap terjadi seiring waktu. Pameran
1.2 menunjukkan beberapa tahapan khas dalam transisi bertahap dari fungsi
treasuri terdispersi ke terpusat.
Transisi dari Tahap 1 ke Tahap 2 dapat dipicu oleh kerugian besar pada posisi
valuta asing yang bisa dicegah oleh transaksi lindung nilai yang tepat, sementara
transisi tambahan ke Tahap 3 biasanya muncul ketika menjadi jelas bahwa
peningkatan skala perusahaan operasi telah menghasilkan begitu banyak rekening
bank sehingga uang tunai tidak dikumpulkan dan diinvestasikan secara efektif. Pada
Tahap 3, adalah umum untuk pertama-tama membuat kumpulan uang tunai lokal
berdasarkan negara, kemudian untuk maju ke kelompok uang tunai internasional
untuk lebih lanjut mengumpulkan uang tunai untuk keperluan investasi. Tahap 4
melibatkan integrasi lengkap dari piutang dan bagian hutang modal kerja ke dalam
departemen keuangan. Di banyak perusahaan, ada resistensi yang cukup besar
terhadap Tahap 4, dengan alasan bahwa modal kerja harus tetap di bawah kendali
manajer lokal, dan bahwa sentralisasi menyerukan
sebelum pemasangan sistem perencanaan sumber daya perusahaan. Dengan
demikian, banyak perusahaan berhenti di Tahap 3 dan tidak sepenuhnya
memusatkan kegiatan perbendaharaan mereka.
Bahkan departemen perbendaharaan yang sepenuhnya terpusat mungkin
menemukan bahwa ia perlu memelihara pusat perbendaharaan regional di zona
waktu utama tempat ia beroperasi, sehingga beberapa personel perbendaharaan
selalu tersedia selama jam kerja anak perusahaan yang berlokasi di wilayah mereka.
Ini biasanya berarti bahwa perusahaan mengoperasikan pusat perbendaharaan
regional di salah satu kota pusat uang utama di zona waktu Eropa, seperti
Amsterdam, Brussels, London, atau Zurich. Demikian pula, pusat perbendaharaan di
Chicago atau New York dapat mencakup zona waktu Amerika, sementara kantor di
Singapura atau Tokyo dapat menangani kebutuhan zona waktu Asia.
Konsekuensinya, sentralisasi treasury biasanya merupakan proses bertahap yang
berkembang melalui beberapa titik keputusan saat perusahaan meningkatkan
cakupan geografis dan skala operasinya.

KOMPENSASI TREASURY

Staf treasury tidak boleh beroperasi di bawah rencana bonus yang mengeluarkan
kompensasi berdasarkan tingkat pengembalian investasi yang luar biasa tinggi, atau
untuk keuntungan dari spekulasi aktif dalam mata uang lainnya. Dewan direksi
perusahaan harus jauh lebih tertarik untuk melestarikan kelebihan uang tunai
perusahaan daripada menempatkannya dalam risiko sebagai imbalan atas
kemungkinan peningkatan pengembalian beberapa poin persentase. Dengan
demikian, jauh lebih masuk akal untuk membuat rencana kompensasi yang
memberi imbalan kepada staf treasury atas kepatuhannya yang tepat terhadap
serangkaian pedoman investasi yang terperinci.
Jika ada, kegiatan investasi berisiko harus menghasilkan kebalikan dari bonus —
kecaman dan kemungkinan pemutusan hubungan kerja — bahkan jika kegiatan
tersebut menghasilkan pendapatan yang terlalu besar bagi perusahaan.

HUBUNGAN BANK

Bagian penting dari tanggung jawab perbendaharaan meliputi pengelolaan

hubungan perbankan perusahaan. Sebuah perusahaan besar dapat berurusan
dengan puluhan bank, sehingga masuk akal bagi bendaharawan untuk secara
bertahap mengurangi jumlah bank yang digunakan oleh departemen
perbendaharaan untuk melakukan transaksi bisnis. Dengan melakukan itu, tugas
hubungan dapat disempurnakan menjadi hanya kelompok inti dari bank-bank
utama. Subbagian berikut mencatat aspek-aspek kunci dari hubungan bank.

Hubungan Bank Hubungan

Bendahara bertanggung jawab untuk menjaga hubungan dengan bank-bank
perusahaan. Mungkin ada sejumlah bank yang harus dihadapi, tetapi yang paling
kritis
satu adalah bank relattionship perusahaan. Ini adalah mitra jangka panjang
perusahaan yang ditunjuk, dengan siapa perusahaan melakukan sebagian besar
bisnisnya. Bank memiliki rekening giro dan saldo nol di sana, dan mungkin telah
menegosiasikan hak istimewa cerukan, pengumpulan uang tunai, dan jalur kredit
dan kemungkinan utang jangka panjang. Perusahaan mungkin sangat bergantung
pada bank hubungan berkualitas tinggi, sehingga bendahara harus sering
melakukan diskusi terbuka dengan rekannya di bank ini.
Bendahara harus benar-benar memahami pernyataan analisis rekening bulanan
yang disediakan oleh bank perusahaan, karena itu merinci transaksi perusahaan
dengan bank dan biaya proses pemrosesan transaksi dan layanan lainnya dari bank.

Analisis Rekening Bank

Bendahara harus menerima pernyataan analisis akun dari masing-masing bank
perusahaan tidak lama setelah akhir setiap bulan. Pernyataan itu memuat ringkasan
biaya bank untuk layanan yang diberikan dan volume penggunaan perusahaan
untuk masing-masing biaya tersebut. Struktur biaya akan berbeda di setiap bank.
Tampilan 1.3 menunjukkan rincian kasar dari jenis biaya yang diharapkan.

Exhibit 1.3 Types of Fees

Layanan Kategori Umum Disediakan

Layanan akun umum

Biaya akun bulanan untuk rekening giro, saldo nol, dan konsentrasi, serta biaya
laporan analisis akun.

Layanan penyimpanan Biaya secara individual untuk deposito domestik, deposito

internasional, cek yang dipindai, pengiriman langsung pembayaran elektronik, dan
biaya untuk agen kliring elektronik. Jika pemindai cek digunakan, ada juga biaya
bulanan untuk layanan itu.

Kertas
layanan pencairan
Layanan ACH umum
Layanan transfer kawat dan dana lainnya
Layanan informasi

Layanan investasi / penitipan

Selain itu, pernyataan analisis akun berisi analisis tunjangan kredit laba, yang
digunakan untuk mengimbangi biaya layanan. Ini dihitung menggunakan tingkat
kredit pendapatan bulanan, dikalikan dengan saldo rata-rata yang dikumpulkan
dalam akun untuk bulan tersebut. Karena tingkat kredit pendapatan rendah, jumlah
kredit yang diperoleh untuk mengimbangi biaya layanan akan minimal, kecuali
bendahara memilih untuk mempertahankan saldo kas besar dalam akun. Selain itu,
tunjangan kredit pendapatan hanya dapat digunakan untuk mengimbangi biaya
layanan yang terjadi pada periode pelaporan. Jika kredit pendapatan lebih tinggi
dari biaya layanan, maka perusahaan kehilangan kredit penghasilan yang tidak
digunakan. Karena jenis investasi lain memiliki tingkat bunga yang lebih tinggi
daripada tunjangan kredit pendapatan, umumnya lebih baik untuk mengalihkan
dana ke rekening investasi di tempat lain dan cukup membayar bank biaya
layanannya.
Bendahara harus menyusun biaya per unit dan per bulan yang tercantum dalam
laporan analisis akun, dan menggunakan informasi ini untuk secara berkala
melakukan perbandingan dengan biaya yang dikenakan oleh bank pesaing lainnya.
Meskipun cukup memakan waktu untuk mengalihkan bisnis perbankan tingkat
akun perusahaan ke bank baru, analisis ini dapat berguna untuk menegosiasikan
biaya-biaya yang ada yang memiliki dampak terbesar pada total biaya layanan
perusahaan.

Manajemen Akun Bank

Salah satu kegiatan yang paling tidak efisien dalam hubungan bank adalah
mempertahankan daftar penandatangan rekening bank yang mutakhir - yaitu
penandatanganan cek yang resmi. Bank biasa tidak hanya membutuhkan kartu
tanda tangan yang berisi tanda tangan semua penandatangan, tetapi juga resolusi
dewan yang menyetujui tanda tangan cek. Lebih lanjut, setiap bank menginginkan
informasi yang sama, tetapi dalam format yang berbeda, sehingga tidak ada cara
untuk membakukan pelaporan yang diperlukan oleh masing-masing bank. Ini bisa
menjadi masalah nyata ketika sebuah perusahaan memiliki ratusan rekening bank
yang tersebar di antara banyak bank, karena pergantian personil yang sedang
berlangsung akan mengakibatkan proses pembaruan otorisasi yang berkelanjutan.
Ada metode yang lebih efisien yang dibahas untuk manajemen rekening bank
elektronik (eBAM), tetapi diskusi ini baru saja mulai diterjemahkan ke dalam
produk komersial. Sementara itu, staf perbendaharaan harus memiliki prosedur
triwulanan untuk meninjau dan memperbarui penandatangan yang berwenang.
Selain manajemen penandatangan, staf treasury harus mengintegrasikan informasi
dari rekening bank ke dalam sistem manajemen treasury, sehingga memiliki akses
langsung ke informasi transaksional bank. Proses integrasi ini dapat memakan
waktu berbulan-bulan untuk mengatur saluran komunikasi, bertukar enkripsi dan
kunci penandatanganan, mengkonfigurasi format, dan menguji antarmuka.
Mengingat besarnya jumlah rekening bank yang digunakan oleh perusahaan besar,
dan pergantian rekening yang sedang berlangsung, seorang staf perbendaharaan
terus memantau kemajuan upaya integrasi ini oleh staf teknologi informasinya
Perjanjian Pinjaman
Bendahara harus memiliki pengetahuan yang sangat baik tentang perjanjian
pinjaman yang dikenakan pada perusahaan oleh bank-banknya, dan sering
berkomunikasi dengan mereka mengenai segala pelanggaran perjanjian yang akan
terjadi. Seorang bendahara yang menghabiskan banyak waktu dengan rekan-rekan
perbankannya jauh lebih mungkin untuk diberikan pengabaian pelanggaran
perjanjian daripada orang yang tiba-tiba melakukan pelanggaran pada bankir yang
dia hampir tidak tahu. Namun, pelanggaran berkepanjangan kemungkinan akan
menghasilkan perjanjian tambahan, biaya yang lebih tinggi, atau kenaikan suku
bunga. Juga, jika suatu pinjaman pada awalnya dihargai di bawah tingkat pasar,
pemberi pinjaman akan lebih mungkin mengenakan biaya sebagai tanggapan atas
pelanggaran perjanjian, hanya untuk meningkatkan tingkat pengembalian
pinjamannya.
Faktor lain yang terkait dengan pelanggaran perjanjian adalah lamanya hubungan
perusahaan dengan pemberi pinjaman. Jika bendahara menjatuhkan tawaran bank
hubungan demi penawaran dengan harga lebih rendah dari pemberi pinjaman baru,
ia mungkin menemukan kemudian bahwa pemberi pinjaman baru membuat
perjanjian ketat dengan harapan pelanggaran, sehingga bisa menaikkan biaya.

Jaminan
Ketika berhadapan dengan pemberi pinjaman, bendahara harus sangat berhati-hati
dalam mengizinkan aset perusahaan untuk digunakan sebagai jaminan atas
berbagai pinjaman. Pemberi pinjaman akan selalu berusaha untuk memaksimalkan
aksesnya ke aset perusahaan melalui ketentuan agunan berbasis luas, tetapi ini
menyisakan sedikit ruang untuk penggunaan aset tersebut untuk pinjaman
tambahan di beberapa titik di masa depan. Jika bendahara membiarkan situasi ini
terjadi, maka hasilnya adalah pemberi pinjaman senior yang memiliki posisi
jaminan di hampir semua aset perusahaan, dan sejumlah pemberi pinjaman junior
yang posisi jaminannya berada di belakang pemberi pinjaman senior dan yang
dengan tepat mengenakan tarif yang jauh lebih tinggi bunga untuk mengimbangi
peningkatan risiko mereka. Skenario yang lebih baik adalah melawan tuntutan
untuk perjanjian agunan berbasis luas, alih-alih membagikan aset tertentu, sehingga
basis aset perusahaan dapat diperluas sejauh mungkin di antara berbagai pinjaman.
Pendekatan ini membutuhkan keterampilan negosiasi yang besar dengan para
bankir dan lebih dapat dicapai jika perusahaan melaporkan hasil keuangan yang
sangat baik.

OUTSOURCING TREASURY
Ada beberapa tingkat outsourcing yang dapat diterapkan ke departemen keuangan,
mulai dari outsourcing teknologi yang relatif minimal hingga transfer luas sebagian
besar kegiatan departemen ke pihak ketiga.
Dimungkinkan untuk menggeser sistem manajemen perbendaharaan (TMS)
perusahaan ke pihak ketiga di bawah pengaturan penyedia layanan aplikasi (ASP).
Ini tidak hanya memungkinkan perusahaan untuk menghilangkan biaya modal
untuk memperoleh perangkat lunak dan perangkat keras yang diperlukan untuk
TMS, tetapi juga menghilangkan kebutuhan
bagi staf perawatan in-house untuk mengoperasikan sistem. Lebih lanjut, ASP harus
memiliki sejumlah besar kontrol yang dipasang di sekitar sistemnya untuk
membatasi akses, menyediakan layanan pemulihan bencana, dan sebagainya.
Banyak perusahaan menganggap kontrol tambahan ini bernilai tinggi, terutama
perusahaan publik yang manajernya harus secara pribadi menyatakan sistem
kontrol internal mereka. Dalam skenario outsourcing ini, staf perbendaharaan
internal tetap dipertahankan, tetapi sistem komputer yang digunakannya sekarang
diakses melalui Internet, bukan melalui server lokal.
Bentuk outsourcing yang lebih ekspansif adalah mempertahankan bendahara staf
perusahaan, sambil mengalihkan sebagian besar fungsi perbendaharaan lainnya ke
pihak ketiga. Ini berarti bahwa fungsi-fungsi seperti manajemen arus kas,
pelaksanaan dan konfirmasi transaksi valuta asing, manajemen kumpulan uang
tunai, kelambu, dan pelaporan disediakan oleh pihak ketiga. Bendahara meninjau
kinerja pihak ketiga terhadap tolok ukur yang tercantum dalam perjanjian tingkat
layanan, dan menyusun kebijakan, melakukan hubungan bank, memperoleh
pendanaan baru, dan mengembangkan arah strategis departemen. Masalahnya
adalah bahwa hampir semua keahlian sekarang telah meninggalkan perusahaan,
yang dapat menjadi masalah jika perusahaan memilih untuk mengakhiri pengaturan
outsourcing dan menyusun kembali departemen di dalam perusahaan.
Pengalihdayaan tidak selalu dapat dibuktikan memberikan penghematan biaya yang
signifikan karena pihak ketiga juga harus membangun laba yang memadai ke dalam
biaya layanannya. Dengan demikian, alasan utama untuk beralih ke outsourcing
mungkin hanya karena perusahaan telah mengalami masalah di masa lalu dengan
kontrol, kesalahan transaksi, atau penipuan, dan lebih memilih untuk mengalihkan
fungsi ke sekelompok profesional luar yang mungkin lebih kompeten.
Outsourcing adalah opsi yang sangat layak untuk perusahaan kecil yang memiliki
saldo kas lebih kecil, hubungan perbankan, dan transaksi valuta asing. Untuk
perusahaan-perusahaan ini, mungkin mahal untuk mempertahankan sekelompok
spesialis untuk terlibat dan memantau volume transaksi yang relatif rendah.
Namun, seiring dengan pertumbuhan perusahaan dan kegiatan pendanaannya,
mungkin akan lebih efektif untuk mengalihkan fungsi treasury ke dalam
perusahaan.

Metrik Perbendaharaan
Banyak departemen keuangan menemukan bahwa kinerjanya berada di luar metrik
kinerja normal perusahaan. Standar kinerja adalah laba sebelum bunga, pajak,
depresiasi dan amortisasi (EBITDA), yang pada dasarnya berfokus pada hasil
operasional. Namun, karena dampak utama departemen keuangan adalah pada
biaya bunga, paparan valuta asing, dan likuiditas, itu tidak termasuk dalam metrik
EBITDA. Dengan demikian, bahkan kinerja treasury bintang dapat luput dari
perhatian! Departemen keuangan perlu melihat di luar EBITDA untuk ukuran
kinerja yang mengungkapkan efektivitas sebenarnya. Subbagian berikut
menjelaskan kemungkinan metrik untuk fungsi perbendaharaan
Tingkat Penghasilan dari Dana Investasi
Investasi suatu perusahaan dapat mencakup pendapatan bunga atau peningkatan
nilai pasar sekuritas yang dimiliki. Ratte pendapatan pada dana yang diinvestasikan
adalah ukuran yang baik untuk melacak kinerja investasi. Untuk menghitungnya,
jumlah bunga yang diperoleh dari investasi, serta perubahan nilai pasar sekuritas
yang dimiliki, dan bagi dengan jumlah total dana yang diinvestasikan. Karena
jumlah dana yang diinvestasikan dapat berfluktuasi secara substansial selama
periode pengukuran, ini bisa menjadi nilai rata-rata. Jumlah bunga yang diperoleh
tidak harus didasarkan pada bunga aktual yang dibayarkan kepada perusahaan,
tetapi lebih pada jumlah yang masih harus dibayar (karena tanggal pembayaran
aktual mungkin berada di luar periode pengukuran). Rumusnya adalah sebagai
berikut:
Interest Earned  Increase in Market Value of Securities Total
Funds Invested

Example

The Rake and Mow Garden Centers corporate parent is earning a consider-
able return from its chain of small-town garden centers. Its treasurer wants
to know its earnings rate on invested funds during the past year. It had
$5,500,000 of invested funds at the beginning of the year and $6,200,000 at
the end of the year. It earned $75,000 in interest income, and had a net gain
of $132,000 on its short-term equity investments. Its total earnings rate on
invested funds was as follows:

Interest Earned  Increase in Market Value of Securities

Total Funds Invested

Example at page 15

Suatu perusahaan dapat menempatkan tingkat ketergantungan yang terlalu besar

pada pengukuran ini, menggunakan investasi yang semakin berisiko untuk
mencapai tingkat pendapatan yang lebih tinggi. Dewan direksi harus menyadari
bahwa jumlah pengembalian yang masuk akal, tetapi tidak spektakuler, dapat
diterima dengan baik, karena perusahaan juga harus memfokuskan strategi
investasinya pada tujuan lain, seperti likuiditas dan minimal kehilangan pokok, yang
cenderung menghasilkan tingkat bunga yang lebih rendah. pengembalian. Dengan
demikian, metrik tingkat pengembalian harus dievaluasi bersama dengan ringkasan
jenis investasi yang digunakan oleh staf tresuri untuk mencapai hasil yang dihitung.
alat yang berharga untuk meningkatkan kontrol, prosedur, dan pelatihan, untuk
mengurangi risiko kesalahan seperti itu terjadi lagi. Metrik ini tidak mudah
diterjemahkan ke dalam laporan presentasi yang disederhanakan yang
membandingkan total kesalahan dengan periode karena beberapa kesalahan
mungkin memiliki dampak yang jauh lebih buruk daripada yang lain, dan ini tidak
mudah terlihat dalam laporan yang disederhanakan.
Juga dimungkinkan untuk melacak biaya layanan luar. Yang paling jelas, dan paling
mudah diturunkan, adalah biaya layanan perbankan, yang dapat dilacak pada garis
tren. Informasi ini juga dapat dibandingkan dengan informasi tolok ukur, atau
digunakan untuk membandingkan biaya bank penyedia berbeda; perbandingan
menyediakan alat untuk menegosiasikan pengurangan biaya layanan.
Metrik terakhir untuk dipertimbangkan adalah keuntungan dan kerugian tanpa
lindung nilai. Keuntungan dan kerugian ini bisa sangat besar, dan pada awalnya
akan tampak sebagai cara yang baik untuk menilai aktivitas lindung nilai dari staf
treasuri. Namun, jumlah risiko lindung nilai yang dipilih perusahaan untuk diekspos
ditetapkan oleh dewan direksi (diakui dengan saran dari bendahara), dan staf
perbendaharaan seharusnya mengikuti pedoman dewan. Jika dewan memilih untuk
tidak melakukan lindung nilai, maka akan ada keuntungan dan kerugian, tetapi
mereka tidak akan menjadi tanggung jawab bendahara.

Ringkasan Metrik
Departemen perbendaharaan tidak mudah diukur, dan pada kenyataannya sangat
resisten terhadap metrik. Departemen keuangan yang dikelola dengan baik akan
menghasilkan keuntungan yang tidak biasa pada investasinya, dan akan berhasil
menghindari keuntungan atau kerugian yang terlalu besar pada posisi mata
uangnya, sambil memastikan bahwa kebutuhan kas perusahaan dipenuhi dengan
cara yang stabil dan dapat diandalkan. Singkatnya, departemen keuangan
menyediakan fungsi-fungsi yang tampaknya sebagian besar tidak terlihat kecuali
ada yang tidak beres — dan sulit untuk membangun metrik di sekitar situasi seperti
itu.
Dari dua metrik yang sepenuhnya dieksplorasi di sini, tingkat pendapatan dari dana
yang diinvestasikan harus digunakan dengan sangat hati-hati, sementara persentase
penggunaan basis pinjaman dapat memberikan informasi yang bermanfaat, tetapi
hanya berkenaan dengan apa yang mungkin merupakan jumlah terbatas kapasitas
pinjaman yang tersedia.

RINGKASAN

Departemen keuangan yang dikelola dengan baik sangat penting untuk manajemen
likuiditas perusahaan yang baik. Ini dikelola oleh spesialis dalam manajemen uang
dan risiko, yang bertanggung jawab untuk mengumpulkan informasi arus kas dari
sekitar perusahaan, mengintegrasikannya dengan data pasar saat ini, dan mengelola
pasang surut uang tunai dengan cara yang konservatif dan bertanggung jawab yang
tidak menempatkan modal perusahaan dalam risiko.
Bab-bab berikut membahas lebih detail tentang mekanisme peramalan kas dan
konsentrasi kas, manajemen
modal kerja, utang, ekuitas, dan investasi, dan cara menggunakan lindung nilai
untuk mengurangi berbagai risiko pembiayaan. Bila diperlukan, bab-bab tersebut
mencakup perincian yang cukup besar mengenai kebijakan, prosedur, kontrol, dan
pertanggungjawaban yang diperlukan untuk memastikan bahwa kegiatan
perbendaharaan diberlakukan dan dipertanggungjawabkan dengan benar.
 2

Cash Transfer Methods

Bendahara harus memahami implikasi berbagai metode transfer uang tunai ke atau
dari perusahaan, karena ada perbedaan yang signifikan dalam biaya dan kecepatan
arus kas masing-masing. Selanjutnya, tingkat pemrosesan manual dan kontrol
terkait berbeda secara signifikan untuk setiap jenis transfer, yang memiliki dampak
besar pada efisiensi jangka panjang fungsi keuangan dan akuntansi. Bab ini
bermaksud untuk memberi pemahaman yang menyeluruh tentang setiap bentuk
transfer uang kepada si peminjam; kapan harus digunakan; berapa biayanya; dan
segala kebijakan, prosedur, dan kontrol yang diperlukan.

PERIKSA PEMBAYARAN

Pembayaran cek dilakukan pada dokumen kertas, yang secara tradisional telah
secara fisik dialihkan dari pembayar ke penerima pembayaran, ke bank penerima
pembayaran, dan kemudian kembali ke bank pembayar. Jumlah perutean dan
kebutuhan untuk penanganan fisik cek mengakibatkan penundaan yang signifikan
dalam transfer uang antara pihak-pihak utama.
Sebagian besar cek dikeluarkan langsung oleh perusahaan. Namun, mereka juga
dapat dikeluarkan langsung oleh bank, yang disebut cek bank atau bank draftt. Cek
bank adalah pembayaran atas nama pembayar, yang dijamin oleh bank (dan
karenanya bernilai bagi penerima pembayaran). Bank dapat dengan aman
menerbitkan jaminan ini karena segera mendebit rekening pembayar untuk jumlah
cek, dan karenanya tidak memiliki risiko. Bukan saja ini merupakan transaksi yang
aman bagi bank, ini juga bermanfaat bagi bank, karena bank memiliki kepemilikan
dana sejak saat mendebit rekening pembayar hingga ketika uang tersebut akhirnya
dibayarkan kepada penerima pembayaran (yang bisa berupa beberapa minggu,
tergantung pada kapan pembayar memilih untuk mengirim cek ke penerima
pembayaran).
Mekanisme Pembayaran Cek
Perusahaan Semen Portland membuat cek untuk membayar faktur pemasok. Segera
menyesuaikan catatan sendiri untuk mencerminkan pengurangan uang tunai yang
tersedia. Namun, saldo banknya tetap tidak berubah selama beberapa hari karena
beberapa peristiwa tambahan harus terjadi. Pertama, ada penundaan sementara
pembayaran dikirim melalui layanan pos, yaitu surat floatt. Kedua, pemasok harus
menyetor cek di banknya; waktu dari saat pemasok menerima cek dan setoran, itu
adalah float pemrosesan. Durasi float pemrosesan didorong oleh proses internal
penerima, pelatihan staf, dan adanya segala tumpukan pekerjaan. Ketiga, waktu
antara saat cek disetorkan dan ketika tersedia untuk penerima adalah avattabilitty
floatt. Ketersediaan float umumnya tidak lebih dari dua hari. Waktu antara saat cek
disetor dan ketika dibebankan ke akun pembayar adalah float presenttattion. Jadi,
ketika cek sedang kosong, Portland Cement mempertahankan kepemilikan jumlah
pembayaran di banknya.
Proses yang sama bekerja secara terbalik ketika perusahaan menerima pembayaran
dari pelanggan. Dalam hal ini, perusahaan menerima pembayaran dan mencatat
tanda terima dalam catatannya sendiri, tetapi harus menunggu beberapa hari
sebelum uang tunai dikreditkan ke rekening banknya. Float availabilitty ini bekerja
melawan perusahaan, karena tidak segera menggunakan dana yang tercantum pada
cek.
Kombinasi float yang terkait dengan pembayaran cek inbound dan outbond ini
adalah nett floatt. Net float seharusnya relatif netral, tetapi perusahaan dapat
mempengaruhinya dengan manajemen modal kerja yang lebih agresif untuk
mempercepat pembayaran masuk dan menunda pembayaran keluar (seperti
dijelaskan pada Bab 5).
Alur proses pemeriksaan, termasuk periode mengambang, ditunjukkan dalam
Tampilan
2.1.

Investasikan Dana Terkait Float

Ketika perusahaan telah menulis sejumlah besar cek yang belum dihapus, saldo kas
yang tersedia yang ditunjukkan oleh bank perusahaan akan lebih besar daripada
saldo buku besar perusahaan. Jika bendahara dapat secara andal memprediksi
berapa lama cek akan hilang, maka mungkin untuk menginvestasikan sebagian uang
tunai yang tersedia karena cek yang tidak jelas.
Jika sebuah perusahaan memiliki kepemilikan uang tunai yang signifikan, maka
mungkin ada gunanya menghabiskan waktu berinvestasi dalam dana terkait float.
Namun, mempertahankan keseimbangan kas kecil yang tidak normal memerlukan
pemantauan float aktif setiap hari. Jika ada celah bahkan dalam satu hari dalam
pemantauan float, maka perusahaan kemungkinan besar tidak akan memiliki dana
yang cukup untuk semua cek yang disajikan, dan akan dikenakan biaya mahal untuk
overage akun.
Exhibit 2.1 Check Process Flow

Payer issues
check

Mail float

Payee receives
check

Processing float

Payee records
check and
deposits at bank

Payee’s bank sets

value date for
entry in payee’s
bank balance

Presentation float

Check is
transmitted to
payer bank
through settlement
system

Availability float

Payer’s bank
debits payer’s
account

Payer’s bank
transfers cash to
payee’s bank
through settlement
system

Payee’s bank
credits payee’s
account on value
date
Nilai Kencan
Ketika bank menerima setoran cek dari penerima pembayaran, bank akan
mengkredit rekening penerima pembayaran dengan dana yang diwakili oleh cek
tersebut. Namun, bank belum benar-benar menerima uang tunai, karena masih
harus mengumpulkan dana dari bank pihak yang membayar. Sampai bank
mengumpulkan dana, itu berisiko memiliki situasi arus kas negatif jika penerima
menggunakan uang yang baru saja diterima.
Untuk menghindari risiko ini, bank memposting jumlah setoran dengan nilai datte
yang satu hari atau lebih lambat dari tanggal buku. Tanggal nilai ini adalah tanggal
dugaan penerimaan uang tunai oleh bank. Setelah tanggal nilai tercapai, penerima
pembayaran akan menggunakan dana tersebut. Tanggal nilai juga dapat
dikategorikan oleh bank sebagai float 1 hari, float 2 + hari, atau istilah serupa.
Value dating tidak diperhatikan oleh banyak bendahara, karena mungkin tidak
disebutkan sama sekali dalam laporan bank bulanan, dan hanya dapat dievaluasi
melalui pemeriksaan ketat terhadap catatan online. Karena ketidakjelasan ini,
beberapa bank mengambil keuntungan dari pelanggan mereka dan memperluas
nilai keluar dari titik ketika mereka benar-benar menerima uang tunai. Ini
memberikan bank penggunaan dana untuk periode waktu tambahan, dengan
mengorbankan pelanggannya. Jika seorang bendahara giat menemukan masalah ini,
adalah mungkin untuk bernegosiasi dengan bank untuk menerapkan penanggalan
nilai durasi yang lebih pendek.

Periksa Pembayaran melalui Kotak Kunci

Perusahaan dapat meminta banknya menerima dan memproses cek atas namanya,
yang disebut sebagai layanan kotak kunci. Bank memberikan alamat kotak surat
kepada perusahaan, yang meneruskan informasi ini kepada pelanggannya.
Pelanggan mengirimkan cek mereka ke kotak kunci, di mana bank membuka
amplop, memindai semua cek dan dokumen yang menyertainya, menyetor cek, dan
membuat scan tersedia untuk perusahaan melalui situs web. Dengan menggunakan
kotak kunci, perusahaan dapat menghilangkan beberapa float yang terlibat dalam
pemrosesan cek dan menghilangkan beberapa pekerja pemrosesan cek. Ini berarti
bahwa cek tidak lagi diproses melalui lokasi perusahaan, yang sangat mengurangi
jumlah kontrol uang tunai yang dibutuhkannya.
Berapa banyak kotak kunci yang dibutuhkan? Itu tergantung di mana pelanggan
berada dan kecepatan layanan surat dari lokasi tersebut. Jika pelanggan
didistribusikan secara merata di seluruh negeri dan layak secara ekonomi untuk
menginstal beberapa kotak kunci, maka bank yang akan menyediakan kotak kunci
tersebut kemungkinan dapat melakukan analisis lokasi yang mungkin, berdasarkan
penjualan dengan kode pos. Namun, ketika melakukan analisis ini, akan berguna
untuk memeriksa cek bernilai lebih besar yang dikirim oleh pelanggan untuk
melihat apakah cek tersebut dikirim dari lokasi yang lebih jauh, di bawah skema
pencairan jarak jauh (lihat bagian berikut). Jika pencairan seperti itu dilakukan,
maka analisis kotak kunci harus menggunakan lokasi bank pencairan jarak jauh,
bukan lokasi pelanggan yang menggunakan layanan tersebut.
Atau, jika tampaknya hanya diperlukan satu kotak kunci, maka biasanya yang
terbaik adalah mengatur kotak kunci di kota besar yang secara kasar terletak di
pusat kota. Misalnya, Chicago adalah lokasi yang sangat baik untuk cek yang
diterima di Amerika Serikat.
Selain itu, sangat mungkin bahwa lokasi email-ke-perusahaan saat ini sudah
memberikan hasil yang dapat diterima. Untuk melihat apakah ini masalahnya,
contoh berikut menunjukkan hasil model untuk kotak kunci yang diusulkan versus
situasi saat ini.
Example
Bendahara Portland Cement ingin tahu apakah akan efektif biaya untuk membuka
kotak kunci untuk pengumpulan piutang dari pelanggan. Dia mengumpulkan
informasi berikut untuk sekelompok negara tempat pelanggan akan diminta untuk
mengirim pembayaran mereka ke kotak kunci:
Jumlah rata-rata pembayaran harian ke kotak kunci 165
Ukuran pembayaran rata-rata $ 1.450
Suku bunga per hari 0,02%
Penghematan waktu Mail 1.0 hari
Memproses penghematan waktu 0,8 hari
Berdasarkan informasi ini, bendahara menghitung saldo yang dikumpulkan di kotak
kunci sebagai berikut:

165 item per hari × $ 1.450 setiap × (1.0 + 0.8) hari dihemat = $ 430.650

Ketika diinvestasikan pada 0,02 per hari, kenaikan $ 430,650 dalam saldo yang
dikumpulkan menghasilkan pendapatan bunga dari:

0,0002 × $ 430,650 = $ 86 penghasilan bunga setiap hari

Biaya kotak kunci bank adalah $ 0,25 per cek yang diproses, yang perhitungan biaya
hariannya adalah:

165 cek × biaya $ 0,25 per cek = $ 41 biaya kotak kunci harian

Bendaharawan menemukan bahwa Portland akan memperoleh laba bersih harian $

45, atau
$ 11.700 melebihi jumlah standar 260 hari kerja per tahun, dan memutuskan untuk
mengimplementasikan solusi lockbox.
Faktor tambahan dalam perhitungan ini adalah biaya awal untuk menghubungi
pelanggan agar mereka merutekan pembayaran mereka ke alamat kotak kunci yang
baru, dan pengurangan biaya penanganan langsung cek yang sekarang dialihkan
melalui kotak kunci.
Pengambilan Deposit Remote
Pengambilan deposit jarak jauh memungkinkan perusahaan untuk menghindari
pergerakan fisik cek yang diterima ke banknya. Sebagai gantinya, seseorang dapat
menggunakan pemindai khusus dan perangkat lunak pemindaian untuk membuat
gambar elektronik dari setiap cek, yang kemudian ditransmisikan ke bank. Bank
menerima gambar online, mempostingnya ke akun perusahaan, dan menetapkan
ketersediaan dana berdasarkan jadwal yang telah ditentukan.
Manfaat utama dari penyetoran deposit jarak jauh adalah penghapusan total float
transportasi yang muncul ketika memindahkan cek dari perusahaan ke bank —
yang bisa menjadi penundaan yang cukup besar. Jika petugas pengiriman
melewatkan waktu cutoff bank, maka satu hari ekstra ditambahkan ke float ini.
Namun, karena penangkapan deposit jarak jauh biasanya telah memperpanjang
waktu pemrosesan, ada risiko yang jauh lebih kecil untuk menimbulkan
keterlambatan tambahan ini.
Manfaat lain adalah bahwa perusahaan tidak lagi membutuhkan bank yang secara
fisik terletak di dekat lokasi perusahaan. Sebagai gantinya, ia dapat
mengkonsolidasikan hubungan perbankannya dan menggunakan hanya satu
penyedia, yang mungkin berlokasi di mana saja di negara ini.
Sistem ini tidak memungkinkan untuk mendapatkan cek non-dolar AS, sehingga
mereka masih harus disimpan di lembaga perbankan lokal. Namun, bagi sebagian
besar perusahaan, volume cek ini sangat rendah sehingga dapat dikirim ke bank
dengan kontribusi tambahan minimal untuk float.
Akhirnya, perusahaan yang menggunakan sistem ini harus sadar bahwa secara
finansial bertanggung jawab atas keakuratan informasi yang mereka masukkan ke
dalam sistem. Ini adalah faktor hanya ketika sistem tidak dapat dengan benar
memindai jumlah dolar dan operator harus memasukkan informasi secara manual.
Jika operator memasukkan total cek yang salah, maka perusahaan akan
bertanggung jawab atas varians.

Pencairan Jarak Jauh

Konsep float juga dapat diterapkan pada pembayaran perusahaan. Area utama yang
dapat diperpanjang adalah presentasi float. Cek yang ditulis di bank New York atau
Chicago kemungkinan akan memiliki selang minimal satu hari atau lebih sebelum
disajikan untuk pembayaran. Namun, jika cek ditulis di bank di lokasi terpencil,
seperti Montana atau Idaho, presentasi mungkin memerlukan beberapa hari
tambahan, yang semuanya memungkinkan perusahaan untuk terus menggunakan
uang tunai selama waktu itu. Penundaan ini sulit bagi penerima cek untuk dikenali,
karena cek itu sendiri tiba tepat waktu, sehingga memicu tidak ada peringatan
pembayaran terlambat dari sistem akuntansi.
Pada tingkat yang lebih canggih, sebuah perusahaan dapat membuat akun pencairan
terkendali di berbagai bagian negara, dan kemudian menulis cek pada bank mana
saja yang paling jauh dari penerima ceknya.
Kegunaan pencairan jarak jauh telah menurun dari waktu ke waktu, karena bank
sentral secara bertahap menurunkan waktu kliring, dengan penekanan khusus pada
penghapusan daerah-daerah di mana interval kliring sangat panjang.
Transfer kawat

Transfer kawat mengirim dana ke rekening bank penerima lebih cepat daripada
bentuk pembayaran lainnya, dan merupakan bentuk standar pembayaran
internasional. Untuk memulai suatu kawat, staf perbendaharaan harus
mengirimkan informasi berikut ke banknya:
• Mengirim nama perusahaan, alamat, dan nomor akun
• Nama dan nomor akun Penerima
• Nama bank penerima dan nomor identifikasi bank
• Jumlah pembayaran
Untuk mengirim transfer kawat, perusahaan dapat mengakses situs web bank untuk
memasukkan instruksi perkabelan, mengirim faks informasi ke bank, atau
menelepon informasi. Tidak peduli metode apa yang digunakan, informasi
perkabelan harus diterima oleh bank sebelum waktunya habis. Setiap instruksi
perkabelan yang diterima setelah waktu ini akan ditunda hingga awal hari kerja
berikutnya.
Transfer kawat antar negara tidak dapat dikreditkan ke akun penerima selama
beberapa hari. Bagian dari masalah adalah keterlambatan yang diberlakukan bank
pada tanggal nilai. Selain itu, jika bank yang memulai tidak memiliki hubungan
koresponden langsung dengan bank penerima, maka bank tersebut harus
merutekan pembayaran melalui bank ketiga yang memang memiliki hubungan
koresponden dengan bank penerima, yang membutuhkan waktu. Juga, beberapa
bank masih secara manual meninjau kabel yang masuk dan menerapkannya ke
rekening penerima, yang membutuhkan waktu lebih lama. Akhirnya, waktu ketika
sebuah kawat diinisiasi dapat menjadi faktor; jika dimulai dekat dengan penutupan
bisnis, maka satu hari ekstra dapat ditambahkan ke transaksi.
Ada beberapa cara untuk memperbaiki situasi. Salah satunya adalah menggunakan
bank yang sama di kedua ujung transaksi. Hal ini membuat transfer menjadi buku
yang mudah ditransfer, yang meneruskan penanggalan nilai langsung ke penerima.
Bank penerima mungkin membuat keuntungan pada penanggalan nilai tertunda;
jika demikian, tentukan bank penerima yang berbeda.
Ketika perusahaan mengirim dana secara internasional melalui transfer kawat,
penerima kemungkinan akan dikenakan biaya konversi mata uang asing yang kaku
oleh bank penerima. Bank penerima dapat lolos dengan biaya tinggi (kadang-
kadang sebanyak 10 persen untuk transfer dana yang lebih kecil), karena ia adalah
penerima yang ditunjuk, dan karenanya memonopoli konversi dana ke dalam mata
uang lokal; penerima tidak dapat berbelanja dengan nilai tukar yang lebih baik
dengan bank lain. Untuk menghindari biaya ini, perusahaan yang membayar dapat
menawarkan penerima untuk membayar dalam mata uang penerima dengan
imbalan harga yang lebih rendah. Pembayar kemudian dapat berbelanja di antara
beberapa penyedia valuta asing untuk nilai tukar terbaik. Paling tidak, perusahaan
harus meminta pelanggan internasionalnya mengutip mata uang lokal perusahaan
dan mata uang lokal pemasok, sehingga perusahaan dapat melihat apakah
perusahaan dapat mencapai nilai tukar yang lebih baik melalui penyedia mata uang
asingnya.
Baik bank penerbit maupun penerima dalam transaksi transfer memungut biaya
transaksi tinggi. Khususnya, penerima pembayaran dikenakan biaya pengangkatan,
yang dibebankan bank untuk menangani transaksi. Biaya ini dikurangkan dari
jumlah dana yang ditransfer, yang berarti bahwa jumlah yang akhirnya diterima
selalu agak kurang dari jumlah yang diharapkan, yang mengganggu rekonsiliasi
akun.
Jika perusahaan terlibat dalam sejumlah besar transaksi transfer kawat, biaya ini
dapat menambah biaya yang signifikan. Untuk menghindarinya, beberapa negara
telah menciptakan fasilitas pembayaran elektronik lokal, seperti sistem rumah
pembersihan otomatis (ACH) yang digunakan di Amerika Serikat dan Kanada, yang
memungkinkan transfer dana elektronik berbiaya rendah. Sistem ACH dijelaskan
pada bagian berikut.

PEMBAYARAN ACH

ACH adalah jaringan elektronik untuk pemrosesan transaksi kredit dan debit di
Amerika Serikat dan Kanada. Pembayaran ACH termasuk pembayaran setoran
langsung, pembayaran Jaminan Sosial, pengembalian pajak, dan pembayaran
langsung tagihan bisnis-ke-bisnis dan konsumen. Di dalam sistem ACH, originattor
adalah entitas yang memulai transaksi, dan penerima adalah entitas yang telah
memberi wewenang kepada originator untuk memulai pendebitan atau entri kredit
ke akun transaksi. Transaksi-transaksi ini melewati bank pengirim dan penerima
yang berwenang menggunakan sistem ACH.
Biaya transaksi yang terkait dengan pembayaran ACH rendah, biasanya sekitar 10
persen dari biaya yang dikenakan untuk transfer kawat. Selain itu, mudah untuk
mengatur pembayaran berulang melalui sistem ACH, dan penyelesaiannya cepat.
Akibatnya, sistem ACH adalah metode pembayaran elektronik pilihan dalam
wilayah geografis di mana ia dapat digunakan.
Debit ACH
Debit ACH memungkinkan penerima untuk memulai debit dari rekening bank
pembayar, dengan dana dialihkan ke rekening bank penerima. Ini biasanya
dilakukan dengan persetujuan tertulis dari pembayar. Debit ACH biasanya
dilaksanakan antara perusahaan yang berencana untuk melakukan bisnis satu sama
lain untuk jangka waktu yang lama, dan yang ingin menghindari biaya
mempersiapkan sejumlah besar cek selama waktu itu. Misalnya, debit ACH umum
untuk pembayaran sewa dan pinjaman, serta biaya pengiriman semalam. Debit ACH
jauh lebih jarang terjadi untuk transaksi yang lebih kompleks, di mana pembayar
ingin mempertahankan kontrol atas penolakan pembayaran jika terjadi masalah
pengiriman atau layanan.
Debit ACH dapat menjadi penipuan, sehingga banyak perusahaan memasang blok
debet ACH pada akun mereka, mencegah debit seperti itu kecuali untuk mereka
yang memiliki otorisasi khusus di muka, atau debit yang kurang dari batas
maksimum.
Debit ACH adalah keuntungan bagi perusahaan yang memulai, karena dapat
memperkirakan jumlah dan waktu yang tepat dari transfer tunai yang masuk.
Namun
transfer tidak akan terjadi jika tidak ada dana yang cukup di akun pembayar.
Pembayaran ACH Global
Tidak ada padanan komprehensif dari sistem ACH yang tersedia di seluruh dunia.
Sebagai gantinya, sistem pembayaran elektronik serupa telah dibuat di sejumlah
negara, yang dimaksudkan untuk transaksi pembayaran di dalam negara-negara
tersebut. Beberapa bank internasional besar telah menciptakan hubungan antara
sistem-sistem ini, yang mensimulasikan sistem ACH global. Di bawah sistem mereka,
perusahaan memasukkan informasi pembayaran, yang kemudian bank format ulang
ke dalam format standar negara tempat pembayaran akan dilakukan. Ketika sistem
terintegrasi seperti itu menjadi lebih umum, kemungkinan akan ada penurunan
transfer kawat yang mendukung pembayaran ACH global. Pembayaran seperti itu
akan sangat populer di kalangan penerima, yang tidak dikenai biaya pengangkatan
yang umum untuk transfer kawat.
Sistem pembayaran ACH global yang ada tidak sempurna. Berikut adalah dua
batasan yang menjadi perhatian khusus:
• Cakupan terbatas. Sistem ACH global sama sekali tidak benar-benar global. Sistem
ACH nasional telah dibangun di beberapa bagian Eropa, Amerika Utara, India,
Singapura, Hong Kong, Selandia Baru, dan Australia, dan sistem ini dapat
dihubungkan ke sistem ACH negara lain. Namun, di luar wilayah ini, transfer kawat
tetap menjadi metode transfer dana yang paling dapat diandalkan.
• Informasi pengiriman uang terbatas. Beberapa sistem ACH nasional tidak
memungkinkan untuk memasukkan informasi pengiriman uang dengan
pembayaran, sehingga pembayar perlu mengirim informasi ini dengan beberapa
metode alternatif, atau membuat informasi tersedia di situs web.

Surat Kredit
Ketika berhadapan dengan rekanan di negara lain, sulit untuk mengevaluasi kondisi
keuangan mereka, dan sistem hukum di negara mereka membuat lebih sulit untuk
mengumpulkan piutang yang telah lewat waktu. Untuk alasan ini, eksportir lebih
peduli dengan menggunakan metode transfer uang tunai yang memiliki
kemungkinan pembayaran yang tinggi.
Metode yang mapan untuk melakukan itu adalah letttter of creditt. Ini adalah
pengaturan di mana bank importir (bank penerbit) secara resmi mengotorisasi
kewajiban untuk membayar bank eksportir selama periode waktu tertentu, dengan
asumsi bahwa beberapa persyaratan yang terdokumentasi telah dipenuhi.
Dokumen-dokumen yang harus diserahkan kepada bank penerbit termasuk faktur
dan bukti pengiriman. Selain itu, sertifikat asuransi mungkin diperlukan, serta
sertifikat kualitas. Bank penerbit membuat letter of credit, dan karenanya memiliki
kendali atas ketentuan-ketentuannya.
Ketika semua persyaratan letter of credit telah selesai, eksportir menyerahkan
semua dokumen yang diperlukan kepada banknya, yang membayar eksportir itu
jumlah yang tercantum dalam surat kredit. Jika bank eksportir tidak mau
melakukan pembayaran ini, maka itu disebut bank penasehat, dan hanya
meneruskan dokumentasi ke bank penerbit, yang sekarang ditunjuk sebagai bank
yang dinominasikan, dan melakukan pembayaran. Jika eksportir tidak yakin dengan
keandalan bank yang dinominasikan, ia dapat meminta banknya sendiri untuk
mengkonfirmasi letter of credit. Jika bank setuju, maka ia ditunjuk sebagai bank
konfirmasi, dan menandatangani perjanjian untuk membayar eksportir segera
setelah menerima dokumen yang diperlukan. Setelah menyelesaikan langkah ini,
letter of credit dikatakan sebagai letter of credit yang dikonfirmasi. Bank akan
membebankan biaya sebagai imbalan untuk menjadi bank konfirmasi. Biaya ini bisa
sangat tinggi jika seorang bankir merasa bahwa ada risiko yang signifikan dari
kegagalan bank penerbit untuk membayar, dan seorang bankir dapat menolak
konfirmasi sepenuhnya jika risiko tersebut dianggap terlalu tinggi.
Pihak kunci dalam membuat letter of credit berfungsi adalah bank penerbit, yang
menjamin kredit. Untuk melakukannya, bank ini dapat memblokir

Example
Portland Cement, yang berbasis di Portland, Maine, sedang merenungkan penjualan
batu bata kepada Amsterdam Architectural Consultants (AAC), sebuah perusahaan
yang berlokasi di Belanda. Kontrak memiliki nilai total $ 500.000. Pengiriman akan
dilakukan di Amsterdam, dengan tanggal pengiriman yang diharapkan pada 15 Juni.
Pembayaran berdasarkan letter of credit akan dilakukan melalui bank yang
ditunjuk, yaitu ABN AMRO. Bank Portland, yang merupakan bank penasehat, adalah
Citibank. Langkah-langkah dalam proses pembayaran kredit adalah sebagai berikut:

1. AAC meminta ABN AMRO untuk menerbitkan surat kredit untuk dikonfirmasi
oleh Citibank.
2. ABN AMRO meninjau aplikasi AAC dan mengeluarkan letter of credit. Itu juga
meminta Citibank mengkonfirmasi surat kredit.
3. Citibank mengkonfirmasikan letter of credit dan mengirimkan letter of credit,
bersama dengan saran konfirmasi, ke Portland.
4. Portland mengirimkan semen ke AAC.
5. Portland menyajikan semua dokumentasi surat kredit yang disyaratkan kepada
Citibank, yang mengkaji dan menyetujui mereka, dan membayar Portland $
500.000, lebih sedikit biaya transaksi.
6. Citibank mengirimkan dokumen ke ABN AMRO, yang mengulas dan
menyetujuinya. ABN AMRO mengirimkan $ 500.000 ke Citibank.
7. ABN AMRO mengirimkan dokumen surat kredit ke AAC, sementara juga mengisi
akunnya untuk euro setara dengan $ 500.000, ditambah biaya transaksi.
8. AAC menerima pengiriman semen batu di Amsterdam pada 15 Juni.
sebagian dari jalur kreditnya kepada importir, yang tidak akan dirilis sampai
transaksi letter of credit selesai dan bank telah dibayar oleh importir.
Letter of credit berguna bagi importir, yang menerima bukti hak atas barang, serta
bukti bahwa barang telah dikirim. Namun, manfaat nyata diberikan kepada
eksportir, yang memperoleh jaminan pembayaran dari bank, yang merupakan
peningkatan berbeda dari jaminan pembayaran dari importir.
Letter of credit membutuhkan waktu administrasi yang signifikan dan upaya
manual oleh importir, eksportir, dan bank mereka. Ada juga risiko yang signifikan
bahwa bank akan menolak untuk membayar berdasarkan ketentuan letter of credit
jika ada perbedaan dalam dokumen yang diserahkan (sejumlah kontrol disediakan
kemudian di bagian Kontrol). Karena alasan ini, ada tekanan yang berkelanjutan
selama beberapa tahun untuk menggunakan cara lain yang lebih sederhana untuk
mentransfer uang tunai.

KARTU PENGADAAN

Perusahaan dapat melakukan pembayaran skala kecil dengan program kartu

pengadaan. Ini dapat melibatkan penggunaan kartu debet, yang mengurangi uang
tunai langsung dari rekening bank perusahaan, tetapi lebih sering menggunakan
kartu kredit. Di bawah sistem ini, bank yang mengelola program kartu pengadaan
akan menagih pembayar secara bulanan untuk semua biaya yang dilakukan selama
bulan tersebut, sementara mengirimkan dana kepada penerima dalam beberapa
hari dari setiap tagihan. Jika pembayar membayar tagihan bulanan terlambat, maka
bank membebankan bunga pada saldo terbuka. Program kartu pengadaan adalah
alat yang sangat baik untuk perusahaan mana pun yang melakukan pembayaran
kepada pemasoknya, karena ia menghindari proses yang panjang dan mahal dalam
mengeluarkan pesanan pembelian, mencocokkan dokumen penerima dengan faktur
pemasok, dan melakukan pembayaran cek.
Jika perusahaan menerima pembayaran melalui kartu kredit, maka perusahaan
tersebut harus menandatangani perjanjian kartu kredit dengan pemroses kartu
kredit, di mana ia setuju untuk dikenakan biaya pemrosesan sebagai imbalan dari
mengikuti program. Biaya yang dibebankan sangat bervariasi berdasarkan jenis
kartu kredit, serta jumlah volume kartu yang ditransaksikan perusahaan. Biasanya,
perusahaan membayar 2 hingga 3 persen dari jumlah yang dibebankan ke prosesor
sebagai biaya. Biaya ini jauh lebih rendah untuk transaksi kartu debit.
Karena biaya yang dibebankan kepada penerima dana di bawah program kartu
kredit, penerima pembayaran biasanya tidak mau menerima pembayaran dalam
jumlah besar — itu akan berdampak serius pada keuntungan. Alih-alih, kartu
pengadaan biasanya digunakan untuk transaksi kecil, volume tinggi, terutama di
lingkungan ritel.
Kartu pengadaan lebih jarang digunakan untuk pembayaran internasional, karena
pembayar juga dikenai biaya untuk setiap konversi mata uang asing kembali ke
mata uang rumah prosesor kartu kredit.
PEMBAYARAN TUNAI

Pembayaran tunai masuk cenderung untuk transaksi yang sangat kecil, meskipun
mungkin dalam volume yang sangat tinggi, terutama dalam situasi ritel. Namun,
pembayaran tunai business-to-business tidak umum.
Jika perusahaan menerima uang tunai dalam jumlah besar, biasanya lebih aman
untuk menyewa transporter uang profesional untuk memindahkan uang tunai ke
bank atas nama perusahaan. Untuk melakukannya, perusahaan mengunci uang
tunai ke dalam kotak kas, yang dibawa oleh transporter ke bank. Bank penerima
juga memiliki kunci kotak kas; staf bank membuka kotak kas dan kemudian
menghitung dan menyetor uang tunai untuk perusahaan.
Uang tunai besar, membutuhkan kontrol yang signifikan untuk mempertahankan di
tempat, dan tidak mendapatkan pendapatan bunga sampai disimpan. Mengingat
biaya ekstra untuk menghitungnya di bank, juga mahal untuk menyetor. Akibatnya,
perusahaan memiliki insentif yang kuat untuk menghindari pembayaran atau
penerimaan uang tunai.

BIAYA UNTUK TRANSFER TUNAI

Biaya yang dibebankan oleh bank sangat bervariasi untuk berbagai jenis transfer
tunai. Tampilan 2.2 menguraikan pengaturan biaya untuk jenis transfer tunai yang
paling umum.
Dari jenis-jenis transfer tunai ini, penundaan penanggalan nilai biasanya yang
terpendek untuk transfer kawat, meskipun hal ini dapat ditunda di beberapa negara
di mana pemrosesan transfer kawat masih dilakukan secara manual. Penundaan
penanggalan nilai biasanya merupakan yang terlama untuk cek perusahaan,
meskipun hal ini dapat bervariasi tergantung pada sumber cek, serta persyaratan
penanggalan nilai yang dinegosiasikan antara perusahaan penerima pembayaran
dan banknya.
Poin utama mengenai biaya yang terkait dengan transfer tunai adalah bank
sekarang membebankan biaya kepada klien mereka untuk inisiasi dan penerimaan
segala jenis uang tunai — satu-satunya perbedaan adalah jumlah yang dibebankan.
Misalnya, biaya transfer kawat dapat dengan mudah 50 kali lebih mahal daripada
pembayaran ACH. Transfer tunai yang melintasi perbatasan internasional biasanya
diproses melalui bank koresponden, yang memasukkan biaya tambahan dan
penundaan ke dalam proses transfer. Karena alasan ini, perusahaan multinasional
dapat mengatur rekening bank di dalam negeri, melalui mana transfer ini dialihkan.
Dengan begitu, transfer dapat mengambil keuntungan dari yang lebih otomatis
dan sistem penyelesaian yang lebih rendah dari institusi lokal.

IKHTISAR METODE TRANSFER TUNAI

Tabel dalam Tampilan 2.3 menunjukkan keuntungan dan kerugian dari masing-
masing metode transfer tunai yang dijelaskan sebelumnya dalam bab ini, bersama
dengan penggunaan terbaik dari masing-masing metode.
 Summary of Cash Transfer Methods Page 33

Exhibit 2.2 Comparison of Bank Fees for Cash Transfer Methods

E xhibit 2.3 Summary of Cash Transfer Methods

Secara umum, pembayaran ACH adalah alternatif terbaik — tidak mahal dan
dapat mentransfer uang tunai dengan cepat. Namun, diperlukan beberapa
waktu penyiapan awal untuk penerima pembayaran baru. Yang paling
ekstrem adalah pembayaran cek — penerima pembayaran harus menunggu
beberapa hari sebelum uang tunai masuk ke rekening banknya, dan itu juga
melibatkan pemrosesan manual yang ekstensif oleh pembayar. Satu-satunya
alasan yang layak untuk terus menggunakan cek adalah bahwa pembayar
dapat mengambil keuntungan dari pelampung yang menguntungkan. Semua
jenis transfer tunai lainnya terletak di antara dua bentuk transfer tunai
ekstrem ini.

KONTROL TRANSFER TUNAI

Transfer tunai dapat menyebabkan perusahaan mengalami risiko kerugian

yang besar, dan karenanya memerlukan beragam kontrol, yang sangat
bervariasi dengan metode transfer. Bagian ini menjelaskan kontrol dasar
dan yang ditingkatkan untuk beberapa jenis transfer tunai. Diagram alir
dimasukkan untuk sistem kontrol yang lebih komprehensif.
Kontrol untuk Pembayaran Cek
Sistem kontrol untuk pembayaran cek mengasumsikan bahwa paket
informasi hutang yang sepenuhnya terdokumentasi telah dibuat, yang berisi
informasi penerimaan, pemesanan, dan faktur pemasok. Dengan informasi
ini di tangan, kontrol berikut harus digunakan untuk membuat dan
memantau pembayaran cek:

• Hapus cek sttock dari penyimpanan yang terkunci. Stok cek yang tidak
digunakan harus selalu disimpan di lemari penyimpanan yang terkunci.
Selain itu, kisaran nomor cek yang digunakan harus disimpan di lokasi yang
terpisah dan diperiksa silang terhadap nomor cek pada cek yang disimpan
untuk memverifikasi bahwa tidak ada pemeriksaan yang telah dihapus dari
lokasi yang dikunci.
• Membatasi akses ke peralatan penandatanganan cek. Jika perusahaan
menggunakan segala bentuk peralatan cetak-terkomputerisasi, mungkin
diperlukan untuk mengunci semua akses ke sana. Ini dapat mencakup
printer mana pun yang menyimpan stok cek, pelat tanda tangan, dan
prangko tanda tangan.
• Memerlukan tanda tangan manual pada cek yang melebihi jumlah yang
telah ditentukan sebelumnya. Kontrol ini berguna ketika pelat tanda tangan
digunakan untuk jumlah cek yang lebih kecil. Saat plat tanda tangan
digunakan, tidak ada lagi tinjauan akhir pembayaran sebelum dikirimkan.
Oleh karena itu, membutuhkan tanda tangan "nyata" untuk cek besar
menambah poin ulasan akhir untuk proses pembayaran.
• Periksa penandatangan membandingkan paket voucher untuk memeriksa.
Penanda tangan cek harus membandingkan informasi cadangan yang
dilampirkan pada setiap cek dengan cek itu sendiri, memverifikasi nama
penerima pembayaran, jumlah yang harus dibayar, dan
batas tanggal terakhir. Tinjauan ini dimaksudkan untuk melihat pembelian
yang tidak sah, pembayaran kepada pihak yang salah, atau pembayaran
dilakukan terlalu dini atau terlalu terlambat. Ini adalah titik kontrol utama
bagi perusahaan yang tidak menggunakan pesanan pembelian, karena
penandatanganan cek merupakan satu-satunya peninjauan tingkat
pembelian.
• Menerapkan pembayaran positif. Kontrol kuat yang secara virtual
menghilangkan risiko cek tidak sah yang diuangkan adalah “pembayaran
positif.” Di bawah pendekatan ini, sebuah perusahaan mengirimkan daftar
semua cek yang dikeluarkan ke banknya, yang hanya membersihkan cek
pada daftar ini, menolak yang lainnya. Namun, pendekatan ini juga
menyerukan penggunaan yang konsisten dari konsep pembayaran positif,
karena setiap cek manual yang dikeluarkan yang tidak termasuk dalam
daftar pembayaran harian ke bank akan ditolak oleh bank.
• Gunakan pembayaran electtronic. Ada beberapa jenis penipuan yang dapat
digunakan karyawan ketika perusahaan membayar dengan cek, sementara
pihak luar juga dapat memodifikasi cek yang diterbitkan atau berupaya
untuk menduplikasinya. Masalah ini hilang ketika pembayaran elektronik
dilakukan sebagai gantinya. Selain itu, staf hutang dagang tidak lagi harus
menindaklanjuti dengan pemasok pada cek yang tidak murni, atau khawatir
tentang pembayaran pembayaran kepada pemerintah negara bagian di
bawah undang-undang escheat lokal, karena tidak ada cek.
• Rekonsiliasi dengan rekening giro setiap hari. Kontrol detektif yang sangat
baik, pendekatan ini memastikan bahwa setiap pemeriksaan yang
dimodifikasi secara curang atau cek yang tidak diproses melalui sistem
akuntansi standar akan terlihat segera setelah mereka membersihkan bank
dan diposting di situs web bank.

Kontrol untuk Pengambilan Deposit Remote

Pengambilan deposit jarak jauh menghilangkan kebutuhan untuk secara
fisik mentransfer pembayaran cek ke bank lokal untuk setoran. Namun,
proses penggantian konversi cek ke format elektronik masih memerlukan
beberapa kontrol. Mereka:

• Verifikasi tanda terima oleh bank. Saat memproses cek melalui sistem
pengambilan setoran jarak jauh, selalu cetak pernyataan verifikasi bahwa
gambar berhasil dikirim ke dan diterima oleh bank, dan lampirkan verifikasi
ini ke salinan cek untuk penyimpanan. Ini memastikan bahwa deposit telah
terjadi.
• Melatih untuk menangani cek asing. Pengambilan deposit jarak jauh hanya
berfungsi untuk cek yang berasal dari Amerika Serikat. Namun, jika orang
yang mengoperasikan peralatan pemindaian keliru memindai cek asing,
sistem dapat menunjukkan penerimaan awal pembayaran dan kemudian
menolaknya beberapa hari kemudian. Untuk menghindari ini
keterlambatan dalam presentasi cek, latih staf mengenai perawatan cek
asing, dan gunakan audit berkala atas cek yang dipindai untuk melihat
apakah ada pemeriksaan yang salah masuk ke dalam sistem.

Kontrol untuk Pembayaran Elektronik

Pembayaran elektronik dapat melibatkan sejumlah besar uang, dan
karenanya memerlukan serangkaian kontrol yang ketat untuk mengurangi
risiko kerugian. Satu set kontrol awal atas proses pembayaran elektronik
standar dicatat dalam Tampilan 2.4.
Kontrol yang ditunjukkan dalam diagram alur dijelaskan dalam poin-poin
berikut, secara berurutan dari atas diagram alur ke bawah:

• Membatasi akses ke file vendor mastter. Untuk pembayaran elektronik

yang dilakukan secara otomatis oleh perangkat lunak akuntansi, penting
untuk menjaga kontrol ketat atas perubahan pada file master vendor, karena
seseorang dapat mengakses file dan mengubah informasi rekening bank
yang pembayarannya sedang dikirim.
• Membutuhkan dokumen persetujuan yang ditandatangani untuk
pembayaran electtronic yang diinisiasi secara manual. Dalam lingkungan
pembayaran volume tinggi, hampir semua pembayaran elektronik dialihkan
melalui perangkat lunak akuntansi, yang menangani pembayaran secara
otomatis. Namun, karena pembayaran yang diprakarsai secara manual
berada di luar kendali yang telah dikenakan pada proses hutang reguler,
penambahan dokumen persetujuan adalah wajib, lebih disukai
membutuhkan beberapa tanda tangan persetujuan.
• Verifikasi ACH debit filtter dengan bank. Jika pengaturan bisnis dengan
pemasok adalah untuk pemasok untuk memulai debit ACH dari akun
perusahaan, alih-alih perusahaan yang memulai transfer ke pemasok, maka
perusahaan harus memverifikasi bahwa pihaknya telah memberi wewenang
kepada bank untuk mengizinkan pemasok tertentu untuk mendebit akun.
• Memerlukan akses kata sandi ke perangkat lunak pembayaran. Diperlukan
tidak hanya untuk menegakkan akses yang sangat terbatas ke perangkat
lunak yang digunakan untuk melakukan pembayaran elektronik, tetapi juga
untuk memastikan bahwa kata sandi diganti secara berkala. Ini adalah
kontrol kritis dan harus ditegakkan dengan ketat.
• Membutuhkan persetujuan tambahan. Persetujuan tambahan berguna
untuk pembayaran yang lebih besar. Persetujuan lain harus diminta setiap
kali pemasok baru diatur untuk pembayaran elektronik, karena ini adalah
tempat yang sangat baik untuk mendeteksi inisiasi pembayaran kepada
perusahaan kulit. Persetujuan tambahan dapat dikaitkan dengan pembuatan
laporan kredit pada pemasok, untuk memverifikasi keberadaannya sebagai
entitas bisnis yang valid. Tingkat kontrol tertinggi atas pembayaran
elektronik akan membutuhkan persetujuan ganda untuk semua pembayaran
tersebut, meskipun ini mungkin terbukti terlalu berat untuk operasi bisnis
yang sedang berlangsung.
Exhibit 2.4 Electronic Payment Controls Page 37
• Memerlukan peninjauan pembayaran akhir hari. Kontrol deteksi standar harus memiliki pihak ketiga
yang tidak terkait dengan proses pembayaran elektronik, meninjau semua pembayaran yang dilakukan
pada akhir setiap hari. Tinjauan ini harus mencakup perbandingan pengesahan dokumen dengan jumlah
aktual yang dibayarkan, serta verifikasi bahwa pembayaran dilakukan ke akun pemasok yang benar.

Set kontrol sebelumnya hanya terkait dengan proses pengeluaran pembayaran elektronik ke pemasok atau
mengizinkan pemasok untuk mendebit rekening bank perusahaan, dan tidak mengatasi masalah seperti
debit rekening yang tidak terestorisasi dan besarnya potensi kesalahan. atau pembayaran penipuan.
Kontrol berikut mengatasi masalah tambahan ini:

• Menerapkan blok debet outtrightt pada semua akun perusahaan. Jika perusahaan tidak ingin
menimbulkan risiko memiliki pihak ketiga yang memulai transaksi debit terhadap salah satu rekening
banknya, perusahaan dapat mengenakan blokir selimut pada akun-akun tersebut, sehingga mencegah
transaksi debit dari pengeposan ke akun perusahaan. Hasil dari kontrol ini adalah bahwa semua
pembayaran elektronik dilakukan hanya oleh perusahaan, bukan oleh mitra dagangnya.
• Meminta pembatasan kumulatif harian untuk debet parttner autorisasi resmi. Sekalipun perusahaan
telah memasang filter debit ACH yang hanya mengotorisasi pemasok tertentu untuk melakukan debit ACH,
masih ada risiko bahwa karyawan pemasok yang sah dapat secara curang memulai debit ACH yang sangat
besar. Untuk mengurangi risiko ini, lihat apakah bank perusahaan dapat mengenakan batasan kumulatif
harian pada pemasok yang diizinkan untuk melakukan pendebetan akun.
• Meminta pemberitahuan debet duplikat. Jika pemasok memulai transaksi debit yang identik dengan satu
yang diposting dalam satu atau dua hari terakhir, ada risiko yang meningkat bahwa ini bisa menjadi biaya
duplikat. Untuk mengurangi risiko masalah ini tidak terdeteksi, minta bank memberi tahu perusahaan
setiap kali ada duplikat debit, atau (bahkan lebih baik) sebelum diposkan.
• Gunakan rekening bank separatte sebagai sumber pembayaran electtronic. Karena ada risiko melakukan
pembayaran elektronik palsu yang sangat besar, kontrol yang berguna adalah dengan menggunakan
rekening bank terpisah sebagai sumber pembayaran elektronik, dengan tingkat kas dijaga hanya cukup
tinggi untuk mendanai pembayaran elektronik yang dilakukan selama kegiatan normal. bisnis,
berdasarkan pola historis. Jika pembayaran elektronik yang sangat besar akan dilakukan, ini harus
memulai pembacaan tambahan transaksi sebelum uang tunai tambahan dialihkan ke akun dari mana
pembayaran akan dilakukan. Untuk mencapai tingkat kontrol yang lebih besar, orang yang bertanggung
jawab untuk mengalihkan dana
ke dalam akun pembayaran elektronik tidak boleh orang yang sama yang memulai atau menyetujui
pembayaran elektronik.

