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CHUONG 1 GIGI THIEU VE TAI CHiNH DOANH NGHIEP (Introduction to Corporate Finance) das) a Ché 46 luong thuéng danh cho nhing ngudi diéu hanh doanh nghigp SHoaky tiéptuc la payeappay mot chi dé néng béng. Nhiéu ngudi cho rng tién Iuong cla CEO da tang qué cao (it mhat 3 trong mot s6 truéng hap). Thang 7/2010, dao lust"BSo vé ngudi tieu ding va cai céch phé \Wall’é xuat bai Dodd &rank (Dodd- Frank Wall Street Reform and Consummer Protection ‘Act) da chinh thu c6 higu lye. Phin "biéu quyét vé tién luong" cia dy lust nay quy dinh rng, bSt dau tu thdng 1/2011, céc cng ty c6 gis tri thi trading trén $75 triéu phai cho phép, nung khéng bt bud, c8 déng bigu quyét vé tién Iuong clie ban diéu han. (Luu y, do Beosstcam dy luat nay chi 4p dung cho céc cong ty c6 phn, nén né khéng cho ngudi dan c6 quyén “biéu quyét vé tién Ivang" cla céc thugng nghi st va ha nghi st Hoa Ky). ic biét, quy dinh nay cho phép 6 déng théng qua hay khong théng qua ké hoach luang thudng cho ban lanh dao cong ty. Do dy luat nay khong cé tinh bat bud, nén no khéng cho phép cé déng phd quyét ké hoach long béng va khong dat 1a gid han vé luong thuéng di vdi ban lanh dao céng ty. Vao thang 2/2011, <6 déng cla céng ty Beaser Homes USA va Jacobs Engineering Group da tr thanh nhiing cé déng du tién biéu quyét chéng lai ché d6 lang thudng di véi ban lanh dgo cOng ty theo uat mdi nay. Mot chuyén gia phan tich hy vong rng day sé khong phai la hai cOng ty duy nhét. Ong tién dodn ring it nhat c6 50 céng ty ma theo dé cé dng cing sé co nhitng biéu quyét phan d6i trong nim 2011 NYNO ONO! : ‘6 tim hiéu cach theic mét céng ty ¢6 phan xdy dung ké hoach luang thuéng cho ban linh dao céing ty, va vai tré cla cé déng trong qué trinh dé ra sao, chuong nay sé dn dat chting ta dén cac ndi dung vé co cu 16 chtic ciia cong ty, muc tiéu cia cong ty 66 phan va quyén kiém soat cong ty. 1.1 Tai Chinh Doanh Nghiép La Gi? Gia sit ban quyét dinh thanh lip mot doanh nghiép sin xuat bong quan vot. Dé thyc hign diéu nay, ban thué nhiing ngui quan ly mua nguyén vat ligu, tap hop luc lugng lao dng dé sin xuat va bin béng quan vot. Theo ngon ngit tai chinh, ban thuc hign dau tu vao nhiing tai sin nhu hang t6n kho (nguyen vat ligu), may mic thiét bi, dat dai va lao déng. $6 tign ban dau tu vao nhding tai sin nay phai bang véi s6 tién ban huy dng dugc. Khi ban bit dau bin dugc béng quan vot, 1a hic doanh nghigp ban tao ra tién. D6 la nén tang cia vigc tgo ra gid tri. Muc tigu cia doanh nghiép Ia tao ra gid tri cho ban, chi sé hiju doanh nghiép. Gid tri nay duoc thé hign dudi dang mat bang can déi ké ton don gian cita cong ty. BANG CAN DOI KE TOAN CUA DOANH NGHIEP Gia sit ching ta cé mot biic anh chyp lai nhanh tinh hinh tai chinh va cdc hoat dong cia mot doanh nghiép tai mot théi diém nhat dinh. Hinh 1.1 la phic hoa bang dé thi bang cin di ké toan cia doanh nghiép va né sé giuip ban cé cdi nhin Khai quat ban dau vé tai chinh doanh nghiép. Cie tai sin cla doanh nghigp nam phia bén trai ciia bang cin d6i ké toan. Nhiing tai san nay cé thé duige phan loai thanh tai san ngan han (current assets) 1 Hinh 1.1 Bang can a6i kétodn cia doanh nghiép PhinI TONG QUAN va tai sin dai han (fixed assets), Tai san dai han hay can duige goi la tai sin cd dinh (Fixed assets) la nhiing tai san ma sé t6n tai trong mét thoi gian dai, nhu céc toa nha, Mot s6 tai sin ¢6 dinh 14 ti sin hii hinh nhu may méc thiét bj. Nhing tai san c6 dink khéc li tai san vo hinh, nhu bing phat minh sing ché (patents) va thuong higu (trademarks). Loai tii sin cdn lai, tai san ngdin han (current assets), bao gém nhiing tii sin c6 doi sng ngin nhu hang tén kho. Cac qua béng quin vygt ma doanh nghigp ban sin xuat ra, nhuing chuia ban ra ngoai, li mot phn cia hang t6n kho. Trit khi ban sin xuat ra qué nhiéu, sO béng nay sé nhanh chéng duigc tiéu thy va r6i khéi doanh nghiép cia ban. Vén wan chuyén Taisinnginhan G rong SEO cee t ay na 2.Taisin 6 inh sn Pear ere Gis tri téng tai sin Gia tr téng nguén vin ‘Truéc khi mot doanh nghiép cé thé thyic hign dau tu vao mot tai san, né phai 6 duige nguén tai trg, nghia la phai huy déng dugc tign dé trang trai cho hoat dong dau tu cita minh. Cac dang nguén tai trg ma doanh nghiép da huy déng duge trinh bay 6 phia bén phai cia bang can doi ké toan. Mét doanh nghiép sé phat hanh (ban) céc manh gidy duge goi li ng (thoa thuan vay ng) hay cé phdn (c6 phiéu). No cing gidng nhu tai sin sé duige phan loai thanh ng ngin han hoc ng dai han. No ngin han duigc goi la nghia vu ng ngdn han (current liability). No gin han (short-term debt) bao gém ng vay ngin hang va céc nghia vu ng khic mi doanh nghiép phai hoan tra trong vong 1 nim. No dai han (long-term debt) 1a