Luận văn: Phân tích thực trạng tài chính công ty du lịch, HAY

ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI
TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ
--------o0o---------
LÊ THÁI AN
PHÂN TÍCH THỰC TRẠNG TÀI CHÍNH
CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN DU LỊCH THƢƠNG MẠI
VÀ ĐẦU TƢ BẮC THĂNG LONG
Chuyên ngành : Quản trị Kinh doanh
Mã số: 60 34 05
LUẬN VĂN THẠC SĨ QUẢN TRỊ KINH DOANH
CHƢƠNG TRÌNH ĐỊNH HƢỚNG THỰC HÀNH
Ngƣời hƣớng dẫn khoa học: TS. TRẦN ĐỨC VUI
Hà Nội - Năm 2014

MỤC LỤC
Danh mục các từ viết tắt.............................................................................................i
Danh mục các bảng ....................................................................................................ii
Danh mục các hình.................................................................................................... iii
MỞ ĐẦU .......................................................................................................... 1
Chƣơng 1. CƠ SỞ LÝ LUẬN CỦA PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DOANH
NGHIỆP........................................................................................................... 7
1.1. Khái quát về phân tích tài chính doanh nghiệp.................................... 7
1.1.1. Khái niệm, mục đích, vai trò của phân tích tài chính doanh nghiệp...... 7
1.1.2. Các phương pháp sử dụng trong phân tích tài chính doanh nghiệp....10
1.2. Nội dung phân tích tài chính doanh nghiệp ........................................12
1.2.1. Phân tích khái quát tình hình tài chính của doanh nghiệp...................12
1.2.2. Phân tích tài chính doanh nghiệp qua các chỉ số tài chính..................22
Chƣơng 2.PHÂN TÍCH THỰC TRẠNG TÀI CHÍNH CỦA CÔNG TY CỔ
PHẦNDU LỊCH THƢƠNG MẠI VÀ ĐẦU TƢ BẮC THĂNG LONG............41
2.1. Đặc điểm hoạt động kinh doanh ảnh hƣởng đến tài chính của công ty..41
2.2. Phân tích thực trạng tài chính của Công ty Cổ phần Du lịch Thƣơng
mại và Đầu tƣ Bắc Thăng Long...................................................................43
2.2.1. Khái quát thực trạng tài chính của Công ty .........................................43
2.2.2.Phân tích các chỉ số tài chính ở công ty CP Du lịch Thương mại và Đầu
tư Bắc Thăng Long..........................................................................................60
2.2.3.Đánh giá thực trạng tài chính của Công ty Cổ phần Du lịch Thương mại
và Đầu tư Bắc Thăng Long.............................................................................85
Chƣơng 3. GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG TÀI
CHÍNH Ở CÔNG TY CỔ PHẦN DU LỊCH THƢƠNG MẠI VÀ ĐẦU
TƢ BẮC THĂNG LONG.............................................................................87

3.1. Chiến lƣợc và kế hoạch phát triển giai đoạn 2015 -2020 của Công ty
Cổ phần Du lịch Thƣơng mại và Đầu tƣ Bắc Thăng Long.......................87
3.1.1. Chiến lược phát triển doanh nghiệp ...............................................................87
3.1.2. Kế hoạch phát triển hoạt động kinh doanh giai đoạn 2015 - 2020......87
3.2. Các giải pháp nâng cao hiệu quả hoạt động tài chính ở Công ty Cổ
phần Du lịch Thƣơng mại và Đầu tƣ Bắc Thăng Long.............................88
3.2.1. Giải pháp về cơ cấu tài sản...................................................................88
3.2.2. Giải pháp về cơ cấu nguồn vốn.............................................................89
3.2.3. Giải pháp nâng cao khả năng thanh toán.............................................91
3.2.4. Giải pháp nâng cao khả năng hoạt động..............................................92
KẾT LUẬN....................................................................................................95
TÀI LIỆU THAM KHẢO ............................................................................97
PHỤ LỤC

i
DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT
STT Từ viết tắt Nội dung
1 BCTC Báo cáo tài chính
2 BTL Holdings Công ty Cổ phần Du lịch Thương mại và Đầu
tư Bắc Thăng Long
3 CĐKT Cân đối kế toán
4 CP Cổ phần
5 CPKH Chi phí khấu hao
6 DN Doanh nghiệp
7 GVHB Giá vốn hàng bán
8 HTK Hàng tồn kho
9 IPO Phát hành lần đầu ra công chúng
10 TSCĐ Tài sản cố định
11 TSDH Tài sản dài hạn
12 TSNH Tài sản ngắn hạn
13 VCSH Vốn chủ sở hữu

ii
DANH MỤC CÁC BẢNG
STT Bảng Nội dung Trang
1 Bảng 2.1 Kết quả hoạt động kinh doanh trong 3 năm 2011, 2012, 2013 43
2 Bảng 2.2 Báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh 3 năm 2011 - 2013 44
3 Bảng 2.3 Cơ cấu tài sản của doanh nghiệp 47
4 Bảng 2.4 Bảng phân tích biến động các khoản mục tài sản theo chiều ngang51
5 Bảng 2.5 Cơ cấu nguồn vốn của công ty CP DL TM và ĐT Bắc
Thăng Long
55
6 Bảng 2.6 Bảng cân đối tài sản và nguồn vốn giai đoa ̣n 2011 - 2013 59
7 Bảng 2.7 Bảng tổng hợp nhóm tỷ số về khả năng thanh toán 61
8 Bảng 2.8 Vòng quay hàng tồn kho 63
9 Bảng 2.9 Kỳ thu tiền bình quân 64
10 Bảng 2.10 Vòng quay vốn lưu động 65
11 Bảng 2.11 Hiê ̣u suất sử dụng tài sản cố đi ̣nh 66
12 Bảng 2.12 Hiê ̣u suất sử dụng tổng tài sản 67
13 Bảng 2.13 Bảng tổng hợp nhóm chỉ tiêu về kết cấu tài chính 68
14 Bảng 2.14 Tỷ suất sinh lợi trên doanh thu 70
15 Bảng 2.15 Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản 71
16 Bảng 2.16 Tỷ suất sinh lợi trên vốn chủ sở hữu 72
17 Bảng 2.17 So sánh chỉ tiêu tài chính công ty với chỉ tiêu trung bình ngành 79
18 Bảng 2.18 So sánh chỉ tiêu tài chính của Công ty với các doanh nghiệp
tương tự
81
19 Bảng 2.19 Bảng chấm điểm xếp hạng tín dụng Công ty CP DL TM và
ĐT Bắc Thăng Long 2011-2013
83
20 Bảng 2.20 Bảng tổng hợp các chỉ số tài chính cơ bản 85

iii
DANH MỤC CÁC HÌNH
STT Hình Nội dung Trang
1 Hình 2.1 Biểu đồ tình hình hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp 43
2 Hình 2.2 Biều đồ cơ cấu tài sản của Công ty giai đoạn 2011-2013 49
3 Hình 2.3 Biểu đồ cơ cấu nguồn vốn Công ty giai đoa ̣n 2011 - 2013 57
4 Hình 2.4 Sơ đồ chỉ số tài chính năm 2011 theo mô hình Dupont 74

1
MỞ ĐẦU
1. Tính cấp thiết của đề tài nghiên cứu
Cùng với xu thế hội nhập, hợp tác quốc tế và toàn cầu hóa ngày càng sâu
rộng, tất yếu kéo theo bất kỳ doanh nghiệp nào cũng phải đối mặt với sự cạnh tranh
ngày càng khốc liệt đến từ các đối thủ trong nước cũng như nước cũng như đối diện
với nguy cơ bị đào thải do quy luật của kinh tế thị trường. Không chỉ vậy, môi
trường kinh doanh luôn vận động tạo ra nhiều cơ hội nhưng cũng đưa doanh nghiệp
đối mặt rất nhiêu nguy cơ, thách thức khiến cho các công ty phải không ngừng thay
đổi để thích nghi với những biến đổi đó. Vậy để tồn tại và phát triển được trong môi
trường đó thì mỗi doanh nghiệp sẽ phải làm gì?
Đứng trước những thách thức đó, đòi hỏi doanh nghiệp phải ngày càng nâng
cao hiệu quả hoạt động kinh doanh, hiệu quả sử dụng vốn, tối ưu hóa các tài lực, vật
lực cũng như nhân lực của mình.
Để thực hiện được điều đó thì bất kỳ doanh nghiệp nào cũng phải xác định rõ
thực trạng của doanh nghiệp đặc biệt là năng lực và tình hình tài chính của mình và
thực hiện các chiến lược, chính sách kinh doanh cho phù hợp. Đặc biệt trong bối
cảnh suy thoái kinh tế toàn cầu đang ảnh hưởng ngày một lớn đến nền kinh tế Việt
Nam như hiện nay, việc đầu tư dựa vào các nguồn tài trợ từ bên ngoài trong khi
năng lực tài chính của doanh nghiệp còn nhiều hạn chế mang đến nhiều rủi ro rất
lớn cho doanh nghiệp.
Do đó, công tác phân tích tài chính doanh nghiệp là nhân tốt vô cùng quan
trọng, bởi vì qua kết quả đó doanh nghiệp đánh giá lại tính hiệu quả của các hoạt
động kinh doanh, xác định được điểm mạnh, điểm yếu từng các hoạt động cũng như
nhận ra những khả năng cơ hội có thể phát huy và những nhược điểm cần khắc
phục. Từ đó có thể xác định được nguyên nhân và đề xuất các giải pháp nhằm nâng
cao hiệu quả hoạt động tài chính cũng như tình hình hoạt động kinh doanh của
doanh nghiệp trong thời gian tới.
Không chỉ vậy, phân tích tài chính là công cụ quan trọng để hiểu rõ tình hình
hoạt động của doanh nghiệp, tiềm năng, sức mạnh của doanh nghiệp trong việc phát
triển kinh doanh, định hướng các chiến lược trong tương lai. Đặc biệt với những

2
thạc sỹ quản trị kinh doanh, các nhà quản lý, phân tích tài chính không chỉ là công
cụ mà còn là cơ sở dữ liệu tối quan trọng trong quá trình ra quyết định và lãnh đạo
doanh nghiệp.
Vì thế, tác giả lựa chọn đề tài “Phân tích thực trạng tài chính của Công ty Cổ
phần Du lịch Thương mại và Đầu tư Bắc Thăng Long” để thực hiện nghiên cứu.
Thông qua phân tích thực trạng tài chính của doanh nghiêp để xác định được mục đích,
điểm mạnh và điểm yếu đặc biệt là tình hình tài chính của Công ty. Từ đó có thể đưa ra
các giải pháp nâng cao hiệu quả hoạt động tài chính, hoạt động kinh doanhvà đầu tư
của doanh nghiệp giai đoạn 2015-2020.
2. Tình hình nghiên cứu
Sau khi hội nhập với kinh tế thế giới, tài chính doanh nghiệp và phân tích tài
chính doanh nghiệp đã được đưa vào giảng dạy tại các trường đại học tại Việt Nam,
đặc biệt là các trường chuyên sâu về kinh tế như Đại học Kinh tế quốc dân, Đại học
Kinh tế TP. Hồ Chí Minh, Học viện Tài chính, Đại học Ngoại thương...và trở thành
môn học quan trọng đối với các chuyên ngành: tài chính - ngân hàng, kế toán - kiểm
toán và quản trị kinh doanh.
Ban đầu, phân tích tài chính được đưa vào giảng dạy như là một bộ phận của
tài chính doanh nghiệp và chỉ được giảng dạy nâng cao đối với một số chuyên
ngành hẹp hơn. Với ngành quản trị kinh doanh, phân tích tài chính được đưa vào
giảng dạy ở môn Quản trị tài chính hay Quản trị tài chính doanh nghiệp nâng cao
đối với bậc cao học.
Với sự phát triển của nền kinh tế, đặc biệt là sự ra đời của thị trường chứng
khoán Việt Nam trong bối cảnh hội nhập kinh tế quốc tế với hàng trăm nghìn doanh
nghiệp được thành lập mà đi cùng với nó là những cơ hội đầu tư, phân tích tài chính
ngày càng được chú trọng. Các tổ chức tín dụng, công ty chứng khoánthành lập
những bộ phận chuyên sâu về phân tích tài chính, áp dụng những tiêu chuẩn của các
tổ chức xếp hạng tín dụng thế giới như Moody’s, Stand and Poor, Fitch để xây dựng
xây dựng cơ sở dữ liệu, phần mềm, hệ thống đánh giá năng lực tài chính của các
doanh nghiệp. Cùng với đó, việc phân tích tài chính doanh nghiệp trở thành hoạt
động thường xuyên với các báo cáo theo các định kỳ quy định của Bộ Tài chính, Ủy
ban chứng khoán nhà nước.

3
Đối với các bậc học cao học, đại học, phân tích tài chính cũng trở thành đề
tài quen thuộc với rất nhiều luận văn thạc sỹ, khóa luận tốt nghiệp của các chuyên
ngành tài chính- ngân hàng, quản trị kinh doanh cho nhiều doanh nghiệp hoạt động
ở các lĩnh vực khác nhau, quy mô doanh nghiệp từ vừa và nhỏ đến các tập đoàn.
Trong quá trình nghiên cứu, tác giả đã nghiên cứu và tiếp cận một số tài liệu
tham khảo để hoàn thiện luận văn của mình, ví dụ như:
- Phân tích thực trạng tài chính Công ty cổ phần Viễn thông FPT - Tác giả:
Trần Thu Hằng - TCDN 47B - Đại học Kinh tế Quốc dân
- Phân tích tình hình tài chính Công ty Cổ phần Tam Kim - Tác giả: Trịnh
Thị Phượng - CH18D - Đại học Kinh tế Quốc dân
- Báo cáo tài chính công ty 789 - Tác giả: Nguyễn Như Sơn - Đại học Kinh
tế - Đại học quốc gia Hà Nội.
Các tài liệu trên về cơ bản đã nêu bật được các lý thuyết tổng quan về phân
tích tài chính doanh nghiệp đặc biệt là thông qua hệ thống báo cáo tài chính cũng
như tính toán khá đầy đủ các chỉ số tài chính bằng các phương pháp truyền thống,
từ đó có những đánh giá khá sát thực tình hình tài chính của doanh nghiệp. Tuy
nhiên, các tác giả chưa áp dụng được các phương pháp phân tích hiện đại như mô
hình Dupont, chưa có sự so sánh với các công ty có quy mô, ngành nghề kinh doanh
tương tự, các chỉ số ngành do đó chưa đánh giá được thực trạng tài chính của doanh
nghiệp trong điều kiện thị trường. Đồng thời, các giải pháp được đưa ra trong các đề
tài trên chủ yếu là định tính, chưa được xây dựng trên cơ sở đặc điểm kinh doanh và
chiến lược phát triển của doanh nghiệp do đó tính thực tiễn chưa cao.
Tại Công ty Cổ phần Du lịch Thương mại và Đầu tư Bắc Thăng Long, hoạt
động phân tích tài chính mới được chú trọng từ năm 2011 khi doanh nghiệp bắt đầu
xây dựng chiến lược kinh doanh cùng các kế hoạch cụ thể cho từng ngành nghề và
từng bộ phận, do đó chưa có một khóa luận tốt nghiệp hay luận văn thạc sỹ nào
được thực hiện tại đơn vị. Quá trình nghiên cứu của một số cá nhân đã thực hiện
liên quan có liên quan đến vấn đề tài chính tại doanh nghiệp đều là các khóa luận tốt
nghiệp của sinh viên chuyên ngành kế toán như: Kế toán bán hàng và xác định kết
quả kinh doanh tại Công ty Cổ phần Du lịch Thương mại và Đầu tư Bắc Thăng

4
Long - tác giả: Đinh Thị Thu Giang; Kế toán chi phí và giá thành tại Công ty Cổ
phần Du lịch Thương mại và Đầu tư Bắc Thăng Long - Tác giả: Nguyễn Thị Huệ..
Vì vậy, việc phân tích thực trạng tài chính tại doanh nghiệp, đặc biệt là dưới
góc độ của nhà quản trị để đánh giá đúng hiệu quản quản lý tài chính, tình hình hoạt
động kinh doanh của doanh nghiệp trong thời gian từ 2011 đến hết 2013 và xây
dựng chiến lược phát triển giai đoạn 2015 - 2020 là yêu cầu quan trọng đối với
doanh nghiêp. Từ kết quả quá trình nghiên cứu, tác giả mong muốn có cái nhìn
chính xác và thấu đáo về khả năng tài chính cũng như hiệu quả kinh doanh đưa các
biện pháp nhằm nâng cao hiệu quả các hoạt động của doanh nghiệp, minh bạch hóa
các thông tin tài chính để đạt được chiến lược doanh nghiệp đã đặt ra.
3. Mục đíchvà nhiệm vụ nghiên cứu
3.1 Câu hỏi nghiên cứu
- Các phương pháp phân tích tài chính của doanh nghiệp đang áp dụng tại Việt Nam
- Thực trạng tài chính của Công ty Cổ phần Du lịch Thương mại và Đầu tư Bắc
Thăng Long từ năm 2011 đến năm 2013 như thế nào.
- So sánh thực trạng tài chính của Công ty Cổ phần Du lịch Thương mại và Đầu tư
Bắc Thăng Long với các doanh nghiệp tương tự và các chỉ số ngành cũng như các đánh giá
của tổ chức tín dụng về thực trạng tài chính của doanh nghiệp.
- Đề xuất một số giải pháp nâng cao hiệu quả quản lý tài chính nhằm nâng cao hiệu
quả hoạt động kinh doanh của Công ty Cổ phần Du lịch Thương mại và Đầu tư Bắc Thăng
Long để hoàn thành kế hoạch kinh doanh 2015 - 2020.
3.2. Mục đích nghiên cứu
- Nghiên cứu cơ sở lý luận về quản trị tài chính và phân tích tài chính doanh nghiệp.
- Phân tích tình hình tài chính của Công ty Cổ phần Du lịch Thương mại và
Đầu tư Bắc Thăng Long thông qua hệ thống báo cáo tài chính của doanh nghiệp.
- Đề xuất các giải pháp cải thiện tình hình tài chính của Công ty Cổ phần Du
lịch Thương mại và Đầu tư Bắc Thăng Long.
3.2. Nhiệm vụ nghiên cứu
- Nghiên cứu, tổng hợp ,phân tích những lý thuyết về tài chính và đặc biệt là
phân tích tài chính doanh nghiệp;

5
- Nghiên cứu về doanh nghiệp, tính toán các chỉ số tài chính của doanh
nghiệp thông qua hệ thống báo cáo tài chính trong 3 năm gần nhất từ đó đưa ra các
nhận định, đánh giá về tình hình tài chính của doanh nghiệp;
- Để xuất các giải pháp cải thiện tình hình tài chínhnhằm nâng cao hoạt động kinh
doanh của doanh nghiệp , các định hướng phát triển của công ty trong thời gian tới.
4. Đối tƣợng và phạm vi nghiên cứu
4.1. Đối tƣợng nghiên cứu
- Phân tích tài chính của Công ty Cổ phần Du lịch Thương mại và Đầu tư
Bắc Thăng Long thông qua hệ thống Báo cáo tài chính của doanh nghiệp. Từ đó
tiến hành tổng hợp, phân tích, so sánh các chỉ số trung bình của ngành, thị trường,
các doanh nghiệp có quy mô và tính chất tương tự và tiêu chuẩn của một số tổ chức
tín dụng tiêu biểu để đạt được mục tiêu nghiên cứu
4.2. Phạm vi nghiên cứu
- Luận văn nghiên cứu trong phạm vi báo cáo tài chínhcủa Công ty cổ phần
Du lịch Thương mại và Đầu tư Bắc Thăng Long qua các năm tài chính: 2011, 2012
và 2013.
- Các tài liệu nội bộ doanh nghiệp liên quan đến chiến lược, kế hoạch kinh
doanh của doanh nghiệp trong giai đoạn 2010 - 2020.
5. Các phƣơng pháp nghiên cứu:
- Phương pháp thu thập số liệu, phân tích: Tập hợp các dữ liệu báo cáo tài
chính của doanh nghiệp trong các năm 2011, 2012, 2013 và tiến hành tính toán hệ
thống các chỉ số tài chính đặt ra.
- Phương pháp tổng hợp: Tổng hợp các thông tin thu thập được, số liệu tính
toán thành các bảng biểu.
- Phương pháp so sánh: Tiến hành đối chiếu so sánh hệ thống các chỉ số tài
chính giữa các năm với nhau. So sánh hệ thống chỉ số của doanh nghiệp với các chỉ
số ngành, doanh nghiệp tương tự về quy mô và lĩnh vực hoạt động, kế hoạch mục
tiêu của doanh nghiệp.
- Phương pháp thống kê: Sử dụng các công cụ thống kê để biểu diễn các số

6
liệu thu thập được thành các biểu, bảng thống kê làm cơ sở cho việc tính toán và
đánh giá.
6. Dự kiến đóng góp mới của luận văn
- Phân tích khoa học, có hệ thống thực trạng tài chính của doanh nghiệpbằng
các phương pháp phân tích truyền thống, phương pháp hiện đại, đánh giá tác động
của các yếu tố phi tài chính đồng thời so sánh với nhóm chỉ số ngành và các công ty
có tính chất và quy mô tương tự .
- Đánh giá đúng thực trạng tài chính của doanh nghiệp, các ưu điểm hạn chế
về doanh nghiệp từ góc độ tài chính.
- Đề xuất các giải pháp cải thiện công tác quản lý tài chính để nâng cao hiệu quả
hoạt động kinh doanh cũng như các kế hoạch, chiến lược phát triển của doanh nghiệp.
7. Bố cục của luận văn
Luận văn gồm 3 chương:
Chương 1: Cơ sở lý luận về phân tích tài chính doanh nghiệp
Chương 2: Phân tích thực trạng tài chính của Công ty Cổ phần Du lịch
Thương mại và Đầu tư Bắc Thăng Long
Chương 3: Giải pháp nâng cao hiệu quả hoạt động tài chínhở Công ty Cổ
phần Du lịch Thương mại và Đầu tư Bắc Thăng Long.

7
Chƣơng 1
CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP
1.1 Khái quát về phân tích tài chính doanh nghiệp
1.1.1 Khái niệm, mục đích, vai trò củaphân tích tài chính doanh nghiệp
1.1.1.1 Khái niệm về phân tích tài chính doanh nghiệp
Khái niệm tài chính doanh nghiệp được hình thành từ cuối thế kỷ XIX và đã
trở thành môn học cơ bản, bắt buộc của tất cả các sinh viên khối ngành kinh tế trên
toàn thế giới.
Tài chính doanh nghiệp được hiểu một cách tổng quát là “quan hệ giá trị giữa
doanh nghiệp và các chủ thể trong nền kinh tế”. Doanh nghiệp điển hình có bốn mối
quan hệ giá trị cơ bản sau:
- Quan hệ giữa doanh nghiệp với Nhà nước
- Quan hệ giữa doanh nghiệp với thị trường tài chính
- Quan hệ giữa doanh nghiệp với các thị trường khác
- Quan hệ nội bộ của doanh nghiệp
Với sự phát triển nhanh chóng của khoa học công nghệ, của kinh tế thị
trườngphân tích tài chính doanh nghiệp là vấn đề được quan tâm hàng đầu của lãnh
đạo các công ty cũng như các nhà đầu tư đặc biệt là trong giai đoạn hiện nay khi
việc huy động vốn qua thị trường chứng khoán ngày càng trở nên quan trọng. Từ
các góc độ nhìn nhận của các chủ thể trong nền kinh tế đã hìn thành nhiều khái
niệm phân tích tài chính, tuy nhiên định nghĩa mang tính khái quát và được dùng
phổ biến hiện nay như sau:
“Phân tích tài chính doanh nghiệp là sử dụng một tập hợp các khái niệm,
phương pháp và các công cụ cho phép xử lý các thông tin kế toán và các thông tin
khác về quản lý nhằm đánh giá tình hình tài chính của một doanh nghiệp, đánh giá rủi
ro, mức độ và chất lượng hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp đó. Quy trình thực
hiện phân tích tài chính ngày càng được áp dụng rộng rãi trong mọi đơn vị kinh tế tự
chủ nhất định về tài chính như các doanh nghiệp thuộc mọi hình thức, được áp dụng
trong các tổ chức xã hội, tập thể và các cơ quan quản lý, tổ chức công cộng.”

8
1.1.1.2 Mục đích của phân tích tài chính doanh nghiệp
Từ các góc độ đánh giá và các cương vị khác nhau, mỗi người thực hiện
phân tích tài chính với các mục đích có sự khác biệt tương đối.
a. Vai trò của phân tích tài chính đối với nhà quản trị.
Nhà quản trị phân tích tài chính nhằm đánh giá hoạt động kinh doanh của
doanh nghiệp, xác định điểm mạnh, điểm yếu của doanh nghiệp. Đó là cơ sở để
định hướng các quyết định của Ban Tổng giám đốc, Giám đốc tài chính, dự báo tài
chính: kế hoạch đầu tư, ngân quỹ và kiểm soát các hoạt động quản lý.
b. Phân tích tài chính đối với nhà đầu tư.
Nhà đầu tư cần biết tình hình thu nhập của chủ sở hữu - lợi tức cổ phần và
giá trị tăng thêm của vốn đầu tư. Họ quan tâm tới phân tích tài để nhận biết khả
năng sinh lãi của doanh nghiệp. Đó là một trong những căn cứ giúp họ ra quyết định
bỏ vốn vào doanh nghiệp hay không?
c. Phân tích tài chính đối với người cho vay.
Người cho vay phân tích tài chính để nhận biết khả năng cho vay và trả nợ
của khách hàng. Chẳng hạn, quyết định để cho vay, một trong những vấn đề mà
người cho vay cần xem xét là doanh nghiệp có thực sự có nhu cầu vay hay không?
Khả năng trả nợ của doanh nghiệp như thế nào?
Ngoài ra, phân tích tài chính cũng rất cần thiết với người hưởng lương trong
doanh nghiệp, đối với cán bộ thuế, thanh tra, cảnh sát kinh tế, luật sư… Dù họ công
tác ở lĩnh vực khác nhau, nhưng họ đều muốn hiểu biết về hoạt động của doanh
nghiệp để thực hiện tốt hơn công việc của họ.
Như vậy, mối quan tâm hàng đầu của các nhà phân tích tài chính là đánh giá
khả năng xảy ra rủi ro phá sản tác động tới doanh nghiệp mà biểu hiện của nó là
khả năng thanh toán, khả năng cân đối vốn, khả năng hoạt động cũng như khả năng
sinh lãi của doanh nghiệp. Trên cơ sở đó, các nhà phân tích tài chính tiếp tục nghiên
cứu và đưa ra những dự đoán về kết quả hoạt động nói chung và mức doanh lợi nói
riêng của doanh nghiệp trong tương lai. Nói cách khác, phân tích tài chính là cơ sở
để dự đoán tài chính. Phân tích tài chính có thể được ứng dụng theo nhiều hướng
khác nhau: với mục đích tác nghiệp (chuẩn bị các quyết định nội bộ), với mục đích

9
nghiên cứu, thông tin và theo vị trí của nhà phân tích (trong doanh nghiệp hoặc
ngoài doanh nghiệp). Tuy nhiên, trình tự phân tích và dự đoán tài chính đều phải
tuân theo các nghiệp vụ phân tích thích ứng với từng giai đoạn dự đoán.
Giai đoạn dự đoán Nghiệp vụ phân tích
Chuẩn bị và xử lý các nguồn thông tin:
- Thông tin kế toán nội bộ.
- Thông tin khác từ bên ngoài.
Áp dụng các công cụ phân tích tài chính:
- Xử lý thông tin kế toán.
- Tính toán các chỉ số.
Tập hợp các bảng biểu.
 
Xác định biểu hiện đặc trưng
Giải thích và đánh giá các chỉ số và bảng
biểu, các kết quả.
Triệu chứng hoặc hội chứng
- những khó khăn.
Điểm mạnh và điểm yếu.
- Cân bằng tài chính.
- Năng lực hoạt động tài chính.
- Cơ cấu vốn và chi phí vốn.
- Cơ cấu đầu tư và doanh lợi.
 
Phân tích thuyết minh
- Nguyên nhân khó khăn.
- Nguyên nhân thành công.
Tổng hợp quan sát.
 
Tiên lượng và chỉ dẫn
1.1.1.3 Vai trò của phân tích tài chính doanh nghiệp
Phân tích tài chính có vai trò hết sức quan trọng đối với hoạt động sản xuất
kinh doanh của doanh nghiệp. Phân tích tài chính tốt sẽ có tác động thúc đẩy sự
phát triển của hoạt động kinh doanh, nâng cao được hiệu quả kinh doanh. Bằng việc
phân tích tài chính, các nhà quản lý có thể đánh giá chính xác thực trạng tài chính
doanh nghiệp. Tóm lại phân tích tài chính có những vai trò sau:
Xác định:
- Hướng phát triển.
- Giải pháp tài chính hoặc giải pháp khác.

10
- Đáp ứng đủ vốn cho hoạt động và phát triển của doanh nghiệp. Để tiến
hành hoạt động sản xuất - kinh doanh, đòi hỏi các doanh nghiệp phải có một lượng
vốn nhất định, bao gồm vốn kinh doanh, vốn đầu tư xây dựng cơ bản, vốn vay và
các loại vốn khác. Doanh nghiệp có nhiệm vụ tổ chức, huy động các loại vốn cần
thiết cho nhu cầu hoạt động kinh doanh hiện tại cũng như đáp ứng đủ vốn cho nhu
cầu phát triển của doanh nghiệp.
- Huy động vốn với chi phí thấp nhất. Bảo đảm vốn cho hoạt động kinh
doanh và sự phát triển của doanh nghiệp chưa đủ mà hoạt động tài chính còn phải
tính toán, xem xét chi phí huy động và sử dụng vốn. Trên thực tế, các nguồn vốn
khác nhau sẽ có chi phí huy động và sử dụng khác nhau hoặc cùng một nguồn vốn
nhưng chi phí huy động và sử dụng vốn giữa các thời kỳ cũng không giống nhau. Vì
vậy, các nhà quản trị cần xác định nguồn vốn và mức độ huy động từng nguồn vốn
ở những khoảng thời gian khác nhau để sao cho chi phí huy động và sử dụng vốn ở
mức thấp nhất.
- Sử dụng hiệu quả các nguồn vốn. Sau khi huy động, các nhà quản lý cần
tiến hành phân phối, quản lý và sử dụng vốn đã huy động một cách hợp lý, có hiệu
quả cao nhất trên cơ sở chấp hành các chế độ, chính sách quản lý kinh tế - tài chính
và kỷ luật thanh toán của Nhà nước. Việc sử dụng vốn có hiệu quả thể hiện qua mức
lợi ích hay kết quả thu được trên một đồng vốn là cao nhất hay ngược lại, số vốn bỏ
ra trên một đơn vị lợi ích hay kết quả thu được là thấp nhất.
- Quyết định việc tăng, giảm vốn và quyết định đầu tư vốn. Việc tăng, giảm
vốn hay đầu tư vốn phụ thuộc vào nhiều vấn đề như: nhu cầu mở rộng hay thu hẹp
quy mô kinh doanh, hiệu quả sử dụng vốn đầu tư, lĩnh vực kinh doanh, thị trường
đầu tư…ở góc độ này, hoạt động tài chính giữ trọng trách trong việc quyết định
tăng, giảm vốn hay quyết định đầu tư vốn.
1.1.2 Các phương pháp sử dụng trong phân tích tài chính doanh nghiệp
1.1.2.1 Phương pháp tỷ số
Phương pháp tỷ số là phương pháp phổ biến trong phân tích tài chính
doanh nghiệp.

