QUESTIONS: 

1. A bond is trading at a premium if its: 
A) Price is greater than its par value. 
B) Yield is greater than its coupon rate. 
C) Redemption value is greater than its face value. 
 
2. Every six months a bond pays coupon interest equal to 3% of its par value. This bond 
is: 
A) 6% semi­annual coupon bond. 
B) 3% semi­annual coupon bond. 
C) 6% annual coupon bond. 
 
3. Which  of  the  following  fixed  income  securities  is  classified  as  a  money  market 
security? 
A) Newly issued security that will mature in one year. 
B) Security issued six months ago that will mature in one year. 
C) Security issued 18 months ago that will mature in six months. 
 
4. Which of the following statements about zero­coupon bonds is least accurate? 
A) The lower the price, the greater the return for a given maturity. 
B) All interest is earned at maturity. 
C) A zero coupon bond may sell at a premium to par when interest rates decline. 
 
5. An  analyst observes a 5­year, 10% coupon bond with semi­annual payments. The face 
value is £1,000. How much is each coupon payment? 
A) £25. 
B) £100. 
C) £50. 

 
1 
 
  
 
 
6. A bond’s indenture least likely specifies the: 
A) Covenants that apply to the issuer. 
B) Identity of the lender. 
C) Source of funds for repayment. 
 
7. Features specified in a bond indenture least likely include the bond’s: 
A) Par value and currency. 
B) Issuer and rating. 
C) Coupon rate and maturity date. 
 
8. Which of the following contains the overall rights of the bondholders? 
A) Covenant. 
B) Rights offering. 
C) Indenture. 
 
9. A  covenant  that  requires  the  issuer  not  to  let  the  insurance  coverage  lapse  on  assets 
pledged as collateral is an example of a(n): 
A) Affirmative covenant. 
B) Negative covenant. 
C) Inhibiting covenant. 
 
10. Which of the following bond covenants is considered negative? 
A) Payment of taxes. 
B) No additional debt. 
C) Maintenance of collateral. 
 

 
2 
 
  
 
11. Which of the following issues is most accurately described as a Eurobond? 
A) European  Union  firm’s  Japanese  yen­denominated  bonds  sold  to  investors  in 
Japan. 
B) South  Korean  firm’s  euro­denominated  bonds  sold  to  investors  in  the  European 
Union. 
C) Brazilian firm’s U.S. dollar­denominated bonds sold to investors in Canada. 
 
12. Securitized bonds are most likely to be issued by: 
A) Banking institutions. 
B) Special purpose entities. 
C) Supranational entities. 
 
13. In most countries including the United States, debenture is defined as: 
A) A short­term debt instrument. 
B) An unsecured bond. 
C) A bond secured by specific assets. 
 
14. Which  of  the  following  is  a  general  problem  associated  with  external  credit 
enhancements? External credit enhancements: 
A) Are subject to the credit risk of the third­party guarantor. 
B) Are very long­term agreements and are therefore relatively expensive. 
C) Are only available on a short­term basis. 
 
15. Which of the following is least likely an example of external credit enhancement? 
A) Excess spread. 
B) Bank guarantee. 
C) Surety bond. 

 
3 
 
  
 
16. Which  of  the  following  entities  play  a critical role in the ability to create a securitized 
bond with a higher credit rating than the corporation? 
A) Special purpose vehicles. 
B) Rating agencies. 
C) Investment banks 

17. Which of the following is least likely an example of external credit enhancements? 
A) Excess spread. 
B) Letters of credit. 
C) Bank guarantees. 

18. To  reduce  the  cost  of  long­term  borrowing,  a  corporation with a below average credit 

rating could: 
A) Issue securitized bonds. 
B) Decrease credit enhancement. 
C) Issue commercial paper. 

19. A bond whose periodic payments are all equal is said to have a(n): 
A) Amortizing structure. 
B) Bullet structure. 
C) Balloon structure. 
 
20. The  coupon  rate  of  a  fixed  income  security  is  stated  as 90­day LIBOR plus 125 basis 
points. This security is most accurately described as a(n): 
A) Variable­rate note. 
B) Reference­rate note. 
C) Floating­rate note.  