Kontrol untuk Letters of Credit

Risiko terbesar dengan letter of credit tidak dibayarkan. Dokumen-dokumen yang harus ditunjukkan oleh
penerima pembayaran agar dibayar biasanya disiapkan dan dikendalikan oleh pihak lain, dan ketentuan
dokumen-dokumen tersebut dapat ditentukan dengan sangat ketat, sehingga menunda pembayaran.
Semua kontrol yang terkait dengan letter of credit dirancang untuk meningkatkan peluang pembayaran.
Kontrol berikut harus dilaksanakan sebelum menyelesaikan letter of credit:

• Hindari persetujuan oleh pembeli. Seharusnya tidak ada persyaratan dokumentasi di bawah letter of
credit di mana dokumen harus ditandatangani oleh seseorang yang berada di bawah kendali pembeli,
karena pembeli dapat menggunakan persyaratan ini untuk secara efektif memblokir pembayaran.
• Hindari tapping ketat. Letter of credit berisi tanggal dimana barang harus dikirim dan dokumen yang
disajikan. Penjual harus menambahkan margin kesalahan yang besar pada tanggal-tanggal ini untuk
memastikan bahwa mereka dapat dipenuhi. Jika tidak dapat dipenuhi, maka penjual harus menghindari
pengiriman apa pun sampai tanggal telah direvisi dan disetujui secara tertulis oleh semua pihak. Selain itu,
tanggal kadaluwarsa surat kredit harus cukup jauh untuk memungkinkan beberapa putaran pengajuan
kembali dokumen.
• Minimalkan dokumen presentasi. Jika ada lebih sedikit persyaratan dokumentasi di bawah letter of
credit, maka akan lebih mudah bagi penerima pembayaran untuk mendapatkan pembayaran. Ini harus
dinegosiasikan dengan pembeli sebelum penerbitan surat kredit.
• Memerlukan bank penerbit yang kuat secara finansial. Bank penerbit berasumsi risiko kebangkrutan
pembeli, sehingga penerima pembayaran harus bersikeras bahwa bank dengan peringkat kredit yang kuat
menjadi bank penerbit.
• Membutuhkan konfirmasi oleh bank A.S. Jika bank penerbit dalam kondisi keuangan yang mencurigakan,
atau jika stabilitas politik negara bank penerbit dipertanyakan, maka minta bank A.S mengonfirmasi
kewajiban pembayaran. Konfirmasi ini membuat bank A.S. bertanggung jawab atas pembayaran. Jika biaya
konfirmasi terlalu tinggi atau tidak dapat diperoleh sama sekali, maka cobalah untuk mengeluarkan letter
of credit di luar area politik yang menyebabkan masalah.
• Mengharuskan pembayaran sebelum memiliki pembeli. Letter of credit harus mensyaratkan bahwa
penjual dibayar sebelum pembeli mengambil barang. Kalau tidak, jika ada perbedaan dalam dokumen yang
disajikan, pembeli yang sudah memiliki barang akan lebih kecil kemungkinannya untuk melepaskan
perbedaan tersebut, sehingga menunda pembayaran kepada penjual.
Kontrol berikut melibatkan waktu pengiriman berdasarkan surat kredit untuk memastikan bahwa pembeli
akan membayar jika terjadi perubahan pada surat kredit:
Selesaikan amandemen sebelum pengiriman. Jika ada masalah dengan letter of credit yang membutuhkan
amandemen oleh pembeli dan penjual (dan perjanjian dengan bank penerbit dan konfirmasi), maka
verifikasi bahwa perubahan ini telah selesai dan disetujui secara tertulis sebelum mengirim barang kepada
pembeli. Kalau tidak, ada kemungkinan bahwa bank tidak akan mengizinkan amandemen dan menolak
untuk membayar, meskipun barang telah dikirim.
Kontrol berikut melibatkan pembuatan faktur penjual kepada pembeli, untuk memastikan bahwa itu akan
diterima oleh bank:

• Matikan keterangan barang pada faktur ke daftar kredit. Bank tidak akan membayar berdasarkan
ketentuan letter of credit kecuali keterangan barang pada faktur sama persis dengan yang ada di letter of
credit. Pembuat faktur harus terlatih dengan baik dalam masalah ini, dan mungkin berguna jika orang
kedua memverifikasi informasi faktur.

Kontrol untuk Kartu Pengadaan

Kontrol kartu pengadaan utama disebutkan dalam Tampilan 2.5, di mana kontrol dirangkum di sebelah
berlian hitam kecil. Kontrol pertama meminta pengguna kartu untuk memerinci setiap pembelian mereka
dalam log terpisah, yang kemudian mereka rekonsiliasi dengan laporan kartu bulanan, mencatat tanda
terima yang hilang dan item baris yang ditolak sebagai bagian dari rekonsiliasi. Mereka kemudian
mengumpulkan informasi ini ke dalam paket tanda terima dan formulir, dan meminta penyelia
memeriksanya untuk pembelian yang tidak sesuai atau terpecah, yang kemudian meneruskan paket
tersebut ke departemen hutang untuk pembayaran.
Kontrol yang tercantum dalam diagram alur dijelaskan dalam poin-poin berikut, secara berurutan dari atas
diagram alur ke bawah:

• Masukkan tanda terima dalam log transaksi kartu pengadaan. Ketika karyawan menggunakan kartu
pengadaan, ada bahaya bahwa mereka akan membeli sejumlah barang dan tidak mengingat semuanya
ketika tiba saatnya untuk menyetujui pernyataan pembelian bulanan. Dengan memelihara log pembelian,
pengguna kartu dapat memberi tahu item baris pernyataan mana yang harus ditolak.
• Rekonsiliasi log transaksi dengan sttattementt kartu bulanan. Setiap pemegang kartu harus meninjau
pembelian bulanannya, sebagaimana diperinci oleh penerbit kartu pada laporan kartu bulanan.
• Isi formulir tanda terima yang hilang. Setiap pengguna kartu harus melampirkan tanda terima asli pada
laporan akun, untuk memverifikasi bahwa mereka telah melakukan setiap pembelian yang dicatat pada
pernyataan. Jika mereka tidak memiliki tanda terima, mereka harus mengisi formulir tanda terima yang
hilang, yang merinci
E xhibit 2.5 Procurement Card Controls
Page 41
setiap item baris pada laporan akun yang tidak ada tanda terima. Manajer departemen harus meninjau dan
menyetujui dokumen ini, sehingga memastikan bahwa semua pembelian yang dilakukan sesuai.
• Isi formulir outt ittem penolakan mereka. Harus ada mekanisme terorganisasi bagi pemegang kartu
untuk menolak item baris pada laporan rekening. Pendekatan yang baik adalah dengan menggunakan
formulir penolakan item baris kartu pengadaan, yang dapat dikirimkan pengguna langsung ke penerbit
kartu.
• Daftar periksa rekonsiliasi lengkap. Pernyataan proses rekonsiliasi akun memerlukan beberapa langkah,
yang beberapa di antaranya mungkin akan dilewati oleh pemegang kartu secara tidak sengaja. Karenanya,
daftar periksa rekonsiliasi standar yang harus mereka tandatangani adalah cara yang berguna untuk
memastikan bahwa prosedur diikuti.
• Tinjauan pengawasan untuk pembelian yang tidak pantas atau pemisahan. Harus ada peninjauan pihak
ketiga dari semua pembelian yang dilakukan dengan kartu pengadaan. Kontrol yang efektif adalah
menyerahkan tugas ini kepada orang yang memiliki tanggung jawab anggaran untuk departemen tempat
pemegang kartu bekerja. Dengan melakukan itu, peninjau lebih cenderung melakukan tinjauan terperinci
atas pembelian yang akan dibebankan terhadap anggarannya.

Set kontrol sebelumnya hanya terkait dengan proses melacak penerimaan dan merekonsiliasi mereka
dengan laporan kartu bulanan. Ada beberapa kontrol tambahan yang dapat digunakan untuk mencegah
pembelian yang berlebihan atau tidak wajar; mereka adalah sebagai berikut:

• Tingkat pembelian terbatas. Kontrol utama atas penggunaan kartu pengadaan adalah pembatasan jumlah
yang dapat dibeli. Ini mungkin jumlah maksimum pembelian harian, batasan total pembelian selama
sebulan, atau pembatasan pembelian hanya dari pemasok yang memiliki kode Klasifikasi Industri Standar
(SIC) tertentu. Pendekatan ini sangat berguna untuk memastikan bahwa pemegang kartu tidak mengamuk
dengan pembelian kartu mereka, sambil memastikan bahwa kerugian dibatasi jika kartu dicuri dan
digunakan oleh pihak ketiga untuk melakukan pembelian.
• Memerlukan persetujuan pengawasan atas perubahan dalam batasan pengeluaran. Batasan pengeluaran
awal pada kartu pengadaan dimaksudkan untuk memenuhi kebutuhan pembelian pengguna. Akibatnya,
setiap permintaan untuk peningkatan batas pengeluaran dapat berarti bahwa pengguna secara curang
bermaksud membeli di luar tingkat pengeluaran yang dianggarkan. Untuk memastikan bahwa batas
pengeluaran tidak menghasilkan tingkat pengeluaran berlebih yang signifikan, semua perubahan batas
pengeluaran harus dipantau dan disetujui oleh pengawas.
• Pastikan bahwa pembelian dilakukan melalui pemasok yang disetujui. Staf
pembelian mungkin telah menegosiasikan penawaran harga volume khusus dengan
pemasok terpilih, sehingga mungkin perlu untuk meninjau kembali pernyataan
akun untuk memastikan bahwa pengguna kartu melakukan pembelian dari
pemasok tersebut. Kontrol ini dapat dibuat lebih kuat dengan menerbitkan
"Halaman Kuning" pemasok yang disetujui untuk semua pemegang kartu, sehingga
mereka tahu di mana mereka seharusnya melakukan pembelian.

Kebijakan Transfer Tunai

Kebijakan dalam bagian ini digunakan untuk menunjuk bentuk transfer dana yang
disukai, dan untuk menentukan otorisasi untuk berbagai transfer. Mereka adalah
sebagai berikut:

• Metode pembayaran yang disukai adalah dengan transaksi ACH. Perusahaan

mengeluarkan biaya transaksi terendah dengan menggunakan transaksi ACH, dan
memungkinkan perencanaan kas yang tepat, yang menjadikan ACH bentuk default
yang baik dari transfer tunai.
• Metode pembayaran yang disukai untuk jumlah kurang dari $ adalah dengan kartu
pengadaan. Untuk pembayaran dalam dolar kecil, satu pembayaran bulanan melalui
program kartu pengadaan lebih efisien daripada sejumlah besar pembayaran ACH.
• Karyawan diotorisasi untuk menandatangani cek dan menyetujui pembayaran
electtronic harus ditinjau setidaknya setiap tahun. Kebijakan ini meminta
peninjauan berkala untuk melihat apakah orang yang paling tepat terlibat dalam
proses penandatanganan cek dan persetujuan transfer.
• Semua transfer yang lebih baik dari $ harus disetujui oleh karyawan yang
diotorisasi. Banyak bank mengizinkan satu orang untuk melakukan transfer kawat,
dan kemudian meminta orang kedua untuk masuk secara terpisah dan menyetujui
transaksi sebelum itu akan selesai. Ini adalah metode yang sangat baik untuk
menjaga pengawasan transfer kawat.

PROSEDUR TRANSFER TUNAI

Prosedur yang ditunjukkan dalam Tampilan 2.6 menunjukkan langkah-langkah

dasar yang diperlukan untuk mengeluarkan pembayaran dengan cek.
Prosedur yang ditunjukkan dalam Tampilan 2.7 menunjukkan langkah-langkah
dasar yang diperlukan untuk mengeluarkan pembayaran elektronik.
Prosedur yang ditunjukkan dalam Tampilan 2.8 menunjukkan langkah-langkah
dasar yang diperlukan untuk mengeluarkan letter of credit.
Prosedur yang ditunjukkan dalam Tampilan 2.9 menunjukkan langkah-langkah
dasar yang diperlukan untuk membayar menggunakan kartu pengadaan
perusahaan.
 Exhibit 2.6 Check Payment Procedure
Prosedur Pengambilan Pernyataan No.: TREASURY-08
Subjek: Langkah-langkah yang diperlukan untuk membuat, menandatangani, dan
menerbitkan pembayaran cek.

1. TUJUAN DAN RUANG LINGKUP

Prosedur ini digunakan oleh staf akuntansi untuk mengeluarkan pembayaran
dengan cek, dan termasuk poin kontrol utama dalam proses.
2. PROSEDUR
2.1 Cek Cetak (Petugas Hutang)
1. Cetak laporan pembayaran cek terjadwal. Mintalah pengontrol meninjau dan
menyetujui laporan.
2. Jika ada item dalam laporan tidak dijadwalkan untuk pembayaran, tunjuk mereka
dalam database hutang.
3. Buka kunci kabinet yang berisi stok periksa dan lepaskan jumlah cek yang cukup
untuk menjalankan pemeriksaan, dan muatkan stok cek ke dalam printer.
4. Buka kunci brankas yang berisi pelat tanda tangan dan masukkan ke dalam
printer.
5. Akses perangkat lunak akuntansi, panggil modul cetak periksa, dan cetak cek.
6. Cetak daftar cek dan bandingkan dengan laporan pembayaran terjadwal asli.
Catat perbedaan apa pun.
7. Kembalikan sisa stok cek yang tidak digunakan ke kabinet penyimpanan, dan
login dalam kisaran nomor cek yang digunakan.
8. Kembalikan plat tanda tangan ke brankas.
2.2 Cek Cek (Petugas Hutang)
1. Jadwalkan sesi penandatanganan cek dengan controller.
2. Lampirkan dokumentasi cadangan untuk setiap cek yang akan ditandatangani.
3. Duduk dengan pengontrol selama sesi penandatanganan cek untuk menjawab
pertanyaan.
4. Jika pengontrol tidak tersedia, maka gunakan penanda cek pencadangan, dan beri
tahu pengontrol bahwa pencadangan itu digunakan, dan yang memeriksa.
5. Jika jumlah cek cukup besar untuk membutuhkan tanda tangan kedua, mintalah
orang yang berwenang tambahan untuk menandatangani cek.
2.3 Mendistribusikan Cek
1. Lepaskan dokumentasi cadangan dari setiap cek, hancurkan satu salinan saran
pengiriman uang dari setiap cek, dan jepitkan saran pengiriman uang ke
dokumentasi cadangan. Ajukan dokumentasi dengan nama pemasok.
2. Barang cek ke dalam amplop dan kirim ke ruang surat untuk dikirim.
3. Kompilasi semua nomor cek dan jumlah dalam file elektronik dan teruskan ke
program pembayaran positif dari bank perusahaan.
 E xhibit 2.7 Electronic Payment Procedure
Prosedur Pengambilan Pernyataan No.: TREASURY-09 Subjek: Langkah-langkah
yang diperlukan untuk mengeluarkan pembayaran elektronik.
1. TUJUAN DAN RUANG LINGKUP
Prosedur ini digunakan oleh staf akuntansi untuk mengeluarkan pembayaran
elektronik, dan termasuk poin kontrol utama dalam proses.
2. PROSEDUR
2.1 Pembayaran Otorisasi (Petugas Hutang)
1. Cetak laporan pembayaran elektronik terjadwal. Mintalah pengontrol meninjau
dan menyetujui laporan.
2. Jika ada item dalam laporan tidak dijadwalkan untuk pembayaran, tunjuk mereka
dalam database hutang.
3. Akses modul pembayaran elektronik yang dilindungi kata sandi dalam perangkat
lunak akuntansi.
4. Atur otorisasi pembayaran awal untuk semua item yang disetujui pada laporan
pembayaran elektronik terjadwal.
5. Cetak register pembayaran elektronik awal dan cocokkan dengan daftar yang
disetujui. Sesuaikan pembayaran agar sesuai dengan daftar yang disetujui.
6. Otorisasi pembayaran elektronik.
7. Cetak register pembayaran elektronik final, staples ke laporan pembayaran
elektronik terjadwal yang disetujui, dan ajukan paket berdasarkan tanggal.
2.2 Otorisasi Pembayaran Besar (Pengendali)
1. Akses modul pembayaran elektronik yang dilindungi kata sandi dalam perangkat
lunak akuntansi, menggunakan kata sandi pengawasan.
2. Tinjau dan setujui semua pembayaran elektronik di atas ambang persetujuan
yang dijadwalkan untuk pembayaran.
2.3 Tinjauan akhir (Asisten Pengendali)
1. Pada akhir setiap hari kerja, sesuaikan jumlah pembayaran elektronik seperti
yang dilaporkan oleh bank dengan laporan pembayaran elektronik terjadwal yang
disetujui. Laporkan setiap perbedaan ke controlle
Exhibit 2.8 Letter of Credit Procedure
Prosedur Pengambilan Pernyataan No.: TREASURY-10 Subject: Langkah-langkah yang diperlukan untuk
memproses letter of credit.
1. TUJUAN DAN RUANG LINGKUP
Prosedur ini digunakan oleh staf perbendaharaan untuk memproses surat kredit yang berasal dari
pelanggan.
2. PROSEDUR
2.1 Meninjau Surat Kredit Awal Dokumen (Petugas Perbendaharaan)
1. Tinjau surat kredit yang diusulkan diteruskan oleh bank pelanggan. Item ulasan mencakup tanggal
jatuh tempo untuk pengiriman barang dan presentasi dokumen, kompleksitas dokumen yang akan
disajikan, dan peringkat kredit bank penerbit.
2. Meminta agar bank perusahaan mengkonfirmasi letter of credit. Jika biaya konfirmasi melebihi $,
teruskan proposal konfirmasi kepada bendahara untuk persetujuan.
3. Jika bank perusahaan menolak untuk mengkonfirmasi letter of credit, kemudian bertemu dengan
asisten bendahara untuk membahas pengaturan pembiayaan alternatif.
4. Jika amandemen diperlukan, maka verifikasi bahwa semua pihak telah menyetujui amandemen
secara tertulis. Kemudian berikan otorisasi kepada departemen pengiriman untuk mengirimkan
barang, dan kirimkan kepada manajer pengiriman salinan surat kredit.
2.2 Menyerahkan Dokumentasi (Petugas Perbendaharaan)
1. Salin teks persis barang yang dikirim dalam letter of credit ke dalam faktur, dan cetak faktur di kop
surat perusahaan yang tercantum dalam letter of credit.
2. Tambahkan bill of lading untuk pengiriman ke faktur, dan teruskan informasi ini ke bank konfirmasi
dengan layanan pengiriman semalam, bersama dengan permintaan pembayaran berdasarkan
ketentuan letter of credit.
3. Hubungi bank setiap hari untuk menentukan kemajuan peninjauan surat permintaan pembayaran
kredit. Tinjauan harus tidak lebih dari tiga hari. Jika tanggal kedaluwarsa letter of credit ada di dalam
hari, lalu beri tahu bendahara.
4. Setelah menerima dana, debet tunai dan piutang kredit piutang untuk jumlah penuh dari faktur asli,
dan kemudian mendebit biaya biaya perbankan dan kredit tunai untuk biaya transaksi bank dikurangi
dari pembayaran.
Exhibit 2.9 Procurement Card Payment Procedure
Prosedur Pengambilan Pernyataan No.: TREASURY-11 Subjek: Langkah-langkah yang diperlukan untuk
membayar dengan kartu pengadaan.
1. TUJUAN DAN RUANG LINGKUP
Prosedur ini digunakan oleh staf yang ditunjuk untuk melakukan pembelian dengan kartu pengadaan,
serta untuk merekonsiliasi pembelian mereka dengan laporan pembelian akhir bulan dan untuk
mencatat perbedaan.
2. PROSEDUR
2.1 Pembayaran Awal (Pengguna Kartu Pengadaan Resmi)
1. Ketika pertama kali melakukan pembelian dengan kartu pengadaan, tanyakan apakah pemasok
menerima pembayaran kartu kredit. Jika demikian, bayar dengan kartu jika pembelian kurang dari
maksimum pembelian per transaksi untuk kartu. Saat melakukan transaksi, berikan alamat yang
tercantum pada pernyataan tagihan kartu pembelian kepada pemasok.
2. Jika pembelian ditolak oleh pemasok, rujuk masalah ini ke manajer kartu pengadaan. Ini mungkin
menuntut peningkatan batas pengeluaran resmi pada kartu.
3. Dapatkan tanda terima terperinci untuk semua pembelian yang dilakukan dengan kartu pengadaan.
Kwitansi akan digunakan pada akhir bulan untuk memverifikasi pembelian yang tercantum dalam
pernyataan kartu pengadaan.
4. Log semua tanda terima ke dalam log transaksi kartu pengadaan.
5. Pastikan barang yang dipesan benar-benar diterima. Perhatikan semua item tidak diterima.
2.2 Rekonsiliasi Pembelian dengan Pernyataan (Pengguna Kartu Pengadaan Resmi)
1. Setelah menerima pernyataan kartu pengadaan bulanan, cocokkan semua item pada pernyataan
tersebut dengan log transaksi kartu pengadaan.
2. Jika ada tanda terima yang hilang, hubungi pemasok dan coba dapatkan tanda terima pengganti.
3. Jika ada tanda terima yang masih hilang, daftarkan mereka pada formulir tanda terima kartu yang
hilang, dan kirimkan ke manajer departemen untuk disetujui.
4. Jika ada item pada pernyataan kartu yang akan diperdebatkan, lingkari item tersebut pada
pernyataan tersebut dan catat "Dalam Perselisihan" di sebelahnya.
5. Tanda tangani dan beri tanggal pada pernyataan tagihan, lampirkan formulir tanda terima yang
hilang dan semua tanda terima padanya, dan kirimkan ke manajer kartu pengadaan untuk disetujui.
2.3 Meninjau Paket Biaya yang Diteruskan (Manajer Kartu Pengadaan)
1. Setelah menerima paket pengeluaran masing-masing karyawan, pindai daftar barang yang dibeli
untuk menentukan apakah ada pembelian yang tidak pantas dilakukan, atau apakah ada bukti
pembelian terpisah yang dilakukan. Jika demikian, diskusikan masalah tersebut dengan manajer
karyawan untuk melihat apakah tindakan selanjutnya harus diambil.
2. Teruskan paket biaya ke departemen hutang untuk pembayaran.
RINGKASAN

Perusahaan yang ingin menciptakan sistem transfer uang tunai yang efisien harus menghindari uang
tunai, cek, dan bahkan letter of credit — mereka hanya melibatkan terlalu banyak kontrol, langkah
proses, dan kerepotan administrasi. Bentuk transfer tunai yang lebih baik adalah pembayaran ACH,
transfer kawat, dan kartu pengadaan, karena melibatkan lebih sedikit masalah yang baru saja dicatat.
Dari kelompok yang terakhir ini, pembayaran ACH dan kartu pengadaan melibatkan intervensi manual
yang paling sedikit, dan demikian juga bentuk transfer tunai yang disukai. Sementara perusahaan
biasanya berurusan dengan semua bentuk transfer yang disebutkan dalam bab ini, bendahara harus
mendorong untuk proporsi yang lebih besar dari pembayaran ACH dan kartu pengadaan sedapat
mungkin.
 3

Cash Forecasting
Peramalan uang tunai sangat penting untuk operasi setiap organisasi. Jika ada kekurangan uang tunai,
gaji tidak dapat dipenuhi, pemasok tidak dibayar, pembayaran pinjaman terjadwal tidak akan
dilakukan, dan investor tidak akan menerima cek dividen. Salah satu dari faktor-faktor ini dapat
menurunkan bisnis atau memastikan perubahan dalam manajemen dalam waktu singkat.
Sebaliknya, jika sebuah perusahaan dibebani oleh terlalu banyak uang tunai, itu mungkin akan
kehilangan kesempatan untuk berinvestasi dalam investasi yang lebih tinggi, investasi jangka panjang
kecuali jika ia tahu saldo kas yang diproyeksikan. Perkiraan uang tunai berkualitas idealnya
memungkinkan bendahara menentukan berapa banyak uang tunai yang tersedia untuk investasi jangka
pendek, menengah, dan panjang, masing-masing memiliki pengembalian yang semakin tinggi. Karena
investasi jangka panjang mungkin memiliki likuiditas lebih sedikit, sangat penting bahwa
bendaharawan dapat menginvestasikan jumlah yang benar dengan keyakinan.
Untuk menghindari masalah ini, bab ini membahas cara membuat ramalan uang tunai dan
mengotomatisasi pembuatan beberapa informasi yang terkandung di dalamnya, dan bagaimana
membuat lingkaran umpan balik untuk secara bertahap meningkatkan keakuratan ramalan. Kami juga
menjelaskan beberapa topik terkait, termasuk efek bullwhip dan integrasi peramalan siklus bisnis ke
dalam ramalan kas.

MODEL PERAMALAN TUNAI

Inti dari setiap sistem manajemen kas adalah perkiraan kas. Sangat penting bagi tim manajemen untuk
sepenuhnya dinilai dari masalah uang tunai dengan lead time sebanyak mungkin. Model sampel yang
ditunjukkan dalam Tampilan 3.1 adalah cara yang baik untuk memberikan informasi ini. Model ini
didasarkan pada metthod kwitansi dan pengeluaran, yang terutama didasarkan pada kombinasi antara
piutang dan hutang aktual dan estimasi
E xhibit 3.1 Sample Cash Forecast Page 50- 51
Perkiraan uang tunai dalam pameran mencantumkan semua aktivitas tunai setiap minggu selama sembilan
minggu ke depan, yaitu sekitar dua bulan. Ini diikuti oleh bulan parsial, yang diperlukan jika bulan yang jatuh
setelah sembilan minggu pertama juga terkandung dalam sembilan minggu. Dalam pameran, minggu pertama
bulan Maret terdaftar, sehingga tiga minggu tersisa dari bulan itu dijelaskan dalam kolom sebagian bulan. Ada
juga dua bulan penuh yang tercantum dalam dua kolom terakhir. Dengan menggunakan format kolom ini,
pembaca dapat melihat arus kas yang diharapkan untuk sepertiga tahun berikutnya. Dua bulan terakhir yang
tercantum dalam perkiraan akan cenderung jauh kurang akurat daripada dua bulan pertama, tetapi masih
berguna untuk membuat perkiraan tentang kemungkinan posisi tunai. Format ini dapat dengan mudah
diperpanjang untuk mencakup beberapa bulan tambahan.
Baris atas laporan mencantumkan tanggal saat laporan kas terakhir diperbarui. Ini adalah informasi penting,
karena beberapa perusahaan akan memperbarui laporan ini setiap hari, dan tim manajemen tidak ingin
membingungkan dirinya dengan informasi tentang laporan lama. Baris berikutnya berisi saldo awal kas. Sel
paling kiri di baris dikelilingi oleh garis-garis berat, menunjukkan bahwa orang yang bertanggung jawab atas
laporan harus memperbarui sel ini dengan saldo kas aktual pada hari pertama laporan. Sel-sel yang tersisa di
baris diperbarui dari saldo kas akhir untuk setiap periode yang terdaftar di bagian bawah kolom sebelumnya.
Blok baris berikutnya berisi tanggal penerimaan yang diharapkan untuk penjualan yang belum terjadi.
Berguna untuk memecah ini oleh pelanggan tertentu dan jenis penjualan, daripada meringkasnya menjadi
satu baris, sehingga dapat lebih mudah ditinjau. Staf penjualan harus meninjau informasi ini secara teratur
untuk melihat apakah waktu dan jumlah setiap penerimaan kas yang diharapkan sudah benar.
Blok baris berikutnya dalam pameran menunjukkan minggu-minggu tertentu di mana piutang diperkirakan
akan dikumpulkan. Bagian ini bisa menjadi sangat besar dan sulit untuk dipertahankan jika ada banyak
piutang, jadi lebih baik untuk mendaftar hanya barang-barang terbesar oleh pelanggan, dan kemudian
mengelompokkan semua yang lain ke dalam baris faktur kecil, seperti halnya dalam pameran. Masukan dari
staf koleksi harus dicari ketika memperbarui baris ini, karena mereka akan memiliki wawasan terbaik dalam
masalah pengumpulan. Jumlah semua baris yang dijelaskan sejauh ini kemudian terdaftar di baris "Total Uang
Masuk".
Blok baris berikutnya dalam pameran menunjukkan berbagai kegunaan uang tunai. Perusahaan jasa sedang
digunakan dalam ramalan ini, sehingga penggunaan uang tunai tunggal terbesar adalah penggajian, daripada
biaya barang yang dijual, seperti yang akan terjadi di perusahaan manufaktur. Arus kas keluar utama lainnya,
seperti asuransi bulanan, pembayaran komisi dan sewa, dan pembelian modal, ditunjukkan dalam baris
berikut. Menjadi bisnis jasa, ada beberapa pengeluaran lain, sehingga mereka disatukan dalam baris
“Pengeluaran Lain”. Dalam hal ini, pembayaran tunai memiliki sedikit kecenderungan untuk menuju awal
bulan, sehingga arus kas disesuaikan. Jika harga pokok penjualan menjadi komponen utama dari perkiraan,
maka itu akan terdaftar baik secara agregat dan berdasarkan persentase dari total penjualan, atau dipecah
menjadi beberapa
aliran keluar uang tunai untuk setiap lini produk. Kasus terakhir lebih berguna ketika margin kotor berbeda
secara signifikan untuk setiap lini produk dan ketika penjualan berdasarkan lini produk sangat bervariasi dari
waktu ke waktu.
Bagian bawah pameran merangkum posisi kas akhir periode, yang bergerak maju ke saldo kas awal untuk
periode pelaporan berikutnya.
Ada beberapa baris lain yang dapat ditambahkan ke model, tergantung pada jenis pembayaran yang
dilakukan perusahaan. Misalnya, mungkin ada pembayaran dividen tahunan, pembayaran pajak penghasilan
triwulanan, atau pembayaran pokok dan bunga bulanan kepada pemberi pinjaman. Barang-barang ini dan
lainnya dapat ditambahkan untuk meningkatkan model dasar, jika diperlukan. Namun, model ini
membutuhkan upaya yang cukup besar untuk memperbarui, jadi pertimbangkan dengan cermat beban kerja
tambahan yang diperlukan sebelum menambahkan lebih banyak persyaratan informasi ke dalamnya.
Perkiraan kas yang ditunjukkan dalam Tampilan 3.1 bergantung pada penerimaan dan pengeluaran kas yang
diantisipasi untuk bulan pertama, tetapi kemudian secara bertahap transisi menjadi ketergantungan yang
lebih besar pada perkiraan penjualan dan garis tren pengeluaran. Untuk memperpanjang ramalan lebih jauh
ke masa depan, bendahara harus bergantung pada anggaran tahunan, sebagaimana dimodifikasi untuk
pengalaman aktual perusahaan setelah finalisasi anggaran. Karenanya, perkiraan uang tunai jangka panjang
didasarkan pada input dari tiga sumber — penerimaan dan pengeluaran, kemudian proyeksi jangka pendek,
dan kemudian anggaran. Karena masing-masing sumber informasi ini semakin tidak akurat, hasil yang
diperkirakan akan kurang dapat diandalkan. Dampak berbagai sumber informasi pada keandalan perkiraan
kas ditunjukkan dalam Tampilan 3.2.

SUMBER INFORMASI UNTUK PERAMALAN KAS

Perkiraan uang tunai yang diperlihatkan dalam pameran sebelumnya terutama mencakup jadwal proyek,
yang merupakan arus kas masuk dan keluar spesifik yang dapat diprediksi dengan tingkat akurasi yang
masuk akal. Contoh item terjadwal adalah piutang khusus dan pembayaran gaji yang dijadwalkan. Jika
bendahara menginginkan perkiraan uang tunai yang akurat, maka sebanyak mungkin harus terdiri dari item
yang dijadwalkan.
Tidak selalu mungkin untuk memasukkan semua item yang dijadwalkan dalam perkiraan tunai; sebuah
perusahaan dengan ukuran wajar mungkin memiliki beberapa ribu item yang dijadwalkan untuk dimasukkan
dalam perkiraan. Dalam kasus seperti itu, perlu untuk meringkas banyak item yang lebih kecil menggunakan
mettod distribusi. Dengan metode ini, bendahara memeriksa arus kas historis untuk membuat estimasi waktu
dan jumlah arus kas masa depan. Dalam pameran arus kas, item baris "Kas, Faktur Kecil", dan "Pengeluaran
Lain" dihasilkan menggunakan metode distribusi. Ada terlalu banyak pembayaran faktur masuk yang lebih
kecil untuk dicantumkan secara individual, jadi alih-alih, kami memperkirakan perkiraan tanggal dan jumlah
berdasarkan kejadiannya di masa lalu, mungkin menggunakan penjualan hari bersejarah perusahaan yang
beredar. Pengeluaran kecil juga cukup dapat diprediksi
aliran keluar uang tunai untuk setiap lini produk. Kasus terakhir lebih berguna ketika margin kotor berbeda
secara signifikan untuk setiap lini produk dan ketika penjualan berdasarkan lini produk sangat bervariasi dari
waktu ke waktu.
Bagian bawah pameran merangkum posisi kas akhir periode, yang bergerak maju ke saldo kas awal untuk
periode pelaporan berikutnya.
Ada beberapa baris lain yang dapat ditambahkan ke model, tergantung pada jenis pembayaran yang
dilakukan perusahaan. Misalnya, mungkin ada pembayaran dividen tahunan, pembayaran pajak penghasilan
triwulanan, atau pembayaran pokok dan bunga bulanan kepada pemberi pinjaman. Barang-barang ini dan
lainnya dapat ditambahkan untuk meningkatkan model dasar, jika diperlukan. Namun, model ini
membutuhkan upaya yang cukup besar untuk memperbarui, jadi pertimbangkan dengan cermat beban kerja
tambahan yang diperlukan sebelum menambahkan lebih banyak persyaratan informasi ke dalamnya.
Perkiraan kas yang ditunjukkan dalam Tampilan 3.1 bergantung pada penerimaan dan pengeluaran kas yang
diantisipasi untuk bulan pertama, tetapi kemudian secara bertahap transisi menjadi ketergantungan yang
lebih besar pada perkiraan penjualan dan garis tren pengeluaran. Untuk memperpanjang ramalan lebih jauh
ke masa depan, bendahara harus bergantung pada anggaran tahunan, sebagaimana dimodifikasi untuk
pengalaman aktual perusahaan setelah finalisasi anggaran. Karenanya, perkiraan uang tunai jangka panjang
didasarkan pada input dari tiga sumber — penerimaan dan pengeluaran, kemudian proyeksi jangka pendek,
dan kemudian anggaran. Karena masing-masing sumber informasi ini semakin tidak akurat, hasil yang
diperkirakan akan kurang dapat diandalkan. Dampak berbagai sumber informasi pada keandalan perkiraan
kas ditunjukkan dalam Tampilan 3.2.

SUMBER INFORMASI UNTUK PERAMALAN KAS

Perkiraan uang tunai yang diperlihatkan dalam pameran sebelumnya terutama mencakup jadwal proyek,
yang merupakan arus kas masuk dan keluar spesifik yang dapat diprediksi dengan tingkat akurasi yang
masuk akal. Contoh item terjadwal adalah piutang khusus dan pembayaran gaji yang dijadwalkan. Jika
bendahara menginginkan perkiraan uang tunai yang akurat, maka sebanyak mungkin harus terdiri dari item
yang dijadwalkan.
Tidak selalu mungkin untuk memasukkan semua item yang dijadwalkan dalam perkiraan tunai; sebuah
perusahaan dengan ukuran wajar mungkin memiliki beberapa ribu item yang dijadwalkan untuk dimasukkan
dalam perkiraan. Dalam kasus seperti itu, perlu untuk meringkas banyak item yang lebih kecil menggunakan
mettod distribusi. Dengan metode ini, bendahara memeriksa arus kas historis untuk membuat estimasi waktu
dan jumlah arus kas masa depan. Dalam pameran arus kas, item baris "Kas, Faktur Kecil", dan "Pengeluaran
Lain" dihasilkan menggunakan metode distribusi. Ada terlalu banyak pembayaran faktur masuk yang lebih
kecil untuk dicantumkan secara individual, jadi alih-alih, kami memperkirakan perkiraan tanggal dan jumlah
berdasarkan kejadiannya di masa lalu, mungkin menggunakan penjualan hari bersejarah perusahaan yang
beredar. Pengeluaran kecil juga cukup dapat diprediksi
 Exhibit 3.2 Progressive Decline in Cash Forecast Accuracy

+
Forecast Variance

Picture at page 54

Penyusun prakiraan kas berpengalaman akan mempertimbangkan sejumlah

variabel saat menyusun prakiraan. Misalnya, laporan pengeluaran karyawan
cenderung tiba pada akhir bulan, dan karenanya akan dibayarkan pada minggu
pertama bulan berikutnya. Juga, departemen-departemen hutang dagang dari
banyak perusahaan beroperasi dengan berkurangnya kepegawaian di dekat hari-
hari besar, dan kecil kemungkinannya untuk mengeluarkan pembayaran sesuai
jadwal mereka yang biasa; ini adalah masalah khusus selama liburan Natal.
Demikian pula, pembayaran gaji akan digeser ke depan dalam waktu jika hari libur
perusahaan dijadwalkan untuk apa yang seharusnya menjadi hari gaji. Untuk alasan
ini, peramalan tunai membutuhkan banyak pengalaman.

MENGUKUR AKURASI PERAMALAN KAS

Perkiraan uang tunai tidak berguna kecuali dapat diandalkan untuk menghasilkan
informasi arus kas yang akurat untuk jarak tertentu di masa depan. Ada sejumlah
cara untuk meningkatkan ramalan, semuanya melibatkan perbandingan
berkelanjutan ramalan masa lalu dengan hasil aktual dan memperbaiki sistem
untuk memastikan bahwa informasi yang lebih baik disediakan untuk ramalan masa
depan.
Bidang utama di mana ramalan tunai bisa sangat salah adalah dalam penerimaan
dari perkiraan penjualan. Tinjauan terperinci atas bidang ini akan mengungkapkan
bahwa beberapa tenaga penjualan tidak ingin meramalkan penjualan apa pun
karena mereka akan dimintai pertanggungjawaban atas prediksi mereka. Masalah
ini membutuhkan umpan balik yang konstan dengan staf penjualan untuk dikoreksi,
dan mungkin memerlukan penguatan dengan memasukkan fungsi perkiraan
penjualan dalam tinjauan tahunan dan rencana kompensasi untuk mereka.
Masalah lain adalah di area hutang dagang, di mana arus kas keluar aktual biasanya
akan melebihi perkiraan arus kas keluar. Ketidakseimbangan ini disebabkan oleh
proses entri data hutang yang salah, di mana faktur awalnya dikirimkan oleh
pemasok kepada orang-orang di luar departemen hutang, atau karena faktur
dikirim untuk persetujuan sebelum mereka masuk ke dalam sistem akuntansi,
sehingga mengakibatkan mereka keterlambatan penampilan dalam ramalan,
biasanya tepat sebelum mereka perlu dibayar. Masalah-masalah ini dapat
diselesaikan dengan meminta pemasok untuk mengirim faktur langsung ke
departemen akuntansi, dan dengan memasukkan semua faktur ke dalam sistem
akuntansi sebelum mengirimkannya untuk disetujui. Mungkin juga untuk meninjau
pesanan pembelian terbuka untuk melihat apakah ada faktur yang hilang yang
seharusnya dibayarkan saat ini, sehingga secara proaktif memulai pencarian untuk
faktur yang hilang.
Varians arus kas utama akan muncul jika aset tetap tiba-tiba dibeli yang tidak
termasuk dalam perkiraan kas. Masalah ini paling baik diselesaikan dengan
memberikan akses penuh kepada staf departemen keuangan untuk proses
penganggaran modal, sehingga dapat memberi tahu permintaan modal apa yang
sedang dalam antrian untuk persetujuan, dan kapan mereka cenderung
membutuhkan pembayaran tunai.
Singkatnya, keakuratan ramalan kas membutuhkan perhatian besar terhadap
proses yang menyediakan data sumbernya. Staf perbendaharaan harus secara
teratur membandingkan hasil yang diperkirakan dengan hasil aktual, dan bekerja
kembali melalui sistem yang mendasarinya untuk menentukan masalah apa yang
menyebabkan kesalahan — dan kemudian memperbaikinya.

OTOMASI PERAMALAN TUNAI

Langkah-langkah yang baru saja dicatat untuk membuat perkiraan uang tunai bisa
sangat rumit, terutama jika ada banyak departemen atau anak perusahaan yang
tersebar di banyak lokasi. Ketika perkiraan uang tunai dihasilkan secara teratur,
beban kerja yang dibutuhkan bisa sangat tinggi. Otomasi dapat digunakan untuk
menghindari beberapa langkah yang paling memakan waktu.
Banyak paket perangkat lunak akuntansi yang tidak tersedia berisi laporan standar
yang merinci waktu harian atau mingguan di mana pembayaran dijadwalkan untuk
dilakukan, berdasarkan pada setiap tanggal faktur pemasok dan jumlah hari
sebelum jatuh tempo untuk pembayaran, termasuk persyaratan apa pun untuk
pembayaran awal untuk memanfaatkan diskon pembayaran awal. Itu
informasi arus kas yang disediakan oleh laporan ini cukup dapat diandalkan, tetapi
cenderung kurang akurat untuk periode waktu beberapa minggu ke depan, karena
keterlambatan dalam memasukkan informasi faktur pemasok ke dalam sistem
akuntansi. Penundaan ini biasanya disebabkan oleh divergensi faktur yang masuk
ke manajer untuk persetujuan. Dengan terlebih dahulu memasukkan informasi
faktur dan kemudian mengirimkan faktur untuk persetujuan, penundaan waktu ini
dapat dihindari, sehingga meningkatkan keakuratan laporan waktu pembayaran
hutang pembayaran rekening otomatis.
Jika ada sistem pesanan pembelian yang dikelola dengan baik yang disimpan dalam
database pembelian, maka format laporan hutang dagang dapat ditarik lebih jauh ke
masa depan dengan akurasi tertentu. Karena pesanan pembelian dapat dikeluarkan
untuk beberapa bulan ke depan, dan melibatkan tanggal pengiriman tertentu,
informasi ini dapat dikompilasi ke dalam laporan yang mengungkapkan kapan
pembayaran kepada pemasok berdasarkan pesanan pembelian ini akan dikirim. Hal
ini juga berguna untuk pembelian aset tetap, karena pesanan ini sangat besar
sehingga pemasok biasanya tidak akan memproses pesanan tanpa adanya pesanan
pembelian yang ditandatangani. Namun, pembelian aset dalam jumlah besar
mungkin memerlukan pembayaran di muka yang tidak akan terlihat sampai
pesanan pembelian dimasukkan ke dalam sistem akuntansi, yang akan
mengakibatkan munculnya kebutuhan kas besar secara tiba-tiba pada laporan
dalam waktu dekat.
Ada beberapa contoh di mana pembayaran faktur dapat diprediksi dengan baik di
masa mendatang, bahkan tanpa adanya pesanan pembelian. Ini biasanya
pembayaran berulang dalam jumlah yang konstan, seperti pembayaran sewa
fasilitas atau pembayaran pemeliharaan yang ditentukan sebelumnya berdasarkan
kontrak jangka panjang. Jika pembayaran ini tercantum dalam sistem hutang
dagang sebagai faktur berulang, maka itu adalah masalah sederhana untuk
mengekstraknya untuk digunakan dalam perkiraan kas.
Laporan yang sama tersedia di banyak paket perangkat lunak akuntansi untuk
piutang, merinci hari atau minggu di mana pembayaran faktur dijadwalkan untuk
diterima, berdasarkan tanggal penerbitan asli mereka dan jumlah hari sebelum
pelanggan diharuskan untuk membayarnya. Namun, laporan ini cenderung kurang
akurat, karena pembayaran faktur yang terlambat dijadwalkan untuk pembayaran
segera dalam periode berjalan, padahal sebenarnya mungkin ada masalah
pengumpulan yang akan menunda penerimaan untuk beberapa waktu. Selain itu,
laporan tersebut tidak memperhitungkan keterlambatan rata-rata pembayaran
yang bervariasi oleh setiap pelanggan, sesuai dengan ketepatan waktu masing-
masing dalam melakukan pembayaran. Karenanya, laporan ini harus dimodifikasi
secara manual, terutama untuk faktur terbesar yang beredar, untuk mencerminkan
perkiraan terbaik staf penagihan kapan pembayaran akan diterima.
Dalam beberapa kasus, paket perangkat lunak juga akan memperpanjang
pembayaran gaji saat ini ke masa depan, dengan mengasumsikan bahwa gaji yang
ada untuk karyawan saat ini akan terus pada tingkat yang sama, dan bahwa
karyawan per jam akan dibayar untuk minggu kerja reguler untuk semua pelaporan
di masa mendatang. titik. Ini bukan
pilihan yang layak bagi perusahaan-perusahaan yang melakukan outsourcing
payroll mereka, karena perangkat lunak in-house tidak akan memiliki cara untuk
memprediksi arus kas jika tidak mengandung informasi tentang penggajian.
Diskusi sebelumnya menunjukkan bahwa ada banyak cara di mana unsur-unsur
perkiraan kas dapat diotomatisasi. Namun, ada begitu banyak variabel, seperti
tanggal penerimaan yang tidak pasti untuk piutang, perubahan tingkat penggajian,
dan pembelian tiba-tiba aset tetap, sehingga setiap laporan yang dihasilkan secara
otomatis harus disesuaikan dengan pengetahuan staf akuntansi tentang situasi
khusus yang akan membuang hasil laporan. Selain itu, dasar untuk laporan otomatis
terutama adalah informasi piutang dan hutang jangka pendek yang sangat cepat
menjadi tidak akurat untuk periode yang jauh lebih besar dari sebulan, jadi
penyesuaian manual terhadap perkiraan kas yang berasal dari perkiraan jangka
pendek atau anggaran akan menjadi semakin diperlukan untuk periode waktu
berikutnya.

EFEK BULLWHIP

Biasanya memungkinkan untuk membuat perkiraan jumlah dan waktu pembayaran

masuk yang cukup akurat dari pelanggan dan yang keluar kepada pemasok. Namun,
komponen inventaris dari ramalan ini bisa membingungkan. Tingkat persediaan
dapat naik atau turun secara sporadis sehingga tampaknya tidak mungkin untuk
memperkirakan utang yang akurat.
Salah satu elemen dari peramalan persediaan yang menyebabkan mulas begitu
banyak adalah efek bullwhip. Ini terjadi ketika perusahaan mengalami kekurangan
bahan atau kapasitas dan memberi tahu pelanggannya bahwa mereka ditempatkan
berdasarkan alokasi. Pelanggan segera meningkatkan jumlah pesanan mereka
sehingga mereka dapat mengunci proporsi yang lebih besar dari output perusahaan
selama jangka waktu yang lebih lama, yang memaksa perusahaan untuk
meningkatkan kapasitasnya untuk memenuhi permintaan yang tidak terduga;
begitu perusahaan mulai memenuhi pesanan yang lebih besar dan menghilangkan
alokasi pengirimannya, pelanggan segera mengecilkan cakrawala perencanaan
mereka, menemukan bahwa mereka sekarang memiliki banyak persediaan untuk
kebutuhan langsung mereka, dan membatalkan sebagian besar pesanan yang luar
biasa. Perusahaan baru saja menjadi korban dari bullwhip effect. Perkiraan uang
tunai juga telah dicambuk, karena item baris yang dibayar sebagai alternatif
meroket dan menyelam. Bagaimana orang bisa menghindari masalah ini?
Bendahara harus memantau penerbitan pemberitahuan alokasi pesanan apa pun
kepada pelanggan dan melihat apakah ada peningkatan pesanan mendadak yang
terjadi setelah pemberitahuan. Jika demikian, bendahara harus bekerja dengan
manajer bahan untuk memperkirakan volume pesanan "nyata" berdasarkan volume
pesanan historis masing-masing pelanggan, disesuaikan dengan efek musiman apa
pun. Perencanaan inventaris harus memasukkan nilai-nilai historis ini, daripada
kenaikan pesanan secara bertahap, sampai saat pemberitahuan alokasi dibatalkan
dan volume pesanan kembali ke level normal. Jenis perencanaan proaktif semacam
ini akan menghasilkan perkiraan uang tunai yang jauh lebih akurat, dan juga akan
menjaga a
perusahaan dari penderitaan melalui persediaan dan kisaran produksi efek
bullwhip.

PERAMALAN SIKLUS BISNIS

Periode perkiraan kas umumnya cukup singkat — di mana saja dari satu hingga
enam bulan. Tingkat keakuratan ramalan ini menurun tajam jika memproyeksikan
beberapa bulan ke depan. Namun, dimungkinkan untuk memasukkan peramalan
siklus bisnis jangka panjang ke dalam ramalan kas untuk memperkenalkan tingkat
akurasi yang lebih tinggi ke bagian yang lebih jauh dari perkiraan kas. Berikut
adalah beberapa tindakan yang dapat diambil untuk memperoleh, menganalisis, dan
melaporkan perkiraan siklus bisnis. Mereka terdaftar dalam urutan kesulitan:

• Melaporkan perkiraan yang dipublikasikan. Ada perkiraan yang diterbitkan oleh

hampir setiap majalah bisnis utama untuk ekonomi pada umumnya. Beberapa
keuntungan utama adalah bahwa informasi tersebut cukup akurat untuk seluruh
perekonomian, disiapkan oleh peramal profesional, dan pada dasarnya gratis.
Masalahnya adalah bahwa setiap perusahaan beroperasi di industri yang lebih kecil
di dalam perekonomian nasional, dan dengan demikian tunduk pada siklus bisnis
"mini" yang mungkin tidak sejalan dengan perekonomian nasional. Untuk alasan ini,
informasi yang dilaporkan mungkin hanya relevan secara umum dengan situasi
spesifik perusahaan.
• Berlangganan layanan perkiraan. Perusahaan dapat membayar biaya yang
signifikan, mungkin dalam kisaran lima hingga enam angka, ke layanan perkiraan
untuk laporan yang lebih spesifik yang terkait dengan industri di mana ia
beroperasi. Ini adalah pendekatan yang baik untuk organisasi-organisasi yang tidak
memiliki sumber daya untuk mengumpulkan, meringkas, dan menafsirkan data
ekonomi sendiri. Namun, beberapa industri terlalu kecil untuk dilayani oleh layanan
perkiraan khusus, atau biaya yang dibebankan terlalu tinggi dibandingkan dengan
nilai informasi yang diterima.
• Mengembangkan model peramalan in-house. Dalam kasus di mana perusahaan
ingin menjalankan model peramalan sendiri atau tidak ada layanan peramalan yang
dapat memberikan informasi, sekarang saatnya untuk mencoba beberapa
peramalan internal. Upaya ini dapat berkisar dari pendekatan minimalis hingga
yang komprehensif, dengan setiap tingkat upaya menghasilkan hasil yang lebih baik.
Langkah pertama adalah menemukan jenis data yang tepat untuk diakumulasikan,
diikuti dengan menerapkan metode pengumpulan data yang menghasilkan data
yang dapat dipercaya secara tepat waktu. Kemudian tiba di metodologi untuk
menerjemahkan data yang mendasarinya menjadi perkiraan. Prakiraan ini harus
mencakup asumsi yang mendasari dan data yang digunakan untuk sampai pada
perkiraan, sehingga setiap perubahan dalam asumsi tersebut
ditata dengan jelas. Akhirnya, harus ada metodologi untuk membandingkan hasil
dengan data aktual dan menyesuaikan metodologi perkiraan berdasarkan informasi
itu. Meskipun pendekatan ini memakan waktu, itu dapat menghasilkan hasil terbaik
jika sistem peramalan yang dikembangkan dengan hati-hati digunakan.

Example
Bendahara dari perusahaan rak olahraga telah memilih untuk menggunakan opsi
terakhir yang ada untuk membuat informasi perkiraan. Rak olahraga adalah pasar
ceruk yang sangat kecil yang membuat dan menjual rak untuk alat ski, papan
seluncur salju, sepeda, dan kayak yang dapat dipasang pada bagian atas sebagian
besar jenis mobil. Bendahara ingin membuat sistem perkiraan yang akan memberi
manajemen perkiraan jumlah penjualan yang diproyeksikan dapat bervariasi. Dia
memutuskan untuk membagi pasar menjadi empat kategori, masing-masing untuk
ski, papan salju, sepeda, dan kayak. Berdasarkan analisis historis, ia menemukan
bahwa 25 persen pembeli ski, 35 persen pembeli papan luncur salju, 75 persen
pembeli sepeda, dan 30 persen pembeli kayak akan membeli sistem rak mobil untuk
memegang peralatan baru mereka. Keterlambatan khas dalam pembelian ini dari
saat mereka membeli peralatan olahraga hingga waktu mereka membeli rak
olahraga adalah enam bulan. Bendahara menemukan bahwa dia dapat memperoleh
data penjualan peralatan olahraga baru dari kelompok perdagangan industri setiap
tiga bulan. Mengingat jeda waktu sebelum pengguna membeli rak mobil, ini berarti
bahwa ia dapat mengumpulkan data yang mendasari yang memprediksi penjualan
rak olahraga dan menyebarkannya ke manajemen dengan tiga bulan lagi sebelum
penjualan rak olahraga yang dihasilkan akan terjadi. Dengan demikian, ia
menyimpulkan bahwa ini adalah data yang dapat digunakan.
Tugas selanjutnya adalah menentukan pangsa perusahaan di pasar rak olahraga,
yang dapat diperoleh dengan mudah dari kelompok perdagangan industri untuk rak
olahraga, meskipun informasi ini setidaknya berumur satu tahun. Mengingat
stabilitas penjualan dalam industri, dia merasa bahwa informasi ini masih akurat.
Dia kemudian menyiapkan laporan yang ditunjukkan pada tabel berikut. Ini
menunjukkan total penjualan peralatan olahraga untuk kuartal terakhir,
menggunakan persentase historis untuk mencapai jumlah penjualan rak olahraga
yang dihasilkan, dan kemudian faktor dalam persentase pangsa pasar perusahaan
untuk menentukan perkiraan penjualan masing-masing jenis rak olahraga. Dengan
membandingkan informasi ini dengan informasi penjualan yang diramalkan
sebelumnya, laporan itu mengungkapkan bahwa perusahaan harus meningkatkan
produksi rak olahraga papan luncur salju sesegera mungkin.
Sports % Buying Company Forecasted Original
Equipment Sport Market Company Company
Description Unit Sales Racks Share Unit Sales Forecast Variance
Ski 3,200,000 25 40% 320,000 300,000 +20,000
Snowboard 2,700,000 35 40% 378,000 300,000 +78,000
Bicycle 2,500,000 75 30% 562,500 550,000 +16,500
Kayak 450,000 30 30% 40,500 45,000 4,500
Contoh yang digunakan adalah untuk ceruk pasar yang sangat terbatas, tetapi itu
menunjukkan bahwa jumlah pekerjaan peramalan yang sederhana dapat
menghasilkan hasil yang sangat baik yang jauh lebih spesifik perusahaan daripada
yang akan terjadi jika perusahaan hanya mengandalkan ramalan para ahli yang
hanya peduli dengan tren nasional secara umum. Bagi sebagian besar perusahaan,
akan ada sejumlah indikator mendasar yang harus dimasukkan ke dalam model
peramalan; Namun, pekerjaan yang terkait dengan pelacakan data tambahan ini
harus dibandingkan dengan manfaat dari hasil yang lebih akurat, sehingga seorang
manajer tiba pada kompromi manfaat-biaya yang wajar.
Peramalan siklus bisnis berguna untuk perkiraan arus kas hanya jika ramalan
tersebut menjangkau jarak yang cukup jauh ke masa depan. Informasi tersebut akan
memiliki dampak minimal pada perkiraan tunai yang memiliki durasi tiga bulan
atau kurang, tetapi dapat sangat berguna untuk periode yang lebih lama.

KONTROL PERAMALAN TUNAI

Perkiraan uang tunai harian biasanya dirakit dengan cepat, menggunakan perkiraan
hari sebelumnya sebagai templat, dan hanya dengan sedikit pembaruan. Prakiraan
yang lebih jarang dapat dirakit “dari awal,” tanpa mencoba untuk menggulirkan
perkiraan sebelumnya; ini meningkatkan risiko kesalahan. Juga, orang yang
menyiapkan ramalan uang tunai dengan basis yang jarang jarang kurang akrab
dengan prosesnya, dan karenanya lebih mungkin untuk membuat kesalahan.
Karakteristik ini memungkinkan bendahara untuk mengamanatkan set kontrol yang
berkurang untuk perkiraan kas harian dan yang lebih komprehensif untuk
perkiraan yang lebih jarang.
Jika ramalan dikeluarkan setiap hari, maka bendahara harus memfokuskan kontrol
pada perubahan harian tambahan dalam ramalan tersebut. Ini dapat dicapai dengan
dua kontrol berikut:
1. Investasikan perbedaan signifikan dari perkiraan hari sebelumnya. Ini adalah
perbandingan berdampingan dari perkiraan hari ini dan perkiraan hari sebelumnya.
Jika ada perubahan signifikan, persiapan harus memverifikasi bahwa perubahan itu
masuk akal.
2. Memperoleh persetujuan dari orang yang berpengetahuan. Orang lain harus
meninjau secara singkat ramalan, menginisialisasinya, dan menyimpan salinannya.
Peninjau mungkin tidak harus menjadi penyelia persiapan; mungkin lebih masuk
akal untuk memiliki orang lain dengan keahlian peramalan uang tunai yang
signifikan dan baru-baru ini memeriksanya. Sebagai alternatif, peninjau dapat
berupa seseorang dengan pengetahuan yang cukup tentang informasi yang
dimasukkan ke dalam ramalan, seperti orang yang bertanggung jawab atas
pengumpulan, hutang, penggajian, atau pengeluaran modal.
Jika perkiraan dibuat lebih jarang, kontrol harus mencakup dua kontrol sebelumnya
(dengan beberapa modifikasi), serta kontrol tambahan. Mereka:
• Perkiraan Mattatt lattestt terhadap perkiraan sebelumnya. Sangat berguna untuk
membandingkan perkiraan baru terhadap beberapa perkiraan sebelumnya. Secara
khusus, bandingkan perkiraan saldo kas akhir untuk setiap periode waktu dengan
periode waktu yang sama dalam perkiraan sebelumnya. Jika ada perbedaan yang
signifikan dalam saldo akhir untuk periode waktu tertentu saat bergerak mendekati
masa kini, ada kemungkinan bahwa model yang akan datang perlu diubah untuk
periode yang lebih jauh di masa depan.
• Daftar periksa prakiraan yang tidak sesuai dengan standar perkiraan. Ketika
ramalan sedang disiapkan secara berkala, ada risiko yang meningkat bahwa
beberapa item baris dalam ramalan akan secara tidak sengaja diabaikan. Sangat
sulit untuk menemukan item yang hilang, jadi reviewer harus mencocokkan
ramalan dengan daftar periksa standar konten ramalan. Kontrol ini lebih berguna
ketika meninjau ramalan yang disiapkan oleh orang yang tidak berpengalaman yang
tidak terbiasa dengan proses bisnis perusahaan.
• Memperoleh persetujuan. Semakin sering suatu ramalan disiapkan, semakin
banyak persetujuan yang dibutuhkan, karena perusahaan akan bergantung padanya
untuk jangka waktu yang lebih lama. Ini dapat meminta peninjauan oleh semua
orang yang telah memberikan masukan ke dalam ramalan, seperti pengelola koleksi,
hutang, penggajian, dan pengeluaran modal. Paling tidak, setidaknya satu orang
dengan pengetahuan luas tentang arus kas perusahaan harus meninjau dan
mengawali ramalan, dan menyimpan salinannya.
• Rettain salinan. Cara terbaik untuk menyelidiki keakuratan perkiraan kas adalah
membandingkannya dengan perkiraan dari periode sebelumnya, jadi simpan satu
salinan dari setiap perkiraan. Jika prakiraan dikompilasi pada spreadsheet, maka
simpan setiap prakiraan pada tab terpisah dari spreadsheet, dan beri label setiap
tab dengan tanggal perkiraan. Mungkin juga berguna untuk mengunci spreadsheet,
sehingga versi sebelumnya tidak secara tidak sengaja diubah.

Akhirnya, jika ramalan dibuat menggunakan spreadsheet elektronik, maka buku

prosedur akhir tahun departemen harus mencakup persyaratan untuk
memverifikasi setiap formula dalam ramalan kas terbaru. Bermain-main dengan
model ramalan selama tahun ini bisa menyebabkan kesalahan perhitungan yang
tidak lagi benar menggulung ramalan uang tunai. Ulasan rumus ini tidak boleh
dilakukan oleh orang yang menyiapkan ramalan uang tunai; alih-alih, gunakan
seseorang yang tidak menggunakan spreadsheet. Pihak ketiga ini akan lebih
cenderung bekerja dengan susah payah melalui semua formula dan cara kerjanya,
sedangkan seseorang yang terlalu terbiasa dengan spreadsheet lebih cenderung
berasumsi bahwa itu bekerja dengan benar.
KEBIJAKAN PERAMALAN KAS

Bendahara harus menerapkan kebijakan yang akan membantu dalam pengelolaan

dua aspek peramalan kas, yaitu frekuensi penerbitan dan frekuensi tinjauan
prakiraan. Contoh kebijakan meliputi:

• Prakiraan uang tunai akan dikeluarkan berdasarkan [harian / mingguan /

bulanan]. Kebijakan ini memastikan bahwa perkiraan kas dikeluarkan dengan
frekuensi yang cukup untuk mencocokkan pembaruan berkala hutang dan investasi
perusahaan. Perusahaan yang lebih besar dengan volume transaksi yang signifikan
mungkin memerlukan ramalan kas harian, sedangkan yang lebih kecil hanya
membutuhkan penerbitan bulanan.
• Perkiraan uang tunai harus diperbarui secara sttruktural untuk setidaknya satu
kali [bulan / kuartal / tahun]. Ramalan tunai mungkin secara bertahap menjadi
kurang akurat seiring berjalannya waktu, karena perubahan dalam bisnis yang tidak
tercermin dalam model perkiraan kas. Kebijakan ini mewajibkan bendahara untuk
melakukan pembaruan berkala yang "menyempurnakan" perkiraan agar lebih
akurat mencerminkan arus kas aktual.

Kebijakan-kebijakan ini harus diintegrasikan ke dalam kebijakan dan prosedur

manual perbendaharaan, dan juga dapat diintegrasikan ke dalam deskripsi
pekerjaan dari mereka yang bertanggung jawab atas perkiraan uang tunai.

PROSEDUR PERAMALAN TUNAI

Prosedur peramalan uang tunai formal paling tidak mungkin digunakan jika
seseorang yang berpengalaman menyiapkan ramalan setiap hari, tetapi dapat
sangat berguna untuk interval peramalan yang lebih jarang atau untuk tujuan
pelatihan, di mana ada kurang kepastian tentang berbagai komponen prakiraan .
Prosedur peramalan kas ditunjukkan pada Tampilan 3.3, dan mengasumsikan
penggunaan spreadsheet elektronik untuk persiapan ramalan.
Langkah-langkah kunci dalam prosedur ini dicatat dalam bagan alur di Pameran
3.4. Selain itu, berlian hitam kecil pada diagram alur menunjukkan lokasi titik
kontrol utama dalam proses, dengan deskripsi di sebelah berlian.

RINGKASAN

Perkiraan uang tunai adalah tugas penting yang patut mendapat perhatian penuh
dari bendahara, karena kekurangan uang tunai dapat membuat operasi perusahaan
terhenti secara tiba-tiba dalam waktu singkat, atau setidaknya memerlukan
penggunaan hutang jangka pendek yang mahal. Proses perkiraan uang tunai
didasarkan pada berbagai sumber
informasi yang dapat menghasilkan hasil yang sangat tidak akurat hanya beberapa
bulan di masa depan. Untuk meningkatkan akurasi perkiraan, staf perbendaharaan
harus secara teratur membandingkan perkiraan dengan hasil aktual untuk
menemukan dan menghilangkan masalah. Sejumlah kontrol dan prosedur perkiraan
yang diikuti dengan kaku juga dapat membantu meningkatkan akurasi perkiraan.
Hanya dengan meningkatkan akurasi perkiraan, perusahaan dapat mengambil
langkah yang tepat untuk mengurangi kebutuhan pinjamannya, serta menempatkan
kelebihan dana di jenis investasi yang tepat.

Exhibit 3.3 Cash Forecasting Procedure

Prosedur Pengambilan Laporan No.: TREASURY-01 Subjek: Prakiraan Uang Tunai

1. TUJUAN DAN RUANG LINGKUP
Prosedur ini digunakan oleh staf perbendaharaan untuk membuat perkiraan kas
berkala.
2. PROSEDUR
2.1 Membuat Prakiraan Uang Tunai (Staf Tresuri)
1. Buat lembar kerja baru dalam spreadsheet prakiraan.
2. Salin model perkiraan ke depan dari lembar kerja terbaru ke lembar kerja baru.
3. Beri label tab versi baru dengan tanggal penerbitan perkiraan kas.
4. Kunci lembar kerja yang baru selesai diisi.
5. Di lembar kerja baru, kosongkan semua angka dari model perkiraan.
6. Masukkan saldo awal kas dari rekonsiliasi bank harian.
7. Dapatkan dari manajer koleksi perkiraan terbaik tanggal penerimaan untuk
piutang melebihi $. Untuk piutang yang lebih kecil, perkirakan distribusi kwitansi
berdasarkan metrik terluar penjualan hari historis. Masukkan informasi ini dalam
ramalan.
8. Dapatkan dari manajer penggajian perkiraan waktu dan jumlah pembayaran upah
dan komisi yang dijadwalkan. Masukkan informasi ini dalam ramalan.
9. Dapatkan dari sistem hutang waktu dan jumlah hutang yang dijadwalkan.
Masukkan informasi ini dalam ramalan.
10. Dapatkan dari analis keuangan waktu dan jumlah pengeluaran modal yang
dijadwalkan. Masukkan informasi ini dalam ramalan.
11. Dapatkan ramalan penjualan jangka pendek dari manajer penjualan, dan
perkirakan penerimaan kas dari penjualan ini berdasarkan pada penjualan historis
yang beredar.
memasukkan biaya ke dalam periode perkiraan penjualan jangka pendek,
berdasarkan biaya berulang dan persentase historis dari harga pokok penjualan dan
biaya administrasi.
13. Dapatkan dari analis keuangan tanda terima dan pengeluaran berdasarkan
anggaran yang dimodifikasi untuk periode di luar perkiraan penjualan jangka
pendek. Masukkan informasi ini dalam ramalan.
14. Tinjau prakiraan kas awal untuk kewajaran.
15. Teruskan ramalan ke asisten bendahara untuk ditinjau.
2.2 Tinjauan Prakiraan Uang Tunai (Asisten Bendahara)
1. Tinjau dan setujui perkiraan kas. Ini mungkin termasuk mencocokkan waktu dan
jumlah koleksi yang diproyeksikan, hutang, dan pengeluaran modal yang tercantum
dalam perkiraan ke laporan lain, atau meminta tinjauan tambahan oleh manajer dari
fungsi-fungsi tersebut.
2. Cetak dua salinan perkiraan uang tunai.
3. Pertama-tama salin untuk menunjukkan persetujuan, kembalikan satu ke
pembuat ramalan, dan simpan salinan lainnya dalam binder, disimpan berdasarkan
tanggal.
2.3. Prakiraan Uang Tunai (Staf Tresuri)
1. Setelah menerima ramalan yang disetujui, keluarkan ramalan ke bendahara,
asisten bendahara, pengontrol, dan chief financial officer.
 Exhibit 3.4 Procedural and Control Steps for the Cash Forecast Page 65

Cash Concentration
Perusahaan besar dengan banyak anak perusahaan, terutama yang beroperasi di
banyak negara, memiliki banyak rekening bank. Ini adalah pengaturan yang tidak
efisien dari perspektif manajemen kas, karena staf treasuri harus melacak semua
saldo akun individu. Dengan saldo tunai yang sangat terfragmentasi, sangat sulit
untuk mengembalikan dana untuk pembayaran terpusat, pembayaran utang, atau
investasi. Solusi terbaik adalah konsentrasi tunai, di mana uang tunai dalam banyak
akun dikumpulkan. Pooling dapat dicapai baik melalui penyapuan fisik (di mana
uang tunai sebenarnya dipindahkan ke akun konsentrasi atau akun mastter) atau
pengumpulan opsional (di mana dana sebenarnya tidak ditransfer, tetapi informasi
saldo dilaporkan seolah-olah penyapuan fisik telah terjadi). Bab ini menjelaskan
berbagai strategi konsentrasi tunai, mekanisme pengumpulan, dan kebijakan,
prosedur, dan kontrol pendukung.

MANFAAT KONSENTRASI KAS

Perusahaan tipikal memiliki sejumlah rekening bank, masing-masing berisi saldo

kredit atau saldo debit yang ditutupi oleh cerukan bank. Pada tingkat perusahaan
kecil, dan tanpa adanya posisi bendahara formal, saldo ini mungkin dipantau oleh
asisten pengontrol, dengan transfer tunai sesekali untuk menutupi saldo debet.
Penghasilan bunga mungkin minimal.
Ketika perusahaan menjadi lebih besar dan jumlah rekening banknya bertambah,
total volume saldo kas menganggur menjadi terlalu besar untuk diabaikan. Pada
tahap ini, perusahaan menyewa bendahara untuk mengelola uang tunai. Penyelidik
kemungkinan akan memajukan daftar tunjangan berikut terkait dengan
mengumpulkan uang tunai di semua rekening bank tersebut:

• Penghapusan uang tunai menganggur. Argumen terbaik bendahara adalah bahwa

pemalasan uang tunai dalam banyak akun dapat digabungkan menjadi investasi
yang menarik.
• Perbaikan investasi yang meningkat. Jika uang tunai perusahaan dapat
dikumpulkan, maka lebih mudah untuk mengalokasikan uang tunai ke dalam
investasi jangka pendek, hasil rendah dan investasi hasil tinggi, jangka panjang.
Hasil keseluruhan harus merupakan pengembalian investasi yang ditingkatkan.
• Pengawasan akunt yang lebih efektif dari segi biaya. Ketika pengaturan sweeping
otomatis digunakan untuk mengkonsentrasikan uang tunai, tidak perlu secara
manual meninjau saldo akun anak perusahaan. Ini dapat menghasilkan
pengurangan biaya tenaga kerja yang signifikan.
• Pendanaan internal saldo debet. Ketika perusahaan bergulat dengan masalah
saldo debet yang sedang berlangsung di banyak rekening, penghindaran biaya
cerukan bank berbiaya tinggi saja mungkin merupakan insentif yang cukup untuk
menggunakan konsentrasi kas. Contoh perubahan biaya ditunjukkan pada Tampilan
4.1. Pada bagian pertama pameran, Perusahaan ABC memiliki rekening bank di
empat anak perusahaannya. Masing-masing rekening menghasilkan tingkat bunga 3
persen yang sama pada saldo kredit, sementara bank-bank semua membebankan
tingkat 8 persen yang sama pada saldo debet (cerukan). Pada bagian kedua
pameran, ABC mengalihkan semua dana ke akun konsentrasi kas, sehingga
menghindari biaya cerukan 8 persen, dan menyadari peningkatan signifikan dalam
pendapatan bunga.