11
Phương pháp tỷ số là phương pháp trong đó sử dụng các tỷ số đơn được thiết
lập bởi chỉ tiêu này so với chỉ tiêu khác để phân tích. Đây là phương pháp mang
tính thực tiễn cao với các điều kiện áp dụng ngày càng được bổ sung và hoàn thiện.
Bởi vì các lý do sau:
- Nguồn thông tin kế toán và tài chính được cải tiến và được cung cấp đầy đủ
hơn. Đó là cơ sở để hình thành các tỷ lệ tham chiếu tin cậy cho việc đánh giá một tỷ
số của một doanh nghiệp hay một nhóm doanh nghiệp;
- Việc áp dụng công nghệ tin học cho phép tích luỹ dữ liệu và thúc đẩy nhanh
quá trình tính toán hàng loạt các tỷ số;
- Phương pháp phân tích này giúp nhà phân tích khai thác có hiệu quả những
số liệu và phân tích hàng loạt các tỷ số theo chuỗi thời gian liên tục hoặc theo từng
giai đoạn.
Về nguyên tắc đánh giá: khi sử dụng phương pháp tỷ số cần xác định được
các ngưỡng, các tỷ số tham chiếu. Để đánh giá tình trạng tài chính của một doanh
nghiệp cần so sánh các tỷ của doanh nghiệp với các tỷ số tham chiếu. Như vậy
phương pháp so sánh luôn được sử dụng kết hợp với các phương pháp phân tích tài
chính khác.
1.1.2.2 Phương pháp so sánh
Phương pháp so sánh là phương pháp phân tích chủ yếu được dùng trong
phân tích. Khi thực hiện phân tích, nhà phân tích thường so sánh theo thời gian (so
sánh kỳ này với kỳ trước) để nhận biết xu hướng thay đổi tình hình tài chính của
doanh nghiệp. Ngoài ra nhà phân tích còn so sánh theo không gian (so sánh với mức
trung bình của ngành) để đánh giá vị thể của doanh nghiệp trong ngành. Hiện nay,
với các nền kinh tế thị trường phát triển, các chỉ tiêu trung bình ngành phản ánh
chính xác thực tiễn kinh doanh việc so sánh theo không gian mang lại hiệu quả cao
và đánh giá chính xác được thực trạng của doanh nghiệp. Tuy nhiên,với điều kiện
hiện nay của nền kinh tế Việt Nam đang trong quá trình hoàn thiện theo mô hình
kinh tế thị trường định hướng xã hội chủ nghĩa, các doanh nghiệp hoạt động đa
ngành nhiều, tính đại diện của các tỷ số trung bình ngành chưa cao nên khi phân
tích các nhà phân tích tài chính có thể đưa ra các tỷ số tài chính mẫu được đánh giá

12
là tốt hoặc doanh nghiệp hoạt động kinh doanh hiệu quả với tình hình tài chính lành
mạnh để từ đó chọn tỷ số tài chính làm thước đo phù hợp làm tiêu chuẩn để tiến
hành so sánh.
1.1.2.3 Phương pháp Dupont
Bên cạnh hai phương pháp trên, các nhà phân tích tài chính hiện nay còn sử
dụng phương pháp phân tích tài chính Dupont. Với phương pháp này, các nhà phân
tích sẽ nhận biết được các nguyên nhân dẫn đến các hiện tượng tốt, xấu trong hoạt
động của doanh nghiệp. Bản chất của phương pháp này là tách một tỷ số tổng hợp
phản ánh khả năng sinh lợi của doanh nghiệp như thu nhập trên tài sản (ROA), thu
nhập sau thuế trên vốn chủ sở hữu (ROE) thành tích của chuỗi các tỷ số có mối
quan hệ nhân quả với nhau. Điều đó cho phép phân tích ảnh hưởng của các tỷ số đó
đối với tỷ số tổng hợp, từ đó có đánh giá tổng quan hơn về tác động của các nhân tố
tới hiệu quả hoạt động tài chính.
1.2 Nội dung phân tích tài chính doanh nghiệp
1.2.1 Phân tích khái quát tình hình tài chính của doanh nghiệp
1.2.1.1 Phân tích biến động về vốn - nguồn vốn
Phân tích tình hình biến động về vốn - nguồn vốn nhằm mục đích đánh giá xu
hướng thay đổi cơ cấu vốn của DN theo hướng tốt hay xấu; nguồn vốn biến động
theo hướng giảm hay gia tăng rủi ro; vốn vay của ngân hàng tăng lên trong kỳ được
dùng vào những mục đích gì, hoặc DN có thể trả nợ vay ngân hàng từ những nguồn
nào… Điều này giúp thấy được hiệu quả của việc sử dụng nguồn vốn của DN.
a. Phân tích biến động về cơ cấu nguồn vốn
Là đánh giá tỷ trọng của các loại vốn trong cơ cấu nguồn vốn đáp ứng yêu
cầu sản xuất kinh doanh, từ đó cho thấy được thực trạng tài chính của DN.
Nguồn vốn của DN gồm có:
 Nợ phải trả:
- Nợ ngắn hạn: là các khoản nợ mà DN có trách nhiệm phải trả dưới 1 năm
hoặc một chu kỳ kinh doanh.

13
- Nợ dài hạn: là khoản nợ có thời hạn thanh toán dài hơn 1 năm hoặc trên một
chu kỳ kinh doanh.
 Vốn chủ sở hữu
- Vốn chủ sở hữu: là chỉ tiêu phản ánh toàn bộ vốn đầu tư của chủ sở hữu DN.
- Nguồn kinh phí và quỹ khác: là chỉ tiêu tổng hợp phản ánh tổng giá trị quỹ
khen thưởng, phúc lợi; tổng số kinh phí sự nghiệp được cấp để chi tiêu cho các hoạt
động ngoài kinh doanh sau khi trừ đi các khoản chi bằng nguồn kinh phí được cấp;
nguồn kinh phí đã hình thành TSCĐ, tại thời điểm báo cáo.
b. Phân tích biến động của nguồn vốn:
Là đánh giá sự biến động của từng loại vốn trong cơ cấu nguồn vốn đáp
ứng yêu cầu sản xuất kinh doanh, mặt khác thấy được thực trạng tài chính của
DN.
 Biến động tăng giảm của nợ phải trả.
Khoản nợ phải trả giảm số tuyệt đối và số tỷ trọng trong tổng nguồn vốn của
DN, trường hợp này được đánh giá tích cực nhất vì thể hiện khả năng tự chủ tài
chính của DN.
Tuy nhiên cần chú ý rằng do quy mô sản xuất kinh doanh được mở rộng,
nguồn vốn chủ sở hữu tăng lên nhưng vẫn không đảm bảo cho nhu cầu. Trong
trường hợp này khoản nợ phải tăng lên về số tuyệt đối nhưng giảm về tỷ trọng vẫn
được đánh giá là hợp lý.
 Tốc độ tăng giảm của nguồn vốn chủ sở hữu:
Để đánh giá sự biến động của nguồn vốn chủ sở hữu trước hết phải tính chỉ
tiêu tỷ suất tự tài trợ và xem xét sự biến động chỉ tiêu này. Chỉ tiêu tỷ suất tự tài trợ
phản ánh khả năng tự chủ về tài chính, từ đó cho thấy khả năng chủ động của DN
trong những hoạt động của mình:
𝐓𝐲 𝐬𝐮ấ𝐭𝐭ƣ 𝐭𝐚 𝐢𝐭𝐫ợ =
𝐕ô 𝐧𝐜𝐡ủ𝐬ơ 𝐡ữ𝐮
𝐓ô 𝐧𝐠𝐬ô 𝐯ô 𝐧
Nguồn vốn chủ sở hữu tăng lên về số tuyệt đối lẫn tỷ trọng được đánh giá tích
cực vì tình hình tài chính của DN, biến động theo xu hướng tốt, nó biểu hiện hiệu

14
quả sản xuất kinh doanh tăng, tích lũy từ nội bộ tăng thông qua việc bổ sung vốn từ
lợi nhuận và quỹ phát triển kinh doanh, biểu hiện DN mở rộng liên kết liên doanh.
Nguồn vốn chủ sở hữu tăng lên về số tuyệt đối, giảm về số tỷ trọng, điều này
có thể do nguồn vốn tín dụng tăng lên với tốc độ lớn hơn hoặc nguồn vốn đi chiếm
dụng các đơn vị khác tăng lên với tốc độ cao hơn. Để đánh giá chính xác cần kết
hợp phân tích nguồn vốn tín dụng và nguồn vốn đi chiếm dụng.
1.2.1.2Phân tích biến động về tài sản
a. Phân tích biến động về cơ cấu tài sản
Là quá trình so sánh, xác định tỷ lệ và chiều hướng tăng giảm của các khoản
mục tài sảntheo thời gian, nhằm tìm kiếm biến động giữa các khoản mục đó, qua đó
thấy được mối quan hệ của các chỉ tiêu, khoản mục cần phân tích.
Phần tài sản phản ảnh toàn bộ giá trị tài sản hiện có của DN tại thời điểm báo
cáo. Bao gồm các nội dung sau:
 Tài sản ngắn hạn
- Tiền và các khoản tương đương tiền: phản ánh toàn bộ số tiền hiện có của
DN tại thời điểm báo cáo.
- Đầu tư ngắn hạn:là giá trị của các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn
- Các khoản phải thu: là những khoản mà khách hàng và các bên liên quan
đang nợ DN tại thời điểm báo báo cáo có thời hạn trả dưới 1 năm, hoặc trong một
- Hàng tồn kho: phản ánh trị giá theo giá vốn của nguyên vật liệu, công cụ
dụng cụ, sản phẩm dở dang, thành phẩm và hàng hóa đang được tồn trữ trong kho
của DN tại thời điểm báo cáo.
- Tài sản ngắn hạn khác: là chỉ tiêu phản ánh tổng các khoản chi phí trả trước
ngắn hạn, các khoản thuế phải thu và tài sản ngắn hạn khác tại thời điểm báo cáo.
Khi đánh giá các biến động của tài sản ta cần xem xét mối quan hệ của các
biến động:
* TSCĐ hoặc TSLĐ tăng hay giảm là do được đầu tư từ nguồn nào thông qua
đó sẽ đánh giá được lợi ích và hiệu quả của việc đầu tư.

15
* Giá trị đầu tư tài chính dài hạn tăng lên chứng tỏ DN mở rộng đầu tư ra bên
ngoài, mở rộng liên doanh liên kết. Để đánh giá tính hợp lý việc gia tăng này cần
xem xét hiệu quả của đầu tư, nếu hiệu quả đầu tư tăng, đây là biểu hiện tốt
 Tài sản dài hạn
- Các khoản phải thu dài hạn: bao gồm các khoản phải thu có thời hạn thu hồi
trên một năm hoặc trên một chu kỳ kinh doanh.
- Tài sản cố định: là những phương tiện sản xuất chủ yếu có ảnh hưởng quyết
định tới năng lực sản xuất của doanh nghiệp.
- Bất động sản đầu tư: là chỉ tiêu tổng hợp phản ánh toàn bộ giá trị còn lại của
các loại bất động sản đầu tư tại thời điểm báo cáo.
- Các khoản đầu tư tài chính dài hạn: phản ánh giá trị của các khoản tài chính
có thời gian đầu tư trên 1 năm.
- Tài sản dài hạn khác: là chỉ tiêu phản ánh tổng số chi phí trả trước dài hạn
nhưng chưa phân bổ vào chi phí sản xuất, kinh doanh đến cuối kỳ báo cáo.
b. Phân tích biến động của tài sản
Phân tích biến động tài sản là đánh giá sự thay đổi của từng loại tài sản trong
cơ cấu tài sản theo thời gian, từ đó xác định được thực trạng tài chính cũng như kết
cấu vốn phân bổ cho các hoạt động sản xuất kinh doanh của DN.
Phân tích biến động của tài sản bao gồm:
- Biến động tăng giảm của tài sản lưu động và các khoản đầu tư ngắn hạn.
- Biến động tăng giảm tài sản cố định và đầu tư dài hạn.
Sau khi đánh giá chung thông qua chỉ tiêu tỷ suất đầu tư cần phải đi xem xét
sự biến động của từng loại tài sản cụ thể:
- Về tài sản cố định: xu hướng chung của quá trình sản xuất kinh doanh là tài
sản cố định phải tăng về tuyệt đối lẫn tỷ trọng bởi vì điều này thể hiện qui mô sản
xuất, cơ sở vật chất kỹ thuật gia tăng, trình độ tổ chức sản xuất cao …
- Về đầu tư tài chính dài hạn:
Là giá trị những khoản đầu tư dài hạn như giá trị các chứng khoán dài hạn, giá
trị vốn góp liên doanh dài hạn.

16
Giá trị đầu tư tài chính dài hạn tăng lên chứng tỏ DN mở rộng đầu tư ra bên
ngoài, mở rộng liên doanh liên kết. Để đánh giá tính hợp lý việc gia tăng này cần
xem xét hiệu quả của đầu tư, nếu hiệu quả đầu tư gia tăng, đây là biểu hiện tốt.
1.2.1.3 Phân tích cơ cấu tài sản – nguồn vốn
a. Phân tích cơ cấu tài sản của doanh nghiệp
Bên cạnh việc tổ chức huy động vốn cho hoạt động kinh doanh, các doanh
nghiệp còn phải sử dụng số vốn đã huy động một cách hợp lý, có hiệu quả. Sử
dụng vốn hợp lý và có hiệu quả không những giúp cho doanh nghiệp tiết kiệm được
chi phí huy động vốn mà quan trọng hơn còn giúp doanh nghiệp tiết kiệm được số
vốn đã huy động. Điều đó đồng nghĩa với việc tăng lượng vốn huy động vào kinh
doanh. Vì thế phân tích tình hình sử dụng vốn bao giờ cũng được thực hiện trước
hết bằng cách phân tích cơ cấu tài sản.
Phân tích cơ cấu tài sản nhằm đánh giá tính hợp lý khi đầu tư vốn cho hoạt
động sản xuất kinh doanh. Hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp sẽ phụ thuộc
một phần vào công tác phân bổ vốn: đầu tư loại hình tài sản nào, vào thời điểm nào
là hợp lý; nên gia tăng hay cắt giảm các khoản phải thu của khách hàng khi tín dụng
bán hàng có liên quan đến hoạt động tiêu thụ; Dự trữ hàng tồn kho ở mức độ nào
vừa đảm bảo hoạt động sản xuất kinh doanh diễn ra kịp thời, vừa đáp ứng nhu cầu
của thị trường nhưng vẫn giảm thấp chi phí tồn kho.; Vốn nhàn rỗi có nên sử dụng
đầu tư ra bên ngoài không?
Có nhiều chỉ tiêu phản ánh cấu trúc tài sản tuỳ thuộc vào mục tiêu của nhà
phân tích. Nguyên tắc chung khi thiết lập chỉ tiêu phản ánh cơ cấu tài sản thể hiện
qua công thức sau:
K =
Loại tài sản i
x 100%
Tổng tài sản
Loại tài sản i trong công thức trên là những tài sản có cùng chung một đặc
trưng kinh tế nào đó, như: khoản phải thu, đầu tư tài chính, hàng tồnkho...; có thể là
những mục tài sản được phản ánh trên BCĐKT. Tổng tài sản là số tổng cộng phần

17
tài sản trên BCĐKT. Với nguyên tắc chung trên, khi phân tích cấu trúc tài sản,
thông thường sử dụng các chỉ tiêu cơ bản sau:
 Tỷ trọng khoản phải thu của khách hàng
Tỷ trọng khoản phải thu
của khách hàng
=
Khoản phải thu
của khách hàng x 100%
Tổng tài sản
Khoản phải thu khách hàng là một bộ phận thuộc tài sản lưu động của doanh
nghiệp, phát sinh do doanh nghiệp bán chịu hàng hóa, dịch vụ cho khách hàng. Chỉ
tiêu này phản ánh mức độ vốn kinh doanh của doanh nghiệp đang bị các đơn vị
khác tạm thời sử dụng.
 Tỷ trọng hàng tồn kho.
Tỷ trọng hàng tồn kho =
Hàng tồn kho
x 100%
Tổng tài sản
Hàng tồn kho trong chỉ tiêu trên là một khái niệm rộng, bao gồm các loại dự trữ
cho sản xuất kinh doanh ở doanh nghiệp: như nguyên vật liệu, công cụ dụng cụ, thành
phẩm, hàng hóa, sản phẩm dở dang. Hàng tồn kho là một bộ phận tài sản đảm bảo cho
quá trình sản xuất và tiêu thụ của doanh nghiệp được tiến hành liên tục. Dự trữ hàng
tồn kho hợp lý là mục tiêu của nhiều doanh nghiệp vì dự trữ quá nhiều sẽ gây ứ đọng
vốn,gia tăng chi phí bảo quản và dẫn đến hiệu quả sử dụng vốn thấp; ngược lại dự trữ
quá ít sẽ gây ảnh hưởng đến tiến độ sản xuất và tiêu thụ của doanh nghiệp.
 Tỷ trọng giá trị đầu tư tài chính
Đầu tư tài chính bao gồm đầu tư chứng khoán, đầu tư góp vốn liên doanh,
đầu tư bất động sản và các khoản đầu tư khác. Nếu phân theo tính thanh khoản của
các khoản đầu tư thì đầu tư tài chính chia thành đầu tư tài chính ngắn hạn và dài
hạn. Nếu phân theo quyền của doanh nghiệp đối với các khoản đầu tư tài chính thì
đầu tư tài chính chia thành đầu tư với tư cách chủ sở hữu (cổ phiếu, góp vốn liên
doanh...) và đầu tư với tư cách chủ nợ (trái phiếu, phiếu nợ...). Chỉ tiêu phản ánh cơ
cấu khoản đầu tư tài chính của doanh nghiệp
Tỷ trọng giá trị đầu tư tài chính =
Giá trị đầu tư tài chính
x 100%
Tổng tài sản

18
Chỉ tiêu trên thể hiện mức độ liên kết tài chính giữa doanh nghiệp với những
doanh nghiệp và tổ chức khác, nhất là cơ hội của các hoạt động tăng trưởng bên
ngoài. Do không phải mọi doanh nghiệp đều có điều kiện đầu tư ra bên ngoài nên
thông thường, ở những doanh nghiệp có qui mô lớn (công ty đa quốc gia, các tổng
công ty, tập đoàn kinh tế...), trị giá của chỉ tiêu này thường cao.
 Tỷ trọng tài sản cố định.
Tỷ trọng tài sản cố định =
Tài sản cố định ( TSCĐ)
x 100%
Tổng tài sản
Chỉ tiêu trên thể hiện cơ cấu giá trị TSCĐ trong tổng tài sản, phản ánh mức
độ tập trung vốn hoạt động của doanh nghiệp. Giá trị chỉ tiêu này tùy thuộc vào đặc
điểm từng lĩnh vực kinh doanh. Trong các doanh nghiệp sản xuất, nhất là ở lĩnh vực
sản xuất công nghiệp nặng (đóng tàu, công nghiệp luyện gang thép,...), TSCĐ
thường chiếm tỷ trọng rất lớn trong cơ cấu tài sản của doanh nghiệp. Chỉ tiêu này
cũng có giá trị cao đối với những doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực cơ sở hạ
tầng, như: sản xuất và phân phối điện, vận chuyển hàng không, hàng hải, đường sắt,
bưu điện...Trong kinh doanh thương mại, dịch vụ, thông thường TSCĐ chiếm tỷ
trọng thấp, ngoại trừ trường hợp kinh doanh khách sạn và các hoạt động vui chơi
giải trí. Do những đặc điểm trên, để đánh giá tính hợp lý trong đầu tư TSCĐ cần
xem đến số liệu trung bình ngành.
b. Phân tích cơ cấu nguồn vốn của doanh nghiệp
Để tiến hành hoạt động kinh doanh, các doanh nghiệp cần phải xác định nhu
cầu đầu tư, tiến hành tạo lập, tìm kiếm, tổ chức và huy động vốn. Doanh nghiệp có
thể huy động vốn cho nhu cầu kinh doanh từ nhiều nguồn khác nhau. Doanh nghịêp
có trách nhiệm xác định số vốn cần huy động, nguồn huy động, thời gian huy động,
chi phí huy động… sao cho vừa bảo đảm đáp ứng nhu cầu về vốn cho kinh doanh,
vừa tiết kiệm chi phí huy động, tiết kiệm chi phí sử dụng vốn và đảm bảo an ninh tài
chính cho doanh nghiệp. Vì vậy bên cạnh phân tích cơ cấu tài sản việc phân tích cơ
cấu nguồn vốn là một việc không thể thiếu trong phân tích tài chính doanh nghiệp.
Cơ cấu nguồn vốn thể hiện chính sách tài trợ của doanh nghiệp, liên quan đến
nhiều khía cạnh khác nhau trong công tác quản trị tài chính. Việc huy động vốn một

19
mặt vừa đáp ứng nhu cầu vốn cho sản xuất kinh doanh, đảm bảo sự an toàn trong tài
chính, nhưng mặt khác liên quan đến hiệu quả và rộng hơn là rủi ro của doanh
nghiệp. Do vậy, phân tích cơ cấu nguồn vốn cần xem đến nhiều mặt và cả mục tiêu
của doanh nghiệp để có đánh giá đầy đủ nhất về tình hình tài chính doanh nghiệp.
Có nhiều chỉ tiêu phản ánh cấu trúc nguồn vốn tuỳ vào mục tiêu của nhà
phân tích. Nguyên tắc chung khi thiết lập chỉ tiêu phản ánh cấu trúc nguồn vốn
được thể hiện qua công thức sau:
Tỷ trọng của từng bộ phận nguồn vốn
chiếm trong tổng số nguồn vốn =
Giá trị của từng bộ
phận nguồn vốn x 100%
Tổng số nguồn vốn
Nguồn vốn của doanh nghiệp về cơ bản bao gồm hai bộ phận lớn:nguồn vốn
vay nợ và nguồn vốn chủ sở hữu. Tính chất của hai nguồn vốn này hoàn toàn khác
nhau về trách nhiệm pháp lý của doanh nghiệp. Đối với nguồn vốn vay nợ (còn gọi
là nợ phải trả), doanh nghiệp phải cam kết thanh toán với các chủ nợ số nợ gốc và
các khoản chi phí sử dụng vốn (nếu có) theo thời hạn đã qui định. Khi doanh nghiệp
bị giải thể, phải thanh lý tài sản thì các chủ nợ có quyền ưu tiên nhận các khoản
thanh toán từ tài sản thanh lý. Ngược lại, doanh nghiệp không phải cam kết thanh
toán đối với người góp vốn với tư cách là chủ sở hữu. Vốn chủ sở hữu thể hiện phần
tài trợ của người chủ sở hữu đối với toàn bộ tài sản ở doanh nghiệp. Vì vậy, xét trên
khía cạnh tự chủ về tài chính, nguồn vốn này thể hiện năng lực vốn có của người
chủ sở hữu trong tài trợ hoạt động kinh doanh. Tính tự chủ về tài chính thể hiện qua
các chỉ tiêu sau:
 Tỷ trọng nợ
Tỷ trọng nợ =
Nợ phải trả
x 100%
Tổng nguồn vốn
Trong chỉ tiêu trên, nợ phải trả bao gồm nợ ngắn hạn, nợ dài hạn và nợ khác.
Tỷ suất nợ phản ánh mức độ tài trợ tài sản của doanh nghiệp bởi các khoản nợ. Tỷ
suất nợ càng cao thể hiện mức độ phụ thuộc của doanh nghiệp vào chủ nợ càng lớn,
tính tự chủ của doanh nghiệp càng thấp và khả năng tiếp nhận các khoản vay nợ
càng khó một khi doanh nghiệp không thanh toán kịp thời các khoản nợ và hiệu quả

20
hoạt động kém. Đối với các chủ nợ, tỷ suất này càng cao thì khả năng thu hồi vốn
cho vay - nợ càng ít vì trên thực tế luôn có sự tách rời giữa giá lịch sử của tài sản
với giá hiện hành. Do vậy, các chủ nợ thường thích những doanh nghiệp có tỷ suất
nợ thấp. Đây là một trong các chỉ tiêu để các nhà đầu tư đánh giá rủi ro và cấp tín
dụng cho doanh nghiệp.
 Tỷ trọng tự tài trợ
Tỷ suất tự tài trợ là chỉ tiêu phản ánh khả năng tự đảm bảo về mặt tài chính
và mức độ độc lập về tài chính của doanh nghiệp. Nó được xác định bằng cách lấy
nguồn vốn chủ sở hữu chia cho tổng nguồn vốn.
Tỷ trọng tự tài trợ =
Nguồn vốn chủ sở hữu
x 100%
Tổng nguồn vốn
Chỉ tiêu này cho biết tổng số nguồn vốn của doanh nghiệp nguồn vốn chủ sở
hữu chiếm bao nhiêu phần trăm. Tỷ suất này càng cao chứng tỏ khả năng tự đảm
bảo về mặt tài chính càng cao, mức độ độc lập về tài chính của doanh nghiệp càng
tăng và ngược lại khi tỷ số này càng nhỏ khả năng tự đảm bảo về tài chính của
doanh nghiệp càng thấp, mức độ độc lập về tài chính của doanh nghiệp càng giảm.
c. Mối quan hệ giữa cơ cấu tài sản và nguồn vốn
Nếu chỉ dừng ở phân tích cơ cấu, sự biến động của tài sản và nguồn vốn sẽ
không thể hiện được chính sách huy động và sử dụng vốn của doanh nghiệp. Chính
sách huy động và sử dụng vốn của doanh nghiệp không chỉ phản ánh nhu cầu vốn cho
hoạt động kinh doanh mà còn có quan hệ trực tiếp đến an ninh tài chính, đến hiệu quả
sử dụng vốn của doanh nghiệp và do vậy tác động trực tiếp đến hiệu quả kinh doanh
cũng như rủi ro kinh doanh của doanh nghiệp. Để phân tích mối quan hệ giữa tài sản
và nguồn vốn, các nhà phân tích thường tính và so sánh các chỉ tiêu sau:
 Tỷ số nợ trên tài sản
Tỷ số nợ trên tài sản là chỉ tiêu phản ánh mức độ tài trợ tài sản của doanh
nghiệp bằng các khoản nợ. Tỷ số này được xác định bằng cách lấy nợ phải trả chia
cho tổng tài sản.

21
Tỷ số nợ trên tài sản =
Nợ phải trả
Tổng tài sản
Tỷ số này càng cao càng chứng tỏ mức độ phụ thuộc của doanh nghiệp vào
chủ nợ càng lớn, mức độ độc lập về tài chính càng thấp. Do vậy, doanh nghiệp càng
có ít cơ hội và khả năng tiếp cận các khoản vay.
Ngoài ra tỷ số này còn được xác định bằng công thức sau:
Tỷ số nợ trên tài sản =
Tài sản - Vốn chủ sở hữu
Tài sản
Tỷ số nợ trên tài sản = 1 -
Vốn chủ sở hữu
Tài sản
Tỷ số nợ trên tài sản = 1 - Tỷ trọng tự tài trợ
Như vậy, để giảm tỷ số nợ trên tài sản dài hạn thì doanh nghiệp phải tăng tỷ
trọng tự tài trợ.
 Tỷ số tài sản trên vốn chủ sở hữu
Tỷ số này là chỉ tiêu phản ánh mức độ đầu tư tài sản của doanh nghiệp bằng
vốn chủ sở hữu. Tỷ số này được xác định bằng cách lấy tổng tài sản chia cho vốn
chủ sở hữu.
Tỷ số tài sản trên vốn
Chủ sở hữu
=
Tổng tài sản
Tỷ số này càng lớn hơn 1 chứng tỏ độc lập về tài chính của doanh nghiệp
giảm dần vì tài sản của doanh nghiệp được tài trợ chỉ một phần bằng vốn chủ sở
hữu và ngược lại tỷ số này càng nhỏ hơn 1 thì mức độ độc lập về tài chính của
doanh nghiệp càng tăng. Có thể viết lại tỷ số này theo công thức sau:
chủ sở hữu
=
Nợ phải trả + Vốn chủ sở hữu
chủ sở hữu
= 1 +
Nợ phải trả
Như vậy, để giảm tỷ số nợ phải trả trên vốn chủ sở hữu doanh nghiệp cần
phải giảm tỷ trọng nợ phải trả trên vốn chủ sở hữu.