nghia vu ng ma doanh nghigp khong phai hoan tra trong vong 1 nim. Vn c6 phan (equity) ciia o6 dong [a chénh Ich gidta gid tri cia tong tai sin va ting ng cia doanh nghiép. Theo dinh nghia nay, vén cé phan (hay von chii sé hitu) chinh 1 phain tai san cn lai eta doanh nghiép sau khi tra het ng. ‘Titkét cdu cita bang cn d6i ké todn, chiing ta o6 thé dé dang hiéu duigc tai sao tai chinh doanh nghigp duigc thiét lap nhim tri léi ba cau hoi dudi day: 1. Doanh nghigp nén dau tu vao ogi tai sin dai han nao? Cau hoi nay lign quan dén cau tric phia bén trai ciia bang cn déi ké ton. Di nhién, doanh nghiép du tu vao loai ld tai san nao, ty Ie bao nhigu thuéng sé do dic thi: nganh Vécie vin dé ma céc CFO dang gp hai, hay xem ‘wwwcfo.com 1.2 Chuong 1 GIO! THIEU VE TAI CHINH DOANH NGHIEP 3 nghé quyét dink. Ching ta sit dung thuat nga hogch dinh ngin sich vn (capital budgeting) dé m6 ta qué trinh hinh thanh va quan ly nhting chi tiéu du tu vao céc tai sin dai han, 2. Bing cach nao doanh nghiép cé thé huy dong tign dé trang trai cho cée nhu cau chi tiéu dau tit cin thiét? Cau hei nay lign quan dén cau trac phan ben phai ciia bing can déi ké ton. Cau trd Idi cua cau héi nay lién quan dén cu tric v6n (capital structure) ciia doanh nghigp, tic li ty Ie gitla cdc nguéa thi trg ng bao gém ng ngin han va dai han, va von cé phan. 3. Dong tién hoat dong trong ngén han sé duige quan If ra sao? Cau hoi nay lién quan dén phan phia tren cia bang can déi ké toan. Thung thi trong hoat dong kinh doanh thai diém dong tién vio va thai diém dang tign ra khong khép véi nhau. Hon iia, chiing ta ting khang biét mét cdch chic chin vé s6 lugng va thai diém dong tién hoat dong phat sinh. Vi vay céc nha quan trj tai chinh phai biét céch quan ly sy khac biét vé thai diém phat sinh nay cha dong tign. Duéi géc nin tif bing cn d6i ké toan, quan ly dong tién trong ngin han lign quan dén quan ly vén lun chuyén rong (net working capital) cia doanh nghigp. Vén luan chuyén rong duoc dinh aghia la chénh lech gitta thi sin ngin han va ng ngin han. Dudi géc dé tai chinh, céc van 46 trong quan tr} dng tién trong ngin han phat sinh tit st’ khong tring hop trong thdi diém cia dong tign vao va dong tién ra, Day chinb la chi dé cia quan ti tai chinh ngin han. GIAM DOC TAI CHINH ‘Trong cc doanh nghiép 1én, hoat dng tai chinh thu@ng gan véi mot nhan suv cap cao ciia céng ty nhu phé téng gidm déc va gidm déc tai chinh, va mot vai nhan su 6 cap thip hon. Hinh 1.2 phic hoa mét co cfu t6 chite cha mét cong ty théng thudng cd nhdn mgnh dén hoat déng tai chinh doanh nghiép. Chiu trach nhigm bao cdo cho gidm déc tai chinh 1d gidm dc ngén quy (treasurer) va ké toan truténg (controller), Gidm déc ngin quy chju tréch nhigm vé quin ly dong tién, quan lj céc quyét dinh chi tiéu von dau tu, va lap kéhogch tai chinh. Ké todn trudng phu trach chuyén mén vé ké toan, bao g6m thué, ké toan chi phi, ké toan tai chinh, va hé théng thong tin ké ton. Loai Hinh Doanh Nghiép (Corporate Firm) Doanh nghigp 1a mot cach thiic t6 chtic hoat dong kinh té cia nhigu c4 nhan, Mot vin dé co bin ma bit cit doanh nghigp nio cling gip phai dé 1A lim sao huy dong duge von. Loai hinh doanh nghiép c6 phin la loai hinh ma cng ty 88 duge t6 chtic nhu mot cng ty c6 phan - 1a phuong phap t6 cht tigu chudn 46 giai quyét cdc van 48 phat sinh khi doanh nghiép can phai huy d6ng vén lon, Tuy nhién, cic doanh nghiép vin c6 thé duigc t6 chic duéi nhiing loai hinh kinh doanh khéc. Trong phén nay, chung ta sé xem xét ba loai hinh doanh nghiép co bin, va sau dé sé tim hiéu cach thife mdi logi hinh doanh nghiép sé thuc hién nhigm vy huy dng vén nhu thé nao. CONG TY TU NHAN Céng ty tu nhan (Sole proprietorship) la logi hinh doanh nghigp do mot ca nhan duy nit lam chi. Gi sit ban quyét dinh thinh gp mot doanh nghigp dé sin xudt bay chuét. Thinh lap doanh nghiép nay rit don gidn: Ban sé chi cin théng bao ring “Hom nay, ti sé than lip céng ty ché tgo ra mot bay chugt tot va higu qua hon’, 4 Hinh 1.2 Sodé co céuté chiic ctia mot céng ty dign hinh BE big thém vé loaihinh doanh nghig 1h hy xem phn “Thanh lp Doanh nghiep' tai www.nole.com PhinI TONG QUAN ibm ae ‘Kétoantruéng gan quy ‘Tring phong Trung phong |_| Tring phong Trafang phong tién mat tindyng quan ly thug ‘K€ toan chi phi ‘Truéng phong ‘Trung phong Chitiéu vn ere kétosn pene tai chin aaa Hiiu hét cic thinh phé lén déi héi ban phai cé gidy phép thanh lap doanh aghiép. Sau dé, ban cé thé bat dau thué nhan su va di vay s6 tién ban cin cho thanh lip cng ty va dua nd vio hoat dong. Vao cudi nam, ban sé li ngudi duce huiéng loi nhuan hoc ganh chju toan bd khodn 1d ma cong ty tgo ra, Dudi day 1a mot vai dac diém quan trong khi xem xét thinh lap cOng ty tu nhan: 1. Céng ty tu nban 