Exhibit 4.1 Change in Interest Income from Cash Concentration Banking

Overdraft Credit Balance Cash Balance Annual

Interest Rate Interest Rate in Account Interest
Subsidiary 1 8% 3% $100,000 $3,000
Subsidiary 2 8% 3% (50,000) (4,000)
Subsidiary 3 8% 3% (35,000) (2,800)
Subsidiary 4 8% 3% 75,000 2,250
Totals $90,000 $(1,550)

Scenario with Cash Concentration

Overdraft Credit Balance Cash Balance Annual
Interest Rate Interest Rate in Account Interest
Subsidiary 1 8% 3% — —
Subsidiary 2 8% 3% — —
Subsidiary 3 8% 3% — —
Subsidiary 4 8% 3% — —
Total $90,000 $2,700
Dalam pameran, pendapatan bunga meningkat sebesar $ 4.250, yang membuat konsentrasi uang tunai menjadi
efektif selama biaya sweeping yang dibebankan oleh bank kurang dari jumlah itu.

STRATEGI KONSENTRASI KAS

Perusahaan yang memiliki banyak lokasi dapat mengejar berbagai strategi konsentrasi kas, yang cenderung
membawa manfaat lebih besar dengan sentralisasi yang lebih besar. Strateginya adalah:

• Desentralisasi lengkap. Setiap anak perusahaan atau kantor cabang dengan rekening bank sendiri mengelola
posisi kasnya sendiri. Ini bagus jika keseimbangan kecil, sehingga ada sedikit sinergi yang bisa diperoleh dengan
memusatkan uang tunai dalam satu akun. Namun, jika saldo kas besar merana di beberapa akun, atau akun lain
dikenakan biaya cerukan, maka pendekatan yang lebih tersentralisasi diperlukan. Versi yang lebih maju dari
strategi ini adalah memusatkan akun di negara mata uang (mis., Dolar disimpan di Amerika Serikat, dan yen
disimpan di Jepang). Alternatif ini efisien secara transaksi, tetapi tidak cukup memusatkan uang tunai untuk
tujuan investasi.
• Pembayaran terpusat, pengelolaan likuiditas yang terdesentralisasi. Sebuah perusahaan dapat menerapkan
pabrik pembayaran terpusat yang menangani semua pembayaran untuk semua anak perusahaan tetapi
mengeluarkan pembayaran dari rekening lokal. Ini meningkatkan perencanaan keseluruhan untuk arus kas
keluar tetapi tidak meningkatkan pengelolaan saldo kas berlebih, di mana manajer lokal masih bertanggung
jawab. Juga, jika investasi dikelola di tingkat lokal, ada risiko yang lebih besar bahwa kebijakan investasi
perusahaan tidak akan diikuti.
• Manajemen liquiditty terpusat, pembayaran terdesentralisasi. Staf perbendaharaan memusatkan uang tunai ke
dalam akun konsentrasi (baik melalui sapuan atau pengumpulan nosional) dan memiliki tanggung jawab untuk
investasi. Namun, manajer lokal masih bertanggung jawab atas pencairan.
• Semua fungsi disentralisasi. Staf treasury mengumpulkan semua uang tunai ke dalam akun konsentrasi,
menginvestasikannya, dan mengelola pencairan. Ini adalah struktur yang sangat baik untuk mengoptimalkan
pendapatan investasi dan memberi bendahara kontrol yang cukup besar atas bagian hutang dagang dari modal
kerja perusahaan. Perusahaan yang lebih besar biasanya mengikuti strategi ini, tetapi mungkin tidak
melaksanakannya melalui sentralisasi lintas batas. Sebagai gantinya, mereka dapat secara terpusat mengelola
mata uang utama, seperti euro dan dolar, sementara memungkinkan kontrol regional atas mata uang lainnya.

Dalam kasus di mana uang diinvestasikan dari lokasi pusat dan banyak mata uang terlibat, mungkin perlu bagi
staf keuangan untuk menginvestasikan dana secara lokal (mis., Di negara asal mata uang), karena pembatasan
mata uang asing atau hukum.
Yang terakhir (dan paling tersentralisasi) dari strategi-strategi ini adalah pendekatan yang paling efisien untuk
konsentrasi uang tunai, tetapi mungkin bukan yang paling hemat biaya. Jika perusahaan memiliki anak
perusahaan yang relatif sedikit dengan saldo rekening yang rendah, maka menciptakan staf treasury pusat
untuk mengelola uang tunai dapat menambah lebih banyak overhead daripada yang akan diimbangi dengan
peningkatan pendapatan bunga atau pengurangan beban bunga.

KONSEP PENDINGINAN

Konsentrasi uang tunai mengharuskan perusahaan membuat kumpulan uang tunai. Ini membentuk sekelompok
rekening bank anak perusahaan dan rekening konsentrasi. Dana mengalir secara fisik dari akun anak
perusahaan ke akun konsentrasi dengan metode sapuan fisik. Atau, saldo kas dalam akun anak perusahaan
dapat dikonsentrasikan dalam akun utama hanya dalam catatan bank, dengan sisa uang tunai di akun anak
perusahaan. Metode selanjutnya ini disebut pengumpulan opsional.
Jika pengaturan pengumpulan mencakup akun yang berlokasi di lebih dari satu negara, ini dikenal sebagai
kumpulan uang lintas batas. Perusahaan dapat memilih untuk mengumpulkan uang tunai di negara asal masing-
masing mata uang (mis., Dolar AS dikumpulkan di Amerika Serikat), yang dikenal sebagai model centre-
currency-centter. Jika sebuah perusahaan menggabungkan semua akun mata uang asingnya di satu lokasi, ini
adalah pengaturan multi-mata uang. Pusat multi mata uang umumnya lebih mudah dikelola, tetapi transaksi
lebih mahal daripada di bawah model pusat mata uang tunggal.

PENYELESAIAN FISIK

Ketika perusahaan membuat akun tanpa saldo, banknya secara otomatis memindahkan uang tunai dari akun itu
ke dalam akun konsentrasi, biasanya di dalam bank yang sama. Saldo kas di akun saldo nol (sesuai namanya)
dikurangi menjadi nol setiap kali sapuan terjadi. Jika akun memiliki saldo debet pada saat penyapuan, maka
uang dipindahkan dari akun konsentrasi kembali ke akun yang memiliki saldo debet. Contoh ditunjukkan pada
Tampilan 4.2.
Dalam contoh, dua dari tiga akun anak perusahaan awalnya berisi saldo kredit (positif), dan Akun C berisi saldo
debit (negatif). Pada tahap pertama dari transaksi sweep, uang tunai di dua akun yang memiliki saldo kredit
disapu ke akun konsentrasi. Pada tahap sapuan berikutnya, dana yang cukup ditransfer dari akun konsentrasi

Exhibit 4.2 Zero-Balance Sweep Transaction Page 71

1. Balances before sweep
Concentration
Account

$0 Initial Balance

Local Bank Local Bank Local Bank

Account A Account B Account C

$10,000 Balance $25,000 Balance –$5,000 Balance

2. Move credit balances to

concentration account Concentration
Account

$35,000 Balance

Local Bank Local Bank Local Bank

Account A Account B Account C

$0 Balance $0 Balance –$5,000 Balance

3. Move funds to local account

to clear debit balance Concentration
Account

$30,000 Balance

Local Bank Local Bank Local Bank

Account A Account B Account C

$0 Balance $0 Balance $0 Balance

mengimbangi saldo debet di Akun C. Pada akhir sapuan, maka, tidak ada saldo
kredit atau debit di akun saldo nol.
Dimungkinkan juga untuk menggunakan penyeimbangan konstan untuk
mempertahankan saldo minimum yang telah ditentukan dalam akun anak
perusahaan, yang hanya melibatkan penyapuan tingkat kas di atas saldo minimum,
dan membalikkan penyapuan kas ke dalam akun anak perusahaan jika saldo turun
di bawah saldo minimum.
Penyapuan harian mungkin tidak diperlukan di luar mata uang inti yang dirancang
perusahaan. Ini sangat mungkin terjadi ketika saldo rekening mata uang non-inti
relatif rendah. Jika demikian, mungkin lebih hemat biaya untuk menyapu mereka
lebih jarang, atau untuk menerapkan saldo ttrigger. Saldo pemicu adalah tingkat
saldo akun di mana kelebihan dana terhapus dari akun.
Beberapa bank konsentrasi juga dapat memantau keseimbangan akun perusahaan
di bank pihak ketiga menggunakan pesan SWIFT (Society for Worldwide Interbank
Financial Telecommunication), dan membuat permintaan transfer untuk
memindahkan kelebihan uang tunai ke bank konsentrasi. Poin kunci dengan
sweeping akun adalah mengotomatiskannya sepenuhnya — upaya yang terlibat
dalam melacak saldo akun secara manual dan menggeser dana setiap hari tidak
hanya mahal, tetapi juga cenderung menyebabkan kesalahan.
Dalam sebagian besar transaksi sweeping, sweeping terjadi secara inttraday, yang
berarti bahwa saldo dipindahkan ke akun konsentrasi sebelum akhir hari.
Akibatnya, sejumlah uang tunai mungkin tertinggal di rekening anak perusahaan,
daripada dipusatkan. Ini terjadi ketika uang tunai masuk ke akun setelah
pelaksanaan sweeping harian. Uang tunai akan tetap berada di akun anak
perusahaan dalam semalam dan dimasukkan dalam penyisiran hari berikutnya. Jika
bank dapat melakukan penyisiran akhir hari yang sebenarnya, maka tidak ada uang
tunai yang tertinggal di rekening lokal. Jika perusahaan tidak berurusan dengan
bank seperti itu, maka pendekatan proaktif untuk menyetor cek sebelum waktu
cutoff adalah cara terbaik untuk menghindari uang tunai yang tidak digunakan.
Mungkin ada kebutuhan untuk melacak jumlah uang yang disapu dari setiap akun
tanpa saldo ke dalam akun konsentrasi; jika demikian, perusahaan mencatat
pinjaman antar perusahaan dari anak perusahaan kepada induk perusahaan dalam
jumlah uang tunai yang ditransfer melalui proses konsentrasi tunai. Ada beberapa
alasan untuk melakukannya:

• Persyaratan pelaporan keuangan tingkat anak perusahaan. Anak perusahaan

dapat memiliki pinjaman yang belum dibayar, yang olehnya bank mensyaratkan
produksi berkala neraca. Karena sapuan akun mengalihkan uang tunai dari neraca
anak perusahaan, pelacakan sweep yang terperinci diperlukan untuk
mengembalikan uang tunai di neraca anak perusahaan untuk tujuan pelaporan. Ini
dapat dilakukan dengan mencatat pinjaman antar perusahaan dari anak perusahaan
kepada induk perusahaan sebagai imbalan atas uang tunai yang disapu, yang
kemudian dapat dibalik untuk menempatkan uang kembali pada neraca anak
perusahaan.
• Alokasi pendapatan intestestt. Perusahaan dapat memilih untuk mengalokasikan
bunga yang diperoleh pada tingkat akun konsentrasi kembali ke anak perusahaan
yang akunnya menyumbangkan uang tunai ke akun konsentrasi. Beberapa negara
mensyaratkan bahwa alokasi bunga ini dilakukan untuk menjaga perusahaan dari
menempatkan akun konsentrasi dalam yurisdiksi pajak rendah, di mana pajak atas
pendapatan bunga diminimalkan. Jadi, itu
jumlah uang tunai yang masuk dan keluar dari akun anak perusahaan harus dilacak
untuk mengalokasikan proporsi yang tepat dari pendapatan bunga ke akun itu.
• Alokasi biaya intestestt. Beberapa yurisdiksi pajak mungkin mengharuskan
perusahaan induk untuk mencatat biaya bunga atas pinjaman antar perusahaan
yang terkait dengan transfer uang tunai dalam pengaturan penyapuan fisik. Jika
demikian, perusahaan harus melacak saldo pinjaman antar perusahaan yang
terhutang per hari, yang kemudian digunakan sebagai pokok untuk perhitungan
biaya bunga. Tingkat bunga yang digunakan untuk perhitungan ini haruslah tingkat
pasar; setiap tarif lain dapat ditafsirkan oleh otoritas pajak lokal untuk menjadi
transfer pricing yang dirancang untuk mengalihkan pendapatan ke wilayah pajak
rendah.
• Pelaporan bank sentral. Beberapa bank sentral mengharuskan mereka dikirim
laporan tentang transfer antara rekening residen dan nonresiden. Ini mungkin
ditangani oleh bank perusahaan tetapi masih dapat menambah beban administrasi
terkait dengan penyisiran.

Beberapa bank memiliki kemampuan untuk melacak jumlah sapuan saldo dari
masing-masing akun anak perusahaan secara berkelanjutan, yang dapat digunakan
perusahaan sebagai catatan pinjaman antar perusahaan.

PEMBUATAN PEMBERITAHUAN

Nottional pooling adalah mekanisme untuk menghitung bunga pada kredit

gabungan dan saldo debet dari rekening yang dipilih oleh induk perusahaan untuk
dikelompokkan bersama tanpa benar-benar mentransfer dana apa pun. Pendekatan
ini memungkinkan setiap anak perusahaan untuk mengambil keuntungan dari
posisi likuiditas tunggal yang terpusat, sambil tetap mempertahankan hak
manajemen kas harian. Juga, karena ia menghindari penggunaan transfer tunai ke
rekening pooling pusat, tidak perlu membuat atau memantau pinjaman antar
perusahaan, juga tidak ada biaya bank terkait dengan transfer tunai (karena tidak
ada transfer). Selain itu, sebagian besar menghilangkan kebutuhan untuk mengatur
jalur cerukan dengan bank lokal. Lebih jauh, pendapatan bunga cenderung lebih
tinggi daripada jika investasi dilakukan secara terpisah untuk masing-masing
rekening yang lebih kecil. Selain itu, ia menawarkan solusi untuk anak perusahaan
yang dimiliki sebagian dan pemilik lainnya dapat menolak dengan prospek
mentransfer dana secara fisik ke akun yang dikendalikan oleh entitas lain. Dan
akhirnya, penggunaan pengumpulan nosional bukanlah komitmen jangka panjang;
sebaliknya, relatif mudah untuk mundur dari pengaturan.
Di mana pengumpulan nosional global ditawarkan (biasanya di mana semua akun
yang berpartisipasi diadakan dalam satu bank), pool mengimbangi saldo kredit dan
debet dengan basis multi-mata uang tanpa perlu terlibat dalam transaksi valuta
asing apa pun. Manfaat tambahan dari pengumpulan nosional global terletak pada
area arus kas antar perusahaan; misalnya, jika ada biaya
untuk layanan administrasi, transaksi dapat dilakukan tanpa pergerakan uang tunai.
Setelah perusahaan mendapatkan bunga dari dana dalam akun nosional,
pendapatan bunga biasanya dialokasikan kembali ke masing-masing akun yang
membentuk kumpulan. Untuk alasan manajemen pajak, mungkin berguna bagi
perusahaan induk untuk membebani anak perusahaan yang berpartisipasi dalam
kumpulan untuk beberapa biaya administrasi konsentrasi kas terkait dengan
pengelolaan pool. Skenario ini berfungsi paling baik jika anak perusahaan berada di
wilayah pajak tinggi, di mana penghasilan yang dilaporkan berkurang akan
menghasilkan pengurangan pajak.
Kelemahan utama dari pengumpulan nosional adalah bahwa hal itu tidak
diperbolehkan di beberapa negara, terutama di bagian Afrika, Asia, dan Amerika
Latin (meskipun sangat umum di Eropa). Di daerah-daerah yang dikecualikan ini,
penyapuan uang tunai fisik adalah alternatif yang paling umum. Juga, bentuk yang
tepat dari pengaturan pengumpulan nosional akan bervariasi sesuai dengan
undang-undang setempat, sehingga beberapa negara mengizinkan pengumpulan
lintas-batas, sementara yang lain tidak.
Selain larangan terhadap pengumpulan nosional di beberapa negara, sulit untuk
menemukan apa pun kecuali bank multinasional besar yang menawarkan
pengumpulan nosional lintas mata uang. Sebaliknya, yang paling umum adalah
memiliki kelompok kas nosional terpisah untuk setiap area mata uang.

PERBANDINGAN PENGGUNAAN ACCOUNT DAN PEMBUATAN PEMBERITAHUAN

Di mana ada pilihan antara pembersihan akun dan pengumpulan nosional,

pengumpulan nosional biasanya merupakan alternatif yang lebih baik. Di bawah
pengumpulan nosional, uang tunai tidak secara fisik meninggalkan rekening bank
masing-masing anak perusahaan, yang sangat mengurangi jumlah pinjaman antar
perusahaan yang seharusnya harus dicatat. Ini menghilangkan biaya overhead
treasury yang seharusnya dikaitkan dengan pelacakan dan pencatatan pinjaman
antar perusahaan. Demikian pula, jika perusahaan induk mengalokasikan bunga
yang diperoleh ke berbagai anak perusahaan berdasarkan saldo kas mereka, ini
membutuhkan sumber daya akuntansi yang signifikan untuk menghitung alokasi
pendapatan bunga berdasarkan pinjaman dan deposito antar perusahaan. Dalam
situasi multi mata uang, ini juga melibatkan penilaian kembali pendapatan bunga ke
dalam mata uang yang berbeda. Namun, dalam lingkungan pengumpulan nosional,
bank mungkin dapat mengotomatisasi perhitungan bunga, dengan transfer dana
secara fisik pada akhir bulan untuk membayar pendapatan bunga
untuk masing-masing anak perusahaan.
Juga, jika tujuannya adalah untuk mengumpulkan dana dalam berbagai mata uang,
sweeping akun memerlukan penggunaan transaksi valuta asing dan kemungkinan
lindung nilai. Pengumpulan nosional menghilangkan aktivitas ini, karena dana tidak
bergeser dari satu mata uang ke mata uang lainnya.
Ketika sweeping akun memindahkan uang tunai dari satu entitas ke entitas lain, ini
dapat memiliki konsekuensi pajak yang merugikan di beberapa negara. Sebaliknya,
karena
pooling nosional tidak memerlukan transfer fisik dana antara entitas legal, tidak ada
masalah pajak yang dipicu.
Pengumpulan nosional lebih mungkin didukung oleh manajer anak perusahaan
lokal, karena itu berarti mereka mempertahankan kontrol atas saldo kas mereka.
Memang, mereka bahkan mungkin tidak menyadari bahwa pengaturan pooling
nosional telah dibuat!
Namun, kerugian utama dari pengumpulan nosional adalah bahwa hal itu ilegal di
beberapa negara. Dengan demikian, pengumpulan nosional harus diambil di mana
itu ditawarkan. Ketika tidak tersedia, penyapuan fisik adalah alternatif yang sangat
dapat diterima untuk tidak melakukan kegiatan konsentrasi uang tunai sama sekali.

SITUASI NONPOOLING

Suatu perusahaan mungkin perlu menggunakan bank lokal yang tidak dapat
dihubungkan ke dalam struktur penyapu akun perusahaan atau kumpulan nosional.
Jika demikian, saldo akun perusahaan di dalam bank itu harus dikelola secara
manual. Fokus utama dari kegiatan ini adalah untuk mencegah cerukan, karena
biayanya biasanya jauh melebihi pendapatan bunga yang akan diperoleh pada akun
yang sama; oleh karena itu, hemat biaya untuk mempertahankan saldo berlebih di
rekening seperti itu, daripada mengeluarkan biaya cerukan.
Jika akan ada transfer tunai dari rekening tersebut, mereka cenderung jarang
terjadi, karena perusahaan induk akan lebih memilih untuk mempertahankan
kelebihan saldo tunai untuk menghindari cerukan, dan dengan demikian hanya akan
menyedot uang tunai ketika ada kelebihan saldo yang jelas. Selain itu, karena
manajemen akun bersifat manual, lebih hemat biaya dari perspektif tenaga kerja
untuk membatasi jumlah transfer ke atau keluar dari akun ini.

STRUKTUR OVERLAY BANK

Perusahaan yang beroperasi dalam skala internasional sering mengalami kesulitan

merekonsiliasi kebutuhan untuk operasi konsentrasi uang tunai yang efisien dengan
penggunaan mitra perbankan lokal yang dengannya mereka mungkin memiliki
hubungan jangka panjang dan kontak bisnis yang berharga. Solusinya adalah
struktur overlay bank.
Struktur overlay bank terdiri dari dua lapisan. Lapisan bawah terdiri dari semua
bank dalam negeri yang digunakan untuk keperluan transaksi tunai lokal. Lapisan
yang lebih tinggi adalah sekelompok bank regional berjaringan, atau bahkan bank
global tunggal, yang memiliki rekening bank terpisah untuk setiap negara atau
badan hukum dari struktur perusahaan. Saldo kas di lapisan bawah bank tidak
seimbang ke dalam rekening yang sesuai di lapisan bank yang lebih tinggi setiap
hari (jika mungkin, tergantung pada pembatasan arus kas). Sapu ini dilakukan baik
dengan transfer manual, SWIFT
 Exhibit 4.3 Multicountry Physical Sweeping with Bank Overlay Structure
Exhibit 4.3 Multicountry Physical Sweeping with Bank Overlay Structure

Corporate HQ
Home Country

Consolidation
Account

Automated Sweeps

Network Bank, Network Bank, Network Bank,

Country A Country B Country C

Overlay Account Overlay Account Overlay Account

SWIFT Messages Manual Transfers Standing Authorizations

Local Bank Local Bank Local Bank

Account, Account, Account,
Country A Country B Country C

Within Country A Within Country B Within Country C

pesan dari bank jaringan ke bank lokal, atau dengan otorisasi berdiri ke bank lokal.
Konsepnya ditunjukkan dalam Tampilan 4.3. Pendekatan ini memungkinkan dana
untuk dikonsolidasikan baik secara regional atau global untuk manajemen kas
terpusat

KONTROL KONSENTRASI KAS

Ada argumen kuat bahwa memiliki sistem konsentrasi penyisiran fisik secara fisik
adalah kontrol, karena ini mendorong semua saldo kas ke satu lokasi untuk
memudahkan pemantauan. Kalau tidak, staf perbendaharaan akan dihadapkan
dengan tumpukan akun yang besar, yang mungkin tidak banyak dikontrolnya.
Meskipun demikian, kontrol berikut dapat meningkatkan kontrol inheren sistem
sapuan fisik:
• Tinjau saldo margin. Jika akun anak perusahaan dibolehkan menjadi target saldo
kas, maka tinjauan akun secara berkala digunakan untuk melihat apakah saldo
target sesuai.
• Tinjau akun yang dikecualikan. Beberapa aktivitas transaksi lokal tidak
membenarkan penyisiran berkala. Faktor-faktor ini dapat berubah dari waktu ke
waktu, jadwal dan analisis tahunan akun yang dikecualikan.
• Bandingkan rattes pinjaman internet dengan rattes markett. Jika perusahaan
menggunakan suku bunga non-pasar saat menghitung biaya antar perusahaan,
perusahaan mungkin melarikan diri dari aturan penetapan harga transfer di
beberapa yurisdiksi pajak. Dengan demikian, buat prosedur pelacakan untuk secara
berkala membandingkan suku bunga pasar dengan suku bunga pinjaman antar
perusahaan.
• Pastikan alokasi subsidi pendapatan pendapatan. Bergantung pada situasinya,
mungkin perlu mengalokasikan bunga yang diperoleh kembali ke anak perusahaan.
Jika demikian, verifikasi bahwa penghitungan tersebut diterapkan secara konsisten
di semua anak perusahaan.
• Memverifikasi perhitungan saldo pinjaman dalam perusahaan. Perusahaan yang
menggunakan penyapuan fisik mungkin perlu mencatat saldo pinjaman antar
perusahaan untuk mencerminkan perubahan uang tunai ke akun konsolidasi
perusahaan. Jika demikian, mintalah staf audit internal secara berkala
memverifikasi perhitungan saldo ini. Ulasan ini dapat berdampak pada jumlah
beban bunga atau pendapatan yang dialokasikan untuk anak perusahaan.
Sebuah sistem pengumpulan nosional tidak menciptakan kontrol inheren atas saldo
kas fisik, seperti halnya dengan sapuan fisik, karena uang tunai masih tersimpan di
sejumlah besar akun di banyak lokasi. Dengan demikian, semua kontrol yang
dilakukan secara normal pada rekening bank akan berdampak pada situasi ini.
Perubahan utama dengan kumpulan distribusi pendapatan bunga kembali ke
rekening bank asal. Ini panggilan untuk pengulangan kontrol sebelumnya, yaitu:
• Pastikan alokasi subsidi pendapatan pendapatan. Bergantung pada situasinya,
mungkin perlu mengalokasikan bunga yang diperoleh kembali ke anak perusahaan.
Jika demikian, verifikasi bahwa penghitungan tersebut diterapkan secara konsisten
di semua anak perusahaan.
Penerimaan dan pengeluaran uang tunai melibatkan kontrol yang rumit, yang
berada di luar cakupan buku ini. Untuk kontrol kas terperinci, lihat Kontes Praktik
Terbaik Penulis, edisi 2 (Wiley, 2009). Kontrol hanyalah fungsi konsentrasi uang
tunai.
KEBIJAKAN KONSENTRASI KAS

Ada satu kebijakan utama yang diperlukan untuk konsentrasi tunai, yaitu kebijakan
yang menempatkan tanggung jawab untuk konsentrasi tunai pada kelompok
tertentu dalam perusahaan. Kalau tidak, akan sangat sulit untuk melakukan kontrol
pusat atas akun yang jauh yang biasanya di bawah kendali manajer anak
perusahaan lokal. Kebijakan berikut:

• Semua aktivitas konsentrasi tunai harus dikelola oleh departemen korporat. Ini
bisa menjadi kebijakan yang sangat penting di perusahaan yang lebih besar di mana
manajer divisi dapat berusaha untuk mempertahankan kontrol atas rekening bank
mereka. Kebijakan ini jelas menempatkan tanggung jawab untuk konsentrasi uang
tunai di tangan departemen treasuri korporatte.

Tentu saja, kebijakan desentralisasi yang disengaja dapat merevisi kebijakan

sebelumnya untuk menyatakan bahwa kegiatan konsentrasi kas terbatas pada
tingkat yang lebih rendah di dalam perusahaan, seperti di tingkat divisi.
Dimungkinkan juga, meskipun tidak perlu, untuk menyatakan strategi konsentrasi
kas perusahaan dengan pernyataan kebijakan. Melakukan hal itu tentu menjelaskan
arah perusahaan di bidang ini, tetapi juga memerlukan perubahan kebijakan
berikutnya jika bendahara ingin berbelok ke arah yang berbeda. Strategi untuk
perusahaan kecil dan besar dicatat dalam dua kebijakan berikut:

1. Kebijakan perusahaan kecil. Perusahaan harus terlibat dalam konsentrasi uang

tunai dengan strategi "pembersihan fisik". Semua akun anak perusahaan akan
ditetapkan sebagai saldo nol, dan akan masuk ke akun konsentrasi, yang pada
gilirannya juga akan digunakan sebagai akun pengeluaran pusat. Bendahara dapat
mengecualikan akun dari strategi ini jika sweeping tidak hemat biaya. Kebijakan ini
berfungsi dengan baik untuk entitas yang lebih kecil menggunakan mata uang
tunggal, di lokasi di mana pengumpulan nosional tidak tersedia.
2. Kebijakan perusahaan besar. Perusahaan harus terlibat dalam konsentrasi uang
tunai dengan strategi “cross-currency notional pooling”. Semua subsidi dibatasi
untuk rekening di bank yang ditunjuk oleh bendahara. Di daerah-daerah di mana
pengumpulan nosional tidak tersedia, bendahara dapat memilih untuk menyapu
secara fisik, atau tidak menyapu jika tidak hemat biaya. Kebijakan ini
mengasumsikan bahwa pengumpulan nosional akan diatur di bawah satu bank
global, dan memberikan pengecualian yang tak terhindarkan yang akan muncul di
beberapa yurisdiksi.

Pada tingkat kebijakan tidak diperlukan untuk menentukan tingkat rincian yang
lebih besar mengenai konsentrasi uang tunai, seperti metode transfer uang tunai
yang diperbolehkan untuk penyapuan fisik - ini adalah masalah taktis di mana staf
perbendaharaan harus memiliki keleluasaan.
PROSEDUR KONSENTRASI KAS

Setelah sistem konsentrasi kas diatur, sistem tersebut harus sepenuhnya otomatis,
dengan saldo kas baik bergeser ke akun konsentrasi dengan penyapuan fisik atau
muncul dalam akun nosional dengan pengaturan penyatuan nosional. Dengan
demikian, tidak perlu prosedur untuk melakukan konsentrasi kas. Namun, prosedur
diperlukan untuk melacak pinjaman antar perusahaan dan alokasi beban bunga
terkait (jika penyapuan fisik digunakan), serta untuk mengalokasikan pendapatan
bunga kembali ke anak perusahaan. Prosedur-prosedur ini dicatat dalam Tampilan
4.4 dan 4.5.

Exihibit (Tampilan 4.4 Prosedur Pelacakan Pinjaman Antar Perusahaan

Prosedur Pengambilan Pernyataan No.: TREASURY-02
Subjek: Pelacakan Pinjaman Antar Perusahaan dan Alokasi Biaya Bunga Terkait
yang Disebabkan oleh Penyapuan Fisik

1. TUJUAN DAN RUANG LINGKUP

Prosedur ini digunakan oleh staf tresuri untuk menentukan jumlah pinjaman antar
perusahaan yang disebabkan oleh penyapuan uang tunai dari akun anak perusahaan
ke dalam akun konsentrasi kas perusahaan, serta jumlah beban bunga internal
terkait dengan pinjaman ini.
2. PROSEDUR
2.1 Mencatat Pinjaman Antar Perusahaan (Staf Tresuri)
1. Pada akhir setiap bulan, akses laporan bank perusahaan dan hitung jumlah
pinjaman antar perusahaan dari masing-masing anak perusahaan ke entitas
perusahaan yang disebabkan oleh penyapuan fisik ke dalam akun konsentrasi kas
perusahaan. Tambahkan ke jumlah ini saldo dari setiap pinjaman antar perusahaan
yang menonjol pada awal bulan.
2. Kurangi dari pinjaman antar perusahaan yang direvisi menyeimbangkan jumlah
pengeluaran yang terkait dengan masing-masing anak perusahaan untuk pencairan
dari pusat layanan bersama perusahaan untuk penggajian dan pencairan.
3. Kurangi dari saldo pinjaman antar perusahaan sisa jumlah setiap arus kas dari
perusahaan ke anak perusahaan untuk tujuan lain, seperti pengisian kembali saldo
debet.
4. Hitung perubahan tambahan dalam saldo pinjaman antar perusahaan, dan buat
entri jurnal untuk mencerminkan perubahan tersebut. Jika ada peningkatan
pinjaman anak perusahaan kepada perusahaan, maka ini merupakan debit ke akun
piutang wesel dan kredit untuk hutang pinjaman perusahaan. Jika ada penurunan
pinjaman anak perusahaan untuk perusahaan, maka entri ini dibalik.

juga menghitung saldo pinjaman rata-rata yang beredar selama bulan tersebut, yang
dihitung [setiap hari / dengan menambahkan saldo awal dan akhir dan dibagikan
dengan dua], yang akan digunakan untuk alokasi selanjutnya dari pendapatan atau
beban bunga.
6. Simpan salinan kalkulasi untuk digunakan selama kalkulasi bulan berikutnya.
7. Teruskan perhitungan pinjaman antar perusahaan kepada bendahara untuk
persetujuan.
8. Teruskan perhitungan yang disetujui dan entri jurnal ke akuntan buku besar
untuk masuk ke sistem akuntansi.
2.2 Mengalokasikan Biaya Bunga (Staf Tresuri)
1. Tentukan tingkat bunga pasar atas utang, yaitu tingkat bunga bulanan yang
dibebankan kepada perusahaan pada jalur kredit utamanya.
2. Hitung biaya bunga antar perusahaan yang akan dibebankan ke perusahaan
untuk penggunaan dana anak perusahaan, dan dikreditkan ke anak perusahaan,
berdasarkan tingkat bunga pasar dikalikan dengan rata-rata pinjaman antar
perusahaan yang beredar selama bulan tersebut.
3. Buat entri jurnal untuk mencerminkan biaya bunga, yang merupakan debit ke
akun beban bunga perusahaan, dan kredit ke akun pendapatan bunga anak
perusahaan. Jika ada arus kas bersih ke anak perusahaan, maka entri ini dibalik.
4. Simpan salinan perhitungan.
5. Meneruskan perhitungan biaya bunga dan jurnal ke bendahara untuk
persetujuan.
6. Meneruskan perhitungan yang disetujui dan entri jurnal ke akuntan buku besar
untuk masuk ke sistem akuntansi.

Exhibit 4.5 Interest Income Allocation from Cash Concentration Account

Prosedur Pengambilan Pernyataan No.: TREASURY-03
Subjek: Perhitungan dan Pencatatan Pendapatan Bunga dari Rekening Konsentrasi
Tunai

1. TUJUAN DAN RUANG LINGKUP

Prosedur ini digunakan oleh staf perbendaharaan untuk menghitung pendapatan
bunga yang diperoleh dari investasi kegiatan konsentrasi kas, dikurangi biaya
administrasi.
2. PROSEDUR
2.1 Menghitung Penghasilan Bunga yang Dapat Dialokasikan (Staf Tresuri)
1. Ringkas pendapatan bunga yang diperoleh untuk bulan itu, seperti yang
dilaporkan dalam laporan investasi

2. Catat pendapatan bunga sebagai pendapatan perusahaan, dengan debit ke kas

dan kredit ke akun pendapatan bunga. Apakah entri disetujui oleh bendahara, dan
meneruskan ke akuntan buku besar untuk masuk ke sistem akuntansi.
3. Hitung jumlah biaya administrasi yang terkait dengan administrasi konsentrasi
kas dan kegiatan investasi selanjutnya. Ini harus mencakup biaya pengumpulan
bank dan beban tenaga kerja yang dimuat. Bandingkan pengeluaran ini dengan
jumlah untuk bulan-bulan sebelumnya untuk menetapkan kewajaran jumlah
tersebut.
4. Kurangi biaya administrasi dari total bunga yang diperoleh.
5. Alokasikan sisa bunga yang diperoleh ke anak perusahaan, berdasarkan jumlah
rata-rata proporsional pinjaman antar perusahaan yang mereka miliki kepada
perusahaan induk selama bulan tersebut. Ini adalah debit ke akun pendapatan
bunga perusahaan, dan kredit ke akun pendapatan bunga anak perusahaan.
6. Gabungkan alokasi bunga, perhitungan biaya administrasi, dan salinan laporan
investasi ke dalam satu paket, dan simpan salinan untuk tujuan cadangan.
7. Teruskan aslinya paket ke bendahara untuk persetujuan.
8. Teruskan paket yang disetujui ke akuntan buku besar untuk masuk ke sistem
akuntansi

RINGKASAN

Perusahaan harus menentukan apakah masuk akal untuk terlibat dalam kegiatan
konsentrasi uang tunai. Agar efektif biaya, perusahaan harus memiliki saldo yang
besar dan berkelanjutan dalam banyak akun yang tidak diinvestasikan secara
efisien. Selanjutnya, pengurangan biaya cerukan dan peningkatan pendapatan
bunga secara bertahap harus lebih besar daripada kenaikan biaya pengumpulan dan
biaya administrasi. Ada juga faktor tidak berwujud apakah manajer anak
perusahaan lokal akan menerima campur tangan tingkat perusahaan dalam
rekening bank mereka. Jika analisis ini menguntungkan, maka perusahaan harus
terlibat dalam kegiatan konsentrasi tunai. Sementara pengumpulan nosional secara
teoritis lebih disukai daripada penyapuan fisik, metode mana pun secara signifikan
lebih baik daripada tidak memiliki penyatuan sama sekali. Juga, penyapuan manual
tidak dianjurkan; itu melibatkan sejumlah besar transaksi yang diprakarsai secara
manual untuk mentransfer dana antar rekening. Tingkat otomatisasi yang terkait
dengan layanan ini mengamanatkan penggunaan bank besar dengan beragam
layanan otomatis; sebuah bank lokal kecil tidak dapat membantu perusahaan
multilokasi dengan strategi konsentrasi tunai.
 5

Working Capital Management

Ketika perusahaan membutuhkan dana tambahan, bendahara biasanya beralih ke
hutang atau penerbitan ekuitas. Namun, jika biaya dari sumber pendanaan
tradisional ini terlalu tinggi, bendahara harus berhati-hati dalam membuka kunci
uang tunai yang terperangkap dalam modal kerja. Sementara manajemen modal
kerja memerlukan sejumlah besar pekerjaan taktis secara terus-menerus, ini bisa
menjadi latihan yang bermanfaat jika hasilnya adalah sumber uang tunai yang
signifikan. Contoh berikut menunjukkan berapa banyak uang tunai yang berpotensi
diekstraksi dari modal kerja perusahaan.
Bagian berikut mencatat bagaimana modal kerja cenderung bervariasi dengan
perubahan volume penjualan perusahaan, dan kemudian menjelaskan aspek
manajemen utama dari setiap komponen modal kerja yang dapat berdampak pada
tingkat dana yang diinvestasikan dalam modal kerja.

VARIABILITAS MODAL KERJA

Modal kerja didefinisikan sebagai aset lancar perusahaan dikurangi kewajiban

lancar. Meskipun ada sejumlah kategori aset dan kewajiban kecil yang dapat
dimasukkan dalam definisi ini, komponen utama modal kerja adalah uang tunai,
piutang, persediaan, dan hutang dagang. Semua komponen ini cenderung bervariasi
sesuai dengan tingkat penjualan, tetapi tidak pada saat yang bersamaan. Misalnya,
jika perusahaan mengalami penjualan musiman yang tinggi pada kuartal keempat,
maka persediaan dan hutang dagang kemungkinan akan naik di awal musim
penjualan utama, sementara piutang akan meningkat selama kuartal keempat dan
tetap tinggi melalui bagian awal yang pertama seperempat tahun berikutnya. Uang
tunai akan menurun sebelum musim penjualan utama untuk membayar persediaan,
dan akan meningkat ketika piutang dikumpulkan, sehingga tingkat kas
dimaksimalkan setelah musim penjualan utama berakhir. Jika perusahaan tidak
menguntungkan, tingkat uang tunai tidak akan pulih pada akhir musim penjualan
utama, tetapi sebaliknya akan tetap rendah.
Example look at page 84 english version
Contoh itu mengasumsikan bahwa ada puncak penjualan selama satu bagian tahun,
sehingga ada pasang surut alami dan mengalir ke jumlah modal kerja yang
dibutuhkan. Dalam skenario itu, bendahara dapat memperoleh jalur kredit dari
bank lokal, yang harus cukup untuk menangani kebutuhan uang tunai musiman, dan
yang andal dapat dilunasi begitu periode puncak berakhir.
Skenario alternatif adalah ketika penjualan perusahaan terus meningkat dari waktu
ke waktu, yang terjadi di pasar yang berkembang atau ketika perusahaan
memperoleh pangsa pasar dari entitas lain. Dalam hal ini, tingkat inventaris dan
piutang terus meningkat, sedangkan kenaikan hutang yang sesuai tidak akan cukup
untuk menahan keseluruhan tingkat investasi modal kerja. Semua uang tunai yang
tersedia akan digunakan untuk membayar modal kerja, sehingga

saldo kas pada dasarnya nol, dan dana baru terus dibutuhkan karena
penjualan terus meningkat. Ini adalah lingkungan yang menuntut bagi
bendahara, yang harus mencari pinjaman jangka panjang atau suntikan
ekuitas untuk membantu membayar modal kerja tambahan.
Skenario terakhir adalah ketika penjualan perusahaan menurun. Ketika
persediaan dijual dan piutang dikumpulkan, uang tunai dapat meningkat
secara substansial, karena ada kurang modal kerja yang berkelanjutan untuk
didanai. Ini adalah skenario termudah bagi bendahara untuk menangani,
karena itu adalah satu-satunya kasus di mana modal kerja menjadi sumber
kas bersih, yang kemudian dapat diterapkan pada persyaratan perusahaan
lainnya.
Bendahara juga harus menyadari proporsi tinggi yang luar biasa dari satu
komponen modal kerja, karena ini mungkin disebabkan oleh praktik
manajemen yang tidak tepat. Misalnya, jika investasi dalam inventaris
biasanya tinggi, ini mungkin berhubungan dengan praktik pembelian
berkelanjutan dalam jumlah besar untuk menghemat biaya per unit.
Demikian pula, saldo piutang yang sangat tinggi dapat disebabkan oleh
penggunaan penawaran khusus untuk meningkatkan penjualan dalam jangka
pendek atau karena pendapatan masih harus dibayar tetapi belum ditagih.
Dalam kasus seperti itu, tingkat modal kerja yang diperluas tidak terkait
dengan penjualan, tetapi lebih kepada kebijakan perusahaan. Jika sumber
pendanaan terbatas, bendahara mungkin dapat melobi untuk perubahan
kebijakan yang menghilangkan kebutuhan akan lebih banyak uang tunai.
Lima bagian berikut ini menjelaskan berbagai praktik manajemen yang
menyebabkan perubahan dalam modal kerja, dan mencatat tindakan yang
mungkin diambil oleh bendahara untuk mengendalikan atau setidaknya
memantaunya.

MANAJEMEN TUNAI

Uang tunai adalah komponen kunci dari modal kerja, dan dibahas secara
lengkap dalam Bab 4. Bab itu mengungkapkan cara memusatkan uang tunai
melalui berbagai metode pengumpulan, sehingga saldo yang tersebar di
banyak rekening bank dapat secara terpusat disusun untuk digunakan oleh
bendahara.

MANAJEMEN KREDIT

Tidak ada piutang kecuali perusahaan memilih untuk memberikan kredit

kepada pelanggannya melalui kebijakan kredit. Dengan demikian,
manajemen kredit yang tepat adalah kunci untuk jumlah dana yang harus
diinvestasikan perusahaan dalam piutang dagangnya.
Kebijakan kredit longgar adalah umum di perusahaan yang memiliki
campuran karakteristik tertentu. Sebagai contoh, mereka mungkin memiliki
margin produk yang tinggi, seperti di industri perangkat lunak, dan hanya
memiliki sedikit kehilangan jika pelanggan default pada pembayaran. Juga,
mereka mungkin berniat mendapatkan pangsa pasar, dan begitu juga akan
"membeli" penjualan dengan kebijakan kredit longgar, yang pada dasarnya
berarti mereka memberikan kredit liberal kepada semua orang. Variasi lain
adalah bahwa perusahaan mungkin

menghilangkan lini produk atau keluar dari suatu industri, dan dengan
demikian bersedia untuk mengambil beberapa kerugian atas kredit macet
sebagai imbalan untuk menjual inventarisnya secepat mungkin. Dalam semua
kasus ini, sebuah perusahaan memiliki alasan khusus untuk memperpanjang
jumlah kredit yang tidak wajar, meskipun ia tahu akan ada default kredit di
atas rata-rata.
Kebijakan kredit ketat sering terjadi dalam situasi sebaliknya; margin produk
kecil, atau industri ini adalah industri lama dengan sedikit ruang untuk
mendapatkan pangsa pasar. Juga, lingkungan resesi mungkin mengharuskan
perusahaan untuk membatasi kebijakan kreditnya, dengan asumsi bahwa
pelanggan akan memiliki lebih sedikit uang tersedia untuk melakukan
pembayaran tepat waktu.
Setiap perubahan dalam kebijakan kredit perusahaan dapat memiliki efek
mendalam pada persyaratan pendanaan yang harus dihadapi oleh bendahara.
Misalnya, jika perusahaan $ 48 juta (pendapatan) memiliki piutang dengan
usia rata-rata 30 hari, dan ingin memberlakukan kebijakan kredit yang lebih
longgar yang akan meningkatkan rata-rata hari piutang menjadi 45 hari,
maka investasi perusahaan dalam piutang adalah akan meningkat sebesar 50
persen, dari $ 4 juta menjadi $ 6 juta. Akibatnya, bendahara harus siap untuk
menemukan $ 2 juta untuk mendanai peningkatan modal kerja ini.
Di banyak perusahaan, bendahara memiliki kendali langsung atas kebijakan
kredit dan, bahkan, atas seluruh fungsi pemberian kredit. Ini adalah
penempatan tanggung jawab yang bijaksana, karena bendahara sekarang
dapat melihat kedua sisi kebijakan kredit — baik perubahan yang dihasilkan
dalam penjualan maupun perubahan yang mengimbangi dalam dana modal
kerja yang diperlukan.
Bendahara dapat mengatur sejumlah besar kontrol kredit untuk mengurangi
kemungkinan gagal bayar oleh pelanggan. Berikut ini beberapa kemungkinan:

• Keluarkan kredit berdasarkan skor kredit. Ada beberapa layanan

pemantauan kredit, seperti Experian dan Dun & Bradstreet, yang memberikan
skor kredit online pada sebagian besar bisnis besar. Staf perbendaharaan
dapat membuat model pemberian kredit yang didasarkan pada campuran
skor kredit dari layanan ini, sejarah perusahaan dengan setiap pelanggan, dan
jumlah kredit yang diminta.
• Altter paymentt tterms. Jika pelanggan meminta jumlah kredit yang tidak
wajar, dimungkinkan untuk mengubah ketentuan pembayaran untuk
mengakomodasi pelanggan sambil tetap mengurangi tingkat risiko kredit.
Misalnya, setengah dari penjualan dapat dilakukan dengan ketentuan
pembayaran 15 hari, dengan sisa pesanan akan dikirim setelah menerima
pembayaran untuk paruh pertama pesanan. Ini menghasilkan pembayaran
dari total pesanan dalam 30 hari, tetapi dengan setengah risiko.
• Menawarkan pembiayaan oleh pihak ketiga. Jika departemen keuangan
tidak mau memberikan kredit, maka mungkin pihak ketiga bersedia
melakukannya. Ini bisa menjadi perusahaan leasing atau bahkan distributor
dengan kebijakan kredit longgar.
• Membutuhkan jaminan. Ada berbagai kemungkinan jaminan pembayaran
yang dapat diekstraksi dari pelanggan, seperti jaminan pribadi oleh pemilik,
jaminan oleh orang tua perusahaan, atau letter of credit dari bank.
• Perfectt inturestt securitty dalam barang yang dijual. Dimungkinkan untuk
membuat perjanjian keamanan dengan pelanggan di mana barang-barang
yang dijual terdaftar, yang kemudian diajukan perusahaan di wilayah hukum
tempat barang tersebut berada. Ini memberi perusahaan posisi senior di
depan kreditor umum jika terjadi wanprestasi oleh pelanggan.
• Dapatkan asuransi kredit. Asuransi kredit adalah jaminan oleh pihak ketiga
terhadap pembayaran yang tidak dilakukan oleh pelanggan. Ini dapat
digunakan untuk piutang domestik dan internasional. Biaya asuransi kredit
dapat melebihi setengah persen dari jumlah yang ditagih, dengan biaya yang
lebih tinggi untuk pelanggan yang lebih berisiko dan tarif yang jauh lebih
rendah untuk pelanggan yang dianggap berada dalam kondisi keuangan yang
sangat baik.
• Memerlukan pemeriksaan ulang kredit pada suatu acara inittiatting. Staf
tresuri harus meninjau kredit pelanggan secara berkala untuk melihat
apakah mereka masih layak mendapatkan batas kredit yang ada. Ulasan ini
dapat dipicu ketika batas kredit saat ini terlampaui, jika pelanggan
melakukan pemesanan setelah interval tidak aktif yang lama, jika ada
keterlambatan pembayaran yang tidak dapat dibenarkan, atau jika pelanggan
berhenti mengambil diskon pembayaran awal.

Staf treasury aktif yang mengelola fungsi kredit dapat menggunakan daftar
praktik kredit sebelumnya untuk mempertahankan tingkat kontrol yang
tepat atas piutang dan jumlah pendanaan modal kerja yang sesuai.
MANAJEMEN PIUTANG

Setelah kredit diberikan kepada pelanggan, tanggung jawab untuk penagihan

dan pengumpulan dari pelanggan biasanya diteruskan ke departemen
akuntansi. Kemampuan staf akuntansi untuk membuat faktur dan menagih
andal secara tepat waktu berdampak besar pada jumlah modal kerja yang
diinvestasikan dalam piutang dagang. Bendahara tidak memiliki kendali
langsung atas fungsi-fungsi ini tetapi harus menyadari faktor-faktor berikut,
yang dapat secara serius memperpanjang interval pembayaran pelanggan
kecuali jika dikelola dengan hati-hati:

• Penundaan penagihan. Faktur harus dikeluarkan segera setelah barang atau

jasa terkait disediakan. Jika staf akuntansi penagihan hanya pada interval
yang ditentukan, maka piutang diperpanjang hanya karena kebijakan kerja
akuntansi internal
• Kesalahan faktur. Jika faktur terus diterbitkan ulang karena kesalahan,
maka kontrol tambahan diperlukan untuk meningkatkan keakuratan faktur
awal. Ini bisa menjadi masalah serius, karena kesalahan faktur biasanya
ditemukan oleh pelanggan, yang mungkin beberapa minggu setelah
diterbitkan.
• Pengiriman faktur. Terdapat penundaan pengiriman multiday saat faktur
dikirim melalui layanan pos. Sebagai gantinya, sistem akuntansi harus
dikonfigurasikan untuk mengeluarkan faktur melalui email atau pertukaran
data elektronik, atau staf akuntansi harus secara manual mengirimkan faktur.
• Tanda terima kotak kunci. Jika cek diterima di lokasi perusahaan dan
kemudian dikirim ke bank, ini menyebabkan penundaan beberapa hari
sebelum cek diproses secara internal, disimpan, dan kemudian dihapus bank.
Sebagai gantinya, pelanggan harus mengirim semua cek ke kotak kunci,
sehingga cek disimpan dalam jumlah waktu minimum, sehingga
meningkatkan ketersediaan dana.
• Manajemen koleksi t. Harus ada staf penagihan yang terlatih dengan baik
yang memberikan tanggung jawab untuk akun tertentu, berfokus pada saldo
akun tertunda pertama, mulai berbicara dengan pelanggan segera setelah
tanggal jatuh tempo pembayaran tercapai, dan didukung oleh sistem
perangkat lunak pengumpulan. Kelompok tersebut harus menggunakan
beragam teknik pengumpulan, termasuk surat docking, kunjungan di tempat,
surat pengacara, surat komitmen pembayaran, penangguhan kredit, dan agen
penagihan.
• Tindak lanjut kesalahan internal. Jika pembayaran ditunda karena masalah
layanan oleh perusahaan atau kekurangan produk, staf penagihan harus
memiliki sistem pelacakan yang menyimpan rincian masalah ini, dan manajer
akuntansi harus menindaklanjuti dengan manajer di tempat lain di
perusahaan untuk minta mereka diselesaikan.
Bendahara dapat secara berkala menanyakan pengontrol jika masalah
pengumpulan ini dikelola dengan benar. Pendekatan lain adalah untuk
mendapatkan laporan umur piutang dan menentukan alasan mengapa
piutang yang belum jatuh tempo belum dibayar. Paling tidak, bendahara
harus melacak piutang hari yang terhutang pada timeline, dan
menindaklanjuti dengan pengontrol atau chief financial officer jika metrik
meningkat dari waktu ke waktu.

MANAJEMEN PERSEDIAAN

Dari semua komponen modal kerja, manajemen persediaan adalah yang

paling penting karena paling tidak likuid dan karenanya cenderung menjadi
perangkap uang. Setelah dana dihabiskan untuk inventaris, periode waktu
yang diperlukan untuk
mengkonversinya kembali menjadi uang tunai bisa sangat lama, sehingga sangat
penting untuk berinvestasi dalam jumlah inventori sekecil mungkin.
Tanggung jawab atas inventaris berada pada departemen manajemen material, yang
mengontrol pembelian, perencanaan pabrik, dan gudang. Tak satu pun dari bidang-
bidang ini adalah bidang yang dikendalikan oleh bendahara secara tradisional.
Meskipun demikian, bendahara harus mewaspadai kegiatan yang berkaitan dengan
manajemen inventaris, karena mereka dapat memiliki dampak mendalam pada
tingkat pendanaan yang dibutuhkan untuk modal kerja. Topik-topik berikut
membahas sejumlah bidang di mana keputusan inventaris berdampak pada
pendanaan.

Pembelian Persediaan
Ketika departemen pembelian memesan persediaan dari pemasok, mereka meminta
waktu tunggu yang mereka butuhkan untuk mengirimkan pesanan dan kemudian
menciptakan tingkat persediaan yang sedikit untuk setidaknya cocok dengan waktu
tunggu. Misalnya, jika pemasok mengatakan perlu dua minggu untuk mengirimkan
barang, dan perusahaan menggunakan $ 100.000 inventarisnya per minggu, maka
departemen pembelian menciptakan tingkat stok pengaman setidaknya $ 200.000
untuk menjaga perusahaan tetap berjalan sambil menunggu pengiriman
selanjutnya. Karenanya lead time ini membutuhkan dana $ 200.000. Bendahara
harus menyadari bahwa sumber luar negeri yang sangat jauh, seperti ke Asia, akan
secara drastis memperpanjang waktu tunggu dan karenanya jumlah persediaan
pengaman. Sebaliknya, jika suatu perusahaan dapat mengambil sumber kebutuhan
inventarisnya dari pemasok yang berlokasi sangat dekat dengan perusahaan dan
bekerja bersama mereka untuk mengurangi waktu pengiriman dan meningkatkan
frekuensi pengiriman mereka, ini menghasilkan persediaan pengaman yang lebih
rendah dan karenanya mengurangi kebutuhan akan pendanaan.
Kontributor lain untuk lead time yang panjang adalah pemrosesan manual pesanan
pembelian ke pemasok. Jika kebutuhan inventaris dihitung dengan tangan,
kemudian ditransfer ke pesanan pembelian, disetujui secara manual, dan dikirim
melalui pos, maka perusahaan harus menyimpan lebih banyak stok pengaman
untuk menutupi keterlambatan tambahan ini. Sebaliknya, jika perusahaan dapat
menginstal sistem perencanaan kebutuhan materi yang secara otomatis menghitung
kebutuhan inventaris, membuat pesanan pembelian, dan mengirimkannya ke
pemasok secara elektronik, maka siklus pemesanan berkurang secara signifikan dan
waktu tenggang yang sesuai dapat dipersingkat.
Departemen pembelian memesan inventaris berdasarkan perkiraan apa yang akan
dibeli oleh pelanggan. Betapapun canggihnya, estimasi ini pasti keliru sampai batas
tertentu, menghasilkan pembelian kelebihan persediaan. Untuk mengurangi
kesalahan peramalan ini, perusahaan harus berusaha mendapatkan akses langsung
ke sistem perencanaan inventaris pelanggan utama. Ini memberi staf pembelian
informasi yang sempurna tentang apa yang perlu dipesan dari pemasoknya, dan
dengan demikian mengurangi tingkat persediaan berlebih.
Dimungkinkan juga untuk mengalihkan kepemilikan bahan baku kepada pemasok
sehingga mereka memiliki inventaris yang terletak di lokasi perusahaan. Pemasok
dapat menyetujui skenario ini jika perusahaan satu-satunya sumber pembelian dari
mereka. Di bawah pengaturan ini, perusahaan membayar pemasok ketika
menghapus
inventaris dari gudang, untuk menjualnya atau memasukkannya ke dalam
pembuatan barang lain. Penundaan pembayaran yang dihasilkan mengurangi
kebutuhan pendanaan.
Semua perubahan sebelumnya dalam praktik pembelian dapat mengurangi
investasi dalam persediaan perusahaan. Sebaliknya, praktik pembelian yang
berkontribusi terhadap peningkatan mengejutkan dalam persyaratan pendanaan
adalah pembelian inventaris dalam jumlah besar. Jika staf pembelian ditawari
diskon kuantitas dengan imbalan pesanan besar, mereka akan tergoda untuk
mengumumkan pengurangan biaya per unit yang besar, tidak menyadari bahwa hal
ini membutuhkan lebih banyak uang di muka dan biaya penyimpanan serta risiko
yang sangat besar usang

Penerimaan Persediaan
Prosedur staf penerima dapat berdampak pada pendanaan terkait inventaris.
Misalnya, pemasok dapat mengirimkan barang tanpa izin pembelian dari
perusahaan. Jika staf penerima menerima pengiriman, maka perusahaan wajib
membayarnya. Praktik yang lebih baik adalah menolak semua pengiriman masuk
yang tidak memiliki autorisasi pesanan pembelian.
Masalah prosedural lainnya adalah untuk meminta keterlibatan langsung semua
penerima informasi ke dalam sistem manajemen gudang perusahaan. Jika ini tidak
dilakukan, risiko meningkat bahwa tanda terima tidak akan pernah dicatat karena
dokumen yang hilang atau salah tempat. Staf pembelian akan melihat bahwa
inventaris tidak pernah tiba dan dapat memesan barang tambahan untuk
mengkompensasi — yang membutuhkan lebih banyak dana. Demikian pula, suatu
prosedur harus meminta untuk segera menyimpan barang-barang inventaris
setelah diterimanya, dengan alasan bahwa barang-barang tersebut dapat hilang di
area pementasan.

Penyimpanan Persediaan
Dalam sistem tradisional, persediaan datang dari pemasok, disimpan di gudang
perusahaan, dan dikirim ketika dipesan oleh pelanggan. Perusahaan mendanai
inventaris selama barang tersebut berada di gudang menunggu pesanan pelanggan.
Metode yang lebih baik adalah menghindari gudang sepenuhnya dengan
menggunakan pengiriman drop. Di bawah sistem ini, sebuah perusahaan menerima
pesanan dari pelanggan dan menghubungi pemasoknya dengan informasi
pengiriman, yang pada gilirannya mengirimkan produk langsung ke pelanggan. Ini
adalah proses yang agak rumit dan dapat mengakibatkan waktu pengiriman yang
lebih lama, tetapi ini sepenuhnya menghilangkan investasi perusahaan dalam
persediaan dan karenanya semua kebutuhan pendanaan terkait. Opsi ini hanya
tersedia untuk pengecer inventaris.
Opsi lain yang sangat mengurangi jumlah waktu retensi persediaan adalah cross-
docking. Di bawah cross-docking, ketika suatu barang tiba di dermaga penerima,
barang itu segera dipindahkan ke dermaga pengiriman untuk dikirim ke pelanggan
dengan truk yang berbeda. Tidak ada transaksi put-away atau picking, dan tidak ada
penyimpanan jangka panjang, yang juga mengurangi risiko kerusakan pada
inventaris. Cross-docking hanya berfungsi ketika ada kontrol yang sangat baik
waktu pengiriman in-bound, sehingga sistem manajemen gudang tahu kapan barang
akan tiba. Ini juga membutuhkan beberapa dok pemuatan tambahan, karena trailer
mungkin harus disimpan di tempat lebih lama dari biasanya sementara muatan
diakumulasikan dari beberapa pengiriman masuk.

Masalah Produksi yang Mempengaruhi Persediaan

Proses produksi didorong oleh beberapa masalah prosedural, kebijakan, dan
pengaturan yang sangat mempengaruhi jumlah persediaan dan karenanya tingkat
pendanaan.
Sistem manufaktur tradisional diarahkan untuk menjalankan produksi yang sangat
lama, dengan alasan bahwa hal ini menghasilkan penyebaran biaya tetap pada
sejumlah besar unit, yang menghasilkan biaya serendah mungkin per unit.
Logikanya cacat, karena operasi produksi besar seperti itu juga menghasilkan
terlalu banyak persediaan, yang kemudian duduk dalam stok dan menjalankan
risiko signifikan usang. Untuk mengurangi kebutuhan pendanaan dari persediaan
berlebih ini, perusahaan harus memproduksi sesuai permintaan, yang dicontohkan
oleh sistem manufaktur justt-in-ttime (JIT). Sistem JIT memicu otorisasi untuk
memproduksi hanya jika pesanan diterima dari pelanggan, sehingga tidak pernah
ada kelebihan inventaris yang ada. Meskipun sistem JIT awalnya muncul untuk
menghasilkan biaya per unit yang lebih tinggi, biaya persediaan yang dihilangkan
membuatnya jauh lebih murah. Dan, dari perspektif bendahara, sistem JIT dapat
mengeluarkan banyak uang dari inventaris.
Masalah produksi lainnya adalah untuk menghindari sistem pembayaran insentif
berbasis volume. Beberapa perusahaan membayar karyawan mereka lebih banyak
jika mereka menghasilkan lebih banyak. Hal ini tidak hanya menghasilkan
persediaan yang sangat tinggi, tetapi sistem pembayaran ini cenderung
menghasilkan barang yang berkualitas lebih rendah, karena karyawan lebih
menyukai volume yang lebih tinggi daripada kualitas yang lebih tinggi. Alternatif
yang masuk akal adalah insentif untuk secara tepat memenuhi rencana produksi.
Jika rencana tersebut berasal dari sistem JIT, maka karyawan hanya memproduksi
untuk mencocokkan pesanan pelanggan yang ada, yang menjaga persyaratan
pendanaan rendah.
Masalah terkait adalah penggunaan mesin yang rumit dan berkapasitas tinggi.
Insinyur industri menikmati mesin ini karena mereka menampilkan tingkat
throughput yang sangat tinggi. Namun, mereka juga memerlukan volume produksi
yang sangat besar untuk membenarkan biaya pemeliharaan awal dan berkelanjutan
mereka, yang sekali lagi mengakibatkan akumulasi terlalu banyak persediaan.
Sebaliknya, bendahara harus mendukung akuisisi mesin yang lebih kecil, lebih
sederhana memiliki biaya perawatan yang lebih rendah. Mesin tersebut dapat
dioperasikan secara menguntungkan dengan produksi yang sangat kecil, sehingga
memudahkan untuk menurunkan tingkat persediaan.
Metode sederhana untuk mengurangi inventaris dalam proses adalah menggunakan
ukuran kontener yang lebih kecil. Biasanya, seorang karyawan di stasiun kerja
mengisi sebuah wadah dan kemudian memindahkannya ke stasiun kerja hilir
berikutnya. Jika wadah itu besar, dan jika ada banyak workstation menggunakan
kontainer ukuran yang sama, maka banyak persediaan barang dalam proses sedang
tidak diperlukan.

terakumulasi. Dengan beralih ke ukuran wadah yang lebih kecil, investasi inventaris
berkurang, seperti halnya jumlah memo — karena stasiun kerja hilir lebih
cenderung menemukan kesalahan yang berasal dari lokasi hulu lebih cepat jika
kontainer dikirim lebih sering.
Ketika sebuah mesin membutuhkan sejumlah besar waktu untuk dialihkan ke
konfigurasi baru untuk produksi bagian yang berbeda, ada kecenderungan alami
untuk memiliki proses produksi yang sangat lama dari bagian yang sama untuk
menyebarkan biaya penggantian di seluruh bagian sebanyak mungkin. Praktik ini
menghasilkan terlalu banyak inventaris, sehingga solusinya adalah mengurangi
waktu penyelesaian alat berat sedemikian rupa sehingga praktis untuk menjalankan
produksi hanya dalam satu unit. Pengurangan pengaturan dapat dilakukan dengan
menggunakan konsultan pergantian, proses perekaman video, pengencang rilis
cepat, suku cadang berkode warna, peralatan standar, dan sebagainya.
Pengaturan umum mesin di lantai toko adalah dengan kelompok fungsional, di
mana mesin dari satu jenis dikelompokkan di satu tempat. Dengan melakukan hal
itu, pekerjaan yang membutuhkan jenis pemrosesan tertentu semua dapat dialihkan
ke kelompok mesin yang sama dan dimuat ke mana pun seseorang tersedia untuk
diproses selanjutnya. Namun, dengan melakukan hal itu, cenderung ada banyak
persediaan barang dalam proses yang menumpuk di belakang masing-masing mesin
karena pendekatan ini membutuhkan penyelesaian pekerjaan di satu workstation
sebelum seluruh pekerjaan dipindahkan ke workstation berikutnya. Tata letak yang
lebih baik disediakan oleh manufaktur seluler, di mana sekelompok kecil mesin
dipasang berdekatan satu sama lain, masing-masing melakukan tugas berurutan
dalam menyelesaikan jenis tertentu atau rangkaian produk umum. Biasanya, hanya
beberapa karyawan yang bekerja di setiap sel dan berjalan satu bagian sepanjang
sel sebelum pindah ke bagian berikutnya. Dengan melakukan itu, jelas hanya ada
inventaris kerja-in-proses paling minimal di dalam sel.
Bill of Material
Bill of material adalah catatan dari material yang digunakan untuk membangun
suatu produk. Sangat berharga untuk memeriksa tagihan material dengan tujuan
mengurangi inventaris. Sebagai contoh, suatu tagihan dapat berisi jumlah berlebih
dari suatu bagian. Jika demikian, dan sistem pesanan pembelian yang mendasari
secara otomatis menempatkan pesanan untuk suku cadang, tagihan akan digunakan
untuk memesan suku cadang terlalu banyak, sehingga meningkatkan tingkat
persediaan. Audit berkala atas semua tagihan, di mana pengulas membandingkan
setiap tagihan dengan produk yang dibongkar, akan mengungkapkan kesalahan
tersebut. Untuk alasan yang sama, perkiraan memo yang tercantum dalam semua
tagihan material harus dibandingkan dengan tingkat memo aktual; jika perkiraan
tingkat memo terlalu tinggi, maka tagihan akan meminta terlalu banyak persediaan
untuk dipesan untuk produksi berikutnya.
Isu penting tentang material dari perspektif pengurangan inventaris adalah
substitusi sebagian. Ini dapat terjadi ketika staf teknik mengeluarkan perintah
perubahan teknik, menentukan konfigurasi ulang bagian-bagian yang membentuk
suatu produk. Idealnya, staf manajemen material harus

tarik semua stok inventaris yang tersisa di bawah bill of material yang lama sebelum
menerapkan perintah perubahan yang baru. Jika ini tidak dilakukan, maka
perusahaan akan memiliki sisa persediaan bahan baku yang tidak ada rencana
disposisi.

Desain produk
Ada sejumlah keputusan desain yang memiliki dampak besar pada ukuran investasi
perusahaan dalam persediaan. Faktor utama adalah jumlah pilihan produk yang
ditawarkan. Jika ada banyak pilihan, maka perusahaan mungkin merasa perlu untuk
menyimpan setiap variasi pada produk, yang membutuhkan investasi inventaris
yang besar. Namun, jika dimungkinkan untuk membatasi jumlah opsi, maka volume
inventaris dapat dikurangi secara substansial. Masalah serupa adalah jumlah
produk yang ditawarkan. Jika ada sejumlah besar penawaran produk, sangat
mungkin bahwa hanya sebagian kecil dari total yang menghasilkan keuntungan;
sisanya membutuhkan kepemilikan inventaris yang besar dengan imbalan volume
penjualan minimal.

Pelayanan pelanggan
Suatu perusahaan mungkin merasa bahwa metode persaingan utamanya adalah
untuk menyediakan layanan pelanggan yang sangat baik, yang mengharuskannya
untuk tidak pernah memiliki kondisi kehabisan stok untuk setiap item persediaan.
Ini mungkin membutuhkan persediaan barang jadi dalam jumlah yang sangat
banyak. Kebijakan ini harus ditinjau secara berkala, dengan analisis biaya
persediaan yang diperlukan untuk mempertahankan pemenuhan pesanan tingkat
tinggi.

Disposisi Persediaan
Bahkan jika sebuah perusahaan telah membangun sebagian besar persediaan usang,
perhatian terus-menerus terhadap program disposisi inventaris dapat
menghasilkan pemulihan sejumlah besar uang tunai. Langkah pertama dalam
program ini adalah membuat dewan peninjau bahan, yang terdiri dari anggota
departemen manajemen bahan, teknik, dan akuntansi. Grup ini bertanggung jawab
untuk menentukan item inventaris mana yang dapat digunakan di rumah dan jenis
disposisi yang paling hemat biaya untuk item-item yang tidak dapat digunakan. Ini
mungkin melibatkan pengiriman inventaris kembali ke pemasok untuk biaya
restocking, penjualan untuk menyelamatkan kontraktor, penjualan sebagai bagian
perbaikan melalui departemen layanan, atau bahkan menyumbangkan mereka ke
organisasi nirlaba dengan imbalan kredit pajak. Membuang inventaris seringkali
lebih baik daripada menyimpannya, karena retensi membutuhkan penggunaan
ruang gudang yang berharga secara berkelanjutan.