 
4 
 
  
 

21. Consider  $1,000,000  par  value,  10­year,  and 6.5% coupon bonds issued on January 1, 

2005.  The  market  rate  for  similar  bonds  is  currently  5.7%.  A  sinking  fund  provision 
requires  the  company  to  redeem  $100,000  of  the  principal  each  year.  Bonds  called 
under  the  terms  of  the  sinking  fund  provision  will  be  redeemed  at  par.  A  bondholder 
would: 
A) Prefer not to have her bonds called under the sinking fund provision. 
B) Prefer to have her bonds called under the sinking fund provision.   
C) Be  indifferent  between  having  her  bonds  called  under  the  sinking  fund  provision 
or not called. 

22. Which  of  the  following  statements  with  regard to floating rate notes that has caps and 

floors is most accurate? 
A) A  floor  is  a  disadvantage  to  both  the  issuer  and  the  bondholder  while  a  cap  is  an 
advantage to both the issuer and the bondholder. 
B) A cap is an advantage to the bondholder while a floor is an advantage to the issuer. 
C) A  cap  is  a  disadvantage  to  the  bondholder  while  a  floor  is  a  disadvantage  to  the 
issuer. 
 
23. All cans, an aluminium producer, needs to issue some debt to finance expansion plans, 
but  wants  to  hedge  its  bond  interest  payments  against  fluctuations  in  aluminium 
prices.  Jerrod  Price,  the  company’s  investment  banker,  suggests  a  commodity  index 
floater. This type of bond is least likely to provide which of the following advantages? 
A) The bond's coupon rate is linked to the price of aluminium. 
B) Payment structure helps protect all can’s credit rating. 
C) Allows all cans to set coupon payments based on business results. 
 
 

 
5 
 
  
 
24. Which  of  the  following  statements  regarding  a  sinking  fund  provision  is  most 
accurate? 
A) It  requires  that  the  issuer  set  aside  money  based  on  a  predefined  schedule  to 
accumulate the cash to retire the bonds at maturity. 
B) It permits the issuer to retire more than the stipulated amount if they choose. 
C) It  requires  that  the  issuer  retire  a  portion  of  the  principal  through  a  series  of 
principal payments over the life of the bond. 
 
25. An  investor  holds  $100,000  (par  value)  worth  of  TIPS  currently  trading  at  par.  The 
coupon  rate  of  4%  is  paid  semi­annually,  and  the  annual  inflation  rate  is  2.5%.  What 
coupon payment will the investor receive at the end of the first six months? 
A) $2,000. 
B) $2,025. 
C) $2,050. 
 
26. Which  of  the  following  statements about U.S. Treasury Inflation Protection Securities 
(TIPS) is most accurate? 
A) Adjustments to principal values are made annually. 
B) The coupon rate is fixed for the life of the issue. 
C) The inflation­adjusted principal value cannot be less than par. 
 
27. Consider  a  floating  rate  issue  that  has  a  coupon  rate  that is reset on January 1 of each 
year.  The  coupon  rate is defined as one­year London Interbank Offered Rate (LIBOR) 
+  125  basis  points  and  the  coupons  are  paid  semi­annually.  If  the  one­year LIBOR is 
6.5%  on  January  1,  which  of  the  following  is  the  semi­annual  coupon  payment 
received by the holder of the issue in that year? 
A) 3.250%. 
B) 3.875%. 
C) 7.750%. 

 
6 
 
  
 
28. A  bond  has  a  par  value  of  $5,000  and  a  coupon  rate  of  8.5%  payable  semi­annually. 
The  bond  is  currently  trading  at  112.16.  What is the dollar amount of the semi­annual 
coupon payment? 
A) $212.50. 
B) $238.33. 
C) $425.00. 
 
29. Which  of  the  following embedded options in a fixed income security can be exercised 
by the issuer? 
A) Call option. 
B) Put option. 
C) Conversion option. 
 
30. The  indenture  of  a  callable  bond  states  that  the  bond  may  be  called  on  the  first 
business  day  of  any  month  after  the  first  call  date.  The  call  option  embedded  in  this 
bond is a(n): 
A) American style call option. 
B) European style call option. 
C) Bermuda style call option. 
 