18 loai hinh doanh nghigp t6n it chi phi thanh Ip nhat. Khong cn phai cé diéu Ié hoat dng chinh thiic va it phai tun thi cdc quy dinh cia chinh phi é hau hét moi nginh nghé, 2. COng ty tu nhin khéng phai nop thué thu nhap doanh nghiép. Toan b6 loi nhuan cia doanh nghiép duge xem la thu nhap ca nhdn khi danh thué. 3. Céng ty tu nhan chju trich nhiém vo han déi véi cc khodn ng va céc nghia vy hoan tra cita céng ty. Khéng cé su phan bigt giifa tai san cd nhan va tai sin cia doanh nghiép trong vige thyc hign nghia vy ng nay. Déi sng cia cong ty ty nhan bi gidi han theo tudi tho cia chit sé hitu, 5. Do tién dau tu vao cong ty hoan toan a ti tign von cia chi sé hitu, nén kha nang huy dong vén cita loai hinh céng ty tu nhin hoan toan phu thudc vao miic dé giau cé cita ngudi chi sé hitu duy nhat nay. Chuong 1 GIO! THIEU VE TAI CHINH DOANH NGHIEP 5 CONG TY HOP DANH Chi can tit hai ngudi tré lén la e6 thé thanh lap céng ty hgp danh (partnership), Cong ty hgp danh c6 hai loai: (1) Cong ty hgp danh théng thudng (general partnership) va (2) cong ty hgp danh hiiu han (limited partnership). Déi véiloai hinh céng ty hop danh thong theddng, tat ci cac déi tac déng ¥ dong g6p mot phan céng stic va tign bac dé dude chia sé loi nhuan hogc cling chiu Ib. Méi di tac phai chju tréch nhiém d6i véi toan bo khoan ng cia cong ty hgp danh. Ban diéu Ié khi thanh lap cong ty (partnership agreement) sé néu 19 chi tiét vé vige phan chia nay. Thod thuan hgp danh cé thé la thoa thuan bing migng hole bing vin ban chinh thtic duge soan ra dé tat cd cling hiéu Cong ty hop danh hitu han cho phép mét vai ddi tac ¢6 teach nhigm hitu han 6i véi phiin vén gép vio cong ty hgp dan. Céng ty hgp danh hifu han thuéng quy dinh ring: (1) it nhat phai cb mét thanh vien la d6i téc thong thuiéing va (2) cic d6i tc hit han khéng duige tham gia diéu hanh céng ty. Dudi day 1a mot vai dic dim quan trong khi xem xét hinh thtic cong ty hgp danh: 1. Cac céng ty hgp danh thudng khéng tén nhiéu chi phi dé thinh lip. Déi véi théa thuan hgp danh phiic tap, Iuat yéu cu tai ligu nay phai duige soan thao bang van ban. Tai Hoa Ky vigc thanh lap cong ty hgp danh phai tra chi phixin gidy phép va ding ky kinh doanh. 2. Cae déi tde théng thuding (general partners) cé trch nhiém v6 han vé tat cd Khoan ng cia cOng ty. Trach nhigm cita cdc d6i tac hitu han (limited part- ners) thuiéng chi gidi han & miic vén gop ciia méi thanh vien trong cong ty hop danh. Néu mot déi tac thong thuidng khéng thé dap ting cam két hoan tra ng cia cong ty ting ting vdi phn von gop ciia minh thi cdc déi tac thong thudng khac phai bit dap phan thiéu hut con lai. 3. Céng ty hop danh thuding sé chim duit hoat déng khi mét déi tic théng thuding chét hoic rit ra khéi cong ty (nhuing diéu nay khéng ap dung cho dai tac hiiu han). Theo thong Ié trong cong ty hgp dank, phan von gép cia d6i tac thong thuéng rat khé chuyén nhuong quyén sé hiiu ma khéng lim cong ty bi gidi thé néu khong dugc tat cd cc d6i tac thong thuting khac déng ¥. Tuy nhién, di tac hitu han c6 thé bin phan vén cia minh trong doanh nghiép. 4, Cong ty hgp danh khé huy ddng lugng von I6n. Von gép thudng bi gidi han béi kha nang va mong muén cia méi déi tac khi g6p vn vao cong ty hgp danh. Nhiéu céng ty, nhut céng ty Apple khdi nghiép dudi dang cing ty tu nhan hoi céng ty hgp danb, ahuing & mét thai diém nao d6, ho phai quyét inh chuyén sang hinh thite ¢6 phai 5. Thu nhp tit c6ng ty hop danh bj dan thué nhu thu np ca nhin déi véi cde déi tac. 6. Quyén quan ly nim trong tay cic déi tic thong thing. Tuy nhién theo thong Ig d6i voi cac van dé quan trong, vi du nhut sé lugng Igi nhuan dugc giti lai trong doanh nghiép, cin phai dat duge da s6 phiéu tir tit c& céc thinh vien trong céng ty. Cac doanh nghiép lén khé tén tai 6 dang cing ty tu nan hoac céng ty hap danh, Lgi thé chii yéu cita loai hinh cng ty tut nhin va céng ty hgp danh la chi phi khéi nghiép thap. Tuy nhién sau dé, nhiing bat loi nhut (1) tréch nhigém vo han, (2) di sng doanh nghiép hitu han, (3) khé chuyén nhugng quyén s6 hitu s@ tr nén nghiém trong. Ba bat lgi nay lam cho loai hinh cong ty hgp danh td nén (4) khé huy dong vén, PhinI TONG QUAN CONG TY C6 PHAN Cho dén ngiy nay céng ty cé phan (corporation) 1i mét trong nhiing loai hinh doanh nghiép quan trong nhat. Cong ty ¢6 phan cé tu cach phap nhan riéng biét. Nhu vay, m6t cong ty ¢6 phn cé thé cé tén, va c6 nhiéu quyén han phap ly nhu mot con ngudi. Vi du, cong ty cé phan cé thé mua va ban bat dong sin. Cac cong ty c6 phin cé thé tham gia vao cac hgp déng, cé thé cha déng khéi kién hoac bi kién, Vé mat luat phdp, cong ty 6 phan duge déi xit nhu mét cong dan tuy nhién né kh6ng thé tham gia bu ci) ‘Thanh lap mot cng ty c6 phin phite tap hon so