22
 Tỷ số khả năng thanh toán tổng quát
Tỷ số khả năng thanh toán tổng quát là chỉ tiêu phản ánh khả năng thanh
toán chung của doanh nghiệp trong kỳ báo cáo. Tỷ số này được xác định bằng cách
lấy Tổng số tài sản chia cho tổng số nợ phải trả.
Khả năng thanh toán =
Tổng số tài sản
Tổng số nợ phải trả
Chỉ tiêu này cho biết: với tổng số tài sản hiện có, doanh nghiệp có bảo đảm
trang trải được các khoản nợ phải trả hay không. Nếu trị số chỉ tiêu tỷ số khả năng
thanh toán tổng quát của doanh nghiệp luôn ≥ 1, doanh nghiệp bảo đảm được khả
năng thanh toán tổng quát và ngược lại trị số này < 1, doanh nghiệp không bảo đảm
được khả năng trang trải các khoản nợ. Trị số của “Tỷ số khả năng thanh toán tổng
quát” càng nhỏ hơn 1, doanh nghiệp càng mất dần khả năng thanh toán.
Tóm lại, phân tích cơ cấu tài sản - nguồn vốn có ý nghĩa quan trọng trong việc
ra quyết định đối với các chủ thể liên quan đến hoạt động kinh doanh của một
doanh nghiệp. Về phía các nhà đầu tư hay nhà tài trợ vốn, những phân tích trên giúp
họ xác định khoản đầu tư, tài trợ đảm bảo cho khách hàng nhưng vẫn giảm thiểu các
rủi ro phát sinh do hoạt động kinh doanh kém hiệu quả hoặc khả năng thanh toán
kém. Từ góc độ các nhà quản trị doanh nghiệp, việc đối chiếu các tỷ suất liên quan
đến nợ của doanh nghiệp với các hạn mức của ngân hàng (nếu có) cho phép doanh
nghiệp ước tính khả năng nợ của mình để có quyết định huy động vốn hợp lý. Từ
đó, doanh nghiệp có cơ sở xây dựng một cấu trúc nguồn vốn hợp lý, giảm thiểu đến
mức thấp nhất có thể chi phí sử dụng vốn, tối đa hóa giá trị của doanh nghiệp. Lựa
chọn một tỷ lệ hợp lý giữa nguồn vốn chủ sở hữu và nguồn vốn vay nợ nhằm đảm
bảo chi phí sử dụng vốn là thấp nhất. Trong mối quan hệ này, chi phí sử dụng vốn
chủ sở hữu phụ thuộc vào kết quả hoạt động, trongkhi đó chi phí sử dụng vốn vay
hoàn toàn độc lập với kết quả hoạt động. Về nguyên tắc, sử dụng vốn chủ sở hữu có
chi phí sử dụng vốn cao hơn vốn vay nợ.
1.2.2 Phân tích tài chính doanh nghiệp qua các chỉ số tài chính
Phân tích tỷ số tài chính (còn gọi là h ệ số tài chính hoặc chỉ số tài chính ) là
việc sử dụng những kỹ thuật khác nhau để phân tích các báo cáo tài chính của

23
doanh nghiệp để nắm bắt được thực trạng tài chính của doanh nghiệp, qua đó đề ra
kế hoạch sản xuất kinh doanh có hiệu quả nhất.
Phân tích các tỷ số tài chính là phương pháp phân tích đơn giản và dễ sử
dụng nhất nhằm đánh giá hiệu quả hoạt động của một công ty thông qua việc so
sánh các hệ số tài chính của công ty với các chỉ tiêu tương ứng.
Trong phân tích tài chính, các tỷ số tài chính chủ yếu được phân thành 4
nhóm chính: Tỷ số về khả năng thanh toán; Tỷ số về khả năng cân đối vốn hoặc cơ
cấu vốn; Tỷ số về khả năng hoạt động; Tỷ số về khả năng sinh lãi.
Tuỳ theo mục tiêu phân tích tài chính mà nhà phân tích chú trọng nhiều hơn
tới nhóm tỷ số này hay nhóm tỷ số khác. Chẳng hạn, các chủ nợ ngắn hạn đặc biệt
quan tâm tới khả năng thanh toán của người vay. Trong khi đó, các nhà đầu tư dài
hạn quan tâm nhiều hơn đến khả năng hoạt động và hiệu quả sản xuất - kinh doanh.
Họ cũng cần nghiên cứu tình hình về khả năng thanh toán để đánh giá khả năng của
doanh nghiệp đáp ứng nhu cầu thanh toán hiện tại và xem xét lợi nhuận để dự tính
khả năng trả nợ cuối cùng của doanh nghiệp. Bên cạnh đó, họ cũng chú trọng tới tỷ
số về cơ cấu vốn vì sự thay đổi tỷ số này sẽ ảnh hưởng đáng kể tới lợi ích của họ.
1.2.2.1Tỷ số về khả năng thanh toán
Tỷ số về khả năng thanh toán là nhóm chỉ tiêu được sử dụng để đánh giá khả
năng đáp ứng các khoản nợ của doanh nghiệp.
a. Tỷ số khả năng thanh toán hiện hành ( Curent ration)
Tỷ số khả năng thanh toán hiện hành là phản ánh mối quan hệ tương đối giữa
tài sản lưu động và nợ ngắn hạn. Nó được xác định bằng cách lấy tài sản lưu động
chia cho nợ ngắn hạn.
Khả năng thanh toán
hiện hành ( CR)
=
Tài sản lưu động
Nợ ngắn hạn
- Tài sản lưu động thông thường bao gồm tiền, các chứng khoán ngắn hạn dễ
chuyểnnhượng (tương đương tiền), các khoản phải thu và dự trữ (tồn kho).
- Nợ ngắn hạn thường bao gồm các khoản vay ngắn hạn ngân hàng thương
mại và cáctổ chức tín dụng khác, các khoản phải trả nhà cung cấp, các khoản phải

24
trả, phải nộp khác mà doanh nghiệp phải thanh toán trong vòng một năm hay một
Tỷ số khả năng thanh toán hiện hành là thước đo khả năng thanh toán ngắn
hạn của doanh nghiệp, nó cho biết mức độ các khoản nợ của các chủ nợ ngắn hạn
được trang trải bằng các tài sản có thể chuyển thành tiền trong một giai đoạn tương
đương với thời hạn của các khoản nợ đó.Khi hệ số này giảm cho thấy khả năng
thanh toán giảm và cũng là dấu hiệu báo trước về những khó khăn tài chính có thể
xảy ra. Nếu tỷ số này tăng có nghĩa rằng công ty luôn sẵn sàng thanh toán các khoản
nợ. Tuy nhiên nếu hệ số này quá cao có nghĩa hiệu quả sử dụng vốn của doanh
nghiệp không tốt như trường hợp có quá nhiều tiền mặt nhàn rỗi, nợ khó đòi cao,
hàng tồn kho nhiều…
Tỷ số khả năng thanh toán hiện hành được chấp nhận hay không tuỳ thuộc
vào sự so sánh với những tỷ số thanh toán trung bình ngành hoặc so với các năm
trước để thấy doanh nghiệp tiến bộ hay giảm sút. Hệ số tiêu chuẩn chung cho mọi
loại hình doanh nghiệp là tỷ số này lớn hơn 1,0. Tỷ số thanh khoản chỉ mang tính
tương đối trong từng thời kỳ. Một hệ số là 1,2 có thể là dấu hiệu tốt hoặc xấu còn
phụ thuộc vào kết quả trong quá khứ. Một trong những nhược điểm của chỉ số này
là không cho thấy sự phân biệt khả năng thanh khoản giữa các tài sản ngắn hạn vì
một số tài sản ngắn hạn có khả năng thanh khoản nhiều hơn so với tài sản ngắn hạn
khác. Một công ty vẫn có thể gặp khó khăn về tiền mặt trong khi hệ số thanh toán
hiện hành của nó là khá tốt. Để đánh giá được một cách chính xác khả năng thanh
khoản của một doanh nghiệp thì cần quan tâm tới tỷ số khả năng thanh toán nhanh.
b. Tỷ số khả năng thanh toán nhanh ( Acid- test Ration)
Tỷ số khả năng thanh toán nhanh là tỷ số giữa các tài sản quay vòng nhanh
với nợ ngắn hạn. Tài sản quay vòng nhanh là những tài sản có thể nhanh chóng
chuyển đổi thành tiền, bao gồm: tiền, chứng khoán ngắn hạn, các khoản phải thu.
Tài sản dự trữ (tồn kho) là các tài sản khó chuyển đổi thành tiền hơn trong tổng tài
sản lưu động và dễ bị lỗ nhất nếu được bán. Do vậy, tỷ số khả năng thanh toán
nhanh cho biết khả năng hoàn trả các khoản nợ ngắn hạn không phụ thuộc vào việc

25
bán tài sản dự trữ (tồn kho) và được xác định bằng cách lấy tài sản lưu động trừ
phần dự trữ (tồn kho) chia cho nợ ngắn hạn.
Khả năng thanh toán nhanh =
Tài sản lưu động - Dự trữ
Nợ ngắn hạn
Tỷ số thanh toán nhanh cho thấy khả năng thanh toán thực sự của doanh
nghiệp. Tỷ số thanh toán nhanh cho biết rằng nếu hàng tồn kho của công ty bị ứ
đọng, không đáng giá thì công ty sẽ lâm vào khó khăn tài chính gọi là “không có
khả năng chi trả”. “Không có khả năng chi trả” xảy ra khi một công ty không đủ
tiền để trả các khoản nợ khi chúng đến hạn.
Một điểm cần quan tâm là có sự khác biệt giữa lý thuyết và thực tiễn khi xác
định tỷ số thanh khoản nhanh. Về mặt lý thuyết trên tử số của tỷ số này chúng ta có
thể lấy giá trị tài sản lưu động trừ giá trị hàng tồn kho, nhưng trên thực tế giá trị tài
sản lưu động còn bao gồm nhiều loại tài sản khác nữa mà những tài sản này đôi khi
còn kém thanh khoản hơn cả hàng tồn kho. Do vậy, để xác định chính xác hơn tỷ số
thanh khoản nhanh, trên tử số thay vì lấy giá trị tài sản lưu động trừ giá trị hàng tồn
kho, chúng ta có thể xác định bằng cách cộng dồn các khoản tiền mặt, tiền gửi ngân
hàng, chứng khoán ngắn hạn, khoản phải thu, nghĩa là chỉ kể những loại tài sản lưu
động nào có tính thanh khoản cao hơn tồn kho mà thôi.
Tỷ số khả năng thanh toán hiện hành và tỷ số khả năng thanh toán nhanh đều
là các đại lượng thường được dùng để đo tính thanh khoản ngắn hạn nhưng có một
hạn chế là các hệ số này mới chỉ ở hệ số tĩnh. Chúng chỉ phản ánh giá trị tại một
thời điểm, một doanh nghiệp hoàn toàn có thể đánh bóng số liệu để có một kết quả
tốt đẹp trong thời điểm cần thiết, việc phân tích về lưu chuyển tiền tệ trong cả một
giai đoạn sẽ giải quyết vấn đề này giúp nhà phân tích có thể đánh giá khả năng chi
trả một cách tốt hơn.
Để đánh giá khả năng thanh toán các khoản nợ ngắn hạn khi đến hạn, các
nhà phân tích còn quan tâm tới chỉ tiêu vốn lưu động ròng (net working capital) hay
vốn lưu động thường xuyên của doanh nghiệp. Chỉ tiêu này cũng là một yếu tố quan
trọng và cần thiết cho việc đánh giá điều kiện cân bằng tài chính của một doanh
nghiệp. Nó được xác định là phần chênh lệch giữa tổng tài sản lưu động và nợ ngắn

26
hạn, hoặc là phần chênh lệch giữa vốn lưu động thường xuyên ổn định với tài sản cố
định ròng. Khả năng đáp ứng nghĩa vụ thanh toán, mở rộng quy mô sản xuất kinh
doanh và khả năng nắm bắt thời cơ thuận lợi của nhiều doanh nghiệp phụ thuộc
phần lớn vào vốn lưu động ròng. Do vậy, sự phát triển của không ít doanh nghiệp
còn được thể hiện ở sự tăng trưởng vốn lưu động ròng.
Một doanh nghiệp có tỷ số khả năng thanh toán nhanh thấp hơn năm trước và
cũng thấp hơn so với mức trung bình của ngành điều đó có nghĩa là mức dự trữ của
doanh nghiệp tăng lên đáng kể nhưng với tốc độ thấp hơn tốc độ tăng của các khoản
nợ ngắn hạn. Trong khi đó tiền hầu như không thay đổi, các khoản phải thu gia tăng
phần nào. Những thay đổi về chính sách tín dụng và cơ cấu tài trợ đã làm khả năng
thanh toán của doanh nghiệp trở lên yếu kém. Doanh nghiệp không thể thanh toán
các khoản nợ ngắn hạn đến hạn nếu không sử dụng đến một phần dự trữ. Vì vậy, để
đánh giá khả năng thanh toán của doanh nghiệp ngoài việc xem xét tỷ số khả năng
thanh toán hiện hành và tỷ số khả năng thanh toán nhanh thì nhà phân tích cũng nên
quan tâm đến tỷ số dự trữ (tồn kho) trên vốn lưu động ròng.
c. Tỷ số dự trữ (tồn kho) trên vốn lưu động ròng.
Tỷ số dự trữ (tồn kho) trên vốn lưu động ròng cho biết dự trữ chiếm bao
nhiêu phần trăm trên vốn lưu động ròng. Nó được tính bằng cách chia dự trữ (tồn
kho) cho vốn lưu động ròng.
Tỷ số dự trữ (tồn kho)
trên vốn lưu động ròng
=
Dự trữ (tồn kho)
Vốn lưu động ròng
1.2.2.2Tỷ số về khả năng cân đối vốn hoặc cơ cấu vốn
Tỷ số này được dùng để đo lường phần vốn góp của các chủ sở hữu doanh
nghiệp so với phần tài trợ của các chủ nợ đối với doanh nghiệp và có ý nghĩa quan
trọng trong phân tích tài chính. Bởi lẽ, các chủ nợ nhìn vào số vốn của chủ sở hữu
công ty để thể hiện mức độ tin tưởng vào sự bảo đảm an toàn cho các món nợ. Nếu
chủ sở hữu doanh nghiệp chỉ đóng góp một tỷ lệ nhỏ trong tổng số vốn thì rủi ro
xảy ra trong sản xuất - kinh doanh chủ yếu do các chủ nợ gánh chịu. Mặt khác, bằng
cách tăng vốn thông qua vay nợ, các chủ doanh nghiệp vẫn nắm quyền kiểm soát và

27
điều hành doanh nghiệp. Ngoài ra, nếu doanh nghiệp thu được lợi nhuận từ tiền vay
thì lợi nhuận dành cho các chủ doanh nghiệp sẽ gia tăng đáng kể.
Trong phân tích tài chính, mức độ sử dụng nợ để tài trợ cho hoạt động của
doanh nghiệp gọi là đòn bẩy tài chính. Đòn bẩy tài chính có tính hai mặt, một mặt
đòn bẩy tài chính giúp gia tăng lợi nhuận cho cổ đông. Mặt khác, đòn bảy tài chính
làm gia tăng rủi ro. Vì vậy, quản lý nợ cũng quan trọng như quản lý tài sản.
a. Đòn bẩy tài chính ( Financial Leverage)
Đòn bẩy tài chính là khái niệm chỉ mức độ nợ và tác động của nợ trong cơ
cấu nguồn vốn kinh doanh của doanh nghiệp. Hệ số đòn bẩy tài chính có mục đích
xác đinh mức độ thành công của doanh nghiệp khi sử dụng nguồn vốn bên ngoài
tăng hiệu quả số vốn tự có đang được sử dụng để tạo ra lợi nhuận.
Đòn bẩy tài chính là sử dụng nguồn tài trợ có định phí, dùng để đo lường sự
nhạy cảm của lợi nhuận sau thuế - tức lãi ròng cho vốn chủ sở hữu trước sự thay
đổi của lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh - tức EBIT. Độ nhạy cảm này phụ thuộc
vào tỷ lệ nợ chiếm trong tổng tài sản.
Đòn bẩy tài chính
(FL)
=
Tốc độ thay đổi của lợi nhuận ròng
Tốc độ thay đổi của EBIT
Giả định tỷ lệ nợ vay, lãi suất tiền vay và thuế suất không đổi, tốc độ thay đổi
của lợi nhuận ròng bằng với tốc độ thay đổi của thuế thu nhập, và tốc độ thay đổi
của lợi nhuận trước thuế. Như vậy đòn bẩy tài chính còn được xác định như sau:
Đòn bẩy tài chính
FL
=
Tốc độ thay đổi của lợi nhuận
trước thuế
Tốc độ thay đổi của EBIT
Hoặc:
FL =
EBIT
=
EBIT
EBT EBIT – 1
Mức độ sử dụng đòn bẩy tài chính doanh nghiệp được thể hiện ở tỷ số nợ.
Doanh nghiệp có tỷ số nợ cao thể hiện doanh nghiệp có đòn bẩy tài chính ở mức độ
cao và ngược lại.

28
Doanh nghiệp sử dụng nợ vay, một mặt nhằm bù đắp sự thiếu hụt vốn trong
hoạt động kinh doanh mặt khác hy vọng gia tăng được tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở
hữu. Doanh nghiệp có đòn bẩy tài chính càng lớn càng làm tăng tỷ suất sinh lời của
vốn chủ sở hữu khi doanh nghiệp hoạt động có hiệu quả. Tuy nhiên, việc sử dụng
đòn bẩy tài chính không phải lúc nào cũng đem lại tính tích cực cho chủ sở hữu
doanh nghiệp mà nó cũng có thể gây ra tác động tiêu cực đối với doanh nghiệp khi
doanh nghiệp sử dụng không có hiệu quả vốn vay. Nếu lợi nhuận trước thuế và lãi
nhỏ hơn lãi vay phải trả thì nó giảm giảm sụt nhanh hơn tỷ suất lợi nhuận vốn chủ
sở hữu và nếu doanh nghiệp đang bị lỗ thì càng lỗ nặng nề hơn.
b. Tỷ số nợ so với vốn chủ sở hữu (Debt to equity ratio)
Tỷ số này đánh giá mức độ sử dụng nợ của công ty và qua đó còn đo lường
được khả năng tự chủ tài chính của công ty.
Tỷ số nợ so với
=
Tổng nợ
Tỷ số này cho thấy quan hệ đối ứng giữa vốn của doanh nghiệp và vốn vay.
Đứng trên góc độ người cho vay, tỷ số này chỉ nên biến động từ 0 đến dưới 1. Nếu
bằng hoặc lớn hơn 1 thì doanh nghiệp đã quá lệ thuộc vào vốn vay và như vậy rủi ro
của doanh nghiệp dồn hết cho người cho vay gánh chịu.
Ngoài ra nhà phân tích có thể sử dụng “Tỷ số nợ dài hạn so với vốn chủ sở
hữu” để thấy được rõ hơn mức độ tài trợ bằng vốn vay một cách thường xuyên của
doanh nghiệp, qua đó thấy được sự rủi ro về mặt tài chính mà công ty phải chịu.
c. Tỷ số nợ trên tổng tài sản ( Total debt to assets).
Tỷ số nợ trên tổng tài sản hay còn gọi là hệ số nợ (D/A), đo lường mức độ sử
dụng nợ của doanh nghiệp để tài trợ cho tổng tài sản. Điều này có nghĩa là trong
tổng tài sản hiện có của doanh nghiệp được tài trợ bao nhiêu phần trăm nợ phải trả.
Hệ số nợ được xác định bằng cách lấy tổng nợ chia cho tổng tài sản. Tổng nợ
bao gồm nợ ngắn hạn và nợ dài hạn phải trả.
Tỷ số nợ trên tổng tài sản =
Tổng nợ
Tổng tài sản

29
Tỷ số này được sử dụng để xác định nghĩa vụ của chủ doanh nghiệp đối với
các chủ nợ trong việc góp vốn. Thông thường các chủ nợ thích tỷ số nợ trên tổng tài
sản vừa phải vì tỷ số này càng thấp thì khoản nợ càng được đảm bảo trong trường
hợp doanh nghiệp bị phá sản. Trong khi đó, các chủ sở hữu doanh nghiệp ưa thích
tỷ số này cao vì họ muốn lợi nhuận gia tăng nhanh và muốn toàn quyền kiểm soát
doanh nghiệp. Song nếu tỷ số nợ quá cao thì mức độ an toàn trong kinh doanh càng
kém, vì chỉ cần một khoản nợ đến hạn không trả được sẽ dễ dàng làm cho cán cân
thanh toán mất cân bằng, doanh nghiệp dễ bị rơi vào tình trạng phá sản.
d. Tỷ số nợ dài hạn (Long-term-debt-to-total-capitalization ratio)
Tỷ số này xác định bằng cách lấy nợ dài hạn chia cho tổng giá trị vốn cố định
(total capitalization), bao gồm nợ dài hạn cộng với vốn chủ sở hữu.
Tỷ số nợ dài hạn =
Nợ dài hạn
Vốn cố định
Tỷ số này cho thấy bao nhiêu phần trăm giá trị các khoản nợ dài hạn so với
tổng giá trị vốn dài hạn mà doanh nghiệp sử dụng để hoạt động kinh doanh.
e. Khả năng thanh toán lãi vay hoặc số lần có thể trả lãi. ( Ability to
payinterest)
Về nguyên tắc, việc sử dụng nợ nói chung sẽ tạo ra lợi nhuận cho doanh
nghiệp, nhưng đối với cổ đông điều này chỉ có lợi khi nào lợi nhuận của doanh
nghiệp tạo ra lớn hơn lãi phải trả cho việc sử dụng các khoản nợ này. Nếu không
doanh nghiệp sẽ không có khả năng trả lãi gây thiệt hại trực tiếp cho cổ đông. Do
đó, khả năng thanh toán lãi vay là chỉ tiêu rất cần được quan tâm.
Hệ số khả năng thanh toán lãi vay được xác định bằng cách lấy lợi nhuận
trước thuế và lãi (EBIT) chia cho chi phí lãi vay.
Hệ số khả năng thanh toán lãi vay =
Lợi nhuận trước thuế và lãi
Chi phí lãi vay
Hệ số khả năng thanh toán lãi vay phản ánh khả năng trả lãi vay của doanh
nghiệp từ lợi nhuận hoạt động sản xuất kinh doanh. Hệ số này cho biết mối quan hệ

30
giữa chi phí lãi vay và lợi nhuận của doanh nghiệp, qua đó giúp đánh giá xem doanh
nghiệp có khả năng trả lãi vay không.
Hệ số khả năng thanh toán lãi vay chưa thật sự phản ánh hết trách nhiệm nợ
của doanh nghiệp vì ngoài khoản lãi doanh nghiệp còn phải trả nợ gốc và các khoản
nợ khác. Do đó, khi phân tích tài chính cũng cấn quan tâm đến khả năng thanh toán
nợ của doanh nghiệp.
f. Khả năng trả nợ (Ability to pay debt and interest).
Hệ số khả năng trả nợ được xác định bằng cách lấy giá vốn hàng bán cộng
khấu hao và lợi nhuận trước thuế chia cho giá trị nợ gốc và lãi phải thanh toán.
Hệ số khả năng trả nợ =
( GVHB + CPKH+EBIT)
Nợ gốc + Chi phí lãi vay
Hệ số khả năng trả nợ để đo lường khả năng trả nợ cả gốc và lãi của doanh
nghiệp từ các nguồn như doanh thu, chi phí khấu hao và lợi nhuận trước thuế.
Thông thường nợ gốc sẽ được trang trải từ doanh thu và khấu hao còn lợi nhuận
trước thuế sử dụng để trả lãi vay. Hệ số này cho biết mỗi đồng gốc và lãi có bao
nhiêu đồng có thể sử dụng để trả nợ của doanh nghiệp.
Nguồn vốn mà các doanh nghiệp thường có là nguồn vốn chủ sở hữu và nguồn
vốn vay nợ. Đó là hai kênh tài chính mà tỷ trọng nguồn vốn có vai trò rất lớn trong
việc sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp. Các doanh nghiệp cần đặc biệt quan tâm
tới việc quản lý và kiểm soát nguồn vốn vay nợ. Đòn bẩy tài chính là một trong
những chỉ tiêu quan trọng để xác định được hiệu quả của việc sử dụng vốn vay.
1.2.2.3Tỷ số về khả năng hoạt động
Các tỷ số hoạt động được sử dụng để đánh giá hiệu quả sử dụng tài sản của
doanh nghiệp. Vốn của doanh nghiệp được dùng để đầu tư cho các loại tài sản khác
nhau như tài sản cố định, tài sản lưu động. Do đó, các nhà phân tích không chỉ quan
tâm tới việc đo lường hiệu quả sử dụng tổng tài sản mà còn chú trọng tới hiệu quả
sử dụng của từng bộ phận cấu thành tổng tài sản của doanh nghiệp. Chỉ tiêu doanh
thu được sử dụng chủ yếu trong tính toán các tỷ số này để xem xét khả năng hoạt
động của doanh nghiệp.

31
a. Vòng quay tiền
Vòng quay tiền cho biết số vòng quay của tiền trong năm. Nó được xác định
bằng cách chia doanh thu trong năm cho tổng số tiền và các loại tài sản tương
đương tiền bình quân.
Vòng quay tiền =
Doanh thu
Bình quân tiền và các loại tài sản
tương đương tiền
Tỷ số vòng quay tiền phản ánh bình quân tiền và các loại tài sản tương
đương quay được bao nhiêu vòng trong một kỳ để tạo ra doanh thu. Để đánh giá
hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp nếu chỉ dựa vào tỷ số vòng quay tiền thì
chưa đủ vì vậy cần phải kết hợp phân tích một số chỉ tiêu khác.
b. Vòng quay hàng tồn kho (vòng quay dự trữ - Inventory Turnover)
Để đánh giá hiệu quả quản lý tồn kho của công ty, nhà quản lý có thể sử
dụng tỷ số hoạt động tồn kho. Tỷ số này có thể đo lường bằng chỉ tiêu số vòng quay
hàng tồn kho trong một năm hoặc số ngày tồn kho.
Vòng quay dự trữ (tồn kho) là một chỉ tiêu khá quan trọng để đánh giá hoạt
động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp. Vòng quay dự trữ được xác định bằng
tỷ số giữa doanh thu trong năm và giá trị hàng tồn kho - dự trữ (nguyên vật liệu, vật
liệu phụ, sản phẩm dở dang, thành phẩm) bình quân.
Vòng quay hàng tồn kho
( Vòng quay dự trữ)
=
Doanh thu
Giá trị hàng tồn kho bình quân
Vòng quay hàng tồn kho cho biết bình quân hàng tồn kho quay được bao
nhiêu vòng trong một kỳ để tạo ra doanh thu. Nếu mức độ tồn kho quản lý không
hiệu quả thì chi phí lưu kho phát sinh tăng, chi phí này chuyển sang khách hàng làm
giá bán sẽ tăng. Nếu hệ số này quác cao thì doanh thu bán hàng sẽ bị mất. Nếu hệ số
này quá thấp thì dẫn đến chi phí liên quan đến hàng tồn kho sẽ tăng. Số vòng luân
chuyển hàng tồn kho cao hay thấp tùy thuộc vào đặc điểm ngành kinh doanh. Tỷ số
này chỉ nên so sánh với tỷ số luân chuyển hàng tồn kho trung bình ngành hoặc của
các công ty cùng ngành để đánh giá. Ví dụ như những công ty kinh doanh hàng dễ
hỏng hay dễ giảm giá thì vòng quay hàng tồn kho cao.

32
c. Kỳ thu tiền bình quân (Average collection Period)
Trong phân tích tài chính, kỳ thu tiền bình quân được sử dụng để đánh giá
khả năng thu tiền trong thanh toán trên cơ sở các khoản phải thu và doanh thu bình
quân một ngày.
Kỳ thu tiền bình quân
(ACP)
=
Bình quân các khoản phải thu
Doanh thu/360
Các khoản phải thu là những hóa đơn bán hàng chưa thu tiền về do doanh
nghiệp thực hiện chính sách bán chịu, trả chậm và các khoản tạm ứng chưa thanh
toán, khoản trả trước cho người bán… Khi khách hàng thanh toán tất cả hóa đơn
còn nợ của họ với công ty, lúc đó các khoản phải thu quay được một vòng.
Tỷ số này cho nhà phân tích và nhà quản trị doanh nghiệp có cái nhìn sâu
vào chất lượng của khoản phải thu và hiệu quả thu hồi nợ của công ty.
Kỳ thu tiền bình quân cao hay thấp phụ thuộc phần nhiều vào chính sách tín
dụng như bán chịu, trả chậm của doanh nghiệp. Nếu số vòng quay khoản phải thu
thấp thì hiệu quả sử dụng vốn kém do vốn của doanh nghiệp bị các doanh nghiệp
khác chiếm dụng nhiều. Ngược lại, nếu số vòng quay khoản phải thu cao quá thì sẽ
giảm sức cạnh tranh trong hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp, dẫn tới giảm
doanh thu.
Khi phân tích tỷ số này, ngoài việc so sánh giữa các năm, so sánh với các
doanh nghiệp cùng ngành và so sánh với tỷ số trung bình ngành, doanh nghiệp cần
xem xét từng khoản phải thu để kịp phát hiện những khoản nợ đã quá hạn trả để có
biện pháp xử lý thích hợp.
d. Hiệu suất sử dụng tài sản cố định (Asset Turnover)
Tỷ số này đo lường hiệu quả sử dụng tài sản cố định. Hiệu suất sử dụng tài
sản cố định được xác định bằng lấy doanh thu chia cho tài sản cố định.
Hiệu suất sử dụng
tài sản cố định (FATO)
=
Doanh thu
Tài sản cố định
Chỉ tiêu này cho biết một đồng tài sản cố định tạo ra được bao nhiêu đồng
doanh thu trong một năm.

33
e. Hiệu suất sử dụng tổng tài sản ( Total asset turnover)
Chỉ tiêu này còn được gọi là vòng quay toàn bộ tài sản. Nó được đo bằng tỷ
số giữa doanh thu và tổng tài sản.
Hiệu suất sử dụng
tổng tài sản (TATO)
=
Doanh thu
Tổng tài sản
Tỷ số này cho biết một đồng tài sản thì tạo ra bao nhiêu đồng doanh thu. Tỷ
số này được sử dụng để đánh giá hiệu quả hoạt động của tổng tài sản. Nếu tỷ số này
cao thể hiện công ty có thể tạo ra nhiều doanh thu hơn trên một đồng vốn đầu tư.
1.2.2.4 Tỷ số về khả năng sinh lãi (Profitability Ratios)
Nếu như các nhóm tỷ số trên đây phản ánh hiệu quả từng hoạt động riêng
biệt của doanh nghiệp thì tỷ số khả năng sinh lãi phản ánh tổng hợp nhất hiệu quả
sản xuất - kinh doanh và hiệu quả quản lý doanh nghiệp.
Tỷ số khả năng sinh lãi đo lường thu nhập của doanh nghiệp với các nhân tố
khác tạo ra lợi nhuận như doanh thu, tổng tài sản, vốn chủ sở hữu. Khả năng sinh lãi
của doanh nghiệp có ảnh hưởng rất lớn đến khả năng trả nợ và lãi vay. Do vậy, khi
cho vay thì bên cho vay cũng cần quan tâm đến việc phân tích khả năng sinh lãi của
doanh nghiệp.
Tuỳ theo mục tiêu phân tích khả năng sinh lãi của doanh nghiệp, nhà phân
tích có thể sử dụng các tỷ số sau:
a. Tỷ lệ hoàn vốn ( Return on Investment)
Tỷ lệ hoàn vốn đo lường khả năng tạo ra lợi nhuận trên một đồng vốn đầu tư
vào doanh nghiệp, không phân biệt vốn đầu tư được hình thành từ những nguồn
nào, một đồng vốn đầu tư vào doanh nghiệp tạo ra cho nền kinh tế bao nhiêu đồng
lợi nhuận.
Tỷ lệ này được xác định bằng cách lấy lợi nhuận trước thuế và lãi vay chia
cho tổng vốn bình quân.
Tỷ lệ hoàn vốn
(ROI)
=
Lợi nhuận trước thuế và lãi vay
Tổng vốn bình quân
Tỷ lệ hoàn vốn phản ánh hiệu quả sử dụng vốn khách quan nhất và có thể được
dùng để so sánh khả năng sinh lãi của vốn đầu tư của các doanh nghiệp khác nhau.

34
b. Doanh lợi tiêu thụ sản phẩm
Đây là chỉ tiêu đầu tiên phản ánh kết quả hoạt động của doanh nghiệp và là
hai yếu tố quan hệ mật thiết với nhau. Doanh thu chỉ ra vai trò vị trí của doanh
nghiệp trên thị trường. Lợi nhuận thì thể hiện chất lượng, hiệu quả cuối cùng của
doanh nghiệp.
Chỉ tiêu này được xác định bằng cách chia thu nhập sau thuế (lợi nhuận sau
thuế) cho doanh thu.
Doanh lợi tiêu thụ sản phẩm =
Lợi nhuận sau thuế
Doanh thu
Tỷ số trên phản ánh số lợi nhuận sau thuế trong một trăm đồng doanh thu.Tỷ
số này đo lường khả năng lãi so với doanh thu.
c. Lợi nhuận sau thuế trên vốn chủ sở hữu ( Doanh lợi vốn chủ sở hữu): ROE
Tỷ số lợi nhuận sau thuế trên vốn chủ sở hữu (Return On Equity - ROE) là
chỉ tiêu phản ánh một đồng vốn dầu tư của chủ sở hữu vào công ty đem lại cho chủ
sở hữu bao nhiêu đồng lợi nhuận sau khi đã trừ thuế thu nhập doanh nghiệp.
Chỉ tiêu này được xác định bằng cách chia lợi nhuận sau thuế cho vốn chủ sở hữu.
ROE =
Tỷ số này phản ánh khả năng sinh lợi của vốn chủ sở hữu và được các nhà
đầu tư đặc biệt quan tâm khi họ quyết định bỏ vốn đầu tư vào doanh nghiệp. Tăng
mức lợi nhuận vốn chủ sở hữu là mục tiêu quan trọng nhất trong hoạt động quản lý
tài chính của doanh nghiệp.
Tác dụng của đòn bẩy tài chính đến ROE
Phần lợi nhuận mang lại cho cổ đông thường là phần lợi nhuận mang lại từ
hoạt động kinh doanh vủa công ty sau khi đã trang trải các chi phí huy động vốn
như chi phí sử dụng nợ (lãi vay trừ đi lá chắn thuế) và lợi tức trả cho cổ đông ưu
đãi. Nếu tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản của công ty lớn hơn chi phí sử dụng nợ
bình quân sau thuế và chi phí sử dụng vốn cổ phần ưu đãi thì số chênh lệch còn lại
các cổ đông thường sẽ được hưởng, kết quả là ROE > ROA. Ngược lại nếu tỷ suất

35
sinh lời trên tài sản của công ty thấp hơn chi phí sử dụng nợ bình quân sau thuế và
chi phí sử dụng vốn cổ phần ưu đãi thì cổ đông thường phải chịu giảm phần thu
nhập của mình và làm cho ROE < ROA.
Như vậy đòn bẩy tài chính có tác dụng khuyếch đại thu nhập sau thuế trên
vốn chủ sở hữu khi hiệu quả sử dụng tài sản cao. Nhưng ngược lại cũng làm cho thu
nhập sau thuế trên vốn chủ sở hữu bị sụt giảm nhiều hơn khi thu nhập sau thuế của
công ty trên tài sản giảm. Hơn nữa khi công ty huy động nợ cao thì rủi ro phá sản
hoặc mất khả năng thanh toán càng lớn vì vậy người cho vay sẽ đòi hỏi lãi suất cao
hơn để bù đắp vào rủi ro mà họ sẽ phải gánh chịu và khi đó tác dụng của đòn bẩy tài
chính sẽ giảm đi, thậm chí không còn tác dụng hoặc tác dụng tiêu cực đến suất sinh
lời trên vốn chủ sở hữu.
d. Doanh lợi tài sản - ROA ( Return on Assets)
Đây là một chỉ tiêu tổng hợp nhất được dùng để đánh giá khả năng sinh lợi
của một đồng vốn đầu tư. Tuỳ theo tình hình cụ thể của doanh nghiệp được phân
tích và phạm vi so sánh mà người ta lựa chọn thu nhập trước thuế và lãi hoặc thu
nhập sau thuế để so sánh với tổng tài sản.
ROA =
Lợi nhuận trước thuế và lãi (EBITDA)
Tổng tài sản
Hoặc:
ROA =
Tổng tài sản
Doanh lợi tài sản là một hê ̣s ố quan trọng trong việc định hướng các hoạt
động quản lý hàng ngày của doanh nghiệp. Nó cũng cho ta thấy một mức tiêu chuẩn
để dựa vào đó đánh giá hoạt động của doanh nghiệp. Để đánh giá nhằm đưa ra
quyết định trong quản lý doanh nghiệp người ta đã tách nhỏ nó ra thành các phần
khác nhau, đầu tiên hê ̣s ố gốc ROA - doanh thu trên tổng tài sản sẽ được phân tích
thành hai hê ̣số mới sau đó được tách thành các hê ̣số nhỏ hơn.
Các yếu tố ảnh hưởng tới tỷ suất lợi nhuận là các yếu tố chi phí trên báo cáo
kết quả hoạt động kinh doanh như chi phí nguyên vật liệu, nhân công, chi phí bán
hàng, chi phí quản lý,… Các yếu tố ảnh hưởng đến vòng quay tổng tài sản là tài sản

36
cố định, hàng tồn kho và các khoản phải thu.
e. Tỷ số lợi nhuận giữ lại (Retained Earning Ration).
Tỷ số này đánh giá mức độ sử dụng lợi nhuận giữ lại của nhuận sau thuế để
tái đầu tư. Nó cho thấy triển vọng phát triển của doanh nghiệp trong tương lai.
Tỷ số lợi nhuận giữ lại được xác định bằng lợi nhuận giữ lại chia cho lợi
nhuận sau thuế.
Tỷ số lợi nhuận giữ lại =
Lợi nhuận giữ lại
Tỷ số trên phản ánh cứ 100 đồng lợi nhuận sau thuế sẽ được bao nhiêu đồng
lợi nhuận giữ lại.
f. Tỷ số tăng trưởng bền vững
Tỷ số tăng trưởng bền vững đánh giá khả năng tăng trưởng của vốn chủ sở
hữu thông qua tích luỹ lợi nhuận. Do vậy có thể xem xét tỷ số này phản ánh triển
vọng tăng trưởng bền vững - tăng trưởng từ lợi nhuận giữ lại.
Tỷ số này được xác định chia lợi nhuận giữ lại cho vốn chủ sở hữu.
Tỷ số tăng trưởng bền vững =
Lợi nhuận giữ lại
Tỷ số tăng trưởng bền vững cho biết triển vọng phát triển của doanh nghiệp
trong tương lai. Tỷ số này giúp đánh giá hiệu quả quản lý của những nhà quản trị và
cho biết kỳ vọng trong tương lai của doanh nghiệp.
g. Thu nhập cổ phiếu
Tỷ số này được sử dụng như là một chỉ số thê hiện khả năng kiếm lợi nhuận
của doanh nghiệp.
Thu nhập cổ phiếu
(EPS)
=
Thu nhập sau thuế
Số lượng cổ phiếu thường
Tỷ số thu nhập trên cổ phiếu phản ánh phần lợi nhuận mà công ty phân bổ
cho mỗi cổ phần thông thường đang được lưu hành trên thị trường. Đây cũng được
coi là biến số quan trọng duy nhất trong việc tính toán giá cổ phiếu.