31. Which  of  the  following  statements  about  the  call  feature  of  a  bond  is  most  accurate? 
An embedded call option: 
A) Stipulates  whether  and  under  what  circumstances  the  issuer  can  redeem  the  bond 
prior to maturity. 
B) Stipulates  whether  and  under  what  circumstances  the  bondholders  can  request  an 
earlier repayment of the principal amount prior to maturity. 
C) Describes the maturity date of the bond. 

 
7 
 
  
 
32. As compared to an equivalent non­callable bond, a callable bond’s yield should be: 
A) Higher. 
B) The same 
C) Lower 
 
33. As compared to an equivalent non­puttable bond, a puttable bond’s yield should be: 
A) The same 
B) Lower  
C) Higher 
 
34. Fixed income classifications by geography most likely include: 
A) Supranational bonds. 
B) Municipal bonds. 
C) Emerging market bonds. 
 
35. Fixed income classifications by credit quality most likely include: 
A) Money market securities. 
B) Developed market bonds. 
C) Investment grade bonds. 
 
36. The reference rate for a floating­rate note should least likely match the note’s: 
A) Maturity 
B) Currency 
C) Reset Frequency 
 
 

 
8 
 
  
37. The  most  appropriate  reference  rate  for  a  one­year,  U.S.  dollar  denominated, 
floating­rate note that resets monthly is: 
A) 1­year LIBOR. 
B) Overnight LIBOR. 
C) 30­day LIBOR. 
 
38. A  purchase  of  a  new  bond  issue  by  a  single  investor  is  most  accurately  described  as 
a(n): 
A) Underwritten offering. 
B) Private placement. 
C) Grey market transaction. 
 
39. Which of the following least likely represents a primary market offering? When bonds 
are sold: 
A) From a dealer’s inventory. 
B) On a best­efforts basis. 
C) In a private placement. 
 
40. Settlement for a government bond trade most often occurs on the: 
A) Same day as the trade. 
B) Third trading day after the trade. 
C) Next trading day after the trade. 
 
41. A  bond  is  quoted  at  96.25  bid  and  96.75  ask.  Based  only  on  this  information,  this 
bond is most likely: 
A) Non­investment grade. 
B) A corporate bond. 
C) Relatively illiquid. 

 
9 
 
  
 
42. The  principal  value  of  a  sovereign  bond  is  $1,000  at  issuance  and  $1,055  two  years 
after issuance. This bond most likely: 
A) Trades at a premium. 
B) Is indexed for inflation. 
C) Has been upgraded. 
 
43. Bonds  issued  by  the  International  Monetary  Fund  (IMF)  are  most  accurately 
described as: 
A) Supranational bonds. 
B) Quasi­government bonds. 
C) Non­sovereign government bonds. 
 
44. Which  of  the  following  is  a  difference  between  an  on­the­run  and  an  off­the­run 
issue? An on­the­run issue: 
A) Is publicly traded whereas an off­the­run issue is not. 
B) Is the most recently issued security of that type. 
C) Tends to sell at a lower price. 
 
45. If two banks fund a loan to a corporation, the loan is most accurately described as a: 
A) Bilateral loan. 
B) Backup line of credit. 
C) Syndicated loan. 
 
 
 
 

 
10 
 
  
46. On  November  15,  20X1,  Grinnell  Construction  Company  decided  to  issue  bonds  to 
help  finance  the  acquisition  of  new  construction  equipment.  They  issued  bonds 
totalling  $10,000,000  with  a  6%  coupon  rate  due  June  15,  20X9.  Grinnell has agreed 
to  pay  the  entire  amount  borrowed  in  one  lump  sum  payment  at  the  maturity  date. 
Grinnell  is  not  required  to  make  any  principal  payments  prior  to  maturity.  What  type 
of bond structure has Grinnell issued? 
A) Term maturity structure. 
B) Serial maturity structure. 
C) Amortizing maturity structure. 
 
47. The interbank funds market is most accurately described as: 
A) Unsecured short­term loans from one bank to another. 
B) Banks borrowing of reserves from the central bank. 
C) Trading of negotiable certificates of deposit. 
 
48. Which  of  the  following  sources  of  short­term  funding  is  available  to  banks  but 
typically unavailable to other corporations? 
A) Central bank funds. 
B) Commercial paper. 
C) Syndicated loans. 
 