Manajemen Hutang
Kebijakan pemrosesan dan pembayaran dari fungsi hutang dagang dapat memiliki
dampak besar pada jumlah dana yang diinvestasikan dalam bekerja

ketentuan pembayaran oleh departemen pembelian. Bendahara tidak memiliki

kendali atas fungsi mana pun tetapi harus menyadari masalah-masalah berikut yang
dapat memengaruhi persyaratan pendanaan.
Syarat pembayaran
Sebagai bagian dari negosiasi dengan pemasok, staf pembelian dapat mencoba
untuk memperpanjang jangka waktu pembayaran. Ini tentu saja merupakan
keuntungan bagi bendahara, karena ketentuan yang diperpanjang setara dengan
pendanaan gratis oleh pemasok. Namun, ketentuan yang diperpanjang mungkin
dengan biaya harga per unit yang lebih tinggi, yang mungkin tidak disukai
pengontrol sama sekali.
Situasi sebaliknya juga muncul, di mana pemasok bernegosiasi untuk persyaratan
pembayaran yang lebih cepat. Ini khususnya umum untuk pemasok besar dan kuat
yang memiliki kendali hampir-monopoli atas industri mereka. Hal serupa juga
terjadi ketika kondisi keuangan perusahaan cukup buruk sehingga pemasok
bersikeras pada syarat pembayaran pendek atau bahkan uang tunai di muka.
Meskipun pembeli mungkin tidak dapat memitigasi syarat-syarat berat seperti itu,
ia tentu harus disadarkan akan hal itu, sehingga penurunan arus kas yang dihasilkan
dari modal kerja dapat direncanakan dengan baik.
Proses pembayaran
Departemen akuntansi dapat membayar pemasok hanya pada interval yang
ditentukan, seperti seminggu sekali. Jika demikian, kebijakan internal kemungkinan
mengatur apakah pembayaran yang belum jatuh tempo akan dicakup dalam periode
pembayaran saat ini atau yang berikutnya. Ini sangat penting, karena membayar apa
pun sebelum tanggal jatuh tempo akan mengecilkan dana yang biasanya tersedia
melalui hutang dagang.
Staf akuntansi juga dapat memiliki kebijakan untuk mengambil semua diskon
pembayaran awal. Diskon semacam itu biasanya menyamakan tingkat bunga yang
signifikan, dan karenanya sangat menguntungkan bagi perusahaan dan harus
diambil. Meskipun demikian, membayar faktur pemasok yang sangat besar di awal
untuk mengambil keuntungan dari diskon dapat secara signifikan berdampak pada
kegiatan pinjaman bendahara. Karenanya, harus ada sistem untuk memberi tahu
staf bagian keuangan terlebih dahulu mengenai jumlah dan waktu diskon yang luar
biasa besar.
Jaring Antar Perusahaan
Jika suatu perusahaan memiliki banyak anak perusahaan, ada kemungkinan mereka
melakukan bisnis yang signifikan satu sama lain. Jika demikian, mungkin ada
sejumlah besar penagihan di antara mereka. Cara terbaik untuk menangani
pembayaran antar perusahaan ini adalah dengan menjaringnya melalui sistem
akuntansi sehingga transfer tunai aktual dapat diminimalkan. Jika masing-masing
anak perusahaan menggunakan sistem akuntansi yang terpisah, maka penjaringan
antar perusahaan dapat menjadi tugas yang cukup berat. Namun, jika mereka semua
beroperasi di bawah sistem akuntansi tunggal, maka perangkat lunak dapat secara
otomatis menangani tugas ini.

Pembiayaan Rantai Pasokan

Dalam pembiayaan rantai pasokan, perusahaan mengirim daftar hutang yang
disetujui ke banknya, menentukan tanggal di mana pembayaran faktur akan
dilakukan. Bank melakukan pembayaran ini atas nama perusahaan. Namun, selain
fungsi hutang pokok ini, bank menghubungi pemasok perusahaan dengan tawaran
pembayaran awal, dengan imbalan biaya pembiayaan untuk periode hingga jatuh
tempo. Jika pemasok setuju dengan pengaturan ini dan menandatangani kontrak
penjualan piutang, maka bank memberikan pembayaran dari dana sendiri kepada
pemasok, dikurangi biayanya. Setelah tanggal pembayaran perusahaan tercapai,
bank mengeluarkan dana dari rekening perusahaan, mentransfer sebagian uang
tunai kepada pelanggan yang memilih untuk dibayar pada tanggal penyelesaian pra-
pengaturan dan mentransfer sisa dana ke rekeningnya sendiri untuk membayar
faktur yang membayar lebih awal kepada pemasok dengan diskon.
Pengaturan ini bekerja sangat baik untuk pemasok, karena mereka mungkin
membutuhkan penyelesaian awal. Selain itu, mereka menerima persentase jauh
lebih tinggi dari nilai nominal faktur daripada yang akan terjadi jika mereka
memilih pengaturan anjak piutang dengan pihak ketiga, di mana 80 persen dari
faktur biasanya jumlah maksimum yang akan diajukan. Jumlah diskon yang
ditawarkan oleh bank mungkin cukup kecil jika perusahaan tersebut adalah entitas
besar dan didanai dengan baik dengan kredit yang sangat baik. Akhirnya,
pengaturan ini biasanya bukan untuk pemasok, karena pengaturan dengan bank
disusun sebagai penugasan piutang.
Pengaturan ini juga berfungsi dengan baik untuk bank, yang memiliki visibilitas
yang sangat baik ke dalam saldo bank dan sejarah arus kas perusahaan, dan tahu
kapan ia dapat menawarkan pembiayaan tersebut. Juga, perusahaan memperoleh
biaya dari perusahaan sebagai imbalan atas pencairan dana atas nama perusahaan.
Ini juga bagus untuk perusahaan, yang pemasoknya sekarang memiliki akses siap
untuk dana. Lebih lanjut, karena bank menghubungi pemasok dengan tanggal
pembayaran, mereka tidak akan lagi menanyakan perusahaan mengenai kapan
mereka akan dibayar.
Pembiayaan rantai pasokan kurang bermanfaat ketika ketentuan pembayaran
relatif singkat, karena tidak banyak manfaat bagi pemasok karena dibayar hanya
beberapa hari lebih awal. Namun, ini adalah alat yang sangat baik ketika
persyaratan pembayaran standar cukup panjang.
Karena pembiayaan rantai pasokan diatur dengan bank utama perusahaan, dan
bendahara bertanggung jawab atas hubungan perbankan, ini adalah salah satu area
hutang di mana bendahara dapat memberikan sejumlah besar nilai kepada
perusahaan dan pemasoknya.

METAL MODAL KERJA

Bagian ini berisi empat metrik untuk modal kerja, yang dapat digunakan
bendaharawan untuk membentuk pendapat mengenai jumlah piutang, persediaan,
dan hutang yang dipelihara perusahaan. Tidak ada benar atau salah

hasil dari metrik ini, karena terikat dengan kebijakan perusahaan untuk
memberikan kredit, pemenuhan pesanan, dan sebagainya. Meskipun demikian,
bendahara harus melacak metrik ini pada garis tren untuk melihat apakah tingkat
modal kerja berubah. Garis tren yang sama akan mengungkapkan hasil dari taktik
peningkatan modal kerja yang disebutkan sebelumnya dalam bab ini.

Periode Pengumpulan Piutang Rata-rata

Pengukuran ini menyatakan jumlah rata-rata hari piutang terutang. Format ini
sangat berguna ketika dibandingkan dengan jumlah standar hari kredit yang
diberikan kepada pelanggan. Misalnya, jika periode penagihan rata-rata adalah 60
hari dan hari standar kredit adalah 30, maka pelanggan terlalu lama untuk
membayar faktur mereka. Suatu tanda kinerja yang baik adalah ketika periode
pengumpulan piutang rata-rata hanya beberapa hari lebih lama dari hari-hari
standar kredit.
Untuk menghitung periode pengumpulan piutang rata-rata, bagilah penjualan kredit
tahunan dengan 365 hari, dan bagilah hasilnya menjadi piutang rata-rata.
Rumusnya adalah sebagai berikut:

Average Accounts Receivable

Annual Sales 365

Example look at page 96

Page 97

Masalah utama dengan perhitungan ini adalah angka apa yang digunakan untuk
penjualan tahunan. Jika total penjualan untuk tahun tersebut digunakan, ini dapat
menghasilkan pengukuran yang miring, karena penjualan yang terkait dengan
piutang saat ini piutang mungkin lebih tinggi atau lebih rendah dari tingkat rata-
rata penjualan yang diwakili oleh angka penjualan tahunan . Masalah ini sangat
umum ketika penjualan sangat musiman. Pendekatan yang lebih baik adalah dengan
menjumlahkan angka penjualan untuk periode yang dicakup oleh sebagian besar
piutang yang ada.

Perputaran persediaan
Inventaris sering kali merupakan komponen terbesar dari modal kerja perusahaan;
dalam situasi seperti itu, jika persediaan tidak digunakan oleh operasi pada
kecepatan yang wajar, maka perusahaan telah menginvestasikan sebagian besar
uangnya dalam aset yang mungkin sulit untuk dilikuidasi dalam waktu singkat.
Dengan demikian, melacak tingkat perputaran persediaan adalah fungsi manajemen
yang signifikan. Ada beberapa variasi pada pengukuran perputaran persediaan,
yang dapat digabungkan untuk menghasilkan pelaporan turnover paling lengkap
untuk ditelusuri oleh manajemen. Dalam semua kasus, pengukuran ini harus dilacak
pada garis tren untuk melihat apakah ada penurunan bertahap dalam tingkat
turnover, yang dapat menunjukkan kepada manajemen bahwa tindakan yang benar
diperlukan untuk menghilangkan kelebihan stok persediaan.
Perhitungan turnover paling sederhana adalah membagi inventaris akhir periode ke
dalam biaya penjualan tahunan. Seseorang juga dapat menggunakan angka
persediaan rata-rata dalam penyebut, yang menghindari perubahan mendadak pada
tingkat persediaan yang mungkin terjadi pada tanggal akhir periode tertentu.
Rumusnya adalah sebagai berikut:

Persediaan Harga Pokok Penjualan

Variasi pada rumus sebelumnya adalah membaginya menjadi 365 hari, yang
menghasilkan jumlah hari inventaris yang tersedia. Ini mungkin lebih dimengerti
oleh orang awam; misalnya, 43 hari inventaris lebih jelas dari 8,5 perputaran
inventori, meskipun mereka mewakili situasi yang sama. Rumusnya adalah sebagai
berikut:

365 ÷ Harga Pokok Penjualan

Inventaris

Dua formula sebelumnya menggunakan seluruh harga pokok penjualan dalam

pembilang, yang meliputi tenaga kerja langsung, bahan langsung, dan overhead.
Namun, hanya biaya bahan langsung yang berhubungan langsung dengan tingkat
persediaan bahan baku. Akibatnya, hubungan yang lebih bersih adalah untuk
membandingkan nilai biaya bahan langsung dengan persediaan bahan baku,
menghasilkan angka turnover bahan baku. Pengukuran ini juga dapat dibagi
menjadi 365 hari di

Untuk menghasilkan jumlah hari bahan baku di tangan. Rumusnya adalah sebagai
berikut:

Persediaan Bahan Baku Biaya Langsung

Formula sebelumnya tidak menghasilkan hubungan yang bersih antara biaya bahan
langsung dan barang dalam proses atau barang jadi, karena dua kategori inventaris
ini juga mencakup alokasi biaya untuk tenaga kerja langsung dan overhead. Namun,
jika biaya tambahan ini dapat dikeluarkan dari penilaian barang jadi dan barang
jadi, maka ada alasan yang masuk akal untuk membandingkannya dengan biaya
bahan langsung sebagai rasio yang valid.

Example at Page 98

Rasio turnover dapat berubah karena perubahan dalam metode penetapan biaya
yang digunakan untuk mengalokasikan tenaga kerja langsung, dan terutama
kumpulan biaya overhead, ke persediaan. Misalnya, jika kategori biaya tambahan
ditambahkan ke kumpulan biaya overhead, maka alokasi ke inventaris akan
meningkat, yang akan mengurangi tingkat perputaran persediaan yang dilaporkan
— meskipun tingkat turn over berdasarkan metode perhitungan asli tidak berubah
sama sekali. semua. Masalahnya juga dapat muncul jika metode alokasi biaya
diubah; misalnya, ini dapat digeser dari alokasi berdasarkan jam kerja yang
dikerjakan menjadi satu berdasarkan jam kerja yang dikerjakan, yang dapat
mengubah jumlah total biaya overhead yang ditetapkan untuk inventaris.
Masalahnya juga dapat muncul jika penilaian persediaan didasarkan pada biaya
standar dan standar yang mendasarinya diubah. Dalam ketiga kasus tersebut,
jumlah persediaan yang ada tidak berubah, tetapi sistem penetapan biaya yang
digunakan telah mengubah tingkat biaya persediaan yang dilaporkan, yang
berdampak pada tingkat turnover yang dilaporkan.

Masalah terpisah adalah bahwa angka perputaran persediaan dasar mungkin tidak
cukup bukti di mana letak masalah persediaan berlebih. Dengan demikian,
seseorang dapat membagi pengukuran sehingga ada perhitungan terpisah untuk
bahan baku, barang dalam proses, dan barang jadi (dan mungkin dibagi lagi
berdasarkan lokasi). Pendekatan ini memungkinkan manajemen masalah inventaris
yang lebih tepat.

Hari Hutang Akun

Suatu perhitungan hari-hari hutang dagang memberikan indikasi yang wajar
tentang kemampuan perusahaan untuk membayar tagihan tepat waktu. Jika hari-
hari hutang dagang sangat panjang, ini mungkin pertanda bahwa perusahaan tidak
memiliki arus kas yang cukup untuk membayar tagihannya. Atau, sejumlah kecil
hari hutang menunjukkan bahwa perusahaan mengambil keuntungan dari diskon
pembayaran awal atau hanya membayar tagihannya lebih awal dari yang
seharusnya.

Perhitungannya adalah untuk membagi total pembelian tahunan dengan 360 hari,
dan kemudian membagi hasilnya menjadi saldo hutang akhir akun. Pendekatan
alternatif adalah dengan menggunakan rata-rata hutang yang dibayarkan untuk
periode pelaporan, karena angka akhirnya mungkin tinggi atau rendah secara tidak
proporsional. Jumlah pembelian harus berasal dari semua biaya tidak dibayar yang
terjadi selama tahun tersebut; penggajian tidak termasuk karena itu bukan bagian
dari hutang yang tercantum dalam pembilang. Depresiasi dan amortisasi harus
dikeluarkan dari angka pembelian, karena mereka tidak melibatkan pembayaran
tunai. Rumusnya sebagai berikut:

Example at 100

Bagian tersulit dari formulasi ini adalah menentukan jumlah pembelian tahunan.
Jika perusahaan memiliki aliran bisnis yang tidak teratur selama setahun, maka
memperkirakan jumlah pembelian bisa sangat sulit. Dalam kasus seperti itu,
membuat tahunan jumlah pembelian hanya untuk satu atau dua bulan terakhir akan
menghasilkan perbandingan paling akurat dengan tingkat hutang saat ini, karena
pembelian ini secara langsung tercermin dalam hutang yang dibayarkan dalam
pembilang.

Hari Modal Kerja

Perusahaan dapat menggunakan modal kerja dalam jumlah yang sangat besar untuk
menghasilkan volume penjualan yang kecil, yang menunjukkan penggunaan aset
yang buruk. Tidak efisien

penggunaan aset dapat terletak pada bagian mana pun dari modal kerja — jumlah
piutang atau persediaan yang berlebihan terkait dengan penjualan, atau jumlah
hutang dagang yang sangat kecil. Hari-hari ukuran modal kerja, ketika dilacak pada
garis tren, adalah indikator yang baik dari perubahan dalam penggunaan modal
kerja secara efisien. Rendahnya jumlah hari modal kerja menunjukkan penggunaan
modal kerja yang sangat efisien.
Untuk menghitung hari modal kerja, tambahkan bersama saldo piutang dan
persediaan saat ini, dan kurangi hutang akun. Kemudian bagi hasil dengan
penjualan per hari (penjualan tahunan dibagi dengan 365). Rumusnya sebagai
berikut:

Example at page 101

RINGKASAN

Salah satu penggunaan uang tunai terbesar dalam perusahaan adalah modal
kerjanya. Meskipun bendahara tidak memiliki kontrol langsung atas banyak aspek
modal kerja, ia harus menyadari banyak kebijakan internal, kontrol, dan sistem
yang, sebagian besar, bertanggung jawab atas perubahan ukuran modal kerja, dan
yang ia mungkin bisa mempengaruhi. Yang paling penting adalah kebijakan kredit
perusahaan; kebijakan kredit yang tiba-tiba melonggarkan dapat memicu
peningkatan pesat dalam jumlah modal kerja. Sebaliknya, jika perusahaan
membutuhkan uang tunai dalam jangka pendek, pengetatan kebijakan kredit yang
dikelola dengan baik dapat menyediakan dana yang dibutuhkan. Persediaan adalah
komponen modal kerja yang paling berbahaya karena dapat membangun dengan
cepat kecuali dikontrol dengan baik dan bisa sangat sulit untuk dikonversi kembali
menjadi uang tunai.
Bendahara harus memantau semua komponen modal kerja pada garis tren,
dibandingkan dengan tingkat pendapatan, dan terhadap tolok ukur industri. Jika
investasi perusahaan dalam modal kerja tampaknya sangat tinggi, bendahara harus
memperhatikan hal ini oleh manajemen senior dan merekomendasikan cara untuk
mengurangi investasi.
 PART TWO

FINANCING
 6

Debt Management
Bendahara biasanya dipanggil untuk mengelola hutang perusahaan yang ada atau
mendapatkan hutang baru. Dalam kedua kasus, ini membutuhkan pengetahuan
tentang beragam instrumen utang yang tersedia, serta berurusan dengan lembaga
pemeringkat kredit. Mungkin juga perlu memiliki pengetahuan tentang akuntansi,
kontrol, kebijakan, dan prosedur yang digunakan untuk mengelola utang. Bab ini
memberikan landasan menyeluruh di kedua bidang utama.

JENIS HUTANG

Bentuk khas hutang perusahaan adalah pinjaman yang dijamin atau tidak aman, dan
banyak bendahara tidak mengeksplorasi lebih jauh dari dua format dasar ini.
Namun, ada beberapa bentuk alternatif utang yang dipertimbangkan, berdasarkan
durasi kebutuhan uang tunai perusahaan, kondisi keuangannya, dan adanya
berbagai jenis jaminan. Bagian ini berisi uraian tentang lebih dari selusin bentuk
pembiayaan. Selain itu, silakan merujuk ke Bab 5 untuk diskusi tentang cara
mengurangi modal kerja, sehingga mengimbangi kebutuhan hutang.

Kertas komersial
Surat berharga adalah utang tanpa jaminan yang dikeluarkan oleh perusahaan dan
memiliki jatuh tempo tetap mulai dari 1 hingga 270 hari. Sebuah perusahaan
menggunakan kertas komersial untuk memenuhi kewajiban modal kerjanya jangka
pendek. Biasanya dijual dengan diskon dari nilai nominal, dengan diskon (dan
karena itu tingkat bunga) menjadi lebih tinggi jika jangka waktu lebih lama. Suatu
perusahaan dapat menjual kertas komersialnya langsung kepada investor, seperti
dana pasar uang, atau melalui dealer dengan imbalan komisi kecil.

Karena tidak ada jaminan pada utang, kertas komersial adalah pilihan hanya untuk
perusahaan besar yang memiliki peringkat kredit tingkat tinggi dari lembaga
pemeringkat kredit yang diakui (lihat bagian Agen Pemeringkat Kredit pada bab
ini). Bagi perusahaan-perusahaan yang mampu menerbitkannya, tingkat bunga
pada kertas komersial sangat rendah.

Anjak piutang
Di bawah pengaturan anjak piutang, sebuah perusahaan keuangan setuju untuk
mengambil alih koleksi piutang perusahaan dan menyimpan uang dari koleksi-
koleksi itu dengan imbalan pembayaran tunai langsung kepada perusahaan. Proses
ini biasanya melibatkan meminta pelanggan mengirimkan pembayaran mereka ke
kotak kunci yang tampaknya dioperasikan oleh perusahaan tetapi sebenarnya
dikendalikan oleh perusahaan pembiayaan. Di bawah pengaturan anjak piutang
yang benar, perusahaan pembiayaan mengambil alih risiko kerugian atas setiap
kredit macet, meskipun ia akan memiliki hak untuk memilih jenis piutang yang akan
diterimanya untuk mengurangi risiko kerugian. Perusahaan keuangan lebih tertarik
pada jenis transaksi ini ketika ukuran masing-masing piutang cukup besar, karena
ini mengurangi biaya penagihan per transaksi. Jika setiap piutang cukup kecil,
perusahaan pembiayaan mungkin masih tertarik dengan pengaturan anjak piutang,
tetapi itu akan membebani perusahaan ekstra untuk pekerjaan pemrosesan yang
meningkat. Pemberi pinjaman akan membebankan suku bunga (setidaknya 2
persen lebih tinggi dari suku bunga utama), serta biaya transaksi untuk memproses
setiap faktur begitu diterima. Mungkin juga ada total biaya minimum yang
dibebankan, untuk menutupi biaya originasi untuk pengaturan anjak dalam hal
beberapa piutang secara aktual diserahkan kepada pemberi pinjaman. Perusahaan
yang bekerja di bawah pengaturan ini dapat dibayar dengan faktor sekaligus atau
dapat menunggu hingga tanggal jatuh tempo faktur sebelum pembayaran dikirim.
Pengaturan yang terakhir mengurangi biaya bunga yang harus dibayar perusahaan
untuk faktor tersebut, tetapi cenderung bertentangan dengan alasan mengapa
pengaturan anjak piutang didirikan, yaitu untuk mendapatkan uang kembali ke
perusahaan secepat mungkin. Keuntungan tambahan adalah bahwa tidak ada staf
koleksi diperlukan, karena pemberi pinjaman menangani tugas ini.
Pengaturan serupa adalah pembiayaan piutang, di mana pemberi pinjaman
menggunakan piutang tersebut sebagai jaminan untuk pinjaman dan menerima
penerimaan pembayaran langsung dari pelanggan, daripada menunggu pembayaran
pinjaman berkala dari perusahaan. Pemberi pinjaman biasanya akan meminjamkan
maksimum hanya 80 persen dari saldo piutang ke perusahaan, dan hanya terhadap
akun-akun yang berumur kurang dari 90 hari. Juga, jika faktur yang menjadi dasar
pinjaman tidak dibayarkan dalam jangka waktu 90 hari yang disyaratkan, maka
kreditur akan meminta perusahaan untuk membayar kembali pinjaman yang terkait
dengan faktur itu.
Meskipun kedua variasi pada konsep anjak piutang akan mempercepat arus kas
perusahaan secara dramatis, itu adalah opsi pembiayaan yang mahal, dan
karenanya tidak dianggap sebagai pendekatan jangka panjang yang layak untuk
mendanai operasi perusahaan. Lebih baik untuk situasi pertumbuhan jangka
pendek di mana uang masuk
kekurangan pasokan untuk mendanai kebutuhan modal kerja yang tiba-tiba. Mitra
bisnis perusahaan mungkin memandang curiga pada pengaturan seperti itu, karena
ini adalah pendekatan yang terkait dengan organisasi yang memiliki masalah arus
kas yang parah.

Pembiayaan Gudang Lapangan

Di bawah pengaturan pergudangan lapangan, sebuah perusahaan keuangan
(biasanya yang berspesialisasi dalam jenis pengaturan ini) akan memisahkan
sebagian dari area gudang perusahaan dengan pagar. Semua inventaris di dalamnya
adalah jaminan untuk pinjaman dari perusahaan pembiayaan kepada perusahaan.
Perusahaan pembiayaan akan membayar lebih banyak bahan baku sesuai
kebutuhan, dan dibayarkan langsung dari piutang segera setelah pembayaran
pelanggan diterima. Jika ada sistem kontrol inventaris yang ketat, perusahaan
pembiayaan akan mempekerjakan seseorang yang akan mencatat semua
penambahan dan penarikan dari gudang yang diamankan. Jika tidak, maka
perusahaan akan diminta untuk sering menghitung semua item dalam area aman
dan melaporkan informasi ini kembali ke perusahaan keuangan. Jika tingkat
persediaan turun di bawah jumlah pinjaman, maka perusahaan harus membayar
perusahaan pembiayaan perbedaan antara jumlah pinjaman yang beredar dan total
penilaian persediaan. Perusahaan juga diharuskan oleh undang-undang hak gadai
negara untuk memasang tanda-tanda di sekitar area yang diamankan, yang
menyatakan bahwa gadai ada pada isinya.
Pergudangan lapangan sangat intensif dalam transaksi, terutama ketika perusahaan
pembiayaan mempekerjakan petugas gudang di tempat, dan oleh karena itu cara
yang sangat mahal untuk mendapatkan dana. Pendekatan ini direkomendasikan
hanya untuk perusahaan-perusahaan yang telah menghabiskan semua bentuk
pembiayaan yang lebih murah lainnya. Namun, pemberi pinjaman biasanya tidak
mensyaratkan perjanjian apapun sehubungan dengan pinjaman ini, memberikan
manajemen perusahaan lebih banyak kontrol atas operasi perusahaan.

Perencanaan Lantai
Beberapa pemberi pinjaman akan langsung membayar untuk aset besar yang
sedang dibeli oleh distributor atau pengecer (seperti peralatan dapur atau mobil)
dan dibayarkan kembali ketika aset tersebut dijual kepada konsumen. Untuk
melindungi dirinya sendiri, kreditur dapat meminta agar harga semua aset yang
dijual tidak lebih rendah dari harga yang dibayarkan kreditor untuknya atas nama
distributor atau pengecer. Karena dasar pemberi pinjaman untuk peminjaman
adalah semata-mata pada jaminan yang mendasarinya (yang bertentangan dengan
keyakinannya pada rencana bisnis atau arus kas perusahaan secara umum), ia akan
sering melakukan penghitungan ulang aset, dan membandingkannya dengan daftar
aset yang awalnya dibeli untuk distributor atau pengecer. Jika ada kekurangan
dalam jumlah aset yang diharapkan, kreditur akan meminta pembayaran untuk
barang-barang yang hilang. Pemberi pinjaman juga mungkin memerlukan likuidasi
pinjaman setelah periode waktu tertentu, terutama jika aset yang mendasarinya
beresiko menjadi usang dalam waktu dekat.
Opsi pembiayaan ini adalah opsi yang bagus untuk distributor atau pengecer yang
lebih kecil atau kurang dana, karena tingkat bunga tidak berlebihan (karena adanya
jaminan).

Sewa
Sewa mencakup pembelian aset tertentu, yang dibayar oleh penyedia sewa atas
nama perusahaan. Sebagai gantinya, perusahaan membayar tingkat bunga tetap,
yang mencakup bunga dan pokok, kepada perusahaan leasing. Mungkin juga
dikenakan pajak properti pribadi atas aset yang dibeli. Sewa dapat didefinisikan
sebagai sewa operasi, di bawah ketentuan yang mana lessor membawa aset pada
pembukuannya dan mencatat biaya penyusutan, sedangkan lessee mencatat
pembayaran sewa sebagai beban pada pembukuannya. Jenis sewa ini biasanya tidak
mencakup umur penuh aset, pembeli juga tidak memiliki opsi pembelian dalam
dolar kecil di akhir masa sewa. Situasi sebaliknya muncul untuk sewa kapital, di
mana lessee mencatatnya sebagai aset dan berhak untuk mencatat semua
penyusutan terkait sebagai beban. Dalam kasus terakhir, pembayaran sewa dibagi
menjadi bunga dan bagian utama dan dicatat di buku lessee.
Biaya sewa dapat dikurangi dengan mengumpulkan bersama-sama pembelian
beberapa item dalam satu sewa, yang sangat mengurangi biaya dokumen pemberi
pinjaman. Jika ada beberapa sewa saat ini ada, mereka dapat dilunasi dan disewa
kembali melalui sewa tunggal yang lebih besar, sehingga memperoleh biaya
pembiayaan yang sedikit lebih rendah.
Opsi leasing sangat berguna bagi perusahaan-perusahaan yang ingin membuat
perjanjian agunan hanya untuk aset tertentu, sehingga meninggalkan sisa aset
mereka sebagai basis pinjaman untuk pinjaman lain. Sewa dapat diatur untuk
semua kecuali perusahaan yang paling lemah secara finansial, karena pemberi
pinjaman selalu dapat menggunakan aset yang mendasarinya sebagai jaminan dan
jarang memberlakukan batasan pembiayaan lainnya. Selain itu, pembayaran sewa
operasi masa depan tidak terdaftar di neraca sebagai kewajiban; sebaliknya,
kewajiban sewa di masa depan dicantumkan dalam catatan kaki.
Namun, pemberi pinjaman yang tidak bermoral dapat menyembunyikan atau
mengaburkan tingkat suku bunga yang dikenakan atas sewa, sehingga perusahaan
yang kurang memiliki pengetahuan keuangan akan membayar suku bunga selangit.
Perusahaan berkewajiban untuk melakukan semua pembayaran sampai akhir masa
sewa, meskipun tidak lagi membutuhkan peralatan yang disewakan.

Lini Kredit
Garis kredit adalah komitmen dari pemberi pinjaman untuk membayar perusahaan
kapan pun ia membutuhkan uang tunai, hingga tingkat maksimum yang telah
ditetapkan. Umumnya dijamin oleh aset perusahaan, dan untuk alasan itu dikenakan
tingkat bunga tidak jauh di atas tingkat prime. Bank biasanya akan mengenakan
biaya pemeliharaan tahunan, terlepas dari jumlah dana yang ditarik dari pinjaman,
dengan alasan
bahwa mereka telah berinvestasi dalam penyelesaian dokumen untuk pinjaman.
Bank juga kemungkinan akan memerlukan audit tahunan atas akun-akun utama dan
saldo aset untuk memverifikasi bahwa situasi keuangan perusahaan sesuai dengan
asumsi bank. Salah satu masalah dengan jalur kredit adalah bahwa bank dapat
membatalkan jalur atau menolak untuk membiarkan dana tambahan ditarik darinya
jika bank merasa bahwa perusahaan tidak lagi memiliki risiko kredit yang baik.
Masalah lain adalah bahwa bank dapat meminta perusahaan untuk
mempertahankan saldo kompensasi dalam akun di bank; ini meningkatkan suku
bunga efektif pada jalur kredit, karena perusahaan hanya menghasilkan sedikit
bunga atau tidak sama sekali atas dana yang disimpan di bank.
Jalur kredit paling berguna untuk situasi di mana mungkin hanya ada kekurangan
uang tunai jangka pendek atau kebutuhan musiman yang mengakibatkan garis
ditarik ke nol di beberapa titik selama tahun tersebut. Jika persyaratan tunai
seseorang diharapkan untuk jangka waktu yang lebih lama, maka uang kertas atau
obligasi adalah bentuk pembiayaan yang lebih tepat.

Pinjaman
Pinjaman Berbasis Aset Pinjaman yang menggunakan aset tetap atau persediaan
sebagai jaminannya adalah bentuk umum pembiayaan oleh bank. Pinjaman juga
dapat dikeluarkan yang didasarkan pada bentuk jaminan lainnya, seperti nilai
penyerahan tunai asuransi jiwa, sekuritas, atau real estat. Bank akan menggunakan
nilai jual kembali aset tetap (sebagaimana ditentukan melalui penilaian tahunan)
dan / atau inventaris untuk menentukan jumlah maksimum dana yang tersedia
untuk pinjaman. Jika persediaan digunakan sebagai dasar untuk pinjaman, pemberi
pinjaman yang berhati-hati biasanya tidak akan meminjamkan lebih dari 50 persen
dari nilai bahan baku dan 80 persen dari nilai barang jadi, dengan alasan bahwa itu
harus menjual inventaris jika terjadi penyitaan dan mungkin tidak mendapatkan
harga penuh pada saat penjualan. Pemberi pinjaman akan jauh lebih kecil
kemungkinannya untuk menerima inventaris sebagai jaminan jika memiliki masa
simpan yang pendek, disesuaikan, sangat musiman sehingga nilainya turun secara
signifikan pada waktu-waktu tertentu dalam setahun, atau jika dikenakan cepat
usang.
Mengingat adanya jaminan, jenis pinjaman ini cenderung melibatkan tingkat bunga
yang lebih rendah. Pemberi pinjaman biasanya membutuhkan perjanjian minimal
dalam hubungan dengan pinjaman ini, memberikan manajemen perusahaan lebih
banyak kontrol atas operasi perusahaan. Namun, biaya penilaian tahunan aset tetap
atau audit tahunan oleh bank (yang akan dibebankan kepada perusahaan) harus
diperhitungkan dalam total biaya bentuk pembiayaan ini. Pemberi pinjaman
membutuhkan laporan yang sering tentang status aset yang mendasarinya.

Obligasi Obligasi adalah kewajiban tetap untuk membayar, biasanya pada tingkat
yang dinyatakan $ 1.000 per obligasi, yang dikeluarkan oleh perusahaan untuk
investor. Ini mungkin merupakan obligasi terdaftar, di mana perusahaan
menyimpan daftar pemilik masing-masing obligasi. Perusahaan kemudian secara
berkala mengirimkan pembayaran bunga, serta pembayaran pokok terakhir, kepada
investor yang tercatat. Ini juga bisa menjadi kupon obligasi,
di mana perusahaan tidak memelihara daftar standar pemegang obligasi.
Sebaliknya, setiap obligasi berisi kupon bunga yang dikirim oleh pemegang obligasi
kepada perusahaan pada tanggal pembayaran bunga. Obligasi kupon lebih mudah
ditransfer antar investor, tetapi kemudahan kemampuan transfer membuat mereka
lebih rentan terhadap kerugian.
Obligasi memiliki banyak rasa. Berikut ini adalah daftar dan deskripsi singkat dari
yang paling umum:

• Ikatan pengikat kolatteral. Ikatan yang digunakan sebagai jaminan investasi

keamanan perusahaan.
• Obligasi konversi. Obligasi yang dapat dikonversi ke saham menggunakan rasio
konversi yang ditentukan sebelumnya. Kehadiran hak konversi biasanya
mengurangi biaya bunga obligasi ini, karena investor memberikan nilai pada hak
konversi. Lihat "obligasi konversi tanpa kupon" untuk variasi pada pendekatan ini.
• Debentture. Obligasi yang diterbitkan tanpa jaminan. Surat utang subordinasi
adalah surat utang yang menetapkan utang yang lebih senior darinya.
• Ikatan bunga antar tangguhan. Obligasi yang memberikan bunga yang dikurangi
atau tidak sama sekali pada tahun-tahun awal masa obligasi, dan menggantinya
dengan bunga yang meningkat kemudian dalam jangka waktu obligasi. Karena jenis
obligasi ini dikaitkan dengan perusahaan yang memiliki masalah arus kas jangka
pendek, tingkat bunga jangka penuh bisa tinggi.
• Ikatan tanpa lantai. Obligasi yang persyaratannya memungkinkan pembeli untuk
mengubahnya menjadi saham biasa, serta bunga yang masih harus dibayar. Alasan
untuk julukan "spiral kematian" adalah bahwa pemegang obligasi dapat
mengkonversi beberapa saham dan menjualnya di pasar terbuka, sehingga
seharusnya menurunkan harga dan memungkinkan mereka untuk membeli lebih
banyak saham, dan seterusnya. Jika pemegang obligasi utama mengkonversi semua
kepemilikan menjadi saham biasa, hasilnya bisa menjadi penurunan harga saham
utama, mungkin mengakibatkan perubahan kontrol kepada pemegang obligasi
sebelumnya. Namun, masalah konversi ini dapat dikendalikan sampai batas tertentu
dengan memasukkan persyaratan konversi yang memungkinkan pemegang obligasi
untuk mengkonversi hanya pada waktu tertentu atau dengan izin manajemen
perusahaan.
• Obligasi terjamin. Obligasi yang pembayarannya dijamin oleh pihak lain. Orangtua
perusahaan terkadang akan menerbitkan jaminan ini untuk obligasi yang
diterbitkan oleh anak perusahaan untuk mendapatkan tingkat bunga efektif yang
lebih rendah.
• Ikatan pendapatan. Ikatan yang membayar bunga hanya jika pendapatan telah
diperoleh. Penghasilan dapat dikaitkan dengan total pendapatan perusahaan atau
proyek tertentu. Jika ketentuan obligasi menunjukkan bahwa bunga bersifat
kumulatif, maka bunga akan diakumulasikan selama periode tidak dibayar dan
dibayarkan di kemudian hari ketika pendapatan tersedia untuk melakukannya.
• Ikatan hipotek. Penawaran obligasi dapat didukung oleh real estat apa pun yang
dimiliki oleh perusahaan (disebut bond propertty morttgage nyata), atau oleh
peralatan yang dimiliki perusahaan (disebut bond equipmentt), atau oleh semua
aset (disebut bond hipotek umum).
• Ikatan seri. Penerbitan obligasi di mana sebagian dari jumlah total obligasi
dilunasi setiap tahun, menghasilkan penurunan bertahap jumlah total hutang.
• Ikatan ratte variabel. Ikatan yang tingkat bunga yang dinyatakan bervariasi
sebagai persentase dari indikator dasar, seperti suku bunga utama. Bendaharawan
harus waspada terhadap jenis obligasi ini karena lonjakan pada indikator dasar
dapat menyebabkan peningkatan substansial dalam biaya bunga.
• Obligasi kupon nol. Obligasi tanpa tingkat bunga yang dinyatakan. Investor
membeli obligasi ini dengan diskon yang cukup besar dari nilai nominalnya untuk
mendapatkan tingkat bunga yang efektif.
• Obligasi konversi tanpa kupon. Obligasi yang tidak menawarkan tingkat bunga di
wajahnya tetapi memungkinkan investor untuk mengkonversi ke saham jika harga
saham mencapai tingkat yang lebih tinggi dari harga saat ini di pasar terbuka. Daya
tarik bagi investor adalah bahwa, bahkan jika harga konversi ke saham ditandai
dengan premi substansial atas harga pasar saat ini dari saham, tingkat volatilitas
yang tinggi pada harga saham memberi investor harapan konversi yang
menguntungkan ke ekuitas. Yang menarik bagi sebuah perusahaan adalah bahwa
ekspektasi konversi ke saham memberikan nilai yang cukup bagi investor sehingga
mereka tidak memerlukan suku bunga pada obligasi sama sekali, atau setidaknya
hanya akan membeli obligasi dengan sedikit diskon dari nilai nominalnya, sehingga
menghasilkan dalam tingkat bunga efektif kecil. Pelintiran pada konsep adalah
klausa konversi kontinjensi (atau klausa "co-co") yang mengharuskan harga saham
untuk melampaui titik konversi yang ditentukan oleh sejumlah jumlah tetap
sebelum memungkinkan investor untuk benar-benar beralih ke stok, sehingga
membuat konversi bahkan lebih tidak mungkin. Konsep ini paling tidak berguna
untuk perusahaan yang sahamnya memiliki sejarah hanya sedikit berbeda dari
harga saat ini, karena investor kemudian akan melihat sedikit peluang untuk
mengkonversi dan dengan demikian akan menempatkan sedikit nilai pada fitur
konversi, sebagai gantinya memerlukan tingkat bunga yang lebih tinggi pada
obligasi .

Obligasi umumnya diterbitkan dengan tingkat bunga tetap. Namun, jika tingkat ini
terlalu rendah di pasar saat ini, maka investor akan membayar lebih sedikit untuk
nilai nominal obligasi, sehingga menaikkan tingkat bunga bersih yang dibayarkan
oleh perusahaan. Demikian pula, jika nilainya terlalu tinggi, maka investor akan
membayar ekstra untuk obligasi, sehingga menurunkan tingkat bunga bersih yang
dibayarkan.
Mungkin ada dokumen perjanjian obligasi yang merinci semua fitur dari masalah
obligasi. Ini berisi pembatasan yang diberlakukan perusahaan pada dirinya sendiri,
seperti pembatasan pengeluaran modal atau dividen, untuk
membuat penerbitan obligasi sedapat mungkin cocok untuk investor. Jika
perusahaan tidak mengikuti pembatasan ini, obligasi akan default.
Sejumlah fitur dapat ditambahkan ke obligasi untuk membuatnya lebih menarik
bagi investor. Sebagai contoh, ketentuannya dapat mencakup persyaratan oleh
perusahaan untuk menyiapkan dana cadangan dimana dana tersebut disumbangkan
secara berkala, sehingga memastikan bahwa akan ada cukup uang tunai pada
tanggal berakhirnya obligasi untuk membayar semua pemegang obligasi. Mungkin
juga ada fitur konversi yang memungkinkan pemegang obligasi untuk menyerahkan
obligasinya dalam pertukaran untuk saham; fitur ini biasanya menetapkan rasio
konversi obligasi ke saham pada tingkat yang akan membuat investor tidak
melakukan konversi sampai harga saham berubah dari tingkatnya pada saat
penerbitan obligasi, untuk menghindari menurunnya persentase kepemilikan yang
ada pemegang saham. Dalam kasus yang jarang terjadi, obligasi dapat didukung oleh
jaminan pribadi atau oleh orang tua perusahaan.
Ada juga fitur yang mungkin kurang disukai oleh pemegang obligasi. Misalnya,
mungkin berisi fitur panggilan yang memungkinkan perusahaan untuk membeli
kembali obligasi pada harga yang ditentukan dalam kerangka waktu tertentu di
masa depan. Fitur ini dapat membatasi jumlah uang yang bisa didapatkan oleh
pemegang obligasi dengan memegang obligasi. Perusahaan dapat memberlakukan
feature pembelian kembali yang sttaggered, di mana ia dapat membeli kembali
sebagian dari seluruh obligasi secara berkala. Ketika fitur ini diaktifkan, investor
akan dibayar kembali lebih cepat daripada tanggal pengembalian yang tercantum
pada obligasi, sehingga mengharuskan mereka untuk menemukan rumah baru
untuk uang tunai mereka, mungkin pada saat suku bunga jauh lebih rendah
daripada yang seharusnya mereka lakukan. dapatkan dengan mempertahankan
ikatan. Pemegang obligasi juga dapat diposisikan terakhir di antara semua kreditor
untuk pelunasan jika terjadi likuidasi (disebut debentture subordinatted), yang
memungkinkan perusahaan untuk menggunakan asetnya sebagai jaminan untuk
bentuk utang lainnya; Namun, mungkin harus membayar tingkat bunga yang lebih
tinggi kepada investor untuk mengimbangi tingkat risiko yang dirasakan lebih
tinggi. Penawaran obligasi khas akan berisi campuran fitur-fitur ini yang berdampak
pada investor baik dari perspektif positif dan negatif, tergantung pada tingkat
kesulitan yang dirasakan dalam menarik investor, arus kas masa depan yang
diharapkan, dan kebutuhan untuk cadangan aset sebagai jaminan untuk lainnya
jenis hutang.
Obligasi sangat direkomendasikan untuk organisasi-organisasi yang cukup besar
untuk menarik sekelompok investor yang mau membelinya, karena obligasi dapat
disusun untuk memenuhi kebutuhan keuangan perusahaan. Obligasi juga
diterbitkan langsung ke investor, sehingga tidak ada perantara keuangan yang harus
membayar biaya transaksi. Perusahaan dapat menerbitkan obligasi jangka panjang
pada saat suku bunga rendah, sehingga mengunci biaya pembiayaan yang moderat
untuk periode yang lebih lama daripada yang biasanya dimungkinkan dengan
bentuk pembiayaan lainnya. Akibatnya, obligasi dapat menjadi salah satu bentuk
pembiayaan berbiaya terendah.
Pinjaman Jembatan Pinjaman jembatan adalah bentuk pinjaman jangka pendek
yang diberikan oleh lembaga pinjaman dengan syarat bahwa perusahaan akan
memperoleh lebih lama-

pembiayaan jangka pendek yang akan melunasi pinjaman jembatan. Opsi ini biasa
digunakan ketika sebuah perusahaan berusaha untuk mengganti pinjaman
konstruksi dengan catatan jangka panjang yang diharapkan akan membayar secara
bertahap selama bertahun-tahun. Jenis pinjaman ini biasanya dijamin dengan
fasilitas atau perlengkapan untuk mendapatkan tingkat bunga yang lebih rendah.
Pinjaman Otoritas Pembangunan Ekonomi Berbagai lembaga pemerintah negara
bagian diberdayakan untuk menjamin pinjaman bank kepada organisasi yang
membutuhkan dana di wilayah geografis di mana dianggap bahwa tujuan
peningkatan sosial dapat dicapai. Sebagai contoh, proyek yang akan menghasilkan
peningkatan lapangan kerja atau mempekerjakan minoritas di bidang tertentu
dapat menjamin aplikasi untuk jenis pinjaman ini. Biasanya diperluas untuk
membiayai kebutuhan modal kerja perusahaan. Dengan adanya pembatasan ini,
pinjaman otoritas pembangunan ekonomi hanya berlaku dalam situasi khusus.
Pinjaman Jangka Panjang
Ada beberapa bentuk hutang jangka panjang. Salah satunya adalah pinjaman jangka
panjang yang dikeluarkan oleh lembaga pemberi pinjaman. Pinjaman ini cenderung
diberikan kepada perusahaan kecil yang tidak memiliki sarana untuk menerbitkan
obligasi. Untuk mengurangi risiko kepada pemberi pinjaman, pinjaman ini biasanya
mengharuskan perusahaan untuk memberikan status senior pemberi pinjaman atas
semua kreditor lain jika terjadi likuidasi. Ini adalah persyaratan standar karena
pemberi pinjaman memiliki risiko gagal bayar yang jauh lebih besar selama jangka
waktu multiyear pinjaman, ketika kondisi bisnis dapat berubah secara dramatis. Jika
tidak ada cara bagi pemberi pinjaman untuk mengambil posisi senior pada agunan,
maka perusahaan harus mengharapkan untuk membayar suku bunga yang lebih
tinggi sebagai imbalan untuk menjatuhkan pemberi pinjaman ke posisi junior
dibandingkan dengan kreditor lain. Jika pemberi pinjaman juga ingin melindungi
dirinya dari perubahan suku bunga jangka panjang, ia mungkin berusaha untuk
memaksakan tingkat suku bunga variabel pada perusahaan.
Pinjaman jangka panjang hampir selalu melibatkan penggunaan pembayaran tetap
pada jadwal pembayaran tetap, yang akan melibatkan pembayaran bertahap pokok
atau pembayaran bunga yang dijadwalkan secara teratur, dengan sebagian besar
pokok pinjaman jatuh tempo pada akhir pinjaman sebagai pembayaran balon.
Dalam kasus terakhir, sebuah perusahaan mungkin tidak memiliki niat untuk
membayar kembali prinsipnya, tetapi sebaliknya akan menggulingkan hutang
menjadi pinjaman baru dan meneruskannya sekali lagi. Jika demikian halnya,
bendahara dapat meninjau tren tingkat suku bunga dan memilih untuk
menggulingkan utang ke instrumen pinjaman baru pada tanggal yang lebih awal
dari tanggal penghentian pinjaman yang dijadwalkan, ketika suku bunga berada
pada tingkat serendah mungkin.
Singkatnya, utang jangka panjang adalah bentuk pembiayaan yang sangat
diinginkan, karena perusahaan dapat mengunci suku bunga yang menguntungkan
untuk waktu yang lama, dan mencegahnya dari harus berulang kali mengajukan
pinjaman jangka pendek selama tahun-tahun berikutnya, ketika bisnis kondisi dapat
menghasilkan persyaratan utang yang kurang menguntungkan.
Sekuritisasi Piutang
Perusahaan besar dapat mempertimbangkan untuk mengamankan piutang
dagangnya, sehingga mencapai salah satu tingkat bunga terendah yang tersedia
untuk hutang. Untuk melakukan hal itu, ia menciptakan entitas tujuan khusus (SPE)
dan mentransfer sejumlah penerimaannya ke dalam SPE. SPE kemudian menjual
piutang tersebut ke saluran bank, yang pada gilirannya menyatukan piutang yang
telah dibeli dari beberapa perusahaan, dan menggunakan arus kas dari piutang
untuk mendukung penerbitan surat berharga kepada investor, yang pada gilirannya
akan dilunasi dengan arus kas dari piutang.
Sekuritisasi piutang jelas merupakan proses yang rumit untuk awalnya dibuat;
manfaat utama melakukannya adalah bahwa piutang perusahaan diisolasi dari
risiko lainnya, sehingga SPE memiliki peringkat kredit yang lebih tinggi daripada
perusahaan, dengan penurunan biaya pinjaman yang menyertai. Untuk mencapai
peringkat kredit AAA yang biasanya diperlukan untuk sekuritisasi piutang, lembaga
pemeringkat kredit akan meninjau catatan kinerja piutang yang sebelumnya
termasuk dalam kumpulan, konsentrasi debitur di kumpulan, dan kebijakan kredit
dan penagihan perusahaan.
Alasan yang lebih kecil untuk menggunakan sekuritisasi piutang adalah bahwa
perusahaan tidak diharuskan untuk mencatatnya sebagai hutang pada neraca.
Namun, hal ini kadang-kadang menimbulkan protes dari komunitas investasi bahwa
perusahaan menyembunyikan kewajiban, sehingga perusahaan terkadang secara
sukarela mencatat transaksi tersebut sebagai hutang pada neraca mereka.
Faktor kunci dalam mempertahankan peringkat kredit bintang dari SPE adalah
mempertahankan tingkat pemisahan yang memadai antara perusahaan dan SPE.
Untuk melakukan itu, pemindahan piutang seharusnya merupakan penjualan non-
jalan, sehingga kreditor perusahaan tidak dapat mengklaim aset SPE jika
perusahaan bangkrut. Ini berarti bahwa seharusnya tidak ada mekanisme di mana
perusahaan dapat memperoleh kembali kendali atas setiap piutang yang dialihkan
ke SPE.
Sekuritisasi piutang hanya tersedia bagi perusahaan besar yang memiliki basis
pelanggan luas yang piutangnya mengalami default minimum. Lebih lanjut, harus
ada sistem pelacakan yang memadai untuk memantau kelayakan kredit dari para
debitur yang piutang-piutangnya dimasukkan dalam SPE, statistik kenakalan, dan
konsentrasi pelanggan, serta sering melaporkan tentang pengumpulan piutang.

Jual dan Sewa Balik

Berdasarkan pengaturan ini, perusahaan menjual salah satu asetnya kepada
pemberi pinjaman dan kemudian segera menyewanya kembali untuk jangka waktu
minimum yang dijamin. Dengan melakukan hal itu, perusahaan memperoleh uang
tunai dari penjualan aset yang mungkin dapat digunakan dengan lebih
menguntungkan di tempat lain, sementara perusahaan leasing yang menangani
kesepakatan memperoleh lessee yang dijamin untuk jangka waktu tertentu yang
akan memungkinkannya untuk menghasilkan laba tentang pengaturan pembiayaan.
Penjualan dan penyewaan kembali paling umum digunakan untuk penjualan
bangunan perusahaan, tetapi juga dapat diatur untuk aset besar lainnya, seperti
mesin produksi.

Penjualan dan penyewaan kembali berguna bagi perusahaan dalam segala kondisi
keuangan, karena organisasi yang sehat secara finansial dapat menggunakan uang
tunai yang dihasilkan untuk membeli kembali saham dan menopang harga
sahamnya, sementara organisasi yang goyah dapat menggunakan uang tunai untuk
mendanai operasi. Ini memiliki keuntungan tambahan karena tidak membebani
neraca perusahaan dengan hutang; lebih jauh lagi, itu menempatkan uang kembali
ke dalam neraca, yang memungkinkan perusahaan untuk mendapatkan utang
tambahan. Ini sangat berguna ketika kondisi pasar membuat bentuk pembiayaan
lain terlalu mahal. Jelas, ini hanya opsi bagi organisasi yang memiliki aset besar yang
tersedia untuk dijual.

Ringkasan Jenis-Jenis Hutang

Diskusi sebelumnya menunjukkan bahwa ada sejumlah besar pendekatan yang
tersedia untuk menyelesaikan masalah mendapatkan pembiayaan. Berbagai jenis
pembiayaan utang dirangkum dalam Tampilan 6.1.
Exhibit 6.1 Summary of Debt Financing Types at Page 115

BADAN PENILAIAN KREDIT

Jika perusahaan yang dimiliki publik menerbitkan utang, ia dapat memilih untuk
memiliki peringkat utang tersebut oleh Moody's, Standard & Poor's, atau Fitch. Ini
adalah tiga lembaga pemeringkat kredit tingkat atas yang SEC dan Securities
Exchange Commission izinkan untuk menerbitkan peringkat utang. Peringkat utang
menghasilkan skor kredit yang menunjukkan risiko gagal bayar yang dirasakan
pada utang pokok, yang pada gilirannya berdampak pada harga utang di pasar
terbuka. Memiliki skor kredit pada dasarnya wajib, karena sebagian besar dana
dilarang oleh aturan investasi internal mereka untuk membeli utang yang tidak
memiliki tingkat peringkat kredit khusus yang ditugaskan untuk itu. Skor peringkat
yang digunakan oleh ketiga lembaga pemeringkat kredit dicatat dalam Tampilan
6.2, dan berada dalam urutan kualitas kredit yang menurun.

Perusahaan harus berharap untuk berurusan dengan agen pemeringkat kredit

melalui analis utama yang memiliki pengalaman pemeringkatan kredit yang besar,
dan biasanya diperingkat di tingkat direktur. Analis utama didukung oleh analis
senior yang memiliki pengalaman langsung di industri perusahaan. Analis utama
bertanggung jawab untuk merumuskan peringkat dan untuk pemantauan
berkelanjutan peringkat tersebut.
Bendahara mewakili perusahaan ke lembaga pemeringkat kredit. Jika ada chief risk
officer atau posisi serupa, maka orang ini juga akan berdiskusi dengan tim analis.
Sangat mungkin juga bahwa manajer divisi operasi perusahaan akan diminta untuk
berpartisipasi dalam beberapa pertemuan dengan tim analis atau untuk membantu
mereka dalam tur fasilitas perusahaan utama.
Untuk mengembangkan peringkat kredit, tim analis menggunakan laporan
keuangan yang sebelumnya telah diajukan perusahaan kepada SEC, tetapi juga
membutuhkan informasi terperinci tentang anggarannya, laporan operasi internal,
strategi manajemen risiko, dan kebijakan keuangan dan operasi. Untuk tujuan ini, ia
akan meminta tim manajemen untuk mengisi kuesioner awal yang biasanya
memerlukan lima tahun data keuangan historis, lima tahun hasil keuangan yang
diperkirakan, ringkasan bisnis dan tujuannya, perbandingan pangsa pasar dan
prospek pertumbuhan bagi rekan-rekan perusahaannya, dan biografi tim
manajemen senior. Fokus analisis ini berwawasan ke depan, karena tim analis
paling peduli dengan kinerja perusahaan di masa depan. Akibatnya, proyeksi jangka
pendek dan menengah dari kelayakan finansial perusahaan dianggap lebih penting
daripada kinerja historisnya.

Bagian penting dari analisis akan menjadi sesi tanya jawab dengan tim manajemen.
Bendahara diharapkan untuk membuat presentasi tentang perusahaan, setelah itu
analis akan bertanya tentang segala bidang kelemahan yang dapat mempengaruhi
sifat dari peringkat kredit akhirnya. Dorongan umum dari pertanyaan mereka
adalah untuk membandingkan situasi keuangan perusahaan saat ini dengan niat
strategisnya, untuk melihat apakah struktur keuangannya dapat mendukung di
mana manajemen ingin membawa perusahaan.
Analis akan menggunakan metodologi pemeringkatan standar agensi mereka untuk
menetapkan peringkat kredit untuk utang perusahaan tertentu yang disewa. Sulit
untuk memperkirakan di awal apa peringkatnya, karena bobot relatif dari faktor-
faktor dalam metodologi akan bervariasi berdasarkan kondisi individu. Secara
umum, analis akan menganggap sekitar 50 persen dari peringkat untuk profil bisnis
perusahaan dan prospek masa depan, dan 50 persen untuk profil keuangan saat ini.
Jika agensi menerbitkan peringkat kredit yang rendah atau menurunkan peringkat
yang ada, reaksi terbaik perusahaan adalah tidak menantangnya secara publik.
Tidak ada terbalik untuk perusahaan mengeluh tentang ketidakadilan yang
dirasakan peringkat rendah, karena sangat tidak mungkin bahwa agen penerbit
akan mengubah peringkatnya. Satu-satunya hasil dari tindakan tersebut adalah
bahwa perusahaan telah menarik perhatian pada pendapat negatif yang dikeluarkan
oleh pihak ketiga yang berkualifikasi, yang mungkin sangat mengurangi
kepercayaan investor pada harga utang. Namun, perusahaan tentu dapat naik
banding peringkat, biasanya dengan menyajikan informasi baru kepada agensi.
Banding sangat jarang, hanya terdiri dari sekitar setengah persen dari semua
perubahan peringkat.
Jika sebuah perusahaan ingin meningkatkan peringkat kreditnya, maka ia harus
mengambil langkah-langkah spesifik untuk membuat struktur keuangannya lebih
konservatif, seperti dengan menerbitkan lebih banyak stok dan menggunakan hasil
untuk membayar utang. Ini membutuhkan pengembangan rencana untuk mencapai
peringkat kredit yang lebih tinggi dan komunikasi informasi ini ke lembaga
pemeringkat kredit.

AKUNTANSI UNTUK HUTANG

Masalah akuntansi utama yang terkait dengan utang adalah perlakuan diskon dan
premi, biaya penerbitan utang, penghapusan utang, fitur konversi, dan waran
terlampir. Bagian ini membahas cara menjelaskan setiap item ini dengan benar.

Obligasi Dijual dengan Diskon atau Premium ke Nilai nominalnya

Ketika obligasi awalnya dijual, entri adalah debit ke kas dan kredit ke hutang
obligasi. Namun, ini terjadi hanya ketika harga yang dibayarkan oleh investor sama
persis dengan jumlah nominal obligasi. Kejadian yang lebih umum adalah ketika
tingkat bunga pasar agak bervariasi dari tingkat bunga yang dinyatakan pada
obligasi, sehingga investor membayar harga yang berbeda untuk mencapai tingkat
bunga yang efektif sesuai dengan tingkat pasar. Misalnya kalau pasar

tingkat adalah 8 persen dan tingkat yang dinyatakan adalah 7 persen, investor akan
membayar kurang dari jumlah nominal obligasi sehingga bunga 7 persen yang
mereka terima kemudian akan sama dengan tingkat bunga 8 persen pada investasi
yang dikurangi. Sebagai alternatif, jika suku bunga dibalik, dengan suku bunga pasar
7 persen dan suku bunga 8 persen, investor akan membayar lebih untuk obligasi,
sehingga menurunkan suku bunga yang disebutkan agar sesuai dengan suku bunga
pasar. Jika obligasi dijual dengan diskon, entri akan memasukkan debit ke diskon
pada akun hutang obligasi. Misalnya, jika $ 10.000 obligasi dijual dengan harga
diskon
$ 1.500, entri akan menjadi:

example page 119

Metode Bunga Efektif

Jumlah diskon atau premium harus secara bertahap dihapuskan ke akun beban
bunga selama masa obligasi. Satu-satunya metode yang dapat diterima untuk
menghapuskan jumlah-jumlah ini adalah melalui metoda metoda efektif, yang
memungkinkan seseorang untuk menagih selisih antara pasar dan tingkat bunga
yang dinyatakan ke diskon atau akun premium, secara bertahap mengurangi saldo
dalam diskon atau akun premium selama kehidupan ikatan. Jika tanggal
pembayaran bunga tidak sesuai dengan akhir periode pelaporan keuangan, entri
jurnal harus dibuat untuk menunjukkan jumlah beban bunga dan diskon terkait
atau amortisasi premium yang akan terjadi selama hari-hari setelah tanggal
pembayaran bunga terakhir dan akhir dari periode pelaporan.

Hutang yang diterbitkan tanpa suku bunga

Jika suatu perusahaan menerbitkan utang yang tidak memiliki tingkat bunga, maka
accoun- tant harus membuat tingkat bunga untuknya yang mendekati tingkat bahwa
perusahaan kemungkinan akan memperoleh, mengingat peringkat kreditnya, di
pasar terbuka pada tanggal ketika hutang dikeluarkan. Akuntan kemudian
menggunakan kurs ini untuk mendiskontokan jumlah nominal hutang ke nilai
sekarang, dan kemudian mencatat perbedaan antara nilai sekarang ini dan nilai
nominal pinjaman sebagai saldo pinjaman. Misalnya, jika sebuah perusahaan
menerbitkan utang dengan jumlah nominal $ 1 juta, dibayarkan dalam lima tahun
tanpa tingkat bunga yang disebutkan, dan tingkat pasar untuk bunga pada saat
penerbitan adalah 9 persen, maka faktor diskonto yang akan diterapkan ke hutang
akan menjadi 0,6499. Ini akan memberi utang nilai sekarang $ 649.900. Perbedaan
antara jumlah nominal $ 1 juta dan nilai sekarang $ 649.900 harus dicatat sebagai
diskon pada catatan, seperti yang ditunjukkan pada entri berikut:

mencetak sertifikat obligasi, dan (terutama) biaya penjaminan bankir investasi.

Karena biaya-biaya ini secara langsung terkait dengan pengadaan dana yang dapat
diharapkan perusahaan untuk digunakan selama beberapa tahun (sampai obligasi
dilunasi), biaya penerbitan obligasi terkait harus dicatat sebagai aset dan kemudian
dihapuskan atas dasar garis lurus selama periode di mana obligasi diharapkan akan
digunakan oleh perusahaan. Entri ini adalah debit ke akun aset penerbitan obligasi
dan kredit ke kas. Namun, jika obligasi yang terkait dengan biaya-biaya ini
kemudian dilunasi lebih awal dari yang diperkirakan, orang dapat berargumen
dengan masuk akal bahwa biaya emisi obligasi yang tersisa harus dibebankan ke
beban pada saat yang sama.

Catatan yang Dikeluarkan dengan Hak Terlampir Perusahaan penerbit dapat

memberikan manfaat tambahan kepada pihak lain, seperti hak distribusi eksklusif
untuk produk-produknya, diskon penjualan produk, dan sebagainya — berbagai
kemungkinan tidak terbatas. Dalam kasus ini, pertimbangkan perbedaan antara
nilai sekarang dan nilai nominal hutang sebagai nilai pertimbangan tambahan.
Ketika ini terjadi, selisih didebit ke diskonto pada akun wesel bayar dan
diamortisasi dengan menggunakan metoda metoda efek efektif yang dijelaskan
sebelumnya. Kredit penyeimbangan dapat diberikan ke berbagai akun, tergantung
pada sifat transaksi. Akun yang dikreditkan biasanya dihapuskan dengan baik (jika
manfaat terlampir tersebar merata di banyak periode akuntansi) atau dalam
hubungannya dengan peristiwa-peristiwa tertentu (seperti pengiriman produk
diskon ke pemegang utang). Meskipun kurang umum, juga dimungkinkan untuk
menerbitkan utang pada tingkat pasar di atas untuk mendapatkan manfaat
tambahan dari pemegang utang. Dalam hal ini, entri dibalik, dengan kredit ke
premium pada akun wesel bayar dan debet offset ke sejumlah akun yang mungkin
terkait dengan pertimbangan spesifik yang diberikan.

Extinguishment of Debt
sebuah perusahaan mungkin merasa disarankan untuk membeli kembali obligasi
sebelum tanggal jatuh tempo, mungkin karena tingkat suku bunga pasar telah turun
jauh di bawah tingkat obligasi yang dinyatakan sehingga perusahaan dapat
membiayai kembali secara menguntungkan dengan tingkat bunga yang lebih
rendah. Apa pun alasannya, transaksi yang dihasilkan harus mengakui keuntungan
atau kerugian dari transaksi tersebut, serta mengakui biaya transasional dari
pensiun, dan setiap proporsi dari diskon, premi, atau biaya penerbitan obligasi yang
terkait dengan aslinya penerbitan obligasi.
Example Page 123
Jika perusahaan penerbit menemukan dirinya dalam posisi tidak mampu membayar
bunga atau prinsip kepada pemegang obligasi, ada dua arah akuntan dapat
mengambil dalam mencerminkan masalah dalam catatan akuntansi. Dalam kasus
pertama, perusahaan mungkin hanya untuk sementara waktu gagal bayar dan
sedang berusaha mencari solusi pembayaran dengan pemegang obligasi. Dalam
skenario ini, amortisasi diskon atau premi, serta biaya penerbitan obligasi dan
beban bunga, harus dilanjutkan seperti yang terjadi di masa lalu. Namun, jika tidak
ada peluang pembayaran, maka amortisasi diskon atau premi, serta biaya
penerbitan obligasi, harus dipercepat, diakui secara penuh pada periode berjalan.
Tindakan ini diambil dengan alasan bahwa transaksi akuntansi yang mendasari
yang menentukan periode dimana amortisasi terjadi sekarang telah menghilang,
mengharuskan akuntan untuk mengakui semua biaya yang tersisa.
Jika perusahaan penerbit tidak default pada hutang, tetapi telah merestrukturisasi
persyaratannya, maka akuntan harus menentukan nilai sekarang dari arus kas baru
dan membandingkannya dengan nilai tercatat asli dari pengaturan hutang. Dalam
hal kemungkinan bahwa nilai sekarang dari hutang kurang dari nilai sekarang yang
asli, perbedaannya harus diakui pada periode berjalan sebagai keuntungan.
Atau, jika nilai sekarang dari perjanjian hutang yang direstrukturisasi lebih dari
nilai tercatat perjanjian semula, maka kerugian tidak dikenali dari perbedaannya -
sebagai gantinya, suku bunga efektif pada aliran baru pembayaran hutang dikurangi
menjadi titik di mana nilai sekarang yang dihasilkan dari hutang yang
direstrukturisasi cocok dengan nilai tercatat dari perjanjian awal. Ini akan
menghasilkan pengurangan jumlah biaya bunga yang timbul untuk semua periode
di masa depan di mana hutang terhutang.
Dalam beberapa kasus di mana perusahaan penerbit tidak dapat membayar
pemegang obligasi, itu memberi mereka aset perusahaan lain dengan imbalan
bunga atau pembayaran pokok yang terhutang kepada mereka. Ketika ini terjadi,
perusahaan penerbit pertama-tama mencatat untung atau rugi pada revaluasi awal
aset yang ditransfer ke nilai pasar wajarnya. Selanjutnya, ia mencatat keuntungan
atau kerugian dari transaksi jika ada perbedaan antara nilai tercatat utang yang
dilunasi dan nilai pasar wajar dari aset yang ditransfer ke pemegang obligasi.

Example Page 126

jika utang konversi dikeluarkan dengan fitur konversi yang sudah ada dalam uang,
maka nilai intrinsik komponen ekuitas itu seharusnya dicatat sebagai kredit ke akun
tambahan modal disetor. Jika demikian, nilai intrinsik harus diukur kembali pada
tanggal pensiun hutang dan kemudian dihapus dari akun tambahan modal disetor.
Ini dapat menghasilkan pengakuan untung atau rugi, tergantung pada perbedaan
antara perhitungan nilai intrinsik asli dan akhir.

Pensiun Obligasi Terjadwal

Perjanjian obligasi dapat berisi persyaratan khusus untuk membuat dana cadangan
yang digunakan pada tanggal jatuh tempo untuk membeli kembali semua obligasi,
atau untuk secara bertahap membeli kembali obligasi pada jadwal reguler, biasanya
melalui wali amanat. Dalam kedua kasus tersebut, tujuannya adalah untuk
memastikan bahwa perusahaan tidak tiba-tiba dihadapkan dengan persyaratan
pembayaran yang besar pada tanggal jatuh tempo. Dalam situasi ini, perusahaan
biasanya meneruskan dana ke wali amanat secara berkala, yang pada gilirannya
menggunakannya untuk membeli kembali obligasi. Akuntansi yang dihasilkan
identik dengan yang baru saja dicatat di bawah Pelunasan Hutang. Selain itu, jika
perusahaan meneruskan pembayaran bunga kepada wali amanat untuk obligasi
yang sekarang dimiliki wali amanat, pembayaran ini digunakan untuk membeli
obligasi tambahan (karena tidak ada orang yang kepadanya bunga dapat
dibayarkan). Dalam hal ini, entri jurnal yang biasanya mencatat transaksi ini sebagai
biaya bunga dikonversi menjadi entri yang mengurangi saldo pokok obligasi yang
beredar.