37
h. Tỷ lệ trả cổ tức
Tỷ lệ trả cổ tức là một phần nhỏ trong thu nhập của các cố đông. Nó có một
vai trò rất quan trọng trong việc ra quyết định đầu tư của các nhà đầu tư. Bởi khi
đầu tư vào một cổ phiếu, lợi nhuận bao gồm cổ tức và sự chênh lệch giá. Sự tăng
trưởng từ giá cổ phiếu là yếu tố quan trọng hàng đầu, tuy nhiên họ cũng cần có thu
nhập từ hoạt động hàng ngày vì thế họ quan tâm đến cổ tức.
Tỷ lệ trả cổ tức =
Lãi cổ phiếu
i. Tỷ số giá trên lợi nhuận (Price to Earnings Ration)
Tỷ số giá trên lợi nhuận đánh giá sự kỳ vọng của thị trường vào khả năng
sinh lời của doanh nghiệp.
Tỷ số này được xác định bằng cách chia giá cổ phiếu cho thu nhập cổ phiếu
Tỷ số giá trên lợi nhuận
(P/E)
=
Giá cổ phiếu
Tỷ số giá trên lợi nhuận cho biết nhà đầu tư sẵn sàng trả bao nhiêu đồng để
kiếm được một đồng lợi nhuận của doanh nghiệp. Tỷ số này cao có ý nghĩa là thị
trường kỳ vọng tốt và đánh giá cao triển vọng của doanh nghiệp. Tỷ số này được sử
dụng phổ biến vì qua đó nhà đầu tư có thể so sánh được giữa các doanh nghiệp.
j. Tỷ số giá thị trường và sổ sách M/B (Market Price/ Book Price or Price to
Book)
Tỷ số M/B được xây dựng trên cơ sở so sánh giá trị thị trường của cổ phiếu
với giá trị sổ sách của cổ phiếu. Qua đó phản ánh sự đánh giá của thị trường vào
triển vọng tương lai của doanh nghiệp. Tỷ số này càng cao thì thị trường đánh giá
vào triển vọng của doanh nghiệp càng tốt và ngược lại.
Tỷ số M/B được xác định bằng cách lấy giá trị thị trường của cổ phiếu chí
cho giá trị sổ sách của cổ phiếu.
M/B =
Giá trị thị trường của cổ phiếu
Giá trị sổ sách của cổ phiếu

38
Giá thị trường của cổ phiếu được thu thập dựa vào kết quả giao dịch cổ phiếu
trên thị trường niêm yết. Giá trị sổ sách được xác định bằng cách lấy vốn chủ sở
hữu chia cho số cổ phần đang lưu hành.
Tỷ số M/B cho biết quan hệ giữa giá trị thị trường và giá trị sổ sách của
doanh nghiệp. Tỷ số này lớn hơn 1 và càng cao càng cho thấy thị trường đánh giá
cao triển vọng của doanh nghiệp và ngược lại.
1.2.2.5Phân tích mối quan hệ giữa các chỉ số tài chính
a. Phương pháp phân tích Dupont
Khi sử dụng phương pháp phân tích tài chính DUPONT nhằm đánh giá tác
động tương tác giữa các tỷ số tài chính, nhà phân tích có thể thực hiện việc tách
ROE, ROA.
Tách ROE
ROE =
x
Tài sản
Tài sản Vốn chủ sở hữu
ROE = ROA x EM
- ROE phản ánh mức sinh lợi của một đồng vốn chủ sở hữu - Mức tăng giá
trị tài sảncho các chủ sở hữu.
- ROA phản ánh mức sinh lợi của toàn bộ danh mục tài sản của doanh nghiệp
- Khảnăng quản lý tài sản của các nhà quản lý doanh nghiệp.
- EM hệ số nhân vốn chủ sở hữu, nó phản ánh mức độ huy động vốn từ bên
ngoài củadoanh nghiệp. Nếu EM tăng điều đó chứng tỏ doanh nghiệp tăng vốn huy
động từ bên ngoài.
Tách ROA
ROA =
x
Doanh thu
Doanh thu Tài sản
ROA = PM x AU
- PM: Doanh lợi tiêu thụ phản ánh tỷ trọng lợi nhuận sau thuế trong doanh thu
củadoanh nghiệp. Khi PM tăng, điều đó thể hiện doanh nghiệp quản lý doanh thu và
quản lý chi phí có hiệu quả.

39
- AU: Hiệu suất sử dụng tài sản của doanh nghiệp.
Như vậy, ROE có thể được biến đổi thành:
ROE = PM x AU x EM
Đến đây, có thể nhận biết được các yếu tố cơ bản tác động tới ROE của một
doanh nghiệp là:
- Khả năng tăng doanh thu.
- Công tác quản lý chi phí, quản lý tài sản.
- Đòn bẩy tài chính.
Các thành phần trên lại được phân tách chi tiết hơn tuỳ theo mục tiêu cần đạt
của phân tích. Với trình tự tách đoạn như trên, có thể xác định được các nguyên
nhân làm tăng giảm ROE của doanh nghiệp.
Ngoài các tỷ số trên đây, các nhà phân tích cũng đặc biệt chú ý tới việc tính
toán và phân tích những tỷ số liên quan tới các chủ sở hữu và giá thị trường.
b. Mối quan hệ giữa ROE và ROA
* Định lý M&M thứ hai (Modigliani & Miller)
ROE = ROA + (ROA - Rd) ×
Nợ
Rd: Chi phí sử dụng nợ bình quân sau thuế
Rd = Chi phí lãi vay x (1-thuế suất)/Nợ bình quân
(ROA - Rd): thể hiện hiệu quả sử dụng nợ, 100 đồng nợ mang đến cho chủ
sở hữu bao nhiêu đồng lợi nhuận sau thuế.
D/E = Nợ/ Vốn chủ sở hữu: Thể hiện mức độ sử dụng nợ của công ty, hệ số
D/E càng lớn mức độ sử dụng nợ càng cao.
ROE - ROA = (ROA - Rd) × (D/E): mức độ tác động của nợ đến ROE
» Trường hợp 1: Khi ROA > Rd (ROA - Rd) > 0
Công ty sử dụng nợ có hiệu quả. Hệ số ROA - Rd càng lớn chứng tỏ hiệu
quả sử dụng nợ càng cao, nếu công ty có mức độ sử dung nợ cao D/E cao thì tác
động của nợ sẽ làm gia tăng ROE lên rất lớn
» Trường hợp 2: Khi ROA = Rd (ROA - Rd) = 0

40
Trường hợp này thể hiện công ty sử dụng đòn bẩy tài chính không có tác
dụng. Hiệu số ROA - Rd = 0 chứng tỏ hiệu quả sủ dụng nợ bằng không, trong
trường hợp này nếu công ty có mức độ sử sụng nợ cao hay thấp thì nợ cũng không
có tác dụng gì đến ROE tác động của nợ bằng không.
» Trường hợp 3: Khi ROA < Rd (ROA - Rd) < 0
Công ty đã sử dụng nợ không hiệu quả. Hiệu số ROA trừ Rd càng nhỏ chứng
tỏ hiệu quả sử dụng nợ càng thấp, trong trường hợp này nếu công ty có mức độ sử
dụng nợ cao D/E cao thì tác động của nợ sẽ làm ROE giảm đi nhiều.
Qua phân tích trên ta thấy mứ c độ biến động của ROE phụ thuộc vào hai tác
động chính:
+ Tác động trực tiếp của thay đổi ROA
+ Tác động của nợ, trong đó tác động của nợ lại phụ thuộc vào mức độ sử
dụng nợ và hiệu quả của sử dụng nợ.
* Chi phí sử dụng vốn trung bình trọng số (Weighted Average Cost of
Capital - WACC)
ROA = ROE × E/V + Rd × D/V
Trong đó E: Vốn chủ sở hữu bình quân
V: Tổng vốn bình quân
D: Nợ bình quân
Rd: Chi phí sử dụng nợ bình quân sau thuế
Tóm lại, sử dụng hai phương pháp phân tích trên ta nhận thấy ROA không
phụ thuộc vào cơ cấu nguồn vốn vì vậy ROA không thay đổi khi chính sách nợ của
công ty thay đổi. Chỉ có ROE thay đổi khi công ty thay đổi chính sách nợ, nợ càng
cao sẽ có khả năng gia tăng ROE càng lớn khi hoạt động kinh doanh của công ty
thuận lợi nhưng ngược lại, khi kinh doanh gặp khó khăn với tỷ số nợ càng cao sẽ
làm cho ROE càng giảm mạnh.

41
Chƣơng 2
PHÂN TÍCH THỰC TRẠNG TÀI CHÍNH CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN
DU LỊCH THƢƠNG MẠI VÀ ĐẦU TƢ BẮC THĂNG LONG
2.1Đặc điểm hoạt động kinh doanh ảnh hưởng đến tài chính của Công ty
Trong suốt chặng đường gần 13 năm hình thành và phát triển, Bac Thang
Long Holdings, từ một doanh nghiệp tiền thân chủ yếu phát triển trong lĩnh vực du
lịch lữ hành và thương mại thì đến nay, công ty đã đạt được sự phát triển bền vững
và có những bước đột phá quan trọng trong quá trình xây dựng Công ty CP Du lịch
TM & ĐT Bắc Thăng Long trở thành một doanh nghiệp đầu tư đa ngành:
 Về du lịch - lữ hành:
Bac Thang Long Travel & Tours: Một trong những Đơn vị lữ hành du lịch
quốc tế và nội địa uy tín tại Miền Bắc, mỗi năm đưa đón hàng nghìn lượt khách đi
tham quan, khám phá hàng trăm điểm đến trong nước và toàn cầu (Châu Âu, Hoa
Kỳ, Châu Mỹ, Nhật Bản, Hàn Quốc, Australia, Đông Nam Á…).
Explorient Travel Vietnam: Thương hiệu du lịch uy tín đối với khách du
lịch quốc tế, chuyên tổ chức các chương trình tham quan du lịch cho khách nước
ngoài và Việt Kiều tới Việt Nam, Lào, Campuchia.
 Về kinh doanh vận chuyển:
BTL Trans: Đơn vị chuyên đầu tư, quản lý, kinh doanh và điều hành hệ
thống xe ô tô du lịch sang trọng, tiện nghi, hiện đại từ 4 đến 47 chỗ ngồi phục vụ
khách du lịch, tham quan, công tác.

42
 Về Đầu tƣ dự án:
Royal Eco Complex: Dự án Tổ hợp Du lịch Sinh thái Nghỉ dưỡng Hồ Nước
Hai và Làng Văn hóa Trà với tổng quy mô 1.368ha tại sườn Đông dãy Tam Đảo,
thuộc xã Phúc Thuận và Thành Công, huyện Phổ Yên, tỉnh Thái Nguyên.
Royal Eco City: Dự án Tổ hợp Khu đô thị, Biệt thự cao cấp và Khách sạn
Vườn Hoàng Gia với tổng quy mô 22,712 ha tại Trung tâm TP. Thái Nguyên.
Khu Dân cƣ Thành Đồng: Khu nhà ở và Cung văn hóa Thiếu nhi tại Trung
tâm huyện Phổ Yên, tỉnh Thái Nguyên với quy mô 9,84 ha.
 Về Truyền thông - Quảng cáo:
Công ty CP Đầu tƣ Quốc tế Ngự Viên (NVC): Định hướng mục tiêu trở
thành một trong những công ty hàng đầu tại Thái Nguyên trong lĩnh vực Truyền
thông - Quảng cáo, trong đó, lấy quảng cáo tấm lớn, quảng cáo ngoài trời làm trọng
tâm phát triển.
Bac Thang Long Media: Tập trung phát triển các chương trình tổ chức sự
kiện (Event), quảng cáo trực tuyến và truyền thông đa phương tiện.
 Về Thƣơng mại: Công ty tập trung vào lĩnh vực bán buôn các mặt hàng
vật liệu xây dựng cho khu vực phía bắc với thị trường trọng tâm là Thái Nguyên, Hà
Nội và các tỉnh lân cận
Với mục tiêu xây dựng Bac Thang Long Holdings trở thành một trong những
Công ty hàng đầu ta ̣i khu vực ph ía Bắc trong lĩnh vực đầu tư , bất động sản đô thi ̣ -
sinh thái, du li ̣ch lữ hành và kinh doanh d ịch vụ tài chính, đồng thời, không ngừ ng
mở rộng quy mô kinh doanh , phát triển bền vững , chúng tôi luôn trân trọng lắng
nghe những chia sẻ , đóng góp của khách hàng , đối tác để có những bước đi phù
hợp, thực thi bằng những giải pháp tối ưu nhằm t ạo ra những sản phẩm, dịch vụ
khác biệt, đáp ứng tốt nhất nhu cầu của khách hàng, đối tác.
Trong đó, trong giai đoạn từ 2011- 2013, doanh thu của Công ty chủ yếu
được mang lại từ lĩnh vực thương mại chiếm tỷ lệ khoảng 60%, kinh doanh du lịch
lữ hành, vận chuyển du lịch chiếm tỷ lệ khoảng 40%..

43
2.2 Phân tích thực trạng tài chính của Công ty Cổ phần Du lịch Thƣơng mại
và Đầu tƣ Bắc Thăng Long
2.2.1 Khái quát thực trạng tài chính của Công ty
2.2.1.1 Các chỉ tiêu tài chính cơ bản trong các năm từ 2011 - 2013
Bảng 2.1 Kết quả hoạt động kinh doanh trong 3 năm 2011, 2012, 2013
Đơn vị: VND
STT CHỈ TIÊU Năm 2011 Năm 2012 Năm 2013
1 Tổng tài sản 45.825.164.836 63.891.834.971 74.458.846.828
2 Tổng nợ phải trả 24.150.479.247 35.284.670.809 41.542.619.936
3 Tài sản ngắn hạn 20.777.389.912 31.770.613.871 39.878.982.034
4 Tổngnợ ngắn hạn 18.518.479.247 31.467.670.809 38.022.619.936
5 Doanh thu 42.658.268.181 70.010.894.886 86.396.092.093
6 Lợi nhuận trƣớc thuế 5.033.154.830 5.710.644.845 5.745.416.974
7 Lợi nhuận sau thuế 3.774.866.123 4.282.983.634 4.309.062.730
(Nguồn: Báo cáo tài chính Công ty Cổ phần Du lịch Thương mại và Đầu tư Bắc
Thăng Long trong các năm 2011, 2012, 2013)
Hình 2.1. Biểu đồtình hình hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp
0
10,000,000,000
20,000,000,000
30,000,000,000
40,000,000,000
50,000,000,000
60,000,000,000
70,000,000,000
80,000,000,000
90,000,000,000
100,000,000,000
2011 2012 2013
Doanh thu
Lợi nhuận trước thuế và lãi
vay

44
2.2.1.2 Đánh giá khái quát về thực trạng tài chính của Công ty
Bảng 2.2: Báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh 3 năm 2011 - 2013
Đơn vị: VND
Chỉ tiêu
Mã
số
Năm
2011 2012 2013
1. Doanh thu bán hàng và cung
cấp dịch vụ
01 42,658,268,181 70,010,894,886 86,396,092,293
2. Các khoản giảm trừ doanh thu 02 0 0 0
3. Doanh thu thuần về bán hàng
và cung cấp dịch vụ (10 = 01 - 02)
10 42,658,268,181 70,010,894,886 86,396,092,293
4. Giá vốn hàng bán 11 34,126,614,545 54,151,764,043 67,632,080,744
5. Lợi nhuận gộp về bán hàng và
cung cấp dịch vụ (20 = 10 - 11)
20 8,531,653,636 15,859,130,843 18,764,011,549
6. Doanh thu hoạt động tài chính 21 57,126,530 56,345,789 21,458,410
7. Chi phí tài chính 22 1,944,651,702 2,503,633,350 3,536,482,833
- Trong đó: Chi phí lãi vay 23 1,944,651,702 2,503,633,350 3,536,482,833
8. Chi phí bán hàng 24 671,366,258 3,500,544,744 4,319,804,615
9. Chi phí quản lý doanh nghiệp 25 939,607,376 4,200,653,693 5,183,765,538
10. Cổ tức 28 0 0 0
11. Lợi nhuận thuần từ hoạt động
kinh doanh {30 = 20 + (21 - 22) -
(24 + 25)}
30 5,033,154,830 5,710,644,845 5,745,416,974
12. Thu nhập khác 31 0 0 0
13. Chi phí khác 32 0 0 0
14. Lợi nhuận khác (40 = 31 - 32) 40 0 0 0
15. Tổng lợi nhuận kế toán trƣớc
thuế (50 = 30 + 40)
50 5,033,154,830 5,710,644,845 5,745,416,974
16. Chi phí thuế TNDN hiện hành 51 1,258,288,708 1,427,661,211 1,436,354,243
17. Chi phí thuế TNDN hoãn lại 52 0 0 0
18. Lợi nhuận sau thuế thu nhập
doanh nghiệp (60 = 50 - 51 + 52)
60 3,774,866,123 4,282,983,633 4,309,062,730
19. Lãi cơ bản trên cổ phiếu (*) 70

45
Qua bảng 2.1, 2.2 và hình 2.1 ta có thể thấy trong thời gian từ năm 2011 đến
năm 2013, Công ty luôn đạt được tỷ lệ tăng trưởng cao đối với tất cả các chỉ tiêu thể
hiện sự phát triển về quy mô của doanh nghiệp.
- Doanh thu tăng qua các năm tuy nhiên tốc độ không ổn định do ảnh hưởng
của suy thoái kinh tế thế giới từ cuối năm 2012, cụ thể năm 2012 tăng 64,1% so với
năm 2011, trong khi năm 2013 tốc độ tăng trưởng chỉ đạt 23,4%. Điều này, chứng
tỏ hoạt động kinh doanh của công ty ổn định và có hướng phát triển tốt.
- Lợi nhuận trước thuế và lãi vay từ năm 2011 đến năm 2013 tăng liên tục
nhưng tốc độ tăng chậm hơn nhiều so với tỷ lệ phát triển về doanh thu. Lợi nhuận
trước thuế và lãi vay năm 2012 đạt 8.214.278.195 VND tăng so với năm 2011
là1.236.471.663 VND tương đương 17,72%. Năm 2013 lợi nhuận trước thuế và lãi
vay đạt 9.281.899.807 VNDtăng so với năm 2012 1.067.621.612 tương đương 13%.
- Lợi nhuận sau thuế từ năm 2011 đến năm 2013 cũng có sự tăng trưởng khá
cao đặc biệt là năm 2012. Năm 2012, lợi nhuận sau thuế đạt 4.282.983.633 VND
tăng so với năm 2011 508.117.511VND tương ứng 13,46%. Tuy nhiên đến năm
2013, lợi nhuận sau thuế chỉ đạt 4.309.062.730VND tăng nhẹ so với năm 2012 là
26.079.097VND tương đương 0,61%. Như vậy khi mà thuế suất thuế thu nhập
doanh nghiệp không thay đổi trong thời gian đó, qua chỉ tiêu này ta có thể thấy là
chi phí lãi vay năm 2013 đã tăng lên nhiều so với năm 2012 cũng như năm 2011
chứng tỏ công ty đã sử dụng nhiều vốn vay hơn cũng như có thể đã triển khai hoạt
động kinh doanh theo hướng phát triển chiều ngang.
- Về tổng tài sản: Qua các năm 2011, 2012, 2013 tổng tài sản của doanh
nghiệp không ngừng tăng lên. Năm 2012tổng tài sản của doanh nghiệp đã đạt
63.891.834.971VND tăng 18.066.670.135VND tương ứng với 39,43%, trong khi đó
so với năm 2012, năm 2013 tổng tài sản đạt 74.458.846.828VND tăng
10.567.011.857VND tương đương 16,54%. Như vậy có thể thấy quy mô của doanh
nghiệp không ngừng được tăng lên qua các năm đặc biệt là năm 2012 so với năm 2011.
- Về tổng nợ phải trả: Cùng với sự tăng lên của tổng tài sản doanh nghiệp,
tổng nợ phải trả cũng tăng lên nhiều. Năm 2011, tổng nợ phải trả chỉ là
18.518.479.247VND thì đến năm 2012 là 31.467.670.809VND tương ứng với mức

46
tăng 46,1%. Đến năm 2013, tổng nợ phải trả của doanh nghiệp là 38.022.619.936
VND, tăng lên 6.257.949.127 tương đương với 17,74%. Như vậy có thể thấy một
trong những nguyên nhân chính dẫn đến sự tăng trưởng của tổng tài sản doanh
nghiệp là sự tăng lên của nợ phải trả. Mặt khác trong cơ cấu nợ phải trả, nợ ngắn
hạn luôn ở mức cao và duy trì ở ngưỡng trên 70% qua các năm, cụ thể như sau: năm
2011: 70,1%, năm 2012: 71,7%, năm 2013: 78,8%
- Việc tăng trưởng không đều giữa 2012/2011 và 2013/2012 là do các nguyên
nhân sau:
+ Do ảnh hưởng của khủng hoảng kinh tế thế giới đã bắt đầu tác động sâu
sắc đến ngành du lịch, dịch vụ, thương mại của Việt Nam từ năm 2013 làm cho các
chương trình kinh doanh công ty bắt đầu triển khai từ đầu năm 2013 đạt hiệu quả
thấp hơn so với dự kiến dẫn đến lợi nhuận giảm.
+ Từ cuối năm 2011, công ty bắt đầu triển khai các hoạt động đầu tư trong
lĩnh vực bất động sản với 3 dự án tại tỉnh Thái Nguyên tuy nhiên đến hết năm 2013
các dự án này chưa đem về nguồn thu cho doanh nghiệp dẫn đến nợ phải trả và chi
phí lãi vay tăng ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt dộng kinh doanh chung của toàn
doanh nghiệp mà minh chứng rõ nét là tỷ suất lợi nhuận/doanh thu giảm rõ rệt.
Như vậy, qua phân tích các chỉ tiêu cơ bản như doanh thu thuần, lợi nhuận,
tổng tài sản, tổng nợ phải trả ta có thể thấy thực trạng tài chính của Công ty Cổ phần
Du lịch Thương mại và Đầu tư Bắc Thăng Long đang phát triển theo chiều ngang,
doanh thu và lợi nhuận tăng trưởng là do việc đầu tư vốn lớn vào hoạt động kinh
doanh từ vốn chủ sở hữu, vốn vay ngắn hạn. Đây là yếu tố mang tính rủi ro đối với
doanh nghiệp và cơ cấu vốn chưa thực sự hợp lý gây ảnh hưởng đến việc phát triển
bền vững của doanh nghiệp trong thời gian dài đặc biệt là khi chuyển hướng sang
lĩnh vực đầu tư.
Tuy nhiên, số liệu đó chưa thể phản ánh hết tình hình tài chính của công ty. Vì
vậy để có thể đánh giá một cách chính xác nhất về tình hình tài chính của công ty thì
cần đi vào phân tích tình hình tài chính của doanh nghiệp thông qua phân tích cơ cấu
tài sản, cơ cấu nguồn vốn và phân tích các chỉ tiêu tài chính. Qua đó, ta có thể tìm ra
được những ưu điểm cũng như những hạn chế còn tồn tại trong công ty. Để từ đó đưa
ra được những giải pháp nhằm cải thiện tình hình tài chính của công ty tốt hơn.

47
2.2.1.3. Phân tích cơ cấu tài sản của công ty
Phân tích cơ cấu tài sản giúp ta xác định được tỷ trọng của các nhân tố cấu
thành tài sản của doanh nghiệp, từ đó đánh giá được một phần thực trạng tài chính
của doanh nghiệp cũng như khả năng phát triển của công ty.
Bảng 2.3 Cơ cấu tài sản của doanh nghiệp
Tên chỉ tiêu 2011 2012 2013 2012/2011 2013/2012
TÀI SẢN
Triệu
đồng
Tỷ trọng
Triệu
đồng
Tỷ trọng
Triệu
đồng
Tỷ trọng Tỷ trọng Tỷ trọng
A. Tài sản ngắn hạn 20.777 45.34% 31.771 49.73% 39.879 53.56% 4.39% 3.83%
I. Tiền và các khoản
tƣơng đƣơng tiền
2.745 5.99% 3,292 5.15% 3,305 4.44% -0.84% -0.71%
II. Các khoản đầu tƣ
tài chính ngắn hạn
- 0.00% - 0.00% - 0.00% 0.00% 0.00%
III. Các khoản phải
thu ngắn hạn
12.161 26.54% 5.485 24.24% 17.568 23.59% -2.30% -0.64%
1. Phải thu khách hàng 9.975 21.77% 8.912 13.95% 10.645 14.30% -7.82% 0.35%
2. Trả trước cho người bán 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
3. Phải thu nội bộ ngắn
hạn
- 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
4. Phải thu theo tiến độ kế
hoạch hợp đồng xây dựng
- 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
5. Các khoản phải thu khác 2.185 4.77% 6.573 10.29% 6.923 9.30% 5.52% -0.99%
6. Dự phòng phải thu
ngắn hạn khó đòi (*)
- 0.00% - 0.00% - 0.00% 0.00% 0.00%
IV. Hàng tồn kho 3.545 7.74% 5.368 8.40% 11,271 15.14% 0.67% 6.73%
1. Hàng tồn kho 3.545 7.74% 5,368 8.40% 11,271 15.14% 0.67% 6.73%
2. Dự phòng giảm giá
hàng tồn kho (*)
0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
V. Tài sản ngắn hạn
khác
2.327 5.08% 7,625 11.93% 7,736 10.39% 6.86% -1.55%
1.Chi phí trả trướcngắn
hạn
0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
2. Thuế GTGT được
khấu trừ
0.00% 5.329 8.34% 3.584 4.81% 8.34% -3.53%
3. Thuế và các khoản
khác phải thu Nhà nước
0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%

48
5. Tài sản ngắn hạn khác 2.327 5.08% 2.296 3.59% 4.152 5.58% -1.48% 1.98%
B.Tàisảndàihạn(200=
210+220+240+250+
260)
25.048 54.66% 32.121 50.27% 34.580 46.44% -4.39% -3.83%
I- Các khoản phải thu
dài hạn
- 0.00% - 0.00% - 0.00% 0.00% 0.00%
II. Tài sản cố định 18.131 39.57% 28.553 44.69% 30.731 41.27% 5.12% -3.42%
1. Tài sản cố định hữu
hình
18.131 39.57% 15.663 24.51% 15.188 20.40% -15.05% -4.12%
2.Tàisảncốđịnhthuêtài
chính
- 0.00% - 0.00% - 0.00% 0.00% 0.00%
3. Tài sản cố định vô
hình
- 0.00% - 0.00% - 0.00% 0.00% 0.00%
4. Chi phí xây dựng cơ
bản dở dang
- 0.00% 12.890 20.18% 15,543 20.87% 20.18% 0.70%
III. Bất động sản đầu
tƣ
- 0.00% - 0.00% - 0.00% 0.00% 0.00%
IV. Các khoản đầu tƣ
tài chính dài hạn
5.797 12.65% - 0.00% - 0.00% -12.65% 0.00%
1. Đầu tư vào công ty
con
- 0.00% - 0.00% - 0.00% 0.00% 0.00%
2. Đầu tư vào công ty
liên kết, liên doanh
- 0.00% - 0.00% - 0.00% 0.00% 0.00%
3. Đầu tư dài hạn khác 5.797 12.65% - 0.00% - 0.00% -12.65% 0.00%
4. Dự phòng giảm giá đầu
tư tài chính dài hạn (*)
- 0.00% - 0.00% - 0.00% 0.00% 0.00%
V. Tài sản dài hạn
khác
1.120 2.44% 3.568 5.58% 3.849 5.17% 3.14% -0.42%
1. Chi phí trả trước dài
hạn
1.120 2.44% 3.568 5.58% 3.849 5.17% 3.14% -0.42%
2. Tài sản thuế thu nhập
hoãn lại
0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
3. Tài sản dài hạn khác 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
Tổng cộng tài sản
(270=100+200 )
45.825 100.00% 63.892 100.00% 74.459 100.00% 0.00% 0.00%

49
Nhìn chung trong 2 giai đoạn năm 2012 và 2013, tổng tài sản của Công ty đã
thay đổi theo chiều hướng tốt. Năm 2012 so với năm 2011 tăng 18.066.670.135
đồng tương ứng tỷ lệ 39,43%. Năm 2013 so với năm 2012 tăng 10.567.011.857
đồng tương ứng tỷ lệ 16,54%.
Qua số liệu trên chứng tỏ tình hình tài chính của Công ty khả quan , quy mô
hoạt động của Công ty càng được mở rộng và đã tăng lên m ột cách nhanh chóng
qua các năm. Tuy tỷ lệ tăng của giai đoạn năm 2013 có giảm hơn so với năm 2012
nhưng tổng tài sản vẫn tăng 16,54%; nguyên nhân có thể do chịu ảnh hưởng khó
khăn của kinh tế toàn cầu. Để hiểu rõ hơn về tình hình tài chính của Công ty , ta sẽ
đi phân tích từ ng khoản mục trong tổng tài sản.
Tài sản ngắn hạn của Công ty trong 2 năm đều tăng lên, cụ thể: Năm 2012
so với năm 2011: tăng lên 10.993.223.959 đồng tương ứng tỷ lê ̣tăng 52,91%; năm
2013 so với năm 2012: tăng lên 8.108.368.163 đồng tương ứng tỷ lê ̣tăng 25,52%.
* Tiền và các kho ản tương đương tiền năm 2012 tăng 846.811.870 đồng
tương ứ ng với mứ c tăng 19,92%. Năm 2013 cũng tăng nhưng chỉ tăng nhẹ so với
năm 2012 với mứ c 12.714.998 đồng tương ứ ng tỷ lê ̣ 0,39%. Có thể nói, trong năm
2012 và 2013, lượng tiền mă ̣t tồn quỹ của Công ty tăng làm tăng tính chủ động của
Công ty, tăng khả năng thanh toán các khoản nợđến công ha ̣n.
Hình 2.2 Biểu đồ cơ cấu tài sản của Công ty giai đoạn 2011-2013
(Nguồn: Tính toán từ bảng CĐKT của Công ty giai đoạn 2011-2013)
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
2011 2012 2013
Tài sản dài hạn
Tài sản ngắn hạn

50
Qua 3 biểu đồ trên , ta nhâ ̣n thấy rằng , tỷ trọng của tài sản ngắn hạn chiếm
trong tổng tài sản tăng lên qua các năm còn tỷ trọng của tài sản dài ha ̣n giảm dần .
Cụ thể, năm 2011, tài sản ngắn hạn chiếm 45,34% tổng tài sả n, năm 2012 tăng lên
49,73%, sang năm 2013 chiếm 53,56% và đã cao hơn tỷ trọng của tài sản dài hạn
trong tổng tài sản.
Tỷ trọng tài sản ngắn hạn tăng là do tỷ trọng các loại tài sản ngắn hạn thay
đổi: hàng tồn kho năm 2011 chiếm 7,74%, năm 2012 tăng lên 8,40% và năm 2013
tỷ trọng tăng lên đến 15,14%. Ta thấy được rằng , tỷ trọng hàng tồn kho trong tài
sản ngắn hạn của Công ty tăng qua 3 năm và đă ̣c biê ̣t tăng ma ̣nh trong năm 2013
là do Công ty mua sắm một số mă ̣t hàng phục vụcho hoa ̣t động sản xuất kinh
doanh đồng thời tăng sản lượng hàng hóa Công ty sản xuất ra mỗi năm . Lượng
hàng hóa tồn kho tăng lên cho thấy đây là dấu hiệu không tốt đối với Công ty , có
thể do Công ty không tiêu thụđược hàng hóa , dẫn đến ứ đọng vốn , hiê ̣u quả sản
xuất kinh doanh không cao .
Các tài sản ngắn hạn khác năm 2012 chiếm tỷ trọng là 11,93%, tăng lên 6,85%
so với năm 2011 và năm 2013 giảm nhẹ xuống còn 10,39%. Tỷ trọng t iền mă ̣t và
các khoản phải thu giảm nhưng giảm tỷ lệ thấp nên vẫn làm cho tổng tài sản ngắn
hạn của Công ty tăng dần qua các năm.
Tỷ trọng tài sản dài hạn giảm dần chủ yếu do năm 2012, danh mục đầu tư tài
chính dài hạn g iảm từ 12,65% xuống còn 0%, trong khi TSCĐ ròng và các tài sản
dài hạn khác tăng nhưng không đáng kể . Năm 2013, tỷ trọng TSCĐ và các tài sản
dài hạn khác lại tiếp tục giảm làm cho tài sản dài hạn của Công ty giảm xuống . Điều
này cho thấy Công ty đang tập trung nguồn lực để phát triển trong ngắn hạn .
Tóm lại, qua phân tích trên cho thấy quy mô hoa ̣t động của Công ty được mở
rộng qua các năm , cơ sở vâ ̣t chất được tăng cường để đảm bảo cho hoa ̣t độ ng sản
xuất kinh doanh . Đây là một dấu hiê ̣u đáng mừ ng cho sự phát triển của Công ty
trong thời gian tới.