49. Compared to a term repurchase agreement, an overnight repurchase agreement is most 
likely to have a: 
A) Lower repo rate and higher repo margin. 
B) Higher repo rate and repo margin. 
C) Lower repo rate and repo margin. 
 
 

 
11 
 
  
50. A repurchase agreement is described as a reverse repo if: 
A) The repurchase price is lower than the sale price. 
B) Collateral is delivered to the lender and returned to the borrower. 
C) A bond dealer is the lender. 
 
51. Today  an investor purchases a $1,000 face value, 10%, 20­year, semi­annual bond at a 
discount  for  $900.  He  wants  to  sell  the  bond  in  6  years  when  he  estimates  the  yields 
will be 9%. What is the estimate of the future price? 
A) $1,152. 
B) $1,079. 
C) $946. 
 
52. A  bond  with  a 12% coupon, 10 years to maturity and selling at 88 percent of par has a 
yield to maturity of: 
A) Over 14%. 
B) Between 13% and 14%. 
C) Between 10% and 12%. 
 
53. A  zero­coupon  bond  has  a  yield  to  maturity  of 9.6% (annual basis) and a par value of 
$1,000. If the bond matures in 10 years, today's price of the bond would be: 
A) $422.41. 
B) $391.54. 
C) $399.85. 
 
54. A  zero­coupon  bond  matures  three  years  from  today,  has  a  par  value  of  $1,000 and a 
yield  to  maturity  of  8.5%  (assuming  semi­annual  compounding).  What  is  the  current 
value of this issue? 
A) $78.29. 
B) $779.01. 
C) $782.91. 

 
12 
 
  
 
55. A  coupon  bond  that  pays  interest  semi­annually  has  a par value of $1,000, matures in 
5  years,  and  has  a  yield  to maturity of 10%. What is the value of the bond today if the 
coupon rate is 8%? 
A) $922.78. 
B) $1,221.17. 
C) $1,144.31. 
 
56. What  value  would  an  investor  place  on  a  20­year,  10%  annual  coupon  bond,  if  the 
investor required an 11% rate of return? 
A) $879. 
B) $1,035 
C) $920. 
 
57. Given  a  required  yield  to  maturity  of  6%,  what  is  the intrinsic value of a semi­annual 
pay coupon bond with an 8% coupon and 15 years remaining until maturity? 
A) $1,196. 
B) $1,095. 
C) $1,202. 
 
58. What  is  the  present  value of a 7% semi­annual­pay bond with a $1,000 face value and 
20 years to maturity if similar bonds are now yielding 8.25%? 
A) $878.56. 
B) $879.52. 
C) $1,000.00 
 

 
13 
 
  
59. Georgia  Corporation  has  $1,000  par  value  bonds  with  10  years  remaining  maturity. 
The  bonds  carry  a  7.5%  coupon  that  is  paid  semi­annually.  If  the  current  yield  to 
maturity on similar bonds is 8.2%, what is the current value of the bonds? 
A) $1,123.89. 
B) $569.52. 
C) $952.85. 
 
60. What  value  would  an  investor  place  on  a  20­year,  $1,000  face  value,  10%  annual 
coupon bond, if the investor required a 9% rate of return? 
A) $920. 
B) $879. 
C) $1,091 

 
14 
 
  
 

ANSWERS: 