véi thanh lap mot c6ng ty tu han hodc céng ty hop danb, Nhitng nguai thanh lip céng ty phai lap ban diéu le (articles of incorporation) vi quy ché hoat dong (set of bylaws) cho céng ty. Bin digu Ig phai bao gém céc ndi dung sau: Ten cong ty ¢6 phin Déi sng dy kign cia cong ty (cé thé la mai mai) Muc dich kinh doanh S6 c6 phan céng ty duigc phép phat hanh, ciing v6i quy dinh vé nhiing gidi han va quyén clia cic loai c6 phn khée nhau. BRR Fa Ban chat cita cdc quyén ma cé déng duige huéng $6 lugng thanh vien trong hoi ding quan tri ban du a Quy ché hoat dong la cic quy dinh sé dugc cng ty 6 phan sit dung dé vin hanh céng ty va cac quy dink nay cé6 lién quan mat thiét dén cic c6 dang, h Gng quan tri, va cic nha quai IY cia cdng ty. Quy ché hoat dng c6 thé chi li tuyén bé ngin gon vé céc quy dinh quan ly cia cng ty hodc c6 thé dai dén hang trim trang. 6 dang don gidn nhit, cdng ty ¢6 phin bao gém ba nhém loi ich rigng bigt: cdc o6 dong (cic chi sé hitu), cac thinh vién hoi déng quan tri, va cac vien chttc quin If cia cong ty (Lanh do cp cao). Thong thudng, cic c6 dong kiém soat dinh hung chién luge phat trién, céc chinh sich va hoat déng ca cong ty. Céc 6 déng sé bau ra mét hoi ding quan tri, nhiing ngudi nay sau dé sé lua chon ban quan ly cap cao cho céng ty. Cac thinh vién cia ban quan ly cp cao lam vige nhut nhiing vien chifc ciia cOng ty va quan IY hoat dong cong ty sao cho mang lai loi ich t6t nhat cho c6 dong. Trong mot cong ty cé phan nhé c6 it c6 dng, c6 thé co suf triing lip gidta cé déng, héi déng quan tri va ban quan ly cap cao. Tuy nhién, trong cac cng ty ¢6 phin lén, e6 déng, hoi déng quan tri va ban quan ly cp cao thudng 1a nhiing nhém ngudi khdc biet Vigc tach bach gitia quyén s6 hit véi quyén quan ly dem Iai cho cong ty mét s6 Igi thé so véi loai hinh cong ty tt’ nhan va céng ty hep danh. 1. Do quyén sé hiiu trong mét céng ty c6 phan duge dai dign bai 6 p! quyén s6 hii co thé dé ding chuyén nhugng cho cdc chit sé hiiu méi. Khong gidng nhu trong logi hinh cong ty hgp danb, cong ty cd phan ton tai dc lap v6i nhiing ngudi sé hiiu c6 phiéu cita n6, nén sé khong c6 han ché trong kha ning chuyén nhugng quyén sé hiu cia cic cé dong. 2. Céng ty e6 phan c6 dai s6ng v6 han. Do cong ty ¢6 phan tach biét v6i chi sé hdu nén néu chii sé hitu qua dai hodc rit von khoi cong ty ciing sé khong anh hudng dén su t6n tai vé mat phap ly cia cong ty. Cong ty c6 phan vin co thé hoat dong lign tuc sau khi cac chi sé hiiu ban dau rat vén, Chuong 1 GIOITHIEU VE TAI CHINH DOANH NGHIEP 7 3. Cae e6 dong chi chiu trich nhigm hiu han trén 6 vén dau tut cha ho vio 6 phan cia cong ty. Vi dy, néu mot c6 dng mua $1,000 c6 phan trong mot c6ng ty, thi khoan 16 ti da ngudi nay phai chju sé 14 $1.000. rong cong ty hgp danh, d6i tac thong thung cé vén gép $1.000 khong chi mat di $ nay ma c6 thé nhiéu hon s6 von gop ban dau vi con phai chiu trich ahi d6i véi nhiing khodn ng khéc cita céng ty. ‘Trach nhigm hitu han, dé ding chuyén nhugng vén, va déi song vo han la hiing loi thé chinh ciia loai hinh céng ty e6 phan. Nhiing dic diém nay sé nang cao kha nang huy dong von cho cing ty ¢6 phan. Dé tim higu thém ‘Tuy nhién, loai hinh cng ty ¢6 phn cing cé mt bat Igi lén. Chinh phi lien v6 LLCS hay bang danh thué thu nhap doanh nghiép (céc bang cing lim nhu vay) d6i véi loa tuycowwm —_ hinh céng ty c6 phan. Thué nay nim ngoai thué thu nhap ca nhan ma cé dong Incorporate.com —_phai tra trén thu nh§p c6 tiic ma ho nhan duigc. Nhu vay e6 dong cia loai hinh cong ty c6 phan sé bi dnh thué hai ln khi so v6i vigc chi bi danh thué mot lin & loai hinh cOng ty tu’ nhan hay cong ty hgp danb. Bang 1.1. tom lugc thio luan cia chiing ta vé cing ty hap danh va cng ty e6 phan, Hign nay, ton bd 50 bang & Hoa Ky da thuic thi cdc luat cho phép lp ra mot ogi hinh doanh nghigp kha méi, d6 li loai hinh c6ng ty trich nhigm hitu han (LLC), Mue dich cia loai hinh nay 1a duge van hinh va bj dinh thué gidng nhu cong ty hop danh nhuing vin duy tri dugc tréch nhigm hétu han cho chi sé itu. ‘Vi thé loai hinh LLC vé co ban 1a mot loai hinh lai tap gitfa cong ty hgp danh va cong ty c6 phn. Mac di céc tiéu bang khac nhau cé cac dinh nghia khéc nhau vé loai hinh LLC, nhuing nguii quyét dinh chinh lai la Cuc Thué (Internal Revenue Service _ IRS). IRS sé quyét dinh xem mét céng ty cé la cong ty c6 phan khong va néu c6 sé danh thué 2 lan, trit khi cong ty dap ting duigc céc tiéu chi cy thé nao 6 dé duige xem nhut a LLC. Vé co ban, logi hinh LLC khong thé qua ging mot cong ty c6 phan néu khong né sé bi IRS xem Ia cong ty ¢6 phan. Ngay nay loai hinh LLC da tré nén kha phé bién. Vi dy, Goldman Sachs and Co., céng ty hyp danh cuéi cing cén lai ctia Phé Wall, da quyét dinh chuyén déi tif mot