51
Bảng 2.4: Bảng phân tích biến động các khoản mục tài sản theo chiều ngang
(ĐVT: đồng)
Tên chỉ tiêu 2011 2012 2013 Chênh lê ̣ch 2012/2011 Chênh lê ̣ch 2013/2012
A 0 1 2 Số tiền (%) Số tiền (%)
TÀI SẢN
A. Tài sản ngắn hạn
(100=110+120+130+140+150)
20.777.389.912 31.770.613.871 39.878.982.034 10.993.223.959 52,91 8.108.368.163 25,52
I. Tiền và các khoản tƣơng đƣơng tiền 2.745.053.860 3.291.865.730 3.304.580.728 546.811.870 19,92 12.714.998 0,39
1.Tiền 2.745.053.860 3.291.865.730 3.304.580.728 546.811.870 19,92 12.714.998 0,39
III. Các khoản phải thu ngắn hạn 12.160.731.814 15.485.329.073 17.568.135.477 3.324.597.259 27,34 2.082.806.404 13,45
1. Phải thu khách hàng 9.975.456.814 8.912.578.003 10.645.384.407 (1.062.878.811) -10,65 1.732.806.404 19,44
5. Các khoản phải thu khác 2.185.275.000 6.572.751.070 6.922.751.070 4.387.476.070 200,77 350.000.000 5,33
IV. Hàng tồn kho 3.544.994.786 5.368.415.026 11.270.657.242 1.823.420.240 51,44 5.902.242.216 109,94
1. Hàng tồn kho 3.544.994.786 5.368.415.026 11.270.657.242 1.823.420.240 51,44 5.902.242.216 109,94
V. Tài sản ngắn hạn khác 2.326.609.452 7.625.004.042 7.735.608.586 5.298.394.590 227,73 110.604.544 1,45
2. Thuế GTGT được khấu trừ 5.329.187.823 3.583.823.254 5.329.187.823 - (1.745.364.569) -32,75
5. Tài sản ngắn hạn khác 2.326.609.452 2.295.816.219 4.151.785.332 (30.793.233) -1,32 1.855.969.113 80,84
B. Tài sản dài hạn (200 = 210 + 220 + 240
+ 250 + 260)
25.047.774.924 32.121.221.100 34.579.864.794 7.073.446.176 28,24 2.458.643.694 7,65
II. Tài sản cố định 18.130.779.496 28.553.230.012 30.731.115.339 10.422.450.516 57,48 2.177.885.327 7,63
1. Tài sản cố định hữu hình 18.130.779.496 15.662.661.012 15.188.103.134 (2.468.118.484) -13,61 (474.557.878) -3,03
- Nguyên giá 23.157.366.486 23.307.366.486 25.530.093.759 150.000.000 0,65 2.222.727.273 9,54
- Giá trị hao mòn luỹ kế (*) (5.026.586.990) (7.644.705.474) (10.341.990.625) (2.618.118.484) 52,09 (2.697.285.151) 35,28
4. Chi phí xây dựng cơ bản dở dang - 12.890.569.000 15.543.012.206 12.890.569.000 - 2.652.443.206 20,58
IV. Các khoản đầu tƣ tài chính dài hạn 5.796.593.782 - - (5.796.593.782) -100 - -
3. Đầu tư dài hạn khác 5.796.593.782 - - (5.796.593.782) -100 - -
V. Tài sản dài hạn khác 1.120.401.646 3.567.991.088 3.848.749.455 2.447.589.442 218,46 280.758.367 7,87
1. Chi phí trả trước dài hạn 1.120.401.646 3.567.991.088 3.848.749.455 2.447.589.442 218,46 280.758.367 7,87
Tổng cộng tài sản ( 270=100+200 ) 45.825.164.836 63.891.834.971 74.458.846.828 18.066.670.135 39,43 10.567.011.857 16,54
(Nguồn: Tính toán từ bảng CĐKT của Công ty giai đoạn 2011 - 2013)

52
* Các khoản phải thu ngắn hạn : Đây chính là chỉ tiêu đánh giá các giá trị của
Công ty đang bị các Công ty khác chiếm dụng, đối với chỉ tiêu này năm 2012 đã tăng
3.324.597.259 đồng tương ứng với tỷ lệ 27,34%; năm 2013 tăng 2.082.806.404 đồng,
tương ứng với tỷ lệ 13,45%. Để làm rõ hơn ta sẽ đi phân tích từ ng khoản phải thu:
- Phải thu của khách hàng năm 2012 so với năm 2011 đã giảm, cụ thể là giảm
1.062.878.811 đồng với tỷ lê ̣giảm 10,65%, điều này cho thấy rằng , Công ty đã có
biê ̣n pháp thu hồi nợhợp lý hơn. Tuy nhiên, Công ty cũng cần phát huy hơn nữa , đề
ra biê ̣n pháp thu hồi nhanh khoản nợnày để không bi ̣khách hàng chiếm dụng vốn
nữa. Sang năm 2013, Công ty chú trọng viê ̣c mở rộng ma ̣ng lưới khách hàng nên đã
có chính sách thu tiền thoáng hơn năm 2012, chấp nhâ ̣n để khách hàng chiếm dụng
vốn nhằm tăng doanh thu, nhưng bên ca ̣nh đó , Công ty vẫn có biê ̣n pháp thu hồi nợ
tốt nên khoản phải thu khách hàng có tăng nhưng không quá cao , đây là một dấu
hiê ̣u đáng mừ ng cho Công ty . Cụ thể, năm 2013 tăng 1.732.806.404 đồng tương
ứng 19,44% so với năm 2012.
- Ngược la ̣i với khoả n phải thu khách hàng , khoản phải thu khác năm 2012
tăng ma ̣nh so với năm 2011, cụ thể là tăng 4.387.476.070 đồng tương ứ ng với
200,77%. Năm 2013, khoản phải thu này tăng nhẹ ở mức 350.000.000 đồng với tỷ
lê ̣tăng 5,33% so với năm 2012. Điều này cho thấy trong các năm , Công ty có thêm
một khoản vốn bi ̣chiếm dụng, cần phải có biê ̣n pháp thu hồi nhanh khoản nợnày.
* Hàng tồn kho : Chỉ tiêu hàng tồn kho năm 2012 so với năm 2011 tăng
1.823.420.240 đồng tương ứng với tỷ lệ 51,44%. Vì năm 2012, do nền kinh tế của
nước ta bi ̣ảnh hưởng bởi sự bất ổn của nền kinh tế thế giới do khủng hoảng tài
chính và khủng hoảng công nợ ở châu Âu chưa được giải quyết, giá cả các mặt hàng
không ngừ ng biến động và bi ̣ha ̣thấp nên Ban lãnh đa ̣o Công ty quyết đi ̣nh tăng trữ
lượng tồn kho đợi sẽ tung ra bán khi giá cả tăng lên . Mă ̣t khác, trong năm 2012,
Công ty mua thêm một số trang thiết bi ̣ , dụng cụ quản lý nhập kho và dự đoán gi á
cả tăng nên đã mua vào khá nhiều để tồn trữ cho năm sau sử dụng.
Sang năm 2013, lượng hàng tồn kho tiếp tục tăng ma ̣nh , cụ thể tăng
5.902.242.216 đồng tương ứ ng tỷ lê ̣ 109,94% so với năm 2012. Nguyên nhân là do
trong năm 2013, Công ty thu hút được nhiều khách hàng , đă ̣c biê ̣t là khách du li ̣ch

53
nước ngoài nên nhu cầu về công cụdụng cụdùng cho hoa ̣t động sản xuất kinh
doanh lớn hơn so với năm 2012, đồng thời giá cả hầu hết các mă ̣t hàng trong năm
2013 đều tăng, Công ty dự đoán giá cả sẽ tiếp tục tăng vào các năm tiếp theo nên đã
mua vào khá nhiều công cụdụng cụđể tồn trữ nhằm tiết kiê ̣m chi phí cho năm tiếp
theo. Hơn nữa, khủng hoảng kinh tế chưa hoàn toàn chấm dứt , hoạt động sản xuất
kinh doanh trong nước gă ̣p nhiều khó khăn, Công ty cũng bi ̣ảnh hưởng.
* Tài sản ngắn hạn khác: năm 2012 so với năm 2011 tăng 5.298.394.590 đồng
tương ứ ng với tỷ lê ̣ 227,73% chủ yếu do phần phát sinh của thuế giá tr ị gia tăng
được khấu trừ cao , đó là do trong năm Công ty mua vào lượng lớn hàng hóa phục
vụ cho hoạt động sản xuất kinh doanh nhưng do bộ phận kế toán không làm bút
toán kết chuyển giữa thuế đầu ra và đầu vào làm cho phần phát sinh thuế giá trị gia
tăng đầu vào tăng cao . Nhưng vào năm 2013, tài sản ngắn hạn khác của Công ty là
7.735.608.586 đồng, chỉ tăng 110.604.544 đồng so với năm 2012, tỷ lệ tương ứng là
1,45%. Điều này cho thấy quy mô hoa ̣t động của Công ty tăng lên . Để tránh sử
dụng vốn không hiệu quả , Công ty đã thực hiê ̣n viê ̣c chú trọng vào các công trình
quan trọng mang tính chất ngắn ha ̣n để giảm ứ đọng vốn , tránh lãng phí vốn mà có
thể tăng thêm lợi nhuâ ̣n khi đầu tư . Đây là biểu hiê ̣n tốt cho thấy Công ty sử dụng
vốn ngày càng hiê ̣u quả hơn.
Tài sản dài h ạn của Công ty qua các năm đều tăng lên . Cụ thể, tài sản dài
hạn năm 2012 là 32.121.221.100 đồng, tăng so với năm 2011 là 7.073.446.176 đồng
tương ứ ng tỷ lê ̣tăng 28,24%. Năm 2013 cũng tăng 2.458.643.694 đồng so với năm
2012 tương ứ ng mứ c tăng 7,65%. Sự tăng lên này do tác động chủ yếu của TSCĐ
và các tài sản dài hạn khác.
* Tài sản cố định : TSCĐ năm 2012 tăng 10.422.450.516 đồng, tứ c là tăng
57,48% so với năm 2011. Sang năm 2013, TSCĐ tiếp tục tăng thêm 2.177.885.327
đồng với tỷ lê ̣tăng 7,65% so với năm 2012. Nguyên nhân chủ yếu là do phát sinh
khoản mục chi phí xây dựng cơ bản dở dang trong 2 năm nà y lớn trong khi năm
2011 không có . Cụ thể , chi phí xây dựng cơ bản dở dang năm 2012 là
12.890.569.000 đồng và năm 2013 tăng thêm 2.652.443.206 đồng, tứ c là tăng
20,58% so với năm 2012. Như vâ ̣y, qua các năm , cơ sở vâ ̣t chất của Công ty được
tăng cường, quy mô về năng lực sản xuất đã được mở rộng.

54
* Các khoản đầu tư tài chính dài hạn : năm 2011, đầu tư tài chính dài ha ̣n của
Công ty là 5.796.593.782 đồng. Bước sang năm 2012, Công ty đã rút hết toàn bộ
khoản mục đầu tư tài chính dài hạn và đến năm 2013 cũng không phát sinh khoản
mục này thêm . Điều này cho thấy , Công ty tâ ̣p trung nguồn lực phát triển để phát
triển trong từ ng giai đoa ̣n ngắn ha ̣n, nhằm tăng nhanh lợi nhuâ ̣n cho Công ty.
* Tài sản dài hạn khác: năm 2012 tăng ma ̣nh so với năm 2011 là vì chi phí trả
trước dài ha ̣n - các chi phí thực tế đã phát sinh nhưng có liên quan đến kết quả hoạt
động sản xuất kinh doanh của nhiều niên độkế toán , cần kết chuyển chi phí này vào
chi phí sản xuất kinh doanh của các niên độkế toán sau - tăng 2.447.589.442 đồng,
tứ c tăng 218,46%. Năm 2013, tài sản dài hạn khác tiếp tục tăng so với năm 2012,
cũng do sự tăng lên của khoản mục chi ph í trả trước dài hạn . Tăng nhe ̣ở mứ c
280.758.367 đồng, tỷ lệ tăng là 7,87%. Nguyên nhân là do Công ty trả trước các chi
phí trích trước chi phí mua sắm công cụ dụng cụ phát sinh nhiều kỳ mà chưa phân
bổ, sử a chữa máy móc , thiết bi ̣, chi phí tham quan, học tập kinh nghiệm cho cán bộ
công nhân viên, chi phí tư vấn, chi phí khảo sát thi ̣trường,…
Tóm lại, tổng tài sản của Công ty tăng phản ánh quy mô hoa ̣t động của Công ty
ngày càng được mở rộng, tuy nhiên, để biết được việc tăng quy mô hoạt động có đạt
hiê ̣u quả tốt hay không cần phải xem xét, phân tích trong cơ cấu của từ ng khoản mục.
2.2.1.4. Phân tích cơ cấu nguồn vốn của công ty
Thông qua viê ̣c so sánh , phân tích các số liê ̣u trên bảng cân đối kế toán năm
2011, 2012 và 2013, ta sẽ thấy được sự biến động nguồn vốn (nợphải trả , vốn chủ
sở hữu, các quỹ tại Công ty ). Từ đó , đánh giá khái quát tình hình nguồn vốn ta ̣i
Công ty.
Năm 2012, tổng giá tri ̣nguồn vốn của Công ty là 63.891.834.971 đồng, tăng
18.066.669.735 đồng, tứ c tăng 39,43% so với năm 2011. Năm 2013, tổng giá tri ̣
nguồn vốn là 74.458.846.828 đồng, tăng 10.567.011.857 đồng tương ứ ng tỷ lê ̣tăng
16,54% so với năm 2012. Nguyên nhân là do khoản nợphải trả và vốn chủ sở hữu
tăng đồng đều qua 3 năm.
Ta sẽ đi sâu phân tích từ ng khoản mục để xem xét tình hình nguồn vốn của Công
ty trong 3 năm qua.

55
Bảng 2.5: Cơ cấu nguồn vốn của công ty
Tên chỉ tiêu 2011 2012 2013 2012/2011 2013/2012
NGUỒN VỐN
Triệu
đồng
Tỷ trọng
Triệu
đồng
Tỷ trọng
Triệu
đồng
Tỷ trọng Tỷ trọng Tỷ trọng
A. Nợ phải trả
(300 = 310 + 330)
24.150 52,70% 35.285 55,23% 41.543 55,79% 2,52% 0,57%
I. Nợ ngắn hạn 18.518 40,41% 31.468 49,25% 38.023 51,07% 8,84% 1,81%
1. Vay và nợ ngắn hạn 12.983 28,33% 22.568 35,32% 29.960 40,24% 6,99% 4,91%
-Nợdàihạnđếnhạnthanhtoán - 0,00% - 0,00% - 0,00% 0,00% 0,00%
2. Phải trả người bán 3.530 7,70% 3.961 6,20% 4.673 6,28% -1,50% 0,08%
3. Người mua trả tiền trước - 0,00% - 0,00% - 0,00% 0,00% 0,00%
4. Thuế và các khoản phải nộp
Nhà nước
1.817 3,97% 4.032 6,31% 3.084 4,14% 2,35% -2,17%
5. Phải trả người lao động 101 0,22% 306 0,48% 304 0,41% 0,26% -0,07%
6. Chi phí phải trả - 0,00% - 0,00% - 0,00% 0,00% 0,00%
7. Phải trả nội bộ - 0,00% - 0,00% - 0,00% 0,00% 0,00%
8. Phải trả theo tiến độ kế hoạch
hợp đồng xây dựng
- 0,00% - 0,00% - 0,00% 0,00% 0,00%
9. Các khoản phải trả, phải nộp
ngắn hạn khác
88 0,19% 600 0,94% - 0,00% 0,75% -0,94%
10.Dựphòngphảitrảngắnhạn - 0,00% - 0,00% - 0,00% 0,00% 0,00%
II. Nợ dài hạn 5.632 12,29% 3.817 5,97% 3.520 4,73% -6,32% -1,25%
1. Phải trả dài hạn người bán - 0,00% - 0,00% - 0,00% 0,00% 0,00%
2. Phải trả dài hạn nội bộ - 0,00% - 0,00% - 0,00% 0,00% 0,00%
3. Phải trả dài hạn khác - 0,00% - 0,00% - 0,00% 0,00% 0,00%
4. Vay và nợ dài hạn 5.632 12,29% 3.817 5,97% 3.520 4,73% -6,32% -1,25%
5. Thuế thu nhập hoãn lại phải trả - 0,00% - 0,00% - 0,00% 0,00% 0,00%
6. Dự phòng trợ cấp mất việc làm - 0,00% - 0,00% - 0,00% 0,00% 0,00%
7.Dự phòng phải trả dài hạn - 0,00% - 0,00% - 0,00% 0,00% 0,00%
B. Vốn chủ sở hữu
(400 = 410 + 430)
21.675 47,30% 28.607 44,77% 32.916 44,21% -2,52% -0,57%
I. Vốn chủ sở hữu 21.675 47,30% 28.607 44,77% 32.916 44,21% -2,52% -0,57%
1. Vốn đầu tư của chủ sở hữu 16.000 34,92% 16.000 25,04% 21.000 28,20% -9,87% 3,16%
2. Thặng dư vốn cổ phần - 0,00% - 0,00% - 0,00% 0,00% 0,00%
3. Vốn khác của chủ sở hữu - 0,00% 5.000 7,83% - 0,00% 7,83% -7,83%
4. Cổ phiếu quỹ (*) - 0,00% - 0,00% - 0,00% 0,00% 0,00%
5. Chênh lệch đánh giá lại tài sản - 0,00% - 0,00% - 0,00% 0,00% 0,00%
6. Chênh lệch tỷ giá hối đoái - 0,00% - 0,00% - 0,00% 0,00% 0,00%
7. Quỹ đầu tư phát triển 1.111 2,42% 2.621 4,10% 2.621 3,52% 1,68% -0,58%
8. Quỹ dự phòng tài chính 326 0,71% 703 1,10% 703 0,94% 0,39% -0,16%
9. Quỹ khác thuộc vốn chủ sở
hữu
- 0,00% - 0,00% - 0,00% 0,00% 0,00%
10. Lợi nhuận sau thuế chưa phân
phối
4.238 9,25% 4.283 6,70% 8.592 11,54% -2,54% 4,84%
11. Nguồn vốn đầu tư XDCB - 0,00% - 0,00% - 0,00% 0,00% 0,00%
II.Nguồnkinhphívàquỹkhác - 0,00% - 0,00% - 0,00% 0,00% 0,00%
TỔNG CỘNG NGUỒN VỐN
(440=300+400)
45.825 100,00% 63.892 100,00% 74.459 100,00% 0,00% 0,00%

56
Nợphải trả : Nợphải trả của Công ty qua 3 năm tăng lên một cách nhanh
chóng. Năm 2011, nợphải trả của Công ty là 24.150.479.247 đồng. Năm 2012 tăng
lên 35.284.670.809 đồng, tứ c là tăng 11.134.191.162 đồng tương ứ ng tỷ lê ̣ 46,10%.
Năm 2013, khoản nợ của Công ty lại tăng thêm 6.257.949.127 đồng với tỷ lê ̣
17,74%. Nguyên nhân là do nợngắn ha ̣n tăng cao trong 3 năm trong khi nợdài ha ̣n
giảm dần. Cụ thể:
* Nợngắn ha ̣n : Năm 2011 là 18.518.479.247 đồng. Sang năm 2012 đã tăng
lên 31.467.670.809 đồng, tăng 12.949.191.562 đồng với tỷ lê ̣ 69,93% so với năm
2011. Nguyên nhân là do Công ty huy động vốn để tâ ̣p trung đầu tư cho các công
trình quan trọng trong ngắn hạn . Năm 2013, khoản nợ này tiếp tục tăng thêm
6.554.949.127 đồng tương ứ ng với mứ c 20,83% so với năm 2012. Nợ ngắn ha ̣n
tăng nhanh chủ yếu do Công ty tăng cao huy động vốn vay của ngân hàng , phần còn
lại là vốn chiếm dụng từ người bán hàng , các loại thuế phải nộp nhà nước (thuế giá
trị gia tăng , thuế thu nhâ ̣p DN ), tiền lương của n gười lao động và các khoản phải
nộp khác, tuy nhiên những khoản mục này chỉ chiếm một phần nhỏ . Cụ thể, năm
2011, vốn vay ngân hàng là 12.983.283.000 đồng, năm 2012 tăng lên
22.568.157.632 đồng và năm 2013 con số này lên đến 29.960.250.524 đồng. Đây
cũng là một rủi ro cho Công ty trong thời kỳ lãi suất thị trường biến động liên tục .
Qua bảng số liê ̣u ta cũng thấy các khoản phải trả người bán , thuế và các khoản phải
nộp Nhà nước cũng đáng kể và tăng lên qua các năm . Cho thấy Công ty vẫn chiếm
dụng các nguồn vốn này để tìm kiếm lợi nhuận.
* Nợdài ha ̣n: toàn bộ nợ dài hạn là khoản vay nợ ngân hàng . Năm 2012 giảm
mạnh so với năm 2011, giảm 1.815.000.000 đồng với tỷ l ệ giảm là 32,23%. Sang
năm 2013, tiếp tục giảm 297.000.000 đồng, tứ c giảm 7,78% so với năm 2012.
Nguyên nhân giảm là do Công ty thu he ̣p các dự án đầu tư dài ha ̣n để tâ ̣p trung cho
ngắn ha ̣n, mă ̣t khác có một số khoản nợdài ha ̣n đến hạn thanh toán được chuyển
qua cho nợngắn ha ̣n.
 Vốn chủ sở hữu : VCSH của Công ty cũng tăng lên nhanh chóng qua các
năm. Năm 2011, VCSH là 21.674.685.589 đồng, năm 2012 tăng lên 28.607.164.162
đồng và năm 2013 là 32.916.226.892 đồng.

57
Qua bảng số liê ̣u ta thấy , năm 2012, VCSH tăng lên chủ yếu là do có thêm
nguồn vốn khác của chủ sỡ hữu và trích lâ ̣p quỹ đầu tư phát triển . Trong năm này,
phát sinh nguồn vốn khác của chủ sở hữu là 5.000.000.000 đồng, quỹ đầu tư phát
triển tăng thêm 1.509.946.449 đồng. Sang năm 2013, do Công ty tăng cao khoản lợi
nhuâ ̣n giữ la ̣i chưa phân phối , tăng 4.309.062.731 đồng tương ứ ng tỷ lê ̣tăng
100,61% so với năm 2012.
Hình 2.3:Biểu đồ cơ cấu nguồn vốn Công ty giai đoa ̣n 2011 - 2013
Qua bảng so sánh và biểu đồ cơ cấu nguồn vốn của Công ty trong giai đoa ̣n
2011 - 2013, ta thấy cơ cấu nguồn vốn của Công ty thay đổi theo hướng tăng tỷ
trọng nợ phải trả và giảm tỷ trọng vốn chủ sở hữu . Tỷ trọng nợ phải trả năm 2011 là
52,70%, năm 2012 là 55,22% và năm 2013 tăng lên 55,80%. Trong đó , chủ yếu là
tăng tỷ trọng của khoản vay nợngắn ha ̣n ; tỷ trọng khoản phải trả người bán giảm ở
năm 2012 và tăng trở lại trong năm 2013; ngược la ̣i, tỷ trọng các khoản nợ ngắn hạn
khác tăng nhẹ trong năm 2012 và giảm ở năm 2013 làm cho tổng nợ ngắn hạn tăng
từ năm 2011 - 2013.
Tỷ trọng nợ ngắn hạn chiếm tỷ trọng lớn trong tổng nguồn vốn . Năm 2011, tỷ
trọng nợ ngắn hạn là 40,41%, năm 2012 tăng tỷ trọng lên 49,25% và năm 2013 tăng
lên đến 51,07%. Điều nà y cho thấy Công ty đã tâ ̣n dụng được nguồn vốn từ bên
040%
049% 051%
012%
006% 005%
047% 045% 044%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
Năm 2011 Năm 2012 Năm 2013
Nợ ngắn hạn Nợ dài hạn VCSH

58
ngoài để đầu tư thêm cho quá trình sản xuất kinh doanh , tuy nhiên sẽ làm tăng áp
lực trả nợcho Công ty và sự phụthuộc nguồn tài chính bên ngoài , vì vậy Công ty
cần phải có kế hoa ̣ch sử dụng vốn hợp lý để tăng hiê ̣u quả hoa ̣t động sản xuất kinh
doanh của Công ty. Bên ca ̣nh viê ̣c tăng các khoản nợngắn ha ̣n là viê ̣c giảm tỷ trọng
nợdài ha ̣n. Năm 2012, tỷ trọng nợ dài hạn là 5,97%, giảm đáng kể so với năm 2011
là giảm 6,32%. Năm 2013, tỷ trọng nợ dài hạn chỉ còn 4,73% trong tổng nguồn vốn.
Đó là do giảm khoản vay nợdài ha ̣n , điều này thực sự tốt đối với Công ty khi giảm
được chi phí vay vốn cũng như chi phí quản lý vốn vay.
Tỷ trọng nợ phải trả tăng dần qua các năm cho thấy Công ty có khả năng huy
động vốn vay rất tốt, tuy nhiên viê ̣c tăng khoản vay ngắn ha ̣n và giảm khoản vay dài
hạn rất có thể dẫn đến rủi ro trong kinh doanh , làm tăng áp lực thanh toán nợngắn
hạn. Vì vậy, Công ty cần có điều chỉnh giữa khoản vay ngắn ha ̣n và vay dài ha ̣n sao
cho hợp lý để nâng cao hiê ̣u quả sản xuất kinh doanh và ha ̣n chế được rủi ro.
Nguồn vốn chủ sở hữu năm 2011 chiếm tỷ trọng là 47,30%, năm 2012 là
44,78% và đến năm 2013 giảm xuống 44,20% trong tổng nguồn vốn . Tỷ trọng vốn
chủ sở hữu giảm dần trong khi giá trị vốn chủ sở hữu tăng dần qua các năm (năm
2011 là 21.674.685.589 đồng, năm 2012 là 28.607.164.162 đồng và năm 2013 tăng
lên 32.916.226.892 đồng), cho thấy nguồn vốn chủ sở hữu tăng lên nhưng tốc độ
tăng châ ̣m hơn nợphải trả . Điều này cho thấy tính tự chủ trong tài chính của Công
ty năm sau bi ̣giảm xu ống so với năm trước . Tuy nhiên, Công ty có tỷ trọng nguồn
vốn chủ sở hữu vẫn còn tương đối lớn nên sẽ có lợi thế chủ động trong kinh doanh ,
tạo nền tảng vững chắc cho các hoạt động kinh doanh của Công ty , tạo niềm tin cho
các chủ nợ đồng thời Công ty cũng huy động vốn bên ngoài nhằm mở rộng quy mô
sản xuất kinh doanh , nhưng tỷ trọng vốn chủ sở hữu luôn thấp hơn nợphải trả , có
thể dẫn đến rủi ro cho Công ty . Vì vậy, cần phải có kế hoa ̣ch sử dụng vốn hợp lý để
tăng hiê ̣u quả hoa ̣t động sản xuất kinh doanh của Công ty.
2.2.1.5. Phân tích mối quan hệ giữa cơ cấu tài sản và cơ cấu nguồn vốn của
công ty
Mối quan hệ cân đối giữa tài sản với nguồn vốn thể hiện sự tương quan về