Hutang Konversi
Obligasi konversi berisi fitur yang memungkinkan pemegang untuk menyerahkan
obligasi dalam pertukaran untuk saham ketika harga strike yang telah ditetapkan
untuk saham tercapai, kadang-kadang setelah tanggal tertentu. Ini melibatkan harga
konversi spesifik per saham, yang biasanya ditetapkan pada titik yang membuat
transaksi tidak ekonomis kecuali harga saham naik di beberapa titik di masa
mendatang.
Untuk menjelaskan transaksi ini menurut metododa nilai buku populer, jumlah
pokok obligasi dipindahkan ke akun ekuitas, dengan

porsi yang dialokasikan ke akun modal pada nilai nominal dan sisanya pergi ke akun
tambahan modal disetor. Sebagian dari diskon atau premi yang terkait dengan
penerbitan obligasi juga sudah pensiun, berdasarkan proporsi obligasi yang
dikonversi ke ekuitas. Jika metode nilai markett digunakan sebagai gantinya, harga
konversi didasarkan pada jumlah saham yang dikeluarkan untuk pemegang obligasi
sebelumnya, dikalikan dengan harga pasar saham pada tanggal konversi. Ini
kemungkinan akan membuat keuntungan atau kerugian dibandingkan dengan nilai
buku obligasi yang dikonversi.

Example

Hutang Konversi yang Diterbitkan dalam Uang

Situasi menjadi lebih rumit jika obligasi konversi diterbitkan dengan harga strike
konversi saham yang sudah lebih rendah dari harga pasar saham. Dalam hal ini,
entri jurnal terkait harus memberikan nilai pada saham yang didasarkan pada
jumlah potensial saham yang dapat dikonversi, dikalikan dengan selisih antara
strike price dan nilai pasar dari saham tersebut. Jika ada serangkaian harga strike
untuk tanggal yang berbeda di masa depan dalam perjanjian obligasi, maka strike
price terendah harus digunakan untuk menentukan nilai intrinsik dari kesepakatan
tersebut. Jika obligasi diterbitkan dengan harga strike yang ada dalam uang, tetapi
bergantung pada peristiwa di masa depan, maka setiap pengakuan nilai intrinsik
dari elemen ekuitas ditunda sampai peristiwa kontinjensi telah terjadi.

Hutang Konversi — Bunga yang Masih Harus Dibayar tetapi Dibayar untuk
Hutang yang Dikonversi

jika ketentuan perjanjian utang konversi menyatakan bahwa pemegang obligasi

akan kehilangan bunga yang masih harus dibayar pada saat pemegang obligasi
dikonversi menjadi ekuitas, perusahaan harus mengakui beban bunga yang masih
harus dibayar, setelah dikurangi pajak penghasilan. Offset untuk biaya adalah kredit
ke akun modal.

Hutang Konversi — Perubahan Selanjutnya dalam Penawaran untuk Menginduksi

Konversi
Jika perusahaan mendorong pemegang obligasi untuk mengubah kepemilikannya
menjadi ekuitas dengan selanjutnya meningkatkan fitur konversi perjanjian
obligasi, perusahaan harus mencatat biaya untuk perbedaan antara pertimbangan
yang diberikan untuk mendorong konversi dan pertimbangan yang semula
tercantum dalam perjanjian obligasi.

Hutang yang Diterbitkan dengan Waran Saham

Suatu perusahaan dapat melampirkan waran pada obligasi-nya untuk lebih mudah
menjual obligasi kepada investor. Suatu waran memberi investor hak untuk
membeli sejumlah tertentu saham perusahaan pada harga yang ditentukan untuk
interval waktu tertentu.
Untuk menjelaskan keberadaan waran, akuntan harus menentukan nilainya jika
dijual terpisah dari obligasi, menentukan proporsi dari total harga obligasi yang
akan dialokasikan padanya, dan kemudian mengkreditkan jumlah proporsional ini
ke dalam tambahan. akun modal disetor.

Pohon keputusan yang ditunjukkan dalam Tampilan 6.3 menunjukkan serangkaian

keputusan yang harus dibuat selama masa obligasi, dimulai dengan perlakuan
diskon atau premium pada harga jual awal dan melanjutkan melalui kehadiran
waran terlampir dan pelunasan utang awal. . Keputusan di sepertiga teratas pohon
berdampak hampir semua obligasi, karena tidak biasa untuk memiliki diskon atau
premium. Dampak tengah ketiga hanya mencakup waran, dengan sebagian besar
item tindakan yang melibatkan waran dalam uang.

KONTROL TERKAIT DENGAN HUTANG

Rekaman transaksi yang terkait dengan utang agak teknis, dan karenanya memiliki
beberapa tingkat kesalahan perhitungan. Beberapa kontrol berikut dirancang untuk
memverifikasi bahwa suku bunga dan tanggal perhitungan yang tepat digunakan.
Selain itu, ada beberapa kemungkinan bahwa waktu pengakuan untung dan rugi
yang disengaja terkait dengan transaksi utang dapat digunakan untuk memanipulasi
laba yang dilaporkan. Beberapa kontrol berikut digunakan untuk mendeteksi
masalah tersebut. Akhirnya, kontrol atas persetujuan persyaratan utang, pinjaman,
dan pembayaran juga dijelaskan.

Kontrol Transaksi Utang Umum

• Memerlukan persetujuan untuk semua perjanjian pinjaman baru. Seorang manajer

perusahaan senior harus ditugaskan untuk mengkaji semua instrumen utang
prospektif untuk memverifikasi bahwa suku bunga, pinjaman, dan persyaratan
lainnya tidak terlalu memberatkan atau bertentangan dengan ketentuan perjanjian
utang yang ada. Mungkin juga berguna dari waktu ke waktu untuk melihat apakah
suatu lembaga pemberi pinjaman tidak tepat

Diagram look at Page 131

ikatan dengan perusahaan, seperti kepemilikan sebagian atau penuh dalam

sahamnya oleh orang yang bertanggung jawab untuk mendapatkan perjanjian
utang.
• Memerlukan persetujuan pengawasan dari semua pinjaman dan pembayaran.
Seperti halnya dengan titik kontrol sebelumnya, persetujuan pengawasan tingkat
tinggi diperlukan untuk semua instrumen utang — kecuali kali ini untuk
persetujuan akhir dari setiap komitmen utang. Jika hutang yang akan diperoleh
sangat besar, mungkin berguna untuk memiliki kebijakan yang memerlukan
persetujuan oleh dewan direksi, hanya untuk memastikan bahwa ada perjanjian
penuh di semua tingkatan organisasi mengenai sifat komitmen hutang . Untuk
menjadi kontrol yang lebih bermanfaat, persyaratan penandatanganan ini harus
dikomunikasikan kepada pemberi pinjaman, sehingga tidak secara tidak sengaja
menerima perjanjian utang yang belum ditandatangani oleh orang yang tepat.
• Investigasi dengan alasan pengakuan pendapatan terkait dengan hak-hak
terlampir yang tidak diakui secara pasti. Ketika suatu nilai dialihkan ke hak yang
dilampirkan, debet adalah ke akun diskon yang akan diakui secara besar-besaran
sebagai beban bunga selama jangka waktu utang; namun, kredit akan diberikan ke
akun pendapatan yang ditangguhkan yang berpotensi untuk mengenali pendapatan
lebih cepat, sehingga menciptakan pemisahan dalam waktu pengakuan pendapatan
dan pengeluaran. Kapan pun pengakuan pendapatan yang terkait dengan kredit ini
tidak dihitung atas dasar ratable (yang akan membuat kecocokan perkiraan antara
pendapatan dan pengakuan biaya), perhitungan harus terlebih dahulu disetujui oleh
seorang manajer.

Perhitungan Suku Bunga

• Memerlukan writttten dan disetujui justifikasi untuk rattter intterestt digunakan

untuk nilai debtt. Ketika tingkat bunga yang dinyatakan pada utang bervariasi
secara signifikan dari tingkat bunga pasar, prinsip akuntansi yang diterima secara
umum (GAAP) mensyaratkan bahwa utang dinilai menggunakan kurs pasar. Namun,
jumlah pasti dari kurs pasar ini dapat ditafsirkan, yang berdampak pada jumlah
beban bunga yang diakui. Membutuhkan pembenaran untuk dan persetujuan dari
tarif yang digunakan memperkenalkan beberapa ketelitian untuk proses tersebut.
• Sertakan dalam prosedur penutupan akhir untuk mencatat biaya intterestt pada
obligasi yang pembayaran intteresttnya tidak sesuai dengan penutupan datte.
Pembayaran bunga kepada pemegang obligasi adalah pemicu alami untuk
pencatatan biaya bunga, tetapi tidak ada pemicu seperti itu ketika tidak ada
pembayaran. Untuk menegakkan pencatatan yang tepat tidak hanya dari biaya
bunga yang belum dibayar tetapi juga dari setiap amortisasi pada diskon atau premi
obligasi terkait, tugas khusus harus dimasukkan dalam prosedur penutupan, serta
tanda pengenal yang diperlukan pada tugas tersebut.

Pelunasan Hutang

• Sertakan dalam prosedur debet suatu garis yang akan dikenakan biaya diskonto
atau premi yang belum diamortisasi ke proporsi pengeluaran untuk jumlah debt
yang hilang. Akuntan buku besar umum mungkin tidak ingat untuk menghapuskan
diskon atau premi yang belum diamortisasi ketika utang dihapuskan, sehingga
prosedur penghapusan utang harus mencakup item baris yang mengharuskan tugas
ini ditangani. Kalau tidak, pengakuan pengeluaran berpotensi tertunda sampai
tanggal pembayaran awal dari hutang, yang mungkin bertahun-tahun di masa
depan.
• Melaporkan kepada dewan direktur untuk pembayaran kembali semua hutang.
GAAP mensyaratkan bahwa semua diskon dan premi yang belum diamortisasi
diakui pada periode berjalan jika tidak ada peluang wajar bahwa utang tersebut
akan dilunasi. Karena percepatan ini memiliki dampak signifikan pada laba yang
dilaporkan pada periode saat ini, mungkin ada beberapa keengganan untuk
mengklasifikasikan utang sebagai tidak dapat dibayar. Dengan meminta laporan
standar kepada dewan direksi mengenai status pembayaran utang pada setiap
pertemuannya, dewan dapat memutuskan sendiri kapan amortisasi harus
dipercepat, dan dapat memaksa manajemen untuk melakukannya.

Hutang Konversi

• Verifikasi nilai markett sama pada konversi dattes ketika metthod nilai markett
digunakan. Jika perusahaan menggunakan metode nilai pasar untuk mencatat
konversi hutang menjadi ekuitas, dimungkinkan untuk mempengaruhi laba atau
rugi yang dicatat, tergantung pada fluktuasi harga saham dari hari ke hari.
Karenanya, harga pasar saham harus disesuaikan secara independen dengan
tanggal di mana konversi terjadi. Juga, dimungkinkan untuk memasukkan dalam
prosedur konversi suatu isian yang kosong di mana harga saham dapat dicatat,
diberi tanggal, dan diinisialisasi. Pendekatan ini membuatnya lebih mudah untuk
melacak transaksi, dan juga membuat akuntan bertanggung jawab atas entri
mereka.
• Pastikan nilai markt equitty pada debtt rettirementt dattes ketika offtetttting
enttries equitty sedang dibalik. Ketika obligasi konversi diterbitkan dengan fitur
konversi ekuitasnya sudah dalam uang, nilai intrinsik dari bagian ekuitas obligasi
harus dikreditkan ke akun tambahan modal disetor. Jika obligasi kemudian pensiun,
bagian ekuitas dari obligasi kemudian harus dihapus dari akun tambahan modal
disetor. Setiap perbedaan antara nilai intrinsik asli dan final dibebankan pada
keuntungan atau kerugian dari pelunasan hutang. Kehadiran potensi keuntungan
atau kerugian dari pemadaman membuatnya lebih mungkin untuk manipulasi
terjadi dalam waktu dan perhitungan transaksi pemadaman. Seseorang dapat
mencocokkan tanggal pensiun hutang dengan penilaian ekuitas pada tanggal itu
untuk

memastikan bahwa nilai ekuitas yang tepat digunakan. Juga, perhitungan pensiun
yang benar dapat dimasukkan dalam manual prosedur akuntansi perusahaan untuk
memastikan bahwa itu ditangani dengan benar.
• Sertakan ulasan biaya intertestt yang masih harus dibayar atas semua hutang yang
baru saja dikonversi. Jika ketentuan perjanjian obligasi perusahaan menyatakan
bahwa pemegang obligasi harus kehilangan bunga yang masih harus dibayar atas
hutang yang dikonversi, maka akan ada godaan untuk juga menghindari pencatatan
akrual ini pada pembukuan sebagai biaya, seperti yang disyaratkan oleh GAAP.
Akibatnya, prosedur formal yang digunakan untuk mengkonversi utang menjadi
ekuitas harus mencakup item baris untuk akuntan buku besar untuk mencatat biaya
bunga yang masih harus dibayar, dan juga memerlukan tanda tangan pada prosedur
untuk memastikan penyelesaiannya.
• Verifikasi penghitungan biaya yang dikaitkan dengan tawaran konversi mana pun
yang dikeringkan. GAAP mensyaratkan pengakuan atas biaya konversi utang yang
terkait dengan setiap konversi yang selesai dari obligasi ke ekuitas, dalam jumlah
tambahan dari kenaikan bersih nilai wajar saham yang diperoleh melalui
penawaran konversi yang manis. Karena ini menghasilkan biaya tambahan, akan
ada kecenderungan untuk hanya memproses konversi total dan tidak mengenali
biaya tambahan, yang bisa sangat besar. Karenanya, salinan bagian-bagian yang
relevan dari perjanjian obligasi asli harus dilampirkan pada entri jurnal apa pun
yang mencatat konversi ke ekuitas, yang menyediakan dokumentasi harga konversi
awal. Ketika perhitungan diverifikasi oleh auditor internal atau akuntan senior, ini
memberikan dokumentasi harga konversi baseline awal.

KEBIJAKAN TERKAIT DENGAN HUTANG

Kebijakan yang ditetapkan dalam bagian ini menentukan penerbitan dan pembelian
kembali utang, mengontrol waktu pengakuan biaya, pengaturan tingkat bunga yang
digunakan untuk perhitungan biaya, dan masalah serupa. Maksud dari sebagian
besar kebijakan ini adalah untuk mengeluarkan dan membeli kembali utang hanya
jika kepentingan bisnis terbaik dari perusahaan adalah untuk melakukannya, serta
untuk memastikan bahwa transaksi terkait utang dicatat secara adil.
Kebijakan Transaksi Utang Umum
• Semua nottes dan obligasi hanya akan diterbitkan setelah disetujui oleh dewan
direksi. Kebijakan ini memberi dewan kontrol atas kewajiban hutang baru. Pada
kenyataannya, siapa pun yang meminjamkan uang kepada perusahaan akan
memerlukan mosi dewan, sehingga kebijakan ini kemungkinan akan dikenakan oleh
pemberi pinjaman bahkan jika itu tidak ada secara internal.
• Dana cadangan debet harus sepenuhnya didanai pada jadwal yang dijadwalkan.
Kebijakan ini dirancang untuk memaksa staf departemen keuangan untuk
merencanakan akumulasi tepat waktu.

lation dana yang diperlukan untuk melunasi pembayaran pokok yang terjadwal atas
hutang, dengan demikian menghindari krisis pendanaan menit terakhir.
• Pengakuan pendapatan yang belum merupakan pendapatan untuk hak-hak yang
dicadangkan akan menutup pertanggungan diskon amortisasi sedekat mungkin.
Kebijakan ini dirancang untuk menghindari manipulasi pengakuan pendapatan
untuk hak terlampir. Misalnya, jika suatu nilai dialihkan ke hak yang dilampirkan,
debet akan menjadi akun diskon yang akan diakui sebagai beban bunga selama
jangka waktu hutang; namun, kredit akan diberikan ke akun pendapatan yang
ditangguhkan yang memiliki potensi untuk mengakui pendapatan lebih cepat,
sehingga menciptakan pemisahan dalam waktu pengakuan pendapatan dan
pengeluaran. Meskipun pemisahan ini mungkin valid dalam beberapa kasus, upaya
harus dilakukan untuk menghindari perbedaan yang signifikan, sehingga
menghindari lonjakan laba.

Pelunasan Hutang

• Hutang tidak boleh dipadamkan lebih awal jika tujuan utamanya adalah untuk
melaporkan keuntungan atau kerugian atas pemadaman tersebut. Jika suatu
perusahaan membeli kembali obligasinya ketika tingkat bunga yang dinyatakan
dalam utang lebih rendah dari tingkat bunga pasar saat ini, ia akan mengakui
keuntungan transaksi, tetapi harus membiayai kembali pembelian dengan utang
yang lebih mahal dengan kurs pasar saat ini. Dengan demikian, kebijakan ini
dirancang untuk menjaga manajemen perusahaan dari menciptakan transaksi yang
tampaknya meningkatkan keuntungan ketika hasil yang mendasarinya
memperburuk situasi keuangan perusahaan.
• Ketika rattes intterestt memungkinkan, perusahaan akan membeli kembali itu
dengan utang yang lebih murah. Meskipun kedengarannya jelas, kebijakan ini
dirancang untuk memaksa manajemen untuk membuat keputusan yang tepat untuk
selalu menggunakan utang yang lebih murah, meskipun ini akan menghasilkan
pengakuan kerugian ketika utang yang lebih tua dan lebih mahal dihilangkan dari
catatan perusahaan.

Hutang Konversi

• Konversi hutang ke yang sama harus selalu direkam menggunakan metthod nilai
buku. Kebijakan ini menjaga staf akuntansi dari beralih antara nilai buku dan
metode nilai pasar, di mana mereka dapat menggunakan metode nilai pasar untuk
mengakui keuntungan dan metode nilai buku untuk menghindari kerugian.

PROSEDUR YANG BERHUBUNGAN DENGAN HUTANG

Prosedur terperinci yang digunakan untuk meminjam dari jalur kredit, menghitung
tingkat bunga efektif, memadamkan utang, mengubah hutang menjadi saham,

dan berurusan dengan hutang yang telah melampirkan waran ditampilkan di bagian
ini. Garis prosedur kredit ditunjukkan pada Tampilan 6.4.
Prosedur yang digunakan untuk menghitung diskonto atau premi yang akan
diamortisasi berdasarkan penerbitan utang ditunjukkan pada Tampilan 6.5.
Prosedur yang digunakan untuk menghitung pelunasan utang ditunjukkan pada
Tampilan 6.6.
Prosedur yang digunakan untuk mengubah utang menjadi ekuitas ditunjukkan pada
Tampilan 6.7.
Prosedur yang digunakan untuk menerbitkan hutang dengan waran saham
terlampir ditunjukkan pada Tampilan 6.8.

RINGKASAN

Bendahara secara teratur dipanggil untuk mendapatkan pembiayaan utang untuk

suatu perusahaan. Pada tingkat yang disederhanakan, ini mungkin melibatkan
memperoleh jalur kredit dari

Example Page 136

bank perusahaan, atau pengaturan anjak piutang atau sewa. Namun, perusahaan
besar dengan peringkat kredit yang sangat baik memiliki sejumlah alat tambahan
yang tersedia, seperti obligasi, surat berharga, dan sekuritisasi piutang.
Dari jenis-jenis utang ini, penawaran obligasi khususnya menghadirkan sejumlah
tantangan dari perspektif sistem akuntansi dan kontrol karena ada cara untuk
memanipulasi pengakuan biaya untuk kepentingan perusahaan. Namun, untuk
sebagian besar perusahaan yang terbatas pada jalur dasar kredit dan pinjaman,
sistem akuntansi dan kontrol relatif mudah, terutama yang melibatkan persetujuan
utang baru dan penerimaan biaya bunga yang tepat dalam periode pelaporan yang
benar

Exhibit 6.6 Account for Debt Extinguishment 138

Exhibit 6.7 Convert Debt to Equity 139

Exhibit 6.8 Issue Debt with Stock Warrants Page 140
 7

Equity Management
Tujuan utama bendahara perusahaan publik adalah mendaftarkan sekuritasnya, sehingga dapat lebih mudah
menjual sekuritasnya, dan agar investornya dapat dengan bebas memperdagangkannya. Proses pendaftaran
sangat memakan waktu dan mahal, sehingga perusahaan berusaha mengelak melalui berbagai pengecualian.
Regulasi A memberikan pengurangan persyaratan pengarsipan untuk penerbitan dolar kecil, sementara
Regulasi D memungkinkan tidak adanya registrasi untuk penjualan sekuritas bagi investor terakreditasi,
meskipun investor tersebut tidak dapat menjual kembali sekuritasnya tanpa mengambil langkah tambahan. Jika
tidak ada metode yang lebih sederhana ini tersedia, maka perusahaan harus menggunakan Formulir S-1 atau S-
3. Formulir S-3 adalah pendaftaran singkat yang hanya tersedia untuk perusahaan publik berpengalaman,
sedangkan Formulir S-1 adalah versi "lengkap" yang harus digunakan oleh perusahaan publik lainnya. Bab ini
menjelaskan penerapan berbagai bentuk pendaftaran dan pembebasan dari pendaftaran, serta akuntansi dan
sistem yang terkait dengan transaksi ekuitas.

PENDAFTARAN SAHAM

Jika seorang bendahara ingin menjual saham kepada investor yang pada gilirannya dapat segera
diperdagangkan oleh investor, maka perlu untuk mengajukan pernyataan pendaftaran dengan Komisi Sekuritas
dan Bursa (SEC). Menyusun pernyataan registrasi dan menelaahnya melalui proses peninjauan SEC adalah salah
satu tugas yang paling mahal dan memakan waktu yang bisa melibatkan bendahara. Ini harus dihindari jika
salah satu pengecualian yang dijelaskan dalam bagian berikut ini tersedia. Jika tidak, maka Formulir S-1 atau S-3
harus diajukan. Dua bentuk dijelaskan melalui sisa bagian ini, bersama dengan konsep pendaftaran rak dan
proses menyatakan pernyataan pendaftaran efektif.

Formulir ini adalah formulir pendaftaran standar yang digunakan jika tidak ada formulir pendaftaran lain atau
pengecualian dari pendaftaran (seperti yang akan berlaku berdasarkan Peraturan A atau D) yang berlaku.
Faktor kunci dalam persiapan Formulir S-1 adalah apakah perusahaan dapat memasukkan sejumlah item yang
diperlukan dengan merujuknya dalam formulir, yang dapat menghemat banyak pekerjaan. Penggabungan
dengan referensi hanya tersedia jika perusahaan belum selama tiga tahun terakhir menjadi perusahaan cek
kosong, perusahaan shell, atau pendaftar untuk penawaran saham sen. Perusahaan juga harus terkini dengan
berbagai pengajuan informasi keuangan. Persyaratan ini merupakan beban khusus bagi perusahaan swasta
mana pun yang telah go public dengan mengakuisisi perusahaan shell, karena tidak dapat memasukkan
pengarsipan SEC lainnya dengan referensi sampai tiga tahun telah berlalu sejak tanggal akuisisi.
Isi informasi utama dari Formulir S-1 adalah sebagai berikut:

1. Bagian depan dari sttattementt registtrattion. Sertakan nama perusahaan, judul dan jumlah sekuritas yang
akan didaftarkan, dan harga penawaran mereka. Juga gambarkan pasar untuk sekuritas, dan referensi silang ke
bagian faktor risiko. Sertakan legenda yang menyatakan bahwa SEC belum menyetujui atau tidak menyetujui
efek, dan kemudian mengidentifikasi penjamin emisi dan menyatakan sifat dari pengaturan penulisan.
2. Informattion ringkasan. Berikan ringkasan isi prospektus yang berisi tinjauan singkat tentang aspek-aspek
utama dari penawaran, serta informasi kontak untuk kantor eksekutif utama perusahaan.
3. Faktor risiko. Diskusikan faktor-faktor paling signifikan yang membuat penawaran spekulatif atau berisiko,
dan jelaskan bagaimana risiko itu memengaruhi perusahaan atau sekuritas yang ditawarkan.
4. Rattio pendapatan untuk biaya tetap. Jika pendaftaran adalah untuk pengamanan utang, maka tunjukkan rasio
penghasilan dengan biaya tetap. Jika registrasi adalah untuk sekuritas ekuitas preferen, maka perlihatkan rasio
gabungan biaya tetap dan dividen preferensi terhadap pendapatan. Rasio-rasio ini harus ditunjukkan selama
lima tahun terakhir dan periode sementara terakhir.
5. Penggunaan hasil. Nyatakan tujuan utama dari mana hasil penawaran ditawarkan.
6. Penentuan harga penawaran. Jelaskan faktor-faktor yang dipertimbangkan dalam menentukan harga
penawaran, baik untuk ekuitas umum maupun untuk waran, hak, dan sekuritas yang dapat dikonversi.

7. Dilusi. Mengungkapkan nilai buku berwujud bersih per saham sebelum dan setelah distribusi, jumlah
perubahan dalam nilai buku berwujud bersih per saham disebabkan oleh pembayaran tunai yang dilakukan oleh
pembeli dari saham yang ditawarkan, dan jumlah dilusi langsung dari publik harga penawaran, yang akan
diserap oleh pembeli ini.
8. Jual pemegang securitty. Untuk sekuritas yang dijual untuk akun pemegang sekuritas lain, beri nama masing-
masing pemegang sekuritas, serta hubungan setiap orang dengan perusahaan dalam tiga tahun terakhir, dan
persentase kepemilikan sebelum dan sesudah kepemilikan masing-masing pemegang sekuritas.
9. Rencana distribusi. Untuk sekuritas yang ditawarkan melalui penjamin emisi, sebutkan semua penjamin emisi
yang terlibat dan hubungannya dengan penawaran tersebut. Juga uraikan rencana distribusi untuk sekuritas
mana pun yang akan didaftarkan yang ditawarkan selain dari para underwriter. Jika sekuritas akan ditawarkan
di bursa, maka beri nama bursa tersebut. Juga mengungkapkan kompensasi yang dibayarkan kepada penjamin
emisi, dealer, dan pencari. Selanjutnya, uraikan setiap transaksi stabilisasi yang akan dilakukan oleh penjamin
emisi selama periode penawaran, dan bagaimana transaksi ini akan memengaruhi harga sekuritas.
10. Deskripsi sekuritas untuk didaftarkan. Untuk sekuritas ekuitas, sebutkan judul keamanan dan hak terkait,
seperti hak suara, hak likuidasi, hak dividen, dan ketentuan konversi. Untuk sekuritas utang, sebutkan judulnya,
jumlah pokok yang ditawarkan dan persyaratan, seperti jatuh tempo, bunga, konversi, amortisasi, dan
sebagainya; deskripsi juga harus membahas hak gadai, subordinasi hak, pembatasan operasional dan
pembiayaan, peristiwa default, waran, dan sebagainya.
11. Intestasi ahli dan penasihat yang disebut. Identifikasi ahli dan penasihat yang mensertifikasi atau
menyiapkan dokumen registrasi, atau memberikan penilaian pendukung, dan sifat kompensasi mereka terkait
dengan registrasi. Ini dapat dikecualikan jika kompensasi mereka tidak melebihi $ 50.000.
12. Informasi dengan hormat kepada pendaftar. Bagian ini terdiri dari sebagian besar dokumen, dan termasuk
uraian tentang bisnis dan propertinya, segala proses hukum, harga pasar saham perusahaan, laporan keuangan,
data keuangan terpilih, dan diskusi manajemen serta analisis kondisi keuangan perusahaan dan hasil
operasinya. Ini juga mensyaratkan pengungkapan segala pertikaian dengan auditor perusahaan, analisis risiko
pasar, dan beberapa masalah kepemilikan dan tata kelola

13. Perubahan materi. Jelaskan perubahan material yang telah terjadi sejak laporan tahunan atau triwulanan
terakhir yang diajukan perusahaan.
14. Biaya penerbitan dan distribusi lainnya. Perincian biaya yang dikeluarkan sehubungan dengan penerbitan
dan distribusi sekuritas yang akan didaftarkan, selain dari penjaminan emisi dan komisi.
15. Ganti rugi direktur dan petugas. Catat efek dari pengaturan apa pun di mana direktur dan pejabat
perusahaan diasuransikan atau diberi ganti rugi terhadap tanggung jawab.
16. Penjualan terkini dari sekuritas yang tidak terdaftar. Identifikasi semua keamanan yang tidak terdaftar yang
dijual oleh perusahaan dalam tiga tahun terakhir, termasuk nama-nama penjamin emisi pokok, pertimbangan
yang diterima, dan jenis pembebasan dari pendaftaran yang diklaim. Juga nyatakan penggunaan hasil dari
sekuritas terdaftar sampai semua hasil telah diterapkan, atau penawaran dihentikan.
17. Jadwal pameran dan jadwal keuangan. Berikan pameran, dengan indeks terkait, untuk barang-barang seperti
perjanjian penjaminan emisi, persetujuan, dan surat kuasa. Tabel yang memperlihatkan daftar lengkap dari
kemungkinan pameran tercantum dalam Butir 601 Peraturan S-K.

Ringkasan sebelumnya membahas persyaratan pengungkapan penting untuk Formulir S-1, tetapi tidak semua;
perincian untuk persyaratan pelaporan ini terdapat dalam Peraturan S-K. Jelas, Formulir S-1 adalah usaha serius
yang kemungkinan akan menghasilkan dokumen yang memiliki ukuran buku kecil. Dibutuhkan upaya internal
yang masif, serta masukan substansial dari dan tinjauan auditor dan penasihat perusahaan. Hasilnya adalah
pengeluaran besar dan pengalihan waktu manajemen jauh dari masalah operasional. Dengan demikian, ada
alasan bagus mengapa perusahaan menggunakan segala cara lain untuk menghindari penggalangan dana
melalui Formulir S-1. Satu jenis pelaporan informasi yang berkurang tersedia melalui Formulir S-3.

Formulir S-3
Formulir S-3 memungkinkan perusahaan untuk memasukkan sejumlah besar informasi ke dalam formulir
dengan referensi, yang umumnya tidak diizinkan dalam Formulir S-1. Secara khusus, perusahaan dapat
memasukkan informasi yang sudah diajukan dalam Formulir 10-K terbaru, laporan 10-Q triwulan berikutnya,
dan laporan 8-K, sehingga pada dasarnya menghilangkan "informasi sehubungan dengan registrasi" yang
dijelaskan dalam segera bagian sebelumnya untuk Formulir S-1. Ini merupakan penghematan waktu yang cukup
besar, sehingga perusahaan mengajukan Formulir S-3 kapan pun memungkinkan. Namun, Formulir S-3 terbatas
pada perusahaan yang memenuhi persyaratan kelayakan berikut:

1. Diorganisasikan dalam dan memiliki operasi bisnis utama di Amerika Serikat; dan
2. Sudah memiliki kelas sekuritas terdaftar, atau telah memenuhi persyaratan pelaporan berkala kepada SEC
setidaknya selama 12 bulan terakhir; dan
3. Tidak mungkin gagal membayar dividen, mencairkan dana cicilan, atau gagal bayar atas utang terjadwal atau
pembayaran sewa sejak akhir tahun fiskal terakhir; dan
4. Nilai pasar agregat dari ekuitas umum yang dipegang oleh non-filia perusahaan setidaknya $ 75 juta.

Jika perusahaan memiliki nilai pasar agregat dari ekuitas umum yang dimiliki oleh non-afiliasi kurang dari $ 75
juta, masih dapat menggunakan Formulir S-3, dengan ketentuan bahwa:

1. Nilai pasar agregat dari sekuritas yang dijual oleh perusahaan selama 12 bulan sebelum pengarsipan Formulir
S-3 tidak lebih dari sepertiga dari nilai pasar agregat dari pemungutan dan tidak memilih ekuitas bersama yang
dipegang oleh investor non-afiliasi ; dan
2. Ini bukan perusahaan shell, dan belum menjadi satu untuk 12 bulan terakhir; dan
3. Ia memiliki setidaknya satu kelas efek ekuitas umum yang terdaftar di bursa efek nasional.

Jelas, persyaratan kelayakan Formulir S-3 membatasi penggunaannya untuk perusahaan publik yang lebih
besar. Perusahaan “nano-cap” yang lebih kecil harus mencari pengecualian pendaftaran, seperti yang disediakan
oleh Peraturan A dan D.

Pendaftaran Rak
Registrasi rak adalah pendaftaran masalah baru sekuritas yang dapat diajukan ke SEC hingga tiga tahun sebelum
distribusi aktual sekuritas tersebut. Ini memungkinkan perusahaan untuk mendapatkan dana dengan cepat
ketika dibutuhkan, daripada menyusun dokumen registrasi dan kemudian menunggu SEC untuk menyatakan
pendaftaran efektif. Ini sangat berguna untuk penawaran hutang, karena perusahaan publik dapat menunggu
sampai tingkat bunga menurun sebelum menerbitkan sekuritas apa pun.
Registrasi rak diatur oleh Peraturan SEC 415. Hal ini dapat dilakukan melalui pengajuan Formulir S-3, yang pada
gilirannya dibatasi untuk perusahaan tertentu yang memenuhi aturan kelayakan SEC (lihat bagian S-3
sebelumnya untuk rincian. ). Dimungkinkan juga untuk menggunakan Formulir S-1 untuk memulai pendaftaran
rak, tetapi hanya jika tujuannya adalah untuk menjual sekuritas "segera, berkelanjutan, atau ditunda," dengan
semua penjualan diselesaikan dalam dua tahun ke depan.

Registrasi rak harus dinyatakan efektif oleh SEC sebelum penjualan sekuritas apa pun yang terkait dengannya
dapat dimulai. Namun, Peraturan SEC 462 (e) memungkinkan beberapa pernyataan pendaftaran dinyatakan
efektif segera setelah tanggal pengarsipan. Registrasi rak otomatis ini hanya tersedia untuk emiten
berpengalaman (WKSI). A WKSI adalah perusahaan yang saham biasa milik nonaffiliate memiliki nilai pasar
setidaknya $ 700 juta, atau yang telah menerbitkan sekurang-kurangnya $ 1 miliar dari sekuritas yang tidak
dapat dikonversi dalam tiga tahun terakhir dan hanya akan mendaftarkan sekuritas yang tidak dapat dikonversi
selain ekuitas umum. Selain itu, pengajuan tersebut telah mengurangi persyaratan pengarsipan informasi.

Mendeklarasikan Pernyataan Pendaftaran Efektif

Pernyataan pendaftaran ditinjau oleh staf SEC, dan jika mereka menemukan bahwa itu sesuai dengan peraturan
SEC dan dengan jelas menyatakan informasi utama tentang perusahaan, maka mereka menyatakan itu efektif.
Setelah dinyatakan efektif, baik perusahaan atau investor yang atas namanya mendaftar sekuritas dapat
memulai kegiatan penjualan.
Masalahnya adalah mendapatkan status "efektif" itu. Penguji SEC menyelidiki pernyataan pendaftaran dengan
penuh semangat, dan itu adalah dokumen langka yang segera diberikan status "efektif". Sebaliknya, situasi yang
biasa adalah bagi SEC untuk menghabiskan satu bulan meninjau dokumen registrasi dan kemudian
mengirimkan kembali surat komentar. Surat itu dimulai dengan komentar boilerplate berikut:

Kami telah meninjau pengajuan Anda dan memiliki komentar berikut. Di mana ditunjukkan, kami pikir Anda
harus merevisi dokumen Anda dalam menanggapi komentar ini. Jika Anda tidak setuju, kami akan
mempertimbangkan penjelasan Anda tentang mengapa komentar kami tidak dapat diterapkan atau revisi tidak
perlu. Harap sedetail yang diperlukan dalam penjelasan Anda. Dalam beberapa komentar kami, kami mungkin
meminta Anda untuk memberikan kami informasi tambahan sehingga kami dapat lebih memahami
pengungkapan Anda. Setelah meninjau informasi ini, kami mungkin atau mungkin tidak mengajukan pertanyaan
tambahan.

Harap mengerti bahwa tujuan dari proses peninjauan kami adalah untuk membantu Anda dalam kepatuhan
Anda dengan persyaratan pengungkapan yang berlaku, dan untuk meningkatkan pengungkapan keseluruhan
pengajuan Anda.

Surat itu kemudian berlanjut dengan kemungkinan puluhan pertanyaan tentang berbagai item informasi yang
terkandung dalam pengarsipan. Perusahaan kemudian mengirimkan kembali respons, setelah itu SEC
menghabiskan sekitar satu bulan untuk meninjau kembali informasi tersebut, dan kemudian menjawab dengan
daftar pertanyaan lain (semoga dikurangi) atau menyatakan dokumen tersebut efektif. Sebuah perusahaan
publik baru dapat secara wajar berharap dari dua hingga empat iterasi dari proses ini, dengan setiap iterasi
membutuhkan satu bulan tambahan. Lebih

perusahaan publik berpengalaman yang pengajuannya telah ditinjau oleh SEC di masa lalu baru-baru ini
kadang-kadang tidak akan ditinjau sama sekali, atau hanya akan dikenakan satu atau dua putaran pertanyaan.
Masalah utama yang melibatkan deklarasi efektivitas adalah waktu dan biaya yang terlibat. Pengacara dan
auditor perusahaan sangat terlibat dalam setiap pertanyaan dan menjawab iterasi dengan SEC, sehingga biaya
layanan mereka meningkat seiring waktu. Lebih lanjut, dinyatakan efektif dalam apa pun di bawah dua bulan
adalah pencapaian yang sangat baik, dengan perusahaan yang sebelumnya tidak ditinjau kadang-kadang dikenai
upaya setengah tahun.

PENGECUALIAN DARI REGISTRASI SAHAM

Mengingat keterlambatan luar biasa yang baru saja dijelaskan dalam pernyataan pendaftaran dinyatakan efektif,
bendahara mana pun akan selalu mencari pengecualian pendaftaran. Dua pengecualian yang paling umum
adalah Peraturan A, yang berlaku untuk penerbitan yang lebih kecil, dan Peraturan D, yang berlaku untuk
investor yang terakreditasi.

Peraturan Pengecualian
Peraturan A dijelaskan dalam Peraturan SEC 251 hingga 263, dan memberikan pengecualian dari persyaratan
pendaftaran efek dari Securities Act of 1933, dengan alasan bahwa penerbitan sekuritas yang lebih kecil tidak
menjamin pendaftaran. Peraturan A memungkinkan pembebasan dari pendaftaran jika penawaran tidak lebih
dari $ 5 juta secara agregat per tahun. Dari jumlah ini, tidak lebih dari $ 1,5 juta dapat dikaitkan dengan
penawaran sekunder sekuritas yang saat ini dipegang oleh pemegang saham yang ada; penawaran sekunder
tidak dapat mencakup penjualan kembali oleh afiliasi perusahaan jika perusahaan belum menghasilkan laba
bersih dari melanjutkan operasi dalam setidaknya satu dari dua tahun fiskal terakhir. Pengecualian terbatas
pada perusahaan Amerika dan Kanada, dan tidak tersedia untuk perusahaan investasi dan tahap pengembangan
(seperti perusahaan "cek kosong"). Siapa pun yang menggunakan pengecualian ini juga harus membuat surat
edaran penawaran, mirip dengan yang akan diperlukan untuk penawaran terdaftar.
Ada sejumlah keuntungan penting untuk pembebasan yang disediakan oleh Peraturan A. Pertama, tidak ada
batasan pada jumlah investor, mereka juga tidak boleh lulus segala jenis tes kualifikasi (seperti halnya dalam
Peraturan D, seperti dijelaskan di bawah) . Lebih lanjut, tidak ada batasan penjualan kembali sekuritas yang
dijual berdasarkan Regulasi. Akhirnya, perbedaan utama antara penawaran Peraturan A dan penawaran
terdaftar adalah tidak adanya persyaratan pelaporan berkala. Ini merupakan pengurangan besar dalam biaya
bagi perusahaan, dan merupakan aspek yang paling menarik dari pengecualian tersebut.
Selain itu, dan tidak seperti penawaran terdaftar, peraturan ini memungkinkan perusahaan untuk "menguji
perairan" dengan investor sebelum penawaran, di

untuk menentukan tingkat minat investor. Untuk memanfaatkan fitur ini, perusahaan harus
menyerahkan bahan yang digunakan untuk pengujian awal perairan ini kepada SEC pada atau
sebelum tanggal penggunaan pertama. Bahan-bahan harus menyatakan bahwa tidak ada uang yang
diminta atau akan diterima, bahwa tidak ada penjualan akan dilakukan sampai perusahaan
mengeluarkan surat edaran penawaran, bahwa setiap indikasi bunga oleh investor bukan merupakan
komitmen pembelian, dan juga mengidentifikasi chief executive officer (CEO) perusahaan, serta
menjelaskan secara singkat bisnisnya. Perusahaan hanya dapat "menguji air" sampai telah
mengajukan surat edaran penawaran kepada SEC, dan hanya dapat memulai penjualan sekuritas
sekurang-kurangnya 20 hari telah berlalu sejak pengiriman atau penyerahan dokumen terakhir.
Ketika perusahaan siap untuk memberitahu SEC tentang penjualan surat berharga berdasarkan
peraturan ini, ia melakukannya dengan menggunakan Formulir 1-A. Setelah Formulir diajukan,
perusahaan dapat melakukan ajakan umum, yang dapat mencakup mengiklankan penawaran, selama
ajakan tersebut menyatakan bahwa penjualan tidak dapat diselesaikan sampai SEC memenuhi syarat
bundaran penawaran awal perusahaan. Dokumen pendahuluan ini tidak harus menyertakan harga
sekuritas final, meskipun harus memuat perkiraan kisaran harga penawaran maksimum dan jumlah
maksimum saham atau efek hutang yang akan ditawarkan. Iklan hanya dapat menyatakan di mana
surat edaran penawaran dapat diperoleh, nama perusahaan, harga dan jenis keamanan yang
ditawarkan, dan jenis bisnis umum perusahaan.
Sementara perusahaan diizinkan untuk mengiklankan penawarannya segera setelah Formulir 1-A
diajukan, ia harus mengikuti prosedur khusus untuk melakukan penjualan keamanan aktual. Setelah
Formulir 1-A telah memenuhi syarat oleh SEC, perusahaan harus memberikan surat edaran
penawaran kepada setiap calon pembeli setidaknya 48 jam sebelum mengirimkan konfirmasi
penjualan. Jika broker-dealer terlibat dengan penjualan, entitas ini harus memberikan salinan sirkular
penawaran dengan atau sebelum konfirmasi penjualan.
Jika informasi dalam surat edaran penawaran menjadi salah atau menyesatkan karena keadaan yang
berubah atau ada perkembangan material selama penawaran, perusahaan harus merevisi surat
edaran penawaran.
Setelah penjualan sekuritas sedang berlangsung, perusahaan harus mengajukan Formulir 2-A dengan
SEC setiap enam bulan setelah kualifikasi pernyataan penawaran, yang menggambarkan penjualan
berkelanjutan dari penawaran dan penggunaan hasil. Selain itu, ia harus mengajukan Formulir 2-A
terakhir dalam waktu 30 hari kalender setelah penghentian penawaran atau penerapan hasil dari
penawaran.
Peraturan tersebut memiliki ketentuan yang dapat mendiskualifikasi perusahaan dari
menggunakannya. Tidak tersedia jika perusahaan telah memiliki berbagai masalah pengungkapan
dengan SEC dalam lima tahun terakhir, atau jika perusahaan saat ini memiliki pernyataan pendaftaran
yang sedang ditinjau oleh SEC, atau jika ada afiliasi atau penjamin emisi perusahaan yang telah
dihukum dalam sepuluh tahun terakhir kejahatan terkait dengan transaksi keamanan.

Peraturan D Pembebasan
Efek hanya dapat dijual berdasarkan Peraturan D kepada investor yang
terakreditasi. Investor yang terakreditasi adalah orang yang dipercaya oleh
perusahaan penerbit masuk dalam salah satu kategori ini pada saat penjualan efek:

1. Bank, broker-dealer, perusahaan asuransi, perusahaan investasi, atau program

imbalan kerja;
2. Direktur, pejabat eksekutif, atau mitra umum perusahaan penerbit;
3. Seseorang yang kekayaan bersih perorangan (atau kekayaan bersih gabungan
dengan pasangannya) melebihi $ 1 juta;
4. Seseorang yang memiliki pendapatan individu melebihi $ 200.000 atau
penghasilan bersama dengan pasangan melebihi $ 300.000 dalam setiap dua tahun
terakhir, dengan harapan yang masuk akal untuk mencapai tingkat pendapatan
yang sama di tahun berjalan; dan
5. Setiap kepercayaan dengan total aset melebihi $ 5 juta.

Ada beberapa jenis tambahan dari investor terakreditasi, dan beberapa pembatasan
pada jenis investor terakreditasi yang baru saja dicatat; silakan tinjau Peraturan 501
dari Peraturan D untuk lebih jelasnya. Meskipun demikian, definisi sebelumnya
menggambarkan jenis utama dari investor yang terakreditasi.
Informasi yang harus dikirim kepada investor terakreditasi sebagai bagian dari
pembiayaan diminimalkan jika perusahaan penerbit sudah memenuhi persyaratan
pelaporan keuangannya berdasarkan Exchange Act. Persyaratan pelaporan
tambahan berlaku jika ini bukan masalahnya. Silakan baca Peraturan 502 Regulasi
untuk perincian lebih lanjut.
Perusahaan penerbit tidak diperbolehkan dalam bentuk permintaan umum untuk
penjualan sekuritas berdasarkan Regulasi. Ini melarang penggunaan iklan dan
artikel melalui media publikasi apa pun. Ini juga melarang penjualan surat berharga
melalui seminar yang dihadiri peserta melalui segala bentuk permintaan umum.
Untuk menghindari permintaan umum, perusahaan harus menyaring investor mana
pun yang kepadanya pertanyaan dikirimkan, biasanya dengan menggunakan
penjamin emisi atau promotor yang sudah memiliki daftar calon investor yang
memenuhi syarat.
Penawaran Peraturan D dapat berlangsung selama beberapa bulan; jika demikian,
mungkin ada beberapa pertanyaan tentang penjualan sekuritas mana yang
termasuk dalam batasannya. Pertimbangan transaksi penjualan sebagai
diintegrasikan ke dalam penawaran Peraturan D khusus adalah pertimbangan.
Faktor-faktor berikut akan mengarah pada anggapan integrasi: apakah penjualan
merupakan bagian dari rencana pembiayaan tunggal; melibatkan penerbitan
sekuritas yang sama; sedang dibuat pada waktu yang hampir bersamaan;
melibatkan jenis pertimbangan yang sama; dan penjualan dilakukan untuk tujuan
umum yang sama.

Efek yang dijual berdasarkan penawaran Peraturan D tidak dapat dijual kembali
tanpa registrasi. Untuk alasan ini, perusahaan penerbit diwajibkan berdasarkan
Peraturan 502 Regulasi untuk “berhati-hati untuk memastikan bahwa pembeli efek
tidak penjamin emisi. ... ”Untuk melakukannya, perusahaan harus mengambil tiga
langkah berikut: (1) menanyakan pembeli apakah mereka memperoleh surat
berharga untuk diri mereka sendiri atau untuk pihak lain; (2) mengungkapkan
kepada setiap pembeli bahwa surat berharga belum terdaftar dan karena itu tidak
dapat dijual kembali sampai terdaftar; dan (3) menambahkan legenda ke setiap
sertifikat sekuritas, yang menyatakan bahwa sekuritas belum terdaftar, dan
menyatakan pembatasan penjualan atau transfer mereka.

Ringkasan Opsi Pendaftaran

Diskusi sebelumnya harus memperjelas bahwa sejumlah besar kertas kerja terlibat
dalam setiap registrasi saham, bahkan termasuk pengecualian Peraturan A. Hanya
pengecualian Peraturan D yang melibatkan sejumlah kecil pemberitahuan SEC.
Mengingat sumber daya minimal yang tersedia untuk perusahaan publik yang lebih
kecil, ini cenderung menggeser perusahaan ke arah pengecualian pendaftaran.
Situasi sebaliknya berlaku untuk perusahaan publik yang besar dan didanai dengan
baik, yang staf akuntansi dan perbendaharaannya besar dengan benar mengajukan
dokumen pendaftaran S-3.

AKUNTANSI UNTUK PENJUALAN SAHAM

Sebagian besar jenis saham mengandung nilai par, yang merupakan harga minimum
di bawah mana stok tidak dapat dijual. Maksud asli untuk menggunakan nilai
nominal adalah untuk memastikan bahwa jumlah sisa dana dikontribusikan kepada
perusahaan, dan yang tidak dapat dihapus dari itu sampai pembubaran entitas
perusahaan. Pada kenyataannya, sebagian besar saham biasa sekarang memiliki
nilai nominal yang sangat rendah (biasanya di mana saja dari satu sen hingga satu
dolar) sehingga niat awalnya tidak lagi berfungsi. Dengan demikian, meskipun
akuntan masih melacak nilai par secara terpisah dalam catatan akuntansi, itu
memiliki sedikit makna.
Jika seorang investor membeli saham dengan harga lebih besar dari nilai
nominalnya, selisih dikreditkan ke akun modal disetor tambahan. Misalnya, jika
seorang investor membeli satu saham biasa dengan harga $ 82, dan nilai nominal
saham adalah $ 1, maka isinya adalah:

Debit Kredit
Uang tunai $ 82
Saham biasa — nilai nominal $ 1
Saham biasa — tambahan modal disetor 81
Ketika sebuah perusahaan pada awalnya menerbitkan saham, akan ada sejumlah
biaya yang terkait dengannya, seperti pencetakan sertifikat saham, biaya hukum,
investasi-

Page 152

EQUITY-RELATED CONTROLS

biaya bankir, dan biaya registrasi keamanan. Biaya-biaya ini dapat dibebankan
terhadap hasil penjualan saham, daripada diakui sebagai biaya dalam periode
berjalan.
Jika waran yang melekat pada instrumen utang tidak dapat terlepas dan dijual
secara terpisah dari hutang, maka waran tersebut tidak boleh secara terpisah
dicatat. Namun, jika dapat dijual secara terpisah oleh pemegang hutang, maka nilai
pasar wajar dari setiap item (waran dan instrumen utang) harus ditentukan, dan
kemudian akuntan harus membagi harga di mana item gabungan dijual di antara
dua, berdasarkan nilai pasar wajar mereka.

Ada sejumlah kontrol yang harus digunakan selama proses penjualan ekuitas ke
komunitas investasi. Kontrol berikut didaftar secara berurutan, dari awal
penawaran ekuitas. Yang berlaku terutama untuk dokumen registrasi khusus atau
pembebasan begitu dicatat.

Kontrol Penjualan Saham Umum

1. Verifikasi saham yang diautorisasi yang tersedia. Harus ada jumlah yang cukup
dari saham yang sah dan tidak terpakai yang tersedia untuk didistribusikan, yang
dapat ditentukan dengan membandingkan jumlah saham resmi yang tercantum
dalam artikel pendirian dengan total saham yang dilaporkan oleh agen transfer
saham perusahaan.
2. Verifikasi otorisasi papan. Notulen rapat harus mencerminkan persetujuan
penawaran saham yang mencakup jumlah pendanaan minimum dan maksimum
yang diperbolehkan, dan perkiraan persyaratan penawaran.
3. Mintalah petugas uji tuntas meninjau semua pengajuan SEC. SEC dapat dan akan
menolak dokumen pendaftaran jika informasi tidak disajikan secara tepat sesuai
dengan instruksinya. Untuk menghindari keterlambatan penolakan SEC, minta
petugas uji tuntas yang berspesialisasi dalam prosedur SEC meninjau pengajuan
sebelum diajukan.
4. Verifikasi konten letttter autthorizattion securitty. Langkah selanjutnya dalam
proses ini adalah mengotorisasi penerbitan saham kepada investor baru. Bendahara
mengotorisasi penerbitan saham kepada investor baru dengan mengisi surat
formulir kepada agen transfer saham perusahaan, merinci jumlah saham yang akan
dikeluarkan untuk setiap investor, dan mencatat alamat dan nomor identifikasi
pajak. Penasihat perusahaan harus mencocokkan semua informasi pada surat
otorisasi dengan dokumentasi pendukung sebelum menyetujui surat itu.

Kontrol Khusus untuk Regulasi A Penjualan Saham

1. Tinjau ketentuan diskualifikasi. SEC dapat menggunakan beberapa aturan untuk

mendiskualifikasi penawaran Peraturan A perusahaan. Penasihat perusahaan harus
meninjau aturan-aturan ini terlebih dahulu untuk menentukan apakah peraturan
tersebut dapat digunakan, dan memberi tahu CEO jika penawaran dapat
dilanjutkan.
2. Serahkan dokumen “ttestt the watters” kepada pengacara. Perusahaan dapat
mengeluarkan dokumen "uji air" kepada calon investor, tetapi hanya dokumen yang
mengikuti pedoman SEC tertentu, dan yang telah disampaikan kepada SEC terlebih
dahulu. Untuk memastikan bahwa dokumen tersebut memenuhi persyaratan SEC,
minta penasihat perusahaan tidak hanya meninjaunya, tetapi secara resmi
menyetujuinya dan menyimpan salinan versi yang disetujui.
3. Verifikasi pencabutan dokumen "ttestt the watters". Penawaran formal tidak
dapat dimulai sampai setidaknya 20 hari setelah materi "uji air" telah
didistribusikan, jadi pastikan distribusi dihentikan pada tanggal tertentu.
4. Conttrol rilis penawaran melingkar. Surat edaran penawaran pendahuluan tidak
dapat dirilis sampai SEC memenuhi syarat. Penasihat perusahaan harus memiliki
kendali atas rilis, sehingga tidak ada distribusi prematur yang terjadi.
5. Kirimkan iklan kepada penasihat hukum. Perusahaan dapat mengiklankan
penawaran, tetapi hanya memasukkan terminologi tertentu dalam iklan. Untuk
memastikan bahwa iklan memenuhi persyaratan SEC, minta penasihat hukum tidak
hanya memeriksanya, tetapi secara resmi menyetujuinya dan menyimpan salinan
dari versi yang disetujui.
6. Tentukan tutup escrow. Regulasi A tidak mengizinkan penerbitan agregat lebih
dari $ 5 juta per tahun, di mana tidak lebih dari $ 1,5 juta dapat menjadi penawaran
sekunder. Untuk memastikan bahwa batasan-batasan ini tidak terlampaui, beri
batasan pada jumlah dana yang akan diterima oleh escrow, di mana dana akan
dikembalikan kepada investor.
7. Penawaran Updatte melingkar. Surat edaran penawaran harus dikeluarkan
kembali jika peristiwa material terjadi selama periode penawaran yang akan
membuat informasi di surat edaran salah atau menyesatkan. Komite pengungkapan,
yang terdiri dari setidaknya pengontrol dan penasihat perusahaan, harus bertemu
secara teratur selama periode penawaran untuk menentukan apakah perubahan
tersebut harus dilakukan.
8. Pastikan Formulir 2-A tthatt diajukan. Setidaknya satu Formulir 2-A harus
diajukan dalam waktu enam bulan setelah kualifikasi SEC dari negara penawaran.
Tanggung jawab untuk pengajuan terletak pada penasihat perusahaan, yang harus
mencatat tanggal tenggat pada daftar kegiatan yang terkait dengan pendanaan
Kontrol Khusus untuk Peraturan D Penjualan Saham

1. Tinjau perjanjian berlangganan yang sudah ada. Ada kemungkinan bahwa variasi
pada perjanjian berlangganan akan dikirim ke calon investor yang berbeda. Untuk
menghindari hal ini, buat lembar istilah utama dan minta CEO untuk itu. Semua
perjanjian berlangganan harus dibandingkan dengan master term sheet ini sebelum
diterbitkan. Lebih baik lagi, mintalah nasihat perusahaan sebagai inisial setiap
perjanjian berlangganan sebelum diterbitkan, dan simpan salinan sebagai bukti dari
ketentuan yang dikeluarkan.
2. Meninjau perjanjian langganan yang diterima. Ada kemungkinan bahwa seorang
investor dapat secara curang mengubah ketentuan perjanjian berlangganan. Untuk
mencegah hal ini, bandingkan salinan yang tersisa dari perjanjian berlangganan
yang dikeluarkan dengan yang dikembalikan oleh masing-masing investor.
3. Tinjau sertifikat kualifikasi investor. Perusahaan harus dapat membuktikan
bahwa mereka telah menerima jaminan yang memadai dari investornya bahwa
mereka adalah investor yang terakreditasi. Oleh karena itu, penasihat perusahaan
harus memverifikasi bahwa sertifikat kualifikasi investor yang ditandatangani telah
diterima dari masing-masing investor, dan telah selesai dengan baik.
4. Verifikasi tanda terima uang tunai. Seorang investor dapat menyerahkan
dokumen yang ditandatangani yang menunjukkan bahwa ia berinvestasi, tetapi
tidak mentransfer dana ke agen escrow. Untuk mendeteksi ini, minta verifikasi
tanda terima uang tunai dari agen escrow, dan sesuaikan jumlah yang diterima
dengan jumlah yang ditunjukkan pada perjanjian berlangganan yang
ditandatangani.
5. Pastikan tthatt Formulir D diajukan. Formulir D harus diajukan dalam waktu 15
hari sejak diterimanya dana dari rekening escrow. Tanggung jawab untuk
pengarsipan terletak pada penasihat perusahaan, yang harus mencatat tanggal
tenggat pada daftar kegiatan yang terkait dengan pendanaan. Penasihat juga harus
mendapatkan tanda tangan dari kepala eksekutif di Formulir D, dan menyimpan
salinan formulir yang telah diisi di penyimpanan. Audit selanjutnya juga dapat
memverifikasi bahwa tugas-tugas ini telah diselesaikan secara tepat waktu.

KEBIJAKAN YANG BERKAITAN DENGAN EKUITAS

Kebijakan yang diuraikan dalam bagian ini berlaku untuk penggunaan pengecualian
Peraturan A atau D perusahaan, dan oleh karena itu hanya diperlukan jika
bendahara mengharapkan untuk menerbitkan saham dengan pengecualian apa pun.

Kebijakan Khusus untuk Peraturan A Penjualan Saham

Sebuah perusahaan akan menemukan dirinya dalam risiko yang signifikan memiliki
penawaran Peraturan A yang tidak memenuhi syarat oleh SEC jika perusahaan itu
mempekerjakan atau dimiliki oleh seorang individu.

dengan latar belakang yang tidak menyenangkan. Oleh karena itu, semua direktur,
pejabat, pemegang saham yang memiliki sekurang-kurangnya 10 persen dari kelas
sekuritas perusahaan mana pun, dan petugas penjamin emisi harus diminta untuk
mengisi kuesioner pelanggaran yang serupa dengan yang ditunjukkan kemudian
pada bagian Prosedur, dan mengisi kuesioner. untuk proses peninjauan dan
persetujuan. Contoh kebijakan mengikuti:
Kebijakan: Perusahaan akan mewajibkan semua direktur, pejabat, dan pemegang
saham yang memiliki setidaknya 10 persen dari sekuritas perusahaan apa pun
untuk melengkapi dan menandatangani kuesioner pelanggaran yang sepenuhnya
menjelaskan segala vonis, perintah pengadilan, dan penangguhan organisasi yang
menjadi sasaran mereka.
Contoh kuesioner pelanggaran ditunjukkan dalam Tampilan 7.2. Setelah seseorang
mengajukan kuesioner ini, harus ada kewajiban untuk memberi tahu perusahaan
tentang perubahan status tanggapan apa pun terhadapnya. Contoh kebijakan
mengikuti:

Kebijakan: Jika ada perubahan materi pada informasi yang awalnya disampaikan
pada kuesioner pelanggaran, maka pihak yang mengajukan harus segera memberi
tahu penasihat perusahaan tentang perubahan tersebut.
Peraturan A memungkinkan penggunaan dokumen "uji perairan", serta iklan.
Mengingat bahwa Peraturan ini membatasi konten dari penerbitan ini, perusahaan
harus menyalurkan mereka semua melalui penasihat perusahaan, yang diharuskan
untuk meninjau dan menyetujui mereka sebelum diterbitkan. Contoh kebijakan
mengikuti:

Kebijakan: Semua permintaan efek harus disetujui terlebih dahulu dan secara
tertulis oleh penasihat perusahaan. Persetujuan ini harus mencakup uraian tentang
bahan ajar dan sampel pemasaran.
Dengan demikian, kebutuhan kuat untuk kepatuhan terhadap Peraturan A di
berbagai titik selama penawaran membutuhkan penasihat perusahaan untuk
ditampilkan berulang kali dalam semua kebijakan sebelumnya.
Kebijakan Khusus untuk Peraturan D Penjualan Saham
Bagian penting dari Peraturan D adalah bahwa penjualan sekuritas yang tidak
terdaftar hanya dapat dilakukan oleh investor yang terakreditasi. Perusahaan harus
mengambil langkah-langkah yang wajar untuk memastikan bahwa calon investor
memang merupakan investor yang terakreditasi. Proses ini dimulai dengan
kebijakan berikut:

Kebijakan: Perusahaan tidak akan menerbitkan surat berharga yang tidak terdaftar
tanpa terlebih dahulu memperoleh pernyataan yang ditandatangani dari setiap
calon investor, dengan menyatakan status individu atau entitas tersebut sebagai
investor yang terakreditasi.
Prosedur di bagian selanjutnya menindaklanjuti kebijakan ini, merinci penggunaan
sertifikat kualifikasi investor.

Semua sekuritas yang tidak terdaftar yang dikeluarkan oleh perusahaan harus
membawa legenda pembatasan, yang menyatakan bahwa mereka tidak dapat
diperdagangkan. Kebijakan berikut ini menyebutkan bahasa pembatasan yang
tepat:
Kebijakan: Semua sekuritas yang tidak terdaftar yang dikeluarkan oleh Perusahaan
harus memuat legenda pembatasan berikut: “Sekuritas ini belum terdaftar di bawah
Securities Act of 1933, sebagaimana diubah. Mereka tidak boleh dijual, ditawarkan
untuk dijual, dijaminkan atau dihipotesiskan dengan tidak adanya pernyataan
pendaftaran yang berlaku sehubungan dengan efek berdasarkan Undang-Undang
tersebut atau pembebasan dari persyaratan pendaftaran tersebut. ”Legenda ini
hanya dapat dimodifikasi mengikuti rekomendasi penasihat perusahaan.

Permintaan umum investor tidak diperbolehkan berdasarkan Peraturan D, jadi

kebijakan harus mencatat larangan itu. Contoh berikut:

Kebijakan: Perusahaan tidak akan menggunakan segala bentuk permintaan umum

kepada calon investor untuk penjualan sekuritas yang tidak terdaftar.

Lebih baik lagi, memerlukan persetujuan terlebih dahulu dari penasihat perusahaan
untuk semua permohonan sekuritas yang direncanakan. Dengan anggapan keahlian
penasihat, kemungkinan besar permohonan umum tidak akan disetujui. Contoh
berikut:

Kebijakan: Semua permintaan efek harus disetujui terlebih dahulu dan secara
tertulis oleh penasihat perusahaan. Persetujuan ini harus mencakup uraian tentang
bahan ajar dan sampel pemasaran.

PROSEDUR YANG BERKAITAN DENGAN EKUITAS

Ada dua prosedur dalam bagian ini, satu menggambarkan aliran proses untuk
penjualan saham di bawah pengecualian Peraturan A, dan yang lainnya
menggambarkan penjualan di bawah pengecualian Peraturan D.
Prosedur yang digunakan untuk menjual saham berdasarkan Peraturan
Pengecualian ditunjukkan dalam Tampilan 7.1. Ini mengasumsikan bahwa
perusahaan menggunakan opsi "test the waters" dan juga memilih untuk
menggunakan acara pemasaran berikutnya.
Inti dari prosedur seputar penjualan saham berdasarkan pengecualian Peraturan D
adalah penerbitan paket informasi untuk setiap calon investor, dan verifikasi bahwa
itu telah diselesaikan sebelum menerima dana dari dan menerbitkan sertifikat
keamanan apa pun kepada investor. Prosedur yang ditunjukkan dalam Tampilan 7.3
merinci aliran proses.
Harap dicatat bahwa sertifikat kualifikasi investor ditunjukkan pada Pameran
7.4 hanyalah sebagian dari sertifikat lengkap, karena tidak merujuk ke beberapa
jenis tambahan investor terakreditasi yang tidak banyak ditemukan. Peraturan 501
dari Peraturan D merinci berbagai investor terakreditasi.

Exhibit 7.1 Stock Sale Procedure Under the Regulation A Exemption Page No 157
Exhibit 7.2 Violations Questionnaire Page 158
Exhibit 7.3 Stock Sale Procedure Under the Regulation D Exemption
Exhibit 7.4 Investor Qualification Certificate Page 160
RINGKASAN

Kemampuan untuk mengeluarkan dokumen registrasi berkualitas tinggi ke SEC adalah tanda dari perusahaan
yang dikelola dengan baik. Dibutuhkan pengetahuan yang sangat baik tentang peraturan SEC, serta dukungan
dan arahan penasihat perusahaan yang berpengalaman. Namun, bahkan perusahaan-perusahaan dengan
keahlian seperti itu lebih suka untuk meningkatkan pengajuan mereka dari Formulir S-1 ke Formulir S-3, hanya
untuk menghindari kesulitan mempersiapkan dan mempertahankan S-1. Pengarsipan di bawah Peraturan A
melibatkan lebih sedikit dokumen, tetapi jumlah dana yang dihimpun di dalamnya cukup terbatas, dan ada
sejumlah masalah kepatuhan yang harus dipantau. Jika memungkinkan, alternatif paling sederhana dari
semuanya adalah penawaran Peraturan D, di mana sekuritas hanya ditawarkan kepada investor yang
terakreditasi. Bendahara sangat terlibat dalam penjualan saham, dan karenanya harus terbiasa dengan semua
bentuk pendaftaran dan pengecualian terkait, serta kontrol dan prosedur yang diperlukan untuk menyelesaikan
penjualan saham di bawah masing-masing.
 8

Investment Management

Dana surplus tidak diperlukan untuk tujuan operasi atau kompensasi saldo bank tersedia untuk investasi.
Penggunaan dana ini secara bijaksana dapat menambah pendapatan, meskipun bendahara harus
mempertimbangkan serangkaian kriteria investasi, jenis investasi, dan strategi investasi sebelum memilih
kendaraan investasi yang tepat. Bab ini menjelaskan masalah-masalah ini, serta akuntansi, kontrol, kebijakan,
dan prosedur yang diperlukan untuk program investasi yang berkelanjutan.

KRITERIA INVESTASI

Ketika mempertimbangkan berbagai bentuk investasi tunai, bendahara pertama-tama harus

mempertimbangkan perlindungan modal pokok yang diinvestasikan. Ini tidak akan dilakukan untuk
menginvestasikan dana perusahaan dalam investasi berisiko untuk mendapatkan pengembalian yang luar biasa
tinggi jika ada kemungkinan bagian mana pun dari prinsipal akan hilang. Oleh karena itu, kebijakan perusahaan
harus membatasi investasi hanya untuk jenis investasi berisiko rendah tertentu. Juga, beberapa pertimbangan
harus diberikan kepada matturitty dan markettabilitty dari suatu investasi. Misalnya, jika investasi dalam blok
rumah apartemen tampaknya menghasilkan pengembalian bebas risiko yang cukup dan tingkat pengembalian
yang baik, itu masih merupakan investasi yang buruk dari perspektif manajemen kas, karena investasi mungkin
tidak dapat dikonversi ke uang tunai dalam waktu singkat. Oleh karena itu, yang terbaik adalah melakukan
investasi di mana ada pasar yang kuat tersedia untuk dijual kembali dengan segera. Pertimbangan terakhir
ketika melakukan investasi adalah hasilnya — dan ini benar-benar pertimbangan terakhir setelah item
sebelumnya telah ditinjau. Dalam batas-batas tingkat risiko, jatuh tempo, dan pemasaran yang sesuai, bendahara
kemudian dapat memilih investasi dengan hasil tertinggi. Karena kriteria ini cenderung membatasi investasi
berisiko sangat rendah, hasilnya juga akan sangat rendah.

Kriteria investasi untuk perusahaan yang menemukan dirinya dalam situasi pertumbuhan yang cepat lebih
dibatasi. Ia biasanya membakar cadangan kasnya dengan cukup cepat, sehingga likuiditas investasinya harus
sangat tinggi untuk memungkinkan akses cepat ke sana. Sayangnya, likuiditas tinggi umumnya dikaitkan dengan
pengembalian investasi yang rendah, sehingga bendahara terpaksa berinvestasi dalam investasi hasil rendah.
Selain itu, perusahaan tidak dapat menanggung risiko kerugian atas investasinya, karena sangat penting untuk
menjaga uang tunai tersedia untuk memberi makan mesin pertumbuhan perusahaan. Karena risiko juga
dikaitkan dengan pengembalian, bendahara harus, sekali lagi, mendukung investasi dengan hasil rendah untuk
risiko minimal.