cong ty hop danh hitu han thanh loai hinh LLC (sau dé né “c6 phan hoa’, tré thanh mot cong ty c6 phan dai chiing). Cac cong ty tu van, ké toan va lugt c6 quy mo lén déu chuyén d6i thanh LLC. Bang 1.1 So sanh giiia céng ty hop danh va céng ty ¢é phan Sacre Lert h oe Cr Tinh thanh khodn C6 phan cé thé duoc chuyén nhugng ma —_ Cac phan vén gép (units) chiu rang budc va kha nang tiép khng lam gién doan hoat dong cua én vé kha nang chuyén nhugng. én thi trueng céng ty. Cé phiéu phé théng cé thé Thutng khong cé thi tubng giao dich duce niém yét trén th) trudng ching _—_cho cdc phn vin 6p vao céng ty khoan hgp danh. Quyén biéu quyét_—Théng thuding mai cé phiéu phé thang, Cac di tac hitu han cé mot vai quyén cho phép ngudi nam git mot phiéu bidu quyét. Tuy nhién, cic 46 téc bidu quyét d6i vai nhiing vn dé cn théng thudng ¢é quyén diéu hanh va phai biéu quyét va bau héi déng quan quan ly hoat dong cia cong ty. tri HO! déng quan tri quyét dinh lua chon ban quan ly cp cao. 8 PhinI TONG QUAN ene nederi Trt Banh thué éng ty cé phn bi anh thué 2l6n:Thu Cc cng ty hgp danh khéng bi dénh nap cla céng ty bi danh thug va.c6 tic thué, Céc déi tic déng thué thu nhap chi trd cho c6 déng cting bi danh thué ca nhan trén loi nhuan co dugc tr c6ng ty hop danh. Téidéu turva chitra Céc céng ty phan ¢6 pham virét ng Cc céng ty hop danh thuéng bi cm tai cB tte trong céc quyétdinh chinh sach chitra du turlgl nhudn cia c6ng ty. Ton bo cbc gi nhudn dugc phan phéi cho céc bén hgp danh. Tréch nhiém C6 dong khéng phai chiu tréch nhiém cd Céc d6i téc httu han khéng phai chi nhan d6i véicac nghia vungclacéng —_tréch nhiém di véi nhdng nghia vy tyc6 phn. ng cila céng ty hep danh. Céc di tac théng thuting c6 thé phai chiu tréch nhiém vé han vdi nhing nghia vu no ca cong ty. Tinh ign tue trong Céng ty ¢6 phn c6 adi s6ng vd han. ‘Cong ty hgp danh cé dai s6ng hd han. hoat dng CAC TEN GOI KHAC CUA CONGTY C6 PHAN... ‘Tren thé gidi, loai hinh cng ty c6 phan c6 thé c6 nhiéu bign thé Khéc nhau, Di nhién, quy tac va luat Ig & mdi nudc méi khic, nung cic dic diém co ban vé quyén sé hitu dai chiing va trich nhigm hitu han thi khong thay déi. Nhiing doanh nghiép loai nay thudng dude goi la cc céng ty 6 phan (joint stock companies); cc cong ty trach nhigm hiiu han dai chiing (public limited companies); hodc céc cOng ty tréch nhigm hitu han A6i v6i nghia vu ng (limited liability companies), tuy thuge vao dic diém cu thé cita ting cong ty va ciia quéc gia xuat xit Bang 1.2 dua ra mot vai tén goi cita m6t vai cong ty c6 phan quéc té ndi tigng, quéc gia xuat xi, va dich thugt tit vit tat theo sau tén ctia méi céng ty. Bayeriche Motoren Die Aktiengesellschaft Céng ty ¢8 phén Werke (BMW) AG Red Bull GmBH fo Gesellschaft mit Cong ty tréch nhiém huu Beschrankter Haftung han Rolls-Royce PLC ‘Vuong quéc Anh Publiclimited company Céng ty tréch nhiém hou han dai ching Shell UK Ltd. ‘Yuong quéc Anh Limited Cong ty 6 phén Unilever NV Ha lan NaamlozeVennootschap _Céng ty c6 phén Fiat SpA % Societa per Azioni Céng ty ¢6 phén Volvo AB Thuy Bién ‘Aktiebolag Cong ty cé phan Peugoet SA Phap. Societe Anonyme Cong ty c6 phén SMEG O EON meni Cac Ky Nang Can Thiét Dé6i V6i Giam Déc Tai Chinh Ctta EFINANCE.COM Chién luge gia truéng (Chief Strategist): Cac FO sé cn céc théng tin t8i chinh dya trén thei gian thyc (real-time financial information) dé duia ra cc quyét dinh quan trong mét cach nhanh chéng, Gidm aéc phy tréch cdc thutong vy mua Iai va Gidm déc phu tréch rai ro (Chief Risk Officer) Han ché ri 10 sé tr nén quan trong hon khi thi truOng C6 tinh toan cdu va cc cong cu phdng nguta ri 0 tr nén phuic tap hon, Gidém 46c truyén théng (Chief Communicator): Gianh dugc sy tin nhiém cla Phé Wall va phuong tién truyén théng sé cuc ky quan trong. NGUON: Business Week 28/6/2000, t:120, sdp nhép (Chief Deal Maker): Cac CFO phai tinh théng vé vin mao hiém, mua lai va sép nhap, va céc cong ty hap danh chién luge. 1.3. Tam Quan Trong Cita Dong Tién Nhigm vy quan trong nhat ciia nha quan tr] ti chinh la tao ra gid tri tit ac hoat dong dau tu, tai trg va von luan chuyén rong cia cong ty. Céc nha quan tr tai chink tgo ra gid tr} nu thé nio? Cau tra loi la c6ng ty nén: 1. Cé ging mua nhiing ti san tao ra nhiéu tién hon chi phi bé ra dé mua tai sin dé, 2. Ban trai phiéu, 6 phiéu va nhaing cong cu tai chinh khéc sao cho cé thé huy dong duigc nhiéu tién hon 1a chi phi phai tra. Do vay, cong ty phai to ra nhiéu tign hon sit dung tin. Dong tign tra cho trai chai va c6 d6ng ciia cong ty nén Jén hon dong tién ma nhitng c6 dong va trdi chit nay dau tu vio c6ng ty. Dé hiéu céch thifc thuc hign vigc nay, chang ta cé thé lin theo dong chu chuyén ciia dong tién tit doanh nghiép dén thi truémg tai chinh va quay tré lai