59
giá trị tài sản và cơ cấu nguồn vốn của DN trong hoạt động sản xuất kinh doanh.
Mối quan hệ cân đối này giúp nhà phân tích phần nào nhận thức được sự hợp lí giữa
nguồn vốn doanh nghiệp huy động và việc sử dụng chúng trong đầu tư, mua sắm,
dự trữ, sử dụng có hợp lí, hiệu quả hay không. Mối quan hệ cân đối này được thể
hiện qua bảng phân tích sau:
Bảng 2.6: Bảng cân đối tài sản và nguồn vốn giai đoạn 2011 - 2013
(ĐVT: đồng)
Năm Tài sản Nguồn vốn
2011
TSNH = 20.777.389.912 Nợngắn ha ̣n = 18.518.479.247
TSDH = 25.047.774.924 Nợdài ha ̣n + VCSH = 27.306.685.589
2012
TSNH = 31.770.613.871 Nợngắn ha ̣n = 31.467.670.809
2013
TSNH = 39.878.982.034 Nợngắn ha ̣n = 38.022.619.936
(Nguồn: tính toán từ bảng CĐKT của Công ty năm 2011 - 2013)
* Cân đối giữa tài sản ngắn hạn và nợ ngắn hạn:
Năm 2011 : 20.777.389.912 đồng > 18.518.479.247 đồng
Năm 2012 : 31.770.613.871 đồng > 31.467.670.809 đồng
Năm 2013 : 39.878.982.034 đồng > 38.022.619.936 đồng
Cả 3 năm 2011, 2012 và 2013 tài sản ngắn hạn lớn hơn nợ ngắn hạn, điều này
hợp lý vì dấu hiệu này thể hiện Công ty giữ vững quan hệ cân đối giữa tài sản ngắn
hạn và nợ ngắn hạn, sử dụng đúng mục đích nợ ngắn hạn. Đồng thời nó cũng chỉ ra
một sự hợp lý trong chu chuyển tài sản ngắn hạn và kỳ thanh toán nợ ngắn hạn.
Công ty có khả năng đáp ứng nhu cầu hoàn trả nợ ngắn hạn.
* Cân đối giữa tài sản dài hạn với nợ dài hạn và nguồn vốn chủ sở hữu
Năm 2011 : 25.047.774.924 đồng < 27.306.685.589 đồng
Năm 2012 : 31.770.613.871 đồng < 32.424.164.162 đồng
Năm 2013 : 34.579.864.794 đồng < 36.436.226.892 đồng

60
Cả 3 năm 2011, 2012 và 2013 tài sản dài hạn nhỏ hơn tổng nợ dài hạn và
nguồn vốn chủ sở hữu. Vậy nợ dài hạn ngoài việc đầu tư cho tài sản dài hạn thì đã
có một phần đầu tư vào tài sản ngắn hạn. Điều này đảm bảo tính an toàn về mặt tài
chính nhưng không đảm bảo về mặt hiệu quả trong hoạt động sản xuất kinh doanh
của Công ty vì gây ra sự lãng phí trong kinh doanh. Khi sử dụng nguồn vốn vay dài
hạn sẽ an toàn nhưng tốn nhiều chi phí hơn so với nguồn vốn vay ngắn hạn.
Kết luận:
Phân tích khái quát tình hình tài chính thông qua diễn biến, số lượng nguồn
vốn và cơ cấu nguồn vốn – tài sảncho thấy:
 Các khoản phải thu của khách hàng tăng, phản ánh nguồn vốn của Công ty
đang bị khách hàng chiếm dụng, do đó Công ty đang cố gắng đẩy mạnh công tác
thu hồi công nợ.
 Hàng tồn kho liên tục tăng sẽ gây ứ đọng vốn và làm giảm hiệu quả sản xuất
kinh doanh của Công ty.
 Tài sản cố định chiếm tỷ trọng tương đối cao trong t ổng tài sản và tăng
dần qua cá c năm , điều nà y cho thấy Công ty không ngừ ng đầu tư mở rộng sản
xuất kinh doanh .
Vốn chủ sở hữu giảm, nợ phải trả liên tục tăng nhanh điều này rất dễ dẫn
đến rủi ro cho Công ty.
2.2.2. Phân tích các chỉ số tài chính ở công ty CP Du lịch Thương mại và
Đầu tư Bắc Thăng Long
Để đánh giá chính xác hơn về tình hình tài chính của DN các nhà phân tích tài
chính còn sử dụng các chỉ tiêu tài chính đặc trưng để giải thích thêm về các mối quan
hệ tài chính. Do đó các chỉ tiêu tài chính được coi là biểu hiện đặc trưng nhất về tài
chính của DN trong từng thời kỳ nhất định. Căn cứ vào tình hình thực tế kinh doanh
của doanh nghiệp và lý thuyết về phần tích tài chính theo chỉ số tại chương 1, tôi lựa
chọn phân tích một số chỉ tiêu cơ bản và nổi bật để đánh giá thực trạng tài chính của
Công ty CP Du lịch Thương mại và Đầu tư Bắc Thăng Long, cụ thể như sau:

61
2.2.2.1. Nhóm chỉ tiêu về khả năng thanh toán
Ta có bảng tổng hợp về nhóm chỉ tiêu thanh toán:
Bảng 2.7: Bảng tổng hợp nhóm tỷ số về khả năng thanh toán
(ĐVT: đồng)
Chỉ tiêu
Giá trị So sánh 2012/2011 So sánh 2013/2012
Năm 2011 Năm 2012 Năm 2013 Số tiền (%) Số tiền (%)
Tổng tài sản 45.825.164.836 63.891.834.971 74.458.846.828 18.066.670.135 39,43 10.567.011.857 16,54
Tổng nợ 24.150.479.647 35.284.670.809 41.542.619.936 11.134.191.162 46,10 6.257.949.127 17,74
TSNH 20.777.389.912 31.770.613.871 39.878.982.034 10.993.223.959 52,91 8.108.368.163 25,52
Nợngắn ha ̣n 18.518.479.247 31.467.670.809 38.022.619.936 12.949.191.562 69,93 6.554.949.127 20,83
Hàng tồn kho 3.544.994.786 5.368.415.026 11.270.657.242 1.823.420.240 51,44 5.902.242.216 109,94
Tiền mă ̣t 2.745.053.800 3.291.865.730 3.304.580.728 546.811.930 19,92 12.714.998 0,39
Hê ̣số thanh toán
hiê ̣n thời
1,12 1,01 1,05 -0,11 -10,01 0,04 3,88
nhanh
0,93 0,84 0,75 -0,09 -9,84 -0,09 -10,32
nhanh bằng tiền
0,15 0,10 0,09 -0,05 -29,43 -0,01 -16,92
 Tỷ số khả năng thanh toán hiện thời
Khả năng thanh toán hiê ̣n thời c ủa công ty 3 năm đều lớn hơn 1, chứng tỏ
TSNH của công ty đủ khả năng thanh toán nợ ngắn hạn.
Tỷ số thanh toán hiện hành của Công ty năm 2012 là 1,01 lần, giảm 0,11 lần
(tương ứ ng giảm 10,01%) so với năm 2011. Năm 2013, tỷ số này là 1,05 lần, tăng
lên 0,04 lần (tương ứ ng tăng 3,88%) so với năm 2012.
Hệ số này thể hiện mức độ đảm bảo của tài sản lưu động với nợ ngắn hạn.
Năm 2011, cứ 1 đồng nợ ngắn hạn thì được đảm bảo bởi 1,12 đồng tài sản ngắn
hạn. Năm 2012, cứ 1 đồng nợ ngắn hạn thì đư ợc đảm bảo bởi 1,01 đồng tài sản
ngắn ha ̣n. Năm 2013, cứ 1 đồng nợ ngắn hạn thì được đảm bảo bởi 1.05 đồng tài
sản ngắn hạn.
Với Công ty Cổ phần Du li ̣ch Thương ma ̣i & Đầu tư Bắc Thăng Long , chỉ số
này là tương đối đảm bảo chứ chưa thực sự tốt lắm , vì tính hợp lý của hệ số phản

62
ánh khả năng thanh toán nợ ngắn hạn phụ thuộc vào ngành nghề kinh doanh (chỉ số
trung bình ngành di ̣ch vụ - du li ̣ch năm 2011 là 1,82 lần, năm 2012 là 1,26 lần và
năm 2013 là 2,13 lần). Tuy nhiên với Công ty ho ạt động kinh doanh đa lĩnh vực ,
trong đó có một vài lĩnh vực cần thiết có tương đối nhiều lượng tài sản cố đi ̣nh nên
chỉ số này chỉ ở mức độ vừa đảm bảo . Ta thấy TSNH của Công ty đủ để đảm bảo
cho nhu cầu thanh toán nợ ngắn hạn và điều này sẽ làm tăng uy tín của Công ty với
các chủ nợ.
 Tỷ số khả năng thanh toán nhanh
Chỉ số này bằng 1 là lí tưởng nhất. Chỉ số khả năng thanh toán nhanh của
Công ty trong 3 năm đều nhỏ hơn 1. Cụ thể năm 2012 là 0,84 lần, giảm 0,09 lần
(tương ứng 9,84%) so với năm 2011. Năm 2013 chỉ số này là 0,75 lần, giảm 0,09
(tương ứng 10,32%) so với năm 2012. Chỉ số này của Công ty thấp là do tài sản
ngắn hạn của Công ty chiếm tỷ trọng tương đối lớn trong tổng tài sản, (tài sản ngắn
hạn chiếm từ 45% -> 54% tổng tài sản), mà trong đó hàng tồn kho lại chiếm tỷ
trọng khá cao và tăng dần qua các năm . Chỉ số này của Công ty 3 năm đều thấp thì
có thể Công ty sẽ gặp khó khăn trong việc thanh toán công nợ, vì vào lúc cần Công
ty có thể buộc phải sử dụng các biện pháp bất lợi như bán các tài sản với giá thấp để
trả nợ. Tuy nhiên hệ số này có phù hợp hay không còn phụ thuộc vào kỳ hạn thanh
toán món nợ phải thu phải trả trong kỳ của Công ty.
 Tỷ số khả năng thanh toán nhanh bằng tiền mặt
Hệ số thanh toán nhanh bằng tiền mă ̣t c ủa Công ty nhỏ hơn 1. Năm 2011 là
0,15 lần, năm 2012 là 0,10 lần, giảm 0,05 lần tương ứng 29,43% so với năm 2011,
năm 2013 hệ số thanh toán tức thời giảm 0,01 lần tương ứng giảm 16,92% so với
năm 2012. Nhìn chung hệ số thanh toán nhanh bằng tiền mă ̣t c ủa Công ty là quá
nhỏ, là do khoản mục tiền và các khoản tương đương tiền quá thấp trong khi nợ
ngắn hạn quá cao, điều này cho thấy nếu như các chủ nợ mà cùng đòi nợ thì Công
ty không có khả năng thanh toán ngay cho các chủ nợ. Công ty cần có những biện
pháp tăng lượng tiền dự trữ nhằm tăng khả năng thanh toán tức thời để giảm thiểu
rủi ro trong thanh toán.

63
2.2.2.2. Nhóm chỉ tiêu về khả năng hoạt động
 Vòng quay hàng tồn kho
Bảng 2.8: Vòng quay hàng tồn kho
(ĐVT: đồng)
Chỉ tiêu Năm 2011 Năm 2012 Năm 2013
2012 so vớ i
2011
2013 so vớ i
2012
1. DT thuần 42.658.268.181 70.010.894.886 86.396.092.293 27.352.626.705 16.385.197.407
2. HTK 3.112.760.072 4.456.704.906 8.319.536.134 1.343.944.834 3.862.831.228
Số đầu năm 2.680.525.358 3.544.994.786 5.368.415.026 864.469.428 1.823.420.240
Số cuối năm 3.544.994.786 5.368.415.026 11.270.657.242 1.823.420.240 5.902.242.216
Số bình quân 3.112.760.072 4.456.704.906 8.319.536.134 1.343.944.834 3.862.831.228
3. Số vòng
quay HTK
13,70 15,71 10,38 2,01 -5,33
4. Số ngày
tồn kho
26,27 22,92 34,67 -3,35 11,75
(Nguồn: Tính toán từ BCTC của Công ty năm 2011 - 2013)
Qua bảng phân tích trên ta thấy vòng quay hàng tồn kho năm 2011 là 13,70
vòng và số ngày t ồn kho là 26,27 ngày. Năm 2012, vòng quay hàng tồn kho là
15,71 vòng và số ngày t ồn kho là 22,92 ngày. Năm 2012, vòng quay hàng tồn kho
tăng làm cho số ngày tồn kho giảm 3,35 ngày. Nguyên nhân là do:
- Doanh thu thuần tăng làm cho vòng quay hàng tồn kho tăng:
70.010.894.886
3.112.760.072
−
42.658.268.181
3.112.760.072
= 8,79
- Hàng tồn kho tăng làm cho vòng quay hàng tồn kho giảm:
70.010.894.886
4.456.704.906
−
70.010.894.886
3.112.760.072
= −6,78
Năm 2013, vòng quay hàng tồn kho giảm xuống là 5,33 vòng làm cho số ngày
tồn kho tăng lên là 34,67 ngày, tăng 11,75 ngày so với 2012. Vòng quay hàng tồn
kho giảm là do quyết định của ban lãnh đạo công ty ủ hàng để chờ giá hàng hóa
tăng lên. Nguyên nhân dẫn đến vòng quay hàng tồn kho năm 2013 giảm:
- Doanh thu thuần tăng làm cho vòng quay hàng tồn kho tăng:
86.396.092.293
4.456.704.906
−
42.658.268.181
4.456.704.906
= 3,68
- Hàng tồn kho tăng làm cho vòng quay hàng tồn kho giảm:

64
86.396.092.293
8.319.536.134
−
86.396.092.293
4.456.704.906
= −9,01
 Vòng quay khoản phải thu và kỳ thu tiền bình quân
Bảng 2.9: Kỳ thu tiền bình quân
(ĐVT: đồng)
2012 so vớ i
2011
2013 so vớ i
2012
1. DT thuần 42.658.268.181 70.010.894.886 86.396.092.293 27.352.626.705 16.385.197.407
2. Khoản phải
thu
10.350.885.578 13.823.030.444 16.526.732.275 3.472.144.866 2.703.701.832
Số đầu năm 8.541.039.341 12.160.731.814 15.485.329.073 3.619.692.473 3.324.597.259
Số cuối năm 12.160.731.814 15.485.329.073 17.568.135.477 3.324.597.259 2.082.806.404
Số bình quân 10.350.885.578 13.823.030.444 16.526.732.275 3.472.144.866 2.703.701.832
3. Vòng quay
khoản phải thu
4,12 5,06 5,23 0,94 0,16
4. Kỳ thu tiền
bình quân
87,35 71,08 68,86 -16,27 -2,21
(Nguồn: Tính toán từ Báo cáo tài chính của Công ty năm 2011 - 2013)
Nhìn vào bảng phân tích ta thấy , vòng quay khoản phải thu năm 2012 là 5,06
vòng, tăng 0,94 vòng so với năm 2011. Vòng quay khoản phải thu tăng dẫn đến kỳ
thu tiền bình quân giảm . Năm 2012, kỳ thu tiền bình quân là 71,08 ngày, giảm
16,27 ngày so với năm 2011. Nguyên nhân là do:
- Doanh thu thuần tăng làm cho vòng quay hàng tồn kho tăng:
70.010.894.886
10.350.885.578
−
42.658.268.181
10.350.885.578
= 2,64
- Hàng tồn kho tăng làm cho vòng quay hàng tồn kho giảm:
70.010.894.886
13.823.030.444
−
70.010.894.886
10.350.885.578
= −1,70
Năm 2013, vòng quay khoản phải thu tiếp tục tăng 0,16 vòng so với năm
2012. Điều này làm cho kỳ thu tiền bình quân giảm xuống 68,86 ngày, giảm 2,21
ngày so với năm 2012. Nguyên nhân vì:
- Doanh thu thuần tăng làm cho vòng quay khoản phải thu tăng:
86.396.092.293
13.823.030.444
−
42.658.268.181
13.823.030.444
= 1,19
- Khoản phải thu tăng làm cho vòng quay khoản phải thu giảm:
86.396.092.293
16.526.732.275
−
86.396.092.293
13.823.030.444
= −1,02

65
Vòng quay khoản phải thu tăng đồng thời kỳ thu tiền bình quân giảm qua các
năm, cho thấy Công ty đã có chính sách thu hồi nợtốt , tuy nhiên không nên để hê ̣
số này giảm xuống quá nhiều . Đó có thể là do Công ty thực hiê ̣n chính sách tín
dụng quá chặt chẽ , có thể khoản phải thu khách hàng có chất lượng cao nhưng
doanh số có thể bi ̣giảm ma ̣nh và lợi nhuâ ̣n có thể thấp hơn mứ c lẽ ra phải đa ̣t được .
 Vòng quay vốn lưu động
Bảng 2.10: Vòng quay vốn lƣu động
(ĐVT: đồng)
2012 so vớ i
2011
2013 so vớ i
2012
1. Doanh thu 42.658.268.18170.010.894.88686.396.092.29327.352.626.705 16.385.197.407
2. VLĐròng 17.539.995.95126.274.001.89235.824.797.953 8.734.005.940 9.550.796.061
Số đầu năm 14.302.601.99120.777.389.91231.770.613.871 6.474.787.921 10.993.223.959
Số cuối năm 20.777.389.91231.770.613.87139.878.982.03410.993.223.959 8.108.368.163
Số bình quân 17.539.995.95126.274.001.89235.824.797.953 8.734.005.940 9.550.796.061
3.Vòng quay VLĐ 2,43 2,66 2,41 0,23 -0,25
4. Số ngày luân
chuyển VLĐ
148,02 135,10 149,28 -12,92 14,17
Vòng quay VLĐ cho biết cứ mỗi đồng vốn lưu động đem lại bao nhiêu đồng
doanh thu. Qua bảng phân tích ta thấy, vòng quay vốn lưu động năm 2011 là 2,43
vòng, năm 2012 là 2,66 vòng, tăng 0,23 vòng so với năm 2011. Vòng quay VLĐ
tăng làm cho số ngày luân chuyển VLĐ giảm xuống , năm 2011 là 148,02 ngày,
sang năm 2012 giảm xuống 135,10 ngày. Đây là dấu hiê ̣u tốt cho Công ty , cho thấy
hiê ̣u quả sử dụng vốn lưu động của Công ty năm 2012 tốt hơn trong năm 2011.
Nguyên nhân dẫn đến vòng quay vốn lưu động tăng:
- Doanh thu thuần tăng làm cho vòng quay VLĐ tăng:
70.010.894.886
17.539.995.951
−
42.658.268.181
17.539.995.951
= 1,56
- VLĐ ròng tăng làm cho vòng quay VLĐ giảm:
70.010.894.886
26.274.001.892
−
70.010.894.886
17.539.995.951
= −1,33
Năm 2013, vòng quay VLĐ giảm xuống 2,41 vòng, giảm 0,25 vòng, làm cho
số ngày luân chu yển VLĐ tăng lên 14,17 ngày so với năm 2012. Nguyên nhân làm
cho vòng quay VLĐ giảm là do:

66
- Doanh thu thuần tăng làm cho vòng quay VLĐ tăng:
86.396.092.293
26.274.001.892
−
42.658.268.181
26.274.001.892
= 0,62
- VLĐ ròng tăng làm cho vòng quay VLĐ giả m:
86.396.092.293
35.824.797.953
−
86.396.092.293
26.274.001.892
= −0,88
 Hiê ̣u suất sử dụng tài sản cố đi ̣nh
Bảng 2.11: Hiê ̣u suất sƣ̉ dụng tài sản cố đi ̣nh
(ĐVT: đồng)
2012 so vớ i
2011
2013 so vớ i
2012
1. DT thuần 42.658.268.181 70.010.894.886 86.396.092.293 27.352.626.705 16.385.197.407
2. TSCĐ ròng 20.155.908.158 16.896.720.254 15.425.382.073 -3.259.187.904 -1.471.338.181
Số đầu năm 22.181.036.819 18.130.779.496 15.662.661.012 -4.050.257.323 -2.468.118.484
Số cuối năm 18.130.779.496 15.662.661.012 15.188.103.134 -2.468.118.484 -474.557.878
Số bình quân 20.155.908.158 16.896.720.254 15.425.382.073 -3.259.187.904 -1.471.338.181
3. Vòng quay
TSCĐ
2,12 4,14 5,60 2,03 1,46
Qua bảng phân tích, vòng quay tài sản cố định năm 2011 là 2,12 vòng, năm
2012 là 4,14 vòng, tăng 2,03 vòng so với 2011. Điều này cho thấy công ty đang sử
dụng tài sản cố định ngày càng hiệu quả hơn. Nguyên nhân dẫn đến vòng quay tài
sản cố định tăng là do:
- Doanh thu thuần tăng làm cho vòng quay TSCĐ tăng:
70.010.894.886
20.155.908.158
−
42.658.268.181
20.155.908.158
= 1,36
- Giá trị TSCĐ ròng giảm làm cho vòng quay TSCĐ tăng:
70.010.894.886
16.896.720.254
−
70.010.894.886
20.155.908.158
= 0,67
Năm 2013, vòng quay tài sản cố định là 5,60 vòng, tăng 1,46 vòng so với
2012. Điều này chứng tỏ Công ty đã thực hiện hợp lí việc đầu tư tài sản cố định,
làm tăng hiệu quả sử dụng vốn cố định, Công ty cần cố gắng phát huy.
- Doanh thu thuần tăng làm cho vòng quay TSCĐ tăng:
86.396.092.293
16.896.720.254
−
70.010.894.886
16.896.720.254
= 0,97
- Giá trị TSCĐ ròng giảm làm cho vòng quay TSCĐ tăng:

67
86.396.092.293
15.425.382.073
−
86.396.092.293
16.896.720.254
= 0,49
 Hiê ̣u suất sử dụng toàn bộtài sản sản xuất kinh doanh
Bảng 2.12: Hiê ̣u suất sƣ̉ dụng tổng tài sản
(ĐVT: đồng)
2012 so
vớ i 2011
2013 so
vớ i 2012
1. Doanh thu 42.658.268.181 70.010.894.886 86.396.092.293 27.352.626.705 16.385.197.407
2. TTS bình quân 45.129.226.478 54.858.499.904 69.175.340.900 9.729.273.426 14.316.840.996
Số đầu năm 44.433.288.120 45.825.164.836 63.891.834.971 1.391.876.716 18.066.670.135
Số cuối năm 45.825.164.836 63.891.834.971 74.458.846.828 18.066.670.135 10.567.011.857
Số bình quân 45.129.226.478 54.858.499.904 69.175.340.900 9.729.273.426 14.316.840.996
3. Vòng quay TTS 0,95 1,28 1,25 0,33 -0,03
Ta thấy số vòng quay tổng tài sản năm 2011 là 0,95 vòng và năm 2012 là 1,28
vòng, tăng 0,33 vòng so với 2011. Điều này có nghĩa cứ 1đồng vốn sử dụng năm
2012 tạo ra doanh thu thuần nhiều hơn so với năm 2011 là 0,33 đồng. Nguyên nhân
làm cho vòng quay tổng tài sản tăng:
- Doanh thu thuần tăng làm cho vòng quay tổng tài sản tăng:
70.010.894.886
45.129.226.478
−
42.658.268.181
45.129.226.478
= 0,61
- Giá trị tổng tài sản tăng làm cho vòng quay tổng tài sản giảm:
70.010.894.886
54.858.499.904
−
70.010.894.886
45.129.226.478
= −0,28
Năm 2013, số vòng quay tổng tài sản là 1,25 vòng, giảm 0,03 vòng so với năm
2012. Điều này cho thấy khả năng quản lý tài sản của công ty năm 2013 là kém hiê ̣u
quả hơn năm 2012. Nguyên nhân làm cho vòng quay tổng tài sản giảm:
- Doanh thu thuần tăng làm cho vòng quay tổng tài sản tăng:
86.396.092.293
54.858.499.904
−
70.010.894.886
54.858.499.904
= 0,30
- Giá trị tổng tài sản tăng làm cho vòng quay tổng tài sảngiảm:
86.396.092.293
69.175.340.900
−
86.396.092.293
54.858.499.904
= −0,33

68
2.2.2.3. Nhóm chỉ tiêu về cơ cấu vốn – tài sản
Bảng 2.13: Bảng tổng hợp nhóm chỉ tiêu về cơ cấu vốn – tài sản
Chỉ tiêu ĐVT
Giá trị So sánh 2012/2011 So sánh 2013/2012
Năm 2011 Năm 2012 Năm 2013 Số tiền (%) Số tiền (%)
1. Tổng Đồng 24.150.479.647 35.284.670.809 41.542.619.936 11.134.191.162 46,10 6.257.949.127 17,74
2. Vốn chủ sở hữu Đồng 21.674.685.589 28.607.164.162 32.916.226.892 6.932.478.573 31,98 4.309.062.730 15,06
3. Tổng vốn Đồng 45.825.164.836 63.891.834.971 74.458.846.828 18.066.670.135 39,43 10.567.011.857 16,54
4. EBIT Đồng 6.977.806.532 8.214.278.195 9.281.899.833 1.236.471.663 17,72 1.067.621.638 13,00
5. Lãi vay (I) Đồng 1.944.651.702 2.503.633.350 3.536.482.833 558.981.648 28,74 1.032.849.483 41,25
6. Tỷ số nợ Lần 0,53 0,55 0,56 0,02 4,79 0,01 1,03
7. Tỷ số thanh toán
lãi vay
Lần 3,59 3,28 2,62 -0,31 -8,56 -0,66 -20,00
8. Tỷ số tự tài trợ Lần 0,47 0,45 0,44 -0,03 -5,34 -0,01 -1,27
(Nguồn: Tính toán từ bảng báo cáo kết quả HĐKD của Công ty giai đoạn 2011 - 2013)

69
 Tỷ số nợ
Hệ số nợ cho biết trong một đồng vốn kinh doanh của Công ty đang sử dụng
có mấy là vay nợ, mấy đồng là vốn chủ sở hữu. Hệ số nợ của công ty năm 2012 là
0,55 lần, cao hơn năm 2011 là 0,02 lần (tương ứng 4,79 %). Năm 2013, hệ số nợ là
0,56 lần tăng lên 0,01 lần (tương ứng 1,03 %) so với năm 2012.
Năm 2011, trong 1 đồng vốn kinh doanh thì có 0,53 đồng hình thành từ vay nợ
bên ngoài. Năm 2012 tăng lên, trong 1 đồng vốn kinh doanh thì có 0,55 đồng hình
thành từ vay nợ bên ngoài. Năm 2013, trong 1 đồng vốn kinh doanh có 0,56 đồng
hình thành từ vay nợ bên ngoài.
Công ty có mức độ độc lập tương đối với các chủ nợ, do đó ko bị ràngbuộc
hoặc sức ép nhiều lắm từ các khoản nợ vay, nhưng khi hệ số nợ cao hơn thì Công ty
lại có lợi hơn, vì được sử dụng một lượng tài sản lớn mà chỉ đầu tư một lượng nhỏ.
 Tỷ số thanh toán lãi vay
Khả năng thanh toán lãi vay của doanh nghiệp năm 2012 là 3,28 lần, giảm
0,31 lần (tương ứng 8,56%) so với năm 2011. Năm 2013 là 2,62 lần, giảm 0,66 lần
(tương ứng 20,0%) so với năm 2012. Cả 3 năm 2011, 2012 và 2013 vốn vay của
Công ty đã được sử dụng hợp lý nhưng vẫn ở mức thấp nên chỉ đủ khả năng để bù
đắp lãi vay, một phần cũng do vốn vay của doanh nghiệp chiếm khá lớn chiếm từ
53% --> 56 % tổng nguồn vốn (nợ phải trả có giá trị từ 24.150.479.247 đồng --
>41.542.619.936 đồng, chiếm giá trị khá lớn trong tổng nguồn vốn).
Chỉ số này giảm dần từ năm 2011 đến 2013, chứng tỏ việc sử dụng vốn vay
kém hiệu quả , khả năng an toàn trong việc sử dụngvốn vay cũng thấp hơn . Chỉ số
này giảm dần qua các năm vì lợi nhuâ ̣n trước thuế năm sau so với năm trước tăng ít
hơn so với mứ c tăng củ a chi phí lãi vay.
 Tỷ số tự tài trợ
Tỷ suất tự tài trợ của công ty trong giai đoạn 2011- 2013 dao động trong mức
47% -> 44%. Năm 2012, tỷ suất tự tài trợ của Công ty là 0,45 lần, giảm 0,03 lần
(tương ứng 5,34%) so với năm 2011. Năm 2013, tỷ suất tự tài trợ của Công ty là
0,44 lần, giảm 0,01 lần ( tương ứng 1,27%) so với năm 2012.