Q1­ (A) 
Reason:  If  a  bond’s  price  is  greater  than  its  par  value,  the  bond  is  trading  at  a  premium.  If  a 
bond’s  yield  is  greater  than  its  coupon  rate,  its  price  is  less  than  par  value  and  the 
bond is trading at a discount. Face value and redemption value both refer to par value. 
Q2­ (A) 
Reason:  The  coupon  rate  on  a  bond  is  the  percentage  of  its  par  value  that  it  pays  in  interest 
each  year.  The  coupon  frequency  states  how  often  the  bond  will  pay  interest.  A  6% 
semi­annual coupon bond pays interest twice per year with each coupon equalling half 
of 6%, or 3%, of par value. 
Q3­ (A) 
Reason:  Money  market  securities  have  original  maturities  of  one  year  or  less.  Fixed  income 
securities  originally  issued  with  maturities  longer  than  one  year  are  classified  as 
capital market securities. 
Q4­ (C) 
Reason:  Zero  coupon  bonds  always  sell  below  their  par  value  or  at  a  discount  prior  to 
maturity.  The  amount  of  the  discount  may  change  as  interest  rates  change,  but  a zero 
coupon bond will always be priced less than par. 
Q5­ (C) 
Reason:  The  coupon  rate  is  the  percentage  of  par  value  paid  annually.  With  semi­annual 
coupons,  half  of  the  annual  coupon  rate  is  paid  every  six  months.  For  a  5­year,  10% 
coupon  bond  with  semi­annual  payments  and  a  face  value  of  £1,000,  each  coupon 
payment is half of 10% times £1,000, or £50. 
Q6­ (B) 
Reason:  The  identity  of  the  lender (i.e., the bondholder) is not specified in a bond’s indenture 
because  a  bond  may  be  traded  during  its  life.  An  indenture  or  trust  deed  is  a  legal 
contract  that  specifies  a  bond  issuer’s  obligations  and  restrictions. The indenture may 

 
15 
 
  
include  covenants  that  require  the  issuer  to  take  or  refrain from taking certain actions 
and  may  specify  the  source  of  funds  for  repayment,  such  as  a  project  to be funded or 
the taxing power of a government. 
Q7­ (B) 
Reason:  Bond  ratings  are  assigned  by  third­party  credit  rating  agencies  and  may  change 
during  the  life  of  a  bond.  Features  that  are  specified  in  the  indenture  for  a  fixed 
income security include its issuer, maturity date, par value, coupon rate and frequency, 
and currency. 
Q8­ (C) 
Reason:  An  indenture  specifies  the  rights  of  bondholders  and  the  obligations  of  the  issuer. 
Covenants  are  specific  provisions  within  the  indenture.  A  rights  offering  is  typically 
associated with an equity security. 
Q9­ (A) 

Reason:  Covenants  are  classified  as  negative  or  affirmative.  Affirmative  covenants  specify 
administrative  actions  a  bond  issuer  is required to take, such as maintaining insurance 
coverage on assets pledged as collateral. Negative covenants are restrictions on a bond 
issuer’s  actions,  such  as  preventing  an  issuer  from  selling  any  assets  that  have  been 
pledged as collateral or pledging them again as collateral for additional debt. 

Q10­ (B) 

Reason:  Negative  covenants  set  forth  limitations  and  restrictions,  whereas  affirmative 
covenants  primarily  set  forth  administrative  activities  that  the  borrower  promises  to 
do. 
Q11­ (C) 
Reason:  European  issuer,  or  denominated  in  the  euro  currency.  A  U.S.  dollar­denominated 
bond sold to investors outside the United States is called a "Eurodollar bond." 
 
 

 
16 
 
  
Q12­ (B) 
Reason:  The  issuer  of  a  securitized  bond  is  typically  a  special  purpose  entity  (SPE),  also 
known  as  a  special  purpose  vehicle  (SPV)  or  special  purpose  company  (SPC).  An 
SPE is formed specifically to purchase and administer assets that will provide the cash 
flows  to  pay  interest  and  principal  on  bonds  the  entity  issues.  These  bonds  are called 
securitized bonds. 
Q13­ (B) 
Reason: In most countries a debenture is defined as unsecured debt. 
Q14­ (A) 
Reason:  If  the guarantor is downgraded, the issue itself could be subject to downgrade even if 
the structure is performing as expected. 

Q15­ (A) 

Reason:  Excess  spread  is  an  internal  credit  enhancement.  External  credit  enhancements 
include bank guarantees, letters of credit, and surety bonds. 
Q16­(A) 
Reason:  SPVs,  or  special  purpose  entities  (SPEs),  buy  the  assets  from  the  corporation.  The 
SPV  separates  the  assets  used  as  collateral  from  the  corporation  that  is  seeking 
financing. This shields the assets from other creditors. 
Q17­ (A) 
Reason: Excess spread is an example of internal, not external credit enhancement. 
Q18­ (A) 
Reason:  Commercial  paper  is  only  issued  by  corporations with top credit ratings. Decreasing 
credit enhancements increase the cost of borrowing. 
Q19­ (A) 
Reason:  Only  a  fully  amortizing  structure  features  payments  that  are  all  equal.  A  bullet 
structure  pays  a  series  of  equal  coupons  but  the  final  coupon  is  paid at the same time 
as  the  bond’s  principal.  A  final  payment  that  includes  a  lump  sum  in  addition  to  the 
last interest payment is referred to as a balloon payment. 