doanh nghiép. Su tuong tac gia cic hoat dong cia doanh nghigp véi thi trudng tai chink dugc minh hoa trong Hinh 1.3. Cac mii ten trong Hinh 1.3 cho thay dang tién Hinh 1.3 Cac dong tién qua ——— miu ith eK cong TAT nghiép va thi Doanh nghiép_ truong ee ‘alsin 8) ‘Tai san ngan han Tai san dai han Téng gia tricia tai san Téng gia tri doanh nghigp ‘ma c6 déng dug hung trén cdc thi truéng tai chinh 10 PhinI TONG QUAN tii doanh nghiép dé vao thi trvdng tai chinh va quay trd lai doanh nghiép. Gia sil chting ta bat dau bing hoat dong tai trg ciia doanh nghiép. Dé huy dong von, cong ty ban ng va vn ¢6 phan cho cic nha du tu trén thj trudng ti chinh. Hoat dong nay tao ra dong tién tii thj truting tai chinh chay vé doanh nghiép (A). Dang tign niy sé dugc ban linh dao céng ty chi tiéu vio hoat dong dau tu! mua sim cdc ti sin cn thiét cho hoat dng kinh doanh cia doanh nghiép (B). Tién do cong ty tao ra (C) duige chi tra cho c6 dong va trai chi (F). C6 dong nhan tién mit dui dang 6 tuic, tréi chit cho cng ty vay von nhan Iai tién lai vay va vn g6c khi khodn ng vay ban dau duge hoin tra. Khong phai toin bo tién cia cong ty duge chi tra. Mét s6 duge git! lai (F), va mét s6 phai nop cho chinh phi dudi tén goi li thué (D). Theo théi gian, néu s6 tién chi tra cho c6 dong va trai chi (F) 1én hon s6 tién huy dong trén thi trudng tai chinh (A), thi tic la gid tri da dugc tao ra Xéc dinh dong tién Rat tiéc d0i khi chung ta khong dé dang quan sit duge dong tién mot cach tryc tigp. Nhiéu thong tin ching ta c6 dugc 6 duéi dang cdc bao cdo ké ton, va dai hai phai thue hign phan tich tai chinh dé rat ra thong tin vé dong tién tif cdc bao cdo ké ton nay. Vi du dudi day minh hoa cng viée phan tich nay duige thc hign nhit thé nao. ALY? | So sénh Igi nhugn ké toan va dong tién Cong ty Midland hoat déng tinh luyén va kinh doanh vang. Vao cudi nim, cong ty ban 2.500 ounces vang véi gid $1 triéu. Cong da mua vang vao déu nam véi gia $900,000. Céng ty di chi trd bang tién matkhi mua vang, Tuy nhién, cOng ty chua thu tién dugc tu khéch hang mua ving cla minh, DuGi day la hach toan ké toan cho cac sy kién tai chinh cla Midland vao cudi nam: eee eae Cee ru eu eu tru Pekar ee Maes Doanh thu $1,000,000 Chi phi Lginhuan Theo céc nguyen tac ké ton chung duge chap nhan (GAAP), doanh thu dugc ghi nhgn gay c khi khch hang chufa thanh todn tién. Gid dinh rang khach hang sé sém thanh ton. Theo quan diém ké todn, Midland dung nhu sé cé Iai. Tuy nhién, quan digm cia tai chinh doanh nghiép lai khac. Quan diém nay tap trung vao dong tién ea ea Bao céo thu nh§p theo quan diém tai chinh Rebar Seward Dong tién vao $0 Dong tién ra $900.00 =$900.000 Quan diém ctia tai chinh doanh nghiép chai trong dén viéc céc hoat déng kinh doanh vang cia Midland cé tao ra dong tién hay khéng, Viéc tao ra gid tri thi phu thudc vio dong tién. Béi vdi Midland, viéc tao ra gid tri phu thud vao viée ligu cng ty ¢é nhan dugc $1 trigu hay khéng va khi nao thi nhan dug. Chuong 1 GIOITHIEU VE TAI CHINH DOANH NGHIEP- Wn Thoi diém tao ra dong tien Gié tr) cia mot dy n du tu do mot cong ty thuchign phy thudc vio théi diém phat sinh dong tién. Mot trong nhaing nguyén ‘tic quan trong cia tai chinh Ii con ngudi thudng thich nhin duc tién sém hon la nan sau. Mot dé la nhan duigc duge ngay hom nay cé gid tri nhigu hon 1 d6 la nhin duge 6 nim sau. Thdi diém tao ra déng tién Cong ty Midland dang c6 gang lua chon gitfa hai dy én sn xust ra sin phém méi, C3 hal dU én déu tao dang tién phat sinh trong khong thi gian 4:ndm va c6 chi phi dau tu ban dau la $10,000. Dui day la dana tin tir hai du én nay: Nam SanphémmdiA San phémméiB 1 $0 $4,000 2 0 4.000 3 0 4000 4 20,000 4.000 Téng $2000 $16.00 Thoat nhin, dy dn A cé vé tét hon. Tuy nhién, ding tién ty dy én B sém hon dng tién cia du dn A. NEU khéng 6 thém théng tin, chting ta khong thé quyét dinh dng tién cia dy én nao sé tao ra nhiéu gid tri hon cho trai chil va cé dng. NO phy thudc vo vic lieu gid tri ca viec nhan dong tién sém hon cua dy an B C6 cao hon téng dong tién tis dun A khéng.Gid trai phidu va cé phiéu sé bao gém ca su ua thich cho viée nhén tién sdm hon va chting ta sé xem xét xem chting ta sé st dung sua thich nay dé lua chon giita A va B nhu thé nao. Riti ro cia dong tin Doanh nghiép phai xem xét dén ri ro. Thudng chung ta khong biét chac chan vé gid trj cing nhu thoi diém phat sinh ciia dng tién trong tuong lai. Hau hét céc nha dau tui déu c6 sy e ngai véi sul khong chic chan hay rii ro nay. Ri ro Cong ty Midland dang dy dinh mé Ong hoat dong ra nud ngoai. Cong ty dang xét hai thi truéng la Nhat ban va Chau Au. Chau Au duge cho la kha an toan trong khi hoat déng & Nhat Ban 6 vé rt ni 0, Trong cé hai truéing hgp, cong ty sé déng cia hoat dng