金属期货交易策略
- 1. 金属期货交易策略 金属能源部 黄识全
- 2. 套期保值 + 资金管理 + 库存管理 期货工具 风险规避
- 4. 企业主要财务活动 资金筹措 资金投放 利润分配 资金控制 财务分析与规划 仓单质押 期现、跨期套利 锁定利润及转移风险 现货定价
- 5. 期货充当企业的第二仓库 补充合约客户 期现倒挂 虚拟库存 企业因库存不够无法满足下游客户的订单数量时，企业从期货市场直接买入期货合约并进行实物交割 现货价格高于期货价格，直接买入期货销售 企业在库存容量偏低时，直接去期货市场购买远期合约，形成虚拟库存
- 6. 期货市场是可靠的信息源 期货市场是全国性，国际化的，同时期货合同的履约由交易所担保，可信性非常高； 期货价格具有连续性，便于进行历史数据分析，从而在技术面上做到预测走势； 上海期货交易所每周五公布前 20 名持仓报告和库存报告；
- 7. 案例分析一：钢材贸易商 A 认为螺纹钢价格从 08 年 5 月份 5600 多的高点回落已经超跌，在 3100 元处有较强的技术支撑，而政府 5 年内第一次降息，且幅度较大，认为 价格将会企稳，于是在现货市场以 3200 元 / 吨的价格囤货 500 吨，可事与愿违，螺纹钢价格继续下跌，企业认为价格短期内难以上涨，决定在 3000 元 / 吨卖出 100 张合约（每张 5 吨）。 08-10-21
- 8. 500 吨 3100 元 / 吨 500 吨
- 9. （ 555-500 ） *2700=148500 2700 元 / 吨交割 3400 元 / 吨交割 （ 440-500 ） *3400= — 204000 555 吨 08-10-23 08-11-13 1500000 元 3100 元 / 吨 500 吨 500 吨 440 吨 500 吨
- 10. 案例分析二：进入 11 月底，由于钢厂催款，同时从下游建筑企业处无法回款，贸易商 A 陷入资金短缺。贸易商 A 预测螺纹钢价格短期内反弹乏力，而临近年底，企业需要大量现金支付员工工资和奖金，于是将 500 吨的现货注册成仓单，同时在将仓单去银行质押，获得贷款 1085000 元，以解企业燃眉之急。 08-10-21 08-11-26
- 11. 仓单质押 标准仓单是指指定交割仓库在完成人库商品验收、确认合格并签发《货物存储证明》后，按统一格式制定并经交易所注册可以在交易所流通的实物所有权凭证。 标准仓单质押贷款是指借款人以其自有的标准仓单作为质押担保，向商业银行申请用于其正常经营活动资金周转所需的短期人民币流动资金贷款业务 标准仓单的质押率一般为仓单价值的 70% ，根据发行时仓单品种的现货价格区域状况可以进行调整。比如，对于目前价格从历史价格和生产成本看相对处于低价区域的，仓单价值下降空间较小，相对安全的，可以提高质押率到 80% 。仓单质押融资采取三方风险监控模式，以银行为主导，期货公司、信托公司联合进行风险监控，每日可以通过期货公司提供的网上交易系统进行盘中实时监控，当仓单价值跌到风险警戒线，可以要求客户补充新的仓单或偿还一部分资金，如果不能及时补充，可以直接处置仓单
- 12. 案例分析三： 09 年开春，政府的钢材行业规划出台，银行信贷放宽，螺纹钢价格开始持续反弹，同时，在政府 4 万亿救市资金的作用下，廉租房大量启动，螺纹钢需求回暖。贸易商 A 从一家建筑企业获得 500 吨的订单，于是贸易商 A 将 500 吨的仓单质押贷款提前还贷，然后注销仓单，再将现货以 4000 元 / 吨销售给建筑企业，同时买入 100 张 4100 元 / 吨的期货合约平仓。 贸易商 A 最终在现货上盈利 400000 元，期货上亏损 550000 ，实际亏损 110000 元。但是，贸易商 A 却通过期货套期保值及时将现货上的亏损锁定，而在企业年底的现金流危机中使用仓单质押获得短期贷款度过难关。 2008-10-21 以 3200 元 / 吨买入 500 吨现货 2008-10-23 以 3000 元 / 吨卖出 100 张（每吨 5 张）期货合约 2009-2-19 以 4000 元 / 吨卖出 500 吨现货 以 4100 元 / 吨买入 100 张（每吨 5 张）期货合约 盈利（ 4000-3200 ） *500=400000 元 亏损（ 4100-3000 ） *100*5=550000
- 13. 历史上的 铜 价大幅波动行情
- 14. 案例分析四： 08 年 8 月，因北京奥运会开幕及保证夏季居民用电，电解铜生产企业 B 所在省份拉闸限电，该企业的生产经营受到影响，为了不影响下游客户的订单，决定从期货市场直接买入合约并进行实物交割，补足下游客户的订单。
- 15. 案例分析五： 08 年 10 月，铜价经历了罕见暴跌，铜价跌幅甚至超过了许多订单缴纳的订金，下游许多企业于是放弃订金也不愿意提货，这直接导致企业 B 陷入资金困境，该企业审时度势决定利用期货市场的杠杆作用，首先是分析出铜价的现货升水，而且企业手中还有一些电缆企业的远期合同，于是 B 企业在现货市场出售手中暂时空闲的库存 , 同时通过期货市场买入相等数量的期铜合约 , 真实库存就此转化为“虚拟库存”。由于现货升水 , 现货企业就相当于进行了一次卖高买低的操作 , 以赚取这部分“升水价差”。从理论上说 , 扣除交易成本后 , 还能赚上不少 ; 更为重要的是 , 期货是保证金交易 , 这样的操作同时增加了企业的现金流 , 还避免了一部分仓储费用。
- 16. 谢 谢