OPSI INVESTASI

Dalam batasan investasi yang baru saja dicatat, ada sejumlah opsi investasi yang tersedia. Berikut ini adalah
yang paling umum yang memiliki tingkat risiko rendah, tanggal jatuh tempo pendek, dan tingkat pemasaran
yang tinggi:

• Penerimaan bankir. Bank terkadang menjamin (atau menerima) utang perusahaan, biasanya ketika mereka
mengeluarkan pinjaman kepada pelanggan korporat, dan kemudian menjual utang itu kepada investor. Karena
bank garansi, mereka dipandang sebagai kewajiban bank.
• Obligasi dekat dattes matturitty. Obligasi korporasi mungkin tidak jatuh tempo selama bertahun-tahun, tetapi
seseorang selalu dapat membeli obligasi yang mendekati tanggal jatuh tempo. Cenderung ada risiko kerugian
(atau keuntungan) minimal pada jumlah pokok investasi ini, karena ada risiko rendah bahwa suku bunga akan
berubah begitu banyak dalam periode waktu singkat yang tersisa sebelum tanggal jatuh tempo obligasi sehingga
akan dampak nilainya. Variasi pada jenis investasi ini adalah obligasi daerah, yang tidak ada pajak atas
pendapatan bunga; namun, dengan pertimbangan pengurangan kewajiban ini, hasilnya juga cenderung sedikit
lebih rendah daripada jenis obligasi lainnya.
• Certtificatte of depositt (CD). Sertifikat ini pada dasarnya adalah deposito berjangka, biasanya memiliki jangka
waktu hingga dua tahun. Mereka biasanya membayar tingkat bunga tetap pada saat jatuh tempo, meskipun
beberapa CD tingkat variabel tersedia. Ada persepsi bahwa mereka lebih aman daripada kertas komersial,
karena CD dikeluarkan oleh bank, yang lebih ketat diatur daripada perusahaan. Ada hingga $ 100.000 dari
cakupan asuransi Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) dari investasi ini. Pasar sekunder untuk CD
dapat bervariasi dan membutuhkan beberapa tinjauan sebelum melakukan investasi. CD yang lebih ketat
mungkin memerlukan penalti penarikan awal.
• Kertas komersial. Perusahaan yang lebih besar menerbitkan catatan jangka pendek yang membawa
hasil lebih tinggi daripada penerbitan utang pemerintah. Ada juga

pasar sekunder aktif untuk mereka, jadi biasanya tidak ada masalah dengan likuiditas. Kertas
komersial umumnya tidak diamankan; namun, tetap dengan koran komersial yang dikeluarkan oleh
organisasi "blue chip" meminimalkan risiko gagal bayar. Sebagian besar kertas komersial jatuh tempo
dalam 30 hari atau kurang, dan jarang jatuh tempo dalam lebih dari 270 hari, untuk menghindari
persyaratan pendaftaran Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC). Makalah komersial diterbitkan dengan
harga diskon, dengan nilai nominal dibayarkan pada saat jatuh tempo.
• Dana uang markett. Ini adalah paket instrumen pemerintah, biasanya terdiri dari tagihan Treasury,
catatan, dan obligasi, yang ditangani oleh perusahaan pengelola dana. Investasi ini sangat likuid,
dengan banyak investor memasukkan dana hanya dalam sehari. Ada berbagai tingkat risiko antara
dana pasar uang yang berbeda, karena beberapa dana lebih aktif dalam mencoba mengungguli pasar
(dengan peningkatan risiko yang menyertai).
• Perjanjian pembelian kembalit. Ini adalah paket sekuritas (sering kali berupa utang pemerintah)
yang dibeli oleh investor dari sebuah lembaga keuangan, berdasarkan perjanjian bahwa institusi akan
membelinya kembali dengan harga tertentu pada tanggal tertentu. Ini paling sering digunakan untuk
investasi semalam kelebihan kas dari akun konsentrasi kas perusahaan, yang dapat secara otomatis
ditangani oleh bank utama perusahaan. Suku bunga khas yang diperoleh dari investasi ini sama
dengan atau kurang dari suku bunga pasar uang, karena lembaga keuangan mengambil biaya
transaksi yang memotong suku bunga yang diperoleh.
• Penerbitan perbendaharaan AS. Pemerintah Amerika Serikat mengeluarkan beragam wesel dengan
tanggal jatuh tempo yang berkisar dari kurang dari setahun (sertifikat perbendaharaan A.S.) hingga
beberapa tahun (wesel) hingga lebih dari lima tahun (obligasi). Berbagai tanggal jatuh tempo
memberikan satu pilihan investasi yang luas. Juga, ada pasar sekunder yang kuat untuk penerbitan ini,
sehingga dapat dilikuidasi dalam waktu singkat. Utang pemerintah AS dari semua jenis dianggap
bebas risiko, dan karenanya memiliki imbal hasil lebih rendah daripada bentuk investasi lainnya.
Kadang-kadang, permintaan untuk penerbitan ini begitu kuat sehingga hasilnya pada dasarnya nol.

Tabel ringkasan di Tampilan 8.1 menunjukkan fitur utama dari masing-masing jenis investasi di atas.
Ketika salah satu investasi sebelumnya pada awalnya dikeluarkan untuk investor atau dealer, ini
dianggap sebagai transaksi markt utama. Sangat mungkin bahwa banyak dari investasi ini kemudian
akan dijual kembali ke serangkaian investor, tergantung pada durasi investasi. Transaksi selanjutnya
ini dianggap diperdagangkan di markett sekunder.

Exhibit 8.1 Investment Comparison

Page 169
Banyak transaksi pasar sekunder melewati tangan dealer, yang menambahkan sedikit kenaikan harga setiap
investasi yang kemudian mereka jual kepada investor. Namun, dimungkinkan untuk berurusan langsung dengan
Departemen Keuangan Amerika Serikat untuk membeli utang pemerintah. Pemerintah telah membuat situs web
www.publicdebt.treas.gov. Perusahaan dapat menggunakan situs ini untuk membuat akun TreasuryDirect untuk
melakukan pembelian hutang secara elektronik. Meskipun maksud dari situs ini adalah untuk menjual utang
yang dimiliki hingga jatuh tempo, orang dapat meminta penjualan utang melalui Federal Reserve Bank of
Chicago melalui sistem Sell Direct dari Treasury; pemerintah kemudian akan menjual investasi utang seseorang
di pasar terbuka dengan imbalan sedikit biaya per keamanan yang dijual. Investasi yang biasa dilakukan adalah
dalam bentuk tagihan Treasury, karena memiliki jangka waktu paling pendek hingga jatuh tempo dan karenanya
dapat dilikuidasi sebelum kebutuhan apa pun untuk penjualan yang dapat komisi kepada broker atau reseller.
Informasi lebih lanjut tentang layanan ini tersedia dengan mengunduh Treasury Direct Investor Kit dari situs
web tersebut.

STRATEGI INVESTASI

Bendahara harus mengembangkan metodologi standar untuk menginvestasikan dana. Ini melampaui pemilihan
jenis investasi, dan memasuki rim strategi yang dapat berkisar dari pasif (dan tidak memerlukan perhatian)
hingga yang cukup aktif dan membutuhkan pengambilan keputusan yang berkelanjutan. Bagian ini menjelaskan
berbagai kemungkinan strategi investasi.
Pada tingkat strategi investasi yang paling minimal, bendahara tidak dapat melakukan apa pun dan
meninggalkan saldo kosong di rekening bank perusahaan. Ini pada dasarnya adalah strategi pendapatan laba,
karena bank menggunakan pendapatan dari saldo ini untuk mengimbangi biaya layanannya. Jika sebuah
perusahaan memiliki saldo kas minimal, maka ini bukan strategi yang sepenuhnya buruk — kredit pendapatan
dapat setara dengan tingkat pengembalian yang rendah, dan jika tidak ada cukup uang tunai untuk
merencanakan investasi yang lebih substantif, hanya menyisakan uang tunai saja. alternatif yang masuk akal.
Strategi mattching hanya mencocokkan tanggal jatuh tempo investasi dengan tanggal ketersediaan arus kas
yang tercantum pada perkiraan kas. Misalnya, perkiraan uang tunai Perusahaan ABC menunjukkan bahwa $
80.000 akan segera tersedia untuk investasi, tetapi harus digunakan dalam dua bulan untuk proyek modal.
Bendahara dapat menginvestasikan dana dalam instrumen dua bulan, sehingga tanggal jatuh tempo tepat
sebelum saat dana akan dibutuhkan. Ini adalah strategi investasi yang sangat sederhana yang lebih
mementingkan likuiditas jangka pendek daripada pengembalian investasi, dan paling umum digunakan oleh
perusahaan-perusahaan yang memiliki kelebihan kas minimum.
Strategi tangga melibatkan menciptakan serangkaian investasi yang memiliki serangkaian tanggal jatuh tempo
berturut-turut. Misalnya, perkiraan kas Perusahaan ABC menunjukkan bahwa $ 150.000 kelebihan uang tunai
akan tersedia untuk masa mendatang, dan kebijakan investasinya melarang investasi apa pun yang memiliki

durasinya lebih dari tiga bulan. Bendahara dapat menginvestasikan seluruh jumlah
dalam instrumen tiga bulan, karena ini mengambil keuntungan dari suku bunga
yang agak lebih tinggi yang tersedia untuk investasi jangka panjang. Namun, selalu
ada risiko bahwa sebagian dari uang tunai akan dibutuhkan lebih cepat. Untuk
menjaga agar investasi lebih likuid sambil tetap mengambil keuntungan dari suku
bunga yang lebih tinggi yang tersedia melalui investasi jangka panjang, bendahara
memecah uang tunai yang tersedia menjadi tiga, dan menginvestasikan $ 50.000
dalam instrumen satu bulan, $ 50.000 lainnya dalam dua bulan instrumen, dan $
50.000 akhir dalam instrumen tiga bulan. Ketika masing-masing investasi matang,
bendahara menginvestasikan kembali ke dalam instrumen tiga bulan. Dengan
demikian, ABC selalu memiliki $ 50.000 dari jumlah yang diinvestasikan yang akan
jatuh tempo dalam waktu satu bulan atau kurang. Ini meningkatkan likuiditas,
sambil tetap mengambil keuntungan dari suku bunga jangka panjang.
Strategi aliran kas yang diagunkan mengharuskan bendahara untuk menentukan
kas apa yang tersedia untuk investasi jangka pendek, menengah, dan jangka
panjang, dan kemudian mengadopsi kriteria investasi yang berbeda untuk masing-
masing tahapan investasi ini. Kriteria investasi yang tepat akan bervariasi
berdasarkan kebutuhan individu perusahaan, tetapi di sini adalah contoh
bagaimana tahapan dapat diatur:

• Tranche jangka pendek diperlakukan sebagai uang tunai yang mungkin diperlukan
untuk persyaratan operasional dengan pemberitahuan sesaat. Ini berarti bahwa
arus kas masuk dan keluar dari tahap ini dapat sangat positif atau negatif. Jadi,
pengembalian investasi bukan kriteria utama — sebaliknya, bendahara berfokus
pada tingkat likuiditas yang sangat tinggi. Pengembalian harus yang terendah dari
tiga tahapan, tetapi juga harus relatif stabil.
• Tranche jangka menengah mencakup uang tunai yang mungkin diperlukan untuk
digunakan dalam 3 sampai 12 bulan ke depan, dan biasanya hanya untuk acara yang
sangat dapat diprediksi, seperti pajak periodik atau pembayaran dividen, atau
pengeluaran modal yang dapat direncanakan jauh sebelumnya. Mengingat tingkat
prediktabilitas yang jauh lebih tinggi dalam tahap ini, bendahara dapat menerima
jatuh tempo jangka panjang dengan tingkat volatilitas sedang yang memiliki
pengembalian investasi yang agak lebih tinggi.
• Tranche jangka panjang termasuk uang tunai yang tidak ada penggunaan
operasional yang direncanakan, dan yang menurut bendahara dapat diinvestasikan
dengan aman setidaknya selama satu tahun. Prioritas untuk tahap ini bergeser lebih
mendukung pengembalian investasi yang lebih tinggi, dengan potensi yang
menyertai tingkat volatilitas yang lebih tinggi dan mungkin kerugian modal jangka
pendek, dengan pengurangan tingkat likuiditas.

Digambarkan secara grafis, tahapan akan muncul seperti yang tercantum dalam
Bukti
8.2. Saldo kas perusahaan jarang harus turun ke jangka panjang, dengan sesekali
merangsek ke dalam jangka menengah, sementara tingkat kas akan sangat
bervariasi dalam jangka pendek.

E xhibit 8.2 Investments by Cash Flow Tranches Page 171

Sebuah contoh hasil numerik dari strategi arus kas yang diperagakan ditunjukkan pada Tampilan 8.3, yang
mengasumsikan pengembalian dasar sebagai pengembalian pada Treasury satu bulan, dengan target
peningkatan poin basis (BP) di atas standar untuk jangka menengah. dan tahapan jangka panjang.
Untuk terlibat dalam strategi arus kas bertahap, bendahara harus secara teratur meninjau prakiraan kas, dan
menyesuaikan jumlah uang tunai yang dibutuhkan di masing-masing dari tiga tahapan. Ketidakpedulian
terhadap penyesuaian ini dapat menghasilkan persyaratan uang tunai yang tidak terduga ketika uang tunai
dalam tranche jangka panjang perusahaan terkait dengan investasi jangka panjang yang tidak likuid.
Strategi sebelumnya adalah mekanis; bendahara menganalisis arus kas dan melakukan investasi berdasarkan
ketersediaan kas. Dua strategi berikutnya lebih spekulatif, karena bendahara menebak arah kemungkinan hasil
di masa depan.
Mengendarai kurva hasil adalah strategi membeli sekuritas jangka panjang dan menjualnya sebelum tanggal
jatuh tempo. Strategi ini berfungsi ketika suku bunga sekuritas jangka pendek lebih rendah daripada suku bunga
untuk keamanan jangka panjang, yang biasanya terjadi. Sebuah contoh dari kurva hasil miring ke atas
ditunjukkan pada Gambar 8.4, yang didasarkan pada tingkat Treasury Kedewasaan Konstan pada Mei 2009.
Dalam lingkungan seperti itu, keamanan jangka panjang dengan tingkat bunga yang lebih tinggi yang dipegang
oleh perusahaan akan meningkat nilainya seiring waktu. Sebagai contoh, Perusahaan ABC memiliki $ 75.000
uang tunai yang tersedia untuk investasi selama periode tiga bulan. Bendahara berinvestasi dalam keamanan
enam bulan dan menjualnya setelah tiga bulan, mencapai tingkat pengembalian yang lebih tinggi dari biasanya.
Namun, jika kurva hasil telah berubah selama sementara, sehingga tingkat jangka pendek lebih tinggi dari
tingkat jangka panjang, maka
Exhibit 8.3 Returns from Tranched Cash Flow Strategy Page 172

bendahara akan menjual sekuritas dan memperoleh pengembalian investasi di bawah pasar.
Di bawah strattegy kredit-ratting, bendahara membeli utang perusahaan yang mungkin di ambang peringkat
kreditnya ditingkatkan. Dengan melakukan itu, investasi pada akhirnya menghasilkan tingkat bunga yang lebih
tinggi daripada investasi lain dengan peringkat kredit yang sebanding. Strategi ini bekerja paling baik ketika
bendahara sangat akrab dengan penerbit utang dan memiliki kepercayaan pada penilaian kreditnya. Namun,
kebijakan investasi yang dinyatakan perusahaan dapat mencegah bendahara dari membeli utang di bawah
peringkat kredit yang cukup tinggi, yang menghilangkan strategi ini dari pertimbangan. Juga, sulit menentukan
waktu peningkatan peringkat kredit yang mungkin dalam jangka waktu investasi. Dan akhirnya, mempelajari
utang tingkat rendah meningkatkan risiko gagal bayar (default outright) pembayaran oleh debitur.
Untuk semua strategi investasi yang disebutkan di sini, bendahara harus memonitor secara ketat peringkat
kredit penerbit utang. Penurunan peringkat kredit dapat menghasilkan pengembalian yang jauh lebih rendah
kepada perusahaan jika bendahara perlu menjual utang sebelum tanggal jatuh tempo.
Strategi yang diuraikan di sini melibatkan beragam kegiatan investasi yang sedang berlangsung; yang lebih aktif
membutuhkan kepegawaian tambahan yang mungkin tidak tersedia di departemen perjanjian. Jika demikian,
outsourcing manajemen investasi, sebagaimana disebutkan di bagian berikutnya, dapat menjadi alternatif yang
layak.

MANAJEMEN INVESTASI OUTSOURCED

Bendahara dapat menyimpulkan bahwa manajemen investasi bukanlah kompetensi inti, atau memiliki sedikit
dana untuk staf investasi in-house profesional. Jika demikian, dimungkinkan untuk mengalihkan uang tunai ke
akun terpisah yang dikelola oleh penasihat investasi luar. Di bawah pengaturan ini, perusahaan luar
menginvestasikan uang tunai berdasarkan ketentuan perjanjian investasi khusus dengan perusahaan.
Perusahaan dapat memilih dari berbagai strategi investasi yang mungkin, serta membatasi investasi pada kelas
aset tertentu.

Exhibit 8.4 Upward Sloping Yield Curve Page 173

Pendekatan ini memberikan perusahaan akses ke sekelompok manajer investasi berpengalaman yang mungkin
menggunakan sistem kontrol yang kuat ketika memulai dan melacak transaksi. Biaya yang dikeluarkan
perusahaan melalui pengaturan outsourcing bisa sangat kompetitif dibandingkan dengan biaya
mempertahankan staf in-house yang sama berpengalaman.

STRATEGI PENGURANGAN RISIKO

Strategi pengurangan risiko yang sederhana adalah menghindari investasi dalam sekuritas entitas tunggal mana
pun, demi investasi semata-mata dalam satu atau lebih dana pasar uang. Dana ini memberikan diversifikasi
instan di banyak emiten, dengan risiko yang ada terus-menerus ditinjau oleh staf profesional manajemen risiko.
Penggunaan dana pasar uang khususnya hemat biaya untuk departemen keuangan yang lebih kecil yang tidak
mampu membayar jasa manajer investasi internal.
FDIC mengasuransikan simpanan nasabah bank di bank terhadap kegagalan bank, hingga penggantian
maksimum $ 100.000; jenis simpanan yang ditanggung oleh asuransi termasuk sertifikat setoran, giro, dan
rekening pasar uang. Perlindungan ini minimal untuk simpanan semua kecuali perusahaan terkecil; namun,
dimungkinkan untuk menempatkan jumlah dana yang jauh lebih besar dengan Sertifikat Layanan Pendaftaran
Akun Deposit (terletak di www.cdars.com), yang mempertahankan cakupan FDIC pada

hingga $ 50 juta deposito. Ini mencapai cakupan ini dengan membagi simpanan yang lebih besar ke dalam
jumlah hanya di bawah $ 100.000, dan menyebarkan simpanan melalui jaringan lebih dari 2.000 bank. Di bawah
sistem ini, pelanggan memilih satu bank di jaringan sebagai bank utama mereka, yang pada gilirannya
mengeluarkan pernyataan daftar masing-masing holding. Tidak ada biaya deposan untuk layanan ini, meskipun
bank jaringan membayar CDARS untuk dicantumkan dalam jaringan. Risiko yang mungkin terjadi pada CDARS
adalah bahwa, jika bank utama gagal, dana deposan dapat diikat oleh FDIC selama periode pemulihannya. Tentu
saja, seorang bendahara dapat dengan mudah membeli sejumlah besar CD dengan bank yang berbeda, dan
secara manual melacak investasinya, tetapi sistem CDARS lebih mudah untuk dikelola.
Untuk menginvestasikan dana, uang tunai harus dipindahkan secara fisik dari akun konsentrasi kas perusahaan
(lihat Bab 4) dan ke dalam investasi. Pergeseran fisik ini diperlukan oleh Peraturan Q Federal Reserve, yang
melarang bank membayar bunga atas giro. Metode umum untuk menghindari pembatasan ini adalah dengan
membuat akun sweep, di mana dana secara otomatis dikeluarkan dari akun konsentrasi pada akhir setiap hari
kerja dan dipindahkan ke akun penghasil bunga. Bunga yang diperoleh kurang dari yang mungkin tersedia dari
investasi lain, karena bank mengenakan biaya sweeping. Namun, penyapuan masih merupakan opsi yang baik
untuk jumlah uang tunai yang lebih kecil yang tidak akan dikelola secara aktif.
Sapuan semalam dapat ditetapkan sebagai sapuan satu-ke-satu, di mana dana perusahaan digunakan untuk
membeli aset tertentu. Alternatifnya adalah bank mengumpulkan dana dari banyak pelanggan dan membeli aset
atas nama bank, yang dicairkan pada pagi hari dan dibagikan kembali kepada pelanggannya. Ini disebut sapuan
satu-ke-banyak. Sapuan satu-ke-satu lebih aman bagi perusahaan jika banknya mengalami kebangkrutan,
karena aset dibeli atas nama perusahaan, dan oleh karena itu perusahaan memiliki hak atas aset tersebut.
Sapuan satu ke banyak lebih berisiko jika terjadi kebangkrutan, karena aset dibeli atas nama bank, yang
membuat perusahaan memiliki klaim atas aset tersebut, bersama dengan semua kreditor lainnya.
Bagian ini mencatat tiga strategi pengurangan risiko. Menggunakan diversifikasi inheren dana pasar uang
adalah cara paling sederhana untuk mengurangi risiko. Menyiapkan akun CDARS dapat sangat meningkatkan
jumlah perlindungan asuransi FDIC dari investasi perusahaan, sementara penggunaan sapuan satu-ke-satu
memberikan perlindungan ekstra jika terjadi kebangkrutan bank.

AKUNTANSI UNTUK INVESTASI

Suatu perusahaan biasanya akan berinvestasi dalam sekuritas yang dapat ditandatangani, sehingga dapat lebih
mudah melikuidasi investasinya. Surat berharga adalah investasi yang dapat dengan mudah dilikuidasi melalui
pertukaran terorganisir, seperti New York Stock Exchange. Untuk tujuan akuntansi, sekuritas yang dapat
dipasarkan harus dikelompokkan ke dalam salah satu dari tiga kategori berikut pada saat pembelian

dan mengevaluasi kembali secara berkala untuk melihat apakah mereka masih termasuk dalam kategori yang
ditunjuk:
1. Tersedia untuk dijual. Kategori ini mencakup keamanan hutang dan ekuitas. Ini berisi sekuritas yang tidak
mudah jatuh ke dalam salah satu dari dua kategori berikut. Efek ini dilaporkan pada neraca pada nilai wajarnya,
sementara keuntungan dan kerugian yang belum direalisasi dibebankan ke akun ekuitas dan dilaporkan dalam
pendapatan komprehensif lain pada periode berjalan. Saldo dalam akun ekuitas hanya dieliminasi pada
penjualan surat berharga yang mendasarinya. Jika pengurangan permanen dalam nilai keamanan individu
terjadi, kerugian yang belum direalisasi dibebankan terhadap pendapatan, menghasilkan basis biaya baru dan
lebih rendah dalam investasi yang tersisa. Setiap kenaikan selanjutnya dalam nilai investasi semacam itu di atas
basis biaya baru tidak dapat secara formal diakui dalam pendapatan sampai sekuritas yang terkait dijual, dan
sehingga keuntungan sementara akan sementara "diparkir" dalam akun keuntungan yang belum direalisasi
dalam bagian keuntungan yang belum direalisasi di bagian ekuitas di AS. neraca keuangan. Semua bunga,
keuntungan atau kerugian yang direalisasi, dan amortisasi utang diakui dalam bagian operasi yang
berkelanjutan dari laporan laba rugi. Pencatatan sekuritas ini pada neraca di bawah aset lancar atau jangka
panjang tergantung pada kemampuan mereka untuk dilikuidasi dalam jangka pendek dan tersedia untuk
disposisi
dalam jangka waktu itu, tidak terbebani oleh kewajiban apa pun.
2. Dimiliki untuk matturitty. Kategori ini hanya mencakup sekuritas utang yang perusahaan maksud dan
kemampuannya untuk menahannya hingga saat jatuh tempo. Biaya perolehan diamortisasi dicatat di neraca.
Sekuritas ini cenderung terdaftar di neraca sebagai aset jangka panjang.
Jika surat berharga dipindah ke dalam kategori dimiliki hingga jatuh tempo dari surat utang dalam kategori
tersedia untuk dijual, keuntungan atau kerugian yang belum direalisasi harus terus disimpan di bagian ekuitas,
sementara secara bertahap diamortisasi ke nol selama sisa kehidupan masing-masing keamanan.
3. Keamanan perdagangan. Kategori ini mencakup keamanan hutang dan ekuitas yang ingin dijual perusahaan
dalam jangka pendek demi keuntungan. Mereka dicatat di neraca pada nilai wajarnya. Jenis keamanan yang
dapat dipasarkan selalu diposisikan di neraca sebagai aset lancar.
Tidak peduli bagaimana investasi dikategorikan, penurunan material dalam nilai wajar setelah tanggal neraca
tetapi sebelum rilis laporan keuangan harus diungkapkan. Lebih lanjut, bukti yang jelas tentang penurunan nilai
permanen atas nilai efek yang tersedia untuk dijual sebelum tanggal rilis laporan keuangan adalah alasan untuk
penyajian kembali untuk mengakui penurunan nilai investasi tetap.

Example 176

Transfer antara Investasi yang Tersedia untuk Dijual dan Perdagangan

Investasi yang ditetapkan sebagai keamanan perdagangan dapat digeser ke dalam portofolio investasi yang
tersedia untuk dijual tanpa pengakuan keuntungan atau kerugian dari nilai investasi, karena jenis investasi ini
harus disesuaikan dengan nilai wajarnya di setiap periode pelaporan sudah. Jika keuntungan atau kerugian telah
muncul sejak penyesuaian terakhir ke nilai wajar, jumlah ini harus diakui pada saat perubahan penunjukan.
Jika investasi yang ditetapkan sebagai sekuritas yang tersedia untuk dijual dialihkan ke dalam portofolio
perdagangan investasi, setiap keuntungan atau kerugian yang diperlukan untuk segera menyesuaikan nilainya
dengan nilai wajar harus dilakukan sekaligus. Entri ini harus mencakup penyesuaian dari setiap penurunan nilai
sebelumnya yang mungkin terjadi ketika sekuritas diklasifikasikan sebagai tersedia untuk dijual.

Example 178

akuntansi untuk Investasi dalam Efek bersifat Utang

Keamanan utang dapat diklasifikasikan sebagai dimiliki untuk diperdagangkan atau tersedia untuk dijual
(seperti yang didefinisikan sebelumnya untuk efek ekuitas), atau dimiliki hingga jatuh tempo. Portofolio dimiliki
hingga jatuh tempo dimaksudkan untuk sekuritas utang mana perusahaan memiliki maksud dan kemampuan
untuk mempertahankan keamanan untuk jangka waktu penuh sampai jatuh tempo tercapai. Investasi yang
dimiliki dalam portofolio yang dimiliki hingga jatuh tempo dicatat berdasarkan biaya historisnya, yang tidak
berubah setiap saat selama periode penyimpanan, kecuali jika diubah menjadi investasi lain.
Example 179
portofolio. Satu-satunya pengecualian untuk aturan ini adalah (1) amortisasi berkala atas diskon atau premium
dari nilai nominal instrumen utang, tergantung pada harga pembelian awal; dan (2) bukti yang jelas dari
penurunan permanen dalam nilai investasi.

Akuntansi untuk transfer antar portofolio sekuritas utang bervariasi berdasarkan pada portofolio dari mana
akun-akun dipindahkan, dengan prinsip dasar adalah bahwa transfer dicatat pada nilai pasar wajar sekuritas
pada tanggal transfer. Perlakuan untung atau rugi pada semua kemungkinan transfer dicatat dalam Tampilan
8.5.
Entri penyeimbangan untuk setiap keuntungan atau kerugian yang dilaporkan di
bagian Penghasilan Komprehensif Lain dari laporan laba rugi masuk ke akun kontra,
yang digunakan untuk mengimbangi akun investasi di neraca, sehingga
mengungkapkan sejauh mana perubahan dalam sekuritas perdagangan dari akun
mereka. biaya pembelian.
Diagram alir yang ditunjukkan pada Gambar 8.6 menunjukkan pohon keputusan
untuk bagaimana keuntungan dan kerugian ditangani untuk berbagai jenis
portofolio sekuritas. Alur keputusan dimulai di sudut kiri atas. Misalnya, jika
sekuritas ditetapkan sebagai tersedia untuk dijual dan ada perubahan nilai
wajarnya, maka pohon keputusan bergerak ke kanan, menanyakan apakah ada
penurunan nilai permanen. Jika demikian, perlakuan yang tepat cocok dengan
kerugian untuk keamanan yang dimiliki untuk diperdagangkan; jika tidak,
perlakuan yang tepat terdaftar sebagai yang dilaporkan di bagian Penghasilan
Komprehensif Lain dari laporan laba rugi.

Pengakuan Efek Pajak Tangguhan terhadap Perubahan Penilaian Investasi

Manfaat pajak tangguhan atau kewajiban pajak harus diakui bersamaan dengan
pengakuan perubahan nilai wajar investasi yang terdaftar dalam portofolio
perdagangan atau tersedia untuk dijual atau dari penurunan permanen pada nilai
keamanan utang yang dimiliki. kematangan. Dampak pajak bervariasi menurut jenis
investasi, dan dicatat sebagai berikut:
E xhibit 8.6 Accounting for Gains or Losses on Securities Page 181

• Keuntungan atau kerugian dari portofolio portofolio. Efek pajak tangguhan diakui dalam laporan laba rugi. Jika
ada kerugian nilainya, maka debet akun manfaat pajak tangguhan dan kreditkan provisi untuk akun pajak
penghasilan. Jika ada keuntungan dalam nilai, kemudian mendebit provisi untuk akun pajak penghasilan dan
mengkredit akun liabilitas pajak tangguhan.
• Keuntungan atau kerugian dari portofolio yang tersedia untuk dijual. Perlakuan yang sama seperti dicatat
untuk keuntungan atau kerugian pada portofolio perdagangan, kecuali bahwa pajak dicatat di bagian
Penghasilan Komprehensif Lain dari laporan laba rugi.

• Keuntungan atau kerugian dari portofolio yang dimiliki-to-matturitty. Tidak ada pengakuan pajak jika
perubahan nilai dianggap bersifat sementara. Jika ada pengurangan permanen dalam nilai, perlakuannya identik
dengan perlakuan kerugian dalam portofolio perdagangan, seperti yang baru saja disebutkan.

ENTRI JURNAL INVESTASI

Bagian ini berisi semua entri jurnal yang harus dibutuhkan untuk memperhitungkan investasi, termasuk akuisisi
investasi, pengakuan atas keuntungan atau kerugian, dan transfer investasi di antara berbagai kategori
investasi.

Akuntansi untuk Efek Bersifat Ekuitas

Investasi awal dirancang untuk menahan perdagangan: Untuk mencatat investasi yang manajemen ingin
perdagangkan untuk mendapatkan keuntungan dalam jangka pendek.
Debit Kredit
Investasi dalam ekuitas •• sekuritas — dimiliki untuk diperdagangkan
Uang tunai ••

Investasi awal yang ditetapkan sebagai tersedia untuk dijual: Untuk mencatat investasi yang ingin dimiliki oleh
manajemen sebagai investasi jangka panjang.

Debit Kredit
Investasi dalam ekuitas •• sekuritas — tersedia untuk dijual
Uang tunai ••

Keuntungan atau kerugian dari investasi yang ditetapkan sebagai diadakan untuk perdagangan: Entri pertama
menunjukkan pengakuan langsung dalam periode saat ini dari kerugian karena penurunan nilai investasi yang
ditetapkan sebagai keamanan perdagangan, serta efek pajak terkait. Entri kedua menunjukkan pengakuan
langsung pada periode saat ini dari keuntungan karena peningkatan nilai investasi yang ditunjuk sebagai
keamanan perdagangan, serta efek pajak terkait.

Debit Kredit
Kerugian pada keamanan ekuitas •• investasi
Manfaat pajak tangguhan ••
Investasi dalam ekuitas ••
sekuritas — dimiliki untuk diperdagangkan
Penyisihan pajak penghasilan ••

Investasi dalam ekuitas •• sekuritas — dimiliki untuk diperdagangkan

Penyisihan pajak penghasilan ••
Keuntungan dari keamanan ekuitas ••
investasi
Kewajiban pajak tangguhan ••
Keuntungan atau kerugian dari investasi yang ditetapkan sebagai tersedia untuk dijual: Entri pertama
menunjukkan kerugian yang belum direalisasi dalam akun pendapatan komprehensif lain atas investasi yang
ditetapkan sebagai tersedia untuk dijual, serta dampak pajak terkait. Entri kedua menunjukkan keuntungan
yang belum direalisasi dalam akun pendapatan komprehensif lainnya pada investasi yang ditetapkan sebagai
tersedia untuk dijual, serta efek pajak yang terkait. Dalam kedua kasus tersebut, pengaruh pajak terjaring
terhadap akun investasi, dan bukannya penyisihan untuk akun pajak penghasilan).
Debit Kredit
Kerugian yang belum direalisasi atas ekuitas •• investasi keamanan
Manfaat pajak tangguhan ••
Investasi dalam ekuitas ••
sekuritas — tersedia untuk dijual
Investasi dalam ekuitas •• sekuritas — tersedia untuk dijual
Keuntungan ekuitas yang belum direalisasi ••
investasi keamanan
Kewajiban pajak tangguhan ••
Penurunan nilai investasi yang sama diklasifikasikan sebagai tersedia untuk dijual: Ketika penurunan nilai
investasi tersedia untuk dijual dinilai selain sementara, entri jurnal pertama harus digunakan untuk mengenali
penurunan nilai. Entri tersebut mencakup pengakuan awal atas manfaat pajak penghasilan terkait pada
transaksi. Jika seseorang sebelumnya mengakui manfaat pajak penghasilan terkait dengan kerugian tetapi
sebelum klasifikasinya sebagai penurunan nilai permanen, offset untuk manfaat pajak tangguhan akan menjadi
akun investasi itu sendiri. Jika demikian, pindahkan offset dari akun investasi ke akun kewajiban pajak
penghasilan, seperti yang ditunjukkan dalam entri jurnal kedua.

Debit Kredit
Kerugian efek ekuitas Manfaat pajak tangguhan
Kerugian yang belum direalisasi atas ketersediaan untuk
••

••
penjualan surat berharga
Penyisihan pajak penghasilan ••
Kerugian pada efek ekuitas ••
Kerugian yang belum direalisasi atas efek yang tersedia untuk dijual
Penyisihan pajak penghasilan ••

Transfer Efek Ekuitas antara Portofolio Tersedia untuk Dijual dan Perdagangan
Mengubah peruntukan investasi dari keamanan sekuritas ke keamanan sekuritas
yang tersedia untuk dijual: Untuk menggeser penetapan keamanan yang saat ini
dicatat sebagai keamanan perdagangan menjadi keamanan perdagangan yang
tersedia untuk keamanan yang tersedia untuk dijual. Entri jurnal mencakup
ketentuan untuk pengakuan setiap keuntungan atau kerugian pada nilai wajar dari
sekuritas yang ditransfer sejak mereka terakhir ditandai ke pasar.

Debit Kredit
Investasi — tersedia untuk dijual Kerugian atas investasi efek ekuitas — dimiliki
untuk diperdagangkan ••
••

••
Keuntungan atas efek ekuitas ••
Mengubah peruntukan investasi dari sekuritas yang tersedia untuk dijual ke
sekuritas yang diperdagangkan: Untuk menggeser penunjukan sekuritas yang saat
ini dicatat sebagai sekuritas yang tersedia untuk dijual menjadi sekuritas
perdagangan, yang membutuhkan pengakuan atas semua keuntungan atau kerugian
yang belum direalisasi. . Entri pertama mengasumsikan pengakuan kerugian yang
belum direalisasi pada sekuritas, sedangkan entri kedua mengasumsikan
pengakuan keuntungan yang belum direalisasi.

Debit Kredit
Investasi — diadakan untuk diperdagangkan ••
Kerugian pada efek ekuitas ••
Investasi — tersedia untuk dijual ••
Kerugian yang belum direalisasi atas efek yang tersedia untuk dijual ••
Investasi — diadakan untuk diperdagangkan ••
Keuntungan yang belum direalisasi atas efek yang tersedia untuk dijual ••
Investasi — tersedia untuk dijual ••
Keuntungan atas efek ekuitas ••

Akuntansi untuk Investasi dalam Efek bersifat Utang

Investasi awal dirancang untuk menahan perdagangan: Untuk mencatat investasi
dalam sekuritas utang yang manajemen ingin perdagangkan untuk mendapatkan
keuntungan dalam jangka pendek.

Investasi dalam efek hutang — dimiliki untuk diperdagangkan

Debit Kredit
••

Uang tunai ••

Investasi awal yang ditetapkan sebagai tersedia untuk dijual: Untuk mencatat
investasi dalam efek hutang yang ingin dimiliki manajemen sebagai investasi jangka
panjang.

tersedia untuk dijual

Uang tunai ••
Investasi awal yang ditetapkan sebagai dimiliki-untuk-matturitty: Untuk mencatat
investasi dalam efek hutang yang manajemen maksud dan kemampuan untuk
pertahankan hingga tanggal jatuh tempo utang.

Investasi dalam efek hutang — dimiliki hingga jatuh tempo

Debit Kredit
••

Uang tunai ••
Keuntungan atau kerugian dari investasi hutang yang ditetapkan sebagai hak untuk
diperdagangkan: Entri jurnal pertama mencatat pengakuan langsung dalam periode
kerugian saat ini karena penurunan nilai investasi utang yang ditetapkan sebagai
keamanan perdagangan. Entri jurnal kedua mencatat pengakuan langsung dari
keuntungan karena peningkatan nilai investasi utang yang ditetapkan sebagai
keamanan perdagangan.
Kerugian investasi keamanan utang
Investasi dalam efek hutang — dimiliki untuk diperdagangkan
Investasi dalam efek hutang — dimiliki untuk diperdagangkan
Keuntungan dari efek hutang — dimiliki untuk diperdagangkan

Debit Kredit
••

••

••

••

Keuntungan atau kerugian dari investasi hutang yang ditetapkan sebagai tersedia
untuk dijual: Entri jurnal pertama mencatat pengakuan langsung dalam periode saat
ini dari kerugian karena penurunan nilai investasi utang yang ditetapkan sebagai
keamanan tersedia untuk dijual, yang merupakan dilaporkan di bagian Penghasilan
Komprehensif Lain dari laporan laba rugi. Entri jurnal kedua mencatat pengakuan
langsung dari keuntungan karena peningkatan nilai investasi utang yang ditetapkan
sebagai keamanan yang tersedia untuk dijual.
Debit Kredit
Kerugian yang belum direalisasi atas keamanan utang •• investasi
Manfaat pajak tangguhan ••
Investasi dalam efek hutang— •• tersedia untuk dijual
Investasi dalam efek hutang— •• tersedia untuk dijual

Keuntungan yang belum direalisasi dari investasi keamanan hutang

Debit Kredit
••

Kewajiban pajak tangguhan ••

Penurunan nilai investasi surat berharga yang diklasifikasikan sebagai dimiliki oleh
matturitty: Untuk mencatat kerugian dari investasi hutang dimiliki hingga jatuh
tempo, yang hanya terjadi ketika manajemen menganggap penurunan nilai bersifat
permanen.

Debit Kredit
Kerugian dari investasi utang ••
Investasi dalam efek hutang— •• dimiliki hingga jatuh tempo
Transfer Efek Utang di antara Portofolio
Peralihan penugasan investasi dari portofolio debt securitty debtitty yang tersedia
untuk dijual ke portofolio debt securitty sectitty trading: Setiap keamanan utang
yang bergeser dari portofolio yang tersedia untuk dijual ke portofolio perdagangan
harus dicatat pada nilai pasar wajar pada tanggal transfer. . Entri jurnal pertama
mencatat pengakuan kerugian pada tanggal transfer, sedangkan entri kedua
mencatat keuntungan.

Investasi dalam efek hutang — dimiliki untuk diperdagangkan

Debit Kredit
••

Kerugian efek hutang ••

Investasi dalam efek hutang— •• tersedia untuk dijual
Kerugian hutang yang belum direalisasi ••
sekuritas — tersedia untuk dijual
Investasi dalam efek hutang— •• dimiliki untuk diperdagangkan
Keuntungan yang belum direalisasi dari hutang •• sekuritas — tersedia untuk dijual
Investasi dalam efek hutang— •• tersedia untuk dijual
Keuntungan memegang surat utang ••

Mengalihkan penunjukan investasi dari portofolio keamanan utang yang tersedia

untuk dijual ke portofolio keamanan utang yang dimiliki hingga jatuh tempo:
Keamanan utang yang dialihkan dari portofolio yang tersedia untuk dijual ke
portofolio yang dimiliki hingga jatuh tempo harus dicatat pada nilai wajarnya nilai
pasar pada tanggal transfer. Entri jurnal pertama mencatat pengakuan kerugian
pada tanggal transfer, sedangkan entri kedua mencatat keuntungan.

dimiliki hingga jatuh tempo

Kerugian efek hutang ••
Investasi dalam efek hutang— •• tersedia untuk dijual
Kerugian hutang yang belum direalisasi ••
sekuritas — tersedia untuk dijual
Investasi dalam efek hutang— •• dimiliki hingga jatuh tempo
Keuntungan yang belum direalisasi dari hutang •• sekuritas — tersedia untuk dijual
Investasi dalam efek hutang— •• tersedia untuk dijual
Keuntungan memegang surat utang ••

Mengalihkan penugasan investasi dari portofolio keamanan utang yang dimiliki

hingga jatuh tempo ke portofolio keamanan utang yang tersedia untuk dijual: Untuk
mencatat akumulasi keuntungan atau kerugian dari keamanan utang yang dimiliki
hingga jatuh tempo yang dipindahkan ke dalam pinjaman yang tersedia untuk dijual
portofolio penjualan, yang dicatat dalam pendapatan komprehensif lainnya. Entri
pertama mencatat kerugian pada transaksi, sedangkan entri kedua mencatat
keuntungan.

Investasi dalam efek hutang — tersedia untuk dijual

Kerugian yang belum direalisasi dari efek hutang
Investasi dalam efek hutang — dimiliki hingga jatuh tempo
Investasi dalam efek hutang—
—Tersedia untuk dijual Investasi dalam efek hutang-
dimiliki hingga jatuh tempo. Keuntungan yang belum direalisasi dari kepemilikan
keamanan hutang

Debit Kredit
••

••

••

••

••

••

Pergeseran penugasan investasi dari portofolio debt securitty hold-tto-matturitty ke

porttfolio debt securitty holding-for-ttrading: Untuk mencatat setiap akumulasi
keuntungan atau kerugian pada keamanan utang yang dimiliki hingga jatuh tempo
yang ditransfer ke dalam portofolio holding-for-trading , yang dicatat dalam laba.
Entri pertama mencatat kerugian pada transaksi, sedangkan entri kedua mencatat
keuntungan. Tidak ada keuntungan atau kerugian yang belum direalisasi untuk
diakui, karena tidak ada keuntungan atau kerugian yang diakui untuk investasi
hutang dimiliki hingga jatuh tempo.

Investasi dalam efek hutang — dimiliki untuk diperdagangkan

Debit Kredit
••

Kerugian memegang surat utang ••

Investasi dalam efek hutang— •• dimiliki hingga jatuh tempo
Investasi dalam efek hutang— •• dimiliki untuk diperdagangkan
Investasi dalam efek hutang— •• dimiliki hingga jatuh tempo
Keuntungan memegang hutang ••
sekuritas

PELAPORAN INVESTASI

Adalah berguna untuk memiliki laporan tingkat ringkasan yang merinci investasi,
nilai pasar saat ini dan pengembalian investasi untuk setiap investasi yang
dilakukan. Contoh ditunjukkan pada Tampilan 8.7, di mana semua investasi dalam
ekuitas. Pendekatan ini menghasilkan pandangan cepat dari keseluruhan tingkat
investasi perusahaan dan hasilnya.
Jika portofolio investasi termasuk hutang, maka laporan dapat diperluas untuk
mencakup tanggal jatuh tempo individu atau rata-rata.

KONTROL MANAJEMEN INVESTASI

Proses mengeluarkan dana untuk investasi adalah unik karena setiap langkah dalam
proses adalah titik kontrol. Tanpa memperhatikan kontrol, satu-satunya langkah
yang diperlukan untuk melakukan investasi adalah orang yang berwenang untuk
membuat dan menandatangani formulir otorisasi investasi (itu sendiri titik kontrol)
dan mengirimkannya ke bank, yang menginvestasikan dana perusahaan dalam
investasi yang ditunjuk. . Namun, seperti yang ditunjukkan dalam bagan alur dalam
Peraga 8.8, ada sejumlah langkah tambahan, semua dirancang untuk memastikan
bahwa ada tingkat kontrol yang sesuai atas ukuran dan durasi investasi, dan bahwa
pendapatan dari kendaraan investasi dimaksimalkan.
Kontrol yang tercantum dalam diagram alur dijelaskan lebih panjang sebagai
berikut, secara berurutan dari atas diagram alur ke bawah:

• Ciptakan dan setujui perkiraan uang tunai. Harus ada dasar untuk ukuran dan
durasi investasi. Jika tidak, ketidakcocokan dapat berkembang antara kebutuhan
uang tunai dan ketersediaannya, yang mengakibatkan masalah likuiditas atau
jumlah uang tunai yang kurang dimanfaatkan secara berlebihan. Dengan
mensyaratkan bahwa perkiraan uang tunai diselesaikan dan disetujui oleh orang
yang berwenang, ada risiko yang lebih kecil dari masalah ini terjadi.

Exhibit 8.7 Report on Investment Position Page 189

• Catat investasi yang diusulkan dan pembayaran pada ramalan kas. Meskipun perkiraan kas saja harus menjadi
kontrol yang cukup atas penentuan ukuran dan durasi investasi yang benar, ada baiknya untuk secara formal
menulis informasi ini langsung pada perkiraan tunai, sehingga tidak ada pertanyaan tentang rincian usulan yang
diajukan. investasi.
• Memperoleh persetujuan atas rekomendasi investasi. Seorang manajer harus menandatangani investasi yang
diusulkan. Dengan menempatkan garis tanda tangan persetujuan langsung pada perkiraan uang tunai, pemberi
persetujuan dapat meninjau akurasi ramalan tersebut serta rekomendasi investasi yang dihasilkan, memberikan
informasi yang cukup bagi penerima untuk menentukan apakah rekomendasi tersebut benar.
• Dapatkan dan dokumentasikan kutipan untuk setiap investasi. Investasi
Petugas mungkin memiliki bank favorit dan akan terus berinvestasi dengan itu, bahkan jika nilainya tidak
kompetitif. Hal serupa juga terjadi bagi staf investasi untuk tidak mau pergi ke upaya mendapatkan beberapa
penawaran secara teratur. Dengan meminta mereka untuk melengkapi lembar kuotasi, kontrol ini memastikan
bahwa tingkat investasi terbaik diperoleh.
• Menerbitkan formulir autorisasi investasi yang ditandatangani untuk penerbit. Bank tidak akan
menginvestasikan dana tanpa formulir otorisasi investasi yang ditandatangani dari perusahaan. Dari perspektif
perusahaan, otorisasi yang ditandatangani juga memastikan bahwa tingkat manajemen yang tepat telah
menyetujui investasi.
• Bentuk otorisasi Mattch untuk melaporkan transaksi. Bank dapat secara tidak sengaja menginvestasikan dana
secara keliru atau lalai untuk berinvestasi sama sekali. Dengan mencocokkan formulir otorisasi yang
ditandatangani dengan laporan transaksi investasi apa pun yang dikeluarkan oleh bank, perusahaan dapat
memverifikasi tindakan yang diambil bank sebagai hasil dari otorisasi.

Ex hibit 8.8 The System of Controls for Investments Page 190

• Meneruskan catatan untuk bertanggung jawab atas sttorage. Ada beberapa risiko bahwa seseorang
di departemen investasi akan mengubah dokumen otorisasi investasi setelah fakta untuk
menyembunyikan bukti investasi yang tidak pantas. Untuk mengurangi risiko ini, minta mereka untuk
segera mengirimkan seperangkat dokumen pendukung ke departemen akuntansi untuk penyimpanan
di lokasi yang terkunci. Staf akuntansi harus mencap tanggal penerimaan pada setiap set dokumen
yang diterima, yang dapat digunakan oleh auditor internal untuk menentukan apakah ada dokumen
yang secara tidak sengaja tertunda.

Selain aliran proses dasar yang baru saja dicatat, kontrol berikut juga berguna untuk memastikan
bahwa investasi yang terdokumentasi benar-benar diperoleh dan disimpan:

• Secara berkala menyesuaikan perkiraan uang tunai yang disetujui, quotte sheetts, dan investasi
secara otomatis untuk menyelesaikan investasi aktual. Meskipun semua dokumen pendukung
mungkin dalam urutan, masih mungkin bagi petugas investasi untuk mengalihkan dana ke bentuk
investasi lain yang tidak sah. Untuk mendeteksi transaksi tersebut, departemen audit internal harus
secara berkala mencocokkan semua dokumen pendukung dengan investasi aktual yang dibuat,
sebagaimana dilaporkan oleh entitas penerbit.
• Menetapkan hak pengamanan untuk independen sebagian. Tidak umum bagi perusahaan untuk
mengontrol sekuritas secara fisik; sebaliknya, mereka lebih sering disimpan oleh penjaga pihak ketiga,
yang mewakili tingkat kontrol yang lebih tinggi. Jika beberapa sekuritas harus disimpan di tempat,
maka pastikan bahwa orang yang bertanggung jawab atas keamanan fisiknya tidak juga bertanggung
jawab untuk mencatat efek dalam catatan akuntansi.

Kontrol yang dicatat di sini mengasumsikan bahwa perusahaan berinvestasi dalam investasi yang
lebih sederhana, seperti CD, yang ditangani melalui bank. Perlu mengembangkan kontrol ini untuk
investasi yang lebih kompleks yang tidak dialihkan melalui bank.

KEBIJAKAN MANAJEMEN INVESTASI

Kebijakan investasi digunakan untuk menentukan tingkat risiko yang bersedia ditoleransi oleh
perusahaan dan menentukan jenis kendaraan investasi yang tepat untuk digunakan (atau tidak
digunakan). Kebijakan seperti itu harus mencakup tingkat likuiditas yang diperbolehkan. Sebagai
contoh, kebijakan dapat menyatakan bahwa semua investasi harus mampu melikuidasi total setelah
pemberitahuan atau bahwa sebagian investasi harus dalam kelas likuiditas ini. Dengan demikian,
kebijakan tersebut dapat menyatakan bahwa 75 persen dari semua investasi harus mampu likuidasi
segera (yang mengesampingkan
kepemilikan real estat!), atau bahwa investasi apa pun pada tingkat dasar $ 50 juta dapat
diinvestasikan dalam instrumen yang kurang likuid. Secara umum, kebijakan tersebut harus sangat
membatasi penggunaan investasi apa pun yang tidak dapat dilikuidasi dalam waktu singkat, karena
hal ini memberikan perusahaan maksimum penggunaan uang jika terjadi peluang khusus (seperti
akuisisi) atau keadaan darurat ( seperti bencana alam yang menghancurkan fasilitas). Penghapusan
likuiditas investasi yang cermat seperti itu akan meninggalkan sejumlah kecil investasi yang dapat
digunakan bendahara dengan aman.
Kriteria kebijakan kedua adalah risiko. Banyak perusahaan telah memutuskan bahwa mereka tidak
berada dalam bisnis untuk melakukan investasi, sehingga mereka menghindari semua risiko,
meskipun mereka mungkin kehilangan sejumlah besar pendapatan investasi dengan meletakkan
semua kelebihan uang tunai dalam sekuritas pemerintah A.S. Perusahaan lain mengambil langkah
sebaliknya dan berupaya memperoleh proporsi laba mereka yang signifikan dari pendapatan
investasi. Tidak peduli ke arah mana perusahaan mengambil, perlu untuk menggambarkan jenis
investasi yang akan digunakan, dengan demikian menjaga bendahara tetap fokus pada serangkaian
opsi investasi tertentu.
Kriteria kebijakan terakhir adalah pengembalian investasi. Untuk keperluan investasi jangka pendek
perusahaan, ini harus menjadi yang terkecil dari tiga kriteria investasi; jauh lebih penting bagi
perusahaan untuk mencapai tingkat likuiditas yang tinggi dan minimalisasi risiko daripada mencapai
tingkat pengembalian yang tinggi. Jika sebuah perusahaan bersedia untuk menyeimbangkan kembali
ketiga kriteria yang mendukung pengembalian yang lebih besar, maka setidaknya harus
mempertimbangkan menjadikan pengembalian investasi sebagai faktor yang lebih rendah untuk
investasi jangka pendeknya, karena mereka memiliki lebih sedikit waktu untuk pulih dari keanehan.
pasar keuangan.
Kebijakan investasi harus selaras dengan strategi investasi. Misalnya, jika bendahara memilih untuk
membagi uang tunai yang tersedia menjadi jangka pendek, jangka menengah, dan jangka panjang,
maka kebijakan tersebut harus memungkinkan untuk investasi jangka panjang yang memperkirakan
jumlah dan jangka waktu yang akan digunakan dalam jangka panjang. tahap Demikian pula, jika
bendahara berencana untuk secara agresif mengantisipasi suku bunga, maka kebijakan harus
memungkinkan untuk beberapa tingkat spekulasi. Sebaliknya, jika dewan direksi secara khusus tidak
mengizinkan kegiatan tertentu, maka ini membatasi strategi yang tersedia dari bendahara.
Ada banyak kemungkinan kebijakan investasi yang dapat diadopsi oleh perbendaharaan; beberapa
dirancang untuk membatasi pilihan investasi yang mungkin ada, sementara yang lain diperlukan
untuk memperhitungkan investasi. Kemungkinan kebijakan berikut ini diurutkan ke dalam kategori
untuk investasi dana, penunjukan jenis investasi, transfer investasi di antara penunjukan portofolio
yang berbeda, dan akuntansi investasi. Contoh kebijakan investasi yang lebih komprehensif
ditunjukkan di akhir bagian ini.

Investasi Dana

• Paling tidak $ akan diinvestasikan dalam investasi semalam dan dalam kewajiban yang dapat
diabaikan yang dapat dikeluarkan dari penerbit utama A.S. Kebijakan ini memaksa perjanjian
sury staf untuk mencapai tingkat likuiditas minimum. Jumlah dolar tetap yang digunakan dalam
kebijakan harus ditinjau secara berkala untuk mencocokkan kebutuhan modal kerja yang dianggarkan
yang akan datang.
• Tidak ada lagi persentase dari portofolio portofolio yang akan diinvestasikan dalam deposito waktu
atau investasi lainnya dengan kurangnya likuiditas. Kebijakan ini mirip dengan yang sebelumnya,
kecuali bahwa kebijakan tersebut mengabaikan persyaratan likuiditas tetap, dengan fokus pada
proporsi maksimum total portofolio yang harus dipertahankan untuk persyaratan jangka pendek.
Kebijakan ini cenderung memerlukan pembaruan yang kurang berkala.
• Rata-rata matte dari portofolio investasi harus dibatasi selama bertahun-tahun. Kebijakan ini
dirancang untuk menjaga perusahaan dari berinvestasi dalam jatuh tempo yang terlalu lama.
Kebijakan ini dapat dipecah menjadi batasan jatuh tempo yang lebih spesifik untuk berbagai jenis
investasi, seperti 5 tahun untuk kewajiban pemerintah AS, 1 tahun untuk CD bank, dan 270 hari untuk
kertas komersial.
• Investasi dalam surat berharga komersial asing harus dibatasi untuk yang tanpa syarat dijamin oleh
penerbit utama A.S. dan dilindungi sepenuhnya. Kebijakan ini dirancang untuk menurunkan risiko
gagal bayar atas investasi dalam sekuritas yang diterbitkan oleh entitas asing.
• Investasi dalam surat berharga akan dibatasi untuk perusahaan-perusahaan yang memiliki catatan
hutang senior jangka panjang A atau betttter. Kebijakan ini dirancang untuk membatasi risiko gagal
bayar atas investasi kertas komersial dengan memfokuskan investasi hanya pada kertas komersial
tingkat tinggi. Kebijakan ini dapat diperluas untuk mensyaratkan penjualan surat berharga apa pun
ketika peringkat utang disesuaikan ke bawah di bawah tingkat peringkat minimum.
• Investasi dalam sertifikat bank dari setoran akan dibatasi untuk bank-bank dengan rekening modal
yang melebihi $ 1 miliar. Kebijakan ini dirancang untuk membatasi risiko gagal bayar pada sertifikat
deposito, dengan asumsi bahwa akun modal besar sama dengan risiko kegagalan bank yang minimal.
• Investasi hanya akan dilakukan dalam investasi yang didukung oleh kewajiban utang pemerintah AS.
Kebijakan ini dapat digunakan sebagai pengganti yang sebelumnya yang menentukan investasi yang
diperbolehkan dalam investasi non-pemerintah. Kebijakan ini cenderung digunakan oleh perusahaan-
perusahaan yang sangat menghindari risiko yang kurang menekankan pada pengembalian yang
dihasilkan dari investasi mereka.
• Surat berharga yang secara fisik dipegang oleh perusahaan akan dilanggar dengan sebagian kecil
yang terakreditasi. Kebijakan ini meningkatkan kontrol fisik atas efek.
• Jika seorang karyawan bertanggung jawab atas keamanan fisik dari keamanan yang dipegang oleh
perusahaan, maka orang tersebut juga tidak dapat bertanggung jawab untuk mencatatnya.

keamanan dalam catatan pertanggungjawaban. Kebijakan ini mencegah karyawan dari menghapus sekuritas
dan kemudian menghilangkan bukti keamanan dari catatan akuntansi.

Investasi dalam Akuntansi Efek Utang

• Jumlah keuntungan atau kerugian yang tidak diakui pada surat berharga yang dimiliki oleh matturitty harus
dilaporkan secara teratur kepada dewan direksi. Manajemen dapat menetapkan efek hutang yang berkinerja
buruk sebagai dimiliki hingga jatuh tempo, dalam hal mana perubahan dalam nilai wajarnya tidak akan diakui.
Kebijakan ini dirancang untuk mengungkapkan setiap keuntungan atau kerugian yang akan diakui jika sekuritas
ini memiliki penunjukan portofolio lain, sehingga Dewan mengetahui adanya "menggantung" keuntungan atau
kerugian.
• Efek hutang tidak boleh digolongkan sebagai dimiliki oleh matturitty kecuali investasi yang memadai sudah
tersedia untuk mencakup semua persyaratan kas jangka pendek yang diregulasi. Prinsip akuntansi yang
diterima secara umum (GAAP) sudah mensyaratkan bahwa sekuritas utang tidak diklasifikasikan sebagai
dimiliki hingga jatuh tempo jika suatu perusahaan tidak memiliki kemampuan untuk memegang sekuritas untuk
periode waktu yang disyaratkan — kebijakan ini lebih spesifik dalam menyatakan bahwa semua arus kas yang
diantisipasi menjadi sepenuhnya ditanggung oleh investasi lain sebelum sekuritas utang menerima klasifikasi
dimiliki hingga jatuh tempo. Kebijakan ini membuatnya lebih mungkin bahwa perusahaan tidak akan dipaksa
untuk melikuidasi prematur dari portofolio utang yang dimiliki hingga jatuh tempo.

Portofolio Investasi, Transfer Antar

• Dewan direksi harus diberitahu tentang alasan untuk setiap perubahan signifikan dalam penunjukan
keamanan di antara holding-to-matturitty, tersedia untuk dijual, dan portofolio perdagangan, dan dampak
perkiraan pada berbagai kategori pendapatan. Kebijakan ini dirancang untuk mensyaratkan manajemen untuk
membenarkan tindakannya dalam mengalihkan sekuritas antara portofolio, yang kemungkinan akan
mengurangi jumlah pemindahan, sementara juga memberi informasi kepada dewan tentang kemungkinan
pergerakan untung atau rugi antara Penghasilan Operasional dan bagian Penghasilan Komprehensif Lainnya.
dari laporan laba rugi.
Portofolio Investasi, Pemindahan Efek Utang Di Antara

• Dewan direksi harus mengautorisasi semua pergeseran dalam peruntukan investasi, dari portofolio yang
dimiliki-ke-matturitty. Ada beberapa contoh akuntansi khusus di mana transfer sekuritas keluar dari portofolio
dimiliki hingga jatuh tempo akan menghalangi penggunaan selanjutnya dari portofolio dimiliki hingga jatuh
tempo. Dengan demikian, dewan direksi harus

diberitahu alasan untuk penunjukan tersebut dan memberikan persetujuan formal sebelum perubahan
penunjukan dapat dilakukan.
Akuntansi Efek Ekuitas
• Semua pembelian sekuritas akan ditetapkan sebagai keamanan sekuritas sementara saat pembelian. Kebijakan
ini dimaksudkan untuk menghindari penunjukan investasi sebagai "tersedia untuk dijual," yang akan
memungkinkan manajemen untuk menghindari mencatat perubahan jangka pendek dalam nilai wajar investasi
dalam laba yang dilaporkan. Kebijakan ini menghilangkan kemampuan manajemen untuk mengubah hasil
keuangan dengan menggeser penunjukan investasi.
• Semua kerugian pada sekuritas yang dinyatakan tersedia untuk dijual akan dianggap permanen. Aturan
akuntansi memungkinkan seseorang untuk menghindari mengakui kerugian pada sekuritas yang tersedia untuk
dijual dengan mengasumsikan bahwa kerugian bersifat sementara. Dengan menggunakan kebijakan ini untuk
meminta penghapusan segera atas semua kerugian, manajemen tidak lagi memiliki kemampuan untuk
memanipulasi laba dengan membuat asumsi bahwa kerugian bersifat sementara.
• Surat berharga yang tersedia untuk dijual tidak boleh dijual semata-mata untuk mengakui keuntungan terkait
nilai nilai wajar mereka. Aturan akuntansi tidak memungkinkan pengakuan berkelanjutan atas keuntungan
dalam nilai sekuritas yang tersedia untuk dijual dalam pendapatan sampai mereka telah dijual, sehingga ada
godaan alami untuk mengelola pendapatan dengan menentukan waktu penjualan mereka. Kebijakan ini
dirancang untuk menetapkan standar etika bagi manajemen untuk mencegah tindakan tersebut terjadi. Pada
kenyataannya, ini adalah kebijakan yang sulit untuk ditegakkan, karena manajemen dapat menemukan alasan
yang masuk akal untuk menjual sekuritas ketika keuntungan yang tidak diakui diperlukan untuk tujuan
pembukuan.
Contoh kebijakan investasi yang secara selektif memasukkan beberapa kebijakan sebelumnya ditunjukkan
dalam Tampilan 8.9.
Sebuah perusahaan mungkin menemukan bahwa kebijakan investasinya, meskipun tampak masuk akal di atas
kertas, tidak sesuai dengan kenyataan pasar, menghasilkan portofolio investasi yang kurang optimal. Untuk
menyelaraskan kebijakan investasi dengan pasar, gunakan backttestting dengan catatan investasi historis
perusahaan untuk melihat apa yang akan dilakukan berbagai perubahan terhadap kebijakan terhadap profil
investasi perusahaan. Ini dapat menghasilkan saran untuk menyempurnakan kebijakan investasi, terutama jika
dilakukan secara berkala untuk memperhitungkan perubahan yang sedang berlangsung di pasar.

PROSEDUR MANAJEMEN INVESTASI

Prosedur terperinci yang digunakan untuk memulai investasi, serta untuk mentransfer investasi antar
portofolio, ditunjukkan pada bagian ini. Prosedur investasi dicatat dalam Tampilan 8.10.

Exhibit 8.9 Sample Investment Policy Page 196

Tujuan: Untuk menginvestasikan kelebihan uang tunai hanya dalam investasi jangka pendek
berkualitas tinggi, untuk pengembalian total yang optimal, sepadan dengan persyaratan
likuiditas perusahaan.
Likuiditas: Likuiditas disediakan oleh batas minimum dan maksimum sebagai berikut:

1. Setidaknya $ 80 juta harus diinvestasikan dalam investasi semalam dan dalam kewajiban
yang dapat dinegosiasikan dari penerbit utama A.S.
2. Tidak lebih dari 50% dari total portofolio harus diinvestasikan dalam deposito berjangka
atau investasi lain dengan kekurangan likuiditas seperti kertas komersial dimana hanya
dealer dan penerbit yang membuat pasar.
Diversifikasi: Diversifikasi harus diberikan melalui batas pada setiap penerbit non-
pemerintah (sebagaimana tercantum berikutnya). Ini adalah batasan umum, dan dalam setiap
kasus peninjauan kualitas dapat mengakibatkan penghapusan batas bawah untuk penerbit.
Investasi semalam atau dibeli kembali harus memenuhi kriteria kualitas tetapi tidak tunduk
pada batasan jumlah yang diinvestasikan.
1. Pemerintah dan lembaga AS — tanpa batas.
2. Sertifikat deposito, deposito berjangka, dan penerimaan bankir domestik — batas $ 30 juta
untuk bank dengan rekening modal lebih dari $ 800 juta (10 bank teratas); $ 20 juta untuk
bank dengan akun modal $ 350 hingga $ 800 juta (11 bank kedua); $ 5 juta untuk semua bank
lain dengan akun modal lebih dari $ 250 juta (11 bank).
3. Kewajiban dolar AS (atau mata uang asing terlindung penuh) dari bank asing, masing-
masing dengan akun modal melebihi $ 500 juta — terbatas pada
$ 15 juta masing-masing untuk bank-bank Kanada dan $ 10 juta masing-masing untuk bank
asing lainnya, tunduk pada batas agregat $ 75 juta untuk bank asing non-Kanada.
4. Surat berharga komersial domestik dengan peringkat P-1 / A-1 saja— batas $ 20 juta untuk
emiten dengan peringkat utang senior jangka panjang Aa atau lebih baik; $ 10 juta untuk
penerbit dengan peringkat utang A; dan $ 10 juta untuk perusahaan induk bank komersial
dengan jumlah modal lebih dari
$ 500 juta, dalam batas keseluruhan bank utama yang dijelaskan dalam angka 2 di atas.
5. Makalah komersial asing dijamin tanpa syarat oleh penerbit utama A.S. dan lindung nilai
penuh, tunduk pada batasan penerbit penjamin yang dijelaskan dalam angka 4 di atas.
Prosedur operasi: Pembayaran hanya dilakukan terhadap pengiriman keamanan ke bank
kustodian. Efek akan dikirim dari

hak asuh hanya terhadap pembayaran. Tagihan jatuh tempo oleh bank akan diterima untuk
pengiriman hanya dalam kondisi luar biasa. Tagihan yang dikeluarkan oleh dealer tidak akan
diterima.
Batas jatuh tempo: Rata-rata jatuh tempo seluruh dana akan dibatasi hingga rata-rata dua
tahun. Matur maksimum untuk setiap kategori adalah sebagai berikut:

Pemerintah A.S. 5 tahun

Kewajiban kota 2 tahun
Sertifikat deposito bank 1 tahun
Penerimaan bankir 1 tahun
Deposito bank 90 hari
Kertas komersial 270 hari

Manajemen investasi eksternal. Setiap tahun, bendahara harus memeriksa keefektifan biaya
dan manfaat manajemen risiko yang terkait dengan alih daya fungsi manajemen investasi
perusahaan, dan melaporkan hasil analisis ini kepada dewan direksi.

Pelaporan: Portofolio investasi akan ditandai ke pasar pada akhir setiap kuartal kalender.
Perubahan yang terjadi pada penilaian, termasuk pernyataan yang jelas tentang keuntungan
dan kerugian, harus dilaporkan kepada CEO, CFO, dan bendahara.
Tampilan 8.10 Prosedur Investasi

Prosedur Pengambilan Pernyataan No.: TREASURY-04

Subjek: Penentuan jumlah dan jenis investasi, dan pelaksanaan investasi

1. TUJUAN DAN RUANG LINGKUP

Prosedur ini digunakan oleh staf perbendaharaan untuk menginvestasikan dana sesuai
dengan kebijakan investasi perusahaan.
2. PROSEDUR
2.1 Membuat Prakiraan Uang Tunai (Staf Tresuri)
1. Buat ramalan kas yang mencakup minggu-minggu berikutnya, termasuk arus kas masuk dan
keluar standar, dan juga memasukkan pengeluaran modal yang diharapkan dan penyesuaian
khusus.
2. Bandingkan ramalan baru dengan ramalan yang dikembangkan untuk minggu sebelumnya
untuk melihat apakah ada perbedaan besar dalam hasil kas mingguan; selidiki dan sesuaikan
seperlunya.

6. Buat dua salinan formulir Permintaan Kutipan Suku Bunga dan formulir investasi, dan ajukan kedua salinan
itu.
7. Meneruskan versi asli dari formulir Permintaan Kutipan Suku Bunga dan formulir investasi ke Petugas
Perbendaharaan.
2.6 Mencocokkan Otorisasi dengan Laporan Transaksi (Staf Tresuri)
Setelah menerima laporan transaksi investasi dari bank, sesuaikan persyaratannya dengan yang tercantum di
formulir investasi dan formulir Permintaan Penawaran Suku Bunga. Jika ada perbedaan, hubungi bank untuk
menentukan alasannya, dan teruskan informasi ini ke Bendahara.
2,7 Forward Records ke Akuntansi (Staf Treasury)
1. Kumpulkan ramalan uang tunai, Permintaan Kutipan Suku Bunga, formulir investasi, dan laporan transaksi
investasi ke dalam satu paket.
2. Buat salinan paket dan arsipkan menurut tanggal.
3. Teruskan versi asli paket ke akuntan buku besar, untuk dicatat dalam sistem akuntansi.
2.8 Mencatat Transaksi Investasi (Staf Akuntansi)
1. Setelah menerima paket investasi yang disetujui, catat kredit ke akun tunai dan debit ke akun investasi.
2. Jika investasi dilakukan pada obligasi, perbarui Laporan Buku Besar Obligasi (lihat Bukti 8.12).
3. Jika investasi dilakukan dalam bentuk saham, perbarui Laporan Buku Besar Saham (lihat Bukti 8.13).
4. Cap paket investasi yang telah dimasukkan, dan file paket.