70
Năm 2011, cứ 100 đồng vốn Công ty sử dụng thì có 47 đồng vốn chủ. Năm
2012 giảm xuống, cứ 100 đồng vốn Công ty sử dụng thì có 45 đồng vốn chủ. Năm
2013 tiếp tục giảm xuống, cứ 100 đồng vốn Công ty sử dụng thì có 44 đồng vốn chủ.
Tỷ suất tự tài trợ của Công ty năm 2012 và 2013 giảm xuống liên tục vì trong 2
năm này, nguồn tài trợcủa Công ty có xu hướng tăng cả vốn chủ lẫn vốn vay, nhưng
xét về mặt kết cấu thì tỷ suất nợcủa Công ty có xu hướng tăng nhanh, năm 2012, vốn
chủ tăng 31,98%, mà vốn vay tăng 46,10%; năm 2013, vốn chủ tăng 15,06% trong
khi vốn vay tăng 17,74% nên hệ số nợ tăng lên, tỷ suất tự tài trợ giảm xuống.
Như vâ ̣y để đẩy nh anh tốc độtăng của lợi nhuâ ̣n , Công ty đã sử dụng đòn cân
nợ, tứ c là vay và chiếm dụng vốn nhiều hơn để đáp ứ ng nhu cầu vốn cho sản xuất
kinh doanh, điều này cũng có nghĩa là mứ c độrủi ro trong kinh doanh của Công ty
ngày càng cao. Ngược la ̣i với sự gia tăng của tỷ suất nợthì tỷ suất tự tài trợla ̣i có
chiều hướng giảm chứ ng tỏ tính tự chủ trong kinh doanh của Công ty giảm.
2.2.2.4. Nhóm chỉ tiêu về khả năng sinh lời
 Tỷ suất sinh lợi trên doanh thu
Bảng 2.14: Tỷ suất sinh lợi trên doanh thu
Chỉ tiêu ĐVT Năm 2011 Năm 2012 Năm 2013
2012 so vớ i
2011
2013 so vớ i
2012
LNST Đồng 3.774.866.123 4.282.983.633 4.309.062.730 508.117.510 26.079.097
Doanh thu Đồng 42.658.268.181 70.010.894.886 86.396.092.293 27.352.626.705 16.385.197.407
ROS % 8,85 6,12 4,99 -2,73 -1,13
Ta thấy tỷ lệ sinh lợi trên doanh thu năm 2012 giảm 2,73% so với năm 2011.
Năm 2011 tỷ lệ này là 8,85% có nghĩa là 100 đồng doanh thu thì được 8,85 đồng lợi
nhuận sau thuế, và năm 2012 tỷ lệ này giảm xuống là 6,12% có nghĩa là 100 đồng
doanh thu thì thu được 6,12 đồng l ợi nhuận sau thuế. Qua đó ta thấy năm 2012
Công ty kinh doanh kém hiệu quả hơn năm trước rất nhiều. Nguyên nhân ROS thay
đổi là do sự ảnh hưởng của 2 nhân tố:
- Lợi nhuâ ̣n sau thuế tăng làm cho ROS tăng:
4.282.983.633
42.658.268.181
−
3.774.866.123
42.658.268.181
= 1,19%

71
- Doanh thu tăng làm cho ROS giảm:
4.282.983.633
70.010.894.886
−
4.282.983.633
42.658.268.181
= −3,92%
Năm 2013, tỷ suất sinh lợi trên doanh thu tiếp tục giảm , giảm 1,13% so với
năm 2012. Năm 2013, tỷ suất này đạt 4,99% nghĩa là trong 100 đồng doanh thu thì
có 4,99 đồng lợi nhuận sau thuế. Điều này cho thấy năm 2013, Công ty kinh doanh
không hiệu quả. Các nhân tố tác động làm thay đổi ROS:
- Lợi nhuâ ̣n sau thuế tăng làm cho ROS tăng:
4.309.062.730
70.010.894.886
−
4.282.983.633
70.010.894.886
= 0,04%
- Doanh thu tăng làm cho ROS giảm:
4.309.062.730
86.396.092.293
−
4.309.062.730
70.010.894.886
= −1,17%
 Tỷ suất sinh lợi trên tổng tài sản
Bảng 2.15: Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản
2012 so vớ i
2011
2013 so vớ i
2012
LNST Đồng 3.774.866.123 4.282.983.633 4.309.062.730 508.117.510 26.079.097
Tổng tài sản Đồng 45.129.226.478 54.858.499.904 69.175.340.900 9.729.273.426 14.316.840.996
ROA % 8,36 7,81 6,23 -0,56 -1,58
Tỷ số lợi nhuận ròng trên tổng tài sản năm 2011 là 8,36% nghĩa là cứ bỏ ra
100 đồng đầu tư vào tài sản thì thu lại được 8,36 đồng lợi nhuận sau thuế, như vậy
tỷ số lợi nhuận ròng trên tổng tài sản của công ty năm 2011 ở mức cao. Năm 2012,
tỷ suất nàylà 7,81%, giảm 0,56% so với 2011, cho thấy việc kinh doanh năm 2012
của Công ty gă ̣p khó khăn hơn năm trước . Các nhân tố tác động làm giảm tỷ số lợi
nhuận ròng trên tổng tài sản:
- Lợi nhuâ ̣n sau thuế tăng làm cho ROA tăng:
4.282.983.633
45.129.226.478
−
3.774.866.123
45.129.226.478
= 1,13%
- Giá trị tổng tài sản tăng làm cho ROA giảm:
4.282.983.633
54.858.499.904
−
4.282.983.633
45.129.226.478
= −1,68%

72
Năm 2013, tỷ suất sinh lợi trên t ổng tài sản là 6,23%, giảm 1,58% so với năm
2012, nghĩa là năm 2013, khi đầu tư 100 đồng tài s ản thì thu được 6,23 đồng lợi
nhuận sau thuế, điều này cho thấy , tình hình kinh doanh của Công ty đang đi theo
chiều hướng xấu. Việc dẫn đến tỷ suất lợi tứ c trên tổng tài sản giảm là do:
- Lợi nhuâ ̣n sau thuế tăng làm cho ROA tăng:
4.309.062.730
54.858.499.904
−
4.282.983.633
54.858.499.904
= 0,05%
- Giá trị tổng tài sản tăng làm cho ROA giảm:
4.309.062.730
69.175.340.900
−
4.309.062.730
54.858.499.904
= −1,63%
 Tỷ suất sinh lợi trên vốn chủ sở hữu
Bảng 2.16: Tỷ suất sinh lợi trên vốn chủ sở hƣ̃u
Chỉ
tiêu
ĐVT Năm 2011 Năm 2012 Năm 2013
2012 so vớ i
2011
2013 so vớ i
2012
LNST Đồng 3.774.866.123 4.282.983.633 4.309.062.730 508.117.510 26.079.097
VCSH Đồng 18.510.884.390 25.140.924.876 30.761.695.527 6.630.040.486 5.620.770.652
ROE % 20,39 17,04 14,01 -3,36 -3,03
Tỷ suất lợi nhuận ròng trên vốn chủ năm 2012 giảm 3,36% so với 2011. Năm
2011 là 20,39% nghĩa là cứ 100 đồng vốn chủ sở hữu đầu tư vào kinh doanh thì tạo
ra 20,39 đồng lãi cho chủ sở hữu, năm 2012 là 17,04% có nghĩa là cứ 100 đồng vốn
chủ sở hữu đầu tư vào kinh doanh thì tạo ra 17,04 đồng lãi cho chủ sở hữu. Công ty
cần phải cố gắng nhiều hơn nữa để nâng cao hiệu quả sử dụng vốn chủ sở hữu.
Nguyên nhân dẫn đến ROE giảm:
- Lợi nhuâ ̣n sau thuế tăng làm cho ROE tăng:
4.282.983.633
18.510.884.390
−
3.774.866.123
18.510.884.390
= 2,74%
- Vốn chủ sở hữu tăng làm cho ROE giảm:
4.282.983.633
25.140.924.876
−
4.282.983.633
18.510.884.390
= −6,10%
Năm 2013, tỷ suất sinh lợi trên v ốn chủ sở hữu là 14,01% nghĩa là 100 đồng
vốn chủ sở hữu đầu tư vào kinh doanh thì đem lại 14,01 đồng lợi nhuận cho chủ sở

73
hữu, giảm 3,03 đồng so v ới năm 2012. Như vậy việc sử dụng vốn chủ sở hữu của
Công ty năm sau kém hiê ̣u quả hơn năm trước. Nguyên nhân dẫn đến ROE tăng :
- Lợi nhuâ ̣n sau thuế tăng làm cho ROE tăng:
4.309.062.730
25.140.924.876
−
4.282.983.633
25.140.924.876
= 0,10%
- Vốn chủ sở hữu tăng làm cho ROE giảm:
4.309.062.730
30.761.695.527
−
4.309.062.730
25.140.924.876
= −3,13%
Kết luận:
Qua bảng phân tích có thể thấy cá c năm 2012 và năm 2013, các chỉ tiêu
sinh lợi đều giảm nhanh so vớ i năm trướ c , cho thấy Công ty s ử dụng vốn và kinh
doanh năm sau không đạt hiệu quả bằng năm trướ c . Vì vậy Công ty cần có biện
pháp để cải thiện tình hình hoạt động kinh doanh trong những năm tớ i đ ể đạt lợi
nhuận cao hơn.
2.2.2.4. Phân tích mô hình Dupont
Phân tích phương trình Dupont sẽ cho ta thấy được mối quan hệ giữa tỷ
suấtsinh lời trên tổng tài sản (ROA) và tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE),
cácnhân tố ảnh hưởng tới hai tỷ suất này, trên cơ sở đó có thể đưa ra biện pháp
cảithiện tình hình tài chính cho công ty.
a. Xây dựng các chỉ số tài chính ROA, ROE theo mô hình Dupont

74
Hình 2.4. Sơ đồ chỉ số tài chính năm 2011 theo mô hình Dupont
Ghi chú: Con số trong các ô có đơn vị Triệu đồng, tỷ số là %
Tài sản cố định:18.131
Đầu tư TC dài hạn: 5.797
Tiền mặt: 2.745
Tài sản dài hạn: 25.048
Đầu tư TC ngắn hạn: 0
TSNH khác: 2.327
Tài sản ngắn hạn: 20.777
+
Tổng TS: 45.825 => Tổng
TS bình quân: 45.129
Lợi nhuận ròng: 3.775
Tổng doanh thu: 42.658
-/-
Tỷ suất LN ròng:
8,85%
Vòng quay tổng TS:
95%
ROE:
20,39%
Thuế TNDN: 1.258
Chi khác: 0
Chi phí TC: 1.945
Chi phí QLDN: 940
Chi phí bán hàng: 671
Giá vốn hàng bán: 34.127
Tổng chi phí: 38.941
Vốn CSH: 21.675
-/-
Tỷ số
TS/VCSH
: 243,8%Tồn kho: 3.545
Phải thu: 12.160
-/-
×
ROA
8,36%
×
TSDH khác: 1.120

75
Hình 2.5. Sơ đồ chỉ số tài chính năm 2012 theo mô hình Dupont
Tài sản cố định:28.553
Đầu tư TC dài hạn: 0
TSNH khác: 7.625
+
-/-
6,12%
Vòng quay tổng
TS:128%
ROE:
17,04%
Thuế TNDN: 1.428
Chi khác: 0
Chi phí TC: 2.504
Chi phí QLDN: 4.201
Chi phí bán hàng: 3.501
Vốn CSH: 28.607
-/-
Tỷ số
TS/VCSH
: 218,2%
Tồn kho: 5.368
Phải thu: 15.485
-/-
×
ROA
7,81%
×
TSDH khác: 3.568

76
Hình 2.6. Sơ đồchỉ số tài chính năm 2013 theo mô hình Dupont
Tài sản cố định: 30.731
Đầu tư TC dài hạn: 0
TSNH khác: 7.735
+
-/-
4,99%
Vòng quay tổng
TS:125%
ROE:
14,01%
Thuế TNDN: 1.436
Chi khác: 0
Chi phí TC: 3.536
Chi phí QLDN: 5.184
Chi phí bán hàng: 4.320
Vốn CSH: 32.916
-/-
Tỷ số
TS/VCSH
224,87%Tồn kho: 11.271
Phải thu: 17.568
-/-
×
ROA
6,23%
×
TSDH khác: 3.849

77
b. Phân tích ROA
𝑹𝑶𝑨 =
𝑳𝑵𝑺𝑻
𝑻𝑻𝑺
=
𝑳𝑵𝑺𝑻
𝑫𝒐𝒂𝒏𝒉 𝒕𝒉𝒖
𝒙
𝑫𝒐𝒂𝒏𝒉 𝒕𝒉𝒖
𝑻𝑻𝑺
ROA2011 = 8,85% x 94,52% = 8,36%
ROA2012 = 6,12% x 127,62% = 7,81%
ROA2013 = 4,99% x 124,89% = 6,23%
Doanh lợi tài sản của công ty năm 2012 thấp hơn năm 2011, năm 2013 thấp
hơn năm 2012, cho thấy những năm2012 và 2013 Công ty sử dụng tài sản kém hiệu
quả hơn năm trước.
Từ đẳng thức trên ta thấy cứ bình quân đưa ra 100 đồng giá trị tài sản vào
sửdụng trong năm 2011 tạo ra được 8,36 đồng LNST, năm 2012 tạo ra được 7,81
đồng LNST và năm 2013tạo ra được6,23 đồng LNST là do :
- Sử dụng bình quân 100 đồng giá trị tài sản vào kinh doanh năm 2011 tạo ra
được 94,52 đồng doanh thu thuần, năm 2012 tạo ra được 127,62 đồng doanh thu
thuần và năm 2013 tạo ra được 124,89 đồng doanh thu thuần.
- Trong 100 đồng doanh thu thuần thực hiện trong năm 2011 có 8,85 đồng
LNST, năm 2012 có 6,12 đồng và năm 2013 là 4,99 đồng.
Như vậy, có hai hướng để tăng ROA là tăng tỷ suất LNST trên doanh thu
thuần (ROS) hoặc tăng vòng quay vốn kinh doanh.
+ Tăng ROS bằng cách tiết kiệm chi phí.
+ Tăng vòng quay vốn kinh doanh bằng cách tăng doanh thu và giảm giá bán
và tăng cường hoạt động xúc tiến bán hàng.
c. Phân tích ROE
𝑹𝑶𝑬 = 𝑹𝑶𝑨 𝒙
𝑻𝑻𝑺
𝑽𝑪𝑺𝑯
ROE2011 = 8,36% x 243,80% = 20,39%
ROE2012 = 7,81% x 218,20% = 17,04%
ROE2013 = 6,23% x 224,87% = 14,01%
Tỷ suất sinh lợi trên v ốn chủ năm 2012 và năm 2013 giảm xuống so với năm
trước là do tỷ suất doanh lợi trên doanh thu và thừ a số đòn cân nợgiảm.
Ta thấy bình quân 100 đồng vốn chủ sở hữu b ỏ vào kinh doanh năm 2011 tạo
ra được 20,39 đồng LNST, năm 2012 tạo ra được 17,04 đồng LNST và năm 2013
tạo ra được 14,01 đồng LNST là do:

78
- Có 100 đồng vốn chủ sở hữu bình quân năm 2011 tham gia ta ̣o nên 243,80
đồng tổng vốn kinh doanh , năm 2012 tạo nên 218,20 đồng và năm 2013 tạo nên
224,87 đồng tổng vốn kinh doanh của Công ty.
- Sử dụng bình quân 100 đồng giá trị tài sản năm 2011 tạo ra được 8,36 đồng
doanh thu thuần, năm 2012 tạo ra được 7,81 đồng doanh thu thuần và đến năm 2013
tạo ra được 6,23 đồng doanh thu thuần.
Có hai hướng để tăng ROE: tăng ROA hoặc tăng thừ a số đòn cân nợ (Tổng
Tài Sản / VốnChủ sở hữu).
+ Tăng ROA làm như phân tích trên.
+ Tăng tỷ số Tổng Tài Sản / Vốn Chủ Sở Hữu bằng cách giảm vốn chủ sở hữu
và tăng nợ. Ta thấy tỷ số nợ càng cao thì lợi nhuận của vốn chủ sở hữu càng cao
(nếu Công ty có lãi và kinh doanh tốt) và ngược lại, nếu Công ty đang lỗ thì sử dụng
nợcàng t ăng số lỗ .Tuy nhiên khi tỷ số nợ tăng thì rủi ro sẽ càng tăng lên. Do đó,
Công ty sẽ phải hết sức thận trọng khi sử dụng nợ.
2.2.2.5So sánh hệ thống chỉ số tài chính của Công ty Cổ phần Du lịch Thương mại
và Đầu tư Bắc Thăng Long với chỉ số trung bình ngành và các doanh nghiệp có quy
mô và tính chất tương tự
a. So sánh chỉ số tài chính của Công ty với chỉ số trung bình ngành
Chỉ số trung bình ngành tại Việt Nam hiện nay chưa thực sự được chú trọng
ở tầm quốc gia, tuy nhiên với các nhà đầu tư cũng như các công ty chứng khoán chỉ
số này vẫn được tính toán dựa trên các doanh nghiệp đã niêm yết trên các sàn giao
dịch và là chỉ tiêu tham khảo rất quan trọng trong việc ra quyết định đầu tư.
Vì vậy, qua quá trình nghiên cứu và đánh giá theo chỉ tiêu số lượng thông tin
và các phân loại ngành tôi đã lựa chọn các chỉ tiêu trung bình ngành được niêm yết
tại website của Công ty CP Chứng khoán Phương Nam làm cơ sở tham chiếu.
Tuy nhiên do tính chất đa ngành nghề của Công ty CP Du lịch Thương mại
và Đầu tư Bắc Thăng Long nên căn cứ vào các tài liệu quản trị tại doanh nghiệp
cũng như tỷ trọng đóng góp của các lĩnh vực trong giai đoạn 2011-2013, xác định
có hai lĩnh vực chính là du lịch, dịch vụ và thương mại. Trong đó tỷ trọng cơ cấu
theo doanh thu và lợi nhuận được xác định theo tỷ lệ là ngành Du lịch và dịch vụ du
lịch chiếm 40%, ngành thương mại chiếm 60%.

79
Từ những cơ sở đó, tôi xây dựng được bảng so sánh như sau:
Bảng 2.17: So sánh chỉ tiêu tài chính công ty với chỉ tiêu trung bình ngành
Chỉ số
Nhóm ngành
TổngNợ/
TổngVốn
TổngNợ/
VốnCSH
ThanhToán
HiệnHành
TT
Nhanh
VQ
TTS
VQ
TSNH
ROS ROA ROE
Năm 2013
Dịch vụ lưu
trú và ăn uống 33% 41% 103% 74% 48% 130% 1,42% 281% 454%
Thương mại
(Bánsỉvàbánlẻ) 98% 190% 82% 32% 1,45% 303% 286% 549% 1,00%
Chỉ tiêu tính
theo trọng số
để so sánh 72% 130% 90% 49% 20% 234% 172% 442% 182%
CÔNG TY
BẮC THĂNG
LONG 55,79% 126,21% 105,00%
75,00
% 125% 241% 4,99% 6,23% 14,01%
Năm 2012
Dịch vụ lưu
trú và ăn uống 41% 55% 89% 47% 48% 172% -534% -100% -184%
Thương mại
(Bánsỉvàbánlẻ) 98% 181% 88% 28% 1,33% 303% 263% 491% 1,00%
Chỉ tiêu tính
theo trọng số
để so sánh 75% 131% 88% 36% 20% 251% -56% 255% -73%
CÔNG TY
BẮC THĂNG
LONG 55,22% 123% 101% 84% 128% 266% 6,12% 7,81% 17,04%
Năm 2011
Dịch vụ lưu
trú và ăn uống 49% 70% 69% 25% 40% 134% -880% -162% -294%
Thương mại
(Bánsỉvàbánlẻ) 100% 203% 81% 24% 1,42% 334% 291% 623% 1,00%
Chỉ tiêu tính
theo trọng số
để so sánh 80% 150% 76% 24% 17% 254% -177% 309% -117%
CÔNG TY
BẮC THĂNG
LONG 53% 111% 112% 93% 95% 243% 8,85% 8,36% 20,39%
(Nguồn: Tính toán từ BCTC công ty 2011 - 2013 và website
www.chungkhoanphuongnam.com.vn)
Qua bảng phân tích trên ta có thể thấy nhìn chung các chỉ tiêu về lợi nhuận
của công ty như ROA, ROE, ROS đều thấp hơn các chỉ số trung bình ngành trong
khi đó các chỉ số về khả năng thanh toán của công ty đều tốt hơn.
Cụ thể như sau:
- Về chỉ tiêu ROA: Trong 2 năm 2011, 2012 chỉ tiêu ROA của công ty đạt tỷ
lệ rất thấp so với trung bình ngành thương mại nhưng lại lớn hơn nhiều so với trung

80
bình ngành tuy nhiên không đủ bù đắp sự chênh lệch dẫn đến chỉ tiêu doanh lợi trên
tổng tài sản nhỏ hơn chỉ số cần so sánh. Cụ thể ROA2011 = 8,36% < 374%,
ROA2012= 7,81%. Tuy nhiên đến năm 2013, khi mà ngành dịch vụ lưu trú và ăn
uống có sự tăng trưởng vượt bậc và thương mại tiếp tục giữ vị thế thỉ chỉ số ROA
của công ty lại giảm dẫn đến việc công ty đạt mức dưới chỉ tiêu trung bình từng
ngành cũng như chỉ tiêu so sánh. Điều này, là do tỷ suất lợi nhuận giảm qua các
năm mặc dù doanh thu liên tục tăng và cũng thể hiện sự sụt giảm so với thị trường.
- Về chỉ tiêu ROE: Trong các năm 2011, 2012 công ty luôn giữ được chỉ số
lớn hơn chỉ số thị trường phản ánh việc công ty đã sử dụng hiệu quả nguồn vốn,
thúc đẩy sự phát triển của doanh nghiệp, tuy nhiên đến năm 2013 chỉ số ROE của
công ty chỉ lớn hơn ngành thương mại và nhỏ hơn rất nhiều so với ngành dịch vụ ăn
uống và lưu trú. Cụ thể:
ROE2011 = 20,39% > 1% (ROE ngành thương mại) và > -294% (ROE ngành dịch vụ lưu
trú và ăn uống)
ROE2012 = 17,04% > 1% (ROE ngành thương mại) và > -184% (ROE ngành dịch vụ lưu
ROE2013 = 14,01% > 1% (ROE ngành thương mại) và < 454% (ROE ngành dịch vụ lưu
Sở dĩ như vậy là do quy mô vốn và tài sản của doanh nghiệp đang ở mức nhỏ
so với các doanh nghiệp khác trong lĩnh vực thương mại nên tỷ suất doanh lợi vẫn
đạt mức cao hơn trung bình ngành, mặt khác công ty lại có nguồn thu từ hoạt động
du lịch. Tuy nhiên hoạt động du lịch của công ty chủ yếu tập trung và dịch vụ lữ
hành và vận chuyển du lịch, cơ sở lưu trú và ăn uống vẫn chủ yếu là dịch vụ nên tỷ
suất không cao.
- Về chỉ số thanh toán và chỉ số vòng quay tài sản : Do lợi thế về quy mô
vốn nhỏ cùng với việc các khoản phải trả nhỏ tương ứng nên doanh nghiệp đạt khả
năng thanh toán và hiệu quả sử dụng tài sản tốt hơn mức trung bình chung của từng
thị trường. (Chi tiết như bảng 2.22).
- Về việc sử dụng đòn bẩy tài chính thể hiện qua hai chỉ tiêu là Nợ/Vốn chủ
sở hữu và Nợ/Tổng tài sản(Tổng vốn): Mặc dù sử dụng khá tốt đòn bẩy tài chính
nhưng so với chỉ số so sánh thì doanh nghiệp vẫn đạt thấp hơn trong cả 3 năm từ

81
2011 - 2013. (Chi tiết như bảng 2.22)
Như vậy, qua bảng 2.22 và kết quả phân tích trên ta có thể nhận thấy, cơ bản
tình hình tài chính của doanh nghiệp năm 2011, 2012 đạt mức xấp xỉ với trung bình
của ngành mặc dù đang ở quy mô nhỏ, tuy nhiên đến năm 2013 thì khoảng cách ngày
càng xa hơn. Điều này, chứng tỏ công ty tiến hành mở rộng sản xuất, tăng quy mô
nhưng hiệu quả chưa cao và chịu tác động nhiều của khó khăn kinh tế từ năm 2013.
b. So sánh chỉ số tài chính Công ty với một số doanh nghiệp tương tự
Để có cái nhìn nhận rõ hơn, cụ thể hơn về thực trạng tài chính và tình hình
kinh doanh của doanh nghiệp, tác giả lựa chọn một số doanh nghiệp có tính chất
tương tự và có sự công khai minh bạch trong các chỉ số tài chính để so sánh trên
một số chỉ tiêu cơ bản trong năm gần nhất là năm 2013. Vì doanh nghiệp có ngành
nghề cốt lõi là hoạt động du lịch và hoạt động thương mại mặc dù chiếm tỷ trọng
lớn hơn về doanh thu nhưng lại quá nhỏ về quy mô so với các đơn vị khác nên trong
phạm vi nghiên cứu, tác giả lựa chọn so sánh với các công ty trong lĩnh vực du lịch.
Cụ thể các doanh nghiệp và các chỉ tiêu tiến hành so sánh được chi tiết ở bảng sau:
Bảng 2.18: So sánh chỉ tiêu tài chính của Công ty với các doanh nghiệp tƣơng tự
Chỉ số năm
2013
Doanh nghiệp
Tổng
TS (tỷ
VNĐ)
Vốn
CSH
(tỷ VNĐ)
ROA
(%)
ROE
(%)
Nợ/Vốn
CSH
KNTT
nợ ngắn
hạn
Công ty CP
Fiditour
138,43 41,45 4,89 11,96 2,34 1,66
Công ty Cổ
phần Du lịch-
Dịch vụ Hội An
151,23 110,60 12,43 17,00 0,37 0,46
Công ty cổ phần
Du lịch Dầu khí
Phương Đông
181,42 135,03 3,00 4,03 0,34 0,89
Công ty CP Du
lịch Thương mại
và Đầu tư Bắc
Thăng Long
74,46 32,92 6,23% 14,01 1,26 1,05
(Nguồn: Tính toán từ báo cáo tài chính của công ty 2011-2013 và website
www.vndirect.com.vn)
Qua bảng 2.23, ta có thể nhận thấy, quy mô vốn và tổng tài sản của công ty
nhỏ hơn các doanh nghiệp còn lại và đây cũng là cơ sở để tham chiếu khi đánh giá
các chỉ số tài chính.

82
- Về chỉ tiêu ROA: ROAHOIAN = 12,43% > ROABTL = 6,23% >ROAFIDI =
4,89% > ROAPHUONGDONG = 3%
- Về chỉ tiêu ROE: ROEHOIAN= 17% > ROEBTL = 14,01% > ROEFIDI =
11,96% > ROEPHUONGDONG = 4,03%
- Về nợ trên vốn chủ sở hữu: FIDI = 2,34 > BTL = 1,26 > HOIAN = 0,37 >
PHUONGDONG = 0,34
- Về khả năng thanh toán ngắn hạn: FIDI = 1,66 > BTL = 1,05 >
PHUONGDONG = 0,89 > HOIAN = 0,46
Qua phân tích trên ta có thể thấy với tương quan về quy mô vốn và tổng tài
sản, công ty Bắc Thăng Long đạt chỉ số tài chính xấp xỉ so với các đối thủ, đặc biệt
là so với công ty FIDI Tour có vốn chủ sở hữu chênh lệch không nhiều, doanh
nghiệp đạt chỉ số doanh lợi tốt hơn nhưng khả năng thanh toán và đòn bẩy tài chính
yếu hơn.
Như vậy, có thể thấy so với mặt bằng chung các doanh nghiệp tương tự, thực
trạng tài chính công ty Bắc Thăng Long ở mức tốt, khả năng sinh lợi tốt hơn các
doanh nghiệp khác nhờ lợi thế ở quy mô vốn trong khi vẫn đảm bảo khả năng thanh
toán cũng như sử dụng hiệu quả đòn bẩy tài chính.
c. So sánh các chỉ số tài chính và các yếu tố phi tài chính của Công ty Cổ phần Du
lịch Thương mại và Đầu tư Bắc Thăng Long với hệ thống chấm điểm tín dụng của
một số ngân hàng tại Việt Nam
Trong giai đoạn nghiên cứu của đề tài, công ty có quan hệ tín dụng với tổ
chức tài chính duy nhất là Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam
- Chi nhánh Thăng Long (VCB Thăng Long) do đó trong phạm vi luận văn này, tôi
lựa chọn hệ thống chấm điểm của ngân hàng này để so sánh.

83
Bảng 2.19: Bảng chấm điểm xếp hạng tín dụng Công ty CP DL TM và ĐT Bắc Thăng Long 2011-2013
KẾT QUẢ CHẤM
ĐIỂM
Quý
I/2011
Quý
II/2011
Quý
III/2011
Quý
IV/2011
Quý
I/2012
Quý
II/2012
Quý
III/2012
Quý
IV/2012
Quý
I/2013
Quý
II/2013
Quý
III/2013
Quý
IV/2013
- Tổng điểm Tài chính 71,90 75,50 75,50 67,10 67,10 67,10 67,10 63,10 62,10 62,10 62,10 62,10
Chỉ tiêu thanh khoản 30 29 29 24,20 24,20 24,20 24,20 18,80 19,20 19,20 19,20 19,20
Chỉ tiêu hoạt động 8,70 8,70 8,70 9,10 9,10 9,10 9,10 12 9,30 9,30 9,30 9,30
Chỉ tiêu cân nợ 13,60 20 20 16,40 16,40 16,40 16,40 15,50 15,20 15,20 15,20 15,20
Chỉ tiêu thu nhập 19,60 17,80 17,80 17,40 17,40 17,40 17,40 16,80 18,40 18,40 18,40 18,40
- Tổng điểm Phi Tài
chính
93,33 87,45 87,37 86,31 87,71 91,06 92,08 87,18 91,30 87,97 86,77 88,50
Đánh giá khả năng trả
nợ của KH
92 100 100 84 84 84 84 84 100 100 100 100
Trình độ quản lý và môi
trường nội bộ
100 96,40 96,40 96,40 96,40 96,40 100 100 100 100 100 100
Quan hệ với Ngân hàng 93 87,20 85,20 85,20 90,20 93,20 94 87 91 85,40 83 87
Các nhân tố ảnh hưởng
đến ngành
89 81 81 81 81 81 81 81 81 81 81 81
Các nhân tố ảnh hưởng
đến hoạt động của DN
91,40 81,40 85,60 84,40 79,40 87,80 88,20 81,80 87,80 85,40 85,40 84,20
Tổng điểm 82,23 79,49 79,44 76,23 77,14 79,32 79,98 75,59 77,97 75,81 75,03 76,16
KẾT QUẢ XẾP HẠNG
TÍN DỤNG
A+ A+ A+ A A A+ A+ A A A A A
(Nguồn: Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam – Chi nhánh Thăng Long)

84
So sánh với các kết quả phân tích ở phần 2 ta có thể các chỉ tiêu tài chính của
doanh nghiệp giảm dần từ năm 2011 đến năm 2013 phù hợp với kết quả đánh giá
của Ngân hàng, năm 2011 công ty đạt tổng điểm là 79,345 đạt xếp hạng A+, năm
2012 đạt 78,0075 xếp hạng A+ thì đến năm 2013 công ty chỉ đạt 76,2425 đạt xếp
hạng A.
Tuy xếp hạng tín dụng giảm từ A+ về đến A năm 2013 nhưng công ty vẫn
đạt xếp hạng tín dụng ở mức tốt (loại A) phản ánh tính hiệu quả hoạt động kinh
doanh (thể hiện qua chỉ tiêu hoạt động và chỉ tiêu thu nhập) đồng thời cũng đưa ra
những tín hiệu cảnh báo cho doanh nghiệp trong việc mở rộng các hoạt động, phù
hợp với kết quả của các chỉ số tài chính như đã phân tích ở trên. Cụ thể như sau:
- Tổng điểm tài chính theo tính toán của ngân hàng giảm rất phù hợp với các
tính toán theo phương pháp chỉ số thể hiện sự giảm sút về khả năng trả nợ của
doanh nghiệp phù hợp với kết quả tính toán tài sản ngắn hạn tăng lên nhưng tỷ trọng
chủ yếu là tài sản xây dựng cơ bản dở dang.
- Chỉ tiêu thanh khoản giảm phù hợp với kết quả tính toán các chỉ số thanh
toán giảm (Chi tiết tại bảng 2.20 Bảng tổng hợp các chỉ số tài chính)
- Chỉ tiêu thu nhập tăng phù hợp với kết quả hoạt động kinh doanh tăng
trưởng tuyệt đối về lợi nhuận và doanh thu
- Chỉ tiêu cân nợ giảm phù hợp với kết quả tính toán về tỷ số nợ tăng lên.
- Chỉ tiêu hoạt động tăng phù hợp với kết quả tính toán về các chỉ số hoạt động
- Tổng điểm phi tài chính duy trì ổn định và tăng của 2012 so với 2011 và
giảm nhẹ ở năm 2013 so với 2012 thể hiện uy tín của doanh nghiệp với ngân hàng
cũng như phản ánh được hướng phát triển đúng đắn của công ty và tạo nền móng
cho sự tăng trưởng của doanh nghiệp trong tương lai như phân tích tại điểm 3.1
chương 3.

