Paso 1: Obtener el Kd de la primera emisión de deuda
Bonos en circulación (dólares) 20,000
Tasa de cupón 8.00%
Valor a la par (dólares) 1,000
Valor venta 112%
Cupón anual (dólares) 80.00
Valor actual del bono (dólares) 1,120
Número de cupones por pagar 25
Kd anual 6.9728%
Valor del bono 1,120.00
Valor actual de la primera emisión de deuda 22,400,000
Paso 2: Obtener el valor de la segunda emisión de deuda
Bonos en circulación (dólares) 10,000
Tasa de cupón 7.50%
Valor a la par (dólares) 1,000
Cupón anual (dólares) 75.00
Número de cupones por pagar 20
Kd anual 6.9728%
Valor del bono 1,055.97
Valor actual de la segunda emisión de deuda 10,559,699
Valor actual de la deuda total 32,959,699
Paso 3: Obtener al costo de capital del accionista
Prima de riesgo del mercado 8%
Tasa libre de riesgo 4%
Beta 1.4
Ke 15.20%
Paso 4: Obtener el valor de capitalización de mercado
Dividendo anual 12.00
Tasa de crecimiento anual de dividendo 5 primeros años 6%
Tasa de crecimiento anual de dividendo 6to año hacia adelante 4%
Ke 15.20%
Valor de la acción 120.56
Número de acciones 750,000
Valor actual de la capitalización de mercado 90,422,134
Paso 5: Obtener el CPPC
Kd 6.9728%
Valor actual de la deuda 32,959,699
Ke 15.20%
Valor actual del capital del accionista 90,422,134
Tasa de impuesto a la renta 30%
D+E 123,381,833
CPPC 12.44%
Paso 6: Obtener la estructura óptima de capital
Paso 6.1: Determinar el valor de la empresa
Valor de la capitalización de mercado (US$ MM) 90,422,134
Valor de mercado de la deuda (US$ MM) 32,959,699
Valor de la empresa (US$ MM) 123,381,833
Paso 6.2: Estimar EBIT
Ventas del presente año (US$) 130,000,000
Ratio de EBIT reciente más pesimista 8.5%
EBIT (Ratio x Ventas) (US$) 11,050,000
Paso 6.3: Seleccionar el ratio objetico de cobertura minima
Asignación
Costo potencial de peligro financiero
cualitativa
Caída de la demanda por pérdida en la confianza del consumidor 3.00
Ataques competitivos 3.00
Pérdida de proveedores 1.00
Pérdida de empleados 1.00
Venta de activos en remates 3.00
Pérdida de red de distribución 1.00
Incapacidad de acceso al mecado de capital para futuras oportunidades 1.00
Promedio 1.86
Paso 6.4: Calcular la recomendación máxima de interes
Maximo interes (US$ MM) 5,950,000
Paso 6.5: Calcular el nivel óptimo de deuda
Tasa de interes 6.9728%
Máximo nivel de deuda 85,331,574
Paso 6.6: Calculo de la estructura de capital óptima
Nivel de deuda / Valor de la empresa 69.2%
Nivel de deuda / Capitalización de mercado (Apalancamiento) 94.4%
Paso 7: Obtener el CPPC con la nueva estructura óptima de capital
Kd 6.9728%
Valor actual de la deuda 85,331,574
Ke 15.20%
Valor actual del capital del accionista 90,422,134
Tasa de impuesto a la renta 30%
D+E 175,753,708
CPPC 10.19%
a la par
Flujos 1 2 3 4 5
Dividendo 12.72 13.48 14.29 15.15 16.06
Precio año 5 149.12
A valor actual 11.04 10.16 9.35 8.60 81.41
6
16.70