 
17 
 
  
Q20­ (C) 
Reason:  A  floating­rate  note  has  a  coupon  rate  based  on  a  market­determined  reference  rate 
such  as  90­day  LIBOR. Typically the coupon rate will be stated as a margin above the 
reference  rate.  A  variable­rate  note  has  a  margin  above  the  reference  rate  that  is  not 
fixed  over  the  life  of  the  note.  An  index­linked  bond  has  a  coupon  payment  or 
principal  amount  that  adjusts  based  on  the  value  of  a  published  index  such  as  an 
equity market, commodity, or inflation index. 
Q21­ (A) 
Reason:  With  the  market  rate  currently  below  the  coupon  rate,  the  bonds  will  be  trading at a 
premium  to  par  value.  Thus,  a  bondholder  would  prefer  not  to  have  her  bonds  called 
under the sinking fund provision. 
Q22­ (C) 
Reason:  A  cap  limits  the  upside  potential  of  the  coupon  rate  paid  on  the  floating  rate  bond 
and  is  therefore  a  disadvantage  to  the  bondholder.  A  floor  limits  the  downside 
potential of the coupon rate and is therefore a disadvantage to the bond issuer. 
Q23­ (C) 
Reason:  The  coupon  rate  is  set  in  the  bond  agreement  (indenture)  and  cannot  be  changed 
unilaterally.  Non­interest  rate  indexed  floaters  are  indexed  to a commodity price such 
as  oil  or  aluminium.  Business  results  could  be  impacted  by  numerous  factors  other 
than  aluminium  prices.  Both  of  the  other  choices  are  true.  By  linking  the  coupon 
payments  directly  to  the  price  of  aluminium  (meaning  that  when  aluminium  prices 
increase,  the  coupon  rate  increases  and  vice  versa),  the  non­interest  index  floater 
allows Allcans to protect its credit rating during adverse circumstances. 
Q24­ (C) 
Reason:  A  sinking  fund  actually  retires  the  bonds  based  on  a  schedule.  This  can  be 
accomplished  through  either payment of cash or through the delivery of securities. An 
accelerated  sinking  fund  provision  allows  the  company  to  retire  more  than  is 
stipulated in the indenture, but not all sinking fund provisions allow this. 

 
18 
 
  
Q25­ (B) 
Reason: Coupon payment = ($100,000 x 1.0125) (0.04/2) = $2.025 

Q26­ (B) 

Reason:  The  coupon  rate  is  set  at  a  fixed  rate  determined  via  auction.  This  is  called  the  real 
rate.  The  principal  that  serves  as  the  basis  of  the  coupon  payment  and  the  maturity 
value  is  adjusted  semi­annually.  Because  of  the  possibility  of  deflation,  the  adjusted 
principal  value  may  be  less  than  par  (however,  at  maturity  the  Treasury  redeems  the 
bonds at the greater of the inflation­adjusted principal and the initial par value). 
Q27­ (B) 
Reason:  This  value  is  computed  as  follows:  Semi­annual  coupon  =  (LIBOR  +  125  basis 
points) / 2 = 3.875% 
Q28­ (A) 
Reason:  The  dollar  amount  of  the  coupon  payment  is  computed  as  follows:  Coupon  in  $  = 
$5,000 × 0.085 / 2 = $212.50 
Q29­ (A) 
Reason:  Securities  with  embedded  call options may be called by the issuer. An embedded put 
option  gives  the  bondholder  the  right  to  sell  (put)  the  security  back  to  the  issuer.  A 
conversion  option  gives  the  bondholder  the  right  to  exchange  the  security  for  the 
issuer’s common stock. 
Q30­ (C) 
Reason:  A  bond  with  a  Bermuda  style  embedded  call  option  may  be  called  on  pre  specified 
dates  after  the first call date. A European style embedded call option specifies a single 
date  on  which  a  bond  may  be  called. With an American style embedded call option, a 
bond may be called any time after its first call date. 