Prosedur yang digunakan untuk mengalihkan investasi antara portofolio investasi ditunjukkan pada Tampilan
8.14.

RINGKASAN
Menginvestasikan uang tunai adalah peran kunci dari bendahara, dan bab ini memberikan banyak panduan
untuk melakukannya. Dalam memilah-milah sejumlah besar strategi, kontrol, kebijakan, dan masalah akuntansi
yang berkaitan dengan investasi, bendaharawan harus secara khusus mengingat tiga hal berikut:

1. Kebijakan investasi sangat penting. Jika ada sejumlah besar uang tunai untuk diinvestasikan, maka ada risiko
besar kehilangannya melalui investasi yang tidak sesuai. Untuk mengurangi risiko ini, Anda harus memiliki
kebijakan investasi terperinci yang diperbarui secara berkala untuk menyesuaikan dengan perubahan
kebutuhan perusahaan dan lingkungan investasi.

Exhibit 8.11 Request for Interest Rate Quotations Page 200

Exhibit 8.12 Bond Ledger Report Page 201

Exhibit 8.13 Stock Ledger Report Page

Tampilan 8.14 Prosedur Transfer Investasi

Prosedur Pengambilan Pernyataan No.: TREASURY-05

Subjek: Langkah-langkah yang diperlukan untuk mentransfer investasi antar portofolio investasi

1. TUJUAN DAN RUANG LINGKUP

Prosedur ini digunakan oleh staf akuntansi untuk tidak hanya menentukan transaksi akuntansi yang benar
untuk pergeseran antara portofolio yang tersedia untuk dijual dan diperdagangkan, tetapi juga untuk
memastikan bahwa pembenaran untuk perubahan telah didokumentasikan dan disetujui.
2. PROSEDUR
2.1 Alasan Dokumen untuk Transfer (Asisten Pengendali)
1. Dokumentasikan alasan pergeseran antar portofolio, dan rangkum total dampak keuntungan atau kerugian
yang akan diakui dalam pendapatan saat ini sebagai hasil dari perubahan, termasuk dampak pajak.
2. Jika dampaknya terhadap pendapatan saat ini signifikan, beri tahu dewan direksi tentang perubahan
prospektif, jika diharuskan oleh kebijakan perusahaan.
2.2 Rekam Perubahan dalam Portofolio (General Ledger Accountant)
1. Buat entri jurnal untuk mengalihkan dana antara portofolio yang tersedia untuk dijual dan diperdagangkan,
termasuk pengakuan atas keuntungan atau kerugian yang diperlukan untuk membawa nilai tercatat efek ke
nilai pasar wajar pada tanggal transaksi. Log entri ke dalam sistem akuntansi.
2. Simpan semua dokumentasi perubahan portofolio, termasuk dokumentasi notifikasi dewan dan entri jurnal
terkait, dalam binder entri jurnal.

2. Retturn paling tidak penting. Jangan biarkan pengembalian investasi menjadi kriteria utama untuk strategi
investasi, atau peningkatan risiko yang menyertainya dapat mengakibatkan hilangnya pokok yang signifikan.
3. Gunakan semua conttrols. Karena volume besar uang tunai yang terlibat, ada risiko penipuan investasi, serta
secara tidak sengaja melakukan investasi yang salah. Kontrol yang kuat mengurangi risiko ini.

Singkatnya, tujuan utama bendahara dalam manajemen investasi adalah untuk menjaga prinsipal;
pengembalian yang terhormat itu baik, tetapi tidak sepenting memastikan bahwa tidak ada uang tunai yang
hilang. Strategi investasi harus dibangun di sekitar tujuan mendasar yang mendasar ini.
 PART THREE

RISK MANAGEMENT

Foreign Exchange Risk

Management
Ketika perusahaan menerima mata uang asing sebagai pembayaran untuk barang atau jasa, perusahaan
menerima beberapa tingkat risiko nilai tukar, karena nilai mata uang itu dibandingkan dengan mata uang asal
perusahaan mungkin cukup berfluktuasi antara awal kontrak dan penerimaan dana untuk mengikis laba
pokok penjualan secara serius. Ini menjadi lebih dari masalah dari waktu ke waktu karena persaingan global
membuatnya lebih mungkin bahwa perusahaan harus menerima pembayaran dalam mata uang asing.
Ketika berhadapan dengan mata uang asing, perusahaan harus menentukan tingkat eksposurnya, membuat
rencana bagaimana mengurangi risiko itu, terlibat dalam kegiatan sehari-hari untuk mengimplementasikan
rencana itu, dan memperhitungkan dengan tepat untuk setiap transaksi. Masing-masing langkah ini dicakup
dalam bagian berikut.

TERMINOLOGI PENAWARAN VALUTA ASING

Sebelum mempelajari risiko valuta asing, penting untuk memahami terminologi yang digunakan dalam proses
kutipan valuta asing. Ketika membandingkan harga satu mata uang dengan mata uang lainnya, mata uang
dasar adalah unit mata uang yang jumlahnya tidak berfluktuasi, sedangkan mata uang yang dirujuk atau mata
uang harga berfluktuasi. Dolar AS paling sering digunakan sebagai mata uang dasar. Misalnya, jika dolar adalah
mata uang dasar dan $ 1 bernilai 0,7194 euro, maka kuotasi ini disebut quota tidak langsung dari penawaran
kuotasi untuk euro. Namun, jika euro digunakan sebagai mata uang dasar, kuotasi yang sama menjadi $ 1,39
per euro (dan dihitung sebagai 1 / 0,7194), dan disebut sebagai quotte langsung. Kutipan langsung adalah
kebalikan dari kutipan tidak langsung. Jika mata uang dasar atau mata uang yang dikutip adalah dolar AS,
maka nilai tukar antara kedua mata uang tersebut disebut cross ratte.
Sebagai contoh dari kutipan tidak langsung, dolar AS terdaftar pertama kali, dan mata uang yang dipasangkan
dengan itu terdaftar kedua. Dengan demikian, kutipan USD / EUR (dolar / euro) berarti $ 1 sama dengan
0,7194 euro. Sebaliknya, kutipan EUR / USD (euro / dolar) adalah kutipan langsung, dan artinya satu euro
sama dengan

1.3900. Faktor kunci yang perlu diingat dengan pasangan kutipan adalah bahwa mata uang pertama yang
dirujuk selalu memiliki nilai satuan satu.
Sebagian besar nilai tukar dikutip untuk empat desimal, karena jumlah yang terlibat dalam transaksi mata
uang sangat besar sehingga beberapa desimal tambahan dapat memiliki dampak yang berarti pada
pembayaran. Pointt adalah perubahan satu digit di tempat desimal keempat kutipan.
Dealer valuta asing akan mengutip penawaran dan penawaran harga valuta asing. Harga penawaran adalah
harga di mana dealer akan membeli mata uang, sedangkan harga ask adalah harga di mana dealer akan
menjual mata uang.
 Nilai tukar saat ini antara dua mata uang apa pun dikenal sebagai rott spott. Ketika dua pihak melakukan
transaksi pertukaran mata uang asing, ini ada pada delivery datte atau value datte. Ketika sebuah perusahaan
membutuhkan devisa segera, ia terlibat dalam penyelesaian masalah, meskipun sebenarnya ada penundaan
satu atau dua hari dalam penyelesaian akhir transaksi.
Example 208
kami akan menganggap bahwa mata uang asal perusahaan adalah dolar AS. Jika, selama selang waktu ketika
seorang pelanggan wajib membayar perusahaan, dolar menghargai terhadap mata uang pelanggan, maka
pelanggan membayar dengan mata uang yang dikurangi nilainya, yang menyebabkan perusahaan untuk
mencatat kerugian selisih kurs begitu dibayarkan.

Ada juga kemungkinan bahwa nilai tukar akan bergerak ke arah yang berlawanan, yang menciptakan
keuntungan bagi perusahaan penjual. Perusahaan kecil yang tidak terlibat dalam banyak perdagangan mata
uang asing lebih cenderung menerima keuntungan dan kerugian dari perubahan kurs spot. Namun, ini dapat
menyebabkan ayunan liar dalam profitabilitas perusahaan besar dengan aktivitas perdagangan multinegara
yang substansial. Perusahaan-perusahaan ini lebih cenderung mencari solusi yang mengurangi volatilitas
pendapatan mereka. Lindung nilai adalah solusinya, dan beragam solusi yang memungkinkan akan dibahas
nanti dalam bab ini.
Sebelum mempertimbangkan solusi lindung nilai, seorang bendahara perlu mengetahui apakah ada risiko
mata uang yang memerlukan solusi semacam itu — dan itu tidak selalu merupakan masalah sederhana untuk
ditentukan. Bagian selanjutnya membahas masalah ini.

KOLEKSI DATA UNTUK MANAJEMEN RISIKO PERTUKARAN ASING

Menentukan sejauh mana risiko mata uang perusahaan dapat menjadi latihan yang membuat frustasi bagi
spesialis valuta asing, yang sering kali berada di ujung penerima banjir informasi yang tidak terorganisir yang
datang dari departemen akuntansi, penganggaran, pajak, dan perbendaharaan. Spesialis entah bagaimana
harus mengumpulkan informasi ini, tidak hanya menjadi pernyataan posisi mata uang saat ini, tetapi juga ke
dalam ramalan yang dapat diandalkan di mana posisi mata uang diharapkan dalam jangka waktu dekat hingga
menengah. Informasi ini kemudian digunakan sebagai dasar untuk strategi lindung nilai.
Perusahaan besar dengan sistem perencanaan sumber daya perusahaan (ERP) dapat secara otomatis
mengakumulasi eksposur mata uang bersih yang ada dari sistem ERP, tetapi hal itu tidak berlaku untuk
perusahaan dengan sistem akuntansi yang lebih terdistribusi; stafnya kemungkinan akan mengumpulkan
informasi secara manual dari masing-masing anak perusahaan dan memuatnya ke dalam lembar kerja
elektronik untuk menjaring posisi masing-masing anak perusahaan dan menentukan tingkat paparan mata
uang. Jelas, mereka yang memiliki sistem ERP memiliki keuntungan signifikan dalam menentukan jumlah
paparan yang dipesan ini.
Perkiraan mata uang bisa sangat sulit untuk dirumuskan, karena perusahaan mungkin memiliki banyak anak
perusahaan, yang masing-masing memiliki beberapa tingkat paparan dalam berbagai mata uang yang
bervariasi secara terus menerus. Idealnya, harus ada perkiraan untuk setiap mata uang, yang dapat
menghasilkan banyak perkiraan. Untuk mengelola beban kerja ramalan, spesialis valuta asing biasanya hanya
membuat ramalan untuk mata uang-mata uang di mana perusahaan paling berkomitmen, dan mengabaikan
mata uang di mana perusahaan umumnya memiliki posisi mata uang minimal. Eksposur yang diperkirakan
menghasilkan memperkirakan ukuran yang paling mungkin dari transaksi mata uang yang akan terjadi dalam
waktu dekat dan jangka menengah, sehingga rencana lindung nilai dapat dibuat untuk mengurangi eksposur
ini.
Eksposur yang dipesan, terutama ketika berasal dari informasi ERP, harus cukup akurat. Namun, paparan yang
diperkirakan hanya cukup

akurat dalam waktu dekat, dan akurasinya menurun dengan cepat dalam waktu satu
tahun. Akurasi yang berkurang ini sangat memengaruhi jumlah lindung nilai yang
mungkin ingin dilakukan oleh perusahaan, seperti dibahas di bagian selanjutnya.

STRATEGI Lindung Nilai Tukar ASING

Ada berbagai strategi lindung nilai valuta asing yang disebutkan di bagian ini.
Pengelompokan strategi utama adalah:

• Untuk tidak melakukan lindung nilai terhadap paparan

• Untuk melakukan lindung nilai terhadap paparan melalui praktik bisnis
• Untuk melakukan lindung nilai terhadap paparan dengan derivatif

Juga, dalam kategori ketiga, seorang bendahara harus memutuskan pada level apa
eksposur terhadap lindung nilai. Salah satu strategi yang mungkin dilakukan adalah
untuk melindungi 100% dari eksposur yang dipesan, 50% dari eksposur yang
diperkirakan selama periode 12 bulan berikutnya, dan 25% dari eksposur yang
diperkirakan selama periode 12 bulan berikutnya. Patokan lindung nilai yang
menurun secara bertahap untuk periode perkiraan yang lebih panjang dapat
dibenarkan dengan asumsi bahwa tingkat akurasi ramalan menurun dari waktu ke
waktu, sehingga seseorang harus melakukan lindung nilai terhadap jumlah paparan
minimum yang hampir pasti akan terjadi.

Example 210

Bendahara Toledo Toolmakers membandingkan arus 6-bulannya dari arus kas

dalam mata uang euro (dalam ribuan) dengan perkiraan semula, yang muncul
dalam Tampilan 9.A.
Perkiraan arus kas secara konsisten lebih tinggi dari arus kas aktual sebesar 5
persen hingga 10 persen, yang merupakan tingkat akurasi perkiraan yang sangat
tinggi dan merupakan indikasi arus kas yang matang dan stabil. Dalam hal ini,
bendahara dapat dengan aman mengadopsi rasio lindung nilai patokan 90 persen,
yang seharusnya melindungi hampir semua perkiraan paparan. Namun, bagaimana
jika perusahaan memiliki lebih banyak kesulitan dalam memprediksi arus kasnya?
Tampilan 9.B mengungkapkan situasi arus kas yang jauh lebih bervariasi.
Dalam lingkungan peramalan yang lebih sulit ini, varians rata-rata arus kas aktual
dari perkiraan adalah 21 persen, tetapi juga lebih rendah dari perkiraan sebesar 41
persen pada setengah periode pelaporan. Dalam kasus ini, pembeli mungkin merasa
dibenarkan dalam mengadopsi rasio lindung nilai patokan hanya 60 persen, untuk
melakukan lindung nilai hanya sebagian dari arus kas yang paling mungkin terjadi.

Example page 211

Rasio lindung nilai tolok ukur tidak perlu konsisten di seluruh portofolio mata uang.
Mungkin ada perbedaan signifikan dalam tingkat akurasi perkiraan berdasarkan
mata uang, sehingga perkiraan mata uang kepercayaan tinggi dengan sedikit
volatilitas yang diharapkan dapat dicocokkan dengan rasio lindung nilai patokan
yang lebih tinggi, sementara perkiraan yang dipertanyakan dapat membenarkan
rasio yang jauh lebih rendah. Memperkenalkan tingkat granularitas yang lebih tinggi
ini ke dalam strategi lindung nilai memungkinkan untuk pencocokan aktivitas
lindung nilai yang lebih baik dengan risiko nilai tukar.
Rasio patokan lindung nilai juga penting dari perspektif ketersediaan akuntansi
lindung nilai. Jika tolok ukur lindung nilai dapat terbukti menyebabkan
"probabilitas tinggi" dari efektivitas lindung nilai, maka akuntansi lindung nilai
(yang dapat menunda pengakuan keuntungan dan kerugian lindung nilai) dapat
digunakan. Akibatnya, analisis berkelanjutan dari rasio lindung nilai benchmark
yang paling tepat akan meninggalkan opsi terbuka untuk menggunakan akuntansi
lindung nilai.

Terima Risiko
Tidak lindung nilai eksposur adalah strategi paling sederhana dari semua.
Perusahaan dapat menerima risiko nilai tukar mata uang asing, dan mencatat setiap
keuntungan atau kerugian dari perubahan kurs spot saat terjadi. Ukuran eksposur
mata uang perusahaan dapat menentukan apakah akan melakukan lindung nilai.
Untuk posisi mata uang yang lebih kecil, biaya yang terkait dengan pengaturan dan
pemantauan lindung nilai mungkin lebih besar daripada kemungkinan kerugian dari
penurunan kurs spot. Sebaliknya, ketika posisi mata uang perusahaan bertambah
besar, risikonya juga meningkat, dan membuat strategi ini kurang cocok.

Tujuh strategi berikutnya adalah semua praktik bisnis internal yang mengurangi
paparan mata uang.

Bersikeras Pembayaran Rumah Mata Uang

Dimungkinkan untuk bersikeras dibayar dalam mata uang lokal perusahaan,
sehingga risiko pertukaran mata uang asing sepenuhnya beralih ke pelanggan. Ini
adalah strategi yang mungkin untuk perusahaan yang dominan di industrinya dan
karena itu dapat memaksakan persyaratan pada pelanggannya. Namun, perusahaan
yang lebih kecil akan menemukan bahwa mereka memiliki keunggulan kompetitif
sederhana jika mereka mengizinkan pelanggan untuk membayar dalam mata uang
mereka sendiri.
Opsi terburuk adalah menawarkan kepada pelanggan pilihan mata uang untuk
melakukan pembayaran, karena ia akan selalu menggunakan mata uang yang
memiliki nilai tukar lebih menguntungkan; perusahaan pada dasarnya menanggung
risiko penurunan dalam skenario ini, tanpa potensi naik.

Biaya tambahan mata uang

Jika pelanggan tidak akan membayar dalam mata uang lokal perusahaan, maka opsi
terkait adalah untuk menagih pelanggan biaya tambahan mata uang jika perusahaan
mengalami kerugian selisih kurs antara waktu penagihan dan pembayaran. Biaya
tambahan mungkin tidak ditagih untuk perubahan kecil dalam nilai tukar (untuk
menghindari dokumen), tetapi dipicu oleh penurunan signifikan dalam nilai tukar.
Pelanggan jarang senang dengan hal ini, karena mereka mengambil risiko nilai tukar
mata uang asing, dan mereka tidak dapat menganggarkan untuk jumlah biaya
tambahan. Ini juga merupakan keunggulan kompetitif bagi perusahaan untuk
memaksakan praktik ini pada pelanggannya.

Dapatkan Bayaran Tepat Waktu

Ketika sebuah perusahaan berurusan dengan rekanan di negara lain, ketentuan
pembayaran mungkin cukup lama, karena jadwal pengiriman yang lebih lama,
keterlambatan lintas batas, atau hanya karena interval pembayaran yang lebih lama
di negara lain. Jika periode pembayaran diperpanjang secara tidak biasa, maka
perusahaan akan terkena perubahan kurs spot ke tingkat yang jauh lebih besar
daripada yang akan terjadi jika interval pembayaran dikompresi. Akibatnya,
diperlukan staf penjualan perusahaan untuk terus-menerus berupaya mencapai
kesepakatan penjualan dengan ketentuan pembayaran yang lebih pendek,
sedangkan staf koleksi harus agresif luar biasa dalam mengumpulkan dari
pelanggan asing.

Pinjaman Mata Uang Asing

Dimungkinkan untuk mengimbangi eksposur risiko mata uang asing dengan
membuat counter liabilitas, seperti pinjaman. Untuk melakukannya, perusahaan
dapat meminjam sejumlah uang dalam mata uang asing yang cocok dengan jumlah
piutang. Ketika pelanggan membayar piutang, perusahaan menggunakan hasil
untuk melunasi pinjaman — semua dalam mata uang yang sama. Ini adalah opsi
yang sangat menarik jika

suku bunga luar negeri untuk utang rendah, atau jika ada keuntungan pajak yang
khas untuk lokasi pajak asing, yang dapat dimanfaatkan perusahaan.

Sumber Perubahan
Jika ada sejumlah besar arus kas mata uang asing yang berasal dari negara tertentu,
maka salah satu cara untuk melindungi risiko ini adalah mulai menggunakan
pemasok yang berlokasi di negara yang sama. Dengan melakukan itu, perusahaan
dapat menemukan penggunaan yang siap untuk mata uang yang masuk, dengan
memutarnya dan mengirimkannya kembali ke negara yang sama. Kemungkinan
yang lebih permanen adalah membeli atau membangun fasilitas di negara itu, yang
akan membutuhkan mata uang tidak hanya untuk investasi modal awal, tetapi juga
untuk mendanai operasi yang berkelanjutan. Ini adalah opsi yang sangat
menguntungkan jika ada subsidi pemerintah daerah yang memberikan
penghematan biaya tambahan bagi perusahaan. Namun, sumber lokal bukan pilihan
yang baik jika akan mengganggu rantai pasokan yang lancar.

Akun Mata Uang Asing

Jika sebuah perusahaan secara teratur menerima dan membayar dana dalam mata
uang asing tertentu, mungkin masuk akal untuk membuka rekening valuta asing, di
mana ia memelihara saldo mata uang yang cukup untuk memenuhi kebutuhan
operasionalnya. Pendekatan ini bisa hemat biaya, karena perusahaan harus
membeli mata uang asing untuk membayar para pemasok yang membutuhkan
pembayaran dalam mata uang itu, dan kemudian secara terpisah menjual mata uang
yang sama setelah menerima pembayaran pelanggan. Sementara perusahaan masih
menerima risiko kerugian pada fluktuasi nilai tukar, itu menghilangkan biaya terus
membeli dan menjual mata uang.
Rekening bank semacam itu tidak harus disimpan di negara tempat mata uang
tersebut berasal. Juga dimungkinkan, dan mungkin lebih efisien, untuk
mempertahankan berbagai akun mata uang dalam satu pusat mata uang utama,
seperti New York, London, atau Amsterdam.

Pengaturan Netting Unilateral, Bilateral, dan Multilateral

Perusahaan yang secara teratur melakukan bisnis di banyak negara harus
menghabiskan banyak waktu menyelesaikan transaksi valuta asing. Mungkin
membeli dan menjual mata uang yang sama berkali-kali karena memproses hutang
dan piutang individu. Ada tiga cara untuk mengurangi volume transaksi ini,
tergantung pada jumlah pihak yang terlibat. Mereka:

1. Jaring unilatteral. Perusahaan dapat mengumpulkan arus kas di antara

berbagai anak perusahaannya, untuk menentukan apakah ada pembayaran
devisa antara anak perusahaan yang dapat dijaring, dengan hanya saldo
residu yang lebih kecil yang secara fisik digeser. Ini mengurangi volume arus
kas valuta asing, dan karenanya risiko valuta asing yang terkait.

2. Netttting spreadsheett Bilatteral. Jika dua perusahaan yang berlokasi di negara

yang berbeda melakukan transaksi bisnis yang besar dengan satu sama lain, maka
mereka dapat melacak utang yang terhutang satu sama lain dan menghapus saldo
pada akhir setiap bulan, dan satu pihak membayar sisanya dengan sisa bersih
lainnya.
3. Netettting terpusat multtilatteral. Ketika ada banyak pihak yang ingin melakukan
transaksi neto, menjadi terlalu rumit untuk dikelola dengan spreadsheet. Alih-alih,
pendekatan yang umum adalah melakukan transaksi netto melalui pertukaran
terpusat, seperti EuroNetting yang berbasis di Arizona (www.euronetting.com). Di
bawah sistem jaring terpusat, setiap peserta memasukkan utang ke dalam basis data
terpusat melalui browser Internet atau sistem unggah file lainnya, setelah itu
layanan jaring mengubah arus kas bersih setiap peserta ke jumlah yang setara
dalam mata uang dasar masing-masing peserta, dan kemudian menggunakan nilai
tukar yang diperdagangkan aktual untuk menentukan posisi bersih akhir dari
masing-masing peserta. Operator pertukaran kemudian membayar atau menerima
posisi bersih masing-masing peserta, dan menggunakan hasil untuk mengimbangi
perdagangan valuta asing yang diperlukan.

Setiap jenis pengaturan jaring dapat melibatkan beragam jenis pembayaran, yang
mencakup bidang-bidang seperti produk, layanan, royalti, dividen, bunga, pinjaman,
dan kontrak lindung nilai.
Ketika jaring bilateral atau multilateral digunakan, para pihak biasanya
menandatangani perjanjian induk yang merinci jenis-jenis jaring yang akan
dilakukan, serta kontrak atau pesanan pembelian mana yang akan dimasukkan
dalam pengaturan. Meskipun kelambu dapat menjadi cara yang sangat efektif untuk
mengurangi biaya transaksi valuta asing, beberapa pemerintah tidak mengakui
kemampuan penegakan kelambu, karena mereka dapat merusak hak pembayaran
kreditor pihak ketiga. Konsekuensinya, konsultasikan dengan pengacara yang
berkualifikasi
sebelum masuk ke pengaturan jaring.
Strategi yang tersisa di bagian ini melibatkan penggunaan derivatif untuk lindung
nilai risiko valuta asing.

Kontrak Pertukaran Maju

Berdasarkan kontrak valuta berjangka, yang merupakan lindung nilai valuta asing
yang paling umum digunakan, perusahaan setuju untuk membeli jumlah mata uang
asing dalam jumlah tertentu pada tanggal tertentu, dan pada nilai yang telah
ditentukan. Ini memungkinkannya untuk mengunci nilai tukar di muka untuk
penyelesaian pada tanggal yang ditentukan di masa mendatang. Rekanan biasanya
merupakan bank, yang membutuhkan setoran untuk mengamankan kontrak,
dengan pembayaran akhir yang waktunya akan diselesaikan pada tanggal
penyelesaian. Jika perusahaan memiliki fasilitas kredit dengan bank bertindak
sebagai rekanan, maka bank dapat mengalokasikan sebagian dari jalur itu ke
kontrak valuta berjangka yang masih berjalan dan melepaskan alokasi begitu
kontrak telah diselesaikan. Kontrak pertukaran berjangka adalah

dianggap sebagai transaksi over-the-counter, karena tidak ada lokasi perdagangan

tersentralisasi, dan transaksi khusus dibuat langsung antara para pihak.

Example 215

Harga mata uang pada tanggal jatuh tempo (harga forward) terdiri dari harga spot,
ditambah biaya transaksi, plus atau minus poin yang mewakili perbedaan suku
bunga antara kedua mata uang. Kombinasi nilai tukar spot dan poin forward dikenal
sebagai all-in forward ratte. Perbedaan suku bunga dihitung sesuai dengan dua
aturan ini:

1. Mata uang negara yang diperdagangkan dengan tingkat bunga lebih tinggi dengan
diskon.
2. Mata uang negara yang memiliki tingkat bunga yang lebih rendah diperdagangkan
dengan premi.

Misalnya, jika tingkat bunga domestik lebih tinggi daripada mata uang asing, maka
forward point dikurangkan dari kurs spot, yang membuat mata uang asing lebih
murah di pasar forward. Hasil penetapan harga ini adalah bahwa harga forward
harus membuat pembeli acuh tak acuh untuk menerima pengiriman segera atau di
masa mendatang. Dengan demikian, jika harga spot euro per dolar adalah 0,7194
dan ada diskon 40 poin untuk ke depan memiliki jatuh tempo satu tahun, maka nilai
tukar all-in forward adalah 0,7154.
Perhitungan poin diskon atau premium mengikuti rumus ini:

Diskon Premium = Nilai Tukar × Perbedaan Tingkat Bunga

× Hari Durasi Kontrak
360

example page 216

Ada beberapa masalah dengan kontrak pertukaran berjangka yang harus
diperhatikan. Pertama, karena mereka adalah transaksi khusus antara dua pihak,
mungkin sulit untuk menjualnya kepada pihak ketiga. Juga, premi transaksi yang
ditawarkan mungkin tidak kompetitif.
Masalah lain adalah bahwa pengaturannya bergantung pada pelanggan yang
membayar perusahaan pada atau sebelum tanggal ketika kontrak valuta berjangka
jatuh tempo. Untuk terus menggunakan Pembuat Alat Toledo dalam sebuah contoh,
ketentuannya kepada pelanggan Uni Eropa mungkin memerlukan pembayaran
dalam 60 hari, sehingga masuk ke dalam kontrak berjangka untuk berakhir dalam
63 hari, yang mana faktor dalam tunjangan 3 hari ekstra bagi pelanggan untuk
membayar . Jika pelanggan tidak membayar dalam waktu 63 hari, maka Toledo
masih harus mengirimkan euro pada tanggal tersebut untuk memenuhi kontrak
berjangka.
Dimungkinkan untuk mengurangi masalah ini dengan variabilitas pembayaran
pelanggan dengan masuk ke dalam forward window conttractt. Kontrak ini memiliki
serangkaian tanggal penyelesaian di mana perusahaan dapat menyelesaikan
kontrak yang menonjol pada nilai tukar mata uang yang tercantum dalam kontrak.
Kontrak ini sedikit lebih mahal daripada kontrak pertukaran maju standar tetapi
membuatnya lebih mudah untuk mencocokkan pembayaran pelanggan yang masuk
dengan ketentuan kontrak.
Masalah terkait adalah ketika perusahaan menandatangani kontrak pertukaran
mata uang untuk melindungi arus kas yang diantisipasi tetapi uang tunai tidak
pernah terjadi sama sekali, mungkin karena penjualan dibatalkan. Dalam hal ini,
bendahara dapat menandatangani kontrak pertukaran yang mengimbangi untuk
meniadakan kontrak awal.

Example 217

Variasi pada kontrak forward adalah forward yang tidak dapat dikirim. Di bawah
pengaturan ini, satu-satunya pembayaran yang dilakukan antara para pihak adalah
perbedaan antara kurs spot dan kurs forward. Solusi net-cash ini dapat sangat
mengurangi jumlah total dana bruto yang ditransfer.

Mata Uang Berjangka

Masa depan mata uang sama dengan kontrak pertukaran berjangka, kecuali bahwa
perdagangan pada pertukaran. Setiap kontrak memiliki ukuran standar, tanggal
kedaluwarsa, dan aturan penyelesaian. Pusat berjangka mata uang utama dengan
volume substansial adalah Chicago Mercantile Exchange (CME). CME menawarkan
perdagangan berjangka antara mata uang utama, serta beberapa mata uang pasar
berkembang; Namun, volume kontrak dalam mata uang negara berkembang cukup
rendah.
Kontrak-kontrak ini biasanya ditangani melalui broker, yang mengenakan biaya
komisi. Ada juga persyaratan margin, sehingga pembeli dapat diminta untuk
menyerahkan dana tambahan dari waktu ke waktu, jika kontrak berjangka yang
mendasarinya menurun nilainya. Bagian dari margin ini adalah setoran awal yang
ukurannya didasarkan pada ukuran kontrak dan jenis posisi yang diperoleh. Semua
kontrak berjangka ditandai ke pasar setiap hari, dengan akun margin yang
mendasari dikreditkan atau didebitkan dengan keuntungan atau kerugian hari itu.
Jika saldo akun margin turun terlalu jauh, maka pembeli kontrak harus
menyumbangkan lebih banyak dana ke akun margin. Jika pembeli tidak
memperbarui rekening marjinnya seperti yang dipersyaratkan, maka ada
kemungkinan bahwa posisinya akan ditutup.
Karena mata uang berjangka memiliki ukuran standar dan tanggal kedaluwarsa,
sangat mungkin bahwa strategi lindung nilai berjangka tidak akan sama persis
dengan aktivitas mata uang yang mendasarinya. Misalnya, jika perusahaan perlu
melakukan lindung nilai atas suatu proyeksi
menerima 375.000 euro, dan kontrak berjangka yang terkait hanya diperdagangkan
dalam satuan 100.000 euro, maka perusahaan memiliki pilihan untuk menjual tiga
atau empat kontrak, masing-masing berjumlah 300.000 dan 400.000 euro. Lebih
lanjut, jika tanggal penerimaan mata uang yang diproyeksikan bervariasi dari
tanggal kedaluwarsa kontrak berjangka standar, maka perusahaan akan terkena
beberapa risiko valuta asing selama beberapa hari. Dengan demikian, sifat standar
dari kontrak berjangka saat ini menghasilkan lindung nilai yang tidak sempurna
bagi pengguna
Example 218

Opsi Mata Uang

Opsi mata uang asing mensyaratkan pembayaran premi sebagai imbalan atas hak
untuk menggunakan satu mata uang untuk membeli mata uang lain pada harga yang
ditentukan pada atau sebelum tanggal yang ditentukan. Pilihan panggilan
memungkinkan pembeli untuk membeli mata uang yang mendasari pada harga
strike, sementara putt opttion memungkinkan pembeli untuk menjual mata uang
pokok pada harga strike.
Opsi lebih mudah dikelola daripada kontrak pertukaran berjangka karena
perusahaan dapat memilih untuk tidak menggunakan opsinya untuk menjual mata
uang jika pelanggan tidak membayarnya. Tidak menggunakan opsi juga berguna
ketika menjadi jelas bahwa perusahaan dapat merealisasikan keuntungan dari
perubahan nilai tukar, yang tidak akan menjadi masalah jika dikaitkan dengan
kontrak pertukaran berjangka.
Opsi sangat berguna bagi perusahaan-perusahaan yang tertarik dalam penawaran
kontrak yang akan dibayar dalam mata uang asing. Jika mereka tidak memenangkan
penawaran, mereka dapat membiarkan opsi itu berakhir, tanpa kewajiban untuk
membeli mata uang. Jika mereka memenangkan penawaran, maka mereka memiliki
pilihan untuk mengambil keuntungan dari nilai tukar yang mereka kunci pada saat
mereka merumuskan penawaran. Dengan demikian, opsi memungkinkan
perusahaan untuk mewujudkan margin asli
bahwa mereka mengutip kepada pelanggan, daripada berpotensi mengalami
penurunan margin karena risiko nilai tukar.
Dalam perjanjian opsi, biaya untuk pembeli ditetapkan di muka, sementara biaya
untuk penjual berpotensi tidak terbatas — yang cenderung meningkatkan biaya
opsi ke titik di mana penjual bersedia mengambil risiko yang terkait dengan
kontrak. Dari perspektif penjual, jumlah premi opsi didasarkan pada strike price,
waktu untuk kedaluwarsa, dan volatilitas mata uang yang mendasarinya. Jika mata
uang sangat fluktuatif, maka kemungkinan besar pembeli akan menggunakan opsi,
yang meningkatkan risiko bagi penjual. Dengan demikian, opsi untuk mata uang
non-volatil kurang mahal, karena tidak mungkin dilakukan.
Opsi mata uang keduanya tersedia di atas meja dan diperdagangkan di bursa. Yang
diperdagangkan di bursa dikenal sebagai opsi terdaftar. Nilai kontrak, jangka waktu,
dan harga strike dari opsi yang terdaftar distandarisasi, sedangkan persyaratan ini
disesuaikan untuk opsi yang dijual bebas.
Dalam perjanjian opsi, harga sttrike menyatakan nilai tukar di mana mata uang yang
mendasarinya dapat dibeli atau dijual, jumlah kontraksi yang tidak wajib adalah
jumlah mata uang yang dapat dibeli atau dijual pada pilihan pembeli, dan datte
kedaluwarsa adalah tanggal ketika kontrak akan berakhir, jika tidak dilakukan
sebelumnya. Jika opsi tersebut adalah uang, maka pembeli dapat menggunakannya
dengan harga yang lebih baik daripada nilai tukar saat ini. Jika pilihannya adalah
untuk mencari uang, maka pembeli dapat menggunakannya pada harga pasar saat
ini, sementara itu dianggap kehabisan uang jika pembeli dapat menggunakannya
hanya pada nilai tukar yang lebih buruk daripada nilai pasar. Opsi gaya-Eropa hanya
dapat dilakukan pada tanggal kedaluwarsa, sementara pilihan gaya Amerika-gaya
dapat dilakukan kapan saja sebelum dan termasuk tanggal kedaluwarsa.
Masalah dengan suatu opsi adalah bahwa hal itu membutuhkan pembayaran premi
di muka untuk membeli opsi, jadi tidak menggunakan opsi berarti bahwa biaya
hilang. Ini mungkin baik-baik saja jika keuntungan dari apresiasi mata uang
mengimbangi biaya, tetapi merupakan kerugian langsung jika tidak ada latihan
disebabkan oleh pelanggan tidak membayar tepat waktu.
Exampel Page 219

Versi opsi yang lebih rumit adalah kerah valuta asing. Di bawah strategi ini, sebuah
perusahaan membeli satu opsi dan menjual yang lain pada saat yang sama,
menggunakan tanggal kedaluwarsa yang sama dan mata uang yang sama. Dengan
melakukan itu, menetapkan kisaran nilai tukar untuk perusahaan. Batas atas nilai
tukar ditentukan oleh opsi yang dibeli oleh perusahaan, sedangkan batas bawah
ditentukan oleh opsi yang dijual perusahaan. Jika nilai tukar tetap berada dalam titik
harga atas dan bawah kerah, maka tidak ada opsi yang dilakukan. Dengan menerima
kisaran moderat dari harga yang dapat diterima, perusahaan dapat mengimbangi
biaya premi yang dibayarkan untuk opsi yang dibeli dengan premi dari opsi yang
dijual. Opsi biasanya bergaya Eropa, sehingga hanya dilakukan pada tanggal
kedaluwarsa

Example page 220

Masalah lain dengan opsi adalah bahwa mereka harus ditandai untuk dipasarkan
pada akhir setiap periode pelaporan, dengan keuntungan atau kerugian yang dicatat
dalam laporan keuangan perusahaan. Ini dibahas lebih lengkap di bagian Akuntansi
Hedge.
Swap Mata Uang
Swap mata uang adalah transaksi spot pada pasar over-the-counter yang dieksekusi
pada saat yang sama dengan transaksi forward, dengan mata uang dipertukarkan
pada tanggal spot dan tanggal forward. Satu mata uang dibeli pada kurs dan tanggal
spot, sementara transaksi dibalik pada tanggal dan kurs ke depan. Dengan demikian,
setelah swap berakhir, kedua belah pihak kembali ke posisi semula. Swap mata uang
bertindak sebagai investasi dalam satu mata uang dan pinjaman dalam mata uang
lain. Jumlah swap valuta asing biasanya dimulai pada $ 5 juta, jadi ini bukan pilihan
untuk posisi tunai valuta asing yang lebih kecil.

Nilai tukar dari kedua transaksi ditetapkan pada saat transaksi awal, sehingga
perbedaan antara kedua nilai tersebut disebabkan oleh perbedaan suku bunga
antara dua mata uang selama durasi swap

Example Page 221

Swap mata uang berguna ketika perusahaan memperkirakan kekurangan likuiditas

jangka pendek dalam mata uang tertentu, dan memiliki dana yang cukup dalam
mata uang yang berbeda untuk melakukan swap ke dalam mata uang di mana dana
dibutuhkan. Selain itu, perusahaan mengimbangi apa yang nampaknya merupakan
tingkat bunga tinggi pada hutang jangka pendek dengan tingkat bunga yang lebih
rendah yang diperolehnya dari dana dalam mata uang yang berbeda.

Swap mata uang juga berguna ketika arus kas mata uang asing tertunda, dan
perusahaan biasanya wajib menjual mata uang pada tanggal penerimaan yang
diharapkan, sesuai dengan ketentuan kontrak pertukaran berjangka. Untuk
memenuhi pembayaran yang diwajibkan secara kontrak ini, perusahaan dapat
menukar cadangan mata uang lainnya dengan mata uang yang harus dijual, dan
membalikkan transaksi nanti, ketika arus kas yang diharapkan akhirnya tiba.
Lindung Nilai Proxy
Jika suatu perusahaan memilih untuk menerima mata uang yang tidak secara aktif
diperdagangkan, maka mungkin akan sulit menemukan lindung nilai dalam mata
uang yang sama. Namun, perubahan dalam nilai mata uang suatu wilayah ekonomi
besar, seperti Asia Tenggara, cenderung berkorelasi erat satu sama lain. Jika
bendahara merasa bahwa korelasi ini akan berlanjut, maka mungkin masuk akal
untuk melakukan lindung nilai melalui mata uang yang sangat berkorelasi. Namun,
hanya karena nilai masing-masing pasangan mata uang sangat berkorelasi di masa
lalu tidak berarti bahwa mereka akan terus berada di masa depan, karena banyak
masalah politik dan ekonomi dapat memutus korelasi.
Ringkasan Strategi
Kontrak pertukaran berjangka adalah bentuk lindung nilai yang paling banyak
digunakan, karena dua alasan. Pertama, mereka sangat murah, memiliki biaya
transaksional yang sederhana. Kedua, mereka adalah produk over-the-counter, dan
dapat secara tepat disesuaikan dengan kebutuhan individu perusahaan. Namun,
mereka dengan kuat mengunci perusahaan pada kurs spot saat ini, memberi mereka
tidak ada kesempatan untuk berpartisipasi dalam pergerakan harga yang
menguntungkan di masa depan. Sementara sebuah perusahaan dapat menggunakan
lindung nilai parsial untuk memberikan beberapa potensi naiknya, ini juga
merupakan jalan dua arah, dengan peningkatan risiko kerugian jika nilai tukar
bergerak ke arah yang salah.
Futures mata uang lebih mudah dimasukkan dan dijual, karena mereka adalah
produk standar yang diperdagangkan melalui sistem pertukaran formal. Namun,
kemudahan ini menimbulkan masalah, karena persyaratan lindung nilai perusahaan
tidak dapat secara tepat sesuai dengan jumlah atau waktu kontrak berjangka yang
tersedia. Futures juga menderita dari masalah yang sama seperti kontrak
pertukaran berjangka - mereka tidak meninggalkan ruang untuk berpartisipasi
dalam pergerakan harga yang menguntungkan di masa depan.
Opsi mata uang memiliki keuntungan yang jelas dibandingkan dua strategi
sebelumnya karena mereka memungkinkan pembeli untuk menggunakan opsi atau
membiarkannya jatuh, dengan demikian

memungkinkan bendahara untuk mengambil keuntungan dari pergerakan harga

yang menguntungkan. Terhadap manfaat utama ini berkisar masalah terbesar
dengan opsi — premi yang dikenakan oleh penjual opsi. Dalam praktiknya,
bendahara cenderung membeli opsi yang relatif jauh dari uang, karena opsi ini lebih
murah, tetapi melakukan hal itu berarti mereka harus mempertahankan beberapa
risiko valuta asing. Karena premium, opsi tampaknya menjadi alternatif paling
mahal; namun, kita juga harus memperhitungkan biaya peluang menggunakan
kontrak pertukaran berjangka atau mata uang berjangka di mana kita tidak bisa
mengambil keuntungan dari perubahan harga yang menguntungkan. Ketika dijaring
dengan premi opsi, biaya opsi tampaknya tidak terlalu mahal. Opsi juga
membutuhkan pemantauan yang lebih dekat daripada strategi lain, karena
seseorang harus menilai kapan harus melakukannya.
Singkatnya, kontrak pertukaran berjangka dan mata uang berjangka lebih mudah
dan lebih murah untuk dilibatkan daripada opsi, dan karenanya disukai oleh
organisasi dengan operasi treasury yang lebih sederhana dan profil risiko
konservatif. Opsi lebih mahal dalam jangka pendek dan membutuhkan pemantauan
yang lebih dekat, tetapi dapat memberikan keuntungan finansial bagi departemen
perbendaharaan yang lebih agresif.

AKUNTANSI HEDGE1

Ada aturan lindung nilai yang kompleks yang memungkinkan perusahaan untuk
memilih untuk mendapatkan perlakuan akuntansi khusus relatif terhadap risiko
mata uang asing. Aturan-aturan ini termasuk penetapan, pada awal, kriteria untuk
mengukur efektivitas lindung nilai dan tidak efektif. Secara berkala, setiap lindung
nilai harus dievaluasi keefektifannya, menggunakan kriteria yang telah ditetapkan
sebelumnya, dan keuntungan atau kerugian yang terkait dengan ketidakefektifan
lindung nilai harus dilaporkan saat ini dalam laba, dan tidak ditangguhkan ke
periode mendatang.
Dalam hal lindung nilai mata uang asing, perusahaan harus mengecualikan dari
penilaian efektivitas lindung nilai mereka bagian dari nilai wajar dari kontrak
berjangka yang dikaitkan dengan perbedaan spot-forward (yaitu, perbedaan antara
nilai tukar spot dan nilai tukar forward).
Dalam praktiknya, ini berarti bahwa perusahaan harus memperkirakan arus kas
pada transaksi yang diperkirakan berdasarkan nilai tukar spot saat ini, yang
didiskontokan untuk nilai waktu. Keefektifan kemudian dinilai dengan
membandingkan perubahan nilai wajar dari kontrak berjangka yang disebabkan
oleh perubahan dalam harga spot dolar dari mata uang asing terkait dengan
perubahan nilai sekarang dari arus kas yang diperkirakan berdasarkan pada nilai
tukar spot saat ini ( s).

Example page 224

Sehubungan dengan lindung nilai nilai wajar dari komitmen pembelian perusahaan
dalam mata uang asing, perubahan nilai kontrak terkait dengan perubahan dalam
perbedaan antara harga spot dan harga forward atau futures akan dikeluarkan dari
penilaian keefektifan lindung nilai. Seperti yang diterapkan pada contoh di atas, oleh
karena itu, kredit bersih terhadap pendapatan pada tahun 2009 ($ 118.226) dapat
dianalisis lebih lanjut menjadi dua elemen pokok: jumlah yang timbul dari
perubahan dalam selisih antara harga spot dan harga forward, dan jumlah yang
dihasilkan dari lindung nilai ketidakefektifan.
Item sebelumnya, tidak dikaitkan dengan ketidakefektifan, muncul karena
penyebaran antara harga spot dan forward pada awal lindung nilai, (1,44 - 1,40) =
0,04, turun menjadi (1,46-1,45) = 0,01 pada 31 Desember, untuk dampak sebesar
(.04 - .01) = .03 × 4.000.000 = $ 120.000, yang direduksi menjadi nilai sekarang

Sehubungan dengan lindung nilai nilai wajar dari komitmen pembelian perusahaan
dalam mata uang asing, perubahan nilai kontrak terkait dengan perubahan dalam
perbedaan antara harga spot dan harga forward atau futures akan dikeluarkan dari
penilaian keefektifan lindung nilai. Seperti yang diterapkan pada contoh di atas, oleh
karena itu, kredit bersih terhadap pendapatan pada tahun 2009 ($ 118.226) dapat
dianalisis lebih lanjut menjadi dua elemen pokok: jumlah yang timbul dari
perubahan dalam selisih antara harga spot dan harga forward, dan jumlah yang
dihasilkan dari lindung nilai ketidakefektifan.
Item sebelumnya, tidak dikaitkan dengan ketidakefektifan, muncul karena
penyebaran antara harga spot dan forward pada awal lindung nilai, (1,44 - 1,40) =
0,04, turun menjadi (1,46-1,45) = 0,01 pada 31 Desember, untuk dampak sebesar
(.04 - .01) = .03 × 4.000.000 = $ 120.000, yang direduksi menjadi nilai sekarang

ketentuan, sama dengan $ 118.227. Kredit bersih ke pendapatan pada bulan

Desember 2009, ($ 78.818 + 118.226) = $ 197.044, berkaitan dengan spread antara
kurs spot dan forward pada tanggal 31 Desember dan dapat diidentifikasi dengan
ketidakefektifan lindung nilai.
Akuntansi Kontrak Pertukaran Maju
Keuntungan dan kerugian transaksi mata uang asing pada aset dan liabilitas yang
didenominasikan dalam mata uang selain mata uang lokal dapat dilindung nilai jika
perusahaan A.S. menandatangani kontrak pertukaran berjangka. Contoh berikut
menunjukkan bagaimana kontrak pertukaran berjangka dapat digunakan sebagai
lindung nilai, pertama melawan komitmen perusahaan dan kemudian, setelah
tanggal pengiriman, sebagai lindung nilai terhadap kewajiban yang diakui.
Aturan umum untuk memperkirakan nilai wajar nilai tukar forward adalah
menggunakan perubahan nilai tukar forward, dan mendiskontokan estimasi arus
kas masa depan ke basis nilai sekarang. Suatu entitas perlu mempertimbangkan
nilai waktu dari uang jika signifikan dalam keadaan untuk kontrak-kontrak ini.
Contoh berikut tidak berlaku mendiskontokan arus kas masa depan dari kontrak
berjangka, untuk fokus pada hubungan antara kontrak berjangka dan hutang dalam
mata uang asing.

Example page 226

Contoh berlanjut pada halaman-halaman berikut, dan secara terpisah menyajikan

baik piutang kontrak berjangka dan kewajiban dolar yang dibayarkan untuk
menunjukkan semua aspek kontrak berjangka. Untuk tujuan pelaporan keuangan,
sebagian besar perusahaan hanya menyajikan nilai wajar bersih dari kontrak
berjangka yang akan menjadi perbedaan antara nilai saat ini dari piutang kontrak
berjangka dan kewajiban dolar yang harus dibayarkan. Perhatikan bahwa lindung
nilai mata uang asing dalam ilustrasi tidak sepenuhnya efektif. Namun, untuk contoh
ini, tingkat ketidakefektifan tidak dianggap cukup untuk memicu pengakuan laporan
laba rugi.
Transaksi yang mencerminkan kontrak pertukaran berjangka, komitmen
perusahaan, dan akuisisi aset dan pensiun dari kewajiban terkait muncul di bawah
ini. Nilai wajar bersih dari kontrak forward ditunjukkan di bawah setiap set entri
untuk kontrak pertukaran forward.

Example 227

Akuntansi Lindung Nilai Investasi Mata Uang Asing

Sebuah perusahaan dapat berinvestasi di anak perusahaan yang berlokasi di negara
lain, dan mengeluarkan pinjaman untuk bertindak sebagai lindung nilai terhadap
investasi di anak perusahaan. Pinjaman ini dapat ditetapkan sebagai lindung nilai.
Keuntungan atau kerugian dari lindung nilai yang ditentukan sejauh efektif
dilaporkan sebagai penyesuaian terjemahan

PENGENDALIAN NILAI TUKAR ASING

Ada berbagai kontrol yang dapat diterapkan oleh departemen keuangan untuk
mengurangi profil risiko dari aktivitas lindung nilai. Kontrol ini dibagi menjadi yang
terkait dengan otorisasi lindung nilai, kontrak, akuntansi lindung nilai, dan penilaian
risiko.
Kontrol Otorisasi
• Menentukan tanggung jawab untuk bertransaksi. Manajemen harus menetapkan
otorisasi dan tanggung jawab semua staf tresuri yang terlibat dalam transaksi valuta
asing, termasuk judul posisi yang diizinkan untuk berurusan, instrumen yang
diizinkan untuk mereka tangani, dan batasan pada posisi terbuka.
• Menerbitkan daftar signattory yang telah di-update untuk pihak-pihak lain
setidaknya setahun sekali. Jadwalkan distribusi periodik penandatangan kontrak
turunan resmi perusahaan ke semua rekanan, untuk menjaga agar transaksi yang
tidak sah tidak terjadi, serta setiap kali seseorang dikeluarkan dari daftar. Ini harus
berupa pemberitahuan tertulis, diikuti dengan panggilan untuk memverifikasi tanda
terima.
• Sentralisasi operasi perdagangan valuta asing. Sentralisasi membuatnya lebih
mudah untuk mempertahankan kontrol atas aktivitas perdagangan perusahaan.

Kontrol Kontrak
• Verifikasi tterms dan signattory yang kontroversial. Ada kemungkinan bahwa
perusahaan mungkin mengalami kesulitan memaksa rekanan untuk membayar
kewajibannya berdasarkan kontrak over-the-counter jika rekanan tidak benar
mengisi kontrak atau jika penandatangan perjanjian tidak berwenang untuk
melakukannya. Departemen hukum perusahaan dapat menindaklanjuti masalah ini
setiap kali kontrak baru ditandatangani.
• Konfirmasikan semua transaksi lindung nilai. Segera setelah kesepakatan lindung
nilai disimpulkan, orang yang berbeda dari pencetus transaksi harus
mengkonfirmasi rincian transaksi. Ini harus sesuai dengan rincian transaksi
perusahaan dengan rincian rekanan atau pertukaran, yang mungkin melibatkan
pesan tertulis atau elektronik (seperti email atau SWIFT MT300).
• Gunakan perjanjian mastter sttandardized. Dengan menggunakan perjanjian induk
yang disediakan oleh organisasi seperti Asosiasi Swap dan Derivatif Internasional,
sebuah perusahaan dapat menghindari masuk ke dalam kontrak yang memiliki
cakupan yang tidak memadai sehingga dapat berisiko.
Kontrol Akuntansi Lindung Nilai
• Termasuk dalam prosedur lindung nilai persyaratan untuk dokumentasi lengkap
dari setiap lindung nilai. Transaksi lindung nilai diperbolehkan di bawah prinsip
akuntansi yang berlaku umum (GAAP) hanya jika mereka sepenuhnya
didokumentasikan pada awal lindung nilai. Seseorang dapat memastikan kepatuhan
dengan memasukkan persyaratan dokumentasi dalam prosedur akuntansi untuk
menciptakan lindung nilai.
Kontrol Penilaian Risiko Umum
• Menentukan kredibilitas pihak ketiga. Dalam kasus di mana perusahaan
mengharapkan untuk berurusan langsung dengan rekanan melalui transaksi
lindung nilai over-the-counter (sebagai lawan berurusan dengan pertukaran),
bendahara harus menentukan kelayakan kredit dari rekanan sebelum masuk ke
dalam kontrak. Jika tidak, perusahaan dapat mengambil risiko yang signifikan
sehingga rekanan tidak dapat memenuhi kewajibannya berdasarkan kontrak.
Kontrol ini dapat diperluas untuk mencakup prosedur khusus yang harus diikuti
jika terjadi penurunan peringkat kredit pihak lawan.
• pemodelan risiko penuh. Staf perbendaharaan harus secara berkala melakukan
pemodelan risiko penuh dari posisi valuta asingnya untuk menentukan potensi
risiko yang melekat dalam portofolio yang tidak dilindung nilai, dan untuk
menentukan apa keuntungan atau kerugian perusahaan pada dasar sejarah bergulir
jika tidak terlibat dalam transaksi lindung nilai.
• Auditt spreadsheett, kalkulasi dan conttentts. Jika suatu perusahaan menyusun
arus kas mata uangnya dalam spreadsheet, maka ada yang signifikan
mata uang, dan tentukan apakah rasio lindung nilai patokan sesuai, berdasarkan
kemampuan perkiraan perusahaan.
• Semua transaksi derivatif akan dibatasi pada jangka waktu
bulan, dan melibatkan tidak lebih dari $ secara agregat dan $
secara individual. Kebijakan ini dirancang untuk memberikan batasan umum
tentang penggunaan derivatif, dan dapat diperluas untuk memasukkan jenis
derivatif yang sah, dan siapa yang dapat mengikat perusahaan dalam transaksi
derivatif. Itu bahkan dapat mencakup kompensasi untuk kinerja pedagang valuta
asing, karena rencana bonus yang berlebihan dapat menyebabkan perilaku
perdagangan yang berisiko. Jika diterapkan, kebijakan ini harus diperbarui secara
berkala, karena perubahan yang sedang berlangsung dalam bisnis perusahaan dapat
mengamanatkan berbagai jenis transaksi atau volume.
Kebijakan Otorisasi
• Bendahara berwenang untuk menghentikan transaksi lindung nilai dengan pihak
rekanan yang dengannya perusahaan mengalami masalah operasional yang sedang
berlangsung atau signifikan. Kebijakan ini sengaja tidak jelas, memberikan
wewenang kepada bendahara untuk berhenti melakukan bisnis dengan rekanan
dengan berbagai alasan, seperti penyelesaian kontrak yang tidak tepat,
penandatangan kontrak yang tidak benar, atau kesulitan dalam menyelesaikan
akun.
• Pengakuan untuk transaksi lindung nilai valuta asing hanya akan dikeluarkan oleh
dewan direksi. Tidak hanya kebijakan ini cenderung mengurangi jumlah orang yang
berwenang untuk berurusan dalam transaksi lindung nilai, tetapi juga merupakan
persyaratan dari banyak bank yang berurusan dengan transaksi tersebut.
• Semua penjualan yang didenominasikan dalam dolar AS harus disetujui terlebih
dahulu oleh departemen asuransi. Kebijakan ini tidak hanya memberikan
pemberitahuan terlebih dahulu kepada staf perjanjian tentang penjualan yang akan
datang yang memerlukan lindung nilai, tetapi juga dapat memberi mereka pengaruh
untuk memaksa perubahan kontrak, sehingga didenominasikan dalam mata uang
lokal perusahaan.

PEREKAM MENJAGA KEGIATAN NILAI TUKAR VALUTA ASING

Pada awal lindung nilai nilai wajar, GAAP mensyaratkan dokumentasi hubungan
antara instrumen lindung nilai dan item yang dilindung nilai, tujuan manajemen
risiko dari transaksi lindung nilai, bagaimana lindung nilai akan dilakukan, metode
yang akan digunakan untuk keuntungan atau kerugian pengakuan, identifikasi
instrumen yang digunakan untuk lindung nilai, dan bagaimana perhitungan
efektivitas diukur. Karena akuntansi lindung nilai tidak dapat digunakan kecuali
dokumentasi ini ada, penting untuk menyimpan satu set dokumen lengkap untuk
setiap lindung nilai selama tidak hanya lindung nilai, tetapi juga melalui audit
setelah penghentian lindung nilai. Ini kemudian dapat dimasukkan dalam

arsip dengan dokumentasi akuntansi untuk tahun di mana transaksi berakhir.

PROSEDUR NILAI TUKAR LUAR NEGERI

Prosedur yang ditunjukkan dalam Tampilan 9.1 adalah prosedur umum yang
dirancang untuk menangani langkah-langkah dasar dalam transaksi lindung nilai
valuta asing.

Example Page 236

RINGKASAN

Manajemen risiko valuta asing dapat digunakan untuk mengurangi volatilitas arus
kas dan pendapatan perusahaan. Jika opsi mata uang digunakan secara agresif oleh
tim treasury yang terlatih dan berpengalaman, bahkan dapat menghasilkan
keuntungan tambahan. Bendaharawan setidaknya harus memaksimalkan
penggunaan semua strategi lindung nilai internal, seperti jaring internal, perubahan
sumber, dan pembayaran yang cepat, yang semuanya merupakan alternatif tanpa
biaya. Langkah selanjutnya adalah menggunakan pilihan kontrak valuta berjangka,
mata uang berjangka, atau opsi mata uang untuk melindungi nilai risiko valuta asing
yang tersisa.
Ini mungkin tampaknya membutuhkan sejumlah besar pemantauan oleh staf
perbendaharaan. Namun, sebagian besar perusahaan multinasional tidak begitu
jauh sehingga mereka perlu melacak lebih dari selusin mata uang. Untuk organisasi
semacam itu, cukup praktis untuk menggabungkan posisi mata uang di sejumlah
kecil anak perusahaan, dan kemudian terlibat dalam satu perdagangan berjangka
per bulan untuk setiap mata uang. Hanya perusahaan yang berdagang dalam
puluhan mata uang yang membutuhkan sistem yang lebih komprehensif dan
otomatis untuk mengumpulkan dan meramalkan informasi, serta tim treasury yang
lebih besar untuk mengukur risiko dan melakukan kegiatan perdagangan.
Akuntansi untuk lindung nilai adalah rumit, membutuhkan dokumentasi yang besar
dan volume entri yang besar untuk mencatat setiap transaksi. Mengingat sifat
jangka pendek dari banyak transaksi lindung nilai mata uang, mungkin lebih masuk
akal untuk mengabaikan akuntansi lindung nilai sepenuhnya dan hanya mencatat
keuntungan dan kerugian lindung nilai saat terjadi. Untuk lindung nilai jangka
panjang, bendahara lebih cenderung memilih akuntansi lindung nilai.
10

Manajemen Risiko Bunga

Risiko tingkat bunga adalah kemungkinan perubahan suku bunga yang berdampak
negatif pada laba perusahaan. Perusahaan menanggung risiko suku bunga setiap
kali meminjam atau memberikan kredit. Ini adalah masalah serius bagi perusahaan
dengan jumlah hutang yang besar, karena kenaikan kecil dalam biaya bunga mereka
tidak hanya memiliki dampak negatif yang besar pada laba mereka, tetapi mungkin
juga melanggar beberapa perjanjian pinjaman, seperti rasio cakupan bunga.
Masalah yang tidak terlalu penting adalah ketika perusahaan memperkirakan
sejumlah uang tunai yang tersedia di tahun mendatang yang akan tersedia untuk
tujuan investasi, tetapi tidak dapat secara andal meramalkan pengembalian
investasi di luar beberapa bulan pertama tahun itu. Dalam situasi ini, perusahaan
terpaksa menganggarkan sejumlah pendapatan bunga, tetapi tidak mengetahui
apakah tingkat bunga yang diperkirakan akan tersedia sepanjang tahun. Dalam
kasus pertama, volatilitas suku bunga dapat menyebabkan masalah arus kas yang
serius, dan dalam kasus kedua dapat menyebabkan perusahaan kehilangan
pendapatan bunga yang dianggarkan.
Dengan demikian, penting bagi seorang bendahara untuk menetapkan tujuan
manajemen risiko bunga dan menerapkan strategi untuk mengurangi risiko. Bab ini
membahas manajemen risiko bunga, serta akuntansi, kontrol, kebijakan, dan
prosedur terkait.

TUJUAN MANAJEMEN RISIKO BUNGA

Apakah bendahara peduli jika suku bunga berubah seiring waktu? Lagi pula, jika
perusahaan memperoleh utang pada tingkat bunga tertentu yang kemudian
berubah-ubah, maka tarif dalam jangka panjang harus bervariasi baik di atas
maupun di bawah tolok ukur tarif awal. Dengan demikian, dalam jangka panjang,
fluktuasi suku bunga harus membatalkan satu sama lain. Kanan?
Tidak juga. Suatu perusahaan akan berusaha untuk meminjam pada tingkat bunga
serendah mungkin, dan dapat mengatur waktu kegiatan pinjamannya untuk
mengambil keuntungan
tarif rendah luar biasa. Ini berarti bahwa tolok ukur awal sangat rendah sehingga
suku bunga selanjutnya lebih mungkin bervariasi di atas titik ini daripada di
bawahnya. Dengan demikian, salah satu tujuannya adalah untuk mengunci suku
bunga yang sangat menguntungkan. Ini adalah tujuan yang sangat penting ketika
sebuah perusahaan mengalami arus kas yang lemah, dan akan melanggar perjanjian
cakupan bunga jika tingkat bunga mengambang naik terlalu jauh melampaui level
saat ini. Dalam kasus seperti itu, mengunci suku bunga yang menguntungkan adalah
tujuan yang dapat mencegah kehancuran perusahaan.
Adalah mungkin untuk mengunci suku bunga pinjaman yang rendah jika bendahara
diperbolehkan tingkat fleksibilitas yang cukup besar mengenai jumlah paparan suku
bunga yang diizinkan untuk dibiarkan tanpa perlindungan. Masalahnya adalah,
ketika menunggu pasar untuk turun ke tingkat bunga yang cukup rendah yang
kemudian dapat dikunci dengan lindung nilai, mungkin ada periode yang panjang
ketika perusahaan meminjam pada tingkat bunga jangka pendek yang jauh lebih
tinggi; dan mengingat tarif yang lebih tinggi, bendahara mungkin tidak memilih
untuk melakukan lindung nilai sama sekali, dengan alasan bahwa mereka tidak akan
naik jauh lebih tinggi.
Masalah lain adalah bahwa bendahara tidak berurusan dengan garis waktu
multiyears di mana mereka dapat dengan tenang menerima variasi tingkat bunga
yang besar. Sebaliknya, mereka ingin memenuhi suku bunga yang dianggarkan, baik
untuk pinjaman atau investasi, dan suku bunga yang paling pasti dapat bervariasi
selama interval pelaporan yang lebih pendek ini. Dengan demikian, tujuan lain
adalah untuk mengurangi atau menghilangkan volatilitas suku bunga, sehingga
target pembiayaan yang dianggarkan jangka pendek dapat dipenuhi. Ini adalah
lindung nilai yang relatif mudah untuk dibuat dan dipertahankan, karena tidak
memerlukan waktu pasar, atau pemantauan kondisi pasar yang berkelanjutan.
Dengan demikian, tujuan manajemen risiko bunga adalah untuk melindungi
keuntungan perusahaan, dan untuk mengurangi volatilitas suku bunga. Kami
sekarang beralih ke diskusi tentang berbagai strategi manajemen risiko bunga yang
dapat digunakan untuk mencapai tujuan ini.

STRATEGI MANAJEMEN RISIKO BUNGA

Ada berbagai strategi untuk mengelola risiko bunga. Sebelum membahas metode
yang memerlukan interaksi dengan pihak luar, bendahara harus terlebih dahulu
mengeksplorasi berbagai teknik internal yang tersedia. Salah satu kemungkinannya
adalah pembayaran tunai di seluruh perusahaan untuk menghindari investasi
berlebih di satu bagian perusahaan sementara anak perusahaan yang berbeda harus
meminjam. Bab 4 membahas berbagai metode untuk menggabungkan arus kas dari
berbagai bagian perusahaan. Alternatif lain adalah centter netttting company
antarperusahaan yang mengurangi jumlah transaksi pembayaran antara
perusahaan terkait. Ini dibahas dalam Bab 9, "Manajemen Risiko Nilai Tukar."
Setelah bendahara menerapkan strategi manajemen risiko internal, alternatif
berikutnya adalah membuat lindung nilai dengan entitas eksternal. Namun, sebelum
mempelajari teknik-teknik khusus, seorang bendahara harus menentukan
keseluruhan tingkat risiko yang bersedia diterima oleh perusahaan. Paling banyak
tingkat servatif lindung nilai full-cover, perusahaan masuk ke posisi lindung nilai
yang sepenuhnya menghilangkan semua paparan. Hedging selektif memberikan
ruang untuk beberapa aktivitas lindung nilai, biasanya dengan pengaturan tingkat
risiko minimum dan maksimum yang telah ditentukan. Jumlah minimum
manajemen risiko tidak ada sama sekali, yang dikenal sebagai posisi telanjang.
Posisi telanjang mungkin disengaja, berdasarkan penilaian manajemen bahwa
lindung nilai tidak diperlukan, atau melalui ketidaktahuan sederhana tentang
bagaimana lindung nilai dapat digunakan. Sebaliknya, perusahaan dapat terlibat
dalam posisi spekulatif, di mana pada dasarnya membalikkan eksposur yang
mendasarinya. Posisi spekulatif tidak direkomendasikan, karena perusahaan dapat
menempatkan dirinya pada risiko yang cukup besar dengan melakukan hal itu; juga,
strategi ini menetapkan anggapan bahwa perusahaan menghasilkan laba dari
kegiatan pendanaannya, bukan dari operasinya. Biasanya, kegiatan keuangan
dianggap mendukung operasi, dan karenanya tidak boleh menempatkan operasi
tersebut dalam risiko.
Strategi utama untuk manajemen risiko bunga adalah penggunaan ke depan, masa
depan, dan opsi, dan dijelaskan dalam subbagian berikut.

Maju
Forward ratte agreementt (FRA) adalah perjanjian antara dua pihak untuk
mengunci suku bunga untuk jangka waktu yang telah ditentukan. Di bawah
perjanjian FRA, seorang peminjam ingin melindungi dari biaya kenaikan suku
bunga, sementara pihak rekanan ingin melindungi dari penurunan suku bunga.
Rekanan biasanya merupakan bank.
Ketika pembeli terlibat dalam FRA, dan jika suku bunga naik, maka itu akan dibayar
oleh rekanan untuk jumlah di mana suku bunga aktual melebihi ratte referensi
(biasanya didasarkan pada suku bunga antar bank seperti London Interbank
Ditawarkan Rate [LIBOR] ] atau Euribor) ditentukan dalam FRA. Dengan asumsi
bahwa pembeli menggunakan FRA untuk melakukan lindung nilai atas suku bunga
pinjamannya, ia kemudian membayar kepada pemberi pinjamannya kenaikan suku
bunga, dan mengimbangi biaya tambahan ini dengan pembayaran dari pihak lawan.
Sebaliknya, jika suku bunga turun, maka pembeli membayar pihak lawan perbedaan
antara suku bunga yang dikurangi dan tingkat referensi yang ditentukan dalam FRA,
dan menambahkan biaya ini ke suku bunga yang dikurangi yang membayar
kreditornya. Dengan demikian, pembeli FRA telah mengunci suku bunga tetap,
terlepas dari arah di mana suku bunga aktual selanjutnya bergerak.
Sejumlah konvensi tanggal digunakan dalam FRA. Datte conttractt adalah tanggal
dimulainya perjanjian. Tanggal berurutan berikutnya dalam perjanjian adalah datte
kedaluwarsa, yaitu saat perbedaan antara kurs pasar dan kurs referensi ditentukan.
Dtt settttlementt adalah ketika perbedaan bunga dibayarkan; ini juga hari pertama
dari periode yang mendasarinya. Akhirnya, matturitty datte adalah hari terakhir
dari periode FRA yang mendasarinya. Tanggal-tanggal ini diperlihatkan dalam
contoh garis waktu di Tampilan 10.1. Dalam pameran, jangka waktu kontrak FRA
adalah tiga bulan, berlangsung dari 1 Januari hingga 1 April. Periode yang
mendasarinya adalah tiga bulan, dari 3 April hingga 3 Juli.
Example 242

Pada tanggal penyelesaian, satu pihak membayar pihak lain, menggunakan proses
tiga langkah. Pertama, mereka membandingkan tingkat bunga kontrak pada tanggal
kontrak dengan tingkat referensi pada tanggal kedaluwarsa FRA. Kedua, mereka
menentukan perbedaan antara dua suku bunga untuk periode yang mendasarinya,
dikalikan dengan jumlah nosional kontrak. Dengan demikian, para pihak hanya
mengambil posisi notifikasi, yang berarti bahwa satu pihak hanya membayar yang
lain untuk perubahan kenaikan suku bunga. Formula di mana pembayaran bunga
bertahap dilakukan berdasarkan FRA ditunjukkan pada Tampilan 10.2. Akhirnya,
pihak yang membayar diskon jumlah pembayaran terhadap tingkat referensi, dan
membayar jumlah ini kepada pihak lain. Formula untuk mendiskontokan
pembayaran ke nilai sekarang yang didiskontokan ditunjukkan pada Tampilan 10.3.
Ada berbagai periode waktu di mana FRA dapat digunakan. Dimungkinkan untuk
masuk ke FRA (misalnya) yang dimulai dalam 9 bulan dan berakhir dalam 12 bulan,
atau yang dimulai dalam satu tahun dan berakhir dalam dua tahun. Notasi deskriptif
standar untuk persyaratan berbagai FRA yang memungkinkan ditunjukkan pada
Tampilan 10.4. Intinya, notasi menentukan tanggal efektif (awal) dan terminasi FRA,
dengan setiap tanggal adalah jumlah bulan dari bulan ini.
Bendaharawan juga dapat menggabungkan kelompok FRA berurutan menjadi
perjalanan FRA, yang menyediakan lindung nilai untuk interval yang lebih lama.