sau 1 nam, Sau khi hon tat bao cio thi chinh, Midland di udc tinh dugc cc ding tién dy kién cho ké hoach mé tng 6 3 tinh hudng sau: bi quan, binh thudng va lac quan. Et Eiica) ere chau Au $75,000 $100.00 $125.00 Nhat ban 0 150000 200000 Néu chiing ta bé qua tinh hugng bi quan, c6 lé Nhat Ban [a chon Iya tét han. Khi ching ta tinh dén cd tinh hung bi quan, thi viéc chon Iya lai tre nén khéng 16 rang. Nhat Ban 16 ra rliro han, nhung cing mang lai dng tién ky vong cao hon. Vay, thé nao [8 ruil ro va lam sao xéc dinh dugc ri ro? Chiing ta phai cé g&ng tra Idi nhizing cau hoi quan trong nay. Tai chinh doanh nghiép khdng thé né trénh vic doanh nghiép phai G6i pho véi cic ri fo khéc nhau, va quyén séch nay dinh mét phn dang ké d8 phat trién cdc phuong phép danh gié cac ca hdi du tu c6 ri ro. 14 Phint TONG QUAN Muc Tiéu Cia Quan Tri Tai Chinh Gia sii thio ludn cia ching ta chi gidi han 6 cdc doanh nghiép hoat dong vi loi nhuan, muc tiéu cita quan tri tai chinh Ia tao ra tién hoac gia tng gid tri cho chit s@ hiu. Di nhién, muc tiéu nay hoi mii mé, vi thé chiing ta sé khdo sit mot s6 cach thitc tao ra gi tri khdc nhau dé di dén mét dinh nghia chinh xc hon. Mot dinh nghia chinh xc nhu vay la quan trong béi vi né dan t6i mot nén ting co bin dé duia ra céc quyét dinh tai chinh cing nhu dnh gia ching. CAC MUCTIEU C6 THE CO ‘Néu chiing ta xem xét cic myc tigu ti chinh ¢6 thé e6, chting ta c6 thé nghi dén mot s6 ¥ tudng nhu: + S\itén tai ciia cong ty + Trinh bj kigt qué tai chinh va pha sin + Dinh bai cae déi thi canh tranh + Téida hod doanh s6 hoac thi phin + Gidm thiéu chi phi + Toi da hoa loi nhuan + Duy tri si ting trudng thu nhap mot cfch déu din Day chi lA mot s6 trong nhiing muc tiéu ma chiing ta c6 thé ligt ké. Hon nila, ‘ting muc tiéu quan tyj tai chinh nay déu c6 nhting nhuge diém trong khi ching ta can mot dinh nghia chinh xdc vé muc tiéu cia nha quan tri tai chinh, Vi dy, néu mye tiéu ciia quan trj tai chinh la lam sao d8 dang tang thj phan ho§c doanh s6: Néu nhu vay tat ea vige ching ta phai lam chi la gidm gid ban hogc di lang chinh sich tin dung. Tuong ty, chiing ta cing cé thé cat gidm céc chi phi bing céch cat bé nhiing hoat déng nhu nghién ciiu va phat trién, Ching ta Cé thé trinh bj phd san bang cach khéng bao gid vay muign hogc khong bao gi chap nhan bat ky rai ro ndo, van van, Nhiing céch thife quan tr] t4i chinh nhu thé nay ligu c6 mang lai Igi ich t6t nbat cho c6 dong khong vin la digu chua r6 ring. ‘Toi da hod Igi nhugn cé ve 1A muc tigu duge dé cap phé bién nhat, nhung 46 van chufa phai IA muc tiéu chinh xc. Cé phai ld ching ta dang muén néi dén loi nhujn nim nay? Néu vay, thi chiing ta nén luu ¥ ring doanh nghigp c6 thé dé dang dat duigc muc tiéu trong ngin han nay bing cach tri hon hoat dong bio tri, sit dung hang tn kho, va diing céc bign phap cat gidm chi phi ngan han khéc dé gia ting loi nhugn doanh nghigp trong nam, nhuing r6 ring la cdc hoat dong nay Khong duige cac doanh nghigp mong muén. Mac tigu t6i da héa loi nhugn cing van khong r6 nghia mot céch chinh xiéc vind 6 thé dugc hiéu la myc tiéu Igi nhugn cin dat trong “dai han” hoc “trung binh’. ‘Truéc hét c6 phai la ching ta mudn néi dén loi nhudn rdng ké todn hay thu nhap trén méi cé phin thuiting? Nhu &t chi tiét hon trong chuiong sau, nhiing con s6 ké toan nay ¢6 thé gan nhu khOng lign quan dén nhiing gi tot hay xiu cho céng ty. Chuing ta thyic sy quan tim nhiéu hon dén dong tién. Thi hai, c6 phat 1 chiing ta dang muén néi dén myc tiéu dai han? Nhu mot nha kinh t€ hoc néi tiéng da ting phat biéu ring trong dai han, tit ci ching ta déu sé chét! Hon nifa, myc dich dii han khéng cho ching ta biét sy dnh déi gitta loi nhun hign nay va Igi nhugn trong tuiong lai. ing ta sé xem (Cae mue dich cia quan tr tai chinh ma chiing ta da ligt ké 6 day la rat khéc nhau, nhuing chiing cé xu huiéng roi vao hai nhom. Nhém thtinhst lign quan dén kha nang Tham khéo vé deo uc kinh doanh tai www.business- ethies.com Chuong 1 GIO! THIEU VE TAI CHINH DOANH NGHIEP 13 sinh Igi. Day la muc dich gin lign v6i doanh s6, thi phan va kiém soat chi phi, mi & mot Khia canh nio dé déu lign quan dén céc cach khac nhau dé gia ting thu nhap ho§clgi nhugn. Cac muc dich trong nhém thit hai, gin lién v6i vigc tranh bi pha sin, hoat dng kinh doanh én dinh va an ton, thi ai lign quan dén céch thitc kiém sost riii ro. Theo duéi Igi nhujn thuding lién quan dén i yéu t6 ri ro, vi thé dat duge déng thoi myc tiéu téi da hod loi nbuin Lin sy an toan dung nhu li khong thé. Do vay, nhiing gi chiing ta can la mot muc dich ma da tinh dn cd hai yéu t6 nay. MUCTIEU CUA QUAN TRI TAI CHINH Nha quan tr] ti chinh trong cong ty 6 phan duia ra cdc quyét dinh nhan danh cic c6 dong ciia cOng ty. Vi thé, thay