85
2.2.3. Đánh giá thực trạng tài chính của Công ty Cổ phần Du lịch Thương mại
và Đầu tư Bắc Thăng Long
Bảng 2.20: Bảng tổng hợp các chỉ số tài chính cơ bản
Cơ cấu tài sản và nguồn vốn
Tỷ trọng tài sản ngắn hạn % 43,34 49,73 53,56
Tỷ trọng tài sản dài hạn % 54,66 50,27 46,44
Tỷ trọng nợphải trả % 52,7 55,22 55,8
Tỷ trọng vốn chủ sở hữu % 47,3 44,78 44,2
Khả năng thanh toán
Khả năng thanh toán hiện thời Lần 1,12 1,01 1,05
Khả năng thanh toán nhanh Lần 0,93 0,84 0,75
Khả năng thanh toán nhanh
bằng tiền mă ̣t
Lần 0,15 0,1 0,09
Tỷ số hoạt động
Vòng quay hàng tồn kho Vòng 13,7 15,71 10,38
Kỳ thu tiền bình quân Ngày 87,35 71,08 68,86
Vòng quay vốn lưu động Vòng 2,43 2,66 2,41
Hiê ̣u suất sử dụng TSCĐ Vòng 2,12 4,14 5,6
Hiê ̣u suất sử dụng tổng tài sản Vòng 0,95 1,28 1,25
Tỷ số kết cấu tài chính
Tỷ số nợ Lần 0,53 0,55 0,56
Tỷ số thanh toán lãi vay Lần 3,59 3,28 2,62
Tỷ số tự tài trợ Lần 0,47 0,45 0,44
Khả năng sinh lợi
ROS % 8,85 6,12 4,99
ROA % 6,23 7,81 8,36
ROE % 20,39 17,04 14,01

86
- Quy mô hoa ̣t động của Công ty ngày càng được mở rộng qua các năm , tuy
nhiên do tình hình nền kinh tế trong giai đoa ̣n khủng hoảng, hoạt động sản xuất kinh
doanh của Công ty gă ̣p nhiều khó khăn dẫnđến hiệu quả hoạt động kém hiệu quả.
- Về cơ cấu tài sản và nguồn vốn, Công ty phát triển theo hướng tăng tỷ trọng
tài sản ngắn hạn , giảm tỷ trọng tài sản dài hạn . Đồng thời tăng tỷ trọng nợ phải trả
và giảm tỷ trọng vốn chủ sở hữu.
- Khả năng thanh toán hiện thời của Công ty tạm thời đảm bảo , tuy nhiên khả
năng thanh toán nhanh bằng tiền mă ̣t quá thấp , Công ty có thể gă ̣p rủi ro trong viê ̣c
thanh toán nợ.
- Khả năng hoạt động : Công ty đã có chính sách thu hồi nợ tốt , rút ngắn kỳ
thu tiền bình quân , tuy nhiên vòng quay hàng tồn kho giảm , làm cho Công ty bị ứ
đọng vốn, dẫn đến hiê ̣u quả sản xuất kinh doanh kém.
- Về kết cấu tài chính : Công ty đã tâ ̣n dụng được nguồn nợvay bên ngoài để
mở rộng hoa ̣t động sản xuất kinh doanh nhằm tăng doanh thu , lợi nhuâ ̣n đảm bảo
khả năng chi trả lãi vay tốt . Viê ̣c giảm tỷ trọng vốn chủ sở hữu giúp Công ty giảm
được chi phí sử dụng vốn , tuy nhiên nếu tỷ trọng vốn chủ sở hữu giảm xuống quá
thấp sẽ dẫn đến rủi ro trong thanh toán cho Công ty nếu hoa ̣t động sản xuất kinh
doanh kém hiê ̣u quả.
- Khả năng sinh lợi của Công ty giảm dần trong giai đoạn 2011 - 2013,
chứ ng tỏ viê ̣c sử dụng tài sản và nguồn vốn chưa đa ̣t hiê ̣u quả tốt , Công ty cần có
những biê ̣n pháp cải thiê ̣n để nâng cao hiê ̣u quả hoa ̣t động sản xuất kinh doanh.

87
Chƣơng 3
GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG TÀI CHÍNHỞ CÔNG
TY CỔ PHẦN DU LỊCH THƢƠNG MẠI VÀ ĐẦU TƢ BẮC THĂNG LONG
3.1 Chiến lƣợc và kế hoạch phát triển giai đoạn 2015 -2020 của Công ty Cổ
phần Du lịch Thƣơng mại và Đầu tƣ Bắc Thăng Long
3.1.1 Chiến lược phát triển doanh nghiệp
- Xây dựng BTL Holdings trở thành Công ty đầu tư tài chính thông qua mô
hình Công ty mẹ con để các Công ty con và Công ty thành viên trực tiếp làm chủ
các dự án và kế hoạch kinh doanh độc lập.
- Xây dựng văn hóa Công ty có bản sắc đă ̣c trưng “vì cộn g đồng” trên nền
tảng là tầm nhìn . Hoàn thiện môi trường làm việc khoa học hiệu quả hơn mà ở đó
mỗi người cán bộ, nhân viên luôn nhâ ̣n thấy được Công ty tôn trọng , lắng nghe ý
kiến và chia sẻ giá tri ̣, lợi ích đa ̣t được.
- Đào ta ̣o, xây dựng đội ngũ nhân viên năng động , có trình độ chuyên môn
giỏi, thích ứng nhanh nhạy với thị trường , tâm huyết với công viê ̣c và cống hiến
phát triển Công ty.
- Luôn ta ̣o ra những sản phẩm, dịch vụ phù hợp với thị trường, tôn vinh và tri
ân được những đi ̣a danh , vùng đất và con người nơi đó song song luôn đề cao ý
thứ c hiê ̣u quả, tránh lãng phí nguồn lực Công ty và xã hội.
3.1.2. Kế hoạch phát triển hoạt động kinh doanh giai đoạn 2015- 2020
Kế hoạch phát triển xuyên suốt của doanh nghiệptrong giai đoạn 2015-2020
là đẩy mạnh tăng trưởng doanh thu và mở rộng thị phần đối với các lĩnh vực hoạt
động hiện tại: du lịch lữ hành, vận chuyển du lịch, thương mại và xuất nhập khẩu,
quảng cáo, truyền thông, đầu tư, dịch vụ bất động sản đồng thời xâm nhập ngày
càng sâu vào các thị trường ngách, đẩy mạnh và phát triển thương hiệu, tăng nguồn
thu trong các lĩnh vực kinh doanh chiến lược là: chuẩn bị mặt bằng, san lấp mặt
bằng; xây dựng, thi công công trình dân dụng, công nghiệp, giao thông; điện lực và
phát triển năng lượng.

88
3.2 Các giải pháp nâng cao hiệu quả hoạt động tài chính ở Công ty Cổ phần Du
lịch Thƣơng mại và Đầu tƣ Bắc Thăng Long
3.2.1 Giải pháp về cơ cấu tài sản
Với cơ cấu tài sản của công ty như đã phân tích ở mục 2.2.2.1, tài sản ngắn
hạn đang chiếm tỷ trọng nhiều hơn tài sản dài hạn và tăng dần qua các năm do đó
doanh nghiệp cần cân đối lại sao cho tỷ lệ tài sản dài hạn chiếm tỷ lệ lớn hơn trong
tổng tài sản. Bởi công ty đang chuyển dịch từ công ty du lịch, thương mại dịch vụ
sang các hoạt động xây dựng, điện lực và đặc biệt là bất động sản do đó tài sản cố
định tăng cũng như việc chuyển tài sản dở dang thành tài sản cố định là yêu cầu tất
yếu trong quá trình phát triển. Giải pháp về cơ cấu tài sản cụ thể như sau:
- Giảm tỷ lệ tài sản ngắn hạn trong tổng tài sản xuống dưới 50% thì cần:
Thứ nhất giảm tỷ lệ phải thu của khách hàng, đẩy mạnh hơn nữa công tác thu
hồi nợ, có thể áp dụng một số chính sách như chiết khấu nhanh, chiết khấu thanh
toán… để gia tăng vòng quay phải thu.
Thứ hai giảm tỷ lệ hàng tồn kho. Đầu vào của công ty là các mặt hàng vật
liệu xây dựng có tính thanh khoản nhanh tuy nhiên do điều kiện khó khăn chung
của nền kinh tế nên hàng vẫn tồn đọng nhiều, doanh nghiệp nên xem xét chuyển đổi
mặt hàng kinh doanh và đẩy nhanh tốc độ bán hàng giảm các chi phí quản lý, chi
phí lưu kho.
Thứ ba giảm tiền và các loại tương đương với tiền. Nhân thấy chỉ tiêu tiền và
tài khoản tương đương tiền đang ở mức cao, như vậy vòng quay của tiền đang bị
ngắn vì vậy nên có những chính sách hợp lý hơn để đẩy nhanh vòng quay của chỉ
tiêu này.Tuy nhiên khi các chỉ tiêu này giảm sẽ dẫn đến khả năng thanh toán cũng
giảm nên công ty cũng nên để ý tránh để mất khả năng thanh toán.
- Tăng tỷ lệ tài sản dài hạn lên trên 50% bằng cách: Tăng cường đầu tư có
trọng điểm biến các tài sản xây dựng cơ bản dở dang thành tài sản cố định và sử
dụng tài sản cố định một cách triệt để có hiệu quả, có như vậy công ty sẽ chủ động
được hơn trong sản xuất.
-

89
3.2.2 Giải pháp về cơ cấu nguồn vốn
Cơ cấu nguồn vốn trong những năm qua của doanh nghiệp đang dịch chuyển
theo hướng giảm tỷ lệ vốn chủ sở hữu, tăng tỷ lệ nợ phải trả và đã mang lại hiệu quả
rất tích cực. Trong những năm tiếp theo công ty nên vẫn đi theo xu hướng đó tuy
nhiên thì cần sử dụng đòn bẩy tài chính tích cực hơn nữa. Tuy nhiên công ty cần cân
đối tỷ lệ giữa nợ ngắn hạn và nợ dài hạn phù hợp vì hiện tại dư nợ ngắn hạn của
doanh nghiệp cao và là nguồn tài trợ chủ yếu cho các hoạt động kể cả dài hạn. Do
đó rủi ro từ việc chậm hình thành tài sản cố định từ các tài sản dở dang là rất lớn.
Để giảm tỷ trọng vốn chủ sở hữu trong tổng nguồn vốn thì nên giảm tỷ lệ
vốn đầu tư của chủ sở hữu. Qua các năm 2011-2013, tỷ lệ đầu tư của vốn chủ sở
hữu giảm tỷ lệ nợ phải trả tăng trong khi doanh lợi trên vốn chủ sở hữu giảm nhưng
với tốc độ thấp hơn. Sở dĩ điều này xảy ra là vì khi công ty hoạt động có hiệu quả
thì chi phí sử dụng nợ sẽ thấp hơn chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu rất nhiều. Ngược
lại, công ty nên tăng dần nợ phải trả đặc biệt là việc chuyển đổi các khoản nợ ngắn
hạn thành nợ dài hạn theo đúng mục đích sử dụng của từng loại vốn.
Công ty nên tăng cường huy động nguồn tài trợ từ các cổ đồng và nhà đầu tư
để đầu tư để biến tài sản xây dựng cơ bản dở dang thành tài sản cố định, thay vì đầu
tư bằng vốn vay ngắn hạn và vốn chủ sở hữu như trước đây. Mặt khác, công ty cần
xây dựng kế hoạch kinh doanh tổng thể, từ đó xác định kế hoạch huy động và phân
bổ vốn hợp lý cho các chương trình kinh doanh đặc biệt các kế hoạch xúc tiến đầu
tư tìm kiếm nguồn tài trợ dài hạn với chi phí hợp lý để tránh rơi vào bẫy sử dụng
vốn ngắn hạn đầu tư dài hạn và sử dụng vốn sai mục đích dẫn đến chi phí tài chính
tăng cao và tạo ra nguy cơ sụt giảm khả năng trả nợ hoặc mất khả năng thanh toán.
Để cân bằng giữa nguồn vốn đi chiếm dụng và bị chiếm dụng, công ty nên
gia tăng hợp lý nhưng vẫn đảm bảo khả năng thanh toán bằng cách: bộ phận mua
hàng tích cực tìm kiếm và thoả thuận với những khách hàng cung ứng để được
hưởng chính sách trả chậm.Có như vậy cũng sẽ gia tăng được tỷ lệ phải trả cho
người bán.
Quan trọng hơn, công ty phải xây dựng và xác định được một cơ cấu vốn
hợp lý phù hợp với các chương trình kinh doanh của doanh nghiệp làm kim chỉ nam

90
cho việc thu xếp, phân bổ vốn tránh việc rơi vào trạng thái bị động hoặc phải sử
dụng các nguồn vốn với chi phí cao ảnh hưởng đến kết quả hoạt động kinh doanh
chung của doanh nghiệp.
Mặt khác, hiện nay trong cơ cấu vốn của doanh nghiệp chưa chú trọng đến
việc trích lập quỹ dự phòng tài chính, quỹ dự phòng rủi ro dẫn đến việc doanh
nghiệp có thể bị động khi có các khoản phải thu rơi vào tình trạng khó đòi, việc ứ
đọng vốn tại khách hàng hoặc hàng tồn kho dẫn đến khó khăn về nguồn vồn cho
doanh nghiệp đặc biệt là vốn lưu động.
Để nâng cao hiệu quả sử dụng nguồn vốn cũng như chủ động trong việc tìm
kiếm nguồn tài chính cho doanh nghiệp với chi phí vốn phù hợp, công ty cần thực
hiện một số giải pháp như sau:
3.2.2.1 Nâng cao thực hiện các dự án đầu tư xây dựng
Công ty cần xây dựng kế hoạch chi tiết trong việc đầu tư và triển khai có dự án
với mục tiêu đầu tư có trọng tâm, trọng điểm, tránh tình trạng đầu tư dàn trải theo
chiều ngang và đa ngành như hiện nay. Bên cạnh đó, công ty cần phải phân tích và
đánh giá tính khả thi của các phương án, dự án trước khi thực hiện cũng như phải
giám sát chặt chẽ quá trìn triển khai các dự án để nhanh chóng chuyển các tài sản
xây dựng cơ bản dở dang thành tài sản và tạo được nguồn thu cho doanh nghiệp. Từ
đó cân bằng được cơ cấu nguồn vốn giữa ngắn hạn và trung hạn, thực hiện đầu tư
vốn theo đúng mục đích.
3.2.2.2 Chứng khoán hóa nguồn vốn của Công ty
Là công ty cổ phần với sự phát triển ngày càng nhanh, doanh nghiệp cần
chứng khoán hóa nguồn vốn thông qua phát hành trái phiếu, cổ phiếu để huy động
nguồn vốn từ thị trường tài chính.
Để thực hiện được điều đó, Công ty cần tạo sự tin cậy từ phía các tổ chức tín
dụng, từ các cổ đông bằng cách minh bạch hóa tài chính, thực hiện lành mạnh hóa
và công khai hóa tài chính. Công ty cần chủ động thiết lập, tăng cường, phát triển
mối quan hệ với các ngân hàng, nghiên cứu và thâm nhâp thị trường chứng khoán
nước ngoài.

91
Không chỉ vậy, công ty nên thuê tổ chức tư vấn chuyên nghiệp xây dựng lộ
trình và kế hoạch IPO, phát hành cổ phiếu cũng như trái phiếu đặc biệt là trái phiếu
dự án khi công ty đang cần nguồn vốn lớn cho việc triển khai ba dự án tại Thái
Nguyên.
3.2.3 Giải pháp nâng cao khả năng thanh toán
Công ty cần cải thiện hơn nữa tình hình thanh toán và khả năng thanh toán,
đặc biệt là khả năng thanh toán bằng tiền. Để thực hiện được điều đó công ty cần
phải quản trị tốt tiền mặt và các khoản phải thu. Việc quản trị tốt các khoản mục này
một mặt giúp công ty giảm lượng vốn bị ứ đọng, vốn bị chiếm dụng, mặt khác có
thể tận dụng các khoản vốn này một cách hiệu quả hơn vào sản xuất hoặc dùng để
đáp ứng một cách kịp thời việc thanh toán tránh tình trạng thanh toán chậm trễ làm
mất lòng tin đối với các nhà cho vay.
 Quản trị khoản phải thu
Công ty cần tích cực hơn trong công tác thu hồi các khoản phải thu, đặc biệt
là thu hồi nợ của hách hàng. Tính tới ngày 31/12/2013, khách hàng còn chiếm dụng
trên 10,5 tỷ đồng doanh thu tiêu thụ sản phẩm. Đây là một số tiền đáng kể đối với
số vốn của Công ty, sẽ ảnh hưởng rất lớn trong kế hoạch tài chính của Công ty. Do
đó, Công ty phải có biện pháp thu hồi đầy đủ, kịp thời vốn lưu động bị chiếm dụng
ở khách hàng để bổ sung vào nguồn vốn lưu động giúp cho Công ty sử dụng chúng
có hiệu quả hơn.
Để tránh tình trạng tiếp tục bị chiếm dụng vốn trong thời gian tới, Công ty
cần phải thực hiện tốt công tác quản lý các khoản phải thu. Hoạt động trong nền
kinh tế thị trường, việc mua bán chịu là điều không thể thiếu, nó có thể làm cho
Công ty đứng vững trên thị trường và trở nên hùng mạnh, nhưng cũng có thể dẫn
đến những rủi ro trong kinh doanh. Vì thế để phát huy mặt tích cực này, Công ty
cần xem xét các điều sau:
- Xem xét phẩm chất đạo đức, tính cách tín dụng, tức là phải biết được tình
thần trách nhiệm trả nợ của bạn hàng.
- Năng lực trả nợ của bạn hàng; vốn hay tiềm năng tài chính của họ.
- Khả năng phát triển của bạn hàng và xu thế phát triển về ngành nghề kinh
doanh của họ.

92
- Ngoài ra, khi ký hợp đồng với các khách hàng ổn định thì công ty phải lập
mức dư nợ bình quân tuỳ theo số lượng hàng cung ứng trong năm để mà thực hiện
các hình thức khuyến mại cho phù hợp khuyến khích được khách hàng mua hàng
của Công ty mà vẫn đảm bảo tránh rủi ro trong hoạt động kinh doanh.
Công ty cũng cần phải quản lý chặt chẽ các khoản phải thu nội bộ, tạm ứng
và các khoản phải thu khác để tránh tình trạng bị chiếm dụng vốn bởi nội bộ cán bộ,
công nhân viên trong Công ty, làm ứ đọng vốn trong khâu thanh toán, không huy
động được vốn vào trong sản xuất dẫn đến thiếu vốn, Công ty lại phải đi vay bên
ngoài, vì vậy mà làm giảm hiệu quả kinh doanh của Công ty.
Làm tốt công tác phải thu sẽ giúp Công ty thu hồi được vốn bị chiếm dụng
của mình, tất yếu hiệu quả sử dụng vốn sản xuất kinh doanh sẽ được nâng lên.
 Quản trị tiền mặt
Tăng tốc độ thu hồi tiền mặt bằng cách tăng tốc độ thu hồi séc và gi ảm tốc
độ thanh toán, tức là gia tăng khoảng thời gian giữa thời điểm phát hành séc và th ời
điểm séc được xuất trình. Đem lại cho khách hàng những khoản lợi để khuyến khích
họ sớm trả nợ. Áp dụng những chính sách chiết khấu đối với những khoản thanh
toán trước hay đúng hạn vì nợ được thanh toán tốt thì tiền đưa vào càng nhanh.
Lập lịch trình luân chuyển tiền mặt để luân chuyển tiền mặt hiệu quả giữa
Công ty và ngân hàng. Lựa chọn phương thức chuyển tiền phù hợp, đúng thời hạn
yêu cầu, chi phí không cao. Hoạch định ngân sách tiền mặt, thiết lập mức tồn quỹ
tiền mặt cao hơn để nâng cao khả năng thanh toán tức thời, hạn chế rủi ro trong
thanh toán.
3.2.4 Giải pháp nâng cao khả năng hoạt động
3.2.4 1 Nâng cao khả năng sinh lờ i
Nâng cao khả năng sinh lời của Công ty cụ thể là nâng cao doanh thu, lợi
nhuận và nâng cao khả năng sinh lời trên vốn sản xuất kinh doanh.
Để nâng cao khả năng sinh lời thì biện pháp hữu hiệu hơn cả là phải gia tăng
lợi nhuận. Việc gia tăng lợi nhuận chịu ảnh hưởng của 2 nhân tố chủ yếu là doanh
thu và chi phí. Như vậy để gia tăng lợi nhuận, Công ty phải tăng doanh thu và giảm
chi phí.

93
Một số biê ̣n phá p giú p tăng lợi nhuận:
Các phòng ban của Công ty cần có các bộ phận quản lý riêng biệt theo từng
lĩnh vực hoạt động để thuận tiện trong việc quản lý, dễ dàng phát hiện những sai sót
và có những giải pháp thích hợp cũng như hoạch định những chiến lược cụ thể hơn,
giúp Công ty kinh doanh hiệu quả hơn.
Công ty cần có đội ngũ nghiên cứu thị trường để có thể nắm bắt kịp thời,
chính xác những thông tin về giá cả thị trường nh ằm tránh những thiệt hại do sự
biến động giá cả trên thị trường gây ra và giúp Công ty mở rộng thêm các mối quan
hệ kinh tế.
Hiện nay doanh thu của Công ty có tăng nhưng giá vốn và các loại chi phí
tăng cao nên lợi nhuận tăng rất ít, vì vậy để đẩy nhanh tốc độ tăng của lợi nhuận
Công ty không chỉ tăng doanh thu mà còn cần phải quản lý tốt chi phí và giá thành
hơn bằng cách nâng cao trình độ quản lý của lãnh đạo các phòng ban, đẩy mạnh
công tác tiêu thụ đồng thời giảm thiểu các loại chi phí không cần thiết. Ngoài ra,
Công ty cũng cần sắp xếp lại nhân sự, giảm bớt lượng nhân viên thừa để từ đó giảm
bớt chi phí tiền lương.
3.2.4.2 Nâng cao năng lực quản lý tài chính trong Công ty
- Phải không ngừng nâng cao năng lực của đội ngũ cán bộ kế toán, thống kê,
ghi chép sổ sách, tổ chức một cách hiệu quả và phù hợp hệ thống kế toán của DN.
Tiến hành ghi chép một cách chi tiết các nghiệp vụ phát sinh trong hoạt động kinh
doanh của DN. Đội ngũ kế toán phải thiết lập đầy đủ chính xác và đúng thời hạn các
báo cáo tài chính của Công ty, cung cấp cho các nhà quản lý DN thông tin kịp thời
và chính xác về tình hình ngân sách của DN.
- Nâng cao năng lực của bộ phận quản lý tài chính doanh nghiệp đặc biệt là
vị trí giám đốc tài chính của DN. Giám đốc tài chính của DN là người dựa trên cơ
sở các báo cáo tài chính phải kiểm soát được ngân sách của DN, nắm rõ tình hình
tài chính của DN nhằm nhận diện những điểm mạnh, điểm yếu của DN thông qua
việc so sánh kết quả phân tích với kỳ trước hoặc với các DN khác. Các nhà quản trị
DN phải tăng cường khả năng đánh giá các chương trình hoạt động của DN trên
phương diện tài chính. Phải phân tích chi tiết và đánh giá tính hiệu quả của các dự
án đầu tư, các hoạt động thôn tính hay sáp nhập, phân tích hiệu quả của các giải
pháp huy động ngân quỹ. Trên cơ sở đó, DN lựa chọn phương án hành động tối ưu

94
về mặt tài chính. DN sẽ có sự chủ động về mặt tài chính, giảm thiểu rủi ro, chi phí
và tăng hiệu quả sử dụng vốn. Năng lực tài chính của DN nhờ đó mà tăng lên.
- DN chủ động hoạch định các chiến lược tài chính của mình phù hợp với
chiến lược kinh doanh của doanh nghiệp. Hoạt động này bao gồm xem xét một cách
chi tiết các nhân tố tài chính có những tác động quan trọng đối với sự tồn tại và phát
triển của DN; chủ yếu bao gồm chiến lược huy động ngân quỹ, chiến lược tài trợ
cho các dự án, đánh giá tính sinh lợi. Đồng thời, DN cần thiết lập một cơ cấu vốn
của mình sau khi tiến hành phân tích những đặc trưng riêng của ngành mà DN hoạt
động, cùng với lợi nhuận, chi phí và những rủi ro của các loại ngân quỹ. Từ đó, DN
đưa ra kế hoạch về cơ cấu các nguồn huy động vốn mà DN sẽ huy động. Ngoài ra,
DN phải có kế hoạch dự phòng ngân quỹ theo hình thức phù hợp nhằm đáp ứng
những nhu cầu ngân quỹ đột xuất. Khi đó, DN sẽ có một cơ cấu nguồn vốn hợp lý,
bảo đảm khả năng thanh khoản của DN, đồng thời bảo đảm có đủ nguồn tài chính
cho hoạt động sản xuất kinh doanh.

95
KẾT LUẬN
Hiệu quả hoạt động kinh doanh của một doanh nghiệp thể hiện ở nhiều khía
cạnh và phụ thuộc vào nhiều yếu tố khác nhau, trong đó tài chính luôn một trong
những vấn đề hết sức quan trọng và phản ánh trung thực nhất. Do đó phân tích tài
chính của doanh nghiệp điều kiện quan trọng cho nhà lãnh đạo, nhà quản lý có cơ
sở đánh giá một cách toàn diện về thực trạng tài chínhcũng như hiệu quả hoạt động
kinh doan của doanh nghiệp qua các thời kỳ, chẩn đoán một cách chính xác những
“căn bệnh” của doanh nghiệp, từ đó xác định được “bài thuốc” và “phác đồ điều trị”
phù hợp. Đồng thời, thông qua đó doanh nghiệp cũng dự báo và ước tính được kết
của các hoạt động của đơn vị tại thời điểm ở hiện tại cũng như xây dựng, điều chỉnh
những chiến lược phù hợp trong tương lại. Mặt khác, xét từ góc độ là các nhà đầu
tư, cổ đông và chủ nợ của doanh nghiệp thì kết quả của việc phân tích thực trạng tài
chính là những nguồn thông tin có giá trị cao, ảnh hưởng trực tiếp đến việc ra quyết
định đầu tư của họ.
Cùng với xu hướng hội nhập kinh tế quốc tế và sự phát triển của khoa học
công nghệ việc phân tích thực trạng tài chính của doanh nghiệp ngày càng trở nên
quan trọng hơn và trở thành một phương pháp, công cụ không thể thiếu của tất cả
các nhà quản lý trên thế giới.
Trong chặng đường gần 13 năm hình thành và phát triển của mình, Công ty
CP Du lịch Thương mại và Đầu tư Bắc Thăng Long luôn chú trọng đến công tác
thống kê, phân tích thực trạng tài chính để xác định tính hiệu quả của các chiến
lược, kế hoạch kinh doanh cũng như định vị doanh nghiệp trên thị trường. Đặc biệt,
với việc mở rộng nhanh chóng các hoạt động kinh doanh theo hướng đa ngành, ban
lãnh đạo công ty ngày càng coi trọng việc phân tích thực trạng tài chính và xem các
kết quả đó là thông tin đầu vào rất quan trọng cho quá trình ra quyết định. Không
chỉ vậy, kết quả của phân tích tài chính là nguồn thông tin vô cùng hữu ích để doanh
nghiệp có các chính sách, biện pháp nâng cao hiệu quả hoạt động tài chính ở công
ty, góp phần thúc đẩy sự tăng trưởng và phát triển của đơn vị.

96
Vì vậy, đề tài này góp phần cung cấp tài liệu lý luận và thực tiễn hữu ích cho
doanh nghiệp trong công tác phân tích tài chính đồng thờiđánh giá hiệu quả hoạt
động tài chính của công ty trong giai đoạn 2011-2013, từ đótạo nguồn thông tin đầu
vào cho quá trình hoạch định chiến lược và ra quyết định triển khai các hoạt động
kinh doanh trong thời gian tới.

97
TÀI LIỆU THAM KHẢO
Tiếng Việt
1. Công ty CP Du lịch Thương mại và Đầu tư Bắc Thăng Long, Báo cáo tài chính
các năm 2011,2012,2013.
2. Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam – Chi nhánh Thăng Long (2014),
Bảng chấm điểm và xếp hạng tín dụng Công ty CP Du lịch Thương mại và
Đầu tư Bắc Thăng Long
3. Nguyễn Văn Công (2002), Lập-đọc-kiểm tra và phân tích BCTC, Nxb Tài chính.
4. Nguyễn Minh Kiều (2009), Tài chính doanh nghiệp căn bản , Nxb. Thống kê.
5. Huỳnh Lợi (2003), Kế toán quản trị, Nxb. Thống kê.
6. Nguyễn Năng Phúc (2003), Phân tích kinh tế doanh nghiệp, Nxb. Tài chính.
7. Trần Ngọc Thơ (2005), Tài chính doanh nghiệp hiện đại, Nxb. Thống kê
8. Vũ Thị Bích Hà (2012), Phân tích tài chính Công ty CP Kinh Đô, Luận văn thạc
sỹ tài chính - ngân hàng, Đại học Kinh tế - Đại học quốc gia Hà Nội.
9. Trịnh Thị Phượng (2011), Phân tích tình hình tài chính Công ty CP Tam Kim,
Luận văn thạc sỹ kinh tế, Đại học kinh tế quốc dân.
10. Nguyễn Như Sơn (2009), Báo cáo tài chính công ty 789, Luận văn thạc sỹ quản
trị kinh doanh, Đại học Kinh tế - Đại học quốc gia Hà Nội.
Website
11. Website: www.cafef.vn
12. Website: www.chungkhoanphuongnam.com.vn
13. Website: www.cophieu68.com
14. Website: www.vndirect.com.vn

PHỤ LỤC
TỔNG QUAN VỀ CÔNG TY CỔ PHẦN DU LỊCH THƢƠNG MẠI
VÀ ĐẦU TƢ BĂC THĂNG LONG
1. Giới thiệu về Công ty Cổ phần Du lịch Thương mại và Đầu tư Bắc Thăng Long
- Tên tiếng Việt : Công ty Cổ phần Du lịch Thương mại và Đầu tư Bắc Thăng Long
- Tên tiếng Anh : Bac Thang Long Investment Trading and Tourism Corporation
- Tên viết tắt : BTL.,Corp
- Mã số doanh nghiệp: 0101292197 đăng ký thay đổi lần 11 ngày 19 tháng 12
năm 2013 (Chuyển từ ĐKKD số 0103001394 do Phòng Đăng ký kinh doanh -
Sở Kế hoạch Đầu tư Hà Nội cấp lần đầu ngày 27 tháng 09 năm 2002).
- Trụ sở công ty: 25 Hồ Đắc Di, Đống Đa, Hà Nội, Việt Nam.
- Văn phòng giao dịch : Số 9, ngách 211/1 phố Khương Trung, Thanh Xuân, Hà Nội
- Điện thoại: (84.4)35332077 * Fax: (84.4)35331986
- Website:www.btl.com.vn Email: info@btl.com.vn
- Ngành nghề kinh doanh chính:
 Dịch vụ lữ hành nội địa, quốc tế;
 Dịch vụ nhà hàng, khách sạn;
 Dịch vụ vận tải hàng hóa, vận chuyển hành khách bằng ô tô theo hợp đồng,
theo tuyến cố định;
 Đầu tư, môi giới, kinh doanh bất động sản;
 Tổ chức hội nghị, hội thảo, hội chợ, triển lãm, giao lưu văn hóa;
 Xây dựng dân dụng và công nghiệp
 Điện lực và phát triển năng lượng

2. Mô hình tổ chức hoạt động của Công ty
a. Khối văn phòng
1. Hội đồng Quản trị
2. Ban Tổng Giám đốc
3. Phòng Hành chính - Nhân sự
4. Phòng Kinh doanh
5. Phòng Điều hành
6. Phòng Đầu tư Dự án
7. Phòng Tài chính - Kế toán
8. Phòng Công nghệ thông tin - IT
b. Các dự án và đơn vị kinh doanh
1. Bac Thang Long Travel & Tours
2. Explorient Travel Vietnam
3. BTL Trans
ĐẠI HỘI ĐỒNG
CỔ ĐÔNG
HỘI ĐỒNG
QUẢN TRỊ
BAN GIÁM
ĐỐC
BAN KIỂM
SOÁT
CÔNG TY CON,
CÔNG TY LIÊN
KẾT
PHÒNG
HÀNH
CHÍNH
NHÂN
SỰ
PHÒNG
TÀI
CHÍNH
KẾ
TOÁN
PHÒNG
IT
PHÒNG
ĐẦU TƢ
- DỰ ÁN
PHÒNG
KINH
DOANH
PHÒNG
DU
LỊCH
QUỐC
TẾ
PHÒNG
DU
LỊCH
NỘI
ĐỊA
CTY CP
ĐT
QUỐC
TẾ
NGỰ
VIÊN
CTY CP
PT NL&
CÔNG
NGHIỆP
VIỆT
NAM

4. Bac Thang Long Media
5. Royal Eco Complex
6. Royal Eco City
7. Thanh Dong Residence
8. Hello Taxi
c. Các công ty thành viên và công ty liên kết
1. Công ty CP Đầu tư Quốc tế Ngự Viên
2. Công ty CP Phát triển năng lượng và Công nghiệp Việt Nam

Luận văn: Phân tích thực trạng tài chính công ty du lịch, HAY

More Related Content

What's hot (20)

Similar to Luận văn: Phân tích thực trạng tài chính công ty du lịch, HAY (20)

More from Viết thuê trọn gói ZALO 0934573149 (20)

Recently uploaded (20)

Luận văn: Phân tích thực trạng tài chính công ty du lịch, HAY