Q31­ (A) 

Reason:  Call  provisions  give  the  issuer  the  right  (but  not  the  obligation) to retire all or a part 
of  an  issue  prior  to  maturity.  If the bonds are called, the bondholder has no choice but 

 
19 
 
  
to  turn  in  his  bonds.  Call  features  give  the  issuer  the  opportunity  to  get  rid  of 
expensive  (high  coupon)  bonds  and  replace  them  with  lower  coupon  issues  in  the 
event  that  market  interest  rates  decline  during  the  life  of  the issue. Call provisions do 
not  pertain  to  maturity.  A  put provision gives the bondholders certain rights regarding 
early payment of principal. 
Q32­ (A) 
Reason:  A  callable  bond  favours  the issuer. Hence, the value of the bond is discounted by the 
value of the option, which means the yield will be higher. 
Q33­ (B) 
Reason:  A  puttable  bond  favours  the  buyer  (investor).  Hence,  a premium will be paid for the 
option, which means the yield will be lower. 
Q34­ (C) 
Reason:  Classifying  fixed  income  securities  as  developed  market  or  emerging  market  bonds 
is  an  example  of  classification  by  geography.  Supranational bonds are a classification 
by  type  of  issuer.  Municipal  bonds  are  a  classification  by  type  of issuer or by taxable 
status. 
Q35­ (C) 
Reason:  Classifying  fixed  income  securities  as  developed  market  or  emerging  market  bonds 
is  an  example  of  classification  by  geography.  Supranational bonds are a classification 
by  type  of  issuer.  Municipal  bonds  are  a  classification  by  type  of issuer or by taxable 
status. 
Q36­ (A) 
Reason:  An  appropriate  reference  rate  for  a  floating­rate  note  should  match  its  currency  and 
the  frequency  with  which  its  coupon  rate  is  reset,  such  as  90­day  yen  Libor  for  a 
yen­denominated note that resets quarterly. 
Q37­ (C) 
Reason:  The  reference  rate  for  floating­rate  debt  should  match  the  frequency  with  which the 
coupon rate is reset. 

 
20 
 
  
 
 
Q38­ (B) 
Reason:  In  a  private  placement,  an  entire  bond  issue  is  sold  to  a  single  investor  or  a  small 
group of investors, rather than being offered to the public. 
Q39­ (A) 
Reason:  When  bonds  are  sold  from  a  dealer’s  inventory,  the  bonds  have  already  been  sold 
once  and  the  transaction  takes  place  on  the  secondary  market.  The  other  transactions 
in  the  responses  take  place  in  the  primary  market.  When  bonds  are  sold  on  a 
best­efforts  basis,  the  investment  banker does not take ownership of the securities and 
agrees  to  sell  all  she  can.  In  a  private  placement,  the  bonds  are  sold  privately  to  a 
small number of investors. 
Q40­ (C) 
Reason:  Government  bond  trades  typically  settle  on  the  next  trading  day  (T  +  1).  Money 
market  instruments  typically have cash settlement (settle on the same day). Settlement 
for corporate bond trades is typically on the third trading day after the trade (T + 3). 
Q41­ (C) 
Reason:  The  spread  between  the  bid  and  ask  prices  is  one­half  percent  of  par,  which  most 
likely  reflects  an  illiquid  market  for  this  bond.  Bonds  with  liquid  secondary  markets 
typically have bid­ask spreads of approximately 10 to 12 basis points. 
Q42­ (B) 
Reason:  Inflation­indexed  bonds  often  have a capital­indexed structure in which the principal 
value  is  adjusted  periodically  by  the  inflation  rate.  Credit  rating  upgrades  or 
downgrades  do not affect the principal value of bonds. A bond is trading at a premium 
when its market price is greater than its principal value. 
Q43­ (A) 
Reason:  Supranational  bonds  are  issued  by  multilateral  organizations  such  as  the  IMF. 
Quasi­government  bonds  are  issued  by  agencies  created  by  a  national  government. 