Example 243 – 244

Berjangka
Suku bunga di masa depan adalah kontrak berjangka yang diperdagangkan di bursa
yang memungkinkan perusahaan untuk mengunci suku bunga untuk periode waktu
mendatang. Perdagangan suku bunga berjangka di Chicago Mercantile Exchange
(CME; www.cmegroup.com). Kontrak berjangka standar adalah dalam eurodolar,
yang merupakan setoran bank yang terdiri dari dolar AS, dan diadakan di luar
Amerika Serikat. Namun, CME juga menawarkan kontrak berjangka dalam berbagai
produk suku bunga lainnya, termasuk dana federal 30 hari, LIBOR satu bulan, dan
bahkan Euroyen TIBOR (Tokyo Interbank Ditawarkan Rate). Sebagian besar volume
perdagangan dalam kontrak eurodollar. Kontrak Eurodollar tersedia selama
sepuluh tahun ke depan, meskipun volume perdagangan menurun secara
substansial setelah tiga tahun pertama.
Kontrak berjangka eurodollar memungkinkan pembeli untuk mengunci suku bunga
pada $ 1 juta; jika pembeli ingin mengunci suku bunga pada jumlah yang lebih
besar, maka ia harus membeli kontrak tambahan dalam peningkatan $ 1 juta. Harga
yang dikutip berasal dari indeks dasar 100, dan penurunan jumlah untuk periode
selanjutnya di masa depan. Perbedaan antara indeks dasar dan harga yang dikutip
adalah tingkat bunga pada kontrak. Misalnya, kurs eurodollar terakhir yang
diperdagangkan di CME adalah:

Maret 99.050 September 97.255

Juni 97.500 Desember 96.990
Sebuah perusahaan dapat membeli kontrak berjangka melalui broker. Pialang akan
membebankan biaya pada transaksi, dan juga membebankan persyaratan margin
pada perusahaan yang digunakan untuk memastikan bahwa pembeli atau penjual
memenuhi kewajiban kontrak berjangka. Persyaratan margin awal dihitung
berdasarkan kemungkinan volatilitas maksimum untuk satu hari. Margin awal
bervariasi dari yang terendah seperenam belas persen dari jumlah kontrak untuk
kontrak tiga bulan, hingga 2 persen untuk obligasi Treasury sepuluh tahun.
Posisi berjangka yang diwakili oleh kontrak ditandai dengan markto (dinilai dengan
harga pasar) setiap hari; jika penilaian terbaru menghasilkan kerugian tambahan,
maka akun margin dikurangi, dan panggilan margin mengharuskan pemegang
kontrak untuk menambahkan lebih banyak dana ke akun margin untuk
membawanya ke tingkat pemeliharaan. Jika pemegang kontrak tidak menanggapi
margin call, broker dapat menutup posisi futures dengan mengimbangi kontrak
(dengan biaya pemegang kontrak). Dengan demikian, akun margin menjaga
kerugian yang belum direalisasi dari akumulasi, yang sebaliknya dapat
mengakibatkan default kontrak.
Pada hari terakhir kontrak, nilai tukar kontrak dan membuat penyelesaian kas akhir
dari laba atau rugi karena atau dari perusahaan.
Suku bunga di masa depan adalah kontrak standar, dengan nilai standar, jangka
waktu, dan instrumen yang mendasarinya; dengan demikian, persyaratannya dapat
sedikit berbeda dari jumlah pinjaman perusahaan. Ini berarti ada kemungkinan

menjadi lindung nilai yang tidak sempurna, yang berarti bahwa perusahaan yang
menggunakan kontrak berjangka harus tetap menanggung sejumlah risiko.

Example 246

Interest Rate Swaps

Intterestt ratte swap adalah perjanjian antara dua pihak (di mana satu pihak hampir
selalu merupakan bank) untuk menukar pembayaran bunga dalam mata uang yang
sama selama periode waktu tertentu, yang biasanya berkisar antara satu hingga
sepuluh tahun. Salah satu pihak membayar tingkat bunga tetap, sementara yang lain
membayar tingkat variabel. Tingkat bunga variabel dibayarkan setiap kali kupon
baru ditetapkan, yang biasanya seperempat sekali. Bunga tetap biasanya dibayarkan
setiap akhir tahun.
Dengan melakukan swap, perusahaan dapat beralih dari pembayaran tetap ke
variabel, atau sebaliknya. Dengan demikian, jika perusahaan menggunakan swap
untuk beralih dari pembayaran bunga yang bervariasi ke yang lebih baik, ia dapat
memperkirakan biaya pembiayaannya dengan lebih baik dan menghindari
peningkatan pembayaran tetapi kehilangan peluang berkurangnya pembayaran
bunga jika tarifnya turun. Jika mengambil posisi yang berlawanan dan menukar
suku bunga tetap untuk suku bunga variabel, maka pada dasarnya bertaruh bahwa
itu akan mendapat manfaat dari penurunan suku bunga di masa depan. Swap suku
bunga sangat berguna bagi perusahaan dengan peringkat kredit yang lemah, karena
entitas tersebut harus membayar premi untuk mendapatkan hutang dengan suku
bunga tetap. Mereka mungkin merasa lebih murah untuk mendapatkan utang
tingkat variabel, dan kemudian melakukan swap suku bunga untuk mengamankan
apa yang pada dasarnya merupakan jadwal pembayaran suku bunga tetap.
Para pihak dalam kesepakatan pertukaran suku bunga secara langsung satu sama
lain, daripada menggunakan produk standar yang diperdagangkan melalui
pertukaran. Mereka biasanya menggunakan perjanjian induk standar yang dikelola
oleh Asosiasi Swap dan Derivatif Internasional (ISDA; www.isda.org). ISDA
mewakili peserta dalam industri derivatif yang dinegosiasikan secara pribadi

pihak biasanya memodifikasi berbagai fitur dalam perjanjian untuk memenuhi

kebutuhan mereka.
Example 247

Swap suku bunga hanya berfungsi jika ada rekanan yang bersedia mengambil risiko
yang dirasakan perusahaan. Namun, ketika ada konsensus umum bahwa suku bunga
akan meningkat, volume yang lebih besar dari pelaku pasar akan ingin mengunci
suku bunga pinjaman rendah mereka dengan suku bunga tetap, yang cenderung
memaksa biaya pertukaran lebih tinggi. Situasi sebaliknya muncul ketika ada
konsensus umum bahwa tarif akan turun; lebih banyak perusahaan beralih ke utang
tingkat variabel dengan harapan mendapat manfaat dari tingkat bunga yang lebih
rendah, yang membuatnya lebih murah untuk membuat swap untuk tingkat bunga
tetap.

Jika para pihak dalam perjanjian swap memilih untuk menghentikannya sebelum
tanggal pengakhiran kontrak, mereka menentukan nilai sekarang bersih dari
kewajiban pembayaran di masa depan oleh masing-masing pihak. Mereka kemudian
menjaring pembayaran bersama-sama untuk menentukan pembayaran inkremental
bersih yang akan dilakukan, yang masuk ke pihak mana pun yang dirugikan dengan
mengakhiri swap. Variasi pada pendekatan ini adalah perpaduan dan perpanjang, di
mana biaya penutupan dari perjanjian swap asli dimasukkan ke dalam perjanjian
swap baru.
Dimungkinkan juga untuk menetapkan perjanjian swap kepada pihak ketiga, yang
kemudian wajib melakukan dan menerima pembayaran hingga tanggal jatuh tempo
kontrak. Sebagai bagian dari penugasan kontrak, pihak mana pun yang menugaskan
swap akan membayar kepada rekanan baru atau menerima darinya pembayaran
yang mencerminkan nilai sekarang dari arus kas yang tersisa berdasarkan
perjanjian swap.
Satu lagi alternatif adalah mendapatkan perjanjian swap baru yang mengimbangi
aliran pembayaran dari perjanjian swap asli.
Ada beberapa risiko yang harus diperhatikan ketika masuk ke dalam perjanjian
swap. Mereka:

• Risiko dasar. Ini disebabkan oleh ketidaksesuaian antara arus kas yang terlibat
dalam swap. Misalnya, tingkat referensi dapat dikaitkan dengan LIBOR, sedangkan
tingkat bunga pinjaman perusahaan dapat dikaitkan dengan beberapa indeks lain,
seperti indeks dana pasar uang. Dengan demikian, jika LIBOR meningkat 0,5% dan
dasar untuk hutang perusahaan meningkat 0,6%, maka pembayaran yang
diterimanya melalui pengaturan swap masih akan meninggalkan perusahaan
dengan tidak dilindung nilai. Kenaikan suku bunga 1 persen.
• Risiko countterpartty. Salah satu pihak dalam perjanjian swap mungkin tidak
memenuhi kewajiban finansialnya. Karenanya, penting bagi rekanan untuk memiliki
kualitas kredit yang sangat baik. Jika bank atau broker bertindak sebagai perantara
antara dua pihak, maka bank tersebut dapat menanggung risiko pihak lawan dengan
membebankan biaya kepada kedua pihak untuk swap tersebut.
• Risiko hukum. Salah satu pihak dalam transaksi tanpa resep mungkin telah salah
mengisi atau tidak mengisi kontrak, atau penandatanganinya mungkin tidak
berwenang untuk melakukannya.

Ketentuan Panggilan Utang

Jika suatu perusahaan menerbitkan utangnya sendiri, ia dapat memasukkan
ketentuan panggilan dalam instrumen utang yang memungkinkan perusahaan
untuk menarik utang pada harga yang telah ditentukan. Bendahara akan mengambil
keuntungan dari ketentuan ini jika tingkat pasar akan menurun setelah penerbitan
hutang, dan kemudian dapat membiayai kembali dengan tingkat bunga yang lebih
rendah. Ketentuan panggilan biasanya mencakup harga yang lebih tinggi untuk
panggilan sebelumnya, yang secara bertahap menurun lebih dekat ke harga nominal
lebih jauh ke masa depan. Titik harga awal yang lebih tinggi ini memberikan
kompensasi bagi investor untuk

pendapatan bunga yang seharusnya mereka peroleh jika perusahaan tidak

memanggil hutang. Juga, ketentuan panggilan membatasi penilaian harga potensial
obligasi terhadap jumlah harga panggilannya, karena penerbit kemudian akan
memanggil obligasi tersebut. Akibatnya, ketentuan panggilan berguna bagi
perusahaan dengan memungkinkannya untuk membeli kembali utang mahal dan
diterbitkan kembali dengan harga lebih rendah, tetapi hanya jika penghematan dari
melakukan hal tersebut melebihi jumlah harga panggilan.
Misalnya, Perusahaan ABC dapat menerbitkan obligasi dengan ketentuan panggilan
yang memungkinkannya untuk membeli kembali obligasi pada 105 persen dari nilai
nominal setelah dua tahun, kemudian lagi pada 103 persen dari nilai nominal
setelah enam tahun, dan kemudian pada nilai nominalnya setelah delapan tahun.

Pilihan
Kontrak opsi adalah perdagangan yang memberi pembeli hak untuk membeli atau
menjual sejumlah kontrak berjangka di beberapa tanggal di masa mendatang. Biaya
hak ini adalah premi pilihan, dan dibayarkan kepada rekanan pada awal kontrak.
Biaya ini akan bervariasi berdasarkan faktor-faktor seperti sisa jangka waktu opsi,
strike price, dan volatilitas suku bunga referensi. Jika opsi dimasukkan melalui
pertukaran, pertukaran akan meminta setoran, yang dapat dikembalikan ketika
transaksi selesai.
Di pasar opsi, pihak yang membeli opsi ingin mengurangi risikonya, sementara
pihak yang menjual opsi bersedia dibayar untuk menerima risikonya. Dengan
demikian, biaya opsi didasarkan pada tingkat komparatif risiko yang dirasakan.
Premi opsi meningkatkan biaya pinjaman dari pihak yang ingin mengurangi risiko
suku bunga, sehingga jika opsi diberi harga terlalu tinggi, seorang hedger prospektif
dapat memilih untuk mempertahankan risiko.
Opsi panggilan untuk suku bunga melindungi pembeli opsi dari kenaikan suku
bunga, sementara pilihan putt melindungi pembeli opsi dari penurunan suku bunga.
Kedua jenis opsi ini dibandingkan dengan tingkat referensi yang tercantum dalam
kontrak opsi. Jadi, jika tingkat referensi adalah 5,00 persen, perubahan selanjutnya
dalam tingkat bunga diukur dalam hal variasinya dari 5,00 persen dalam
menentukan manfaat potensial bagi pembeli opsi. Kontrak opsi suku bunga
mencakup komponen-komponen utama berikut:
• Tingkat referensi patokan, seperti yang baru saja dijelaskan
• Harga strike, yang merupakan tingkat bunga di mana pembeli opsi dapat
meminjam atau meminjamkan dana
• Jumlah dana yang bisa dipinjam atau dipinjamkan
• Bagaimana kontrak dapat diselesaikan, seperti dengan pembayaran tunai atau
dengan pengiriman aset yang mendasarinya
• Tanggal kedaluwarsa kontrak
Dimungkinkan untuk memodifikasi fitur di atas t

pendapatan bunga yang seharusnya mereka peroleh jika perusahaan tidak

memanggil hutang. Juga, ketentuan panggilan membatasi penilaian harga potensial
obligasi terhadap jumlah harga panggilannya, karena penerbit kemudian akan
memanggil obligasi tersebut. Akibatnya, ketentuan panggilan berguna bagi
perusahaan dengan memungkinkannya untuk membeli kembali utang mahal dan
diterbitkan kembali dengan harga lebih rendah, tetapi hanya jika penghematan dari
melakukan hal tersebut melebihi jumlah harga panggilan.
Misalnya, Perusahaan ABC dapat menerbitkan obligasi dengan ketentuan panggilan
yang memungkinkannya untuk membeli kembali obligasi pada 105 persen dari nilai
nominal setelah dua tahun, kemudian lagi pada 103 persen dari nilai nominal
setelah enam tahun, dan kemudian pada nilai nominalnya setelah delapan tahun.

Pilihan
Kontrak opsi adalah perdagangan yang memberi pembeli hak untuk membeli atau
menjual sejumlah kontrak berjangka di beberapa tanggal di masa mendatang. Biaya
hak ini adalah premi pilihan, dan dibayarkan kepada rekanan pada awal kontrak.
Biaya ini akan bervariasi berdasarkan faktor-faktor seperti sisa jangka waktu opsi,
strike price, dan volatilitas suku bunga referensi. Jika opsi dimasukkan melalui
pertukaran, pertukaran akan meminta setoran, yang dapat dikembalikan ketika
transaksi selesai.
Di pasar opsi, pihak yang membeli opsi ingin mengurangi risikonya, sementara
pihak yang menjual opsi bersedia dibayar untuk menerima risikonya. Dengan
demikian, biaya opsi didasarkan pada tingkat komparatif risiko yang dirasakan.
Premi opsi meningkatkan biaya pinjaman dari pihak yang ingin mengurangi risiko
suku bunga, sehingga jika opsi diberi harga terlalu tinggi, seorang hedger prospektif
dapat memilih untuk mempertahankan risiko.
Opsi panggilan untuk suku bunga melindungi pembeli opsi dari kenaikan suku
bunga, sementara pilihan putt melindungi pembeli opsi dari penurunan suku bunga.
Kedua jenis opsi ini dibandingkan dengan tingkat referensi yang tercantum dalam
kontrak opsi. Jadi, jika tingkat referensi adalah 5,00 persen, perubahan selanjutnya
dalam tingkat bunga diukur dalam hal variasinya dari 5,00 persen dalam
menentukan manfaat potensial bagi pembeli opsi. Kontrak opsi suku bunga
mencakup komponen-komponen utama berikut:
• Tingkat referensi patokan, seperti yang baru saja dijelaskan
• Harga strike, yang merupakan tingkat bunga di mana pembeli opsi dapat
meminjam atau meminjamkan dana
• Jumlah dana yang bisa dipinjam atau dipinjamkan
• Bagaimana kontrak dapat diselesaikan, seperti dengan pembayaran tunai atau
dengan pengiriman aset yang mendasarinya
• Tanggal kedaluwarsa kontrak
Dimungkinkan untuk memodifikasi fitur di atas untuk memenuhi kebutuhan
spesifik perusahaan dengan berhadapan dengan pasar bebas.

Opsi suku bunga dapat dimodifikasi untuk menyertakan batasan; pembeli

membayar premi untuk dilindungi dari tingkat bunga yang lebih tinggi di atas
tingkat cap cap. Pada tanggal kedaluwarsa opsi, penjual akan mengganti biaya
pembeli jika tingkat referensi di atas cap strike dan tidak membayar apa-apa jika
kurs referensi di bawah strike rate.

Example 251

Sebuah perusahaan dapat terlibat dalam batasan jangka panjang dengan membeli
serangkaian opsi dengan tanggal kadaluwarsa berturut-turut dan harga strike yang
sama untuk semua opsi. Tabel berikut menunjukkan strip opsi yang mencakup
periode 18 bulan, di mana pokok pinjaman adalah $ 1 juta. Beberapa bulan pertama
tidak termasuk dalam tabel, karena opsi untuk periode itu akan berakhir pada awal
periode, menghasilkan pembayaran nol.

Example 251

Dalam contoh tersebut, strike price pada tanggal kedaluwarsa dari dua opsi pertama
lebih tinggi dari tingkat referensi, sehingga perusahaan tidak memicu opsi; ini
bukan masalah bagi bendahara, karena pembayaran utang pokok yang paling dia
khawatirkan juga tidak meningkat. Namun, tingkat referensi lebih tinggi untuk tiga
periode opsi yang tersisa, yang memicu tiga pembayaran kepada perusahaan
sebesar $ 875. Bendahara kemudian menggunakan pembayaran dari opsi-opsi ini
untuk mengimbangi peningkatan biaya utangnya selama periode waktu yang sama.
Jika bendaharawan menganggap biaya topi terlalu mahal, alternatifnya adalah
dengan membeli kerah dari bank. Ini terdiri dari topi yang dibeli dan lantai yang
dijual. Opsi yang dijual bendahara (lantai) digunakan untuk mengambil keuntungan
dari suku bunga yang menguntungkan dan menggunakannya untuk membayar topi.
Agar metode penggantian rugi biaya ini berfungsi, bendahara harus menyelaraskan
periode waktu, tingkat referensi, dan detail pelaksanaan tutup dan lantai. Jika opsi
berakhir dengan tingkat referensi antara harga topi dan lantai, maka tidak ada sisi
kerah yang digunakan.

Swaptions
Swaption adalah opsi pada swap suku bunga. Pembeli swaption memiliki hak, tetapi
bukan kewajiban, untuk melakukan swap suku bunga dengan ketentuan yang telah
ditentukan pada saat kedaluwarsa opsi. Sebagai imbalan dari pembayaran premium,
pembeli swaption dapat mengunci tingkat bunga tetap atau variabel. Jadi, jika
seorang bendahara percaya bahwa suku bunga akan naik, ia dapat masuk ke dalam
perjanjian swaption, yang kemudian dapat dikonversi menjadi swap suku bunga jika
suku bunga memang naik.

Example 253

Suatu swaption dapat menjadi upaya yang berisiko bagi penjual swaption, karena
penjual mengambil risiko yang berpotensi besar dengan imbalan premi. Dengan
demikian, pembeli swaption harus hati-hati memeriksa risiko kredit dari penjual
swaption, baik pada awal transaksi dan selama jangka waktu.

Batas Counterparty
Ada batasan jumlah strategi manajemen risiko yang diuraikan di sini yang dapat
digunakan oleh perusahaan. Counterparty untuk FRA, swap, dan collars biasanya
bank, dan mereka akan mengurangi risiko mereka dengan menetapkan batas negara
untuk masing-masing perusahaan yang melakukan bisnis dengan mereka. Setiap
kali perusahaan masuk ke dalam salah satu perjanjian ini dengan bank, bank
mengurangi jumlah yang tersedia dari batas yang ditetapkan untuk perusahaan itu.
Dengan demikian, ada kemungkinan bahwa beberapa strategi risiko yang diuraikan
di sini tidak akan tersedia di luar tingkat aktivitas tertentu.

Ringkasan Strategi Manajemen Risiko Bunga

Dari strategi yang disajikan di sini, ke depan dan masa depan adalah yang paling
tidak fleksibel, karena mereka tidak lebih dari mengunci perusahaan menjadi
tingkat yang ditetapkan, dan menyajikan kehilangan peluang jika tingkat berubah ke
arah yang berlawanan dari lindung nilai yang dibangun. Opsi lebih fleksibel, karena
mereka dapat dirancang untuk memberikan imbalan yang cocok dengan paparan
perusahaan, sekaligus menghasilkan manfaat dari pergerakan pasar yang
menguntungkan.
Perbandingan berbagai strategi manajemen risiko tingkat bunga ditunjukkan pada
Tampilan 10.5.

AKUNTANSI UNTUK AKTIVITAS MANAJEMEN RISIKO BUNGA

Pembahasan akuntansi berikut ini ditargetkan pada instrumen keuangan derivatif,

di mana dua bentuk utama derivatif adalah kontrak opsi dan kontrak berjangka.
Dalam kategori utama ini adalah batas suku bunga
Example 254

dan lantai, perjanjian tingkat bunga ke depan, kerah suku bunga, futures, swap, dan
swap.
Derivatif mewakili hak dan kewajiban, dan harus dilaporkan sebagai aset dan
kewajiban pada nilai wajarnya. Keuntungan atau kerugian dari derivatif yang tidak
ditetapkan sebagai lindung nilai harus diakui dalam pendapatan. Jika derivatif
ditetapkan sebagai lindung nilai, maka akuntansi untuk lindung nilai tersebut
bervariasi, tergantung pada apakah lindung nilai tersebut efektif atau lindung nilai
yang tidak efektif.
Lindung nilai wajar terutama terkait dengan lindung nilai dari item-item neraca
bunga tetap, sedangkan lindung nilai arus kas berarti lindung nilai terhadap risiko
yang terkait dengan pembayaran bunga di masa depan dari transaksi neraca
variabel-bunga. Karena bab ini adalah tentang mitigasi risiko yang terkait dengan
pembayaran bunga variabel, jenis akuntansi yang tepat adalah lindung nilai arus
kas. Dengan demikian, sisa bagian ini membahas perhitungan hanya untuk lindung
nilai arus kas.
Untuk membuat lindung nilai arus kas yang valid, seseorang harus
mendokumentasikan hubungan antara instrumen lindung nilai dan aset, kewajiban,
atau transaksi yang diperkirakan (termasuk tanggal terjadinya dan jumlah yang
diharapkan). Dokumentasi juga harus menggambarkan strategi lindung nilai, tujuan
manajemen risiko, dan bagaimana efektivitas transaksi akan diukur. Metode
penilaian keefektifan harus didefinisikan pada saat penunjukan lindung nilai, dan
harus dipelihara secara konsisten sepanjang periode lindung nilai. Selanjutnya, jenis
lindung nilai yang serupa harus didokumentasikan dan diperlakukan dengan cara
yang sama, kecuali metode yang berbeda dapat dibenarkan secara wajar.

Selain itu, hubungan lindung nilai harus diharapkan sangat efektif dalam
menghasilkan arus kas yang saling mengimbangi, dan dievaluasi setidaknya setiap
tiga bulan untuk memastikan bahwa ini adalah masalahnya.
Seseorang harus menghentikan lindung nilai arus kas ketika kriteria lindung nilai
tidak lagi dipenuhi, penunjukan lindung nilai dibatalkan, atau instrumen derivatif
yang digunakan dalam lindung nilai dihentikan. Jika salah satu dari keadaan ini
muncul, hubungan lindung nilai baru dapat didokumentasikan dengan instrumen
derivatif yang berbeda.
Ketika melaporkan keuntungan dan kerugian derivatif untuk lindung nilai arus kas,
bagian efektif dari keuntungan atau kerugian dilaporkan dalam pendapatan
komprehensif lainnya, sedangkan keuntungan atau kerugian yang terkait dengan
bagian lindung nilai yang dilaporkan dalam laba tidak efektif. Misalnya, setiap
perbedaan dalam ketentuan utama antara item yang dilindung nilai dan instrumen
lindung nilai, seperti jumlah nosional, jatuh tempo, jumlah, atau tanggal pengiriman
akan menyebabkan sejumlah ketidakefektifan, dan jumlah bagian yang tidak efektif
dari lindung nilai akan dimasukkan. dalam penghasilan.
Kapan pun seseorang mengharapkan rugi bersih dari transaksi lindung nilai, jumlah
yang tidak diharapkan untuk dipulihkan harus digeser dalam periode berjalan dari
pendapatan komprehensif lain ke pendapatan. Juga, jika hubungan lindung nilai
ditetapkan untuk transaksi arus kas yang diperkirakan dan transaksi tersebut
dianggap tidak mungkin terjadi, setiap keuntungan atau kerugian yang sejauh ini
dicatat dalam pendapatan komprehensif lainnya harus dialihkan ke pendapatan
pada periode berjalan.

Example page 255 -264

Kontrol Manajemen Risiko Bunga

Ada berbagai kontrol yang dapat diterapkan oleh departemen keuangan untuk
mengurangi profil risiko dari aktivitas lindung nilai. Kontrol ini dibagi menjadi
beberapa yang dapat digunakan untuk semua jenis lindung nilai, dan yang berlaku
khusus untuk lindung nilai arus kas.

Hedges — Umum

• Menentukan kredibilitas pihak ketiga. Dalam kasus di mana perusahaan

mengharapkan untuk berurusan langsung dengan rekanan melalui transaksi
lindung nilai over-the-counter (sebagai lawan berurusan dengan pertukaran),
bendahara harus menentukan kelayakan kredit dari rekanan sebelum masuk ke
dalam kontrak. Jika tidak, perusahaan dapat mengambil risiko yang signifikan
sehingga rekanan tidak dapat memenuhi kewajibannya berdasarkan kontrak.

• Verifikasi tterms dan signattory yang kontroversial. Ada kemungkinan bahwa

perusahaan mungkin mengalami kesulitan memaksa rekanan untuk membayar
kewajibannya berdasarkan kontrak over-the-counter jika rekanan tidak benar
mengisi kontrak atau jika penandatangan perjanjian tidak berwenang untuk
melakukannya. Departemen hukum perusahaan dapat menindaklanjuti masalah ini
setiap kali kontrak baru ditandatangani.
• Termasuk dalam prosedur lindung nilai persyaratan untuk dokumentasi lengkap
dari setiap lindung nilai. Transaksi lindung nilai hanya diperbolehkan berdasarkan
prinsip akuntansi yang diterima secara umum (GAAP) jika sepenuhnya
didokumentasikan pada awal lindung nilai. Seseorang dapat memastikan kepatuhan
dengan memasukkan persyaratan dokumentasi dalam prosedur akuntansi untuk
menciptakan lindung nilai.
• Konfirmasikan semua transaksi lindung nilai. Segera setelah kesepakatan lindung
nilai disimpulkan, orang yang berbeda dari pencetus transaksi harus
mengkonfirmasi rincian transaksi. Ini harus sesuai dengan rincian transaksi
perusahaan dengan rincian rekanan atau pertukaran, yang mungkin melibatkan
pesan tertulis atau elektronik (seperti email atau SWIFT MT300).
• Rekonsiliasi akun. Staf tresuri harus secara rutin merekonsiliasi semua akun utang
dan investasi ke saldo akun rekanan setiap bulan. Jika ada masalah serius, maka
kontrol harus menyediakan eskalasi segera masalah ke tingkat manajemen yang
lebih tinggi. Tinjauan ini dapat dilengkapi dengan rekonsiliasi berkala yang tidak
terjadwal oleh staf audit internal.
• pemodelan risiko penuh. Staf perbendaharaan harus melakukan pemodelan risiko
penuh dari investasi dan utangnya setidaknya setiap triwulanan, untuk menentukan
risiko potensial yang melekat dalam portofolio yang tidak dilindung nilai, dan juga
untuk menentukan apa keuntungan atau kerugian perusahaan dalam keadaan
bergulir. dasar historis jika tidak terlibat dalam transaksi lindung nilai.

Lindung Nilai Arus Kas

• Termasuk dalam prosedur keuangan bulanan, peninjauan kembali pemulihan

kerugian lindung nilai arus kas. GAAP mensyaratkan bahwa kerugian lindung nilai
arus kas yang tidak dapat dipulihkan dialihkan pada periode berjalan dari
penghasilan komprehensif lain ke pendapatan. Karena ini hanya dapat
mengakibatkan penurunan tingkat pendapatan, staf akuntansi cenderung tidak
melakukan peninjauan. Termasuk langkah dalam prosedur bulanan adalah cara
yang baik untuk memastikan pengakuan kerugian segera.
• Memasukkan ke dalam prosedur keuangan bulanan untuk meninjau kemungkinan
terjadinya perkiraan arus kas yang diperkirakan. GAAP mewajibkan itu

akumulasi keuntungan atau kerugian yang dicatat dalam pendapatan komprehensif

lain akan dialihkan ke pendapatan segera setelah kemungkinan bahwa transaksi
arus kas yang diperkirakan tidak akan terjadi. Termasuk tinjauan berkala standar
dari transaksi yang diperkirakan dalam prosedur bulanan adalah cara yang baik
untuk memastikan pencantuman cepat atas akumulasi keuntungan atau kerugian
dalam pendapatan.
• Bandingkan penilaian efektivitas lindung nilai dengan kebijakan korporat yang
menetapkan rentang efektifitas keempat. GAAP tidak menentukan jumlah pasti di
mana instrumen lindung nilai dan item yang dilindung nilai harus saling
mengimbangi agar dianggap sangat efektif, sehingga kebijakan perusahaan harus
dibuat (lihat bagian Kebijakan) untuk membuat standar seperti itu. Kontrol ini
dimaksudkan untuk memastikan bahwa kebijakan tersebut diikuti ketika
melakukan penilaian efektivitas. Perbandingan dengan kebijakan perusahaan harus
dimasukkan dalam prosedur penilaian.

KEBIJAKAN MANAJEMEN RISIKO BUNGA

Dua kebijakan pertama yang disebutkan di bawah dirancang untuk

memperkenalkan konsistensi ke dalam akuntansi lindung nilai, sehingga
departemen akuntansi tidak akan dapat mengambil kebebasan dengan pengakuan
laba. Kebijakan terakhir memberikan dasar peringkat kredit yang keras, di
bawahnya perusahaan tidak diperbolehkan berurusan dengan rekanan yang posisi
keuangannya mungkin lemah. Kebijakan terakhir adalah otorisasi untuk
menghindari semua pihak yang terlalu sulit untuk ditangani. Kebijakan tersebut
adalah:

• Penentuan efektifitas lindung nilai harus selalu menggunakan metododa yang

sama untuk tipe lindung nilai yang serupa. GAAP memungkinkan seseorang untuk
menggunakan teknik penilaian yang berbeda dalam menentukan apakah lindung
nilai sangat efektif. Namun, mengubah metode, bahkan ketika dibenarkan,
memungkinkan ruang staf akuntan untuk mengubah penunjukan efektif, yang dapat
menghasilkan variasi dalam tingkat pendapatan yang dilaporkan. Akibatnya,
menciptakan dan secara konsisten menggunakan metode penilaian standar untuk
setiap jenis lindung nilai menghilangkan risiko manipulasi penilaian.
• Suatu lindung nilai harus dianggap sangat efektif jika nilai wajar instrumen
lindung nilai dan lindung nilai itu dianggap paling tidak seimbang. GAAP tidak
menentukan secara kuantitatif apa yang merupakan lindung nilai yang sangat
efektif, sehingga perusahaan harus membuat kebijakan yang menentukan jumlah.
Rentang lindung nilai yang berbeda dapat digunakan untuk berbagai jenis lindung
nilai.
• Perusahaan tidak akan berurusan dengan negara pihak yang memiliki kredit
kurang dari itu. Kebijakan ini dirancang untuk mengurangi risiko kegagalan negara
untuk membayar kewajibannya kepada perusahaan berdasarkan perjanjian lindung
nilai. Prosedur yang mendasari dapat mengarahkan perhatian

tion dari staf treasury untuk perubahan dalam peringkat kredit pihak lawan dari
periode sebelumnya, sehingga mereka dengan peringkat yang menurun diawasi
dengan lebih hati-hati.
• Bendahara berwenang untuk menghentikan transaksi lindung nilai dengan pihak
rekanan yang dengannya perusahaan mengalami masalah operasional yang sedang
berlangsung atau signifikan. Kebijakan ini sengaja tidak jelas, memberikan
wewenang kepada bendahara untuk berhenti melakukan bisnis dengan rekanan
dengan berbagai alasan, seperti penyelesaian kontrak yang tidak tepat,
penandatangan kontrak yang tidak benar, atau kesulitan dalam menyelesaikan
akun.

REKAM MENJAGA MANAJEMEN RISIKO TINGKAT BUNGA

Pada awal lindung nilai, GAAP membutuhkan dokumentasi hubungan antara

instrumen lindung nilai dan item yang dilindung nilai, tujuan manajemen risiko dari
transaksi lindung nilai, bagaimana lindung nilai akan dilakukan, metode yang akan
digunakan untuk mendapatkan atau pengakuan kerugian, identifikasi instrumen
yang digunakan untuk lindung nilai, dan bagaimana perhitungan efektivitas diukur.
Karena akuntansi lindung nilai tidak dapat digunakan kecuali dokumentasi ini ada,
penting untuk menyimpan satu set dokumen lengkap untuk setiap lindung nilai
selama tidak hanya lindung nilai, tetapi juga melalui audit setelah penghentian
lindung nilai. Kemudian dapat dimasukkan dalam arsip dengan dokumentasi
akuntansi untuk tahun di mana transaksi berakhir.

PROSEDUR MANAJEMEN RISIKO BUNGA

Prosedur yang ditunjukkan dalam Tampilan 10.6 adalah prosedur umum yang
dirancang untuk menangani langkah-langkah dasar dalam transaksi lindung nilai
bunga.
RINGKASAN

Manajemen risiko bunga berguna untuk mengurangi volatilitas arus kas dan
pendapatan perusahaan, serta untuk menghindari kenaikan signifikan dalam biaya
bunga yang dapat berdampak serius pada kesejahteraan keuangan perusahaan yang
memiliki leverage tinggi. Ada sejumlah alternatif yang tersedia untuk melakukan
lindung nilai terhadap risiko-risiko ini, yang dapat dimanfaatkan bendahara baik
pada tingkat minimal, dengan lindung nilai selektif, atau sepenuhnya, dengan
lindung nilai full-cover. Sejauh mana lindung nilai digunakan sangat bervariasi oleh
perusahaan, dan tergantung pada tingkat konservatisme yang masing-masing
praktik dalam mengelola dana. Akuntansi untuk lindung nilai adalah rumit,
membutuhkan dokumentasi yang cukup besar dan sejumlah besar entri untuk
mencatat setiap transaksi

Example 268 – 269

 PART FOUR

TREASURY SYSTEMS

11

Clearing and
Settlement Systems
Bab ini berisi uraian tentang sejumlah sistem kliring dan penyelesaian yang
digunakan untuk pembayaran elektronik dan cek di Amerika Serikat, serta sistem
kliring multi mata uang. Kliring adalah semua langkah yang terlibat dalam
mentransfer kepemilikan dana dari satu pihak ke pihak lain kecuali untuk langkah
terakhir, yaitu penyelesaian. Penyelesaian melibatkan penyelesaian pembayaran,
sehingga pihak baru mengambil kepemilikan dana yang ditransfer. Bendahara harus
mengetahui proses-proses ini untuk memahami waktu transfer pembayaran.

KARAKTERISTIK SISTEM PEMBERSIHAN DAN PENYELESAIAN

Dalam sistem kliring dan penyelesaian, bank-bank pembayar dan penerima

informasi pertukaran mengenai transfer uang; hasil pertukaran ini adalah
pembayaran antar bank.

GAMBARAN UMUM PROSES PENYELESAIAN DAN PENYELESAIAN

Konsep umum kliring dan penyelesaian adalah untuk bank-bank dari pihak yang
membayar (pembayar) dan pihak penerima (penerima manfaat) untuk bertukar
informasi mengenai transfer moneter, menghasilkan transfer dana antara kedua
bank. Bank-bank, pada gilirannya, mendebit rekening pembayar dan mengkredit
rekening penerima. Mengingat volume transaksi yang sangat besar, sistem kliring
dan penyelesaian formal telah dipasang untuk merampingkan proses.
Sistem kliring dan penyelesaian umumnya diatur di sekitar negara atau kawasan
ekonomi individu. Bank yang berlokasi di dalam area ini dapat memiliki rekening di
lembaga kliring dan penyelesaian lokal; penyelesaian

terjadi antara rekening bank yang dimiliki oleh lembaga kliring. Bank yang berlokasi
di luar area ini tidak memiliki rekening seperti itu, dan karenanya harus
menggunakan bank lokal sebagai bank koresponden yang menangani instruksi
pembayaran atas nama mereka.
Jenis Penyelesaian
Pembayaran dapat dilakukan secara bruto, di mana setiap bank membayar jumlah
total utang. Pembayaran yang ditangani melalui sistem penyelesaian kotor lebih
cenderung memiliki persyaratan untuk eksekusi segera, di mana instruksi
pembayaran diproses secara terpisah untuk setiap transaksi individu. Biaya
transaksi penyelesaian bruto tinggi, sehingga transaksi individu yang berjalan
melalui sistem ini cenderung melibatkan jumlah dana yang lebih besar atau sangat
sensitif terhadap waktu.
Pembayaran juga dapat didasarkan pada nett, di mana sejumlah besar transaksi
diakumulasi dan diimbangi satu sama lain, dengan hanya perbedaan bersih yang
ditransfer antar bank. Pembayaran yang ditangani melalui sistem penyelesaian
bersih biasanya menunggu sampai akhir hari, ketika semua transaksi antara bank
dirangkum dan diimbangi satu sama lain oleh lembaga yang membersihkan;
lembaga kliring kemudian mengirimkan informasi transfer netto ke lembaga
penyelesaian, yang melakukan transfer dana antar bank. Lembaga kliring biasanya
menyelesaikan proses agregasi hariannya dan mengirimkan informasi transfer
netto ke lembaga penyelesaian setelah batas waktu lembaga penyelesaian. Ini
berarti bahwa transfer dana ke rekening bank penerima akan ditunda satu hari
kerja. Beberapa lembaga kliring menyusun informasi transfer netto ke lembaga
penyelesaian tidak hanya sebelum waktu cutoff mereka, tetapi beberapa kali per
hari, yang memungkinkan kecepatan penyelesaian yang serupa dengan sistem
penyelesaian kotor. Biaya transaksi penyelesaian neto rendah, sehingga transaksi
dengan nilai lebih rendah biasanya diselesaikan melalui sistem ini.
Bank lebih suka menggunakan sistem penyelesaian neto karena pembayaran yang
diproses melalui mereka membutuhkan transfer dana yang sangat berkurang (dan
karenanya likuiditasnya jauh lebih kecil) daripada sistem penyelesaian kotor.

Jenis Transaksi
Setiap sistem kliring dan penyelesaian dirancang untuk menangani jenis transaksi
tertentu. Salah satu jenisnya adalah pembayaran bernilai tinggi, yang harus segera
dieksekusi. Karena kendala waktu, pembayaran bernilai tinggi tidak bisa menunggu
kelambu akhir hari, dan diselesaikan secara bruto, dengan transfer tunai langsung
antar bank. Jenis pembayaran lainnya adalah pembayaran bernilai rendah, yang
tidak memerlukan eksekusi segera dan cenderung untuk jumlah yang lebih kecil.
Karena berkurangnya kebutuhan untuk eksekusi segera, pembayaran ini ditangani
melalui sistem penyelesaian bersih.

FEDWIRE

Sistem Fedwire adalah sistem penyelesaian bruto yang dioperasikan oleh Federal
Reserve A.S. dan memproses barang-barang bernilai besar dengan penyelesaian
yang sama di hari yang sama, real-time. Hampir semua bank AS dan agen bank asing
berpartisipasi dalam sistem Fedwire. Jika bank mengirim dana melalui sistem
Fedwire atas nama perusahaan klien, maka batas waktu untuk memulai transfer
tersebut adalah 6 P.M. waktu bagian timur. Biaya untuk pembayaran Fedwire relatif
murah.
Alur proses untuk pembayaran Fedwire adalah bagi perusahaan yang membayar
untuk mengirimkan instruksi pembayaran ke banknya, yang mendebit rekening
perusahaan yang membayar dan meneruskan instruksi pembayaran ke Federal
Reserve (Fed). Fed kemudian mendebit rekening bank pembayar di Fed dan
mengkredit rekening bank penerima di Fed. Akhirnya, bank penerima kredit
mengkredit rekening penerima. Alur proses untuk pembayaran Fedwire
ditunjukkan pada Tampilan 11.1.

SISTEM RUMAH CLEARING OTOMATIS (ACH)

Sistem ACH adalah sistem penyelesaian bersih yang digunakan untuk pembayaran
elektronik di Amerika Serikat, dan digunakan oleh sebagian besar bank di negara
ini. Sistem ACH digunakan untuk volume besar, pembayaran bernilai rendah, seperti
setoran langsung gaji, pembayaran bisnis-ke-bisnis, dividen, pembayaran pajak, dan
pembayaran Jaminan Sosial. Transfer dana dari pembayar ke penerima dapat
memakan waktu beberapa hari, tergantung pada instruksi pembayaran pembayar.
Sistem ini secara signifikan lebih kompleks daripada sistem Fedwire, karena sistem
ini membentuk jaringan asosiasi bank dan perusahaan pemrosesan yang dimiliki
secara pribadi. Biaya pembayaran ACH cukup rendah, biasanya hanya beberapa sen
per transaksi.
Alur proses ACH adalah bagi perusahaan untuk mengirimkan file elektronik ke
banknya (juga dikenal sebagai lembaga keuangan setoran keuangan asal), berisi
informasi pembayaran; bank membiarkan pengajuan ini terakumulasi sampai akhir
hari. Pada saat itu, ia langsung membayar salah satu barang yang diotorisasi dengan
transfer buku jika penerima memiliki rekening di bank. Jika tidak, bank akan
mengumpulkan dan meneruskan otorisasi pembayaran yang tersisa ke operator
ACH yang ditunjuk (biasanya cabang regional Federal Reserve, atau Jaringan
Pembayaran Elektronik). Operator ACH mengumpulkan pengajuan ACH dari semua
bank di wilayahnya dan menghitung jumlah penyelesaian neto yang harus mereka
bayar satu sama lain. Operator ACH kemudian mengumpulkan sisa transaksi yang
melibatkan bank di luar wilayahnya, membagi mereka dengan wilayah ACH, dan
mentransmisikannya ke operator ACH yang bertanggung jawab untuk melakukan
pemrosesan serupa untuk wilayah mereka. Pembayaran dilakukan ke bank-bank
penerima (juga dikenal sebagai menerima institusi keuangan setoran), yang pada
gilirannya membayar para penerima. Pembayaran antar bank

E xhibit 11.1 Fedwire Process Flow Page 276

terkait dengan berbagai operator ACH diselesaikan secara kotor. Alur proses untuk
pembayaran ACH ditunjukkan pada Tampilan 11.2.
Waktu penyelesaian didasarkan pada tanggal pembayaran yang ditentukan oleh
pembayar dalam file ACH yang diserahkan ke banknya. Perusahaan dapat
mengirimkan instruksi debit ACH yang tidak lebih awal dari satu hari perbankan
sebelum penyelesaian

Exhibit 11.2 ACH Process Flow Page 277

tanggal, sedangkan kredit ACH dapat dikirimkan tidak lebih awal dari dua hari
perbankan sebelum tanggal penyelesaian. Jika file ACH dikirim terlambat untuk
diselesaikan pada tanggal yang ditentukan, maka operator ACH akan menggunakan
hari kerja berikutnya sebagai tanggal penyelesaian.

MEMBERSIHKAN SISTEM PEMBAYARAN INTERBANK RUMAH (CHIPS)

CHIPS adalah sistem penyelesaian bersih yang dioperasikan oleh Clearing House di
New York, yang pada gilirannya dimiliki oleh sekelompok bank. Itu terutama
menetap

perdagangan valuta asing dan eurodollar, dengan total volume harian melebihi
$ 1 triliun. CHIPS mengakumulasi instruksi pembayaran sepanjang hari, dan
kemudian menghitung pembayaran bersih yang harus dibayar oleh masing-masing
bank dalam sistem. Pembayaran bersih kemudian dilakukan melalui sistem
Fedwire. Sistem CHIPS dirancang untuk pembayaran bernilai tinggi, dan juga dapat
mengirimkan informasi remitansi bersama dengan instruksi pembayaran.
Alur proses CHIPS adalah untuk bank pembayar untuk mengirim instruksi
pembayaran ke CHIPS, yang menghitung posisi bersih pada akhir hari dan
mengirimkan informasi ini ke The Fed. The Fed kemudian mendebit rekening bank
pembayar di The Fed, dan mengkredit rekening bank penerima di Fed. Instruksi
terpisah dari CHIPS ke bank penerima menghasilkan bank penerima yang
mengkredit rekening penerima.
Ada beberapa risiko bagi bank yang menggunakan CHIPS karena tidak dibayar
sampai akhir hari tetapi dapat membuat dana tersedia bagi para pelanggannya
sebelum akhir hari itu; jika bank yang berhutang uang gagal, bank tidak akan dapat
memulihkan dana yang sudah dibayarkan kepada para pelanggannya. Bank
mengendalikan risiko ini dengan memberlakukan batas kredit intraday pada
transaksi mereka satu sama lain.

PERIKSA KLIRING

Cek yang dikeluarkan dari pembayar ke penerima manfaat dapat dihapus dan
diselesaikan melalui salah satu dari beberapa rute. Mereka:
• Setoran bank yang sama. Bank tempat cek ditarik mungkin merupakan bank yang
sama dengan yang digunakan oleh penerima. Jika demikian, bank hanya membuat
entri buku untuk memindahkan dana in-house dari rekening pembayar ke rekening
penerima.
• Penyelesaian bank koresponden. Perusahaan dapat menerima cek dari entitas
yang berlokasi di luar negaranya. Jika demikian, bank perusahaan mengirimkan cek
ke bank koresponden di negara asal; kliring dan penyelesaian terjadi di negara itu,
dan kemudian bank koresponden menggunakan transfer elektronik untuk
mengalihkan dana kembali ke bank penerima.
• Institusi pelepasan-kliring. Cek diproses secara fisik melalui Sistem Federal
Reserve. Alur proses adalah untuk penerima (penerima cek) untuk mengirim cek ke
banknya, yang pada gilirannya mengirimkan cek ke lembaga kliring cek (CCI), yang
sering kali The Fed. CCI mengumpulkan informasi tentang semua cek yang diterima
dan mengirimkan instruksi pembayaran kepada The Fed. The Fed kemudian
mendebit rekening bank pembayar di Fed dan mengkredit rekening bank penerima
di Fed. Sementara itu,
CCI telah memberi tahu bank masing-masing pembayar dan penerima, yang
mendebit rekening bank pembayar dan mengkredit rekening penerima masing-
masing.
• Presentasi pemeriksaan electtronic. Baik penerima cek atau banknya dapat
memindai cek untuk membuat gambar elektronik, dan kemudian mengirim gambar
ke CCI. Karena tidak ada pengiriman cek aktual, proses kliring bisa beberapa hari
lebih cepat daripada kliring cek kertas tradisional. Alur proses untuk presentasi
pemeriksaan elektronik ditunjukkan pada Tampilan 11.3.

E xhibit 11.3 Electronic Check Presentment Process Flow Page 279

SISTEM PENGATURAN LINK YANG TERUS MENERUS (CLS)

Penyelesaian valuta asing menghadirkan risiko kegagalan salah satu pihak sebelum transaksi diselesaikan
karena penyelesaian terjadi melalui rekening di bank koresponden di negara-negara tempat mata uang terkait
dikeluarkan. Karena berbagai sistem pembayaran nasional terletak di zona waktu yang berbeda di seluruh
dunia, satu sisi dari transaksi valuta asing kemungkinan akan diselesaikan sebelum sisi lain dari transaksi.
Misalnya, pembayaran dolar diselesaikan lebih lambat dari pembayaran euro, yang pada gilirannya diselesaikan
lebih lambat dari pembayaran yen. Dengan demikian, seseorang yang membeli dalam dolar dan membayar
dalam euro akan menyelesaikan pembayaran dengan sisi euro sebelum menerima dolar apa pun. Jika rekanan
gagal di tengah-tengah transaksi ini, pemrakarsa transaksi akan membayar dolar tetapi kehilangan euro yang
mengimbangi. Risiko ini disebut risiko setttlementt.
Untuk menghindari risiko penyelesaian ini sementara juga mempercepat proses penyelesaian, sejumlah bank
besar bersatu untuk menciptakan sistem CLS. Sistem ini dioperasikan oleh CLS Bank International, di mana
bank-bank pendiri adalah pemegang saham. Bank-bank lain dapat mengirimkan transaksi valuta asing mereka
melalui bank-bank anggota ini. Mata uang berikut dapat diselesaikan dalam sistem CLS:

Dolar Australia shekel Israel, dolar Singapura

Pound Inggris, yen Jepang, rand Afrika Selatan
Dolar Kanada Korea memenangkan krona Swedia
Krone Denmark peso Meksiko Franc Swiss
Euro Dolar Selandia Baru Dolar AS
Dolar Hong Kong Krone Norwegia

Sistem CLS telah terbukti sangat populer, dengan penyelesaian sistem rata-rata lebih dari $ 2 triliun per hari.
CLS memiliki rekening di bank sentral yang mengendalikan masing-masing mata uang di atas. Juga, setiap bank
anggota CLS memiliki akunnya sendiri dengan CLS, yang dibagi lagi menjadi sub-akun untuk setiap mata uang.
Bank-bank anggota mengirimkan transaksi valuta asing mereka ke CLS, yang menggunakan sistem penyelesaian
kotor untuk mendebit rekening peserta dalam satu mata uang, sementara pada saat yang sama mengkredit
rekeningnya dalam mata uang yang berbeda. Jika bank anggota memiliki posisi debit bersih dalam mata uang
tertentu, CLS mensyaratkan bahwa bank tersebut memiliki saldo yang cukup di subakun lainnya (dikurangi
margin kecil untuk memperhitungkan kemungkinan fluktuasi nilai tukar pada siang hari) untuk bertindak
sebagai jaminan untuk posisi debit . Jika posisi debit bank anggota melebihi batas yang ditentukan, maka bank
tersebut harus mengisi kembali sub-perhitungannya dalam mata uang yang memiliki posisi debit.
Alur proses penyelesaian CLS adalah bagi bank anggota untuk mengirim informasi transaksi valuta asing
mereka ke CLS pada siang hari, setelah itu CLS membuat jadwal pembayaran bersih yang harus dipenuhi bank
anggota

bayar ke CLS. CLS kemudian memproses kedua sisi dari masing-masing transaksi valuta asing, sehingga
rekening satu bank anggota didebit, sedangkan rekening bank anggota lain dikreditkan. CLS memproses
transaksi ini berdasarkan masuk pertama, keluar pertama. Jika, selama pemrosesan urutan, posisi tunai bank
anggota dengan CLS menjadi terlalu rendah, CLS akan menyisihkan dan menunda sisa transaksi sampai dana
tambahan disediakan oleh bank anggota.
Setelah CLS menyelesaikan proses ini, transfer saldo yang diperbarui dari penyelesaian kembali ke rekening
yang dimiliki oleh bank anggota di bank sentral di negara asal mereka. Karena pembayaran ini adalah hasil dari
agregasi dari banyak transaksi yang lebih kecil, pembayaran tersebut dilakukan secara bersih. Periode
pemrosesan ini harus diselesaikan selama periode lima jam yang mencakup jam kerja yang tumpang tindih dari
sistem penyelesaian nasional yang berpartisipasi.
Bagaimana dampak CLS terhadap perusahaan? Ini memberikan informasi yang tepat kepada bendahara tentang
kapan penyelesaian akan terjadi dalam berbagai mata uang, yang sebelumnya sulit diprediksi dengan tepat.
Dengan informasi penyelesaian valuta asing yang lebih baik, staf tresuri sekarang dapat mengoptimalkan
strategi investasi jangka pendeknya.

RINGKASAN

Dengan pengecualian sistem CLS, bab ini hanya menjelaskan sistem kliring dan penyelesaian yang beroperasi di
Amerika Serikat. Sistem serupa beroperasi di negara-negara lain dan kawasan ekonomi, dan juga masuk dalam
kategori umum dari sistem penyelesaian kotor, bernilai tinggi, atau sistem penyelesaian bersih bernilai rendah.
Contoh dari sistem tersebut adalah TARGET2, Euro1, dan STEP2 di Eropa, BACS dan CHAPS di Inggris, dan BOJ-
NET dan FXYCS di Jepang. Jika perusahaan bendahara melakukan transaksi bisnis yang signifikan di wilayah di
luar Amerika Serikat, mungkin perlu untuk meneliti aliran proses sistem kliring dan penyelesaian yang
digunakan di wilayah tersebut.
 12

Treasury Systems
Bendahara membutuhkan informasi yang biasanya tidak tersedia melalui sistem
akuntansi standar perusahaan, atau bahkan dari sistem perencanaan sumber daya
perusahaan (ERP). Meskipun sistem ERP dirancang untuk mengatur semua
informasi yang digunakan dalam perusahaan modern, bendahara juga
membutuhkan informasi dari berbagai sumber eksternal mengenai investasi, posisi
valuta asing, suku bunga, dan sebagainya. Akibatnya, sistem perbendaharaan
diperlukan yang mengintegrasikan informasi dari berbagai sumber, menghasilkan
informasi waktu nyata yang dapat digunakan oleh staf perbendaharaan untuk
secara efisien melakukan tugas-tugas mereka. Bab ini menjelaskan kebutuhan
teknologi bendahara, dan apakah akan menginstal sistem manajemen keuangan.

KEBUTUHAN TEKNOLOGI TREASURER

Bendahara berada dalam posisi yang sulit membutuhkan informasi dari banyak
sumber, yang sebagian besar tidak diperlukan oleh manajer perusahaan lain. Karena
treasury adalah departemen yang relatif kecil yang mungkin tidak memerintahkan
sumber daya dari departemen yang lebih besar, mungkin sulit untuk
mengumpulkan semua informasi yang diperlukan. Akibatnya, bendahara harus
sering memprioritaskan kebutuhan informasi. Sementara prioritas dapat berbeda di
setiap perusahaan, daftar berikut menetapkan serangkaian prioritas yang masuk
akal, dalam urutan menurun:

1. Posisi tunai. Kewajiban utama bendahara adalah untuk memastikan bahwa

perusahaan memiliki uang tunai yang cukup untuk mendanai operasinya. Dengan
demikian, kebutuhan teknologi berikut sangat penting:
• Pelacakan saldo buku kas
• Pelaporan multibank tentang informasi saldo
• Manajemen pengumpulan uang tunai

• Perkiraan uang tunai dan rekonsiliasi arus kas aktual ke proyeksi

• Kemampuan transfer dana
• Manajemen investasi, termasuk transaksi pasar uang
• Perhitungan pendapatan bunga
• Manajemen utang
• Perhitungan beban bunga
• Proses pembayaran
• Penyelesaian transaksi antar perusahaan dengan akun nosional
2. Transaksi mata uang asing. Beberapa perusahaan memiliki bisnis asing yang sangat sedikit sehingga transaksi
valuta asing dapat diabaikan, tetapi perusahaan yang lebih besar dengan operasi treasury yang mapan mungkin
akan membutuhkan pembelian dan penjualan berbagai mata uang yang berkelanjutan. Dengan demikian,
kebutuhan teknologi berikut muncul:
• Beri peringkat umpan dari Bloomberg atau Reuters
• Kemampuan jaring antar perusahaan
• Perkiraan valuta asing dan analisis posisi
• Ringkasan penawaran valuta asing
• Kemampuan membuat kesepakatan valuta asing
• Pemrosesan konfirmasi valuta asing
3. Lindung Nilai. Bagi perusahaan yang memilih untuk melakukan lindung nilai atas suku bunga atau posisi
valuta asing, pertimbangkan persyaratan teknologi berikut:
• Beri peringkat umpan dari Bloomberg atau Reuters
• Kemampuan pemodelan pencahayaan
• Kemampuan membuat kesepakatan lindung nilai
• Pemrosesan konfirmasi lindung nilai
• Kemampuan dokumentasi lindung nilai untuk persyaratan Pernyataan Standar Akuntansi Keuangan (PSAK)
133

Dalam semua kasus, transaksi yang dihasilkan oleh sistem treasury harus secara otomatis membuat entri
akuntansi yang dihubungkan langsung ke buku besar perusahaan.
Selain tiga bidang inti ini, bendahara juga membutuhkan sistem pelaporan yang mengungkapkan posisi kas
global, portofolio investasi, portofolio utang, ramalan uang tunai, dan transaksi valuta asing. Sistem

juga harus memberikan penilaian mark-to-market, analisis skenario, dan ringkasan

risiko negara. Informasi ini dapat disajikan melalui dasbor online khusus yang
diperbarui secara real time.
Kebutuhan teknologi bendahara juga meluas ke efisiensi dan kontrol atas aktivitas
perbendaharaan. Dengan demikian, persyaratan berikut harus dipertimbangkan:

Masalah Efisiensi

• Minimalkan entri datta. Sistem seharusnya tidak pernah meminta entri manual
dari suatu transaksi ke dalam sistem lebih dari satu kali, dan sebaiknya melibatkan
pengumpulan dan posting data otomatis, sehingga tidak diperlukan entri manual
sama sekali.
• Pemrosesan alur kerja. Jika persetujuan pengawasan diperlukan, sistem harus
secara elektronik mengarahkan transaksi yang bersangkutan ke penyelia yang
benar untuk persetujuan.

Kendalikan Masalah
• Auditt ttrail. Semua transaksi treasury harus menghasilkan jejak audit yang jelas
yang mengidentifikasi siapa yang melakukan transaksi dan tanggal, jumlah, dan
akun yang dipengaruhi oleh transaksi.
• Pemisahan dutties. Sistem harus membatasi akses ke modul tertentu dan
memerlukan persetujuan transaksi utama.
• Indikator peringatan. Sistem harus secara otomatis memberi tahu pengguna jika
konfirmasi transaksi belum diterima, jika kebijakan lindung nilai dilanggar, jika ada
saldo tunai negatif, dan sebagainya.

Masalah teknologi keuangan ini diterapkan pada bagian berikutnya, di mana kami
membahas sistem manajemen keuangan.

SISTEM MANAJEMEN TREASURI

Semua persyaratan teknologi yang disebutkan di bagian terakhir tersedia dalam

sistem manajemen keuangan saat ini. Namun, sistem ini cukup mahal, mulai dari
kisaran enam angka dan nyaman melebihi $ 1 juta untuk sistem yang terintegrasi
penuh. Perbedaan dalam sistem yang terletak di antara ujung rendah dan tinggi dari
kisaran harga ini adalah jumlah fungsionalitas dan antarmuka bank yang
ditambahkan ke sistem treasury — jika pembeli menginginkan setiap fitur yang
mungkin dan harus berbagi data dengan sejumlah besar pemasok keuangan , maka
biayanya akan lebih dekat ke bagian atas kisaran. Dengan demikian, lebih banyak
hubungan perbankan dan pengguna setara dengan harga tinggi.

Dengan adanya biaya-biaya ini, sistem manajemen keuangan umumnya tidak

efektif-biaya untuk perusahaan dengan volume penjualan di bawah $ 250 juta, dan
banyak perusahaan tidak menganggapnya efektif-biaya kecuali penjualan mereka
jauh lebih tinggi. Juga, karena sejumlah besar antarmuka yang diperlukan untuk
menghubungkan sistem ke umpan data entitas lain, waktu instalasi dapat melebihi
satu tahun.
Mengapa menghabiskan begitu banyak uang dan waktu pemasangan pada sistem
manajemen keuangan? Karena itu mengotomatiskan begitu banyak tugas
perbendaharaan hafalan. Misalnya, jika seorang karyawan membeli investasi dan
menjalankan transaksi melalui sistem ini, itu akan membuat transaksi untuk
penyelesaian, satu untuk jatuh tempo, dan satu lagi untuk bunga. Kemudian akan
mengubah perkiraan uang tunai dengan informasi ini, dan membuat transfer kawat
untuk mengirim uang ke perantara keuangan yang menangani pembelian.
Sistem manajemen perbendaharaan akan lebih murah dan lebih mudah untuk
dipasang jika bendahara mengurangi jumlah hubungan perbankan luar yang
dimiliki perusahaan, sehingga ada lebih sedikit antarmuka khusus untuk dibangun.
Karena bisa memakan waktu beberapa bulan untuk melepaskan hubungan
perbankan, masalah ini harus ditangani dengan baik sebelum tanggal pemasangan
sistem yang dijadwalkan.
Masalah utama dengan sistem manajemen keuangan adalah kompleksitasnya, yang
bisa sangat besar. Ada risiko signifikan bahwa sistem tidak akan sepenuhnya
digunakan, karena karyawan hanya akan memperoleh keahlian dalam fungsi-fungsi
spesifik yang mereka lakukan sebelum pemasangan sistem. Untuk menghindari
masalah ini, jadwalkan pelatihan menyeluruh untuk semua personel yang terkena
dampak di semua fungsi sistem, dan juga jadwalkan audit penggunaan sistem
beberapa bulan setelah instalasi, untuk menentukan fitur mana yang tidak
digunakan. Kemungkinan hasil ulasan ini akan menjadi pelatihan bertarget untuk
fungsi yang kurang dimanfaatkan.
Bagaimana jika sebuah perusahaan tidak dapat menemukan cara yang
menguntungkan biaya untuk memperoleh sistem manajemen perdagangan? Salah
satu solusinya adalah memeriksa biaya sistem manual yang gagal, seperti kesalahan
spreadsheet. Jika kesalahan semacam itu ditemukan, biayanya mungkin menjadi
alasan untuk mendapatkan suatu sistem. Pilihan lain adalah dengan meminta
auditor internal, yang dapat berargumen bahwa risiko kesalahan transaksional
dapat mengakibatkan pelanggaran kontrol Sarbanes-Oxley yang harus diungkapkan
dalam pengajuan publik perusahaan. Alternatif ketiga adalah mengeksplorasi solusi
hosting pihak ketiga, yang menggantikan biaya modal besar di muka dari sistem
manajemen perjanjian dengan biaya bulanan yang berkelanjutan.
Jika tidak satupun dari alternatif ini bekerja, bendaharawan setidaknya harus
mencoba untuk menginstal bagian-bagian dari sistem manajemen tresuri yang
mengurangi jumlah entri data dan pekerjaan berulang-ulang oleh staf tresuri,
sehingga memberi mereka lebih banyak waktu untuk mengerjakan aktivitas bernilai
tambah seperti itu. sebagai manajemen risiko, penggalangan dana, dan analisis
lindung nilai. Ketika ukuran perusahaan meningkat secara bertahap, maka
dimungkinkan untuk menambah fungsionalitas sistem yang ada.

KONEKTIVITAS SWIFT

Masyarakat untuk Telekomunikasi Keuangan Antar Bank Seluruh Dunia (SWIFT)

mengoperasikan jaringan di seluruh dunia yang digunakan bank untuk bertukar
pesan elektronik standar yang dikenal sebagai kode MT SWIFT. Jaringan SWIFT
sangat aman dan dirancang secara ketat untuk mengangkut pesan antar peserta —
jaringan ini tidak menyediakan layanan kliring atau penyelesaian.
Perusahaan sekarang dapat mengakses jaringan SWIFT dengan salah satu dari
empat metode, yaitu sebagai berikut:
• Lingkungan korporat Sttandardized (SCORE). Di bawah pendekatan ini, sebuah
perusahaan dapat berkomunikasi dengan semua bank anggota dalam kelompok
pengguna tertutup. Perusahaan yang diizinkan menggunakan metode ini harus
terdaftar di bursa saham tertentu di negara-negara tertentu, yang meliputi sebagian
besar Eropa barat, Amerika Utara, dan beberapa negara di Eropa timur, Amerika
Latin, dan Asia. SWIFT menagih perusahaan secara langsung untuk lalu lintas pesan
mereka. Ini adalah metode yang paling efisien, karena pengguna memiliki akses
langsung ke hampir semua bank.
• Kelompok pengguna tertutup yang dikelola oleh anggota (MA-CUG). Sebuah
perusahaan dapat bergabung dengan MA-CUG terpisah untuk setiap bank yang ingin
dikomunikasikan. Setiap MA-CUG dikelola oleh bank, bukan SWIFT. Bank yang
menjalankan setiap CUG akan menagih perusahaan anggota untuk lalu lintas pesan
mereka. Pendekatan ini dapat meminta keanggotaan dalam beberapa MA-CUG, yang
kurang nyaman dibandingkan metode SCORE. Namun, tersedia untuk semua jenis
dan ukuran perusahaan.
• Alliance litte. SWIFT telah membuat metode ini tersedia untuk perusahaan kecil
yang memiliki volume transaksi rendah. Hal ini memungkinkan mereka untuk
menggunakan sistem entri pembayaran berbasis browser manual atau untuk
mengintegrasikan langsung ke dalam sistem manajemen keuangan mereka.
• biro SWIFT. Penyedia pihak ketiga telah mengatur akses mereka sendiri ke
jaringan SWIFT dan memungkinkan perusahaan mengakses melalui sistem mereka
dengan biaya per transaksi. Pendekatan ini menghindari perlunya pemeliharaan
sistem internal, tetapi konektivitas ke sistem manajemen perbendaharaan internal
mungkin terbatas.
Dalam metodologi akses sebelumnya tidak ada perusahaan yang diizinkan untuk
berurusan langsung dengan perusahaan lain; hanya dapat mengirim pesan melalui
perantara bank.
Akses ke jaringan SWIFT penting bagi perusahaan besar, karena mereka dapat
menghubungkan sistem manajemen treasury mereka langsung ke jaringan SWIFT.
Dengan melakukan itu, mereka menghindari keharusan membuat antarmuka
individual dengan sistem pelaporan semua bank yang mereka gunakan

bisnis, dan sebaliknya dapat mengandalkan format pesan standar tunggal untuk
memulai transaksi dengan dan memperoleh informasi dari rekening bank di seluruh
dunia.
Setiap kode MT SWIFT yang digunakan untuk mengirim pesan dalam jaringan
SWIFT berisi kumpulan bidang informasi standar. Dengan demikian, kode MT
SWIFT berbeda digunakan untuk setiap jenis transaksi. Misalnya, perusahaan dapat
menerbitkan MT 101 untuk memindahkan dana, MT 104 untuk mendebit rekening
debitur, MT 300 untuk konfirmasi valuta asing, MT 320 untuk konfirmasi pinjaman,
dan MT 940 untuk meminta rekening bank informasi. Mengingat tingginya
standarisasi, pesan-pesan ini dapat secara otomatis dihasilkan oleh sistem
manajemen keuangan perusahaan dan dikirim melalui SWIFT, sementara semua
pesan yang masuk juga dapat ditangani oleh sistem manajemen keuangan dengan
cara yang sangat otomatis.
Singkatnya, ada beberapa cara yang tersedia bagi perusahaan untuk mendapatkan
akses ke sistem SWIFT, yang kemudian dapat diintegrasikan ke dalam sistem
manajemen keuangannya. Dengan melakukan hal ini, arus transaksi treasury akan
lebih lancar, yang membuat seluruh sistem lebih hemat biaya untuk beroperasi.

RINGKASAN

Sebuah perusahaan dapat bertahan pada sistem berbasis spreadsheet jika terlibat
dalam sejumlah transaksi treasury. Namun, ia akan segera menemukan dengan
peningkatan volume bahwa jumlah tenaga entri data hafalan dan kesalahan
langsung yang terkait dengan sistem tersebut pada akhirnya akan menyerukan
implementasi sistem perbendaharaan formal. Sistem-sistem ini beroperasi paling
baik jika bendahara bersikeras pada tingkat tinggi pelatihan staf, serta beberapa
pengurangan dalam jumlah hubungan perbankan eksternal. Selain itu, peningkatan
ketersediaan jaringan SWIFT untuk perusahaan memungkinkan untuk terlibat
dalam otomatisasi transaksional tingkat tinggi, sehingga memberi staf keuangan
lebih banyak waktu untuk tugas yang memanfaatkan keterampilan mereka dengan
lebih baik.