vi ligt ké céc muc dich kha di déi véi mot nha quan tri ti chinh, thi chung ta can tra loi mot cau hoi co bin hon: Theo quan dim cia c6 déng, nhu thé nao 1A mét quyét dinh tai chinh t6t? huang ta gia sit ring, c6 déng mua cé phiéu bi viho tim kiém Igi ich vé chinh, thi céu tra l6i hién nhién sé la: cc quyét dinh tai chinh t6t sé lam ting gid tri clia cé phiéu, va cdc quyét dinh ti sé kam gidm gid tri cla cé phiéu. ‘Tut cdc s6 ligu quan sét cia minh, chiing toi thay ring nha quan trj tai chinh hanh d6ng vi loi ich tt nhit cho c6 dong bing cach dua ra cac quyét dink lam ting gia o6 phiéu. Do vay, muc dich phi: hop di véi nha quan tr tai chinh ¢6 thé 8 ding phat bigu nhu sau: ‘Muc dich cita nha quan tr] tai chinh la ti da hod gi phan dang liu hanh. én tai cita mdi c6 ‘Muc dich ti da hoa gié tri c6 phiéu sé trinh duge céc van dé cia céc muc dich hdc ma ching ta vita néu 6 trén, Khong cé sx mo hé trong tiéu chi nay, va khong niy sinh vin dé ngin han so véi dai han. Chiing ta 15 ring muda néi ring muc dich cha chting ta li t6i da hoa gid tri c6 phiéu hin hanh, Néu muc dich nay cé vé hai manh hoac don digu déi véi ban, thi hay nhé Hing cé déng trong mét cng ty 1a nhiing ngudii chi sé hitu trén tai sin cdn lai cia cong ty. Bang cach nay, chiing ta mudn ndi rang céc ¢6 dong chi duigc hudng nhiing gi con Iai sau khi ngudi lao dong, nha cung cAp va céc chit ng (va nhiing ngudi Khéc c6 quyén yéu cdu béi hoan hgp phap) da dugc thanh toan day di, Néu bit ky ai trong nhiing ngudi nay chua duigc thanh toan, thi c6 dng ciing sé khéng nhan duge gi. Vi thé, theo nghia nay néu c6 dang thang, khi phan du con Iai trén tai sin cng ty gia tng, thi chic chan ring tat e4 nhiing bén c6 lién quan khac ciing thing. Do muc dich cita quan tri tai chinh la t6i da hod gia tri cita 66 phiéu, ching ta cin hoc cich hoach dinh céc dun dau tu va Iva chon ciu tric von t6i uu dé lim tng gia tri cho c6 phiéu. Day chinh xac la nhiing gi chting ta dang nghién ctu. ‘Trong phan truéc, chung ta di nhan manh dén tim quan trong cita dong tién trong vigc tao ra gid tri. Thu ra, chting ta ciing da dinh nghia tai chink doanh nghiép la nghién citu vé méi quan hé gitta cdc quyét dinh trong doanh nghiép, dang tién va gid tri cita c6 phiéu. MUCTIEU KHAI QUAT HON Néu myc dich cia quan tri tai chinh la nhu da phat biéu 6 phan trén (t6i da hod gi tri cia c6 phiéu), thi lai nay sinh mot cau héi hién nhién khdc: néu c6 phiéu cla cong ty khéng duge giao dich thi mye dich phii hgp phi la gi? Chic chin loai hinh céng ty c6 phan khéng phai la loai hinh doanh nghiép duy nhat; va e6 phiéu ciia nhiéu céng ty cé phn ciing rit hiém khi thay déi chi sé hiu, vi thé Kh6 ma biét gid tri méi o6 phan 1a bao nhiéu 6 vio mot thi diém cy thé, 4 1.5 PhinI TONG QUAN Chiing nao ma chiing ta con dang xem xét cc cOng ty hoat déng vi loi nhuan, thi chiing ta chi cén diéu chinh Iai mt chiit vé dinh nghia cia myc tiéu quan tr} tai chinh. Téng gia trj ca céc c6 phiéu trong mot cong ty ¢6 phan don giin bing gid tri tng nguén vén chi sé hitu, Vi thé, co mot cach tng quit hon dé phat bigu vé mye dich cia quan tri tai chinh nhu sau: Toi da hod gid tri von chit so hiu hién hanh. ‘Voi muc dich nay, chiing ta khong cn quan tim xem doanh nghiép dé la cong ty tu nhan, cOng ty hyp danh, hay cong ty c6 phan, D6i véi tiing loai hinh nay, cdc quyét dinh tii chinh t6t sé lam ting gid tri ciia von chii sé hifu, va cde quyét dinh tai chinh t6i sé lim gidm gia tri. That ra, mac dt ching ta chon tap trung vao cong ty c6 phan trong nhiing chuong sau, nhung nhiing nguyén ly ching ta phat tridn cé thé ép dung cho tat c4 cic logi hinh doanh nghiép. Khong nhiing thé, nhiéu nguyén ly con dp dung dugc cho ca cic doanh nghiép hoat dng khong nhim muyc tiéu Igi nhugn, Cui clang, myc dich cita ching ta khng ham ¥ ring céc giam déc tai chinh nén thuc hign cac hinh vi phi phap hoic phi dao dite véi hy vong lam gia ting gia tri von cé phan trong doanh nghiép. Nhiing gi chting ta muén ndi la giam déc tai chinh cn mang lai nhiing diéu tot nhit cho céc chi sé hitu doanh nghigp bing cach nhjn dign nhiing hang hod va dich vy nao sé lam gia ting gia tri cho doanh nghigp béi vi nhiing hing hoa va dich vu nay la nhiing thi dugc mong muén va co gid tri trén thi truéing ty do. Van Dé Dai Dién Va Su Kiém Soat Trong Loai Hinh Céng Ty Cé Phan Ching ta da thay ring gidm déc tai chinh hanh dong vi loi ich tét nhat cita cd dong bang cach thyc hign cic hoat dong lam ting gia tri cita ¢6 phiéu. Tuy nhién, trong cac cng ty c6 phan 1én, quyén s6 hiu c6 thé bj phan tan cho mot s6 Ivgng ritlon 6 dong! TG phigu nude kha ngodi Hoa Kj v8 Anh, cdc cng ty 6x9 giao dich da chang thudng do mothoxe nhiéues

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