信贷域——资产证券化业务

摘要

资产证券化是一种金融技术，将缺乏流动性的资产打包成资产池，通过特定目的载体（SPV）以证券形式出售给投资者，实现融资和风险转移。其涉及原始权益人、SPV和投资者等主体，常见种类有MBS、ABS和CLO。在中国，消费金融公司等机构通过资产证券化实现融资，但需注意风险和关键条件。

1. 资产证券化概念

资产证券化（Asset Securitization）是指将缺乏流动性的资产（如贷款、应收账款、租赁债权等）打包成一个资产池，通过特定目的载体（SPV，Special Purpose Vehicle），以证券的形式向投资者出售，从而实现融资和风险转移的金融技术。总结一句话就是：把未来能带来现金流的资产，变成可以交易的“证券”卖出去，提前变现。

1.1. 📦 资产证券化例子：

比如你是一家银行，有一堆房贷（贷款还没收回来），这些贷款每个月都能产生还款现金流。但这笔钱要等很多年才能收完，你现在就缺钱怎么办？你可以把这些房贷打包，通过资产证券化，变成“房贷支持证券”（MBS），卖给投资者，提前拿到现金。

1.2. 🔁 资产证券化的基本流程：

1. 原始权益人：拥有基础资产的人，比如银行、租赁公司（持有贷款、租金债权等）。
2. 设立SPV（特殊目的载体）：把资产“卖”给SPV，SPV是一个独立的法律实体，隔离风险。
3. SPV发行证券：以这些资产为基础发行证券（比如ABS：资产支持证券）。
4. 投资者购买证券：投资者购买后，未来获得资产带来的现金流（比如贷款利息、租金等）。
5. 服务机构：负责资产日常管理，比如收款、催收等（通常原始权益人继续担任）。

1.3. 🏦 常见的资产证券化种类：

2. 资产证券化业务

2.1. 👤 资产证券化主体

资产证券化（Asset Securitization）是一种涉及多个金融机构和专业角色的复杂融资工具。要实现资产证券化，并不是谁都可以操作，它通常涉及以下三类主体和多个关键环节：

2.2. 🔧 资产证券化完整流程

下面以标准企业贷款资产证券化为例说明：

2.2.1. 原始权益人发起

• 持有一批未来能产生稳定现金流的资产（如贷款本息）
• 筹划资产证券化，筛选合格资产（具有可预测的现金流）

2.2.2. 设立SPV（特殊目的载体）

• 设立一个不受原始权益人破产影响的独立实体（如信托、专项计划）
• 原始权益人将基础资产**“真实出售”**给SPV，避免法律纠纷

2.2.3. 信托计划/专项计划发起

• 由信托公司或证券公司牵头设立资产支持专项计划
• 中介机构介入（律师、会计师、评级机构）

2.2.4. 发行证券（ABS / ABN）

• 证券化产品被分为不同的档位（优先级、次级等）
• 在交易所或银行间市场发行，如上交所、深交所、银行间市场

2.2.5. 投资者认购

• 投资人购买证券，获得未来现金流回报
• 优先级投资人承担的风险更低，收益较低；次级投资人风险高、收益高

2.2.6. 服务管理与回款分配

• 原始权益人或服务机构负责资产管理（催收、分期还款等）
• 现金流根据优先顺序分配至投资人

2.3. 🇨🇳 中国资产证券化主流形式

2.4. 🧠 资产证券化实现要素

1. 真实出售（True Sale）：原始资产必须从发起人账面彻底剥离，防止发起人破产影响SPV。
2. 现金流可预测：资产要有明确的还款计划或合同条款。
3. 资产分散：基础资产尽可能多样化，降低集中风险。
4. 信用增级：可通过担保、优先/次级结构、超额抵押等方式提升证券信用等级。
5. 评级与信息披露：需要信用评级与持续信息披露，增强投资者信心。

3. 消费金融公司资产证券化业务

消费金融公司完全可以实现资产证券化，而且在中国和国际市场中已经是非常成熟和常见的实践方式。消费金融公司完全可以也应该开展资产证券化业务，这不仅是主流的融资工具之一，也是优化资金结构、扩大业务规模的核心方式。目前已有多家头部消费金融机构通过 ABS 成功实现资产出表和资金回笼。

3.1. ✅ 消费金融公司为什么要做资产证券化？

3.2. 🧩 可以证券化的资产类型（消费金融公司）

3.3. 🏗️ 消费金融公司实现资产证券化的方式

3.3.1. 企业资产支持专项计划（企业ABS）——在交易所市场

• 监管机构：中国证监会
• 平台：上交所、深交所
• 形式：消费金融公司作为原始权益人，和证券公司、信托公司合作发行

3.3.2. 资产支持票据（ABN）——在银行间市场

• 监管机构：银行间交易商协会
• 适用主体：主要面向非金融企业（消费金融公司如符合资质也可）

3.3.3. 信贷资产证券化（CLO）——多为银行主导

• 消金公司一般不是银行类金融机构，不能自行做CLO，但可以通过和银行合作，将消费贷纳入银行信贷资产池中参与。

3.4. 🧱 落地步骤（以 ABS 为例）

3.5. 💡 消费金融资产证券化案例（中国市场）

3.6. ⚠️ 资产证券化注意事项与风险点

4. 资产证券化的范围

不是任何公司都能将“业务证券化”，必须是可预测、可打包、可转让、可出表的资产，才能符合资产证券化要求。证券化是一种金融工程，不是单纯的业务变现。并不是任何公司都可以、也不是所有公司都适合将业务资产证券化。资产证券化有严格的资产要求、法律要求、监管规范，并且适合的行业和公司类型有限。

4.1. ✅ 哪些公司适合做资产证券化？

一般来说，适合做资产证券化的公司具有以下特征：

4.2. ✅ 常见适合资产证券化的公司类型：

4.3. ❌ 哪些公司不适合或无法做资产证券化？

4.4. 📌 公司能不能做资产证券化，取决于这几个关键条件：

4.5. 🧠 资产证券化案例分析：

4.5.1. ✔️ 示例1：某消费分期平台

• 有大量用户借款记录，分期还款产生稳定现金流
• 有完善数据系统和贷后管理
• → 可以做资产证券化

4.5.2. ❌ 示例2：某广告公司

• 收入靠项目、客户账期不稳定、回款周期不定
• 没有长期可预测的现金流
• → 不适合资产证券化

博文参考

• 《信贷域》
• 资产证券化业务知识问答_内蒙古监管局