 
21 
 
  
Non­sovereign  government  bonds  are  issued  by  state,  provincial,  and  local 
governments or municipal entities. 
Q44­ (B) 
Reason:  An  on­the­run  issue  is  the  most  recently  auctioned  Treasury  issue.  An  off­the­run 
issue older issues, when more current issues are brought to market. 
Q45­ (C) 
Reason:  Syndicated  loans  are  funded  by  more  than  one  bank.  A  bilateral  loan  involves  only 
one  bank (bilateral refers to the lender and the borrower). A backup line of credit is an 
agreement  to  provide  funds  if  needed and may be used, for example, to provide credit 
enhancement for a commercial paper issue. 
Q46­ (A) 
Reason:  These  bonds  have  a  term  maturity  structure  because  the  issuer has agreed to pay the 
entire amount borrowed in one lump­sum payment at maturity. 
Q47­ (A) 
Reason:  The  interbank  funds  market  refers  to  short­term  unsecured  loans  between  banks.  It 
does  not  refer  to  trading  of  negotiable  certificates  of  deposit.  Borrowing  from  the 
central bank is said to occur in the central bank funds market. 
Q48­ (A) 
Reason:  Sources  of  short­term  funding  for  banks  that  are  generally  not  available  to  other 
corporations  include  retail  customer  deposits,  certificates  of  deposit,  central  bank 
funds,  and  interbank  lending.  Syndicated  loans  and  commercial  paper  issuance  are 
funding sources available to other corporations as well as banks. 
Q49­ (C) 
Reason:  Both  the  repo  rate  and  the  repo  margin  tend  to  be  higher  for  longer  repo  terms. 
Therefore  an  overnight  repo  should  have  a  lower  repo  rate  and  a  lower  repo  margin 
than a term (i.e., longer than overnight) repo. 
 
 

 
22 
 
  
Q50­ (C) 
Reason:  Bond  dealers  frequently  use  repurchase  agreements  as  sources  of  funding.  When  a 
bond  dealer  enters  a  repo  as  the  lender  instead  of  the  borrower,  the  agreement  is 
referred to as a reverse repo. 
Q51­ (B) 
Reason:  In  6  years,  there  will  be  14  years  (20  −  6),  or  14  ×  2  =  28  semi­annual  periods 
remaining  of  the  bond's  life  So,  N  =  (20  − 6)(2) = 28; PMT = (1,000 × 0.10) / 2 = 50; 
I/Y  =  9/2  =  4.5;  FV  =  1,000;  CPT  →  PV  =  1,079.  Note:  Calculate  the  PV  (we  are 
interested in the PV 6 years from now), not the FV. 
Q52­ (A) 
Reason: PMT = 12; N = 10; PV = ­88; FV = 100; CPT → I = 14.3 
Q53­ (C) 
Reason: I = 9.6; FV = 1,000; N = 10; PMT = 0; CPT → PV = 399.85 
Q54­ (B) 
Reason:  The  value  of  the  bond  is  computed  as  follows:  Bond  Value  =  $1,000  /  1.04256  = 
$779.01. N = 6; I/Y = 4.25; PMT = 0; FV = 1,000; CPT → PV = 779.01 
Q55­ (A) 
Reason: FV = 1,000; N = 10; PMT = 40; I = 5; CPT → PV = 922.78 
Q56­ (C) 
Reason: N = 20, I/Y = 11, PMT = 100, FV = 1,000, CPT PV. 
Q57­ (A) 
Reason:  This  problem  can  be  solved  most  easily  using  your  financial  calculator.  Using 
semi­annual  payments,  I  =  6/2  =  3%;  PMT  =  80/2  =  $40;  N  =  15  ×  2  =  30;  FV  = 
$1,000; CPT → PV = $1,196 
Q58­ (A) 
Reason:  N  =  20  × 2 = 40; I/Y = 8.25/2 = 4.125; PMT = 70/2 = 35; and FV = 1,000.  Compute 
PV = 878.56 
 
 

 
23 
 
  
Q59­ (C) 
Reason:  The  coupon  payment  each  six  months  is  ($1,000)(0.075  /  2)  =  $37.50.  To  value  the 
bond,  enter  FV  =  $1,000;  PMT  =  $37.50;  N  =  10  ×  2  =  20;  I/Y  =  8.2  /  2  =  4.1%; 
CPT → PV = 952.85 
Q60­ (C) 
Reason: N = 20; I/Y = 9; PMT = 100 (0.10 × 1,000); FV = 1,000; CPT → PV = 1,091 

 
24